☢️Почему растут акции производителей урана?
Спотовые цены на уран с середины августа выросли с $30 до $42, что привело к переоценке компаний отрасли. Например, акции крупнейшего производителя урана в мире казахстанского Казатомпром за последний месяц прибавили 47%, обновив исторический максимум. Что привело к всплеску цен на урановом рынке?
Уран становится популярной идеей среди финансовых инвесторов. Главным событием для рынка в этом году оказалось создание канадского Sprott Physical Uranium Trust. Запущенный в июле фонд купил 6 млн фунтов физического урана стоимостью $240 млн. Для мирового рынка это заметный объем, составляющий почти 5% от совокупной добычи.
Ожидается, что до конца этого года Physical Uranium Trust привлечет еще $300 млн инвестиций, а в следующем году получит листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Мотивация при инвестициях в уран заключается в расчете на то, что ядерная энергетика поможет отказаться от ископаемого топлива и достичь углеродной нейтральности к 2050 году.
Несколько факторов сигнализирующих об увеличении будущего спроса на уран:
1) Сенат США готовит законопроект под программу поддержки национальной ядерной энергетики. Ее бюджет в рамках инфраструктурного плана оценивается в $6 млрд.
2) Китай в пятилетке, охватывающий период 2021-2025 гг., планирует увеличить мощности ядерной энергетики на 40%.
3) Фумио Кисида, главный претендент на пост следующего премьер-министра Японии, сказал, что стране необходим перезапуск атомных электростанций для достижения целей по нулевому углеродному следу (Financial Times). Атомная энергетика Японии была остановлена после аварии на Фукусиме в 2011 году.
По оценкам World Nuclear Association ожидается, что мировой спрос на уран вырастет со 162 млн фунтов в этом году до 206 млн фунтов к 2030 году. В то же время предложение урана может сократиться на 15% к 2025 году и на 50% к 2030 году из-за отсутствия инвестиций в новые рудники.
ETF на производителей урана и компонентов для ядерных реакторов The Global X Uranium ETF #URA c начала года прибавил 71%. Две крупнейших позиции в нем - акции канадской Cameco #CCJ и депозитарные расписки казахстанского Казатомпром KAP@GS доступны на СПБ Бирже.
👇Казатомпром, при хороших перспективах роста выручки, обладает высокими показателями рентабельности и адекватной оценкой по мультипликаторам. Текущий P/E=21x, P/E 2023=11x. Кэш на балансе превышает размер долговых обязательств. Думаю о приобретении на небольшую сумму на "забалансовый" счет вне основных стратегий.
Спотовые цены на уран с середины августа выросли с $30 до $42, что привело к переоценке компаний отрасли. Например, акции крупнейшего производителя урана в мире казахстанского Казатомпром за последний месяц прибавили 47%, обновив исторический максимум. Что привело к всплеску цен на урановом рынке?
Уран становится популярной идеей среди финансовых инвесторов. Главным событием для рынка в этом году оказалось создание канадского Sprott Physical Uranium Trust. Запущенный в июле фонд купил 6 млн фунтов физического урана стоимостью $240 млн. Для мирового рынка это заметный объем, составляющий почти 5% от совокупной добычи.
Ожидается, что до конца этого года Physical Uranium Trust привлечет еще $300 млн инвестиций, а в следующем году получит листинг на Нью-Йоркской фондовой бирже.
Мотивация при инвестициях в уран заключается в расчете на то, что ядерная энергетика поможет отказаться от ископаемого топлива и достичь углеродной нейтральности к 2050 году.
Несколько факторов сигнализирующих об увеличении будущего спроса на уран:
1) Сенат США готовит законопроект под программу поддержки национальной ядерной энергетики. Ее бюджет в рамках инфраструктурного плана оценивается в $6 млрд.
2) Китай в пятилетке, охватывающий период 2021-2025 гг., планирует увеличить мощности ядерной энергетики на 40%.
3) Фумио Кисида, главный претендент на пост следующего премьер-министра Японии, сказал, что стране необходим перезапуск атомных электростанций для достижения целей по нулевому углеродному следу (Financial Times). Атомная энергетика Японии была остановлена после аварии на Фукусиме в 2011 году.
По оценкам World Nuclear Association ожидается, что мировой спрос на уран вырастет со 162 млн фунтов в этом году до 206 млн фунтов к 2030 году. В то же время предложение урана может сократиться на 15% к 2025 году и на 50% к 2030 году из-за отсутствия инвестиций в новые рудники.
ETF на производителей урана и компонентов для ядерных реакторов The Global X Uranium ETF #URA c начала года прибавил 71%. Две крупнейших позиции в нем - акции канадской Cameco #CCJ и депозитарные расписки казахстанского Казатомпром KAP@GS доступны на СПБ Бирже.
👇Казатомпром, при хороших перспективах роста выручки, обладает высокими показателями рентабельности и адекватной оценкой по мультипликаторам. Текущий P/E=21x, P/E 2023=11x. Кэш на балансе превышает размер долговых обязательств. Думаю о приобретении на небольшую сумму на "забалансовый" счет вне основных стратегий.
💀🇨🇦Скелеты в шкафу крупнейшего производителя урана из Канады
Для российского инвестора без доступа к мировым брокерам возможность инвестиций в уран ограничена двумя крупнейшими публичными производителями: казахстанским Казатомпромом и канадской Cameco (#CCJ). Про Казатомпром писал здесь, а что интересного представляет бизнес канадцев?
