Простые ответы: акции или облигации

Иногда сталкиваюсь с вопросами: «Алексей, когда Euroclear разблокирует активы? Назовите точную дату» или: «Алексей, какие бумаги покажут максимальный рост? Жду таблицу с отметками входа и выхода». Люди часто хотят получить простой ответ на непростой вопрос.

В качестве эксперимента возьму вопрос: «Что выгоднее с горизонтом на год: вложиться в 🇷🇺 акции или в ₽ облигации?».

Давайте забудем про «сложные» ответы, что в портфеле целесообразно держать и тот, и другой вид активов в соотношении, которое зависит от ваших целей, сроков и отношения к риску. Давайте примем чёрно-белую картину мира и дадим простой ответ на этот вопрос. И таких ответов у меня будет даже два.

❗️ Конечно, облигации
✅У нас короткий срок инвестирования – всего год. Покупать акции или фонд на акции на столь короткий срок рискованно с учётом той реальности, в которой мы живём. Конечно, в рублёвых облигациях тоже есть риск просадок. Но если брать «историю кризисов» с 2008 г., включая три последних падения (СВО, мобилизация, ситуация с субордами ВТБ), то мы увидим, что рынок рублёвых облигаций обычно выкупается за 2-4 месяца.

✅ Правительство прогнозирует инфляцию в 2023 г. на уровне 5,3%, а в следующем – 4%. Если эти показатели будут достигнуты, следует ждать снижения ключевой ставки. Соответственно, цены на облигации могут вырасти. В последнее время мы делаем ставку именно на это и увеличиваем долю длинных ОФЗ в наших облигационных фондах (ОПИФ «Облигации Плюс» и БПИФ «Управляемые облигации»).

✅ Мы знаем, что индекс Мосбиржи от минимумов октября 2022 г. поднялся уже на 48%, а с начала текущего года рост составил 22%. При этом мы полагаем, что в целом российские акции – это «buy», но только на долгосрочный горизонт (от 3 лет). На менее длительный срок в них возможны существенные риски, связанные прежде всего с геополитикой и санкциями. При этом на горизонте года реализация таких рисков вполне вероятна.

✅ Большинство компаний по-прежнему не публикует полноценной отчётности. Это серьёзный риск с точки зрения покупки их акций. Рынок облигаций здесь более устойчив, т.к. компании будут платить по своим обязательствам в рублях кроме случаев дефолта, оценить вероятность которого можно и по имеющимся данным. Но с точки зрения оценки перспектив роста акций и выплаты дивидендов крайне важно понимать динамику развития бизнеса, что затруднительно сделать без полноценной отчётности.

❗️ Конечно, акции
✅ Акции могут принести более высокую доходность, чем облигации. Конечно, в облигациях доходность более предсказуемая. Однако ещё более предсказуемая она будет в банковском депозите. На биржу мы чаще всего приходим за возможностью получить более высокую доходность. И, например, доходность нашего ОПИФ «Ликвидные акции» за последние полгода (с 30.09.2022 по 31.03.2023) составила более 36%.

✅ Возникает вопрос, есть ли уверенность в том, что этот рост продолжится? Но и здесь есть простой ответ – драйвером дальнейшего роста ожидаемо будет выплата высоких дивидендов и их реинвестирование. Уже объявили о крупных выплатах Сбер и ЛУКОЙЛ. Эти деньги придут на рынок в мае – июне. Мы ожидаем позитивных новостей и от иных компаний. Например, от Магнита.

✅ По поводу снижения ставок. Да, для рынка облигаций снижение ставок – позитив. Но не меньший позитив это и для рынка акций. Если ставка снижается, то заёмные деньги для компаний дешевеют и они смогут активнее инвестировать в развитие. Инвесторы (большинство из которых на нашем рынке – физики) также будут охотнее вкладывать средства в рисковые активы — то есть в те же акции. Если же этот сценарий не сработает, и инфляция будет расти, то акции как реальный актив – это простая и понятная защита от инфляции.

Итак, вот вам два простых и понятных ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истина здесь не валялась всегда посередине. Если оцените формат 👍положительно, иногда буду делать посты в том же стиле.

