♦️ARMINIUS ERBEN - SONDERBERICHT

📝Ein Machtwechsel naht.

TEIL 1/2

Dafür gibt es drei Erkennungszeichen, die nach den Ost-Wahlen überdeutlich zu sehen sind. Bei SPD und FDP rumort es gewaltig – ein Putsch in den Parteien könnte bevorstehen.

Jeder Strömung geht eine Unterströmung voraus, so wie schwere Unwetter oft von einem Wetterleuchten angekündigt werden. Auch der politische Machtwechsel kommt nicht aus heiterem Himmel. Er schickt uns seine Frühwarnzeichen, die der Eruption zuweilen mehrere Jahre vorauseilen.

Erkennungszeichen 1: Die unruhige Gesellschaft
Weit vor dem Beben in der Machtzentrale setzen überall im Lande die Vorbeben ein. Die Gesellschaft selbst wird unruhig, zuweilen regelrecht nervös. Sie gerät politisch in Bewegung, was man daran erkennt, dass sie ihre alten Standpunkte verlässt und neue bezieht.
Ohne das Woodstock-Festival von 1969 und die 68er-Studentenrevolte wären SPD und Grüne niemals an die Macht gekommen. Studentenführer Rudi Dutschke, Friedenssängerin Joan Baez und die linkePublizistin (und spätere Terroristin) Ulrike Meinhof waren die Vorgruppe einer Veränderung, die in Deutschland den CDU-Staat beendete und erst Willy Brandt, später dann den früheren Steinewerfer Joschka Fischer, den RAF-Anwalt Otto Schily und den Kommunisten Winfried Kretschmann, heute Ministerpräsident von Baden-Württemberg, nach oben spülte.
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Der Zeitgeist wehte von links und blies der bundesdeutschen Nachkriegsgeneration erst kulturell und dann auch politisch mitten ins Gesicht. Im Radio wurde nicht mehr Heinos „Schwarzbraun ist die Haselnuss“ gespielt, sondern „Give Peace a Chance“ von John Lennon und Yoko Ono.

Die Flüchtlingsbewegungen haben den Machtwechsel angetrieben
Heute weht der Wind von rechts. Das Großereignis, das den Machtwechsel in sich trägt, sieht aus wie die Flüchtlingsbewegung des Jahres 2015. Die Ankunft von zunächst 722.000 Asylsuchenden (2016), denen bis heute rund 1,4 Millionen weitere folgten – illegale Migration nicht mit eingerechnet –, hat erst die Stimmung, dann die Parteienlandschaft und nun in zwei ostdeutschen Ländern auch die Mehrheitsverhältnisse verändert.
Geschichte wiederholt sich nicht, und wenn doch, dann spiegelverkehrt. Der neue Joschka Fischer sieht womöglich aus wie Björn Höcke, die neue Petra Kelly wie Sahra Wagenknecht. Und John Lennon wurde ermordet.

Erkennungszeichen 2: Das Auftauchen einer Alternative
Kein Machtwechsel ohne Alternative. Das heißt, auf der anderen Seite des Ufers muss eine Führungsfigur sich anbieten, die attraktiver ist als der Amtsinhaber. Kamala Harris versus Joe Biden.
Wobei interessanterweise diese alternative Attraktivität im parlamentarischen System nicht sofort dem ganzen Volk einleuchten muss. Bis zuletzt schien sie als Biden-Ersatz undenkbar. Ginge es nach den Umfragen, würde es sie als Kandidatin nicht geben.
Auch Helmut Kohl war deutlich unbeliebter als Helmut Schmidt und zog dennoch an ihm vorbei. Die Alternative war zunächst nicht die Alternative des gesamten Volkes, nur die des Koalitionspartners FDP.
Hans-Dietrich Genscher und Otto Graf Lambsdorff waren diejenigen, die eine Alternative zu Schmidt suchten und fanden. Sie setzten einen Machtwechsel in Szene, der erst später durch Wahlen legitimiert wurde.
Auch die Alternativen zu Olaf Scholz sind schon geboren. Sie sind für jedermann erkennbar. Innerhalb der Partei kommen Verteidigungsminister Boris Pistorius und SPD-Chef Lars Klingbeil als Ersatzkanzler infrage. Außerhalb der SPD bieten sich Friedrich Merz, Markus Söder und, als Mann der Reserve, Hendrik Wüst aus Nordrhein-Westfalen an. Das Volk hat also eine bunte Auswahl, wenn es darum geht, Wünsche auf Personen zu projizieren.

