#vk #mail #аналитика
Mail Ru Group он же VK пробивает «дно». Акции с момента выхода нашей идеи снизились на 47%.
Какого только негатива нет в нашу сторону. Вот например:
«Не пора ли Вам убрать из своих идей vk? Вроде уважаемая организация? Со своей стороны скажу, был лучшего мнения о Вашем анализе. Vk - советовать это просто непрофессионально. Отечественное, коррупционное г… но. Теперь Ваша аналитика вызывает улыбки, увы».
Ну давайте разбираться по порядку.
Первый вопрос – почему мы вообще открыли инвестиционную идею?
Mail вписывался в нашу стратегию покупок акций роста. Т.е. мы рассчитывали, что компания сможет продолжить наращивать выручку высокими темпами около 20%. При чем наращивать не только в 2021 году, но и дальше. У Mail всё для этого есть. Это конгломерат растущих бизнесов. Если рынок верит в сохранение темпов роста, то акции будут торговаться примерно по средним мультипликаторам, таким образом, компания будет расти вместе с ростом своих доходов. К тому же изначально были драйверы в виде потенциального IPO игрового сегмента или СП со Сбером. Открытие идеи было не на максимумах, а на неплохом откате и проторговке, т.е. помимо основной стратегии мы использовали теханализ, а по мультипликаторам уже тогда был дисконт.
Второй вопрос – что пошло не так?
После выхода идеи акции подросли на 5%, после чего в день выхода годового отчета начали падать и ушли ниже цены открытия. Причина падения была в падении маржинальности бизнеса из-за необходимости инвестиций в рост. Это стандартная ситуация для любой технологической компании. У того же Яндекса маржинальность упала с 46% до 6%. В IT компаниях инвестиции идут в основном через операционные расходы, поэтому вызывают падение маржи. Но уже после отчетов за 1 и 2 кв. менеджмент подтвердил, что маржа восстановится в 3 и 4 кварталах, т.к. основные вложения завершены. По итогам третьего квартала мы наблюдали разворот в показателях, т.е. фактор падения маржи должен был исчезнуть сам собой.
Третий вопрос – почему же акции всё равно продолжили падать?
Далее состоялась смена собственников. Сбер продал свою долю в МФ Технологии Газпромбанку, а после чего USM Holding продал свою долю Согазу. В результате де-факто Mail перешел под контроль Газпрома, т.е. под квазигосударственный контроль. Сразу после смены собственников подал в отставку глава компании, а на его место назначен первый вице-президент Ростелекома Владимир Кириенко, сын первого заместителя Руководителя Администрации Президента Сергея Кириенко. Для инвесторов, особенно западных, это назначение выглядит как полный переход контроля VK в руки Кремля. Именно поэтому мы сейчас видим такую панику и такой дисконт на рынке, при, казалось бы, хорошем фундаменте.
Четвертый вопрос – что же нам делать? Всё пропало?
С одной стороны, переход VK под крыло государства – это негатив. Очень немного госкомпаний работают в соответствии с интересами миноритарных акционеров. Инвесторы ещё и напуганы усилением влияния Компартии Китая на тамошние «техи». Alibaba прямое тому подтверждение. Но, с другой стороны, при том же Кириенко Ростелеком смог провести трансформацию и полностью перевернуть игру в Ростелекоме. Потом даже под крылом государства всё равно есть компании, которые работают в том числе ради миноритарных акционеров, например, Сбер. Поэтому сейчас мнения полярные, а инвесторы нежелающие оставаться в одной лодке с государством эвакуируют свои капиталы из судна под названием VK.
По итогу, весь вопрос в вере. Если вы верите в то, что VK сможет при новом руководстве продолжить наращивать бизнес как минимум прежними темпами, то стоит оставаться в этой идее, если не верите, то лучше вложите капитал в другие идеи. Мы предлагаем дождаться хотя бы комментариев нового менеджмента о том, что они будут делать с компанией дальше или дождаться презентации новой стратегии, а уже после принимать решение.
Mail Ru Group он же VK пробивает «дно». Акции с момента выхода нашей идеи снизились на 47%.
Какого только негатива нет в нашу сторону. Вот например:
«Не пора ли Вам убрать из своих идей vk? Вроде уважаемая организация? Со своей стороны скажу, был лучшего мнения о Вашем анализе. Vk - советовать это просто непрофессионально. Отечественное, коррупционное г… но. Теперь Ваша аналитика вызывает улыбки, увы».
Ну давайте разбираться по порядку.
Первый вопрос – почему мы вообще открыли инвестиционную идею?
Mail вписывался в нашу стратегию покупок акций роста. Т.е. мы рассчитывали, что компания сможет продолжить наращивать выручку высокими темпами около 20%. При чем наращивать не только в 2021 году, но и дальше. У Mail всё для этого есть. Это конгломерат растущих бизнесов. Если рынок верит в сохранение темпов роста, то акции будут торговаться примерно по средним мультипликаторам, таким образом, компания будет расти вместе с ростом своих доходов. К тому же изначально были драйверы в виде потенциального IPO игрового сегмента или СП со Сбером. Открытие идеи было не на максимумах, а на неплохом откате и проторговке, т.е. помимо основной стратегии мы использовали теханализ, а по мультипликаторам уже тогда был дисконт.
Второй вопрос – что пошло не так?
После выхода идеи акции подросли на 5%, после чего в день выхода годового отчета начали падать и ушли ниже цены открытия. Причина падения была в падении маржинальности бизнеса из-за необходимости инвестиций в рост. Это стандартная ситуация для любой технологической компании. У того же Яндекса маржинальность упала с 46% до 6%. В IT компаниях инвестиции идут в основном через операционные расходы, поэтому вызывают падение маржи. Но уже после отчетов за 1 и 2 кв. менеджмент подтвердил, что маржа восстановится в 3 и 4 кварталах, т.к. основные вложения завершены. По итогам третьего квартала мы наблюдали разворот в показателях, т.е. фактор падения маржи должен был исчезнуть сам собой.
Третий вопрос – почему же акции всё равно продолжили падать?
Далее состоялась смена собственников. Сбер продал свою долю в МФ Технологии Газпромбанку, а после чего USM Holding продал свою долю Согазу. В результате де-факто Mail перешел под контроль Газпрома, т.е. под квазигосударственный контроль. Сразу после смены собственников подал в отставку глава компании, а на его место назначен первый вице-президент Ростелекома Владимир Кириенко, сын первого заместителя Руководителя Администрации Президента Сергея Кириенко. Для инвесторов, особенно западных, это назначение выглядит как полный переход контроля VK в руки Кремля. Именно поэтому мы сейчас видим такую панику и такой дисконт на рынке, при, казалось бы, хорошем фундаменте.
Четвертый вопрос – что же нам делать? Всё пропало?
С одной стороны, переход VK под крыло государства – это негатив. Очень немного госкомпаний работают в соответствии с интересами миноритарных акционеров. Инвесторы ещё и напуганы усилением влияния Компартии Китая на тамошние «техи». Alibaba прямое тому подтверждение. Но, с другой стороны, при том же Кириенко Ростелеком смог провести трансформацию и полностью перевернуть игру в Ростелекоме. Потом даже под крылом государства всё равно есть компании, которые работают в том числе ради миноритарных акционеров, например, Сбер. Поэтому сейчас мнения полярные, а инвесторы нежелающие оставаться в одной лодке с государством эвакуируют свои капиталы из судна под названием VK.
По итогу, весь вопрос в вере. Если вы верите в то, что VK сможет при новом руководстве продолжить наращивать бизнес как минимум прежними темпами, то стоит оставаться в этой идее, если не верите, то лучше вложите капитал в другие идеи. Мы предлагаем дождаться хотя бы комментариев нового менеджмента о том, что они будут делать с компанией дальше или дождаться презентации новой стратегии, а уже после принимать решение.
#vk #комментарий
VK продаёт подразделение MY.GAMES за $642 млн.
VK решил выйти из одного из своих ключевых активов — игрового подразделения My.Games (включает магазин приложений и студии разработки игр). Холдинг продал его за $642 млн управляющему LETA Capital Александру Чачаве. Источники говорят, что дисконт к рыночной стоимости составил 60%, а длительные переговоры мог ускорить тот факт, что Apple удалила из AppStore приложения и игры от VK. Между тем в самом холдинге обещают продолжить развитие дистрибуции игр под брендом VK.Play.
По курсу ЦБ сумма сделки составляет 37 млрд. рублей, при том что по итогам 2021 года выручка игрового направления VK как раз составляла 37-38 млрд. рублей. Безусловно, продажа идет с дисконтом, однако в текущей ситуации VK не имеет возможности полноценно развивать и монетизировать это направление, поскольку основные продажи осуществлялись через AppStore и Google Play. Почти 70% игрового сегмента приносило VK валютную выручку. По итогу VK теряет почти треть выручки. На наш взгляд, VK сейчас ничего не остается как концентрироваться на российском бизнесе, однако какой-либо внятной стратегии мы не видим. Поэтому считаем акции (гдр) компании неинтересными.
VK продаёт подразделение MY.GAMES за $642 млн.
VK решил выйти из одного из своих ключевых активов — игрового подразделения My.Games (включает магазин приложений и студии разработки игр). Холдинг продал его за $642 млн управляющему LETA Capital Александру Чачаве. Источники говорят, что дисконт к рыночной стоимости составил 60%, а длительные переговоры мог ускорить тот факт, что Apple удалила из AppStore приложения и игры от VK. Между тем в самом холдинге обещают продолжить развитие дистрибуции игр под брендом VK.Play.
По курсу ЦБ сумма сделки составляет 37 млрд. рублей, при том что по итогам 2021 года выручка игрового направления VK как раз составляла 37-38 млрд. рублей. Безусловно, продажа идет с дисконтом, однако в текущей ситуации VK не имеет возможности полноценно развивать и монетизировать это направление, поскольку основные продажи осуществлялись через AppStore и Google Play. Почти 70% игрового сегмента приносило VK валютную выручку. По итогу VK теряет почти треть выручки. На наш взгляд, VK сейчас ничего не остается как концентрироваться на российском бизнесе, однако какой-либо внятной стратегии мы не видим. Поэтому считаем акции (гдр) компании неинтересными.
👍12😱5
#комментарий #vk
Совет директоров VK одобрил потенциальную редомициляцию в Российскую Федерацию
VK Company Limited объявляет о том, что 13 февраля 2023 г. Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию («Россия») при условии соблюдения применимых законодательных и регуляторных требований. В текущей ситуации, когда подавляющее большинство активов базируется и приносит выручку в России, а число российских держателей ценных бумаг увеличилось, редомициляция соответствует интересам компании и ее акционеров, а также является передовой практикой публичных компаний по выходу из иностранных офшорных юрисдикций – сообщается в пресс-релизе компании.
Безусловно, это позитивная новость для российских держателей бумаги. При переезде компания станет МКПАО и будет зарегистрирована на острове Русский или остров Октябрьский, которые являются российскими офшорами. Однако для того, чтобы осуществить редомициляцию необходимо одобрение 75% акционеров на ВОСА. Сейчас 57,3% голосов принадлежит МФ-Технологии, 5,2% напрямую Согазу, а 12,3% менеджменту компании, что в сумме почти 75%. Поэтому одобрение акционерами практически обеспечено. Иностранные миноритарии в этом случае будут «в пролёте», если компания не сделает листинг в какой-нибудь дружественной стране, например, в Казахстане. Мы предполагаем, что российским держателям гдр будет предложена конвертация на акции МКПАО, что очень позитивно. По самой компании мы пока воздержимся от рекомендаций до выхода годового отчета. Но для тех, кто держит VK новость позитивна.
Совет директоров VK одобрил потенциальную редомициляцию в Российскую Федерацию
VK Company Limited объявляет о том, что 13 февраля 2023 г. Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию («Россия») при условии соблюдения применимых законодательных и регуляторных требований. В текущей ситуации, когда подавляющее большинство активов базируется и приносит выручку в России, а число российских держателей ценных бумаг увеличилось, редомициляция соответствует интересам компании и ее акционеров, а также является передовой практикой публичных компаний по выходу из иностранных офшорных юрисдикций – сообщается в пресс-релизе компании.
Безусловно, это позитивная новость для российских держателей бумаги. При переезде компания станет МКПАО и будет зарегистрирована на острове Русский или остров Октябрьский, которые являются российскими офшорами. Однако для того, чтобы осуществить редомициляцию необходимо одобрение 75% акционеров на ВОСА. Сейчас 57,3% голосов принадлежит МФ-Технологии, 5,2% напрямую Согазу, а 12,3% менеджменту компании, что в сумме почти 75%. Поэтому одобрение акционерами практически обеспечено. Иностранные миноритарии в этом случае будут «в пролёте», если компания не сделает листинг в какой-нибудь дружественной стране, например, в Казахстане. Мы предполагаем, что российским держателям гдр будет предложена конвертация на акции МКПАО, что очень позитивно. По самой компании мы пока воздержимся от рекомендаций до выхода годового отчета. Но для тех, кто держит VK новость позитивна.
👍24