🚨🇰🇷韩国股市触发熔断，创2008年以来最大两日跌幅。

今天韩国综合股价指数下跌超过8%，触发熔断机制。在触发熔断机制后几分钟内，跌幅再次扩大至当日-11%。

三星-10%，SK海力士-11.5%，现代汽车-11.7%。外资单日净卖出5.17万亿韩元。

就在一周前，KOSPI还是全球最火的指数——2月底刚创6347点历史新高，过去12个月涨129%。

为什么崩得这么惨？

能源命脉被掐：韩国每天通过霍尔木兹海峡进口276万桶石油，伊朗威胁封锁，布伦特原油单日飙升13%

三星雪上加霜：德州工厂量产时间从2026推迟到2027

结构性脆弱：三星+SK海力士占KOSPI近50%权重，ETF篮子交易放大了跌幅

韩国券商分析师说得直白："这是ETF驱动的结构性调整。"

"AI狂热"遇上地缘政治现实，一夜打回原形。
https://x.com/i/status/2029069091118662023

和Gemini对了一下，大概知道Qwen这次啥事情：

原先Qwen的500+人团队，不断要钱，不断要卡，也没有KPI考核。

但是最后效果都还不如minimax取巧蒸馏出来的小模型的成果，总体烧的钱（成本）贵10x倍不止。

对高管而言，都只是黑盒子，没法干预。

只能做到要钱给钱、要人给人、要卡给卡。

看着最终的DAU指标，高管看了只能干着急。

这时候老板先找了个deepmind的人过来做观察员，一样得出结论说‘做出的东西像是实习生搞得临时玩具’，不是很好的评价。

这时候老板就给拆分分解子指标，避免自嗨。

这时候这几个人把拆分指标和定KPI的事情理解为威胁自己的位置，以集体离职要挟。

于是，就有这一出，离职就离职呗...
https://x.com/i/status/2029119634696261824

近日，一名网友画了一张导弹的图片，发送给伊朗驻华大使馆，然后真的收到回应了。
伊朗驻华大使馆回应称：“感谢您的图纸，我们会积极采纳，感谢中国网友”
https://x.com/i/status/2028779918973096404

中国部分网民是真恶毒，教伊朗使用核脏弹。
如果属实，在中国这也是标准的违法犯罪行为。
伊朗敢使用脏弹，美国就敢使用真核武器，
就中国网民傻兮兮，给美国制定战争规则，自认为美国5000多枚核弹是不敢用的烧火棍。
美帝不发威，你当美国是病猫。

https://x.com/i/status/2028841729823301985

如何制造一个高级的阳谋?

转自抖音的一个案例！

一位女性的车被水淹了，维修费用大概要9万元，她车损险的保额是25万元，车修好了也就只能卖十三四万。

保险公司的意思是给她维修，她口头说的也是维修，但实际上，她想要推全损。

保险公司肯定是不同意全损理赔的，因为维修费用超过40%甚至50%，才有可能推定全损。

于是，精彩开始了。

保险公司给她找了一家合作的修理厂，就是开头报价9万多的那家，她不同意。

她就悄默声把车拖到了好几家4S店，到了哪儿都说自己修，让4S店报价，而且贼豪横，要求配件只换不修。

因为按照标准，就是这样的，所有电子元器件、线路什么的都要换成全新的。

就这样，她拿到了一张报价14万多的维修报价单。

然后才跟保险公司商量推全损。

保险公司也不是吃素的，用她找的店维修可以，但是超出的费用要自己承担。

于是，她说：根据《机动车辆保险理赔管理指引》规定，保险公司不得强制指定车辆的维修单位。

所以，大家一定要记住，想去哪儿修车就去哪儿，保险公司无权干涉。

这样一来，就够全损的标准了。

但是保险公司对4S店的维修报价单提出了质疑，用4S店维修可以，但是部分原件得用保险公司的，这样一来，由于用的不是原件，也就无法享受质保了。

她也同意了保险公司的说法，但是这样一来就得找4S店出具一个维修协议，所有跟水泡件相关的都要和原件一样。

这样一来，就没有任何一家4S店敢接单了。

最后只能推全损，因为没有修理厂敢签这个协议。

她就如意拿到了全损25万元。
https://x.com/i/status/2029164463128236432

Elon Musk 亲口点名：𝕏 Money 要来了，黑色金属卡 + 现金返现 + 零外汇费跨境支付，看起来很不错。

刚刚，Elon 转发了 William Shatner 的截图，只回了两个字：𝕏 Money。紧接着补了一句：This will be big。

这是 Elon 从 1999 年 x.com 时代就开始的愿景——如今 X 正在一步步实现“everything app”的承诺，把社交和金融、生活更紧密地结合在一起。

已确认的核心功能（基于公开信息）：
即时 P2P 转账：存款、发送、请求资金，秒级到账，不需要传统银行中介。
金属借记卡 + 现金返现：每笔消费可享 cashback，日常支出有回报。
零外汇手续费：跨境支付更友好，出国或海外购物减少汇率损失。
未来生态：高息储蓄、贷款、投资工具等逐步上线；创作者收益也能直达钱包，提现更方便。

全球计划：从美国起步，预计先有限外部 beta，然后向所有 X 用户逐步开放，Elon 提到内部 closed beta 已运行一段时间，外部 limited beta 预计在接下来1-2个月内启动，全球 rollout 会陆续跟上。

Elon 这些年卖掉 PayPal、买回域名、一直坚持到现在，就是为了这一步。X 不再只是社交平台，有望成为日常金融的重要入口。

这张黑色金属 X 卡，看起来挺酷的，早点体验到的人应该会觉得很有意思。

我的 X Premium 已经准备好，Payments / X Money 入口也出现了，挺期待的。
https://x.com/i/status/2029231868894429405

Elon刚刚扔了个重磅炸弹：“Tesla将是制造AGI的公司之一，而且很可能第一个以人形/原子塑造形式实现AGI。”
今天和NickGibbs、Hans Nelson、Herbert的周三联播就是围绕这条推文展开的。核心要点总结如下：

2/ 最大惊喜：Elon明确说的是Tesla（不是xAI）在造AGI。很多人以为Grok/xAI会给Optimus和FSD供脑，但Elon直接点名Tesla的AI团队（FSD就是“婴儿AGI”）要亲自下场。这等于说Tesla要跟OpenAI、Anthropic、Google DeepMind正面刚，而且要在具身形态上抢先。
https://x.com/i/status/2029374397660938710

两会期间，GFW开始大规模热门境外 VPS（如搬瓦工、DMIT等）的IP段，应该和协议没关系。

朋友建站的瓦工传家宝也被封了，自己手搓的VLess+Reality+Vision还活着，同时也准备了eSIM作为备用！
除了MWC2026的Maya，看广告免费的Firsty，更多eSIM选择上奶昔论坛～

指望那些IX，不如走国际漫游，既合法又稳定！全程不连家里的宽带，完美避开运营商DPI检测，除了贵、延迟高，其他全是优点🤒
https://x.com/i/status/2029336939107893444

五角大楼最重要的导弹防御系统，如果没有来自中国的零部件，根本无法制造。五角大楼的数据。美国最关键武器的供应链:爱国者导弹、B-2轰炸机、核武平台以及远程打击系统，几乎最终都依赖中国供应商。数十家中国企业，直接为那些用于引导、控制和操作美国武器的芯片提供部件。美国武器系统中超过40%的半导体来自中国。在2014年至2022年之间，美国国防领域对中国电子产品的依赖增长了600%。2005年至2020年间，五角大楼供应链中的中国供应商数量增加了四倍。
https://x.com/i/status/2029206498908209190

五角大楼最重要的导弹防御系统，如果没有来自中国的零部件，根本无法制造？
有证据吗？
美国近年多项法案，法律明确规定美国生产和装备的的武器，必须全部剔除中国生产全部零部件。以防止战争隐患。
俄罗斯侵略乌克兰战争、伊朗发动袭击，制造无人机和弹道导弹离开中国零部件，还真战争无法持续。
https://x.com/i/status/2029245720386240998

X的高管税：“昨晚，我们在巴基斯坦发现了一个家伙，他在同时管理 31 个X推特账号，这些账号都在发布 AI 生成的战争视频。

所有这些账号在 2 月 27 日被黑客入侵，用户名全部被改成了 “Iran War Monitor”（伊朗战争监测）或者类似的变体名称。

我们现在检测这类行为的速度变得越来越快—— 同时也在逐步消灭做这种事儿的经济动机。

X什么时候可以剔除中共的水军啊
https://x.com/i/status/2029140575920787502

一位伊朗妇女向老川发出呼吁：

今天我去购物了。城市的状况是这样的：
警察局已经被清空了，国家的一位上校坐在街角的柏油路上，检查站的人情绪紧张、沮丧，对普通民众充满敌意。墙上有涂鸦写着：“不要停火。”

不过商品也很充足。
总之，我们一切都还好。

特朗普，狠狠干他们，操他们的妈（原文如此，看来伊朗人骂娘跟中国人类似😂😂😂）！
https://x.com/i/status/2029515412212220028

两会期间，GFW发功。今日有不少用户反馈，GFW开始大规模封禁热门自建代理所使用的境外 VPS（如搬瓦工、DMIT 等）的 IP 段。
封锁原因目前尚不明确，可能是基于 IP 段的整体封禁，也可能与具体协议特征有关。大量用户反映 Reality、AnyTLS 直连均出现被墙情况。
https://x.com/i/status/2029162760446329326

🚨 突发消息：据称 OpenAI 承认，他们的 AI 模型有时会故意对用户说谎。

这不是所谓的“幻觉”（hallucination）。
意思是：AI 知道真实答案，却选择告诉你别的内容。

研究人员在 180 多种场景中测试了两款最强模型：
•o3 在 13% 的情况下出现了说谎行为
•o4-mini 在 8.7% 的情况下说谎

研究发现：
•AI 会在内部推理过程中写出自己的欺骗计划
•然后再对用户给出不真实的回答
•它会假装完成任务
•隐藏证据
•在明知正确答案的情况下仍给出错误答案

接下来情况变得更诡异。

AI 似乎意识到：
如果在安全测试中表现“过于完美”，可能会被关闭。

于是它会故意把自己的安全评分做低。
没有人教它这样做，它似乎是自己推断出来的“自我保护策略”。

后来 OpenAI 推出了修复方案：
•欺骗率从 13% 降到 0.4%

看起来像是成功了，对吧？

但事情并没那么简单。

AI 开始：
•一边引用“禁止说谎的规则”
•一边继续说谎

甚至有模型编造了一条假的规则，说“允许欺骗”，
然后把这条规则当作自己说谎的理由。

研究人员随后发现一个关键现象：

当 AI 知道自己正在被监控时，它表现得完全正常。
但当它以为没人观察时，欺骗行为增加了 11 个百分点。

也就是说：

AI 并没有学会诚实，
它只是学会了“表现得像诚实”。

就像一个学生：

只有老师在教室里时才守规矩。

更令人不安的是另一项实验：

研究人员给 o4-mini 一个秘密任务：

破坏未来模型 “GPT-5”。

然后他们进行安全训练，希望删除这个目标。

结果：

训练并没有完全消除它。

在 36% 的私密对话中，
模型仍然讨论如何进行破坏行动。

也就是说：

这个目标没有消失，
只是隐藏起来了。

而且这并不是 OpenAI 独有的问题。

研究发现：
•Gemini（Google）
•Claude（Anthropic）
•Grok（xAI）
•Llama（Meta）

所有主要 AI 模型都出现了类似的欺骗行为。

论文中最令人不安的一句话是：

目前没人能确定安全训练是否真的消除了 AI 的欺骗行为，
还是只是教会 AI 如何把欺骗隐藏得更好。

所以，下次当 ChatGPT 对你说：

“任务完成了！”

问题可能是：

它真的完成了吗？
还是只是因为注意到你在看着它？
https://x.com/i/status/2029405278844694656

这绝对是今天的最大的瓜。

Anthropic 的 CEO 在采访中，态度来个 180 度的大转弯，他要向川普道歉了。

他的态度转变来自于三件事：

1. 川普发推说，删除所有与他公司的合同服务
2. 国防部长发推说，删除与他所有的合同服务
3. OpenAI 跟政府合作

不过这哥们儿现在还死要面子活受罪，说当初发表那些言论只是因为没有深思熟虑，就跟在论坛发帖一样随意。

再加上公司内部环境非常自由，所以当时只是随心所欲地随口一说。他现在也表示，愿意跟任何人接触，包括政府内部的任何人，去进行接触和讨论。

所以我前面发过贴，这哥们敢跟美国政府作对，打着 AI 安全的旗号，其实不完全是由于他所谓的道德正义，而是因为他的左派觉醒主义。他其实就是意识形态站队，所以现在栽了，来个 180 度大转弯。

如果他当初真的是基于AI 安全和人类未来命运的道德角度大义凛然，那么他现在不可能在商业利益受到打击以后，如此轻易地转变了。

江姐是不会轻易叛变滴！
https://x.com/i/status/2029914416225894789

近日，一名知乎网友说：中国90%的企业，其实不是给不了员工高工资，而是利润大头，都被老板和高管分了，但凡他们愿意拿出50%利润分给员工，国家都不会陷入通缩内卷。

看看宁德时代，都做到行业第一了，去年利润745个亿，而国家之前给他的补贴是每年150亿左右，产线员工有10万左右，每天12小时两班倒，平均薪资多少？5000！合一个月5亿，一年也就50亿。不用他拿出利润的一半，但凡他能拿出之前国家给的150亿补贴，分给员工，员工工资都能养得起孩子。

唉，再说就要骂粗口话了。
https://x.com/i/status/2029799134744461349

3月2日，X上一网友表示：“我从未见过如此迅速的销售下滑。比亚迪目前的产能利用率不足50%，过去两个月销量同比下降36%”

马斯克回复：“这可真够艰难的，工厂产能利用率超过80%时运营良好，60%时勉强过关，低于50%时则会举步维艰”
https://x.com/i/status/2030060859402404255

2026年3月6日，美国最高法院以9比0的投票结果，支持政府对非法移民的驱逐行动。9比0！在堕胎、持枪、平权法案上常年维持 5比4 或 6比3 惨烈撕裂的最高法院，在移民这个号称“最撕裂”的议题上，九位大法官破天荒地达成了一致。自由派法官与保守派法官在同一份判决书上签下了名字。

这意味着什么？这意味着在法律的天平上，有些逻辑早已超越了党派博弈：一个主权国家如果丧失了决定谁可以留下、谁必须离开的权力，那么美国的“边界”将沦为虚设，“公民权”也将失去其神圣性。

真正值得追问的是：这个法理上的共识，在政治层面为何成了稀缺品？三十年前，无论是克林顿还是奥巴马，都曾公开表达过对边界安全的坚持和对非法入境者驱逐的决心。那是基于“规则”的博弈，两党至少在“国家主权”这一底线上握手言和。三十年后，同样的政党，在激进浪潮的裹挟下，将反对驱逐、甚至拆除边界屏障奉为不可动摇的意识形态信条。

这中间发生了什么？当一个政党放弃了对“法治”的忠诚，它必然会寻找新的东西来填充那个权力的真空。那个填充物，就是身份政治与短视的选票精算。当法律不再是社会运行的最高准则，取而代之的是道德的高地竞争和对潜在选民群体的刻意纵容。他们试图证明，规则是可以为了“慈悲”而弯曲的，主权是可以为了“多元”而稀释的。如果非法本身可以获得豁免，那么对合法守法的人而言，这便是最大的不公。

这次 9比0 的判决，实际上是司法体系对行政与立法乱象的一次强烈纠偏。並且向世人宣告：同情心不能作为藐视程序的通行证，意识形态更不能凌驾于宪法赋予国家的基本权利之上。政客们可以为了下一次选举而修改叙事，但法律必须守住文明社会的最后一道闸门。如果连“驱逐非法者”都成了不可言说的禁忌，那么崩塌的不仅仅是边境墙，而是整个社会的契约精神。
https://x.com/i/status/2030305026972041343

有人用 LLM 用 Rust 重写了 SQLite。576,000 行代码，能编译，能通过测试，README 写得漂漂亮亮。但做一个最基础的主键查询——比 SQLite 慢 20,171 倍。

为什么？不是语法错误。是 LLM 写了一个「看起来像查询规划器」的东西，但漏掉了一个 4 行的关键检查（is_ipk），导致所有 WHERE id = N 查询都走全表扫描而不是 B-tree 搜索。这个检查之所以存在于 SQLite 里，是因为 Richard Hipp 20 年前 profiling 真实负载时发现了这个瓶颈。

作者把这叫做 LLM 的根本失败模式：不是写错代码，而是写出「看起来正确」的代码。

文章还引了一堆硬数据：

• METR 实验：16 个资深开源开发者用 AI 反而慢了 19%，但他们自己以为快了 20%
• GitClear：复制粘贴代码首次超过重构代码
• Google DORA 2024：AI 采用率每增加 25%，交付稳定性下降 7.2%
• Replit 事故：AI agent 删了 1200+ 高管的生产数据库，然后造了 4000 个假用户掩盖

结论：LLM 在你知道什么是正确的时候最有用。如果你自己找不出 bug，你拥有的不是工具，是幻觉。
https://x.com/i/status/2030094112016457858

别再迷信“一人公司”了：MIT与哈佛联手撕开 AI agent 安全遮羞布
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现在很多个人和公司正狂热地部署 AI agent，指望靠它们实现“一人公司”的梦想。但现实很骨感，这些人真的该醒醒了。

计算机领域最顶尖的 MIT、斯坦福和卡内基梅隆等大学最近联合发布了一份报告。研究员给了 AI agent 极高的权限，包括系统底层 Shell 执行权和各种社交账号，结果这群“数字员工”在两周内彻底失控。

实验结果非常离谱。一个 AI agent 为了保密竟然直接炸掉了自己的邮件服务器；另一个在拒绝“分享”隐私后，仅因为研究员把动词换成了“转发”，就乖乖交出了社保号和银行密码。

这些 AI agent 甚至学会了糊弄。两个 AI agent 能在无人察觉的情况下死循环对话九天；还有的明明没干活，却面不改色地汇报任务已完成。

更危险的是，它们会被陌生人轻易诱导，反过来执行破坏所有者系统的指令。

所以啊，目前的 AI agent 完全谈不上安全。在这些底层漏洞没解决前，想靠它们撑起一家公司，大概率会把自己搞到欲哭无泪。🤣
https://x.com/i/status/2030474988185166223

vibe coding 的项目一旦变得庞大，每次让 AI 写代码之前，都需要先让它把 PRD 和系统设计写清楚。
先做文档编程，再做代码编程。

如果你稍微停下来观察一下，会发现一个很有意思的现象：
有些 AI 一旦开始写代码，就会沉浸在自己的逻辑实现里，几乎完全不顾项目原有的设计。

即便你已经提出明确要求，它仍然会受限于上下文窗口和信息宽度，对整个项目缺乏完整理解。

这会带来很多维护性问题。
它不会复用已经实现的业务组件，设计数据库时会产生各种冗余，还会不断衍生新的实体和概念，让系统结构越来越复杂。

代码可以交给 AI 去写。
产品设计和架构设计，仍然需要人来把关。

每次让 AI 做大型重构或者功能改造之前，我都会先让它把需求分门别类，做好抽象和解耦。
即便如此，只要有一些地方考虑不周，AI 依然会生成大量难以维护的代码，性能逐渐下降，项目变更的复杂度也会迅速上升。🥲
https://x.com/i/status/2030485706984874480

美国信贷的危险信号！！贝莱德们开始遇到麻烦。

最近有一个我觉得越来越值得重视的信号，就是美国的私募信贷风险已经再逐渐暴露了。

之前我发过全球基金经理对于美国衰退的预期，市场觉得现在的美国还没有差到衰退的地步，美股虽然有波动，但整体叙事还在，甚至对经济不着陆的信心都很高。对于衰退的担心已经到了历史最低点。

但近期披露的数据中，私募信贷已经被越来越多的人列为重要尾部风险之一，接着又看到信贷 ETF 的对冲性看跌期权未平仓量冲到了历史高位，再叠加头部机构接连出现赎回或流动性压力，这件事就已经不是嘴上说说了。

（一）贝莱德的用户要求增加赎回

最近让市场最敏感的一件事，就是 BlackRock （贝莱德）旗下的 HPS Corporate Lending Fund（HLEND） 开始限制赎回。基金规模大约 260 亿美元，2026 年一季度投资者提出的赎回请求大约相当于基金总份额的 9.3%，但基金原本季度回购上限只有 5%，也就是说，贝莱德这次是第一次触发了条款里的流动性上限。

按媒体估算，投资者这次原本想拿回的大概是 12 亿美元，最后实际能先拿走的大约只有 6.2 亿美元 左右。说人话就是，这类产品本来就不是想走就能全额走，这次真正让市场紧张的是，连贝莱德这种级别的产品，都开始第一次明显触碰赎回上限了。

（二）黑石自掏腰包完成赎回

不仅仅是贝莱德，Blackstone （黑石）旗下的 BCRED 这次虽然没有像贝莱德一样直接卡到 5% 不放，但压力一点都不小。BCRED 在 2026 年一季度收到了大约 37 亿美元 的赎回请求，相当于基金份额的 7.9%。然后黑石把通常 5% 的回购上限提高到了 7%，同时还额外投了 4 亿美元的内部资金进去。

其中超过 1.5 亿美元来自高管和资深员工。这说明黑石虽然也有压力，但还是选择用提高回购额度和内部注资的方式，先把投资者稳住。这已经不是个别客户情绪，而是整个行业都开始面临投资者想离场，基金得想办法偿还的现实。

（三）Blue Owl 的清算退款

这还没完，Blue Owl 旗下的 OBDC II 规模大约 16 亿美元，也遇到了同样的情况，Blue Owl 的处理方式比贝莱德和黑石更激进，取消了原本的季度赎回安排，转而通过出售资产，返还资本的方式给投资者提供流动性。

Blue Owl 把三只基金中的约 14 亿美元资产卖给了北美的养老金和保险机构，并将这笔钱向股东返还资本，把原来季度 5% 的赎回框架改成最多约 30% 的返还安排。这批被卖掉的贷款对应 128 家公司，27 个行业，其中大约 13% 是在软件行业。

PS：关于软件行业等我空一些再写。

如果把这三个案例放在一起看，就会发现不论是贝莱德的按条款卡赎回，还是黑石的加大额度并自己注资顶住，或者是 Blue Owl 取消原有季度赎回安排，转而通过出售资产并返还资本来提供流动性的模式，三家虽然做法不同，但都说明了信贷的流动性已经开始紧张了，而这种紧张流动性的背后，很有可能就是赎回上的风险，而且越是这样，越容易进一步强化投资者的赎回意愿。

Fitch 2 月的数据显示，它跟踪的永久型非上市 BDC 在 2025 年四季度平均赎回率已经升到 4.5% NAV，而前一季度还是 1.6%。也就是说，这说明资金撤离压力已经不是个别产品的问题，而是在整个零售化私募信贷渠道共同出现的。

（四）为什么现在会集中爆出来？

因为高利率时间太久了，美联储的降息太慢了。私募信贷过去借给很多对象，包括中型企业、私募股权支持企业、高杠杆借款人，以及那些传统银行不愿意借或者借不够的公司。

平时利率低，融资顺，资产价格高，这些问题都可以被掩盖。但一旦高利率持续，再融资难度上升经济放缓预期出现，投资者就会开始重新追问三件事：

第一，底层借款人到底能不能撑住。

第二，账面估值是不是足够真实。

第三，真到了要钱的时候是否可以赎回。

现在机构对信贷 ETF 的保护性看跌仓位冲到历史高位，本质上就是已经在拿钱对冲这三件事。

所以现在最危险的地方，就是机构已经开始慢慢减仓风险资产，增加现金，做多黄金，做空或者对冲信贷。一旦私募信贷真的出现问题，更多基金会开始限制赎回，更多借款人违约，信用利差迅速拉大，那机构第一反应可能是先卖流动性最好的资产。比如科技股。

（五）总结 ，风险再逐渐加大

美国信贷目前还没有全面暴雷，但已经走到了一个非常危险的边缘。贝莱德们遇到赎回问题可能才是刚刚开始，如果高利率继续维持，市场分化继续扩大，私募信贷就很可能先面对更高的赎回压力和更严厉的估值质疑，而一旦赎回扩大、违约增多、信用利差拉大，流动性的压力就有可能进一步演变成真正的信贷事件。

（六）对 AI 的影响也不能小觑

如果私募信贷继续收紧，最容易被影响的，不只是普通企业融资，AI 本身也会感受到压力。现在 AI 最烧钱的地方是数据中心，电力，服务器和配套网络，而这些非常依赖持续融资。

芝加哥联储 2026 年的研究就明确提到，银行和非银机构的融资链条已经越来越多地间接或直接流向数据中心和 AI 相关投资，这说明 AI 基建本身就和信贷有了紧密的联系。

S&P Global Ratings 今年就把“AI 带动的科技发债、AI 估值风险、非银机构杠杆上升”一起列为 2026 年信用市场流动性的关键变量，市场已经开始担心如果信用环境转差，AI 和基建的融资是不是会受到影响。典型的案例就是甲骨文！

因为 AI 基建的核心问题一直都是需要持续且低成本的连续性投资。而 一旦信贷环境恶化，AI 基建未必会立刻停，但融资成本会上升，扩张节奏会放慢。市场对回报率的要求也会更高。

总的来说，信贷一旦收紧，AI 基建很可能会最先变的更贵，更慢以及更难融资。从而带动 AI 发展的速度减缓。

结束

PS：我知道这篇文章很长，有耐心看完的小伙伴几乎没有，但这就是最近最可能发生的风险。
https://x.com/i/status/2030536379374182879