💵 체인별 디파이 생태계 동향 - 아워네트워크

💰 솔라나

- TRUMP 토큰 출시 이후 1월 거래량 400B+ 달성, 2월 195B로 감소
- 레이디움: 솔라나 DEX 시장 점유율 50%
- 대형 트레이더(2.5M+ USD) 비중 70% 이상

💰 아비트럼

- USDT0 통합으로 스테이블코인 유동성 증가
- El Dorado 앱, 베네수엘라에서 2위 금융 앱 등극
- RWA 자산 규모, 이더리움 다음으로 성장

💰 트론

- TVL 18.5B+ (TRONSCAN 기준) / 4.5B (DeFiLlama 기준)
- TRX 거래 수수료 100% 소각 → 연간 -0.94% 디플레이션 유지
- USDD 2.0 업그레이드, 110.63% 초과 담보 유지

💰 수이

- DAU: 1.5M+ (+8090% YoY)
- TVL: 1.08B, 스테이블코인 공급 650M 도달 (+274% YoY)
- Suilend 대출 프로토콜, 연 성장률 24,447%

💰 앱토스

- 스테이블코인 시총: 850M 근접
- DEX 거래량: 5일간 100M 증가 → 13.1B 돌파
- Bridged TVL: 895M, USDC 도입 후 급증

🪙 2025년 DeFi, 전통 금융과 본격적으로 결합되는 한 해

DeFi는 이제 실험 단계를 넘어 기관 투자, 규제 명확화, Layer 2 확장, 실물자산(RWA) 토큰화 등으로 금융의 새로운 표준이 되어가고 있음

🏦 전통 금융, DeFi에 뛰어들다

JP모건, 블랙록 같은 대형 금융사들이 탈중앙화 대출·예치작(DeFi Yield Farming) 테스트 진행 중

- 비트코인 현물 ETF 승인 → 이더리움 ETF도 출시 예정
- HSBC·Citi, Aave 기반 DeFi 거래 실험
- Permissioned DeFi 등장 → KYC 기반 기관 전용 유동성 풀

👉 DeFi + TradFi 결합이 가속화되며, 더 많은 기관 자금 유입 예상.

💵 DeFi 규제는 점점 정립되는 추세

2025년부터 EU MiCA 규제 시행, 미국은 SEC가 Uniswap 조사 철회하며 기조 변화

- FATF(국제자금세탁방지기구), DeFi의 KYC/AML 준수 요구 강화
- 싱가포르·홍콩: 규제 샌드박스 도입 → DeFi 프로젝트 테스트 환경 제공
- 미국, 명확한 가이드라인 기대

👉 DeFi 규제는 완화되는 듯하지만, 프로젝트들은 여전히 신중한 대응 필요.

🪙 Layer 2 & 크로스체인으로 DeFi 확장

- 아비트럼, 옵티미즘, 베이스, 이더리움 메인넷 트래픽 분산 → 거래 비용 98% 감소
- LayerZero, IBC 등을 통해 크로스체인 유동성 이동 가능

👉 거래 속도·비용 개선으로, DeFi 접근성이 한층 높아짐.

🔗 DeFi, 실물자산·NFT·온체인 파생상품으로 확장

- RWA(실물자산) 토큰화 → MakerDAO·Goldfinch 통해 국채·부동산 유동화
- NFT 담보 대출 → 고가 NFT를 담보로 스테이블코인 대출 가능
- DeFi 보험(Nexus Mutual) → 스마트 컨트랙트 해킹 대비 보험 제공

✍️ 결론: DeFi는 더 이상 대체 금융이 아닌, 전통 금융과 결합한 핵심 금융 시스템으로 자리 잡아가고 있음. 2025년은 DeFi가 본격적으로 제도권에 편입되는 원년이 될 것

출처: Liquid Terminal

💰 테더가 아프리카에 태양광 키오스크 10만 개 배치하는 이유

테더가 아프리카 전력 문제 해결을 위한 태양광 키오스크 프로젝트를 발표. 현재 수백 개 운영 중이며, USDT 및 비트코인 결제 모델을 적용해 10만 개로 확장할 계획.

아프리카는 전 세계 전기 미보급 인구의 83%(6억 명)를 차지하는 지역으로, 기존 방식으로는 해결이 불가능함. 테더의 강력한 자금력과 스테이블코인 결제 시스템이 이를 해결할 수 있을지 주목됨.

☀️ 테더 태양광 키오스크 – 기존 모델과의 차별점

✔️ 기존 모델: 주로 NGO 및 기부금 기반 운영 → 장기적 확장 어려움

✔️ 테더 모델의 차별점

1) 강력한 자금력: 연간 137억 달러(2024년 기준) 이익을 내는 테더 자체 자금력으로 확장 가능
2) USDT 및 비트코인 결제 지원: 기존 모바일 머니와 결합해 디지털 달러 경제 활성화
3) 새로운 금융 접근성 제공: 송금·저축·결제 기능 포함 ‘미니 은행’ 역할

🌍 아프리카에서 스테이블코인은 이미 메인스트림

2024년 기준 아프리카 내 크립토 거래의 43%가 스테이블코인을 통한 결제.

✔️ 왜 USDT인가?

- 지역 화폐 불안정: 예) 에티오피아, 2023년 중반 30% 환율 하락 → 스테이블코인 거래 180% 증가
- 국경 간 무역 및 송금: 아프리카 상인들은 이미 중국·두바이 등과 USDT 기반 거래 진행 중
- 은행 없이 글로벌 결제 가능: 기존 은행 시스템 대비 속도·비용에서 월등한 효율성

👉 테더 키오스크를 통해 농부나 소규모 사업자도 디지털 USDT를 통해 가치 보존 및 결제 가능

✍️ 결론: 테더의 태양광 키오스크, 전력과 금융 혁신을 동시에 가져올까?

🔹 단순 충전소가 아니라, 전력 + 금융 서비스 제공하는 지역 경제 허브로 성장 가능
🔹 아프리카 내 스테이블코인 사용 증가와 맞물려, USDT 결제 모델 확산 기대
🔹 기존 태양광 키오스크보다 강력한 자금력 + 비즈니스 모델 → 지속 가능성 확보 가능

출처: african signals

2025 스테이블코인 보고서 - 듄, 아르테미스

🪙스테이블 코인 공급량, 거래량은 증가 중

- 2025년 2월 기준 스테이블코인 총 공급량은 $225B, 전년 대비 63% 증가
- 연간 전송량은 $35T로, Visa($15.7T)의 2배 이상, Mastercard($9T)와 동급 수준
- 평균 트랜잭션 크기 $676K → $683K, 활성 주소 수 19.6M → 30M(53% 증가)

🪙 스테이블 코인별 점유율 추이

- USDT는 $96B → $146B로 공급량 증가했으나 점유율은 69% → 64% 감소
- USDC는 $28.5B → $56B로 점유율 20% → 24.5% 증가
- USDe는 $620M → $6.2B로 공급량 10배 상승하며 2.9% 점유율 확보, DeFi 시장에서 급성장
- DAI는 $4.9B → $4.7B로 소폭 감소하며 점유율 2.1%

🪙 블록체인별 공급량 변화

- 이더리움 54% → 55%, 트론 35% → 28% 감소, 솔라나 1.6% → 5.4%, 베이스 0.2% → 1.8%
- 솔라나와 베이스는 낮은 수수료와 빠른 속도로 밈코인 시장과 트레이딩 수요를 흡수하며 점유율 확대

✍️결론: 스테이블코인은 OTC Forex 시장(일일 $1.1T) 대비 거래량이 여전히 작지만, 글로벌 송금·결제·DeFi에서 빠르게 확장 중. Stripe, MoneyGram, BlackRock 등 기관의 채택이 증가하며, 전통 금융 시스템과의 경계가 점점 흐려지고 있음.