😉 Всем удачи!

#Просто

Простые ответы: стоит ли инвестировать в американский IT?

Снова раздаю простые ответы на сложные вопросы. В прошлый раз мы выясняли, ждёт ли США дефолт. Теперь попробуем найти ответ на другой популярный вопрос: стоит ли сейчас с горизонтом на год – два покупать технологические компании США (FAANG и иже с ними) или, напротив, от бумаг этих компаний пока лучше держаться подальше?

И вновь, приняв чёрно-белую картину мира, я попытаюсь дать простой ответ на этот вопрос. И таких ответов у меня будет два.

❗️ Конечно, IT сектор вырастет.
✅ В прошлом году, на фоне ухудшения положения в экономике многие компании сектора решили снизить операционные издержки, в том числе за счёт сокращения персонала. Эти меры должны позитивно сказаться на рентабельности. Так вот, весь негатив от сокращений и пр. компании уже собрали, а вот позитив от улучшения маржинальности бизнеса за счёт произведённых мер по сокращению расходов пока ещё недооценён. Но он будет. И это сам по себе неплохой такой драйвер для роста.

✅ 2022 г. стал для техов «годом ужасов». Негативный фон оказал огромное давление на акции IT-гигантов, многие из которых подешевели на 40–50% по сравнению с максимумами. С начала текущего года основные техи пошли в рост, и потенциал этого роста до сих пор не исчерпан. IT-сектор продолжает демонстрировать высокий рост продаж и является чуть ли не главным бенефициаром ожидаемого снижения процентных ставок ФРС (которое рано или поздно, но случится).

✅ Выигрывают техи и с точки зрения психологии. Практически все инвесторы, и крупные, и мелкие, так или иначе пользуются продуктами и услугами ведущих американских IT-компаний и вполне удовлетворены их качеством. Поэтому в условиях макроэкономической неопределенности многие видят в бигтехе «островок спокойствия» и вкладывают деньги туда. Что-то вроде: «не знаешь, что купить? Купи Apple и держи». Обсуждаемый нами сектор является драйвером роста всего американского рынка на протяжении уже достаточно длительного исторического периода. И нет никаких оснований утверждать, что в ближайшие годы это изменится. ChatGPT не даст соврать. Тем более, что технологии, схожие с ChatGPT, могут стать следующим трамплином роста для технологических компаний.

❗️ Конечно, IT сектор упадёт.
✅ Экономика США замедляется. И это факт. В свою очередь это сдерживает ускорение темпов роста выручки. На этом фоне маржинальность большинства компаний сектора будет снижаться, а не расти. Да, в 2022 г. компании резали косты. Но резали они их по живому. Сокращение персонала для большинства IT-компаний означает, что новые продукты не будут выходить в срок, а поддержка старых не будет улучшаться. Кроме того, по поводу экономии: несмотря на волну увольнений, штат большинства технологических компаний по-прежнему значительно крупнее, чем был в допандемийном 2019 году.

✅Учитывая замедление деловой активности и темпов роста опережающих индикаторов компаний (оплаченные и законтрактованные заказы), нельзя сказать, что технологические компании США ждёт бурный рост в ближайшие пару лет.

✅ Не всё так радужно и со ставкой. Да, ФРС США по итогам последнего заседания решила оставить ставку на текущем уровне — после 10 последовательных повышений с марта прошлого года. Но в ходе пресс-конференции Пауэлл заявил, что все последствия ужесточения денежно-кредитной политики ещё предстоит ощутить и некоторое дальнейшее повышение ставок, вероятно, будет целесообразным в этом году. К тому же картина «понизят ставку и техи полетят» - слишком примитивна. Техи могут обвалиться вместе со всем рынком только потому, что какой-нибудь важный «тех» выкатит отчёт ниже ожиданий. Сейчас доля 8 крупнейших техов в S&P500 составляет 30%. А это бомба замедленного действия. Сейчас весь рынок уязвим для быстрого обвала, если какая-нибудь компания из этих восьми внезапно скорректируется.

Итак, вот вам два простых и понятных ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истина здесь не валялась всегда посередине.

😉 Всем отличной погоды!

#Просто

Простые ответы: стоит ли покупать замещающие облигации?

Продолжаю раздавать простые ответы на сложные вопросы. В прошлый раз мы размышляли о судьбе американского IT-сектора. Сегодня будем размышлять об облигациях, которые замещают евробонды российских эмитентов. Стоит ли сейчас покупать эти бумаги? И простой ответ на этот вопрос у меня уже готов. Даже целых два.

❗️ Конечно, замещающие облигации нужно брать.
✅ Купоны и погашения этих облигаций приходят в рублях, но размер выплат привязан к валюте. По сути, замещающие облигации – это один из немногих реально безопасных инструментов, который позволяет получать доходность, рассчитанную в валютах «недружественных» стран. Вы покупаете эти бумаги за рубли, получайте доход в рублях, но размер этого дохода зависит от валютного курса (чем больше определённая валюта дорожает к рублю, тем больше рублей вы получаете на счёт).

✅ Уже сейчас данный инструмент даёт высокую доходность. Больше инфляции в валюте и банковских вкладов. По сути, речь идёт о доходности в среднем от 6 до 10% в валюте в зависимости от срока погашения. И всё это внутри российской инфраструктуры. Как тебе такое, Илон Маск?

✅ В покупке замещающих облигаций нет ничего сложного. Приобрести их можно на Мосбирже. Сумма — от 1 тыс. долларов/евро/фунтов/франков. Данный инструмент отлично подходит для диверсификации. Помимо привязки к основным «недружественным» валютам, есть большой выбор по срокам. На Мосбирже сейчас представлено 32 выпуска замещающих облигаций (при этом мы понимаем, что в перспективе выпусков будет ещё больше). Среди них есть выпуски с погашением через год, есть выпуски с погашением через 15 лет. Ну и не стоит забывать про налоговые льготы при долгосрочном владении. В общем, отличный инструмент для диверсификации инвестиций.

❗️ Конечно, замещающие облигации лучше не покупать.
✅ Довод о том, что замещающие облигации хороши тем, что дают некую квазивалютную доходность, выглядит, по меньшей мере странно. Если у вас есть валюта, в которой вы предпочитаете инвестировать, то зачем вам выходить из этой валюты в рубли (в которых вы предпочитаете не инвестировать), чтобы купить инструмент, по которому вы будете получать доход в рублях, пусть и с привязкой к курсу? Что вы будете потом делать с этой прибылью? Покупать на неё обратно недружественную валюту, платя повышенные комиссии? Или будете инвестировать в рублёвые инструменты, хотя это не входило в ваши планы? Не проще ли инвестировать не в квазивалютные, а в валютные инструменты? Даже сейчас это вполне себе можно делать. Можно купить недвижимость за рубежом, можно в дружественной юрисдикции открыть банковский/брокерский счёт и торговать там. Есть различные варианты.

✅ Далее, для тех, кто инвестирует именно в рублях. А с чего вы, друзья, взяли, что привязка к валюте – это плюс? В истории России было (и будет!) много периодов укрепления рубля. А это значит, что купленные вами сегодня бумаги могут стать убыточными. Кроме того, новые санкции могут привести к разрыву между расчётным курсом валют (по которому будет поступать доход от облигаций) и реальным курсом (по которому можно проводить операции с долларом). Да и вообще, для замещающих облигаций не работает одно из главных преимуществ обычных облигаций – прогнозируемый доход. А наличии такого дохода для многих это основная причина инвестирования в облигации.

✅ Выбора замещающих облигаций сейчас практически нет. Да, на Мосбирже торгуется 32 выпуска. Но 21 из них приходится на Газпром, а 4 на Лукойл. Верите в эти компании и ослабление рубля? Так купите их акции. Это компании-экспортёры, которые при ослаблении рубля увеличат свою выручку, а значит и будущие дивидендные выплаты.

Итак, у нас снова два простых и понятных ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истина здесь не валялась всегда посередине.

