На прикреплённом графике показано соотношение кредитного и процентного рисков в каждом фонде. На нём же можно определить, под какой сценарий на рынке (консервативный, базовый, оптимистичный) наиболее подходит тот или иной фонд.
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM)
Этот фонд не содержит облигаций, но важен для сравнения. Он служит «нулевой отметкой», с которой многие сравнивают доходность фондов на облигации.
Результат с начала года по 30 апреля: +5% (на 31.03.26 было +3,79%).
---
ОПИФ «Накопительный»
Фонд распределяет вложения между защитными облигациями российских эмитентов и инструментами денежного рынка с учетом текущих трендов в экономике. Цель - получение доходности выше уровня денежного рынка и депозитов. Подробнее см. здесь.
Результат с начала года по 30 апреля: +5,51% (на 31.03.26 было +4,18%).
---
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Фонд корпоративных флоатеров с качественными эмитентами и минимальным процентным риском. О том, как работают флоатеры, см. здесь.
Результат с начала года по 30 апреля: +5,53% (на 31.03.26 было +4,22%).
---
ОПИФ «Облигации с выплатой дохода»
Фонд с ежеквартальными выплатами и более консервативным подходом к рискам, чем «Облигации Плюс» и «Управляемые облигации». Высокая ликвидность: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день.
Результат с начала года по 30 апреля: +4,7% (на 31.03.26 было +3,82%).
---
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Ставка на активное управление и долгосрочную доходность. Больше кредитного риска, меньше процентного.
Результат с начала года по 30 апреля: +6% (на 31.03.26 было +4,3%).
---
ОПИФ «Облигации Плюс»
Фонд отражает наш стратегический взгляд на рынок рублёвого долга, балансируя процентный и кредитный риски. Фокус на корпоративных облигациях с оптимальным соотношением долгосрочной потенциальной доходности и инвестиционных рисков.
Результат с начала года по 30 апреля: +5,44% (на 31.03.26 было +4,01%).
---
ОПИФ «Высокодоходные облигации»
Фонд зарабатывает на кредитном риске и недооценке качества некоторых эмитентов на рынке. Для тех, кто готов инвестировать с повышенной премией за кредитный риск.
Результат с начала года по 30 апреля: +6,78% (на 31.03.26 было +5,18%).
---
ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»
Агрессивная ставка на восстановление рынка (на рост цен в длинных ОФЗ). Повышенное участие в динамике рынка
за счёт кредитного плеча. Подходит инвесторам с высокой толерантностью к риску. Подробнее о фонде можно узнать здесь.
Результат с момента создания (23.10.2024 г.) по 30 апреля: +44,1% (на 31.03.26 было +41,6%).
---
ОПИФ «Валютные облигации»
Инвестиции с привязкой к курсам твердых валют. Защита от девальвации рубля. Все инструменты хранятся в российской инфраструктуре и рассчитываются в рублях.
Результат с начала года по 30 апреля: +2% в USD.
---
ОПИФ «Валютные облигации c выплатой»
Фонд включает инструменты в долларах, евро и юанях, обращающиеся на российском рынке. Купонный доход по облигациям ежеквартально выплачивается на банковские счета пайщиков. Все бумаги с хранением в российской инфраструктуре и расчётами в рублях.
Результат с начала года по 30 апреля: +1,15% в USD.
---
БПИФ «Управляемые валютные облигации» (AKGP)
Инвестиции преимущественно в замещающие облигации и евробонды, номинированные в твёрдой валюте. Подробнее о фонде см. здесь.
Результат с начала года по 30 апреля: +1,8% в USD.
---
#Обзор
#Рублёвые_облигации
#Валютные_облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡8
Результаты: с начала года наш модельный портфель показал убыток в -2,65%, в то время как индекс Мосбиржи «брутто» (MCFTR) вырос на 0,18%. Напомню, разрыв с индексом образовался ещё в марте из-за движений акций нефтяников на фоне конфликта на Ближнем Востоке. Пока закрыть этот разрыв не удаётся. Тем не менее, если считать с момента формирования портфеля (18 мая 2023 г.), его доходность с учётом дивидендов составляет +71% против +35,7% индекса MCFTR.
Состав портфеля остаётся неизменным.
Комментарий по рынку: ситуация вокруг Ирана остаётся напряжённой. Ключевым спорным вопросом является ядерная программа. В ближайшее время возможны дополнительные сигналы со стороны США, в том числе на фоне поездки Дональда Трампа в Китай, но пока базово заметного прогресса нет.
Хотя рынок, похоже, ожидает быстрого разрешения конфликта. Об этом свидетельствует сдержанная реакция в ценах на нефть, несмотря на выпадение порядка 15% мирового предложения. Пока страны и компании готовы использовать стратегические резервы. США уже изъяли из стратегического резерва более 10%. Китай, по различным оценкам, сократил импорт нефти почти наполовину (более чем на 5 млн б/д), переключившись на собственные запасы. Но это не может продолжаться бесконечно. Чем дольше длится конфликт, тем менее охотно страны будут расходовать резервы и тем сильнее будет расти риск-премия в цене нефти. Текущие уровни около 105 долларов за Brent не отражают сценарий затяжного конфликта.
Что касается недавнего снижения российского рынка акций, то, судя по всему, оно было связано не с фундаментальными факторами, а с с технической распродажей перед длинными праздниками. Основными нетто-покупателями акций в марте (рекорд за 2 года) и феврале, по статистике ЦБ, были физические лица. На фоне приближающихся длинных майских выходных и новостях о вероятных перебоях в работе интернета часть инвесторов - физлиц могла тактически снижать риск. Эту версию подтверждает восстановление позиций, наблюдаемое в последние дни.
На данный момент рынок не показывает выраженных негативных сигналов. Да, апрельское решение и коммуникация ЦБ по ставке разочаровали инвесторов. Особенно тот факт, что регулятор повысил средние прогнозы по ключевой ставке на этот и следующий год и отдельно обозначил новые проинфляционные риски, включая растущую вероятность увеличения фактических и плановых бюджетных расходов. По-прежнему сохраняются и внешние риски, в том числе ускорение глобальной инфляции из-за ситуации с нефтью.
Однако всё это уже учтено в ценах. Следующее заседание ЦБ пройдет только 19 июня, и на горизонте ближайших недель новых очевидных негативных факторов нет. Поэтому тактически взгляд скорее в сторону роста: цены на сырьё остаются высокими, начинается дивидендный сезон. Выплаты ЛУКОЙЛа, Сбербанка и других компаний должны добавить рынку ликвидности. За квартал ожидается около 250 млрд рублей дивидендов на незамороженный на счетах С free-float. Даже если на рынок вернется хотя бы 50+ млрд рублей, это станет заметной поддержкой.
Стратегически российский рынок остаётся недооценённым. Он торгуется примерно по х3,7 P/E. Это уровень конца декабря 2024 года. Тогда индекс находился около 2400 пунктов, сейчас выше 2600, но по мультипликаторам оценка сопоставима. При этом в конце 2024 года ставка была 21%, практически все ожидали её повышения, а нефтяной и геополитический фон были гораздо хуже. Сейчас ситуация для нашего рынка выглядит более выигрышной.
Основная проблема рынка – нехватка новой ликвидности. Дальнейшее снижение как номинальной, так и реальной ставок должно изменить эту картину.
🔻Текущий состав портфеля ниже…
#Аналитика
#Российские_акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡8
1. Озон (14%)
📈Цена за неделю +1,2%
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +2,2%
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (14%)
📈 Цена за неделю +1,7%
🎯Таргет: ₽500
4. Яндекс (13%)
📈 Цена за неделю +1%
🎯Таргет: ₽6000
5. НОВАТЭК (12%)
📈 Цена за неделю +2,5%
🎯Таргет: ₽1500
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📈 Цена за неделю +3,1%
🎯Таргет: ₽4500
7. Татнефть (8%)
📈 Цена за неделю +7,6%
🎯Таргет: ₽690
8. Хэдхантер (7%)
📉 Цена за неделю -7,4%
🎯Таргет: ₽6000
9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +1,3%
🎯Таргет: ₽80
10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +7,3%
🎯Таргет: ₽21
#Обзор
#Российские_акции
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡13
Актуальные идеи на глобальном рынке
Давайте завершим неделю обзором идей для глобального рынка акций.. Инвестировать в международный рынок рекомендую через надёжного брокера из дружественной юрисдикции (даже если у вас есть ВНЖ недружественных стран). Свои мысли по выбору такого брокера изложил здесь.
Что происходит?
Глобальный рынок акций демонстрирует стабилизацию после сильного роста технологического сектора во главе с NVIDIA. Одновременно инвесторы внимательно следят за контактами Трампа и Си Цзиньпина.
S&P 500 тестирует исторические рубежи и закрепился примерно на уровне 7500 пунктов. Аналитики активно дискутируют по поводу возможной перекупленности, хотя так происходит почти всегда, после активного роста.
Ведущие инвестиционные банки прогнозируют продолжение бычьего тренда до конца года. Нам обещают рост корпоративных прибылей и продолжение бума капитальных затрат на искусственный интеллект. Консенсус-прогноз по S&P 500 сместился ближе к 7800 пунктов.
Что покупать?
Вот несколько идей, которые мне нравятся:
Coupang (CPNG).
✔️ Текущая цена: $16,59
✔️ Тактика: ниже $20 можно покупать
✔️ Цель (12 месяцев): $32
✔️ Потенциал: 90+%
✔️ Предупреждение! Идея с высоким риском, не более 3% от портфеля.
Суть: компания с высокой бетой. На коррекциях будет падать сильнее остальных. Последнее падение из-за коррекции на рынке + старые истории по утечке данных.
Take-Two (TTWO).
✔️ Текущая цена: $242,41
✔️ Тактика: ниже $250 можно покупать
✔️ Цель (12 месяцев): $300+
✔️ Потенциал: 20+%
✔️ Предупреждение! Идея с высоким риском, не более 3% от портфеля.
Суть: ждём выхода Grand Theft Auto VI (культовая серия игр, самая ожидаемая видеоигра) в ноябре этого года. Есть риск, что дата выхода может быть отложена (тогда в акциях может быть коррекция, а сроки идеи сдвинутся). Аналитики ожидают, что выручка от предзаказов превысит $1 млрд, а за первую неделю продаж игра принесёт более $3 млрд, что станет рекордом в медиаиндустрии.
Также нужно учитывать, что ранее акции падали из-за того, что рынок посчитал ИИ-модель от Google прямым конкурентом для игровых платформ. В реальности же подобные модели являются позитивом для игровых компаний, т.к. они ускоряют прототипирование, создание игрового мира и тестирование. Поэтому коррекция не выглядела обоснованной.
Microsoft (MSFT).
✔️ Текущая цена: $409,43
✔️ Тактика: ниже $420 можно покупать
✔️ Цель (12 месяцев): $550
✔️ Потенциал: 30+%
✔️ Риск умеренный (применительно к рынку акций), тем не менее не рекомендую концентрировать более 10% портфеля на одного эмитента.
Суть: акции упали с максимумов и торгуются дешевле, чем в начале 2025 года, несмотря на улучшение бизнеса. P/E ≈ 24, близко к историческому минимуму.
Кроме того, Microsoft – единственная компания из «Большой четверки», которая способна генерировать денежный поток после капитальных затрат на ИИ в 2026-м. Подробнее об этом писал здесь.
Ero Copper (ERO).
✔️ Текущая цена: $41,09
✔️ Тактика: ниже $43 можно покупать
✔️ Цель (12 месяцев): $50
✔️ Потенциал: 20+%
✔️ Предупреждение! Идея с высоким риском, не более 3% от портфеля.
Суть: канадская горнодобывающая компания, производящая чистую медь с низким углеродным следом, а также добывающая золото и серебро. Коррекция составила 30% от максимумов, однако потенциал роста меди сохраняется. Это создаёт хорошее окно для входа. Бумага волатильна, и набирать позицию лучше частями на локальных снижениях.
KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB).
✔️ Текущая цена: $29,20
✔️ Тактика: ниже $30 можно покупать
✔️ Цель (12 месяцев): $40+
✔️ Потенциал: 35+%
✔️ Риск умеренный (применительно к рынку акций), тем не менее не рекомендую концентрировать более 10% портфеля на одного эмитента.
Суть: это ключевой ETF на китайских технологических гигантов. Несмотря на падение фонда более чем на 20% за полгода, фундаментальные факторы формируют сильные предпосылки для разворота тренда.
🐳 Удачных и интересных выходных!
#Обзор
#Глобальные_рынки
Давайте завершим неделю обзором идей для глобального рынка акций.. Инвестировать в международный рынок рекомендую через надёжного брокера из дружественной юрисдикции (даже если у вас есть ВНЖ недружественных стран). Свои мысли по выбору такого брокера изложил здесь.
Что происходит?
Глобальный рынок акций демонстрирует стабилизацию после сильного роста технологического сектора во главе с NVIDIA. Одновременно инвесторы внимательно следят за контактами Трампа и Си Цзиньпина.
S&P 500 тестирует исторические рубежи и закрепился примерно на уровне 7500 пунктов. Аналитики активно дискутируют по поводу возможной перекупленности, хотя так происходит почти всегда, после активного роста.
Ведущие инвестиционные банки прогнозируют продолжение бычьего тренда до конца года. Нам обещают рост корпоративных прибылей и продолжение бума капитальных затрат на искусственный интеллект. Консенсус-прогноз по S&P 500 сместился ближе к 7800 пунктов.
Что покупать?
Вот несколько идей, которые мне нравятся:
Coupang (CPNG).
Суть: компания с высокой бетой. На коррекциях будет падать сильнее остальных. Последнее падение из-за коррекции на рынке + старые истории по утечке данных.
Take-Two (TTWO).
Суть: ждём выхода Grand Theft Auto VI (культовая серия игр, самая ожидаемая видеоигра) в ноябре этого года. Есть риск, что дата выхода может быть отложена (тогда в акциях может быть коррекция, а сроки идеи сдвинутся). Аналитики ожидают, что выручка от предзаказов превысит $1 млрд, а за первую неделю продаж игра принесёт более $3 млрд, что станет рекордом в медиаиндустрии.
Также нужно учитывать, что ранее акции падали из-за того, что рынок посчитал ИИ-модель от Google прямым конкурентом для игровых платформ. В реальности же подобные модели являются позитивом для игровых компаний, т.к. они ускоряют прототипирование, создание игрового мира и тестирование. Поэтому коррекция не выглядела обоснованной.
Microsoft (MSFT).
Суть: акции упали с максимумов и торгуются дешевле, чем в начале 2025 года, несмотря на улучшение бизнеса. P/E ≈ 24, близко к историческому минимуму.
Кроме того, Microsoft – единственная компания из «Большой четверки», которая способна генерировать денежный поток после капитальных затрат на ИИ в 2026-м. Подробнее об этом писал здесь.
Ero Copper (ERO).
Суть: канадская горнодобывающая компания, производящая чистую медь с низким углеродным следом, а также добывающая золото и серебро. Коррекция составила 30% от максимумов, однако потенциал роста меди сохраняется. Это создаёт хорошее окно для входа. Бумага волатильна, и набирать позицию лучше частями на локальных снижениях.
KraneShares CSI China Internet ETF (KWEB).
Суть: это ключевой ETF на китайских технологических гигантов. Несмотря на падение фонда более чем на 20% за полгода, фундаментальные факторы формируют сильные предпосылки для разворота тренда.
🐳 Удачных и интересных выходных!
#Обзор
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡11
Анализ макроэкономической ситуации
Начну неделю с традиционного анализа макроэкономической ситуации в России. В этот раз уделю особое внимание итогам первого квартала, политике ЦБ и ситуации на нефтяном рынке.
Данные по ВВП
В первом квартале в России зафиксирована рецессия: ВВП снизился на 0,2% в годовом выражении. Этот результат был ожидаем, и ранее на этом канале я неоднократно анализировал предпосылки к нему. Напомню, главной причиной текущего спада я считаю высокую ключевую ставку.
По мнению Владимира Брагина, основной проблемой в текущей ситуации является реальная ставка (ключевая ставка минус текущая инфляция), которая остаётся чрезмерно жёсткой, что сдерживает экономическую активность.
Укрепление рубля (курс опустился ниже 73 рублей за доллар США) способствует сохранению низкой инфляции. Продолжают работать и дополнительные факторы, которые сдерживают рост цен, в частности, сезонное удешевление плодоовощной продукции. Этот процесс должен начаться уже в июне с пиком падения цен в августе и сентябре.
Таким образом, в текущих условиях, когда экономика в рецессии, а цены на нефть высоки, сохранение жёсткой денежно-кредитной политики выглядит нелогичным. Хотя высокие цены на нефть не имеют прямого и мгновенного влияния на рост экономики, для внешнего наблюдателя крайне консервативная политика ЦБ кажется странной. Именно поэтому я по-прежнему считаю, что на ближайших заседаниях регулятор продолжит снижать ставку, и, возможно, шаг снижения придётся увеличивать со ставших традиционных 0,5%, чтобы стимулировать падающую экономику.
Геополитический контекст
Важное внешнеполитическое событие прошлой недели – визит американской делегации в Китай. С точки зрения стороннего наблюдателя США не выглядели как сторона, ведущая переговоры с позиции силы. По итогу визит завершился демонстрацией личного дружелюбия лидеров, но так и не принес крупных политических прорывов, по сути, зафиксировав жёсткие расхождения в позициях сторон.
Новости по урегулированию конфликта на Украине пока неутешительны: фиксируется очередная фаза эскалации боевых действий и расширение географии ударов вглубь территорий.
Цены на нефть марки Brent держатся чуть выше 110 долларов за баррель. Несмотря на то, что конфликт между США и Ираном длится уже почти квартал, Ормузский пролив остаётся закрытым, цены на нефть не показывают дальнейшего серьёзного роста. По мнению Никиты Зевакина, это объясняется двумя ключевыми факторами:
✔️ Китай сократил импорт нефти до четырёхлетнего минимума и активно использует стратегические резервы.
✔️ США увеличили экспорт сырой нефти на 2,5 миллиона баррелей в сутки, став главным стабилизатором цен на фоне кризиса поставок.
Эти тенденции частично компенсируют дефицит на рынке. Однако, чем дольше продолжается конфликт, тем сильнее будут истощаться запасы, что усложнит их последующее восстановление. Это создает предпосылки для сохранения высоких цен на нефть и нефтепродукты в течение более длительного периода, чем рынок предполагает сейчас.
Особенно это относится к рынку нефтепродуктов, который более инертен. Высокие цены здесь могут оставаться высокими даже в условиях снижения цен на сырую нефть.
На нашем рынке инвесторы не полностью оценивают потенциал улучшения финансовых показателей российской «нефтянки». На фоне затягивания конфликта и высоких цен, некоторые компании могут стать источником повышенной дивидендной доходности, что делает их привлекательными на фоне снижения ключевой ставки и следующим за этим падением доходности депозитов и других консервативных инструментов.
🐳 Всем удачной рабочей недели!
#Аналитика
#Макро_тренды
Начну неделю с традиционного анализа макроэкономической ситуации в России. В этот раз уделю особое внимание итогам первого квартала, политике ЦБ и ситуации на нефтяном рынке.
Данные по ВВП
В первом квартале в России зафиксирована рецессия: ВВП снизился на 0,2% в годовом выражении. Этот результат был ожидаем, и ранее на этом канале я неоднократно анализировал предпосылки к нему. Напомню, главной причиной текущего спада я считаю высокую ключевую ставку.
По мнению Владимира Брагина, основной проблемой в текущей ситуации является реальная ставка (ключевая ставка минус текущая инфляция), которая остаётся чрезмерно жёсткой, что сдерживает экономическую активность.
Укрепление рубля (курс опустился ниже 73 рублей за доллар США) способствует сохранению низкой инфляции. Продолжают работать и дополнительные факторы, которые сдерживают рост цен, в частности, сезонное удешевление плодоовощной продукции. Этот процесс должен начаться уже в июне с пиком падения цен в августе и сентябре.
Таким образом, в текущих условиях, когда экономика в рецессии, а цены на нефть высоки, сохранение жёсткой денежно-кредитной политики выглядит нелогичным. Хотя высокие цены на нефть не имеют прямого и мгновенного влияния на рост экономики, для внешнего наблюдателя крайне консервативная политика ЦБ кажется странной. Именно поэтому я по-прежнему считаю, что на ближайших заседаниях регулятор продолжит снижать ставку, и, возможно, шаг снижения придётся увеличивать со ставших традиционных 0,5%, чтобы стимулировать падающую экономику.
Геополитический контекст
Важное внешнеполитическое событие прошлой недели – визит американской делегации в Китай. С точки зрения стороннего наблюдателя США не выглядели как сторона, ведущая переговоры с позиции силы. По итогу визит завершился демонстрацией личного дружелюбия лидеров, но так и не принес крупных политических прорывов, по сути, зафиксировав жёсткие расхождения в позициях сторон.
Новости по урегулированию конфликта на Украине пока неутешительны: фиксируется очередная фаза эскалации боевых действий и расширение географии ударов вглубь территорий.
Цены на нефть марки Brent держатся чуть выше 110 долларов за баррель. Несмотря на то, что конфликт между США и Ираном длится уже почти квартал, Ормузский пролив остаётся закрытым, цены на нефть не показывают дальнейшего серьёзного роста. По мнению Никиты Зевакина, это объясняется двумя ключевыми факторами:
Эти тенденции частично компенсируют дефицит на рынке. Однако, чем дольше продолжается конфликт, тем сильнее будут истощаться запасы, что усложнит их последующее восстановление. Это создает предпосылки для сохранения высоких цен на нефть и нефтепродукты в течение более длительного периода, чем рынок предполагает сейчас.
Особенно это относится к рынку нефтепродуктов, который более инертен. Высокие цены здесь могут оставаться высокими даже в условиях снижения цен на сырую нефть.
На нашем рынке инвесторы не полностью оценивают потенциал улучшения финансовых показателей российской «нефтянки». На фоне затягивания конфликта и высоких цен, некоторые компании могут стать источником повышенной дивидендной доходности, что делает их привлекательными на фоне снижения ключевой ставки и следующим за этим падением доходности депозитов и других консервативных инструментов.
🐳 Всем удачной рабочей недели!
#Аналитика
#Макро_тренды
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡14
Интересный Хэдхантер
Продолжая тему недооценённости ряда российских компаний, выскажу несколько мыслей в связи с недавней отчётностью HH.
МКПАО «Хэдхантер» (HEAD), являющееся одним из топ-пиков нашего модельного портфеля, представила 15 мая довольно ожидаемые результаты за первый квартал 2026 года.
С одной стороны, слабый рынок труда снижает спрос на услуги компании. С другой стороны, Хэдхантер демонстрирует сильные фундаментальные показатели:
✔️ У компании нет долга, что в условиях высоких ставок является несомненным преимуществом. Зато имеется значительная денежная подушка. Финансовое положение компании является исключительно устойчивым.
✔️ Компания продолжает распределять прибыль. Финальные дивиденды за 2025 год в размере 233 рублей на акцию уже выплачены (доходность около 8% к цене акций на момент отсечки). Теперь можно ждать промежуточных дивидендов за I полугодие 2026 года. По предварительным оценкам, они могут составить до 211 рублей на акцию, что дало бы доходность около 7,5% к текущей цене. Таким образом, эффективная дивидендная доходность по итогам года может составить около 15%, что является очень хорошим показателем, тем более в условиях падающих ставок.
✔️ Важно, что из отчёта следует, что сокращение числа клиентов в ключевом сегменте среднего и малого бизнеса прекратилось, хотя следует отметить, что общее количество платящих клиентов уменьшается шестой квартал подряд, что связано со слабым рынком труда.
✔️ У компании исключительно высокая рентабельность, которая делает её одним из самых эффективных бизнесов в российском IT-секторе. Бизнес-модель компании позволяет ей активно повышать цены на свои услуги, что и позволяет поддерживать эту самую высокую рентабельность.
✔️ Компания сохраняет свои конкурентные преимущества. Инициативы со стороны Авито и Т-Банка на данный момент не оказывают существенного влияния на её бизнес. Наоборот, в текущих условиях конкурентная позиция Хэдхантера только укрепляется за счёт фактической монополии на резюме топ- и мидл-уровня, сетевого эффекта и финансового ресурса.
По оценке Никиты Зевакина, несмотря на медленный рост и непростую ситуацию в экономике, позицию по Хэдхантеру можно оценить как интересную к покупке благодаря высокой дивидендной доходности и сильному структурному положению на рынке. Компания является потенциальным бенефициаром любого оживления в экономике. Неважно, будет это оживление в силу внешнеполитической разрядки или внутренних причин, Хэдхантер будет одной из первых компаний, которая извлечёт из сложившейся ситуации реальную и ощутимую пользу. Здесь не нужны снятие санкций или возврат утраченных рынков. Любой устойчивый рост экономики даст буст бизнесу компании.
Добавлю, что в текущей ситуации неопределённости и быстрой смены трендов, рекомендуется входить в российские акции через фонды с высокой концентрацией в наиболее интересных эмитентах. Применительно к идее с Хэдхантером, рекомендую остановиться на БПИФ ИТ-Лидеры (AKHT) с весом в данном эмитенте в 9,6%. Вообще, данный фонд может стать хорошим выбором для тех, кто ищет повышенные доходности на российском фондовом рынке.
🐳 Удачных инвестиций!
#Аналитика
#Российские_акции
Продолжая тему недооценённости ряда российских компаний, выскажу несколько мыслей в связи с недавней отчётностью HH.
МКПАО «Хэдхантер» (HEAD), являющееся одним из топ-пиков нашего модельного портфеля, представила 15 мая довольно ожидаемые результаты за первый квартал 2026 года.
С одной стороны, слабый рынок труда снижает спрос на услуги компании. С другой стороны, Хэдхантер демонстрирует сильные фундаментальные показатели:
По оценке Никиты Зевакина, несмотря на медленный рост и непростую ситуацию в экономике, позицию по Хэдхантеру можно оценить как интересную к покупке благодаря высокой дивидендной доходности и сильному структурному положению на рынке. Компания является потенциальным бенефициаром любого оживления в экономике. Неважно, будет это оживление в силу внешнеполитической разрядки или внутренних причин, Хэдхантер будет одной из первых компаний, которая извлечёт из сложившейся ситуации реальную и ощутимую пользу. Здесь не нужны снятие санкций или возврат утраченных рынков. Любой устойчивый рост экономики даст буст бизнесу компании.
Добавлю, что в текущей ситуации неопределённости и быстрой смены трендов, рекомендуется входить в российские акции через фонды с высокой концентрацией в наиболее интересных эмитентах. Применительно к идее с Хэдхантером, рекомендую остановиться на БПИФ ИТ-Лидеры (AKHT) с весом в данном эмитенте в 9,6%. Вообще, данный фонд может стать хорошим выбором для тех, кто ищет повышенные доходности на российском фондовом рынке.
🐳 Удачных инвестиций!
#Аналитика
#Российские_акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡15
На этом канале я неоднократно писал о разблокировке активов. Напомню, по сути, это юридическое решение проблемы российских инвесторов, владеющих иностранными ценными бумагами через иностранную инфраструктуру и заблокированных после 2022 года из-за санкций.
Однако существует и другая проблема. После того же 2022 года российские инвесторы, владеющие российскими ценными бумагами через иностранную инфраструктуру (например, банки в Швейцарии или на Кипре), также стали испытывать серьёзные проблемы. Из-за жёсткой комплаенс-политики зарубежных финансовых институтов, такие инвесторы не могут распоряжаться своими активами (продавать, переставлять и пр.) и не получают по ним инвестиционный доход (купоны, погашения, дивиденды).
Юридические решения для этой категории инвесторов называют «обратной разблокировкой». Суть здесь не в том, чтобы переставить бумаги с заблокированного счёта НРД или другого российского депозитария к иностранному неподсанкционному брокеру, а в том, чтобы получить соответствующие бумаги или денежные средства в России. Поэтому разблокировка как бы получается «обратной»: не со счёта российской организации, а, напротив, на счета в России.
Целевой аудиторией такой услуги являются инвесторы, которые приобрели российские или квази-российские ценные бумаги (еврооблигации, АДР/ГДР, акции) в недружественном контуре до февраля 2022 года и владеют ими напрямую или через контролируемую иностранную компанию (КИК).
Обратная разблокировка решает две ключевые задачи:
Российское государство предпринимало попытки решить эти проблемы централизовано. Например, была возможность для принудительной перестановки бумаг, но многие инвесторы по разным причинам пропустили сроки, а кто-то не смог воспользоваться данной процедурой из-за того, что на практике российские депозитарии предъявляли довольно высокие требования к доказыванию права собственности на ценные бумаги.
Таким образом, проблема не была полностью решена административными методами, и для многих инвесторов она остаётся актуальной. Давайте обсудим, какие существуют способы решения данной проблемы сейчас.
Продолжение🔻
#Обзор
#разблокировка
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡6
🔺Начало поста
Получение заблокированных денежных средств
Для инвесторов, которые не получили выплаты по еврооблигациям, существует судебный механизм взыскания средств. Иск подается не к иностранной SPV (через которую размещалась российская компания), а напрямую к российской материнской компании, которая в большинстве случаев выступала гарантом или поручителем по выпуску и являлась конечным бенефициаром привлеченных средств. Судебные разбирательства происходят в России. Судебная практика по таким делам уже достаточно сформирована и в большинстве случаев складывается в пользу инвесторов.
Перед подачей иска в суд есть смысл пройти претензионный этап. Существует довольно много успешных кейсов досудебного урегулирования. В конечном итоге, это будет быстрее и дешевле для инвестора. И только если переговоры не приносят результата, инициируется судебное разбирательство.
Перевод прав на ценные бумаги в РФ
Для разблокировки доступа к акциям и АДР/ГДР российских компаний используется схожий судебный подход. В этом случае иски подаются против российских депозитариев, через которых учитывались права на бумаги (чаще всего это Ситибанк, Райффайзенбанк, ЮниКредит Банк). Цель – добиться судебного решения о признании права собственности инвестора и принудительном переводе учёта прав на эти бумаги в российскую инфраструктуру (например, на счёт в УК Альфа-Капитал). После этого инвестор получает полный контроль над активами, включая возможность получать дивиденды.
Важный нюанс: любому владельцу бумаг для завершения процедуры необходимо открыть счёт у российского профучастника. Это касается и случаев, когда проблемные бумаги были структурированы через КИК. По этой причине работа с нераскрытыми КИКами здесь крайне затруднительна, так как они презюмируются недружественными лицами и автоматически попадают под режим счёта типа «С». Это важно учитывать.
🐳 Напоследок, традиционное напоминание. Если у вас есть проблемы с получением доступа к российским ценным бумагам в иностранной инфраструктуре и дохода по ним, то в рамках программы Alfa Capital Wealth у нас есть надёжный партнёр, у которого есть большой опыт в решении таких проблем. Если нужно больше информации – обратитесь к вашему персональному менеджеру АК.
#Обзор
#разблокировка
Получение заблокированных денежных средств
Для инвесторов, которые не получили выплаты по еврооблигациям, существует судебный механизм взыскания средств. Иск подается не к иностранной SPV (через которую размещалась российская компания), а напрямую к российской материнской компании, которая в большинстве случаев выступала гарантом или поручителем по выпуску и являлась конечным бенефициаром привлеченных средств. Судебные разбирательства происходят в России. Судебная практика по таким делам уже достаточно сформирована и в большинстве случаев складывается в пользу инвесторов.
Перед подачей иска в суд есть смысл пройти претензионный этап. Существует довольно много успешных кейсов досудебного урегулирования. В конечном итоге, это будет быстрее и дешевле для инвестора. И только если переговоры не приносят результата, инициируется судебное разбирательство.
Перевод прав на ценные бумаги в РФ
Для разблокировки доступа к акциям и АДР/ГДР российских компаний используется схожий судебный подход. В этом случае иски подаются против российских депозитариев, через которых учитывались права на бумаги (чаще всего это Ситибанк, Райффайзенбанк, ЮниКредит Банк). Цель – добиться судебного решения о признании права собственности инвестора и принудительном переводе учёта прав на эти бумаги в российскую инфраструктуру (например, на счёт в УК Альфа-Капитал). После этого инвестор получает полный контроль над активами, включая возможность получать дивиденды.
Важный нюанс: любому владельцу бумаг для завершения процедуры необходимо открыть счёт у российского профучастника. Это касается и случаев, когда проблемные бумаги были структурированы через КИК. По этой причине работа с нераскрытыми КИКами здесь крайне затруднительна, так как они презюмируются недружественными лицами и автоматически попадают под режим счёта типа «С». Это важно учитывать.
🐳 Напоследок, традиционное напоминание. Если у вас есть проблемы с получением доступа к российским ценным бумагам в иностранной инфраструктуре и дохода по ним, то в рамках программы Alfa Capital Wealth у нас есть надёжный партнёр, у которого есть большой опыт в решении таких проблем. Если нужно больше информации – обратитесь к вашему персональному менеджеру АК.
#Обзор
#разблокировка
⚡7
Недавно я поделился с вами идеями по зарубежным акциям. Однако это скорее частности. Гораздо важнее понять текущее состояние фондового рынка и проанализировать ключевые драйверы роста. Это я и попытаюсь сделать в настоящем посте. Основное внимание уделю влиянию ИИ, а также прогнозам по дальнейшему росту.
Напомню свою рекомендацию: инвестировать в международный рынок следует через надёжного брокера из дружественной юрисдикции, даже если у вас есть ВНЖ в недружественных странах. Свои мысли по выбору такого брокера изложил здесь.
Общая динамика рынка
Рынок акций показал уверенный рост с начала года: S&P 500 вырос на 7%, а NASDAQ – на 13%. Потенциально рост мог быть более значительным, но его сдержали геополитические риски (прежде всего из-за конфликта на Ближнем Востоке). Основным драйвером текущей динамики является структурный рост прибылей на акцию (EPS). Наблюдался переток ликвидности из инструментов с фиксированной доходностью в акции, что подтверждает веру инвесторов в потенциал акционерного капитала.
ИИ как главный драйвер роста
Последний месяц отметился беспрецедентно позитивным сезоном отчетности за первый квартал текущего года. Компании BigTech показали результаты значительно выше ожиданий, продемонстрировав ускорение темпов роста выручки и прибыли. Рост прибылей в первом квартале составил около 25%, что сопоставимо только с V-образным восстановлением после пандемии в 2021 году. Сезон отчётности ещё не окончен. Сегодня ночью ждём, пожалуй, главный отчёт от NVIDIA.
Что важно:
Ключевым триггером интенсификации использования ИИ стал переход к «агентным» моделям, которые являются более сложными и многослойными системами, способными самостоятельно анализировать и решать задачи. Грубо говоря, если классический ИИ «заточен» на то, чтобы дать ответ на поставленный вопрос, то агентный ИИ может автоматизировано и точно выполнять поручения пользователя.
Такие агенты потребляют в 5 раз больше токенов, что стимулирует всю «токен-экономику». При этом мы находимся только в самом начале этого тренда. Аналитики прогнозируют рост этого рынка в 24 раза к 2030 году.
Основные бенефициары этого тренда:
Продолжение🔻
#Аналитика
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡6
🔺Начало поста
Вопрос о «пузыре»
Несмотря на рост индексов, в данный конкретный момент рынок не выглядит перегретым. Поскольку оценки аналитиков по прибылям компаний росли быстрее, чем цены на акции, можно даже сказать, что S&P 500 сейчас стоит даже дешевле, чем в начале года. NASDAQ, находясь на исторических максимумах, торгуется по исторически низким мультипликаторам (P/E около 23), что значительно ниже пиковых значений прошлых лет. На пузырь это совсем не похоже.
Однако это не исключает возможности его появления в будущем. Чаще всего будущий гипотетический пузырь ИИ сравнивают с пузырём доткомов. Поэтому предлагаю сделать простое логическое упражнение: давайте возьмём график NASDAQ после релиза браузера Netscape в 1994 году (считается отправной точкой надувания пузыря доткомов) и график NASDAQ после релиза ChatGPT, наложим их друг на друга и сравним (см. прикреплённую картинку). Согласно этой модели, текущий цикл роста находится на первоначальной стадии, что предполагает наличие значительного потенциала для дальнейшего роста перед достижением пика.
Важно помнить, что прошлые результаты не гарантируют будущее, а история не обязана в точности повторять сама себя. Да и вообще, это не более чем произвольное сравнение двух, возможно, очень непохожих процессов. Тем не менее, данное сравнение косвенно подтверждает, что мы находимся ещё довольно далеко от повторения сценария «пузыря доткомов».
Прогнозы
Итак, рынок продемонстрировал устойчивость к геополитическим шокам. Ситуация с Ормузским проливом не привела к коллапсу, что объясняется достаточными запасами нефти, верой в политическое урегулирование и компенсирующим эффектом от бума ИИ. Хотя, если бы вы ещё в январе спросили любого эксперта, что будет, если на несколько месяцев перекрыть Ормузский пролив, скорее всего, он бы ответил, что мы увидим нефть по $200, рецессию и обвал рынков как минимум на 15%. Теперь мы в очередной раз можем убедиться, что в реальности всё обстоит не так, как на самом деле.
В плане конфликта на Ближнем Востоке я остаюсь оптимистом. Ожидаю, что до конца июня он «выдохнется», а пролив так или иначе будет разблокирован. Основная причина такого взгляда в том, что каждый день конфликта наносит всё больший политический ущерб администрации Трампа в преддверии промежуточных выборов в США.
Этот сценарий стабилизирует цены на нефть, но не обвалит их. Скорее, во втором полугодии Brent следует ждать в коридоре $85-90 за баррель.
Макроэкономический прогноз в базовом сценарии включает также рост ВВП США на уровне 2,5% и инфляцию около 3%. Несмотря на инфляцию выше таргета, я всё же жду снижения ставки ФРС. Опять же причины этого лежат скорее в политической плоскости.
Что касается индекса S&P 500, то здесь я дам довольно консервативный прогноз – достижение отметки в 7950 пунктов (+8% к текущим показателям) в 2026 г. При этом, в отсутствие очередной крупной геополитической эскалации, я исхожу из того, что во второй половине 2027 года индекс может «пробить» отметку 8600 пунктов, что даст +16% к текущим показателям.
Резюмирую
Американский рынок акций демонстрирует уверенный рост, движимый беспрецедентным увеличением корпоративных прибылей, в первую очередь в секторе технологий благодаря революции ИИ. Несмотря на геополитические риски и макроэкономическую неопределенность, фундаментальные показатели и оценки остаются привлекательными, указывая на дальнейший потенциал роста. Ключевая стратегия на срок до 3 лет заключается в инвестировании в бенефициаров ИИ-тренда: гиперскейлеров, производителей полупроводников и компании, которые потенциально выигрывают от внедрения ИИ в собственные продукты (прежде всего это софтверные компании, работающие в области кибербезопасности и анализа данных).
Благодарю Сергея Бдояна за информацию и аналитику.
#Аналитика
#Глобальные_рынки
Вопрос о «пузыре»
Несмотря на рост индексов, в данный конкретный момент рынок не выглядит перегретым. Поскольку оценки аналитиков по прибылям компаний росли быстрее, чем цены на акции, можно даже сказать, что S&P 500 сейчас стоит даже дешевле, чем в начале года. NASDAQ, находясь на исторических максимумах, торгуется по исторически низким мультипликаторам (P/E около 23), что значительно ниже пиковых значений прошлых лет. На пузырь это совсем не похоже.
Однако это не исключает возможности его появления в будущем. Чаще всего будущий гипотетический пузырь ИИ сравнивают с пузырём доткомов. Поэтому предлагаю сделать простое логическое упражнение: давайте возьмём график NASDAQ после релиза браузера Netscape в 1994 году (считается отправной точкой надувания пузыря доткомов) и график NASDAQ после релиза ChatGPT, наложим их друг на друга и сравним (см. прикреплённую картинку). Согласно этой модели, текущий цикл роста находится на первоначальной стадии, что предполагает наличие значительного потенциала для дальнейшего роста перед достижением пика.
Важно помнить, что прошлые результаты не гарантируют будущее, а история не обязана в точности повторять сама себя. Да и вообще, это не более чем произвольное сравнение двух, возможно, очень непохожих процессов. Тем не менее, данное сравнение косвенно подтверждает, что мы находимся ещё довольно далеко от повторения сценария «пузыря доткомов».
Прогнозы
Итак, рынок продемонстрировал устойчивость к геополитическим шокам. Ситуация с Ормузским проливом не привела к коллапсу, что объясняется достаточными запасами нефти, верой в политическое урегулирование и компенсирующим эффектом от бума ИИ. Хотя, если бы вы ещё в январе спросили любого эксперта, что будет, если на несколько месяцев перекрыть Ормузский пролив, скорее всего, он бы ответил, что мы увидим нефть по $200, рецессию и обвал рынков как минимум на 15%. Теперь мы в очередной раз можем убедиться, что в реальности всё обстоит не так, как на самом деле.
В плане конфликта на Ближнем Востоке я остаюсь оптимистом. Ожидаю, что до конца июня он «выдохнется», а пролив так или иначе будет разблокирован. Основная причина такого взгляда в том, что каждый день конфликта наносит всё больший политический ущерб администрации Трампа в преддверии промежуточных выборов в США.
Этот сценарий стабилизирует цены на нефть, но не обвалит их. Скорее, во втором полугодии Brent следует ждать в коридоре $85-90 за баррель.
Макроэкономический прогноз в базовом сценарии включает также рост ВВП США на уровне 2,5% и инфляцию около 3%. Несмотря на инфляцию выше таргета, я всё же жду снижения ставки ФРС. Опять же причины этого лежат скорее в политической плоскости.
Что касается индекса S&P 500, то здесь я дам довольно консервативный прогноз – достижение отметки в 7950 пунктов (+8% к текущим показателям) в 2026 г. При этом, в отсутствие очередной крупной геополитической эскалации, я исхожу из того, что во второй половине 2027 года индекс может «пробить» отметку 8600 пунктов, что даст +16% к текущим показателям.
Резюмирую
Американский рынок акций демонстрирует уверенный рост, движимый беспрецедентным увеличением корпоративных прибылей, в первую очередь в секторе технологий благодаря революции ИИ. Несмотря на геополитические риски и макроэкономическую неопределенность, фундаментальные показатели и оценки остаются привлекательными, указывая на дальнейший потенциал роста. Ключевая стратегия на срок до 3 лет заключается в инвестировании в бенефициаров ИИ-тренда: гиперскейлеров, производителей полупроводников и компании, которые потенциально выигрывают от внедрения ИИ в собственные продукты (прежде всего это софтверные компании, работающие в области кибербезопасности и анализа данных).
Благодарю Сергея Бдояна за информацию и аналитику.
#Аналитика
#Глобальные_рынки
⚡7
В посте поделюсь своим видением рынка, основанным на аналитике одного из наших партнёров. Основной тезис заключается в том, что в данный момент рынок проходит через стадию крипто-зимы и ещё не достиг своего дна. Это, в принципе, на базовом уровне многим понятно, но гораздо важнее знать, что будет дальше и когда, собственно, покупать и продавать. Об этом и поговорим.
Ключевые сценарии:
🐳 Если вам интересно инвестирование в криптовалюты (без риска разметки купленной вами крипты как санкционной), или, к примеру, вы просто хотите купить чистый USDT за рубли со счёта в российском банке (сейчас курс лучший за год, и вряд ли это надолго), то в рамках программы Alfa Capital Wealth у нас есть надёжные партнёры с большим опытом и профессиональной экспертизой работы на рынке. Если нужно больше информации – обратитесь к вашему персональному менеджеру АК.
#Аналитика
#Крипто
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡11
Флоатеры остаются актуальными!
Последние полтора года я убеждал клиентов и читателей этого канала, что флоатеры, при незначительном увеличении риска, позволят получить заметно большую доходность, чем в депозитах и денежном рынке. И, судя по статистике, со мною соглашается всё большее число инвесторов.
