Корпоративное кредитование перестало расти в сентябре
На днях ЦБ опубликовал отчет о развитии банковского сектора за сентябрь.
Розничное кредитование продолжает снижение м./м. (см. правый график). Напомним, оно снижается с начала года. При этом, обращает на себя внимание резкое ухудшение динамики корпоративного кредитования, почти до 0% м./м. (впервые почти за год). Еще недавно были значительные риски ускорения корпоративного кредитования (см. левый график), во многом за счет сегмента на сроки более полугода. Сентябрьские данные позитивны в преддверии заседания ЦБ.
В целом динамика кредитования соответствует продолжающейся “мягкой посадке”, и риски того, что оживление кредитования (которое наметилось летом) напрямую связано с уже произошедшим смягчением ДКП, не подтверждаются. Мы полагаем, что с учетом умеренной динамики в базовых компонентах инфляции, а также замедления кредитования ЦБ вполне может продолжить снижение ключевой ставки на октябрьском заседании.
На днях ЦБ опубликовал отчет о развитии банковского сектора за сентябрь.
Розничное кредитование продолжает снижение м./м. (см. правый график). Напомним, оно снижается с начала года. При этом, обращает на себя внимание резкое ухудшение динамики корпоративного кредитования, почти до 0% м./м. (впервые почти за год). Еще недавно были значительные риски ускорения корпоративного кредитования (см. левый график), во многом за счет сегмента на сроки более полугода. Сентябрьские данные позитивны в преддверии заседания ЦБ.
В целом динамика кредитования соответствует продолжающейся “мягкой посадке”, и риски того, что оживление кредитования (которое наметилось летом) напрямую связано с уже произошедшим смягчением ДКП, не подтверждаются. Мы полагаем, что с учетом умеренной динамики в базовых компонентах инфляции, а также замедления кредитования ЦБ вполне может продолжить снижение ключевой ставки на октябрьском заседании.
Вера в продолжение смягчения политики ЦБ возвращается?
Сегодня Минфин размещает два классических выпуска ОФЗ 26250 и 26252 (последняя бумага в числе двух других ОФЗ-ПД 26253 и 26254, а также флоутеров 29028 и 29029, является новым выпуском, анонсированным Минфином неделю назад).
За неделю рынок ОФЗ существенно вырос, впервые за долгое время: индекс RGBI оттолкнулся от локальных минимумов в 113 п.п. и к настоящему моменту вырос до 115 п.п. Кривая доходностей на всех участках снизилась, в большей степени на коротком и длинном. Среди факторов, которые могли повлиять на отскок рынка, позитивные ожидания в преддверии вероятной встречи на высшем уровне США и России в Будапеште. Впрочем, к настоящему моменту, судя по всему, ее вероятность заметно снизилась, что могло вызвать негативную коррекцию в последние пару дней. Однако, мы полагаем, что одним из основных факторов все же выступило определенное улучшение ожиданий по траектории ключевой ставки, особенно в преддверии заседания ЦБ в эту пятницу. По нашим оценкам, краткосрочные ожидания участников рынка ROISfix за неделю сместились на ~50 б.п. вниз, уже все больше участников верят в смягчение политики.
Сегодня Минфин размещает два классических выпуска ОФЗ 26250 и 26252 (последняя бумага в числе двух других ОФЗ-ПД 26253 и 26254, а также флоутеров 29028 и 29029, является новым выпуском, анонсированным Минфином неделю назад).
За неделю рынок ОФЗ существенно вырос, впервые за долгое время: индекс RGBI оттолкнулся от локальных минимумов в 113 п.п. и к настоящему моменту вырос до 115 п.п. Кривая доходностей на всех участках снизилась, в большей степени на коротком и длинном. Среди факторов, которые могли повлиять на отскок рынка, позитивные ожидания в преддверии вероятной встречи на высшем уровне США и России в Будапеште. Впрочем, к настоящему моменту, судя по всему, ее вероятность заметно снизилась, что могло вызвать негативную коррекцию в последние пару дней. Однако, мы полагаем, что одним из основных факторов все же выступило определенное улучшение ожиданий по траектории ключевой ставки, особенно в преддверии заседания ЦБ в эту пятницу. По нашим оценкам, краткосрочные ожидания участников рынка ROISfix за неделю сместились на ~50 б.п. вниз, уже все больше участников верят в смягчение политики.