📉 이번 사이클, 아직 바닥 아니다 - Matti

글쓴이는 크립토 사이클은 희생양을 찾으면서 붕괴된다는 이론을 제시함

🌎 크립토 사이클 구조: 1막 → 혼돈기 → 2막 → 희생양

- 매 사이클은 한 내러티브를 중심으로 가격 상승과 축제가 일어난 후, 내부 분열과 갈등으로 이어짐

- 결국, 이 모든 혼돈의 책임을 지는 ‘희생양’이 등장하며 사이클은 마무리됨

- 2017년엔 ICO와 이더리움, 2021년엔 DeFi·루나·3AC 등이 각각 영광과 붕괴를 함께 경험하며 희생양으로 퇴장함

📉 2025년 현황: 혼돈의 한가운데

- BTC는 고점 대비 하락, 알트는 대부분 박살난 상황

- 트럼프의 당선과 ETF 출시로 기대감은 고조됐으나, 이후 현실적인 불확실성과 무관심으로 전환

- 아직 시장은 진짜 희생양을 찾지 못해, 내부 갈등이 지속되는 양상

💣 이번 사이클의 ‘원죄’는 기관 투자?

- 이번 불장의 촉매는 MSTR, ETF, 제도권 자본 유입이었으며, 이는 전례 없는 ‘탑다운(Top-Down)’ 형태

- 그러나 이러한 기대가 무너지면, 기관 자체가 희생양으로 지목될 가능성이 존재함

- 예: 마이크로스트래티지의 붕괴, 블랙록 ETF 매도, 트럼프의 ‘밈코인 쇼’ 등이 후속 타격점으로 지목됨

✍️ 예상 시나리오

지금부터는 새로운 주도 자산(밈코인? 신생 L1?)이 시장을 재점화할 수 있으며, 이는 다시 한 번 희생양을 향한 여정을 시작할 것

하지만 현재는 진정한 바닥이 아닌 혼돈의 중앙, 역설적으로 한 발 남았다는 신호로 볼 수도 있음

🪙 스테이블코인 vs. 전통 통화: 새로운 '디지털 머니 서플라이'의 탄생

1. 전통적 통화량 지표 이해하기

- CURRCIR & BOGMBASE: 물리적 현금과 준비금 포함, Fed가 직접 조절하는 화폐의 기초(M0)

- M1: 현금, 수시입출금계좌, 예금. 일상적 지불수단

- M2: M1 + 머니마켓펀드, 소규모 정기예금 등. 보다 광의의 유동성 지표

✔️ 2020년 이후 규제 변화로 M1과 M2의 차이가 급격히 축소됨

2. 디지털 머니로서의 스테이블코인

- CURRCIR vs. 스테이블코인 → 디지털 vs. 물리적 화폐

- M1 vs. 스테이블코인 → 결제 수단으로서의 경쟁력 비교

- M2 vs. 스테이블코인 → 디지털화폐가 저축 기능까지 포괄할 수 있을지 탐색

📈 성장 속도 측면에서 스테이블코인 공급은 전통 통화보다 더 빠르게 확대 중 → 금융시장에 미치는 영향력 점점 커짐

3. 정책적 시사점과 과제

- 중앙은행의 정책 수단이 스테이블코인을 고려해야 하는 시대 도래

- 금융 안정성, 법적 정의, 국제적 규제 정비 필요

- 디지털 달러화 현상 가속 가능성

✍️ 요약: 스테이블코인은 디지털 화폐 생태계의 중심으로 떠오르며 전통 통화 체계와 나란히 서기 시작. 향후 통화정책과 금융시스템 변화에 핵심 변수로 작용할 전망.

출처: Stablewatch

🔗 크로스체인 브릿지 분석: 스타게이트, 어크로스, 스퀴드, 라이파이, 웜홀, 점퍼

⭐️ 스타게이트(Stargate)

- 지난 1년간 550만 건의 트랜잭션, $2.15B 거래량 기록
- 아비트럼과 이더리움 중심의 유저 풀 형성
- 사용자 리텐션은 1개월 후 33% → 3개월 후 13%로 급락

📤 어크로스(Across)

- 누적 거래량 $20B에 육박, 하지만 Q1 들어 월간 거래량 40% 이상 급감
- 릴레이어 수수료 수익도 급감, 사용자 확보는 견조
- 주력 타겟 시장인 롤업에서의 점유율 하락이 원인
- 현재는 L2→이더리움 출금 경로에서 주로 활용

🦑 스퀴드(Squid)

- BNB→Polygon (소매), ETH→Osmosis (기관)
- 신규 사용자 유입 둔화 및 리텐션 약화 (정기 사용자 비율 2%)

🦎 라이파이(LI.FI)

- 누적 거래량 $22B, 트랜잭션 3,200만 건, 유저 440만 명
- 40개 이상 체인 커버, 팬텀, 메타마스크, 렛저 등 주요 월렛 통합
- 통합 API로 빠른 체인 확장 가능, Jumper의 베라체인 진출 사례가 대표적

🌀 웜홀(Wormhole)

- 이더리움 스테이킹 점유율 79%, 베이스 13%, 아비트럼 5.5%
- 전체 스테이킹 참가자 99,950명 중 베이스가 72% 차지
- 웜홀 토큰 브릿징도 이더리움이 압도, 베이스의 최근 상승세 주목

💜점퍼( Jumper)

- 지원 체인 15개 → 41개로 1년 만에 3배 증가
- 트랜잭션 처리 속도 200초 → 20초로 10배 향상
- ETH, SOL로 순유입 집중 vs 옵티미즘, 아비트럼 등은 순유출

✍️ 브릿지 시장은 거래량 급증에도 불구하고 사용자 리텐션과 네트워크 효과에서 확연한 격차를 보이고 있음. 기능적 브릿지에서 실질적 디앱 인프라로 진화할 수 있는 프로토콜이 향후 경쟁의 핵심이 될 전망.

출처: OurNetwork

🪙 이더리움, '블록스페이스 풍요의 시대'…이제는 '실사용'이 성장의 열쇠

📦 블록스페이스란?

- 정의: 이더리움 L1/L2 내에서 트랜잭션이나 데이터를 처리할 수 있는 제한된 공간
- 과거에는 수요 초과로 수수료 급등, 현재는 공급 풍부

❓ 핵심 과제: 실수요 기반 성장

- 블록스페이스는 인프라일 뿐, 실사용이 있어야 경제적 생태계로 연결됨
- DeFi, 게임, 신원 인증, 공공재, 공급망 등 다양한 분야에서 실제 활용 기회 존재
- 고부가가치 트랜잭션 중심의 사용 유도가 중요 (ex. 보안 민감한 거래는 L1, 효율 중심은 L2)

📈 성장 전략: 제품 중심 & 시장지향 접근 필요

- 현재 이더리움은 프로토콜 중심 개발이 주도
- 향후는 PM, GTM, 창업가 중심의 '실사용-역설계'가 병행되어야 함
- 제품과 수요를 먼저 정의하고, 거기에 블록스페이스를 맞춰야함

📊성공 지표 제안

1) 활성 지갑 수: 에어드랍 전후 구분 필요
2) 총 블록스페이스 소비량 + 질적 맥락: 단순 NFT 발행 수치보다 실효성 중심 평가
3) 실험 사례 수: 실제 유저 케이스 중 이더리움 선택률 추적
4) 주요 고객 수: 실사용 기반 고객 vs 보조금 유도 고객 구분
→ 진짜 PMF(제품-시장 적합성) 있는 고객 기반 확대가 핵심

✍️ 이더리움이 '확장성의 성공'을 '사용성의 성공'으로 전환하기 위해선, 인프라 위에 실사용이 얹히는 진짜 제품 중심 전략이 필수

출처: Kev.Eth

🌎 크립토의 진짜 경쟁력은 '사회적 확장성(Social Scalability)'

❓ 왜 비트코인과 이더리움만 살아남을까?

1. ‘공정함’이 핵심이다

💰 비트코인: 공정한 시작(페어런치), 익명의 창립자, 변하지 않는 규칙. 특정인 쏠림 없이 누구에게나 개방된 시스템

💰 이더리움: 9.9%만 인사이더에 할당, PoW 기반으로 공정한 분산 시작. PoS 전환 후에도 다양한 클라이언트로 네트워크 다각화 유지.

-> 이 두 자산은 “공정하고 신뢰할 수 있는 가치 저장 수단”이라는 신념을 기반으로 글로벌 채택을 이끌고 있음.

2. BTC와 ETH의 진짜 차별점: 활용성

💰 BTC는 오직 ‘디지털 골드’로서의 입지에 집중

💰 ETH는 NFT, 디파이, 예측시장, DAO 등 ‘이더리움 위’에서 다양한 혁신을 이끌며 실질적인 유틸리티 확장

-> EVM 생태계는 이미 글로벌 개발자와 기업의 표준 플랫폼이 되었고, ETH는 그 안에서 기본적인 교환·가치 저장 수단으로 기능

3. 사회적 확장성과 '가짜 확장성'

- 리플, BNB, 트론 등 ‘기업형 크립토’도 성장했지만, 초기 대량 인사이더 배분, 마케팅 중심, 정부 로비 등으로 ‘신뢰’ 부족

4. $100T의 기회

- 금: $20T, 글로벌 M2: $100T → “신뢰 가능한 인터넷 기반 가치 저장 수단”은 가장 큰 시장 기회
- 사회적으로 확장 가능한 크립토(BTC, ETH)가 이 시장을 선점할 가능성이 가장 높음

✍️ 결론: 장기적으로 승자는 '기술'이 아닌 '공정함'과 '유틸리티'로 판단됨. 단기적 유행보다, 사회적 확장성과 진정한 네트워크 효과를 가진 자산에 집중하는 편이 현명함.

출처: Nick Tomaino

ℹ️ 키움증권 영웅문 오류 사태 - 투자자 신뢰 붕괴, 금감원 제재 들어가나

1. 사건 개요

- 4월 3~4일 양일간 HTS·MTS에서 매수·매도 주문 체결 지연/오류 발생

- 키움증권 측은 "원인을 알지 못한다", "주문 폭주" 등의 미흡한 설명만 반복

- 고객센터까지 ‘먹통’ 되며 대규모 민원과 집단소송 가능성 제기

2. 시장 반응 및 신뢰 붕괴

- 주식 커뮤니티 중심으로 키움증권에 대한 불만 폭주

- "20년 1위"라는 슬로건과 상반된 대응에 투자자 이탈 조짐

- 장중 시장 혼란 가중: 특히 4일은 윤 대통령 탄핵심판과 겹쳐 심리적 충격 확대

3. 규제 및 제재 전망

- 금융감독원은 통상 10분 이상 시스템 지연 시 ‘금융사고’로 분류

- 키움은 전일 90분, 금일 3시간 이상 장애 지속: 제재 가능성 매우 높음

- 향후 FDS(금융정보시스템 안정성 평가) 강화 및 전면 감사를 받을 가능성

✍️영웅문 쓰는데 메리츠로 갈아탈까 고민중입니다

출처: 부산일보

🇺🇸 트럼프의 관세 정책 및 투자 전략 - source

1. 경제 상황과 정책 변화

- 트럼프 행정부의 관세 및 금리 인하 정책이 경제에 광범위한 영향을 미치고 있음
- 관세는 글로벌 무역 둔화, 비용 상승, 기업 투자 감소를 초래하며, 장기적인 경기 침체 가능성을 높임

2. 스태그플레이션 위험

- 관세 계산 방식은 무역 적자 축소에 초점 → 단기적 협상 카드가 아닌 지속적 정책으로 작용할 가능성
- 스태그플레이션(저성장 + 고물가) 우려 증가.

3. 금리와 시장 반응

- 행정부는 금리를 낮추려는 압박을 가하고 있으나, 파월 의장은 이에 굴복하지 않을 가능성이 큼
- 금리 인하가 경기 침체를 반영한다면, 이는 더 심각한 경제 악화 신호일 수 있음

4. 시장 신호 및 투자 전략

- SMH/SPY 비율 하락은 위험 자산에서 방어적 섹터로 이동하는 초기 징후
- 약세장에서 폭발적 반등이 있을 수 있지만, 이는 시장의 혼란을 반영할 뿐 장기적 해결책은 아님

5. 향후 전망

- 현재 정책이 협상 전술이라면 일부 완화 및 예외 조치가 나올 가능성 존재
- 그러나 정책이 장기화될수록 경기 침체 가능성이 증가하며, 시장의 인내심이 시험받을 것

✍️결론: 트럼프가 정책을 조정하거나 완화하지 않는다면, 경제와 시장의 불확실성이 지속될 전망

💰 트럼프의 관세 정책과 비트코인

1. 트럼프의 관세 정책과 목표

- 트럼프는 미국 내 제조업 활성화를 위해 관세를 주요 도구로 사용
- 주 지지층이 주식시장에 의존하지 않는다는 점에서 정책 밀어붙임

2. 경제적 영향

- 관세로 인해 스태그플레이션 위험 증가
- 기업은 관세 소비자에게 전가
- 주식시장은 불안정성으로 지수 급락

3. 연준의 역할

- 트럼프에게 금리 인하 강요받을 가능성 존재
- 하지만 2020년 같이 단순한 금리 인하가 아닌 복잡한 대응 필요

4. BTC의 역할

- 관세로 인한 달러 약화는 비트코인에게 유리함
- 하지만 단기적으로 가격 변동성 큼

✍️결론: 트럼프의 관세 정책은 글로벌 경제에 큰 충격을 주고 있으며, 비트코인은 장기적으로 헷지 수단으로 부상할 가능성 존재

출처: Flip Research

🪙 제품이 없는 프로젝트가 더 많은 돈을 모으는 이유(feat. 게임이론)

1. 실제 제품이 있으면 평가가 이뤄짐

- 실제 제품이 있으면 사용자 수, 기술적 한계, 측정 가능한 지표 등 "사실"로 인해 행복회로가 사라짐
- 반면, 제품이 없는 프로젝트는 잠재적 가치가 무한대로 보일 수 있음 → 시장은 이를 더 높게 평가

2. 게임 이론: 정보 비대칭의 활용

- 창업자(모든 정보 보유), VC(일부 정보 보유), 투자자(거의 정보 없음)의 구조
- 제품이 없을 땐: 비전 제시, 가능성 강조, FOMO 조성

3. 쓰레기 프리미엄 (Bullshit Premium)

- 실제 코드가 있는 프로젝트는 사용자 수, 기술적 한계 등 현실적 문제와 맞서야 함
- 반면, 백서만 있는 프로젝트는 꿈을 팔아 더 높은 평가를 받음

4. 개발, 제품보다는 마케팅이 중요

- 제품 없는 프로젝트는 개발보다 마케팅에 자원을 집중 → 영향력 있는 인플루언서와 거래소 리스트 같은 신호를 조작

5. 실제 사례들

베라체인: 메인넷 없이 수십억 달러 밸류

앱토스: 162,000 TPS 약속 후 4 TPS로 출시 → 기술 검증 부족에도 대규모 자금 조달 성공.

월드코인: 생체 데이터 제공 대가로 토큰 제안 → VC가 수십억 투자

✍️ 결론적으로, 제품 없는 프로젝트가 더 많은 자금을 끌어모으는 것은 게임 이론적으로 완벽히 작동하는 구조이며, 시장의 본질적인 문제를 반영함

출처: X

🪙수익형 스테이블 코인 모음

출처: justz_eth

😁 비탈릭 세션 중이네요

단순 투자를 넘어 블록체인 생태계를 직접 설계하는 ‘패러다임(Paradigm)’

패러다임은 120억 달러를 운용하는 투자사로, 단순한 벤처 캐피털(VC)을 넘어 블록체인 생태계를 직접 설계하는 기술 중심 조직임.

공동 창업자인 매트 황(Matt Huang)은 MIT 수학 전공, 실리콘밸리 창업, 트위터(X), 세콰이어 캐피털을 거쳐 2018년 코인베이스 공동 창업자 프레드 어삼(Fred Ehrsam)과 패러다임을 설립함.

✔️핵심 철학과 접근 방식

• 자본보다 코드, 전략보다 구조를 중시하며 블록체인 업계의 근본적 기술 문제를 정의하고 해결책을 직접 개발

• 단순 투자에 그치지 않고 생태계의 구조적 변화를 목표로 함

✔️조직 운영 방식

• 소수 정예 팀(약 10명) 유지: 투자자, 설계자, 검증자 역할 병행.
• 신입 채용은 코드 기반 기여 활동과 실전 테스트 중심으로 진행.

✔️주요 성과 및 프로젝트

1. 유니스왑 V3 협업

• 기존 유동성 공급 방식의 비효율성을 해결하기 위해 특정 가격 범위에 자본을 집중하는 구조를 설계
• 결과적으로 자본 효율을 최대 4000배 개선하며 유니스왑은 블록체인 금융의 핵심 인프라로 자리 잡음

2. 개발 도구 설계

• 스마트컨트랙트 개발 툴 파운드리(Foundry) 개발: 코드 자동 완성, 테스트, 디버깅 기능 제공
• 시장 점유율 90%를 차지하며 1000억 달러 이상의 스마트컨트랙트를 보호

3. 이더리움 노드 클라이언트 Reth

• 기존 클라이언트의 속도와 확장성 문제를 해결하기 위해 개발.
• 기존보다 10배 빠르고 80% 가벼운 클라이언트로 주요 프로젝트에 채택됨.

4. NFT 대출 프로토콜 블렌드(Blend)

• NFT를 담보로 자동 청산 없이 대출 가능하도록 설계.
• 기존 금융 구조에서는 불가능한 유연성을 제공.

✔️실패와 교훈

• 2022년 FTX 파산으로 2억7800만 달러 손실.
• 이를 계기로 기술 중심 철학과 생태계 기여 원칙을 더 명확히 정의하고 조직 운영을 재정비.

✔️매트 황이 생각하는 암호화폐 발전 단계

1. 디지털 화폐: 비트코인, 스테이블코인
2. 금융 시스템 대체: 탈중앙 금융 인프라
3. 인터넷 플랫폼화: 데이터 소유권, 검열 저항성 등

✔️패러다임의 향후 전략

• 기존 블록체인 인프라 최적화, AI 결합 가능성 탐구, 스테이블코인 기반 결제 확산
• 이더리움 레이어 2 생태계 지원, 자체 노드 소프트웨어 상용화, 오픈소스 도구 배포
• 새 레이어 1 체인, 오라클 기술, 프라이버시 보호 수단 등 미해결 문제에 집중

출처: paradigm shifts

안녕하세요 서씽트 코드 다 분배 완료했습니다! 트위터에 최소 두 줄은 작성하신 분들 위주로 분배했습니다..!

또 코드 받으면 준비해보겠습니다 감사합니다! 🥳