Статус по зарубежным счетам
Полагаю, многие, у кого есть счета за рубежом, сейчас интересуются тем, в каком статусе всё это дело находится, что с этим делать. Зеркально те, у кого таких счетов нет, интересуются возможностью их открытия и дальнейшего использования. В общем, эта тема сейчас полна вопросов.
Так вот, я провёл несколько диалогов с коллегами, профессионально занятых деятельностью, связанной с зарубежными счетами, и хочу зафиксировать здесь наиболее важные тезисы. Уверен, многим стейкхоледрам по теме это пригодится.
Продажа бумаг на зарубежных счетах — это нарушение валютного законодательства РФ
Да, технически продать бумаги на зарубежном счету вы можете, просто это будет валютным правонарушением (это очень важно, так как многие не понимают, что действия, которые технически сейчас возможны, запрещены законодательно в РФ).
Вы не можете там ничего продавать, потому что зачисление от продажи чего угодно, включая ценные бумаги, является на данный момент незаконной валютной операцией для граждан РФ. Это работает с 1 марта 2022 г. с выходом Указа №79. Совершенно неважно, в дружественной стране открыт этот счёт или в недружественной, это касается абсолютно всех иностранных счетов.
При этом покупать ценные бумаги можно, но продавать нельзя, потому что нет такого основания для зачисления денежных средств на иностранные счета. Есть только 5 оснований, разрешённых для зачисления денежных средств на иностранные счета: купоны, дивиденды, проценты, арендная плата, заработная плата.
Поэтому до тех пор, пока Указ №79 в силе (а он может действовать очень долго), вы не можете там ничего продать. Ещё раз, реально продать можете, но нарушите валютное законодательство. Фактически вся торговля для вас там заморожена, вы просто вынуждены сидеть в тех бумагах, которые купили, иначе нарушите валютку, а это штраф 75-100% от суммы операции.
Погашение евробондов и структурных нот на зарубежных счетах запрещено
Допустим, у вас есть там какая-то облигация в портфеле. Она погашается в этом году. Когда эмитент погасит облигацию, деньги от погашения придут на ваш зарубежный счёт, и в текущих реалиях это будет нарушением валютного законодательства. Или у вас там структурный продукт (нота), которая погасится, — здесь всё аналогично, это валютное правонарушение. По сути, эти события от вас никак не зависят, но они приводят вас к нарушению валютного законодательства.
То есть дивиденды и купоны разрешены, вы можете их получать, это законно. А любая структурная нота, облигация, то есть всё, что вы покупали с возможностью погашения эмитентом, всё это заводит вас в зону валютного риска.
Уверен, точно нельзя продавать.
Многие телеграм-каналы и финансовые блогеры, ссылаясь на разъяснения ЦБ №2-ОР от 18.03.22, п. 1.11, ошибочно трактуют, что бумаги продавать можно, и это не будет валютным правонарушением. Но они не учитывают запрет зачислений по Указу №79, а он остаётся в силе. Нет, нельзя продавать, иначе — штраф. Разъяснения ЦБ РФ и Указ №79 нужно строго разделять.
Что делать?
Одно из решений для вас, — это продавать там всё в этом году и переводить деньги в Россию под ноль под амнистию. Пока эти деньги с зарубежных счетов ещё ходят в Россию.
То есть вы фактически продаёте, тем самым намеренно нарушаете валютное законодательство, но сразу после этого вы амнистируете иностранный счёт. И валютные нарушения, связанные с продажей бумаг, вам прощают. Таким способом вы можете закрыть нарушения только по тем счетам, которые на начало 2022 года уже были открыты. То есть амнистия распространяется только на все счета, которые были открыты до 1 января 2022. Если вы вчера были в Казахстане, открыли там новый счёт и хотите его амнистировать — это не выйдет.
Это касается всех граждан РФ.
В том числе тех, кто постоянно живёт за рубежом. Коллеги специально написали письмо в ЦБ с просьбой уточнить этот момент — ЦБ ответил, что это действует для всех.
Хочется надеяться, что запреты, как это транслируется в официальных документах, носят временный характер. А пока действуем по ситуации.
Полагаю, многие, у кого есть счета за рубежом, сейчас интересуются тем, в каком статусе всё это дело находится, что с этим делать. Зеркально те, у кого таких счетов нет, интересуются возможностью их открытия и дальнейшего использования. В общем, эта тема сейчас полна вопросов.
Так вот, я провёл несколько диалогов с коллегами, профессионально занятых деятельностью, связанной с зарубежными счетами, и хочу зафиксировать здесь наиболее важные тезисы. Уверен, многим стейкхоледрам по теме это пригодится.
Продажа бумаг на зарубежных счетах — это нарушение валютного законодательства РФ
Да, технически продать бумаги на зарубежном счету вы можете, просто это будет валютным правонарушением (это очень важно, так как многие не понимают, что действия, которые технически сейчас возможны, запрещены законодательно в РФ).
Вы не можете там ничего продавать, потому что зачисление от продажи чего угодно, включая ценные бумаги, является на данный момент незаконной валютной операцией для граждан РФ. Это работает с 1 марта 2022 г. с выходом Указа №79. Совершенно неважно, в дружественной стране открыт этот счёт или в недружественной, это касается абсолютно всех иностранных счетов.
При этом покупать ценные бумаги можно, но продавать нельзя, потому что нет такого основания для зачисления денежных средств на иностранные счета. Есть только 5 оснований, разрешённых для зачисления денежных средств на иностранные счета: купоны, дивиденды, проценты, арендная плата, заработная плата.
Поэтому до тех пор, пока Указ №79 в силе (а он может действовать очень долго), вы не можете там ничего продать. Ещё раз, реально продать можете, но нарушите валютное законодательство. Фактически вся торговля для вас там заморожена, вы просто вынуждены сидеть в тех бумагах, которые купили, иначе нарушите валютку, а это штраф 75-100% от суммы операции.
Погашение евробондов и структурных нот на зарубежных счетах запрещено
Допустим, у вас есть там какая-то облигация в портфеле. Она погашается в этом году. Когда эмитент погасит облигацию, деньги от погашения придут на ваш зарубежный счёт, и в текущих реалиях это будет нарушением валютного законодательства. Или у вас там структурный продукт (нота), которая погасится, — здесь всё аналогично, это валютное правонарушение. По сути, эти события от вас никак не зависят, но они приводят вас к нарушению валютного законодательства.
То есть дивиденды и купоны разрешены, вы можете их получать, это законно. А любая структурная нота, облигация, то есть всё, что вы покупали с возможностью погашения эмитентом, всё это заводит вас в зону валютного риска.
Уверен, точно нельзя продавать.
Многие телеграм-каналы и финансовые блогеры, ссылаясь на разъяснения ЦБ №2-ОР от 18.03.22, п. 1.11, ошибочно трактуют, что бумаги продавать можно, и это не будет валютным правонарушением. Но они не учитывают запрет зачислений по Указу №79, а он остаётся в силе. Нет, нельзя продавать, иначе — штраф. Разъяснения ЦБ РФ и Указ №79 нужно строго разделять.
Что делать?
Одно из решений для вас, — это продавать там всё в этом году и переводить деньги в Россию под ноль под амнистию. Пока эти деньги с зарубежных счетов ещё ходят в Россию.
То есть вы фактически продаёте, тем самым намеренно нарушаете валютное законодательство, но сразу после этого вы амнистируете иностранный счёт. И валютные нарушения, связанные с продажей бумаг, вам прощают. Таким способом вы можете закрыть нарушения только по тем счетам, которые на начало 2022 года уже были открыты. То есть амнистия распространяется только на все счета, которые были открыты до 1 января 2022. Если вы вчера были в Казахстане, открыли там новый счёт и хотите его амнистировать — это не выйдет.
Это касается всех граждан РФ.
В том числе тех, кто постоянно живёт за рубежом. Коллеги специально написали письмо в ЦБ с просьбой уточнить этот момент — ЦБ ответил, что это действует для всех.
Хочется надеяться, что запреты, как это транслируется в официальных документах, носят временный характер. А пока действуем по ситуации.
👍290😱87
FAQ по ограничениям
Мои коллеги постоянно обновляют текущий статус по валютным ограничениям. Если выходит новый закон или разъяснение представителей власти, они тут же отражают это в статье.
https://zakon.ru/blog/2022/3/3/osnovnye_predpisaniya_i_ogranicheniya_aktualnyh_aktov_prezidenta_rf_i_banka_rossii_dlya_fizicheskih_
Если у вас много вопросов по теме, заходите. Возможно, там уже есть ответ.
Мои коллеги постоянно обновляют текущий статус по валютным ограничениям. Если выходит новый закон или разъяснение представителей власти, они тут же отражают это в статье.
https://zakon.ru/blog/2022/3/3/osnovnye_predpisaniya_i_ogranicheniya_aktualnyh_aktov_prezidenta_rf_i_banka_rossii_dlya_fizicheskih_
Если у вас много вопросов по теме, заходите. Возможно, там уже есть ответ.
zakon.ru
Основные предписания и ограничения актуальных актов Президента РФ и Банка России для физических лиц. Что можно / нельзя делать?
Собираем все актуальные ограничения и предписания для физических лиц; Подчеркиваем вопросы, которые требуют уточнений; Думаем о решениях, которые могут быть сегодня еще доступны;
👍139👎7
Продать без нарушений сейчас нельзя
Сегодня почитал популярные телеграм-чаты по инвестициям и увидел острую необходимость ещё раз закрепить пройденное вчера.
Некоторые люди в этих чатах уверенно заявляют, что никаких запретов нет, можно смело продавать бумаги на иностранных счетах, это разрешено, и им даже хочется поверить. Другие заявляют, что их личный выбор — нарушать валютку, что их не найдут, не поймают, никто не узнает о нарушениях, даже пытаются убедить других в необходимости копирования такого поведения. Третьи публично обсуждают подделку выписок с брокерского счёта, чтобы обвести ФНС вокруг пальца, скрыв валютные нарушения. И это всерьёз обсуждают в больших сообществах, в инвестиционных чатах на 5-7 тысяч участников.
Причём общий фон риторики в этих чатах столь однозначен, что любого, кто обращает внимание на действующий запрет зачисления денежных средств от продажи ценных бумаг на иностранный счёт, либо игнорируют, либо порицают дизлайками, либо заставляют капитулировать. Таких людей тут же клеймят паникёрами, нарушителями спокойствия и заинтересованными лицами.
Предлагаю внести конструктив.
Да, есть разные трактовки действующих ограничений, и отделить реальных профессионалов по теме от недавних вирусологов неопытному человеку сложно, особенно в текущей суетливой обстановке.
Но не дайте сбить вас с толку. Посмотрите любой вебинар юристов, кто профессионально занимается вопросами валютного законодательства (к примеру, большой четвёрки). Обратите внимание, они вам скажут то же самое, что и мы. Ровно то же самое. То есть сделки — пожалуйста, продавать на зарубежном счету можете, но зачисления средств от продажи ценных бумаг запрещены. Дальше вопрос — как вы продадите биржевую бумагу без зачисления денег на счёт? Никак. Любая продажа ценной бумаги сопровождается зачислением денег от контрагента по сделке, то есть от биржи (если сделка биржевая) или от другого участника рынка (если сделка внебиржевая, на OTC). Других практик зачисления на счёт не бывает. Никакой иностранный брокер не сможет продать ваши бумаги так, чтобы вы не нарушили действующий на данный момент Указ №79. Он не зачислит деньги от продажи бумаг сразу на ваш российский счёт и не сделает сделку с отсрочкой платежа до «лучших времён». То есть технически у вас нет шансов продать ценные бумаги через иностранного брокера так, чтобы не попасть на штраф 75-100% от суммы сделки.
Пример из текущей практики, где техника сделок позволяет продать что-то за рубежом, не нарушив при этом Указ №79. Допустим, у вас есть дом в Мюнхене. Раньше вы его сдавали и получали свои 3-4% годовых в EUR, а сейчас решили продать. Сделка продажи недвижимости разрешена, никаких запретов нет. Но зачислять деньги на иностранный счёт вы не можете по причине того же Указа №79. Поэтому вы договариваетесь с покупателем, чтобы он перечислил деньги за дом на ваш российский счёт, и тогда вы ничего не нарушите. То есть здесь можно договориться с покупателем. Аналогично можно продать свою зарубежную private equity, договорившись об индивидуальных условиях сделки с покупателем. Но с ценными бумагами у вас так не выйдет, к сожалению.
Кроме того, другие эксперты часто занимают ещё более консервативную позицию в оценке запретов, чем мы. Например, последние разъяснения по конвертациям со стороны ЦБ, на наш взгляд, были призваны разрешить конвертации на любых зарубежных счетах — и банковских, и брокерских. Но эксперты говорят — нет, нет, подожди, там криво написано (а там реально криво написано). Если банковский счёт, то конвертируй, а если у тебя брокерский счёт, то не торопись, подожди корректных разъяснений от ЦБ. Криво, потому что разрешили конвертацию «на банковских счетах, открытых у брокеров». Как хочешь, так и понимай. Наверное, торопились. И тут каждый понимает по-своему. В данном случае мы трактуем более либерально (что можно), многие наши коллеги — консервативно (что нельзя).
