Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель прибавил 0,6% и пока продолжает в моменте проигрывать индексу полной доходности Мосбиржи, который вырос за тот же период на 1,7%.
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку: на прошлой неделе было много важных международных событий. Трамп выдвинул Кевина Уорша на пост следующего председателя ФРС (срок Пауэлла истекает в мае). Исторически Уорш был апологетом жесткого контроля над инфляцией, приверженцем денежной дисциплины, в частности критиковал QE (программы выкупа активов) в период кризиса 2008 г. Драгметаллы сходили в жёсткую коррекцию. Некоторые связывают эту коррекцию именно с назначением Уорша, хотя, бесспорно, сыграли свою роль и дополнительные факторы, в частности третье за год повышение маржинальных требований по металлам на СМЕ, а также крах онлайн-платформы JWR в КНР, предлагавшей инвестиции в золото.
Вообще, рекордное падение цен на металлы за два дня практически вернуло цены к уровням начала года, обнулив спекулятивную волну последних недель. Подробнее ситуацию на рынке драгметаллов я разбирал в понедельник.
Теперь важным фактором для рынков станет риторика г-на Уорша в отношении того, насколько он будет готов следовать курсу на снижение процентной ставки и мягкой ДКП после вступления в должность. Есть ожидания, что Трамп, являясь сторонником более активного снижения ставки, вряд ли бы номинировал Уорша без предпосылок к тому, что эта позиция будет поддержана новым главой ФРС.
При этом проблемы в мировой экономике, геополитические и торговые риски остаются в силе. А это уже должно способствовать наличию спроса со стороны мировых центральных банков на золото, что постепенно может вновь развернуть рынок драгметаллов вверх.
Что касается нефти, то цены сильно зависят от ситуации вокруг Ирана. А она пока противоречива. С одной стороны, в мировых СМИ фигурируют новости, что Иран готов закрыть свою ядерную программу. С другой стороны, появляются сообщения о попытке иранских военных задержать американский танкер. Пока перспективы развития этого трека мировой политики непредсказуемы. В пятницу должны состояться переговоры между США и Ираном в Омане. Полагаю, нужно дождаться их результатов.
Кроме того, по заявлению Трампа, США снизят пошлины на индийские товары, т.к. власти Индии согласились отказаться от покупок российской нефти. Если это хотя бы частично соответствует действительности, то дисконт на российскую нефть может оставаться большим намного дольше, чем закладывают аналитики. Тем не менее, в отсутствии официальных комментариев, как минимум индийской стороны, пока рано закладывать этот сценарий в оценку.
1. Озон (17%)
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (17%)
🎯Таргет: ₽384
3. Т-Технологии (15%)
🎯Таргет: ₽4500
4. Яндекс (14%)
🎯Таргет: ₽6000
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
🎯Таргет: ₽4500
6. Хэдхантер (7%)
🎯Таргет: ₽6000
7. Аэрофлот (5%)
🎯Таргет: ₽80
8. МТС (5%)
🎯Таргет: ₽280
9. АФК Система (5%)
🎯Таргет: ₽21
10. НОВАТЭК (3%)
🎯Таргет: ₽1400
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡22
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель потерял 2,3%. Он по-прежнему уступает индексу полной доходности Мосбиржи, который вырос за этот же период на 0,2%.
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку: послезавтра Центробанк примет решение по ключевой ставке и, возможно, обновит макроэкономический прогноз. С учётом инфляционного начала года, хотя и в большей степени из-за разовых факторов (НДС, утильсбор и пр.), а также сохраняющихся высоких уровней инфляционных ожиданий, аргументов в пользу паузы, на наш взгляд, в текущей ситуации больше, чем за продолжение снижения. Не менее важен и растущий риск расширения дефицита бюджета (низкие цены на нефть/крепкий рубль), что уже отмечалось в предыдущих пресс-релизах ЦБ. Ситуация здесь не улучшается.
Сценарий паузы стал консенсусным, и такое решение вряд ли сильно повлияет на рынок. Но вот комментарии и обновления в макропрогнозе важны. Если же ЦБ всё же примет решение о снижении (лично я надеюсь на это, хотя консенсус за паузу), то это станет неожиданным позитивом.
В геополитике прогресса рынок пока не видит. Последние комментарии официальных лиц были достаточно сдержанными в плане оптимизма. Тем не менее в мировых СМИ появляется информация о возможных скорых президентских выборах на Украине и, что более важно, референдуме о мирном соглашении с Россией (это означает, что как минимум проект такого соглашения может существовать). Однако пока официального подтверждения этой информации нет. В любом случае, переговорный процесс продолжается, а предугадать, в какой момент произойдёт фундаментальный перелом, не представляется возможным.
Из корпоративных новостей самым обсуждаемым стало обращение «Самолета» к правительству за кредитной поддержкой в размере около ₽50 млрд по льготной ставке, что рынок воспринял как сигнал о финансовых сложностях в компании. Исторически «Самолет» использовал агрессивную бизнес-модель, ориентированную на быстрый рост рынка благодаря льготному кредитованию. Поэтому сворачивание льготных программ крайне негативно сказалось на бизнесе девелопера. В модельном портфеле и наших фондов на акции данной компании нет.
Т-Технологии планируют консолидировать банк «Точка» через допэмиссию акций. Допэмиссия заявлена на объём, близкий к капиталу банка, однако, учитывая уже существующую долю «Т-Технологий» в «Точке» (32%), часть акций могут стать квазиказначейскими. В базовом сценарии допэмиссия выглядит управляемой и не должна оказать существенного давления на рынок, но окончательные выводы возможны только после раскрытия деталей.
1. Озон (17%)
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (17%)
🎯Таргет: ₽384
3. Т-Технологии (15%)
🎯Таргет: ₽4500
4. Яндекс (14%)
🎯Таргет: ₽6000
5. Корпоративный центр ИКС 5 (12%)
🎯Таргет: ₽4500
6. Хэдхантер (7%)
🎯Таргет: ₽6000
7. Аэрофлот (5%)
🎯Таргет: ₽80
8. МТС (5%)
🎯Таргет: ₽280
9. АФК Система (5%)
🎯Таргет: ₽21
10. НОВАТЭК (3%)
🎯Таргет: ₽1400
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡20
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель вырос на 1,3%, но всё ещё отстаёт от индекса полной доходности Мосбиржи, который за этот период прибавил 2%. С целью ликвидации отставания в модельном портфеле проведена небольшая оптимизация структуры, без изменений состава имён.
Изменения в портфеле:
Увеличиваем вес:
НОВАТЭК: 3%->7%
Снижаем вес:
Корпоративный центр ИКС 5: 12%->10%
АФК Система: 5%->3%
Почему мы увеличили долю в НОВАТЭК? Бумага с высокой бетой, во многом это ставка на позитив от переговорного процесса + сильные финансовые результаты за 2П25.
В качестве баланса скорректирована экспозиция в защитной истории ИКС 5, хотя её вес в портфеле остаётся значительным. Доля в Системе также корректируется в связи с сохраняющейся неопределенностью относительно вывода на биржу дочерних компаний, что могло бы раскрыть стоимость холдинга.
Комментарий по рынку: ЦБ в пятницу «удивил» рынок как снижением ставки на 50 б.п. до 15,5% (но это не так важно), так и смягчением риторики (более важно). ЦБ отметил календарный сдвиг единомоментных факторов, влияющих на инфляцию, с декабря 2025 на начало года (НДС, утильсбор, ряд тарифов), что принималось во внимание при решении. Важно, что отсутствие снижения инфляционных ожиданий населения в январе не помешало ЦБ продолжить цикл смягчения.
Инвесторам в акции важно смотреть за тем, куда движутся 5-7 летние ОФЗ. Доходности средних и длинных ОФЗ снизилась на 0,3-0,5%. Каждый 1% снижения доходностей транслируется в 3,5-4,5% с точки зрения оценки рынка акций + премия за риск инвестирования в акции (в текущий момент составляет примерно 10%, что выше исторического уровня в 6-7%) также дает аналогичные изменения в оценках.
ЦБ РФ понизил среднюю целевую цену по российской нефти до $45, без уточнения, какой курс справедлив к этому сценарию по их мнению. На этот момент также стоит обратить внимание, поскольку ЦБ, вероятно, лучше российских аналитиков понимает текущую ситуацию с экспортом. Поэтому я бы продолжал придерживаться консервативного сценария для российской нефтянки в текущем году.