🔹До 2020 года Cameco была вторым по величине производителем урана в мире с долей рынка в 9%. Но если сравнить Cameco c профилем Казатомпрома, то кажется, что это компании двух разных секторов. Cameco имеет постоянно падающую выручку и очень низкую эффективность. Из-за высоких издержек добычи cредняя маржа чистой прибыли Cameco за 5 лет составляет -2,5%.
🔹Основной актив компании - шахта Cigar Lake в северном Саскачеване. Ее мощность составляет 18 млн фунтов урана в год. В последнее время шахта была вынуждена несколько раз приостанавливать свою работу из-за вспышки коронавируса и пожара.
🔹В отчете Cameco пишет, что при необходимости поставок урана в 2021 году объемом 23-25 фунтов, ее добыча обеспечит всего 6 млн фунтов. Что-то можно продать из запасов, но еще 11-13 млн фунтов придется докупить с рынка.
🔹Компании сектора обычно продают урановый концентрат по долгосрочным контрактам. Цены в них частично фиксированы, поэтому даже при росте спотовых цен реальная цена поставок ниже. Cameco прогнозирует, что при спотовой цене урана в $100, цена в контракте составит $61, при $140 - всего $66.
🔹Таким образом, для обеспечения поставок компания вынуждена докупать уран по высоким текущим ценам и продавать по низким ценам долгосрочных контрактов. Парадоксальная ситуация - чем выше цены на уран, тем больше убытков будет у его производителя.
🔹У компании есть еще одна шахта McArthur River с мощностями по производству урана в 25 млн фунтов в год. По объему запасов это крупнейшее урановое месторождение в мире. Однако в 2018 году шахта была законсервирована из-за низких цен, которые делали производство нерентабельным. Естественно, что долгосрочно Cameco может расконсервировать шахту и увеличить производство, однако для этого понадобятся время и дополнительные затраты.
🔹Если допустить, что цены на уран продолжат расти и останутся на высоком уровне в течение 5 лет, то по мере перезаключения долгосрочных контрактов финансовые результаты Cameco пойдут вверх.
🔹Однако если в уране будет спекулятивный бум, цены сходят вверх, а потом вернутся на низкий уровень, то это приведет к большим финансовым потерям компании. Инвестиции в Cameco выглядят очень рискованными. ☝️Тот случай, когда опасно вкладываться без проведения дополнительных исследований.
———
🎙Подкаст Bastion о том, что происходит с рынком урана
Для российского инвестора без доступа к мировым брокерам возможность инвестиций в уран ограничена двумя крупнейшими публичными производителями: казахстанским Казатомпромом и канадской Cameco (#CCJ). Про Казатомпром писал здесь, а что интересного представляет бизнес канадцев?
🔹До 2020 года Cameco была вторым по величине производителем урана в мире с долей рынка в 9%. Но если сравнить Cameco c профилем Казатомпрома, то кажется, что это компании двух разных секторов. Cameco имеет постоянно падающую выручку и очень низкую эффективность. Из-за высоких издержек добычи cредняя маржа чистой прибыли Cameco за 5 лет составляет -2,5%.
🔹Основной актив компании - шахта Cigar Lake в северном Саскачеване. Ее мощность составляет 18 млн фунтов урана в год. В последнее время шахта была вынуждена несколько раз приостанавливать свою работу из-за вспышки коронавируса и пожара.
🔹В отчете Cameco пишет, что при необходимости поставок урана в 2021 году объемом 23-25 фунтов, ее добыча обеспечит всего 6 млн фунтов. Что-то можно продать из запасов, но еще 11-13 млн фунтов придется докупить с рынка.
🔹Компании сектора обычно продают урановый концентрат по долгосрочным контрактам. Цены в них частично фиксированы, поэтому даже при росте спотовых цен реальная цена поставок ниже. Cameco прогнозирует, что при спотовой цене урана в $100, цена в контракте составит $61, при $140 - всего $66.
🔹Таким образом, для обеспечения поставок компания вынуждена докупать уран по высоким текущим ценам и продавать по низким ценам долгосрочных контрактов. Парадоксальная ситуация - чем выше цены на уран, тем больше убытков будет у его производителя.
🔹У компании есть еще одна шахта McArthur River с мощностями по производству урана в 25 млн фунтов в год. По объему запасов это крупнейшее урановое месторождение в мире. Однако в 2018 году шахта была законсервирована из-за низких цен, которые делали производство нерентабельным. Естественно, что долгосрочно Cameco может расконсервировать шахту и увеличить производство, однако для этого понадобятся время и дополнительные затраты.
🔹Если допустить, что цены на уран продолжат расти и останутся на высоком уровне в течение 5 лет, то по мере перезаключения долгосрочных контрактов финансовые результаты Cameco пойдут вверх.
🔹Однако если в уране будет спекулятивный бум, цены сходят вверх, а потом вернутся на низкий уровень, то это приведет к большим финансовым потерям компании. Инвестиции в Cameco выглядят очень рискованными. ☝️Тот случай, когда опасно вкладываться без проведения дополнительных исследований.
———
🎙Подкаст Bastion о том, что происходит с рынком урана