Недавно наш БПИФ «Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном» (AKFB) достиг СЧА в ₽50 млрд, заняв по этому показателю третье место среди фондов компании. Впереди только ОПИФ «Облигации Плюс» и БПИФ «Денежный рынок» (AKMM).
В условиях последовательного снижения ключевой ставки хорошо растут фонды на облигации с фиксированным купоном, в частности, наши ОПИФ «Облигации Плюс», БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) и ОПИФ «Высокодоходные облигации». Инвесторы всё активнее перекладываются в такие фонды из депозитов и денежного рынка, и такая тактика является правильным решением.
Однако многие консервативные инвесторы считают эту стратегию в текущих условиях поспешной и слишком рискованной. Они склонны держаться депозитов и денежного рынка, однако их не устраивает, что доходность этих инструментов уже значительно сократилась и, скорее всего, будет сокращаться дальше.
Для таких инвесторов фонд на флоатеры – лучшее решение. Он предлагает более высокую доходность при сопоставимом риске.
Некоторые из моих собеседников возражали на это, что разница в доходности незначительна и особого смысла в перекладывании во флоатеры нет. Теперь, спустя какое-то время, мы можем оценить эту разницу. Давайте это и сделаем.
Итак, за прошедший год фонд на флоатеры опередил денежный рынок на 3,23%. Если бы вы «провели» весь 2025 год в AKMM, вы бы получили доход в 17,67%, тогда как в AKFB доход составил +20,9%.
Много ли это? Для консервативных инвесторов, которые «бьются» за каждые 0,5% в депозитах, – да. Понятно, что для инвесторов, привыкших брать на себя повышенные риски, эта величина может показаться незначительной, но для них существуют другие инструменты (например, ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»).
С начала текущего года фонд на флоатеры опережает денежный рынок на 0,78% (+6,16% в AKFB VS +5,38% в AKMM), а за три месяца на 0,48% (+4,05% в AKFB VS +3,57% в AKMM). По сути, это ваша дополнительная премия к доходности, которую вы получили бы, просто переложившись из денежного рынка в облигации с переменным купоном.
Подводя итог, хочу сказать:
✔️ Если вы всё ещё инвестируете деньги (именно инвестируете, а не размещаете на время под будущие идеи) в денежном рынке, следует рассмотреть возможность переложить средства в инструмент с потенциально более высокой доходностью. Ключевое отличие – в фонде AKFB присутствует кредитный риск за счёт наличия корпоративных эмитентов. Однако этот фактор, собственно, и создаёт дополнительную доходность, а риски дефолтов в фонде минимизированы за счёт профессионального управления и диверсифицированного по более чем 50 выпускам портфеля.
✔️ Минимальный срок размещения – от 3 месяцев, оптимальный – от 12. Фонд не подходит для короткого размещения ликвидности до 3 месяцев. Для таких целей лучше выбрать денежный рынок.
✔️ Прогнозируемый результат на горизонте одного года от текущего момента – дополнительная доходность к денежному рынку около +1,5%, или ~15% по году. К слову, это выше, чем в депозитах. На сегодняшний день доходность годовых вкладов в ТОП-50 банков РФ на год вперёд без дополнительных условий не превышает 12,5% (см. прикреплённую картинку).
В очередной раз, призываю консервативных инвесторов задуматься над возможностью инвестировать часть своего капитала во флоатеры. Спустя какое-то время я вернусь к этой теме и вновь подсчитаю дополнительную доходность AKFB к денежному рынку и депозитам. Будет позитивно, если эта дополнительная доходность перейдёт для вас из разряда абстракций, в разряд реальной дополнительной прибыли для вашего портфеля.
Благодарю Сергея Рогозина за данные и аналитику.
🐳 Удачных инвестиций!
#Идеи
#Рублёвые_облигации
Последние полтора года я убеждал клиентов и читателей этого канала, что флоатеры, при незначительном увеличении риска, позволят получить заметно большую доходность, чем в депозитах и денежном рынке. И, судя по статистике, со мною соглашается всё большее число инвесторов.
Недавно наш БПИФ «Альфа-Капитал Облигации с переменным купоном» (AKFB) достиг СЧА в ₽50 млрд, заняв по этому показателю третье место среди фондов компании. Впереди только ОПИФ «Облигации Плюс» и БПИФ «Денежный рынок» (AKMM).
В условиях последовательного снижения ключевой ставки хорошо растут фонды на облигации с фиксированным купоном, в частности, наши ОПИФ «Облигации Плюс», БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB) и ОПИФ «Высокодоходные облигации». Инвесторы всё активнее перекладываются в такие фонды из депозитов и денежного рынка, и такая тактика является правильным решением.
Однако многие консервативные инвесторы считают эту стратегию в текущих условиях поспешной и слишком рискованной. Они склонны держаться депозитов и денежного рынка, однако их не устраивает, что доходность этих инструментов уже значительно сократилась и, скорее всего, будет сокращаться дальше.
Для таких инвесторов фонд на флоатеры – лучшее решение. Он предлагает более высокую доходность при сопоставимом риске.
Некоторые из моих собеседников возражали на это, что разница в доходности незначительна и особого смысла в перекладывании во флоатеры нет. Теперь, спустя какое-то время, мы можем оценить эту разницу. Давайте это и сделаем.
Итак, за прошедший год фонд на флоатеры опередил денежный рынок на 3,23%. Если бы вы «провели» весь 2025 год в AKMM, вы бы получили доход в 17,67%, тогда как в AKFB доход составил +20,9%.
Много ли это? Для консервативных инвесторов, которые «бьются» за каждые 0,5% в депозитах, – да. Понятно, что для инвесторов, привыкших брать на себя повышенные риски, эта величина может показаться незначительной, но для них существуют другие инструменты (например, ИПИФ «ОФЗ Смарт Турбо»).
С начала текущего года фонд на флоатеры опережает денежный рынок на 0,78% (+6,16% в AKFB VS +5,38% в AKMM), а за три месяца на 0,48% (+4,05% в AKFB VS +3,57% в AKMM). По сути, это ваша дополнительная премия к доходности, которую вы получили бы, просто переложившись из денежного рынка в облигации с переменным купоном.
Подводя итог, хочу сказать:
В очередной раз, призываю консервативных инвесторов задуматься над возможностью инвестировать часть своего капитала во флоатеры. Спустя какое-то время я вернусь к этой теме и вновь подсчитаю дополнительную доходность AKFB к денежному рынку и депозитам. Будет позитивно, если эта дополнительная доходность перейдёт для вас из разряда абстракций, в разряд реальной дополнительной прибыли для вашего портфеля.
Благодарю Сергея Рогозина за данные и аналитику.
🐳 Удачных инвестиций!
#Идеи
#Рублёвые_облигации
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡16
Анализ макроэкономической ситуации
На прошлой неделе произошло несколько важных событий, которые влияют на экономику России. Давайте их проанализируем.
Росстат зафиксировал второе за последние три недели снижение цен в РФ - с 13 по 18 мая инфляция составила минус 0,02%. Практически одновременно с этим ЦБ РФ опубликовал пресс-релиз по итогам апреля, в котором также указал на значительное замедление месячного прироста инфляции. По оценке Банка России, месячный прирост цен с исключением сезонности в пересчете на год в апреле составил 2,4% (против 5,9% в марте).
Всё это выглядит довольно позитивно, поэтому сейчас есть уверенность в том, что на следующем заседании, которое состоится 19 июня, регулятор продолжит снижать ставку. В этом сейчас мало кто сомневается, основной дискуссионный вопрос только в шаге снижения: «по традиции» на 0,5%, или на большую величину.
Сокращению инфляции способствует в первую очередь тот факт, что рубль продолжает укрепляться из-за увеличения валютной выручки от продажи нефти.
На прошлой неделе Банк России опубликовал оценку платежного баланса РФ за I квартал 2026 года. К сожалению, эта макростатистика публикуется с довольно большим лагом, поэтому использование её носит ограниченный характер.
В отчёте регулятора отмечается, что положительное сальдо счёта текущих операций сократилось по сравнению с прошлым годом. Одна из причин этого снижения – низкие цены на нефть. По оценке регулятора, средняя цена российской нефти марки Urals в 1К26 хотя и увеличилась на 18% к/к, но всё равно была на 14% ниже, чем годом ранее, составив $54 за баррель.
Цены на нефть выросли во втором квартале, но как это повлияло на счёт текущих операций, мы узнаем только в августе, когда будет опубликована оценка за полугодие.
Кроме того, из интересного можно отметить, что ЦБ отметил в отчёте существенное увеличение стоимостного объёма импорта товаров, преимущественно за счёт расширения поставок машин и оборудования в преддверии введения технологического сбора. Напомню, технологический сбор на электронику будет введён в России с 1 сентября 2026 года. Соответственно, в этой логике к концу года следует ждать сокращение объёмов импорта.
А вот когда ждать сокращения экспортной выручки от высоких цен на нефть, пока неизвестно. Конфликт между Ираном и США продолжается, и Ормузский пролив остаётся закрытым для свободного судоходства.
На выходных было много новостей, что стороны уже практически достигли принципиального согласия по разблокировке пролива, однако финальный документ все еще находится на стадии согласования. При этом МИД Ирана указывал на то, что акватория пролива была заминирована в ходе конфликта. Поэтому, если верить ведомству, даже после достижения политического соглашения потребуется от 2 до 3 месяцев на разминирование.
В данный момент «статус-кво» сохраняется, пролив заблокирован, а КСИР контролирует проход судов в ручном режиме. Цена нефти остаётся довольно высокой, а конфликт длится уже почти три месяца.
Это уже приводит к довольно серьёзным макроэкономическим последствиям. Так, инфляция в Еврозоне увеличилась с 1,7% в январе до 3% на конец мая. И основной фактор – это энергетическая инфляция.
Подземные газовые хранилища Европы заполнены лишь на 36,6%, хотя обычно в это время года они заполнены на 50%. Это говорит о том, что, в принципе, запасов газа Европе хватает, однако в будущем им придётся пополнять хранилища на значительно больший объём, что увеличит спрос на рынке как по объёму, так и по времени. Ситуация с нефтяными запасами аналогична.
Поэтому даже полная разблокировка Ормузского пролива не должна будет привести к моментальному обрушению цен на энергоносители, что выгодно в том числе для экономики России.
Спасибо Александру Джиоеву за информацию и аналитику.
#Аналитика
#Макро_тренды
На прошлой неделе произошло несколько важных событий, которые влияют на экономику России. Давайте их проанализируем.
Росстат зафиксировал второе за последние три недели снижение цен в РФ - с 13 по 18 мая инфляция составила минус 0,02%. Практически одновременно с этим ЦБ РФ опубликовал пресс-релиз по итогам апреля, в котором также указал на значительное замедление месячного прироста инфляции. По оценке Банка России, месячный прирост цен с исключением сезонности в пересчете на год в апреле составил 2,4% (против 5,9% в марте).
Всё это выглядит довольно позитивно, поэтому сейчас есть уверенность в том, что на следующем заседании, которое состоится 19 июня, регулятор продолжит снижать ставку. В этом сейчас мало кто сомневается, основной дискуссионный вопрос только в шаге снижения: «по традиции» на 0,5%, или на большую величину.
Сокращению инфляции способствует в первую очередь тот факт, что рубль продолжает укрепляться из-за увеличения валютной выручки от продажи нефти.
На прошлой неделе Банк России опубликовал оценку платежного баланса РФ за I квартал 2026 года. К сожалению, эта макростатистика публикуется с довольно большим лагом, поэтому использование её носит ограниченный характер.
В отчёте регулятора отмечается, что положительное сальдо счёта текущих операций сократилось по сравнению с прошлым годом. Одна из причин этого снижения – низкие цены на нефть. По оценке регулятора, средняя цена российской нефти марки Urals в 1К26 хотя и увеличилась на 18% к/к, но всё равно была на 14% ниже, чем годом ранее, составив $54 за баррель.
Цены на нефть выросли во втором квартале, но как это повлияло на счёт текущих операций, мы узнаем только в августе, когда будет опубликована оценка за полугодие.
Кроме того, из интересного можно отметить, что ЦБ отметил в отчёте существенное увеличение стоимостного объёма импорта товаров, преимущественно за счёт расширения поставок машин и оборудования в преддверии введения технологического сбора. Напомню, технологический сбор на электронику будет введён в России с 1 сентября 2026 года. Соответственно, в этой логике к концу года следует ждать сокращение объёмов импорта.
А вот когда ждать сокращения экспортной выручки от высоких цен на нефть, пока неизвестно. Конфликт между Ираном и США продолжается, и Ормузский пролив остаётся закрытым для свободного судоходства.
На выходных было много новостей, что стороны уже практически достигли принципиального согласия по разблокировке пролива, однако финальный документ все еще находится на стадии согласования. При этом МИД Ирана указывал на то, что акватория пролива была заминирована в ходе конфликта. Поэтому, если верить ведомству, даже после достижения политического соглашения потребуется от 2 до 3 месяцев на разминирование.
В данный момент «статус-кво» сохраняется, пролив заблокирован, а КСИР контролирует проход судов в ручном режиме. Цена нефти остаётся довольно высокой, а конфликт длится уже почти три месяца.
Это уже приводит к довольно серьёзным макроэкономическим последствиям. Так, инфляция в Еврозоне увеличилась с 1,7% в январе до 3% на конец мая. И основной фактор – это энергетическая инфляция.
Подземные газовые хранилища Европы заполнены лишь на 36,6%, хотя обычно в это время года они заполнены на 50%. Это говорит о том, что, в принципе, запасов газа Европе хватает, однако в будущем им придётся пополнять хранилища на значительно больший объём, что увеличит спрос на рынке как по объёму, так и по времени. Ситуация с нефтяными запасами аналогична.
Поэтому даже полная разблокировка Ормузского пролива не должна будет привести к моментальному обрушению цен на энергоносители, что выгодно в том числе для экономики России.
Спасибо Александру Джиоеву за информацию и аналитику.
#Аналитика
#Макро_тренды
⚡13
Ключевые корпоративные новости прошлой недели: Т-Технологии + Аэрофлот
Из важных корпоративных событий прошлой недели выделю две темы: отчётность Т-Банка (группа «Т-Технологии») и SPO Аэрофлота.
🏦 Т-Банк
Группа «Т-Технологии» (материнская компания «Т-Банка», ранее ТКС Холдинг) 21 мая 2026 года опубликовала финансовый отчёт по МСФО за первый квартал 2026 года. Из важного:
✔️ Чистая выручка выросла на 25% по сравнению с прошлым годом.
✔️ Чистая операционная прибыль увеличилась на 40% год к году. За весь 2026 год ожидается рост на 20% и выше, это позволит увеличить совокупные годовые дивиденды на акцию более чем на 20%.
✔️ Рентабельность капитала (ROE) составила 26,7%, что на 2,2% выше прошлогоднего уровня. В розничном финансировании ROE достиг 40%.
Эти результаты стали возможны в том числе благодаря интеграции Росбанка, завершившейся в прошлом году.
Основной тезис: банк и дальше сможет сохранять значительные темпы роста при сохранении ROE в районе 30% или даже чуть выше.
Напомню, Т-Технологии является одним из топ-пиков моего модельного портфеля с таргетом в ₽500 в умеренно оптимистичном сценарии (+60% к текущей цене) и дивидендной доходностью на год вперёд от 7% (от текущей цены). Не люблю систему рекомендаций «продавать – держать – покупать», но, рассуждая в этой парадигме, бумаги Т-Технологий – одна из самых интересных историй для покупки на российском рынке акций.
✈️ Аэрофлот
В конце прошлой недели появились новости о возможном SPO Аэрофлота. Здесь важно отметить, что это будет не дополнительная эмиссия, а размещение части пакета, которое принадлежит правительству РФ. На продажу планируется выставить государственный пакет в размере 23,76% акций.
Сейчас РФ контролирует 73,77% акций Аэрофлота. После завершения сделки (в озвученных параметрах) доля снизится до 50,01%, то есть государство сохранит операционный и стратегический контроль над авиаперевозчиком. В этом плане ничего не меняется. Зато в результате SPO объём акций в свободном обращении на рынке практически удвоится.
Понятно, что основная цель, которую преследует здесь государство – это пополнение бюджета при сохранении контроля за ключевым авиаперевозчиком. Тем не менее данное SPO повысит ликвидность на рынке и вероятно привлечёт на него дополнительные средства.
Также важно понимать, что SPO, если оно вообще состоится, не произойдёт прямо сейчас. Точная дата сделки ещё не определена, Минфин только запланировал её проведение на 2026 год. Поэтому пока это только заявление о намерениях, которые ещё могут и не реализоваться, или реализоваться в каком-то ином виде.
Если рассуждать «по учебнику», то подобное SPO должно оказать разнонаправленное влияние на цену бумаг. В краткосрочной перспективе котировки, скорее всего, будут под давлением, но в более долгой перспективе это сильный позитивный фактор для ликвидности и привлекательности бумаги. Да и снижение госучастия обычно оценивается положительно.
Нужно, однако, понимать, в каких внешних условиях будет происходить SPO. Если представить сценарий, при котором SPO совпадёт с геополитической разрядкой, то, вероятно, рынок сможет проигнорировать весь краткосрочный негатив. Аэрофлот – это явная ставка на мир. Возможно, более явная, чем, например, Газпром, т.к. вероятнее всего Аэрофлоту удастся быстрее решить свои санкционные проблемы и полноценно вернуться на международный рынок.
🐳 На этом пока всё. Завтра поделюсь новой интересной идеей, а пока желаю всем удачной рабочей недели!
Спасибо Никите Зевакину за информацию и аналитику.
#Аналитика
#Российские_акции
Из важных корпоративных событий прошлой недели выделю две темы: отчётность Т-Банка (группа «Т-Технологии») и SPO Аэрофлота.
Группа «Т-Технологии» (материнская компания «Т-Банка», ранее ТКС Холдинг) 21 мая 2026 года опубликовала финансовый отчёт по МСФО за первый квартал 2026 года. Из важного:
Эти результаты стали возможны в том числе благодаря интеграции Росбанка, завершившейся в прошлом году.
Основной тезис: банк и дальше сможет сохранять значительные темпы роста при сохранении ROE в районе 30% или даже чуть выше.
Напомню, Т-Технологии является одним из топ-пиков моего модельного портфеля с таргетом в ₽500 в умеренно оптимистичном сценарии (+60% к текущей цене) и дивидендной доходностью на год вперёд от 7% (от текущей цены). Не люблю систему рекомендаций «продавать – держать – покупать», но, рассуждая в этой парадигме, бумаги Т-Технологий – одна из самых интересных историй для покупки на российском рынке акций.
В конце прошлой недели появились новости о возможном SPO Аэрофлота. Здесь важно отметить, что это будет не дополнительная эмиссия, а размещение части пакета, которое принадлежит правительству РФ. На продажу планируется выставить государственный пакет в размере 23,76% акций.
Сейчас РФ контролирует 73,77% акций Аэрофлота. После завершения сделки (в озвученных параметрах) доля снизится до 50,01%, то есть государство сохранит операционный и стратегический контроль над авиаперевозчиком. В этом плане ничего не меняется. Зато в результате SPO объём акций в свободном обращении на рынке практически удвоится.
Понятно, что основная цель, которую преследует здесь государство – это пополнение бюджета при сохранении контроля за ключевым авиаперевозчиком. Тем не менее данное SPO повысит ликвидность на рынке и вероятно привлечёт на него дополнительные средства.
Также важно понимать, что SPO, если оно вообще состоится, не произойдёт прямо сейчас. Точная дата сделки ещё не определена, Минфин только запланировал её проведение на 2026 год. Поэтому пока это только заявление о намерениях, которые ещё могут и не реализоваться, или реализоваться в каком-то ином виде.
Если рассуждать «по учебнику», то подобное SPO должно оказать разнонаправленное влияние на цену бумаг. В краткосрочной перспективе котировки, скорее всего, будут под давлением, но в более долгой перспективе это сильный позитивный фактор для ликвидности и привлекательности бумаги. Да и снижение госучастия обычно оценивается положительно.
Нужно, однако, понимать, в каких внешних условиях будет происходить SPO. Если представить сценарий, при котором SPO совпадёт с геополитической разрядкой, то, вероятно, рынок сможет проигнорировать весь краткосрочный негатив. Аэрофлот – это явная ставка на мир. Возможно, более явная, чем, например, Газпром, т.к. вероятнее всего Аэрофлоту удастся быстрее решить свои санкционные проблемы и полноценно вернуться на международный рынок.
🐳 На этом пока всё. Завтра поделюсь новой интересной идеей, а пока желаю всем удачной рабочей недели!
Спасибо Никите Зевакину за информацию и аналитику.
#Аналитика
#Российские_акции
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡16
Фонд на денежный рынок в юанях (и как им пользоваться)
Сегодня я расскажу о новом БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок Юани» (тикер: АКМС). Я представлю ключевые особенности данного фонда, механику его работы и размер комиссии. Но, пожалуй, самое главное в том, что я объясню, по какой причине покупка паёв этого фонда прямо сейчас может быть не актуальной, и почему она может стать актуальной в любой момент.
Общая информация
Основная цель фонда - предоставить инвесторам консервативный инструмент для размещения свободных средств в юанях и дать простую защиту от девальвации рубля.
Новый фонд чем-то похож на рублевый фонд АКММ, о котором я неоднократно рассказывал на этом канале. АКМС также является фондом денежного рынка, но размещает не рубли, а юани на условиях овернайт через сделки обратного РЕПО с центральным контрагентом. Это делает его самым консервативным инструментом в линейке валютных фондов УК Альфа-Капитал.
Кредитный риск здесь сведён к минимуму благодаря работе с центральным контрагентом. Риск волатильности также отсутствует. Являясь валютным инструментом, фонд позволяет хеджировать риски ослабления рубля.
Средства внутри фонда размещаются на один день, что обеспечивает возможность быстрого входа и выхода из фонда. При торгах паями фонда инвесторам следует учитывать рабочие дни не только в России (как в фонде АКММ), но и в Китае.
Фонд является биржевым, его паи можно приобрести на Мосбирже как через договор ДУ с УК Альфа-Капитал, так и самостоятельно через любого российского брокера.
Механика сделок
Отличительная черта этого фонда состоит в том, что его паи будут торговаться в двух стаканах: в юанях и в рублях. Это ключевая особенность, обеспечивающая гибкость для инвесторов. При этом я бы рекомендовал учитывать следующее:
✔️ При покупке паёв в юаневом стакане (соответственно, за юани), валюта напрямую заходит в фонд без конвертаций и дополнительного валютного риска. Это наиболее предпочтительный способ покупки паёв фонда. Его минус в том, что у вас уже должны быть юани.
✔️ При покупке паев в рублёвом стакане (соответственно, за рубли), маркетмейкер будет конвертирует рубли в юани по биржевому курсу (стакан CNYRUB_TOM). В фонд будут заходить только юани. Минус этого способа в том, что из-за необходимости хеджирования спред в рублёвом стакане будет шире (особенно в вечернюю сессию).
Важно отметить, что стоимость пая фонда рассчитывается и номинируется в юанях, что является уникальной особенностью для валютных фондов Альфа-Капитал. В частности, паи фондов на валютные облигации номинируются в рублях.
Комиссия
Совокупная комиссия фонда составляет 0,39% годовых. Эта комиссия является самой низкой на российском рынке среди юаневых фондов денежного рынка. Однако наличие комиссии обуславливает одну важную особенность всех подобных фондов, о которой я расскажу ниже.
Продолжение🔻
#Идеи
Сегодня я расскажу о новом БПИФ «Альфа-Капитал Денежный рынок Юани» (тикер: АКМС). Я представлю ключевые особенности данного фонда, механику его работы и размер комиссии. Но, пожалуй, самое главное в том, что я объясню, по какой причине покупка паёв этого фонда прямо сейчас может быть не актуальной, и почему она может стать актуальной в любой момент.
Общая информация
Основная цель фонда - предоставить инвесторам консервативный инструмент для размещения свободных средств в юанях и дать простую защиту от девальвации рубля.
Новый фонд чем-то похож на рублевый фонд АКММ, о котором я неоднократно рассказывал на этом канале. АКМС также является фондом денежного рынка, но размещает не рубли, а юани на условиях овернайт через сделки обратного РЕПО с центральным контрагентом. Это делает его самым консервативным инструментом в линейке валютных фондов УК Альфа-Капитал.
Кредитный риск здесь сведён к минимуму благодаря работе с центральным контрагентом. Риск волатильности также отсутствует. Являясь валютным инструментом, фонд позволяет хеджировать риски ослабления рубля.
Средства внутри фонда размещаются на один день, что обеспечивает возможность быстрого входа и выхода из фонда. При торгах паями фонда инвесторам следует учитывать рабочие дни не только в России (как в фонде АКММ), но и в Китае.
Фонд является биржевым, его паи можно приобрести на Мосбирже как через договор ДУ с УК Альфа-Капитал, так и самостоятельно через любого российского брокера.
Механика сделок
Отличительная черта этого фонда состоит в том, что его паи будут торговаться в двух стаканах: в юанях и в рублях. Это ключевая особенность, обеспечивающая гибкость для инвесторов. При этом я бы рекомендовал учитывать следующее:
Важно отметить, что стоимость пая фонда рассчитывается и номинируется в юанях, что является уникальной особенностью для валютных фондов Альфа-Капитал. В частности, паи фондов на валютные облигации номинируются в рублях.
Комиссия
Совокупная комиссия фонда составляет 0,39% годовых. Эта комиссия является самой низкой на российском рынке среди юаневых фондов денежного рынка. Однако наличие комиссии обуславливает одну важную особенность всех подобных фондов, о которой я расскажу ниже.
Продолжение🔻
#Идеи
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡8
🔺Начало поста
Инвестиционная идея фонда
В России ставки на денежном рынке в юанях крайне волатильны. Прямо сейчас они находятся на околонулевых уровнях (0,01% на момент подготовки поста). Это значительно ниже комиссий, в принципе, любого фонда. В текущих условиях вход в фонд нецелесообразен, так как это приведёт к пусть и небольшому, но всё же отрицательному результату в юанях.
Поэтому суть идеи заключается в том, чтобы дождаться роста ставок овернайт и уже тогда войти в фонд. Например, в период с начала февраля до начала апреля текущего года ставки были на высоком уровне, достигая более 40%, а в 2024 г. они доходили и до 200%.
При этом нормальным равновесным уровнем можно считать 3-5%. Таким образом, когда ставка увеличивается и, тем более, превышает 5%, фонд становится крайне интересным для покупки. Когда же ставка падает ниже 3%, имеет смысл рассмотреть вариант с временным выходом из фонда. Текущую ставку можно отслеживать по этой ссылке.
Как видим, идея достаточно простая, но, при соответствующих движениях рынка, позволяет крайне выгодно размещать юани в низкорисковый актив. Собственно, сам фонд и был создан как инфраструктурное решение, чтобы инвесторы могли оперативно им воспользоваться при наступлении благоприятных условий.
Ещё пара важных моментов:
✔️ Как и почти во всех биржевых активах, номинированных в валюте, здесь будет валютная переоценка при продаже паёв. Льгота на долгосрочное владение при удержании паёв более трех лет тоже будет. Правда, в текущей рыночной ситуации, мне очень трудно представить себе стратегию, предполагающую удержание паёв фонда более трёх лет.
✔️ Основная идея фонда (как и описано выше) – заработок на высоких ставках денежного рынка в юанях, когда они появятся (а они с большой долей вероятности появятся). Однако существует ещё один сценарий – быстрый переход из рублёвых активов в надёжный валютный инструмент в периоды ослабления рубля. АКМС хорошо подойдёт для инвесторов, которые верят в возможный «обвал» российской валюты. Фонд позволяет пересидеть волатильность в рубле с минимальным риском.
Резюмирую:
БПИФ Денежный рынок Юани (АКМС) – это консервативный инструмент для размещения юаней и защиты от девальвации рубля. Несмотря на то, что текущие околонулевые ставки делают вход в фонд временно нецелесообразным, его удержание в фокусе внимания является стратегически важным для инвесторов с точки зрения быстрой возможности купить этот актив в периоды серьёзных рыночных изменений (когда резко растут ставки по денежному рынку в юанях, или когда рубль резко слабеет).
Поэтому инструмент, безусловно, полезный. Тем более, что в текущей ситуации, он может потребоваться в любой момент.
Спасибо управляющему фондом Евгению Жорнисту за информацию и аналитику.
#Идеи
Инвестиционная идея фонда
В России ставки на денежном рынке в юанях крайне волатильны. Прямо сейчас они находятся на околонулевых уровнях (0,01% на момент подготовки поста). Это значительно ниже комиссий, в принципе, любого фонда. В текущих условиях вход в фонд нецелесообразен, так как это приведёт к пусть и небольшому, но всё же отрицательному результату в юанях.
Поэтому суть идеи заключается в том, чтобы дождаться роста ставок овернайт и уже тогда войти в фонд. Например, в период с начала февраля до начала апреля текущего года ставки были на высоком уровне, достигая более 40%, а в 2024 г. они доходили и до 200%.
При этом нормальным равновесным уровнем можно считать 3-5%. Таким образом, когда ставка увеличивается и, тем более, превышает 5%, фонд становится крайне интересным для покупки. Когда же ставка падает ниже 3%, имеет смысл рассмотреть вариант с временным выходом из фонда. Текущую ставку можно отслеживать по этой ссылке.
Как видим, идея достаточно простая, но, при соответствующих движениях рынка, позволяет крайне выгодно размещать юани в низкорисковый актив. Собственно, сам фонд и был создан как инфраструктурное решение, чтобы инвесторы могли оперативно им воспользоваться при наступлении благоприятных условий.
Ещё пара важных моментов:
Резюмирую:
БПИФ Денежный рынок Юани (АКМС) – это консервативный инструмент для размещения юаней и защиты от девальвации рубля. Несмотря на то, что текущие околонулевые ставки делают вход в фонд временно нецелесообразным, его удержание в фокусе внимания является стратегически важным для инвесторов с точки зрения быстрой возможности купить этот актив в периоды серьёзных рыночных изменений (когда резко растут ставки по денежному рынку в юанях, или когда рубль резко слабеет).
Поэтому инструмент, безусловно, полезный. Тем более, что в текущей ситуации, он может потребоваться в любой момент.
Спасибо управляющему фондом Евгению Жорнисту за информацию и аналитику.
#Идеи
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡17
Результаты: 18 мая 2026 года нашему портфелю исполнилось три года. За прошедшее время его состав менялся и корректировался, но всё это время в нём продержались позиции по Сберу (+30% без учёта дивидендов) и ИКС-5 (+64% без учёта дивидендов). С дивидендами и их реинвестированием, вклад этих эмитентов в общую доходность портфеля ещё более высокий. Как видим, долгосрочные стратегии отлично работают даже на нашем непростом рынке.
В итоге, с момента формирования с учётом всех изменений, его доходность составила +66%, что значительно превышает +26% индекса Мосбиржи «брутто» (MCFTR) полной доходности. При этом с начала 2026 года ситуация находится в отрицательной зоне: MCFTR показывает -3,4%, а портфель -5,6%.
Напомню, индекс вырвался вперёд после начала военной операции против Ирана на фоне роста цен на нефть. На тот момент нефтяных компаний в составе портфеля не было и он «пропустил» первоначальный рост в сырьевых эмитентах, но в полной мере поучаствовал в коррекции компаний, ориентированных на внутренний рынок. Изменения состава портфеля в марте стабилизировало ситуацию, но не позволило закрыть разрыв. В связи с этим в портфель будут внесены новые изменения.
Изменения в портфеле: продолжающийся конфликт в Иране и высокие цены на нефть увеличивают потенциал акций нефтяного сектора. Судя по всему, рынок верит в быстрое завершение военных действий и полное открытие Ормузского пролива, однако даже в таком сценарии не следует ждать быстрого возврата цен на нефть к уровням до начала конфликта, так как в ценах ещё будет сохраняться риск-премия на случай возобновления конфликта. К тому же есть фактор уже нарушенной инфраструктуры, что также ограничивает рост предложения со стороны экспортёров. Одновременно с этим странам-импортёрам нужно будет восстанавливать свои потраченные нефтяные резервы, вероятно, даже с запасом, что поддержит спрос.
Позиции сторон по ядерной программе Ирана остаются противоположными. К тому же на днях США нанесли новые «удары в целях самообороны» по ракетным стартовым позициям и катерам КСИР. Кажется, что пока развитие ситуации не предполагает быстрой деэскалации.
В связи с этим принято решение увеличить в модельном портфеле вес нефтянки. В портфель возвращается позиция по ЛУКОЙЛу, с ожидаемой дивдоходностью за следующие 12 месяцев на уровне 13,1%.
С 8% до 12% увеличивается вес Татнефти, т.к. компания может быстрее всех конкурентов нарастить добычу и имеет бОльшую долю среди российских компаний в переработке и экспорте дизеля.
Также увеличивается вес Хэдхантера - с 7% до 12%, запущенный компанией байбэк на 15 млрд руб. (треть фри-флоата) способен оказать существенную поддержку бумаге в среднесрочной перспективе. Да и вообще, перспективы Хэдхантера мы оцениваем довольно высоко, писал об этом недавно здесь.