😉 Всем удачных выходных!

#Просто

Простые ответы: стоит ли инвестировать в Россию?

События конца прошлой недели в очередной раз поставили вопрос: стоит ли в нынешних условиях инвестировать в российские активы? И, как мы уже знаем, если есть вопрос, на него обязательно должен найтись простой ответ. А порой даже два. И они у меня есть.

❗️ Конечно, в Россию стоит инвестировать.
✅ Наш фондовый рынок за последние 1,5 года успел выработать устойчивый иммунитет к геополитической напряженности. Представляете, что было бы с американским рынком, случись события, которые мы наблюдали на прошлый выходных, там? А у нас только небольшая коррекция в рамках обычной волатильности. При этом, в отличие от американского рынка, большинство наших компаний торгуются ниже своих исторических средних значений. Так что можете, конечно, вложиться в США, только имейте в виду, что рынок там посыпется и от гораздо меньших по масштабу событий.

✅ Большинство российских инвесторов живут и зарабатывают в России. Наш фондовый рынок им гораздо более знаком и понятен. А в последнее время, когда в обиход прочно вошёл термин «инфраструктурные риски», он является единственным безопасным местом для размещения своих капиталов. Зачем вкладываться в то, с чем в любой момент из-за очередных санкций или каприза какого-нибудь депозитария у вас возникнут проблемы? Причём вероятность появления этих проблем гораздо выше, чем вероятность повторения событий прошлой недели.

✅ В основе всего лежит экономика. Если вы читаете мои «макропонедельники», то знаете, что наша экономика развивается, причём с этим согласны не только российские, но и западные эксперты. Благодаря уходу зарубежных компаний спрос на услуги и продукцию российских производителей растёт, а это приводит к увеличению их выручки и прибыли. Наши экспортёры в целом также перестроились и сейчас большинство из них платит неплохие дивиденды как раз за прошлый год, когда в отношении них вводились различные ограничения.

❗️ Конечно, инвестировать в Россию слишком рискованно.
✅ Структурная перестройка нашей экономики началась не в 2022 г., а в 2014 г. И какие результаты? Экономика развивалась слабо, реальные доходы населения в основном падали, а инфляция накопительным итогом составила почти 100%. К слову, по доллару за тот же период она во много раз ниже. Нашу экономику сложно охарактеризовать как находящуюся в стадии роста. Скорее, мы находимся в стадии накопления проблем. И ожидать после этой стадии серьёзного роста всё равно, что рассчитывать на дождь из спаниелей в ближайшие выходные. 

✅ Ещё в 1964 г. Бенджамин Грэм советовал различать инвестиции и спекуляции. И если говорить именно об инвестициях, то они обычно характеризуются таким близким нам термином, как «стабильность». Так вот, пока в России свергали императора, строили коммунизм, делили собственность и, как умели, решали геополитические задачи, компания Coca-Cola успешно развивалась и платила дивиденды. Если бы вы купили в 1919 г. 100 акций этой компании по $40 за шт., то в сценарии реинвестирования всех дивидендов за эти годы в те же акции, ваше состояние бы составило почти $1 млрд. Есть ли у вас уверенность, что нечто подобное может произойти с российскими компаниями? Или через 100 лет названия «Лукойл» и «Газпром» будут известны только узкому кругу историков? А там, где нет уверенности, что можно купить бумагу и держать её десятилетиями, нет и инвестирования в его классическом понимании.

✅ Но вот, что действительно постоянно для нашей экономики на протяжении всей её истории – это высокая роль государства в ней. Поэтому, когда у государства начинаются проблемы, то они неизбежно перекидываются на экономику, влияя на неё часто непредсказуемым образом. И, как показали события прошлой недели, проблемы могут наступить весьма неожиданно. А высокая степень непредсказуемости очень плохо сочетается с инвестированием.

Итак, у нас снова есть два простых ответа. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать более правильный. И помните, истина здесь не валялась всегда посередине.

😉 Всем удачных выходных!

#Просто

Простые ответы: что будет с рублём?

