⚡️Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 15,50% годовых
В 15:00 мск начнётся пресс-конференция главы Банка России. Полагаю, что руководство регулятора подробнее объяснит своё решение. Но что-то подсказывает мне, что без инфляционных ожиданий не обойдётся.
Медианная оценка ожидаемой гражданами инфляции на горизонте года в январе 2026 г. составила 13,7%. При этом у домохозяйств без сбережений ожидания выросли до 15,2%, со сбережениями — снизились до 12%.
Какие факторы формируют инфляционные ожидания? Почему ожидания устойчиво превышают фактическую инфляцию? И, наконец, почему заякоривание ожиданий ЦБ считает необходимым условием снижения ставки? Об этом сегодняшний пост.
Почему важны инфляционные ожидания?
Инфляционные ожидания — это предположения потребителей, бизнеса и профессиональных участников рынка о том, как будет меняться уровень цен в будущем.
Понимать, каковы сейчас инфляционные ожидания – важно для регулятора. В частности, ожидания более быстрого роста цен неизбежно будут подталкивать домохозяйства к увеличению покупок прямо сейчас (завтра будет дороже!) и, соответственно, сокращению сбережений. В случае, если бизнес ожидает роста цен, это будет подталкивать менеджмент к повышению цен на собственную продукцию/услуги, ускорению реализации инвестиционных проектов, либо, наоборот — сворачиванию инвестиционных планов и сокращению занятости, если процентные ставки в экономике повышены.
Поэтому центральные банки стремятся «заякорить» инфляционные ожидания, то есть убедить потребителей, что инфляция в целом будет находиться вблизи целевого уровня. Как правило, реальная инфляция не движется так, как предполагают ожидания. Но влияние ожиданий на текущую инфляцию довольно значительное.
Как формируются инфляционные ожидания?
Инфляционным ожиданиям населения свойственна высокая неопределенность и широкий разброс оценок, поскольку зачастую они искажены из-за неполной информации и узкого фокуса. Это объясняет их разнородность. Поэтому в опросах обычно выделяют две группы респондентов: тех, у кого есть сбережения, и тех, у кого накоплений нет. Ведь «мироощущение» у этих групп будет разным.
Ключевая причина расхождения — различия в модели потребления. Домохозяйства без сбережений, как правило, тратят все имеющиеся средства на свои нужды (больше дохода – больше покупок). Домохозяйства со сбережениями предпочитают откладывать (инвестировать) часть своего дохода.
Главная проблема «измерения» ожиданий заключается в том, что ожидания потребителей на ускорения инфляции зачастую является реакцией не на конкретные экономические факторы, а на общую неопределенность. Это может способствовать завышению оценок, особенно в периоды социально-экономической нестабильности.
Инфляционные ожидания потребителей – это только часть ожиданий, которые связаны со спросом. Вторая часть уравнения – инфляционные ожидания, связанные с предложением. Речь идет об инфляционных ожиданиях компаний.
Инфляционные ожидания бизнеса
Оценить ценовые ожидания российского бизнеса позволяет мониторинг предприятий от ЦБ. Ключевой показатель — ожидаемый средний темп прироста отпускных цен на ближайшие три месяца в годовом выражении.
Ценовые ожидания бизнеса более волатильны, чем ожидания потребителей, в силу выраженной сезонности: индикатор, как правило, возрастает в конце года, когда компании пересматривают бюджеты и ценообразование на следующий год.
Выводы
Если вспомнить коммуникацию ЦБ РФ за последние несколько лет, то вопрос «заякоренности» инфляционных ожиданий — это один из важных аргументов при принятии решений по ставке. Инфляционные ожидания населения искажены поведенческими ошибками. Инфляционные ожидания бизнеса – волатильны и подвержены сезонности.
При этом рост инфляции и инфляционных ожиданий может образовать самоподдерживающийся механизм, требующий жёсткой ДКП для снижения риска спирали. Вероятно, применение именно этого механизма мы всё ещё наблюдаем.
Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику!
#Макро_тренды
В 15:00 мск начнётся пресс-конференция главы Банка России. Полагаю, что руководство регулятора подробнее объяснит своё решение. Но что-то подсказывает мне, что без инфляционных ожиданий не обойдётся.
Медианная оценка ожидаемой гражданами инфляции на горизонте года в январе 2026 г. составила 13,7%. При этом у домохозяйств без сбережений ожидания выросли до 15,2%, со сбережениями — снизились до 12%.
Какие факторы формируют инфляционные ожидания? Почему ожидания устойчиво превышают фактическую инфляцию? И, наконец, почему заякоривание ожиданий ЦБ считает необходимым условием снижения ставки? Об этом сегодняшний пост.
Почему важны инфляционные ожидания?
Инфляционные ожидания — это предположения потребителей, бизнеса и профессиональных участников рынка о том, как будет меняться уровень цен в будущем.
Понимать, каковы сейчас инфляционные ожидания – важно для регулятора. В частности, ожидания более быстрого роста цен неизбежно будут подталкивать домохозяйства к увеличению покупок прямо сейчас (завтра будет дороже!) и, соответственно, сокращению сбережений. В случае, если бизнес ожидает роста цен, это будет подталкивать менеджмент к повышению цен на собственную продукцию/услуги, ускорению реализации инвестиционных проектов, либо, наоборот — сворачиванию инвестиционных планов и сокращению занятости, если процентные ставки в экономике повышены.
Поэтому центральные банки стремятся «заякорить» инфляционные ожидания, то есть убедить потребителей, что инфляция в целом будет находиться вблизи целевого уровня. Как правило, реальная инфляция не движется так, как предполагают ожидания. Но влияние ожиданий на текущую инфляцию довольно значительное.
Как формируются инфляционные ожидания?
Инфляционным ожиданиям населения свойственна высокая неопределенность и широкий разброс оценок, поскольку зачастую они искажены из-за неполной информации и узкого фокуса. Это объясняет их разнородность. Поэтому в опросах обычно выделяют две группы респондентов: тех, у кого есть сбережения, и тех, у кого накоплений нет. Ведь «мироощущение» у этих групп будет разным.
Ключевая причина расхождения — различия в модели потребления. Домохозяйства без сбережений, как правило, тратят все имеющиеся средства на свои нужды (больше дохода – больше покупок). Домохозяйства со сбережениями предпочитают откладывать (инвестировать) часть своего дохода.
Главная проблема «измерения» ожиданий заключается в том, что ожидания потребителей на ускорения инфляции зачастую является реакцией не на конкретные экономические факторы, а на общую неопределенность. Это может способствовать завышению оценок, особенно в периоды социально-экономической нестабильности.
Инфляционные ожидания потребителей – это только часть ожиданий, которые связаны со спросом. Вторая часть уравнения – инфляционные ожидания, связанные с предложением. Речь идет об инфляционных ожиданиях компаний.
Инфляционные ожидания бизнеса
Оценить ценовые ожидания российского бизнеса позволяет мониторинг предприятий от ЦБ. Ключевой показатель — ожидаемый средний темп прироста отпускных цен на ближайшие три месяца в годовом выражении.
Ценовые ожидания бизнеса более волатильны, чем ожидания потребителей, в силу выраженной сезонности: индикатор, как правило, возрастает в конце года, когда компании пересматривают бюджеты и ценообразование на следующий год.
Выводы
Если вспомнить коммуникацию ЦБ РФ за последние несколько лет, то вопрос «заякоренности» инфляционных ожиданий — это один из важных аргументов при принятии решений по ставке. Инфляционные ожидания населения искажены поведенческими ошибками. Инфляционные ожидания бизнеса – волатильны и подвержены сезонности.
При этом рост инфляции и инфляционных ожиданий может образовать самоподдерживающийся механизм, требующий жёсткой ДКП для снижения риска спирали. Вероятно, применение именно этого механизма мы всё ещё наблюдаем.
Благодарю Алину Попцову за информацию и аналитику!
#Макро_тренды
⚡25