📊11 трендов недели на рынках акций: худший из худших сценариев по РФ

1. Индекс российских акций MSCI Russia упал на 33% за неделю. То, о чем предупреждал Bloomberg в ноябре прошлого года оказалось правдой, хотя в это мало кто верил.

2. Сильнее прочих акций упали попавшие под санкции Сбербанк и ВТБ. Клиенты Сбербанка могут обменивать валюту и пользоваться картами Visa и Mastercard, заявляет банк. Им также будут доступны операции за рубежом. У ВТБ из-за введения санкций использование карт Visa и MasterCard за границей и оплата по картам ВТБ на зарубежных сайтах невозможны.

3. В российской Думе предложили заморозить дивиденды для резидентов стран, вводивших санкции. В первую очередь инициатива коснется финансового сектора. Потенциально готовится еще один удар по акциям РФ. В 2020 году Коммерсантъ со ссылкой на MidLincoln Research писал, что доля нерезидентов в капитале российских компаний составляет 48%.

4. Также сильно упали депозитарные расписки, торгующихся на Мосбирже (Русагро, Эталон, HeadHunter, OKEY, Ozon, Fix Price, VK и другие). Клиенты ВТБ и Открытия не могут больше купить эти бумаги, но могут продать, чем видимо и занимаются.

5. ЕС принял санкции против российской авиаотрасли, которые лишают российские авиакомпании возможности использовать европейские самолеты. Новые поставки, а также техобслуживание и страхование всех бортов запрещены, а уже сданные в лизинг самолеты по старым контрактам должны быть возвращены лизингодателю в течение месяца. Если аналогичные меры примут в США, то российский рынок лишится более половины всех гражданских самолетов.

6. Среди российских компаний крупной капитализации сильнее остальных выглядит Норникель. Всего лишь -11% за неделю. Производители удобрений - Акрон и Фосагро также лучше рынка.

7. Рынок акций США - практически нулевая реакция на геополитику. Индекс S&P500 +1%.

8. Сейчас идут разговоры про то, что ФРС будет не так быстро поднимать ставки, как предполагалось ранее. На заседании в марте рассматривается увеличение на 0,25%, вместо 0,5%. Это позитивно сказывается на акциях технологических компаний.

9. В США началось расследование против Илона Маска и его брата Кимбала, которой якобы мог заранее знать об опросе Илона в твиттере о том, стоили ему продавать акции Tesla или нет. Кимбал продал до проведения опроса, после которого Илон сам начал распродавать бумаги, тем самым снизив цены. Tesla за неделю -5,5%.

10. Акции платежного гиганта Block (ранее Square) выросли более чем на 23% после того, как компания сообщила о прибыли и выручке, которые превзошли ожидания аналитиков. Компания также опубликовала оптимистичные прогнозы на текущий квартал и весь год, сославшись на растущий успех своего приложения-необанка Cash App.

11. Акции 43 компаний США на этой неделе обновили исторические максимумы. Среди них: Abbvie, Chevron, Coca-Cola, Nucor, Raytheon.

Чтобы вы добавили?

🔎Инфографика
https://telegra.ph/trends-02-26

Погружение российской экономики в изоляцию. Какие санкции уже есть и какие могут быть дальше

Самые важные санкции и события с точки зрения экономиста. Что уже стало фактом?

1. Финансовый сектор - пока некритично
ВТБ, Открытие, ВЭБ, Новикомбанк, ПСБ, Совкомбанк под блокирующими санкциями США. Их карточками больше нельзя платить заграницей. Американские компании больше не могут поставлять ПО. Знакомые банкиры в ВТБ говорят, что сейчас идет массовая миграция их клиентов в Тинькофф.

На Сбербанк полных блокирующих санкций пока нет, но с 26 марта американские финансовые учреждения (через них проходят операции с долларом) перестанут открывать вести корреспондентские или транзитные счета. Так что платежи заграницей видимо тоже будут отключены.

При этом американским компаниям до 24 июня 2022 года (затем срок может быть продлен) разрешены любые сделки с участием ВЭБа, Сбербанка, ВТБ, Совкомбанка и «Открытия», относящиеся к энергетике, в том числе покупки сырой нефти, нефтепродуктов, природного газа, угля, урана. Другими словами, это полусанкции, которые негативны для самих банков, но незначительны для финсистемы в целом.

2. Европа
Введен запрет европейским банкам принимать от любых российских граждан и компаний депозиты на сумму свыше €100 тысяч на одну кредитную организацию. При этом есть ряд исключений (наличие гражданства/вид на жительство, расходы на первые потребности, аренду и тд).

Европейским банкам запрещается продавать и покупать в интересах российских клиентов финансовые инструменты, номинированные в евро. Европейским депозитариям также запрещено оказывать любые услуги российским гражданам и организациям по продаже ценных бумаг (акций, облигаций), выпущенных после 12 апреля 2022 года. То есть больше никакого участия в IPO. На торговлю акциями в евро оказать влияния это не должно.

Запрещается продавать, прямо или косвенно, товары и технологии для использования в авиации или космической сфере. Фактически продажа и эксплуатация самолетов Airbus российским авиакомпаниям будет запрещена. Вероятно к этому добавится и Boeing.

3. BP продает пакет Роснефти в 19,75%.
Это удар по британской компании. Роснефть давала пятую часть прибыли, а теперь будет отдана практически за бесценок. Кто купит? Вариантов много - китайцы, Роснефтегаз, байбэк от самой Роснефти.

Все принятые санкции пока не носят катастрофического характера. Сами по себе они вряд ли оказывают значительное влияние на экономику, но что будет дальше?

1. Первая опция - отключение банков от SWIFT.
В ближайшем будущем отключат те банки, которые уже попали под санкции (Сбер, ВТБ, Открытие, ПСБ и прочие). Для них теперь это символическая мера, так как SWIFT нужен в первую очередь для операций с иностранными контрагентами. Закрытие корреспондентских счетов в американских банках и попадание в блокирующие списки уже делают эти операции ненужными.

Если будет отключена вся банковская система от SWIFT, это будет гораздо хуже, но переводы и платежи заграницей все равно сохранятся. Они будут дорогими и идти очень долго через альтернативные системы.

Самый худший вариант - блокировка SWIFT вместе с корреспондентскими счетами в иностранных банках. Это приведет к полной финансовой изоляции российской финситемы от операций в долларах, евро, фунтах и других валют развитых стран.

Стратег Credit Suisse в аналитической записке называет такой сценарий моментом Lehman Brothers, то есть событием, которое может привести к мировому финансовому кризису. Замораживание операций приведет к тому, что западные контрагенты не досчитаются сотен миллиардов долларов, которые им должны российские компании, банки и финансовые институты. Вся торговля с Россией тоже будет парализована. Так что пока сценарий с тотальными санкциями маловероятен.

2. Вторая опция - заморозка резервов российского ЦБ.
Около половины из >$600 млрд финансовых резервов Банка РФ находятся в странах G7, которые готовы их заблокировать. Это снизит возможность ЦБ поддерживать курс валюты и банки, попавшие под санкции.

Надо учитывать, что есть следующий шаг. США могут запретить любые операции с долларами российским ЦБ, банкам и компаниям. WSJ со ссылкой одного из бывших чиновников Минфина США пишет, что в таком случае ЦБ не сможет поддерживать валюту даже в схемах с участием Китая.

Надо признать, что еще неделю назад это был сценарий из постапокалиптического фэнтэзи, но сейчас вероятность таких событий ненулевая.

3. Санкции на российский экспорт, прежде всего, нефть и газ.
$250 млрд в год (50% экспорта) РФ получает от экспорта нефти, нефтепродуктов и газа. Именно эти доходы являются главным источником спроса на рубль. Пока цена на нефть высокая и она продается на мировом рынке, многократной девальвации не будет. В выходные люди в обменниках могут сильно завышать стоимость доллара, но с открытием финансовых рынков ситуация должна успокаиваться.

Какие угрозы для нефтегазовых доходов? Неделю назад казалось, что Европа не откажется от российских нефти и газа. Но судя по обзорам инвестбанков расчет этих сценариев идет полным ходом.

Россия экспортирует 5 млн баррелей нефти в сутки. Это примерно 5% от доковидного мирового потребления. Около 50% идет в Европу, 30% в Китай, 10% - в Японию и Южную Корею, 10% в страны ближнего зарубежья. Потенциальное эмбарго на импорт нефти из России в развитые страны выкинет с рынка более 2,5 млн барр нефти. Однако велика вероятность, что они будут переориентированы на Китай, куда будут продаваться с огромными скидками.

