ИИС-3. Успейте открыть в 2026-м году

Если вам интересны долгосрочные инвестиции, системный подход к формированию портфеля и налоговые преференции, то вам, скорее всего, необходим ИИС. Причём будет лучше, если вы откроете такой счёт в этом году.

Почему именно 2026 год?
Дело в том, что минимальный срок владения таким счётом для получения налогового вычета будет увеличиваться с каждым годом. Сейчас он составляет 5 лет, в 2027-м будет уже 6 лет, а на пике (после 2030-го) будет составлять 10 лет. Таким образом, текущий год – последний, когда вы сможете открыть «пятилетний» ИИС.

Важно понимать, что к ИИС-3 нужно относиться не как к «ещё одному счету на всякий случай», а как к инструменту для долгосрочного размещения средств. Именно такой подход позволит получить целый ряд ощутимых преимуществ:

✔️НДФЛ по доходу, полученному на ИИС-3, удерживается не каждый год, а только один раз в момент закрытия счёта. Это позволит реинвестировать получаемый доход в полном объёме и максимально увеличить вашу конечную прибыль.

Исключение – дивиденды. Они облагаются налогом в обычном порядке, т.е. вы получаете на счёт сумму дивидендов с уже удержанным с них налогом. При этом полученные на ИИС-3 дивиденды можно выводить на внешний банковский счёт без потери налоговых льгот и закрытия счета.

✔️Можно иметь до трёх ИИС одновременно. Это добавляет гибкости, позволяя открывать счета для разных целей. Например, один счёт – для долгосрочных пенсионных накоплений, другой – для формирования капитала ребенку, третий – для тестирования разных инвестиционных стратегий.

✔️Нет ограничений на сумму взноса. Напомню, на «старых» счетах (тип А и Б) нельзя было вносить более ₽1 млн ежегодно. Это существенно ограничивало возможности использования таких счетов, тем более для состоятельных инвесторов.

✔️Доступен комбинированный вычет: как на взнос, так и на финансовый результат. Доход до ₽30 млн на один счёт (т.е. до ₽90 млн. при наличии трёх счетов с условием их закрытия в разные годы) освобождается от налога, а вычет на взнос возможен до ₽400 тыс. ежегодно (т.е. «на руки» можно получить до ₽52 тыс., если платите НДФЛ по ставке 13%, до ₽60 тыс., если платите НДФЛ по ставке 15% и т.д.). Всё это существенные налоговые преференции, которых не будет на «обычном» брокерском счёте или счёте ДУ.

Ранее я много писал на этом канале про ИИС-3 в т.ч. с конкретным примерами расчёта налоговой нагрузки. Посты можно найти по хэштегу #ИИС

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель показал убыток в 2,4%, тогда как индекс полной доходности Мосбиржи вырос на 2,8%. Существенного сокращения разрыва пока не удалось достичь, но с момента формирования портфеля (18 мая 2023 г.) его доходность значительно опережает индекс.

Изменения в портфеле: отсутствуют

Комментарий по рынку: прошедшую неделю российский фондовый рынок оставался слабым. Инвесторы продолжали эмоционально реагировать на геополитику и словесные интервенции Трампа. Дополнительным триггером для распродаж стали последствия атак на терминалы в Усть-Луге.

Эта реакция игнорирует улучшение ситуации для российских нефтяных компаний, что важнее информационного фона. Если нефть удержится на текущих уровнях ещё хотя бы несколько месяцев, картина по сектору может заметно измениться. Тогда доходность свободного денежного потока российских нефтяников снова станет двузначной, а это уже напрямую ведёт к более высоким дивидендам.

Поэтому текущее снижение рынка пока не выглядит фундаментально обоснованным. Для тех, кто не успел нарастить позицию в нефтегазе, это скорее возможность для входа.

События в Усть-Луге могут повлиять на НОВАТЭК. Но по масштабу это влияние ограниченно. Речь может идти максимум о примерно 5% EBITDA, поскольку были остановлены мощности по переработке газового конденсата в нефтепродукты. При этом такая остановка вряд ли продлится дольше одного квартала. Компания, как и раньше, способна сформировать запасы и затем ускоренно переработать объёмы после восстановления работы. Поэтому снижение бумаги на рынке, на мой взгляд, было эмоциональным.

Дополнительно важно, что, по текущим оценкам, отгрузки из Усть-Луги уже восстановлены. Практика показывает, что вывести такой объект из строя надолго крайне сложно. По НПЗ сроки восстановления могут быть длиннее, но и там всё зависит от характера повреждений. В большинстве случаев речь всё равно идёт о месяцах, а не о годах.

Что касается Иранского конфликта. Вчера было объявлено о двухнедельном перемирии. Проход судов через Ормузский пролив должен быть возобновлен, с определенными условиями (плата за проход).

О победе ожидаемо заявили обе стороны (США и Иран). При этом пока непонятно даже то, открыт ли сейчас пролив. Вначале Иран объявил об открытии, а через несколько часов вновь временно приостановил движение судов в ответ на удары Израиля по Ливану. В течение последних суток через пролив прошли лишь единичные суда, в основном танкеры, следующие в иранские порты.

Несмотря на то, что шансы «договориться» безусловно выросли, ключевые разногласия (ядерная и ракетная программы, финансирование вооружённых формирований за пределами Ирана и пр.) никуда не делись. На это накладывается тот факт, что в данный момент, несмотря на заявления сторон, Ормуз не является свободным для судоходства. Таким образом говорить о переходе конфликта исключительно в дипломатическую плоскость пока слишком рано.

При этом цены на большинство акций российского нефтегаза держаться не сильно выше уровня «до конфликта», при том что цены на нефть всё ещё выше на треть (подробнее - см. прикреплённую картинку).

К тому же возврата нефти к уровням 27 февраля скорее всего в обозримой перспективе не будет, т.к. инфраструктура уже разрушена, риск премия (нарушение перемирия) будет оставаться еще долго, страны, израсходовавшие свои резервы, будут их пополнять (и вероятно даже с запасом на будущее).

Таким образом, в текущий момент апсайд риск (более высокие цены на нефть на более длинном горизонте) выглядит существенно выше, чем риск снижения в акциях большинства нефтегазовых компаний.

🔻Текущий состав портфеля ниже…

#ТОП_10

🔺Начало поста

💼 Актуальные позиции портфеля (цены на 09.04.2026 г., 12:00 Мск):

1. Озон (14%)
📉Цена за неделю -0,4%
✔️Текущая цена: ₽4376
🎯Таргет: ₽5800
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️EV/EBITDA: 6,6

2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +1%
✔️Текущая цена: ₽319
🎯Таргет: ₽400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,7

3. Т-Технологии (14%)
📉 Цена за неделю -1,3%
✔️Текущая цена: ₽3196
🎯Таргет: ₽4680
✔️Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️P/BV (т.к. банк): 1,1

4. Яндекс (13%)
📉 Цена за неделю -1,6%
✔️Текущая цена: ₽4194
🎯Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 5,9

5. НОВАТЭК (12%)
📉 Цена за неделю -1,4%
✔️Текущая цена: ₽1258
🎯Таргет: ₽1500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️EV/EBITDA: 6,9

6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📈 Цена за неделю +0,5%
✔️Текущая цена: ₽2457
🎯Таргет: ₽4500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 16%
✔️EV/EBITDA: 2,8

7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -4,1%
✔️Текущая цена: ₽630
🎯Таргет: ₽690
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3

8. Хэдхантер (7%)
📉 Цена за неделю -0,5%
✔️Текущая цена: ₽2953
🎯Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️EV/EBITDA: 6,9

9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +3,2%
✔️Текущая цена: ₽49
🎯Таргет: ₽80
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3,1

10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +1,2%
✔️Текущая цена: ₽12
🎯Таргет: ₽21

Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!

#ТОП_10

🌐 Инвестиции в ИИ меняют долговой рынок

На рынке корпоративного долга США назревает важный перелом. Инвесторы начинают переосмысливать кредитный профиль крупнейших технологических компаний, которые ещё недавно считались неуязвимыми с точки зрения устойчивости. Поводом стал масштаб планируемых капитальных затрат на внедрение ИИ.

По данным Bloomberg, четыре крупнейшие американские технологические компании планируют на 2026 год примерно $650 млрд капитальных затрат. Если расходы этих компаний приблизятся к $700 млрд, это будет сопоставимо с их операционным денежным потоком.

Если добавить менее крупных игроков, общий счёт инвестиций составит около $740 млрд. Это более 2% ВВП США. Однако окупаемость всей этой истории по-прежнему не подтверждена.

Для рынка акций покупка бумаг технологических гигантов может быть обусловлена верой в их будущее лидерство. Разумеется, при условии принятия рисков и долгосрочного горизонта инвестирования, т.к. масштабные траты неизбежно будут давить на свободный денежный поток и вызывать повышенную волатильность. Но вот рынок облигаций уже сейчас задаёт вопросы относительно будущей кредитоспособности этих компаний.

Оценки новой эмиссии варьируются, но она будет масштабной. Выпуск долга по группе крупнейших эмитентов инвестиционного уровня может выглядеть умеренно – на уровне $140 млрд в 2026 году. Но если смотреть шире и включать не только облигации, но и кредиты, проектные структуры и частный рынок, то сумма увеличивается до $400 млрд потенциальных заимствований на горизонте года, а в 2027 году суммы могут оказаться ещё выше.

По прогнозам, из «Большой четверки» лишь Microsoft выглядит способным генерировать денежный поток после капитальных затрат в 2026-м. У остальных свободный денежный поток стремится к нулю, а значит, обратный выкуп акций замедлится, отменится вовсе или будет оплачен долгом.

Alphabet недавно успешно разместила серию облигаций на $31,5 млрд с длинными сроками погашения, вплоть до 100 лет. В мире длинных пассивов есть спрос, пенсионные фонды и страховые компании любят длинные бумаги.

Важно понимать, что у долгового рынка есть периоды «окна спокойствия», когда заёмщики могут привлекать средства без проблем. Но если случится событие, которое заставит пересчитать окупаемость капитальных затрат на ИИ, отношение к риску может измениться, а кредитное окно сузиться в считанные недели.

За последние 10 лет техи генерировали прибыль, значительно превышающую их капитальные затраты. Теперь при среднегодовых капитальных затратах в $500–600 млрд системе, чтобы сохранить привычную инвесторам отдачу на капитал, нужен годовой показатель прибыли в секторе свыше $1 трлн. Эта сумма более чем вдвое превышает консенсусные ожидания. Поэтому рынок сейчас находится между двумя сценариями.

В бычьем сценарии ИИ развивается по траектории облачных технологий, где уже через несколько лет рост выручки устойчиво обгоняет рост капитальных затрат, а внедрение ИИ становится настолько повсеместным, что «поляны» хватает для всех, кто инвестировал в технологию.

Медвежий сценарий исходит из того, что технологические революции редко награждают всех. Кто-то выиграет, но не все. При таких расходах вероятность того, что все лидеры одновременно смогут создать достаточную прибыль, чтобы оправдать текущие инвестиции, выглядит сомнительной.

В итоге на рынке корпоративных облигаций США формируется новый порядок. Низкое предложение и узкие спреды заменяются на постоянные заимствования техгигантов. Пока спрос держится, система выглядит устойчивой. Но узкие спреды и рекордные планы расходов делают кредит чувствительным к негативу.

Если ИИ-монетизация сможет догнать капитальные затраты, рынок спокойно пройдёт этот цикл. Если нет, то именно кредитные инвесторы могут первыми начать «сматывать удочки». Это произойдёт не потому, что они не верят в ИИ, а потому, что такая у них «работа» - вовремя избавиться от кредитного риска.

Этот текст основан на статье портфельного управляющего УК «Альфа-Капитал» Артёма Привалова, опубликованной в Forbes. Ознакомиться с полной версией можно здесь.

#Глобальные_рынки

🔫 Фактор Ирана для мировой экономики

Ситуация на Ближнем Востоке остаётся главной темой для мировых рынков. Спустя полтора месяца после начала конфликта становится очевидным, что на быстрое урегулирование рассчитывать уже не приходится. Взаимные удары привели лишь к закрытию Ормузского пролива и разрушению инфраструктуры в Персидском заливе. И хотя основные участники столкновения уже заявили о своей победе, ни одна из сторон не приблизилась к своим целям.

На выходных Трамп объявил о начале морской блокады иранских портов с 10:00 утра по восточному времени (17:00 мск) 13 апреля. Вероятнее всего, цель – создание неразрешимых финансовых проблем для Ирана. При этом ответа на вопрос, сработает ли этот план и не свернёт ли его вскоре сам Трамп, сейчас нет.

Вероятность затяжной войны растёт, что угрожает мировой экономике. А вот для российской экономики последствия пока скорее благоприятные.

👀 Война на истощение
По мнению Эдуарда Харина, происходящее всё больше напоминает войну на истощение между собственно Ираном и всей мировой экономикой.

Через Ормузский пролив ранее проходило около 20–21 млн баррелей нефти и нефтепродуктов в сутки - примерно 20% мирового потребления. После действий Ирана по блокаде залива, по оценкам МЭА и отраслевых аналитиков, мировой рынок терял от 11 до 12 млн баррелей в сутки. Каковы будут последствия ещё и американской блокады, сейчас неизвестно.

Страны Ближнего Востока пытаются поддержать свой экспорт. Так, Саудовская Аравия активно экспортирует нефть в обход Ормузского пролива, используя свой трубопровод «Восток — Запад» с проектной мощностью в 7 млн баррелей в сутки. Нефть по нему перекачивается из восточных месторождений в порт Янбу на побережье Красного моря, который отгружает около 5 млн баррелей сырой нефти в сутки. Остальная нефть используется для снабжения местных НПЗ на западном побережье.

Однако даже при полной загрузке этот путь компенсирует лишь часть потерь. К тому же инфраструктура нефтепровода может стать целью для иранских атак в сценарии эскалации конфликта, а путь через порт Янбу, хотя и обходит Ормузский пролив, но остаётся уязвимым для атак в районе Баб-эль-Мандебского пролива со стороны йеменских хуситов.

По консервативным оценкам, мировая экономика теряет около 10 млн баррелей в сутки. При этом общий объём нефти «над землей» (в хранилищах и танкерах) в начале 2026 г. составлял около 8,2 млрд баррелей. Это много, но есть нюансы.

Существуют технические ограничения скорости высвобождения нефти из запасов. В частности, для США максимальная техническая скорость выхода нефти составляет 4,4 млн баррелей в сутки. Другие страны (Европа, Япония, Южная Корея) суммарно могут добавить около 3 млн баррелей в сутки. Крупнейшими запасами обладает Китай, но его технические возможности по выдаче нефти оцениваются максимум в 2 млн баррелей в сутки.

Итого из госрезервов можно получить максимум 9 млн баррелей в сутки в идеальных условиях. Однако реально резервы дают около 5–6 млн в сутки и чем дальше, тем больше истощаются.

Если мировой рынок теряет более 10 млн баррелей в сутки, то за квартал потери составят почти миллиард. Эти потери придётся восполнять долго, даже если конфликт окончится прямо сейчас и пролив откроется. Вот только он не откроется. Напротив, блокировать его теперь будут и вооружённые силы США.

Продолжение🔻

#Макро_тренды
#Глобальные_рынки

🔺Начало поста

👀 Конфликт затягивается
В начале конфликта США находились в уникальной позиции. Они единственные из стран-участниц в любой момент могли объявить о победе и выйти из конфликта. Более того, в самом начале эскалации я много рассуждал о такой возможности, считая такой сценарий крайне вероятным, на фоне того, что затяжной конфликт выглядел для США проблемным.

Проблемным он остаётся и теперь, однако и «односторонний» выход для США становится всё более сложным. Помимо понятных репутационных рисков, это будет означать признание того, что контроль над Ормузским проливом теперь будет осуществлять Иран.

Иран уже объявил о взимании платы за проход через пролив - $1 за баррель нефти. Многие написали, что это немного и существенно на цены влиять не будет. Но, если открыть эту шкатулку Пандоры, то $1 очень легко может превратиться в $5, $10 или в какую угодно сумму. По сути, в этом сценарии Иран получает ничем не ограниченный рычаг воздействия на всю мировую экономику.

Это серьёзное препятствие для выхода США из конфликта, что делает сценарий неожиданной разрядки маловероятным.

Россия выигрывает от этой ситуации. На мировых сырьевых рынках наша страна воспринимается как надёжный поставщик. По крайней мере, мы никому «не отрубали» поставок по своей инициативе (некоторые покупатели сами отказывались от покупок у России). А как раз надёжность поставок, возможно, будет важным фактором на ближайшие годы.

Наиболее благоприятный сценарий для нас - поддержание текущих цен на нефть в ближайшие два-три года. Этот сценарий не является фантастичным, а $100 за баррель для мировой экономики не представляет серьёзной проблемы. При $100 мировая экономика вполне себе комфортно жила в 2011 – 2013 гг. К тому же $100 долларов образца 2012 года эквивалентны сейчас с учётом накопленной инфляции примерно $145. Так что в сопоставимых величинах нефть стоит сейчас гораздо ниже, чем в начале 10-х.

А вот резкий рост цен на нефть до $150 и выше может вызвать глобальную рецессию. Проще говоря, после того, как мы увидим цену в $200, мы очень быстро рискуем увидеть цену в $30. А это означает серьёзные проблемы как для российской, так и для мировой экономики.

👀 Почему рост цен на нефть не приведёт к росту цен на другие сырьевые товары
По мнению Владимира Брагина, важно провести чёткий водораздел между текущей ситуацией и суперциклом 2000-х годов, когда рост цен на нефть подталкивал рост цен на другие ресурсы. Дело в том, что суперцикл был обусловлен взрывным ростом спроса на ресурсы со стороны быстрорастущих экономик, в первую очередь Китая и Индии. Молодые экономики довольно легко могли «переваривать» высокие цены на всё сырьё за счёт темпов роста экономики.

Сейчас рост цен на нефть и некоторые товары вызван не увеличением спроса, а ограничением предложения. А это принципиально иная логика событий.

Поэтому я советую инвесторам осторожно относиться к идее, что рост цен на нефть автоматически приведёт к росту цен на все сырьевые товары. Пока речь идёт о том, что в цене растут товары, транспортировка которых ограничена из-за проблем в Ормузском проливе. Предпосылок к глобальному росту спроса на сырьё нет. Проблема только в сокращении предложения на отдельные виды сырья.

Рекомендую с осторожностью относиться к покупке акций сырьевых компаний, особенно тех, чья продукция не пострадала или почти не пострадала от событий в Ормузском проливе.

#Макро_тренды
#Глобальные_рынки

🇷🇺 Перспективные облигации

Среди основных классов активов российские облигации сейчас – это, пожалуй, наиболее понятная среднесрочная история. ДКП находится в цикле смягчения: Банк России снижает ключевую ставку уже семь раз подряд. В итоге ставка уже опустилась с 21% в июне 2025 г. до нынешних 15% и по базовому сценарию пойдёт ещё ниже.

Доходность вкладов и денежного рынка падает вслед за ставкой. Соответственно, консервативным инвесторам, привыкшим за последние годы к высоким доходностям, остаётся либо смериться с сокращением прибыли, либо перейти в другие классы активов, которые могут предложить повышенную доходность в условиях падающих ставок.

