Alfa Wealth
67.6K subscribers
174 photos
5 videos
8 files
1.37K links
Алексей Климюк. Рекламу не даю. Платных каналов не веду. Курсы не продаю.

@alfawealth_team
https://calendly.com/alfacapital/meet
Download Telegram
💎 Идея PRE-IPO: IPTronic

Как обещал, рассказываю о новой идее на рынке российского PRE-IPO. В её основе – инвестиции в компанию, занимающуюся производством и интеграцией средств видеонаблюдения – IPTRONIC by Videoglaz. Давайте в первую очередь рассмотрим бизнес компании.

Бизнес
Основные продуктовые направления деятельности IPTronic представлены на прикреплённом слайде. Дополнительно компания производит собственное ПО.

Вообще российский рынок видеонаблюдения довольно большой (объём ≈ ₽108 млрд), но продолжает активно расти на ≈ 7% ежегодно. Предпосылок к замедлению роста не наблюдается. Основной фактор здесь – технологический суверенитет РФ в программах развития которого значительное внимание уделяется системам видеонаблюдения. При этом государство ставит перед участниками рынка цель по частичной локализации производства соответствующих систем в России.

Ещё одним мощным драйвером для роста рынка стала задача расширения систем «Умный город» и «Безопасный город» на всю страну, в связи с чем спрос на камеры скорее всего продолжит расти на протяжении ещё многих лет.

Бизнес IPTRONIC также растёт, причём обгоняя общий рост рынка, что приводит к наращиванию доли компании на нём. В данный момент доля IPTRONIC составляет около 2,3% рынка.

Компания существует с 2002 г. и безубыточна с момента основания. Её основали два физлица – выходца из Бауманки, которые контролируют компанию до настоящего момента. В этом году IPTRONIC должна выйти на выручку в ₽3,1 млрд (по 2023 г. было ₽2,5 млрд). Средний рост выручки последние 7 лет = более 20%. Валовая маржа >20%. На сегодняшний день компания развивает 5 собственных торговых марок (IPTronic, IZITronic, Видеопос, VIDEOTRONIC и VIDEOGLAZ) .

У компании большой клиентский пайплайн. IPTRONIC работает в B2B, B2C и B2G сегментах. Из знаковых клиентов можно выделить РФ, некоторые субъекты РФ, Альфа-Банк, аэропорт Домодедово и пр.

Зачем компании инвестиции?
IPTRONIC хочет локализовать собственное производство средств видеонаблюдения более чем на 50%. На это нужны деньги. Собственно, компания планирует привлечь эти деньги за счёт PRE-IPO. Кроме того, часть средств планируется потратить на маркетинг, пополнение склада и некоторые другие нужды.

Но самое главное – это локализация. Когда компания достигнет поставленной цели, её маржа существенно увеличится. Сейчас валовая маржа это 20 – 27%, а станет до 40%, благодаря чему компания сможет расти намного быстрее.

Да, компания и в «нынешнем виде» развивается неплохо, но используя инвестиции, она рассчитывает достичь поставленных целей кратно быстрее. Это важно: на таком бурно развивающемся рынке даже для того, чтобы просто оставаться на месте, приходится бежать со всех ног…

Почему я считаю данную идею перспективной?
🟠 Компания может получить значительный импульс для дальнейшего развития, локализовав производство средств видеонаблюдения более чем на 50%. Соответственно, инвесторы имеют возможность заработать на ускорении этого роста.

🟠 Выручка за последние 7 лет в среднем растет растёт на величину от 20%. Перспективы дальнейшего роста и даже его ускорения имеются.

🟠 Компания находится на огромном рынке, который продолжает расти. Это означает, что есть возможность не просто расти вместе с рынком, но и ускоряться за счёт конкурентного увеличения собственной доли (что с локализованным производством станет гораздо легче).

#IPTRONIC

Продолжение🔻
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
🔺Начало поста

Вкратце про идею рассказал. Давайте коротко отвечу на вопросы, которые могут возникнуть после знакомства с постом:

Зачем нужна это локализованная сборка?
Она даст возможность участвовать в более крупных тендерах (в т.ч. гос.закупках) и получать более крупные заказы. Для получения ряда заказов (в том числе, оплачиваемых из бюджета или за счёт средств госкорпораций), требованием является локализированная сборка. Соответственно, такая сборка увеличит клиентский пайплайн и даст плюс ко всем экономическим показателям.

Кроме этого, за счёт собственного производства компания увеличит маржу до 40% (т.е. будет получать больше прибыли даже от текущих сделок).

Есть ли конкуренция на этом рынке?
Есть. Но нужно учитывать, что после известных событий с нашего рынка ушли четыре крупных международных игрока, в силу чего конкурентная «хватка» несколько ослабла. Но не исчезла. У IPTRONIC, разумеется, есть конкуренты среди российских компаний.

Перспективы рынка?
Предполагается, что российский рынок систем видеонаблюдения продолжит расти в среднем на 7% в год до 2032 г.

Дивиденды?
До 2024 г. компания некоторую часть прибыли распределяла в качестве дивидендов, но в связи с предстоящими капитальными затратами (локализация производства) в ближайшие 2 года я бы не рассчитывал на выплаты. Основная идея PRE-IPO - заработать на росте актива, а не на дивидендах. Хотя возможность в последующем платить дивиденды у компании (по моему мнению) будет.

Каковы сценарии выхода из сделки?
Их несколько, и никто не может заранее гарантировать, что будет так, а не иначе (будущее принципиально непредсказуемо, потому оно и будущее).

Основной сценарий выхода - это IPO IPTRONIC.. Если компания в ближайшие 3 – 4 года покажет хорошие результаты, она сможет выйти на биржу.

Если не сможет, то по истечении 5 лет доля инвесторов будет предъявлена к выкупу по опциону.

Возможны и иные сценарии, например, продажа доли в рынок.

Риски для компании?
Вкратце, развитию компании могут помешать:

- геополитические риски (потенциально непредсказуемый риск);

- недостижение 50%-ой локализации производства (оценивается как маловероятный);

- спад/ограничение спроса на продукцию (сейчас к этому предпосылок не видно);

- рост конкуренции, за счёт, например, входа новых крупных игроков. Такое теоретически возможно, но  IPTRONIC ветеран рынка, у компании есть проверенные решения и налажены каналы поставок. Плюс нужно учитывать, что компания хочет локализовать производство в РФ ровным счётом для того, чтобы увеличить свои конкурентные преимущества.

Удачных инвестиций!

#IPTRONIC
💎 PRE-IPO IPTRONIC

Недавно подсветил новую идею на российском рынке – участие в PRE-IPO компании IPTRONIC. Думаю, будет полезно, если чуть более подробнее расскажу про саму компанию.

Компания на рынке давно. В ноябре ей исполняется 22 года. IPTRONIC разрабатывает, производит, продаёт и обслуживает системы безопасности и, в частности, устройства для видеонаблюдения. Компания также разрабатывает сопутствующее ПО. Владеет, самым крупным в РФ интернет-магазином в категории «безопасность» (данные Liveinternet.ru). IPTRONIC является официальным дистрибьютером и дилером более 400 отечественных и зарубежных брендов.

Рынок видеонаблюдения в РФ всегда был непростым. На нём представлено множество игроков. Однако его лидером до начала известных геополитических потрясений считалась компания HIKVISION (её доля по разным оценкам доходила до 40%). В 2024 г. эта компания ушла с российского рынка. Ушла, «по-английски», практически не попрощавшись, «отключив» сайт, телефоны и возможность получать техподдержку. Складские запасы у дистрибьютеров практически закончились, а сроки новых поставок занимают от 2 мес.

Это событие стало для рынка переломным и обусловило рост отечественных игроков, включая IPTRONIC. При этом «передел» рынка ещё долго не закончится. Оценочно неудовлетворенный спрос на камеры видеонаблюдения на нашем рынке сейчас оценивается в ₽1 млрд. Контейнеры с устройствами распродаются ещё по дороге на склад. Это накладывается на тот факт, что осень традиционно является высоким сезоном продаж для отрасли.

На фоне давно налаженных производственных, логистических и клиентских связей, IPTRONIC является одним из бенефициаров происходящих процессов. Отсюда – позитивные прогнозы по будущим показателям компании, в частности – по выручке (см. прикреплённый график).

Идём далее. Как сказано выше компания является партнёром более 400 брендов. Но, разумеется, IPTRONIC развивает и собственные торговые марки, продукция которых производится на пяти заводах в Китае. Производством компания занимается более 10 лет, процент брака меньше 0,5%. Средний срок ремонта = 5 дней. Одна из основных целей PRE-IPO для компании – локализация производства в РФ.

Какие собственные бренды развивает компания?
IPTRONIC – профессиональное оборудование видеонаблюдения для построения систем безопасности любой сложности. Под этим брендом выпущено уже 700 различных моделей.

IZITRONIC – камеры наблюдения HOME-сегмента для B2С рынка (работают через облако, которое «расположено» в РФ, интегрируются с «Алисой» и пр.).

VIDEOTRONIC – профессиональное программное обеспечение для видеонаблюдения. Зарегистрировано в Минцифры как российское ПО.

VIDEOGLAZ – видеосерверы собственного производства (российская сборка), включая сложные решения.

В интернет-магазине videoglaz.ru представлены более 50 тыс. уникальных позиций. Сайт посещают ежемесячно около 200 тыс. уникальных пользователей, которые интересуются системами безопасности (инсталляторы, интеграторы, монтажники, закупщики и пр.). Магазин специализируется на профессиональных системах безопасности и видеонаблюдения, там не продаются камеры для YouTube, веб-камеры для бытового использования и пр.      

#IPTRONIC 

Продолжение🔻
🔺Начало поста

IPTRONIC в 2024 г. – это крупная российская IT-компания (хард + софт) офисы и склады которой находятся в Москве, Санкт-Петербурге, Краснодаре и Волгограде. Выручка по 2023 г. = ₽2,5 млрд. (без учёта НДС). По текущему году ожидаемая выручка = ₽3,1 млрд. Число работников = 200 человек.

Одним из важных этапов в развитии компании станет перенос производства основных устройств в РФ (для этого она и идёт на PRE-IPO). Зачем это нужно? За счёт этого продукция компании попадёт в реестр российской электроники и получит преимущество на всех государственных тендерах (закупки по 44-ФЗ и 223-ФЗ). В связи с намерением распространить проекты типа «Умный город» и «Безопасный город» на территорию всей страны, предполагается, что российское государство на ближайшие годы станет главным заказчиком на рынке.  Если всё сложится удачно, то первые камеры компании, произведённые в России, поступят не рынок уже следующей осенью.

IPTRONIC также планирует увеличить маржинальность своего бизнеса за счёт увеличения продаж собственных брендов (там маржинальность примерно в два раза выше, чем при реализации продукции других производителей). На ближайшие годы компания планирует, что от 20% её выручки будет приходиться на собственные торговые марки (сейчас ≈ 10%).

Разумеется, рост выручки также находится в приоритете. Откуда берётся уверенность, что эти достаточно высокие показатели будут достигнуты?

Летом 2024 г. с рынка ушёл крупный вендор (HIKVISION), что повлекло за собой значительный дефицит камер. Часть средств от PRE-IPO компания планирует использовать для пополнения склада (прежде всего собственных торговых марок), чтобы воспользоваться сложившимися благоприятными условиями и увеличить продажи. 

Никто не отменял общего роста рынка. При этом IPTRONIC последние 7 последних лет рос темпами, опережающими общий рост рынка. Факторов, которые указывали бы на то, эта тенденция будет нарушена, не просматривается.

Компания получит бенефиты от локализации производства видеокамер в РФ, особенно в плане участия в госзакупках.

Риски. Компания существует с 2002 г. и за это время «пережила» много экономических кризисов. При этом она росла и улучшала свои показатели. Поэтому, конечно, можно назвать теоретически «стандартный» набор рисков (конкуренция, ошибка в позиционировании, неблагоприятная экономическая конъектура и пр.), но период «детских ошибок»компания уже пережила, как пережила не одну «неблагоприятную экономическую конъектуру».

Поэтому, если говорить более предметно, основной (и во многом единственный реальный практический риск) заключается в том, что компания «не добежит» по своим целям, которые она перед собой ставит (не запустит вовремя производство, не нарастит продажу собственных брендов и пр.). Иначе говоря – это риск траектории развития.

Причём этот риск нельзя предсказать заранее: нельзя констатировать, что у IPTRONIC всё получится, также как нельзя заранее констатировать, что у компании не получится ничего. Риск – это обоюдная штука: можно не добежать, но можно и «перебежать». 

Для IPTRONIC сейчас открылось «окно возможностей» (также как для инвесторов появилась возможность вложиться в эту историю). Почему это окно «открылось»? Потому что на рынке серьёзно снизилась конкуренция. Что произойдёт на рынке через даже год и какие ещё возможности/опасности откроются – никто не знает. Мир – на редкость непредсказуемая штука, но именно благодаря этой непредсказуемости инвесторы зарабатывают.

Я верю, что локализованное в РФ современное производство «пригодится» IPTRONIC в любом сценарии развития.

В ходе раунда PRE-IPO компания предварительно будет оценена в 0.6 выручки (оценка до денег ₽1.8 млрд, при выручке ₽2.87 млрд за последние 12 месяцев). Средняя оценка схожих публичных компаний на развивающихся рынках ≈ 3 выручки. Участвовать в раунде через УК «Альфа-Капитал» (обратитесь к своему менеджеру).

#IPTRONIC
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM