3 примера инвестиций в облигации с отрицательной доходностью
Уже четверть мирового долга торгуется с отрицательной доходностью. Все эти долги номинированы в четырех валютах: евро, франках, кронах и йене. За последние две недели упали ниже нуля доходности даже самых длинных (читай самых рисковых) немецких, швейцарских и датских облигаций. Лишь длинные облигации Японии остаются чуть выше нуля по доходности.
Но значит ли это, что инвесторы теряют деньги на таких облигациях? Отнюдь! Читать полный текст статьи.
#обучаем
Уже четверть мирового долга торгуется с отрицательной доходностью. Все эти долги номинированы в четырех валютах: евро, франках, кронах и йене. За последние две недели упали ниже нуля доходности даже самых длинных (читай самых рисковых) немецких, швейцарских и датских облигаций. Лишь длинные облигации Японии остаются чуть выше нуля по доходности.
Но значит ли это, что инвесторы теряют деньги на таких облигациях? Отнюдь! Читать полный текст статьи.
#обучаем
#обучаем #мифы
Миф №2. Если облигация стоит выше 100%, значит нужно ее продавать, она переоценена. Покупать – ни за что!
Давайте проверим эту логику.
Пример 1: В начале года евробонд Russia 28 стоил намного выше номинала - 161%. Russia 27 стоил 97,4%. Если следовать логике, Russia 28 – плохой бонд, а Russia 27 – хороший. С тех пор Russia 28 принёс 12,8%, а Russia 27 – 11,8%.
Логика не сработала.
Пример 2. В начале года евробонд Gazprom 34 стоил намного выше номинала - 126,5%. Gazprom 28 стоил ниже номинала - 97,4%. Если следовать логике, то Gazprom 34 – плохой бонд, а Gazprom 28 – хороший. С тех пор Gazprom 34 принёс 15,6%, а Gazprom 28 – 13,7%.
Логика снова не сработала.
Пример 3. В начале года евробонд General Electric 39 стоил выше номинала – 108,6%. General Electric 24 стоил 94,5%. Если следовать логике, GE 39 – плохой бонд, а GE 24 – хороший. С тех пор GE 39 принёс 19,4%, а GE 24 – 9,6%.
3:0 не в пользу описанной логики
А как на самом деле?
Формируя или ребалансируя портфель бондов, инвесторы оценивают доходность к погашению как главный фактор принятия решения о покупке или продаже. Цена в абсолютном большинстве случаев не важна, на нее не обращают внимания.
Чтобы назвать бумагу переоцененной или недооцененной, её сравнивают с аналогичными бумагами. Этой задаче служит принцип Relative Value (принцип относительной стоимости), пример его использования можно увидеть в этом посте.
Суждения о недооцененности или переоцененности бумаг, основанные на сравнении их цен, разрешены законом, но не приводят к верным инвестиционным решениям :)
Исключения
Цена может повлиять на принятие решения при покупке мусорных бондов, которые стоят от 10% до 30% номинала – если речь идет об игре ва-банк, инвестору важен объём потенциальных убытков. В таких бумагах нет ликвидности, есть лишь редкие сделки между воротилами distressed-активов.
Цена облигации важна, если инвестору не хватает на минимальный лот. Например, если у бумаги лот 200 штук, то на $200 тыс. бумагу с ценой выше 100% он купить не сможет, и придется выбирать из тех, что торгуются по цене ниже 100%.
Миф №2. Если облигация стоит выше 100%, значит нужно ее продавать, она переоценена. Покупать – ни за что!
Давайте проверим эту логику.
Пример 1: В начале года евробонд Russia 28 стоил намного выше номинала - 161%. Russia 27 стоил 97,4%. Если следовать логике, Russia 28 – плохой бонд, а Russia 27 – хороший. С тех пор Russia 28 принёс 12,8%, а Russia 27 – 11,8%.
Логика не сработала.
Пример 2. В начале года евробонд Gazprom 34 стоил намного выше номинала - 126,5%. Gazprom 28 стоил ниже номинала - 97,4%. Если следовать логике, то Gazprom 34 – плохой бонд, а Gazprom 28 – хороший. С тех пор Gazprom 34 принёс 15,6%, а Gazprom 28 – 13,7%.
Логика снова не сработала.
Пример 3. В начале года евробонд General Electric 39 стоил выше номинала – 108,6%. General Electric 24 стоил 94,5%. Если следовать логике, GE 39 – плохой бонд, а GE 24 – хороший. С тех пор GE 39 принёс 19,4%, а GE 24 – 9,6%.