Для Европы в моменте отказ от российской нефти может оказаться шоком (20% потребления), но в течение 1-2 лет эти объемы, скорее всего, без проблем будут компенсированы увеличением добычи Саудовской Аравией и ростом экспорта из США. Очевидно, что американский нефтегаз теперь получит зеленый свет на инвестиции в расширение добычи. Зеленая повестка уйдет на задний план.

Другими словами, российская нефть вполне может уйти из Европы, но, скорее всего, не сразу, а в течение нескольких лет. Можно ли ее будет куда-то продать - зависит от воли Китая. Можно заметить, что теперь власти РФ становятся полностью зависимыми в торговле и финансах от китайцев.

С газом ситуация более запутанная. До августа прошлого года, российский газ составлял 40% европейского потребления. Потом Газпром целенаправленно сокращал поставки, доля упала до 20%.

Мощности по транспортировке газа сильно ограничены. Это либо трубы, либо СПГ. Трубопроводы сейчас вряд ли кто-то будет строить, поэтому отказ от российского газа можно компенсировать:

1) увеличением импорта СПГ из Катара и США. Проблема в том, что мощности СПГ загружены наполную поставками газа по долгосрочным контрактам преимущественно в Азию. Чтобы нарастить импорт СПГ в Европу нужны огромные инвестиции в терминалы и в газовозы. Заменить российский газ полностью можно будет только через 4-5 лет.

2) другой вариант, который уже начинает прорабатываться - введение ценового контроля и квот, чтобы сократить потребление газа. То есть регулирующий орган в каждой европейской стране будет принимать решение какие предприятия в первую очередь получат топливо. Это единственно возможный вариант быстрого отказа от газа, который, скорее всего, приведет к глубокому финансовому кризису в регионе. Пока этот сценарий все еще маловероятен, но за последнюю неделю его вероятность выросла условно с 0% до >10%.

​​Почему так легко заморозить резервы ЦБ? Financial Times приводит объяснение.

Валютные резервы на самом деле не хранятся в Центральных банках. При сделках ценные бумаги и деньги в реальности никуда не перемещаются.

Если ЦБ РФ владеет немецкими облигациями, то брокер во Франкфурте связывается с другими брокерами, чтобы объявить об их продаже. Как только цена будет согласована, европейский банк-кастодиан дает распоряжение в центральный депозитарий изменить владельца бумаги.

Затем трейдеру, который обычно сидит в Лондоне, отдается распоряжение продать вырученную валюту за рубли по определенной цене. Когда сделка завершена, валюта зачисляется на корреспондентский счет банка покупателя, который часто является и банком продавца.

Чтобы заморозить активы, нужно просто дать распоряжение брокеру, банку и депозитарию не проводить сделки от имени российского ЦБ.

Резервы ЦБ, хранящиеся в РФ в золоте, стоят гораздо дешевле чем на бумаге. Основная торговля золотом происходит в Нью-Йорке и Лондоне и почти все ЦБ мира держат золотые резервы именно там, так как на этих площадках легко найти покупателя. Если российский ЦБ захочет найти покупателя на такие объемы физического золота, то он согласится его купить только с большой скидкой. Причем сделка должна проходить в валюте отличной от доллара, фунта, евро или йены, так как счета ЦБ в этих валютах фактически заморожены и использовать их для поддержки рубля нельзя.

Почему рубль при фактическом блокировании резервов РФ пока более или менее держится (на момент написания доллар стоит 93 рубля)? Продажа нефти и газа продолжается, российские компании получают валютные доходы и конвертируют их в рубли (после вчерашнего указа это обязательно). Этих доходов и элементов валютного контроля пока хватает, чтобы компенсировать расходы россиян на импорт и покупку валюты в подушку безопасности.

💸Apple перестанет продавать свою технику в России.

Apple сегодня подтвердила, что останавливает экспорт в Россию всей своей продукции. Функционал платежного сервиса Apple Pay будет доступен частично.

Россия не является крупным рынком для Apple. По данным аналитического центра GS Group в прошлом году компания ввезла в Россию 5 млн телефонов, что составляет лишь около 2% от проданных IPhone во всем мире.

По данным Sensor Tower, в прошлом году App Store в России заработал $694 млн выручки, что составляет менее 1% доходов всех доходов сегмента услуг.

Кто также покидает Россию?
Boeing во вторник заявил, что приостановит крупные операции в России, а также предоставление запчастей, техническое обслуживание и услуги технической поддержки для российских авиакомпаний. С учетом таких же мер в Airbus, РФ теряет более 60% гражданских самолетов.

Ранее Walt Disney, Sony Pictures и Warner Bros отложили выпуск новых фильмов в российских кинотеатрах.

Ford прекращает производство автомобилей в России. Правда компания фактически ушла с рынка уже в 2019 году, когда было прекращен выпуск и продажа легковых автомобилей.

BMW приостанавливает производство автомобилей в Калининграде и прекращает поставки авто на российский рынок.

Производитель спортивной экипировки Nike приостановил заказы через свой веб-сайт и мобильное приложение в стране, заявив, что больше не может гарантировать доставку.

Кто еще покинет Россию?
Financial Times сообщает, что Coca-Cola и PepsiCo сейчас следят за ситуацией и также обсуждают уход с рынка. К ним может присоединиться производитель джинсов Levi Strauss.

Несколько компаний потребительского сектора, в том числе Estée Lauder, Kimberly-Clark и Mondelez сообщают, что "внезапная экономическая изоляция страны меняет взгляды транснациональных корпораций на риски и выгоды, связанные с Россией".

​​🛢Цены на нефть растут, но не на российскую

На графике дисконт/премия российской нефти марки Urals к цене барреля марки Brent. Если нефть марки Brent стоит уже $110, то Urals все еще чуть более $90.

Financial Times пишет, что спрос на российскую нефть упал, поскольку нефтеперерабатывающие заводы, банки и судовладельцы отказываются от сделок с российскими компаниями. Консалтинговая фирма Energy Aspects заявила, что 70% российской нефти сейчас не находит своего покупателя.

Крупнейшие нефтетрейдеры Vitol и Trafigura держат российскую нефть, купленную по долгосрочным сделкам и пока не могут ее продать НПЗ, говорят люди, знакомые с их операциями.

Аналитик RBC Capital Markets говорит, что трейдеры также столкнулись с трудностями при получении аккредитивов — банковских документов, используемых от имени покупателя и служащих гарантией платежа продавцу — для покупки российской нефти.

Россия является третьим по величине производителем нефти в мире после США и Саудовской Аравии и обычно экспортирует около 7,5 млн баррелей в день нефти и нефтепродуктов. По данным ING, на Европу приходится 53% потребления российской нефти, на Азию - 39%.

Согласно предписанию Банка России, с 09:00 мск 3 марта 2022 года российские брокеры обязаны взимать комиссию при исполнении поручений физлиц на покупку иностранной валюты — долларов США, евро и фунтов стерлингов — не менее 30% от суммы сделки.

Сообщает Атон

UPD - такая же новость от ВТБ

Один из крупнейших мировых индексных провайдеров MSCI изменил статус России с развивающегося рынка на отдельный (standalone) рынок.

Российские акции признаны неинвестиционными и покинут индексы MSCI 9 марта.

Прощальным костром догорает эпоха
И мы наблюдаем за тенью и светом...

​​🇷🇺🇮🇷ВВП на душу населения: Россия vs Иран (в текущих ценах $)

В 21 век Иран и Россия вошли с очень близким уровнем благосостояния - ВВП на душу населения составлял около $2 тыс на человека в текущих ценах. Во многом благодаря росту цен на ресурсы в 2000-е обе страны достигли рекордного уровня жизни. Причем российский ВВП на душу населения на пике был в 2 раза выше иранского ($16 тыс против $8 тыс) .

Благополучный для стран период не удалось использовать для диверсификации экономики. Доля нефти, газа и металлов в экспорте стран как была на уровне >70% в начале века, так и осталась. Зато лидеры стран пошли по пути политического противостояния с "западным миром".

Mind the Gap

​​🏰Strategy Espresso #2: Подборки акций США под разные сценарии от Bank of America

Какие акции американских компаний могут быть интересны под разные сценарии развития геополитики и макроэкономики? На основе отличного обзора от Bank of America привожу полтора десятка подборок акций под различные идеи и стратегии с комментариями.

👇Например, на проинфляционном скрине можно посмотреть, какие акции лучше всего подходят для ставки на дальнейший рост цен.