Для компаний внутреннего спроса, которые являются основными инвестициями в модельном портфеле, я скорее вижу улучшение ситуации после заседания ЦБ РФ.
Также обращаю внимание на риск роста налоговой нагрузки на сектора цветных и драгоценных металлов, что выглядит логичным в свете роста дефицита бюджета и крайне быстрого роста цен на металлы. Открытым остаётся вопрос: будет это разовое или постоянное изменение, и, если разовое, то какого периода это изменение будет касаться. В этой связи пока не тороплюсь добавлять соответствующие компании в модельный портфель.
1. Озон (17%)
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (17%)
🎯Таргет: ₽384
3. Т-Технологии (15%)
🎯Таргет: ₽4500
4. Яндекс (14%)
🎯Таргет: ₽6000
5. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
🎯Таргет: ₽4500
6. Хэдхантер (7%)
🎯Таргет: ₽6000
7. НОВАТЭК (7%)
🎯Таргет: ₽1400
8. Аэрофлот (5%)
🎯Таргет: ₽80
9. МТС (5%)
🎯Таргет: ₽280
10. АФК Система (3%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡23
Текущие результаты: на прошедшей неделе модельный портфель восстановил статус-кво и наконец обогнал индекс Мосбиржи полной доходности (на горизонте с начала года). Произошло это отчасти благодаря недавней оптимизации структуры портфеля. По текущим данным, с начала года наш модельный портфель вырос на 2,5%, а индекс полной доходности за тот же период прибавил 2,1%. Надеюсь, положительная динамика будет наблюдаться и в последующие недели.
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку: вышли свежие данные по инфляционным ожиданиям населения, которые снизились впервые за пять месяцев — с 13,7% до 13,1%. Данный индикатор имеет высокую значимость для Банка России: устойчивое снижение ожиданий в сочетании с замедлением фактической инфляции усиливает аргументацию в пользу дальнейшего смягчения денежно-кредитной политики.
Как минимум повышается вероятность снижения ставки на 50 б.п. по результатам следующего заседания ЦБ (20 марта). При сохранении позитивной динамики не исключено, что регулятор может перейти и к более активным действиям.
Дополнительным фактором, который будет влиять на траекторию ключевой ставки в текущем году, является риск дефицита бюджета выше запланированного из-за недобора нефтегазовых доходов. Ключевыми переменными здесь выступают динамика глобальных цен на нефть, размер дисконта и курс рубля. Оценить качественно этот риск, скорее всего, можно будет ближе к летнему периоду. До этого периода у ЦБ появляется своего рода окно для более активного снижения.
В СМИ вновь обсуждают возобновление работы Северных потоков при участии США. Ряд источников сообщают, что на данный момент ведутся закрытые переговоры на эту тему. С технической точки зрения, из четырех ниток в рабочем состоянии находится лишь одна; остальные требуют восстановления, что сопряжено с временными и инвестиционными затратами.
Однако техническая и финансовая реализация проекта возможна при наличии политической воли и экономической целесообразности. В контексте стратегического курса Европы на отказ от российского газа, вероятно, обсуждается схема, при которой поставляемый газ не будет признаваться российским.
Теоретически, американская сторона могла бы покупать газ на границе РФ и реализовывать его как собственный ресурс, снимая юридические риски для европейских потребителей. Ключевым фактором в таком сценарии станут ценовые условия контрактов, определяющие экономический эффект. Но прежде чем принимать инвестиционные решения, следует дождаться более надёжного подтверждения данной информации.
1. Озон (17%)
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (17%)
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (15%)
🎯Таргет: ₽4680
4. Яндекс (14%)
🎯Таргет: ₽6000
5. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
🎯Таргет: ₽4500
6. Хэдхантер (7%)
🎯Таргет: ₽6000
7. НОВАТЭК (7%)
🎯Таргет: ₽1400
8. Аэрофлот (5%)
🎯Таргет: ₽80
9. МТС (5%)
🎯Таргет: ₽280
10. АФК Система (3%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡17
Текущие результаты: С начала года наш модельный портфель прибавил 2,3%. Индекс полной доходности за тот же период вырос на 2,9%. Как видим, индекс вновь вырвался вперёд, т.к. получил поддержку от роста нефтяных компаний из-за ударов США и Израиля по Ирану. В модельном портфеле акций нефтяников нет, что и обусловило его недельное отставание. Насколько устойчивой окажется эта динамика - большой вопрос. Модельный портфель - про долгосрочное позиционирование, поэтому срочно менять состав эмитентов под новостную конъюнктуру я смысла не вижу. Уверенности в длительном нефтяном ралли у меня нет, а у российских сырьевых компаний довольно много проблем.
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку: Итак, мы наблюдаем очередное геополитическое обострение. Для российского нефтяного сектора ключевой вопрос сейчас не столько сама цена на нефть, сколько величина дисконта к Brent, а также курс национальной валюты.
В последнее время дисконт был рекордно высоким, что сильно давило на выручку российских компаний. Если на фоне рисков для поставок начнётся сокращение дисконта, это станет серьезным облегчением для сектора. Но важно понимать: чтобы средняя цена на нефть по году действительно оказалась высокой, высокие уровни должны удерживаться довольно долго. Пока оценить продолжительность этого фактора сложно.
Если смотреть на изменение фьючерсной кривой на Brent, можно отметить, что на дальнем конце, на год вперед, цены пока выросли всего примерно на 3 доллара, до диапазона 65–68 долларов за Brent. Это означает, что рынок пока не закладывает жёсткого военного сценария. Рост на 10% в ближних контрактах и около 5% в дальних - это понятная реакция на риск, но не на катастрофический сценарий.
Ориентировочные данные по текущему дисконту на российскую нефть появятся к концу недели. Не факт, что дисконт сократится пропорционально росту мировой цены. Поэтому неправильно автоматически переносить +10% в нефти в +10% по акциям нефтяных компаний. Все будет зависеть от устойчивости цен и дисконтов.
Ключевой фактор - продолжительность конфликта и масштаб возможных разрушений нефтяной инфраструктуры. И сценарии здесь могут быть диаметрально противоположными.
Первый сценарий: конфликт более двух месяцев с массой разрушений, по примеру атак на объекты Saudi Aramco, перекрытием проливов и эскалацией рисков поставок в Красном море. В этом случае нефть, вероятно, закрепится выше $100 за баррель. Российский дисконт, скорее всего, сократится, но даже $70 за баррель Urals остаются крайне выгодным уровнем для наших компаний.
Второй сценарий: стороны быстро договорятся о деэскалации. Произойдёт снижение геополитической премии в цене нефти. Дополнительное давление на цены окажет уже принятое решение ОПЕК+ увеличить добычу. В этом случае Brent может устойчиво опуститься ниже $60 за баррель, а положение российских компаний ещё больше ухудшится.
Между этими сценариями много промежуточных вариантов. Именно от того, какой из них реализуется, будет зависеть динамика цен на нефть, величина российского дисконта и финансовые показатели российских нефтяных компаний. Ещё раз: однозначные выводы на текущем этапе делать преждевременно, а значит и принимать инвестиционные решения (менять стратегии) не имеет смысла. Нужно дождаться большей ясности.
Разумеется, последствия текущего конфликта важны не только для нефти, но и для рынка газа. Через Ормузский пролив идут крупные поставки сжиженного газа из Катара. Любые перебои увеличивают стоимость логистики и страхования. Даже если поставки полностью не остановятся, рост издержек может поддержать цены.
Для российского рынка газа это позитивный фон, и в первый бенефициар бенефициар здесь НОВАТЭК, особенно с учётом его ориентации на азиатские рынки. В нашем модельном портфеле мы как раз последовательно увеличивали долю компании.
🔻Продолжение ниже…
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡12
🔺Начало поста
Дополнительный позитив для экспортеров - обсуждение возможного изменения цены отсечения в бюджетном правиле. Это потенциально снижает давление предложения валюты со стороны государства и в среднесрочной перспективе может привести к более слабому рублю. Правда, это же может сильно осложнить проблему инфляции, особенно с учётом уже набранных 2,14% роста цен с начала года.
