Модельный портфель по китайским акциям

Если есть модельный портфель на 🇷🇺 ТОП-10 имён российского рынка, почему бы не сделать что-то похожее по китайским бумагам? Тем более, что интерес российских инвесторов к этому рынку, безусловно, есть.

Вначале общий комментарий. В кратком обзоре перспектив иностранных рынков на 2024 г. я не очень позитивно высказался по Китаю. Все приведённые в том посте опасения остаются в силе. Вместе с тем нельзя отрицать, что с учётом последнего падения (которое выглядело излишне негативным), есть тактическая возможность зайти в просевшие бумаги на горизонт 3-6 месяцев. Дальше, видимо, нужно будет смотреть на то, как сработают меры властей по поддержке финансового рынка.

Вообще, сокращении нормы обязательного резервирования и другие озвученные меры говорят о готовности правительства стабилизировать рынки. Регулирующий орган по ценным бумагам CSRC пообещал приложить «все усилия» для стабилизации рынка капитала, ряд высокопоставленных лиц заявили, что «следует избегать политических мер, которые противоречат ожиданиям рынка». На этом фоне можно сделать вывод, что власти заинтересованы в преодолении кризиса и смогут предпринять дополнительные меры в этом направлении.

На этом фоне пробуем разработать некий модельный портфель для получения дохода на развороте и росте китайских акций. В основе данного портфеля бумаги перспективных технологических компаний. Почему такой выбор? Потому что в условиях слабого внутреннего спроса именно устойчивые IT-бизнесы имеют перспективу к росту и занятию новых ниш.

При этом считаю важной следующую рекомендацию: вес Китая в портфеле с умеренным риском не должен превышать 15%. Не забывайте, что, решив инвестировать в китайские компании, вы вкладывайтесь в рынок с консенсусом в медвежьей зоне. Кроме того, никто не отменял внешнеполитических (прежде всего, ухудшение отношений с США, но возможны и более серьёзные, например, конфликт из-за Тайваня) и внутриэкономических рисков самого Китая (сейчас в экономике Поднебесной немало проблем).

Если вышеуказанное вас не пугает, то состав модельного портфеля по Китаю может выглядеть следующим образом:

PDD Holdings
Китайская платформа электронной коммерции
ISIN: PDD US
Вес: 12,5%
Оценочный апсайд к справедливой стоимости (далее – апсайд): 31,2%

Modern Dental Group
Занимается производством и дистрибуцией зубных протезов и медицинского оборудования. Базируется в Гонконге.
ISIN: 3600 HK
Вес: 12,5%
Апсайд: 42,5%

Kuaishou Technology
Крупный игрок на рынке онлайн-развлечений и соцсетей.
ISIN: 1024 HK
Вес: 12,5%
Апсайд: 110,8%

Kanzhun Adr Rep 2 Ord
Управляет крупнейшей онлайн-рекрутинговой платформой в стране.
ISIN: BZ US
Вес: 12,5%
Апсайд: 79,6%

FinVolution Group
Быстрорастущая финтех-компания из материкового Китая.
ISIN: FINV US
Вес: 7,5%
Апсайд: 57,6%

Baidu.com
Крупнейший интернет-поисковик Китая и одна из ведущих компаний в сфере искусственного интеллекта.
ISIN: BIDU US
Вес: 7,5%
Апсайд: 67,2%

Galaxy Entertainment
Крупнейшая игровая компания Китая, специализирующаяся на казино и сфере развлечений.
ISIN: 0027 HK
Вес: 7,5%
Апсайд: 43,9%

BYD
Производитель электроники. Работает в том числе в сфере автомобильной промышленности и энергетики.
ISIN: 1211 HK
Вес: 7,5%
Апсайд: 80%

NetEase
Одна из самых старых технологических компаний Китая. Бизнес преимущественно связан с видеоиграми.
ISIN: NTES US
Вес: 5%
Апсайд: 66,3%

Ping An Insurance
Один из лидеров страховой индустрии в Китае.
ISIN: 2318 HK
Вес: 5%
Апсайд: 87,9%

ZTO Express
Ведущая компания экспресс-доставки в Китае и крупный игрок на мировом рынке перевозок.
ISIN: ZTO US
Вес: 5%
Апсайд: 75%

Alibaba
Крупнейшая компания Китая. Интернет-торговля, облачные технологии и пр.
ISIN: 9988 HK
Вес: 2,5%
Апсайд: 81,3%

HKT Trust and HKT Ltd.
Предоставляет технологические, медиа- и телекоммуникационные услуги в материковом Китае.
ISIN: 6823 HK
Вес: 2,5%
Апсайд: 17,1%

Средний апсайд по портфелю: 64%

За предоставленные данные и аналитику спасибо Сергею Бдояну.

🐳#Китайский_ТОП

⛩ Как себя «чувствует» портфель по китайским акциям?

Фиксирую всплеск интереса к китайским историям. Чтобы быть в тренде «вспомнил», что в январе публиковал на канале модельный портфель по Китаю. Прошло почти полгода – самое время подвести промежуточные итоги. Смотрим, чем порадовали нас перспективные истории из Поднебесной.

Текущая доходность
Информация в разрезе эмитентов на прикреплённой картинке.

В целом (с учётом весов) портфель показал доходность в +10.6%. Из 13 позиций только 3 компании демонстрируют отрицательную динамику.

Изменения
На очередное полугодие меняем состав портфеля и веса компаний в нём. В новой версии добавляются 5 идей, 4 из которых имеют листинг «на материке» (Шанхай и Шэньчжэнь).

Новый состав портфеля с учётом изменений:
Kuaishou Technology (12.5%);
Kanzhun Adr Rep 2 Ord (12,5%);
Naura Technology (12,5%);
Supcon Technology (12,5%);
PDD Holdings (10%);
Roborock (7,5%);
Trip.com (7,5%);
Wanhua Chemical (7,5%);
Ping An Insurance (7,5%);
BYD (5%);
Alibaba (2,5%);
HKT Trust and HKT Ltd. (2,5%).

Подробные данные по эмитентам и описание идей смотрите ЗДЕСЬ.

Что важно учитывать?
✅ Если сравнивать с MSCI China, то портфель торгуется с 20% премией к бенчмарку по P/E’25 (10.5x против 8.7х), но вместе с тем он же даёт 27% рост EPS против 12% в бенчмарке. На основании этого полагаю, что портфель даст более структурный рост по сравнению с бенчмарком и разница в мультипликаторе здесь оправдана высоким качеством компаний и привлекательным профилем роста.

✅ Инвестировать «по образу и подобию» портфеля можно через иностранных брокеров (настаиваю на том, чтобы это были брокеры из дружественных юрисдикций), которые дают прямой доступ в Гонконг и Материковый Китай. Крайне желательно, чтобы хранение бумаг осуществлялось в местном китайском депозитарии.

За предоставленные данные и аналитику спасибо Сергею Бдояну.

#Китайский_ТОП