Продолжаю рассказывать о текущих сделках внутри наших фондов на акции. Последний обзор на эту тему можете найти здесь. Там я писал, почему мы покупали бумаги X5, металлургов и Газпром нефти. Ниже расскажу о наших последних сделках и коротко остановлюсь на их мотивах.
Итак, на прошедшей неделе мы увеличивали доли в Сбере, ЛУКОЙЛе, X5, Яндексе, Полюс-Золоте и НОВАТЭКе. Сокращали позиции в чёрной металлургии и Роснефти. Чуть подробнее остановлюсь на сделках с НОВАТЭКом, ЛУКОЙЛом и Роснефтью.
НОВАТЭК
✅ Логика увеличения доли компании в фондах состоит в следующем. Инвесторы уже получили рекордные дивиденды от Газпрома. Соответственно, возникает вопрос: куда реинвестировать полученные деньги? Многие понимают, что таких больших дивидендов от Газпрома в ближайшие годы мы навряд ли увидим. В дальнейшем мы рассчитываем получить от этой компании ₽20 на акцию (что при текущей цене в ₽170 за бумагу даёт доходность 11,7%) и только ≈ через 9 месяцев. Таким образом настало время рассмотреть другие варианты вложения денег. Одной из альтернатив является, на наш взгляд, НОВАТЭК на фоне возможного увеличения прибыли этой компании.
✅ В долгосрочной перспективе НОВАТЭК делает ставку на реализацию новых проектов (прежде всего Арктик СПГ-2). Но здесь есть сложности. В связи с режимом санкций возникают логичные сомнения в том, сможет ли компания технологически реализовать планируемые проекты. Однозначного ответа здесь нет, но мы полагаем, что в конечном итоге выход будет найден, хотя это и увеличит время реализации проектов.
✅ При этом у НОВАТЭКа есть потенциал увеличения прибыли за счёт уже существующих проектов. Прежде всего получила продолжение история расторжения контракта на поставку СПГ с бывшей 🇩🇪 структурой Газпрома Gazprom Marketing & Trading Singapore. По имеющейся информации компания уже нашла покупателя на данные объёмы газа. При этом нужно учитывать, что расторгнутый контракт предусматривал поставки по небольшим относительно спотовых ценам. Сейчас есть высокая вероятность того, что новые контракты заключены на лучших для компании условиях. Это означает, что появляется возможность продавать те же объёмы газа дороже.
✅ Кроме этого, мы полагаем, что НОВАТЭК является основным претендентом на место в СРП-проекте «Сахалин-2» вместо ушедшей Shell (владела долей в 27,5%). Приобретение этого актива позволит НОВАТЭКу нарастить выручку. Конечно, здесь может встать вопрос цены приобретения доли Shell, но, по нашему мнению, в текущих условиях эта цена не может быть высокой. Насколько известно, сейчас НОВАТЭК изучает вопрос вхождения в проект «Сахалин-2» и, вероятно, до конца текущего года нас ожидают позитивные новости в этом направлении.
✅ Оба указанных проекта (реализация газа, ранее поставляемого дочке Газпрома и вход в «Сахалин-2») могут принести компании, при условии сохранения цены на сжиженный газ в диапазоне $1000 - $1500 за тыс. куб.м., по 15% к консолидированной чистой прибыли. Расчёты условны. Они, например, не учитывают цены по новым контрактам, которые, скорее всего отличаются от спотовых, так как НОВАТЭК часто привязывает цену реализации к котировкам нефти, а не газа. Но перспективные возможности для увеличения прибыли они демонстрируют.
✅ Компания платит в качестве дивидендов 50% от чистой прибыли. Нельзя сказать, что дивдоходность у НОВАТЭКа высокая, но деньги акционерам компания стабильно перечисляет. За I полугодие НОВАТЭК заплатил ₽45 на акцию. За второе полугодие мы ждём выплату в районе ₽50 на акцию (дивдоходность 4,5% от текущей цены в ₽1 111 за бумагу). Таким образом, НОВАТЭК выглядит хорошей долгосрочной историей для диверсификации портфеля.
Продолжение 🔽
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
ЛУКОЙЛ
✅ Нарастили долю в преддверии объявления дивидендов. В минувшую пятницу Совет директоров компании рекомендовал выплатить ₽537 на акцию за счёт нераспределенной прибыли 2021 г. При текущей цене ₽4 689 дивдоходность составляет 11,4%. Сумма этих дивидендов была ожидаемая, так как финансовые результаты компании за данный период известны.
✅Помимо этого, мы ожидаем до конца года принятия решения о выплате промежуточных дивидендов за 2022 г. Заранее спрогнозировать сумму этих дивидендов будет сложнее, так как компания в 2022 г. не публиковала отчётность по МСФО. В отчётности по РСБУ сведений для построения достоверного прогноза недостаточно. Тем не менее мы ожидаем выплату ≈ в размере ₽500 на акцию (для сравнения, за I полугодие прошлого года компания заплатила ₽340 на акцию).
✅ Как и все нефтяные компании, ЛУКОЙЛ сейчас получает хорошую прибыль. В следующем году нефтяникам будет труднее показывать динамику увеличения прибыли (если, конечно, цена на нефть не вырастет до $150 за баррель). Тем не менее, мы ждём хороших показателей от 🇷🇺 нефтяных компаний, и, как следствие, продолжение выплаты высоких дивидендов. Их доходность сейчас предсказать трудно, т.к. она будет зависеть от стоимости акций. На этом фоне ЛУКОЙЛ продолжает оставаться интересной историей для покупок, так как это одна из самых эффективных нефтяных компаний России.
Роснефть
✅ Данная компания продолжает оставаться в наших фондах, хотя её долю мы сократили. Роснефть также платит дивиденды. Совет директоров компании 11 ноября рассмотрит вопрос о рекомендациях по размеру дивидендов по результатам 9 месяцев 2022 г. Мы ожидаем утверждения выплаты в размере ₽20 на акцию. От текущей цены (₽333) это доходность 6%. Понятно, что с точки зрения дивдоходности Роснефть уступает многим другим компаниям нефтегазового сектора. Но нужно понимать, что на результаты I полугодия повлияло списание иностранных активов. Это, безусловно, негатив, но этот негатив уже давно был заложен в цену. Следующие дивидендные выплаты, как мы полагаем, будут уже более высокими.
✅ Из минусов. У компании высокая долговая нагрузка. При этом 60% этой долговой нагрузки в иностранной валюте, большая часть которой взята под проценты с плавающей ставкой. Учитывая, что за рубежом ставки увеличиваются, скорее всего для компании увеличивается и стоимость обслуживания долга. Насколько это может оказаться существенным для финпоказателей, мы не знаем. Чтобы рассчитать это нужны данные, которые компания в данный момент не раскрывает. При этом, мы полагаем, что в наихудшем сценарии увеличение обслуживания долга может «съесть» около 10% чистой прибыли компании за II полугодие. Это серьёзный негатив, но он не является настолько критическим, чтобы констатировать, что эта компания не интересна с точки зрения дальнейших инвестиционных перспектив.
✅ Почему же мы сокращали позицию? В моменте акции компании довольно значительно выросли (за октябрь + 27%, лучше других компаний сектора) и мы приняли тактическое решение зафиксировать часть прибыли. К тому же, на фоне роста котировок, дивдоходность компании стала менее привлекательна.
✅ При этом долгосрочные перспективы Роснефти продолжают оставаться привлекательными. Хотя очень многое будет зависеть от успешности реализации проекта «Восток-Ойл».
Резюмирую – по словам
Чего всем вам и желаю!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ответы на практические вопросы по 💰 евробондам
👋 Приветствую всех! Продолжаю отвечать на вопросы, полученные после публикации поста про покупку 🇷🇺 бондов в Euroclear под идею их замещения. На первый такой вопрос (про риски процедуры замещения) я отвечал здесь. Сегодня коротко рассмотрю ещё несколько обращений от подписчиков. Итак, вопрос №2: «Алексей, у меня в портфеле евробонды Роснефти-2022. Этот выпуск был вроде как погашен ещё в марте. Но денег я не получил, бумаги продолжают числится в портфеле, брокер ничего пояснить не может. Что делать?».
Ответ. Скорее всего, в этом случае ничего сделать нельзя. Этот бонд компания погасила в Euroclear. В свою очередь Euroclear не перевёл деньги держателям в НРД из-за европейских санкций. Поэтому всё, что можно здесь сделать – ждать окончания санкционной истории и разблокировку платежей.
В общем, формально Роснефть свои обязательства исполнила, но «ваши деньги» остались лежать в Euroclear, который их дальше по цепочке попросту не переводит.
Вопрос № 3: «Алексей, подскажите, возможно ли в перспективе замещение облигаций Gazprom Finance-30?».
Ответ. Я уже рассказывал, что у Газпрома есть две компании, от которых она выпускала свои бонды - Gazprom Capital» и «Gazprom Finance». Сейчас все бонды Газпрома, которые попадают под замещение, были выпущены «Gazprom Capital» (от этой компании было выпущено большинство бондов).
Что касается бондов «Gazprom Finance», полагаю, что они тоже попадут под замещение, просто, скорее всего, чуть позже. Поэтому на ваш вопрос я бы ответил положительно.
Вопрос № 4: «Алексей, что делать юридическим лицам из ЕС, которые держат еврооблигации российских эмитентов в иностранных депозитариях?».
Ответ. Думаю, лучший вариант –👌 🏠 возвращаться домой, т.е. перевести бумаги в отличный от НРД российский депозитарий, чтобы получать там купоны и, при объявлении замещения, обменять облигации.
С другой стороны, можно продолжать хранить бонды и за границей. В основном российские эмитенты идут либо по пути замещения бумаг, либо разделения платежей. Отсюда следует, что, если инвестор предпочитает держать бумаги за границей, он может это делать и получать там купоны, которые, скорее всего, будут приходить.
Другое дело, если у вас в портфеле бонды санкционных компаний. Получать платежи по ним уже гораздо сложнее. Перечислять купоны в Euroclear эти компании не могут. Но у них есть теоретическая возможность зачислять платежи на счета типа «Д». Одной из особенностей этих счетов является то, что нерезиденты могут конвертировать рубли, поступившие на счёт типа «Д», в иностранную валюту и переводить её за рубеж без разрешения правительственной комиссии.
Счета типа «Д» сейчас использует ВТБ. Вероятно, вскоре это начнёт делать и Альфа-Банк. Но главная проблема этого способа получения купонов заключается в том, что счета типа «Д» — это добрая воля самих эмитентов. Перечислять купоны на них они могут, но не обязаны. Если же бонды санкционных компаний хранятся в российском депозитарии, то эмитент может платить купоны иными способами и, в целом, эта проблема решается.
Из вопроса не совсем понятно, является ли «юридическое лицо из ЕС» КИКом российского резидента и, если является, раскрыто ли оно в РФ. Конечно, если мы говорим о лице, которое не является резидентом и не может быть раскрыто в России как КИК, то, вероятно, возможность перевода ценных бумаг в российский депозитарий ограничена. В таком случае, владеть бондами придётся там, где компания может ими владеть.
Но если юридическое лицо контролируется налоговым резидентом России, то бумаги лучше перевести в российский депозитарий, а КИК раскрыть, если это ещё не было сделано.
Продолжение далее 🔽
Ответ. Скорее всего, в этом случае ничего сделать нельзя. Этот бонд компания погасила в Euroclear. В свою очередь Euroclear не перевёл деньги держателям в НРД из-за европейских санкций. Поэтому всё, что можно здесь сделать – ждать окончания санкционной истории и разблокировку платежей.
В общем, формально Роснефть свои обязательства исполнила, но «ваши деньги» остались лежать в Euroclear, который их дальше по цепочке попросту не переводит.
Вопрос № 3: «Алексей, подскажите, возможно ли в перспективе замещение облигаций Gazprom Finance-30?».
Ответ. Я уже рассказывал, что у Газпрома есть две компании, от которых она выпускала свои бонды - Gazprom Capital» и «Gazprom Finance». Сейчас все бонды Газпрома, которые попадают под замещение, были выпущены «Gazprom Capital» (от этой компании было выпущено большинство бондов).
Что касается бондов «Gazprom Finance», полагаю, что они тоже попадут под замещение, просто, скорее всего, чуть позже. Поэтому на ваш вопрос я бы ответил положительно.
Вопрос № 4: «Алексей, что делать юридическим лицам из ЕС, которые держат еврооблигации российских эмитентов в иностранных депозитариях?».
Ответ. Думаю, лучший вариант –
С другой стороны, можно продолжать хранить бонды и за границей. В основном российские эмитенты идут либо по пути замещения бумаг, либо разделения платежей. Отсюда следует, что, если инвестор предпочитает держать бумаги за границей, он может это делать и получать там купоны, которые, скорее всего, будут приходить.
Другое дело, если у вас в портфеле бонды санкционных компаний. Получать платежи по ним уже гораздо сложнее. Перечислять купоны в Euroclear эти компании не могут. Но у них есть теоретическая возможность зачислять платежи на счета типа «Д». Одной из особенностей этих счетов является то, что нерезиденты могут конвертировать рубли, поступившие на счёт типа «Д», в иностранную валюту и переводить её за рубеж без разрешения правительственной комиссии.
Счета типа «Д» сейчас использует ВТБ. Вероятно, вскоре это начнёт делать и Альфа-Банк. Но главная проблема этого способа получения купонов заключается в том, что счета типа «Д» — это добрая воля самих эмитентов. Перечислять купоны на них они могут, но не обязаны. Если же бонды санкционных компаний хранятся в российском депозитарии, то эмитент может платить купоны иными способами и, в целом, эта проблема решается.
Из вопроса не совсем понятно, является ли «юридическое лицо из ЕС» КИКом российского резидента и, если является, раскрыто ли оно в РФ. Конечно, если мы говорим о лице, которое не является резидентом и не может быть раскрыто в России как КИК, то, вероятно, возможность перевода ценных бумаг в российский депозитарий ограничена. В таком случае, владеть бондами придётся там, где компания может ими владеть.