Из-за правила о 10 акциях в портфеле пришлось убрать Систему. Компания интересная, но, пожалуй, у неё меньше краткосрочных катализаторов, чем у других имён портфеля.
После объявления предложения менеджмента по дивидендам и роста бумаги немного сокращается позиция по ИКС-5 - с 10% до 8%, так как мы полагаем, что следующий дивиденд конца года может оказаться ниже на фоне замедления продуктовой инфляции.
Кроме того, проводим техническую оптимизацию, сокращая доли в некоторых других бумагах. Актуальный состав портфеля с новыми весами - в следующем посте.
Комментарий по рынку: в принципе, всё самое важное раскрыл в своих постах в понедельник, поэтому подробный комментарий отложу до следующего раза.
🔻Текущий состав портфеля ниже…
#Обзор
#Российские_акции
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡9
1. Озон (12%)
📉Цена за неделю -3,4%
🎯Таргет: ₽6100
2. Сбербанк (12%)
📉 Цена за неделю -0,5%
🎯Таргет: ₽400
3. Татнефть (12%)
📉 Цена за неделю -1,9%
🎯Таргет: ₽740
4. НОВАТЭК (12%)
📉 Цена за неделю -5,6%
🎯Таргет: ₽1500
5. Хэдхантер (12%)
📉 Цена за неделю -1,7%
🎯Таргет: ₽6000
6. Т-Технологии (10%)
📉 Цена за неделю -3,3%
🎯Таргет: ₽500
7. Яндекс (10%)
📉 Цена за неделю -0,7%
🎯Таргет: ₽6000
8. Корпоративный центр ИКС 5 (8%)
📉 Цена за неделю -0,2%
🎯Таргет: ₽4500
9. ЛУКОЙЛ (7%)
🎯Таргет: ₽6520
10. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +2,5%
🎯Таргет: ₽80
#Обзор
#Российские_акции
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡11
С момента предыдущего поста на эту тему прошло почти две недели. Поэтому давайте посмотрим, что интересного происходит на американском рынке акций и добавим к ранее озвученным ещё три новые идеи, которые нравятся лично мне.
Сначала напоминание: инвестировать в международный рынок рекомендую через надёжного брокера из дружественной юрисдикции (даже если у вас есть ВНЖ недружественных стран). Свои мысли по выбору такого брокера изложил здесь.
Что происходит?
Глобальный рынок акций в конце мая 2026 года нестабилен. После достижения новых исторических максимумов основные индексы перешли к снижению из-за очередного витка геополитической напряженности на Ближнем Востоке (новые американские удары по целям в Иране). Смущают инвесторов и инфляционные риски из-за подорожавшего сырья (прежде всего нефти и газа). Некоторые аналитики считают, что затягивание этой истории может заставить ФРС вернуться к повышению ставок.
Вчерашний день показал, как настроения инвесторов связаны с ценами на нефть. Стоило фьючерсам на Brent и WTI пойти вниз, основные американские индексы пошли в рост, обновив свои исторические максимумы.
Перспективы американского рынка акций на вторую половину 2026 года остаются умеренно оптимистичными. Ведущие инвестбанки постепенно повышают свои прогнозы, а инвесторы надеются на разблокировку Ормузского пролива в обозримой перспективе.
Что покупать?
Три новые идеи, которые мне нравятся:
Nokia (NOK).
Суть: компания получает выгоду от ИИ-революции, но не как производитель смартфонов, а как строитель критической инфраструктуры для нового поколения сетей и дата-центров. В Q1 2026 Nokia получила заказов на €1 млрд в сегменте ИИ и облаков, что в 3 раза больше среднего объёма отгрузок. Ключевой триггер - подтверждение роста портфеля заказов в следующих кварталах.
Destiny Tech 100 (DXYZ).
Суть: DXYZ – биржевой фонд, инвестирующий в крупные частные технологические компании поздней стадии. В частности, в портфеле фонда находятся доли в:
Anthropic 18,1%;
SpaceX 14,5%;
OpenAI 5,8%;
Databricks 2,5%;
Revolut 1,6%;
а также Stripe и другие частные компании, к которым у розничных инвесторов попросту нет прямого доступа.
Из-за своих особенностей DXYZ – крайне волатильный актив. Акции фонда подвержены резким скачкам: в первом полугодии цена колебалась в диапазоне от $19,70 до $72,80. Поэтому при добавлении актива в свой портфель нужно быть готовым к существенным просадкам, а при росте не позволять себе впадать в жадность и выходить по цели или даже чуть ниже её.
Ключевой триггер сейчас – это экспозиция на SpaceX. Доля SpaceX около 14,5% портфеля фонда, и это делает DXYZ одним из немногих публично торгуемых инструментов, через который можно получить косвенное участие в компании до её IPO. Сразу после выхода компании на IPO технически возможна резкая просадка.
Broadcom (AVGO).
Суть: ставка на продолжение спроса на ИИ-инфраструктуру. Компания выигрывает от роста рынка ИИ-чипов + от спроса на кастомные AI акселераторы и сетевое оборудование. Компания отчитывается 3 июня, ожидания перед отчетом высокие, и акции довольно сильно выросли. Так как позитивный сценарий уже заложен в цену, акции после отчёта могут скорректироваться вниз и дать возможность купить на горизонт 12 месяцев по привлекательной цене.
#Обзор
#Глобальные_рынки
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡7
Во что инвестируют мои коллеги
Практически у всех моих коллег есть свои инвестиционные портфели. Вполне логично, что в большинстве случаев они во многом состоят из фондов УК Альфа-Капитал.
Я регулярно интересуюсь, какие активы выбирают мои коллеги для личных вложений. Решил поделиться с вами своеобразным ТОП-5 фондов, которые коллеги выбирают чаще всего. На объективность и полный охват, естественно, не претендую, но, думаю, что в целом основные тренды я уловил.
Итак, вот во что сейчас вкладывают свои личные деньги сотрудники Альфа-Капитал:
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM)
Самый консервативный и самый универсальный из наших продуктов. По сути, работает как накопительный счёт – инвестор получает ежедневную доходность, которая зависит от ключевой ставки. Деньги можно вывести в любой день без потери накопленного дохода. Поэтому данный фонд можно использовать не только в чисто инвестиционных целях, а, например, чтобы временно припарковать деньги, или чтобы накопить на какие-то запланированные в будущем покупки.
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Этот активно управляемый фонд инвестирует в рублёвые ОФЗ и корпоративные облигации. Его популярность сильно выросла в условиях снижения ключевой ставки ЦБ. В принципе, любому инвестору понятно, что если ЦБ продолжит снижение (а, скорее всего, именно так и будет), то доходность этого фонда будет существенно выше денежного рынка или депозитов. Кроме того, подобные фонды хорошо подходят для начинающих инвесторов, т.к. облигации – это понятный и надёжный актив, а фонд легко купить на бирже.
ОПИФ «Облигации Плюс»
Наш флагманский облигационный фонд. Кроме того, часть инвесторов сознательно выбирают ОПИФы вместо БПИФов, из-за возможности обмена паёв одного открытого фонда на другой без фиксации налогооблагаемой базы.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Защитный по своей природе фонд – купон подстраивается под ключевую ставку. С точки зрения доходности, похож на денежный рынок, но даёт премию к нему. Нюанс в том, что для краткосрочного размещения денег предпочтительнее фонд на денежный рынок, а вот для более долгосрочного размещения (от 3 месяцев, но лучше от 12-ти) лучше всего подойдёт именно этот фонд. Подробнее про доходность этого фонда недавно рассказывал здесь.
БПИФ «Управляемые акции» (AKME)
Управляющий держит на балансе фонда портфель из акций с оптимальным соотношением риска, доходности и дивидендов, а при необходимости, активно перекладывается под макроэкономику, корпоративные события и регулирование. Да, российский рынок сильно отстал от облигаций, но, с другой стороны, это хорошая причина, чтобы инвестировать в акции, ведь когда-нибудь это отставание схлопнется. На горизонте года (до середины 2027 г.) команда ждёт доходности от +25%, что выше, чем по большинству других инструментов.
🐳 Как-то так… Используйте опыт коллег и не упустите возможности российского рынка. Всем удачных выходных!
#Обзор
Практически у всех моих коллег есть свои инвестиционные портфели. Вполне логично, что в большинстве случаев они во многом состоят из фондов УК Альфа-Капитал.
Я регулярно интересуюсь, какие активы выбирают мои коллеги для личных вложений. Решил поделиться с вами своеобразным ТОП-5 фондов, которые коллеги выбирают чаще всего. На объективность и полный охват, естественно, не претендую, но, думаю, что в целом основные тренды я уловил.
Итак, вот во что сейчас вкладывают свои личные деньги сотрудники Альфа-Капитал:
БПИФ «Денежный рынок» (AKMM)
Самый консервативный и самый универсальный из наших продуктов. По сути, работает как накопительный счёт – инвестор получает ежедневную доходность, которая зависит от ключевой ставки. Деньги можно вывести в любой день без потери накопленного дохода. Поэтому данный фонд можно использовать не только в чисто инвестиционных целях, а, например, чтобы временно припарковать деньги, или чтобы накопить на какие-то запланированные в будущем покупки.
БПИФ «Управляемые облигации» (AKMB)
Этот активно управляемый фонд инвестирует в рублёвые ОФЗ и корпоративные облигации. Его популярность сильно выросла в условиях снижения ключевой ставки ЦБ. В принципе, любому инвестору понятно, что если ЦБ продолжит снижение (а, скорее всего, именно так и будет), то доходность этого фонда будет существенно выше денежного рынка или депозитов. Кроме того, подобные фонды хорошо подходят для начинающих инвесторов, т.к. облигации – это понятный и надёжный актив, а фонд легко купить на бирже.
ОПИФ «Облигации Плюс»
Наш флагманский облигационный фонд. Кроме того, часть инвесторов сознательно выбирают ОПИФы вместо БПИФов, из-за возможности обмена паёв одного открытого фонда на другой без фиксации налогооблагаемой базы.
БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Защитный по своей природе фонд – купон подстраивается под ключевую ставку. С точки зрения доходности, похож на денежный рынок, но даёт премию к нему. Нюанс в том, что для краткосрочного размещения денег предпочтительнее фонд на денежный рынок, а вот для более долгосрочного размещения (от 3 месяцев, но лучше от 12-ти) лучше всего подойдёт именно этот фонд. Подробнее про доходность этого фонда недавно рассказывал здесь.
БПИФ «Управляемые акции» (AKME)
Управляющий держит на балансе фонда портфель из акций с оптимальным соотношением риска, доходности и дивидендов, а при необходимости, активно перекладывается под макроэкономику, корпоративные события и регулирование. Да, российский рынок сильно отстал от облигаций, но, с другой стороны, это хорошая причина, чтобы инвестировать в акции, ведь когда-нибудь это отставание схлопнется. На горизонте года (до середины 2027 г.) команда ждёт доходности от +25%, что выше, чем по большинству других инструментов.
🐳 Как-то так… Используйте опыт коллег и не упустите возможности российского рынка. Всем удачных выходных!
#Обзор
⚡11