3:0 не в пользу описанной логики
А как на самом деле?
Формируя или ребалансируя портфель бондов, инвесторы оценивают доходность к погашению как главный фактор принятия решения о покупке или продаже. Цена в абсолютном большинстве случаев не важна, на нее не обращают внимания.
Чтобы назвать бумагу переоцененной или недооцененной, её сравнивают с аналогичными бумагами. Этой задаче служит принцип Relative Value (принцип относительной стоимости), пример его использования можно увидеть в этом посте.
Суждения о недооцененности или переоцененности бумаг, основанные на сравнении их цен, разрешены законом, но не приводят к верным инвестиционным решениям :)
Исключения
Цена может повлиять на принятие решения при покупке мусорных бондов, которые стоят от 10% до 30% номинала – если речь идет об игре ва-банк, инвестору важен объём потенциальных убытков. В таких бумагах нет ликвидности, есть лишь редкие сделки между воротилами distressed-активов.
Цена облигации важна, если инвестору не хватает на минимальный лот. Например, если у бумаги лот 200 штук, то на $200 тыс. бумагу с ценой выше 100% он купить не сможет, и придется выбирать из тех, что торгуются по цене ниже 100%.
Тест на знание биржевых фондов ETF
Мы приготовили для вас тест-обучалку по биржевым фондам ETF, которые за последние годы стали очень популярны у состоятельных инвесторов.
Пройдя тест, вы станете разбираться в ETF на базовом уровне. Мы подробно объяснили правильные ответы, чтобы вы смогли запомнить их.
Пройти тест из 10 вопросов
Другие наши тесты:
Тест на знание облигаций
Тест на знание акций
Тест на финансовую грамотность
#обучаем #тест
Мы приготовили для вас тест-обучалку по биржевым фондам ETF, которые за последние годы стали очень популярны у состоятельных инвесторов.
Пройдя тест, вы станете разбираться в ETF на базовом уровне. Мы подробно объяснили правильные ответы, чтобы вы смогли запомнить их.
Пройти тест из 10 вопросов
Другие наши тесты:
Тест на знание облигаций
Тест на знание акций
Тест на финансовую грамотность
#обучаем #тест
Зачем держать облигации до погашения?
Многие инвесторы покупают облигации и ждут погашения. Это удобно – купил и забыл. Однако не каждый, кто придерживается такого подхода, знает, что хорошие облигации за год до погашения не дадут дохода выше банковского депозита.
Зачем же тогда их держать весь последний год? Может продать? Давайте посчитаем на примере портфеля обратившегося к нам подписчика.
Читать анализ в Яндекс.Дзене
#обучаем #консультируем #кейсклиента
Многие инвесторы покупают облигации и ждут погашения. Это удобно – купил и забыл. Однако не каждый, кто придерживается такого подхода, знает, что хорошие облигации за год до погашения не дадут дохода выше банковского депозита.
Зачем же тогда их держать весь последний год? Может продать? Давайте посчитаем на примере портфеля обратившегося к нам подписчика.
Читать анализ в Яндекс.Дзене
#обучаем #консультируем #кейсклиента
Вы просили – мы сделали. Запускаем цикл обучающих постов о структурных продуктах. Будем изучать их от и до: плюсы, минусы, возможности и риски.
Структурные продукты – это единственный тип инструментов, который позволяет зарабатывать на рынке акций без риска потери средств или же получать доход на падающем рынке.
Звучит заманчиво, поэтому будем разбираться.
Начнём с истории структурных продуктов
По одной из версий первые структурные продукты появились в конце 1980х в Великобритании и Франции, затем быстро распространились по всей Европе. Их основной целью было предоставить инвестору возможность получать доходность рынка акций без риска потери вложенных средств.
Сегодня структурные продукты выпускаются не только инвестиционными банками, но и государственными структурами. Например, их выпускают национальные финансовые группы La Banque Postal во Франции и BancoPosta в Италии, а также Мировой Банк.
Швейцарский и Германский – самые крупные рынки структурных продуктов в Европе.
Несмотря на то, что рынок структурных продуктов в Европе – один из старейших в мире, по объемам он уже уступает Азиатскому. Так, в 2014 году продажи структурных продуктов в одном только Гонконге превысили продажи по всей Европе.
В 2017 году Южная Корея стала рынком структурных продуктов номер 1 в мире.
Мировой объем выпуска структурных продуктов за один лишь 2018 год составил около 850 млрд долларов.
#обучаем
Структурные продукты – это единственный тип инструментов, который позволяет зарабатывать на рынке акций без риска потери средств или же получать доход на падающем рынке.
Звучит заманчиво, поэтому будем разбираться.
Начнём с истории структурных продуктов
По одной из версий первые структурные продукты появились в конце 1980х в Великобритании и Франции, затем быстро распространились по всей Европе. Их основной целью было предоставить инвестору возможность получать доходность рынка акций без риска потери вложенных средств.
Сегодня структурные продукты выпускаются не только инвестиционными банками, но и государственными структурами. Например, их выпускают национальные финансовые группы La Banque Postal во Франции и BancoPosta в Италии, а также Мировой Банк.
Швейцарский и Германский – самые крупные рынки структурных продуктов в Европе.
Несмотря на то, что рынок структурных продуктов в Европе – один из старейших в мире, по объемам он уже уступает Азиатскому. Так, в 2014 году продажи структурных продуктов в одном только Гонконге превысили продажи по всей Европе.
В 2017 году Южная Корея стала рынком структурных продуктов номер 1 в мире.
Мировой объем выпуска структурных продуктов за один лишь 2018 год составил около 850 млрд долларов.
#обучаем
Сегодня расскажем про структурные продукты. Этот инструмент позволяет не только защититить вложенный капитал, но и заработать на нём.
Структурный продукт — это ценная бумага, доходность которой привязана к цене базового актива. Базовым активом могут выступать акции, золото, нефть, биржевые индексы или товары.
Доход зависит от динамики активов, которые лежат в основе данного структурного продукта.
Структурные продукты делятся на две группы:
1. С полной защитой капитала
Этот тип продуктов позволяет инвестору получать доход от роста, например, рынка акций, не беря на себя риск его снижения.
Пример 1. Продукт на рост индекса S&P500. Если индекс растёт, инвестор получает доход, пропорциональный росту индекса. Если индекс падает, инвестор не получает убыток — работает защита капитала.
Пример 2. Продукт на падение индекса EuroStoxx. Если индекс падает, инвестор получает доход. Если индекс растет, инвестор не получает убыток (работает защита капитала).
2. С неполной защитой капитала и повышенной доходностью
Продукты с повышенной доходностью позволяют инвестору получать купонный доход, даже если рынки стоят на месте или умеренно падают. В случае значительного падения рынков, инвестор может потерять часть своего капитала.
Пример. Продукт на корзину акций ИТ сектора. Если ни одна компания не снижается больше чем на 30%, инвестор получает купон и возврат первоначальных инвестиций в полном объёме. Если хотя бы одна из компаний снижается больше чем на 30%, инвестор получает убыток, пропорциональный снижению акций.
Для того, чтобы заработать, достаточно чтобы рынки не снижались на заранее установленную величину. То есть, структурные продукты способны зарабатывать инвестору доход даже при стагнации рынка.
Как правило, основная цель таких инструментов – получение купонного дохода выше, чем по облигациям. Инвестиции в структурные продукты второй группы сопряжены с повышенным риском. Для них особенно актуально правило «чем выше доходность, тем выше риск».
УК «Альфа-Капитал» может подобрать для вас структурный продукт, чтобы решить любую задачу. Для этого напишите t.me/alfawealth_team
#обучаем
Структурный продукт — это ценная бумага, доходность которой привязана к цене базового актива. Базовым активом могут выступать акции, золото, нефть, биржевые индексы или товары.
Доход зависит от динамики активов, которые лежат в основе данного структурного продукта.
Структурные продукты делятся на две группы:
1. С полной защитой капитала
Этот тип продуктов позволяет инвестору получать доход от роста, например, рынка акций, не беря на себя риск его снижения.
Пример 1. Продукт на рост индекса S&P500. Если индекс растёт, инвестор получает доход, пропорциональный росту индекса. Если индекс падает, инвестор не получает убыток — работает защита капитала.
Пример 2. Продукт на падение индекса EuroStoxx. Если индекс падает, инвестор получает доход. Если индекс растет, инвестор не получает убыток (работает защита капитала).
2. С неполной защитой капитала и повышенной доходностью
Продукты с повышенной доходностью позволяют инвестору получать купонный доход, даже если рынки стоят на месте или умеренно падают. В случае значительного падения рынков, инвестор может потерять часть своего капитала.
Пример. Продукт на корзину акций ИТ сектора. Если ни одна компания не снижается больше чем на 30%, инвестор получает купон и возврат первоначальных инвестиций в полном объёме. Если хотя бы одна из компаний снижается больше чем на 30%, инвестор получает убыток, пропорциональный снижению акций.
Для того, чтобы заработать, достаточно чтобы рынки не снижались на заранее установленную величину. То есть, структурные продукты способны зарабатывать инвестору доход даже при стагнации рынка.
Как правило, основная цель таких инструментов – получение купонного дохода выше, чем по облигациям. Инвестиции в структурные продукты второй группы сопряжены с повышенным риском. Для них особенно актуально правило «чем выше доходность, тем выше риск».
УК «Альфа-Капитал» может подобрать для вас структурный продукт, чтобы решить любую задачу. Для этого напишите t.me/alfawealth_team
#обучаем
Мы уже рассказывали, почему портфельный управляющий Дмитрий Михайлов более чем половину средств фонда инвестировал в акции нефтегазового сектора. Он считает, что таким образом снизил риск фонда, ведь риск акций компаний нефтегазовой отрасли сейчас значительно ниже, чем риск акций компаний остальных отраслей — и вот одна из причин.
В терминах облигаций дюрация российского нефтегазового сектора сократилась, — считает Дмитрий. Он проводит параллель между рынком акций и рынком облигаций.
«Чем длиннее срок облигации, тем выше дюрация, тем более рискованными считаются облигации, а их цены - волатильны. И наоборот, чем меньше срок до погашения облигации, тем выпуск считается менее рискованным, тем меньше дюрация, тем меньше волатильность.
Дюрация показывает чувствительность изменения цены облигации к изменению процентных ставок. При инвестировании в облигации при прочих равных условиях выбирают облигации с меньшей дюрацией — прим. Alfa Wealth.
Несмотря на то, что дюрацию акций компании мы напрямую посчитать не можем, тем не менее она существует. Дюрация акций компании тем выше, чем выше мультипликатор P/E. Чем ниже этот показатель, тем меньше дюрация.
Низкое значение мультипликатора означает, что компания зарабатывает денежный поток здесь и сейчас. Большое значение мультипликатора означает, что компания сейчас зарабатывает мало, но инвесторы ожидают от компании увеличения прибыли в будущем.
Российские компании оцениваются в среднем в 7 прибылей (показатель P/E равен 7 — Alfa Wealth). А капитализация российских нефтегазовых компаний находится примерно на уровне 6 прибылей (в среднем на 14% дешевле других российских акций).
Поэтому низкий мультипликатор P/E российских нефтегазовых компаний означает намного меньший риск акций этих компаний, ведь они выплачивают прибыль, что называется «здесь и сейчас».
#обучаем
В терминах облигаций дюрация российского нефтегазового сектора сократилась, — считает Дмитрий. Он проводит параллель между рынком акций и рынком облигаций.
«Чем длиннее срок облигации, тем выше дюрация, тем более рискованными считаются облигации, а их цены - волатильны. И наоборот, чем меньше срок до погашения облигации, тем выпуск считается менее рискованным, тем меньше дюрация, тем меньше волатильность.
Дюрация показывает чувствительность изменения цены облигации к изменению процентных ставок. При инвестировании в облигации при прочих равных условиях выбирают облигации с меньшей дюрацией — прим. Alfa Wealth.
Несмотря на то, что дюрацию акций компании мы напрямую посчитать не можем, тем не менее она существует. Дюрация акций компании тем выше, чем выше мультипликатор P/E. Чем ниже этот показатель, тем меньше дюрация.
Низкое значение мультипликатора означает, что компания зарабатывает денежный поток здесь и сейчас. Большое значение мультипликатора означает, что компания сейчас зарабатывает мало, но инвесторы ожидают от компании увеличения прибыли в будущем.
Российские компании оцениваются в среднем в 7 прибылей (показатель P/E равен 7 — Alfa Wealth). А капитализация российских нефтегазовых компаний находится примерно на уровне 6 прибылей (в среднем на 14% дешевле других российских акций).
Поэтому низкий мультипликатор P/E российских нефтегазовых компаний означает намного меньший риск акций этих компаний, ведь они выплачивают прибыль, что называется «здесь и сейчас».
#обучаем
Сегодня разбираемся, что такое структурный продукт с полной защитой капитала — как он работает, какие риски несёт.
Следующим постом идёт чек-лист для проверки качества структурного продукта перед покупкой.
Пример структурного продукта с защитой капитала
Продукт на рост индекса S&P500. Если индекс растёт, инвестор получает доход, пропорциональный росту индекса. Если индекс падает, инвестор не получает убыток — капитал защищён.
Как устроен структурный продукт с защитой капитала
Структурный продукт, гарантирующий сохранность капитала, состоит из актива, который защищает капитал, и опциона, который обеспечивает дополнительную доходность. В качестве актива, обеспечивающего защиту капитала, обычно используют облигации.
Давайте инвестируем $100 тыс. в двухлетний структурный продукт с полной защитой капитала. Вот что получится:
Часть суммы пойдет в облигацию, а оставшаяся часть — на опцион. Для того, чтобы понять, сколько мы можем потратить на опцион, мы должны сперва посчитать, сколько нам нужно потратить на облигацию, чтобы обеспечить полную защиту капитала к концу срока действия продукта. Остаток средств пустим на опцион.
Допустим, для защиты капитала мы выбрали облигацию сроком на 2 года с доходностью 6% годовых. Сколько нужно в неё вложить (SUM), чтобы через 2 года получить $100 тыс.?
100 000 = SUM х (1 + 6% х 2)
SUM = 100 000 / 1,12 = $89 286
Ответ: $89 286 — именно столько мы потратим на облигацию. На опцион останется $10 714.
Выберем опцион на участие в росте акций. Например, на рост индекса S&P500 с коэффициентом участия К=0,5.
Если за два года S&P500 вырастет на 30%, то инвестор получит 30% х 0,5 = 15%, то есть $15 тыс. Несмотря на то, что опцион мы купили на сумму $10,7 тыс, он даст прирост капитала 15% на всю сумму инвестиций в $100 тыс.
Если за два года S&P500 упадет на 30%, то опцион обнулится. Инвестор не получит дополнительного дохода, но сохранит все средства, вложенные в продукт.
Таким образом, вне зависимости от динамики рынка акций покупатель структурного продукта вернёт свои первоначальные инвестиции.
Обратите внимание, что структурный продукт с защитой капитала — это всегда баланс между условиями опциона и кредитным качеством эмитента облигации, которая защищает капитал. Если условия по опционной части слишком хороши — например, коэффициент участия в росте индекса выше 1, обязательно проверьте качество защитной облигации, на нём могли сэкономить. #обучаем
Следующим постом идёт чек-лист для проверки качества структурного продукта перед покупкой.
Пример структурного продукта с защитой капитала
Продукт на рост индекса S&P500. Если индекс растёт, инвестор получает доход, пропорциональный росту индекса. Если индекс падает, инвестор не получает убыток — капитал защищён.
Как устроен структурный продукт с защитой капитала
Структурный продукт, гарантирующий сохранность капитала, состоит из актива, который защищает капитал, и опциона, который обеспечивает дополнительную доходность. В качестве актива, обеспечивающего защиту капитала, обычно используют облигации.
Давайте инвестируем $100 тыс. в двухлетний структурный продукт с полной защитой капитала. Вот что получится:
Часть суммы пойдет в облигацию, а оставшаяся часть — на опцион. Для того, чтобы понять, сколько мы можем потратить на опцион, мы должны сперва посчитать, сколько нам нужно потратить на облигацию, чтобы обеспечить полную защиту капитала к концу срока действия продукта. Остаток средств пустим на опцион.
Допустим, для защиты капитала мы выбрали облигацию сроком на 2 года с доходностью 6% годовых. Сколько нужно в неё вложить (SUM), чтобы через 2 года получить $100 тыс.?
100 000 = SUM х (1 + 6% х 2)
SUM = 100 000 / 1,12 = $89 286
Ответ: $89 286 — именно столько мы потратим на облигацию. На опцион останется $10 714.
Выберем опцион на участие в росте акций. Например, на рост индекса S&P500 с коэффициентом участия К=0,5.
Если за два года S&P500 вырастет на 30%, то инвестор получит 30% х 0,5 = 15%, то есть $15 тыс. Несмотря на то, что опцион мы купили на сумму $10,7 тыс, он даст прирост капитала 15% на всю сумму инвестиций в $100 тыс.
Если за два года S&P500 упадет на 30%, то опцион обнулится. Инвестор не получит дополнительного дохода, но сохранит все средства, вложенные в продукт.
Таким образом, вне зависимости от динамики рынка акций покупатель структурного продукта вернёт свои первоначальные инвестиции.
Обратите внимание, что структурный продукт с защитой капитала — это всегда баланс между условиями опциона и кредитным качеством эмитента облигации, которая защищает капитал. Если условия по опционной части слишком хороши — например, коэффициент участия в росте индекса выше 1, обязательно проверьте качество защитной облигации, на нём могли сэкономить. #обучаем