Erkennungszeichen 3: Die erodierende Gefolgschaft
Die eigene Gruppierung will nicht mehr folgen. Sie tut es noch, aber lustlos. Dann tut sie es nicht mehr, aber zunächst heimlich.
In der SPD glaubt außer Kanzleramtsminister Wolfgang Schmidt niemand mehr an Olaf Scholz.

@arminius_erben

Teil 2/2 👇

♦️ARMINIUS ERBEN - SONDERBERICHT

📝Ein Machtwechsel naht.

TEIL 2/2

Selbst die gebetsmühlenartig wiederholten Solidaritätsbekundungen von Kevin Kühnert, Saskia Esken, Boris Pistorius, Karl Lauterbach und Lars Klingbeil zeugen davon, dass die politische Energie, die einst von Scholz ausging und ihn in die höchsten Ämter befördert hat, erloschen ist. Die letzten Loyalisten wollen nicht die ersten Abtrünnigen sein. Aber ihre Loyalität ist nur noch gespielt.
In der FDP beobachten wir das gleiche Spiel . Der große Vorsitzende wird noch immer respektiert, aber nicht mehr verehrt. Früher hat man sich, wenn es schwierig wurde, gefragt: Wie schafft er dieses Mal das Comeback? Jetzt fragt man sich: Wie lange steht er noch?
Eine Geschichte innerparteilicher Putschversuche
FDP-Vize Wolfgang Kubicki gab noch in der Wahlnacht das Signal zum Neudenken. Aus New York heraus twitterte er:
„Das Wahlergebnis zeigt: Die Ampel hat ihre Legitimation verloren. Wenn ein beträchtlicher Teil der Wählerschaft ihr in dieser Art und Weise die Zustimmung verweigert, muss das Folgen haben.“
Und weiter:
„Die Menschen haben den Eindruck, diese Koalition schadet dem Land. Und sie schadet definitiv der Freien Demokratischen Partei.“
Wer glaubt, die aktuellen Parteiführer seien sakrosankt, der kennt die Geschichte nicht, die immer auch eine Geschichte der innerparteilichen Putschversuche war. Die alten Parteikader erinnern sich noch, wie Oskar Lafontaine den Parteivorsitzenden Rudolf Scharping zur Strecke brachte, und wie Franz Müntefering erst Kurt Beck und schließlich den Kanzler Schröder, der auch SPD-Chef war, um diesen Job erleichterte und ihn machtpolitisch damit halbierte.
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Jeder Putsch beginnt damit, dass der Putschist eine stattliche Gefolgschaft hinter sich versammelt. Nach dem tiefen Fall der drei Ampelparteien bei der Europawahl, der bei den Landtagswahlen in Thüringen und Sachsen seine Fortsetzung fand, rumort es in der Kulisse.
Die Szenerie bleibt noch abgedunkelt.
Wir können Brutus nicht erkennen. Wir wissen nur, dass er den Dolch im Gewande trägt.

Fazit: Vieles ist jetzt möglich – nur nicht, dass nichts passiert.

@arminius_erben

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📝 WIE DAS US-FINANZMINISTERIUM AKTIV DAZU BEIGETRAGEN HAT, DIE AKTIENBLASE AUFZUBLÄHEN, IHM JETZT ABER DER SPIELRAUM DAZU AUSGEHT

