🇨🇳 Китай готовится к войне и санкциям, запасаясь оборудованием для производства чипов.
Статистика китайской таможни показывает четырехкратное увеличение импорта оборудования из Нидерландов.
Это результат того, что Китай наращивает закупки литографических машин у нидерландской компании ASML. Эти машины используются для создания самых передовых чипов, необходимых в том числе для производства высокоточного оружия и технологий искусственного интеллекта. ASML - монополист рынка.
В прошлом году доля Китая составила 29% от общего объема чистых продаж ASML. Для сравнения в 2022 году - всего 14%
Показатель, вероятно, резко снизится в 2024 году из-за санкций США. ASML пообещала прекратить поставки самых передовых машин в Китай.
Инвесторам ASML стоит быть на чеку.
Статистика китайской таможни показывает четырехкратное увеличение импорта оборудования из Нидерландов.
Это результат того, что Китай наращивает закупки литографических машин у нидерландской компании ASML. Эти машины используются для создания самых передовых чипов, необходимых в том числе для производства высокоточного оружия и технологий искусственного интеллекта. ASML - монополист рынка.
В прошлом году доля Китая составила 29% от общего объема чистых продаж ASML. Для сравнения в 2022 году - всего 14%
Показатель, вероятно, резко снизится в 2024 году из-за санкций США. ASML пообещала прекратить поставки самых передовых машин в Китай.
Инвесторам ASML стоит быть на чеку.
📈Доходности финансовых рынков за 124 года.
Лучшим активом стал фондовый рынок США, показав годовую доходность в 6,5% с учетом инфляции.
Инвесторы в России и Китае в 20 веке потеряли все свои активы из-за прихода к власти коммунистов.
За исключением этих стран, все мировые фондовые рынки продемонстрировали долгосрочную доходность, превышающую инфляцию.
Источник данных: UBS Global Investment Returns, 2024
Лучшим активом стал фондовый рынок США, показав годовую доходность в 6,5% с учетом инфляции.
Инвесторы в России и Китае в 20 веке потеряли все свои активы из-за прихода к власти коммунистов.
За исключением этих стран, все мировые фондовые рынки продемонстрировали долгосрочную доходность, превышающую инфляцию.
Источник данных: UBS Global Investment Returns, 2024
📖Топ-100 самых популярных книг об инвестициях, отсортированных по рейтингам на Goodreads.
Сколько книг из этого списка вы прочитали? Я прочитал от начала и до конца примерно 15 книг.
Около 50-60 книг дочитал до отметки не менее 20%.
Самый невероятный, при этом заслуженный результат, у "Психологии денег" Моргана Хаусела. Иметь седьмой рейтинг при 170 тысячах оценок — это очень круто.
Сколько книг из этого списка вы прочитали? Я прочитал от начала и до конца примерно 15 книг.
Около 50-60 книг дочитал до отметки не менее 20%.
Самый невероятный, при этом заслуженный результат, у "Психологии денег" Моргана Хаусела. Иметь седьмой рейтинг при 170 тысячах оценок — это очень круто.
💡"Не покупай акции пока не поел". 5 правил для инвестора на основе книги Thinking, Fast and Slow. Памяти Даниэля Канемана.
У нашего мозга есть два режима работы названные Канеманом Системой 1 и Системой 2. Система 1 принимает быстрые рефлекторные решения, Система 2 отвечает за медленное, рациональное мышление.
При принятии решений (в том числе инвестиционных) наша задача уменьшить процент импульсивного мышления и увеличить долю медленного мышления.
Несколько правил:
1️⃣ "Не покупай акции пока не поел". По одному и тому же вопросу у нас может быть разное мнение в зависимости от самочувствия.
Голодные и раздраженные мы принимаем более эмоциональные решения, увеличивая риск ошибки.
Знаменитое исследование "Overlooked factors in the analysis of parole decisions" показало, что вероятность положительного решения судьи по досрочному освобождению заключенного вырастает до 65% после перерыва на обед и падает до 0% перед перерывом на обед.
Не будьте “Hungry judge” во время покупки акций.
2️⃣ "Не смотрите на баланс аккаунта слишком часто.”
Боль от убытков оказывает больший эмоциональный эффект, чем радость от аналогичного по размеру выигрыша.
Доходность внутри дня чаще всего является случайной. Ежедневно наблюдая за колебаниями рынка, мы неизбежно чаще видим убытки.
Это приводит к дополнительной нагрузке на психику и ухудшает качество решений.
3️⃣ "Не читайте некачественные новости".
Если ваш новостной поток насыщен предсказаниями краха рынка или кликбейтом о взлете мемных акций, то вы под большим риском опасности необдуманных действий.
4️⃣ "Составьте чек-лист и автоматизируйте инвестиционные решения".
Когда вопрос трудный, но глубоких знаний нет, интуиция подбрасывает быстрый ответ. Решения многих людей часто основаны на чувствах приязни и неприязни, без раздумий или аргументации.
Хотя инвестору краткосрочно может повезти и он заработает прибыль, долгосрочно такой подход приведет к потерям.
Разработайте систему принятия инвестиционных решений, находясь в состоянии медленного мышления.
Когда вы чувствуете, что система 1 начинает влиять на вас, возвращайтесь к чек-листу.
Улучшайте систему инвестиционных решений по по мере получения новых знаний.
5️⃣"Не думайте, что будущее предсказуемо”.
Глядя на события постфактум может показаться, что взлет акций, или обвалы рынков более предсказуемы, чем они были на самом деле.
Это делает нас самоуверенными в том, что мы можем прогнозировать подобные события в будущем. В реальности многое в мире является чередой случайностей.
Более того, многие инвесторы страдают от ложных воспоминаний, когда им кажется что они предсказали какое-то событие, хотя в реальности этого не было.
Если вы будете вести дневник с решениями и их обоснованием, то вернувшись к записям через пару лет, увидите, насколько тщетными были попытки предсказать будущее.
Интересно, что Канеман обнаружил, что даже знание об ошибках не дает гарантии, что мы не будем их совершать.
Тяга к тому, чтобы принимать быстрые рефлекторные решения по важным вопросам у человека очень сильна. Все, что мы можем сделать - лишь снизить процент необдуманных действий.
У нашего мозга есть два режима работы названные Канеманом Системой 1 и Системой 2. Система 1 принимает быстрые рефлекторные решения, Система 2 отвечает за медленное, рациональное мышление.
При принятии решений (в том числе инвестиционных) наша задача уменьшить процент импульсивного мышления и увеличить долю медленного мышления.
Несколько правил:
1️⃣ "Не покупай акции пока не поел". По одному и тому же вопросу у нас может быть разное мнение в зависимости от самочувствия.
Голодные и раздраженные мы принимаем более эмоциональные решения, увеличивая риск ошибки.
Знаменитое исследование "Overlooked factors in the analysis of parole decisions" показало, что вероятность положительного решения судьи по досрочному освобождению заключенного вырастает до 65% после перерыва на обед и падает до 0% перед перерывом на обед.
Не будьте “Hungry judge” во время покупки акций.
2️⃣ "Не смотрите на баланс аккаунта слишком часто.”
Боль от убытков оказывает больший эмоциональный эффект, чем радость от аналогичного по размеру выигрыша.
Доходность внутри дня чаще всего является случайной. Ежедневно наблюдая за колебаниями рынка, мы неизбежно чаще видим убытки.
Это приводит к дополнительной нагрузке на психику и ухудшает качество решений.
3️⃣ "Не читайте некачественные новости".
Если ваш новостной поток насыщен предсказаниями краха рынка или кликбейтом о взлете мемных акций, то вы под большим риском опасности необдуманных действий.
4️⃣ "Составьте чек-лист и автоматизируйте инвестиционные решения".
Когда вопрос трудный, но глубоких знаний нет, интуиция подбрасывает быстрый ответ. Решения многих людей часто основаны на чувствах приязни и неприязни, без раздумий или аргументации.
Хотя инвестору краткосрочно может повезти и он заработает прибыль, долгосрочно такой подход приведет к потерям.
Разработайте систему принятия инвестиционных решений, находясь в состоянии медленного мышления.
Когда вы чувствуете, что система 1 начинает влиять на вас, возвращайтесь к чек-листу.
Улучшайте систему инвестиционных решений по по мере получения новых знаний.
5️⃣"Не думайте, что будущее предсказуемо”.
Глядя на события постфактум может показаться, что взлет акций, или обвалы рынков более предсказуемы, чем они были на самом деле.
Это делает нас самоуверенными в том, что мы можем прогнозировать подобные события в будущем. В реальности многое в мире является чередой случайностей.
Более того, многие инвесторы страдают от ложных воспоминаний, когда им кажется что они предсказали какое-то событие, хотя в реальности этого не было.
Если вы будете вести дневник с решениями и их обоснованием, то вернувшись к записям через пару лет, увидите, насколько тщетными были попытки предсказать будущее.
Интересно, что Канеман обнаружил, что даже знание об ошибках не дает гарантии, что мы не будем их совершать.
Тяга к тому, чтобы принимать быстрые рефлекторные решения по важным вопросам у человека очень сильна. Все, что мы можем сделать - лишь снизить процент необдуманных действий.
💰Высокие процентные ставки приносят сотни миллионов долларов сайтам для бронирования путешествий.
Такие компании, как Airbnb, собирают деньги с гостей, когда те бронируют путешествие, а затем вкладывают их в краткосрочные облигации и депозиты.
Если раньше в период нулевых ставок это не давало никакого эффекта для бизнеса, то теперь деньги можно размещать по ставкам свыше 4%.
Airbnb зарабатывает с процентов более 700 млн долларов в год, Booking.com — больше миллиарда.
Эти доходы сейчас составляют около трети доналоговой прибыли компаний.
Следует помнить, что снижение ставок для сайтов путешествий — это огромный риск-фактор для финансовых результатов.
#BastionObservations
Такие компании, как Airbnb, собирают деньги с гостей, когда те бронируют путешествие, а затем вкладывают их в краткосрочные облигации и депозиты.
Если раньше в период нулевых ставок это не давало никакого эффекта для бизнеса, то теперь деньги можно размещать по ставкам свыше 4%.
Airbnb зарабатывает с процентов более 700 млн долларов в год, Booking.com — больше миллиарда.
Эти доходы сейчас составляют около трети доналоговой прибыли компаний.
Следует помнить, что снижение ставок для сайтов путешествий — это огромный риск-фактор для финансовых результатов.
#BastionObservations
Портфель восстановления Китая из 40 акций от Goldman Sachs
Топ позиции
🎮Tencent - 5,0%.
Катализаторы роста: высокая доходность обратного выкупа акций, уникальное потребительский продукт, быстрое восстановление сектора потребительских услуг.
🛒Alibaba - 5,0%.
Высокая доходность обратного выкупа акций, глобальный потенциал роста, самый низкий прогнозируемый коэффициент P/E среди топ-10 нефинансовых компаний портфеля (P/E 2024 = 9x).
🏦China Construction Bank - 5,0%.
Высокая дивидендная доходность, потенциал восстановления рынка ипотечного кредитования.
🛡️AIA Group (страхование) - 5,0%.
Высокая доходность обратного выкупа акций.
🛍️Meituan (торговая платформа) - 5,0%.
Уникальное потребительское предложение, восстановление сектора потребительских услуг, самый быстрый рост прибыли среди топ-15 позиций портфеля.
🔌Midea (производитель бытовой техники) - 5,0%.
Высокая дивидендная доходность, глобальный потенциал роста, восстановление рынка недвижимости.
📱Xiaomi - 5,0%.
Глобальный потенциал роста, восстановление сектора потребительских услуг.
🏥Ping An Insurance - 4,6%.
Высокая дивидендная доходность.
🌏Trip com - 4,2%.
Глобальный потенциал роста, восстановление сектора потребительских услуг.
🚗BYD - 4,0%.
Глобальный потенциал роста, хорошее сочетание роста и оценки.
Топ позиции
🎮Tencent - 5,0%.
Катализаторы роста: высокая доходность обратного выкупа акций, уникальное потребительский продукт, быстрое восстановление сектора потребительских услуг.
🛒Alibaba - 5,0%.
Высокая доходность обратного выкупа акций, глобальный потенциал роста, самый низкий прогнозируемый коэффициент P/E среди топ-10 нефинансовых компаний портфеля (P/E 2024 = 9x).
🏦China Construction Bank - 5,0%.
Высокая дивидендная доходность, потенциал восстановления рынка ипотечного кредитования.
🛡️AIA Group (страхование) - 5,0%.
Высокая доходность обратного выкупа акций.
🛍️Meituan (торговая платформа) - 5,0%.
Уникальное потребительское предложение, восстановление сектора потребительских услуг, самый быстрый рост прибыли среди топ-15 позиций портфеля.
🔌Midea (производитель бытовой техники) - 5,0%.
Высокая дивидендная доходность, глобальный потенциал роста, восстановление рынка недвижимости.
📱Xiaomi - 5,0%.
Глобальный потенциал роста, восстановление сектора потребительских услуг.
🏥Ping An Insurance - 4,6%.
Высокая дивидендная доходность.
🌏Trip com - 4,2%.
Глобальный потенциал роста, восстановление сектора потребительских услуг.
🚗BYD - 4,0%.
Глобальный потенциал роста, хорошее сочетание роста и оценки.
🔎Почему растет выручка, прибыль и капитализация Nvidia?
В 2024 году такие компании, как Google, Microsoft и Amazon, совокупно потратят $260 млрд на строительство дата-центров.
Почти половина этой суммы ($120 млрд) расходуется на покупку полупроводников.
Из этих денег 87 миллиардов долларов тратится на ускорители, необходимые для операций AI. Эти устройства и технологии включают графические процессоры (GPUs), вспомогательные процессоры (XPUs) и специализированные интегральные схемы (ASICs).
После успеха ChatGPT рынок ускорителей вырос в шесть раз за два года (с $15 млрд в 2022 году до $87 млрд в 2024 году). Ожидается, что к 2027 году рынок достигнет $180 млрд.
Nvidia является абсолютным лидером на рынке ускорителей с долей более 80%.
Большинство прогнозов аналитиков предполагают, что доля компании не упадет ниже 70% до конца десятилетия.
Эффект AI является одновременно сильной и слабой стороной для Nvidia. В 2024 году 85% выручки компании будет генерироваться за счет полупроводников для дата-центров. Для сравнения, в 2021 году этот сегмент составлял только 39% выручки.
Если рынок ускорителей будет расти быстрее прогнозируемых 25-27% в год, акции Nvidia сохранят потенциал для дальнейшего роста быстрее рынка.
Читаете твиттер на английском? Приглашаю вас подписаться на меня.
В 2024 году такие компании, как Google, Microsoft и Amazon, совокупно потратят $260 млрд на строительство дата-центров.
Почти половина этой суммы ($120 млрд) расходуется на покупку полупроводников.
Из этих денег 87 миллиардов долларов тратится на ускорители, необходимые для операций AI. Эти устройства и технологии включают графические процессоры (GPUs), вспомогательные процессоры (XPUs) и специализированные интегральные схемы (ASICs).
После успеха ChatGPT рынок ускорителей вырос в шесть раз за два года (с $15 млрд в 2022 году до $87 млрд в 2024 году). Ожидается, что к 2027 году рынок достигнет $180 млрд.
Nvidia является абсолютным лидером на рынке ускорителей с долей более 80%.
Большинство прогнозов аналитиков предполагают, что доля компании не упадет ниже 70% до конца десятилетия.
Эффект AI является одновременно сильной и слабой стороной для Nvidia. В 2024 году 85% выручки компании будет генерироваться за счет полупроводников для дата-центров. Для сравнения, в 2021 году этот сегмент составлял только 39% выручки.
Если рынок ускорителей будет расти быстрее прогнозируемых 25-27% в год, акции Nvidia сохранят потенциал для дальнейшего роста быстрее рынка.
Читаете твиттер на английском? Приглашаю вас подписаться на меня.
📊 С 1881 по 1994 год медианное значение коэффициента CAPE для рынка акций США составляло 15x. За последние 30 лет оно выросло до 27x.
Почему оценки, основанные на мультипликаторах, удвоились?
Если раньше это объяснялось низкими процентными ставками и низкой инфляцией, то теперь это объяснение не применимо к текущему макроэкономическому режиму.
Два потенциальных вывода:
1. Мы все еще находимся в крупнейшем пузыре раздутых мультипликаторов, берущем начало в 90-х.
2. Рынок ожидает, что период низких процентных ставок, умеренной инфляции и устойчивого глобального экономического роста вскоре вернется.
Какое объяснение ближе? Какие еще варианты могут быть?
Почему оценки, основанные на мультипликаторах, удвоились?
Если раньше это объяснялось низкими процентными ставками и низкой инфляцией, то теперь это объяснение не применимо к текущему макроэкономическому режиму.
Два потенциальных вывода:
1. Мы все еще находимся в крупнейшем пузыре раздутых мультипликаторов, берущем начало в 90-х.
2. Рынок ожидает, что период низких процентных ставок, умеренной инфляции и устойчивого глобального экономического роста вскоре вернется.
Какое объяснение ближе? Какие еще варианты могут быть?
🤯 Статистика, которая впечатляет. По данным HSBC, стоимость обучения модели ChatGPT-5 может составлять от 1,7 до 2,5 миллиардов долларов.
Это в ~20 раз дороже, чем обучение ChatGPT-4, и почти в 400 раз дороже, чем обучение ChatGPT-3.
При сохранении темпов роста издержек, долгосрочно немногие смогут позволить себе такую расходов. Лидерство в AI похоже останется за текущими мастадонтами сектора: Magnificent 7 + Alibaba + xAI Маска, которая буквально на днях привлекла $6 млрд инвестиций.
Это в ~20 раз дороже, чем обучение ChatGPT-4, и почти в 400 раз дороже, чем обучение ChatGPT-3.
При сохранении темпов роста издержек, долгосрочно немногие смогут позволить себе такую расходов. Лидерство в AI похоже останется за текущими мастадонтами сектора: Magnificent 7 + Alibaba + xAI Маска, которая буквально на днях привлекла $6 млрд инвестиций.
🇱🇹Хотите загадку? В Литве население 2.8 млн человек, при этом выпущено 40 млн банковский карт (рост в 9 раз за 4 года). Как такое может быть?
В 2020 году Revolut, британский стартап Николая Сторонского, получил лицензию на открытие счетов в ЕС. С этих пор об успехах самого Revolut на европейских рынках можно судить из статистики ЦБ Литвы.
Источник - Jevgenijs Kazanins
Источник - Jevgenijs Kazanins
🇦🇫Экономическое “чудо” Талибана
Просматривая карту мировой инфляции невольно обращаешь внимание на удивительную статистику в Афганистане. В то время как главные умы ведущих Центральных банков заняты поиском инструментов борьбы с ростом цен, в стране, где власть уже несколько лет захвачена талибами, наблюдается падение цен на 9%.
Как такое возможно?
Одна из причин - Афганистан физически не может выпускать деньги. В стране нет собственного печатного станка, а все зарубежные компании отказались работать с новыми властями. Нет новой денежной массы, нет и инфляции.
Впрочем экономическим “чудом” это можно назвать только в кавычках.
Экономика Афганистана находится в тяжелейшем кризисе. ВВП страны после остановки междунарной помощи и запрета на посев опиума за 3 года упал на 30%.
Кстати, до прихода талибов выращивание и экспорт опиума составлял 15% ВВП страны.
Просматривая карту мировой инфляции невольно обращаешь внимание на удивительную статистику в Афганистане. В то время как главные умы ведущих Центральных банков заняты поиском инструментов борьбы с ростом цен, в стране, где власть уже несколько лет захвачена талибами, наблюдается падение цен на 9%.
Как такое возможно?
Одна из причин - Афганистан физически не может выпускать деньги. В стране нет собственного печатного станка, а все зарубежные компании отказались работать с новыми властями. Нет новой денежной массы, нет и инфляции.
Впрочем экономическим “чудом” это можно назвать только в кавычках.
Экономика Афганистана находится в тяжелейшем кризисе. ВВП страны после остановки междунарной помощи и запрета на посев опиума за 3 года упал на 30%.
Кстати, до прихода талибов выращивание и экспорт опиума составлял 15% ВВП страны.
Лидеры Bastion Macropower Index 2024 среди стран с ВВП более $500 млрд
🇦🇪 Объединенные Арабские Эмираты
🇹🇼 Тайвань
🇸🇦 Саудовская Аравия
🇮🇪 Ирландия
🇨🇦 Канада
Худшие по рейтингу:
🇲🇽 Мексика
🇷🇺 Россия
🇯🇵 Япония
🇧🇷 Бразилия
🇵🇱 Польша
Лидеры рейтинга имеют лучшее сочетание экономического роста, инфляции, богатства и состояния государственных финансов 👇
Оценка страны представляет собой среднее оценок (от 1 до 10) по пяти показателям:
Реальный рост ВВП
Инфляция
ВВП на душу населения по ППС
Рост населения
Государственный бюджетный дефицит
Оценки присваиваются на основе сравнения результатов страны с другими 190 странами, по которым доступна статистика.
На основе прогнозов МВФ.
🇦🇪 Объединенные Арабские Эмираты
🇹🇼 Тайвань
🇸🇦 Саудовская Аравия
🇮🇪 Ирландия
🇨🇦 Канада
Худшие по рейтингу:
🇲🇽 Мексика
🇷🇺 Россия
🇯🇵 Япония
🇧🇷 Бразилия
🇵🇱 Польша
Лидеры рейтинга имеют лучшее сочетание экономического роста, инфляции, богатства и состояния государственных финансов 👇
Оценка страны представляет собой среднее оценок (от 1 до 10) по пяти показателям:
Реальный рост ВВП
Инфляция
ВВП на душу населения по ППС
Рост населения
Государственный бюджетный дефицит
Оценки присваиваются на основе сравнения результатов страны с другими 190 странами, по которым доступна статистика.
На основе прогнозов МВФ.