Но если юридическое лицо контролируется налоговым резидентом России, то бумаги лучше перевести в российский депозитарий, а КИК раскрыть, если это ещё не было сделано.
Продолжение далее 🔽
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ответы на практические вопросы по 💰 евробондам (продолжение)
Вопрос № 5: «Алексей, правильно ли я понимаю, что бонды 🇷🇺 эмитентов замещаются только во внутрироссийском контуре? То есть, чтобы мои бонды заместились, я должен держать их именно в российском депозитарии?».
Ответ. Да. Ваш нижний депозитарий должен быть российским.
Вопрос № 6: «Алексей, приобрёл бонды Альфа-Банка. Сейчас по ним проходят выплаты купонов в ₽. Но, насколько я понимаю, сами бонды не торгуются. Как мне продать эти бумаги?».
Ответ зависит от того, где хранятся бумаги. Если в России, то они вполне себе торгуются.
Если бумаги вы держите за границей, то там они действительно не торгуются, так как банк в списке SDN. Правда, тогда непонятно, как вы по ним получаете купоны, да ещё и в ₽. Но если вдруг ваши бонды Альфа-Банка не в России, то чтобы получать по ним выплаты нужен счёт типа «Д». Пока Альфа-Банк такие счета для держателям бондов не открывает, т.к. он оформляет соответствующее разрешение в ЦБ. Но вскоре, очевидно, это будет реализовано.
Тогда, если у клиента бумаги на внешнем контуре, ему нужно будет обратиться в Альфа-Банк и предоставить документы, что у него есть соответствующая позиция в бондах компании, и банк начнёт платить ему в рублях на специальный счёт типа «Д», который будет открыт в России. Ещё раз – эти не счёт типа «С». Деньги со счёта типа «Д» можно забрать вполне спокойно.
Вопрос № 6: «Алексей, что делать с бондами попавших под санкции компаний, которые хранятся в Euroclear? Есть ли надежда на замещающие облигации? Можно ли получить пропущенные платежи? У меня бонды ВТБ».
Ответ. Практика замещения евробондов только формируется. Те эмитенты, которые делали замещение первыми, обменивали бумаги только на счетах в НРД. Так поступал, например, ПИК. Они выпускали замещающие облигации только для тех клиентов, бонды которых учитывались в НРД. На мой взгляд, это не очень верно, так как другие российские депозитарии, у которых открыт свой счёт в Euroclear, по законодательству ничем не отличаются от НРД.
Тот же Газпром, как я уже писал, обменивает свои бонды во всех российских депозитариях и, по нашему мнению, другие российские эмитенты скорее пойдут путём Газпрома, чем ПИКа. Но в любом случае, если бумаги хранятся не в российском контуре (и нет возможности их переставить в 🇷🇺 депозитарий), то на замещение лучше не рассчитывать.
Если у вас в портфеле бумаги компаний из SDN-листа (например, ВТБ), во внешнем контуре с ними ничего нельзя делать. Выход тут, по большому счёту, один – счета типа «Д». Вам необходимо обратиться к эмитенту, который должен идентифицировать вас, проверить наличие бумаг, после чего он сможет открыть вам специальный счёт типа «Д» и платить туда.
При этом ответа на вопрос, что делать с «пропущенными платежами», то есть с теми, которые должны были поступить по купонному графику, но вы их не получили из-за отсутствия счёта типа «Д» на тот момент, пока нет. По большому счёту здесь всё отдано на волю эмитента. Насколько я знаю, тот же ПИК возвращал «пропущенные» платежи. Некоторые пропущенные платежи возвращали РЖД. Ситуация здесь может быть разной, в зависимости от эмитента.
Если ваш эмитент не в SDN-листе, то эти бумаги спокойно торгуются в Euroclear, на них можно получать купоны и их можно передвинуть под дальнейшее замещение в российский депозитарий.
На этом пока всё.
📌 Напомню, если у вас есть проблемы с бондами на сумму от $1 млн, можете записаться на встречу со мной по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet. Выберите удобный вам свободный слот, и мы сможем обсудить вашу проблему по zoom и попробовать наметить пути её решения.
Вопрос № 5: «Алексей, правильно ли я понимаю, что бонды 🇷🇺 эмитентов замещаются только во внутрироссийском контуре? То есть, чтобы мои бонды заместились, я должен держать их именно в российском депозитарии?».
Ответ. Да. Ваш нижний депозитарий должен быть российским.
Вопрос № 6: «Алексей, приобрёл бонды Альфа-Банка. Сейчас по ним проходят выплаты купонов в ₽. Но, насколько я понимаю, сами бонды не торгуются. Как мне продать эти бумаги?».
Ответ зависит от того, где хранятся бумаги. Если в России, то они вполне себе торгуются.
Если бумаги вы держите за границей, то там они действительно не торгуются, так как банк в списке SDN. Правда, тогда непонятно, как вы по ним получаете купоны, да ещё и в ₽. Но если вдруг ваши бонды Альфа-Банка не в России, то чтобы получать по ним выплаты нужен счёт типа «Д». Пока Альфа-Банк такие счета для держателям бондов не открывает, т.к. он оформляет соответствующее разрешение в ЦБ. Но вскоре, очевидно, это будет реализовано.
Тогда, если у клиента бумаги на внешнем контуре, ему нужно будет обратиться в Альфа-Банк и предоставить документы, что у него есть соответствующая позиция в бондах компании, и банк начнёт платить ему в рублях на специальный счёт типа «Д», который будет открыт в России. Ещё раз – эти не счёт типа «С». Деньги со счёта типа «Д» можно забрать вполне спокойно.
Вопрос № 6: «Алексей, что делать с бондами попавших под санкции компаний, которые хранятся в Euroclear? Есть ли надежда на замещающие облигации? Можно ли получить пропущенные платежи? У меня бонды ВТБ».
Ответ. Практика замещения евробондов только формируется. Те эмитенты, которые делали замещение первыми, обменивали бумаги только на счетах в НРД. Так поступал, например, ПИК. Они выпускали замещающие облигации только для тех клиентов, бонды которых учитывались в НРД. На мой взгляд, это не очень верно, так как другие российские депозитарии, у которых открыт свой счёт в Euroclear, по законодательству ничем не отличаются от НРД.
Тот же Газпром, как я уже писал, обменивает свои бонды во всех российских депозитариях и, по нашему мнению, другие российские эмитенты скорее пойдут путём Газпрома, чем ПИКа. Но в любом случае, если бумаги хранятся не в российском контуре (и нет возможности их переставить в 🇷🇺 депозитарий), то на замещение лучше не рассчитывать.
Если у вас в портфеле бумаги компаний из SDN-листа (например, ВТБ), во внешнем контуре с ними ничего нельзя делать. Выход тут, по большому счёту, один – счета типа «Д». Вам необходимо обратиться к эмитенту, который должен идентифицировать вас, проверить наличие бумаг, после чего он сможет открыть вам специальный счёт типа «Д» и платить туда.
При этом ответа на вопрос, что делать с «пропущенными платежами», то есть с теми, которые должны были поступить по купонному графику, но вы их не получили из-за отсутствия счёта типа «Д» на тот момент, пока нет. По большому счёту здесь всё отдано на волю эмитента. Насколько я знаю, тот же ПИК возвращал «пропущенные» платежи. Некоторые пропущенные платежи возвращали РЖД. Ситуация здесь может быть разной, в зависимости от эмитента.
Если ваш эмитент не в SDN-листе, то эти бумаги спокойно торгуются в Euroclear, на них можно получать купоны и их можно передвинуть под дальнейшее замещение в российский депозитарий.
На этом пока всё.
📌 Напомню, если у вас есть проблемы с бондами на сумму от $1 млн, можете записаться на встречу со мной по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet. Выберите удобный вам свободный слот, и мы сможем обсудить вашу проблему по zoom и попробовать наметить пути её решения.
Вопросы по облигациям: что делать с бондами ЧТПЗ
👋 Приветствую! Продолжаю отвечать на ваши вопросы по еврооблигациям. Предыдущую серию можете посмотреть здесь. Сегодня пробую разобраться в очередной проблеме подписчика. Итак, вопрос № 7 “Алексей, у меня бонды ЧТПЗ на счету в 🇺🇸 брокере. Я не получил купоны в марте и сентябре этого года. Что можно сделать, чтобы вновь начать получать выплаты?”.
Ответ. Рекомендую передвинуть бумаги в 🇷🇺 инфраструктуру. Так вы, как минимум, получите все будущие платежи по бумагам.
Подробнее 🔻
У 🏭 Челябинского трубопрокатного завода (ЧТПЗ) есть единственный выпуск бондов. Его параметры:
▪️ эмитент - Chelpipe Finance DAC;
▪️ дата выпуска - 19.09.2019;
▪️ дата погашения - 19.09.2024;
▪️ ставка купона - 4,5% годовых, выплачиваемые раз в полгода;
▪️ даты выплат - ежегодно 19 марта и 19 сентября;
▪️ ISIN - XS2010044548.
Насколько я понимаю, именно этими бумагами вы владеете в иностранной инфраструктуре.
Что происходило с выплатами?
1️⃣ 18.03.2022 ЧТПЗ осуществило выплату купона в пользу Chelpipe Finance DAC (эмитент). Указанный платёж был заблокирован банком-корреспондентом (Citibank, Нью-Йорк). В силу этого все держатели облигаций (и те, кто хранил их в иностранной инфраструктуре, и те, кто хранил в российской) не получили выплаты за I полугодие текущего года.
2️⃣ После этого ЧТПЗ приняло решение разделять выплаты купонных платежей. В результате такого разделения, 22.09.2022 ЧТПЗ выплатил часть купонного платежа, причитающегося держателям еврооблигаций, учёт прав которых осуществляется в НРД и других российских депозитариях. Держателям еврооблигаций в иностранной инфраструктуре выплата произведена не была. В связи с этим на сайте компании появилось сообщение, что ЧТПЗ изучает возможные механизмы осуществления платежа иностранным держателям и, по результатам обещал сделать отдельное информационное сообщение. Пока такого сообщения на сайте нет.
3️⃣ В октябре компания вернулась к вопросу выплаты купона за март. 20.10.2022 ЧТПЗ перечислил часть купонного платежа, причитающийся держателям, учёт прав которых осуществляется НРД и иными 🇷🇺 депозитариями. В отношении выплаты оставшейся части купонного платежа (держателям бумаг в иностранной инфраструктуре) ЧТПЗ вновь пообещал опубликовать отдельное сообщение (пока не опубликовано).
4️⃣ Резюмируя, можно прийти к выводу, что пока ЧТПЗ платит купоны в 🇷🇺 инфраструктуре и не платит в иностранной (ссылаясь на то, что ищет техническое решение для перечисления средств за рубеж).
5️⃣ ЧТПЗ не находится под санкциями. Но в санкционные списки включены лица, связанные с единственным акционером ЧТПЗ. Это означает, что у компании могут быть проблемы с перечислением денег за рубеж (что и случилось в марте текущего года), но сами облигации могут двигаться, в том числе и в 🇷🇺 депозитарии, отличные от НРД. Полагаю, что сейчас целесообразно сделать именно это. По крайней мере вы сможете получить будущие платежи по бумагам. При этом я бы не закрывал брокерский счёт в США, так как на него могут прийти деньги, если компания всё же найдёт возможность заплатить купоны текущего года в иностранную инфраструктуру.
На что ещё следует обратить внимание?
В настоящее время ЧТПЗ находится в стадии реорганизации. На фоне этого компания провела выкуп ₽ облигаций. Выкупа бондов не было. Судя по всему, не смотря на выделение части бизнеса ЧТПЗ в отдельное юрлицо, обязательства по указанным облигациям останутся на балансе ЧТПЗ. Теоретически, это негатив для держателей бондов (активов у компании становится меньше, а долговая нагрузка по евробондам остаётся прежней).
Резюмирую: в подобных случаях мы рекомендуем переставить бумаги в российский контур. Это позволит получать купоны (если эмитент будет их платить) и получить новые облигации взамен старых (если эмитент пойдёт по пути замещения евробондов, как это делает Газпром).
Ну и ваши вопросы (не только по теме евробондов) пишите на t.me/alfawealth_team.
Всем приятных выходных!
Ответ. Рекомендую передвинуть бумаги в 🇷🇺 инфраструктуру. Так вы, как минимум, получите все будущие платежи по бумагам.
Подробнее 🔻
У 🏭 Челябинского трубопрокатного завода (ЧТПЗ) есть единственный выпуск бондов. Его параметры:
▪️ эмитент - Chelpipe Finance DAC;
▪️ дата выпуска - 19.09.2019;
▪️ дата погашения - 19.09.2024;
▪️ ставка купона - 4,5% годовых, выплачиваемые раз в полгода;
▪️ даты выплат - ежегодно 19 марта и 19 сентября;
▪️ ISIN - XS2010044548.
Насколько я понимаю, именно этими бумагами вы владеете в иностранной инфраструктуре.
Что происходило с выплатами?
1️⃣ 18.03.2022 ЧТПЗ осуществило выплату купона в пользу Chelpipe Finance DAC (эмитент). Указанный платёж был заблокирован банком-корреспондентом (Citibank, Нью-Йорк). В силу этого все держатели облигаций (и те, кто хранил их в иностранной инфраструктуре, и те, кто хранил в российской) не получили выплаты за I полугодие текущего года.
2️⃣ После этого ЧТПЗ приняло решение разделять выплаты купонных платежей. В результате такого разделения, 22.09.2022 ЧТПЗ выплатил часть купонного платежа, причитающегося держателям еврооблигаций, учёт прав которых осуществляется в НРД и других российских депозитариях. Держателям еврооблигаций в иностранной инфраструктуре выплата произведена не была. В связи с этим на сайте компании появилось сообщение, что ЧТПЗ изучает возможные механизмы осуществления платежа иностранным держателям и, по результатам обещал сделать отдельное информационное сообщение. Пока такого сообщения на сайте нет.
3️⃣ В октябре компания вернулась к вопросу выплаты купона за март. 20.10.2022 ЧТПЗ перечислил часть купонного платежа, причитающийся держателям, учёт прав которых осуществляется НРД и иными 🇷🇺 депозитариями. В отношении выплаты оставшейся части купонного платежа (держателям бумаг в иностранной инфраструктуре) ЧТПЗ вновь пообещал опубликовать отдельное сообщение (пока не опубликовано).
4️⃣ Резюмируя, можно прийти к выводу, что пока ЧТПЗ платит купоны в 🇷🇺 инфраструктуре и не платит в иностранной (ссылаясь на то, что ищет техническое решение для перечисления средств за рубеж).
5️⃣ ЧТПЗ не находится под санкциями. Но в санкционные списки включены лица, связанные с единственным акционером ЧТПЗ. Это означает, что у компании могут быть проблемы с перечислением денег за рубеж (что и случилось в марте текущего года), но сами облигации могут двигаться, в том числе и в 🇷🇺 депозитарии, отличные от НРД. Полагаю, что сейчас целесообразно сделать именно это. По крайней мере вы сможете получить будущие платежи по бумагам. При этом я бы не закрывал брокерский счёт в США, так как на него могут прийти деньги, если компания всё же найдёт возможность заплатить купоны текущего года в иностранную инфраструктуру.
На что ещё следует обратить внимание?
В настоящее время ЧТПЗ находится в стадии реорганизации. На фоне этого компания провела выкуп ₽ облигаций. Выкупа бондов не было. Судя по всему, не смотря на выделение части бизнеса ЧТПЗ в отдельное юрлицо, обязательства по указанным облигациям останутся на балансе ЧТПЗ. Теоретически, это негатив для держателей бондов (активов у компании становится меньше, а долговая нагрузка по евробондам остаётся прежней).
Резюмирую: в подобных случаях мы рекомендуем переставить бумаги в российский контур. Это позволит получать купоны (если эмитент будет их платить) и получить новые облигации взамен старых (если эмитент пойдёт по пути замещения евробондов, как это делает Газпром).
Ну и ваши вопросы (не только по теме евробондов) пишите на t.me/alfawealth_team.
Всем приятных выходных!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
⚔️Акции vs 🛡Фонды
👋 Приветствую. Попробую ответить на вечный инвестиционный вопрос от подписчика: “Алексей, хочу инвестировать в российский рынок. Ориентируюсь на рост акций в долгосрочной перспективе. За год наш рынок серьёзно просел и сейчас есть возможность взять бумаги дешевле. Что посоветуете брать?”.
Конкретный вопрос. Попробую дать конкретный, но максимально субъективный ответ. Разумеется, моё личное мнение, не инвестрекомендация и всё такое. В общем, купите фонд на акции, например, один из наших (не реклама😄 !).
Почему именно фонд?
✅ Мы используем собственные финансовые модели для оценки компаний и тесно общаемся с ними. В условиях, когда многие эмитенты не публикуют отчётность и не дают в публичный доступ информацию в том же объёме, что и раньше, у нас есть серьёзное преимущество перед частным инвестором. Понятно, что инсайдерскую информацию нам никто не льёт, но возможность задать компании вопрос и получить на него ответ у нас есть, что крайне важно для понимания текущей ситуации.
Пример. Летом наши управляющие плотно общались с компаниями чёрной металлургии. С точки зрения стоимости акций на тот момент этот сектор был абсолютно убит. Задав свои вопросы и проанализировав полученную информацию, мы увидели в секторе перспективу. С конца августа мы начали активно наращивать позиции металлургов в фондах. Так, в фонде “АК-Ресурсы” мы увеличили их долю с менее 5% до 15%. По результатам октября эта позиция позволила нам значительно переиграть рынок. Рост “АК-Ресурсы” за октябрь составил 20%. Рост рынка полный доходности – порядка 14%.
✅ В стране и мире происходит множество событий, на которые инвесторам приходится быстро реагировать. Вспомним планы по изменению налоговой нагрузки. Под это изменение портфель желательно скорректировать ещё до того, как оно будет оформлено в виде законов. А для этого нужно ознакомиться с первоисточниками, определить последствия и просчитать их влияние на компании. В этой связи (особенно, если вы инвестируете крупные суммы) необходимо быть в рынке 24 часа. Такой возможности нет у частного инвестора. А у фонда есть.
✅ Рекомендовать покупать конкретные акции – дело неблагодарное. Проблема тут в том, что если вы покупаете бумаги по чьему-то совету, то и продавать должны по совету того же лица.
Например, я говорю вам: “Друзья, прекращайте заниматься ерундой и берите Газпром. Вот потому-то и потому-то”. Вы прекращаете заниматься ерундой и начинаете брать. Проходит время, что-то происходит и ваши акции Газпрома показывают грандиозный минус. Вы идёте ко мне с вопросами и узнаёте, что свои акции мы уже продали. Кто в этой ситуации виноват? Никто, потому что так устроен информационный мир. Я могу написать пост о том, почему мы покупаем Газпром. Но я не буду каждый день его обновлять и писать о том, не появились ли обстоятельства, требующие пересмотра позиции.
В фонде проблем с коммуникацией не возникает. Вы покупаете Газпром ровно тогда, когда его покупает фонд, и продаёте, ровно тогда, когда фонд его продаёт.
✅ Можно возразить, мол, хорошо, но если купить перспективные истории роста/дивидендов, сидеть в них много лет и ничего не делать, то срок владения нивелирует волатильность и риски. Об этом во всех книгах написано. Подход хороший. Но, как показывает практика, сидеть в акциях десятилетиями - дело нелегкое. Многие не выдерживают и начинают тасовать портфель на первой же серьёзной коррекции.
С другой стороны, если вы уверены, что вы точно не такой и сможете держать позицию десяток лет, у меня для вас есть альтернатива - купите фонд на тот же десяток лет. Думаю, результат вам понравится, а рисков будет меньше, за счёт большей диверсификации.
❗️ Если всё же фонды вам не интересны, могу помочь подобрать индивидуальный портфель из акций и облигаций 🇷🇺 компаний с ожидаемой доходностью 10-30% годовых в рублях. Минимальная сумма для работы = ₽50 млн. На встречу со мной можно записаться по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet. Выберите удобный вам свободный слот, и мы переговорим по zoom.
Всем удачных инвестиций!
Конкретный вопрос. Попробую дать конкретный, но максимально субъективный ответ. Разумеется, моё личное мнение, не инвестрекомендация и всё такое. В общем, купите фонд на акции, например, один из наших (не реклама
Почему именно фонд?
✅ Мы используем собственные финансовые модели для оценки компаний и тесно общаемся с ними. В условиях, когда многие эмитенты не публикуют отчётность и не дают в публичный доступ информацию в том же объёме, что и раньше, у нас есть серьёзное преимущество перед частным инвестором. Понятно, что инсайдерскую информацию нам никто не льёт, но возможность задать компании вопрос и получить на него ответ у нас есть, что крайне важно для понимания текущей ситуации.
Пример. Летом наши управляющие плотно общались с компаниями чёрной металлургии. С точки зрения стоимости акций на тот момент этот сектор был абсолютно убит. Задав свои вопросы и проанализировав полученную информацию, мы увидели в секторе перспективу. С конца августа мы начали активно наращивать позиции металлургов в фондах. Так, в фонде “АК-Ресурсы” мы увеличили их долю с менее 5% до 15%. По результатам октября эта позиция позволила нам значительно переиграть рынок. Рост “АК-Ресурсы” за октябрь составил 20%. Рост рынка полный доходности – порядка 14%.
✅ В стране и мире происходит множество событий, на которые инвесторам приходится быстро реагировать. Вспомним планы по изменению налоговой нагрузки. Под это изменение портфель желательно скорректировать ещё до того, как оно будет оформлено в виде законов. А для этого нужно ознакомиться с первоисточниками, определить последствия и просчитать их влияние на компании. В этой связи (особенно, если вы инвестируете крупные суммы) необходимо быть в рынке 24 часа. Такой возможности нет у частного инвестора. А у фонда есть.
✅ Рекомендовать покупать конкретные акции – дело неблагодарное. Проблема тут в том, что если вы покупаете бумаги по чьему-то совету, то и продавать должны по совету того же лица.
Например, я говорю вам: “Друзья, прекращайте заниматься ерундой и берите Газпром. Вот потому-то и потому-то”. Вы прекращаете заниматься ерундой и начинаете брать. Проходит время, что-то происходит и ваши акции Газпрома показывают грандиозный минус. Вы идёте ко мне с вопросами и узнаёте, что свои акции мы уже продали. Кто в этой ситуации виноват? Никто, потому что так устроен информационный мир. Я могу написать пост о том, почему мы покупаем Газпром. Но я не буду каждый день его обновлять и писать о том, не появились ли обстоятельства, требующие пересмотра позиции.
В фонде проблем с коммуникацией не возникает. Вы покупаете Газпром ровно тогда, когда его покупает фонд, и продаёте, ровно тогда, когда фонд его продаёт.
✅ Можно возразить, мол, хорошо, но если купить перспективные истории роста/дивидендов, сидеть в них много лет и ничего не делать, то срок владения нивелирует волатильность и риски. Об этом во всех книгах написано. Подход хороший. Но, как показывает практика, сидеть в акциях десятилетиями - дело нелегкое. Многие не выдерживают и начинают тасовать портфель на первой же серьёзной коррекции.
С другой стороны, если вы уверены, что вы точно не такой и сможете держать позицию десяток лет, у меня для вас есть альтернатива - купите фонд на тот же десяток лет. Думаю, результат вам понравится, а рисков будет меньше, за счёт большей диверсификации.
❗️ Если всё же фонды вам не интересны, могу помочь подобрать индивидуальный портфель из акций и облигаций 🇷🇺 компаний с ожидаемой доходностью 10-30% годовых в рублях. Минимальная сумма для работы = ₽50 млн. На встречу со мной можно записаться по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet. Выберите удобный вам свободный слот, и мы переговорим по zoom.
Всем удачных инвестиций!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Вопросы по облигациям: что делать с бондами Метинвеста
👋 Приветствую! Продолжаю разбирать вопросы по еврооблигациям. В предыдущий раз я размышлял как лучше поступить в бондами ЧТПЗ в зарубежной инфраструктуре. Сегодня очередной интересный вопрос. Итак, вопрос № 8 “Алексей, у меня брокерский счёт в Gazprombank Luxembourg. На нём бонды 🇺🇦 Метинвеста. В августе компания выплатила купон, он был зачислен на счёт, но затем брокер его отсторнировал. Как лучше поступить с этими бумагами?”.
Ответ. Мне не хватает важной информации, чтобы дать развёрнутый ответ. Но, насколько я понимаю ситуацию, эти бумаги лучше держать в иностранной инфраструктуре, не аффилированной с 🇷🇺 профучастниками. Рекомендовал бы передвинуть бонды на брокерский счёт, открытый в “дружественной” РФ стране, например 🇦🇪 ОАЭ. Но проблему это может не решить из-за положения самого эмитента.
Подробнее 🔻
У Метинвеста в обращении 5 выпусков бондов – с погашением в 23, 25, 26, 27 и 29 годах. Вы не написали, какие выпуски держите, хотя это тоже может иметь значение.
Объясню почему. Происходящее в Украине, конечно же сказалось на компании. На данный момент у Метинвеста с разным уровнем загрузки работают предприятия в Запорожье, Каменском, Покровске и Кривом Роге. Производство в Авдеевке законсервировано. В Мариуполе (комбинаты «Азовсталь» и ММК имени Ильича) производственная деятельность не ведётся. Продолжают стабильно работать иностранные заводы компании в США и Великобритании, частично в Италии. Простаивает предприятие в Болгарии.
Всё это, разумеется, не могло не сказаться на 📊 показателях компании. По отчётным данным, размещённым на сайте компании (ссылку не даю, так как из России без vpn всё равно не открывается), за I полугодие падение производства стали составило 45% г/г, не лучше и с другими показателями.
Тем не менее, формально компания не объявляла дефолт и вроде бы как продолжает исполнять свои обязательства перед держателями облигаций. Как минимум весной выплаты по бондам компании доходили даже до держателей в НРД.
Но ситуация может измениться. Так по выпуску XS2056723468 гарантами являются Авдеевский коксохимический завод, Азовсталь и Мариупольский метзавод им. Ильича, то есть ровно те предприятия, которые сейчас не работают (и, возможно, не заработают ещё длительное время). Вероятность дефолта можете оценить сами.
Тем не менее, исходя из официальной информации, озвученной представителями Метинвеста, компания продолжает платить по своим обязательствам в полном объёме. А это значит, что возможно, что-то “сломалось” по линии Euroclear - Gazprombank Luxembourg. Тот факт, что начисление на ваш счёт первоначально произошло, не говорит о том, что брокер получил деньги. Это обычная практика, когда клиентам ставится начисление по купонному графику. А вот тот факт, что Gazprombank Luxembourg начисление отсторнировал говорит о том, что скорее всего по факту он денежные средства не получил и “отменил” ранее сделанные начисления.
В любом случае, здесь лучше попытаться получить развёрнутый комментарий от брокера (через запрос по эл. почте или обращение в службу поддержки), после чего вы можете вернуться ко мне с уточнёнными данными.
Без понимания того, получает ли Gazprombank Luxembourg выплаты по бумагам Метинвеста, и, если не получает, то по какой причине, очень трудно давать содержательные советы. Тем не менее, полагаю, что в данном конкретном случае, для вас лучше будет “передвинуть” эти бумаги под брокера, не связанного с российскими профучастниками. В частности могут предложить открыть брокерский счет в ОАЭ.
Возможно, это простое действие решит проблемы будущих платежей по купонам (хотя, конечно не снимет риск дефолта). Что касается пропущенного платежа, то здесь придётся собрать дополнительную информацию, прежде всего от вашего текущего брокера.
📌Надеюсь, что хоть чем-то помог. Напоминаю, что подписчики канала могут направлять мне свои практические вопросы (касающиеся не только евробондов, но и их тоже) на t.me/alfawealth_team. На самые интересные отвечу на канале.
Ответ. Мне не хватает важной информации, чтобы дать развёрнутый ответ. Но, насколько я понимаю ситуацию, эти бумаги лучше держать в иностранной инфраструктуре, не аффилированной с 🇷🇺 профучастниками. Рекомендовал бы передвинуть бонды на брокерский счёт, открытый в “дружественной” РФ стране, например 🇦🇪 ОАЭ. Но проблему это может не решить из-за положения самого эмитента.
Подробнее 🔻
У Метинвеста в обращении 5 выпусков бондов – с погашением в 23, 25, 26, 27 и 29 годах. Вы не написали, какие выпуски держите, хотя это тоже может иметь значение.
Объясню почему. Происходящее в Украине, конечно же сказалось на компании. На данный момент у Метинвеста с разным уровнем загрузки работают предприятия в Запорожье, Каменском, Покровске и Кривом Роге. Производство в Авдеевке законсервировано. В Мариуполе (комбинаты «Азовсталь» и ММК имени Ильича) производственная деятельность не ведётся. Продолжают стабильно работать иностранные заводы компании в США и Великобритании, частично в Италии. Простаивает предприятие в Болгарии.
Всё это, разумеется, не могло не сказаться на 📊 показателях компании. По отчётным данным, размещённым на сайте компании (ссылку не даю, так как из России без vpn всё равно не открывается), за I полугодие падение производства стали составило 45% г/г, не лучше и с другими показателями.
Тем не менее, формально компания не объявляла дефолт и вроде бы как продолжает исполнять свои обязательства перед держателями облигаций. Как минимум весной выплаты по бондам компании доходили даже до держателей в НРД.
Но ситуация может измениться. Так по выпуску XS2056723468 гарантами являются Авдеевский коксохимический завод, Азовсталь и Мариупольский метзавод им. Ильича, то есть ровно те предприятия, которые сейчас не работают (и, возможно, не заработают ещё длительное время). Вероятность дефолта можете оценить сами.
Тем не менее, исходя из официальной информации, озвученной представителями Метинвеста, компания продолжает платить по своим обязательствам в полном объёме. А это значит, что возможно, что-то “сломалось” по линии Euroclear - Gazprombank Luxembourg. Тот факт, что начисление на ваш счёт первоначально произошло, не говорит о том, что брокер получил деньги. Это обычная практика, когда клиентам ставится начисление по купонному графику. А вот тот факт, что Gazprombank Luxembourg начисление отсторнировал говорит о том, что скорее всего по факту он денежные средства не получил и “отменил” ранее сделанные начисления.
В любом случае, здесь лучше попытаться получить развёрнутый комментарий от брокера (через запрос по эл. почте или обращение в службу поддержки), после чего вы можете вернуться ко мне с уточнёнными данными.
Без понимания того, получает ли Gazprombank Luxembourg выплаты по бумагам Метинвеста, и, если не получает, то по какой причине, очень трудно давать содержательные советы. Тем не менее, полагаю, что в данном конкретном случае, для вас лучше будет “передвинуть” эти бумаги под брокера, не связанного с российскими профучастниками. В частности могут предложить открыть брокерский счет в ОАЭ.
Возможно, это простое действие решит проблемы будущих платежей по купонам (хотя, конечно не снимет риск дефолта). Что касается пропущенного платежа, то здесь придётся собрать дополнительную информацию, прежде всего от вашего текущего брокера.
📌Надеюсь, что хоть чем-то помог. Напоминаю, что подписчики канала могут направлять мне свои практические вопросы (касающиеся не только евробондов, но и их тоже) на t.me/alfawealth_team. На самые интересные отвечу на канале.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Так какие же акции мне купить?
👋 Приветствую! Не люблю недоделанных дел и недописанных ответов. Поэтому возвращаемся к посту, где я сравнивал инвестиции в 🇷🇺 акции и фонды. Отвечу на дополнительный вопрос от того же подписчика: «Алексей, прочитал пост о преимуществах инвестирования в фонды акций. Убедительно, но в жизни я привык всё контролировать сам, поэтому мне удобнее покупать бумаги конкретных эмитентов и самому формировать свой 💼. Думаю купить акции нескольких отечественных компаний. Вот список. Поделись мнением о долгосрочных перспективах указанных компаний.».
Хорошо. Давайте пробежимся по вашему списку. Исходим из того, что бумаги берём на долгосрок и рассчитываем прежде всего на рост цены акций в будущем. Разумеется, в посте приведено моё субъективное мнение.
Условные обозначения:
➕ нахожу бумаги перспективными на долгосрок;
✖️ не вижу в данный момент долгосрочных перспектив развития бизнеса;
➗ перспективы вижу, но есть существенные риски.
🚀 Поехали.
⚠️ Сбербанк. Моя оценка ➕.
Бизнес стабильный и понятный. По сути, это прокси-экспозиция на рост российской экономики. То есть, если вы ожидаете восстановления на вашем инвестиционном горизонте нашей экономики, то покупка Сбера в портфель, пожалуй, самый логичный шаг. Вы, судя по всему, в перспективы 🇷🇺 экономики верите, иначе бы не задумывались о покупке акций отечественных компаний в долгосрок.
Основной негатив в Сбере – отсутствие дивидендов. В 2021 году банк заработал ₽1250 млрд, но дивиденды решил не выплачивать. Но, полагаю, уже в следующем году Сбер может вернуться к выплатам акционерам. Если предположить, что Сбербанк заработает ₽300-400 млрд в этом году, то это может транслироваться в выплату в ₽7,5-9 на акцию в 2023-ем (при текущей стоимости акции равной ₽130 это даёт дивдоходность от 5,7 до 7%).
⚠️ ВТБ. Моя оценка ✖️.
Эту компанию я бы не стал добавлять в свой долгосрочный портфель. Полагаю, что с точки зрения качества активов и качества принятия решений, риски у данного банка на длительном отрезке времени велики. Компания тратит большие средства на приобретение активов, качество которых вызывает большие вопросы (банк «Открытие» и т.д.).
Отдельная трагедия инвестирования в ВТБ – это дивиденды. По понятным причинам банк не платил диведенды в текущем году, но даже при возврате к выплатам следует учитывать, что у ВТБ сложная акционерная структура из обычных и двух типов привилегированных акций. При этом ≈ 80% капитала приходится на префы. Все они в собственности государства. На бирже торгуются только обычки. В силу ряда причин это приводит к тому, что дивидендная доходность акций ВТБ невысокая. В среднем за последние годы она составляет около 3% годовых. Такие невысокие дивиденды не могут являться потенциальным драйвером роста для стоимости акций данной компании в будущем.
⚠️ Газпром. Моя оценка ➗.
Газпром в текущих условиях сложно назвать отличной долгосрочной историей, но не стоит считать, что у компании нет перспектив.
В любом случае Газпром это не та история, которую можно добавить в долгосрочный портфель по принципу «купил и забыл». В силу особого статуса в российской экономике происходящее вокруг этой госмонополии придётся постоянно мониторить. Ситуация по перспективам компании может меняться в зависимости от геополитической и внутрироссийской обстановки.
Вообще, ранее фундаментальная стоимость этой компании во многом определялась объёмами экспорта на европейский рынок и стоимостью газа в указанном регионе. Сейчас ситуация, скорее всего, изменится. Газпрому предстоит решить много проблем, связанных с переориентацией поставок и заранее предсказать результат этих усилий невозможно.
С точки зрения дивидендов Газпром интересен, даже с учётом уже завершившейся выплаты рекордных промежуточных дивидендов за 2022 г. По этой компании мы ожидаем 15 – 20% дивидендной доходности в 2023 г. (от текущей цены бумаг), а это высокий показатель.
Продолжение далее 🔽
👋 Приветствую! Не люблю недоделанных дел и недописанных ответов. Поэтому возвращаемся к посту, где я сравнивал инвестиции в 🇷🇺 акции и фонды. Отвечу на дополнительный вопрос от того же подписчика: «Алексей, прочитал пост о преимуществах инвестирования в фонды акций. Убедительно, но в жизни я привык всё контролировать сам, поэтому мне удобнее покупать бумаги конкретных эмитентов и самому формировать свой 💼. Думаю купить акции нескольких отечественных компаний. Вот список. Поделись мнением о долгосрочных перспективах указанных компаний.».
Хорошо. Давайте пробежимся по вашему списку. Исходим из того, что бумаги берём на долгосрок и рассчитываем прежде всего на рост цены акций в будущем. Разумеется, в посте приведено моё субъективное мнение.
Условные обозначения:
➕ нахожу бумаги перспективными на долгосрок;
✖️ не вижу в данный момент долгосрочных перспектив развития бизнеса;
➗ перспективы вижу, но есть существенные риски.
🚀 Поехали.
⚠️ Сбербанк. Моя оценка ➕.
Бизнес стабильный и понятный. По сути, это прокси-экспозиция на рост российской экономики. То есть, если вы ожидаете восстановления на вашем инвестиционном горизонте нашей экономики, то покупка Сбера в портфель, пожалуй, самый логичный шаг. Вы, судя по всему, в перспективы 🇷🇺 экономики верите, иначе бы не задумывались о покупке акций отечественных компаний в долгосрок.
Основной негатив в Сбере – отсутствие дивидендов. В 2021 году банк заработал ₽1250 млрд, но дивиденды решил не выплачивать. Но, полагаю, уже в следующем году Сбер может вернуться к выплатам акционерам. Если предположить, что Сбербанк заработает ₽300-400 млрд в этом году, то это может транслироваться в выплату в ₽7,5-9 на акцию в 2023-ем (при текущей стоимости акции равной ₽130 это даёт дивдоходность от 5,7 до 7%).
⚠️ ВТБ. Моя оценка ✖️.
Эту компанию я бы не стал добавлять в свой долгосрочный портфель. Полагаю, что с точки зрения качества активов и качества принятия решений, риски у данного банка на длительном отрезке времени велики. Компания тратит большие средства на приобретение активов, качество которых вызывает большие вопросы (банк «Открытие» и т.д.).
Отдельная трагедия инвестирования в ВТБ – это дивиденды. По понятным причинам банк не платил диведенды в текущем году, но даже при возврате к выплатам следует учитывать, что у ВТБ сложная акционерная структура из обычных и двух типов привилегированных акций. При этом ≈ 80% капитала приходится на префы. Все они в собственности государства. На бирже торгуются только обычки. В силу ряда причин это приводит к тому, что дивидендная доходность акций ВТБ невысокая. В среднем за последние годы она составляет около 3% годовых. Такие невысокие дивиденды не могут являться потенциальным драйвером роста для стоимости акций данной компании в будущем.
⚠️ Газпром. Моя оценка ➗.
Газпром в текущих условиях сложно назвать отличной долгосрочной историей, но не стоит считать, что у компании нет перспектив.
В любом случае Газпром это не та история, которую можно добавить в долгосрочный портфель по принципу «купил и забыл». В силу особого статуса в российской экономике происходящее вокруг этой госмонополии придётся постоянно мониторить. Ситуация по перспективам компании может меняться в зависимости от геополитической и внутрироссийской обстановки.
Вообще, ранее фундаментальная стоимость этой компании во многом определялась объёмами экспорта на европейский рынок и стоимостью газа в указанном регионе. Сейчас ситуация, скорее всего, изменится. Газпрому предстоит решить много проблем, связанных с переориентацией поставок и заранее предсказать результат этих усилий невозможно.
С точки зрения дивидендов Газпром интересен, даже с учётом уже завершившейся выплаты рекордных промежуточных дивидендов за 2022 г. По этой компании мы ожидаем 15 – 20% дивидендной доходности в 2023 г. (от текущей цены бумаг), а это высокий показатель.
Продолжение далее 🔽
Так какие же акции мне купить? Часть II
⚠️ Роснефть. Моя оценка ➗.
Не самая очевидная история. С одной стороны, Роснефть защитная история с точки зрения внутренних регуляторных рисков, компания платит дивиденды в 50% от прибыли.
С другой стороны, у Роснефти высокая долговая нагрузка. При этом 60% этой нагрузки номинировано в иностранной валюте, большая часть которой взята под % с плавающей ставкой. Учитывая, что за рубежом ставки увеличиваются, скорее всего для компании увеличивается и стоимость обслуживания долга. Насколько это может оказаться существенным для финпоказателей, мы не знаем. Чтобы рассчитать это нужны данные, которые компания не раскрывает. Мы полагаем, что в наихудшем сценарии увеличение обслуживания долга может «съесть» около 10% чистой прибыли компании за II полугодие 2022 г. Это серьёзный негатив, но он не является настолько критический, чтобы констатировать, что эта компания не интересна на долгосрок.
⚠️ ЛУКОЙЛ. Моя оценка ➕.
В отечественном нефтегазовом секторе я бы выделил именно ЛУКОЙЛ. Исторически это самая эффективная 🇷🇺 нефтедобывающая компания + полагаю, что ЛУКОЙЛ в меньшей степени пострадает от санкционных запретов и предстоящего повышения налоговой нагрузки на отрасль.
Согласно дивидендной политики компания выплачивает акционерам не менее 100% скорректированного свободного денежного потока (FCF). Дополнительно на горизонте ближайших пяти лет может произойти смена собственника компании и на этом фоне акции могут значительно прибавить в цене, что станет хорошей возможностью для фиксации прибыли.
Как и все нефтяные компании, ЛУКОЙЛ сейчас получает хорошую прибыль. В следующем году нефтяникам будет труднее показывать динамику увеличения прибыли (если, конечно, цена на нефть не вырастет до $150 за баррель). Тем не менее, я жду хороших показателей от данной компании, и, как следствие, продолжение выплаты высоких дивидендов. Их доходность сейчас предсказать трудно, т.к. она будет зависеть от стоимости акций.
Ещё один плюс. Компания активно реализует программу обратного выкупа акций. Нюанс состоит в том, что отчётности по этой программе нет с февраля, но как мне кажется, компания продолжает «пылесосить» акции с рынка, что должно оказывать дополнительную поддержку их котировкам.
⚠️ Транснефть. Моя оценка ✖️.
Неоднозначная история. В январе 2017-го стоимость одной акции компании составляла ₽204 500. В июне прошлого года, одна акция стоила ₽174 000. Сейчас они торгуются по ₽93 000.
При этом я полагаю, что текущая оценка компании может быть близкой к справедливой, что означает отсутствие значительного апсайда на будущее и свидетельствует о слабых перспективах роста указанных бумаг.
⚠️ АЛРОСА. Моя оценка ➗.
Эту компанию, занимающую 25% рынка алмазов в мире, “пронесло” мимо европейских санкций. Однако АЛРОСА по прежнему находится в американском SDN-листе, что закрывает возможности для расчётов в долларах и создаёт проблемы с реализацией продукции. Поэтому перспективы здесь сложно назвать радужными. Кроме того, компания с весны не публикует ни операционные, ни финансовые показатели, так что оценить реальное финансовое положение АЛРОСЫ сейчас трудно.
Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО за год. При этом финальные дивиденды по итогам деятельности компании за 2021 году выплачены не были. Когда АЛРОСА вернётся к выплатам (а это дало бы существенный толчок росту котировок акций), неизвестно.
Тем не менее в этой истории на долгосрочном горизонте можно выделить и сильные стороны. Прежде всего - это низкий риск роста налоговой нагрузки, т.к. более 75% компании принадлежит государству. Кроме этого за АЛРОСу говорит и общее положение дела на рынке алмазов. Эксперты ожидают высокие цены на алмазы на фоне рекордно низких запасов огранщиков и истощения существующих месторождений. Прогнозируется, что добыча ещё пять лет не выйдет на допандемийный уровень 2019 года. Всё это означает, что долгосрочно АЛРОСА должна быть в выигрыше.
Продолжение далее 🔽
⚠️ Роснефть. Моя оценка ➗.
Не самая очевидная история. С одной стороны, Роснефть защитная история с точки зрения внутренних регуляторных рисков, компания платит дивиденды в 50% от прибыли.
С другой стороны, у Роснефти высокая долговая нагрузка. При этом 60% этой нагрузки номинировано в иностранной валюте, большая часть которой взята под % с плавающей ставкой. Учитывая, что за рубежом ставки увеличиваются, скорее всего для компании увеличивается и стоимость обслуживания долга. Насколько это может оказаться существенным для финпоказателей, мы не знаем. Чтобы рассчитать это нужны данные, которые компания не раскрывает. Мы полагаем, что в наихудшем сценарии увеличение обслуживания долга может «съесть» около 10% чистой прибыли компании за II полугодие 2022 г. Это серьёзный негатив, но он не является настолько критический, чтобы констатировать, что эта компания не интересна на долгосрок.
⚠️ ЛУКОЙЛ. Моя оценка ➕.
В отечественном нефтегазовом секторе я бы выделил именно ЛУКОЙЛ. Исторически это самая эффективная 🇷🇺 нефтедобывающая компания + полагаю, что ЛУКОЙЛ в меньшей степени пострадает от санкционных запретов и предстоящего повышения налоговой нагрузки на отрасль.
Согласно дивидендной политики компания выплачивает акционерам не менее 100% скорректированного свободного денежного потока (FCF). Дополнительно на горизонте ближайших пяти лет может произойти смена собственника компании и на этом фоне акции могут значительно прибавить в цене, что станет хорошей возможностью для фиксации прибыли.
Как и все нефтяные компании, ЛУКОЙЛ сейчас получает хорошую прибыль. В следующем году нефтяникам будет труднее показывать динамику увеличения прибыли (если, конечно, цена на нефть не вырастет до $150 за баррель). Тем не менее, я жду хороших показателей от данной компании, и, как следствие, продолжение выплаты высоких дивидендов. Их доходность сейчас предсказать трудно, т.к. она будет зависеть от стоимости акций.
Ещё один плюс. Компания активно реализует программу обратного выкупа акций. Нюанс состоит в том, что отчётности по этой программе нет с февраля, но как мне кажется, компания продолжает «пылесосить» акции с рынка, что должно оказывать дополнительную поддержку их котировкам.
⚠️ Транснефть. Моя оценка ✖️.
Неоднозначная история. В январе 2017-го стоимость одной акции компании составляла ₽204 500. В июне прошлого года, одна акция стоила ₽174 000. Сейчас они торгуются по ₽93 000.
При этом я полагаю, что текущая оценка компании может быть близкой к справедливой, что означает отсутствие значительного апсайда на будущее и свидетельствует о слабых перспективах роста указанных бумаг.
⚠️ АЛРОСА. Моя оценка ➗.
Эту компанию, занимающую 25% рынка алмазов в мире, “пронесло” мимо европейских санкций. Однако АЛРОСА по прежнему находится в американском SDN-листе, что закрывает возможности для расчётов в долларах и создаёт проблемы с реализацией продукции. Поэтому перспективы здесь сложно назвать радужными. Кроме того, компания с весны не публикует ни операционные, ни финансовые показатели, так что оценить реальное финансовое положение АЛРОСЫ сейчас трудно.
Дивидендная политика компании предполагает выплату не менее 50% чистой прибыли по МСФО за год. При этом финальные дивиденды по итогам деятельности компании за 2021 году выплачены не были. Когда АЛРОСА вернётся к выплатам (а это дало бы существенный толчок росту котировок акций), неизвестно.
Тем не менее в этой истории на долгосрочном горизонте можно выделить и сильные стороны. Прежде всего - это низкий риск роста налоговой нагрузки, т.к. более 75% компании принадлежит государству. Кроме этого за АЛРОСу говорит и общее положение дела на рынке алмазов. Эксперты ожидают высокие цены на алмазы на фоне рекордно низких запасов огранщиков и истощения существующих месторождений. Прогнозируется, что добыча ещё пять лет не выйдет на допандемийный уровень 2019 года. Всё это означает, что долгосрочно АЛРОСА должна быть в выигрыше.
Продолжение далее 🔽
Так какие же акции мне купить? Часть III
⚠️ Норникель. Моя оценка ✖️.
Даже сейчас компания не выглядит дешёвой. В то же время среди отечественных металлургов присутствуют истории, которые в ближайшие годы могут показать удвоение стоимости своих акций. Норникель, который навряд ли способен от нынешних отметок показать столь высокий рост, не выглядит на этом фоне перспективной историей.
Дополнительно надо учитывать, что компании металлургической отрасли, по нашему мнению, не будут в ближайшее время платить дивиденды, хотя в теории могли бы это сделать. О причинах см. здесь.
В чём ещё вижу слабость Норникеля? В последнее время цены на цветные металлы упали. В то же время курс ₽ по-прежнему остается высоким для экспортеров. Это сказывается на снижении маржинальности Норникеля. Оборотный капитал растет, FCF падает. План по капзатратам на ближайшие годы у компании высокий. Всё это в комплексе будет давить на котировки.
Конечно, акции могут расти вместе с рынком, но по моему мнению без существенного ослабления рубля бумаги Норникеля в ближайшие годы вряд ли будут опережать индекс МосБиржи.
⚠️ РУСАЛ. Моя оценка ➗.
Долгосрочно РУСАЛ интересен. К тому же компания в текущем году впервые за 5 лет заплатила дивиденды. Хоть и небольшие.
Есть санкционный риск. По публикациям СМИ США рассматривают вариант с полным запретом либо существенным ограничением ввоза алюминия из России. Примеру США могут последовать Япония и Тайвань, которые также являются крупными внешнеторговыми партнерами РУСАЛа.
По имеющейся информации власти США рассматривают 3 возможных сценария: заградительные пошлины, законодательный запрет на импорт алюминия из России либо включение РУСАЛа в SDN list.
При этом РУСАЛ экспортирует в Америку только 8% своей продукции, но в Европу по-прежнему идёт 40% продукции. Поэтому если реализуется сценарий с SDN, то Европейский рынок также окажется для компании отрезанным, а это уже означает серьёзные проблемы для бизнеса РУСАЛа.
Но фундаментально компания на долгосрочном горизонте очень интересна. Это одна из наиболее дешевых компаний в российском периметре по мультипликаторам + бенефициар роста цен на алюминий (что ожидается в ближайшие годы многими экспертами).
⚠️ En+. Моя оценка ➕.
Крупнейший акционер РУСАЛа (56,88%) + энергетические активы. Это хорошая конструкция, т.к. если при каком-то очередном цикле снижения цены на металлы, результаты металлургического сегмента пойдут вниз, но энергетический сегмент способен поддержать показатели. Грубо говоря, покупая акции En+, инвестор получает на 57% от суммы акции РУСАЛа, а на оставшееся — долю в электростанциях, которые обеспечивают РУСАЛ энергией.
Учитывая, что En+ владеет крупным пакетом РУСАЛа, можно предположить, что покупая одну акцию En+, мы становимся косвенным владельцем какого-то количества бумаг РУСАЛа. По подсчетам специалистов на одну акцию En+ приходится порядка 14 акций РУСАЛа. По текущим котировкам, 14 акций РУСАЛА оцениваются в ₽513. При этом акции EN+ торгуются по ₽407. Это означает, что акции РУСАЛа в составе En+ оцениваются рынком существенно дешевле, чем при покупке напрямую, а значит, с точки зрения долгосрочного инвестирования, вкладываться в РУСАЛ через покупку акций En+ может быть выгоднее.
Таким образом, при покупке En+ инвестор приобретает долю в РУСАЛе с дисконтом и дополнительно получает долю в генерирующих активах компании. Из минусов можно назвать только то, что En+ не платит дивидендов. А РУСАЛ, как указано выше, вроде как начинает их платить.
Продолжение далее 🔽
⚠️ Норникель. Моя оценка ✖️.
Даже сейчас компания не выглядит дешёвой. В то же время среди отечественных металлургов присутствуют истории, которые в ближайшие годы могут показать удвоение стоимости своих акций. Норникель, который навряд ли способен от нынешних отметок показать столь высокий рост, не выглядит на этом фоне перспективной историей.
Дополнительно надо учитывать, что компании металлургической отрасли, по нашему мнению, не будут в ближайшее время платить дивиденды, хотя в теории могли бы это сделать. О причинах см. здесь.
В чём ещё вижу слабость Норникеля? В последнее время цены на цветные металлы упали. В то же время курс ₽ по-прежнему остается высоким для экспортеров. Это сказывается на снижении маржинальности Норникеля. Оборотный капитал растет, FCF падает. План по капзатратам на ближайшие годы у компании высокий. Всё это в комплексе будет давить на котировки.
Конечно, акции могут расти вместе с рынком, но по моему мнению без существенного ослабления рубля бумаги Норникеля в ближайшие годы вряд ли будут опережать индекс МосБиржи.
⚠️ РУСАЛ. Моя оценка ➗.
Долгосрочно РУСАЛ интересен. К тому же компания в текущем году впервые за 5 лет заплатила дивиденды. Хоть и небольшие.
Есть санкционный риск. По публикациям СМИ США рассматривают вариант с полным запретом либо существенным ограничением ввоза алюминия из России. Примеру США могут последовать Япония и Тайвань, которые также являются крупными внешнеторговыми партнерами РУСАЛа.
По имеющейся информации власти США рассматривают 3 возможных сценария: заградительные пошлины, законодательный запрет на импорт алюминия из России либо включение РУСАЛа в SDN list.
При этом РУСАЛ экспортирует в Америку только 8% своей продукции, но в Европу по-прежнему идёт 40% продукции. Поэтому если реализуется сценарий с SDN, то Европейский рынок также окажется для компании отрезанным, а это уже означает серьёзные проблемы для бизнеса РУСАЛа.
Но фундаментально компания на долгосрочном горизонте очень интересна. Это одна из наиболее дешевых компаний в российском периметре по мультипликаторам + бенефициар роста цен на алюминий (что ожидается в ближайшие годы многими экспертами).
⚠️ En+. Моя оценка ➕.
Крупнейший акционер РУСАЛа (56,88%) + энергетические активы. Это хорошая конструкция, т.к. если при каком-то очередном цикле снижения цены на металлы, результаты металлургического сегмента пойдут вниз, но энергетический сегмент способен поддержать показатели. Грубо говоря, покупая акции En+, инвестор получает на 57% от суммы акции РУСАЛа, а на оставшееся — долю в электростанциях, которые обеспечивают РУСАЛ энергией.
Учитывая, что En+ владеет крупным пакетом РУСАЛа, можно предположить, что покупая одну акцию En+, мы становимся косвенным владельцем какого-то количества бумаг РУСАЛа. По подсчетам специалистов на одну акцию En+ приходится порядка 14 акций РУСАЛа. По текущим котировкам, 14 акций РУСАЛА оцениваются в ₽513. При этом акции EN+ торгуются по ₽407. Это означает, что акции РУСАЛа в составе En+ оцениваются рынком существенно дешевле, чем при покупке напрямую, а значит, с точки зрения долгосрочного инвестирования, вкладываться в РУСАЛ через покупку акций En+ может быть выгоднее.
Таким образом, при покупке En+ инвестор приобретает долю в РУСАЛе с дисконтом и дополнительно получает долю в генерирующих активах компании. Из минусов можно назвать только то, что En+ не платит дивидендов. А РУСАЛ, как указано выше, вроде как начинает их платить.
Продолжение далее 🔽
Так какие же акции мне купить? Часть IV
⚠️ НЛМК. Моя оценка ➕.
Хорошая долгосрочная история. В отсутствие санкций (в настоящее время) компания может существенно увеличить экспортные поставки.
По операционным данным за 7 мес. единственные публичные компании, у которых не упали продажи стали – это НЛМК и Мечел. У ММК – 22%, у Северстали – 7%. Если у НЛМК дела с продажами лучше, чем у коллег по отрасли, то можно предположить, что и с точки зрения бизнеса положение у них предпочтительнее.
По нашим оценкам, НЛМК в 2022 г. может заработать $1,5 млрд чистого денежного потока. Исторически компания выплачивала до 100% чистого денежного потока в виде дивидендов. Теоретически можно было бы предположить, что эти $1,5 млрд НЛМК может вернуть акционерам, что при капитализации ≈$12 млрд дало бы дивдоходность в 12,5%. Но, скорее всего, этого не произойдёт (причины см. здесь).
Куда НЛМК может потратить эти деньги?
Вариант 1. Главный экспортный продукт НЛМК – слябы (заготовка, из которой впоследствии делают прокат). Внутри России рынок слябов – минимален. Поэтому компания может задуматься о строительстве или покупке актива, который позволил бы перерабатывать слябы в готовую продукцию.
Вариант 2: Если предположить, что к весне 2023-го произойдёт нормализация текущей ситуации, указанные средства могут пойти на выплату дивидендов за 2022 г., которая теоретически может состояться следующим летом.
⚠️ Ростелеком. Моя оценка ✖️.
Негативная оценка связана с непониманием долгосрочных перспектив роста бизнеса компании.
Да, вероятно, Ростелеком сможет немного увеличить выручку в 2022 г. при относительной устойчивости бизнеса к макроэкономической неопределенности. Да, компания способна увеличить долю рынка в корпоративном сегменте после снижения конкуренции со стороны иностранных игроков. Но каких-то долгосрочных преимуществ и понимания развития бизнеса в длительной перспективе я не вижу.
Потенциальная дивидендная доходность в размере 9% за 2022 г. (к выплате в 2023 г.), хотя и может поддержать цену акций, но не является столь же привлекательной в сравнении, например, с доходностью МТС, которая работая в том же секторе, выглядит гораздо более перспективной историей.
⚠️ Яндекс. Моя оценка ➗.
Яндекс может быть очень перспективной историей. Но здесь присутствует существенный риск - вероятность разделения бизнеса на российскую и иностранную “ветви”, с переходом в иностранную компанию наиболее перспективных разработок.
Пока же Яндекс концентрирует свои усилия на фудтехе, онлайн-торговле и логистике. Компания показала сильные результаты за прошедшие кварталы 2022 года, при этом я ожидаю дальнейшего роста бизнеса. Тем не менее, риск разделения компании, хотя и является пока теоретическим, всё же станет крайне сильным негативом для компании в случае его реализации.
✍️ Резюмируя, скажу так: мне кажется, что лучшим способом выбрать акции для покупки на несколько лет вперёд - это определить те бумаги, с которыми вам будет комфортно психологически. Если вы инвестируете самостоятельно, то психологический комфорт – это, пожалуй, определяющая вещь. Когда вы покупаете компании, в которые вы сами верите и в которых вам будет комфортно «сидеть», то, скорее всего, вам достаточно легко удастся пережить ситуации, связанные с тем, что рынок растёт слишком медленно или не растёт совсем. А такие ситуации будут 💯%. Тем более на долгосрочном горизонте.
❗️ Напоминаю, что я могу помочь подобрать индивидуальный портфель из акций и облигаций 🇷🇺 компаний с ожидаемой доходностью 10-30% годовых в рублях. Могу проконсультировать по покупке нашего ₽ инструмента с 100% защитой капитала, а также фондов на акции/облигации. Минимальная сумма для работы = ₽50 млн. На встречу можно записаться по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet. Выберите удобный вам свободный слот, и мы встретимся в zoom.
🐳 Всем удачных инвестиций!
⚠️ НЛМК. Моя оценка ➕.
Хорошая долгосрочная история. В отсутствие санкций (в настоящее время) компания может существенно увеличить экспортные поставки.
По операционным данным за 7 мес. единственные публичные компании, у которых не упали продажи стали – это НЛМК и Мечел. У ММК – 22%, у Северстали – 7%. Если у НЛМК дела с продажами лучше, чем у коллег по отрасли, то можно предположить, что и с точки зрения бизнеса положение у них предпочтительнее.
По нашим оценкам, НЛМК в 2022 г. может заработать $1,5 млрд чистого денежного потока. Исторически компания выплачивала до 100% чистого денежного потока в виде дивидендов. Теоретически можно было бы предположить, что эти $1,5 млрд НЛМК может вернуть акционерам, что при капитализации ≈$12 млрд дало бы дивдоходность в 12,5%. Но, скорее всего, этого не произойдёт (причины см. здесь).
Куда НЛМК может потратить эти деньги?
Вариант 1. Главный экспортный продукт НЛМК – слябы (заготовка, из которой впоследствии делают прокат). Внутри России рынок слябов – минимален. Поэтому компания может задуматься о строительстве или покупке актива, который позволил бы перерабатывать слябы в готовую продукцию.
Вариант 2: Если предположить, что к весне 2023-го произойдёт нормализация текущей ситуации, указанные средства могут пойти на выплату дивидендов за 2022 г., которая теоретически может состояться следующим летом.
⚠️ Ростелеком. Моя оценка ✖️.
Негативная оценка связана с непониманием долгосрочных перспектив роста бизнеса компании.
Да, вероятно, Ростелеком сможет немного увеличить выручку в 2022 г. при относительной устойчивости бизнеса к макроэкономической неопределенности. Да, компания способна увеличить долю рынка в корпоративном сегменте после снижения конкуренции со стороны иностранных игроков. Но каких-то долгосрочных преимуществ и понимания развития бизнеса в длительной перспективе я не вижу.
Потенциальная дивидендная доходность в размере 9% за 2022 г. (к выплате в 2023 г.), хотя и может поддержать цену акций, но не является столь же привлекательной в сравнении, например, с доходностью МТС, которая работая в том же секторе, выглядит гораздо более перспективной историей.
⚠️ Яндекс. Моя оценка ➗.
Яндекс может быть очень перспективной историей. Но здесь присутствует существенный риск - вероятность разделения бизнеса на российскую и иностранную “ветви”, с переходом в иностранную компанию наиболее перспективных разработок.
Пока же Яндекс концентрирует свои усилия на фудтехе, онлайн-торговле и логистике. Компания показала сильные результаты за прошедшие кварталы 2022 года, при этом я ожидаю дальнейшего роста бизнеса. Тем не менее, риск разделения компании, хотя и является пока теоретическим, всё же станет крайне сильным негативом для компании в случае его реализации.
❗️ Напоминаю, что я могу помочь подобрать индивидуальный портфель из акций и облигаций 🇷🇺 компаний с ожидаемой доходностью 10-30% годовых в рублях. Могу проконсультировать по покупке нашего ₽ инструмента с 100% защитой капитала, а также фондов на акции/облигации. Минимальная сумма для работы = ₽50 млн. На встречу можно записаться по ссылке: https://calendly.com/alfacapital/meet. Выберите удобный вам свободный слот, и мы встретимся в zoom.
🐳 Всем удачных инвестиций!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ответ. Приобрести такую страховку совсем не сложно. Для этого вам нужен счёт в любом брокере с выходом на срочный рынок Московской биржи. Тогда, как только вы получаете рубли, которые будете переводить, сразу же покупайте на этом счету фьючерс на USD/RUB (имеет обозначение Si). По сути, это квазидолларовый инструмент. Фьючерсы на USD/RUB и курс доллара ходят друг за другом на протяжении 99,9% времени, за исключением редких технических моментов. Данный инструмент поможет решить вашу проблему получения страховки от роста курса $.
Подробнее 🔻
Работает это так. Для того, чтобы купить 1 фьючерсный контракт на пару USD/RUB, который соответствует $1000, вам нужно иметь на счету гарантийное обеспечение (ГО), которое на данные момент составляет ₽9 516, что составляет около 15% от суммы “номинала”. Отслеживать значение ГО можно на сайте Москвоской Биржи.
В общем, купили вы 1 контракт при цене ₽60 000 за $1 000, у вас заблокировалось ГО на ₽9 516. Если через два дня цена за $1000 доходит до ₽61 000 (то есть курс вырос с ₽60 до ₽61 за доллар), то при продаже вашего фьючерса ГО возвращается + вы получаете ₽1000 дохода с одного контракта, которые и компенсируют вам потери от покупки более дорогого $. Как видим, всё просто. Основное отличие от прямых сделок с валютой состоит в том, что позиции во фьючерсе полностью расчетные: покупатель и продавец контракта получают только разницу между нынешней и будущей стоимостью доллара.
Как вы уже поняли, самое важное преимущество фьючерсов как способа страховки от курсовых колебаний состоит в том, что вам не нужно иметь на брокерском счету всю сумму, которую вы хотите захеджировать. Условно говоря, вам «за глаза» хватит 30% рублёвого эквивалента той суммы, которую вы хотите подстраховать. При этом данную сумму необходимо иметь на брокерском счёте именно в ₽. Раньше можно было и в $, но сейчас биржа не принимает $ в обеспечение.
Затраты на приобретение фьючерсов минимальны. Покупатель платит премию за каждый день удержания позиции (контанго). Сегодня она составляет чуть более 5%. Эта плата компенсируется тем, что фьючерс не требует наличия всей суммы, в которой данный инструмент номинирован. Если, как в вашем случае, открывать позицию на два дня, то ваши общие расходы будут незначительны.
Также вы заплатите комиссию за покупку и продажу фьючерсов. Тарифы могут меняться от брокера к брокеру, но как правило это ₽0,5-3 за один фьючерс. Иначе говоря, если ваш брокер берёт комиссию в ₽3 за сделку с фьючерсом, то чтобы захеджировать сумму $1 млн долларов, вы заплатите комиссией ₽3 тыс за покупку и ₽3 тыс за продажу. Как видим, в сравнении со “страхуемой” суммой, комиссии столь незначительны, что на них можно практически не обращать внимания.
Все это позволяет косвенно приобретать валюту для хеджирования риска роста (или падения) доллара. Соответственно, вы покупаете фьючерс, и если доллар вырос, вы продаёте его и фиксируете прибыль, которая компенсирует вам те потери, которые вы понесли при покупке доллара по более высокому курсу. И наоборот, если доллар падает, вы фиксируете убыток, но на переведённые средства покупаете больше долларов. Вот, в принципе и всё. Система работает как ⏱.
📍Успехов в хеджировании! А подписчикам напоминаю, что вы можете отправлять мне свои практические вопросы на t.me/alfawealth_team (это бесплатно, без смс, регистрации и необходимости покупать галочки, подобные тем, что Маск вводит в твиттере). На самые интересные и важные я отвечу на этом канале.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1️⃣ «Алексей, вопрос по фризонам ОАЭ. Какая между ними принципиальная разница и в какой лучше открыть компанию?»
В ОАЭ более 50 фризон и определённая разница между ними действительно есть. Часто встречаю рекламу открытия компаний во фризонах RAKEZ, AFZA, SHARJAH AIRPORT и т.п. Нюанс в том, что вы можете зарегистрировать компании в этих зонах, но открыть счёт в местном банке на эти компании вам будет не просто. Иной подход у местных банков к компаниям, зарегистрированным в таких фризонах, как IFZA, DMCC или WTC. У таких компаний проблем с открытием местных корпоративных счетов, скорее всего, не будет.
Кроме этого, фризоны отличаются по стоимости и по срокам регистрации компаний. Проще говоря, в среднем в IFZA открыться получится быстрее, чем в DMCC. Кроме того DMCC, хотя и хорошо известная, но достаточно дорогая зона.
На мой взгляд, клиенту лучше заранее определиться с тем, как он будет использовать зарегистрированную в ОАЭ компанию (и будет ли вообще!). Если вы планируете открыть на эту компанию счёт в Эмиратах, то IFZA – это один из лучших вариантов. В других фризонах, которые «на хорошем счету» выйдет то же самое, но дороже.
Ещё один нюанс, который нужно учитывать клиентам, которые хотят открыть на свою компанию из ОАЭ счёт за пределами этой страны (например, в Европе). Исходя из нашего опыта, зарубежные банки не сильно разбираются в разнице во всех этих зонах. В таких случаях также нет смысла переплачивать «за статус», но и проблемные с точки зрения риска варианты тоже лучше не использовать. А значит та же IFZA будет и здесь хорошим вариантом.
Если вы хотите вообще всё сделать идеально с точки зрения возможного предвзятого отношения к вашей компании, зарегистрируйте её вне фризоны, т.е. в непосредственной юрисдикции ОАЭ (это называется Mainland).
При этом открыть компанию в Mainland в среднем получается быстрее и даже немного дешевле, чем в “хороших” фризонах. Но будет разница в налогах. Во-первых, при регистрации компании в Mainland у вас будет НДС в 5% при сделках с компаниями из ОАЭ, которые зарегистрированы вне фризон. Во-вторых, для компаний, зарегистрированных в Mainland с 1 июня следующего года вводится налог на прибыль в 9% (малый бизнес и стартапы от уплаты этого налога будут освобождены). Если же вы зарегистрировали компанию в любой фризоне, то у вас нет права работать с местными компаниями из ОАЭ, но взамен ваша компания не платит никаких налогов. Поэтому компанию можно зарегистрировать и в Mainland, если для вас возможность работать с местными компаниями важнее, чем необходимость платить налоги.
В целом, мы можем зарегистрировать вашу компанию в любой фризоне или Mainland. Для клиентов мы подбираем место регистрации в ОАЭ исходя из их планов дальнейшего использования компании. Если клиент никак не может определиться, то по умолчанию предлагаем ему IFZA как один из лучших вариантов по соотношению «цена-качество-сроки».
Продолжение далее 🔽
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2️⃣ «Алексей, после получения ВНЖ в ОАЭ, придётся ли периодически приезжать в эту страну для его подтверждения, или однажды получив Emirates ID, оно остаётся действительным до конца жизни? И ещё, на какой вообще срок выдаётся ВНЖ?».
Для того, чтобы "подтвердить" право законно находиться на территории ОАЭ бенефициару зарегистрированной компании (как в случае фризоны, так и в случае Mainland) нужно будет посетить страну раз в год, а сотрудникам, получившим трудовые визы, раз в 6 месяцев.
Само ВНЖ при регистрации компании в ОАЭ выдаётся на 2 года, причём как бенефициарам, так и сотрудникам. По окончании срока действия резидент-визы, соответственно, истекает и срок действия ID-карты. В таком случае следует пройти процедуру обновления ВНЖ.
Разумеется, никаких юридических последствий утраты ВНЖ ОАЭ нет. За это вас не привлекут к ответственности. Вы просто перестанете быть резидентом и всё. Но определённые проблемы могут быть со средствами на вашем личном счёте. Их не заблочат, но могут все деньги перевести с расчётного на накопительный счёт. В таком случае вы не сможете распорядиться этими деньгами с помощью ранее полученных банковских карточек, но сможете дать поручение в банк и перевести все деньги, например, на счёт в банке другой страны.
3️⃣ «Алексей, верно ли я понимаю, что для открытия компании в ОАЭ мне нужен Emirates ID?».
Не верно. Всё как раз наоборот, многие открывают компанию в ОАЭ, чтобы этот самый Emirates ID получить и потом с его помощью открыть счета в местных банках.
По сути, Emirates ID - это пластиковая карточка, которая подтверждает ваше резидентство ОАЭ и которую вы сможете использовать в этой стране для получения различных услуг, в том числе государственных. Для экономии места я часто заменяю термин Emirates ID термином ВНЖ.
Так вот, когда вы открываете компанию в ОАЭ (не важно, во фризоне или в Mainland) у вас появляется право (но не обязанность!) получить это самое ВНЖ. И да, компанию в ОАЭ может открыть нерезидент, в том числе с целью стать после этого резидентом.
Выезжать в ОАЭ для открытия компании тоже не нужно. При работе с нами компания будет открыта удалённо, для этого вам всего лишь нужно прислать своё портретное фото на белом фоне (селфи), такое же фото, но с раскрытым загранпаспортом, и скан-копию самого загранпаспорта. Ну и плюс, оплатить инвойс. После этого вам будет открыта компания (в IFZA это займёт ≈ 1 неделю, а, например, в DMCC ≈ 3 - 4 недели), и мы сможем приступить к получению вами ВНЖ, открытию личных счетов и т.д. Тогда вам уже придётся посетить ОАЭ. Подробности процесса я описывал здесь.
📌 Если вам интересно получение ВНЖ в ОАЭ, открытие банковских/брокерских счетов в этой стране, регистрация компаний, зачисление денежных средств и перевод активов в местные банки/брокерам, можем обсудить этот вопрос с учётом ваших индивидуальных требований и обстоятельств в zoom. Для записи на встречу кликните по ссылке https://calendly.com/alfacapital/meet, выберите свободный слот, и мы «созвонимся» в удобное вам время.
Всем удачи и до встречи в 🏝 ОАЭ!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🐟 Как рыбку съесть…
👋 Приветствую! Возвращаемся к теме раскрытия/амнистии иностранных компаний в России с очередным вопросом от подписчика: «Алексей, я налоговый резидент РФ и с 2015 г. владею компанией на 🇬🇮 Гибралтаре. Она занимается только инвестиционной деятельностью и держит на балансе 💼 ценных бумаг. Счёт в швейцарском банке. В связи с предстоящим исключением Швейцарии из автообмена финансовой информацией с РФ, хочу перевести ценные бумаги в ОАЭ. Заодно хотелось бы легализовать компанию в РФ. С момента основания компании я не делал по ней отчётности. Можно ли провести раскрытие компании в РФ без этой отчётности?».
Ответ. План хороший, но нет. Боюсь, что отчётность придётся сделать. Причём за все годы существования компании.
Подробнее 🔻
В таких случаях лучше сразу определиться, либо вы принимаете решение раскрыться в России, либо продолжаете жить с налоговыми рисками, которые достаточно реальны, потому что если у вашей компании швейцарский счёт, то информация о нём в России скорее всего уже есть и, соответственно, вопрос только времени, когда мытари «постучатся» в вашу дверь.
Если решите привести ситуацию в соответствие 🇷🇺 законам, то вам придётся совершить определённое количество действий, чтобы пройти этот путь до конца и полностью закрыть риски получения от ФНС высоких штрафов. К сожалению, как говорят в народе, и 🐟 рыбку съесть и отчётность не подготовить, у вас не получится.
При наличии отчётности можно рассчитать налоговую базу, если такая вообще будет. Кроме того мы несколько раз получали отчётность по иностранным компаниям, где указывалась прибыль, но при пересчёте доходности портфеля по российским правилам оказывался минус и, соответственно, отсутствовала необходимость платить налоги в РФ. Имея эти данные «на руках», можно оценить все риски и провести процедуру раскрытия компании.
Второй вариант - вы не готовы к раскрытию компании в РФ. Тогда можно и дальше ничего не делать и жить с риском, что вам придётся платить штрафы (как минимум ₽500 тыс. за год).
Самое интересное, что второй вариант может не освободить вас от необходимости готовить отчётность. Вы пишите, что хотите перевести ценные бумаги из Швейцарии в ОАЭ. В рамках этой процедуры брокер также может запросить у вашей компании отчётность для compliance, а без этой отчётности отказаться открывать счёт. Так как до вероятного исключения Швейцарии из автообмена остаётся немного времени, проще сделать эту отчётность и совершить перевод, чем бегать по миру и искать брокера, который готов взять большое количество ценных бумаг у компании без какой-либо отчётности (я таких не знаю).
Да, сейчас вы существуете без проблем (и без отчётности) в швейцарском банке. Но как только вы начнёте оттуда уходить, неважно куда, в ОАЭ или в другую европейскую страну, вероятнее всего первое, что попросят у вас – это отчётность по компании. Подозреваю, что это будет даже при попытке миграции в другой швейцарский банк (хотя в вашей ситуации это лишено смысла).
В общем, даже если вы и дальше намерены играть с ФНС России в увлекательную игру по мотивам «человека-невидимки», отчётность по компании всё равно желательно сделать.
Причём сделать эту отчётность придётся за весь период деятельности вашей компании. В данный момент последний год, по которому вы должны были бы отчитаться за КИК в России – 2021 г. Но при подготовке отчётности за 2021 год аудитору придётся установить вводные цифры, а для этого нужна будет отчётность за все предшествующие годы существования компании, начиная с того момента, как в компанию поступили первые деньги. В вашем случае это с 2015 по 2021 годы – 6 периодов. Соответственно, за это время вам и придётся готовить отчётность. Если что, мы с этим можем вам помочь. Запишитесь на встречу по ссылке в закреплённом сообщении или напишите мне по ссылке ниже.
📌В общем, надеюсь, что помог вам лучше понять ситуацию. Напоминаю, что подписчики канала могут направлять мне свои практические вопросы на t.me/alfawealth_team. На самые интересные отвечу на канале.
Всем удачи, живите без штрафов и берегите 🐟!
Ответ. План хороший, но нет. Боюсь, что отчётность придётся сделать. Причём за все годы существования компании.
Подробнее 🔻
В таких случаях лучше сразу определиться, либо вы принимаете решение раскрыться в России, либо продолжаете жить с налоговыми рисками, которые достаточно реальны, потому что если у вашей компании швейцарский счёт, то информация о нём в России скорее всего уже есть и, соответственно, вопрос только времени, когда мытари «постучатся» в вашу дверь.
Если решите привести ситуацию в соответствие 🇷🇺 законам, то вам придётся совершить определённое количество действий, чтобы пройти этот путь до конца и полностью закрыть риски получения от ФНС высоких штрафов. К сожалению, как говорят в народе, и 🐟 рыбку съесть и отчётность не подготовить, у вас не получится.
При наличии отчётности можно рассчитать налоговую базу, если такая вообще будет. Кроме того мы несколько раз получали отчётность по иностранным компаниям, где указывалась прибыль, но при пересчёте доходности портфеля по российским правилам оказывался минус и, соответственно, отсутствовала необходимость платить налоги в РФ. Имея эти данные «на руках», можно оценить все риски и провести процедуру раскрытия компании.
Второй вариант - вы не готовы к раскрытию компании в РФ. Тогда можно и дальше ничего не делать и жить с риском, что вам придётся платить штрафы (как минимум ₽500 тыс. за год).
Самое интересное, что второй вариант может не освободить вас от необходимости готовить отчётность. Вы пишите, что хотите перевести ценные бумаги из Швейцарии в ОАЭ. В рамках этой процедуры брокер также может запросить у вашей компании отчётность для compliance, а без этой отчётности отказаться открывать счёт. Так как до вероятного исключения Швейцарии из автообмена остаётся немного времени, проще сделать эту отчётность и совершить перевод, чем бегать по миру и искать брокера, который готов взять большое количество ценных бумаг у компании без какой-либо отчётности (я таких не знаю).
Да, сейчас вы существуете без проблем (и без отчётности) в швейцарском банке. Но как только вы начнёте оттуда уходить, неважно куда, в ОАЭ или в другую европейскую страну, вероятнее всего первое, что попросят у вас – это отчётность по компании. Подозреваю, что это будет даже при попытке миграции в другой швейцарский банк (хотя в вашей ситуации это лишено смысла).
В общем, даже если вы и дальше намерены играть с ФНС России в увлекательную игру по мотивам «человека-невидимки», отчётность по компании всё равно желательно сделать.
Причём сделать эту отчётность придётся за весь период деятельности вашей компании. В данный момент последний год, по которому вы должны были бы отчитаться за КИК в России – 2021 г. Но при подготовке отчётности за 2021 год аудитору придётся установить вводные цифры, а для этого нужна будет отчётность за все предшествующие годы существования компании, начиная с того момента, как в компанию поступили первые деньги. В вашем случае это с 2015 по 2021 годы – 6 периодов. Соответственно, за это время вам и придётся готовить отчётность. Если что, мы с этим можем вам помочь. Запишитесь на встречу по ссылке в закреплённом сообщении или напишите мне по ссылке ниже.
📌В общем, надеюсь, что помог вам лучше понять ситуацию. Напоминаю, что подписчики канала могут направлять мне свои практические вопросы на t.me/alfawealth_team. На самые интересные отвечу на канале.
Всем удачи, живите без штрафов и берегите 🐟!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Когда уже нам всё разблокируют❓
👋 Приветствую! Попробую ответить на злободневный вопрос от подписчика: «Алексей, прошу прокомментировать, когда будут разблокированы фонды УК Альфа-Капитал, а также приобретенные на счетах в данной компании ETF?».
Ответ. Ну, собственно, не раньше, чем разрешиться общая проблема с блокировкой активов. Регуляторы и профучастники пытаются решить этот вопрос, хотя процесс идёт не так быстро, как хотелось бы инвесторам.
Подробнее 🔻
Ограничения по торговле иностранными активами – следствие обострения внешнеполитической обстановки в текущем году и последующих за этим санкций. Это очевидные вещи и подробно разъяснять их, думаю, смысла нет. Иностранные активы оказались заблокированы → потому и паи фондов, их содержащие, невозможно купить и продать.
Мосбиржа указала, что главное условие для возобновления торгов иностранными акциями и фондами – восстановление связи между НРД и Euroclear с Clearstream. Связь эта до сих пор не восстановлена. На Санкт-Петербургской бирже иностранные акции по-прежнему торгуются (хотя и с нюансами) и даже запускаются торги иностранными ETF, так как эта биржа использует иную связку депозитариев.
Дополнительно, санкции против 🇷🇺 финансовых институтов не дают отечественным УК (включая нас) совершать операции с иностранными бумагами внутри собственных фондов, а это нужно для отслеживания индексов, выпуска и погашения паев. При этом ранее купленные активы никуда не исчезли, а сами фонды продолжают существовать.
Торги частью фондов с иностранными активами постепенно удалось запустить. Прежде всего это касалось фондов, где иностранные бумаги изначально не хранились в НРД и других заблокированных депозитариях (Альфа-Банк, Совкомбанк, Открытие, ВТБ и др) и поэтому не были заблокированы Euroclear.
Ответа на вопрос, когда начнут торговаться все остальные фонды, сейчас не знает никто. К решению этой проблемы есть два подхода: реалистический (😁 прилетят пришельцы и всё нам наладят), либо фантастический (🥱 мы сами разберёмся с нашими проблемами). Если вы, как и я, приверженцы фантастического варианта, то у нас есть два возможных сценария: нужно либо (I) чтобы перестали действовать внешние ограничения, либо (II) чтобы в силу изменений в законодательстве появился какой-то эффективный механизм, позволяющим запустить торговлю фондами внутри нашей финансовой системы.
Что касается первого выхода, то профучастники, включая УК Альфа-Капитал, предпринимают активные действия, связанные с процедурами обжалования санкций/получения лицензий на разблокировку активов. Это долгий путь, но процесс идёт. О его ходе я регулярно рассказываю на этом канале. Последний апдейт ситуации см. здесь.
Что до второго выхода, то мяч здесь на стороне регуляторов. Пока самой обсуждаемой является инициатива ЦБ о разделении паевых фондов на типы исходя из того, какая доля активов в них попала под блокировку. Фонды, где заблокировано менее 10% активов, можно будет запустить. Фонды, где заблокировано больше, должны будут выделить эти активы в закрытый ПИФ. Но чтобы это заработало, нужна нормативная база.
Поэтому точного ответа на поставленный вопрос у меня нет. Выход из сложившейся ситуации будет найден, но назвать даже ориентировочный срок я не могу.
Тем не менее, даже в текущих условиях иногда что-то удаётся сделать через различные механизмы (передвижение ценных бумаг между депозитариями, участие в замещении облигаций, получение дохода от бумаг с помощью счетов типа «И», и типа «Д» и пр.). Конечно, не из всех ситуаций удаётся выход, но проанализировать доступные возможности будет не лишним.
❗️Поэтому, если у вас проблемы с заблокированными российскими или иностранными активами на сумму ₽50 млн и более, могу проконсультировать вас по имеющимся возможностям в zoom. Для записи на встречу кликните по ссылке https://calendly.com/alfacapital/meet, выберите свободный слот, и мы обязательно встретимся.
Удачи!
Ответ. Ну, собственно, не раньше, чем разрешиться общая проблема с блокировкой активов. Регуляторы и профучастники пытаются решить этот вопрос, хотя процесс идёт не так быстро, как хотелось бы инвесторам.
Подробнее 🔻
Ограничения по торговле иностранными активами – следствие обострения внешнеполитической обстановки в текущем году и последующих за этим санкций. Это очевидные вещи и подробно разъяснять их, думаю, смысла нет. Иностранные активы оказались заблокированы → потому и паи фондов, их содержащие, невозможно купить и продать.
Мосбиржа указала, что главное условие для возобновления торгов иностранными акциями и фондами – восстановление связи между НРД и Euroclear с Clearstream. Связь эта до сих пор не восстановлена. На Санкт-Петербургской бирже иностранные акции по-прежнему торгуются (хотя и с нюансами) и даже запускаются торги иностранными ETF, так как эта биржа использует иную связку депозитариев.
Дополнительно, санкции против 🇷🇺 финансовых институтов не дают отечественным УК (включая нас) совершать операции с иностранными бумагами внутри собственных фондов, а это нужно для отслеживания индексов, выпуска и погашения паев. При этом ранее купленные активы никуда не исчезли, а сами фонды продолжают существовать.
Торги частью фондов с иностранными активами постепенно удалось запустить. Прежде всего это касалось фондов, где иностранные бумаги изначально не хранились в НРД и других заблокированных депозитариях (Альфа-Банк, Совкомбанк, Открытие, ВТБ и др) и поэтому не были заблокированы Euroclear.
Ответа на вопрос, когда начнут торговаться все остальные фонды, сейчас не знает никто. К решению этой проблемы есть два подхода: реалистический (
Что касается первого выхода, то профучастники, включая УК Альфа-Капитал, предпринимают активные действия, связанные с процедурами обжалования санкций/получения лицензий на разблокировку активов. Это долгий путь, но процесс идёт. О его ходе я регулярно рассказываю на этом канале. Последний апдейт ситуации см. здесь.
Что до второго выхода, то мяч здесь на стороне регуляторов. Пока самой обсуждаемой является инициатива ЦБ о разделении паевых фондов на типы исходя из того, какая доля активов в них попала под блокировку. Фонды, где заблокировано менее 10% активов, можно будет запустить. Фонды, где заблокировано больше, должны будут выделить эти активы в закрытый ПИФ. Но чтобы это заработало, нужна нормативная база.
Поэтому точного ответа на поставленный вопрос у меня нет. Выход из сложившейся ситуации будет найден, но назвать даже ориентировочный срок я не могу.
Тем не менее, даже в текущих условиях иногда что-то удаётся сделать через различные механизмы (передвижение ценных бумаг между депозитариями, участие в замещении облигаций, получение дохода от бумаг с помощью счетов типа «И», и типа «Д» и пр.). Конечно, не из всех ситуаций удаётся выход, но проанализировать доступные возможности будет не лишним.
❗️Поэтому, если у вас проблемы с заблокированными российскими или иностранными активами на сумму ₽50 млн и более, могу проконсультировать вас по имеющимся возможностям в zoom. Для записи на встречу кликните по ссылке https://calendly.com/alfacapital/meet, выберите свободный слот, и мы обязательно встретимся.
Удачи!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Ответ. Да, собственно, никаких. Налогообложение дохода по всем этим бумагам осуществляется в общем порядке, хотя общий порядок тоже порой требует разъяснений.
Подробнее 🔻
Ещё недавно держатели ОФЗ, а также региональных облигаций не платили НДФЛ с купонов. Аналогичная льгота действовала в отношении корпоративных облигаций, если они (А) номинированы в ₽, (Б) были выпущены в 2017 г. и позднее, (В) ставка купона по ним не превышала ключевую ставку ЦБ на 5 процентных пункта.
Но с 01.01.2021 г. вступили в силу изменения в ст. 217 НК РФ, которые исключили из перечня неналогооблагаемых доходов проценты по купонам и доход от переоценки в результате продажи, в том числе и в части ОФЗ. Данные виды доходов начали облагаться НДФЛ в общем порядке. По этим правилам сейчас и живём.
Облигации RUS-28 (XS0088543193) можно купить на Мосбирже. Бумага сейчас стоит $1 330 (133% от номинала). Текущая доходность к погашению составляет 5,78% годовых. Облигация будет погашена 24.06.2028 г. Впереди владельцев облигаций ждёт ещё 12 купонных выплат по $63,75 каждая. Купоны платятся в рублях по курсу ЦБ РФ на дату выплаты купона. Соответственно, владельцы бумаг получат на свой счёт рублёвую выплату, с которой и нужно будет заплатить НДФЛ. Удержать налог должен ваш брокер как налоговый агент. Если по какой-то причине он этого не сделает, то налог придётся заплатить вам самостоятельно в следующем году после даты получения выплаты. Всё просто.
Что касается налога с роста цены (купили бумагу дешевле, продали дороже), то на практике по этой конкретной бумаге никакого налога с роста цены не будет, потому что не будет самого роста цены. Дело в том, что чем ближе к дате погашения, тем больше цена за бумагу будет снижаться к цене номинала в $1 000. Поэтому, купив бумагу сейчас за $1 330 и продав её через несколько лет, вероятно вы получите налоговый убыток, который можно будет сальдировать, например с вашей прибылью от торговли акциями. Поэтому здесь нет смысла рассчитывать, например, на 3-ёх летнюю льготу за долгосрочное владение. На купоны она не распространяется, а от продажи данной бумаги через три года вы, вероятнее всего, не получите прибыли.
Продолжение далее 🔽
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Что до замещающих облигаций, то давайте здесь на примере.
Итак, у вас была облигация GAZPR-34 (XS0191754729) и она была замещена на облигацию RU000A105A95.
Как работает налогообложение в этой истории? Нам надо вычислить финрез (доходы минус расходы) от операции замены одной бумаги на другую. Доходом для нас будет сумма номинала замещающей облигации (в нашем примере RU000A105A95). Расходами - фактические затраты на покупку замещённой облигации (в нашем примере XS0191754729).
Если финрез положительный, то это и будет база для начисления налога. Если затраты на приобретение замещаемых облигаций оказались выше номинальной стоимости замещающих облигаций (это актуально только для тех, кто покупал бонды Газпрома до их падения, например, ещё год или два года назад), то налоговой базы, а следовательно и необходимости уплачивать налог не будет. Тогда по данной операции будет зафиксирован убыток в вашей общей налоговой базе, который будет просальдирован с положительными результатами от торговли иными ценными бумагами.
Далее, если вы продадите новую облигацию RU000A105A95, ваш брокер/УК посчитает финрез уже от этой операции по той же формуле (доходы минус расходы). Доходом здесь будет сумма, полученная вами в результате продажи бумаг, а расходами — номинальная стоимость облигаций, та самая, которую мы в первом случае считали как доход.
Ну а с купонами по замещающим облигациям, думаю, всё понятно. Получили деньги - с них должны быть удержаны налоги.
Таков порядок налогообложения по замещающим облигациям в данный момент. При этом, так как процесс замещения облигаций является новшеством для нашего рынка, я не исключаю, что налогообложение соответствующих операций будет откорректировано через изменения в законодательстве или разъяснения финансовых органов. Но пока таких изменений/разъяснений нет, поэтому всё решается через общий подход к налогообложению доходов по облигациям, который я и описал выше.
Всем удачи и не забудьте уплатить налоги по уведомлениям от ФНС до ❗️ 1 декабря!
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1️⃣ «Алексей, я получил ВНЖ в ОАЭ и открыл там брокерский счёт. Получаю доход от торговли ценными бумагами (купоны по евробондам американских и других мировых компаний, дивиденды от 🇺🇸 компаний). При этом я являюсь налоговым резидентом РФ. Какие налоги и куда мне платить?».
В вашем случае с налогами всё просто. В Эмиратах у вас никаких налогов не будет (правда с дивидендов на 🇺🇸 акции с вас будут удерживать налог, но это будет делать США, а не ОАЭ; на брокерский счёт вы будете получать дивиденды с уже удержанным налогом). Так как вы налоговый резидент РФ, декларировать брокерский счёт и платить налоги с дохода, полученного от операций с ценными бумагами, вам необходимо в РФ.
Прежде всего, согласно 🇷🇺 законодательству, если вы открыли счёт или вклад за рубежом, то необходимо уведомить об этом ФНС. Относится это и к иностранным брокерским счетам. Уведомление подаётся в налоговый орган РФ по месту вашего учёта не позднее месяца со дня открытия, закрытия счета или изменения его реквизитов.
Если опоздать с подачей уведомления или отправить его не по форме, вам начислят штраф от ₽1000 до ₽1500, если не подать уведомление совсем, то размер штрафа уже составит от ₽4000 до ₽5000. Это штрафы именно для граждан. Для предпринимателей и юрлиц они выше – подробнее см. п. 2 и п. 2.1. ст. 15.25 КоАП РФ.
Далее, после того как вы сообщили о своём зарубежном счете, вам необходимо будет каждый год отчитываться о движении средств на нём по итогам года. Первый отчет вы должны направить до 1 июня года, следующего за тем, в который вы открыли счёт. Например, если вы открыли счёт в 2022 году, то до 01.06.2023 г. нужно будет отчитаться перед налоговой.
Отчёт о движении можно не подавать, если одновременно соблюдаются два условия:
✔️ Организация, в которой вы открыли счет, находится в стране, с которой РФ автоматически обменивается финансовой информацией. ОАЭ в этот список входит.
✔️ Общая сумма, зачисленная или списанная за отчётный год, не превышает ₽600 000 или эквивалент в иностранной валюте. Если деньги со счёта не списывались, то остаток на счёте не превышает ₽600 000 или эквивалент в иностранной валюте.
Подробнее о процедуре подачи отчётности можете почитать здесь.
За несоблюдение порядка представления отчётов редусмотрен штраф от ₽2000 до ₽3000, а при повторном нарушении — ₽20 000. За нарушение срока представления этих отчётов — штраф от ₽300 до ₽3000.
Далее собственно по налогам. Вам необходимо будет подать декларацию по форме 3-НДФЛ, в которой потребуется указать весь ваш доход у зарубежного брокера за прошедший год. Разумеется, все доходы от продажи, дивиденды, купоны, равно как и расходы на покупку и комиссии необходимо будет перевести в ₽ на даты получения дохода или расхода.
Декларация подаётся не позднее 30 апреля года, следующего за отчетным. Иначе говоря, если вам надо задекларировать доход за 2022 год, декларацию подавайте до 30.04.2023, а саму сумму налога вам необходимо будет уплатить не позднее 15.07.2023 г.
Из доступных вам налоговых льгот - возможность принять к зачёту иностранные налоги на дивиденды (к примеру, на 🇺🇸 бумаги в портфеле) и возможность продать акции после 5 лет владения ими без налогов.
Продолжение далее 🔽
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
2️⃣ «Алексей, думаю, вы вводите людей в заблуждение, указывая, что сотрудникам, получившим трудовые визы, необходимо для её подтверждения посетить ОАЭ раз в 6 месяцев. Обладателю этой визы необходимо будет провести в стране не менее 6 месяцев в течение года. Кроме того, вы пишите, что у компаний, зарегистрированных в DMCC не будет проблем с открытием корпоративных счетов. Мы не может открыть счёт в банке уже третий месяц.
Ох уж этот
Тем не менее повторю: от держателя рабочей визы не требуется постоянно находиться на территории ОАЭ. Для поддержания визы необходимо посещать страну минимум каждые полгода. Продолжительность визита не регламентируется. Можно прилететь в страну, а на следующий день её покинуть. И виза будет «подтверждена». Но, конечно, если вам так комфортно, можете находиться в ОАЭ весь год. Результат будет тот же.
По открытию счёта. Я могу написать, что каждый ИП может прийти, например, в Альфа-Банк и открыть там счёт. Но обязательно найдётся человек, который не выполнит требований банка, не принесёт документы, перепутает адрес офиса и пр. Вопрос: в таком случае будет ли моё первоначальное утверждение верно? Думаю, что да. Поэтому ещё раз: у компаний, зарегистрированных в DMCC, проблем с открытием корпсчетов, скорее всего, не будет. Если только вы сами себе их не организуете.
3️⃣ «Алексей, слышал про Golden Visa. Как её получить и можно ли это сделать при вашем посредничестве?».
Возможность получить Golden Visa в ОАЭ через нас есть. Она, в частности, выдаётся за безотзывный депозит на 2 года в местном банке в размере AED 2 млн (± $545 тыс.) Виза выдаётся на 10 лет.
К слову, я встречал рекламу услуг по посредничеству в получении golden visa только через покупку недвижимости. Точно утверждать не могу, но, по моему мнению, дело тут в том, что посредники хотят заработать высокий fee на продаже вам недвижимости, а за депозит в банке ничего не заработаешь. Банки никому referral fee не платят. Поэтому и рекламы получения Golden Visa через депозиты нет. Хотя, во многих случаях, это удобнее, чем покупать недвижимость.
Как это сделать? Вы размещаете безотзывный депозит в банке на 2 года, получаете справку, предоставляете её в местный орган власти и получаете золотую визу на 10 лет. Если обратитесь к нам, процесс будет выглядеть примерно следующим образом: вас устраивают в компанию по обычной рабочей визе (той самой, по которой я, если верить автору предыдущего вопроса, всех ввожу в заблуждение), вы приезжаете в ОАЭ, при посредничестве наших партнёров открываете счёт в банке FAB, депонируете на счёт необходимую сумму, после чего вам потребуется провести в Дубае 10-14 календарных дней, за которые вам переоформят рабочую визу на 10-летнюю золотую. Ничего сложного нет, но, конечно, потребуются деньги на депозит.
🆙 И теперь, как и обещал, небольшое обновление информации, касающейся открытия личных счетов в ОАЭ. Совсем недавно ЦБ ОАЭ изменил правила открытия счетов, в результате чего процедура стала занимать больше времени. Суть изменения в том, что банкам при открытии счетов придётся проводить больше проверок. От обращающихся за открытием счёта дополнительно будут требовать выписку с иного банковского счёта на английском языке за последние 3 месяца. При этом, насколько мы сейчас понимаем ситуацию, крайне желательно, чтобы эта выписка была НЕ из санкционного 🇷🇺 банка.
В результате из-за этих дополнительных проверок растягиваются сроки открытия личных счетов. Если раньше через наших партнёров счета открывались за один день, то теперь, скорее всего, это будет занимать три дня. Всем, кто задумывается об открытии счетов в ОАЭ, необходимо это иметь в виду.
✅ На сегодня всё. Если остались вопросы (причем, не только по ОАЭ), можете писать мне на t.me/alfawealth_team. На самые интересные и важные отвечу на канале.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM