#НЛМК #аналитика
НЛМК отчитался за 3 кв. 2020 года. Что делать с акциями?
Сезон отчетностей на российском рынке стартовал. Но не с Северстали, как обычно, а с НЛМК. Предлагаем рассмотреть основные моменты и уже после сделать выводы.
1. Цены на сталь (см. на графике) полностью восстановились до уровней конца 2019 года, когда мир ещё не был охвачен пандемией.
2. Продажи стальной продукции хоть и выросли на 10% г/г, но произошло это в основном за счет полуфабрикатов, которые не является столь прибыльными, как продукция с высокой добавленной стоимостью. Поэтому выручка в рублях практически не выросла.
3. EBITDA также на уровне прошлого года. Однако, если бы не авария на Стойленском ГОКе – основном поставщике железнорудного концентрата в НЛМК, то EBITDA смогла бы прибавить более 10%. В итоге компания была вынуждена покупать сырьё по очень высоким ценам (см. на графике) у сторонних поставщиков, пускай и не долго.
4. Свободный денежный поток стабилен. А вот на дивиденды решили направить даже больше чем положено. Почти 220% от FCF. Таким образом, менеджмент компенсирует невыплаченную ранее часть дивидендов за 4 кв. 2019 года, видя восстановление рыночной конъюнктуры.
5. По мультипликаторам НЛМК торгуется дорого, однако здесь нужно учитывать бумажный убыток в прошлом квартале и хороший прогноз по ценам на металлопродукцию в будущие периоды. EV/EBITDA 7,5x. P/E 17x. Коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,88х, что ниже порогового уровня в 1.0х для срезания дивидендов.
Мы считаем, что НЛМК отчитался нейтрально. Менеджмент воодушевлен восстановлением цен, а также прогнозирует рост производства на Липецкой площадке в следующем году и в 4 квартале этого года. Нам видится, что весь позитив уже в цене. Риски повторных локдаунов пока оцениваются как невысокие. Деловая активность в Китае и США сейчас на высоком уровне и может быть дальше продолжена. Поэтому пока мы не видим предпосылок для заката цикла. А в такой ситуации лучшим решением является удерживать позиции и «стричь» высокие дивиденды.
НЛМК отчитался за 3 кв. 2020 года. Что делать с акциями?
Сезон отчетностей на российском рынке стартовал. Но не с Северстали, как обычно, а с НЛМК. Предлагаем рассмотреть основные моменты и уже после сделать выводы.
1. Цены на сталь (см. на графике) полностью восстановились до уровней конца 2019 года, когда мир ещё не был охвачен пандемией.
2. Продажи стальной продукции хоть и выросли на 10% г/г, но произошло это в основном за счет полуфабрикатов, которые не является столь прибыльными, как продукция с высокой добавленной стоимостью. Поэтому выручка в рублях практически не выросла.
3. EBITDA также на уровне прошлого года. Однако, если бы не авария на Стойленском ГОКе – основном поставщике железнорудного концентрата в НЛМК, то EBITDA смогла бы прибавить более 10%. В итоге компания была вынуждена покупать сырьё по очень высоким ценам (см. на графике) у сторонних поставщиков, пускай и не долго.
4. Свободный денежный поток стабилен. А вот на дивиденды решили направить даже больше чем положено. Почти 220% от FCF. Таким образом, менеджмент компенсирует невыплаченную ранее часть дивидендов за 4 кв. 2019 года, видя восстановление рыночной конъюнктуры.
5. По мультипликаторам НЛМК торгуется дорого, однако здесь нужно учитывать бумажный убыток в прошлом квартале и хороший прогноз по ценам на металлопродукцию в будущие периоды. EV/EBITDA 7,5x. P/E 17x. Коэффициент Чистый долг/EBITDA составил 0,88х, что ниже порогового уровня в 1.0х для срезания дивидендов.
Мы считаем, что НЛМК отчитался нейтрально. Менеджмент воодушевлен восстановлением цен, а также прогнозирует рост производства на Липецкой площадке в следующем году и в 4 квартале этого года. Нам видится, что весь позитив уже в цене. Риски повторных локдаунов пока оцениваются как невысокие. Деловая активность в Китае и США сейчас на высоком уровне и может быть дальше продолжена. Поэтому пока мы не видим предпосылок для заката цикла. А в такой ситуации лучшим решением является удерживать позиции и «стричь» высокие дивиденды.
Сентимент рынка негативный.
Переговоры по новому пакету поддержки экономики США продолжаются. Спикер Палаты Представителей Пелоси заявила, что довольна переговорами и в четверг продолжит обсуждение. WSJ пишет, что голосование по новому стимулирующему пакету состоится после выборов 3 ноября...❗Утренний комментарий за 22 октября 2020
Переговоры по новому пакету поддержки экономики США продолжаются. Спикер Палаты Представителей Пелоси заявила, что довольна переговорами и в четверг продолжит обсуждение. WSJ пишет, что голосование по новому стимулирующему пакету состоится после выборов 3 ноября...❗Утренний комментарий за 22 октября 2020
t.me
Ежедневный аналитический обзор
Октябрь 22, 2020
#северсталь #аналитика
Северсталь отчиталась за 3 кв. 2020 года. Успех?
Северсталь – это одна из наших любимых компаний. Менеджмент регулярно повышает операционную эффективность, а также радует акционеров дивидендами. Этот квартал лишь подтверждает статус компании.
1. Рост выручки на 1% г/г и небольшое снижение EBITDA в пределах 5% несмотря на снижение выплавки стальной продукции и более низкие уровни цен (см. на графике).
2. Маржинальность 35% по EBITDA, что является лучшим показателем в мире в секторе черной металлургии.
3. Рекордный операционный денежный поток и высокий свободный денежный поток в период повышенных капитальных затрат благодаря разгрузке запасов со складов. Компания удовлетворяла восстанавливающийся спрос после снятия локдаунов.
4. В результате на дивиденды менеджмент решил направить 100% от свободного денежного потока, что в рублях составляет 37,34 на акцию. По итогам года мы ожидаем не менее 110 рублей на акцию. Дивидендная доходность больше 10% (тот, кто покупал по рекомендации на стратегическом вебинаре, будет довольствоваться ещё больше доходностью)
5. Комфортный уровень долга (ND/EBITDA 0,77x) и средние мультипликаторы: EV/EBITDA 6.1, P/E 12.3
Менеджмент также подтверждает нейтральный прогноз до конца года по рынку стали. Спрос восстановился, и пока предпосылок для его снижения нет. В такой ситуации мы рекомендуем удерживать акции тем, кто ими уже владеет, и наслаждаться высокими дивидендами, а также защитой от девальвации.
Северсталь отчиталась за 3 кв. 2020 года. Успех?
Северсталь – это одна из наших любимых компаний. Менеджмент регулярно повышает операционную эффективность, а также радует акционеров дивидендами. Этот квартал лишь подтверждает статус компании.
1. Рост выручки на 1% г/г и небольшое снижение EBITDA в пределах 5% несмотря на снижение выплавки стальной продукции и более низкие уровни цен (см. на графике).
2. Маржинальность 35% по EBITDA, что является лучшим показателем в мире в секторе черной металлургии.
3. Рекордный операционный денежный поток и высокий свободный денежный поток в период повышенных капитальных затрат благодаря разгрузке запасов со складов. Компания удовлетворяла восстанавливающийся спрос после снятия локдаунов.
4. В результате на дивиденды менеджмент решил направить 100% от свободного денежного потока, что в рублях составляет 37,34 на акцию. По итогам года мы ожидаем не менее 110 рублей на акцию. Дивидендная доходность больше 10% (тот, кто покупал по рекомендации на стратегическом вебинаре, будет довольствоваться ещё больше доходностью)
5. Комфортный уровень долга (ND/EBITDA 0,77x) и средние мультипликаторы: EV/EBITDA 6.1, P/E 12.3
Менеджмент также подтверждает нейтральный прогноз до конца года по рынку стали. Спрос восстановился, и пока предпосылок для его снижения нет. В такой ситуации мы рекомендуем удерживать акции тем, кто ими уже владеет, и наслаждаться высокими дивидендами, а также защитой от девальвации.
#облигации
Не все облигации доживают до своего срока погашения. Некоторые всё-таки объявляют невозможность выплатить купоны, что является техническим дефолтом, как случилось с выпуском Дэни Колл. При выборе облигаций (особенно высокодоходных) необходима экспертность. Регулярно читайте наши обзоры по облигациям по четвергам, чтобы быть в курсе самых надежных и привлекательных облигаций.
Не все облигации доживают до своего срока погашения. Некоторые всё-таки объявляют невозможность выплатить купоны, что является техническим дефолтом, как случилось с выпуском Дэни Колл. При выборе облигаций (особенно высокодоходных) необходима экспертность. Регулярно читайте наши обзоры по облигациям по четвергам, чтобы быть в курсе самых надежных и привлекательных облигаций.
- Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 22 октября 2020 г.
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗Монитор рынка облигаций 22 октября 2020 г.
t.me
Еженедельный аналитический обзор
Октябрь 22, 2020
Сентимент рынка негативный.
Американские сенаторы направили письмо госсекретарю Майку Помпео и министру финансов Стивену Мнучину, призывая ввести санкции против России в связи с ситуацией вокруг блогера Алексея Навального. Они призвали использовать "глобальный акт Магнитского" или закон о контроле над химическим и биологическим оружием...❗Утренний комментарий за 23 октября 2020
Американские сенаторы направили письмо госсекретарю Майку Помпео и министру финансов Стивену Мнучину, призывая ввести санкции против России в связи с ситуацией вокруг блогера Алексея Навального. Они призвали использовать "глобальный акт Магнитского" или закон о контроле над химическим и биологическим оружием...❗Утренний комментарий за 23 октября 2020
t.me
Ежедневный аналитический обзор
Октябрь 23, 2020
UPDATE
- Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗️Монитор рынка облигаций 22 октября 2020 г.
- Новости и события
- Карта рынка ОФЗ, корпоративных облигаций и ВДО
- Еврооблигации
- Кривые доходностей (USD)
- Доходность облигаций Emerging Markets High Yield (EMHY, USD)
- Вероятность рецессии в США в следующие 12 месяцев
- Предстоящие размещения ❗️Монитор рынка облигаций 22 октября 2020 г.
t.me
Еженедельный аналитический обзор
Октябрь 22, 2020
#T #аналитика #инвестидеи
Акции AT&T выросли на 5% после публикации отчета. Что увидели инвесторы?
Совсем недавно мы выпустили инвестидею с покупкой акций AT&T. Нам понравилась высокая дивидендная доходность (более 7%), высокий уровень свободного денежного потока, ограниченное влияние COVID-19 на бизнес, а непосредственно к покупке побудила техническая картина. Изменилось ли что-нибудь после выхода отчета?
Компания показала ожидаемые результаты. Вот основные моменты, на которые стоит обратить внимание:
1. Снижение выручки на 5% и EBITDA на 12%. Причины кроются во влиянии пандемии на развлекательную часть бизнеса.
2. Основной провал показателей наблюдается в сегменте Warner Media, который страдает от закрытых кинотеатров и переносов производства фильмов и сериалов.
3. Показатели бюджетонаполняющего сегмента мобильной связи и интернета практически не изменились. Есть лишь небольшое снижение в доходах от роуминга.
4. Сегмент кабельного телевидения Direct TV показал снижение темпов оттока пользователей, что является краткосрочным позитивным моментом. На наш взгляд, компании необходимо избавляться от увядающего бизнеса или переформатировать его.
5. Свободный денежный поток полностью перекрывает выплаты дивидендов, и его существенная часть остается на погашение долга. Уровень долговой нагрузки находится на уровне 2,7х, практически не изменившись к прошлому кварталу.
6. По мультипликаторам оценка по-прежнему низкая. EV/EBITDA 6,3. P/E 8,5х.
В целом мы видим, что в компании продолжаются тренды, которые мы видели ранее, при этом есть небольшие улучшения в сегменте кабельного ТВ. По-прежнему идет влияние COVID-19 на развлекательный бизнес, и пока в США и мире ситуация с заражениями не улучшается. Поэтому рынок дисконтирует акции. Однако мы видим здесь ограниченный риск. AT&T будет бенефициаром снятия ограничительных мер. Наша рекомендация остается прежней – покупать с целью в $33.
Акции AT&T выросли на 5% после публикации отчета. Что увидели инвесторы?
Совсем недавно мы выпустили инвестидею с покупкой акций AT&T. Нам понравилась высокая дивидендная доходность (более 7%), высокий уровень свободного денежного потока, ограниченное влияние COVID-19 на бизнес, а непосредственно к покупке побудила техническая картина. Изменилось ли что-нибудь после выхода отчета?
Компания показала ожидаемые результаты. Вот основные моменты, на которые стоит обратить внимание:
1. Снижение выручки на 5% и EBITDA на 12%. Причины кроются во влиянии пандемии на развлекательную часть бизнеса.
2. Основной провал показателей наблюдается в сегменте Warner Media, который страдает от закрытых кинотеатров и переносов производства фильмов и сериалов.
3. Показатели бюджетонаполняющего сегмента мобильной связи и интернета практически не изменились. Есть лишь небольшое снижение в доходах от роуминга.
4. Сегмент кабельного телевидения Direct TV показал снижение темпов оттока пользователей, что является краткосрочным позитивным моментом. На наш взгляд, компании необходимо избавляться от увядающего бизнеса или переформатировать его.
5. Свободный денежный поток полностью перекрывает выплаты дивидендов, и его существенная часть остается на погашение долга. Уровень долговой нагрузки находится на уровне 2,7х, практически не изменившись к прошлому кварталу.
6. По мультипликаторам оценка по-прежнему низкая. EV/EBITDA 6,3. P/E 8,5х.
В целом мы видим, что в компании продолжаются тренды, которые мы видели ранее, при этом есть небольшие улучшения в сегменте кабельного ТВ. По-прежнему идет влияние COVID-19 на развлекательный бизнес, и пока в США и мире ситуация с заражениями не улучшается. Поэтому рынок дисконтирует акции. Однако мы видим здесь ограниченный риск. AT&T будет бенефициаром снятия ограничительных мер. Наша рекомендация остается прежней – покупать с целью в $33.