TEIL 1/3

In letzter Zeit haben so viele Leute viel über das „Rückkaufprogramm“ für US-Staatsanleihen gesprochen und geschrieben, das offiziell im Mai dieses Jahres mit der Ausrede gestartet wurde, die Liquidität auf dem US-Staatsanleihenmarkt zu verbessern (Schuldenrückkaufprogramm soll Liquidität verbessern, sagt US-Finanzbeamter). Was viele jedoch nicht erkennen, ist, dass das US-Finanzministerium bereits seit mehr als einem Jahr, genauer gesagt seit Mai 2023, aktiv in die Geldpolitik der FED eingreift. Was genau geschah zu dieser Zeit? Die First Republic Bank ging pleite (Pressemitteilung der FDIC).
Was genau hat also unsere liebe Janet „Shroom“ Yellen getan? Sie begann, den Anteil der Emissionen von US-Staatsanleihen im Vergleich zu längerfristigen Schatzanweisungen und -anleihen deutlich zu erhöhen. Diese Maßnahme verstieß eklatant gegen das Gesetz, das das US-Finanzministerium daran hindert, die US-Staatsschulden mit einem Anteil von T-Bills von höchstens ~20 % zu finanzieren, aber wie Sie in der ersten Grafik unten sehen können, ignorierte Janet dies völlig (und niemand, soweit ich mich erinnere, widersprach ihr).

Dies, zusammen mit der ebenfalls gesetzlich illegalen BTFP-Einrichtung der FED, überschwemmte sowohl das Bankensystem als auch den Aktienmarkt mit dringend benötigter Liquidität. Ja, dies ist effektiv quantitative Lockerung, auch wenn die FED offiziell eine Politik der quantitativen Straffung verfolgen und ihre Bilanz schrumpfen sollte. Sowohl die FED als auch das US-Finanzministerium pumpten jedoch Liquidität sowohl von vorne (BTFP) als auch von hinten (Anstieg der T-Bill-Emission) in den Markt.
Wie deutlich die Emission von US-Staatsanleihen im Vergleich zu anderen Formen der Fremdfinanzierung steigen kann, ist ein Thema, das Nouriel Roubini und Stephen Miran in „ATI: Activist Treasury Issuance and the Tug-of-War Over Monetary Policy“ eingehend behandeln.

Darüber hinaus gibt es einen weiteren wichtigen Aspekt zu beachten, den ich bereits so oft betont habe, dass ich den Überblick über die Anzahl der Beiträge verloren habe, und Roubini-Miran hat es auch getan:

„Bedenken Sie, dass die Ausgabe eines Wertpapiers durch das Finanzministerium einer Verringerung der Bankreserven entspricht; jemand verkauft eine Bankreserve, um eine Schatzanweisung oder einen Schatzschein zu kaufen. Da Anleihen und Reserven enge Substituenten sind, Coupons und Bargeld jedoch nicht, führt der Tausch von Anleihen gegen Reserven zu einer viel geringeren Verringerung der effektiven Geldmenge als der Tausch von Coupons gegen Reserven. So wie Reserven von Banken zur Gewährung von Krediten verwendet werden können, können Anleihen in Repo-Transaktionen als Hebel zur Gewährung von Krediten eingesetzt werden.“
An diesem Punkt können wir uns darauf konzentrieren, wie das US-Finanzministerium die Aktienblase aktiv aufgeblasen hat.

1 – Als die quantitative Lockerung im Jahr 2020 einsetzte, gaben die US-Staatsanleihen eine absurde Menge an T-Bills aus, um das vom US-Kongress genehmigte Covid-Konjunkturpaket zu finanzieren. Wie wir schon oft diskutiert haben, war dies der entscheidende Moment, der den unglaublichen Aktienanstieg auslöste, nicht als die FED eine Reihe von Notfallzinssenkungen durchführte. Warum gab das US-Finanzministerium so eine unglaubliche Menge an T-Bills aus? Weil in Zeiten der Panik jeder in Bargeld oder Bargeldäquivalente stürzt, sodass es keine Marktnachfrage gab, um Billionen von US-Staatsanleihen oder -Anleihen aufzunehmen. Dies wird auch von Nouriel Roubini in dem Artikel „Der Konjunkturimpuls des US-Finanzministeriums durch die Hintertür behindert die Fed“ gut erklärt:

@arminius_erben

Teil 2/3 👇

♦️ARMINIUS ERBEN - SONDERBERICHT

📝 WIE DAS US-FINANZMINISTERIUM AKTIV DAZU BEIGETRAGEN HAT, DIE AKTIENBLASE AUFZUBLÄHEN, IHM JETZT ABER DER SPIELRAUM DAZU AUSGEHT

TEIL 2/3

„Eine derart übermäßige Abhängigkeit von kurzfristigen Schulden ist im Allgemeinen Kriegs- oder Rezessionszeiten vorbehalten, wenn die Märkte fragil sind und der Finanzierungsbedarf in die Höhe schießt.“
2 – Die FED monetarisiert diese enorme Menge an neu ausgegebenen Schulden umgehend über die berüchtigte „QE Infinity“ und löst eine rasante Massenflucht in Aktien und riskante Vermögenswerte aus (denn das war schon immer der Zweck von QE).

3 – Das US-Finanzministerium konnte jedoch gesetzlich eine so große Menge an Staatsschulden nicht mit Schatzanweisungen finanzieren, also begann es, die fälligen durch Schatzanweisungen und -anleihen zu ersetzen, um die Quote von ~20 % wiederherzustellen.
4 – Der genaue Zeitpunkt, zu dem die FED mit dem QT beginnt, ist der, zu dem das US-Finanzministerium die Quote von ~20 % erreicht. Der Aktienmarkt, der bereits das Ende der QE-Endlosigkeit erwartete und unter immer weniger verfügbarer Liquidität im System litt, auch infolge des schnellsten Zinserhöhungszyklus der FED aller Zeiten, begann jedoch bereits zu kippen, was der derzeitigen US-Regierung ziemlich viel politisches Kopfzerbrechen bereitete.
5 – Aufgrund einer zunehmenden Liquiditätsknappheit beginnt das Finanzsystem zu wackeln. Daher sollte es niemanden überraschen, dass das US-Finanzministerium genau zu dem Zeitpunkt, als das QT begann, begann, sein „verdecktes QE“ wieder aufzunehmen, indem es eine größere Menge an Schatzanweisungen ausgab.
6 – Einige Monate später brach die Krise der US-Regionalbanken und der Credit Suisse aus, was die FED dazu veranlasste, die illegale BTFP-Einrichtung einzurichten.
Warum illegal?
Weil die FED durch den Kauf von US-Schatzanweisungen und -Anleihen von Banken zum Nennwert statt zum Marktwert effektiv Kapital direkt in das Bankensystem pumpte, wie ich damals sofort erkannte. Dies war jedoch eindeutig nicht genug, und genau in dem Moment, als die First Republic Bank pleiteging, begann das US-Finanzministerium erneut mit der Ausgabe einer unglaublichen Menge an T-Bills, wodurch der Markt effektiv mit Liquidität überschwemmt wurde. Darüber hinaus begann der Markt gleichzeitig, immer mehr Zinssenkungen der FED für 2024 einzupreisen, als Folge der ständigen Manipulation, die zunächst von Janet Yellen und später im Oktober von dem einzigartigen Jerome Burns ausging.
7 – Was ich gerade beschrieben habe, hat in Abstimmung mit anderen mitschuldigen Zentralbanken, die keine Gelegenheit ausließen, die Gelddruckmaschine anzuwerfen, wie etwa der BOJ, einen weiteren kräftigen Kursanstieg bei Aktien ausgelöst, wobei die Anleger von Zinssenkungen und einer Wiederaufnahme der quantitativen Lockerung in naher Zukunft träumten.

Die Achillesferse dessen, was ich gerade beschrieben habe, war der Druck auf die Renditen, insbesondere die langfristigen, die als einfache Folge des stetigen Wachstums der Staatsverschuldung steigen sollten. Ein solcher Anstieg der Renditen stellte ein erhebliches Risiko für die Banken dar, immer tiefer in „nicht realisierten Verlusten“ zu versinken. Trotz aller Tricks und Überredungskünste der Zentralbanken stiegen die Renditen weiter, wobei der Markt auch immer weniger Zinssenkungen von der FED erwartete, die selbst ständig wiederholte, dass die Zinsen „länger höher“ bleiben würden. Wie kann man ihnen die Schuld geben, wenn selbst die politisch angepassten Inflationsmaßnahmen immer noch deutlich über ihrem langfristigen Ziel von 2 % blieben? Dies führte jedoch dazu, dass der Aktienanstieg nachließ und die Gefahr zunahm, dass die Blase vor den US-Präsidentschaftswahlen platzt und die Chancen der aktuellen US-Regierung auf eine Wiederwahl untergräbt. Zu diesem Zeitpunkt startete das US-Finanzministerium sein Experiment mit dem „Rückkaufprogramm“, das nichts anderes als eine getarnte Kontrolle der Renditekurve ist.

@arminius_erben

Teil 3/3 👇

♦️ARMINIUS ERBEN - SONDERBERICHT

📝 WIE DAS US-FINANZMINISTERIUM AKTIV DAZU BEIGETRAGEN HAT, DIE AKTIENBLASE AUFZUBLÄHEN, IHM JETZT ABER DER SPIELRAUM DAZU AUSGEHT

TEIL 3/3

Es war nie ein Geheimnis, dass das eigentliche Ziel darin bestand, die Aktienblase um jeden Preis zu verteidigen (FED UND BOJ WERDEN DIESE WOCHE ALLES TUN, UM DIE AKTIENBLASE WIEDER EINMAL ZU RETTEN), aber die überraschende Zinserhöhung der BOJ als Folge des politischen Drucks der japanischen Regierung, die mit einer historischen Währungskrise zu kämpfen hat, machte beinahe alle Bemühungen des US-Finanzministeriums zunichte.
Wie hat die BOJ ihren Fehler korrigiert?
Wieder einmal hat sie Unmengen an JPY gedruckt, obwohl sie gerade versprochen hatte, dies nicht zu tun, damit die erzwungene Abwicklung des JPY-Carry-Trades gestoppt und eine neue Flut von Carry-Trades wieder in Gang gesetzt werden konnte (heutiger Beitrag). Natürlich halfen auch andere Notenbanken wie die BOE und die EZB mit (WENN DIE FED DIE ZINSEN SENKT, WERDEN DIE SCHÄDEN VIEL GRÖSSER SEIN ALS DIE VORTEILE), ebenso wie der GPIF (WIE KONNTE SICH JAPAN SO SCHNELL VON DEM SCHLIMMSTEN CRASH SEIT 1987 ERHOLEN? DANK SEINEM GPIF-ENGEL).

Warum behaupte ich dann, dass dem US-Finanzministerium der Spielraum ausgeht, die Aktienblase zu stützen, und warum vielleicht alle die FED zu Zinssenkungen drängen, auch wenn das unter den gegenwärtigen Marktbedingungen sehr gefährlich sein kann?

Wie ich ganz am Anfang dieses Artikels erwähnt habe, ist das US-Finanzministerium GESETZLICH verpflichtet, eine Finanzierungsquote von ~20 % in T-Bills für die US-Staatsschulden beizubehalten. Sofern Janet Yellen nicht in Schwierigkeiten geraten will, hat sie keine andere Wahl, als wieder auf dieses Ziel hinzuarbeiten. Infolgedessen ist die Quote bereits im Umschwung, und infolgedessen steigen die US-Renditen wieder. Darüber hinaus bewegen sich sowohl die FED als auch das US-Finanzministerium auf einem sehr schmalen Grat, und bei der Rettung der BOJ vor einer fast vollständigen Implosion ihres Finanzsystems hat der DXY zu stark an Wert verloren, was eindeutig ein Risiko für alle Bemühungen zur Kontrolle der Inflation darstellt. Wie ich bereits erwähnt habe, befanden wir uns vor fast einem Jahr in derselben Situation, als die BOJ ebenfalls gerettet werden musste. Aus diesem Grund ist es, ähnlich wie zuvor, sehr gefährlich, wenn die FED den Heulsusen des Marktes eine Zinssenkung zuteil werden lässt.