Сегодня почитал популярные телеграм-чаты по инвестициям и увидел острую необходимость ещё раз закрепить пройденное вчера.
Некоторые люди в этих чатах уверенно заявляют, что никаких запретов нет, можно смело продавать бумаги на иностранных счетах, это разрешено, и им даже хочется поверить. Другие заявляют, что их личный выбор — нарушать валютку, что их не найдут, не поймают, никто не узнает о нарушениях, даже пытаются убедить других в необходимости копирования такого поведения. Третьи публично обсуждают подделку выписок с брокерского счёта, чтобы обвести ФНС вокруг пальца, скрыв валютные нарушения. И это всерьёз обсуждают в больших сообществах, в инвестиционных чатах на 5-7 тысяч участников.
Причём общий фон риторики в этих чатах столь однозначен, что любого, кто обращает внимание на действующий запрет зачисления денежных средств от продажи ценных бумаг на иностранный счёт, либо игнорируют, либо порицают дизлайками, либо заставляют капитулировать. Таких людей тут же клеймят паникёрами, нарушителями спокойствия и заинтересованными лицами.
Предлагаю внести конструктив.
Да, есть разные трактовки действующих ограничений, и отделить реальных профессионалов по теме от недавних вирусологов неопытному человеку сложно, особенно в текущей суетливой обстановке.
Но не дайте сбить вас с толку. Посмотрите любой вебинар юристов, кто профессионально занимается вопросами валютного законодательства (к примеру, большой четвёрки). Обратите внимание, они вам скажут то же самое, что и мы. Ровно то же самое. То есть сделки — пожалуйста, продавать на зарубежном счету можете, но зачисления средств от продажи ценных бумаг запрещены. Дальше вопрос — как вы продадите биржевую бумагу без зачисления денег на счёт? Никак. Любая продажа ценной бумаги сопровождается зачислением денег от контрагента по сделке, то есть от биржи (если сделка биржевая) или от другого участника рынка (если сделка внебиржевая, на OTC). Других практик зачисления на счёт не бывает. Никакой иностранный брокер не сможет продать ваши бумаги так, чтобы вы не нарушили действующий на данный момент Указ №79. Он не зачислит деньги от продажи бумаг сразу на ваш российский счёт и не сделает сделку с отсрочкой платежа до «лучших времён». То есть технически у вас нет шансов продать ценные бумаги через иностранного брокера так, чтобы не попасть на штраф 75-100% от суммы сделки.
Пример из текущей практики, где техника сделок позволяет продать что-то за рубежом, не нарушив при этом Указ №79. Допустим, у вас есть дом в Мюнхене. Раньше вы его сдавали и получали свои 3-4% годовых в EUR, а сейчас решили продать. Сделка продажи недвижимости разрешена, никаких запретов нет. Но зачислять деньги на иностранный счёт вы не можете по причине того же Указа №79. Поэтому вы договариваетесь с покупателем, чтобы он перечислил деньги за дом на ваш российский счёт, и тогда вы ничего не нарушите. То есть здесь можно договориться с покупателем. Аналогично можно продать свою зарубежную private equity, договорившись об индивидуальных условиях сделки с покупателем. Но с ценными бумагами у вас так не выйдет, к сожалению.
Кроме того, другие эксперты часто занимают ещё более консервативную позицию в оценке запретов, чем мы. Например, последние разъяснения по конвертациям со стороны ЦБ, на наш взгляд, были призваны разрешить конвертации на любых зарубежных счетах — и банковских, и брокерских. Но эксперты говорят — нет, нет, подожди, там криво написано (а там реально криво написано). Если банковский счёт, то конвертируй, а если у тебя брокерский счёт, то не торопись, подожди корректных разъяснений от ЦБ. Криво, потому что разрешили конвертацию «на банковских счетах, открытых у брокеров». Как хочешь, так и понимай. Наверное, торопились. И тут каждый понимает по-своему. В данном случае мы трактуем более либерально (что можно), многие наши коллеги — консервативно (что нельзя).
👍285👎32
Но в части продажи бумаг у нас единая позиция. Тут однозначно — зачисления от продажи бумаг на иностранном банковском или брокерском счёте на текущий момент не разрешены. На любом счёте: как открытом недавно, так и существовавшем до введения временных ограничений.
Что делать? Какое решение?
Есть гигиеническое решение, которое я нахожу наиболее логичным для людей с разным отношением к действующим ограничениям. Это решение — пока что ничего не продавать на иностранных брокерских счетах. Кто знает, может в ближайшее время отменят действие Указа №79, запрещающего зачисление средств на иностранные счета. Всё-таки он вводился как временный. Или выйдет разрешение специальной подкомиссии правительственной комиссии по вопросу зачислений от продажи ценных бумаг (а таких разрешений было уже несколько, — благодаря им, к слову, можно законно получать на иностранные брокерские счета купоны, дивиденды и проценты).
Продавать бумаги на иностранном счету сейчас разумно лишь в том случае, если у вас есть планы по закрытию этого счёта, возврату денег на российский счёт и амнистии. В иных случаях сейчас разумно воздержаться от продажи бумаг на зарубежных счетах.
Будьте бдительны.
Что делать? Какое решение?
Есть гигиеническое решение, которое я нахожу наиболее логичным для людей с разным отношением к действующим ограничениям. Это решение — пока что ничего не продавать на иностранных брокерских счетах. Кто знает, может в ближайшее время отменят действие Указа №79, запрещающего зачисление средств на иностранные счета. Всё-таки он вводился как временный. Или выйдет разрешение специальной подкомиссии правительственной комиссии по вопросу зачислений от продажи ценных бумаг (а таких разрешений было уже несколько, — благодаря им, к слову, можно законно получать на иностранные брокерские счета купоны, дивиденды и проценты).
Продавать бумаги на иностранном счету сейчас разумно лишь в том случае, если у вас есть планы по закрытию этого счёта, возврату денег на российский счёт и амнистии. В иных случаях сейчас разумно воздержаться от продажи бумаг на зарубежных счетах.
Будьте бдительны.
👍354👎38
Итог по валютным ограничениям
Сегодня хочу подытожить тему валютных ограничений, которой посвятил уже несколько вечеров. Всё-таки тема сложная, юридическая. Но очень важная, потому что штрафы за валютные правонарушения пугающие —75-100% от суммы поступлений. Есть риск потерять деньги, причём потерять по невнимательности, что ещё обиднее.
Так вот, сегодня коллеги переслали мне ответ крупнейшего телеграм-канала bitkogan на нашу позицию в части валютных ограничений. Напомню, наша позиция — сейчас лучше не продавать бумаги на иностранных счетах, потому что их продажа в текущих реалиях приведёт к валютному правонарушению, так как действует временный Указ №79, запрещающий зачисления средств на иностранные счета, а любая сделка продажи ценных бумаг сопровождается зачислением денег на счёт. Наше мнение — лучше подождать разъяснений по поводу зачислений выручки от продажи ценных бумаг на иностр. счета, а до тех пор ничего не продавать, чтобы потом не пришлось доказывать в административном / судебном порядке, что вы правы и ничего не нарушали.
В канале bitkogan озвучена противоположная позиция — «торгуйте, ЦБ дал разъяснения, вы не нарушаете». В подтверждение своей позиции авторы канала приводят два разъяснения с сайта ЦБ. В них дословно сказано что:
1. Совершать сделки с недвижимостью и ценными бумагами за рубежом с представителями стран, которые признаны недружественными, разрешено.
2. Покупать иностранные ценные бумаги на биржах разрешено. Это пояснение ЦБ касается 126 Указа, он про доли в капитале иностр. компаний (грубо говоря, нельзя вывести деньги за рубеж, внеся их в уставной капитал КИК).
Замечу, что ни в этих двух пунктах, ни в разъяснениях ЦБ, ни на специальном разделе сайта ЦБ нет ни слова об отмене запрета на зачисление выручки от продажи ценных бумаг на иностранные счета, который был введён с Указом №79. Покупать бумаги — пожалуйста. Продавать — пожалуйста. Никто и не запрещал делать сделки с ценными бумагами. Но если вы продадите бумагу, то нарушите указ №79 из-за невозможности продать так, чтобы его не нарушить.
Кроме того, здесь необходимо следить не за сайтом ЦБ, потому что ЦБ не уполномочен давать разъяснения по Указу №79. На это уполномочена ППК (Подкомиссия Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ). За её разъяснениями и нужно следить.
🔴 Безусловно мы бы очень хотели, чтобы либеральная трактовка ограничений совпала с их трактовкой органами, которые будут решать, наказывать за зачисления или нет. Но пока мы трактуем ограничения согласно тому, как они написаны, и не хотим излишне обнадёживать подписчиков. Сейчас лучше перестраховаться. Очень ждём разъяснений от ППК или отмены временного Указа №79. В текущих реалиях одного короткого абзаца будет достаточно, чтобы снять все наши опасения.
Сегодня хочу подытожить тему валютных ограничений, которой посвятил уже несколько вечеров. Всё-таки тема сложная, юридическая. Но очень важная, потому что штрафы за валютные правонарушения пугающие —75-100% от суммы поступлений. Есть риск потерять деньги, причём потерять по невнимательности, что ещё обиднее.
Так вот, сегодня коллеги переслали мне ответ крупнейшего телеграм-канала bitkogan на нашу позицию в части валютных ограничений. Напомню, наша позиция — сейчас лучше не продавать бумаги на иностранных счетах, потому что их продажа в текущих реалиях приведёт к валютному правонарушению, так как действует временный Указ №79, запрещающий зачисления средств на иностранные счета, а любая сделка продажи ценных бумаг сопровождается зачислением денег на счёт. Наше мнение — лучше подождать разъяснений по поводу зачислений выручки от продажи ценных бумаг на иностр. счета, а до тех пор ничего не продавать, чтобы потом не пришлось доказывать в административном / судебном порядке, что вы правы и ничего не нарушали.
В канале bitkogan озвучена противоположная позиция — «торгуйте, ЦБ дал разъяснения, вы не нарушаете». В подтверждение своей позиции авторы канала приводят два разъяснения с сайта ЦБ. В них дословно сказано что:
1. Совершать сделки с недвижимостью и ценными бумагами за рубежом с представителями стран, которые признаны недружественными, разрешено.
2. Покупать иностранные ценные бумаги на биржах разрешено. Это пояснение ЦБ касается 126 Указа, он про доли в капитале иностр. компаний (грубо говоря, нельзя вывести деньги за рубеж, внеся их в уставной капитал КИК).
Замечу, что ни в этих двух пунктах, ни в разъяснениях ЦБ, ни на специальном разделе сайта ЦБ нет ни слова об отмене запрета на зачисление выручки от продажи ценных бумаг на иностранные счета, который был введён с Указом №79. Покупать бумаги — пожалуйста. Продавать — пожалуйста. Никто и не запрещал делать сделки с ценными бумагами. Но если вы продадите бумагу, то нарушите указ №79 из-за невозможности продать так, чтобы его не нарушить.
Кроме того, здесь необходимо следить не за сайтом ЦБ, потому что ЦБ не уполномочен давать разъяснения по Указу №79. На это уполномочена ППК (Подкомиссия Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций в РФ). За её разъяснениями и нужно следить.
🔴 Безусловно мы бы очень хотели, чтобы либеральная трактовка ограничений совпала с их трактовкой органами, которые будут решать, наказывать за зачисления или нет. Но пока мы трактуем ограничения согласно тому, как они написаны, и не хотим излишне обнадёживать подписчиков. Сейчас лучше перестраховаться. Очень ждём разъяснений от ППК или отмены временного Указа №79. В текущих реалиях одного короткого абзаца будет достаточно, чтобы снять все наши опасения.
👍419👎48
По санкциям
Друзья, сегодня вновь посыпалось много вопросов. Многие всё ещё путают Альфа-Капитал с Альфа-Инвестициями. Дам чуть больше контекста.
Мы (Альфа-Капитал) оказываем услуги по доверительному управлению активами (ДУ). Клиенты передают нам в управление деньги или бумаги, и мы управляем ими в рамках отношений доверительного управления. Ещё мы управляем активами фондов. Если вы пользуетесь приложениями брокеров, то могли увидеть там паи фондов Альфа-Капитал, их можно купить в любом брокерском приложении, — это наши биржевые фонды. Кроме биржевых фондов у нас есть ещё такие, которые через брокера не купишь. Например, когда мы управляем активами ультра-состоятельных клиентов, то часто для них делаем персональные фонды (ЗПИФы).
То есть мы не осуществляем брокерскую деятельность. Не брокер мы :) И мы не под санкциями. И от Альфа-Банка не зависим. Все наши сервисы, включая личный кабинет и мобильное приложение, работают как обычно, проверьте. Да, от блумберга нас отключили (как и всех в России), но мы уже новый сервис подключили, перешли на российских провайдеров и всё настроили.
Итак, «Альфа-Капитал» и «Альфа-Инвестиции» — это разные бренды разных компаний, не стоит их путать.
Бренд «Альфа-Капитал» принадлежит компании ООО УК «Альфа-Капитал».
Наш сайт: www.alfacapital.ru
Наш телеграм-канал: https://t.me/alfawealth
Наш офис: г. Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1.