В целом, рост прибыли нефтегазового сектора означает потенциально более высокие дивиденды, а дивидендный фактор для нашего рынка по-прежнему ключевой. Если цены на сырьё удержатся, это будет поддержкой для всего нашего рынка. Правда в этом сценарии нынешний состав модельного портфеля скорее всего значительно проиграет индексу полной доходности по году. Однако в данный момент делать такой вывод слишком рано...
💼 Актуальный состав портфеля (цены на 03.03.2026 г., 12:00 Мск):
1. Озон (17%)
✔️ Текущая цена: ₽4643 (📉 за неделю -3,6%)
🎯Таргет: ₽5800
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
2. Сбербанк (17%)
✔️ Текущая цена: ₽313 (📉 за неделю -1%)
🎯Таргет: ₽400
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ P/BV (т.к. банк): 0,7
3. Т-Технологии (15%)
✔️ Текущая цена: ₽3408 (📉 за неделю -3,4%)
🎯Таргет: ₽4680
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 7%
✔️ P/BV (т.к. банк): 1,2
4. Яндекс (14%)
✔️ Текущая цена: ₽4668 (📉 за неделю -3%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️ EV/EBITDA: 6,3
5. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
✔️ Текущая цена: ₽2416 (📉 за неделю -1,33%)
🎯Таргет: ₽4500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 16%
✔️ EV/EBITDA: 2,7
6. Хэдхантер (7%)
✔️ Текущая цена: ₽2958 (за неделю📈 +1,2%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ EV/EBITDA: 7
7. НОВАТЭК (7%)
✔️ Текущая цена: ₽1285 (📈 за неделю +7,2%)
🎯Таргет: ₽1500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,4
8. Аэрофлот (5%)
✔️ Текущая цена: ₽54 (📉 за неделю -2,5%)
🎯Таргет: ₽80
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3,2
9. МТС (5%)
✔️ Текущая цена: ₽232 (📉 за неделю -1,7%)
🎯Таргет: ₽280
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 15%
✔️ EV/EBITDA: 2,6
10. АФК Система (3%)
✔️ Текущая цена: ₽13 (📉 за неделю -4,7%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
Дополнительный позитив для экспортеров - обсуждение возможного изменения цены отсечения в бюджетном правиле. Это потенциально снижает давление предложения валюты со стороны государства и в среднесрочной перспективе может привести к более слабому рублю. Правда, это же может сильно осложнить проблему инфляции, особенно с учётом уже набранных 2,14% роста цен с начала года.
В целом, рост прибыли нефтегазового сектора означает потенциально более высокие дивиденды, а дивидендный фактор для нашего рынка по-прежнему ключевой. Если цены на сырьё удержатся, это будет поддержкой для всего нашего рынка. Правда в этом сценарии нынешний состав модельного портфеля скорее всего значительно проиграет индексу полной доходности по году. Однако в данный момент делать такой вывод слишком рано...
1. Озон (17%)
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (17%)
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (15%)
🎯Таргет: ₽4680
4. Яндекс (14%)
🎯Таргет: ₽6000
5. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
🎯Таргет: ₽4500
6. Хэдхантер (7%)
🎯Таргет: ₽6000
7. НОВАТЭК (7%)
🎯Таргет: ₽1500
8. Аэрофлот (5%)
🎯Таргет: ₽80
9. МТС (5%)
🎯Таргет: ₽280
10. АФК Система (3%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡20
Текущие результаты: С начала года наш модельный портфель вырос на 2,3%, тогда как индекс полной доходности Мосбиржи увеличился на 2,9%. Индекс продолжает опережать портфель за счёт роста акций нефтяных компаний на фоне конфликта в Иране. В модельном портфеле акций нефтяников нет, т.к. эта история про долгосрочное позиционирование, а уверенности в длительном нефтяном ралли у меня по-прежнему нет.
Изменения в портфеле: отсутствуют.
Комментарий по рынку: На фоне последних событий почти весь нефтегазовый сектор вырос, но особенно заметно подорожала нефть. Здесь важно понимать общую логику нашей позиции. Основной вопрос сейчас - когда завершится военная операция на Ближнем Востоке, есть ли шансы на то, что в будущем она возобновится и какой риск в ценах на энергоресурсы в первую очередь будет оставаться после завершения текущей фазы конфликта. Пока больше похоже на то, что активная фаза конфликта близка к завершению, но остаётся риск повторной эскалации через какое-то время.
Один из ключевых вопросов - безопасность судоходства через Ормузский пролив, через который проходят основные поставки нефти. Второй немаловажный фактор – это степень разрушения газовой и нефтяной инфраструктуры. По различным оценкам, например, восстановление катарских мощностей по сжижению СПГ может занять до четырёх месяцев, при этом один месяц простоя – это минус 10 млрд м3 в эквиваленте природного газа – треть текущего годового экспорта РФ в ЕС.
Третий фактор, уже касающийся непосредственно российских компаний, – это возможные последствия в виде смягчения санкционного режима для стабилизации текущей ситуации, которые могут сохраниться после завершения активной фазы конфликта. Комментарии с американской стороны в этом отношении пока неоднозначные, подтверждено только разрешение индийской стороне покупок уже загруженной в танкеры российской нефти (по информации СМИ, речь идёт примерно о 30 млн баррелей). Но в любом случае подобные решения будут способствовать нормализации дисконта на российскую нефть.
Также стоит обратить внимание, что в ЕС начинают звучать инициативы о возможности пересмотреть ограничительную политику и в отношении российского газа.
Для стран-импортеров, на фоне всего произошедшего, наращивание стратегических запасов нефти и газа остаётся разумной политикой. Поэтому в ближайшие кварталы на рынке может сохраняться премия за геополитический риск, и цены на нефть могут оставаться выше фундаментально обоснованных уровней, даже если военная фаза конфликта быстро завершится.
Ситуация с газом особенно чувствительна. Через регион проходит значительная часть мировых поставок СПГ, прежде всего катарского. Значительная часть мощностей по сжижению газа в Катаре сейчас остановлена, и, по заявлениям представителей страны, восстановление будет не раньше, чем завершение конфликта (логично, т.к. до этого гарантий новых ударов не будет).
Газовый рынок более чувствителен, чем нефтяной. Нефть можно относительно легко хранить (мировые стратегические резервы нефти составляют около 8 млрд баррелей – это 75 дней покрытия глобального спроса на нефть). Газ хранить гораздо сложнее и дороже. И риск-премия в ценах на газ, скорее всего, окажется более устойчивой. Следует принять во внимание и исторически низкие объёмы закачки газа в газовые хранилища ЕС в этом сезоне.
Все это позитивно для НОВАТЭКа и частично для Газпрома, который по-прежнему поставляет более 30 миллиардов кубометров газа в Европу через Турцию. Поэтому рост цен на газ в целом улучшает его положение. Но ключевой вопрос остаётся в дивидендах. Сейчас компания направляет свободный денежный поток в основном на снижение долговой нагрузки, поэтому дивидендная история пока остается неопределенной.
🔻Продолжение ниже…
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡12
🔺Начало поста
Сейчас важно понять, рассматривают ли страны-импортёры Катар как надёжного поставщика газа в будущем. Отрицательный ответ на этот вопрос может повлиять на запуск новых проектов в регионе и на изменение баланса спроса/предложения. Это также положительно влияет на цену газа в среднесрочном периоде.
Есть и ещё один момент: США пока не достигли целей смены режима в Иране, а промежуточные выборы никто не отменял. Таким образом, у действующей администрации появляется стимул срочно показать какой-то позитивный внешнеполитический результат перед выборами. Теоретически это повышает вероятность достижения соглашения между Россией, Украиной, США и Европой. Но это пока только предположение.
Кейс золота и драгоценных металлов может быть противоположным нефти. Через Ормуз нет значимых поставок металлов (исключение разве что алюминия – на регион приходится около 10% предложения в мире). Поэтому, несмотря на то, что золото воспринимается как хедж от геополитических рисков, значительный рост цен на нефть и газ увеличивает проинфляционный риск, что может привести к дополнительной жесткости в ДКП мировых ЦБ, в первую очередь в США, а это негатив для золота. Кроме того конфликт может снизить темпы роста основных экономик, что негативно с точки зрения спроса на серебро, никель, медь и пр. Поэтому в плане металлов я бы сейчас был осторожен.
На прошлой неделе наши управляющие фондами акций увеличивали долю нефтегазового сектора в портфелях. Ранее в фондах уже была заметная экспозиция на газовые компании, прежде всего на НОВАТЭК. Эти позиции формировались ещё до ударов по Ирану. А вот нефтяных компаний в портфеле было меньше, поэтому управляющие начали постепенно их добирать прежде всего ЛУКОЙЛ и Татнефть. Тем не менее делать соответствующие изменения в модельном портфеле я полагаю пока преждевременным.
Динамика акций российских экспортёров, кроме Газпрома, отражают рост соответствующих ресурсов. Газпром, существенно отстал от сектора, при том, что 40% EBITDA компании формируется за счёт нефтяной Газпром нефти. Основной причиной может быть отсутствие дивидендных выплат в ближайшие годы, а также перспективы полного отказа от российского газа со стороны ЕС (хотя последние события могут привести к пересмотру этих планов).
💼 Актуальный состав портфеля (цены на 12.03.2026 г., 10:00 Мск):
1. Озон (17%)
✔️ Текущая цена: ₽4529 (📉 за неделю -2,7%)
🎯Таргет: ₽5800
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,7
2. Сбербанк (17%)
✔️ Текущая цена: ₽315 (📈 за неделю +1,2%)
🎯Таргет: ₽400
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ P/BV (т.к. банк): 0,7
3. Т-Технологии (15%)
✔️ Текущая цена: ₽3371 (📉 за неделю -0,5%)
🎯Таргет: ₽4680
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️ P/BV (т.к. банк): 1,1
4. Яндекс (14%)
✔️ Текущая цена: ₽4525 (📉 за неделю -1,2%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️ EV/EBITDA: 6,1
5. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
✔️ Текущая цена: ₽2429 (📈 за неделю +1%)
🎯Таргет: ₽4500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 16%
✔️ EV/EBITDA: 2,7
6. Хэдхантер (7%)
✔️ Текущая цена: ₽2992 (за неделю📈 +1,6%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
7. НОВАТЭК (7%)
✔️ Текущая цена: ₽1401 (📈 за неделю +8%)
🎯Таргет: ₽1500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,8
8. Аэрофлот (5%)
✔️ Текущая цена: ₽51 (📉 за неделю -3,3%)
🎯Таргет: ₽80
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3,2
9. МТС (5%)
✔️ Текущая цена: ₽226 (📉 за неделю -0,4%)
🎯Таргет: ₽280
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 15%
✔️ EV/EBITDA: 2,6
10. АФК Система (3%)
✔️ Текущая цена: ₽13 (📉 за неделю -0,4%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
Сейчас важно понять, рассматривают ли страны-импортёры Катар как надёжного поставщика газа в будущем. Отрицательный ответ на этот вопрос может повлиять на запуск новых проектов в регионе и на изменение баланса спроса/предложения. Это также положительно влияет на цену газа в среднесрочном периоде.
Есть и ещё один момент: США пока не достигли целей смены режима в Иране, а промежуточные выборы никто не отменял. Таким образом, у действующей администрации появляется стимул срочно показать какой-то позитивный внешнеполитический результат перед выборами. Теоретически это повышает вероятность достижения соглашения между Россией, Украиной, США и Европой. Но это пока только предположение.
Кейс золота и драгоценных металлов может быть противоположным нефти. Через Ормуз нет значимых поставок металлов (исключение разве что алюминия – на регион приходится около 10% предложения в мире). Поэтому, несмотря на то, что золото воспринимается как хедж от геополитических рисков, значительный рост цен на нефть и газ увеличивает проинфляционный риск, что может привести к дополнительной жесткости в ДКП мировых ЦБ, в первую очередь в США, а это негатив для золота. Кроме того конфликт может снизить темпы роста основных экономик, что негативно с точки зрения спроса на серебро, никель, медь и пр. Поэтому в плане металлов я бы сейчас был осторожен.
На прошлой неделе наши управляющие фондами акций увеличивали долю нефтегазового сектора в портфелях. Ранее в фондах уже была заметная экспозиция на газовые компании, прежде всего на НОВАТЭК. Эти позиции формировались ещё до ударов по Ирану. А вот нефтяных компаний в портфеле было меньше, поэтому управляющие начали постепенно их добирать прежде всего ЛУКОЙЛ и Татнефть. Тем не менее делать соответствующие изменения в модельном портфеле я полагаю пока преждевременным.
Динамика акций российских экспортёров, кроме Газпрома, отражают рост соответствующих ресурсов. Газпром, существенно отстал от сектора, при том, что 40% EBITDA компании формируется за счёт нефтяной Газпром нефти. Основной причиной может быть отсутствие дивидендных выплат в ближайшие годы, а также перспективы полного отказа от российского газа со стороны ЕС (хотя последние события могут привести к пересмотру этих планов).
1. Озон (17%)
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (17%)
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (15%)
🎯Таргет: ₽4680
4. Яндекс (14%)
🎯Таргет: ₽6000
5. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
🎯Таргет: ₽4500
6. Хэдхантер (7%)
🎯Таргет: ₽6000
7. НОВАТЭК (7%)
🎯Таргет: ₽1500
8. Аэрофлот (5%)
🎯Таргет: ₽80
9. МТС (5%)
🎯Таргет: ₽280
10. АФК Система (3%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡26
Текущие результаты: С начала года наш модельный портфель вырос всего на 0,8%, тогда как индекс полной доходности Мосбиржи увеличился на 4,9%. Конфликт на Ближнем Востоке продолжается, цены на нефть остаются на высоком уровне, а отставание от индекса только нарастает. В связи с этим принято решение о переформатировании состава портфеля.
Изменения в портфеле: После долгого перерыва в модельном портфеле появляется экспозиция на нефтяной сектор. Причина - затягивание конфликта вокруг Ирана. Даже в случае быстрой деэскалации от текущей даты, на восстановление поставок нефти потребуется значительное время. Во многом это связано с уже причинёнными разрушениями инфраструктуре. Таким образом, следует ожидать сохранения риск-премии в ценах на нефть на достаточно длинном горизонте. Плюс к этому импортёры наверняка будут создавать запасы на случай повторения ситуации, а также пополнять уже потраченные резервы.
В портфеле увеличивается доля НОВАТЭКа и добавляется Татнефть. Эта компания может показать бóльшие темпы роста добычи, а также имеет высокую долю переработки, являясь бенефициаром роста цен на нефтепродукты, в том числе внутри РФ.
Пропорционально снижается доля внутренних историй, но они остаются основой портфеля как наиболее привлекательные идеи на долгосрочном горизонте. Так как по нашим правилам в портфеле могут быть только 10 бумаг, из состава эмитентов пришлось убрать МТС. Данная компания остаётся надежной историей с высокой дивидендной доходностью, но уступает другим эмитентам по краткосрочным катализаторам роста.
Детально изменения выглядят следующим образом:
Уменьшается:
Увеличивается:
Комментарий по рынку: Рынок постепенно перестаёт воспринимать ситуацию в Иране как временный эпизод. Базовый сценарий переменился. Теперь он предполагает сохранение повышенных цен на нефть и премии за риск на более длинном горизонте. При реализации данного сценария российские нефтяные компании имеют значительный потенциал роста котировок. Поэтому на прошлой неделе наши управляющие продолжили увеличивать долю нефтегазового сектора в фондах на акции.
Важно учитывать, что рынок мог потерять около 15 млн баррелей нефти и примерно 5 млн баррелей нефтепродуктов в сутки. Цены на дизель в Европе уже выросли почти до $1 тыс. за тонну, что также выгодно российским компаниям.
Изначально на этот год ожидался профицит нефти около 3 млн баррелей в сутки. С учётом текущих перебоев этот профицит фактически исчезает, а рынок в итоге может столкнуться с выпадением примерно до 10 млн баррелей в сутки, которые нужно чем-то заместить. Частично это можно компенсировать российской нефтью, уже погруженной в танкеры. Дополнительно страны-участницы МЭА планируют высвободить около 400 млн баррелей из стратегических резервов. Но эти объемы будут выходить на рынок постепенно, поэтому они скорее ограничат, но не закроют дефицит полностью.
Резкий скачок цен выше $150 за баррель для нефтяных компаний нежелателен, так как это быстро снизит спрос и приведёт к падению цен.
Несмотря на привлекательность нефтяных компаний в моменте, ряд внутренних историй остаётся интересными идеями в среднесрочной перспективе. Яндекс, Озон, Т-Технологии, Хэдхантер и Сбер имеют значительный потенциал роста, особенно в сценарии снижения ключевой ставки. Например, при ставке около 14% потенциал роста этих компаний может составлять десятки процентов, а при дальнейшем снижении - ещё выше.
Текущий рост нефтяного сектора не означает, что нужно полностью переключаться на него. Локальные истории, не зависящие от цен на энергоносители, остаются сильным инвестиционным кейсом.
🔻Текущий состав портфеля ниже…
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡20
🔺Начало поста
💼 Актуальный состав портфеля (цены на 18.03.2026 г., 11:00 Мск):
1. Озон (14%)
✔️ Текущая цена: ₽4580 (📉 за неделю -0,3%)
🎯Таргет: ₽5800
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,6
2. Сбербанк (14%)
✔️ Текущая цена: ₽321 (📈 за неделю +1,5%)
🎯Таргет: ₽400
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ P/BV (т.к. банк): 0,7
3. Т-Технологии (14%)
✔️ Текущая цена: ₽3372 (📉 за неделю -0,6%)
🎯Таргет: ₽4680
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️ P/BV (т.к. банк): 1,1
4. Яндекс (13%)
✔️ Текущая цена: ₽4561 (📉 за неделю -0,1%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️ EV/EBITDA: 5,9
5. НОВАТЭК (12%)
✔️ Текущая цена: ₽1338 (📈 за неделю +1,1%)
🎯Таргет: ₽1500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
✔️ Текущая цена: ₽2495 (📈 за неделю +2,5%)
🎯Таргет: ₽4500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 16%
✔️ EV/EBITDA: 2,8
7. Татнефть (8%)
✔️ Текущая цена: ₽627
🎯Таргет: ₽690
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3
8. Хэдхантер (7%)
✔️ Текущая цена: ₽3019 (за неделю📉 -0,3%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
9. Аэрофлот (5%)
✔️ Текущая цена: ₽50 (📉 за неделю -2,2%)
🎯Таргет: ₽80
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3,1
10. АФК Система (3%)
✔️ Текущая цена: ₽13 (📉 за неделю -0,9%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
1. Озон (14%)
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (14%)
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (14%)
🎯Таргет: ₽4680
4. Яндекс (13%)
🎯Таргет: ₽6000
5. НОВАТЭК (12%)
🎯Таргет: ₽1500
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
🎯Таргет: ₽4500
7. Татнефть (8%)
🎯Таргет: ₽690
8. Хэдхантер (7%)
🎯Таргет: ₽6000
9. Аэрофлот (5%)
🎯Таргет: ₽80
10. АФК Система (3%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за аналитику!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡18
Текущие результаты: С начала года наш модельный портфель показал убыток в 0,6%, тогда как индекс полной доходности Мосбиржи увеличился на 4,1%. Несмотря на слабые результаты этого года, модельный портфель уверенно обходит индекс на долгосрочном горизонте. С момента своего формирования (18 мая 2023 г.), с учётом всех последующих изменений, доходность портфеля с учётом дивидендов составила +58,9%, тогда как индекс полной доходности за тот же период показал прирост на 19,5%.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку: Растёт вероятность дополнительной эскалации конфликта на Ближнем Востоке с серьезными последствиями для инфраструктуры. На это указывают последние новости по переброске в регион американских наземных сил, недавние ультиматумы и угрозы ударов по энергетической и даже опреснительной инфраструктуре региона.
Последнее особенно критично, так как может привести к гуманитарным последствиям и существенно изменить динамику конфликта. Ключевой риск сейчас - это возможный захват (попытка захвата) острова Харк, через который проходит около 90% добычи иранской нефти. Не исключен сценарий других наземных операций. Всё это усиливает общий сценарий эскалации.
В этой логике, соответственно, повышается вероятность сценария с устойчиво высокими ценами на нефть. В наиболее крайних вариантах развитие конфликта может привести к ценам выше 100 долларов за баррель на горизонте нескольких лет.
Судя по реакции иранской стороны, недавние заявления Трампа о близких переговорах пока не выглядят убедительно, хотя и создают волатильность на рынках сырья. Так, в СМИ со ссылкой на спикера парламента заявляется, что Тегеран не готов к переговорам. Есть вероятность того, что ссылки на переговорный процесс – это попытка выиграть время перед новой эскалацией.
При этом мы полагаем, что самый высокий дополнительный потенциал сейчас не в нефти, а в газе. На 23–24 марта 2026 года средний уровень заполненности подземных хранилищ газа в ЕС составляет около 28,3–28,5%.
Это один из самых низких показателей для данного времени года за всю историю наблюдений.
Газ сложно хранить, в отличие от нефти, поэтому пространство для маневра ограниченно. При этом сейчас доходят последние СПГ-поставки, которые успели выйти из региона до конфликта, и далее поток может ещё больше сократиться. Это создает вероятность дополнительного роста цен на газ как в Европе, так и глобально.
Газпром долго отставал от сектора и начал движение только в последние дни, тогда как НОВАТЭК, Роснефть и другие выросли значительно больше. При этом по своей сути Газпром частично нефтяная история: экспортные контракты в Китай привязаны к стоимости нефти, плюс есть доходы от дочерней Газпром нефти. Поэтому рост цен на нефть и газ напрямую улучшает его экономику.
По отчётности. ИКС 5 показала сильные результаты за IV квартал. Компания продемонстрировала рост валовой рентабельности, хотя обычно IV квартал слабее из-за промоактивностей. Дополнительно позитив — более низкий CAPEX: фактически 4,6% выручки против ранее заявленных 5,5%. Решение по дивидендам ожидается в мае, выплаты — в июле и далее в конце года. Общий объём, вероятно, будет сопоставим с прошлым годом — около ₽370 (текущая доходность 15%), с выплатами, разбитыми на две части.
ЛУКОЙЛ представил финансовую отчётность за 2025 г. По тем цифрам, которые раскрыты, видно, что российский сегмент в целом сгенерировал достаточный денежный поток и в целом соответствует ожиданиям. Это позволяет сделать вывод, что базовый бизнес остаётся устойчивым и способен поддерживать дивидендные выплаты. Совет директоров рекомендовал выплатить дивиденды за 2025 год в размере ₽278 на акцию (текущая доходность 4,8%). Если бы выплаты шли исключительно из российского контура, дивиденды могли бы быть ниже, но даже в нынешней конфигурации компания сохраняет возможность делать выплаты акционерам. На перспективу ситуацию улучшает текущая конъюнктура, более высокие цены на нефть и нефтепродукты.
🔻Текущий состав портфеля ниже…
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡15
🔺Начало поста
💼 Актуальные позиции портфеля (цены на 26.03.2026 г., 09:00 Мск):
1. Озон (14%)
✔️ Текущая цена: ₽4503 (📉 за неделю -2,2%)
🎯Таргет: ₽5800
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,6
2. Сбербанк (14%)
✔️ Текущая цена: ₽317 (📉 за неделю -1,1%)
🎯Таргет: ₽400
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ P/BV (т.к. банк): 0,7
3. Т-Технологии (14%)
✔️ Текущая цена: ₽3330 (📉 за неделю -0,6%)
🎯Таргет: ₽4680
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️ P/BV (т.к. банк): 1,1
4. Яндекс (13%)
✔️ Текущая цена: ₽4364 (📉 за неделю -3,1%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️ EV/EBITDA: 5,9
5. НОВАТЭК (12%)
✔️ Текущая цена: ₽1365 (📉 за неделю -3,6%)
🎯Таргет: ₽1500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
✔️ Текущая цена: ₽2429 (📉 за неделю -2,1%)
🎯Таргет: ₽4500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 16%
✔️ EV/EBITDA: 2,8
7. Татнефть (8%)
✔️ Текущая цена: ₽659 (📈 за неделю +2,6%)
🎯Таргет: ₽690
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3
8. Хэдхантер (7%)
✔️ Текущая цена: ₽2987 (за неделю📉 -1,7%)
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
9. Аэрофлот (5%)
✔️ Текущая цена: ₽50 (📉 за неделю -0,1%)
🎯Таргет: ₽80
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3,1
10. АФК Система (3%)
✔️ Текущая цена: ₽12 (📉 за неделю -4,6%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
1. Озон (14%)
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (14%)
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (14%)
🎯Таргет: ₽4680
4. Яндекс (13%)
🎯Таргет: ₽6000
5. НОВАТЭК (12%)
🎯Таргет: ₽1500
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
🎯Таргет: ₽4500
7. Татнефть (8%)
🎯Таргет: ₽690
8. Хэдхантер (7%)
🎯Таргет: ₽6000
9. Аэрофлот (5%)
🎯Таргет: ₽80
10. АФК Система (3%)
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡26
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель показал убыток в 1,5%, в то время как индекс полной доходности Мосбиржи вырос на 2,9%. Похоже, в этом году первый квартал остаётся за индексом. С момента формирования портфеля (18 мая 2023 г.), это единственный квартал, в котором портфель проигрывает по доходности индексу.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку: конфликт вокруг Ирана продолжается, заметного прогресса в его урегулировании за прошедшую неделю не случилось. Хотя, с другой стороны, и признаков резкой эскалации пока тоже не видно.
