​​🎁 Labubu приносит монструозную прибыль Pop Mart ($9992)

💡 Тезис
Pop Mart - розничная компания из Китая, известная своими игрушками в формате «слепых коробок» (blind box), которые продаются в закрытой упаковке и стимулируют импульсивные покупки. Самая популярная игрушка, Labubu, обеспечила ~ 25% глобальной выручки в 2024 году. Ожидается, что продажи в 2025 году вырастут на +89%. По прогнозируемому росту на 1 год Pop Mart входит в топ-2% глобальных акций, а по долгосрочному потенциалу роста - в топ-10%.

🔍 Ключевые показатели
Прогноз роста выручки (CAGR на 5 лет): +36% (10/10)
Рентабельность по EBIT: 32% (9/10)
Доходность с начала 2025 года: +182% (10/10)
Прогноз P/E: 49x (1/10)
Ожидаемый P/E в 2027 году: 25x (2/10)

📝 Портфели
Pop Mart занимает 1-е место в мире в секторе потребительских товаров по рейтингу Efficiency+Growth Bastion. Несмотря на высокий текущий P/E (49x), прогнозируемый мультипликатор на 2027 год (25x) выглядит более обоснованным с учётом мощных перспектив роста.

Сейчас в системных портфелях Bastion представлены только акции США, но с расширением покрытия на международные рынки Pop Mart станет сильным кандидатом для стратегии GEAR+.

Только что поговорил с человеком, который не поверил, что золото опережает индекс S&P500 по доходности в 21 веке. А это действительно так 😀

​​Экономика Распутина.

В последнее время я увеличил потребление подкастов на английском, чтобы развивать язык и просто восполнять дефицит интересных идей.

Одна из самых необычных метафор, что я услышал - «экономика Распутина» в подкасте Дерека Томпсона Plain English.

“Три года назад ФРС начала резко повышать процентные ставки в ответ на инфляцию. Многие известные экономисты тогда предсказывали, что США неизбежно скатятся в рецессию, поскольку рост постепенно задохнется из-за увеличения стоимости заимствований. Но этого так и не произошло.

Экономика продолжала двигаться вперёд. План Трампа повысить налоги на всё, что мы покупаем из-за границы, тоже многим показался гарантией рецессии. Но и этого не случилось.

Когда я заканчивал исследование, я подумал о Распутине, русском мистике и советнике царской семьи, который пережил несколько попыток убийства. Он съел пирожное с цианидом, потом выпил несколько бокалов отравленного вина, потом ему выстрелили в грудь, и он всё равно продолжал идти на своих убийц. Можно сказать, что у нас сейчас экономика имени Распутина.

Отравленная инфляцией, простреленная высокими ставками, избитая тарифами, тонущая в неопределённости и, возможно, вскоре столкнувшаяся с увольнением главы ФРС Джерома Пауэлла, и всё равно она держится.”

Здорово же?

​​Представьте, насколько удачным выдается этот год для мирового рынка акций, если рынок страны, прибавив 15% в долларах, всё равно считается “underperforming”.

​​А вы знали, что идея о "10 000 шагов в день для здоровья" изначально не имела под собой научной основы? Это был рекламный слоган, придуманный японской компанией Yamasa для продвижения шагомеров накануне Олимпиады в Токио в 1964 году.

На днях в журнале The Lancet вышел обзор научных исследований о том, сколько шагов в день действительно полезно для здоровья. Общий вывод: чем больше вы двигаетесь, тем ниже риск преждевременной смерти, но с важными оговорками.

Наибольший прирост пользы наблюдается при увеличении активности до 7000 шагов в день: риск смертности снижается почти на 47% по сравнению с 2000 шагами. Однако между 7000 и 10 000 шагами значительной разницы уже нет, польза выходит на плато.

Интересно, что при увеличении до 12 000 шагов снижение риска возобновляется, хотя и более умеренно.

Статья об это исселедовании стала самой комментриуемой на Financial Times на этой неделе. А ведь можно было бы, вместо написания комменатриев, встать и немного пройтись. 🏃‍♂️

​​К Илону Маску можно относиться по-разному, но умение рассказать историю так, чтобы продавать компанию с маржой 5% и падающими продажами по цене в 170 годовых прибылей это гениально.

​​Продолжаю настраивать свой радар, чтобы ловить лучшие акции для разных стратегий. Например, среди американских компаний средней капитализации мне приглянулась Halozyme.

Акции этого биотеха не только имеют высокий результат в Growth-рейтинге, но и входят в число лидеров по мультифакторному скору GEAR+, который учитывает value, momentum и другие параметры (форвардный P/E всего 9x).

Halozyme разработала технологию ENHANZE, основанную на использовании специального фермента (гиалуронидазы). Этот фермент временно «разрыхляет» ткань под кожей и позволяет лекарствам быстрее и в больших дозах проникать в организм при обычной подкожной инъекции.

Многие лекарства, особенно для лечения рака или тяжёлых хронических заболеваний, обычно вводятся через длительные внутривенные инфузии (по 2–4 часа в больнице). С ENHANZE тот же препарат можно ввести за 5–10 минут подкожно, как простой укол.

Halozyme не продаёт собственные лекарства, а лицензирует технологию крупным фармкомпаниям (Roche, Pfizer, J&J, Takeda и др.). Эти компании используют её в своих препаратах и выплачивают Halozyme роялти с продаж.

Компания исторически показывала рост выручки около +30% в год, и ожидается, что в ближайшие годы темпы останутся примерно на том же уровне.

В чём подвох низких мультипликаторов? Лицензия на технологию у Halozyme действует до ~2030 года. После этого есть риск появления конкурентов и снижения выручки. До этого момента компании необходимо реинвестировать сверхприбыли в новые технологии, чтобы сохранить конкурентные преимущества.

​​Знаменательное событие случилось на прошлой неделе. Долларовые цены на золото с поправкой на инфляцию обновили исторический максимум за 45 лет. Актив был в просадке с 1980 года!