Наше приложение называется «Альфа-Капитал»: AppStore или Google Play
Напомню, ООО УК «Альфа-Капитал» не принадлежит АО «Альфа-Банк». Поэтому санкции на Альфа-Банк не распространяются на Альфа-Капитал. Об этом подробно писал здесь: https://t.me/alfawealth/1003
Друзья, сегодня вновь посыпалось много вопросов. Многие всё ещё путают Альфа-Капитал с Альфа-Инвестициями. Дам чуть больше контекста.
Мы (Альфа-Капитал) оказываем услуги по доверительному управлению активами (ДУ). Клиенты передают нам в управление деньги или бумаги, и мы управляем ими в рамках отношений доверительного управления. Ещё мы управляем активами фондов. Если вы пользуетесь приложениями брокеров, то могли увидеть там паи фондов Альфа-Капитал, их можно купить в любом брокерском приложении, — это наши биржевые фонды. Кроме биржевых фондов у нас есть ещё такие, которые через брокера не купишь. Например, когда мы управляем активами ультра-состоятельных клиентов, то часто для них делаем персональные фонды (ЗПИФы).
То есть мы не осуществляем брокерскую деятельность. Не брокер мы :) И мы не под санкциями. И от Альфа-Банка не зависим. Все наши сервисы, включая личный кабинет и мобильное приложение, работают как обычно, проверьте. Да, от блумберга нас отключили (как и всех в России), но мы уже новый сервис подключили, перешли на российских провайдеров и всё настроили.
Итак, «Альфа-Капитал» и «Альфа-Инвестиции» — это разные бренды разных компаний, не стоит их путать.
Бренд «Альфа-Капитал» принадлежит компании ООО УК «Альфа-Капитал».
Наш сайт: www.alfacapital.ru
Наш телеграм-канал: https://t.me/alfawealth
Наш офис: г. Москва, ул. Садовая-Кудринская, д. 32, стр. 1.
Наше приложение называется «Альфа-Капитал»: AppStore или Google Play
Напомню, ООО УК «Альфа-Капитал» не принадлежит АО «Альфа-Банк». Поэтому санкции на Альфа-Банк не распространяются на Альфа-Капитал. Об этом подробно писал здесь: https://t.me/alfawealth/1003
👍268👎76
Пора декларировать
Крайний срок подачи деклараций – 4 мая. Это нужно знать всем, кто в России или за рубежом получил в 2021 году какой-то доход, с которого в России не был уплачен налог.
Если же за вас в России удержали все налоги, то вам ничего больше делать не нужно, не нужно декларировать. Например, лично я официально трудоустроен, за меня работодатель платит НДФЛ. Ещё у меня есть портфели ценных бумаг у российских брокеров и в АК, — они тоже являются налоговыми агентами по моим доходам, то есть удерживают налог и перечисляют его в бюджет за меня. Других доходов у меня нет, я сам не подаю декларацию.
А если у вас есть иностранный счёт, то вы и так скорее всего знаете, что и как декларировать. Или вы не декларируете, но тогда это ваши риски и ответственность, здесь я не буду развивать тему обнаружения иностранных счетов, — она спорная и сложная. Оставлю её коллегам-налоговикам и самой ФНС.
Хочу лишь заботливо напомнить тем отличникам, кто каждый год подаёт декларацию по иностранным счетам и отчитывается, о том, что дедлайн близок – 4 мая. И ещё у меня для вас немного полезной инфы, а именно:
Даже если ваш иностранный счёт по итогам года «в минусе» (что нынче не мудрено), то скорее всего вам стоит подать декларацию.
Причины три:
1) Каждая продажа, купон или дивиденды – это доход (ст. 208 НК РФ). Его нужно задекларировать.
2) У вас есть право в этой же декларации заявить свои расходы, тем самым законным образом снизить налоговую базу, возникшую по купонам и дивидендам.
3) Даже если по всем сделкам (Total Return) был минус, то показав его, вы сможете использовать его в будущих налоговых периодах (если работаете с обращающимися инструментами). То есть снизите налоговую базу, например, в 2023 году.
А если не задекларируете сейчас, то в будущем будет труднее воспользоваться этим правом (соблюдая некоторую формальную процедуру вы до середины июля можете подать декларацию с минимальными штрафами).
Конкретнее, что нужно сделать. Нужно успеть строго до 4 мая получить все документы по иностранным счетам, заполнить 3-НДФЛ и подать её. Можно лично, можно по почте, можно через личный кабинет налогоплательщика.
Кто не справится сам, у нас в группе есть налоговая компетенция. Умеют декларировать, общаться с ФНС. Клиент сам ничего не делает, не вовлекается. Деньги заплатил, доверенность дал, дальше всё они, под ключ. Не просто готовят документы, а полностью ведут — звонят и переписываются с инспекторами ФНС, отвечают на требования, снимают все эти вопросы с доверителя.
Чтобы к ним попасть, опишите в двух словах свою ситуацию и оставьте контакты на tax@alfatax.ru.
upd. проверили, почта теперь работает
Крайний срок подачи деклараций – 4 мая. Это нужно знать всем, кто в России или за рубежом получил в 2021 году какой-то доход, с которого в России не был уплачен налог.
Если же за вас в России удержали все налоги, то вам ничего больше делать не нужно, не нужно декларировать. Например, лично я официально трудоустроен, за меня работодатель платит НДФЛ. Ещё у меня есть портфели ценных бумаг у российских брокеров и в АК, — они тоже являются налоговыми агентами по моим доходам, то есть удерживают налог и перечисляют его в бюджет за меня. Других доходов у меня нет, я сам не подаю декларацию.
А если у вас есть иностранный счёт, то вы и так скорее всего знаете, что и как декларировать. Или вы не декларируете, но тогда это ваши риски и ответственность, здесь я не буду развивать тему обнаружения иностранных счетов, — она спорная и сложная. Оставлю её коллегам-налоговикам и самой ФНС.
Хочу лишь заботливо напомнить тем отличникам, кто каждый год подаёт декларацию по иностранным счетам и отчитывается, о том, что дедлайн близок – 4 мая. И ещё у меня для вас немного полезной инфы, а именно:
Даже если ваш иностранный счёт по итогам года «в минусе» (что нынче не мудрено), то скорее всего вам стоит подать декларацию.
Причины три:
1) Каждая продажа, купон или дивиденды – это доход (ст. 208 НК РФ). Его нужно задекларировать.
2) У вас есть право в этой же декларации заявить свои расходы, тем самым законным образом снизить налоговую базу, возникшую по купонам и дивидендам.
3) Даже если по всем сделкам (Total Return) был минус, то показав его, вы сможете использовать его в будущих налоговых периодах (если работаете с обращающимися инструментами). То есть снизите налоговую базу, например, в 2023 году.
А если не задекларируете сейчас, то в будущем будет труднее воспользоваться этим правом (соблюдая некоторую формальную процедуру вы до середины июля можете подать декларацию с минимальными штрафами).
Конкретнее, что нужно сделать. Нужно успеть строго до 4 мая получить все документы по иностранным счетам, заполнить 3-НДФЛ и подать её. Можно лично, можно по почте, можно через личный кабинет налогоплательщика.
Кто не справится сам, у нас в группе есть налоговая компетенция. Умеют декларировать, общаться с ФНС. Клиент сам ничего не делает, не вовлекается. Деньги заплатил, доверенность дал, дальше всё они, под ключ. Не просто готовят документы, а полностью ведут — звонят и переписываются с инспекторами ФНС, отвечают на требования, снимают все эти вопросы с доверителя.
Чтобы к ним попасть, опишите в двух словах свою ситуацию и оставьте контакты на tax@alfatax.ru.
upd. проверили, почта теперь работает
👍229👎21
Статус по субордам российских банков
Важнейшая тема на рынке евробондов сейчас — это то, как российские банки платят купоны по долларовым субординированным евробондам, ведь именно они самые популярные у инвесторов – физических лиц (немудрено, у них самая высокая доходность).
Банк ВТБ
1. VTB 22 sub
ВТБ заплатил купон по выпуску VTB 22 sub в рублях, деньги пришли инвесторам в НРД (мы получили этот купон 18-19 апреля в рублях). Он стал первым банком, который заплатил по валютным субордам в рублях. До него заплатил по валютным евробондам Минфин, тем самым проторив эту дорожку.
2. VTB perpetual
Глава банка ВТБ заявил о том, что банк не станет выкупать свой perpetual-бонд в декабре текущего года, но банк собирается его обслуживать. На мой взгляд, это отличные новости для бондхолдеров. Объясню. В проспекте эмиссии VTB perpetual предусмотрен колл-опцион 6 декабря 2022 г. Колл-опцион — это право право банка выкупить бонд по номиналу в конкретную дату. Если банк не воспользуется колл-опционом (то есть не выкупит бонд), тогда бонд продолжит обращаться на рынке дальше, но с другим купоном. Новый купон будет рассчитан по формуле 10Y USD Swap Rate + 8,07%. То есть можно уверенно сказать, что ставка будет выше текущих 9,5% годовых и даже выше 10%. Платить купон банк будет в рублях с привязкой к текущему курсу долларов. Для нас это аналогично тому, чтобы получать купоны в долларах и тут же менять их по текущему курсу на рубли без биржевых комиссий за конвертацию.
В целом, мы ждём, что ВТБ продолжит аналогичным образом обслуживать все свои суборды.
РСХБ
Россельхозбанк не смог провести выплаты купона по субординированному евробонду RSHB 23 sub в долларах из-за того, что платёжный агент не смог подтвердить готовность осуществить выплаты процентов. По информации Ведомостей, Россельхозбанк пошёл по пути ВТБ — представитель Банка заявил, что купон по RSHB 23 sub будет выплачен рублями. На текущий момент мы не получили купон по RSHB 23 sub.
Совкомбанк
Совкомбанк заплатил купон в рублях по выпуску Sovkombank 30, это суборд второго уровня, аналогичный VTB 22 sub и RSHB 23 sub. Заплатил он купон только российским держателям, мы получили его 21 апреля. Полагаю, иностранные держатели остались без выплат. Также Совкомбанк заявил о том, что в будущем российские держатели смогут обменять этот выпуск на локальный выпуск.
А вот о судьбе другого евробонда Sovcombank perpetual ничего не ясно. Дело в том, что Совкомбанк никак не высказывался о своих намерениях по нему платить, а он может не платить. Может не платить, потому что это указано в проспекте эмиссии этого бонда. Да и вообще любой бонд, включённый в капитал банка первого уровня (Tier 1 capital), может не платить купон, если банк так решит. Никакие формальные причины для этого не нужны. Как распознать другие такие бонды? Они все банковские и ещё они все бессрочные (perpetual), но не каждый perp входит в капитал 1 уровня (некоторые входят в капитал 2 уровня и не имеют опции не платить купоны). Например, VTB perp тоже входит в капитал 1 уровня, — именно поэтому нам так важно было услышать публичное намерение банка продолжать обслуживать этот бонд. Надеемся на наличие аналогичного намерения у Совкомбанка.
Альфа-Банк
Альфа-Банк заплатил купон по Alfa 30 sub в рублях держателям в НРД. Мы получили его 26 апреля. Выплата осуществлена по решению Банка в соответствии с подпунктом «б» пункта 6 Указа Президента Российской Федерации от 5 марта 2022 г. № 95 «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами».
🔴 Резюмирую. Тенденция позитивная. Она вселяет надежду, что по всем российским евробондам мы будем получать выплаты. Дальше стоит вопрос, что же делать тем резидентам России, кто владеет российскими евробондами на зарубежных счетах, но это уже другая тема.
Важнейшая тема на рынке евробондов сейчас — это то, как российские банки платят купоны по долларовым субординированным евробондам, ведь именно они самые популярные у инвесторов – физических лиц (немудрено, у них самая высокая доходность).
Банк ВТБ
1. VTB 22 sub
ВТБ заплатил купон по выпуску VTB 22 sub в рублях, деньги пришли инвесторам в НРД (мы получили этот купон 18-19 апреля в рублях). Он стал первым банком, который заплатил по валютным субордам в рублях. До него заплатил по валютным евробондам Минфин, тем самым проторив эту дорожку.
2. VTB perpetual
Глава банка ВТБ заявил о том, что банк не станет выкупать свой perpetual-бонд в декабре текущего года, но банк собирается его обслуживать. На мой взгляд, это отличные новости для бондхолдеров. Объясню. В проспекте эмиссии VTB perpetual предусмотрен колл-опцион 6 декабря 2022 г. Колл-опцион — это право право банка выкупить бонд по номиналу в конкретную дату. Если банк не воспользуется колл-опционом (то есть не выкупит бонд), тогда бонд продолжит обращаться на рынке дальше, но с другим купоном. Новый купон будет рассчитан по формуле 10Y USD Swap Rate + 8,07%. То есть можно уверенно сказать, что ставка будет выше текущих 9,5% годовых и даже выше 10%. Платить купон банк будет в рублях с привязкой к текущему курсу долларов. Для нас это аналогично тому, чтобы получать купоны в долларах и тут же менять их по текущему курсу на рубли без биржевых комиссий за конвертацию.
В целом, мы ждём, что ВТБ продолжит аналогичным образом обслуживать все свои суборды.
РСХБ
Россельхозбанк не смог провести выплаты купона по субординированному евробонду RSHB 23 sub в долларах из-за того, что платёжный агент не смог подтвердить готовность осуществить выплаты процентов. По информации Ведомостей, Россельхозбанк пошёл по пути ВТБ — представитель Банка заявил, что купон по RSHB 23 sub будет выплачен рублями. На текущий момент мы не получили купон по RSHB 23 sub.
Совкомбанк
Совкомбанк заплатил купон в рублях по выпуску Sovkombank 30, это суборд второго уровня, аналогичный VTB 22 sub и RSHB 23 sub. Заплатил он купон только российским держателям, мы получили его 21 апреля. Полагаю, иностранные держатели остались без выплат. Также Совкомбанк заявил о том, что в будущем российские держатели смогут обменять этот выпуск на локальный выпуск.
А вот о судьбе другого евробонда Sovcombank perpetual ничего не ясно. Дело в том, что Совкомбанк никак не высказывался о своих намерениях по нему платить, а он может не платить. Может не платить, потому что это указано в проспекте эмиссии этого бонда. Да и вообще любой бонд, включённый в капитал банка первого уровня (Tier 1 capital), может не платить купон, если банк так решит. Никакие формальные причины для этого не нужны. Как распознать другие такие бонды? Они все банковские и ещё они все бессрочные (perpetual), но не каждый perp входит в капитал 1 уровня (некоторые входят в капитал 2 уровня и не имеют опции не платить купоны). Например, VTB perp тоже входит в капитал 1 уровня, — именно поэтому нам так важно было услышать публичное намерение банка продолжать обслуживать этот бонд. Надеемся на наличие аналогичного намерения у Совкомбанка.
Альфа-Банк
Альфа-Банк заплатил купон по Alfa 30 sub в рублях держателям в НРД. Мы получили его 26 апреля. Выплата осуществлена по решению Банка в соответствии с подпунктом «б» пункта 6 Указа Президента Российской Федерации от 5 марта 2022 г. № 95 «О временном порядке исполнения обязательств перед некоторыми иностранными кредиторами».
🔴 Резюмирую. Тенденция позитивная. Она вселяет надежду, что по всем российским евробондам мы будем получать выплаты. Дальше стоит вопрос, что же делать тем резидентам России, кто владеет российскими евробондами на зарубежных счетах, но это уже другая тема.
👍179🤔13
Статус по ОФЗ
В прошлый раз о привлекательности покупки ОФЗ я рассуждал прямо перед возобновлением торгов ими на московской бирже 21 марта. Тогда я придумал условного Андрея, который хочет заработать на ОФЗ и пофантазировал, сколько он может заработать, если купит ОФЗ разных сроков погашения. Эти посты вы можете найти в канале с 19 по 21 марта, рекомендую освежить в памяти.
Так вот, с тех пор ситуация изменились, причём сильно.
За прошедшее время (с 21 марта по 12 мая) ключевая ставка упала с 20% до 14% (https://www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/).
Вот как выросли цены на облигации:
1. ОФЗ 26211 с погашением через 10 месяцев на тот момент (25.01.2023) и купоном 7% от номинала — выросли с 93% (21 марта) до 98% номинала (рост +5,3%).
2. ОФЗ 26207 с погашением через 5 лет (03.02.2027) и купоном 8,15% от номинала — выросли с 79% (21 марта) до 92,5% номинала (рост +17%).
3. ОФЗ 26235 с погашением через 9 лет (12.03.2031) и купоном 5,9% от номинала — выросли с 56% (21 марта) до 75,8% номинала (рост +35%).
Видно, что короткие облигации выросли слабее, длинные — сильнее. Так всегда и работает, потому что чем выше дюрация у бумаги, → тем выше чувствительность её цены к изменению процентных ставок. Это работает в обе стороны: как при падении ставок, так и при росте. Сейчас идёт тренд падения ставок, поэтому цены на ОФЗ растут.
Таким образом, с возобновления торгов 21 марта все ОФЗ значительно выросли в цене, и поэтому часть потенциала их роста уже реализовалась. И да, я говорю «часть потенциала», потому что он всё ещё есть, эта пружина ещё не разжалась до конца, но львиную долю пути уже прошла.
Если у вас сейчас есть свободный кеш в рублях, то ОФЗ всё ещё можно покупать, но рассчитывать на продолжение столь бурного их роста я бы не стал, это невозможно. Он будет, но не такой мощный, основной отскок уже позади.
Несмотря на снижение потенциала роста ОФЗ, сама идея их покупки осталась без изменения. Идея в том, что ставка ЦБ всё ещё высокая, 14%, идёт тренд на её снижение к нормальным значениям. И чем скорее инфляция придёт в норму, → тем быстрее ключевая ставка придёт в норму → и тем быстрее будут расти цены ОФЗ и других рублёвых облигаций.
Кроме того, трёхмесячные депозиты со ставками 20-22%, которые все открывали в марте, вот-вот погасятся, а новые ставки, подозреваю, будут грустными (скорее всего 12-15%) → а значит, взгляд многих упадёт на всё ещё дешёвые ОФЗ и корпоративные облигации.
Если вам нужен расчёт ожидаемой доходности по разным ОФЗ (с расчётом, если покупать их сейчас по текущим ценам на свободный кеш), тогда ставьте задумчивый смайл 🤔, я сделаю расчёт и опубликую завтра. И про облигации корпоративных эмитентов не забуду.
В прошлый раз о привлекательности покупки ОФЗ я рассуждал прямо перед возобновлением торгов ими на московской бирже 21 марта. Тогда я придумал условного Андрея, который хочет заработать на ОФЗ и пофантазировал, сколько он может заработать, если купит ОФЗ разных сроков погашения. Эти посты вы можете найти в канале с 19 по 21 марта, рекомендую освежить в памяти.
Так вот, с тех пор ситуация изменились, причём сильно.
За прошедшее время (с 21 марта по 12 мая) ключевая ставка упала с 20% до 14% (https://www.cbr.ru/hd_base/KeyRate/).
Вот как выросли цены на облигации:
1. ОФЗ 26211 с погашением через 10 месяцев на тот момент (25.01.2023) и купоном 7% от номинала — выросли с 93% (21 марта) до 98% номинала (рост +5,3%).
2. ОФЗ 26207 с погашением через 5 лет (03.02.2027) и купоном 8,15% от номинала — выросли с 79% (21 марта) до 92,5% номинала (рост +17%).
3. ОФЗ 26235 с погашением через 9 лет (12.03.2031) и купоном 5,9% от номинала — выросли с 56% (21 марта) до 75,8% номинала (рост +35%).
Видно, что короткие облигации выросли слабее, длинные — сильнее. Так всегда и работает, потому что чем выше дюрация у бумаги, → тем выше чувствительность её цены к изменению процентных ставок. Это работает в обе стороны: как при падении ставок, так и при росте. Сейчас идёт тренд падения ставок, поэтому цены на ОФЗ растут.
Таким образом, с возобновления торгов 21 марта все ОФЗ значительно выросли в цене, и поэтому часть потенциала их роста уже реализовалась. И да, я говорю «часть потенциала», потому что он всё ещё есть, эта пружина ещё не разжалась до конца, но львиную долю пути уже прошла.
Если у вас сейчас есть свободный кеш в рублях, то ОФЗ всё ещё можно покупать, но рассчитывать на продолжение столь бурного их роста я бы не стал, это невозможно. Он будет, но не такой мощный, основной отскок уже позади.
Несмотря на снижение потенциала роста ОФЗ, сама идея их покупки осталась без изменения. Идея в том, что ставка ЦБ всё ещё высокая, 14%, идёт тренд на её снижение к нормальным значениям. И чем скорее инфляция придёт в норму, → тем быстрее ключевая ставка придёт в норму → и тем быстрее будут расти цены ОФЗ и других рублёвых облигаций.
Кроме того, трёхмесячные депозиты со ставками 20-22%, которые все открывали в марте, вот-вот погасятся, а новые ставки, подозреваю, будут грустными (скорее всего 12-15%) → а значит, взгляд многих упадёт на всё ещё дешёвые ОФЗ и корпоративные облигации.
Если вам нужен расчёт ожидаемой доходности по разным ОФЗ (с расчётом, если покупать их сейчас по текущим ценам на свободный кеш), тогда ставьте задумчивый смайл 🤔, я сделаю расчёт и опубликую завтра. И про облигации корпоративных эмитентов не забуду.
🤔2.37K👍123
Ваш возраст?
Final Results
3%
до 20 лет
7%
21-25 лет
12%
26-30 лет
20%
31-35 лет
21%
36-40 лет
16%
41-45 лет
10%
46-50 лет
6%
51-55 лет
2%
56-60 лет
3%
61 год и старше
🤔247👍89
Итак, по рублёвым облигациям ситуация такая
1️⃣ Короткие ОФЗ
Короткие ОФЗ уже совершенно не интересны. Депозиты сейчас лучше. Для иллюстрации приведу примеры с расчётами «на коленке», чтобы был понятен ход рассуждений:
1. ОФЗ 26211 с погашением 25.01.2023 с купоном 7,0% номинала стоит ±98,0%. До погашения осталось ±8,5 месяцев. Доходность к погашению 10,13%. Если просто считать, то 980 рублей превратятся в 1000 рублей, кроме того ещё придут купоны 70 (годовой купон в рублях) х 257 дней (дней до погашения) / 365 дней = 49,29 руб. Итого доход 69,29 рублей. Минус НДФЛ с дохода. Если берём по ставке 13%, то останется 69,29 х 0,87 = 60,28 рублей. Получается доход 6,15% в абсолюте (60,28 / 980) за 8,5 месяцев или 8,73% годовых. Очень мало.
2. Возьмём ОФЗ чуть длиннее (вдруг они получше) — ОФЗ 26227 с погашением 17.07.2024 с купоном 7,4% номинала стоит ±94,6%. Доходность к погашению 10,45%. Здесь до погашения уже 2 года 2 месяца. 946 рублей превратятся в 1000 рублей, придут купоны за 796 дней 74 х 796 / 365 = 161,38 рублей. Итого 215,38 рублей доход, минус НДФЛ, получается 187,38 рублей, это доход 19,8% за 2 года 2 месяца. Можно сделать проверку и посчитать ещё быстрее и проще. Для этого берём YTM (доходность к погашению) по бумаге и считаем с помощью неё: 10,45% х 796 / 365 = 22,79%, минус НДФЛ получается 19,82% за 2 года 2 месяца. Цифры бьются. 19,82% за 2 года 2 месяца — это мало.
Кроме того, в этом расчёте я не учитываю НКД (накопленный купонный доход), а его нужно будет заплатить при покупке предыдущему владельцу (правда он вернётся при физической выплате первого купона), он тоже немного влияет на экономику сделки (потому что те деньги, которые мы платим за НКД, не приносят нам дохода). И ещё нужно отнять транзакционные издержки (комиссии брокера или УК). В итоге получается совсем грустная доходность. Депозит однозначно лучше — ставки выше, НДФЛ нет, транзакционных издержек нет или они мизерные, чистый доход выше.
Резюмируя, короткие ОФЗ здорово проигрывают депозитам, покупать их смысла нет. Всё, поезд ушёл, за два месяца они мощно выросли. И, кстати, важно ещё то, что держать их до погашения тоже смысла нет. Об этом чуть подробнее.
Для оценки текущей привлекательности облигации не имеет значения, когда вы их покупали, в марте или несколько лет назад. Доход по бумаге за оставшиеся до погашения месяцы не зависит от того, в какой момент конкретно вы её покупали. Её экономика зависит только от трёх аргументов — текущей цены, купона и даты погашения — и поэтому она одинаковая и общая для всех инвесторов на рынке.
2️⃣ Длинные ОФЗ. Здесь всё иначе, смысл покупать есть. О них завтра напишу.
3️⃣ Корпоративные облигации. Здесь ещё интереснее. О них напишу в воскресение.
Если ждёте продолжения, ставьте смайлы 🤔 Они магически мотивируют работать на выходных))
1️⃣ Короткие ОФЗ
Короткие ОФЗ уже совершенно не интересны. Депозиты сейчас лучше. Для иллюстрации приведу примеры с расчётами «на коленке», чтобы был понятен ход рассуждений:
1. ОФЗ 26211 с погашением 25.01.2023 с купоном 7,0% номинала стоит ±98,0%. До погашения осталось ±8,5 месяцев. Доходность к погашению 10,13%. Если просто считать, то 980 рублей превратятся в 1000 рублей, кроме того ещё придут купоны 70 (годовой купон в рублях) х 257 дней (дней до погашения) / 365 дней = 49,29 руб. Итого доход 69,29 рублей. Минус НДФЛ с дохода. Если берём по ставке 13%, то останется 69,29 х 0,87 = 60,28 рублей. Получается доход 6,15% в абсолюте (60,28 / 980) за 8,5 месяцев или 8,73% годовых. Очень мало.
2. Возьмём ОФЗ чуть длиннее (вдруг они получше) — ОФЗ 26227 с погашением 17.07.2024 с купоном 7,4% номинала стоит ±94,6%. Доходность к погашению 10,45%. Здесь до погашения уже 2 года 2 месяца. 946 рублей превратятся в 1000 рублей, придут купоны за 796 дней 74 х 796 / 365 = 161,38 рублей. Итого 215,38 рублей доход, минус НДФЛ, получается 187,38 рублей, это доход 19,8% за 2 года 2 месяца. Можно сделать проверку и посчитать ещё быстрее и проще. Для этого берём YTM (доходность к погашению) по бумаге и считаем с помощью неё: 10,45% х 796 / 365 = 22,79%, минус НДФЛ получается 19,82% за 2 года 2 месяца. Цифры бьются. 19,82% за 2 года 2 месяца — это мало.
Кроме того, в этом расчёте я не учитываю НКД (накопленный купонный доход), а его нужно будет заплатить при покупке предыдущему владельцу (правда он вернётся при физической выплате первого купона), он тоже немного влияет на экономику сделки (потому что те деньги, которые мы платим за НКД, не приносят нам дохода). И ещё нужно отнять транзакционные издержки (комиссии брокера или УК). В итоге получается совсем грустная доходность. Депозит однозначно лучше — ставки выше, НДФЛ нет, транзакционных издержек нет или они мизерные, чистый доход выше.
Резюмируя, короткие ОФЗ здорово проигрывают депозитам, покупать их смысла нет. Всё, поезд ушёл, за два месяца они мощно выросли. И, кстати, важно ещё то, что держать их до погашения тоже смысла нет. Об этом чуть подробнее.
Для оценки текущей привлекательности облигации не имеет значения, когда вы их покупали, в марте или несколько лет назад. Доход по бумаге за оставшиеся до погашения месяцы не зависит от того, в какой момент конкретно вы её покупали. Её экономика зависит только от трёх аргументов — текущей цены, купона и даты погашения — и поэтому она одинаковая и общая для всех инвесторов на рынке.
2️⃣ Длинные ОФЗ. Здесь всё иначе, смысл покупать есть. О них завтра напишу.
3️⃣ Корпоративные облигации. Здесь ещё интереснее. О них напишу в воскресение.
Если ждёте продолжения, ставьте смайлы 🤔 Они магически мотивируют работать на выходных))
🤔2.03K👍661
2️⃣ Длинные ОФЗ
Теперь давайте возьмём несколько длинных ОФЗ с разными сроками погашения, вспомним условного Андрея и прикинем, на какой доход он может ориентироваться, если купит их сейчас.
1. ОФЗ 26237 с погашением 14.03.2029 (через 6 лет и 10 месяцев), с купоном 6,7% годовых от номинала стоит ±83,2%. Доходность к погашению 10,45% годовых.
2. ОФЗ 26225 с погашением 10.05.2034 (через 11 лет 12 месяцев), с купоном 7,25% годовых от номинала стоит ±80,5%. Доходность к погашению 10,35% годовых.
3. ОФЗ 26238 с погашением 15.05.2041 (через 19 лет), с купоном 7,1% годовых от номинала стоит ±75,7%. Доходность к погашению 10,25% годовых.
Андрей не планирует держать бумаги до погашения, он хочет заработать на росте цен и скинуть их в какой-то момент. Допустим, Андрей верит прогнозу ЦБ РФ о том, что ключевая ставка в ближайшие 3 года будет плавно снижаться и к 2024 году снизится до диапазона 6-8% годовых с текущих 14% годовых. Допустим, он ждёт 7% к концу 2024 года. Что дальше? Андрей примерно представляет, какой будет доходность по длинным ОФЗ при ключевой ставке 7%. Он понимает, что зависеть доходность будет не столько от уровня ключевой, сколько от долгосрочных ожиданий по инфляции (причём не тех, которые есть у инвесторов сейчас, а тех, которые будут в конце 2024 года). В общем, здесь много неизвестных, но на что-то опираться Андрею нужно, поэтому он рассчитывает, что YTM (доходность к погашению) длинных ОФЗ спустится к уровню 7,5% с текущих 10,2-10,5%. Это адекватный уровень спреда — при ключевой ставке 7% Минфин вероятнее всего сможет брать в долг на локальном рынке под 7,5% годовых на 10-20 лет.
Итак, Андрей рассчитывает купить эти ОФЗ по текущим ценам с прицелом продать их в декабре 2024 года дороже. Его идея звучит так: инфляция будет падать → ЦБ будет снижать ключевую ставку → к декабрю 2024 г. ключевая ставка упадёт до 7% → вслед за ключевой стоимость новых заимствований для Минфина снизится до 7,5% → доходности уже обращающихся бумаг снизятся до тех же 7,5%, то есть их цены вырастут → и Андрей их продаст, заработав как на росте цены, так и на купонах, которые получит за 2,5 года.
Сколько будут стоить выбранные ОФЗ, если всё пойдёт по этому сценарию? Давайте считать. Я пользуюсь калькулятором на rusbonds, очень удобно (не реклама).
1. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26237 будет давать YTM (доходность к погашению) 7,5%, то она будет стоить 97,6% номинала.
2. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26225 будет давать YTM 7,5%, то она будет стоить 99,2% номинала.
3. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26238 будет давать YTM 7,5%, то она будет стоить 97,5% номинала.
Дальше нужно суммировать полученные купоны, переоценку бумаг и отнять НДФЛ, чтобы рассчитать финальный результат (Total Return). Продолжение допишу вечером.
Если всё понятно, ставьте 🤔, если непонятно — 😢. Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
Теперь давайте возьмём несколько длинных ОФЗ с разными сроками погашения, вспомним условного Андрея и прикинем, на какой доход он может ориентироваться, если купит их сейчас.
1. ОФЗ 26237 с погашением 14.03.2029 (через 6 лет и 10 месяцев), с купоном 6,7% годовых от номинала стоит ±83,2%. Доходность к погашению 10,45% годовых.
2. ОФЗ 26225 с погашением 10.05.2034 (через 11 лет 12 месяцев), с купоном 7,25% годовых от номинала стоит ±80,5%. Доходность к погашению 10,35% годовых.
3. ОФЗ 26238 с погашением 15.05.2041 (через 19 лет), с купоном 7,1% годовых от номинала стоит ±75,7%. Доходность к погашению 10,25% годовых.
Андрей не планирует держать бумаги до погашения, он хочет заработать на росте цен и скинуть их в какой-то момент. Допустим, Андрей верит прогнозу ЦБ РФ о том, что ключевая ставка в ближайшие 3 года будет плавно снижаться и к 2024 году снизится до диапазона 6-8% годовых с текущих 14% годовых. Допустим, он ждёт 7% к концу 2024 года. Что дальше? Андрей примерно представляет, какой будет доходность по длинным ОФЗ при ключевой ставке 7%. Он понимает, что зависеть доходность будет не столько от уровня ключевой, сколько от долгосрочных ожиданий по инфляции (причём не тех, которые есть у инвесторов сейчас, а тех, которые будут в конце 2024 года). В общем, здесь много неизвестных, но на что-то опираться Андрею нужно, поэтому он рассчитывает, что YTM (доходность к погашению) длинных ОФЗ спустится к уровню 7,5% с текущих 10,2-10,5%. Это адекватный уровень спреда — при ключевой ставке 7% Минфин вероятнее всего сможет брать в долг на локальном рынке под 7,5% годовых на 10-20 лет.
Итак, Андрей рассчитывает купить эти ОФЗ по текущим ценам с прицелом продать их в декабре 2024 года дороже. Его идея звучит так: инфляция будет падать → ЦБ будет снижать ключевую ставку → к декабрю 2024 г. ключевая ставка упадёт до 7% → вслед за ключевой стоимость новых заимствований для Минфина снизится до 7,5% → доходности уже обращающихся бумаг снизятся до тех же 7,5%, то есть их цены вырастут → и Андрей их продаст, заработав как на росте цены, так и на купонах, которые получит за 2,5 года.
Сколько будут стоить выбранные ОФЗ, если всё пойдёт по этому сценарию? Давайте считать. Я пользуюсь калькулятором на rusbonds, очень удобно (не реклама).
1. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26237 будет давать YTM (доходность к погашению) 7,5%, то она будет стоить 97,6% номинала.
2. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26225 будет давать YTM 7,5%, то она будет стоить 99,2% номинала.
3. Если 31 декабря 2024 года ОФЗ 26238 будет давать YTM 7,5%, то она будет стоить 97,5% номинала.
Дальше нужно суммировать полученные купоны, переоценку бумаг и отнять НДФЛ, чтобы рассчитать финальный результат (Total Return). Продолжение допишу вечером.
Если всё понятно, ставьте 🤔, если непонятно — 😢. Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
🤔779😢226
→ продолжение расчёта по длинным ОФЗ
Считаю возможный совокупный результат по ОФЗ (Total Return) и сравниваю с депозитами:
1. ОФЗ 26237 — вырастет с 83,2% до 97,6%, то есть на 17,3% (делим 976 руб на 832 руб). Купон 6,7% от номинала даёт текущую доходность 8,05% годовых на вложенные в бумагу деньги. То есть за счёт купонов бумага принесёт 8,05% х 962 (дней до 31.12.2024) / 365 дней = 21,2%. Итого 17,3+21,2 = 38,5%. После НДФЛ получается 33,5%. 33,5% за 2 года и 7,5 месяцев. И ещё минус комиссии брокеру и бирже за биржевую сделку, но это доли процента обычно. Это соответствует годовой доходности 11,58% (1,335 в степени 1/2,63562).
2. ОФЗ 26225 — аналогичный расчёт даёт 40,8% за 2 года и 7,5 месяцев после НДФЛ 13%. Это соответствует годовой доходности 13,86%.
3. ОФЗ 26238 — аналогичный расчёт даёт 46,55% за 2 года и 7,5 месяцев после НДФЛ 13%. Это соответствует годовой доходности 15,6%.
И 11,58%, и 13,86%, и 15,6% годовых — да, всё это выглядит не слишком интересно с текущей точки наблюдения. Но это сейчас. Если всё пойдёт по ожидаемому Андреем сценарию, при котором инфляция, а вслед за инфляцией и ключевая ставка будут снижаться, то уже через год (в мае 2023) ставки по депозитам станут значительно ниже, чем сейчас, например 10%. А в мае 2024 — ещё ниже, например, 8%. И тогда суммарно при размещении в депозиты получится доход 1,15 (если сейчас разместить под 15%) х 1,1 х 1,08 = 36,6%. То есть 36,6% — это будет чистый доход за 3 года, потому что НДФЛ отсутствует, комиссий нет. Чтобы уж совсем честно было, нужно не за 3 года доход посчитать, а 2 года и 7,5 месяцев (до 31.12.2024), тогда будет ниже 36,6%. Ну, допустим, примерно 33%.
Резюмируя, получается, что в базовом сценарии ОФЗ 26237 может принести примерно столько же (33,5%), сколько и депозит. А более длинные бумаги — ОФЗ 26225 и ОФЗ 26238 — выше, 40,8% и 46,55% соответственно.
А дальше много деталей. У одних инвесторов суммы большие, поэтому НДФЛ будет уже не 13%, а 15%, и экономика вложений в ОФЗ ухудшится, поэтому предпочтут депозит или купят корпоративные облигации с гораздо более высокой доходностью. У других нет желания каждый год роллировать (переразмещать) депозиты и нести сопряжённые с этим хлопоты. Третьи влюблены в схему «рантье», поэтому предпочтут собрать портфель из разных длинных ОФЗ и будут в разные месяцы получать купоны, жить на них (с депозитом так не выйдет). Кто-то глубоко сомневается в способности российской экономики преодолеть текущий кризис, а кто-то, напротив, считает, что прогнозы ЦБ излишне консервативны, а ставка может опуститься до 7% уже в 2023 году, а не в 2024. Нюансов много, здесь всё индивидуально.
Я здесь не пишу про риски, про то, что ОФЗ могут снова упасть в цене (по какой-нибудь причине, которую никто как обычно не ждал) и всё пойдёт не по базовому сценарию. Не пишу потому, что средний возраст моих читателей, согласно недавнему опросу, значительно выше 30 лет. Мы всё уже видели. Тем не менее консенсус-прогнозы по экономике РФ и скорости снижения ключевой ставки у профучастников рынка достаточно оптимистичны, и нельзя исключать из рассмотрения сценарий, при котором ключевая ставка придёт к уровню 7-8% значительно раньше декабря 2024 года.
Если всё понятно, ставьте 🤔, если непонятно — 😢. Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
Считаю возможный совокупный результат по ОФЗ (Total Return) и сравниваю с депозитами:
1. ОФЗ 26237 — вырастет с 83,2% до 97,6%, то есть на 17,3% (делим 976 руб на 832 руб). Купон 6,7% от номинала даёт текущую доходность 8,05% годовых на вложенные в бумагу деньги. То есть за счёт купонов бумага принесёт 8,05% х 962 (дней до 31.12.2024) / 365 дней = 21,2%. Итого 17,3+21,2 = 38,5%. После НДФЛ получается 33,5%. 33,5% за 2 года и 7,5 месяцев. И ещё минус комиссии брокеру и бирже за биржевую сделку, но это доли процента обычно. Это соответствует годовой доходности 11,58% (1,335 в степени 1/2,63562).
2. ОФЗ 26225 — аналогичный расчёт даёт 40,8% за 2 года и 7,5 месяцев после НДФЛ 13%. Это соответствует годовой доходности 13,86%.
3. ОФЗ 26238 — аналогичный расчёт даёт 46,55% за 2 года и 7,5 месяцев после НДФЛ 13%. Это соответствует годовой доходности 15,6%.
И 11,58%, и 13,86%, и 15,6% годовых — да, всё это выглядит не слишком интересно с текущей точки наблюдения. Но это сейчас. Если всё пойдёт по ожидаемому Андреем сценарию, при котором инфляция, а вслед за инфляцией и ключевая ставка будут снижаться, то уже через год (в мае 2023) ставки по депозитам станут значительно ниже, чем сейчас, например 10%. А в мае 2024 — ещё ниже, например, 8%. И тогда суммарно при размещении в депозиты получится доход 1,15 (если сейчас разместить под 15%) х 1,1 х 1,08 = 36,6%. То есть 36,6% — это будет чистый доход за 3 года, потому что НДФЛ отсутствует, комиссий нет. Чтобы уж совсем честно было, нужно не за 3 года доход посчитать, а 2 года и 7,5 месяцев (до 31.12.2024), тогда будет ниже 36,6%. Ну, допустим, примерно 33%.
Резюмируя, получается, что в базовом сценарии ОФЗ 26237 может принести примерно столько же (33,5%), сколько и депозит. А более длинные бумаги — ОФЗ 26225 и ОФЗ 26238 — выше, 40,8% и 46,55% соответственно.
А дальше много деталей. У одних инвесторов суммы большие, поэтому НДФЛ будет уже не 13%, а 15%, и экономика вложений в ОФЗ ухудшится, поэтому предпочтут депозит или купят корпоративные облигации с гораздо более высокой доходностью. У других нет желания каждый год роллировать (переразмещать) депозиты и нести сопряжённые с этим хлопоты. Третьи влюблены в схему «рантье», поэтому предпочтут собрать портфель из разных длинных ОФЗ и будут в разные месяцы получать купоны, жить на них (с депозитом так не выйдет). Кто-то глубоко сомневается в способности российской экономики преодолеть текущий кризис, а кто-то, напротив, считает, что прогнозы ЦБ излишне консервативны, а ставка может опуститься до 7% уже в 2023 году, а не в 2024. Нюансов много, здесь всё индивидуально.
Я здесь не пишу про риски, про то, что ОФЗ могут снова упасть в цене (по какой-нибудь причине, которую никто как обычно не ждал) и всё пойдёт не по базовому сценарию. Не пишу потому, что средний возраст моих читателей, согласно недавнему опросу, значительно выше 30 лет. Мы всё уже видели. Тем не менее консенсус-прогнозы по экономике РФ и скорости снижения ключевой ставки у профучастников рынка достаточно оптимистичны, и нельзя исключать из рассмотрения сценарий, при котором ключевая ставка придёт к уровню 7-8% значительно раньше декабря 2024 года.
Если всё понятно, ставьте 🤔, если непонятно — 😢. Комментарии, вопросы и замечания пишите мне: t.me/alfawealth_team
🤔1.03K👍323
3️⃣ Корпоративные облигации
По корпоративным облигациям ситуацию также однозначно, как с ОФЗ, не охарактеризовать. Всё-таки и эмитентов много, и у каждого эмитента много выпусков с разными параметрами (датами погашения, купонами). Поэтому для упрощения приведу несколько типовых примеров для иллюстрации того, как условный Андрей может заработать больше депозита в ближайшие 2-3 года в корпоративных облигациях.
Например, есть такие бумаги:
1. лизинговая компания Европлан, выпуск 1Р3, оферта 14.02.2025, купон 8,55%, доходность к оферте 17,7% годовых. До погашения 2 года 9 месяцев.
2. строительная компания Самолёт, выпуск 1P9, погашение 15.02.2024, купон 9,05%, доходность к погашению 17,65% годовых. До погашения 1 год 9 месяцев.
3. строительная компания ЛСР, выпуск БО 1Р4, погашение 27.09.2024, купон 8,5%, доходность к погашению 17,64% годовых. До погашения 2 года и 4,5 месяца.
Минус НДФЛ по ставке 13%, получается доходность 15,35-15,4% годовых.
А есть другие бумаги, более длинные, и их можно использовать как замену длинным ОФЗ, чтобы «прокатиться» на снижении ключевой ставки. Например, Газпром-Нефть, выпуск 3P2R, погашение 07.12.2029, купон 7,15%, доходность к погашению 11,8% годовых, текущая цена 79%. Так, я посчитал, при аналогичном (как в ОФЗ) снижении доходности, бумага принесёт после НДФЛ около 37,8% к концу 2024 года. Немного, но кредитное качество у бумаги высочайшее, поэтому это полный аналог ОФЗ.
🌶 Немного перчинки
Существуют и гораздо более доходные варианты:
1. строители ГК «Пионер», выпуск 1P5, погашение 17.12.2024, текущая цена 82% номинала, купон 9,75% номинала, доходность к погашению 22,9%, после НДФЛ 19,9%. До погашения 2 года 7 месяцев.
2. строительная компания Брусника, выпуск 1P02, погашение 01.04.2024, текущая цена 85,3%, купон 9,6%, доходность 20,4%, после НДФЛ 17,5%. До погашения 1 год и 10,5 месяцев.
3. и многие другие эмитенты 2-3 эшелона + ВДО.
Здесь важный момент. Если мы говорим про покупку корпоративных облигаций, то нужно осознавать, что вероятность дефолтов здесь есть, и она ненулевая. И чем больше мы уводим портфель в сторону высокодоходных облигаций с дохой за 20-22% годовых, тем больше нужно шерстить эмитентов. Нужно хотя бы конфколлы с менеджментом слушать, понимать, куда всё движется, с людьми из сферы общаться, чтобы понимать конъюнктуру. Отчёты смотреть, в конце концов, и понимать их, желательно :)
Кроме того, ВДО — это ставка на то, что эмитент не допустит дефолта, иначе говоря это ставка на кредитный риск. Это вовсе не ставка на снижение ключевой ставки и рост цены, что ещё называют ставкой на процентный риск. Здесь совершенно другого характера инвестиционная идея, это HTM (hold to maturity) и ставка на кредитный риск.
Важно нащупать баланс между ставкой на процентный и кредитный риск, он у каждого индивидуален. Одним комфортно взять длинных ОФЗ и корпоративных бондов а-ля Газпром-Нефть из первого эшелона и поставить ва-банк на рост цен, другим — набрать ВДО с погашением через пару лет и ждать погашения по номиналу. С берега невозможно сказать, чья стратегия отработает лучше, только время покажет. Обычно хорошо работает микс.
Заканчиваю цикл про рублёвые облигации. Надеюсь, мне удалось сделать полноценный срез по текущей ситуации на рынке рублёвых облигаций, сориентировать вас не только по уровню ожидаемой доходности, но и возможных рисков. Резюмируя, если у вас есть свободные рубли на 2-3 года, то мы можем собрать вам портфель из длинных ОФЗ и корпоративных облигаций и с ненулевой вероятностью обогнать депозиты с неплохим отрывом. Но если не верите в снижение инфляции и ключевой, тогда депозит.
По корпоративным облигациям ситуацию также однозначно, как с ОФЗ, не охарактеризовать. Всё-таки и эмитентов много, и у каждого эмитента много выпусков с разными параметрами (датами погашения, купонами). Поэтому для упрощения приведу несколько типовых примеров для иллюстрации того, как условный Андрей может заработать больше депозита в ближайшие 2-3 года в корпоративных облигациях.
Например, есть такие бумаги:
1. лизинговая компания Европлан, выпуск 1Р3, оферта 14.02.2025, купон 8,55%, доходность к оферте 17,7% годовых. До погашения 2 года 9 месяцев.
2. строительная компания Самолёт, выпуск 1P9, погашение 15.02.2024, купон 9,05%, доходность к погашению 17,65% годовых. До погашения 1 год 9 месяцев.
3. строительная компания ЛСР, выпуск БО 1Р4, погашение 27.09.2024, купон 8,5%, доходность к погашению 17,64% годовых. До погашения 2 года и 4,5 месяца.
Минус НДФЛ по ставке 13%, получается доходность 15,35-15,4% годовых.
А есть другие бумаги, более длинные, и их можно использовать как замену длинным ОФЗ, чтобы «прокатиться» на снижении ключевой ставки. Например, Газпром-Нефть, выпуск 3P2R, погашение 07.12.2029, купон 7,15%, доходность к погашению 11,8% годовых, текущая цена 79%. Так, я посчитал, при аналогичном (как в ОФЗ) снижении доходности, бумага принесёт после НДФЛ около 37,8% к концу 2024 года. Немного, но кредитное качество у бумаги высочайшее, поэтому это полный аналог ОФЗ.
🌶 Немного перчинки
Существуют и гораздо более доходные варианты:
1. строители ГК «Пионер», выпуск 1P5, погашение 17.12.2024, текущая цена 82% номинала, купон 9,75% номинала, доходность к погашению 22,9%, после НДФЛ 19,9%. До погашения 2 года 7 месяцев.
2. строительная компания Брусника, выпуск 1P02, погашение 01.04.2024, текущая цена 85,3%, купон 9,6%, доходность 20,4%, после НДФЛ 17,5%. До погашения 1 год и 10,5 месяцев.
3. и многие другие эмитенты 2-3 эшелона + ВДО.
Здесь важный момент. Если мы говорим про покупку корпоративных облигаций, то нужно осознавать, что вероятность дефолтов здесь есть, и она ненулевая. И чем больше мы уводим портфель в сторону высокодоходных облигаций с дохой за 20-22% годовых, тем больше нужно шерстить эмитентов. Нужно хотя бы конфколлы с менеджментом слушать, понимать, куда всё движется, с людьми из сферы общаться, чтобы понимать конъюнктуру. Отчёты смотреть, в конце концов, и понимать их, желательно :)
Кроме того, ВДО — это ставка на то, что эмитент не допустит дефолта, иначе говоря это ставка на кредитный риск. Это вовсе не ставка на снижение ключевой ставки и рост цены, что ещё называют ставкой на процентный риск. Здесь совершенно другого характера инвестиционная идея, это HTM (hold to maturity) и ставка на кредитный риск.
Важно нащупать баланс между ставкой на процентный и кредитный риск, он у каждого индивидуален. Одним комфортно взять длинных ОФЗ и корпоративных бондов а-ля Газпром-Нефть из первого эшелона и поставить ва-банк на рост цен, другим — набрать ВДО с погашением через пару лет и ждать погашения по номиналу. С берега невозможно сказать, чья стратегия отработает лучше, только время покажет. Обычно хорошо работает микс.
Заканчиваю цикл про рублёвые облигации. Надеюсь, мне удалось сделать полноценный срез по текущей ситуации на рынке рублёвых облигаций, сориентировать вас не только по уровню ожидаемой доходности, но и возможных рисков. Резюмируя, если у вас есть свободные рубли на 2-3 года, то мы можем собрать вам портфель из длинных ОФЗ и корпоративных облигаций и с ненулевой вероятностью обогнать депозиты с неплохим отрывом. Но если не верите в снижение инфляции и ключевой, тогда депозит.
👍472🔥34
Статус по российским евробондам
Торги валютными евробондами российских компаний стали постепенно оживать, и это очень радует. Теперь их можно купить и продать. Да, ликвидность всё ещё мизерная, но она постепенно растёт. Появляются и продавцы, и покупатели. И чтобы объяснить мотивацию тех и других, я предлагаю сперва восстановить ход событий по российским евробондам.
Как всё было:
1️⃣ Весь февраль, несмотря на кратно возросшую неопределённость, российские эмитенты исполняли свои обязательства по евробондам в валюте.
2️⃣ Достаточно скоро после 24 февраля (в конце февраля - начале марта) стало понятно, что резиденты России перестали получать доходы по всем евробондам, в том числе по евробондам российских же эмитентов. Почему? Купоны поступали от российских эмитентов в центральные европейские депозитарии Euroclear и Clearstream, → а те зачисляли их на счета всех своих депонентов, но на счета российских депонентов (в том числе НРД) зачислять перестали, → и резиденты РФ перестали получать доход. Возмутительно.
3️⃣ Ответом на то, что права резидентов РФ на получение доходов нарушаются, стал Указ Президента №95 от 5 марта 2022, который ввёл временный порядок выплат. Согласно новому порядку российские эмитенты должны были платить по евробондам строго в рублях (то есть вместо того, чтобы переводить валюту в бельгийский Euroclear, они должны были переводить рубли в российский НРД), тем самым нарушая условия проспектов эмиссий бондов.
4️⃣ Но Указ №95 фактически не заработал, потому что все эмитенты обращались в Подкомиссию Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций и получали там разрешения на проведение выплат в валюте выпусков. В итоге эмитенты продолжили платить в валюте, чтобы не нарушать обязательств перед иностранными держателями и не допустить дефолтов. Причём я не припомню ни одного эмитента, который бы обратился в Подкомиссию и не получил там разрешения на валютные переводы по бондам. Не обращались только те эмитенты, которые попали в SDN. Из-за технической невозможности заплатить в валюте, они перешли на выплаты купонов в рублях.
5️⃣ Но ситуация изменилась 12 апреля. 12 апреля Подкомиссия согласилась с предложениями Минфина и ЦБ РФ прекратить выдачу эмитентам разрешений на выплаты по еврооблигациям в валюте.
Торги валютными евробондами российских компаний стали постепенно оживать, и это очень радует. Теперь их можно купить и продать. Да, ликвидность всё ещё мизерная, но она постепенно растёт. Появляются и продавцы, и покупатели. И чтобы объяснить мотивацию тех и других, я предлагаю сперва восстановить ход событий по российским евробондам.
Как всё было:
1️⃣ Весь февраль, несмотря на кратно возросшую неопределённость, российские эмитенты исполняли свои обязательства по евробондам в валюте.
2️⃣ Достаточно скоро после 24 февраля (в конце февраля - начале марта) стало понятно, что резиденты России перестали получать доходы по всем евробондам, в том числе по евробондам российских же эмитентов. Почему? Купоны поступали от российских эмитентов в центральные европейские депозитарии Euroclear и Clearstream, → а те зачисляли их на счета всех своих депонентов, но на счета российских депонентов (в том числе НРД) зачислять перестали, → и резиденты РФ перестали получать доход. Возмутительно.
3️⃣ Ответом на то, что права резидентов РФ на получение доходов нарушаются, стал Указ Президента №95 от 5 марта 2022, который ввёл временный порядок выплат. Согласно новому порядку российские эмитенты должны были платить по евробондам строго в рублях (то есть вместо того, чтобы переводить валюту в бельгийский Euroclear, они должны были переводить рубли в российский НРД), тем самым нарушая условия проспектов эмиссий бондов.
4️⃣ Но Указ №95 фактически не заработал, потому что все эмитенты обращались в Подкомиссию Правительственной комиссии по контролю за осуществлением иностранных инвестиций и получали там разрешения на проведение выплат в валюте выпусков. В итоге эмитенты продолжили платить в валюте, чтобы не нарушать обязательств перед иностранными держателями и не допустить дефолтов. Причём я не припомню ни одного эмитента, который бы обратился в Подкомиссию и не получил там разрешения на валютные переводы по бондам. Не обращались только те эмитенты, которые попали в SDN. Из-за технической невозможности заплатить в валюте, они перешли на выплаты купонов в рублях.
5️⃣ Но ситуация изменилась 12 апреля. 12 апреля Подкомиссия согласилась с предложениями Минфина и ЦБ РФ прекратить выдачу эмитентам разрешений на выплаты по еврооблигациям в валюте.
👍125❤5
Что дальше:
6️⃣ Таким образом, теперь эмитентам придётся соблюдать указ № 95 и платить в рублях. И если ориентироваться на то, что написано в пресс-релизе, разрешений на выплаты в валюте эмитенты больше не получат.
7️⃣ Так как Подкомиссия выдавала разрешения не разовые, а сроком на 3 месяца, то некоторые из них ещё продолжают действовать, и эмитенты имеют право ими пользоваться, чтобы платить купоны в валюте в Euroclear. Но если всё будет по сценарию, то эти разрешения со временем закончатся, а новые Подкомиссия не выдаст. Эмитентам придётся платить в рублях, нарушая таким образом проспекты эмиссий евробондов. Это будет приводить к техническим дефолтам эмитентов за рубежом и к ещё большему расхождению цен на российские евробонды в России и за рубежом. Зато мы все будем получать купоны и погашения.
8️⃣ Здесь хочу заметить, что рынок евробондов достаточно давно разделён на две части: оншорную и офшорную. Так, внутри России (оншор) одни цены на евробонды, а во внешнем мире (офшор) — другие. Причём часто цены различаются в несколько раз. Например, евробонд российского эмитента за рубежом может торговаться по 10-30% номинала, а в России — по 90-100% номинала. Причина высоких цен на российские евробонды в РФ в том, что большинство участников нашего рынка небезосновательно предполагает, что будет получать по ним доход, причём этот доход будет привязан к курсу доллара (если доллар вырастет, то и доход вырастет). А с текущим курсом USD/RUB это превращается в неплохую идею для покупки на свободные доллары.
9️⃣ Почему за рубежом наши евробонды торгуются и скорее всего продолжат торговаться по бросовым ценам? Потому что купоны по ним российские эмитенты будут перечислять согласно Указу №95 на счёт типа «С» в НРД. То есть рубли будут попадать на российский счёт в НРД. А дальше не очень понятно, как нерезиденты из разных стран (дружественных и недружественных) смогут пользоваться этими рублями на специальном счёте типа «С» в НРД. Такой практики ещё нет. И чем дольше такой практики не будет, тем ниже, смею предположить, будет цена российских евробондов за рубежом.
🔟 На текущий момент некоторые эмитенты всё ещё пользуются полученными лицензиями и платят купоны в валюте (а резиденты не получают доход). Полагаю, со временем, по озвученным причинам, они станут платить в рублях в НРД все без исключения, а раз так, то и цены на российские евробонды в России могут ещё подрасти.
Продолжение следует.
Для обратной связи: t.me/alfawealth_team
6️⃣ Таким образом, теперь эмитентам придётся соблюдать указ № 95 и платить в рублях. И если ориентироваться на то, что написано в пресс-релизе, разрешений на выплаты в валюте эмитенты больше не получат.
7️⃣ Так как Подкомиссия выдавала разрешения не разовые, а сроком на 3 месяца, то некоторые из них ещё продолжают действовать, и эмитенты имеют право ими пользоваться, чтобы платить купоны в валюте в Euroclear. Но если всё будет по сценарию, то эти разрешения со временем закончатся, а новые Подкомиссия не выдаст. Эмитентам придётся платить в рублях, нарушая таким образом проспекты эмиссий евробондов. Это будет приводить к техническим дефолтам эмитентов за рубежом и к ещё большему расхождению цен на российские евробонды в России и за рубежом. Зато мы все будем получать купоны и погашения.
8️⃣ Здесь хочу заметить, что рынок евробондов достаточно давно разделён на две части: оншорную и офшорную. Так, внутри России (оншор) одни цены на евробонды, а во внешнем мире (офшор) — другие. Причём часто цены различаются в несколько раз. Например, евробонд российского эмитента за рубежом может торговаться по 10-30% номинала, а в России — по 90-100% номинала. Причина высоких цен на российские евробонды в РФ в том, что большинство участников нашего рынка небезосновательно предполагает, что будет получать по ним доход, причём этот доход будет привязан к курсу доллара (если доллар вырастет, то и доход вырастет). А с текущим курсом USD/RUB это превращается в неплохую идею для покупки на свободные доллары.
9️⃣ Почему за рубежом наши евробонды торгуются и скорее всего продолжат торговаться по бросовым ценам? Потому что купоны по ним российские эмитенты будут перечислять согласно Указу №95 на счёт типа «С» в НРД. То есть рубли будут попадать на российский счёт в НРД. А дальше не очень понятно, как нерезиденты из разных стран (дружественных и недружественных) смогут пользоваться этими рублями на специальном счёте типа «С» в НРД. Такой практики ещё нет. И чем дольше такой практики не будет, тем ниже, смею предположить, будет цена российских евробондов за рубежом.
🔟 На текущий момент некоторые эмитенты всё ещё пользуются полученными лицензиями и платят купоны в валюте (а резиденты не получают доход). Полагаю, со временем, по озвученным причинам, они станут платить в рублях в НРД все без исключения, а раз так, то и цены на российские евробонды в России могут ещё подрасти.
Продолжение следует.
Для обратной связи: t.me/alfawealth_team
👍237🤔22
Российские евробонды – больше контекста
Предлагаю чуть глубже копнуть в тему российских евробондов, так как вопросов остаётся много, особенно у непосредственно пострадавших. Ответов у меня нет. Зато есть чуть больше контекста тех сложностей, с которыми сталкивается наша индустрия прямо сейчас.
Итак, цель рекомендации Подкомиссии — добиться того, чтобы российские держатели получали купонные выплаты и погашения по евробондам российских эмитентов. Это попытка бороться с тем, что (цитирую) «до российских держателей еврооблигаций деньги не доходят».
Что конкретно предлагает / рекомендует эмитентам Подкомиссия? Она рекомендует эмитентам изменить свою политику и прекратить платить по евробондам только за рубеж. Подкомиссия рекомендует, чтобы вместо этого Эмитент разделял выплаты на 2 части: ту часть выплаты, которая должна попасть российским держателям, чтобы отправлял в НРД, а остальное чтобы перечислял в Euroclear иностранцам. Хорошая рекомендация, но многие российские эмитенты продолжают платить купоны в валюте только за рубеж, не разделяя выплаты. В итоге российские держатели эти выплаты не получают. Очевидно, что-то где-то не работает.
Не работает по разным причинам. Допустим, захочет российский эмитент заплатить так, как это порекомендовала Подкомиссия. Что он сделает? Допустим, он заплатит российским инвесторам, чьи бумаги учитываются в НРД. Здорово, мы получим купон. Дальше эмитент должен остаток купонной выплаты отправить платёжному агенту, а тот — в Евроклир, чтобы его получили иностранные инвесторы. И тут совсем не факт, что платёжный агент, получив неполную сумму, переведёт её в Евроклир (может заморозить её у себя или вернуть эмитенту в лучшем случае).
Ну, допустим, он переведёт её в Евроклир. Евроклир получит эту выплату, сравнит её с той, которую должен был получить от эмитента согласно проспекту эмиссии. Она окажется меньше. И что он с ней будет делать? Евроклир же не «знает», что какой-то части держателей эмитент уже заплатил. Получается, эмитент не выполнил условий проспекта? Значит, это технический дефолт? Учитывая ситуацию, вряд ли Евроклир будет на стороне российского эмитента в подобных спорных вопросах. Понимая это, будет ли эмитент разделять выплаты на резидентов и нерезидентов? Думаю, скорее нет.
Если подобные рассуждения полезны, поставьте 🤔, и я продолжу :)
Предлагаю чуть глубже копнуть в тему российских евробондов, так как вопросов остаётся много, особенно у непосредственно пострадавших. Ответов у меня нет. Зато есть чуть больше контекста тех сложностей, с которыми сталкивается наша индустрия прямо сейчас.
Итак, цель рекомендации Подкомиссии — добиться того, чтобы российские держатели получали купонные выплаты и погашения по евробондам российских эмитентов. Это попытка бороться с тем, что (цитирую) «до российских держателей еврооблигаций деньги не доходят».
Что конкретно предлагает / рекомендует эмитентам Подкомиссия? Она рекомендует эмитентам изменить свою политику и прекратить платить по евробондам только за рубеж. Подкомиссия рекомендует, чтобы вместо этого Эмитент разделял выплаты на 2 части: ту часть выплаты, которая должна попасть российским держателям, чтобы отправлял в НРД, а остальное чтобы перечислял в Euroclear иностранцам. Хорошая рекомендация, но многие российские эмитенты продолжают платить купоны в валюте только за рубеж, не разделяя выплаты. В итоге российские держатели эти выплаты не получают. Очевидно, что-то где-то не работает.
Не работает по разным причинам. Допустим, захочет российский эмитент заплатить так, как это порекомендовала Подкомиссия. Что он сделает? Допустим, он заплатит российским инвесторам, чьи бумаги учитываются в НРД. Здорово, мы получим купон. Дальше эмитент должен остаток купонной выплаты отправить платёжному агенту, а тот — в Евроклир, чтобы его получили иностранные инвесторы. И тут совсем не факт, что платёжный агент, получив неполную сумму, переведёт её в Евроклир (может заморозить её у себя или вернуть эмитенту в лучшем случае).
Ну, допустим, он переведёт её в Евроклир. Евроклир получит эту выплату, сравнит её с той, которую должен был получить от эмитента согласно проспекту эмиссии. Она окажется меньше. И что он с ней будет делать? Евроклир же не «знает», что какой-то части держателей эмитент уже заплатил. Получается, эмитент не выполнил условий проспекта? Значит, это технический дефолт? Учитывая ситуацию, вряд ли Евроклир будет на стороне российского эмитента в подобных спорных вопросах. Понимая это, будет ли эмитент разделять выплаты на резидентов и нерезидентов? Думаю, скорее нет.
Если подобные рассуждения полезны, поставьте 🤔, и я продолжу :)
🤔1.03K👍170
Друзья, спасибо за ваш интерес к теме и за много 🤔.
Давайте подумаем, как эмитент в текущей ситуации может «угодить» и резидентам, и нерезидентам. Как он может исполнить обязательства перед всеми инвесторами согласно проспекту эмиссии?
Этот вопрос важен, потому что многие российские эмитенты продолжают угождать только нерезидентам, а резиденты ничего не получают. Небеспричинно, нужно сказать. Давайте разбираться.
Часть 1/2
Начну с тех эмитентов, которые под санкциями. Понятно, что если эмитент под санкциями, то ничего за рубеж в Euroclear он отправлять не будет. Если такие эмитенты и будут исполнять свои обязательства, то только в России и только в рублях согласно Указу №95. Сейчас именно так и происходит с санкционными эмитентами: резиденты получают и купоны, и погашения в рублях; нерезиденты либо вообще ничего не получают, либо получают выплаты на счёт типа «С» в НРД. Угодить всем, когда ты в санкционном списке, возможности нет.
Теперь о тех эмитентах, которые не под санкциями. Для них, пожалуй, единственный способ угодить всем, — это выкупить свои евробонды через оферту у держателей в НРД. Но и здесь всё работает не без проблем.
В обычной ситуации это работало так. Эмитент выкупал часть евробондового выпуска у инвесторов, после этого подавал в депозитарий заявление на вывод из обращения выкупленной части выпуска (процесс канцеляции), депозитарий проводил эту операцию, и дальше эмитент обслуживал уже не весь выпуск, а только ту его часть, которая осталась в обращении. И у депозитария не было к этому вопросов, ведь обязательства эмитента выполнялись таким образом в полном объёме.
А сейчас такой способ может не сработать. Известно, что Euroclear не исполняет никакие распоряжения от НРД и других российских депонентов, хотя никаких санкций ЕС, Британии и США, связанных с этим не было. Это решение самого Евроклира. Также не было и санкций на то, чтобы Евроклир не исполнял поручения российских эмитентов на канцеляции выпусков. Но, судя по нескольким известным случаям (например, Газпром-Нефти 23), Евроклир не исполняет канцеляции для российских эмитентов. Причину не раскрывают. Возможно, сами эмитенты подают распоряжения на канцеляцию с ошибками, нарушая процедуру. А может, сам Евроклир не исполняет. Мы не проверяли и досконально не знаем, а эмитенты вовсе не обязаны эти подробности сообщать, и не сообщают. Быть может, Евроклир и исполнил поручение на канцеляцию от какого-нибудь российского эмитента, но у нас такой информации нет.
Важно понимать, что эмитенты не гуляют по рынку и не рассказывают налево-направо о том, что у них что-то получилось, сейчас каждый эмитент пытается решить исключительно свои проблемы, что совершенно оправдано, у них нет задачи всем обо всём рассказать. Но мы с вами в одной лодке — и инвесторы, и эмитенты. Если есть информация, которая доступна к разглашению, давайте ей обмениваться. Никого подставлять не хотим, если есть что подсветить для общей пользы — прошу ко мне в личку t.me/alfawealth_team.
На нашей памяти успешный кейс канцеляции части выпуска был только с суверенными бондами Russia 2022. Минфин выкупил почти 3/4 выпуска бонда Russia 22 у российских держателей в НРД по 100% номинала и заплатил НКД. А оставшиеся 1/4 выпуска погасил в Евроклире. Бонд погасился, зарубежные инвесторы получили платежи от Евроклира. Таким образом, все остались в плюсе, — и резиденты, и нерезиденты. Но, опять же, доподлинно неизвестно, как именно Минфин канцелил часть выпуска в Евроклире, канцелил ли вообще или здесь сработала какая-то иная процедура. Информации нет, но случай одновременного погашения и «здесь», и «там» имеет место.
Давайте подумаем, как эмитент в текущей ситуации может «угодить» и резидентам, и нерезидентам. Как он может исполнить обязательства перед всеми инвесторами согласно проспекту эмиссии?
Этот вопрос важен, потому что многие российские эмитенты продолжают угождать только нерезидентам, а резиденты ничего не получают. Небеспричинно, нужно сказать. Давайте разбираться.
Часть 1/2
Начну с тех эмитентов, которые под санкциями. Понятно, что если эмитент под санкциями, то ничего за рубеж в Euroclear он отправлять не будет. Если такие эмитенты и будут исполнять свои обязательства, то только в России и только в рублях согласно Указу №95. Сейчас именно так и происходит с санкционными эмитентами: резиденты получают и купоны, и погашения в рублях; нерезиденты либо вообще ничего не получают, либо получают выплаты на счёт типа «С» в НРД. Угодить всем, когда ты в санкционном списке, возможности нет.
Теперь о тех эмитентах, которые не под санкциями. Для них, пожалуй, единственный способ угодить всем, — это выкупить свои евробонды через оферту у держателей в НРД. Но и здесь всё работает не без проблем.
В обычной ситуации это работало так. Эмитент выкупал часть евробондового выпуска у инвесторов, после этого подавал в депозитарий заявление на вывод из обращения выкупленной части выпуска (процесс канцеляции), депозитарий проводил эту операцию, и дальше эмитент обслуживал уже не весь выпуск, а только ту его часть, которая осталась в обращении. И у депозитария не было к этому вопросов, ведь обязательства эмитента выполнялись таким образом в полном объёме.
А сейчас такой способ может не сработать. Известно, что Euroclear не исполняет никакие распоряжения от НРД и других российских депонентов, хотя никаких санкций ЕС, Британии и США, связанных с этим не было. Это решение самого Евроклира. Также не было и санкций на то, чтобы Евроклир не исполнял поручения российских эмитентов на канцеляции выпусков. Но, судя по нескольким известным случаям (например, Газпром-Нефти 23), Евроклир не исполняет канцеляции для российских эмитентов. Причину не раскрывают. Возможно, сами эмитенты подают распоряжения на канцеляцию с ошибками, нарушая процедуру. А может, сам Евроклир не исполняет. Мы не проверяли и досконально не знаем, а эмитенты вовсе не обязаны эти подробности сообщать, и не сообщают. Быть может, Евроклир и исполнил поручение на канцеляцию от какого-нибудь российского эмитента, но у нас такой информации нет.
Важно понимать, что эмитенты не гуляют по рынку и не рассказывают налево-направо о том, что у них что-то получилось, сейчас каждый эмитент пытается решить исключительно свои проблемы, что совершенно оправдано, у них нет задачи всем обо всём рассказать. Но мы с вами в одной лодке — и инвесторы, и эмитенты. Если есть информация, которая доступна к разглашению, давайте ей обмениваться. Никого подставлять не хотим, если есть что подсветить для общей пользы — прошу ко мне в личку t.me/alfawealth_team.
На нашей памяти успешный кейс канцеляции части выпуска был только с суверенными бондами Russia 2022. Минфин выкупил почти 3/4 выпуска бонда Russia 22 у российских держателей в НРД по 100% номинала и заплатил НКД. А оставшиеся 1/4 выпуска погасил в Евроклире. Бонд погасился, зарубежные инвесторы получили платежи от Евроклира. Таким образом, все остались в плюсе, — и резиденты, и нерезиденты. Но, опять же, доподлинно неизвестно, как именно Минфин канцелил часть выпуска в Евроклире, канцелил ли вообще или здесь сработала какая-то иная процедура. Информации нет, но случай одновременного погашения и «здесь», и «там» имеет место.
👍125🤔43
Часть 2/2
Теперь предлагаю встать на место российского эмитента, который не уверен в том, что Евроклир примет его поручение на канцеляцию части выпуска. Для этого представим, что эмитент выкупил 60% выпуска у резидентов РФ в НРД (потратил на это 600 млн долларов, например). Дальше он подал в Евроклир поручение на канцеляцию этих 60% выпуска. А Евроклир взял, да не исполнил поручение. Что дальше делать эмитенту? Отправлять полный купон и/или сумму погашения по 100% выпуска в Евроклир, чтобы соблюсти условия проспекта? И это несмотря на то, что он буквально только что потратил кучу денег на выкуп 60% этого бонда у россиян? Фактически дублирование платежа. Откуда столько денег взять? Или отправлять только часть денег по остатку выпуска (40%) в Евроклир, надеясь на положительное решение Евроклира по канцеляции 60% выпуска? Но как Евроклир будет делить, кому платить, а кому нет? Как он поймёт, кому уже НРД заплатил деньги, я не представляю. Вопросов масса, ответов нет.
То есть эмитент может оказаться в ситуации, когда всем заплатил, кучу денег потратил, а де юре всё равно обязательств не исполнил. А если не исполнил, значит трастИ могут запустить процедуру дефолта, то есть ускоренного возврата денежных средств. Для этого трасти должен собрать голоса «за» не менее 25% держателей (как правило). Держатели не могут обратиться к эмитенту напрямую, только через трасти. Но не так давно все топовые трасти перестали представлять держателей бумаг российских эмитентов. И тогда встаёт большой вопрос по технике процедуры дефолта, как именно нерезиденты смогут запустить дефолт по SPV российского эмитента. Но это другая тема, не вписывающаяся в текущее рассуждение. Моё кухонное мнение — если захотят дотянуться до иностранных активов российских эмитентов, то дотянутся, и технический инструментарий найдётся, только дай возможность. А дефолт — это именно такая возможность.
Эти рассуждения и открытые вопросы рождаются прямо сейчас из моих диалогов с коллегами. Спасибо Дмитрию Дорофееву за глубокое погружение в тему. Если инфа вам полезна, не забывайте ставить 🤔, и я продолжу завтра. Если есть что рассказать, пишите мне на t.me/alfawealth_team.
Теперь предлагаю встать на место российского эмитента, который не уверен в том, что Евроклир примет его поручение на канцеляцию части выпуска. Для этого представим, что эмитент выкупил 60% выпуска у резидентов РФ в НРД (потратил на это 600 млн долларов, например). Дальше он подал в Евроклир поручение на канцеляцию этих 60% выпуска. А Евроклир взял, да не исполнил поручение. Что дальше делать эмитенту? Отправлять полный купон и/или сумму погашения по 100% выпуска в Евроклир, чтобы соблюсти условия проспекта? И это несмотря на то, что он буквально только что потратил кучу денег на выкуп 60% этого бонда у россиян? Фактически дублирование платежа. Откуда столько денег взять? Или отправлять только часть денег по остатку выпуска (40%) в Евроклир, надеясь на положительное решение Евроклира по канцеляции 60% выпуска? Но как Евроклир будет делить, кому платить, а кому нет? Как он поймёт, кому уже НРД заплатил деньги, я не представляю. Вопросов масса, ответов нет.
То есть эмитент может оказаться в ситуации, когда всем заплатил, кучу денег потратил, а де юре всё равно обязательств не исполнил. А если не исполнил, значит трастИ могут запустить процедуру дефолта, то есть ускоренного возврата денежных средств. Для этого трасти должен собрать голоса «за» не менее 25% держателей (как правило). Держатели не могут обратиться к эмитенту напрямую, только через трасти. Но не так давно все топовые трасти перестали представлять держателей бумаг российских эмитентов. И тогда встаёт большой вопрос по технике процедуры дефолта, как именно нерезиденты смогут запустить дефолт по SPV российского эмитента. Но это другая тема, не вписывающаяся в текущее рассуждение. Моё кухонное мнение — если захотят дотянуться до иностранных активов российских эмитентов, то дотянутся, и технический инструментарий найдётся, только дай возможность. А дефолт — это именно такая возможность.
Эти рассуждения и открытые вопросы рождаются прямо сейчас из моих диалогов с коллегами. Спасибо Дмитрию Дорофееву за глубокое погружение в тему. Если инфа вам полезна, не забывайте ставить 🤔, и я продолжу завтра. Если есть что рассказать, пишите мне на t.me/alfawealth_team.
🤔798👍102
Друзья, скоро здесь будет больше полезного контента 😊
Ищу в свою команду редактора по аналитике для состоятельных клиентов.
Что нужно будет делать:
- формировать контент-план, актуализировать и согласовывать его с продукт-оунером,
- объяснять подписчикам логику принятых Компанией инвестиционных решений,
- получать фактуру и контекст у экспертов Компании — управляющих фондами, аналитиков, инвестиционных консультантов, продуктологов, юристов, специалистов бэк-офиса, налоговиков и других сотрудников.
Что мне важно:
- высокий уровень коммуникаций,
- отличные знания рынка ценных бумаг, экономики, финансов,
- желание помогать клиентам, разбираться в деталях, объяснять сложные вещи простым и понятным языком,
- анализ информации и системное мышление,
- опыт написания статей, заметок по инвестициям, экономике (примеры лучших работ присылайте вместе с резюме) не менее 2-х лет,
- опыт написания контента для telegram будет плюсом,
- высшее образование.
Что мы предлагаем:
- постоянную работу в одной из лучших инвестиционных компаний,
- достойный уровень оплаты, официальное оформление, ДМС,
- гибридный график работы.
Буду рад вашим резюме и примерам лучших работ на a.klimuk@alfacapital.ru
❤️ Большое спасибо за репосты и ваши рекомендации!
Ищу в свою команду редактора по аналитике для состоятельных клиентов.
Что нужно будет делать:
- формировать контент-план, актуализировать и согласовывать его с продукт-оунером,
- объяснять подписчикам логику принятых Компанией инвестиционных решений,
- получать фактуру и контекст у экспертов Компании — управляющих фондами, аналитиков, инвестиционных консультантов, продуктологов, юристов, специалистов бэк-офиса, налоговиков и других сотрудников.
Что мне важно:
- высокий уровень коммуникаций,
- отличные знания рынка ценных бумаг, экономики, финансов,
- желание помогать клиентам, разбираться в деталях, объяснять сложные вещи простым и понятным языком,
- анализ информации и системное мышление,
- опыт написания статей, заметок по инвестициям, экономике (примеры лучших работ присылайте вместе с резюме) не менее 2-х лет,
- опыт написания контента для telegram будет плюсом,
- высшее образование.
Что мы предлагаем:
- постоянную работу в одной из лучших инвестиционных компаний,
- достойный уровень оплаты, официальное оформление, ДМС,
- гибридный график работы.
Буду рад вашим резюме и примерам лучших работ на a.klimuk@alfacapital.ru
❤️ Большое спасибо за репосты и ваши рекомендации!
👍145👎16