США продолжают придерживаться жёсткой риторики, но не стоит полагаться на неё как на надёжный индикатор. Тем более, что о скором победоносном завершении военной операции Трамп объявляет с периодичностью раз в пару дней. Однако стоит держать в голове возможность развертывания США и союзниками ограниченной наземной операции. Кажется, что шансы на это весьма велики.
Цена на нефть марки Brent стабильно держится выше $100 за баррель. При этом дисконт по Urals сократился примерно до $25 за баррель. Наблюдается резкий рост цен на топливо в Европе, где котировки уже превысили $1 тыс. за тонну. Это, безусловно, позитивно для российской нефтянки. Прежде всего это означает увеличение их доходов через демпферный механизм. Кроме того, на внутреннем рынке также усиливается ценовое давление. Оптовые цены на нефтепродукты в России с начала конфликта, по нашей оценке, выросли примерно на 15%.
Однако это создаёт риски для внутреннего рынка топлива. Розничные цены на бензин регулируются значительно жёстче и растут вблизи инфляции, поэтому при дальнейшем росте опта маржа заправочного сегмента начнёт сжиматься. В таком сценарии государство, вероятно, будет вынуждено применить регуляторное воздействие, иначе в перспективе может возникнуть риск локального топливного кризиса из-за убыточности части АЗС.
Запрет на экспорт бензина уже вступил в силу с 1 апреля 2026 года. Согласно текущим планам, он продлится как минимум до конца июля 2026 года.
В нынешних условиях ситуация остаётся сверхприбыльной для нефтегазовых компаний, особенно для тех, кто активно занимается переработкой. В первую очередь это Газпром нефть и Татнефть.
Для российского рынка сценарий стабильных высоких цен на нефть ($100 и выше) на длительный период предпочтительнее краткосрочных скачков, например, до $150–200, с последующим обвалом из-за падения глобального спроса. Сейчас факторы скорее складываются именно в пользу более долгого периода высоких цен. Даже если напряженность вокруг Ирана быстро спадёт, странам придется восстанавливать стратегические резервы нефти и нефтепродуктов, что создаст дополнительный спрос. Кроме того, уже разрушенная инфраструктура не восстановится быстро, а значит, часть ограничений по предложению сохранятся.
Ещё одним важным фактором неопределённости остаются риски разрушения добывающей и транспортной инфраструктуры. На прошлой неделе проходили новости об атаках на российские нефтегазовые и портовые объекты, а за выходные были повреждены алюминиевые производства в странах Персидского залива. Подобные события продолжают оставаться постоянным источником волатильности. При этом делать поспешные выводы по отдельным новостям не стоит: российские компании уже проходили через подобные эпизоды и, вероятно, смогут адаптироваться и сейчас, хотя масштаб разрушений всегда остается дополнительным риском.
В отличие от алюминия, нефти и газа, такие металлы, как золото, платина и палладий, не зависят напрямую от логистики Персидского залива. Поэтому в начале конфликта их динамика была слабее. Дополнительно на золото, вероятно, давили продажи со стороны стран региона, которым нужно было закрывать бюджетные дефициты на фоне выпадающих нефтегазовых доходов. К концу прошлой недели и в начале текущей динамика, похоже, начала меняться. Не исключено, что в ближайшее время эти металлы продолжат некоторое восстановление.
🔻Текущий состав портфеля ниже…
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡14
🔺Начало поста
💼 Актуальные позиции портфеля (цены на 02.04.2026 г., 12:00 Мск):
1. Озон (14%)
📉Цена за неделю -2,2%
✔️ Текущая цена: ₽4394
🎯Таргет: ₽5800
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,6
2. Сбербанк (14%)
📉 Цена за неделю -0,2%
✔️ Текущая цена: ₽316
🎯Таргет: ₽400
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ P/BV (т.к. банк): 0,7
3. Т-Технологии (14%)
📉 Цена за неделю -2,5%
✔️ Текущая цена: ₽3238
🎯Таргет: ₽4680
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️ P/BV (т.к. банк): 1,1
4. Яндекс (13%)
📉 Цена за неделю -1,7%
✔️ Текущая цена: ₽4262
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️ EV/EBITDA: 5,9
5. НОВАТЭК (12%)
📉 Цена за неделю -4,4%
✔️ Текущая цена: ₽1275
🎯Таргет: ₽1500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📈 Цена за неделю +0,8%
✔️ Текущая цена: ₽2448
🎯Таргет: ₽4500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 16%
✔️ EV/EBITDA: 2,8
7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -0,7%
✔️ Текущая цена: ₽658
🎯Таргет: ₽690
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3
8. Хэдхантер (7%)
📉 Цена за неделю -0,3%
✔️ Текущая цена: ₽2967
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
9. Аэрофлот (5%)
📉 Цена за неделю -4,2%
✔️ Текущая цена: ₽47
🎯Таргет: ₽80
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3,1
10. АФК Система (3%)
📉 Цена за неделю -4,6%
✔️ Текущая цена: ₽12
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
1. Озон (14%)
📉Цена за неделю -2,2%
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (14%)
📉 Цена за неделю -0,2%
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (14%)
📉 Цена за неделю -2,5%
🎯Таргет: ₽4680
4. Яндекс (13%)
📉 Цена за неделю -1,7%
🎯Таргет: ₽6000
5. НОВАТЭК (12%)
📉 Цена за неделю -4,4%
🎯Таргет: ₽1500
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📈 Цена за неделю +0,8%
🎯Таргет: ₽4500
7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -0,7%
🎯Таргет: ₽690
8. Хэдхантер (7%)
📉 Цена за неделю -0,3%
🎯Таргет: ₽6000
9. Аэрофлот (5%)
📉 Цена за неделю -4,2%
🎯Таргет: ₽80
10. АФК Система (3%)
📉 Цена за неделю -4,6%
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡16
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель показал убыток в 2,4%, тогда как индекс полной доходности Мосбиржи вырос на 2,8%. Существенного сокращения разрыва пока не удалось достичь, но с момента формирования портфеля (18 мая 2023 г.) его доходность значительно опережает индекс.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку: прошедшую неделю российский фондовый рынок оставался слабым. Инвесторы продолжали эмоционально реагировать на геополитику и словесные интервенции Трампа. Дополнительным триггером для распродаж стали последствия атак на терминалы в Усть-Луге.
Эта реакция игнорирует улучшение ситуации для российских нефтяных компаний, что важнее информационного фона. Если нефть удержится на текущих уровнях ещё хотя бы несколько месяцев, картина по сектору может заметно измениться. Тогда доходность свободного денежного потока российских нефтяников снова станет двузначной, а это уже напрямую ведёт к более высоким дивидендам.
Поэтому текущее снижение рынка пока не выглядит фундаментально обоснованным. Для тех, кто не успел нарастить позицию в нефтегазе, это скорее возможность для входа.
События в Усть-Луге могут повлиять на НОВАТЭК. Но по масштабу это влияние ограниченно. Речь может идти максимум о примерно 5% EBITDA, поскольку были остановлены мощности по переработке газового конденсата в нефтепродукты. При этом такая остановка вряд ли продлится дольше одного квартала. Компания, как и раньше, способна сформировать запасы и затем ускоренно переработать объёмы после восстановления работы. Поэтому снижение бумаги на рынке, на мой взгляд, было эмоциональным.
Дополнительно важно, что, по текущим оценкам, отгрузки из Усть-Луги уже восстановлены. Практика показывает, что вывести такой объект из строя надолго крайне сложно. По НПЗ сроки восстановления могут быть длиннее, но и там всё зависит от характера повреждений. В большинстве случаев речь всё равно идёт о месяцах, а не о годах.
Что касается Иранского конфликта. Вчера было объявлено о двухнедельном перемирии. Проход судов через Ормузский пролив должен быть возобновлен, с определенными условиями (плата за проход).
О победе ожидаемо заявили обе стороны (США и Иран). При этом пока непонятно даже то, открыт ли сейчас пролив. Вначале Иран объявил об открытии, а через несколько часов вновь временно приостановил движение судов в ответ на удары Израиля по Ливану. В течение последних суток через пролив прошли лишь единичные суда, в основном танкеры, следующие в иранские порты.
Несмотря на то, что шансы «договориться» безусловно выросли, ключевые разногласия (ядерная и ракетная программы, финансирование вооружённых формирований за пределами Ирана и пр.) никуда не делись. На это накладывается тот факт, что в данный момент, несмотря на заявления сторон, Ормуз не является свободным для судоходства. Таким образом говорить о переходе конфликта исключительно в дипломатическую плоскость пока слишком рано.
При этом цены на большинство акций российского нефтегаза держаться не сильно выше уровня «до конфликта», при том что цены на нефть всё ещё выше на треть (подробнее - см. прикреплённую картинку).
К тому же возврата нефти к уровням 27 февраля скорее всего в обозримой перспективе не будет, т.к. инфраструктура уже разрушена, риск премия (нарушение перемирия) будет оставаться еще долго, страны, израсходовавшие свои резервы, будут их пополнять (и вероятно даже с запасом на будущее).
Таким образом, в текущий момент апсайд риск (более высокие цены на нефть на более длинном горизонте) выглядит существенно выше, чем риск снижения в акциях большинства нефтегазовых компаний.
🔻Текущий состав портфеля ниже…
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡12
🔺Начало поста
💼 Актуальные позиции портфеля (цены на 09.04.2026 г., 12:00 Мск):
1. Озон (14%)
📉Цена за неделю -0,4%
✔️ Текущая цена: ₽4376
🎯Таргет: ₽5800
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,6
2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +1%
✔️ Текущая цена: ₽319
🎯Таргет: ₽400
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ P/BV (т.к. банк): 0,7
3. Т-Технологии (14%)
📉 Цена за неделю -1,3%
✔️ Текущая цена: ₽3196
🎯Таргет: ₽4680
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️ P/BV (т.к. банк): 1,1
4. Яндекс (13%)
📉 Цена за неделю -1,6%
✔️ Текущая цена: ₽4194
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️ EV/EBITDA: 5,9
5. НОВАТЭК (12%)
📉 Цена за неделю -1,4%
✔️ Текущая цена: ₽1258
🎯Таргет: ₽1500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📈 Цена за неделю +0,5%
✔️ Текущая цена: ₽2457
🎯Таргет: ₽4500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 16%
✔️ EV/EBITDA: 2,8
7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -4,1%
✔️ Текущая цена: ₽630
🎯Таргет: ₽690
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3
8. Хэдхантер (7%)
📉 Цена за неделю -0,5%
✔️ Текущая цена: ₽2953
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +3,2%
✔️ Текущая цена: ₽49
🎯Таргет: ₽80
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3,1
10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +1,2%
✔️ Текущая цена: ₽12
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
1. Озон (14%)
📉Цена за неделю -0,4%
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +1%
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (14%)
📉 Цена за неделю -1,3%
🎯Таргет: ₽4680
4. Яндекс (13%)
📉 Цена за неделю -1,6%
🎯Таргет: ₽6000
5. НОВАТЭК (12%)
📉 Цена за неделю -1,4%
🎯Таргет: ₽1500
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📈 Цена за неделю +0,5%
🎯Таргет: ₽4500
7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -4,1%
🎯Таргет: ₽690
8. Хэдхантер (7%)
📉 Цена за неделю -0,5%
🎯Таргет: ₽6000
9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +3,2%
🎯Таргет: ₽80
10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +1,2%
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡13
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель принёс убыток в 4,9%, в то время как индекс полной доходности Мосбиржи вырос на 0,3%. Cокращения разрыва, образовавшегося из-за движений акций нефтяников на фоне конфликта на Ближнем Востоке, пока достигнуть не удаётся. Тем не менее, если считать с момента формирования портфеля (18 мая 2023 г.) его доходность более чем в два раза опережает индекс.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку: ВМС США начали блокировать суда, пытающиеся пройти через Ормузский пролив. Однако 14 апреля 2026 года как минимум один иранский танкер успешно прошёл через пролив, что вызывает вопросы относительно степени контроля США над ситуацией. Тем временем в мире продолжается прямое сжигание глобальных нефтяных резервов. Если такая ситуация продлится до конца квартала, рынок потеряет около 1 млрд баррелей запасов. Это очень много.
К российским новостям: власти вернулись к обсуждению налога на сверхприбыль за 2025 год. Пока вся эта история выглядит сыро, так как основной удар приходится на банки. Однако, если обложить банки, это может ударить по их возможностям кредитовать в 2026–2027 годах. Если же смотреть на сырьевые секторы, то там по-настоящему заметный налог можно собрать в основном с золотодобытчиков. По другим сегментам эффект либо очень небольшой, либо почти нулевой.
В прошлой итерации налога компании могли заплатить его досрочно со скидкой 50%. Поэтому даже если брать те суммы, о которых говорят (20% превышения чистой прибыли за 2025 год среднего результата за 2018–2019 годы), то фактический эффект может оказаться ниже. Но пока это всё предварительные мысли. В любом случае нужно дождаться текста законопроекта и смотреть уже конкретные параметры.
Минфин заявил, что обсуждение законопроекта состоится осенью с учётом потребностей бюджета. Так что вполне возможен и сценарий, что windfall tax принят не будет, особенно если нефтегазовые доходы останутся близкими к текущему уровню.
Российский фондовый рынок выглядит дешёвым. По нашим расчётам, форвардный показатель P/E получается около 3,7–3,8 при ценах на нефть около 100 долларов за баррель на 12 месяцев вперед. Это очень низкий уровень, особенно с учетом того, что базовый сценарий по ставке остается на снижение. При этом рынок пока живет в замкнутом контуре – чтобы купить нефтянку, инвесторы продают компании внутреннего спроса, у которых высокий потенциал роста и без зависимости от цен на энергоносители. Но когда именно инвесторы начнут это учитывать и инвестировать в весь рынок, сказать по-прежнему сложно.
Ключевой точкой изменения может стать снижение ключевой ставки до уровня, сопоставимого с дивидендной доходностью рынка акций или хотя бы до ожидаемой доходности дивидендов Сбербанка (около 12%). Этот уровень мы можем увидеть уже в конце года (в сценарии снижения на 50 б.п. каждое следующее заседание, например). Но позиционирование в акции при этом, вероятно, будет происходить раньше.
Ещё одна важная новость: совладелец Яндекса Александр Чачава увеличил долю в Ozon до 34,95%, став крупнейшим владельцем платформы. Формально это прохождение порога в 30%, а значит, может возникнуть вопрос обязательной оферты миноритариям. Пока непонятно, как именно это будет юридически оформляться и будет ли оферта вообще (номинально 35-дневный срок выставления оферты со дня пресечения порога уже прошёл). Но все же если считать по средней цене за последние шесть месяцев, то получатся примерно текущие цены. Вряд ли это станет триггером для сильного движения, но как техническая поддержка бумаги в ближайшие месяцы это может сработать.
🔻Текущий состав портфеля ниже…
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡9
🔺Начало поста
💼 Актуальные позиции портфеля (цены на 16.04.2026 г., 13:00 Мск):
1. Озон (14%)
📈Цена за неделю +0,8%
✔️ Текущая цена: ₽4413
🎯Таргет: ₽5800
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,6
2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +1%
✔️ Текущая цена: ₽323
🎯Таргет: ₽400
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ P/BV (т.к. банк): 0,7
3. Т-Технологии (14%)
Торги приостановлены в связи с проведением сплита (дробления) акций в пропорции 1 к 10.
