📊 Что предсказывает доходность рынков?
Один из самых крутых графиков из исследований Vanguard. На отрезке в один год ни один из популярных факторов не поможет предсказать доходность рынка. На 10-летнем горизонте хорошую предсказательную способность имеют мультипликаторы семейства "P/E". Прогнозы аналитиков по прибыли и росту ВВП, а также доходность рынка акций за последний год имеют нулевую пользу для инвесторов как краткосрочно, так и долгосрочно☝️.
#фундаментал
Один из самых крутых графиков из исследований Vanguard. На отрезке в один год ни один из популярных факторов не поможет предсказать доходность рынка. На 10-летнем горизонте хорошую предсказательную способность имеют мультипликаторы семейства "P/E". Прогнозы аналитиков по прибыли и росту ВВП, а также доходность рынка акций за последний год имеют нулевую пользу для инвесторов как краткосрочно, так и долгосрочно☝️.
#фундаментал
🔋Юнипро оставляет дивиденды на прежнем уровне
▪️Энергетическая компания заплатит ₽0,11 на акцию за 9 месяцев 2020 года. Аналогичная выплата была сделана годом ранее. Доходность 4,2%. Аналогичный дивиденд, скорее всего, будет выплачен по итогам 2020 года. Доходность в ближайшие 12 месяцев составляет 8,5%.
▪️В прошлом году Юнипро приняла новую дивидендную политику. Выплаты в 2020 году должны были вырасти на 42% с ₽14 млрд до ₽20 млрд в год. Однако из-за очередного срыва сроков ввода в эксплуатацию третьего энергоблока Березовской ГРЭС увеличения до сих пор не произошло. Ждем роста дивидендов в 2021 году.
▪️Кризис оказал умеренно-негативное влияние на Юнипро в первой половине 2020 года. Выручка группы упала на 12% из-за сокращения объема генерации и падения цен. Прибыль снизилась на 26%. Свободного денежного потока не хватило для выплаты дивидендов. Компании пришлось использовать кэш на балансе.
🔎 Сокращение свободного денежного потока повлияло на падение дивидендного рейтинга компании. Тем не менее, акции Юнипро останутся в дивидендном портфеле в расчете на увеличение дивидендов и восстановление финансовых результатов в следующем году.
#UPRO #DivRus
▪️Энергетическая компания заплатит ₽0,11 на акцию за 9 месяцев 2020 года. Аналогичная выплата была сделана годом ранее. Доходность 4,2%. Аналогичный дивиденд, скорее всего, будет выплачен по итогам 2020 года. Доходность в ближайшие 12 месяцев составляет 8,5%.
▪️В прошлом году Юнипро приняла новую дивидендную политику. Выплаты в 2020 году должны были вырасти на 42% с ₽14 млрд до ₽20 млрд в год. Однако из-за очередного срыва сроков ввода в эксплуатацию третьего энергоблока Березовской ГРЭС увеличения до сих пор не произошло. Ждем роста дивидендов в 2021 году.
▪️Кризис оказал умеренно-негативное влияние на Юнипро в первой половине 2020 года. Выручка группы упала на 12% из-за сокращения объема генерации и падения цен. Прибыль снизилась на 26%. Свободного денежного потока не хватило для выплаты дивидендов. Компании пришлось использовать кэш на балансе.
🔎 Сокращение свободного денежного потока повлияло на падение дивидендного рейтинга компании. Тем не менее, акции Юнипро останутся в дивидендном портфеле в расчете на увеличение дивидендов и восстановление финансовых результатов в следующем году.
#UPRO #DivRus
📊 ДИВИДЕНДНЫЙ ПОРТФЕЛЬ РОССИЯ #4: НОЯБРЬ 2020
Анализируем дивидендный портфель из компаний РФ, чтобы внести изменения и инвестировать новый кэш. Обзор для участников Bastion Club🏰.
🔎Дивидендный портфель Россия #4 Ноябрь 2020
#DivRus #BastionClub
Анализируем дивидендный портфель из компаний РФ, чтобы внести изменения и инвестировать новый кэш. Обзор для участников Bastion Club🏰.
