Друзья, вижу, что допустил некоторый информационный вакуум здесь (световой день уходит на общение с клиентами и сделки), но в ближайшее время исправлю ситуацию. Формат постов немного изменится (мало времени на их вычитку и тщательную редактуру). Будут посты с пылу с жару. Возможно, их будет больше, чем обычно. Когда ситуация утихнет, перейду к привычному размеренному ритму публикаций.

Вечерние публикации будут в формате «без уведомлений», чтобы не тревожить спящих.

Мы против паники. С точки зрения макроэкономики всё, что мы видим в части котировок рублёвых акций и облигаций — страхи. Чистая геополитика, ожидания жесточайших санкций, отсутствие фундаментальных оценок стоимости активов, буйство эмоций. В 2014 году ситуация в экономике РФ была гораздо хуже, денег было меньше, долгов было больше.

Нужно понимать, что экономика — это не та сущность, которую можно внезапно разрушить санкциями. Да, неприятно, где-то санкции принесут существенный урон. Но чтобы уничтожить экономику, необходимо много лет планомерной работы по её уничтожению (опыт Венесуэлы это доказывает). С точки зрения экономики РФ и финансового сектора мы, повторюсь, рисков не видим. Ни о каком дефолте страны и крупнейших эмитентов речи нет.

Из хорошего. Что видим? ЦБ уже включился. Есть послабления банкам в части раздачи ликвидности, начались валютные интервенции. Тот инструментарий, который ЦБ разработал в 2008 году, доработал в 2014, — он весь в строю. Понятно, что ЦБ не будет стоять сейчас в стороне. В 2008 году отсутствие оперативных действий от ЦБ привело к супер сильному сжатию ликвидности, наступил банковский кризис. Уже в 2014 году ЦБ сделал всё правильно и своевременно, и проблем с банками было уже меньше. Понятно, что к текущему моменту накоплено ещё больше опыта.

Основная причина паники, которая бывает в таких случаях, как сегодня на рынке, — люди боятся, что не будет ликвидности, не будет доступа к деньгам, к накоплениям. И поэтому стараются эту ликвидность вытащить любыми путями, продавая всё, чтобы был какой-то кеш.

Этого делать сейчас не нужно. Повторюсь, мы видим поддержку со стороны государства уже сейчас, ЦБ включился. Мы видим, что курс держится, не улетает в космос. Уже начались интервенции на рынке акций (о них чуть подробнее позже, это важный момент). Сегодня с самого утра запустили механизмы предоставления ликвидности банкам, очевидно банковская система будет поддержана ЦБ.

По поводу рублёвых облигаций и валютных еврооблигаций российских эмитентов. Мы рекомендуем не предпринимать активных действий на рынках облигаций, если нет понимания всех аспектов текущей ситуации. «Продать сейчас, чтобы откупить дешевле потом» — самая нелепая затея, которую можно представить, если только вы не портфельный управляющий, который видит рынок, биды/офера. Даже наши портфельщики супер аккуратны сейчас в сделках, никаких очевидных сделок подобного толка («продай, чтобы откупить ниже») сейчас нет.

Все профучастники рынка понимают, что сейчас высокий уровень страха. И поддерживать инвесторов, которые хотят что-то сейчас продать, никто особенно не будет. В чём это выражается? В том, что цены, которые вам будут предлагать на покупку любых активов, которые вы будете продавать, будут совершенно неадекватными. Например, сегодня с утра мы видели биды на российскую суверенную кривую РФ по 30% номинала. В народе это называют fishing (рыбалка). Вы ставите бид (заявку на покупку) и говорите — ну ок, если кому-то надо выйти, то за 30% номинала я готов забрать. Отлично, потом это будет стоить 100%.

Не нужно думать, что по 30% проходят реальные сделки на большие объёмы, это не так, не нужно устраивать панику. С точки зрения финансовой стабильности, возможности платить купоны, по большей части у всех крупных эмитентов всё хорошо.

Что ещё важно? Расчётная инфраструктура российского рынка.

Очевидно, санкции будут, и будут достаточно жёсткими, но мы считаем, что расчётная инфраструктура рынка под санкции не попадёт. Это значит, что мы по-прежнему сможем рассчитываться по сделкам с валютными бумагами. В РФ уже с 2014 года прорабатывали вопрос, как разного рода запреты могут проходить и как компании могут рассчитываться по валютным долгам, например, в рублях. Поэтому не стоит переживать, что валютные облигации не погасятся, потому что доллары не будут ходить. Механизмы для этого прорабатывались и они могут быть сейчас запущены.

Что может происходить на российском рынке? Могут ставку поднять. Сейчас рубль укрепляется благодаря интервенциям. Особого давления на рубль пока нет, поэтому ЦБ пока не задействует других механизмов. Но если давление увеличится, то нельзя исключать, что может быть подъём ставок (как-правило, это уже финальный инструмент влияния). Например, как мы видели в 2014 году, когда ключевую подняли до 17%.

🅰️ Санкции фактически не затронули Альфа-Банк

Санкции затронули в первую очередь крупные государственные банки, такие как Сбер, ВТБ, Открытие, Совкомбанк и др.

Альфа-Банк попал только под ограничения по привлечению новых займов на рынках капитала (выпуска евробондов) и публичных размещений (IPO). Альфа — непубличная компания, поэтому эти ограничения по выпуску акций её не касаются, это сугубо номинальное ограничение без возможности практического имплементирования. Что касается выпуска новых долларовых бондов, то невелика проблема, ведь всегда можно занять в рублях.

Альфа-Банк работает как обычно: карты Visa и Mastercard доступны по всему миру и на территории России, переводы в рублях и валюте проходят в привычном режиме.

Подробнее о санкциях:
https://home.treasury.gov/news/press-releases/jy0608

Посмотрите. Володя Брагин по поводу сегодняшней паники доступно объяснил:

https://youtu.be/0TMZoi_a9fE

Свежий коммент от Володи: https://www.youtube.com/watch?v=MGOTUys3wro

Обратите внимание на вторую часть видео про сырьевые компании — это то, о чём много раз говорил здесь.

Мнение департамента риск-менеджмента Альфа-Капитал по кредитному качеству российских евробондов:

Основной зоной потенциального напряжения являются наши вложения в еврооблигации российских эмитентов, а именно: при развитии стресс-сценария способность российских эмитентов рефинансироваться в валюте может быть ограничена. Геополитические факторы и санкции могут повлиять на способность расплачиваться по обязательствам.

Доля еврооблигаций российских эмитентов составляет не более 11% активов под нашим управлением.

Мы не видим сиюминутного надвигающегося дефолта по российским евробондам, и финансовая устойчивость крупнейших российских компаний и банков достаточна для расчётов по их долговым обязательствам.

Мы учитываем негативные факторы, способные сказаться на способности российских эмитентов исполнять свои обязательства, и продолжаем мониторить кредитное качество всех эмитентов, облигации которых есть в активах под управлением.

Мнение департамента риск-менеджмента Альфа-Капитал по макроэкономике и рынку в целом:

Макроэкономическая ситуация в России, по нашему мнению, стабильна:
1. Российский банковский сектор обладает достаточным запасом капитала, чтобы выдержать снижение качества кредитного портфеля на фоне политического и макроэкономического стресса.
2. Благодаря жёсткому регулированию открытой валютной позиции со стороны ЦБ подверженность банковского сектора прямому валютному риску ограничена.
3. Объёмы международных (золотовалютных) резервов РФ находятся на исторических максимумах, за 2021 год международные резервы РФ выросли на 5,9% и на 1 января текущего года составляли 630,6 млрд долларов.
4. По нашему мнению, предпринимаемые российским правительством и ЦБ меры по сдерживанию волатильности и исторически высокие объёмы международных (золотовалютных) резервов являются в текущих условиях хорошим фундаментом для устойчивости крупнейших российских компаний и банков в периоды сильной турбулентности.

Предостережения
Мы ждём высокую волатильность и возможность отрицательной переоценки активов под управлением в краткосрочной перспективе. По нашему опыту, наиболее правильная стратегия сейчас — «пересидеть» волатильность и не уходить в краткосрочные спекуляции.

Инструкция по переводу ценных бумаг в УК Альфа-Капитал в 3 шага

Если вы действующий клиент Альфа-Капитал, обратитесь к персональному консультанту. Если вы ещё не клиент Альфа-Капитал, инструкция ниже.

Шаг 1. Отправить на perevod@alfacapital.ru:

1️⃣ Список ценных бумаг, их ISIN, количество (подробнее).

2️⃣ Текущие реквизиты хранения ценных бумаг (подробнее).

3️⃣ Контакты бэк-офиса или клиентского менеджера (имя, email, телефон).

4️⃣ Действующий договор обслуживания — скан / фото всех страниц или pdf с цифровой подписью.

5️⃣ Свежий отчёт по портфелю — скан / фото всех страниц или pdf с цифровой подписью.

6️⃣ Паспорт (разворот с фотографией и пропиской).

7️⃣ E-mail (Альфа-Капитал будет отправлять отчёты).

8️⃣ Мобильный телефон (Альфа-Капитал будет отправлять коды авторизации в личный кабинет).

9️⃣ Реквизиты любого банковского счёта для последующего вывода средств.

🔟 В случае, если переводим бумаги, предназначенные для квалифицированных инвесторов, предварительно нужно получить статус квалифицированного инвестора в Альфа-Капитал. Для этого пришлите справку из любого банка о наличии 6 млн рублей совокупно на дебетовых счетах. Есть и другие способы получить квалификацию.

Шаг 2. Специалист УК Альфа-Капитал связывается с клиентом / представителем клиента / персональным менеджером, помогает комфортно пройти следующие этапы перевода бумаг: УК Альфа-Капитал открывает клиенту счета для приёма бумаг, проверяет возможность принятия бумаг в депозитарий, согласовывает дату передачи бумаг, принимает бумаги.

Шаг 3. Завершающий этап. Инвестиционный консультант УК Альфа-Капитал собирает документы для корректного расчёта НДФЛ при последующей продаже / погашении бумаг.

Этот порядок актуален для возврата и перевода активов в том числе из иностранных юрисдикций.

Чтобы получить консультацию по переводу ценных бумаг, особенностям учёта и смежным вопросам о работе УК Альфа-Капитал, отправьте свои контакты на perevod@alfacapital.ru.

🔴 Чтобы узнать больше о переходе в Альфа-Капитал, подпишитесь на новый канал https://t.me/alfadepo

Эта инструкция актуальна для возврата и перевода активов в том числе из иностранных юрисдикций (сюда же — Лондон). Вот почему это актуально >>>

🇬🇧 Цитирую заявления о планируемых ограничениях для богатых россиян со стороны UK:
1️⃣ «New restrictions to cut off wealthy Russians’ access to UK banks».
2️⃣ «Under new banking restrictions all Russians will be banned from having significant savings in UK bank accounts».
3️⃣ «New restrictions to cut off wealthy Russians’ access to UK banks including £50,000 limits on bank accounts».

Источник: https://www.gov.uk/government/news/foreign-secretary-imposes-uks-most-punishing-sanctions-to-inflict-maximum-and-lasting-pain-on-russia

Снова возвращаюсь с партией информации. Интересы большинства инвесторов сейчас направлены на то, чтобы не стать заложниками санкций и сохранить накопленное, — об этом и пойдёт речь сегодня.

Ограничение на продажу российских бумаг нерезидентами.
Самое сильное давление на российский рынок в последнее время оказывали продажи бумаг со стороны нерезидентов (иностранных инвесторов), поэтому это решение будет способствовать стабилизации рынка.

Нужно понимать, что при снятии этого ограничения (если таковое вообще произойдёт) до того, как ситуация стабилизируется (причём не столько в части движения котировок, сколько в геополитической ситуации), может возникнуть новая волна продаж в российских бумагах.

Покупать российские бумаги иностранные инвесторы (нерезиденты) всё ещё могут, но вопрос, хотят ли.

ВАЖНО — в этом посте неточная информация. Прошу сперва прочитать: https://t.me/alfawealth/962

Ограничение на покупку иностранных ценных бумаг российскими инвесторами на бирже СПБ.
Ограничение касается открытия новых позиций (покупки бумаг). Уже купленные бумаги можно держать, можно продать. Это касается только операций на бирже СПБ. Напомню, на бирже СПБ торгуются только акции иностранных эмитентов.

! По последней информации ограничения на других площадках обсуждаются. Возможно, что ограничения будут менее жесткими.
! Сделки на ОТС (внебиржевые) с еврооблигациями пока не ограничиваются регулятором.

Данные ограничения приведут к сильным расхождениям цен бумаг, потери ликвидности, неадекватной оценке ETF на российские активы и БПИФ на иностранные бумаги. Это связано, например, с тем, что маркет-мейкеры зачастую не смогут адекватно котировать фонды на бирже. БПИФы на российские активы должны чувствовать себя относительно нормально (с учетом рыночной волатильности).

Локальные акции и облигации в рублях
Рублёвая зона полностью защищена. Мы (локальные инвесторы) можем покупать и продавать рублёвые акции и облигации, правда сегодня торги были полностью закрыты. Мы будем получать по ним дивиденды и купоны. Никаких ограничений нет.

Рублёвые расчёты проходят без каких-то ограничений и задержек, в том числе, в банках, попавших под санкции. В том числе в ВТБ вы можете купить / продать / получить дивиденд / получить купон → то есть самые жёсткие санкции формата списка SDN не влияют на возможность инвестировать в локальный рублёвый рынок.

С точки зрения учёта прав в депозитариях российский рынок акций и облигаций для российского инвестора сейчас выглядит наиболее безопасным (об этом будет ещё подробная инфа).

! Попадание эмитента рублёвой бумаги в список SDN не сказывается на возможностях операций с ними для локальных инвесторов. Другими словами, акции ВТБ можно покупать, продавать, получать дивиденды (если будут) без каких-либо ограничений, несмотря на то, что ВТБ попал в список SDN. Если условно завтра Сбер из списка CAPTA перейдёт в более жёсткий список SDN, мы сможем продолжать покупать и продавать акции Сбера.

Друзья, если заметите неточности в текстах / спорные утверждения и рассуждения / есть вопросы → напишите мне, я скорректирую пост или внесу уточнения. У меня цель дать наиболее достоверную инфу сейчас. Мой контакт: @alfawealth_team

Блокировка резервов ЦБ РФ
Беспрецедентная мера. Блокировка ограничивает (но не исключает полностью) возможность центрального банка осуществлять валютные интервенции (покупать рубли, продавая доллары) для поддержки курса.

Ответом стало введение обязательной продажи экспортёрами 80% своей валютной выручки. Объём российского экспорта по последним данным составляет USD 500 млрд. Продажа 80% валютной выручки — это приток на рынок предложения в USD 33 млрд. / месяц, или USD 1,5 млрд в течение торгового дня. Это будет поддерживать курс рубля, но сейчас не представляется возможным прогнозировать объём экспорта нефти, газа и металлов.

Возможно (это предположение), что от экспортёров потребуют продажи также и части имеющихся у них запасов иностранной валюты, чтобы стабилизировать курс.

Чуть выше сегодня написал об ограничениях на бирже СПб.

Вношу коррективы.
Их не было. Ограничений на покупку бумаг на бирже СПб не было. Это слух, который я по неосторожности принял за факт.

Кроме того, были неточности в тексте. На бирже СПб есть акции не только иностранных эмитентов. Например, акций самой биржи. Также на СПб есть российские ADR, иностранные ETF на OTC.

Коллеги с биржи СПб, приношу извинения за неточности.

Санкции не затрагивают Альфа-Капитал
В связи с последними событиями обращаем ваше внимание, что санкции США и ЕС в отношении российских банков, компаний и частных лиц, включая акционеров «Альфа-Групп», не распространяются на «Альфа-Капитал» и не влияют на нашу работу.

Наши дистанционные сервисы работают быстро и надежно.

Операции с фондами
Мы вынуждены приостановить выдачу, погашение и обмен паев наших ПИФов в связи с разъяснением Банка России от 1 марта.

Это временная мера для защиты интересов клиентов с учетом ситуации на рынке и приостановки торгов российскими биржами.

С чем это связано?
Московская биржа приняла решение не проводить 28 февраля и 1 марта торги на фондовом рынке.

В отсутствие рыночных котировок на ценные бумаги затруднен расчет справедливой стоимости цены пая, а также нет возможности реализовать ценные бумаги на биржевом рынке.

О возобновлении операций мы сообщим дополнительно.