⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Продолжаю присматриваться к интересным зарубежным компаниям. Сегодня идеи на покупку такие:

DXC Technology Company (DXC). Американская компания, которая предоставляет услуги и решения в области информационных технологий клиентам по всему миру. Текущая цена бумаги $19,74. Результат за последний месяц -24,8%. За год -23,37%. На прошлой неделе акции компании сильно скорректировались на отчётности (EPS и доходы ниже прогнозов). Но бизнес развивается. В начале месяца компания сообщила о новом многолетнем соглашении о предоставлении комплексной поддержки AT&T для обеспечения функционирования IT-инфраструктуры. В соответствии с соглашением, DXC будет управлять значительной долей IT-инфраструктуры AT&T. Это соглашение поможет AT&T улучшить структуру затрат и гибкость, а также позволит быстрее принимать бизнес-решения. Помимо этого, DXC Technology активно сотрудничает с Nokia для запуска ряда новых решений в сфере LTE и 5G.

Take-Two Interactive Software, Inc. (TTWO). Одна из самых известных компаний-производителей видеоигр для консолей, компьютеров и смартфонов. Текущая цена бумаги $142,18. Результат за последний месяц -0,04%. За год +13,03%. На прошлой неделе стоимость бумаг значительно скорректировалась. Вместе с тем компания готовит ряд анонсов по своим известным франшизам. Где-то в обозримом будущем «маячит» ещё и GTA VI, про которую глава компании Штраус Зельник высказался в духе того, что новая GTA будет чем-то, чего люди прежде не видели.

NextEra Energy, Inc. (NEE). Крупнейшая электроэнергетическая компания в США, которая обслуживает 5,6 млн клиентов. Текущая цена бумаги $69,22. Результат за последний месяц -5,4%. За год -21,26%. В ближайшее время в США ожидаются благоприятные погодные условия для роста спроса на электричество. Кроме того, сообщается о том, что после примерно годового перерыва вновь начал повышаться спрос на электроэнергию, добытую из возобновляемых источников, среди коммерческих и промышленных потребителей. NextEra – один из ведущих мировых производителей возобновляемой электроэнергии.

Успешных инвестиций!

ИЗМЕНЕНИЯ В НАЛОГОВЫЙ КОДЕКС: КОРОТКО ОБ ОСНОВНЫХ НОВОВВЕДЕНИЯХ

Пока все обсуждают приостановку налоговых соглашений (с комментариями вернусь завтра), ловите обзор не менее важного подписанного 31 июля закона о внесении изменений в НК РФ (Федеральный закон №389-ФЗ) от наших экспертов по налогам. Данный нормативный акт затрагивает вопросы инвестиций и частного капитала в целом. Поэтому, думаю, обозначить некоторые нововведения будет важно.

Обратите внимание: у перечисленных нововведений разные сроки вступления в силу.

1️⃣ Налогообложение при замещении иностранных облигаций
При обмене еврооблигаций на замещающие облигации российских эмитентов НДФЛ платить не нужно. То есть сам факт обмена с точки зрения НК не будет приводить к возникновению дохода вне зависимости от того, каким был курс валюты и пр. Доход от дальнейшей реализации/погашения полученных замещающих облигаций можно уменьшить на расходы, которые были понесены при приобретении еврооблигаций.

Важно: данная льгота распространяется только на тех лиц, у которых еврооблигации были в собственности на 01.03.2022 г. То есть если вы купили евробонды до 1 марта 22 года, то факт замещения не будет признан реализацией бумаги. А если после 1 марта 22 года, то будет.

Кстати, важный момент. Срок владения бумагами для целей применения трёхлетней льготы (ЛДВ) не включает период владения еврооблигациями до их замещения.

2️⃣ Учёт накопленного купонного дохода (НКД) при выплате дохода
Сумма НКД будет учитываться в составе расходов, которые понёс налогоплательщик на приобретение ценной бумаги. Тем самым это будет уменьшать налогооблагаемую базу по первому доходу в виде купона по ценной бумаге.

Напомню, ранее с первого купона большинство брокеров удерживало НДФЛ со всей суммы купона и не учитывали расходы, понесённые клиентом на оплату НКД.

3️⃣ Доверительные управляющие и брокеры признаны налоговыми агентами по некоторым доходам от иностранных инструментов
Теперь по доходам в виде процента (купона) по облигациям налоговым агентом выступает доверительный управляющий/брокер. Они должны исчислять и уплачивать налог при осуществлении выплат по ценным бумагам российских или иностранных эмитентов.

В отношении дивидендов по ценным бумагам, выпущенными иностранными компаниями, налоговыми агентами теперь будут выступать брокеры/доверительные управляющие/депозитарии (в случаях поступления этих дивидендов на их счёт). Инвесторам не придётся самим декларировать доход в виде дивидендов от иностранных бумаг, купленных через российских брокеров или управляющих.

4️⃣ Безналоговое получение активов в личную собственность от КИК
На 2023 год продлена специальная льгота для собственников контролируемых иностранных компаний (КИКов). Эти собственники не будут платит НДФЛ при получении активов от иностранной компании, а при их дальнейшей продаже смогут заявить о расходах, равных стоимости таких активов на момент их получения от иностранной компании.

Действие нормы распространяется на доходы, выплаченные начиная с 05.03.2022 г.

5️⃣ Прощенные в 2023 году долги
Если физическое лицо после 01.03.2022 г. приобрело российские акции/доли у иностранной организации, а в 2023 году продавец решил простить этот долг – НДФЛ платить не нужно.

Аналогично освобождается от уплаты НДФЛ физическое лицо, которое получило право требования по договору купли-продажи российских долей/акций у иностранной организации, в случаях, когда ему было прощено обязательство, возникшее по договору уступки.

6️⃣ Личные фонды
Этот инструмент появился в нашем законодательстве ещё в 2021 году. Но к нему оставалось много вопросов с точки зрения налогообложения. Теперь этих вопросов будет немного меньше. А именно теперь мы знаем, что:

✅передача имущества в такой фонд не будет облагаться НДС и налогом на прибыль.

✅при жизни учредителя выгодоприобретатели смогут получать имущество от фонда тоже без налогов. Но при условии, если они родственники учредителя и резиденты РФ.

✅после смерти учредителя любые выгодоприобретатели получат имущество от фонда без НДФЛ. Вне зависимости от своего резидентства.

✅ ставка налога на прибыль для таких фондов устанавливается в размере 15%.

Если у вас остались есть вопросы в связи с принятием нового закона, пишите их на 🚀 t.me/alfawealth_team. Переадресую их коллегам из налоговой команды, которые всегда помогают мне разбираться со сложными кейсами и новыми законами.

Всем удачи!

Комментарий к указу о двойном налогообложении

Вчера президент РФ подписал указ о приостановлении Россией действия отдельных положений соглашений об избежание двойного налогообложения (СИДН) с 38 государствами. В их число входят США, Канада, Австралия, Новая Зеландия, Южная Корея, Сингапур, Япония, Великобритания, Швейцария, а также большинство стран ЕС (Германия, Франция, Италия, Испания, Польша, Болгария, Ирландия, Финляндия, Кипр и др.). Коротко посмотрим, к каким последствиям это может привести.

✅ Зачем вообще нужны СИДН? Эти соглашения позволяют юрикам и физикам, являющимся налоговыми резидентами одной страны, но получающим доход в другой, уплачивать налог лишь в одной стране либо в обеих, но по сниженной ставке. Данный механизм хорошо известен российским инвесторам. Когда мы получали дивиденды от иностранной компаний, мы знали, что они поступали на наш брокерский счёт за вычетом налога на доходы, который действует в стране, где зарегистрирована компания. Если этот налог был меньше 13%, то разницу необходимо было самостоятельно доплатить в ФНС России. Если этот налог был равен 13% или больше, то платить налог в России с этих дивидендов было не нужно. Есть у этих соглашений и другие практические последствия. Например, по американским акциям, при условии подачи формы W-8BEN, налог с дивидендов у источника составлял 10%, а не 30%.

✅ Что меняется? Сами положения об устранении двойного налогообложения остаются в силе. Это по-прежнему позволит зачитывать налоги, уплаченные в одном государстве, против налога в другой юрисдикции. Под «приостановку» попадают лишь отдельные положения соглашений. Но и эти отдельные положения в будущем могут повлиять на налогообложение инвестиционных операций с иностранным элементом.

В данный момент мы не знаем, как иностранные государства ответят на односторонние действия РФ. Если, например, они ответят симметрично (т.е. не будут в отношении российских резидентов применять те положения, которые Россия не применяет в отношении их резидентов), то это может привести к тому, что российские налоговые резиденты, которые инвестируют в иностранные активы через российского брокера или УК, столкнутся с повышением размера налога у источника. К примеру, налог по дивидендам от акций США может вырасти с 10% до 30% (даже при условии, что вы подали форму W-8BEN). Зато ничего не придётся «доплачивать» в России, т.к. базовое правило о зачёте налогов продолжит действовать.

Однако, если иностранные государства, в ответ на действия РФ, денонсируют (полностью отменят) соответствующие СИДН, то двойные налоги уже появятся. Тогда в примере с дивидендами, с вас удержат 30% в США и ещё 13% (15%) в РФ (напомню, теперь российские брокеры/доверительные управляющие/депозитарии будут являться вашими налоговыми агентами при получении дивидендов по иностранным бумагам).

Что касается тех граждан, которые уехали из России и перестали быть налоговыми резидентами РФ, то при получении дивидендов по российским акциям, они заплатят 15% НДФЛ, при получении купонов по облигациям российской компании или по ОФЗ – 30%, при продаже акции/облигации российской компании с прибылью – 30%. Ранее многие СИДН позволяли при продаже российских акций не платить НДФЛ. Теперь, скорее всего, эта «льгота» уйдёт в прошлое.

✅ Какие рекомендации? Не паниковать! Это главное. Пока, с практической точки зрения для инвесторов мало что меняется. Однако рекомендую следить за развитием ситуации вокруг СИДН в дальнейшем и, прежде всего, за реакцией тех стран, которые имеют приоритетное значение для вас. Одновременно с этим можно подумать об оптимизации структуры своих доходов таким образом, чтобы возможное повышение иностранных налогов не затронуло ваши инвестиции.

Универсальных рецептов здесь пока нет и какое-то время всё будет работать в режиме «case-by-case». В случае появления проблем ваш кейсы можете писать мне на 🚀 t.me/alfawealth_team. Попробуем помочь.

😉 Удачи!

Дополнение к посту про указ

Проблематика приостановки/отмены соглашений об избежании двойного налогообложения на самом деле очень серьёзная. Пока (по факту подписания вчерашнего указа) никакой катастрофы не случилось и для инвесторов мало что изменилось. Но есть риски того, что в будущем мы все будем платить больше налогов при совершении инвестиционных операций с иностранным элементом. Причём в некоторых сценариях (например, сценарии полной отмены указанных соглашений) – намного больше, т.к. проявится эффект «двойного налогообложения».

Поэтому, если нужен более полный разбор обсуждаемого указа и тех последствий, которые он может повлечь за собой, рекомендую подробную (пожалуй, самую подробную на текущей момент) статью на эту тему от Павла Комаровского и руководителя налоговой дирекции Альфа-Капитал Константина Асабина. Ребята рассматривают возможные сценарии будущего развития событий, а заодно успокаивают тех, кого грядущие изменения не коснутся.

Со статьёй можете ознакомиться здесь.

Разумеется, по мере того, как ситуация с налоговыми последствиями нововведений будет проясняться, я намерен возвращаться к этой теме, чтобы держать вас в курсе.

😉 Всем удачных инвестиций и понятных налогов!

⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Продолжаю смотреть на интересные зарубежные компании. Сегодня идеи на покупку такие:

ServiceNow, Inc (NOW). Американская технологическая компания из Калифорнии, развивающая облачную платформу для управления процессами на предприятии с фокусом на IT. Данная платформа предлагает широкие возможности от управления рабочим процессом до инструментария для разработки ПО. Текущая цена бумаги $550. Результат за последний месяц -0,54%. За год +11,34%. В последнее время компания всё больше делает ставку на генеративный искусственный интеллект. 26 июля компания сообщила о получении во 2-м квартале прибыли в размере $1,04 млрд по сравнению с $486 млн годом ранее. ServiceNow также заметно повысила прогноз своих продаж. За прошедшую неделю стоимость акций значительно скорректировалась.

Marathon Oil Corporation (MRO). Американская нефтяная компания со штаб-квартирой в Техасе. Текущая цена бумаги $25,9. Результат за последний месяц +9,93%. За год +19,3%. В конце прошлого года компания приобрела ряд «вкусных» сланцевых активов в Техасе. Этим летом стало известно, что компания будет участвовать в строительстве газового мегахаба в Экваториальной Гвинеи, которая, судя по всему, становится основным центром поставок СПГ в Западной Африке. В общем, бизнес растёт, а с учётом текущих цен на нефть, должны будут расти и финансовые показатели.

Morgan Stanley (MS). Всемирно известный инвестбанк. Занимается тем, что помогает компаниям привлекать деньги через размещение акций и облигаций, а также управляет капиталом, консультирует по вопросам слияния и поглащения и т.д. Владеет крупнейшим брокерским бизнесом в мире. Текущая цена бумаги $88,83. Результат за последний месяц +6,38%. За год +3,05%. Глава компании Джеймс Горман заявил, что считает, что худшее для индустрии трейдинга и инвестиционного банкинга уже позади. По его словам, число сделок на рынке будет расти, а значит должны расти и заработки основных игроков на этом рынке.

Удачных инвестиций!

Перспективы российских нефтяных компаний

Поделюсь с вами некоторыми интересными наблюдениями, от нашего ❤️ Департамента Управления Активами, касающимися нефтяного сектора.

🔴 Средняя цена нефти Urals в январе-июле 2023 года сложилась в размере $53,94 за баррель. Но при этом с начала июля её цена выросла на 16% в долларах (прежде всего за счёт сокращения дисконта к Brent до $14 на баррель). А вот если считать в ₽, то из-за его ослабления к доллару, рост в нефти рублевом эквиваленте составил 39%.

При этом мы видим, что цены бумаг российских нефтяных компаний лишь отчасти отыграли этот рост – ЛУКОЙЛ +22%, а остальные – сильно меньше. Таким образом, можно предположить, что у стоимости акций есть либо запас прочности в случае падения цен на нефть и/или укрепления рубля, либо значительный апсайд для роста, если текущее статус-кво в ценах на нефть и курсе рубля сохранится.

🔴 Сейчас Urals в рублях стоит примерно на уровне середины февраля 2022 г. (т.е. около ₽7 тыс./бар). В указанный момент акции ЛУКОЙЛа стоили примерно столько же и были дороже других нефтяных компаний. Сейчас же разница между стоимостью акций минимальная. При этом ЛУКОЙЛ исторически платил бОльшую дивидендную доходность.

Отсюда можно сделать вывод, что, несмотря на опережающий рост в предыдущие месяцы, ЛУКОЙЛ остается наиболее интересной краткосрочной историей в секторе. Дополнительный катализатор его роста – возврат к публикации полноценной отчетности.

🔴 Исторически (последние 7 лет, до 24.02.2022 г.) – компании сектора торговались по среднему мультипликатору EV/EBITDA на уровне х4.0-х4.5. Сейчас, по ожиданиям консенсуса (доступного нам) на 2023 г. компании торгуются по х3,4. Отсюда возможен потенциальный рост к среднему историческому значению около 30%.

При этом мы полагаем, что указанные консенсусные оценки ещё не учитывают изменения последнего месяца по ценам на нефть и курсу рубля, а значит, если экстраполировать текущие цены на нефть и курс рубля до конца года, то потенциал роста может быть даже ещё бОльшим.

⏺ В качестве вывода. Несмотря на рост с начала года на 50+%, нефтяной сектор РФ остается фундаментально привлекательным, особенно, если уровень цен на нефть и слабость российской валюты сохранятся и в дальнейшем. Акции российских публичных нефтяных компаний могут «догнать» стоимость нефти Urals в ₽. А это рост ещё на 15-25% от текущих значений. При этом, наиболее интересной отечественной нефтяной компанией, по мнению нашего ДУА, является ЛУКОЙЛ.

НО при инвестициях в сектор не стоит забывать, что над ним висит перманентный риск повышения налоговых платежей, который часто реализуется непредсказуемым образом.

😉 Всем удачных инвестиций!

📱 Коротко про VK

Сегодня компания представила результаты за 2к23. Чистый убыток составил ₽6,8 млрд против прибыли годом ранее.

При этом выручка VK в первой половине 2023 г. выросла на 36% к аналогичному периоду прошлого года. Рост данного показателя обусловлен, прежде всего, увеличением выручки от интернет-рекламы, объемы которой выросли на 51% год к году. По полугодию скорректированная EBITDA составила ₽3,9 млрд, рентабельность по EBITDA — 6,8%.

Что касается перспектив. По нашему мнению, эффект замещения своими сервисами ушедших из России зарубежных площадок практически полностью исчерпан. Хотя для VK он и не был во всём удачным (например, судя по объёму скачиваний из цифровых магазинов, «VK Знакомства» так и не смогли полноценно заместить ушедший из России Tinder). Тем не менее, компания продолжает развиваться в многопрофильных направлениях и неплохо на них зарабатывает. Кроме того, дополнительным и весьма значительным триггером для бумаги в ближайшее время могут стать новости относительно редомициляции в РФ.

⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку.

Revvity (RVTY). Market Cap $15,74 млрд. P/E 28,6.

Компания разрабатывает программные решения для геномного, белкового и клеточного видов анализа, а также предлагает разработчикам новых медицинских препаратов исследовательские решения.

Текущая цена бумаги $120,83. Результат за последний месяц +2,44%. За год -20,26%.

Является бенефициаром развития высокотехнологической медицины, которая (как минимум в США) серьёзно модернизируется в техническом аспекте после пандемии COVID. Активно участвует в цифровой трансформации медицинских лабораторий. Бизнес стабильно прибыльный. За год стоимость бумаг значительно скорректировалась.

ANSYS, Inc (ANSS). Market Cap $28,92 млрд. P/E 50,72.

Компания создаёт и продаёт ПО для проектирования сложной продукции — от создания прототипа до его тестирования.

Текущая цена бумаги $298,01. Результат за последний месяц -10,32%. За год +6,77%.

Компания объявила о внедрении уникальной методологии Diakopto, которая предоставляет пользователям возможность более эффективно оптимизировать и отлаживать конструкции для повышения производительности микросхем за счёт обнаружения проблем в межсоединениях на ранней стадии проектирования.
+
В конце июля компания запустила бета-версию AnsysGPT на основе искусственного интеллекта, представляющего собой виртуального помощника, который помогает решать сложные инженерные задачи в области физики.
+
Ansys в целом демонстрирует высокие показатели роста выручки и прибыли от года к году, а конъюнктура для роста бизнеса компании является очень хорошей.

Qualcomm Incorporated (QCOM). Market Cap $138,6 млрд. P/E 13,26.

Известный разработчик, производитель и продавец полупроводников.

Текущая цена бумаги $115,53. Результат за последний месяц -1,76%. За год -21,27%.

Компания выводит на рынок чип, конкурирующий с Apple M2, уже в сентябре или октябре, а первые продукты на основе этого чипа запланированы на конец 2023 г.
+
Ранее компания заявляла, что будет расширять свой целевой рынок за счёт решений для персональных компьютеров, виртуальной реальности, и «умных» автомобилей.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

Статус по евробондам/ADR

В очередной раз приостановились операции с еврооблигациями и ADR иностранных холдингов, основной бизнес которых сосредоточен в РФ. Все сделки, которые находятся в расчётах, продолжают рассчитываться, но в пятницу поздно вечером депозитарий, где мы храним бумаги, прислал уведомление, что все дальнейшие операции пока приостанавливаются.

С чем это связано? В минувшую пятницу Банк России провёл с брокерами и другими участниками финансового рынка встречу, на которой предупредил о последствиях применения схем для обхода заморозки активов иностранцев. Спикеры ЦБ РФ в очередной раз обратили внимание на то, что профучастники должны соблюдать законодательство, включая все те указы и другие нормативные акты, которые были приняты в последнее время.

При этом ЦБ РФ выступил против практики скупки с дисконтом в иностранном периметре российских активов с последующим переводом их через цепочки хранения в депозитариях дружественных стран в Россию и продажей по рынку. С точки зрения ЦБ РФ такие операции влияют на две вещи:

✅ Это приводит к оттоку капитала;

✅ Это уменьшает тот объём бумаг, который заблокирован у иностранцев.

При этом нам, равно как и другим заинтересованным лицам, до конца не ясно, чего именно хотел регулятор от профучастников. Очевидно, что все участники рынка ждут от ЦБ РФ дополнительных разъяснений.

В данный момент «правила игры» с ценными бумагами с иностранным элементом не до конца определены и зачастую противоречивы. Это, например, проявляется в том, что последние указания, которые дал сам ЦБ РФ участникам рынка, содержат противоречия с действующим регулированием. В частности, разъяснение ЦБ РФ говорит, что все доходы по бумагам в случае, если эти бумаги были куплены иностранцами, должны поступать на счёт типа С и ссылается на Указ № 95, в котором соответствующие правила сформулированы несколько иначе.

Таким образом, лучше приостановить какие-либо операции до получения разъяснений, чем нарушать. Такой логики придерживаемся мы и многие другие участники рынка.

Какой у нас взгляд на эту ситуацию и чем это может закончится? Мы полагаем, что ЦБ РФ заботят именно российские бумаги, которые изначально были выпущены в НРД и над которыми у ЦБ есть право контроля. Среди держателей указанных бумаг есть иностранцы, которые в них, по сути, заблокированы. И ЦБ РФ заинтересован, чтобы количество бумаг, принадлежащих иностранцам на счетах в НРД, не уменьшалось.

На наш взгляд, речь идёт прежде всего про ОФЗ, локальные облигации и акции российских компаний, у которых есть программы ADR.

Если же говорить про евробонды (например, евробонды RZD, Nornikel, Gazprom, Минфина с айсином XS и пр.) и ADR иностранных холдингов, имеющих программу ADR в России (например, ADR Yandex, TCS Group, X5 Retail Group, OZON, HH.ru и пр.), то мы считаем, что указанное выше регулирование не распространяется на эти бумаги.

В частности, по еврооблигациям и ADR зарубежных компаний, ведущих бизнес в РФ, есть два момента, почему соответствующие нормативные требования не должны на них распространяться:

✅ Изначально соответствующие нормативные акты были сформулированы таким образом, чтобы российские компании могли платить по своим обязательствам. Соответственно, компании выплачивают доход по бумагам в том числе держателям в Euroclear. Поэтому будет странно, если в пользу иностранцев, владеющих через Euroclear, платежи будут уходить свободно, а платежи в пользу россиян, владеющих через НРД, — попадать на счета типа С.

✅ По ситуации с иностранными холдингами с программами ADR в России у ЦБ РФ нет права контроля над этими бумагами, так как они обращаются за пределами РФ. Более того, данный рынок регулируется несколько иначе. Сейчас уже подписан закон о редомициляции компаний в РФ. При этом, чтобы компания редомицилировалась в Россию нужен судебный процесс, в результате которого будет получено соответствующее решение, после которого владельцы бумаг должны будут обращаться к самой компании для того, чтобы получить взамен долей, которые у них есть в иностранных холдингах, долю в российском юрлице. При этом основные мажоритарии данных холдингов держат соответствующие бумаги за пределами РФ, т.е. владеют бумагами напрямую, а не через программы ADR, которые торгуются в России. Таким образом, данный процесс никак не может регулироваться ЦБ РФ.

Мы полагаем, что единственное, на что с точки зрения интересующих нас сделок повлияет эта приостановка, это спрос на сами бумаги, которого некоторое время практически не будет, т.к. спрос идёт преимущественно со стороны российских участников, которые стараются покупать бумаги через российскую инфраструктуру. Поэтому в отсутствие данного спроса, мы можем увидеть некоторую коррекцию на рынке данных инструментов.

Резюмируя, в первом приближении в текущей приостановке нет ничего критичного. Но необходимо дождаться разъяснений от ЦБ РФ, чтобы быть уверенными в изложенной выше позиции.

ЦБ повысил ставку до 12%. Анализ ситуации

Сегодня Совет директоров Банка России на внеплановом заседании повысил ключевую ставку с 8,5% до 12% годовых. Указанное решение «принято в целях ограничения рисков для ценовой стабильности». Объяснение в текущих условиях вполне понятное, т.к. наблюдаемая в последние недели девальвация рубля (по итогам которой рубль достиг отметки ₽1 = ¢1 и даже превзошёл её) напрямую ведёт к инфляции и, как следствие, к «ценовой нестабильности».

И действительно, мы видим, что инфляционное давление продолжает усиливаться. По оценке на 7 августа, показатель годовой инфляции увеличился уже до 4,4%. В среднем за последние три месяца текущий прирост цен с поправкой на сезонность составил 7,6% в пересчёте на год.

Поэтому решение для текущей ситуации вполне адекватное. Повышение ставки на 1% или около этого рынок бы не заметил. Повышать ставку более чем на 10% (как было в феврале 2022 г.) в текущих условиях выглядит излишне. Поэтому регулятор пытается нащупать «золотую середину».

В виде реакции на решение ЦБ короткие ОФЗ ожидаемо пошли вниз по ценам (пока незначительно), длинные ОФЗ «стоят» на месте с учётом вчерашнего снижения цен. Корпы без бидов и ликвидности. Курс рубля, укрепившийся вчера на анонсе внеочередного заседания ЦБ, утром замер на отметке ₽97 за $, а к моменту подготовки этого поста уже упал до отметки ₽98 за $.

По мнению Евгения Жорниста, полученный от регулятора сигнал следует расценивать как нейтральный. Очевидно, что Банк России будет принимать дальнейшие решения по ключевой ставке с учетом фактической и ожидаемой динамики инфляции относительно цели, процесса структурной перестройки экономики, а также оценивая риски и реакции на них финансовых рынков.

При этом, мы полагаем, что для достижения приемлемого для правительства результата, только пересмотра ставки недостаточно. Для стабилизации курса нужны и иные меры. Мы ждём мер капитального контроля (ограничения на вывод валюты), возможны требования к продаже валютной выручки, могут быть дополнительные меры ограничения кредитования для сдерживания спроса.

По итогам реакции на сегодняшнее решение ЦБ мы ожидаем снижения цен на короткие ОФЗ и короткие корпы. Длинные ОФЗ скорее снижаться не должны. Для них обуздание инфляции – это позитив. При этом мы полагаем, что ставка будет на текущем уровне НЕ ДОЛГО. Скорее всего данного повышения ставки (вкупе с иными мерами) будет достаточно. Далее ставка будет медленно, но долго снижаться.

🧐Пока мысли такие. Удачных вам инвестиций!

⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Коротко и по сути.

Huntington Bancshares (HBAN). Market Cap $16,94 млрд. P/E 7,55.

Холдинговая банковская компания, предлагающая розничные и коммерческие банковские услуги в ряде штатов США через более 800 отделений и крупную сеть банкоматов.

Текущая цена бумаги $11,3. Результат за последний месяц +0,27%. За год -21,14%.

У компания длинная история роста + сильная дивидендная политика. Дивиденды обычно платят 4 раза в год. В компанию верят крупные фонды. Так в мае крупный пакет акций купил Scion Asset Management Майкла Бьюрри. Стоимость бумаг в последнюю неделю значительно скорректировалась.

Dollar General Corporation (DG). Market Cap $35,98 млрд. P/E 15,48.

Здесь у нас крупная американская розничная сеть по продаже товаров со скидками.

Текущая цена бумаги $162,75. Результат за последний месяц -0,31%. За год -35,75%.

С начала года котировки компании существенно упали. Но в тоже время негативная макроконъюнктура не меняет долгосрочных факторов роста компании. Dollar General одна из немногих розничных сетей, которая продолжает наращивать сопоставимые продажи. В ближайших планах компании – открытие новых магазинов с оптимизированной структурой затрат. При этом расходы у компании растут медленнее, чем продажи, а это повышает общую эффективность бизнеса.

AmCor Limited (AMCR). Market Cap $14,35 млрд. P/E 14,91.

Международная холдинговая компания, которая занимается производством разнообразной упаковки для компаний из разных отраслей, а также для бытового применения.

Текущая цена бумаги $9,46. Результат за последний месяц -3,76%. За год -26,38%.

Компания является бенефициаром процесса, который экономисты называют примитивизация потребления (например, когда вместо похода в ресторан, вы заказываете еду на дом), т.к. это порождает растущий спрос на упаковку. Также на руку AmCor играет рост активности в сфере онлайн-торговли и доставки, где также требуются упаковочные материалы в большом количестве. Плюс к этому у компании отличная дивидендная история, а котировки её бумаг за последнее время значительно упали в цене.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!

🔖 HeadHunter опубликовал сильные финансовые результаты за II квартал 2023 года

HeadHunter представил результаты за II кв. 2023 г. В частности, выручка увеличилась на 78% г/г до ₽7 млрд и оказалась выше ожиданий аналитиков. Частично это произошло на фоне благоприятной базы для сравнения, но в основном это всё же связано с ростом числа клиентов и их активности на платформе.

Скорректированная EBITDA выросла до ₽4 млрд (+146,4%). Чистая прибыль составила ₽3 млрд (против убытка в ₽321 млн в прошлом году). На счетах HeadHunter скопилось ₽14 млрд кэша.

По мнению Дмитрия Скрябина, приведённые данные могут свидетельствовать о том, что после потенциальной корпоративной редомициляции компания может позволить себе вернуться к выплате дивидендов.

Полагаем, что HeadHunter сохранит высокие темпы роста на фоне благоприятной конъюнктуры рынка труда. В целом, на текущий момент наблюдается высокий спрос на кандидатов, благодаря чему у сервиса растёт количество платных пользователей.

Из дополнительных новостей по компании: Headhunter рассчитывает заплатить налог на сверхприбыль до 30 ноября – в этом случае, по расчетам руководства компании, его сумма составит ₽268 млн. Напомню, что ставка указанного налога — 10% от суммы превышения прибыли за 2021-2022 годы над аналогичным показателем за 2018-2019 годы. При этом сумму налога можно снизить вдвое, если перечислить деньги в бюджет до 30.11.2023 г. Таким образом, компания намерена воспользоваться соответствующей льготой.

Удачных инвестиций!

⚡️ Иномарки: идеи в иностранных акциях для розничных инвесторов

Сегодняшние идеи на покупку. Как обычно, коротко и по сути.

The Procter & Gamble Company (PG). Market Cap $361,11 млрд. P/E 26,6.

Крупнейший в мире производитель потребительских товаров. Продукция компании продается более чем в 180 странах.

Текущая цена бумаги $152,15. Результат за последний месяц +2,16%. За год +2,11%.

По последнему отчёту увеличила прибыль на 11%, а выручку на 5%. Во всём мире растут продажи косметических и парфюмерных средств, товаров для здоровья и хозяйственных товаров. Разумеется, Procter & Gamble – самый главный бенефициар этого тренда. За последнюю неделю бумаги компании значительно скорректировались вниз, предоставляя хороший момент для покупки.

ON SemiConductor Corp (ON). Market Cap $39,81 млрд. P/E 22,65.

Компания разрабатывает и продаёт полупроводниковые решения, которые используются в автомобильной, коммуникационной, аэрокосмической, оборонной и др. сферах.

Текущая цена бумаги $89,79. Результат за последний месяц -13,93%. За год +27,04%.

В последние годы резко растёт спрос на полупроводниковые решения в автомобильной промышленности. И именно данная отрасль даёт ON SemiConductor самую большую долю продаж. Поэтому здесь у компании есть значительный долгосрочный потенциал для роста. Более того, в мае компания заявила о намерении инвестировать $2 млрд в развитие производства чипов на основе карбида кремния. Благодаря этому к 2027 г. компания планирует занять до 40% мирового рынка автомобильных чипов.

UnitedHealth Group Incorporated (UNH). Market Cap $468,83 млрд. P/E 22,54.

Крупнейший по выручке медицинский страховщик США. Ведёт свою операционную деятельность через две дочерние компании: UnitedHealthcare и Optum. Первая – продаёт программы медицинского страхования по всему миру. Вторая – оказывает медицинские услуги с использованием современных информационных технологий.

Текущая цена бумаги $491,38. Результат за последний месяц +1,11%. За год -9,84%.

Компания покупает британскую EMIS Group Plc. – разработчика программного обеспечения для компаний в сфере здравоохранения с акцентом на системы первичной медико-санитарной помощи и аптечное обслуживание. Неделю назад сделку одобрил британский регулятор. Приобретение должно позитивно отразиться на бизнесе UnitedHealth.
+
В США наблюдается значительное увеличение спроса как на стационарные, так и на амбулаторные медицинские услуги. Доходы поставщиков этих услуг, включая неотложную помощь, хирургические центры и отделения неотложной помощи, растут. Все это так же должно позитивно сказаться и на доходах страховщиков.

Дисклеймер. Принимать решение самому – это важно! Помните: все, что изложено в этом посте, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Финансовые инструменты и операции, упомянутые в нём, могут не соответствовать вашим принципам и инвестиционным ожиданиям. Изложенные здесь идеи не являются советами к покупке или продаже конкретного актива. Надеюсь, этот пост поможет вам проанализировать информацию и сделать самостоятельный вывод относительно предмета рассуждений.

Удачных инвестиций!