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️ P/BV (т.к. банк): 1,1
4. Яндекс (13%)
📈 Цена за неделю +2,5%
✔️ Текущая цена: ₽4307
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️ EV/EBITDA: 5,9
5. НОВАТЭК (12%)
📉 Цена за неделю -3,7%
✔️ Текущая цена: ₽1210
🎯Таргет: ₽1500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📉 Цена за неделю -0,9%
✔️ Текущая цена: ₽2433
🎯Таргет: ₽4500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 16%
✔️ EV/EBITDA: 2,8
7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -4,7%
✔️ Текущая цена: ₽601
🎯Таргет: ₽690
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3
8. Хэдхантер (7%)
📉 Цена за неделю -1,1%
✔️ Текущая цена: ₽2928
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ EV/EBITDA: 6,9
9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +0,3%
✔️ Текущая цена: ₽49
🎯Таргет: ₽80
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3,1
10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +2%
✔️ Текущая цена: ₽12
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
1. Озон (14%)
📈Цена за неделю +0,8%
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +1%
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (14%)
Торги приостановлены в связи с проведением сплита (дробления) акций в пропорции 1 к 10.
4. Яндекс (13%)
📈 Цена за неделю +2,5%
🎯Таргет: ₽6000
5. НОВАТЭК (12%)
📉 Цена за неделю -3,7%
🎯Таргет: ₽1500
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📉 Цена за неделю -0,9%
🎯Таргет: ₽4500
7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -4,7%
🎯Таргет: ₽690
8. Хэдхантер (7%)
📉 Цена за неделю -1,1%
🎯Таргет: ₽6000
9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +0,3%
🎯Таргет: ₽80
10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +2%
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡15
Текущие результаты: с начала года наш модельный портфель потерял 3,8%, в то время как индекс полной доходности Мосбиржи вырос на 0,3%. Cокращения разрыва, образовавшегося из-за движений акций нефтяников на фоне конфликта на Ближнем Востоке, пока достигнуть не удаётся. Тем не менее, если считать с момента формирования портфеля (18 мая 2023 г.) его доходность более чем в два раза опережает индекс.
Изменения в портфеле: отсутствуют
Комментарий по рынку: ситуация вокруг Ормузского пролива остаётся напряжённой. При этом самый позитивный (для мировой экономики) сценарий, при котором Иран принимает условия США, пролив полностью разблокируется, нефть снижается в цене, а на рынок выходит дополнительное предложение, стал менее вероятным. Сегодня Трамп продлил режим прекращения огня, однако перспективы дипломатического урегулирования по-прежнему выглядят туманно.
Российская нефть продолжает торговаться с дисконтом. При этом очень важно понимать, о какой именно цене идет речь: цена в российском порту и цена поставки в Индию могут различаться примерно на 30 долларов. Основная причина в том, что сильно выросла стоимость фрахта. Пока непонятно, почему этот дисконт не уходит, так как США продлили срок действия специальной генеральной лицензии на продажу российской нефти, загруженной на танкеры до 17 апреля. Теперь такую нефть можно покупать до 16 мая, и она не считается санкционной. В том числе по этой причине, мы по-прежнему считаем, что российские нефтяные компании в текущих условиях должны стоить дороже.
Российский рынок ждёт подтверждения разворота через сильную отчётность и высокие дивиденды. Если нефть останется высокой, то это найдёт своё отражение в отчётности по итогам первого полугодия. Чем дольше ничего не меняется вокруг Ормузского пролива, тем быстрее истощаются запасы и тем выше вероятность, что цена на нефть останется высокой даже после разблокировки пролива.
Рынок акций слабо реагирует и на снижение ставки. Причина, скорее всего, в том, что из-за разных событий инфляционные всплески регулярно повторяются. Поэтому ЦБ держит жёсткую политику, чтобы не допустить пузырей и сбить инфляционные ожидания. После того, как этот фактор уйдёт, мы скорее всего увидим более высокие оценки на рынке капитала.
На прошлой неделе вышли операционные результаты ИКС5, и они показали замедление темпов роста. Главная причина – снижение продуктовой инфляции. В четвертом квартале 2025 года она была около 7,4% г/г, в первом квартале этого года – уже 5,4%. Это автоматически давит на темпы роста выручки.
Второй фактор – отрицательный трафик. У «Пятерочки» он около -2% г/г, у «Чижика» около -2,8%, у «Перекрестка» около -0,8%. Здесь может быть несколько причин. Во-первых, продолжается переток в онлайн, и цифры онлайн-сегмента ИКС5 это подтверждают: рост выручки там превышает 25% г/г. Во-вторых, очевидно, что экономика слабеет, у людей меньше свободных денег, и это отражается на посещаемости магазинов.
В целом за первый квартал выручка ИКС5 выросла, но находится пока ниже нижней границы прогнозов. Переоценивать ситуацию в негативную сторону пока рано, но, чтобы выйти хотя бы на нижнюю границу прогноза, компании придется заметно ускоряться. Важнее будет посмотреть финансовые результаты за первый квартал. В четвертом квартале компания приятно удивила тем, что смогла удержать и даже улучшить валовую рентабельность. Если этот фактор сохранится, это будет поддержкой и в этом году.
Мы ожидаем дивиденды на уровне января – около 360–380 рублей на акцию за год, разделённые на две выплаты. В сумме это даёт примерно 15% див доходности от текущей цены. Поэтому ИКС5 по-прежнему остаётся защитной дивидендной историей в ритейле.
По сообщениям СМИ государственный пакет ЮГК (67%) оценен к аукциону в за 140 млрд руб, т.е. примерно за 94 копейки на акцию. Фундаментально компания по этой цене не выглядит дешёвой.
🔻Текущий состав портфеля ниже…
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡9
🔺Начало поста
💼 Актуальные позиции портфеля (цены на 22.04.2026 г., 15:00 Мск):
1. Озон (14%)
📈Цена за неделю +6,4%
✔️ Текущая цена: ₽4473
🎯Таргет: ₽5800
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 6%
✔️ EV/EBITDA: 5,7
2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +1,8%
✔️ Текущая цена: ₽324
🎯Таргет: ₽400
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ P/BV (т.к. банк): 0,8
3. Т-Технологии (14%)
📈 Цена за неделю +1,3%
✔️ Текущая цена: ₽324
🎯Таргет: ₽500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 8%
✔️ P/BV (т.к. банк): 0,9
4. Яндекс (13%)
📈 Цена за неделю +1,8%
✔️ Текущая цена: ₽4318
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 4%
✔️ EV/EBITDA: 5,5
5. НОВАТЭК (12%)
📈 Цена за неделю +1,1%
✔️ Текущая цена: ₽1207
🎯Таргет: ₽1500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 7%
✔️ EV/EBITDA: 6,3
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📈 Цена за неделю +0,2%
✔️ Текущая цена: ₽2419
🎯Таргет: ₽4500
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 15%
✔️ EV/EBITDA: 2,7
7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -1,2%
✔️ Текущая цена: ₽591
🎯Таргет: ₽690
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3
8. Хэдхантер (7%)
📈 Цена за неделю +2,7%
✔️ Текущая цена: ₽2953
🎯Таргет: ₽6000
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 12%
✔️ EV/EBITDA: 6,4
9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +2,6%
✔️ Текущая цена: ₽50
🎯Таргет: ₽80
✔️ Ожидаемая дивдоходность: 9%
✔️ EV/EBITDA: 3,4
10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +0,2%
✔️ Текущая цена: ₽12
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
1. Озон (14%)
📈Цена за неделю +6,4%
🎯Таргет: ₽5800
2. Сбербанк (14%)
📈 Цена за неделю +1,8%
🎯Таргет: ₽400
3. Т-Технологии (14%)
📈 Цена за неделю +1,3%
🎯Таргет: ₽500
4. Яндекс (13%)
📈 Цена за неделю +1,8%
🎯Таргет: ₽6000
5. НОВАТЭК (12%)
📈 Цена за неделю +1,1%
🎯Таргет: ₽1500
6. Корпоративный центр ИКС 5 (10%)
📈 Цена за неделю +0,2%
🎯Таргет: ₽4500
7. Татнефть (8%)
📉 Цена за неделю -1,2%
🎯Таргет: ₽690
8. Хэдхантер (7%)
📈 Цена за неделю +2,7%
🎯Таргет: ₽6000
9. Аэрофлот (5%)
📈 Цена за неделю +2,6%
🎯Таргет: ₽80
10. АФК Система (3%)
📈 Цена за неделю +0,2%
🎯Таргет: ₽21
Благодарю Дмитрия Скрябина за подробный анализ!
#ТОП_10
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚡16