Инвестразведка на стероидах.

Помните я когда-то делал дески и инвестразведки. Это одно из лучших упражнений для аналитика, чтобы не терять мотивацию следить за основными трендами. Теперь пытаюсь возродить этот формат в еженедельном виде на английском со своими новыми дашбордами (стероиды для такого рода обзоров).

Подписывайтесь на мой ☕ WEEKEND ESPRESSO SHOT https://www.investmentbastion.com/p/weekend-espresso-shot-stablecoin, чтобы смотреть на основные тренды на мировых рынках акций. Эти инвестразведки бесплатные. Если вы не читаете на англйиском, по дашбордам все равно видны основные движения.

Публикации делаю через свой сайт на Сабстэке, который рассылает эти обзоры автоматически по почте. Тестирую Сабстэк пару месяцев и могу сказать что это самый удобный инструмент для пишущих криэйтеров с большим запасом впереди Patreon, Boosty и других подобных сервисов.

​​🏀 Дэвин Букер подписал двухлетний контракт с «Финикс Санз» на сумму $145 млн, что на какое-то время сделает его самым высокооплачиваемым спортсменом в американском спорте.

Многие отмечают: такая сумма это столько, сколько ещё недавно звёздные баскетболисты зарабатывали за всю карьеру.

Например, канадский разыгрывающий Стив Нэш, признанный MVP НБА в двух сезонах, за всю свою 19-летнюю карьеру (1996–2015) заработал $147 млн — лишь немногим больше, чем Букер получит за два года.

Но интересно, что если бы Стив Нэш инвестировал всю свою зарплату в индекс S&P 500, он сегодня, вероятно, был бы миллиардером и ему было бы не так обидно смотреть на текущие контракты.

При использовании классического правила 4% годовых (safe withdrawal rate) он мог бы получать "пенсию" в $40 млн в год, что почти в четыре раза больше, чем его максимальный доход за сезон в НБА.😁

​​🎁 Labubu приносит монструозную прибыль Pop Mart ($9992)

💡 Тезис
Pop Mart - розничная компания из Китая, известная своими игрушками в формате «слепых коробок» (blind box), которые продаются в закрытой упаковке и стимулируют импульсивные покупки. Самая популярная игрушка, Labubu, обеспечила ~ 25% глобальной выручки в 2024 году. Ожидается, что продажи в 2025 году вырастут на +89%. По прогнозируемому росту на 1 год Pop Mart входит в топ-2% глобальных акций, а по долгосрочному потенциалу роста - в топ-10%.

🔍 Ключевые показатели
Прогноз роста выручки (CAGR на 5 лет): +36% (10/10)
Рентабельность по EBIT: 32% (9/10)
Доходность с начала 2025 года: +182% (10/10)
Прогноз P/E: 49x (1/10)
Ожидаемый P/E в 2027 году: 25x (2/10)

📝 Портфели
Pop Mart занимает 1-е место в мире в секторе потребительских товаров по рейтингу Efficiency+Growth Bastion. Несмотря на высокий текущий P/E (49x), прогнозируемый мультипликатор на 2027 год (25x) выглядит более обоснованным с учётом мощных перспектив роста.

Сейчас в системных портфелях Bastion представлены только акции США, но с расширением покрытия на международные рынки Pop Mart станет сильным кандидатом для стратегии GEAR+.

Только что поговорил с человеком, который не поверил, что золото опережает индекс S&P500 по доходности в 21 веке. А это действительно так 😀

​​Экономика Распутина.

В последнее время я увеличил потребление подкастов на английском, чтобы развивать язык и просто восполнять дефицит интересных идей.

Одна из самых необычных метафор, что я услышал - «экономика Распутина» в подкасте Дерека Томпсона Plain English.

“Три года назад ФРС начала резко повышать процентные ставки в ответ на инфляцию. Многие известные экономисты тогда предсказывали, что США неизбежно скатятся в рецессию, поскольку рост постепенно задохнется из-за увеличения стоимости заимствований. Но этого так и не произошло.

Экономика продолжала двигаться вперёд. План Трампа повысить налоги на всё, что мы покупаем из-за границы, тоже многим показался гарантией рецессии. Но и этого не случилось.

Когда я заканчивал исследование, я подумал о Распутине, русском мистике и советнике царской семьи, который пережил несколько попыток убийства. Он съел пирожное с цианидом, потом выпил несколько бокалов отравленного вина, потом ему выстрелили в грудь, и он всё равно продолжал идти на своих убийц. Можно сказать, что у нас сейчас экономика имени Распутина.

Отравленная инфляцией, простреленная высокими ставками, избитая тарифами, тонущая в неопределённости и, возможно, вскоре столкнувшаяся с увольнением главы ФРС Джерома Пауэлла, и всё равно она держится.”

Здорово же?

​​Представьте, насколько удачным выдается этот год для мирового рынка акций, если рынок страны, прибавив 15% в долларах, всё равно считается “underperforming”.

​​А вы знали, что идея о "10 000 шагов в день для здоровья" изначально не имела под собой научной основы? Это был рекламный слоган, придуманный японской компанией Yamasa для продвижения шагомеров накануне Олимпиады в Токио в 1964 году.

На днях в журнале The Lancet вышел обзор научных исследований о том, сколько шагов в день действительно полезно для здоровья. Общий вывод: чем больше вы двигаетесь, тем ниже риск преждевременной смерти, но с важными оговорками.

Наибольший прирост пользы наблюдается при увеличении активности до 7000 шагов в день: риск смертности снижается почти на 47% по сравнению с 2000 шагами. Однако между 7000 и 10 000 шагами значительной разницы уже нет, польза выходит на плато.

Интересно, что при увеличении до 12 000 шагов снижение риска возобновляется, хотя и более умеренно.

Статья об это исселедовании стала самой комментриуемой на Financial Times на этой неделе. А ведь можно было бы, вместо написания комменатриев, встать и немного пройтись. 🏃‍♂️

​​К Илону Маску можно относиться по-разному, но умение рассказать историю так, чтобы продавать компанию с маржой 5% и падающими продажами по цене в 170 годовых прибылей это гениально.

​​Продолжаю настраивать свой радар, чтобы ловить лучшие акции для разных стратегий. Например, среди американских компаний средней капитализации мне приглянулась Halozyme.

Акции этого биотеха не только имеют высокий результат в Growth-рейтинге, но и входят в число лидеров по мультифакторному скору GEAR+, который учитывает value, momentum и другие параметры (форвардный P/E всего 9x).

Halozyme разработала технологию ENHANZE, основанную на использовании специального фермента (гиалуронидазы). Этот фермент временно «разрыхляет» ткань под кожей и позволяет лекарствам быстрее и в больших дозах проникать в организм при обычной подкожной инъекции.

Многие лекарства, особенно для лечения рака или тяжёлых хронических заболеваний, обычно вводятся через длительные внутривенные инфузии (по 2–4 часа в больнице). С ENHANZE тот же препарат можно ввести за 5–10 минут подкожно, как простой укол.

Halozyme не продаёт собственные лекарства, а лицензирует технологию крупным фармкомпаниям (Roche, Pfizer, J&J, Takeda и др.). Эти компании используют её в своих препаратах и выплачивают Halozyme роялти с продаж.

Компания исторически показывала рост выручки около +30% в год, и ожидается, что в ближайшие годы темпы останутся примерно на том же уровне.

В чём подвох низких мультипликаторов? Лицензия на технологию у Halozyme действует до ~2030 года. После этого есть риск появления конкурентов и снижения выручки. До этого момента компании необходимо реинвестировать сверхприбыли в новые технологии, чтобы сохранить конкурентные преимущества.

​​Знаменательное событие случилось на прошлой неделе. Долларовые цены на золото с поправкой на инфляцию обновили исторический максимум за 45 лет. Актив был в просадке с 1980 года!

ГЛОБАЛЬНЫЙ КРИЗИС ИНТЕЛЛЕКТА 2028 ГОДА

Одна из самых громких новостей вчера — статья блогера Citrini о том, как искусственный интеллект может привести к экономическому кризису, уронила фондовый рынок на несколько процентов.

Сам автор признаётся, что это скорее провокационный мысленный эксперимент, а не прогноз. Однако тейки о том, как AI разрушит бизнес Uber, Adobe, Salesforce, Visa, private equity фондов, ипотечное кредитование и оставит без работы тысячи белых воротничков, уже разлетелись по Bloomberg, Wall Street Journal и другим крупнейшим финансовым СМИ.

Я ознакомился со статьёй, и у меня возник ряд вопросов и претензий к логике, которые сформулирую чуть позже.

А что думаете вы? Перевод статьи Citrini с помощью Claude Opus https://telegra.ph/GLOBALNYJ-KRIZIS-INTELLEKTA-2028-GODA-02-24

​​Пока нам рисуют сценарии о том, как AI диcраптнет экономику, включая Software-сектор - несколько интересных цифр из статьи WSJ:

▪️Расходы американского бизнеса на софт выросли на 11% в четвёртом квартале прошлого года. Это самый быстрый темп за последние три года.

▪️ Число разработчиков ПО, которых принято считать одними из самых уязвимых перед AI, выросло на 5% в январе. В абсолютном выражении - рекордные 2,5 млн человек.

▪️ Конкуренция с AI не заставляет айтишников соглашаться на меньшие зарплаты. Выпускник программы Computer Science зарабатывает на 63% больше, чем типичный молодой выпускник других специальностей. В 2009-м разрыв составлял 47%.

Не стоит сбрасывать со счетов ни один сценарий, даже самый мрачный, но пока нет никаких данных, что он реализуется.

Bastion Terminal

Появление AI-инструментов теперь позволяет человеку без серьёзного бэкграунда в программировании реализовывать свои задумки в короткие сроки.

Благодаря им (Claude в первую очередь) мне удалось уйти от допотопных визуализаций в Excel к созданию собственного терминала c анализом акций. Заняло это достаточно много времени, но сайт наконец запущен. Добро пожаловать https://terminal.investmentbastion.com/

Основная идея - раздать рейтинги акциям с точки зрения разных стратегий, чтобы быстро подсвечивать насколько они подходят для инвесторов с разными целями.

Сейчас на сайте почти 4000 акций мира. Периодически добавляю новые. Российских акций нет - все рейтинги во многом строятся на прогнозах, а по российским компаниям в моих источниках их нет.

Почти каждый раздел сайта имеет бесплатную часть после регистрации (опишу весь функционал позже). Pro версию пока поставил по символической стоимости в $20/месяц.

🎁Если вы хотите потестировать Premium и когда-либо было подписаны на Boosty/Patreon Бастион - напишите мне адрес почты сюда @vkiselevs Я оформлю на него гифт-подписку.

Любой фидбэк/предложения/указание ошибок по терминалу очень приветствуются!

На видео - пример моей давней задумки: сеты графиков, которые автоматически подбираются под разные инвестиционные стратегии. Позволяет за считанные минуты посмотреть на бизнес с абсолютно разных ракурсов, что углубляет понимание финансов и оценки компании. https://terminal.investmentbastion.com/stock/NVDA%3AUSA

PS Судя по тестам, из РФ терминал открывается в основном через VPN.

​​Парадокс Mosaic: почему кризис удобрений обрушил акции производителя удобрений.

Cамый популярный пост прошлой недели на Bastion.

Mosaic, один из крупнейших в мире производителей фосфорных удобрений, упал на 20% за неделю. Акция торгуется вблизи 6-летних минимумов. Как такое возможно, если цены удобрений на максимумах?

Ключевой нюанс: блокада Ормузского пролива блокирует 1/3 мирового экспорта удобрений, но одновременно с этим блокируется экспорт серы - основного сырья для Mosaic.

Производство фосфатных удобрений (DAP/MAP) требует огромных объёмов серной кислоты. 44% мирового морского экспорта серы проходит через Ормузский пролив.

С закрытием пролива цены на серу взлетели даже сильнее, чем цены на сами удобрения.

В результате, аналитики инвестбанков сейчас прнижают прогнозы по EBITDA Mosaic на 2026 год. Margin squeeze.

​​Только 10 технологических компаний в мире проходят тест 30-30-30.

Exp рост выручки > 30% в год
Маржа EBITDA > 30%
Маржа Free Cash Flow > 30%

🇺🇸 NVIDIA
🇺🇸 Broadcom
🇰🇷 SK Hynix
🇺🇸 Palantir
🇺🇸 Applovin
🇨🇳 Montage Tech
🇳🇱 BE Semiconductor
🇹🇼 King Slide Works
🇦🇺 WiseTech
🇵🇱 CD Projekt

Большинство «быстрорастущих» технологических компаний проваливаются на марже. Большинство «высокомаржинальных» - на росте. И то, и другое одновременно это большая редкость.

Интересно, что этот пост побил рекорд по просмотрам в нашем твиттере в первые 12 часов. Люди любят списки чудес света 😁

​​Горас Дедю, “самый известный аналитик по Apple в мире”, поспорил с моей тепловой картой Forward P/E по S&P 500 в X.

Его аргумент: прогнозы аналитиков ненадёжны, а форвардные мультипликаторы это, по сути, "выдумка".

То что аналитки постоянно ошибаются с этим спорить не будем. Но вот две вещи, которые надо держать в уме:

1. Прогнозы не обязаны быть всем анализом.

Именно поэтому я построил оценку от Bastion на 9 систематических стратегиях и 70+ метриках: Quality, Value, Momentum и других. Многие из них опираются на исторические фундаментальные показатели: ROIC, стабильность маржи, прочность баланса, конверсию свободного денежного потока. Forward P/E это лишь один тумблер в гораздо более широком наборе инструментов, а не его фундамент.

2. Консенсус ценен как ориентир, а не как истина.

Когда ваш собственный тезис резко расходится с мнением рынка именно там обычно скрывается самое крупное недо- или переоценка, и самый большой потенциал роста. Игнорировать консенсус значит отбрасывать полезный сигнал. Принимать его за истину в последней инстанции - кончено ошибка.

Задача не в том, чтобы предсказать будущее лучше аналитиков. Задача — понимать, в чём вы с ними не согласны и почему.

Тепловая карта P/E по S&P 500 - срез того, где сегодня сосредоточены ожидания рынка. Читать её как прогноз - неверная оптика. Читать её как карту того, где находится рынок и где ваше собственное мнение от него отклоняется - правильная.

Впрочем спорить с Горасом в Твиттере, я не собираюсь. Человек построил себе имя на том, что 16 лет ведет блог, с подробным разбором бизнеса одной Apple. Насколько его подход и инсайты полезны для получения альфы, неизвестно. Какого-либо трек рекорда я не нашел.

​​🇯🇵 Малоизвестный производитель чипов памяти обогнал Toyota и стал одним из самых прибыльных бизнесов Японии.

Операционная прибыль Kioxia за квартал: $3.8 млрд. Ожидаемая чистая прибыль в 2027: ~$15 млрд. Год назад вся компания стоила меньше $10 млрд.

Kioxia производит NAND, это флеш-память, которая стоит в каждом телефоне, ноутбуке и дата-центре. AI-инфраструктура пожирает её в огромных количествах: каждому GPU-кластеру нужно быстрое хранилище большого объёма, чтобы загружать и сохранять данные.

Samsung и SK Hynix перебросили ресурсы на HBM для AI-процессоров. Kioxia осталась в NAND, забрала долю рынка и теперь производит на 20-30% дешевле конкурентов.

Акции +2,000% за год - лучший показатель среди топ 500 компаний мира по капитализации. При этом Forward P/E все еще <10x.

AI прилив поднимает самые дырявые полупровдниковые лодки.

​​Нью-Йорк Никс впервые за 53 года выиграли титул NBA. $MSGS, компания-владелец клуба, за год удвоилась в цене. Форвардный P/E = 509x!

Madison Square Garden Sports это чистая ставка на две трофейные франшизы: New York Knicks (баскетбол, NBA) и New York Rangers (хоккей, NHL). Капитализация около $9,3 млрд.

Выручка за пять лет примерно удвоилась и составляет около 1 млрд в год, но дальше прогнозы закладывают всего 2-3% роста в год.

Форвардный P/E равен 509. Этот мультипликатор выглядит абсурдным, пока не поймёшь, что именно ты покупаешь.

Спортивные команды редко оценивают по прибыли. За трофеем NBA или NHL стоит очередь из миллиардеров, и покупатели часто платят за престиж владения, а не за прибыль.

На частном рынке Forbes и Sportico оценивают одни только Knicks в +$8 млрд, а Rangers более чем в $3 млрд, суммарные оценки доходят до $13 млрд. Это заметно выше всей капитализации компании.

Катализатор появился в начале 2026 года, когда MSG Sports запустила процесс разделения Knicks и Rangers на две отдельные публичные компании. Это упрощает оценку каждой команды и облегчает продажу в будущем.

Такая акция никогда не прошла бы фильтры Bastion. GEAR+ ставит ей 4 из 100: Quality, Value и Growth застряли в районе 11-13, и только Price Momentum на 92. Система дает бейдж “моментум хайп”.

По одним лишь факторам это читается как чистая спекуляция. Но бизнес-кейс и специфика спортивных франшиз это уже другой вопрос.

​​Настоящая история творится на американском рынке акций.

Илон Маск и инвестбанки, которые обещают триллионны долларов выручки SpaceX к 2030 году (в прошлом году было $18 млрд), разогнали оценку до 130 годовых выручек. Это примечательно, потому что ни одна компания в истории, уже находясь в топ-10 по капитализации США, не торговалась по таким дорогим мультипликаторам.

Для сравнения: оценка Nvidia на пике AI-ралли пару лет назад доходила до ~45 годовых выручек. Palantir на максимуме прошлого года торговалася с оценкой ~120x. Cisco, икона пузыря доткомов, в 2000 году так и не дошла до 50x.

Также интересное наблюдение: любые мои посты со скепсисом относительно оценки SpaceX в Twitter/X набирают в разы меньше просмотров, чем в Threads, хотя в X в 7 раз больше подписчиков.