🪙 "스테이블코인"의 정의, 어디까지 확장될 수 있을까?

💡 최근 스테이블코인 시장의 변화

스테이블코인은 최근 등장한 토큰화된 머니마켓펀드(MMF) 상품과의 경쟁이 심화되면서, 스테이블코인의 개념 자체가 재정의되고 있음.

ℹ️ 기존 스테이블코인 vs MMF 기반 토큰

1) MMF 토큰(BUIDL, OUSG 등)은 미 국채 기반의 직접 수익 제공, 스테이블코인은 발행사가 수익을 가져감
2) MMF 토큰은 스테이블코인과 유사한 유동성을 제공하지만, 규제 및 사용성에서 아직 차이가 존재
3) 스테이블코인 발행사들도 이에 대응해 사용자에게 수익을 일부 공유하는 모델을 고민 중

ℹ️ 진짜 문제: "하이브리드 스테이블코인"의 등장

최근 등장하는 하이브리드 모델(예: Nest by Plume Network)은 MMF 기반 수익 + 기타 고위험 자산 투자를 결합한 형태.

⚠️ 리스크 포인트

- 기초자산 위험: MMF는 안전하지만, 추가된 사모 신용(Private Credit) 등은 디폴트 위험 존재
- 유동성 불일치: MMF와 달리 일부 위험 자산은 즉시 현금화 어려움 → 디페깅 리스크 증가
- 마케팅 vs 현실: "안정성"을 강조하지만, 실제로는 변동성이 커질 가능성 있음
- 규제 이슈: MMF 기반 토큰도 규제 논의가 활발한데, 혼합형 상품은 더욱 높은 규제 압박 예상

📊 미래 전망 & 시장의 대응 방향

스테이블코인의 명확한 리스크 분류 필요

- 전통적 스테이블코인 – 법정화폐 및 단기 국채 기반, 초고유동성 유지.
- MMF 기반 토큰 – 미 국채 및 저위험 자산 기반, 직접 수익 제공.
- 하이브리드 모델 – MMF + 기타 고위험 자산 혼합, 불확실성↑

✍️ 결론: "스테이블"이라는 단어의 남용을 경계하고, 명확한 분류 체계 확립이 필요

- UST 붕괴 사례처럼, 리스크가 불명확한 모델이 시장을 흔들 가능성 존재
- 시장에서는 "안정적"이라고 홍보하지만, 실제로는 변동성이 클 수도 있음
- 투자자 보호 및 지속가능한 성장을 위해 투명한 리스크 공개와 분류 체계 확립이 필수적임

출처: Overmatch Capital

🇺🇸연준 금리 동결로 S&P 500 1.1% 상승 마감

파월: 관세 영향은 일시적일 것

연준, 대차대조표 축소 속도 조절 (월 250억 달러 -> 50억 달러)

🔵 코인베이스 이더리움 검증자 성과 보고서

🔹 Coinbase 검증자 현황

- 총 검증자 수: 120,000개
- 스테이킹된 ETH: 3.84M ETH (총 스테이킹된 ETH의 11.42%)
- 파트너를 통한 스테이킹: 581.5K ETH
- 슬래싱 및 이중 서명 발생 0건
- 가동률(Uptime): 99.75%
- 참여율(Participation Rate): 99.75%
- 검증자 배포: 5개국 + 2개 클라우드 제공업체(AWS, GCP)

✍️ 높은 가동률(99.75%)과 참여율(99.75%) 및 슬래싱 발생 0건을 유지하며 안정적인 검증자 운영 중

출처: Coinbase

💸 양자컴퓨터는 비트코인에 가장 큰 위협, 하지만 우리가 생각하는 이유와는 다르다?

양자컴퓨터가 발전하면 Grover 알고리즘이 비트코인의 작업 증명(Proof of Work) 자체를 붕괴시킬 가능성이 있음

1. Shor 알고리즘 vs. Grover 알고리즘

✔️ Shor 알고리즘

- 양자 컴퓨터가 충분히 발전하면, 개인 키를 쉽게 복구 가능
- 하지만, 양자 저항성 서명 스키마로 업그레이드하면 해결 가능

✔️ Grover 알고리즘

- SHA-256 해시를 찾는 문제를 제곱 속도로 가속화
- 전통적인 방식에서는 채굴 파워가 거의 선형적으로 증가하지만, 양자 컴퓨터는 채굴 파워가 4배씩 증가
- 결국, 소수의 거대 채굴자가 네트워크를 독점할 위험 발생

2. 해결책이 있을까?

🛠 비트코인의 작업 증명을 보호하려면 양자 저항성 해시 함수가 필요

- "양자 위상 오라클"을 구현하기 어렵게 만드는 해시 함수 탐색
- 하지만, 아직 명확한 해결책이 없는 상태

✍️ 결론: 비트코인의 보안이 단순히 서명 문제를 해결한다고 끝나는 게 아님. 양자 컴퓨터가 등장하면 채굴 방식 자체가 무너질 위험. 비트코인 커뮤니티는 서명 스키마뿐만 아니라 작업 증명 알고리즘까지 전반적인 변화가 필요

출처: Max Resnick

📉 대부분의 토큰이 망한 이유: 살 이유가 없어서

🚨 이번 시장, 이전 장과 다르다

- 내가 산 코인 10배가는 건 이제 허상
- 빌더 입장에선 더 화나는 상태: 열심히 만들었는데 TGE 후 아무도 관심 없음

왜? 토큰 가격이 안 오르니까

🪙대부분 프로젝트의 토크노믹스가 개판이다

- 무분별한 유동성 채굴 → 에어드랍 토큰은 전부 덤핑됨
- 일부 트레이더만 돈 벌고, 진짜 유저는 남아있지 않음
- 고 FDV + 낮은 유통량 → 초반 가격 뻥튀기, 이후 물량 해제되면 0으로 수렴
- 아무 의미 없는 거버넌스 토큰 → 수익쉐어 없는 경우 대부분

ℹ️ 저자의 해결책

- 토큰은 고정된 스케줄이 아니라, 수요가 있을 때만 풀어라
- 무분별한 에어드랍 지양, 진짜 유저한테 할인 판매
- 수익 쉐어 구조 만들어서, 홀더에게 이득을 줘라

✍️ 결론

👉 토크노믹스도 제대로 만들지 못하면, 투자자도 유저도 프로젝트에 대한 관심이 사라짐

👉 가격을 올리기 위한 마케팅을 하기 보다, 토크노믹스 구조부터 재설계해야함

출처: Your token sucks (and everybody cares)

❓ 테슬라, 14억 달러 어디로? - 회계부정 의혹 제기

🚗 테슬라, 차량 판매 부진과 함께 회계 의문점 대두

- 테슬라의 최근 재무제표를 살펴보면, 2024년 하반기 동안 $6.3B(약 9조원)의 설비투자(CapEx)가 집행되었지만, 자산 장부가치는 $4.9B(약 7조원)만 증가

- 약 $1.4B(약 2조원) 규모의 자산이 불일치, 이 금액의 향방 불분명

📉"회계 조작"인가 "운영 전략"인가

- 운영비를 CapEx로 분류하는 방식을 활용할 경우, 단기적으로 순이익을 부풀리는 효과

- 회사의 실질 현금흐름이 강한데도 $6B 신규 부채 발행, 이는 Wirecard, NMC Health 등 회계 이슈 기업들과 유사한 패턴

⚠️ 체크포인트

- 현금보유+신규 차입의 불일치 - 자금이 어디에 사용되고 있는가?

- AI/로봇 사업 확장이라는 명목이 실제 투자로 연결되고 있는가?

👉 결론: 투자자들은 단순한 주가 변동이 아니라, 테슬라의 재무 투명성과 회계적 리스크를 면밀히 분석할 필요가 있음

출처: Financial Times

"(아랫세대가) 더 내고 (윗세대가) 더 받는" 국민연금 개혁안, 국회 본회의 통과

🏛 국민연금 개혁안 주요 내용

✔️보험료율 9% → 13% 인상
✔️소득대체율 40% → 43% 상향
✔️국가 지급보장 명문화
✔️군 복무·출산 크레딧 확대

본회의에서 개혁안은 찬성 193표, 반대 40표, 기권 44표로 통과됨

바뀌는 연금 개혁안대로 40년 동안 보험료를 낸다고 가정하면 내야 할 보험료는 총 1억8700만원쯤 된다.

현행 1억3300만원보다 5000만원쯤 더 내야 하는 것이다.

65세부터 연금을 받기 시작해 25년간 받는 돈은 3억1500만원쯤으로, 이전보다 2200만원쯤 늘어난다.

결론: 🤬

출처: 머니투데이, 조선일보

☺️ 하이퍼리퀴드 밸류에이션, 얼마가 적절할까?

원문에서는 하이퍼리퀴드를 Perps DEX + Spot + L1의 3중 구조를 기반으로 한 Sum-of-the-Parts(SoTP) 밸류에이션 방법으로 적정 가치를 평가함. 저자가 평가한 하이퍼리퀴드의 적정 가치는 $32 ~ $49

✔️ 핵심 투자 포인트

1. 수익성과 성장성

- 하이퍼리퀴드는 이미 연 환산 기준 $600M 이상의 수익을 창출하며, 외부 자금 없이 자체적으로 성장하고 있음
- 기존 DEX 대비 낮은 수수료, 강력한 UI/UX, 자동화된 유동성 공급 등 경쟁력을 확보하고 있음
- 수익을 지속적으로 $HYPE 토큰 바이백에 활용하는 구조로, 지속적인 수급 압력이 존재

2. 시장 규모 및 성장 가능성

- 크립토 트레이딩 시장은 향후 5년간 지속적으로 확대될 전망
- 하이퍼리퀴드의 선물 거래량이 CEX의 4.5%를 차지하는 만큼, 점유율 확장 가능성이 큼
- 현재 밸류에이션이 $100B 이상으로 확대될 여지가 있다는 분석이 나오고 있음

3. 리스크 요인

- 거래량: 크립토 시장의 침체가 지속되면, 수익 감소 가능성 존재
- L1 Adoption: 자체 Layer 1의 채택 여부가 중요한 변수
- 경쟁 환경: CEX(바이낸스, OKX 등) 및 다른 DEX(유니스왑, dYdX 등)와의 경쟁 심화 가능성

💵 Valuation Breakdown: $HYPE 적정 가격은?

1. 선물거래소 밸류에이션

- 거래량 변동성을 감안해 $11 ~ $16 범위로 평가

2. 현물거래소 밸류에이션

- 현물 거래의 낮은 수수료 모델을 반영하여 $3 ~ $6 수준 예상

3. L1으로서의 밸류에이션

- 네트워크 효과를 고려한 베이스 케이스 $18 ~ $27 적용

ℹ️ 최종적으로 이를 전부 합산할 시

$HYPE 적정 밸류: $32 ~ $49
추가적인 프리미엄(20%) 반영 시, 업사이드 포텐셜 존재

출처: GLC

🔗 오늘 빗썸 상장한 어크로스 프로토콜(ACX)이란?

1. 어크로스는 ‘인텐트 기반’ 브릿지 프로토콜

→ 유저가 “결과”만 지정하면 릴레이어가 즉시 처리. 메시지 전달 방식보다 빠르고 저렴함

2. 기존 브릿지와 다름

→ 메시지 확인을 나중으로 미루고, 자산 전송을 먼저 처리

3. 3단 구조로 작동

- RFQ(요청) → 릴레이어가 실행 → Settlement로 정산
- 한마디로, 사용자들이 원하는 바를 먼저 처리하고, 추후에 세부 내역을 처리함

4. 어크로스가 주목받는 이유

- 업계 유일 인텐트 브릿지
- Uniswap도 표준(ERC-7683) 같이 개발
- 실제로 이더리움 네트워크 간 자산 전송할 때 저도 많이 사용중입니다

✍️ 결론: 어크로스는 느린 브릿지의 대안으로, 지금 가장 빠르고 효율적인 크로스체인 솔루션임

확장형 금융 인프라의 시대: TradFi의 다음 챕터는 DeFi - Paradigm

패러다임이 전 세계 전통 금융(TradFi) 전문가 300명을 설문한 결과, 기존 금융 시스템은 심각한 비효율에 시달리고 있으며, 그 대안으로 DeFi가 “실질적 해결책”으로 주목받고 있음. 단순한 ‘대안’이 아니라 ‘미래 인프라’로 DeFi를 받아들이는 기류가 빠르게 확산 중임.

1. 전통금융의 2/3, DeFi 이미 도입 검토 중

- 현재 시스템은 수작업 중심, 비효율과 높은 운영비 덩어리
- DeFi 기술은 비용 절감, 운영 효율, 리스크 관리 개선 가능성 제공
- 응답자의 90% 가까이가 퍼블릭 블록체인 기술 연구 or 투자 진행 중

✔️ “DeFi는 실험이 아니라, 점진적 전환 대상”이라는 인식이 자리잡는 중

2. "DeFi는 필연이다"라는 공감대 확산

- 전통금융 전문가들은 DeFi가 금융 비즈니스의 중심축이 될 것이라 전망
- 핵심은 '실제 기능 개선 가능성' → 기존 금융 대비 경쟁력 확보

✔️ "DeFi는 선택이 아니라 진화의 다음 단계"

3. 프라이빗 체인 탈락, 퍼블릭 블록체인이 정답

- 중앙은행조차 퍼블릭 오픈소스 기반으로 이동 중
- 스마트 컨트랙트·토큰화 등 핵심 기능은 퍼블릭 체인에서만 실현 가능

✔️TradFi 역시 "퍼블릭 블록체인에 올라타야 진짜 혜택을 얻는다"는 데 동의

4. TradFi가 주목하는 DeFi 3대 인프라: 스테이블코인, 토큰화, DEX

(1) 결제 인프라: 스테이블코인
(2) 자산 표현: 토큰화
(3) 금융 거래: DEX

✔️ 전통금융은 이를 통해 비즈니스 기반을 확보하려 함

5. 가장 큰 제약은 ‘기술’이 아니라 ‘규제’

- 기술 성숙도나 인프라는 충분
- 하지만 은행·거래소·자산운용사 등이 DeFi에 참여하지 못하는 가장 큰 이유는 "규제 불확실성"

✔️ 이제는 정책 결정자들이 "물꼬를 터줘야 할 때"

✍️ 결론:

· TradFi는 DeFi를 회피하지 않음 → 오히려 ‘내재화’ 준비 중
· 진짜 장애물은 기술이 아니라 규제 → 정책적 대전환 필요
· 퍼블릭 블록체인 위의 금융 인프라 = 다음 시대의 표준

ℹ️ 2025년은 AI X 크립토의 해가 될 것 - GSR

AI와 크립토의 융합은 더 이상 추상적인 개념이 아님. 실제로 "데이터, 분산훈련, 에이전트, AI 체인"이라는 네 축을 중심으로 구체적 프로덕트와 경제모델이 속속 등장 중

📊 데이터 = AI의 연료, 크립토의 기회

🟡 Vana

- 사용자 데이터 → DAO화 → 토큰화 → AI 훈련에 활용
- 비수탁 방식으로 프라이버시 + 수익화 동시에 실현
- 고퀄리티 데이터 풀로 차별화

🟢 Masa

- 데이터 라벨러에게 토큰 보상 → AI 개발자와 직접 연결되는 마켓플레이스.
- 활용된 데이터마다 투명한 보상 및 소유 추적.