Самое простое – это добавить в портфель облигаций. Пока политика ЦБ медленно, но верно «режет» доходность депозитов и денежного рынка, в облигациях с фиксированным купоном всё наоборот: купон зафиксирован на годы, а при снижении ставки сами облигации ещё и растут в цене. В итоге инвестор получает двойной эффект.

Расскажу простыми словами о наиболее интересных облигационных фондах АК, чтобы вы понимали, что там внутри и в чём идея:

ОПИФ «Альфа-Капитал Накопительный»
Самый консервативный из наших рублёвых фондов после фонда денежного рынка. Внутри микс денежного рынка и самых надёжных облигаций. И по волатильности, и по рискам – это максимально спокойная история. Отличное решение для тех, кто привык к депозитам. Подробнее о фонде смотрите здесь.

Фонд был запущен в мае 2025 г. Доходность с момента запуска +16,7%.

БПИФ «Облигации с переменным купоном» (AKFB)
Облигации с переменным купоном – это по своей природе защитный инструмент. Купон подстраивается под рынок, поэтому цена ведёт себя значительно стабильнее классических облигаций. При этом внутри фонда уже есть и более доходные бумаги, так что соотношение риск/доходность получается очень интересное. Подробнее о том, как «работают» флоатеры, рассказывал здесь.

Доходность за последние 12 месяцев +22,3%.

ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации Плюс»
Наш базовый облигационный фонд. Работает с 2003 года, больше ₽48 млрд под управлением. Внутри корпоративные облигации с хорошим соотношением риск/доходность и длинные ОФЗ – рассчитываем на их рост при снижении ключевой ставки. Фонд активно управляется: подбираем эмитентов, управляем дюрацией, реагируем на рынок.

Доходность за последние 12 месяцев +21,4%.

ОПИФ «Альфа-Капитал Высокодоходные облигации»
В этот фонд отбираются самые достойные из высокодоходных облигаций. Такие компании платят по долгам больше, но и риски невыплат у них выше, поэтому состав фильтруется вручную. Если взять этот фонд на разумную долю в общем портфеле, получится отличный усилитель доходности.

Доходность за последние 12 месяцев +28,5%.

ОПИФ «Альфа-Капитал Валютные облигации»
Отличный способ не просто купить валюту, чтобы застраховаться от ослабления рубля, но ещё и заработать в этой валюте. Получается двойная польза – хеджирование плюс доходность.

Доходность за последние 12 месяцев +8,3% в долларах США.

Интересный факт: самой старой действующей облигацией в мире (по возрасту) является бессрочная облигация голландского совета по водным ресурсам Hoogheemraadschap Lekdijk Bovendams, выпущенная в мае 1648 года. Эмитент платит проценты по ней уже почти 400 лет. Оригинальный купон составлял 2,5% от основной суммы в 1200 гульденов. Сегодня ежегодная выплата составляет около 15 евро.

В связи с отсутствием в то время облигационных фондов, эта бумага была, пожалуй, лучшей долгосрочной инвестиционной идеей 1648 года.

Благодарю Евгения Жорниста за информацию и аналитику!

#Рублёвые_облигации
#Валютные_облигации

💰 Windfall tax 2026: что нас ждёт?

В 2026 году российское правительство планирует реализовать сразу несколько инициатив по введению дополнительных взносов и изменению налоговой нагрузки для компаний. Одной из самых обсуждаемых является инициатива нового разового сбора со сверхприбыли крупных компаний (так называемого windfall tax) по итогам 2025 года. В отличие от аналогичного сбора 2023 года, текущее предложение предполагает более жесткие условия.

На данный момент окончательные параметры windfall tax не известны. Однако из публикаций в СМИ мы знаем следующее:

✔️Ставка планируется на уровне 20%. В 2023 году номинальная ставка была 10%, а эффективная (при ранней оплате) – 5%.

✔️Налог будет взиматься с разницы между прибылью за 2025 год и средней прибылью за 2018–2019 годы.

✔️Президент РФ поручил проработать параметры налога к 10 апреля 2026 года. Результат этой «проработки» пока неизвестен.

Главный вопрос – какие компании попадут под новый windfall tax. Первое, что приходит на ум – это банки. Однако в 2023 году российские банки были исключены из числа плательщиков налога на сверхприбыль. И это логично. Уплата сбора довольно сильно увеличит нагрузку на капитал, что скажется как на их дивидендах (в том числе на дивидендах в пользу государства), так и на росте кредитного портфеля. Прибыль банков направляется в основном на формирование капитала, который обеспечивает кредитование экономики. Соответственно, если этот капитал «срезать», экономика получит риски снижения кредитования в 2026-2027 гг.

Нефтегазовые и угольные компании, вероятно, избегут windfall tax, как и в 2023 году.

Металлурги (кроме золотодобытчиков) и крупные телекомы в 2025 году не имели сверхприбылей, поэтому собрать с них значительную сумму будет сложно.

Таким образом, основным кандидатом на windfall tax остаются банки. Однако, если распространить этот платёж на них, скорее всего, это отрицательно скажется на российской экономике в среднесрочной перспективе. Поэтому, например, по мнению Эдуарда Харина, в базовом сценарии банки не должны «попасть» под windfall tax образца 2026 г.

Но, с другой стороны, если исключить банки, но пройтись по всем публичным компаниям, насобирать можно примерно лишь 3% от текущего дефицита бюджета. Тогда возникает вопрос: стоит ли такой результат затраченных усилий?

Значительные суммы можно получить только у золотодобытчиков и отдельных прибыльных компаний, таких как Яндекс, ФосАгро и ИКС 5. Однако из-за ограниченного числа плательщиков собрать существенную для бюджета общую сумму будет непросто. В итоге может получиться так, что государство ударит по бизнесу, но получит мизерный полезный эффект.

Кроме того, по мнению Дмитрия Скрябина, следует помнить о том, что в 2023 году компании могли заплатить налог раньше установленного срока и получить скидку 50%. Если аналогичное правило будет действовать и в 2026 году, то ожидаемый экономический эффект будет ещё меньше, даже при условии, что банки также включат в перечень плательщиков.

Кроме того, второй windfall tax за четыре года может заставить инвесторов пересмотреть оценку рисков российских компаний. Такие «сюрпризы» явно мешают исполнению поручения президента РФ о доведении капитализации фондового рынка до 66% от ВВП.

Резюмирую: пока инициатива находится в стадии обсуждения, паниковать рано. Однако и игнорировать эту инициативу нельзя.

Будем следить за развитием событий. Лично у меня есть сомнения, что windfall tax примут. Потому что война на Ближнем Востоке изменила многое, в том числе и в плане ожиданий наполнения бюджета, а предлагаемый сбор изначально не обещает каких-то значимых положительных результатов. Однако если я ошибаюсь и windfall tax всё же введут, важно будет понять, каких компаний он коснётся, и какой будет эффективная ставка. К сожалению, в этом сценарии негативного влияния на фондовый рынок избежать навряд ли удастся.

#Российские_акции

Личных фондов становится всё больше

На прикреплённом изображении показана динамика регистрации личных фондов по кварталам. За 2 квартал текущего года инфа неполная (по состоянию на 11 апреля). Эти данные я собрал сам из СПАРКа по дате регистрации, поэтому им можно верить.

Что интересно:

✔️На 11 апреля 2026 года в России зарегистрировано 643 личных фонда. Повышенный интерес к таким структурам возник во второй половине 2024 г. и не прекращается до настоящего времени.

✔️Из них являются участниками в коммерческих организациях 98 личных фондов.

✔️Эти 98 фондов владеют долями в 327 обществах с ограниченной ответственностью и акционерных обществах с единственным акционером (АО с двумя и более акционерами – не в счёт, так как они не раскрывают акционеров в ЕГРЮЛ). Сам реестр ЕГРЮЛ публичен, так что информация легко находится.

✔️Из этих 327 компаний 35 были зарегистрированы самим личным фондом. Не внесены в личный фонд, не куплены личным фондом, а именно созданы самим фондом. Следовательно, по таким компаниям даже история владения не тянется (нельзя отследить, кто ранее ими владел, потому что личный фонд выступил их учредителем).

✔️В распределении по регионам нет неожиданностей. ТОП-3 субъектов РФ, где зарегистрировано больше всего личных фондов – это Москва, Санкт-Петербург и Московская область. Из неожиданных результатов можно выделить то, что в ТОП-10 вошла Чеченская Республика.

Изучая эту статистику, у меня возникла мысль, что хороший побочный эффект от внесения в личный фонд активов – это (помимо прочего) отсутствие доходов у физлица. Особенно это важно, когда физлицу не нужно показывать доходы. Например, чтобы «случайно» не угодить в этот список. Конечно, внесение активов в личный фонд не даст гарантий, что издание перестанет ассоциировать бывшего владельца с текущим владельцем в лице личного фонда. Иначе бы список Forbes уже обмельчал. Но де юре доходы будет получать уже личный фонд.

#ЛичФонд

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель принёс убыток в 4,9%, в то время как индекс полной доходности Мосбиржи вырос на 0,3%. Cокращения разрыва, образовавшегося из-за движений акций нефтяников на фоне конфликта на Ближнем Востоке, пока достигнуть не удаётся. Тем не менее, если считать с момента формирования портфеля (18 мая 2023 г.) его доходность более чем в два раза опережает индекс.

Изменения в портфеле: отсутствуют

Комментарий по рынку: ВМС США начали блокировать суда, пытающиеся пройти через Ормузский пролив. Однако 14 апреля 2026 года как минимум один иранский танкер успешно прошёл через пролив, что вызывает вопросы относительно степени контроля США над ситуацией. Тем временем в мире продолжается прямое сжигание глобальных нефтяных резервов. Если такая ситуация продлится до конца квартала, рынок потеряет около 1 млрд баррелей запасов. Это очень много.

К российским новостям: власти вернулись к обсуждению налога на сверхприбыль за 2025 год. Пока вся эта история выглядит сыро, так как основной удар приходится на банки. Однако, если обложить банки, это может ударить по их возможностям кредитовать в 2026–2027 годах. Если же смотреть на сырьевые секторы, то там по-настоящему заметный налог можно собрать в основном с золотодобытчиков. По другим сегментам эффект либо очень небольшой, либо почти нулевой.

В прошлой итерации налога компании могли заплатить его досрочно со скидкой 50%. Поэтому даже если брать те суммы, о которых говорят (20% превышения чистой прибыли за 2025 год среднего результата за 2018–2019 годы), то фактический эффект может оказаться ниже. Но пока это всё предварительные мысли. В любом случае нужно дождаться текста законопроекта и смотреть уже конкретные параметры.

Минфин заявил, что обсуждение законопроекта состоится осенью с учётом потребностей бюджета. Так что вполне возможен и сценарий, что windfall tax принят не будет, особенно если нефтегазовые доходы останутся близкими к текущему уровню.

Российский фондовый рынок выглядит дешёвым. По нашим расчётам, форвардный показатель P/E получается около 3,7–3,8 при ценах на нефть около 100 долларов за баррель на 12 месяцев вперед. Это очень низкий уровень, особенно с учетом того, что базовый сценарий по ставке остается на снижение. При этом рынок пока живет в замкнутом контуре – чтобы купить нефтянку, инвесторы продают компании внутреннего спроса, у которых высокий потенциал роста и без зависимости от цен на энергоносители. Но когда именно инвесторы начнут это учитывать и инвестировать в весь рынок, сказать по-прежнему сложно.

Ключевой точкой изменения может стать снижение ключевой ставки до уровня, сопоставимого с дивидендной доходностью рынка акций или хотя бы до ожидаемой доходности дивидендов Сбербанка (около 12%). Этот уровень мы можем увидеть уже в конце года (в сценарии снижения на 50 б.п. каждое следующее заседание, например). Но позиционирование в акции при этом, вероятно, будет происходить раньше.

Ещё одна важная новость: совладелец Яндекса Александр Чачава увеличил долю в Ozon до 34,95%, став крупнейшим владельцем платформы. Формально это прохождение порога в 30%, а значит, может возникнуть вопрос обязательной оферты миноритариям. Пока непонятно, как именно это будет юридически оформляться и будет ли оферта вообще (номинально 35-дневный срок выставления оферты со дня пресечения порога уже прошёл). Но все же если считать по средней цене за последние шесть месяцев, то получатся примерно текущие цены. Вряд ли это станет триггером для сильного движения, но как техническая поддержка бумаги в ближайшие месяцы это может сработать.

🔻Текущий состав портфеля ниже…

#ТОП_10

🔺Начало поста

💼 Актуальные позиции портфеля (цены на 16.04.2026 г., 13:00 Мск):

1. Озон (14%)
📈Цена за неделю +0,8%
✔️Текущая цена: ₽4413
🎯Таргет: ₽5800
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️EV/EBITDA: 6,6

2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +1%
✔️Текущая цена: ₽323
🎯Таргет: ₽400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,7

3. Т-Технологии (14%)
Торги приостановлены в связи с проведением сплита (дробления) акций в пропорции 1 к 10.
✔️Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️P/BV (т.к. банк): 1,1

4. Яндекс (13%)
📈 Цена за неделю +2,5%
✔️Текущая цена: ₽4307
🎯Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 5,9

5. НОВАТЭК (12%)
📉 Цена за неделю -3,7%
✔️Текущая цена: ₽1210
🎯Таргет: ₽1500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️EV/EBITDA: 6,9

6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📉 Цена за неделю -0,9%
✔️Текущая цена: ₽2433
🎯Таргет: ₽4500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 16%
✔️EV/EBITDA: 2,8

7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -4,7%
✔️Текущая цена: ₽601
🎯Таргет: ₽690
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3

8. Хэдхантер (7%)
📉 Цена за неделю -1,1%
✔️Текущая цена: ₽2928
🎯Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️EV/EBITDA: 6,9

9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +0,3%
✔️Текущая цена: ₽49
🎯Таргет: ₽80
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3,1

10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +2%
✔️Текущая цена: ₽12
🎯Таргет: ₽21

Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!

#ТОП_10

💰 Важный нюанс при продаже жилья, полученного от личного фонда

У личного фонда есть одна интересная особенность, которую стоит учитывать, если на фонд планируется приобретение квартиры или иного жилья с последующим выводом объекта на выгодоприобретателя.

По общему правилу, если физик покупает жильё (для некоммерческих целей), то через 5 лет он может его продать без уплаты налога, воспользовавшись льготой установленной НК РФ. Но из этого правила существуют ряд исключений, когда этот срок сокращается. И одно из этих исключений связано с личным фондом.

Если жильё купит личный фонд, а затем (сразу, или через какое-то время) выведет на выгодоприобретателя, то последнему для получения возможности продать без НДФЛ нужно будет провладеть объектом только 3 года. Тот же результат мы получаем, если учредитель фонда купил жилой объект на себя, затем тут же передал его в личный фонд, а затем забрал из фонда на себя или иного выгодоприобретателя.

При этом нужно учитывать как минимум два важных момента:

✔️Для применения льготы необходимо провладеть недвижимым имуществом, полученным от личного фонда 3 года (пп. 1 п. 3 ст. 217.1 НК РФ). При этом не имеет никакого значения, сколько этой недвижимостью владел сам личный фонд. Однако, если соответствующий объект передаётся выгодоприобретателю, который одновременно является учредителем фонда, то в минимальный срок его владения (т.е. в 3 года) можно включить срок нахождения объекта в собственности личного фонда (то есть, в этом случае трёхлетний срок можно сократить).

✔️Указанные правила распространяются на случаи передачи некоммерческой недвижимости для личных целей. Однако если таким образом попытаться организовать на постоянной основе деятельность по перепродаже объектов, то возникают существенные риски переквалификации и отказа со стороны налоговых органов в применении льготы. Подобными «льготными» нормами нельзя злоупотреблять и тем более пытаться на их основе выстроить систему по уклонению от налогообложения. За подобные действия существует ответственность вплоть до уголовной.

#ЛичФонд

💵 Как работают инвестфонды на коммерческую недвижимость

Инвестиционные фонды недвижимости во всём мире работают по принципу коллективных вложений: они объединяют капитал инвесторов для покупки и управления крупными объектами коммерческой недвижимости (офисы, склады, ТЦ и т.д.), распределяя полученный доход между участниками.

Одной из самых популярных моделей в мире является REIT (Real Estate Investment Trust). Особенностью фондов этого типа является то, что они обязаны распределять почти всю прибыль (обычно не менее 90%) в виде дивидендов. Самый зрелый рынок REIT сформировался в США. Там бумаги фондов торгуются на биржах как обычные акции, что делает их очень ликвидными. Акции REIT может купить любой инвестор.

REIT часто специализируются на конкретных сегментах рынка. Например, есть фонды только на дата-центры, фонды только на медицинские клиники или только на лесные угодья. В последние годы в индустрии REIT наблюдался переход от классических офисов к складам (из-за роста e-commerce) и инфраструктуре для ИИ (дата-центры).

В США акциями REIT владеют около 170 миллионов человек, что составляет примерно половину всех американских домохозяйств. Масштабы, конечно, впечатляют.

Доходность американских REIT складывается из двух компонентов: регулярных дивидендов и роста стоимости акций. В среднем за 2024–2025 гг. дивидендная доходность таких фондов составила 3,5–4,4% годовых, что значительно выше средней дивидендной доходности компаний из индекса S&P 500. Что касается Total Return, то по итогам 2024 года сектор показал рост более 8%. Разумеется, доходность указана в долларах США.

В России фонды коммерческой недвижимости существуют в форме ЗПИФ (Закрытых паевых инвестиционных фондов). Часть этих фондов также торгуются на бирже. Такие фонды создаются на определенный срок, инвесторы покупают их паи, а на вырученные средства УК приобретает готовые объекты. Есть варианты, когда фонд для приобретения объекта использует кредитные средства или финансирует строительство объектов. В таких случаях паи фонда доступны только квалифицированным инвесторам.

Одним из преимуществ ЗПИФ является то, что они не являются юридическими лицами и не платят налог на прибыль, пока средства остаются внутри фонда. Это позволяет фонду реинвестировать всю или часть своей прибыли в покупку новых объектов. Некоторые ЗПИФы ничего не реинвестируют, а вместо этого выводят полученную от арендной платы прибыль на пайщиков.

Структура вложений российских ЗПИФ отличается от американских REIT. В 2025 году более 70% покупок ЗПИФов пришлось на склады, тогда как общие вложения американских REIT более диверсифицированы. Иначе говоря, вы без труда найдёте фонд, который покупает только гостиницы, или только дата-центры. Купив несколько таких специализированных фондов, вы получите диверсифицированный портфель из разных типов коммерческой недвижимости.

Число пайщиков ЗПИФ недвижимости в России растёт. Их число уже перевалило за 350 тыс. человек, а объём аккумулированных активов составляет 2,8 трлн руб. За последние 12 месяцев существующие фонды принесли инвесторам 17–32% (в рублях), что заметно превышает ставки по депозитам. Этот факт, по-видимому, является основным для объяснения роста популярности таких фондов и, вероятнее всего, этот рост продолжится и в текущем году.

Американские REIT предлагают более широкий выбор объектов для инвестирования, чем российские ЗПИФ. Однако есть надежда, что ситуация изменится, и мы увидим много интересных и уникальных предложений на нашем рынке.

На этом канале я периодически делюсь идеями инвестирования в коммерческую недвижимость через фонды. Последние актуальные идеи – стратегии «Промышленные парки 3.0» и «Альфа Складская недвижимость 3.0».

#недвижимость

🏛 Что происходит на рынке облигаций

✅ Прошлая неделя была удачной для рублевых облигаций благодаря позитивной макростатистике. Инфляция по последним недельным данным не выглядит высокой, поэтому рынок начал оценивать недавний инфляционный всплеск как временный.

✅ Основное событие этой недели – заседание ЦБ по ставке, которое состоится в пятницу. По мнению коллег из облигационного деска, базовое ожидание – снижение на 50 б.п. Но здесь важно понимать, что ЦБ управляет рынком не только через саму ставку, но и через риторику. Поэтому большое значение будет иметь, что регулятор скажет про дальнейшую траекторию.

✅ Заседание в пятницу будет опорным, с обновлением среднесрочного прогноза. В обычной ситуации снижение ставки и рост рынка – стандартная история. Сейчас ситуация не такая простая, потому что инфляционные всплески сохраняются, и поэтому особенно важно, как регулятор оценивает происходящее.

Пока макроданные выглядят благоприятно. Помимо позитивных данных недельной инфляции вышли инфляционные ожидания предприятий (4,7%) и населения (12,9%). Они остаются высокими, но важно, что показатель перестал расти и в целом движется в боковике. Это тоже аргумент в пользу продолжения снижения ставки.

Дополнительным сигналом стал бюллетень ЦБ «О чём говорят тренды», где отмечено снижение эффекта НДС на цены и краткосрочность инфляционных рисков, связанных с Ираном. Это говорит в пользу более мягкой риторики.

✅ Первичный рынок остаётся сильным. Минфин разместил ОФЗ более чем на 240 млрд рублей по номиналу. X5 выпустила фиксированный выпуск со спредом к ключевой ставке около 75 б.п. Столь узкий спред отражает хорошую рыночную конъюнктуру. VK дебютировала сразу с двумя выпусками – флоатером и фиксом. Фикс разместился довольно дорого, со спредом порядка 130–140 б.п., но это как раз показывает сильное настроение рынка перед заседанием ЦБ.

✅ В преддверии заседания ЦБ приток в облигационные фонды снова усилился. На этом фоне рекомендую рассмотреть покупку ОПИФ «Альфа-Капитал Облигации с выплатой дохода». Фонд оптимально сбалансирован для текущей ситуации, благодаря высокой доле бумаг с переменным купоном, которые постепенно заменяются на бумаги с фиксированным купоном, что позволяет занять взвешенную позицию на рынке облигаций. Поступающие купоны распределяются между пайщиками, поэтому вы можете использовать текущие доходы без погашения паёв. Но если решили всё же погасить паи, то ликвидность сохраняется: подать заявку на покупку и погашение паёв фонда можно в любой рабочий день. Доходность фонда с начала года +5%.

Благодарю Евгения Жорниста, Артёма Привалова и Алексея Корнева за предоставленные данные и аналитику.

#Bonds_Comment

🔅 Обзор модельного портфеля на ТОП-10 российских акций

Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель потерял 3,8%, в то время как индекс полной доходности Мосбиржи вырос на 0,3%. Cокращения разрыва, образовавшегося из-за движений акций нефтяников на фоне конфликта на Ближнем Востоке, пока достигнуть не удаётся. Тем не менее, если считать с момента формирования портфеля (18 мая 2023 г.) его доходность более чем в два раза опережает индекс.

Изменения в портфеле: отсутствуют

Комментарий по рынку: ситуация вокруг Ормузского пролива остаётся напряжённой. При этом самый позитивный (для мировой экономики) сценарий, при котором Иран принимает условия США, пролив полностью разблокируется, нефть снижается в цене, а на рынок выходит дополнительное предложение, стал менее вероятным. Сегодня Трамп продлил режим прекращения огня, однако перспективы дипломатического урегулирования по-прежнему выглядят туманно.

Российская нефть продолжает торговаться с дисконтом. При этом очень важно понимать, о какой именно цене идет речь: цена в российском порту и цена поставки в Индию могут различаться примерно на 30 долларов. Основная причина в том, что сильно выросла стоимость фрахта. Пока непонятно, почему этот дисконт не уходит, так как США продлили срок действия специальной генеральной лицензии на продажу российской нефти, загруженной на танкеры до 17 апреля. Теперь такую нефть можно покупать до 16 мая, и она не считается санкционной. В том числе по этой причине, мы по-прежнему считаем, что российские нефтяные компании в текущих условиях должны стоить дороже.

Российский рынок ждёт подтверждения разворота через сильную отчётность и высокие дивиденды. Если нефть останется высокой, то это найдёт своё отражение в отчётности по итогам первого полугодия. Чем дольше ничего не меняется вокруг Ормузского пролива, тем быстрее истощаются запасы и тем выше вероятность, что цена на нефть останется высокой даже после разблокировки пролива.

Рынок акций слабо реагирует и на снижение ставки. Причина, скорее всего, в том, что из-за разных событий инфляционные всплески регулярно повторяются. Поэтому ЦБ держит жёсткую политику, чтобы не допустить пузырей и сбить инфляционные ожидания. После того, как этот фактор уйдёт, мы скорее всего увидим более высокие оценки на рынке капитала.

На прошлой неделе вышли операционные результаты ИКС5, и они показали замедление темпов роста. Главная причина – снижение продуктовой инфляции. В четвертом квартале 2025 года она была около 7,4% г/г, в первом квартале этого года – уже 5,4%. Это автоматически давит на темпы роста выручки.

Второй фактор – отрицательный трафик. У «Пятерочки» он около -2% г/г, у «Чижика» около -2,8%, у «Перекрестка» около -0,8%. Здесь может быть несколько причин. Во-первых, продолжается переток в онлайн, и цифры онлайн-сегмента ИКС5 это подтверждают: рост выручки там превышает 25% г/г. Во-вторых, очевидно, что экономика слабеет, у людей меньше свободных денег, и это отражается на посещаемости магазинов.

В целом за первый квартал выручка ИКС5 выросла, но находится пока ниже нижней границы прогнозов. Переоценивать ситуацию в негативную сторону пока рано, но, чтобы выйти хотя бы на нижнюю границу прогноза, компании придется заметно ускоряться. Важнее будет посмотреть финансовые результаты за первый квартал. В четвертом квартале компания приятно удивила тем, что смогла удержать и даже улучшить валовую рентабельность. Если этот фактор сохранится, это будет поддержкой и в этом году.

Мы ожидаем дивиденды на уровне января – около 360–380 рублей на акцию за год, разделённые на две выплаты. В сумме это даёт примерно 15% див доходности от текущей цены. Поэтому ИКС5 по-прежнему остаётся защитной дивидендной историей в ритейле.

По сообщениям СМИ государственный пакет ЮГК (67%) оценен к аукциону в за 140 млрд руб, т.е. примерно за 94 копейки на акцию. Фундаментально компания по этой цене не выглядит дешёвой.

🔻Текущий состав портфеля ниже…

#ТОП_10

🔺Начало поста

💼 Актуальные позиции портфеля (цены на 22.04.2026 г., 15:00 Мск):

1. Озон (14%)
📈Цена за неделю +6,4%
✔️Текущая цена: ₽4473
🎯Таргет: ₽5800
✔️Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️EV/EBITDA: 5,7

2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +1,8%
✔️Текущая цена: ₽324
🎯Таргет: ₽400
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,8

3. Т-Технологии (14%)
📈 Цена за неделю +1,3%
✔️Текущая цена: ₽324
🎯Таргет: ₽500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️P/BV (т.к. банк): 0,9

4. Яндекс (13%)
📈 Цена за неделю +1,8%
✔️Текущая цена: ₽4318
🎯Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️EV/EBITDA: 5,5

5. НОВАТЭК (12%)
📈 Цена за неделю +1,1%
✔️Текущая цена: ₽1207
🎯Таргет: ₽1500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 7%
✔️EV/EBITDA: 6,3

6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📈 Цена за неделю +0,2%
✔️Текущая цена: ₽2419
🎯Таргет: ₽4500
✔️Ожидаемая дивдоходность: 15%
✔️EV/EBITDA: 2,7

7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -1,2%
✔️Текущая цена: ₽591
🎯Таргет: ₽690
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3

8. Хэдхантер (7%)
📈 Цена за неделю +2,7%
✔️Текущая цена: ₽2953
🎯Таргет: ₽6000
✔️Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️EV/EBITDA: 6,4

9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +2,6%
✔️Текущая цена: ₽50
🎯Таргет: ₽80
✔️Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️EV/EBITDA: 3,4

10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +0,2%
✔️Текущая цена: ₽12
🎯Таргет: ₽21

Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!

#ТОП_10

🪙 Что происходит на криптовалютном рынке

В последние дни криптовалютный рынок демонстрирует волатильную, но преимущественно позитивную динамику, сосредоточенную вокруг роста биткоина и регуляторных изменений.

✔️Вчера цена BTC поднималась выше $79 000, достигнув локального максимума в $79 388. На момент написания поста актив торгуется в районе $77 794 – $78 000. Рост связывают с институциональным спросом и политической поддержкой в США.

✔️В прошлом месяце администрация Трампа провела первый крипто-саммит в Белом доме, подтвердив курс на превращение США в «криптостолицу планеты». За день до этого Трамп подписал указ о создании стратегического резерва биткоинов и национального запаса цифровых активов. Несмотря на неустойчивую внешнеполитическую обстановку, данные решения продолжают оказывать позитивное влияние на рынки.

✔️На коротком горизонте рынок продолжает сильно зависеть от перспектив урегулирования конфликта между США и Ираном и от того, насколько уверенно биткоин удержится выше уровня $75 000.

✔️Согласно опросу токийского банка Nomura, институционалы проявляют всё больший интерес к цифровым активам. 79% из тех, кто позитивно рассматривает криптовалюту, планируют инвестировать в течение трёх лет 2–5% портфелей в стейкинг, деривативы и токенизированные активы.

💼 Что покупать?

Для россиян сейчас особенно актуален USDT. По сути, это самый лёгкий способ покупки доллара США в нынешних условиях. Тем более, что сделать это можно за рубли, без зарубежного банковского счёта и глубокой процедуры KYC. В свою очередь USDT можно перевести и обналичить практически в любой точки мира. Зачастую USDT можно даже не обналичивать, а напрямую оплачивать им товары и услуги за рубежом.

С точки зрения инвестиций, USDT можно использовать как страховку от возможного ослабления рубля. Также его можно разместить в депозит (текущие ставки до 4%) или купить за USDT другую криптовалюту.

Ещё один интересный инструмент – XAUt, стейблкоин, обеспеченный золотом. Этот актив выполняет роль «цифрового золота», строго следуя за рыночными котировками драгоценного металла. Каждый токен XAUt удостоверяет право собственности на одну тройскую унцию золота, хранящегося в швейцарских хранилищах.

XAUt – это удобный способ инвестирования в золото. Токены можно делить до 0,000001 XAUt. Это позволяет инвестировать в золото любые суммы, даже очень мелкие. При этом с держателей токена не взымается плата за хранение, тогда как в традиционных ETF или при аренде банковской ячейки вы будете терять определённую сумму в виде комиссий.

Большинство мировых инвестиционных банков ожидают роста цены на золото. После того как в январе 2026 года цена установила исторический рекорд в $5 589 за унцию, рынок вошёл в фазу коррекции, но фундаментальные факторы роста сохраняются. Так, JPMorgan прогнозирует рост до $6 300 к концу 2026 года. К текущей цене это +33%.

Конечно, стоит выделить Bitcoin. Спотовые ETF продолжают поглощать предложение BTC. Ожидается, что в 2026 году ETF будут выкупать более 100% нового предложения биткоина. А тут ещё стратегический резерв Трампа. Так что при прочих равных спрос должен увеличиться, а предложение останется примерно на той же отметке.

Прогнозы по биткоину сильно разнятся, но умеренный диапазон на 2026 год составляет $75 000–$130 000. Если исходить из этого, то в данный момент мы находимся на нижней границе этого диапазона (т.е. хороший момент для покупки), а в умеренно-позитивном сценарии до конца года доходность может составить до +70%.

Удачных криптоинвестиций!

#Крипто

⚡️Банк России принял решение снизить ключевую ставку на 50 б.п., до 14,50% годовых

В 15:00 (мск) - начало пресс-конференции Председателя Банка России.

Большинство аналитиков прогнозировало снижение ключевой ставки на 50 базисных пунктов. Оптимисты (в их числе я) рассчитывали на снижение до 14%. Эти ожидания объяснялись, прежде всего, необходимостью поддержки экономики, которая очевидно испытывает трудности. Звучало мнение и о том, что ЦБ может сохранить ставку на уровне 15%. Пауза была возможна, если бы ЦБ посчитал, что текущее ценовое давление всё ещё слишком высоко или увидел бы риски в бюджетной политике. Вариант с повышением ставки всерьёз не рассматривался.

В итоге победил базовый сценарий, что не так уж и плохо.

Аналитики ожидают продолжения цикла смягчения. Консенсус-прогноз на конец текущего года составляет около 12%.

🐳 Всем удачных выходных!

#Центральные_банки