Forwarded from بازار سرمایه ایران
Forwarded from تحلیل
#تحلیل_بنیادی_روز
#کالسیمین
معرفی
شرکت کالسیمین در سال 1343 با سرمایه 50میلیون ریال به ثبت رسید که اکنون سرمایه شرکت به 2000میلیارد ریال رسیده است. این شرکت در زنجان واقع شده است و فعالیت آن تبدیل خاک اکسیده روی به شمش روی است. ظرفیت اسمی شرکت تولید 45000تن شمش روی در سال است که در سال 94 با راندمان کمتر از 68درصدی فعالیت کرده است. شرکت البته دو زیر مجموعه تولید کننده روی با نام های تذوب و روی احیای قشم و تولید روی بندر عباس دارد که در مجموع ظرفیت تولیدی شرکت را به بیش از 80هزار تن در سال می رسانند.
تولید و فروش روی
راندمان تولیدی (نسبت تولید به ظرفیت اسمی) شرکت های تولید کنند شمش یا کنسانتره روی رابطه مستقیمی با تامین خاک مصرفی دارد. معادن بزرگ روی کشور نظیر معدن انگوران که در سالهای گذشته منبع اصلی تامین خاک بودند اکنون خالی از خاک پرعیار شده و خاک ها عمدتا سولفوره هستند که فرآوری آن در ایران صورت نمی پذیرد.
شرکت های تولید کننده روی در حال حاضر یا براساس سهمیه ای که تهیه و تولید در اختیار آنها قرار می دهد و یا براساس تامین خاک از سایر معادن و واردات، خاک مصرفی را تامین می کنند.
از طرف دیگر شرکت های تولید کننده روی در سال گذشته کاهش شدی قیمت جهانی روی را تجربه کردند که سودآوری آنها را بشدت تحت تاثیر قرار داد.
آمار دقیقی از میزان تولید روی در کشور منتشر نمی شود اما براساس آمار زمین شناسی آمریکا می توان تولید شمش روی در کشور را 130 تا 150هزار تن در سال تخمین زده می شود. (تولید در سال 2013، 140هزار تن بوده است).
تجزیه و تحلیل بهای تمام شده:
بررسی بهای تمام شده نشان می دهد که تولید هر تن شمش در سال 94 (بطور تقریبی) حدود 1760 تا 1800 دلار هزینه نقدی(cash cost) در بر داشته است که 32درصد آن خاک، 21درصد سایر مواد اولیه، 24 درصد دستمزدها و 14درصد سایر اقلام سربار هستند(برق و هزینه حمل نیز حدود 10درصد از هزینه نقد را شامل می شوند).
بنابراین با توجه تورمی بودن هزینه ها در سال 95 و سالهای آینده، بنظر می رسد قیمتی بالاتر از 2000دلار در هر تن، می تواند مطلوبیت نسبی برای فاسمین فراهم کند. ضمن اینکه افزایش تولید صرفه به مقیاس نسبی ایجاد کرده و موجب سرشکن شدن هزینه ها می شود.
طرح توسعه
طرح تولید شمش مس از کیک های لیچ که بوسطه تحریم ها به حالت تعلیق فرورفته بود، از سال آینده وارد مدار خواهد شد. کیک لیچ در واقع باطله تولید شمش در روی های معمول است اما با این تکنولوژی به شمش روی تبدیل خواهد شد. کیک لیچ عیاری کمتر از 8درصد دارد اما مهم این است که بهای تمام شده آن صفر است.
اما متاسفانه هیچ اطلاعاتی از این طرح منتشر نشده که موجب ابهام در برآورد تاثیر آن در سودآوری می شود. تنها اطلاعات مفیدی که از این طرح وجود دارد این است که 30درصد از خاک موزد نیاز کالسیمین را تامین خواهد کرد(که آن هم پر از ابهام است).
تسهیلات و جریان وجوه نقد
افت قیمت جهانی در سال گذشته شرکت را تا حدی با چالش نقدینگی مواجه کرد که بهبود قیمت ها در 6 ماهه نخست موجب تسویه بدهی ها شده است. (کاهش مانده از 28میلیارد تومان یه 11میلیارد تومان). بطور کلی ماهیت نقدی بودن فروش موجب می شود جریانات نقد شرکت مطلوب بوده و در صورت نرخ های فروش مناسب، شرکت مشکلی از بابت تامین نقدینگی نخواهد داشت. هر چند معضعلات مدیریتی دولتی دراین شرکت وجود داشته و به نسبت شرکت های خصوصی مشابه عملکرد ضعیفتری دارد.
مفروضات بودجه و برآورد سود آوری:
شرکت نرخ شمش روی و سرب را در بودجه خود 1900دلارو با نرخ تسعیر 3500تومانی پیش بینی کرده است که بسیار محافظه کارانه است. با فرض نرخ شمش روی 2250دلاری(متوسط کل سال) و نرخ دلار 36000ریالی، سود هر سهم شرکت در حدود 33تومان به ازای هر سهم محاسبه می شود.
طرح توسعه و سطوح ارزندگی:
هر چند برای تخمین اثر طرح توسعه نیاز به اطلاعات بیشتری است اما بررسی ها اولیه نشان می دهد شرکت با فرض حفظ سطوح کنونی نرخ روی، بتواند به سودهای 44 و 66 تومانی در سالهای 96 و 97 برسد. با این مفروضات بنظر می رسد سطح منطقی قیمت برای شرکت حدود 300 تا 330 تومان باشد و قیمت های 370 تومانی بسیار پر ریسک ارزیابی می شود.
@pasargadtahlil
#کالسیمین
معرفی
شرکت کالسیمین در سال 1343 با سرمایه 50میلیون ریال به ثبت رسید که اکنون سرمایه شرکت به 2000میلیارد ریال رسیده است. این شرکت در زنجان واقع شده است و فعالیت آن تبدیل خاک اکسیده روی به شمش روی است. ظرفیت اسمی شرکت تولید 45000تن شمش روی در سال است که در سال 94 با راندمان کمتر از 68درصدی فعالیت کرده است. شرکت البته دو زیر مجموعه تولید کننده روی با نام های تذوب و روی احیای قشم و تولید روی بندر عباس دارد که در مجموع ظرفیت تولیدی شرکت را به بیش از 80هزار تن در سال می رسانند.
تولید و فروش روی
راندمان تولیدی (نسبت تولید به ظرفیت اسمی) شرکت های تولید کنند شمش یا کنسانتره روی رابطه مستقیمی با تامین خاک مصرفی دارد. معادن بزرگ روی کشور نظیر معدن انگوران که در سالهای گذشته منبع اصلی تامین خاک بودند اکنون خالی از خاک پرعیار شده و خاک ها عمدتا سولفوره هستند که فرآوری آن در ایران صورت نمی پذیرد.
شرکت های تولید کننده روی در حال حاضر یا براساس سهمیه ای که تهیه و تولید در اختیار آنها قرار می دهد و یا براساس تامین خاک از سایر معادن و واردات، خاک مصرفی را تامین می کنند.
از طرف دیگر شرکت های تولید کننده روی در سال گذشته کاهش شدی قیمت جهانی روی را تجربه کردند که سودآوری آنها را بشدت تحت تاثیر قرار داد.
آمار دقیقی از میزان تولید روی در کشور منتشر نمی شود اما براساس آمار زمین شناسی آمریکا می توان تولید شمش روی در کشور را 130 تا 150هزار تن در سال تخمین زده می شود. (تولید در سال 2013، 140هزار تن بوده است).
تجزیه و تحلیل بهای تمام شده:
بررسی بهای تمام شده نشان می دهد که تولید هر تن شمش در سال 94 (بطور تقریبی) حدود 1760 تا 1800 دلار هزینه نقدی(cash cost) در بر داشته است که 32درصد آن خاک، 21درصد سایر مواد اولیه، 24 درصد دستمزدها و 14درصد سایر اقلام سربار هستند(برق و هزینه حمل نیز حدود 10درصد از هزینه نقد را شامل می شوند).
بنابراین با توجه تورمی بودن هزینه ها در سال 95 و سالهای آینده، بنظر می رسد قیمتی بالاتر از 2000دلار در هر تن، می تواند مطلوبیت نسبی برای فاسمین فراهم کند. ضمن اینکه افزایش تولید صرفه به مقیاس نسبی ایجاد کرده و موجب سرشکن شدن هزینه ها می شود.
طرح توسعه
طرح تولید شمش مس از کیک های لیچ که بوسطه تحریم ها به حالت تعلیق فرورفته بود، از سال آینده وارد مدار خواهد شد. کیک لیچ در واقع باطله تولید شمش در روی های معمول است اما با این تکنولوژی به شمش روی تبدیل خواهد شد. کیک لیچ عیاری کمتر از 8درصد دارد اما مهم این است که بهای تمام شده آن صفر است.
اما متاسفانه هیچ اطلاعاتی از این طرح منتشر نشده که موجب ابهام در برآورد تاثیر آن در سودآوری می شود. تنها اطلاعات مفیدی که از این طرح وجود دارد این است که 30درصد از خاک موزد نیاز کالسیمین را تامین خواهد کرد(که آن هم پر از ابهام است).
تسهیلات و جریان وجوه نقد
افت قیمت جهانی در سال گذشته شرکت را تا حدی با چالش نقدینگی مواجه کرد که بهبود قیمت ها در 6 ماهه نخست موجب تسویه بدهی ها شده است. (کاهش مانده از 28میلیارد تومان یه 11میلیارد تومان). بطور کلی ماهیت نقدی بودن فروش موجب می شود جریانات نقد شرکت مطلوب بوده و در صورت نرخ های فروش مناسب، شرکت مشکلی از بابت تامین نقدینگی نخواهد داشت. هر چند معضعلات مدیریتی دولتی دراین شرکت وجود داشته و به نسبت شرکت های خصوصی مشابه عملکرد ضعیفتری دارد.
مفروضات بودجه و برآورد سود آوری:
شرکت نرخ شمش روی و سرب را در بودجه خود 1900دلارو با نرخ تسعیر 3500تومانی پیش بینی کرده است که بسیار محافظه کارانه است. با فرض نرخ شمش روی 2250دلاری(متوسط کل سال) و نرخ دلار 36000ریالی، سود هر سهم شرکت در حدود 33تومان به ازای هر سهم محاسبه می شود.
طرح توسعه و سطوح ارزندگی:
هر چند برای تخمین اثر طرح توسعه نیاز به اطلاعات بیشتری است اما بررسی ها اولیه نشان می دهد شرکت با فرض حفظ سطوح کنونی نرخ روی، بتواند به سودهای 44 و 66 تومانی در سالهای 96 و 97 برسد. با این مفروضات بنظر می رسد سطح منطقی قیمت برای شرکت حدود 300 تا 330 تومان باشد و قیمت های 370 تومانی بسیار پر ریسک ارزیابی می شود.
@pasargadtahlil
📌#فاسمین (#کالسیمین)
♦️عملکرد شرکت طی سال جاری
🔸#فاسمین طی سال قبل بطور متوسط در هر ماه ۲۹۵۳ تن شمش روی را با نرخ ۱۲۱۷۰ تومان به فروش رسانده است که متوسط ۳۵.۹ میلیارد تومان فروش در هر ماه شناسایی شده است.
🔸این در حالیست که طی سال جاری به طور متوسط در هر ماه ۲۲۷۷ تن شمش با نرخ ۱۶۰۱۹ تومان به فروش رفته است که فروشی معادل با ۳۶.۴ میلیارد تومان به طور متوسط شناسایی شده است.
🔸همان طور که در ارتباط با #فرآور (#فرآوری_مواد_معدنی_ایران) هم ذکر شد، برای این شرکت هم بهای تمام شده در ماه های پایانی سال قبل با افزایش روبرو بوده است. حاشیه های سود ناخالص طی فصول سال ۹۶ به ترتیب برابر با ۳۱%، ۴۵%،۴۶% و۳۸% می باشند.
🔸مشاهده می شود که کاهش حاشیه سود شرکت در فصل آخر سال نسبت به فرآور (#فرآوری_مواد_معدنی_ایران)کمتر می باشد. به لحاظ نرخ هر دو نرخ بالایی را ثبت کرده اند ولی عملکرد مقداری فرآور نسبت به #فاسمین بهتر بوده است.
🔸البته در این ارتباط لازم به ذکر است که #فاسمین (#کالسیمین)حدودا ۲۱۵۹ تن شمش طی سال جاری انبار کرده است که اگر این مقادیر هم به فروش می رسید متوسط فروش ماهانه به ۳۳۵۶ تن می رسید./ مبین تحلیل
✅@me_metals
♦️عملکرد شرکت طی سال جاری
🔸#فاسمین طی سال قبل بطور متوسط در هر ماه ۲۹۵۳ تن شمش روی را با نرخ ۱۲۱۷۰ تومان به فروش رسانده است که متوسط ۳۵.۹ میلیارد تومان فروش در هر ماه شناسایی شده است.
🔸این در حالیست که طی سال جاری به طور متوسط در هر ماه ۲۲۷۷ تن شمش با نرخ ۱۶۰۱۹ تومان به فروش رفته است که فروشی معادل با ۳۶.۴ میلیارد تومان به طور متوسط شناسایی شده است.
🔸همان طور که در ارتباط با #فرآور (#فرآوری_مواد_معدنی_ایران) هم ذکر شد، برای این شرکت هم بهای تمام شده در ماه های پایانی سال قبل با افزایش روبرو بوده است. حاشیه های سود ناخالص طی فصول سال ۹۶ به ترتیب برابر با ۳۱%، ۴۵%،۴۶% و۳۸% می باشند.
🔸مشاهده می شود که کاهش حاشیه سود شرکت در فصل آخر سال نسبت به فرآور (#فرآوری_مواد_معدنی_ایران)کمتر می باشد. به لحاظ نرخ هر دو نرخ بالایی را ثبت کرده اند ولی عملکرد مقداری فرآور نسبت به #فاسمین بهتر بوده است.
🔸البته در این ارتباط لازم به ذکر است که #فاسمین (#کالسیمین)حدودا ۲۱۵۹ تن شمش طی سال جاری انبار کرده است که اگر این مقادیر هم به فروش می رسید متوسط فروش ماهانه به ۳۳۵۶ تن می رسید./ مبین تحلیل
✅@me_metals
#فرآور #فرآوری_مواد_معدنی_ایران
#روی #هلدینگ_توسعه_معادن_روی_ایران
🔸فرآور هم عملکرد خیره کننده ای در این ماه داشته است. متوسط نرخ فروش روی به ازای هر کیلو در ۴ ماه اول سال برابر با ۱۵،۹۷۱ تومان بوده است. این در حالیست که در مرداد ماه این نرخ برابر با ۲۲،۷۳۰ تومان شده است.
🔸به لحاظ تناژ هم خوب کار کرده است. در ۴ ماه اول سال کلا ۳۰ میلیارد تومان فروخته است. این در حالیست که در مرداد ماه ۱۲.۹ میلیارد تومان فروش داشته است. قاعدتا دیگر تولیدکنندگان روی از جمله #فاسمین (#کالسیمین) نیز بایست شرایط خوبی را در این ماه خواهند داشت./مبین تحلیل
✅ @me_metals
#روی #هلدینگ_توسعه_معادن_روی_ایران
🔸فرآور هم عملکرد خیره کننده ای در این ماه داشته است. متوسط نرخ فروش روی به ازای هر کیلو در ۴ ماه اول سال برابر با ۱۵،۹۷۱ تومان بوده است. این در حالیست که در مرداد ماه این نرخ برابر با ۲۲،۷۳۰ تومان شده است.