🔎Дивидендный портфель Россия #4 Ноябрь 2020
#DivRus #BastionClub
📰🇷🇺 Desk, Россия от 03.11.2020
▫️Ozon опубликовал проспект к предстоящему IPO на NASDAQ. Посмотреть можно на сайте SEC. Компания также хотела бы, чтобы акции стали доступны для розничных инвесторов на Московской бирже.
▫️Норникель дивиденды за 9 месяцев 2020 составят $1,2 млрд, что выше минимального уровня в $1 млрд. ₽623,35 на акцию. ДД=3,2%.
▫️Алюминий впервые за 1,5 года превысил отметку в $1900 за тонну.
▫️Ozon опубликовал проспект к предстоящему IPO на NASDAQ. Посмотреть можно на сайте SEC. Компания также хотела бы, чтобы акции стали доступны для розничных инвесторов на Московской бирже.
▫️Норникель дивиденды за 9 месяцев 2020 составят $1,2 млрд, что выше минимального уровня в $1 млрд. ₽623,35 на акцию. ДД=3,2%.
▫️Алюминий впервые за 1,5 года превысил отметку в $1900 за тонну.
🏡💻Работа вместо дороги на работу
В начале пандемии ходила шутка, что в конечном итоге карантин это хорошо для экономики, потому что на удаленке люди будут меньше сидеть на бессмысленных совещаниях в офисе, а значит, их эффективность вырастет. Влияние удаленного режима на экономику еще предстоит выяснить.
Статистика показывает, что, уйдя на удаленку, люди в США, вместо времени, потраченного на дорогу, стали больше работать. В масштабах страны это дало дополнительно 43 миллиона человекочасов в день, пишет The WSJ.
Стала ли их работа эффективнее, пока не подсчитано. Интересно, что в 2014 году в Quarterly Journal of Economics было опубликовано исследование эффективности удаленной работы на примере китайской турфирмы Ctrip. В нем 500 операторов колл-центра были отправлены работать домой, а 500 остались на рабочих местах в офисе. Выяснилось, что результаты людей на удаленке были на 13% лучше.
Лично вы эффективнее работаете из офиса или из дома? 🏡/🏢
#trends
В начале пандемии ходила шутка, что в конечном итоге карантин это хорошо для экономики, потому что на удаленке люди будут меньше сидеть на бессмысленных совещаниях в офисе, а значит, их эффективность вырастет. Влияние удаленного режима на экономику еще предстоит выяснить.
Статистика показывает, что, уйдя на удаленку, люди в США, вместо времени, потраченного на дорогу, стали больше работать. В масштабах страны это дало дополнительно 43 миллиона человекочасов в день, пишет The WSJ.
Стала ли их работа эффективнее, пока не подсчитано. Интересно, что в 2014 году в Quarterly Journal of Economics было опубликовано исследование эффективности удаленной работы на примере китайской турфирмы Ctrip. В нем 500 операторов колл-центра были отправлены работать домой, а 500 остались на рабочих местах в офисе. Выяснилось, что результаты людей на удаленке были на 13% лучше.
Лично вы эффективнее работаете из офиса или из дома? 🏡/🏢
#trends
🔹На выборах в США очень жарко. Байден по голосам выборщиков сейчас выигрывает 213 на 118, но большинство штатов, где результат еще не определен - за Трампа.
🔹Для победы нужно 270 голосов. У Байдена, если взять серые и бледно-голубые штаты на карте, будет максимум 244.
Карта - WSJ
🔹Для победы нужно 270 голосов. У Байдена, если взять серые и бледно-голубые штаты на карте, будет максимум 244.
Карта - WSJ
📰🇺🇸 Desk, США от 04.11.2020
▫️Трамп близок к победе на президентских выборах.
▫️WSJ: ОПЕК обсуждает увеличение сокращения нефтедобычи из-за ухудшения ситуации с коронавирусом в мире.
▫️Биржи Гонконга и Шанхая приостановили IPO финтех-компании Ant Group. Акции Alibaba, которой принадлежит 33% Ant, упали на 6%.
▫️Трамп близок к победе на президентских выборах.
▫️WSJ: ОПЕК обсуждает увеличение сокращения нефтедобычи из-за ухудшения ситуации с коронавирусом в мире.
▫️Биржи Гонконга и Шанхая приостановили IPO финтех-компании Ant Group. Акции Alibaba, которой принадлежит 33% Ant, упали на 6%.
📰🇺🇸 Desk, США от 05.11.2020
▫️Байден перехватывает шансы на лидерство на президентских выборах в США, взяв Мичиган и Висконсин. До победы остается 6 голосов выборщиков, которые можно набрать в Неваде, где у Байдена сейчас преимущество в 0,6% (обработано 75% голосов). Трамп готовится опротестовать результаты.
▫️Рынок на результаты голосования вчера реагировал ростом. Индекс S&P500 прибавил 2,2%, Nasdaq Composite раллировал на 3,9%.
▫️Лидер роста - фармкомпания Biogen. Управление по надзору за качеством еды и медикаментов (FDA) в отчете говорит о готовности одобрить препарат компании от болезни Альцгеймера.
▫️Интересно, что растут акции сектора "регулируемых медицинских услуг" - Cigna, Anthem, UnitedHealth. Аналитики пишут, что причина в успешных результатах республиканцев на выборах в Конгресс США. Разделенный Конгресс не даст демократам уменьшить доходы отрасли.
▫️Избиратели в Калифорнии проголосовали против переквалификации водителей Uber и Lyft из подрядчиков в сотрудников.
▫️Байден перехватывает шансы на лидерство на президентских выборах в США, взяв Мичиган и Висконсин. До победы остается 6 голосов выборщиков, которые можно набрать в Неваде, где у Байдена сейчас преимущество в 0,6% (обработано 75% голосов). Трамп готовится опротестовать результаты.
▫️Рынок на результаты голосования вчера реагировал ростом. Индекс S&P500 прибавил 2,2%, Nasdaq Composite раллировал на 3,9%.
▫️Лидер роста - фармкомпания Biogen. Управление по надзору за качеством еды и медикаментов (FDA) в отчете говорит о готовности одобрить препарат компании от болезни Альцгеймера.
▫️Интересно, что растут акции сектора "регулируемых медицинских услуг" - Cigna, Anthem, UnitedHealth. Аналитики пишут, что причина в успешных результатах республиканцев на выборах в Конгресс США. Разделенный Конгресс не даст демократам уменьшить доходы отрасли.
▫️Избиратели в Калифорнии проголосовали против переквалификации водителей Uber и Lyft из подрядчиков в сотрудников.
Психолог Даниэль Канеман об ошибках в прогнозах:
"Каждый раз, когда мы удивлены ошибками в своих прогнозах, то говорим себе: "О, я должен был это предвидеть, никогда не повторю эту ошибку опять". Но на самом деле, правильный вывод должен быть в том, что мир полон сюрпризов, которые просто невозможно предсказать."
☝️Простое наблюдение, которое может сохранить много денег инвесторам. Одна из самых распространенных ошибок - излишняя уверенность в перспективах одной акции. Люди недооценивают сколько сюрпризов может произойти с бизнесом и на весь портфель покупают 1-2 компании. Часто это заканчивается неожиданными потерями.
Понимание, что мир непредсказуем, даже если у вас есть глубокие и экспертные знания о нем, бережет от рискованных необдуманных действий на рынке акций.
Bastion в Instagram
#фундаментал
"Каждый раз, когда мы удивлены ошибками в своих прогнозах, то говорим себе: "О, я должен был это предвидеть, никогда не повторю эту ошибку опять". Но на самом деле, правильный вывод должен быть в том, что мир полон сюрпризов, которые просто невозможно предсказать."
☝️Простое наблюдение, которое может сохранить много денег инвесторам. Одна из самых распространенных ошибок - излишняя уверенность в перспективах одной акции. Люди недооценивают сколько сюрпризов может произойти с бизнесом и на весь портфель покупают 1-2 компании. Часто это заканчивается неожиданными потерями.
Понимание, что мир непредсказуем, даже если у вас есть глубокие и экспертные знания о нем, бережет от рискованных необдуманных действий на рынке акций.
Bastion в Instagram
#фундаментал
🏭Норникель - дивидендные перспективы
▪️Норникель заплатит акционерам ₽623,35 на акцию по итогам 9 месяцев 2020 года. Текущая ДД выплаты = 3,2%. В сумме - около $1,2 млрд или ₽99 млрд. Что стало базой для выплаты дивидендов точно определить сложно. Скорее всего, это 30% от скорректированной EBITDA по итогам I полугодия 2020.
▪️Финальная выплата по итогам 2020 года будет выше. Норникель заплатит 60% от EBITDA по итогам года, как требует акционерное соглашение с Русалом. В базовом сценарии суммарные дивиденды-2020 составят ₽1700 на акцию. Текущая ДД=8,6%. Прогноз по дивидендам повышен с уровня ₽1546 на акцию.
▪️Дивиденды по итогам 2020 года занижены на уровень резервов. Ранее Норникель зарезервировал ₽148 млрд под штраф из-за разлива дизтоплива в Норильске, что отразилось в уменьшении EBITDA. В 2021 году компания может распустить часть резерва, что, наоборот, увеличит EBITDA и возможные дивиденды. Их доходность по итогам 2021 года, скорее всего, станет двузначной (>11% к текущей цене).
🔎Норникель имеет хорошие рейтинги по дивидендной стратегии. Акции обладают высокой доходностью и стабильностью выплат. Компания имеет сильный свободный денежный поток и приемлемый уровень долга.
Для дивидендных инвесторов есть три риска. Первый - прекращение действия акционерного соглашения Интерроса и Русала 1 января 2023 года. После этого дивполитика, вероятно, будет пересмотрена в сторону уменьшения коэффициента выплат. Второй - увеличение инвестиционной программы, что приведет к росту долговой нагрузки. Третий - увеличение государственного внимания после роста экологических проблем компании.
Акция остается в дивидендном портфеле РФ, но с долей ниже средневзвешенной.
🗳Ваше мнение по Норникелю?📉/ 📈
#GMKN #DivRus
▪️Норникель заплатит акционерам ₽623,35 на акцию по итогам 9 месяцев 2020 года. Текущая ДД выплаты = 3,2%. В сумме - около $1,2 млрд или ₽99 млрд. Что стало базой для выплаты дивидендов точно определить сложно. Скорее всего, это 30% от скорректированной EBITDA по итогам I полугодия 2020.
▪️Финальная выплата по итогам 2020 года будет выше. Норникель заплатит 60% от EBITDA по итогам года, как требует акционерное соглашение с Русалом. В базовом сценарии суммарные дивиденды-2020 составят ₽1700 на акцию. Текущая ДД=8,6%. Прогноз по дивидендам повышен с уровня ₽1546 на акцию.
▪️Дивиденды по итогам 2020 года занижены на уровень резервов. Ранее Норникель зарезервировал ₽148 млрд под штраф из-за разлива дизтоплива в Норильске, что отразилось в уменьшении EBITDA. В 2021 году компания может распустить часть резерва, что, наоборот, увеличит EBITDA и возможные дивиденды. Их доходность по итогам 2021 года, скорее всего, станет двузначной (>11% к текущей цене).
🔎Норникель имеет хорошие рейтинги по дивидендной стратегии. Акции обладают высокой доходностью и стабильностью выплат. Компания имеет сильный свободный денежный поток и приемлемый уровень долга.
Для дивидендных инвесторов есть три риска. Первый - прекращение действия акционерного соглашения Интерроса и Русала 1 января 2023 года. После этого дивполитика, вероятно, будет пересмотрена в сторону уменьшения коэффициента выплат. Второй - увеличение инвестиционной программы, что приведет к росту долговой нагрузки. Третий - увеличение государственного внимания после роста экологических проблем компании.
Акция остается в дивидендном портфеле РФ, но с долей ниже средневзвешенной.
🗳Ваше мнение по Норникелю?📉/ 📈
#GMKN #DivRus
📈А что если инвестировать в каждое IPO?
Интересный ETF на IPO в 2013 году был запущен управляющей компанией Renaissance Capital. Он состоит из акций компаний, которые недавно вышли на IPO в США. Фонд покупает их на 6-й день после начала торгов и продает спустя 2 года. Веса компаниям раздаются на основе капитализации и ограничены 10%.
В этом году у ETF случился настоящий триумф. Акции выросли на 75%, значительно опередив рынок.
📊Топ-10 позиций фонда (вес), доходность в 2020:
#ZM Zoom Video Communications (10.2%), +619%
#UBER Uber (8.3%), +24%
#PINS Pinterest (7.1%), +234%
#CRWD CrowdStrike Holdings (5.8%), +183%
#MRNA Moderna (5.7%), +268%
#DDOG Datadog (4.16%), +177%
#PTON Peloton Interactiv (3.3%), +305%
#AVTR Avantor, Inc. (3.2%), +31%
#WORK Slack Technologies (2.9%), +16%
#STNE StoneCo (2.9%), +44%
Результат впечатляет, но нужно учитывать, что с момента запуска ETF его пришлось бы ждать более 6 лет. До этого года ETF проигрывал по доходности индексу S&P500.
#trends
Интересный ETF на IPO в 2013 году был запущен управляющей компанией Renaissance Capital. Он состоит из акций компаний, которые недавно вышли на IPO в США. Фонд покупает их на 6-й день после начала торгов и продает спустя 2 года. Веса компаниям раздаются на основе капитализации и ограничены 10%.
В этом году у ETF случился настоящий триумф. Акции выросли на 75%, значительно опередив рынок.
📊Топ-10 позиций фонда (вес), доходность в 2020:
#ZM Zoom Video Communications (10.2%), +619%
#UBER Uber (8.3%), +24%
#PINS Pinterest (7.1%), +234%
#CRWD CrowdStrike Holdings (5.8%), +183%
#MRNA Moderna (5.7%), +268%
#DDOG Datadog (4.16%), +177%
#PTON Peloton Interactiv (3.3%), +305%
#AVTR Avantor, Inc. (3.2%), +31%
#WORK Slack Technologies (2.9%), +16%
#STNE StoneCo (2.9%), +44%
Результат впечатляет, но нужно учитывать, что с момента запуска ETF его пришлось бы ждать более 6 лет. До этого года ETF проигрывал по доходности индексу S&P500.
#trends
📰🇷🇺 Desk, Россия от 05.11.2020
▫️Результаты выборов в США так и не досчитаны, но это не мешает мировым рынкам расти. Российские акции не исключение. Индекс Мосбиржи +2,8%.
▫️Яндекс, Тинькофф и Mail растут сегодня на +4% вслед за мировым технологическим сектором.
▫️Татнефть может рассмотреть выкуп префов - Sova Capital. По нашим данным речь идет о возможной конвертации в обыкновенные акции. Однако событие оценивается как маловероятное.
▫️Результаты выборов в США так и не досчитаны, но это не мешает мировым рынкам расти. Российские акции не исключение. Индекс Мосбиржи +2,8%.
▫️Яндекс, Тинькофф и Mail растут сегодня на +4% вслед за мировым технологическим сектором.
▫️Татнефть может рассмотреть выкуп префов - Sova Capital. По нашим данным речь идет о возможной конвертации в обыкновенные акции. Однако событие оценивается как маловероятное.
🎙 Bastion Podcast #29: Портфельная теория Марковица
Обсуждаем актуальность портфельной теории Марковица на сегодняшний день. Принципы, риски, возможность применения на практике.
0:10 Почему теория Марковица до сих пор важна
10:20 Принципы
12:24 Критика
19:28 Как коллега потерял год жизни, оптимизируя по Марковицу
24:10 А верит ли сам Марковиц в свою модель
26:20 Мнение Талеба о Марковице
34:00 Эволюция распределения весов в портфелях Bastion
Упоминания
- Статьи о Марковице на Asset Allocation 👍
- Простая статья на БКС с доступным объяснением
- Эмоциональный, но хороший комментарий по поводу этой статьи от Сергея Спирина
🔹Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=CKgwx0xWYl0
🔹Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
🔹Яндекс Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
Обсуждаем актуальность портфельной теории Марковица на сегодняшний день. Принципы, риски, возможность применения на практике.
0:10 Почему теория Марковица до сих пор важна
10:20 Принципы
12:24 Критика
19:28 Как коллега потерял год жизни, оптимизируя по Марковицу
24:10 А верит ли сам Марковиц в свою модель
26:20 Мнение Талеба о Марковице
34:00 Эволюция распределения весов в портфелях Bastion
Упоминания
- Статьи о Марковице на Asset Allocation 👍
- Простая статья на БКС с доступным объяснением
- Эмоциональный, но хороший комментарий по поводу этой статьи от Сергея Спирина
🔹Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=CKgwx0xWYl0
🔹Apple podcast
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast/id1502235095
🔹Яндекс Музыка
https://music.yandex.ru/album/10151864
#podcast
📰🇺🇸 Desk, США от 06.11.2020
▫️Итоги президентской гонки в США по-прежнему не определены. Байдену все еще нужно 6 голосов выборщиков от Невады. По голосам избирателей там сейчас 604,3 тыс на 592,8 тыс в пользу Байдена (+0,94%), но остается подсчитать еще 16% голосов.
▫️За последнюю неделю S&P500 вырос на 6,5%.
▫️ETF на производителей марихуаны +10,5%. Лучший день в истории.
▫️Qualcomm значительно лучше рынка после отчета. Выручка (без разовых доходов) выросла на 35%. Инвесторы ждут увеличения доходов от продажи чипов для 5G-устройств в будущем.
▫️Uber: чистый убыток в III квартале $1,1млрд, выручка -18% в годовом выражении.
▫️Итоги президентской гонки в США по-прежнему не определены. Байдену все еще нужно 6 голосов выборщиков от Невады. По голосам избирателей там сейчас 604,3 тыс на 592,8 тыс в пользу Байдена (+0,94%), но остается подсчитать еще 16% голосов.
▫️За последнюю неделю S&P500 вырос на 6,5%.
▫️ETF на производителей марихуаны +10,5%. Лучший день в истории.
▫️Qualcomm значительно лучше рынка после отчета. Выручка (без разовых доходов) выросла на 35%. Инвесторы ждут увеличения доходов от продажи чипов для 5G-устройств в будущем.
▫️Uber: чистый убыток в III квартале $1,1млрд, выручка -18% в годовом выражении.
🌿Доходность ETF Alternative Harvest на производителей марихуаны вчера составила 10,5%. Это лучший день в истории фонда. Рост связывают с надеждами на президентство Байдена. Считается, что демократы более лояльно относятся к легализации потребления марихуаны, что может помочь компаниям сектора преодолеть кризис перепроизводства. За последний год #MJ потерял 36% стоимости.
#trends
#trends
📏Как превратить $47 млрд кэша Сургутнефтегаза в $7,9 млрд - кейс от аналитиков БКС
▫️Используют модель Гордона. В ней текущая справедливая стоимость актива равна будущему "дивиденду", разделенному на разницу между стоимостью капитала и будущим темпом роста "дивиденда". P=D/(r-g).
▫️ $47 млрд кэша зарабатывают 3,5% по депозитам.
▫️ROE=ставка по депозиту 3,5% X (1-20% налога)=2,8%
▫️Коэффициент выплат на дивиденды=40%.