"누가 어떤 데이터를 기여했는가"에 대한 투명한 추적 및 보상은 크립토만 가능

⚙️ 분산훈련: 훈련 비용 절감 + 확장성

🟠 Prime Intellect

- DiLoCo 훈련법 통해 통신비용 125배 절감
- PI Protocol로 compute market + 학습 파이프라인 통합 시도

🔵 Nous Research

- DisTrO + DeMo 기술로 통신부하 최소화
- 솔라나 기반 훈련 네트워크 Psyche 개발 중

요약: 크립토 인센티브를 통해 글로벌 분산 GPU 리소스를 연결하는 인프라 실험 중

🤖 AI Agents: Web3의 새로운 UX

🔗 AI 특화 체인: 실행 + 모델호출 = 온체인화

🧬 Ritual

- 모델 호출 가능한 AI 특화 L1
- Relic(AMM), Tithe(대출 프로토콜) 등 ML 기반 디앱 존재

🔺 Bittensor

- AI 작업에 대해 TAO 토큰으로 인센티브 제공
- dTAO 도입 이후 서브넷마다 'AI 마켓' 구조 활성화

🔸 최근 에어드랍의 문제와 대안 - 바이낸스 리서치

에어드랍은 크립토의 대표적인 토큰 배포 방식 중 하나로 자리 잡음. 하지만 최근엔 점점 복잡해지고, 과도한 시빌 파밍, 내부자 편향, 불명확한 기준 등으로 커뮤니티 불신도 커지는 중

ℹ️ 에어드랍의 종류: Retroactive vs Engagement

과거 활동 기반 에어드랍 (Retroactive Airdrop)

- 유저에게 사전 고지 없이, 과거 활동을 기반으로 보상
- 대상: 이미 유저 기반이 있는 ‘중대형 프로젝트’ (Uniswap, Starknet)
- 유저 충성도 확보 및 기존 커뮤니티 보상 중심

참여 기반 에어드랍 (Engagement Airdrop)

- 유저가 미션을 수행해야 받을 수 있는 포인트 기반 참여형
- 대상: 초기 성장 단계의 프로젝트 (Hyperliquid, Redstone, Kaito)
- 신규 유저 유입, 바이럴 유도, 테스트넷 참여 유도

✔️ 바이낸스 리서치는 최근 에어드랍의 점수를 다음과 같이 매김

10점: 펏지펭귄
9점: 하이퍼리퀴드
8점: 베라체인, 지케이싱크, 그래스
7점: 아이겐레이어, 스토리, 웜홀
5점: 매직에덴, 카이토
그 이하: 스타크넷, 스크롤, 레드스톤

⚠️ 최근 에어드랍의 문제점

1) 막판 토큰 할당 변경 - 레드스톤
2) 불명확한 자격 기준 - 스크롤
3) 인플루언서 및 VC 과할당 - 카이토
4) 복잡하거나 오류가 많은 클레임 - 매직에덴

ℹ️ 바이낸스 리서치가 제시하는 개선 방안

1, 투명한 목표와 포인트 구조

- 행동 -> 보상의 구조화를 명확히
- 포인트 얼마를 토큰으로 줄 것인지 사전 고지

2. 커뮤니티 의사 반영

- 사전 토론, 온체인 투표, 시뮬레이션 등 참여 유도

3. 온체인 모니터링 + Proof of Humanity 도입

- 난센 등과 협업해 시빌 감지
- 증명 기반 에어드랍 구조로 발전 필요

🪙 ERC-4337, 이더리움 계정 추상화 2년의 성적표 - 2077 Research

✔️ 계정 추상화가 필요한 이유

- 기존 이더리움 계정(EOA)은 개인 키 분실 시 복구 불가 등 한계 존재
- ERC-4337은 스마트 컨트랙트 지갑을 통해 검증 커스터마이징, 수수료 대납, 계정 복구 등의 기능을 가능케 함

✔️ ERC-4337의 구조와 혁신

- 이더리움 프로토콜 레벨 단의 변경 없이 상위 인프라로 구현
- 핵심 구성요소: EntryPoint, Bundler, Paymaster, UserOperation 등

✔️ 2년 간의 주요 성과

- 총 1.15억 건의 User Operation, 2,400만 개 계정 생성 (대부분 폴리곤과 베이스)
- $4.7M 이상의 가스가 Paymaster(가스 후불 계약)로 커버됨
- 베이스는 계정당 사용 빈도가 높고, 폴리곤은 계정 수가 많음

✔️ 생태계 진화와 과제

- Paymaster 및 계정 배포 서비스 경쟁: 초기 Biconomy → 최근 Pimlico & Alchemy 주도
- 문제점: 계정 구조 표준화 부족, 디앱 간 호환성 부족 → 새로운 표준 ERC-6900, 7579 제안 중
- ZeroDev 등 주요 플레이어가 신표준 채택 확산 중

✍️ 결론

ERC-4337은 효과적이며 수백만 계정을 온체인에 유입시킴. UX를 대폭 개선했고, 계정 추상화가 Mass Adoption의 실마리 될 가능성 큼
2025년은 계정 추상화의 ‘대중화’ 원년이 될지도 모름

📈 블록체인의 ‘진짜 승자’는 자본 효율성이 높은 체인이다

1. 진짜 패러다임을 바꾼 체인들

- 이더리움 → 솔라나 → 하이퍼리퀴드. 이 세 체인은 단순 ‘하이프’가 아니라 실제 유동성과 사용량으로 생태계 판을 뒤바꾼 체인들임
- 공통점? “자본 효율성(capital efficiency)”을 극한까지 끌어올린 구조를 제공함
- 솔라나는 이더리움보다 100배 이상 자본 활용이 효율적. 이후 등장한 수이, 앱토스, L2 등은 효율이 떨어짐
- 하이퍼리퀴드는 다시 한 번 자본 생산성을 끌어올렸고, 특히 HLP(Hyperliquid LP) 구조가 핵심 혁신

2. 진짜 고객은 유동성이다

- 많은 블록체인들이 “지갑 수, 커뮤니티 수, 토큰 분배” 등을 성장 지표로 잡지만… 이것만으로는 실제 지속적인 자본 유입은 없음
- “거버넌스 토큰 분배 → 일드 파밍 → 토크노믹스 트릭” 등의 일시적 수요 유입은 보통 수익이 사라지면 바로 자금도 떠남
- 반면, 유동성이 생산적으로 활용될 수 있는 구조, 예컨대 “낮은 지연시간, 높은 실행 확률, 복잡한 전략 구현 가능한 환경”이 있다면 그 자본은 머무르고 복리처럼 성장함

3. 결국 시장은 자본 효율성이 높은 곳으로 이동한다

- CeFi가 여전히 DeFi보다 거래량이 높은 이유? 효율성(낮은 수수료, 빠른 처리, 정교한 마진 시스템 등)
- 마찬가지로, 진짜 유동성이 흘러들어가는 체인은 “자본을 가장 잘 써먹을 수 있는 체인”임
- “최고의 자본 효율성 = 최고의 유동성 = 최고의 가치”라는 공식을 시장은 실제로 증명해나가고 있음

✍️ 결론: 진짜 승자는 유동성이 가장 잘 활용되는 체인, 즉 자본 효율성이 최고인 곳이 차지함

출처: liquidity convergence theory