Анализ макроэкономической ситуации

На прошлой неделе произошло несколько важных событий, которые влияют на экономику России. Давайте их проанализируем.

Росстат зафиксировал второе за последние три недели снижение цен в РФ - с 13 по 18 мая инфляция составила минус 0,02%. Практически одновременно с этим ЦБ РФ опубликовал пресс-релиз по итогам апреля, в котором также указал на значительное замедление месячного прироста инфляции. По оценке Банка России, месячный прирост цен с исключением сезонности в пересчете на год в апреле составил 2,4% (против 5,9% в марте).

Всё это выглядит довольно позитивно, поэтому сейчас есть уверенность в том, что на следующем заседании, которое состоится 19 июня, регулятор продолжит снижать ставку. В этом сейчас мало кто сомневается, основной дискуссионный вопрос только в шаге снижения: «по традиции» на 0,5%, или на большую величину.

Сокращению инфляции способствует в первую очередь тот факт, что рубль продолжает укрепляться из-за увеличения валютной выручки от продажи нефти.

На прошлой неделе Банк России опубликовал оценку платежного баланса РФ за I квартал 2026 года. К сожалению, эта макростатистика публикуется с довольно большим лагом, поэтому использование её носит ограниченный характер.

В отчёте регулятора отмечается, что положительное сальдо счёта текущих операций сократилось по сравнению с прошлым годом. Одна из причин этого снижения – низкие цены на нефть. По оценке регулятора, средняя цена российской нефти марки Urals в 1К26 хотя и увеличилась на 18% к/к, но всё равно была на 14% ниже, чем годом ранее, составив $54 за баррель.

Цены на нефть выросли во втором квартале, но как это повлияло на счёт текущих операций, мы узнаем только в августе, когда будет опубликована оценка за полугодие.

Кроме того, из интересного можно отметить, что ЦБ отметил в отчёте существенное увеличение стоимостного объёма импорта товаров, преимущественно за счёт расширения поставок машин и оборудования в преддверии введения технологического сбора. Напомню, технологический сбор на электронику будет введён в России с 1 сентября 2026 года. Соответственно, в этой логике к концу года следует ждать сокращение объёмов импорта.

А вот когда ждать сокращения экспортной выручки от высоких цен на нефть, пока неизвестно. Конфликт между Ираном и США продолжается, и Ормузский пролив остаётся закрытым для свободного судоходства.

На выходных было много новостей, что стороны уже практически достигли принципиального согласия по разблокировке пролива, однако финальный документ все еще находится на стадии согласования. При этом МИД Ирана указывал на то, что акватория пролива была заминирована в ходе конфликта. Поэтому, если верить ведомству, даже после достижения политического соглашения потребуется от 2 до 3 месяцев на разминирование.

В данный момент «статус-кво» сохраняется, пролив заблокирован, а КСИР контролирует проход судов в ручном режиме. Цена нефти остаётся довольно высокой, а конфликт длится уже почти три месяца.

Это уже приводит к довольно серьёзным макроэкономическим последствиям. Так, инфляция в Еврозоне увеличилась с 1,7% в январе до 3% на конец мая. И основной фактор – это энергетическая инфляция.

Подземные газовые хранилища Европы заполнены лишь на 36,6%, хотя обычно в это время года они заполнены на 50%. Это говорит о том, что, в принципе, запасов газа Европе хватает, однако в будущем им придётся пополнять хранилища на значительно больший объём, что увеличит спрос на рынке как по объёму, так и по времени. Ситуация с нефтяными запасами аналогична.

Поэтому даже полная разблокировка Ормузского пролива не должна будет привести к моментальному обрушению цен на энергоносители, что выгодно в том числе для экономики России.

Спасибо Александру Джиоеву за информацию и аналитику.

#Аналитика
#Макро_тренды

Анализ текущей макроэкономической ситуации

Традиционно начинаю неделю с обзора ключевых макроэкономических событий. Основное внимание в этом посте уделю новому соглашению альянса ОПЕК+ об увеличении квот на добычу нефти и опубликованным данным по дефициту федерального бюджета России за май 2024 года.

Решение ОПЕК+ по квотам на добычу нефти
Вчера страны ОПЕК+ договорились увеличить квоты на добычу нефти. Семь ключевых стран альянса договорились нарастить целевой уровень добычи на 188 тысяч баррелей в сутки, начиная с июля 2026 года. В частности, Россия получила +62 тыс. баррелей в сутки к существующим квотам, аналогичную прибавку получила Саудовская Аравия, а Ирак получил +26 тыс. баррелей в сутки.

Этот шаг можно рассматривать как попытку ОПЕК+ стабилизировать рынок и сбалансировать спрос и предложение. Однако нужно учитывать, что увеличение квот не равнозначно фактическому росту добычи. Это скорее демонстрация намерения альянса гибко реагировать на рыночные дисбалансы.

В краткосрочной перспективе это решение вряд ли существенно повлияет на цены на нефть. Сейчас практически у всех стран есть трудности с наращиванием добычи, и трудности эти носят долгосрочный характер. В связи с этим текущее повышение квот можно считать символическим. Из-за продолжающегося закрытия Ормузского пролива реальные поставки стран Персидского залива сильно ограничены, и многие участники физически не могут добывать нефть даже в рамках существующих лимитов.

Дефицит бюджета РФ по итогам мая
По предварительным данным Минфина, дефицит федерального бюджета РФ за январь – май 2024 года составил 6,01 трлн рублей (2,6% ВВП). Это внушительная общая отметка, однако при анализе помесячной динамики всё же наблюдается позитивная тенденция.

Дефицит бюджета непосредственно за май оказался минимальным с начала года и составил всего 133 миллиарда рублей. Для сравнения, дефицит за предыдущие месяцы (январь-апрель) измерялся в триллионах. Такой результат был достигнут в первую очередь в связи со снижением интенсивности авансовых расходов государства.

В итоге в мае расходы бюджета упали до 3,2 трлн рублей по сравнению с 4,7 трлн рублей в апреле. Прогресс заметный, тем не менее расходы в мае 2026 года оказались на 24,8% выше показателя мая прошлого года.

Доходы федерального бюджета РФ непосредственно за май 2026 года составили около 3 трлн рублей, что на 24,3% выше результатов мая прошлого года. Таким образом, сокращение расходов и рост доходов позволило свести месячный дефицит практически к нулю.

Динамика нефтегазовых доходов
Статистика бюджета начала отражать поступление дополнительных нефтегазовых доходов. При этом, что интересно, отмечается их отрицательная динамика: нефтегазовые доходы федерального бюджета РФ в апреле 2026 года составили 855,6 млрд рублей, а в мае уже только 678,9 млрд рублей.

Основной причиной стало падение средней цены на нефть марки Urals: с $95 за баррель в апреле до $86 в мае. Это напрямую повлияло на объём поступлений в бюджет от экспорта энергоресурсов.

Бюджетное правило и курс рубля
В первых числах июня мы видим более активное применение бюджетного правила по сравнению с маем. Это связано с тем, что в майские операции по покупке валюты для ФНБ были включены отложенные объёмы за март и апрель, которые были относительно невелики (на уровне 2–3 млрд рублей в день).

В настоящее время объемы покупок валюты в рамках бюджетного правила заметно увеличились. Этот фактор является одной из ключевых причин наблюдаемого в последнее время некоторого ослабления курса рубля. Увеличение спроса на иностранную валюту со стороны государства оказывает заметное давление на национальную валюту.

Позже я ещё поделюсь впечатлениями от ПМЭФ-2026 и анализом финансовых результатов российских компаний за первый квартал текущего года. Поэтому не теряемся и следим за обновлениями…

Спасибо Александру Джиоеву за аналитику.

#Аналитика
#Макро_тренды

Анализ текущей макроэкономической ситуации (ПМЭФ и пр.)

В продолжение предыдущего поста обсудим впечатления от Петербургского международного экономического форума и проанализируем финансовые результаты компании за первый квартал 2026 года.

Обзор экономического форума
Завершилась очередная «выставка достижений капиталистического хозяйства» под брендом питерского экономического форума. Пообщался с Владимиром Брагиным, который лично посетил форум и принял участие в дискуссии о том, как частный капитал может участвовать в построении российского космоса.  

Настроение на мероприятии было рабочим, без выраженного негатива или эйфории. Было отмечено, что сейчас форум в большей степени ориентирован на демонстрацию достижений для международной аудитории, нежели на глубокие содержательные дискуссии.

В целом, форум не принес значимых инсайтов или «вау-эффектов», но позволил оценить общее состояние деловой среды как стабильное. На полях форума было заключено множество соглашений, представлены новые автомобили и банкомат с интегрированным ИИ. В рамках встречи с главами мировых информагентств президент Путин вновь озвучил ключевые условия для завершения конфликта на Украине и подтвердил готовность к диалогу с ЕС. Много общих слов было сказано о планируемой властями масштабной автоматизации российской экономики.

По моим ощущениям, интерес к ПМЭФ падает. Форум давно уже никто не называет «русским Давосом». Мне кажется очевидным, что форум перестал быть площадкой для рыночных дискуссий. Темы суверенитета, импортозамещения и геополитики во многом вытеснили обсуждение классической экономической тематики.

Поэтому, в целом, от ПМЭФ-2026 я ничего не ждал, и ничего не получил. Зато всё по-честному…

Финансовые результаты компании за 1 квартал
3 июня Росстат опубликовал данные, согласно которым сальдированная прибыль российских предприятий в I квартале 2026 года упала на 26,5% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года. Число убыточных организаций в стране выросло до 36,9% (в I квартале 2025 года их доля составляла 31,6%).

Такое резкое падение показателей вызвано одновременным действием нескольких негативных макроэкономических факторов. Прежде всего можно выделить охлаждение потребительского спроса, жёсткую денежно-кредитную политику и рост фискальной нагрузки. Пока ещё рано делать выводы о формировании долгосрочного негативного тренда. Посмотрим, что будет по итогам второго и третьего кварталов.

Тем не менее, если смотреть в более широком макроэкономическом контексте, ухудшение финансовых показателей у компаний в целом по экономике ведёт к сокращению инвестиционных программ и замедлению роста заработных плат. Эти факторы уже оказывают давление на общую макростатистику.

Экономические прогнозы на II квартал обещают бизнесу лишь частичную стабилизацию: эксперты полагают, что падение корпоративных прибылей продолжится, но но медленнее, чем в начале года.

По мнению Владимира Брагина, такая динамика (если она подтвердится в последующие кварталы) должна подтолкнуть регулятора к более решительным действиям. В долгосрочной перспективе, для стимулирования экономической активности, ЦБ может ускорить снижение ключевой ставки. Несмотря на текущие трудности, это стало бы позитивным сигналом для рынка.

Но получим ли мы такой сигнал в ближайшее время, неизвестно. Но теоретически шанс есть: следующее заседание ЦБ по ставке запланировано на 19 июня.

🐳 На этом всё. Желаю всем продуктивной предпраздничной недели.

#Аналитика
#Макро_тренды

Макрообзор

Главным событием прошлой недели стало решение ЦБ о снижении ключевой ставки до 14,25%. По мнению Владимира Брагина, это решение можно охарактеризовать как «ни вашим ни нашим». Оптимисты ждали снижения на 50 б.п. (многие даже надеялись на более значительный шаг), пессимисты говорили о том, что ставка останется без изменений, а ЦБ выбрал промежуточный путь: ставку снизили, но настолько незначительно, что, по сути, это ни на что не влияет.

Что не позволило ЦБ продолжить снижение ставки в прежнем ритме или даже ускорить его? Прежде всего данные по инфляции. Если судить по данным недельной инфляции, то в этом году июнь идёт по более высокой траектории, чем в прошлом году. Более того, если смотреть данные с начала года по оперативным сводкам Росстата инфляция за период с 01.01.2026 по 15.06.2026 выше, чем за аналогичный период прошлого года.

Напомню, в начале года был скачок инфляции из-за повышения НДС, затем рост цен замедлился, и мы ушли под траекторию прошлого года. Однако затем произошёл рост цен на бензин, и мы вновь оказались с более высокой инфляцией.

По традиции ЦБ упоминает в своём комментарии инфляционные ожидания (они снизились, но остались на повышенном уровне). Однако лично мне этот аргумент не кажется определяющим. Дело тут в том, как именно замеряются эти инфляционные ожидания. Это происходит через социологический опрос, проводимый по заказу регулятора. Такая методика плохо замеряет инфляционные ожидания, когда сама инфляция объективно снижается, т.к. обыватель, который не следит за экономическими данными, склонен завышать показатель инфляции на будущие 12 месяцев, а не занижать его.

Таким образом получается, что инфляционные ожидания являются таким фактором, которым всегда можно оправдать жёсткую ДКП. Тем не менее, в данный конкретный момент, мы действительно наблюдаем определённые (надеюсь, что временные) проблемы с инфляцией. Поэтому, собственно, решение ЦБ в моменте выглядит логичным.

Радует тот факт, что рубль остаётся крепким. И хотя от уровня ₽71 за доллар мы отскочили к ₽74, это ничего не меняет, и мы по-прежнему остаёмся сильно ниже прогнозов, которые были на начало года. Консенсус тогда был на уровне ₽85 – 90), а лично я ждал ₽95 за доллар в базовом сценарии и ₽80-85 в оптимистичном.

В условиях слабой экономики, мы оказались в реалиях, когда компании сокращают свои инвестиционные программы, соответственно, импорт не растёт (вернее, растёт не теми темпами, на которые можно было бы рассчитывать в условиях роста и модернизации), плюс ограничен вывод капиталов, нет спроса на иностранные активы и в результате мы имеем крепкий рубль.

Однако, у этого процесса оказался свой плюс в виде сдерживания инфляции. Поэтому, несмотря на текущие проблемы, в более долгосрочной перспективе прежняя формула остаётся актуальной: крепкий рубль = низкая инфляция. Даже ослабление курса до ₽80 за доллар выглядит с точки зрения инфляции не критичным. Однако, более значительное ослабление будет гораздо более болезненным. Тем не менее, на фоне ухудшения ситуации с финансовым состоянием российских компаний, рост издержек (в частности, от роста цен на топливо), будет крайне негативно влиять на инфляцию даже в условиях крепкого рубля.

Что касается ключевой ставки, то до конца году у нас остаётся четыре плановых заседания (ближайшее состоится 24 июля), а значит шансы на дальнейшее снижение ставки, в том числе и на более значительную величину, чем 25 б.п., остаются довольно высокими.

Ещё одна важная тема – цены на нефть. Понятно, что на фоне последних событий вокруг конфликта США и Ирана, цены на нефть скорректировались вниз. При этом даже текущие цены обеспечивают нам серьёзный торговый профицит и увеличение поступлений в бюджет от нефтегазовых доходов. Напомню, в год мы входили с ценами в районе $60 за Brent и $45 за Urals. Поэтому даже текущая ситуация выглядит для российской экономики весьма комфортной. Надеюсь, хотя бы до конца года ситуация здесь резко не ухудшится.

🐳 Желаю всем удачной рабочей недели.

#Аналитика
#Макро_тренды

💰 Макрообзор

По традиции, начинаем неделю с обзора ключевых макроэкономических новостей.

По данным Росстата, опубликованным на прошлой неделе, в мае 2026 года промышленное производство в России, с учётом сезонной и календарной корректировки, сократилось на 0,8% по сравнению с апрелем (после роста на 0,3% в апреле к марту). В годовом выражении производство в мае снизилось на 0,7% против роста на 1,9% месяцем ранее. 

При этом формально за первые пять месяцев текущего года индекс промпроизводства вырос на 0,4%. Это даёт повод отрапортовать, что у нас всё хорошо и экономика, пусть и медленно, но растёт. При этом, я бы всё же ожидал, что майские цифры по росту ВВП будут хуже апрельских (напомню, по оценке Минэкономразвития в апреле 2026 года рост ВВП составил 1,3% в годовом выражении).

Кроме того, если углубиться в цифры, то можно заметить, что показатели обрабатывающей промышленности серьёзно замедляются. Сейчас индекс промпроизводства вытягивает вверх производство транспортных средств и прочего оборудования. Расшифровки этой строки нет, но можно предположить, что здесь в значительной мере учитывается производство, связанное с ВПК.

Если это так, то у нас по-прежнему индекс промпроизводства бустится отраслями, которые с большой натяжкой можно отнести к отраслям гражданской экономики. Поэтому, когда мы слышим утверждения, что наша экономика идёт по плавной траектории роста, нужно понимать, что всю эту плавную траекторию вытягивает госзаказ. Вероятно, без этого (а рано или поздно госзаказ будет сокращаться), мы бы увидели крайне негативные цифры о состоянии экономики.

Следующая интересная новость, по данным Банка России средняя годовая доходность розничных инвесторов, самостоятельно торгующих на брокерских счетах за период с 2023 по 2025 год составила 2,9%. При этом в плюс удалось выйти 63% инвесторов. Однако большинству из них (41%) не удалось даже догнать индекс полной доходности государственных облигаций Мосбиржи по доходности.

Иначе говоря, подавляющее большинство инвесторов, самостоятельно торгующих на брокерских счетах, зарабатывают меньше, чем за тот же период предлагали депозиты и денежный рынок. Это, во-первых, весьма и весьма печально, а во-вторых, лишний раз подтверждает справедливость моего совета, который я много раз давал на этом канале – покупайте фонды.      

Пожалуй, последняя важная новость прошлой недели – это то, что Минфин на прошлой неделе отменил ранее запланированные аукционы по размещению ОФЗ. По сути, причина кроется в решении ЦБ о снижении ставки на 25 б.п., которое вызвало повышенную волатильность на рынке и падение цен, в том числе на ОФЗ. На этом фоне было принято решение отменить аукционы, что выглядит логично, т.к. в противном случае пришлось бы занимать деньги по более худшим условиям.

🐳 На этом всё. Желаю всем удачной рабочей недели!

Благодарю Александра Джиоева за аналитику.

#Аналитика
#Макро_тренды

Инвестиции на фоне макрорисков

В последние дни российские рынки немного стабилизировались, индекс Мосбиржи отскочил от многолетних минимумов, но ценовые уровни акций и доходности облигаций остаются на стрессовых уровнях. Завтра – заседание ЦБ РФ, которое может добавить пессимизма (а может и не добавить). Объективно говоря, «встряска», которой так боятся инвесторы, на деле может вывести ситуацию в экономике в более здоровое русло. Подробнее об этом – в настоящем посте…

Снижение индекса Мосбиржи ниже 1900 пунктов в понедельник стало знаковым моментом. И хотя рынок падал много недель подряд, дополнительное ускорение коррекция получила после прошлого решения ЦБ РФ снизить ставку на 0,25 п.п., хотя рынок ожидал не менее 0,5 п.п. Казалось бы, разница незначительная, но данное решение стало последней каплей для инвесторов, уставших от жёсткой ДКП и негативных новостей.

Однако это лишь симптомы. Причины негативного тренда лежат глубже, чем отдельно взятое решение ЦБ по ставке. Давайте в них немного разберёмся...

Чем хуже, тем лучше?
Начало года для рынка акций было неплохим: первый квартал закрылся в плюсе, облигации тоже выглядели привлекательно. При этом проблемы в экономике были довольно наглядными, но снижение ключевой ставки со «скоростью» в 0.5 п.п. за заседание позволяло рынку спокойно смотреть на ситуацию, справедливо полагая, что смягчение ДКП в итоге приведёт к восстановлению роста, улучшению финансовых показателей и снижению доходностей облигаций.

Второй квартал для экономики оказался лучше, чем первый. Однако в середине марта началось снижение российского рынка акций, которое продолжается по сей день. Потери от пиков превысили 30%. Чтобы понять причины такой реакции рынка, необходимо учесть контекст.

Слабый рост экономики и увеличение фискальной нагрузки снизили прибыли бизнеса. Таким образом, низкая безработица и рост реальных заработных плат, которыми многие гордились совсем недавно, на деле «оплачивались» маржинальностью бизнеса. При этом, даже когда ситуация начала ухудшаться, компании не пошли на массовые увольнения, полагая, что нужно «потерпеть», чтобы потом, когда ситуация улучшится, доступный кадровый ресурс обеспечил им успех в гонке на выживание.

Когда ЦБ РФ начал повышать ставки, многие восприняли это как временное решение. Поэтому компании решили, что не стоит снижать производство, реагируя на рост ставок. А затем, когда оказалось, что высокие ставки надолго, они уже не могли этого себе позволить из-за рисков банкротства.

На этом фоне инфляция как бы жила своей жизнью, не реагируя ожидаемым образом на ставку ЦБ, что добавляло регулятору аргументов в пользу жёсткости. И в таком режиме экономика существует уже три года.

Три года борьбы с инфляцией
В середине 2023 года ЦБ РФ заметил рост инфляции и начал повышать ключевую ставку. Однако это не помогало, тем более что в августе курс рубля пробил отметку USD/RUB 100, обеспечив мощный проинфляционный эффект, на который ЦБ вновь ответил повышением ставки.

В прежние времена такое резкое повышение привело бы к притоку спекулятивного капитала и укреплению рубля, что создало бы деинфляционное давление. Но в новой реальности такого не происходило, поскольку границы для спекулятивного капитала с 2022 года на замке.

К концу 2023 года ключевая ставка достигла 16% и продолжала расти до конца 2024 года, достигнув пика в 21%. А что экономика? Сначала она как будто даже не замечала репрессивной политики ЦБ РФ, показывая рост по 4+% на фоне рекордно низкой безработицы и роста заработных плат.

Но реальность догоняет даже самых отъявленных оптимистов. Инвестиции по итогам первого квартала этого года ушли в глубокий минус, причём обрабатывающая промышленность превратилась из локомотива в лидера снижения.

#Макро_тренды

🔻Продолжение ниже

Макрообзор

Начинаем неделю с анализа текущей макроэкономической ситуации в России. Разумеется, обсудим недавнее решение ЦБ, реакцию фондового рынка, а также проанализируем свежую статистику по промышленному производству. Не лишним будет напомнить читателям о необходимости взвешенного подхода к инвестированию в периоды высокой рыночной волатильности.

Монетарная политика и эмоциональный фон
Ключевым событием последних дней стало решение ЦБ РФ снизить ключевую ставку на 0,25%. Данный шаг регулятора вызвал активное обсуждение и в очередной раз продемонстрировал высокую степень эмоциональной нестабильности участников рынка.

Анализ последних заседаний ЦБ РФ показывает, как по-разному рынок реагирует на схожие решения в зависимости от текущего психологического фона. 19 июня снижение ставки на 0,25% было воспринято как резко негативный сигнал, что спровоцировало ускоренную распродажу активов и панику среди инвесторов. Перед заседанием 24 июля на рынке доминировали крайне пессимистичные ожидания: консенсус был в том, что ЦБ сохранит ставку в 14,25%, а некоторые участники торгов опасались перехода регулятора к циклу повышения ставки. Поэтому решение о снижении на те же самые 0,25% на фоне этих страхов было воспринято с оптимизмом, что привело к заметному отскоку котировок.

Вывод: на рынке важны не конкретные цифры, а ожидания и эмоции, которые стремительно меняются и перетекают в свои противоположности. Поэтому я в очередной раз рекомендую инвесторам категорически избегать принятия инвестиционных решений на основе краткосрочных эмоциональных колебаний рынка. Попытки угадать дно (зайти на самом низу) являются неэффективными и несут неоправданно высокие риски для портфеля. Сложившийся эмоциональный фон сам по себе не является причиной для пересмотра ранее выбранной стратегии и тактики поведения.

Также замечу, что несмотря на то, что индекс Мосбиржи продемонстрировал некоторое восстановление, поднявшись с отметки 1900 в район 2200 пунктов, текущие уровни по-прежнему являются стрессовыми. Это ненормальные значения для российского фондового рынка, а значит они являются нестабильными.

Структурные перекосы
Свежая статистика по промышленному производству за I полугодие 2026 года показывает рост на 0,4% по сравнению с прошлым годом. Однако детальный структурный анализ выявляет существенные дисбалансы в экономике.

Вся положительная динамика обеспечивается исключительно узким сегментом отраслей. Главным драйвером роста выступают такие сектора как «производство прочих транспортных средств и оборудования». Нетрудно предположить, что за ростом в этих категориях скрываются увеличенные государственные расходы, в том числе оборонного характера.

А вот «полностью гражданские» секторы экономики и отрасли, не связанные с государственным заказом, выглядят крайне слабо. В этих сегментах не наблюдается никаких объективных признаков восстановления или оживления деловой активности. Напротив, там весьма серьёзное падение.

Таким образом, сейчас особое беспокойство вызывает фундаментальное состояние бизнеса, не связанного с госзаказами, и перспективы именно его дальнейшего экономического роста. Главным индикатором здесь традиционно является динамика чистой прибыли компаний. А здесь ситуация негативная: в первой половине 2026 г. чистая прибыль российских компаний демонстрирует устойчивую тенденцию к снижению, что является тревожным сигналом для долгосрочных инвесторов.

Падение доходов приводит к острому дефициту внутренних ресурсов компаний, необходимых для капитальных вложений, модернизации и расширения бизнеса. В результате снижается инвестиционный ресурс бизнеса, что предполагает дальнейшее охлаждение экономики. Таким образом, среднесрочно следует ожидать, что процесс охлаждения продолжится даже в условиях дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ РФ.

К сожалению, очередной обзор вынужден закончить на негативной ноте. Тем не менее желаю всем удачной рабочей недели!

Благодарю Владимира Брагина за информацию и аналитику!

#Макро_тренды