Итого получаем:
▪️"Дивиденд" D=Кэш X ставка по депозиту X (1-налог) X (коэффициент выплат на дивиденды)=$47 млрд X 3,5% X (1-20%) X 40%=$0,53 млрд.
▪️Стоимость капитала r оценена в 8,4% (5% премия за риск акции+3,4% безрисковая ставка).
▪️Темп роста дивидендов g =ROE X (1-коэффициент выплат на дивиденды);
2,8% X (1-40%)=1,68%.
▪️Справедливая оценка кэша=$0,53 млрд/(8,4%-1,68%)=$7,9 млрд.
В этом методе оценки справедливой стоимости кэша Сургута много недостатков, но сама идея интересная.
Если убрать математику, то почему кэш Сургута может стоить дешевле, чем его номинальная балансовая стоимость? Ответ будет звучать примерно так: при покупке акций, кэш Сургута инвестору не принадлежит. Он принадлежит неизвестным реальным владельцам компании, а значит, обычный инвестор должен применять дисконт в оценке. Он отражен в стоимости капитала (R) выше ставки по депозиту. Если стоимость капитала приравнять к ставке по депозитам и убрать налоги, то эта модель превратит кэш обратно в $47 млрд.
#SNGS
▫️Используют модель Гордона. В ней текущая справедливая стоимость актива равна будущему "дивиденду", разделенному на разницу между стоимостью капитала и будущим темпом роста "дивиденда". P=D/(r-g).
▫️ $47 млрд кэша зарабатывают 3,5% по депозитам.
▫️ROE=ставка по депозиту 3,5% X (1-20% налога)=2,8%
▫️Коэффициент выплат на дивиденды=40%.
Итого получаем:
▪️"Дивиденд" D=Кэш X ставка по депозиту X (1-налог) X (коэффициент выплат на дивиденды)=$47 млрд X 3,5% X (1-20%) X 40%=$0,53 млрд.
▪️Стоимость капитала r оценена в 8,4% (5% премия за риск акции+3,4% безрисковая ставка).
▪️Темп роста дивидендов g =ROE X (1-коэффициент выплат на дивиденды);
2,8% X (1-40%)=1,68%.
▪️Справедливая оценка кэша=$0,53 млрд/(8,4%-1,68%)=$7,9 млрд.
В этом методе оценки справедливой стоимости кэша Сургута много недостатков, но сама идея интересная.
Если убрать математику, то почему кэш Сургута может стоить дешевле, чем его номинальная балансовая стоимость? Ответ будет звучать примерно так: при покупке акций, кэш Сургута инвестору не принадлежит. Он принадлежит неизвестным реальным владельцам компании, а значит, обычный инвестор должен применять дисконт в оценке. Он отражен в стоимости капитала (R) выше ставки по депозиту. Если стоимость капитала приравнять к ставке по депозитам и убрать налоги, то эта модель превратит кэш обратно в $47 млрд.
#SNGS
🧪Фосагро дивиденды - ₽123 на акцию за 9 мес 2020 года
Это в 2,5 раза больше, чем за аналогичный период год назад. Доходность выплаты составляет 4,1%. Ранее платили ₽78 и ₽33 на акцию по итогам I квартала и полугодия. С учетом промежуточных и финальной выплат прогноз дивидендов за 2020 год повышен до уровня в ₽270. Дивидендная доходность 9,2%, выше среднего для рынка РФ. Квартальная отчетность пока не опубликована, но, судя по размеру дивидендов, там будут очень сильные результаты.
#PHOR #DivRUS
Это в 2,5 раза больше, чем за аналогичный период год назад. Доходность выплаты составляет 4,1%. Ранее платили ₽78 и ₽33 на акцию по итогам I квартала и полугодия. С учетом промежуточных и финальной выплат прогноз дивидендов за 2020 год повышен до уровня в ₽270. Дивидендная доходность 9,2%, выше среднего для рынка РФ. Квартальная отчетность пока не опубликована, но, судя по размеру дивидендов, там будут очень сильные результаты.
#PHOR #DivRUS