Abschließend sei gesagt, dass es kein Geheimnis ist, dass diese Börsenblase das Paradebeispiel für viele Jahre rücksichtsloser Geldpolitik und Regierungsmaßnahmen ist, die lediglich dazu geführt haben, dass die Bewertungen ins Unermessliche stiegen und die größte Vermögenskluft der modernen Geschichte entstand.

Es ist unglaublich, dass das Problem bisher erfolgreich auf die lange Bank geschoben wurde, aber objektiv betrachtet geht den zentralen Planern an allen Fronten der Spielraum dafür aus.

Aus diesem Grund rückt die endgültige Abrechnung mit den Marktkräften immer näher.

@arminius_erben

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JPMorgan sagt, dass Zinssenkungen der Fed nicht der Raketentreibstoff für Aktien sein werden, den manche erwarten

„Nach Zinssenkungen der Fed ist eine überwältigende Aktiendynamik nicht garantiert.“

„Wenn die Fed die Zinssenkungen als Reaktion auf schwächeres Wachstum vornimmt, könnten die positiven Auswirkungen gedämpft sein.“

„Zinssenkungen stehen bevor, aber Anleger, die glauben, dass dies eine neue Dosis Aktiendynamik erzeugen wird, könnten sich irren.“

„Die Fed wird mit der Lockerung beginnen, aber eher reaktiv und als Reaktion auf das schwächer werdende Wachstum – das reicht möglicherweise nicht aus, um einen weiteren Aufwärtstrend zu erzielen.“

„Wir sind noch nicht über den Berg, der September war saisonal gesehen ein schwieriger Monat für Aktien.“

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@florian_arnoldson

PUTIN:

„Eine Leitung von Nord Stream existiert doch.
Was hindert die Bundesregierung daran, den Knopf zu drücken, eine Einigung mit uns zu erzielen und den Hahn wieder aufzudrehen?

Diese 27,5 Milliarden Kubikmeter Gas würden sofort nach Deutschland gehen.
Warum machen sie das nicht?
Ich verstehe es nicht. Sie können Gas über die Ukraine und den türkischen Hub empfangen, aber nicht über den Grund der Ostsee. Meiner Meinung nach ist das Schizophrenie.
Nun, sie wollen nicht, sie müssen nicht.
Wir werden die Lieferungen in andere Regionen der Welt erhöhen!“

@arminius_erben

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Chinas Deflationsspirale tritt jetzt in eine gefährliche neue Phase ein

Preise werden bis 2025 voraussichtlich fallen, da Löhne und Nachfrage schwächeln Langfristige Deflation könnte Chinas Wirtschaft schwer treffen

Die Deflation, die China seit letztem Jahr verfolgt, zeigt jetzt Anzeichen einer Spirale, die die Aussichten für die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt zu verschlechtern droht und Forderungen nach sofortigem politischen Handeln aufkommen lässt.
Am Montag veröffentlichte Daten bestätigten, dass, abgesehen von den Lebensmittelkosten, das Verbraucherpreiswachstum in großen Teilen der Wirtschaft zu einer Zeit, in der die Einkommen sinken, kaum zu verzeichnen war.

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Schattenseiten der bargeldlosen Gesellschaft

Hainan, China

Nach dem Taifun wurden Wasser und Strom abgestellt, und die Chinesen wollten unbedingt ihre Handys aufladen, denn all Ihr Geld steckt in Ihrem Handy.

❗️Ohne Handy können Sie nicht einmal ein Stück Brot kaufen.

@arminius_erben

Elon Musk:

Die USA sind «schnell bankrott»

«Wenn Trump (die Präsidentschaftswahlen — Anm. d. Red.) gewinnt, werden wir die Gelegenheit haben, eine seltene Art von Deregulierung und Verkleinerung der Regierung vorzunehmen. Denn in Bezug auf Dinge, die über die Regulierung hinausgehen, ist Amerika schnell bankrott. Das sind eine Billion Dollar pro Jahr. Und die Zinszahlungen für die Staatsschulden übersteigen gerade den Verteidigungshaushalt», sagte Elon Musk in einem Interview mit dem All-In-Podcast.

@arminius_erben