Давно я не делился простыми ответами на непростые вопросы. Но, наблюдая за динамикой курса нашей валюты, думаю, сейчас самое время, чтобы ответить на вопрос: что же будет с Родиной и с нами? Точнее вопрос будет звучать так: будет ли в течение года рубль и дальше слабеть или наша валюта перейдёт к укреплению? И, как обычно, у меня для вас готово два простых ответа. Давайте расскажу.

❗️ Конечно, рубль будет слабеть и дальше.
✅ Причин ослабления рубля можно назвать несколько. Но, пожалуй, основная – это дисбаланс торгового баланса. Проще говоря, существует тенденция к снижению цен на основные товары российского экспорта (углеводороды, металлы, продовольствие и пр.). Эти товары либо не покупают из-за санкций, либо покупают, но с дисконтом. Следовательно, происходит снижение доходов от экспорта, что бьёт по рублю. При этом предпосылок к тому, что в ближайший год ситуация изменится, нет. Зато есть предпосылки к ужесточению санкций. Кроме того, мы видим не только факт ослабления рубля, но и факт укрепления глобального доллара. Индекс DXY вернулся к отметке выше 102 п. и на фоне сокращения аппетита к риску может там обосноваться надолго.

✅ Даже та валютная выручка, которая имеется у наших экспортёров, не попадает на рынок в полном объёме. Во-первых, указ президента РФ от 31.07.2023 г. разрешил компаниям, продающим товары за рубеж в рамках межправительственных соглашений, оставлять валютную выручку на счетах зарубежных банков. Во-вторых, продолжает оставаться проблема с выводом денег из Индии. Рупии не конвертируется и в стране остаются значительные средства, полученные от продажи нефти и другой продукции. Таким образом, в ближайшее время «разогнать» спрос на рубль путём увеличения продажи валюты, навряд ли получится.

✅ Обратите внимание, как к ослаблению рубля относятся власти. Они не видят в этом большой проблемы и не спешат с мерами поддержки. Напротив, с 7 августа Минфин возобновляет закупки валюты и золота. А это дополнительный спрос на валютные активы объёмом ≈₽1,8 млрд в день.

❗️ Конечно, рубль укрепится.
✅ Все перечисленные выше причины ослабления рубля не выглядят непреодолимыми. Курсовые колебания всегда сглаживаются. Мы уже наблюдали, как рубль падает до пиковых значений, а потом динамика меняется на прямо противоположную. Мы видим то, что цены на нефть растут. Мы видим повышение ключевой ставки. Всё это в среднесрочной перспективе будет играть на укрепление рубля. Покупка Минфином валюты в рамках бюджетного правила скорее всего будет компенсирована её продажей в рамках размещения средств ФНБ в разрешенные финансовые активы внутри экономики РФ. С 1 августа ЦБ продает по этой программе юаней на ₽2,3 млрд ежедневно.

✅ Цены на нефть марки Urals сейчас в среднем находятся на отметке выше $60 за баррель. Это означает, что даже несмотря на то, что не вся валютная выручка доходит до нашего рынка, приток валюты всё равно усилится. Стабилизация курса приведёт к тому, что спекулятивные причины давления на рубль прекратятся. С учётом того, что большинство экспертов ожидают высоких цен на нефть, сценарий нахождения новой точки равновесия и дальнейшего укрепления рубля выглядит весьма вероятным.

✅ Слабый рубль ускоряет инфляцию. Поэтому не стоит думать, что власти будут и дальше спокойно наблюдать за тем, как растут цены. Тем более, что осенью текущего и в начале следующего года предстоят важные выборы. Подходить к ним со слабеющим рублём и резво растущими ценами, навряд ли будет хорошим сценарием. Напротив, укрепление рубля станет отличным информационным фоном для демонстрации устойчивости нашей экономики и стабильного положения дел в стране.

Итак, у нас снова есть два простых ответа на важный для каждого российского инвестора вопрос. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать правильный. И помните, истина всегда где-то посередине.

#Просто

Простые ответы: что делать с валютным кэшем?

Многие россияне предпочитают хранить свои накопления в долларах и евро дома в виде кэша. По данным ЦБ доля валютных депозитов россиян снизилась с 53,2% в 2018 г. до 17,6% в 2023 г. По оценке регулятора, наличных долларов и евро на руках у населения около $85 млрд. Тем временем рубль слабеет. Доллар делает очередной заход на ₽100, а евро уже торгуется выше ₽105. Возникает вопрос: не пора ли уже доставать свою валютную кубышку, переводить сбережения в рубли или дружественные валюты и инвестировать эти средства внутри РФ? А раз есть вопрос, значит найдётся и простой ответ на него. И по традиции, у меня их будет целых два.

❗️ Конечно, пора уже выйти из «сумрака».

✅ Резон избавиться сейчас от недружественного нала есть. Государство приняло ряд мер, чтобы хранить валюту стало невыгодно. Зато текущие курсы оптимальны для продажи долларов и евро. Со временем рубль может перейти к укреплению и выгодный момент для фиксации прибыли будет упущен.

✅ Всё больше специалистов, да и обычных граждан, перестаёт считать доллар надежной валютой. Отказ от доллара на глобальном уровне объясняется фрагментацией мира как такового (эпоха глобализации, похоже, заканчивается). Что касается нашей страны, то недружественные валюты всё больше ассоциируются с рисками, чем с какими-либо выгодами. В силу регуляторного давления ЦБ и капитальных ограничений что-либо делать в РФ со средствами в долларах и евро стало действительно сложно. Разве что хранить под подушкой. Но это тупиковый путь. Такой кэш не только не работает, но и не может быть быстро использован, что не позволяет считать «подподушечные» баксы ни накоплениями, ни инвестициями.

✅ Если вы принципиально не хотите инвестировать в рублях, то в настоящее время на российском рынке есть множество инструментов с привязкой к валютным курсам. Можно инвестировать в дружественных валютах. Можно выбрать рублёвые инструменты с экспозицией на те же доллары или евро (доход по ним вы получаете в рублях, но количество этих рублей зависит в том числе от текущего курса валют), в частности, замещающие облигации, биржевые фонды на золото, другие российские биржевые фонды, в составе которых находятся активы, номинированные в $ или € и пр.

❗️ Конечно, нужно продолжать хранить наличную валюту.

✅ Кто бы что не говорил, доллар США — это валюта крупнейшей экономики мира, а также основная резервная валюта и валюта международной торговли. Если эти доллары лежат у вас в виде наличных денег, то это дополнительный плюс. Вы получаете меньшую зависимость от российской финансовой системы и решений властей. Можно ограничить снятие валюты со счетов, запретить перевод денег между ними и даже принудительно конвертировать средства на таких счетах в рубли. С наличными долларами такого не сделать. Ваши доллары всегда останутся не только вашими, но и долларами.

✅ Доллары и евро под подушкой не являются инвестиционным инструментом? Как бы не так! За последние 20 лет курс $ к ₽ по итогам года снижался более чем на 10% всего один раз в 2016 году (-16,7%), и еще четыре раза — на 5% с лишним. За тот же период по итогам года $ к ₽ шесть раз рос на 20% или больше, и пять подобных эпизодов пришлись на последние 10 лет (включая +38% в текущем году). Как видим, инвестиционный потенциал даже лежащего под подушкой доллара вполне себе высок. К тому же никаких комиссий за хранение.

✅ Геополитика остаётся ключевым риском для российского инвестора. Ставить в таких условиях на нашу нацвалюту, пусть даже и с «экспозицией на недружественные валюты», крайне рискованно. Лучше делать ставку на надёжные и общепризнанные мировые валюты. А если эти валюты у вас в виде нала, так это ещё лучше – они пригодятся вам в сценарии наступления существенных проблем в финансово-кредитной системе нашей страны.

Итак, у нас снова есть два простых ответа на важный для многих наших соотечественников вопрос. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать правильный. И помните, истина всегда где-то рядом.

Удачных инвестиций!

#Просто

Простые ответы: сбудется ли прогноз Минэка по курсу доллара?

