Облигации с переменным купоном, или флоатеры, — популярный инструмент для консервативных инвесторов, стремящихся к низкой волатильности и к доходности выше, чем у денежного рынка и депозитов. Однако я часто сталкиваюсь с тем, что не все инвесторы до конца понимают, как именно работают флоатеры. В этом посте постараюсь наиболее понятным языком описать, от чего зависят динамика и доходность таких облигаций.
Кредитный и процентный риски
Флоатеры отличаются минимальной чувствительностью к изменению рыночных процентных ставок. В отличие от облигаций с фиксированным купоном, где рост ставок приводит к падению цены на сами бумаги, у флоатеров купон регулярно пересчитывается по актуальной рыночной ставке. Поэтому при росте процентных ставок в экономике (так называемый процентный риск) их цены обычно остаются близки к номиналу и почти не отклоняются от него.
Однако у флоатеров есть и недостаток: при снижении ставок их купон тоже уменьшается, что ограничивает потенциальный рост цены. Таким образом, флоатер обеспечивает стабильность цены, но не дохода: его текущая доходность будет падать вместе со ставками, в то время как фиксированные облигации в такой ситуации подорожают.
Кредитный риск в корпоративных флоатерах сохраняется, как и в обычных облигациях. Надбавка за кредитный риск во флоатерах фиксируется при размещении (и называется маржой). Например, если корпоративный флоатер стоит 100% и предлагает купон «RUONIA + 1,8%», то 1,8% – это как раз премия за кредитный риск. Более рискованные или долгосрочные выпуски, как правило, имеют больший спред к базовой ставке.
Со временем рынок может изменить своё мнение о кредитном риске эмитента. Тогда текущая цена его флоатеров отклонится от номинала, отражая новый требуемый спред доходности. Таким образом, хотя плавающий купон почти обнуляет процентный риск, длинные флоатеры остаются уязвимы к изменению кредитного риска. Инвестору важно учитывать срок до погашения: если он планирует продать облигацию раньше, неожиданное ухудшение кредитных условий может привести к большей просадке цены на длинном выпуске, чем на коротком.
Как меняется цена флоатеров
Рассмотрим это на примере двух выпусков флоатеров одной абстрактной компании с купоном «ключ + 2%», выплачиваемым раз в год. Срок до погашения у первого выпуска — 2 года, у второго — 10 лет. Ключевая ставка при этом равна 17%. Для простоты расчётов оставим её на этом уровне все последующие 10 лет (надеюсь, у ЦБ ничего подобного в планах нет...).
Что произойдёт, если рынок начнёт требовать больший доход? Например, ЦБ ужесточает требования к банкам, и те готовы покупать корпоративные флоатеры только со спредом более чем 3% к ключу. В нашем примере купон по облигациям платится раз в год, следовательно, желаемая доходность облигаций к погашению (YTM) составит 20% (17% + 3%). Купон наших флоатеров на 1% в год меньше. Значит, чтобы они остались конкурентоспособны, их «тело» должно немного снизиться, чтобы компенсировать инвесторам разницу.
Для 2-летнего флоатера снижение составит менее 2% (1% разницы в купоне Х 2 года). У инвестора осталось только два года, чтобы «досидеть» до погашения, и он недополучит всего 1% дополнительного дохода в год. Поэтому снижение цены короткого флоатера ограничено.
Для 10-летнего флоатера снижение может быть более значительным — до 10% (1% Х 10 лет). Ведь инвестор недополучает по 1% в год на протяжении всех 10 лет, и единственный способ компенсировать это — купить бумагу дешевле. В реальности кредитная дюрация/изменение % цены будет меньше срока погашения, но для понимания используем нижнюю границу.
Даже в этом упрощённом примере видно, что флоатеры не подвержены процентному риску, но зависят от кредитных спредов. Причём, чем длиннее срок до погашения, тем сильнее цена бумаг реагирует на изменение премий на рынке.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
🔻Продолжение ниже
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍18👎1
🔺Начало поста
Падение цен на облигации в реальности отличается от упрощённых расчётов нашего примера. Это связано с тем, что доходность облигаций и изменение цены связаны нелинейно, например, в случае ожидаемого роста процентных ставок расширение спредов меньше влияет на цену и наоборот.
В качестве иллюстрации того, как связаны срок облигаций и чувствительность к риск-премиям, можно посмотреть на флоатеры РЖД: выпуск РЖД 001Р-28R (срок погашения в 2030 году) и выпуск РЖД 001Р-27R (срок погашения в 2027 году). Купон по обоим выпускам выплачивается ежемесячно: по РЖД 001Р-28R — из расчета RUONIA +1,25%, по РЖД 001Р-27R — из расчета RUONIA +1,2%.
Сравнительный график я прикрепил к посту. Как видно, срок погашения обусловил существенно более высокую волатильность.
Что ещё нужно учитывать?
Помимо процентного и кредитного риска, есть и другие особенности инвестирования в корпоративные флоатеры. В частности, поскольку купон таких облигаций привязан к внешнему индикатору, будущий доход по этим бумагам заранее неизвестен.
В отличие от классических облигаций, доходность флоатера к погашению нельзя точно рассчитать без предположений о будущем уровне базовой ставки. Для оценки приходится строить прогнозы и на их основе прикидывать будущие купоны и совокупную доходность. Это усложняет сравнение флоатера с облигациями с фиксированным купоном – приходится сравнивать спреды и моделировать разные сценарии.
Чем хороши флоатеры?
Корпоративные облигации с плавающим купоном – полезный инструмент для снижения процентного риска и повышения устойчивости портфеля. Так как такие облигации предлагают доходность, привязанную к рыночным ставкам, их цены более стабильны, чем у бумаг с фиксированным купоном.
При этом, повторюсь ещё раз, нельзя забывать о кредитном риске и о том, что общая доходность флоатера определяется кредитным спредом. То есть стоимость флоатера стабильна не всегда – а только если процентные ставки меняются при сохранении устойчивых кредитных спредов. Если же происходит обратная ситуация – процентные ставки не меняются, но расширяются или сужаются спреды, то стоимость флоатеров будет реагировать на подобные изменения.
Таким образом, фонд на флоатеры является интересным инструментом в двух случаях: если мы ожидаем, что кредитные премии будут стабильны (получаем премию за кредитный риск) или же ожидаем сужения кредитных премий, в таком случае мы получаем премию за кредитный риск и рост цен бумаг. Если же мы ожидаем существенного расширения кредитных спредов, в таком случае фонд на флоатеры будет проигрывать инструментам денежного рынка.
В текущих условиях флоатеры выглядят предпочтительнее, чем денежный рынок и депозиты под существующие сейчас ставки. Доходность БПИФ Денежный рынок (AKMM) с начала года составляет +17%. Доходность БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB) за этот же период +21,48%. Результат, что называется, на табло...
Благодарю Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
Падение цен на облигации в реальности отличается от упрощённых расчётов нашего примера. Это связано с тем, что доходность облигаций и изменение цены связаны нелинейно, например, в случае ожидаемого роста процентных ставок расширение спредов меньше влияет на цену и наоборот.
В качестве иллюстрации того, как связаны срок облигаций и чувствительность к риск-премиям, можно посмотреть на флоатеры РЖД: выпуск РЖД 001Р-28R (срок погашения в 2030 году) и выпуск РЖД 001Р-27R (срок погашения в 2027 году). Купон по обоим выпускам выплачивается ежемесячно: по РЖД 001Р-28R — из расчета RUONIA +1,25%, по РЖД 001Р-27R — из расчета RUONIA +1,2%.
Сравнительный график я прикрепил к посту. Как видно, срок погашения обусловил существенно более высокую волатильность.
Что ещё нужно учитывать?
Помимо процентного и кредитного риска, есть и другие особенности инвестирования в корпоративные флоатеры. В частности, поскольку купон таких облигаций привязан к внешнему индикатору, будущий доход по этим бумагам заранее неизвестен.
В отличие от классических облигаций, доходность флоатера к погашению нельзя точно рассчитать без предположений о будущем уровне базовой ставки. Для оценки приходится строить прогнозы и на их основе прикидывать будущие купоны и совокупную доходность. Это усложняет сравнение флоатера с облигациями с фиксированным купоном – приходится сравнивать спреды и моделировать разные сценарии.
Чем хороши флоатеры?
Корпоративные облигации с плавающим купоном – полезный инструмент для снижения процентного риска и повышения устойчивости портфеля. Так как такие облигации предлагают доходность, привязанную к рыночным ставкам, их цены более стабильны, чем у бумаг с фиксированным купоном.
При этом, повторюсь ещё раз, нельзя забывать о кредитном риске и о том, что общая доходность флоатера определяется кредитным спредом. То есть стоимость флоатера стабильна не всегда – а только если процентные ставки меняются при сохранении устойчивых кредитных спредов. Если же происходит обратная ситуация – процентные ставки не меняются, но расширяются или сужаются спреды, то стоимость флоатеров будет реагировать на подобные изменения.
Таким образом, фонд на флоатеры является интересным инструментом в двух случаях: если мы ожидаем, что кредитные премии будут стабильны (получаем премию за кредитный риск) или же ожидаем сужения кредитных премий, в таком случае мы получаем премию за кредитный риск и рост цен бумаг. Если же мы ожидаем существенного расширения кредитных спредов, в таком случае фонд на флоатеры будет проигрывать инструментам денежного рынка.
В текущих условиях флоатеры выглядят предпочтительнее, чем денежный рынок и депозиты под существующие сейчас ставки. Доходность БПИФ Денежный рынок (AKMM) с начала года составляет +17%. Доходность БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB) за этот же период +21,48%. Результат, что называется, на табло...
Благодарю Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
👍37👎1
Результаты идей (Legence + ИТ Лидеры)
На этом канале я часто делюсь оригинальными инвестиционными идеями, но не всегда возвращаюсь к ним, чтобы оценить результаты. Поэтому время от времени я решил подводить промежуточные итоги и при необходимости объяснять, почему та или иная идея сработала не так, как ожидалось.
Legence
Начну с позитива. 13 октября предложил идею покупки в зарубежном контуре акций компании Legence (тикер – LGN). За две недели бумаги показали доходность +15,7%. Цена на 13 октября = $31,2. Цена на 15:00 мск 27 октября = $36,12.
Полагаю, что это хороший повод закрыть идею, т.к. дальше возможна волатильность и фиксация прибыли.
За идею спасибо Сергею Бдояну. С удовольствием буду ждать его новых инвест-идей!
ИТ-Лидеры
19 ноября прошлого года поделился идеей покупки БПИФ «Альфа-Капитал ИТ Лидеры» (АКНТ). Доходность идеи к данному моменту -4,3%. Результат, с точки зрения рядового инвестора, конечно же неудовлетворительный.
Прошедший год был непростым для российских акций, особенно для IT-сектора. Последние консервативные решения относительно снижения ставки и жёсткие комментарии Банка России не оправдывают ожиданий рынка. На этом фоне инвесторы пересмотрели свои прогнозы в сторону более длительного удержания ключа на уровнях, близких к текущим. Такой сценарий негативен для акций технологических компаний, большинство из которых крайне чувствительны к изменению стоимости капитала.
Другим негативным фактором для сектора стало решение правительства об отмене ряда льгот по НДС и повышении ставок по социальным взносам для разработчиков программного обеспечения. Оценить итоговый эффект на финансовые результаты пока трудно, но в условиях высоких процентных ставок и ограниченных IT-бюджетов у клиентов, эмитентам в отрасли, вероятно, будет сложно переложить рост издержек в цены.
Не добавляет оптимизма и общий внутриэкономический и внешнеполитический фон.
В связи с этим акции сектора оказались под давлением. В этих тяжёлых условиях управляющий, на мой взгляд, действовал весьма эффективно и максимально смягчил негативное влияние указанных факторов на результаты фонда. Хотя итоговые результаты ушли пусть и в небольшой, но всё же минус.
Тем не менее, я продолжаю верить в идею и готов «продлить» её на год. На этом горизонте, с учётом огромного потенциала отрасли, я жду доходности в 40+%. Разумеется, в условиях позитивных макроновостей и смягчения внешнеполитического фона.
Благодарю управляющего фондом Никиту Зевакина за необходимые разъяснения.
#Обзор
#Российские_акции
#Глобальные_рынки
На этом канале я часто делюсь оригинальными инвестиционными идеями, но не всегда возвращаюсь к ним, чтобы оценить результаты. Поэтому время от времени я решил подводить промежуточные итоги и при необходимости объяснять, почему та или иная идея сработала не так, как ожидалось.
Legence
Начну с позитива. 13 октября предложил идею покупки в зарубежном контуре акций компании Legence (тикер – LGN). За две недели бумаги показали доходность +15,7%. Цена на 13 октября = $31,2. Цена на 15:00 мск 27 октября = $36,12.
Полагаю, что это хороший повод закрыть идею, т.к. дальше возможна волатильность и фиксация прибыли.
За идею спасибо Сергею Бдояну. С удовольствием буду ждать его новых инвест-идей!
ИТ-Лидеры
19 ноября прошлого года поделился идеей покупки БПИФ «Альфа-Капитал ИТ Лидеры» (АКНТ). Доходность идеи к данному моменту -4,3%. Результат, с точки зрения рядового инвестора, конечно же неудовлетворительный.
Прошедший год был непростым для российских акций, особенно для IT-сектора. Последние консервативные решения относительно снижения ставки и жёсткие комментарии Банка России не оправдывают ожиданий рынка. На этом фоне инвесторы пересмотрели свои прогнозы в сторону более длительного удержания ключа на уровнях, близких к текущим. Такой сценарий негативен для акций технологических компаний, большинство из которых крайне чувствительны к изменению стоимости капитала.
Другим негативным фактором для сектора стало решение правительства об отмене ряда льгот по НДС и повышении ставок по социальным взносам для разработчиков программного обеспечения. Оценить итоговый эффект на финансовые результаты пока трудно, но в условиях высоких процентных ставок и ограниченных IT-бюджетов у клиентов, эмитентам в отрасли, вероятно, будет сложно переложить рост издержек в цены.
Не добавляет оптимизма и общий внутриэкономический и внешнеполитический фон.
В связи с этим акции сектора оказались под давлением. В этих тяжёлых условиях управляющий, на мой взгляд, действовал весьма эффективно и максимально смягчил негативное влияние указанных факторов на результаты фонда. Хотя итоговые результаты ушли пусть и в небольшой, но всё же минус.
Тем не менее, я продолжаю верить в идею и готов «продлить» её на год. На этом горизонте, с учётом огромного потенциала отрасли, я жду доходности в 40+%. Разумеется, в условиях позитивных макроновостей и смягчения внешнеполитического фона.
Благодарю управляющего фондом Никиту Зевакина за необходимые разъяснения.
#Обзор
#Российские_акции
#Глобальные_рынки
👍11👎1
Фондовые индексы США продолжили расти, завершив неделю в плюсе благодаря «мягким» данным по инфляции и сильным корпоративным отчётам. Лидерами роста стали IT-компании и энергетики, хуже рынка были секторы коммунальных услуг и товаров первой необходимости. Поддержку рынку оказало смягчение торговой напряженности между США и Китаем, а также резкий рост нефтяных котировок после нового пакета санкций в отношении российской нефти.
Во вторник американские фондовые индексы установили новые рекорды, продолжив рост благодаря позитивным корпоративным новостям. По итогу, за последние пять торговых дней S&P 500 показал +2,79% (с начала года +16,73%), Nasdaq 100 показал +4,59% (с начала года +23,16%), а Dow Jones +2,55% (с начала года +11,83%).
Золото теряет в цене из-за снижения спроса на него как на актив-убежище на фоне улучшения отношений между США и Китаем. Динамика металла за неделю -3,85% (с начала года +50,58%).
Утром в понедельник курс биткоина превысил $116,2 тыс., достигнув максимума с 10 октября, когда произошёл рекордный обвал криптовалют. Затем криптовалюта ушла вниз, хотя имеет все шансы завершить октябрь «в зеленой зоне», если ФРС на этой неделе подтвердит курс на смягчение. Динамика за неделю +4,2% (с начала года +20,9%). Курс Ethereum (ETH) в понедельник подскочил на 6,3%, но затем пошёл немного вниз вслед на биткоином. Итоговая недельная динамика +3,64% (с начала года +20,5%).
Нефть марки Brent вчера дешевела из-за сигналов о возможном избытке предложения в краткосрочной перспективе. Итоговая динамика за неделю +2,64% (с начала года -16,1%).
Завтра в Южной Корее состоится встреча Трампа и Си Цзиньпина — первая с 2019 года. В случае позитивных договорённостей риск-активы могут получить значительный дополнительный импульс за счёт снижения геополитического риска. В противном случае, рынки гарантированно получат разочарование. Ждём новостей.
Внимание инвесторов сегодня приковано к заседанию ФРС. Рынок практически уверен, что базовая процентная ставка на этом заседании будет уменьшена до 3,75-4% годовых. Напомню, Федрезерв проводит заседание, не имея полного набора статистических данных, на которые он обычно опирается в решениях по ДКП, из-за продолжающегося в США шатдауна. В частности, это касается важной для регулятора статистики по рынку труда.
Несмотря на шатдаун, был опубликован отложенный релиз CPI за сентябрь. «Заголовочная» инфляция составила 3%, несколько больше, чем в августе, но мягче консенсус-прогноза на уровне 3,1%. Базовая инфляция сложилась на уровне 0,2% м/м и 3% г/г, ниже прогноза экономистов в 0,3% и 3,1%. Релиз был воспринят рынком как очередное подтверждение ожиданий снижения ставки ФРС на 25 б. п. Сейчас этот сценарий полностью заложен в котировки.
ADP Research, независимый аналитик американского рынка труда, начал публиковать еженедельные отчёты о занятости в частном секторе США. Первый такой отчёт был опубликован вчера. Он показал, что число рабочих мест в частном секторе в последние четыре недели повышалось в среднем на 14,25 тыс. в неделю.
Акции Nvidia (NVDA) вчера выросли на 5%. Компания сообщила об инвестициях в финского производителя телекоммуникационного оборудования Nokia в размере $1 млрд.
Капитализация Microsoft (MSFT) преодолела отметку в $4 трлн, после того, как OpenAI объявила о завершении рекапитализации и упрощении корпоративной структуры.
В фокусе – заседание Федрезерва. Сегодня ждём самого решения и комментария.
Начинается также наиболее насыщенная фаза сезона корпоративных отчетностей: финансовые результаты представят пять компаний из «Великолепной восьмёрки»: Microsoft (MSFT), Meta (META) и Alphabet (GOOGL) — 29 октября, Amazon (AMZN) и Apple (AAPL) — 30 октября. Их релизы станут определяющими для динамики индексов. В центре внимания – эффективность инвестиций в искусственный интеллект и влияние AI-направлений на операционную прибыль.
Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику.
#Обзор
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍16
Что случилось? Вступают в силу поправки в налоговое законодательство, которые позволят ФНС без обращения в суд списывать долги по налогам с обычных граждан (не индивидуальных предпринимателей). Это касается следующих налогов:
1) НДФЛ
2) Транспортного налога
3) Налога на имущество
4) Земельного налога
5) НПД (налога «самозанятых»)
Как это будет работать? Сейчас для взыскания просроченной задолженности с граждан ФНС должна сначала обратиться в суд, а затем получить исполнительный лист или судебный приказ и передать его судебным приставам. С 1 ноября процедура сократится — деньги можно будет списать напрямую с банковского счёта, минуя судебную инстанцию.
Если налог не уплачен вовремя, налоговая служба направит требование об оплате в личный кабинет налогоплательщика или по почте (если у гражданина нет личного кабинета или учетной записи на Госуслугах). Если должник проигнорирует требование, ФНС может вынести решение о взыскании долга. Это решение также будет направлено должнику, а затем исполнено принудительно.
Как будут взыскивать? Сначала за счет средств на банковских счетах, драгоценных металлов и цифровых рублей, а затем — за счет другого имущества, например, наличных средств.
Было ли что-то подобное раньше? Да, в какой-то степени. В частности, физические лица, одновременно зарегистрированные как ИП, уже могли сталкиваться с подобным взысканием — в силу единого налогового счета (у физика и ИП один налоговый счёт). ФНС иногда обращали взыскание на средства ИП, даже если вопрос касался долга физлица.
Можно ли будет оспорить решение? Да, можно. В частности, всё ещё нередки случаи, когда начисление того или иного налога происходит по ошибке, а суммы к уплате рассчитываются неточно (как самим физическим лицом, так и налоговой инспекцией). Для подобных и других спорных случаев ДО взыскания существует небольшой люфт по времени (30 дней), чтобы подать возражения. Важно: на срок рассмотрения возражений, спорная сумма не взыскивается. Если спор не получится урегулировать, взыскивать долг будут уже через суд.
Поэтому:
1. Регулярно проверяйте свой личный кабинет налогоплательщика, а если его нет — зарегистрируйтесь. Это простое и полезное действие.
2. При возникновении спорных ситуаций как можно скорее обращайтесь к специалисту, если вы сами не являетесь таковым.
Эти простые советы помогут вам избежать неожиданных списаний налоговой задолженности с вашего банковского счёта.
Спасибо Константину Асабину за важную информацию.
#Обзор
#налоги
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍33
Результаты идей: БПИФ Антиинфляционный
Я продолжаю рассказывать о промежуточных результатах идей, которые когда-то публиковал на канале. В текущих условиях не все они отработали так, как это ожидалось. Тем не менее, какие-то результаты есть, и о них я расскажу.
27 октября 2024 г. я рассказал о БПИФ Альфа-Капитал Антиинфляционный (тикер AKAI). Это сбалансированный фонд, состоящий из акций и облигаций. По декларации фонд может уходить почти на 100% в акции или почти на 100% в облигации. Тогда я рассчитывал, что фонд сможет показать доходность примерно в два раза превосходящую инфляцию. Но не сложилось.
По последним данным, годовая инфляция в РФ на 27 октября составила 8,09%, увеличившись с отметки 7,98% на конец сентября. Доходность БПИФ Антиинфляционный за период с 27.10.2024 г. по 29.10.2024 г. составила +3,15%.
Основная причина такого результата – негативные тренды на нашем рынке, особенно в акциях. В сентябре индекс Мосбиржи скорректировался на 7,4%, за октябрь он упал ещё более чем на 5%.
Главный долгосрочный негативный фактор – более консервативная позиция ЦБ РФ по денежно-кредитной политике, чем ожидали участники рынка. За два летних заседания ЦБ снизил ключ на 3%, а за два осенних только на 1,5%. Это не оправдало надежд рынка, который летом успел зарядиться позитивом. Риторика регулятора при этом остаётся нейтральной, предполагающей как длительное удержание на текущем уровне, так и умеренное снижение ставки. При этом, как мы знаем, главная проблема для рынка не в том, что ставка снижается медленнее или быстрее, а в неопределённости перспектив.
В результате ожидания инвесторов сместились к консервативному сценарию смягчения политики ЦБ. Добавляет проблем и опубликованные параметры бюджета 2026 г., а также предстоящие налоговые изменения. Постоянно приходится сталкиваться с мнением аналитиков, что проинфляционный эффект от этих изменений будет краткосрочным, а на длинном горизонте увеличение налоговой нагрузки – это фактор сдерживания инфляции.
Проблема в том, что в это, на мой личный взгляд, мало кто верит. Напомню, что в момент принятия бюджета 2025 г., его расходная часть была установлена в сумме ₽41,5 трлн (на ₽1,3 трлн больше фактических расходов 2024 года) при доходах в ₽40,3 трлн, что соответствовало дефициту 0,5% ВВП. В течение года доходы были уменьшены, расходы увеличены, а итоговый дефицит в настоящее время планируется уже на уровне 2,6% ВВП. Да и сама идея начать покупать российские акции только потому, что повышают НДС, выглядит контрпродуктивно.
Большую часть 2025 года мы наблюдали нетипичную ситуацию, когда рынок акций отставал от рынка облигаций. Этому способствовал целый комплекс факторов. Однако возвращение к норме неизбежно. Напомню, что 2024 г. был крайне негативным для облигаций, тогда как в этом году облигационные фонды били рекорды по привлечению средств. Поэтому шансы на то, что в 2026 г. нечто подобное повторится с акциями, достаточно велики.
Несмотря на неудачный 2025 год, я с оптимизмом смотрю на перспективы фонда на год вперёд. Исходя из текущей динамики, Антиинфляционный способен продемонстрировать доходность 30+% на горизонте года при благоприятном сценарии (геополитическая разрядка, частичная отмена санкций, заметное снижение КС). Однако даже в сценарии «всё будет идти, как идёт» (который, по сути, является негативным), ожидания по доходности составляют 10+%, что выше таргета по инфляции на 2026 г.
Благодарю управляющего фондом Дмитрия Скрябина за важную информацию.
#Обзор
#Российские_акции
#Рублёвые_облигации
Я продолжаю рассказывать о промежуточных результатах идей, которые когда-то публиковал на канале. В текущих условиях не все они отработали так, как это ожидалось. Тем не менее, какие-то результаты есть, и о них я расскажу.
27 октября 2024 г. я рассказал о БПИФ Альфа-Капитал Антиинфляционный (тикер AKAI). Это сбалансированный фонд, состоящий из акций и облигаций. По декларации фонд может уходить почти на 100% в акции или почти на 100% в облигации. Тогда я рассчитывал, что фонд сможет показать доходность примерно в два раза превосходящую инфляцию. Но не сложилось.
По последним данным, годовая инфляция в РФ на 27 октября составила 8,09%, увеличившись с отметки 7,98% на конец сентября. Доходность БПИФ Антиинфляционный за период с 27.10.2024 г. по 29.10.2024 г. составила +3,15%.
Основная причина такого результата – негативные тренды на нашем рынке, особенно в акциях. В сентябре индекс Мосбиржи скорректировался на 7,4%, за октябрь он упал ещё более чем на 5%.
Главный долгосрочный негативный фактор – более консервативная позиция ЦБ РФ по денежно-кредитной политике, чем ожидали участники рынка. За два летних заседания ЦБ снизил ключ на 3%, а за два осенних только на 1,5%. Это не оправдало надежд рынка, который летом успел зарядиться позитивом. Риторика регулятора при этом остаётся нейтральной, предполагающей как длительное удержание на текущем уровне, так и умеренное снижение ставки. При этом, как мы знаем, главная проблема для рынка не в том, что ставка снижается медленнее или быстрее, а в неопределённости перспектив.
В результате ожидания инвесторов сместились к консервативному сценарию смягчения политики ЦБ. Добавляет проблем и опубликованные параметры бюджета 2026 г., а также предстоящие налоговые изменения. Постоянно приходится сталкиваться с мнением аналитиков, что проинфляционный эффект от этих изменений будет краткосрочным, а на длинном горизонте увеличение налоговой нагрузки – это фактор сдерживания инфляции.
Проблема в том, что в это, на мой личный взгляд, мало кто верит. Напомню, что в момент принятия бюджета 2025 г., его расходная часть была установлена в сумме ₽41,5 трлн (на ₽1,3 трлн больше фактических расходов 2024 года) при доходах в ₽40,3 трлн, что соответствовало дефициту 0,5% ВВП. В течение года доходы были уменьшены, расходы увеличены, а итоговый дефицит в настоящее время планируется уже на уровне 2,6% ВВП. Да и сама идея начать покупать российские акции только потому, что повышают НДС, выглядит контрпродуктивно.
Большую часть 2025 года мы наблюдали нетипичную ситуацию, когда рынок акций отставал от рынка облигаций. Этому способствовал целый комплекс факторов. Однако возвращение к норме неизбежно. Напомню, что 2024 г. был крайне негативным для облигаций, тогда как в этом году облигационные фонды били рекорды по привлечению средств. Поэтому шансы на то, что в 2026 г. нечто подобное повторится с акциями, достаточно велики.
Несмотря на неудачный 2025 год, я с оптимизмом смотрю на перспективы фонда на год вперёд. Исходя из текущей динамики, Антиинфляционный способен продемонстрировать доходность 30+% на горизонте года при благоприятном сценарии (геополитическая разрядка, частичная отмена санкций, заметное снижение КС). Однако даже в сценарии «всё будет идти, как идёт» (который, по сути, является негативным), ожидания по доходности составляют 10+%, что выше таргета по инфляции на 2026 г.
Благодарю управляющего фондом Дмитрия Скрябина за важную информацию.
#Обзор
#Российские_акции
#Рублёвые_облигации
👍12👎9
Недавно я опубликовал большой пост о том, как работают флоатеры и что влияет на динамику их цен. Материал оказался довольно востребованным, поэтому решил время от времени рассказывать про те или иные инструменты. Сегодня речь пойдёт о персональных ЗПИФах. Узнаем, что это такое, чем они отличаются от розничных фондов и для каких целей их обычно используют.
Понятие ЗПИФ и его правовая природа
Закрытый паевой инвестиционный фонд (ЗПИФ) — это обособленный имущественный комплекс, состоящий из имущества, переданного в доверительное управление управляющей компании (УК), и имущества, полученного в процессе такого управления.
Ключевые правовые особенности:
Основной акт, регулирующий работу инвестиционных фондов, — Федеральный закон № 156-ФЗ. Именно этот документ устанавливает фундаментальные правила функционирования паевых инвестиционных фондов в России. Также деятельность фондов регламентируется положениями ГК РФ, НК РФ, подзаконными актами, в частности, указаниями Банка России.
Отличия персонального ЗПИФ от розничных фондов (ОПИФ, БПИФ, ЗПИФ)
Паи розничных фондов вы можете свободно покупать на бирже или через сервисы различных УК. Такие фонды создаются в интересах заранее неопределённого круга пайщиков. В фондах этого типа УК играет доминирующую роль. Она выступает инициатором создания фонда и самостоятельно разрабатывает его инвестиционную стратегию. Все операционные решения принимаются специалистами УК и непосредственно не согласовываются с пайщиками. В частности, к таким фондам относятся ЗПИФы, созданные для участия в конкретных PRE-IPO, о которых я часто рассказываю на этом канале.
Персональные ЗПИФы представляют собой полную противоположность публичным. Здесь инвесторы (пайщики) являются главными действующими лицами и могут определять ключевые решения. Такие фонды обычно используются как инструмент для структурирования активов и инвестиционной деятельности заранее определённого круга лиц.
Роль УК в таких фондах чаще всего распорядительная. Она не совершает ключевые сделки по своему единоличному усмотрению, а прежде всего исполняет волю пайщиков, обеспечивая при этом полное соответствие всех операций законодательству РФ.
На этом канале я время от времени публикую полезные материалы о персональных ЗПИФах. Рекомендую поискать их по соответствующему хештегу, приведённому ниже. Это позволит мне не заниматься самоповтором, а сразу перейти к главному – описанию того, для каких целей бенефициары обычно используют персональные ЗПИФы. Этому будет посвящена вторая часть поста.
#Обзор
#ЗПИФ
#ЛичФонд
🔻Продолжение ниже
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍13
🔺Начало поста
Сценарии использования персональных ЗПИФов
Комбинированные персональные ЗПИФы обладают высокой гибкостью в выборе активов. В зависимости от целей бенефициара, практику их применения можно условно разложить на следующие типовые сценарии.
✔️ Рентная недвижимость.
В ЗПИФ обычно включают готовые объекты коммерческой недвижимости (склады, ТЦ, офисы), генерирующие арендный поток.
В чём выгода? В фонде арендный доход облагается НДС, но не облагается налогом на прибыль (который сейчас составляет 25%). При этом, если пайщиком фонда является физлицо, то оно получает доход из фонда после уплаты НДФЛ по ставке 13-15% (налог уплачивается при выводе средств из фонда, роль налогового агента выполняет УК). Как вариант, арендный доход может быть реинвестирован фондом в полном объёме без промежуточного налогообложения.
✔️ Девелоперские проекты.
ЗПИФ хорошо подходит при реализации девелоперских проектов. Такие фонды обычно включают в себя земельные участки, права аренды, ДДУ, проектную документацию, инвестиционные контракты и пр.
В чём выгода? Например, на ЗПИФ покупается земля под будущее строительство и на балансе фонда происходит её капитализация благодаря получению разрешительной документации (изменение ВРИ, согласование ГПЗУ, получение застройщиком РНС), после чего участок продаётся застройщику.
✔️ Классические инвестиции
ЗПИФ обычно включает в себя акции, облигации, денежные средства для сделок РЕПО и пр.
В чём выгода? Все купоны и дивиденды, доход от реализации бумаг фонд реинвестирует без промежуточного налогообложения, что ускоряет рост капитала. Кроме того пайщик может в «одном пакете» получить как управление фондом, так и активное управление портфелем, ведь нередко в УК есть штат инвестиционных консультантов. Но последнее не обязательно. Правила фонда могут быть прописаны так, что ключевые решения о том, какие бумаги покупать, а какие продавать, согласовывает сам пайщик, одобряя действия УК через инвестиционный комитет.
✔️ Депозиты
В ЗПИФ обычно включаются денежные средства для размещения в депозитах от имени УК фонда.
В чём выгода? Все проценты по депозитам реинвестируются без уплаты промежуточных налогов, что ускоряет рост капитала.
✔️ ЗПИФ как холдинг
В ЗПИФ включают доли в операционных компаниях (ООО), акции непубличных АО, права требования по займам и пр.
В чём выгода? Здесь есть множество сценариев, перечислять которые можно очень долго (потребуется отдельная большая лекция). Ну, например, кеш-генерящая компания выплачивает дивиденды участнику-ЗПИФу без налоговых последствий по НДФЛ, ЗПИФ реинвестирует их в полном объёме, например, выдаёт займ/размещает депозит, получает проценты по займу/депозиту и в полном объёме их реинвестирует без промежуточного налогообложения.
✔️ Комбинация целей
В ЗПИФ можно включить любое сочетание вышеперечисленных активов.
Это наиболее распространенный тип персонального фонда, позволяющий консолидировать все активы (бизнес, недвижимость, ценные бумаги, депозиты и пр.) на едином балансе и гибко перераспределять капитал между ними.
Возможности использования персональных ЗПИФ весьма разнообразны. Рассказывать обо всех нюансах можно очень долго. Лично мне, к примеру, очень нравится идея «связки» личного фонда и ЗПИФ (рассказывал об этом здесь).
Я уже много лет занимаюсь тем, что помогаю клиентам встретиться с их персональным паевым фондом. За эти годы мне удалось разрешить множество конкретных и порой весьма интересных кейсов. Перечислить их вряд ли возможно, да это и не позволит формат поста. Но я всегда готов обсудить ваш кейс на предмет того, может ли конкретно вам быть полезен персональный ЗПИФ. Контакт для обратной связи всё тот же:🚀 @alfawealth_team.
#Обзор
#ЗПИФ
#ЛичФонд
Сценарии использования персональных ЗПИФов
Комбинированные персональные ЗПИФы обладают высокой гибкостью в выборе активов. В зависимости от целей бенефициара, практику их применения можно условно разложить на следующие типовые сценарии.
В ЗПИФ обычно включают готовые объекты коммерческой недвижимости (склады, ТЦ, офисы), генерирующие арендный поток.
В чём выгода? В фонде арендный доход облагается НДС, но не облагается налогом на прибыль (который сейчас составляет 25%). При этом, если пайщиком фонда является физлицо, то оно получает доход из фонда после уплаты НДФЛ по ставке 13-15% (налог уплачивается при выводе средств из фонда, роль налогового агента выполняет УК). Как вариант, арендный доход может быть реинвестирован фондом в полном объёме без промежуточного налогообложения.
ЗПИФ хорошо подходит при реализации девелоперских проектов. Такие фонды обычно включают в себя земельные участки, права аренды, ДДУ, проектную документацию, инвестиционные контракты и пр.
В чём выгода? Например, на ЗПИФ покупается земля под будущее строительство и на балансе фонда происходит её капитализация благодаря получению разрешительной документации (изменение ВРИ, согласование ГПЗУ, получение застройщиком РНС), после чего участок продаётся застройщику.
ЗПИФ обычно включает в себя акции, облигации, денежные средства для сделок РЕПО и пр.
В чём выгода? Все купоны и дивиденды, доход от реализации бумаг фонд реинвестирует без промежуточного налогообложения, что ускоряет рост капитала. Кроме того пайщик может в «одном пакете» получить как управление фондом, так и активное управление портфелем, ведь нередко в УК есть штат инвестиционных консультантов. Но последнее не обязательно. Правила фонда могут быть прописаны так, что ключевые решения о том, какие бумаги покупать, а какие продавать, согласовывает сам пайщик, одобряя действия УК через инвестиционный комитет.
В ЗПИФ обычно включаются денежные средства для размещения в депозитах от имени УК фонда.
В чём выгода? Все проценты по депозитам реинвестируются без уплаты промежуточных налогов, что ускоряет рост капитала.
В ЗПИФ включают доли в операционных компаниях (ООО), акции непубличных АО, права требования по займам и пр.
В чём выгода? Здесь есть множество сценариев, перечислять которые можно очень долго (потребуется отдельная большая лекция). Ну, например, кеш-генерящая компания выплачивает дивиденды участнику-ЗПИФу без налоговых последствий по НДФЛ, ЗПИФ реинвестирует их в полном объёме, например, выдаёт займ/размещает депозит, получает проценты по займу/депозиту и в полном объёме их реинвестирует без промежуточного налогообложения.
В ЗПИФ можно включить любое сочетание вышеперечисленных активов.
Это наиболее распространенный тип персонального фонда, позволяющий консолидировать все активы (бизнес, недвижимость, ценные бумаги, депозиты и пр.) на едином балансе и гибко перераспределять капитал между ними.
Возможности использования персональных ЗПИФ весьма разнообразны. Рассказывать обо всех нюансах можно очень долго. Лично мне, к примеру, очень нравится идея «связки» личного фонда и ЗПИФ (рассказывал об этом здесь).
Я уже много лет занимаюсь тем, что помогаю клиентам встретиться с их персональным паевым фондом. За эти годы мне удалось разрешить множество конкретных и порой весьма интересных кейсов. Перечислить их вряд ли возможно, да это и не позволит формат поста. Но я всегда готов обсудить ваш кейс на предмет того, может ли конкретно вам быть полезен персональный ЗПИФ. Контакт для обратной связи всё тот же:
#Обзор
#ЗПИФ
#ЛичФонд
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17
В октябре ЦБ РФ уменьшил ключевую ставку на 0,5 процентного пункта до 16,5% и снова дал нейтральный сигнал: следующие шаги будут зависеть от устойчивости замедления инфляции и динамики ожиданий. Посмотрим, какой результат на этом фоне показали наши фонды на облигации. Итоги за месяц.
На прикреплённом графике наглядно показано соотношение кредитного и процентного рисков для каждого фонда. На нём же можно определить, под какой сценарий на рынке (консервативный, базовый, оптимистичный) наиболее подходит тот или иной фонд.
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM)
Этот фонд, хотя и не содержит облигаций, важен для нашей подборки. Он служит «нулевой отметкой», с которой многие сравнивают доходность фондов на облигации.
Результат с начала года по 8 ноября: +17,97% (на 08.10.2025 было +16,2%).
ОПИФ «Накопительный»
Фонд распределяет вложения между защитными облигациями российских эмитентов и инструментами денежного рынка с учетом текущих трендов в экономике. Цель — получение доходности выше уровня денежного рынка и депозитов. Подробнее см. здесь. Фонд запущен весной, поэтому о результатах с начала года говорить не приходится. Динамика за 3 последние месяца +4,42%.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Фонд корпоративных флоатеров с качественными эмитентами и минимальным процентным риском. О том, как работают флоатеры, см. здесь.
Результат с начала года по 5 ноября: +22,14% (на 06.10.2025 было +20,4%).
ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
Фонд с ежеквартальными выплатами и более консервативным подходом к рискам, чем «Облигации Плюс» и «Управляемые облигации». Высокая ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.
Результат с начала года по 5 ноября: +21,9% (на 06.10.2025 было +20%).
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Ставка на активное управление без валютных рисков. Больше кредитного риска, меньше процентного.
Результат с начала года по 5 ноября: +27,9% (на 07.10.2025 было +25,4%).
ОПИФ «Облигации Плюс»
Фонд отражает наш стратегический взгляд на рынок рублёвого долга, балансируя процентный и кредитный риски. Валютные риски отсутствуют.
Результат с начала года по 5 ноября: +24,6% (на 06.10.2025 было +22,1%).
ОПИФ «Высокодоходные облигации»
Фонд зарабатывает на кредитном риске и недооценке качества некоторых эмитентов на рынке. Для тех, кто готов инвестировать с повышенной премией за кредитный риск.
Результат с начала года по 5 ноября: +30,1% (на 06.10.2025 было +28,1%).
ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
Агрессивная ставка на восстановление рынка. Фокус на длинных выпусках ОФЗ в ожидании роста цен, минимизация процентного риска — в случае снижения. Подходит инвесторам с высокой толерантностью к риску. Подробнее о фонде можно узнать здесь.
Результат с 05.11.2024 г. по 05.11.2025 г. +34,5%.
ОПИФ «Валютные облигации»
Инвестиции с привязкой к курсам твердых валют. Защита от девальвации рубля. Все инструменты хранятся в российской инфраструктуре и рассчитываются в рублях.
Результат с начала года по 5 ноября: +17,7% в USD (на 06.10.2025 было +18,9%).
ОПИФ «Валютные облигации c выплатой»
Фонд включает инструменты в долларах, евро и юанях, обращающиеся на российском рынке. Купонный доход по облигациям ежеквартально выплачивается на банковские счета пайщиков. Все бумаги с хранением в российской инфраструктуре и расчётами в рублях.
Результат с начала года по 6 октября: +17,2% в USD с учётом выплат (на 06.10.2025 было +19,9%).
БПИФ «Управляемые валютные облигации» (AKGP)
Инструменты в долларах, евро и юанях на российском рынке. Ожидаемая доходность выше широкого рынка замещающих облигаций: около трети портфеля может размещаться в субординированных облигациях, которые обычно отличаются более высокой потенциальной доходностью. Подробнее о фонде см. здесь. Фонд запущен недавно, поэтому о результатах с начала года говорить не приходится. Динамика за 3 последние месяца +7,42%.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
#Валютные_облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15
Представляю ежемесячный обзор стратегии «Альфа ИИ. Российские акции 2». Она, как и запущенная ранее «Альфа ИИ. Российские акции», основана на технологиях машинного обучения и позволяет использовать искусственный интеллект для автоматического анализа акций из состава индекса Мосбиржи с целью поиска наиболее перспективных ценных бумаг.
Как работает стратегия?
Алгоритм анализирует рынок и прогнозирует движение акций. При высокой вероятности роста (и свободной позиции в портфеле) исполняется сигнал на покупку. В противоположном случае исполняется сигнал на продажу. Указанные сигналы — это результат анализа большого массива данных. Для каждой бумаги учитывается более 100 параметров в режиме реального времени. При этом алгоритм постоянно совершенствуется, обучаясь на новых данных.
Стратегия доступна в мобильном приложении Альфа-Капитал. Минимальная сумма инвестирования составляет ₽500 тыс. (с возможностью донесения от ₽100 тыс.). Рекомендуемый срок — не меньше 1 года.
Кому подойдёт эта стратегия?
Результаты сентября.
В октябре рынок акций оставался под влиянием геополитики на фоне провала надежд на активизацию ещё одного раунда переговорного процесса между Россией и США. Вначале индекс Мосбиржи показывал положительную доходность, но, после того, как стало окончательно ясно, что переговоры в Будапеште не состоятся, индекс пошёл вниз.
Также в октябре состоялось заседание ЦБ РФ, на котором рассматривались три варианта: оставить ставку без изменений, снизить её на 50 б.п. или на 100 б.п. Ожидания участников рынка до заседания разделились на две примерно равные группы: одни исходили из того, что ключевая ставка останется без изменений, другие — из того, что ЦБ снизит её на 100 б.п. По итогу ЦБ выбрал «средний» вариант, и ставка была снижена на 50 б.п. При этом регулятор пересмотрел диапазон средней ключевой ставки в 2026 году наверх с 12–13% до 13–15%. Всё это также не прибавило оптимизма рынку. По итогу месяца индекс Мосбиржи снизился на 5.9%.
Портфели стратегии показали лучшие результаты, чем индекс. Они также снизились, но на гораздо более меньшую величину — в среднем на 2,7%.
На конец месяца в портфелях стратегии доминировал банковский сектор (28%), а доля кэша составляла 24,2%.
К посту приложен график доходности стратегии «Альфа ИИ. Российские акции», основанный на портфеле клиента без вводов-выводов с января. Данная динамика объективно отображает реальные результаты стратегии, очищенные от эффекта налогов.
Performance стратегий в сравнении с индексом:
Альфа ИИ Российские акции:✔️ Октябрь = -2,2%✔️ 3 мес. = -5,8%✔️ 6 мес. = -9,5%✔️ YTD = -9,3%
Альфа ИИ Российские акции 2 (запустилась 02.01.2025 г.):✔️ Октябрь = -2,7%✔️ 3 мес. = -7,1%✔️ 6 мес. = -10,6%
IMOEX:✔️ Октябрь = -5,9%✔️ 3 мес. = -7,6%✔️ 6 мес. = -13,5%✔️ YTD = -9,4%
Особенности стратегии:
Альфа-Капитал уже много лет использует машинное обучение в инвестициях. При разработке данного алгоритма использовались данные по ~200 ценным бумагам за последние 15 лет.
Спасибо Никите Эленбергеру за предоставленные данные и аналитику.
#Обзор
#ИИ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12👎4
Фондовые индексы США прервали трехнедельную серию роста из-за распродаж акций технологических компаний. Опасения по поводу завышенной оценки и преувеличенного внимания к расходам на ИИ оказали давление на акции роста, которые выступали драйвером для индексов с начала апреля. Лучше рынка выглядели энергетика и здравоохранение, финансы и недвижимость.
Однако после коррекции американские индексы снова начали расти на фоне надежд на скорое завершение шатдауна в США. Индекс Dow Jones даже обновил исторический максимум благодаря росту фармацевтических компаний. По итогу, за последние пять торговых дней S&P 500 показал +0,87% (с начала года +15,98%), Nasdaq 100 показал -0,14% (с начала года +20,9%), а Dow Jones +1,42% (с начала года +12,3%).
Золото снова пошло вверх на фоне ухудшения макроэкономической ситуации в США и ослабления доллара. Динамика металла за неделю +3,5% (с начала года +56%).
После резкой коррекции в конце октября динамика цены биткоина начала стабилизироваться, формируя потенциальное локальное дно в районе $100 тыс. Динамика за неделю +1,3% (с начала года +9,4%). Курс Ethereum (ETH) также демонстрировал значительную волатильность. Итоговая недельная динамика +3,8% (с начала года +2,6%).
Котировки нефти вчера днём перешли к слабому росту. Динамика за неделю +0,7% (с начала года -13,4%).
Текущее приостановление работы правительства США стало самым длительным в истории. Но всё рано или поздно заканчивается. Вчера Трамп в интервью Fox News заявил, что прекращение работы федеральных учреждений будет устранено в кратчайшие сроки. Сегодня Палата представителей должна проголосовать по законопроекту о продлении финансирования работы федерального правительства. До этого законопроект одобрил Сенат.
Согласно опросу Мичиганского университета, опубликованному в пятницу, потребительские настроения в США в начале ноября упали до самого низкого уровня почти за 3,5 года.
Отчёт по занятости от ADP отразил создание 42 тыс. рабочих мест в октябре после спада в течение предыдущих двух месяцев. С другой стороны, ADP сообщает о сокращении числа рабочих мест в сфере профессиональных деловых услуг, IT, индустрии отдыха и гостеприимства третий месяц подряд, тогда как заработные платы не изменились.
Интересной идеей выглядят бумаги nVent Electric (NVT). Это британская компания, специализирующаяся на разработке и производстве электротехнических решений для промышленности, энергетики и телекоммуникаций.
NVent лидирует на рынке жидкостного охлаждения, который быстро растёт благодаря развитию инфраструктуры дата-центров и систем управления энергопотреблением. Компания показала очень сильные результаты за 3 квартал. При этом её бумаги торгуются со значительным дисконтом к ключевым аналогам в электроэнергетическом секторе, таким как Eaton (NYSE: ETN). nVENT Electric торгуется с мультипликатором 17x EV/EBITDA против 22x у ETN на 12м вперёд.
Ключевой риск — ухудшение настроений на рынке связанных с ИИ и центрами обработки данных.
Финансовые параметры идеи:
Текущая цена: $109,6.
Таргет-цена: $140.
Upside: +28%.
Nebius (NBIS) заключила пятилетний контракт на $3 млрд с запрещённой в России Meta и отчиталась за третий квартал 2025 года. Выручка увеличилась на 355% год к году и достигла $146 млн. В письме акционерам генеральный директор компании Аркадий Волож дал прогноз, что по итогу 2026 года выручка составит $7-9 млрд.
На завтра запланирован релиз данных по CPI за октябрь, однако из-за всё ещё продолжающегося шатдауна публикация, возможно, будет вновь перенесена.
Сезон корпоративных отчетностей близок к завершению, но на эту неделю запланирован ряд релизов, которые могут повлиять на рыночные настроения. Сегодня результаты опубликует Cisco (CSCO). Завтра отчитываются Alibaba (BABA), Walt Disney (DIS) и Applied Materials (AMAT).
Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику.
#Обзор
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12
Простые ответы. Как покупать валютные облигации: самостоятельно или через фонд?
Попался на глаза аналитический обзор наших коллег по рынку. В нём утверждается, что валютные облигации российских эмитентов потенциально могут стать самой доходной защитой от возможного ослабления рубля. И действительно, у нас продолжается медленное, но регулярное снижение КС, плюс из-за санкций может сократиться профицит по внешнеторговым сделкам. Всё это будет способствовать ослаблению рубля. Только вот, есть ли смысл сейчас собирать портфель из отдельных бумаг, или проще и правильнее просто купить фонд? Давайте разбираться.
❗️ Конечно, покупаем бумаги самостоятельно
✅ Покупая отдельные облигации, вы сами выбираете эмитентов, сроки погашения, купонные ставки и другие параметры. Например, можно сосредоточиться на облигациях с определённым кредитным рейтингом или выбрать бумаги с конкретным сроком до погашения. Фонд же будет постоянно ребалансировать, менять дюрацию и пр. из-за притоков/оттоков. Только вы в полной мере можете обеспечить себе те характеристики портфеля, к которым стремитесь и которые вас устраивают.
✅ Фонды берут комиссию, которая снижает доходность. Причём, речь идёт о довольно значительных величинах в 1–2% годовых к бенчмарку регулярно. Чем выше сумма инвестиций и длиннее срок, тем значительнее будут для вас потери. В целом, я не вижу никаких проблем в том, чтобы собрать портфель из 5–10 выпусков для базовой диверсификации и держать их до погашения, чтобы минимизировать рыночный шум и транзакционные издержки. Никакой фонд для этого вам попросту не нужен.
✅ У поклонников коллективных инвестиций есть аргумент, что фонды с реинвестированием купонов позволяют отложить уплату налогов до продажи паёв, а при длительном удержании позиции (от 3 лет) можно воспользоваться льготой на долгосрочное владение. Однако, если вам это принципиально важно, просто откройте ИИС. Итоговая льгота у вас будет гораздо более значительная, чем при длительном владении паями. И никаких дополнительных расходов.
❗️ Конечно, покупаем фонд на валютные облигации
✅ Фонды инвестируют в десятки облигаций разных эмитентов, что снижает кредитный риск. Например, наш ОПИФ на валютные облигации предлагает диверсификацию по более чем 60 именам, что кардинально снижает риски. Если вы сами собираете портфель, то в нём, скорее всего, будет 5-6 бумаг. В итоге фонд выступает более безопасным инструментом за счёт того, что дефолт одного-двух эмитентов не окажет критического влияния, тогда как для индивидуального портфеля это будет катастрофой.
✅ Стратегия «купи и держи до погашения» действительно может показаться простой. Однако, давайте будем честны, выдержать эту стратегию в текущих условиях очень сложно. Слишком резко меняется рыночная ситуация, благодаря чему ваш портфель может быстро стать «неактуальным». У фондов есть команда профессиональных управляющих, которые в режиме 24/7 анализируют рынок, корректируют состав портфеля и реагируют на любые изменения экономической ситуации. Это особенно важно в текущих условиях волатильности валютных курсов и процентных ставок. Самостоятельно отслеживать все эти факторы и, тем более, реагировать на них, вы не сможете. А значит риск критической ошибки при индивидуальном инвестировании очень велик.
✅ Идея держать отдельные евробонды до восстановления цены к настоящему времени себя полностью исчерпала. Котировки показывают, что фонд обгоняет по доходности одиночные бумаги, такие как Газпром-30, даже с учётом комиссий. В текущих условиях очень велика вероятность того, что при самостоятельном инвестировании вы не получите большую финальную доходность, чем в фонде. При том, что инвестировать через фонд комфортнее и надёжнее, с точки зрения рисков.
Таким образом, у меня снова два простых ответа на важный вопрос, с которым в сценарии ослабления рубля может столкнуться каждый из нас. Поэтому давайте в прикреплённом голосовании сразу выберем правильный ответ.
#Обзор
#Просто
Попался на глаза аналитический обзор наших коллег по рынку. В нём утверждается, что валютные облигации российских эмитентов потенциально могут стать самой доходной защитой от возможного ослабления рубля. И действительно, у нас продолжается медленное, но регулярное снижение КС, плюс из-за санкций может сократиться профицит по внешнеторговым сделкам. Всё это будет способствовать ослаблению рубля. Только вот, есть ли смысл сейчас собирать портфель из отдельных бумаг, или проще и правильнее просто купить фонд? Давайте разбираться.
Таким образом, у меня снова два простых ответа на важный вопрос, с которым в сценарии ослабления рубля может столкнуться каждый из нас. Поэтому давайте в прикреплённом голосовании сразу выберем правильный ответ.
#Обзор
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8
В линейке Альфа-Капитал есть два продукта, связанных с ИИ:
Оба продукта используют ИИ для анализа рыночной информации и принятия решений о сделках. Однако между ними есть различия.
«Альфа Искусственный интеллект» — это портфельная стратегия, где у каждого инвестора свой портфель. А БПИФ Альфа Квант — это биржевой фонд (у всех инвесторов один портфель на балансе фонда).
О результатах стратегии «Альфа Искусственный интеллект» в октябре я писал ранее. Теперь рассказываю про Квант.
Результаты: в октябре рынок оставался нестабильным из-за геополитических новостей, что добавляло излишней эмоциональности ценовым движениям. На фоне первых новостей об активизации переговорного процесса между Россией и США (так и не состоявшиеся переговоры в Будапеште) индекс Мосбиржи в отдельные дни показывал положительную доходность, но, после того, как пришли новости о том, что эти переговоры не состоятся, российские акции перешли к снижению. По итогам месяца индекс Мосбиржи показал «минус» 5.9%.
Добавило негатива и опорное заседание ЦБ РФ. «На столе» у регулятора было 3 варианта: оставить ставку без изменений, снизить на 50 б.п. и снизить на 100 б.п. Ожидания участников рынка до заседания разделились на 2 основные стороны: одни ждали, что ключевая ставка останется без изменений, другие (в их числе был и я), надеялись на снижение на 100 б.п. ЦБ выбрал вариант снижения ставки на 50 б.п. — это самый маленький шаг её изменения за последние годы. Вроде бы нельзя назвать это негативом, но и позитива не получилось (т.к. были надежды на большее). А вот что действительно стало негативом, так это то, что регулятор пересмотрел диапазон средней ключевой ставки в 2026 году наверх с 12–13% до 13–15%.
Несмотря на это, Альфа Квант показал лучший результат, чем индекс Мосбиржи. По итогам месяца паи фонда снизились только на 4.5%. На конец месяца в фонде преобладали нефтегазовый сектор (20,2%) и банковский сектор (20,2%), также стоит отметить повышенную долю денежных средств (19%). СЧА фонда ₽435 млн.
Performance БПИФ Квант в сравнении с IMOEX (по состоянию на 31 мая 2025 года):
БПИФ Альфа Квант:
*MTD (октябрь) = -4,5%
*3 месяца = -6,8%
*6 месяцев = -7,6%
*YTD = -6%
IMOEX:
*MTD (октябрь) = -5,9%
*3 месяца = -7,6%
*6 месяцев = -13,5%
*YTD = -9,4%.
Ключевые особенности фонда:
Благодарю управляющего фондом Никиту Эленбергера за предоставленные данные и аналитику.
#Обзор
#ИИ
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍10👎5
Широкий рынок США в течение недели почти постоянно снижался из-за фиксации прибыли в акциях лидеров искусственного интеллекта и криптоиндустрии. Вчера фондовые индексы США продолжили снижение, при этом Dow Jones и S&P 500 завершили «в минусе» четвертые торги подряд.
Участники торгов сейчас не склонны к риску на фоне возобновившихся опасений по поводу завышенной стоимости акций компаний, занимающихся искусственным интеллектом и технологиями, в преддверии публикации квартальной отчетности Nvidia (NVDA), которая запланирована на сегодня после закрытия рынка. По итогу, за последние пять торговых дней S&P 500 показал -3,06% (с начала года +12,1%), Nasdaq 100 показал -3,48% (с начала года +16,02%), а Dow Jones -4,32% (с начала года +8,04%).
Цена на золото немного скорректировалась. Динамика металла за неделю -1,16% (с начала года +54,9%).
Курс биткоина обновил семимесячный минимум, опустившись ниже $90 тыс. впервые с апреля. За полтора месяца, прошедших после максимума возле $126 тыс., BTC подешевел на 27%. Динамика за неделю -11,9% (с начала года -3,5%). Курс Ethereum (ETH) также демонстрировал отрицательную динамику. Итоговая недельная динамика -11,8% (с начала года -9,5%).
Цены на нефть за неделю изменились незначительно. Прогноз Международного энергетического агентства (МЭА), опубликованный на прошлой неделе, предполагает рекордный избыток предложения на мировом рынке в 2026 году. Динамика за неделю -0,6% (с начала года -15%).
Европейская комиссия начала расследование деятельности облачных сервисов Amazon Web Services (AWS) и Microsoft Azure в рамках закона о цифровых рынках. Цель - ограничить влияние технологических гигантов и обеспечить равные условия для небольших конкурентов.
Дональд Трамп подписал закон о финансировании федерального правительства, положив конец самому длительному в истории шатдауну. Впрочем, сроки возобновления работы госорганов в полном объёме неясны. Кроме того, публикация части статистики за осень отменена или перенесена, сбор данных по инфляции и занятости прервался, поэтому у инвесторов и ФРС сейчас меньше твёрдых данных для оценки ситуации в экономике.
Негативные последствия 43-дневного шатдауна могут проявиться в слабой динамике ВВП США в IV квартале из-за сокращения госрасходов. По оценкам Бюджетного управления Конгресса, шатдаун привел к задержке около $50 млрд расходов и замедлению роста ВВП США на 1,5 п.п.
Министерство труда сообщило, что количество американцев, впервые обратившихся за пособием по безработице на неделе, завершившейся 18 октября, составило 232 тысячи. За три предыдущих недели данные не публиковались из-за шатдауна. На неделе, завершившейся 20 сентября, число заявок равнялось 219 тыс.
По данным независимого поставщика аналитики ADP Research, количество рабочих мест в частном секторе США за четыре недели по 1 ноября сокращалось в среднем на 2,5 тысячи в неделю. В предыдущем отчёте сообщалось, что занятость в стране за четыре недели по 25 октября снижалась в среднем на 11,25 тыс. в неделю.
Риторика ФРС стала более «ястребиной». Президент ФРБ Атланты Рафаэль Бостик выступает за сохранение процентных ставок на прежнем уровне. Тот факт, что регулятор не имеет актуальной статистики из-за шатдауна вносит высокую неопределенность относительно дальнейших действий Федрзерева — в отсутствие твёрдой статистики регулятор может взять паузу в изменении ставки в декабре, сдвинув следующее снижение ставки на январь.
Сезон корпоративных отчётов завершается. В центре внимания — сегодняшние результаты Nvidia (NVDA). Компания остаётся своего рода бенчмарком для оценки перспектив AI-бизнеса, и в финансовых показателях NVDA инвесторы ожидают подтверждения устойчивости спроса на AI-решения и эффективности инвестиций в направление. Также сегодня отчитаются Palo Alto Networks, Inc. (PANW) и Target (TGT). Завтра отчитываются Intuit (INTU) и Walmart (WMT).
Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику.
#Обзор
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍12
Несмотря на позитивный новостной фон, включая публикацию макроданных и корпоративных отчетностей, фондовые индексы США имели тенденцию к снижению. Продолжалась распродажа акций технологического сектора из-за опасений по поводу переоцененности технологических компаний и сомнений относительно рентабельности инвестиций в AI-решения. Инвесторы ребалансировали портфели в пользу защитных историй. Впрочем, пока коррекция выглядит не как начало широкого risk-off, а скорее, как передышка после сильного ралли.
По итогам вчерашних торгов американские фондовые индексы выросли на статданных и новостях компаний. В результате за последние пять торговых дней S&P 500 показал +0,41% (с начала года +14,61%), Nasdaq 100 показал -0,45% (с начала года +18,46%), а Dow Jones +1,17% (с начала года +10,44%).
Золото за неделю подорожало на 2,12% (с начала года +58,6%).
Биткоин делал попытки восстановиться после обвала прошлой недели, но завершил неделю в отрицательной зоне. Динамика за неделю -3,1% (с начала года -7,2%). Курс Ethereum вплотную приближался к $3 тыс., но не смог преодолеть эту отметку. Итоговая недельная динамика -5,7% (с начала года -11,7%).
Цены на нефть снизились из-за ожиданий улучшения ситуации по Украине и возможного снятия ограничений на поставки из России. Динамика за неделю -3,65% (с начала года -17%).
Розничные продажи в США в сентябре выросли на 0,2% по сравнению с предыдущим месяцем, хотя аналитики ожидали рост на 0,4%. Цены производителей в США в сентябре повысились на 0,3% по сравнению с августом, как и ожидалось.
Отчёт по занятости за сентябрь, опубликованный с задержкой из-за шатдауна, показал создание 119 тыс. новых рабочих мест — значительно лучше консенсус-прогноза (53 тыс.) и летних месяцев. Негативом для рынка стал рост уровня безработицы с 4,3% до 4,4%. Впрочем, важно учитывать, что рост безработицы произошёл за счёт повышения активности населения в поисках работы. Сезонный фактор имеет место — в сентябре число желающих найти работу больше. Следующий релиз данных за ноябрь будет опубликован 16 декабря. Публикация статистики за октябрь отменена.
Это значит, что Федрезерв не получит свежих данных по рынку труда к заседанию 9–10 декабря. Впрочем, данные о росте безработицы укрепили надежды инвесторов на снижение ставки ФРС в декабре. Трейдеры на рынке деривативов оценивают вероятность снижения ставки ФРС на предстоящем в декабре заседании в 84,3% по сравнению с 50,1% неделей ранее.
Трамп, активно высказывавшийся за серьезное снижение ставки ФРС, с большой вероятностью объявит имя следующего главы ФРС до Рождества (25 декабря).
Самый ожидаемый квартальный отчет Nvidia (NVDA) опередил ожидания рынка в части спроса на AI-чипы. Менеджмент представил позитивный прогноз по выручке на IV квартал. Инвесторы первоначально положительно отреагировали на отчёт компании, но позднее настроения стали негативными, и акции компании перешли к снижению, потянув за собой и основные индексы.
Отчёт Alibaba (BABA) был неоднозначным: выручка выросла, но чистая прибыль упала более чем вдвое из-за крупных инвестиций, что привело к снижению акций на 2,3%.
Walmart (WMT) второй раз за год повысил прогноз по выручке и прибыли. В день публикации квартального отчёта акции прибавили в цене 6,5%.
Сегодня выйдут важные данные: ценовой индекс расходов на потребление (PCE), предварительная оценка ВВП за III квартал и «Бежевая книга» ФРС. Если данные отразят сохранение умеренности в инфляции, более осторожные темпы найма и ужесточение финансовых условий для домохозяйств с низкими доходами, аргументы в пользу снижения ставки ФРС в декабре укрепятся.
27 ноября в четверг биржи закрыты по случаю Дня благодарения, 28 ноября — сокращенный торговый день.
Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику.
#Обзор
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍14
Пообщался с двумя россиянами, которым удалось пройти весь путь по разблокировке замороженных в Euroclear активов, включая фактический перевод ценных бумаг в принимающий иностранный брокер. Оба хранили активы в Euroclear через Альфа-Банк (без НРД). Суммарный объём разблокировки – $2 млн USD.
Первый собеседник рассказал, что долго сомневался в целесообразности подачи. Процесс стоит денег, платить нужно вперёд, а гарантий успеха нет. Плюс на тот момент в публичном поле вообще не было подтверждённых успешных кейсов.
В итоге решение было принято, заявка подана и спустя 16 месяцев бумаги удалось разморозить и перевести. Процесс не был лёгким. Возникали вопросы по документам, затем появились сложности с брокером, который должен был принять бумаги. Но всё оказалось решаемым.
Второй собеседник владел диверсифицированным портфелем у нескольких брокеров и решил перевести капитал в Америку. Для этого было решено купить ETF на S&P 500, чтобы затем перевести бумаги на брокерский счёт в США. Покупка ETF состоялась в декабре 2021 г., а уже в феврале стало понятно, что плану не суждено сбыться. Бумаги оказались заблокированными в Euroclear.
В конце 2023 г., понимая, что ждать, когда «всё само собой рассосётся», он не может, мой собеседник получил греческое ВНЖ и инициировал процесс разблокировки.
Таким образом, совпало так, что оба мои собеседника имели заблокированные активы, структурированные по цепочке: Альфа-Банк – Euroclear, т.е. без участия НРД/СПб Банка. Важно отметить, что один из собеседников дополнительно имел заблокированные активы по цепочке Депозитарий популярного российского брокера – НРД – Euroclear, однако заявление по цепочке с Альфа-Банком подавалось отдельно, т.к. такая разблокировка предполагает отдельные правовые основания.
Оба собеседника дополнительно прикладывали к своему заявлению доказательства расторжения отношений с Альфа-Банком до 24.08.2023 г. с отметками о принятии такого расторжения со стороны банка. По обоим заявлениям были получены лицензии Казначейства Бельгии. За лицензией в OFAC по указанной выше цепочке обращаться не нужно.
После получения лицензий начался перевод бумаг, который проходил в несколько этапов:
В одном случае суммарный срок процедуры составил 15 месяцев, из которых 11 месяцев ушло на исполнение. Во втором случае процедура заняла 16 месяцев, из которых 4 месяца ушло на исполнение.
Важно отметить, что с вступлением в силу новых санкций ЕС все операции с участием Альфа-Банка теперь требуют дополнительного разрешения на работу с санкционной организацией помимо стандартной лицензии на разблокировку.
Процесс получения разрешений по цепочке Альфа-Банка – Euroclear станет более длительным для всех новых заявок, но это не забирает ваши шансы на успех! Самый простой (на мой взгляд) способ – это воспользоваться «единым окном» и получить все связанные с разблокировкой услуги в одном месте с учётом индивидуального подхода к каждому кейсу. Помните, шансы на разблокировку у тех, кто действует, несравненно выше, чем у тех, кто ничего не делает.
#Обзор
#разблокировка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17👎6
Простые ответы. Существует ли на рынке пузырь искусственного интеллекта?
Всё больше инвесторов говорят о возможном пузыре ИИ, который скоро может лопнуть. В последнее время все мы наблюдаем большой хайп вокруг искусственного интеллекта, однако насколько это оправдано и не закончится ли очередным «кризисом доткомов»? Давайте разбираться.
❗️ Конечно, пузырь существует, и он скоро лопнет
✅ Пузырь надувается там, где существует увеличивающаяся диспропорция между инвестициями во что-то и доходами, которые это что-то даёт. Объём вложений в ИИ-сферу только в США является рекордным. Скорее всего, в 2025 г. эта сумма превысит $200 млрд, что больше, чем две трети от всего объёма вложений американских венчурных инвесторов. При этом «выхлоп», относительно этих объёмов – ничтожен. OpenAI планирует в этом году выручку до $13 млрд. Anthropic —$20 млрд, но только в 2026 г. Текущие результаты явно не соответствуют ожиданиям.
✅ Потенциал ИИ сильно переоценён. Исследование MIT показало, что 95% компаний не получают значимой отдачи от вложений в ИИ. Вместо того чтобы трансформировать бизнес, технологии лишь незначительно улучшают отдельные задачи, да и то не всегда. Оказывается, человек без огромных ресурсов памяти и энергозатрат отлично справляется с логическими и прочими задачами. Вот ведь какая неожиданность! В итоге мы не живём в «эпоху ИИ», мы живём в эпоху «пресс-релизов про ИИ». Когда-нибудь это придётся признать. И тогда на рынке случится страшный БАБАХ.
✅ Для инвесторов это особенно тревожно, поскольку стоимость акций ИИ-компаний уже превысила оценки доткомов 1999 года. По данным на ноябрь 2025 года, P/E у топ-10 ИИ-компаний составлял 33х, тогда как у остального S&P 500 — 19х. На фоне этих данных нервы у инвесторов уже на пределе, вопросом времени является то, когда они начнут игру в «кто быстрее продаст». На этом фоне я бы посоветовал всем держаться подальше от этой мины не такого уж и замедленного действия.
❗️ Конечно, пузырь — это иллюзия, а перспективы ИИ огромны
✅ Исследование MIT, про которое любят рассказывать сторонники пузыря, было основано на ограниченном количестве данных и субъективных мнениях опрашиваемых. Вопреки этому исследованию, мы знаем огромное количество кейсов успешного внедрения ИИ крупными компаниями. Благодаря ИИ Nike сократила время доставки на 50% и уменьшила складские издержки на 30%. Кроме того, нейросети помогают компании создавать дизайн кроссовок. Deutsche Bank автоматизировал обработку кредитных заявок и снизил операционные расходы на 30%. Starbucks использует нейросети для персонализации предложений через мобильное приложение, благодаря чему увеличила средний чек на 15%. И так далее, и тому подобное. Мы видим реальный бум внедрения ИИ с подтверждённой выгодой. Дальше – будет только больше.
✅ Дискуссий вокруг ИИ действительно много, и каждый их участник придумывает своё будущее. Но что мы видим на деле? Крупные технологические компании (Microsoft, Google, Amazon и др.) инвестируют в ИИ гигантские ресурсы, что свидетельствует о долгосрочном доверии к технологии. Вы всерьёз думаете, что топ-менеджмент и инженеры не понимают, что делают? Не видят очевидных вещей, доступных любому ноунейму из Telegram? Доверяйте не словам, доверяйте делам. А дела говорят о том, что технология ИИ находится только в начале своего пути и не стоит бояться мифических пузырей.
✅ ИИ ещё не раскрыл и 1% своего потенциала. Применение этой технологии в науке, медицине, экологии и других сферах выглядит крайне перспективно. Текущий рост основан на реальных технологических достижениях и экономических выгодах. Как в любой новой технологии здесь может быть некоторая волатильность, но долгосрочный потенциал отрасли огромен. Поэтому не стоит бояться больших инвестиций в неё. Напротив, к ним целесообразно присоединиться.
Вероятно, истина в этой дискуссии спряталась где-то посередине. Но кого это волнует? Нам нужен только один правильный и простой ответ. Давайте его выберем все вместе в прикреплённом под постом голосовании.
#Обзор
#Просто
Всё больше инвесторов говорят о возможном пузыре ИИ, который скоро может лопнуть. В последнее время все мы наблюдаем большой хайп вокруг искусственного интеллекта, однако насколько это оправдано и не закончится ли очередным «кризисом доткомов»? Давайте разбираться.
Вероятно, истина в этой дискуссии спряталась где-то посередине. Но кого это волнует? Нам нужен только один правильный и простой ответ. Давайте его выберем все вместе в прикреплённом под постом голосовании.
#Обзор
#Просто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍15👎5
Время летит незаметно. Ещё в начале октября рассказал на канале о возможности открыть классический банковский депозит на 6 лет с доходностью в конце срока +93,6% (т.е. под 15,6% годовых). На мой взгляд, это был отличный вариант, чтобы зафиксировать выгодные условия по ставке на длительный срок для тех консервативных инвесторов, которые верят в то, что КС в долгосрочной перспективе будет снижаться и уже не достигнет текущих значений.
Но за месяц ставки по депозитам на рынке по всей длине заметно упали. Разумеется, это не могло не затронуть и «шестилетний» депозит. Сегодня он также доступен, но уже по ставке 14% годовых, а с четверга (04.12.2025 г.) ставка составит уже 13,5% годовых. Поэтому, если «прозевали» мой прошлый пост со ставкой 15,6%, предлагаю не упустить хотя бы ставку 14%, которая будет действовать ещё пару дней.
Если ЦБ снизит КС в этом месяце (заседание 19 декабря), ставки по депозитам продолжат падать. Варианты, при которых ЦБ вдруг перейдёт к повышению КС от текущего уровня, сейчас не просматриваются. Отсюда, если вы крайне консервативный инвестор и рассматриваете исключительно депозиты, используйте возможность зафиксировать текущую ставку на как можно более длительный срок.
На всякий случай, напомню базовые условия:
- Депозит без возможности досрочного расторжения.
- Минимальная сумма — ₽1 млн.
- Подтверждения квалификации не требуется.
🐳 Надеюсь, все, кто захочет успеть, успеют.
#Обзор
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👎26👍10
Фондовые индексы США показывали в целом положительную динамику, несмотря на небольшой откат в понедельник. Лучшие результаты показали компании малой капитализации. В разрезе по секторам сильнее выглядели компании дискреционных потребительских товаров, ИТ и материалов. В числе аутсайдеров — энергетика и недвижимость. Рынок получил поддержку за счет «мягких» макроданных и усиления ожиданий снижения ставки ФРС в этом месяце.
По итогам вчерашней сессии индексы вновь вернулись к росту, отыграв часть падения понедельника. В результате за последние пять торговых дней S&P 500 показал +0,53% (с начала года +15,69%), Nasdaq 100 показал +1,54% (с начала года +21%), а Dow Jones +0,59% (с начала года +11,29%).
Deutsche Bank повысил прогноз средней цены золота на 2026 год до $4450 за унцию. Динамика металла за неделю +1% (с начала года +60%).
Крипторынок начал декабрь с новой волны распродажи, продолжив тенденцию падения котировок в октябре и ноябре. Однако вчера котировки резко пошли вверх. Динамика BTC за неделю +7% (с начала года -0,47%). Динамика Ethereum за неделю +4,5% (с начала года -10,8%).
Цены на нефть слабо растут после падения на прошлой сессии. Динамика за неделю +0,6% (с начала года -16,5%).
Макроэкономические данные поддерживают ожидания смягчения политики ФРС. CPI вырос на 0,3% в рамках ожиданий, базовый индекс показал рост на 0,1% — мягче консенсуса. Индекс цен производителей показал схожую умеренность: общий показатель вырос на 0,3% м/м, базовый — на 0,1% м/м. Околонулевой рост цен в услугах и умеренность инфляции товаров позволяют ожидать мягкости и в таргетируемом ФРС индексе цен PCE.
Сентябрьские данные по розничным продажам оказались хуже прогнозов, но ноябрь и декабрь могут показать сильную динамику из-за праздничного сезона.
Conference Board сообщила, что потребительская уверенность в ноябре резко упала: соответствующий индекс просел на 6,8 пункта — до 88,7, что стало самым низким уровнем с апреля.
Индекс деловой активности в производственном секторе США (ISM Manufacturing) в ноябре снизился до 48,2 пункта, до минимума за четыре месяца.
Инвесторы ждут дальнейшей публикации статданных, которые могут оказать влияние на решение ФРС на следующей неделе. В настоящее время вероятность того, что ставка будет понижена на 25 базисных пунктов, оценивается рынком в 89% (не так давно такая вероятность оценивалась менее чем в 40%).
Инвесторы также внимательно следят за новостями о том, кто может стать преемником Джерома Пауэлла на посту главы ФРС после окончания срока его полномочий в следующем году. Пока основным претендентом на эту должность считается экономический советник Белого дома Кевин Хассетт. Ранее Дональд Трамп заявил, что уже определился с кандидатом на пост нового главы ФРС.
Я отношусь к спекуляциям вокруг новой кандидатуры как к краткосрочному фактору и не думаю, что назначение нового главы Федрезерва означает реальный разворот монетарной политики в сторону более смелого смягчения.
На фоне проблем у Airbus (AIR) финансовый директор Boeing (BA) заявил, что компания ожидает увеличения поставок самолетов 737 и 787 в следующем году. Благодаря этому акции компании подскочили в цене на 10% и вчера стали лидером подъёма среди компонентов Dow Jones.
Ключевой публикацией станут данные по потребительским доходам, расходам и дефлятору РСЕ за сентябрь в пятницу 5 декабря. Консенсус довольно осторожный: PCE закладывается с ростом на 0,3% м/м и 2,8% г/г, без существенных изменений с сентября. Также будет представлен предварительный индекс потребительских настроений от университета Мичигана.
В корпоративном сегменте внимание будет сосредоточено на сегодняшних отчетностях Salesforce Inc (CRM) и Snowflake (SNOW). В фокусе внимания — подтверждение трансформации ИИ-решений в рентабельный продукт.
Федрезерв проведет очередное заседание 9-10 декабря.
Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику.
#Обзор
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍11
В ноябре было зафиксировано замедление недельной инфляции. По предварительным данным, сезонно скорректированная текущая инфляция по итогам месяца может вернуться в диапазон 4–5%. Посмотрим, какой результат на этом фоне показали наши фонды на облигации. Итоги за месяц.
На прикреплённом графике показано соотношение кредитного и процентного рисков для каждого фонда. На нём же можно определить, под какой сценарий на рынке (консервативный, базовый, оптимистичный) наиболее подходит тот или иной фонд.
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM)
Этот фонд, хотя и не содержит облигаций, важен для нашей подборки. Он служит «нулевой отметкой», с которой многие сравнивают доходность фондов на облигации.
Результат с начала года по 3 декабря: +19,14% (на 08.11.2025 было +17,97%).
ОПИФ «Накопительный»
Фонд распределяет вложения между защитными облигациями российских эмитентов и инструментами денежного рынка с учетом текущих трендов в экономике. Цель — получение доходности выше уровня денежного рынка и депозитов. Подробнее см. здесь. Фонд запущен весной, поэтому о результатах с начала года говорить не приходится. Динамика с 21.05.2025 г. по 03.12.2025 г. +10,54%.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Фонд корпоративных флоатеров с качественными эмитентами и минимальным процентным риском. О том, как работают флоатеры, см. здесь.
Результат с начала года по 2 декабря: +23,44% (на 05.11.2025 было +22,14%).
ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
Фонд с ежеквартальными выплатами и более консервативным подходом к рискам, чем «Облигации Плюс» и «Управляемые облигации». Высокая ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.
Результат с начала года по 2 декабря: +23,1% (на 05.11.2025 было +21,9%).
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Ставка на активное управление и долгосрочную доходность. Больше кредитного риска, меньше процентного.
Результат с начала года по 2 декабря: +29,9% (на 05.11.2025 было +27,9%).
ОПИФ «Облигации Плюс»
Фонд отражает наш стратегический взгляд на рынок рублёвого долга, балансируя процентный и кредитный риски. Фокус на корпоративных облигациях.
Результат с начала года по 2 декабря: +26,6% (на 05.11.2025 было +24,6%).
ОПИФ «Высокодоходные облигации»
Фонд зарабатывает на кредитном риске и недооценке качества некоторых эмитентов на рынке. Для тех, кто готов инвестировать с повышенной премией за кредитный риск.
Результат с начала года по 2 декабря: +32% (на 05.11.2025 было +30,1%).
ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
Агрессивная ставка на восстановление рынка (на рост цен в длинных ОФЗ). Повышенное участие в динамике рынка
за счёт кредитного плеча. Подходит инвесторам с высокой толерантностью к риску. Подробнее о фонде можно узнать здесь.
Результат с 01.12.2024 г. по 01.12.2025 г. +32,5%.
ОПИФ «Валютные облигации»
Инвестиции с привязкой к курсам твердых валют. Защита от девальвации рубля. Все инструменты хранятся в российской инфраструктуре и рассчитываются в рублях.
Результат с начала года по 2 декабря: +17,4% в USD (на 05.11.2025 было +17,7%).
ОПИФ «Валютные облигации c выплатой»
Фонд включает инструменты в долларах, евро и юанях, обращающиеся на российском рынке. Купонный доход по облигациям ежеквартально выплачивается на банковские счета пайщиков. Все бумаги с хранением в российской инфраструктуре и расчётами в рублях.
Результат с начала года по 1 декабря: +18,1% в USD с учётом выплат (на 05.11.2025 было +17,2%).
БПИФ «Управляемые валютные облигации» (AKGP)
Инструменты в долларах, евро и юанях на российском рынке. Ожидаемая доходность выше широкого рынка замещающих облигаций: около трети портфеля может размещаться в субординированных облигациях, которые обычно отличаются более высокой потенциальной доходностью. Подробнее о фонде см. здесь. Фонд запущен недавно, поэтому о результатах с начала года говорить не приходится. Динамика за 3 последние месяца +1,03%.
Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за информацию и аналитику.
#Обзор
#Рублёвые_облигации
#Валютные_облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍17👎1