🔸به لحاظ تناژ هم خوب کار کرده است. در ۴ ماه اول سال کلا ۳۰ میلیارد تومان فروخته است. این در حالیست که در مرداد ماه ۱۲.۹ میلیارد تومان فروش داشته است. قاعدتا دیگر تولیدکنندگان روی از جمله #فاسمین (#کالسیمین) نیز بایست شرایط خوبی را در این ماه خواهند داشت./مبین تحلیل
✅ @me_metals
#فاسمین #کروی #هلدینگ_توسعه_معادن_روی_ایران #کالسیمین #ملی_سرب_و_روی_ایران #فرآوری_مواد_معدنی_ایران #می_متالز #ولید_هلالات #سرب #روی
🔴شرکت توسعه معادن روی ایران، سهامدار شرکت های نام آشنایی به شرح زیر است:
57 درصد از سهام کالسیمین
56 درصد از سهام ملی سرب و روی ایران
52 درصد از سهام فرآوری مواد معدنی ایران
🔸رشد بهای دلار در بازار داخلی باعث شده تا نرخ فروش محصولات شرکت های گروه سرب و روی به شکل مناسبی افزایش یافت. در غیر بورسی ها نیز شرکت ذوب روی بافق، سرمایه گذاری اندیشه محوران و بازرگانی توسعه صنعت روی قادر هستند تا سود نسبتا مناسبی به این شرکت برسانند.
🔸با این حال نسبت سودآوری حاصل از فاسمین (کالسیمین)نسبت به سایر شرکت های زیر مجموعه آنقدر با اهمیت است که تقریبا سایر شرکت ها و سودآوری آنها به چشم نمی آید.
🔸با فرض اینکه روی جهانی در محدوده 2400 دلار باشد و همچنین قیمت دلار رقمی در سطح 7500 تومان باشد، سودآوری فاسمین بر طبق گفته تحلیلگران به مرز 200 تومان در هر سهم خواهد رسید.
🔸این رویداد با اهمیت باعث می شود تا سود خالص در نماد کروی بتواند به سطح 235 میلیارد تومان برسد. با توجه به سرمایه اسمی 2.4 میلیارد سهمی، عملا شرکت توسعه معادن روی ایران 95 تومان eps خواهد داشت.
🔹نکته اصلی اینجاست که هرچه قیمت روی جهانی بالاتر باشد و یا دلار از 7500 تومان فراتر باشد، سود خالص در کروی نیز بهبود می یابد. از نکات مثبت این است که مجموعه تولید کنندگان روی آنچنان درگیر تحریم نخواهند بود و صادرات محصول این شرکت ها بعید است با مشکل خاصی مواجه گردد.
✅ @me_metals
🔴شرکت توسعه معادن روی ایران، سهامدار شرکت های نام آشنایی به شرح زیر است:
57 درصد از سهام کالسیمین
56 درصد از سهام ملی سرب و روی ایران
52 درصد از سهام فرآوری مواد معدنی ایران
🔸رشد بهای دلار در بازار داخلی باعث شده تا نرخ فروش محصولات شرکت های گروه سرب و روی به شکل مناسبی افزایش یافت. در غیر بورسی ها نیز شرکت ذوب روی بافق، سرمایه گذاری اندیشه محوران و بازرگانی توسعه صنعت روی قادر هستند تا سود نسبتا مناسبی به این شرکت برسانند.
🔸با این حال نسبت سودآوری حاصل از فاسمین (کالسیمین)نسبت به سایر شرکت های زیر مجموعه آنقدر با اهمیت است که تقریبا سایر شرکت ها و سودآوری آنها به چشم نمی آید.
🔸با فرض اینکه روی جهانی در محدوده 2400 دلار باشد و همچنین قیمت دلار رقمی در سطح 7500 تومان باشد، سودآوری فاسمین بر طبق گفته تحلیلگران به مرز 200 تومان در هر سهم خواهد رسید.
🔸این رویداد با اهمیت باعث می شود تا سود خالص در نماد کروی بتواند به سطح 235 میلیارد تومان برسد. با توجه به سرمایه اسمی 2.4 میلیارد سهمی، عملا شرکت توسعه معادن روی ایران 95 تومان eps خواهد داشت.
🔹نکته اصلی اینجاست که هرچه قیمت روی جهانی بالاتر باشد و یا دلار از 7500 تومان فراتر باشد، سود خالص در کروی نیز بهبود می یابد. از نکات مثبت این است که مجموعه تولید کنندگان روی آنچنان درگیر تحریم نخواهند بود و صادرات محصول این شرکت ها بعید است با مشکل خاصی مواجه گردد.
✅ @me_metals