Вчера опубликовал пост о прогнозе Минэкономразвития по поводу курса рубля к доллару на ближайшие три года. Напомню, что, по мнению министерства, в 2023 г. среднегодовой курс составит ₽85,2 за $. В связи с этим возникает вопрос: сможет ли наша валюта укрепиться до указанной отметки с горизонтом, скажем 6 месяцев, или за доллар так и будут давать ≈95₽ или даже выше? Если есть вопрос, на него обязательно найдётся простой ответ. И, по традиции, их у меня будет целых два.

❗️ Конечно, ближайшие 6 месяцев доллар будет 95₽ или выше
✅ Минфину нужна девальвация ₽ из-за дефицита бюджета. Точнее, не столько из-за дефицита, сколько из-за необходимости обеспечить доходы для финансирования рекордных расходов следующего года. Напомню, номинальный рост расходов бюджета запланирован на 15.7% (с ₽31.7 трлн до ₽36.7 трлн). А доходов на целых 22.3% (с ₽28.7 трлн до ₽35.1 трлн). Возможно, это сделано, чтобы никого не шокировать высоким дефицитом. Но ведь эти доходы придётся где-то взять. Традиционный путь – взять у экспортёров, которые тем легче переживут рост нагрузки, чем за $ будут давать больше ₽.

✅ Конечно, в ближайшие полгода для ₽ может случится какой-нибудь локальный позитивный эффект, например, из-за пика налоговых выплат. Но это будут краткосрочные изменения. Основополагающим фактором, влияющим на курс, остаётся геополитика. А эта самая геополитика идёт по пути эскалации. Не исключено, что конфликт уйдёт в зимнюю компанию, вновь появляются новости об обсуждении новых санкций (включая полное торговое эмбарго). Всё это не даст правительству снизить фискальный стимул для нашей экономики, но одновременно с этим импорт всё больше будет дорожать и будет играть всё большее значение. Отсюда – невозможность снизить спрос на валюту. 

✅ Позитивное влияние на $ оказывает продолжающаяся жесткая денежно-кредитная политика (ДКП) американского регулятора. Кроме того, подъём цен на нефть пугает инвесторов новым витком глобальной инфляции и ужесточения ДКП, что заставляет их парковать капиталы в долларовых активах. Прямо сейчас в $ наблюдается небольшая коррекция, но эта коррекция после того, как $ достиг 10-месячного максимума по отношению к корзине валют. В нынешней ситуации глобальных причин ослабления $ попросту нет.

❗️ Конечно, в ближайшие 6 месяцев доллар уйдёт к 90₽ и ниже.
✅ За последние пару месяцев ЦБ повысил ключевую ставку до 13% годовых. При таком уровне кредитование неизбежно начинает замедляться, а следом за ним и спрос на товары. Да, эффект пока не заметен, однако он проявляется не сразу, а с лагом во времени. Но это будет. Нельзя поднять ставку почти в два раза, и чтобы это ни на что не повлияло. К тому же есть шансы на то, что ЦБ до конца года ещё увеличит ставку.

✅ В условиях роста ставки банки вынуждены привлекать деньги под более высокий процент, поэтому стоит ожидать дальнейшего роста доходности вкладов. В таких условиях логично, что население начнёт больше сберегать деньги, получая от этого ощутимый доход, и меньше тратить. Согласно определению Росстата, сбережения – это не только рублевые депозиты, но в целом все денежные средства, которые не идут на потребление. При этом сберегать в недружественных валютах у нас всё ещё возможно, но, как правило, это сопряжено с неудобствами, низкими ставками и высокими комиссиями. Поэтому увеличение сбережений ощутимо повлияет на спрос на валюту в сторону его уменьшения.  

✅ Рубль неизбежно получит поддержку со стороны выросших нефтяных цен. Примерный лаг между высокими ценами на нефть и поставкой валюты от экспортной выручки на российский валютный рынок составляет два-три месяца. Но это неизбежно случится. К тому же через полгода РФ ждёт серьёзное электоральное событие. А в разгар предвыборной компании нет ничего лучше, чем продемонстрировать избирателю значительное укрепление рубля.

Итак, у нас снова есть два простых ответа на важный вопрос. В прикреплённом голосовании можете помочь мне выбрать правильный.

#Просто

Простые ответы. Скоро

Подписчики помнят (я надеюсь!), что раньше на канале довольно регулярно выходила рубрика «Простые ответы» (посты можно найти по #Просто). Её смысл также прост как 2 копейки: есть актуальный вопрос, например, стоит ли прямо сейчас покупать акции Газпрома? И хочется на него получить простой как репа ответ: «Конечно, стоит!», или «Ни в коем случае!». Безо всяких там: «разных сценариев», «не забываем про диверсификацию», «трудно дать однозначный ответ» и прочих стилистических штучек, за которыми люди часто прячут свою неуверенность. Всё ведь просто: берём Газпром, или не берём. И почему...

Ценность рубрики как раз была в том, что она предлагала этот простой ответ. Причём, по традиции, целых два.

В общем, после перерыва (любой серии нужно давать отдых от читателей!), рубрика возвращается на канал. Обычно вопросы я подбираю сам. Но в этот раз вы мне можете помочь. Если есть желание, пишите вопросы про экономику/инвестиции, на которые вы хотели бы получить простые ответы. Не обещаю, что именно ваш вопрос попадёт на канал, но ваши интересы постараюсь учесть…

Контакт для связи всё тот же: 🚀 @alfawealth_team

И ещё одно. Обязательной частью Простых ответов было голосование подписчиков. В прошлом году мы проголосовали по многим интересным темам. Давайте вспомним результаты и сравним нашу весёлую альтернативную реальность (созданную результатами голосования) со скучной действительностью. Итак,

26.04.2023 г. в первом же голосовании мы решали, куда лучше вложиться с горизонтом год: в российские акции или облигации. Результат был ровно 50/50. Скучная реальность выбрала акции, а облигации ждал тяжёлый год. Но, думаю, к этом проблематике мы ещё вернёмся.

09.06.2023 г. мы 64-мя% голосов решили, что экономику США не ждёт дефолт. Трудно себе представить, что сейчас было бы с 📉 американской экономикой, если бы не мы. Правда оставшимся 36% подписчиков я бы советовал не расстраиваться. Всё же вопрос стоял про горизонт 10 лет, поэтому время ещё есть.

16.06.2023 г. мы определились, что имеет смысл вкладываться в акции IT США. Горизонт был 2 года, но пока наш простой ответ работает отлично.

23.06.2023 г. с минимальным преимуществом победила идея покупки замещающих облигаций. Здесь соответствие ответа реальности не так однозначно. Посмотрел результаты одного популярного фонда на такие облигации; доходность в рублях =12%, но, полагаю, что голосовавшие за эту идею, ожидали большего.

30.06.2023 г. мы решали стоит ли инвестировать в российские активы (или лучше уйти в иностранный контур). Ну, конечно, 🇷🇺 стОит. Кто бы сомневался!

04.08.2023 г. голосовали за то, что будет на горизонте год с рублём. 57% - укрепиться, 43% - ослабнет. Время до июля ещё есть, но пока реальность путает все карты: по большому счёту курс не изменился (формально, он ослаб на ₽2, но это, согласитесь, несущественно).

08.09.2023 г. обсуждали, что делать с долларовым кэшем: переводить в рубли или продолжать держать под подушкой. 79% голосов решили, что под подушкой – оно как-то надёжнее...

Наконец, 29.09.2023 г. рассматривали вопрос: будет ли доллар к марту 2024 г. выше ₽95? Решили, что будет. А он не был (курс 01.03.2024 г. = ₽91,67 за доллар). Ну и ладно. Ещё будет (когда-нибудь... возможно...).

На этой оптимистичной ноте входим в новый сезон. Не прямо вот завтра, но в обозримой перспективе ждите от меня новых Простых ответов, а я, в свою очередь, буду ждать ваших вопросов и активности в новых голосованиях.

Главное помнить: истина здесь не валялась всегда посередине.

🐳