🔎Обзор для участников Bastion Club
Strategy Espresso #2: Подборки акций США под разные сценарии от Bank of America

#BastionClub

Российский рынок акций на этой неделе

no #fun

​​📊Доходность активов в 2022 году

• ETF на американских нефтедобытчиков +32%. Высокие цены на нефть установились теперь надолго. Инвестбанки не успевают повышать таргеты по нефти и потенциал компаний сектора. Даже при росте отраслевого индекса на 32% в 2022 году, нефтегаз торгуется по самым низким мультипликаторам на американском рынке.

• iShares Золото +6%. В начале года почти никто не верил, что драгоценные металлы имеют потенциал роста. Однако инфляция и войны вновь возвращают спрос на металл как на защитный актив.

• S&P Aerospace & Defense +5%. У инвесторов мало сомнений, что теперь военные компании получат рост заказов от правительств по всему миру. Отраслевой ETF на акции оборонного сектора США - один из лучших по доходности на рынке.

• Акции Германии -17%. Рост цен на топливо приведет к скачку инфляции и издержек немецких компаний. Среди ETF развитых стран немцы выглядят хуже всех.

• ARK Innovation ETF -33%. В 2022 году миру больше нужны нефть, металлы, удобрения и газ, чем технологические компании с перспективами долгосрочного роста.

• MSCI Россия -81%. Российский рынок в этом году установил свой рекорд дневного падения, а биржа приостановила торги на неделю впервые с 1917 года. Как говорил Черномырдин, "никогда такого не было, и вот опять" .

📊 8 трендов недели на рынках акций: активы военного времени прибавляют в стоимости

1. Торги акциями на Мосбирже были закрыты, но зато торговался ETF на индекс MSCI Russia. За неделю он упал на 68%. Ранее ЦБ запретил иностранным инвесторам продавать российские ценные бумаги и получать с них дивиденды, что превратило их в фантики для нерезидентов и обрушило стоимость на иностранных площадках.

2. Акции Сбербанка на Лондонской фондовой бирже потеряли более 99% стоимости и обвалились до 1 цента. Это отражает текущую ценность бумаг для иностранцев. Если откроется Мосбиржа, то стоимость акций будет повыше.

3. Яндекс и Озон объявили о возможном дефолте по еврооблигациям из-за приостановки торгов их акциями на американской бирже. Согласно условиям выпуска еврооблигаций Яндекса, если торги их акциями не проходят в течение 5 дней, то инвесторы вправе потребовать выплаты в $1,25 млрд. Таких денег у компании на счетах нет, но менеджмент рассчитывает договориться с кредиторами.

4. Пшеница за неделю подорожала более чем на 40% и обновила рекорд за 14 лет. Россия и Украина в сумме дают более четверти мирового экспорта пшеницы.

5. В США сейчас лучшие отраслевые ETF - нефтегаз, золото, оборонная промышленность. Стандартный набор активов для военного времени.

6. Лучшая акция в индексе S&P500 - сланцевик Occidental Petroleum (+45%). Два года назад компания находилась на грани банкротства, а сейчас приближается к историческим максимумам.

7. Производители удобрений Mosaic и CF Industries в топ-10 роста по итогам недели.

8. Американская IT-компания EPAM - худшая в индексе S&P500. Акции упали на 48% после того, как разработчик ПО отозвал свои финансовые прогнозы 2022 год из-за военных действий в Украине. У компании около 30 тысяч работников в РФ, Украине и Белоруссии.

Инфографика
https://telegra.ph/week-03-05

​​🛢В понедельник цена на нефть выросла до рекордного за 14 лет уровня, превысив $130 за баррель марки Brent. Сейчас идут слухи, что США и Европа обсуждают запрет на импорт российской нефти. Если это произойдет, то цены на мировых топливных рынках будут еще выше.

Сценарий с резким эмбарго маловероятен, так как это спровоцирует полномасштабный кризис на энергорынке. Скорее всего, в конечном варианте Европа примет план, содержащий цели по постепенному сокращению импорта нефти из России в течение 2-3 лет.

Доля выручки крупнейших мировых компаний, приходящаяся на РФ и Украину, минимальна, что успокаивало многих мировых аналитиков и инвесторов. Однако сейчас становится очевидно, что 1) у многих компаний значительно вырастут издержки 2) банки (особенно европейские) понесут потери на сотни $млрд, если государство и корпоративный сектор РФ перестанут платить по долгам.

Лучшими защитными к кризису отраслями остаются нефтегаз, удобрения, металлургия, оборонный сектор.

​​💸Будет ли дефолт России? С очень высокой вероятностью - да.

Более того, формальный дефолт вероятно уже произошел. 2 марта Россия произвела выплату купона по ОФЗ в размере 11,2 млрд рублей. Национальный расчетный депозитарий России деньги получил, но иностранным держателям бумаг они перечислены не были из-за запрета ЦБ. Считать ли это дефолтом предстоит определить суду.

16 марта Россия должна выплатить купоны по еврооблигациям на сумму в $117 млн. Минфин сделает эти выплаты, но из-за санкций и собственных мер контроля капитала они будут осуществлены в рублях. У РФ есть валютные облигации, по которым можно платить купоны в рублях, но конкретно по этим бумагам это невозможно. У страны будет еще 30 дней, чтобы заплатить проценты в долларах, после чего дефолт из "технического" превратится в полноценный.

Вероятность дефолта России на рынке оценивается как очень высокая. Стоимость страховок от дефолта предполагает, что он произойдет с вероятностью 80%. Международное рейтинговое агентство S&P Global Ratings вчера снизило долгосрочный кредитный рейтинг России с ВBB- до ССС-, что всего на 3 ступени выше дефолтного.

👇Потери крупных иностранных инвесторов в итоге могут оказатьcя не такими и большими.

"В случае дефолта по облигациям кредиторы получат доступ ко всем активам, которые в настоящее время заморожены за пределами России, включая валютные резервы", пишет Bloomberg со ссылкой на аналитиков Morgan Stanley.

Стоит помнить, что Россия является нетто-кредитором на международных рынках: стоимость ее иностранных активов превышает стоимость ее внешних обязательств (на конец сентября 2021 года активы - $1,62, обязательства - $1,18). Так что ресурсов для возвращения средств инвесторов достаточно.

📚В книге "На этот раз все будет иначе" Кармен Рейнхарт и Кеннет Рогофф за последние 220 лет зафиксировали 5 российских дефолтов по внешнему долгу - в 1839, 1885, 1918, 1991 и 1998 годах. Мировое лидерство по показателю принадлежит Венесуэле. Страна оказывалась в состоянии дефолта по международным обязательствам уже 11 раз.

​​❗️Новые меры валютных ограничений в России. Рынок наличной валюты в России закрыт на полгода.

Российские власти в условиях растущего санкционного давления пошли на радикальный шаг, закрыв рынок наличной валюты сроком на полгода (большое обобщение от Интерфакс). Краткие тезисы:

🔹В ночь на среду Банк России объявил о запрете покупки наличной валюты и ограничении ее выдачи с действующих вкладов суммой $10 тыс. до 9 сентября.

"...клиент может снять до $10 тыс. в наличной валюте, а остальные средства - в рублях по рыночному курсу на день выдачи...", заявил ЦБ. Валюта будет выдаваться в долларах США в независимости от валюты счета. Конвертация других валют в доллар США будет происходить по рыночному курсу на день выдачи.

🔹В блоке вопросов и ответов на своем сайте регулятор разъяснил решение так: "поступление долларов в страну ограничено санкциями".

🔹В течение срока действия временного порядка банки не будут продавать наличную валюту гражданам. Купить наличные доллары вероятно можно будет в отдельных обменниках, но как вы понимаете курс там будет в разы выше официального.

🔹Выезжающих за рубеж граждан, лишившихся возможности купить наличную валюту, ЦБ успокаивает: ее можно снимать с карты "Мир". (В дальнем зарубежье это Турция и Вьетнам).

🔹Граждане смогут открывать и новые валютные счета и вклады, но снять с них средства, пока действует временный порядок операций с наличной валютой, можно будет только в рублях по рыночному курсу на день выдачи.

🔹Список разъяснений Центробанка завершается ответом на вопрос: "когда истечет срок действия временного порядка операций с наличной валютой, я смогу забрать валюту со своего вклада полностью или снова только $10 тыс.?"

"Это зависит от санкций иностранных государств, получение долларов или евро может оставаться проблемой", - констатирует Центробанк в своем ответе.

Очевидно, что режим на самом деле не временный и 9 сентября с высокой долей вероятностью будет продлен.

🔹Финансовая система России идет по пути Венесуэлы и Ирана, где национальные валюты не являются свободно конвертируемыми, существуют официальные курсы валют и "черный рынок", на котором стоимость доллара в разы выше. По официальному курсу валюту будут покупать привилегированные люди и компании. Для обычных граждан стоимость долларов будет рыночной.

🏰Strategy Espresso #3: Кого покупать, когда откроется Мосбиржа. Топ акций.

Один из самых популярных вопросов сейчас: что делать, когда российские биржи откроются? Ограничение на покупку и вывоз валюты и ускорение инфляции делают акции на Моcбирже, вероятно, единственно возможным способом сохранить сбережения для многих инвесторов. Не вижу смысла закрывать стратегии на российском рынке, а вместо этого предлагаю подумать о том, кто может выиграть от изменившейся экономической реальности.

Вводные параметры

1. Российскую экономику в 2022 году, вероятно, ждет самое крупное падение с 2008 года. JP Morgan неделю назад спрогнозировал снижение ВВП на 7%, однако с тех пор экономическая реальность ухудшилась. Резко выросла вероятность дефолта, исход западных компаний ускорился. Страну ожидает обвал реальных доходов и рост безработицы. В связи с этим малоперспективными выглядят отрасли, ориентированные на внутреннего потребителя.

2. Валютный кризис 2014 года хорошо показал, что даже при падении экономики у рынка акций есть шансы на рост. Российский фондовый рынок в основном представлен экспортерами, которые выигрывают от девальвации при условии сохранения внешнего спроса.

3. В отличие от 2014 года, когда выросли в стоимости практически все сырьевые компании, сейчас ситуация иная. Российским компаниям одинаково угрожают как санкции на импорт со стороны экономически развитых стран, так и самосанкции в виде угроз правительства РФ ограничить экспорт.

Например, уже подписан указ, который ограничит экспорт вывоз за пределы России продукции и сырья. Перечень товаров неизвестен, его еще предстоит определить правительству. При инвестировании в компании, нужно держать в уме, что теоретически под запреты может попасть все что угодно.

Далее в виде рейтинга представлен топ акций, которые имеют наилучшие шансы на выживание в новом мире. Для составления рейтинга были использованы собственные мысли, а также обзоры финансовой устойчивости российских компаний от JP Morgan и Barclays.

🔎Обзор для участников Bastion Club
Strategy Espresso #3: Кого покупать, когда откроется Мосбиржа. Топ акций.

#BastionClub

​​🇮🇷Как санкции сказались на экономике и рынке акций Ирана?

Иран сейчас называют ролевой моделью для экономики и фондового рынка России. Набор санкций, наложенных на страны очень похож. В 2012 и в 2018 годах Иран отключали от SWIFT. В 2018 году было введено эмбарго на импорт нефти, обвалившее добычу нефти и экспортные доходы страны в 2 раза. Как это сказалось на финансовом состоянии Ирана? Здесь можно найти подсказки о будущем экономики РФ.

1. Стоимость национальной валюты Ирана обвалилась. C 2012 по 2018 год курс доллара в иранских риалах вырос в 3,5 раза с 12 000 до 42 000 риалов.

После санкций 2018 года официальный курс был зафиксирован на уровне 42 000 риалов. Но купить валюту по такому курсу могут лишь некоторые компании для импорта гуманитарной продукции.

Для большинства импортеров и экспортеров существует курс NIMA, который определяется ЦБ. В 2018 году он был в 2-2,5 раза выше официального.

Также существует курс свободного неофициального рынка, по которому доллары могут купить остальные граждане. Судя по данным сайта Bonbast, доллар на черном рынке стоит 25 000 томанов. 1 томан равен 10 риалам, поэтому курс свободного рынка составляет более 250 000 риалов за доллар. Таким образом, с момента введения санкций в 2018 году реальный рыночный курс риала потерял более 80%.

2. А что с экономикой Ирана? Из-за отсутствия рыночного обменного курса определить реальный уровень доходов в стране трудно. У Всемирного банка есть оценка ВВП страны на душу населения при использовании курса черного рынка. При таком подходе показатель с 2012 года упал на 70% - с $8000 до $2500 тыс. Это 152-е место в мире.

При этом также есть оценка в "постоянных ценах" с учетом разницы в уровне цен между разными странами. ВВП Ирана при таком подходе составляет $12-13 тыс на душу населения (в ценах 2017 года). За последние 10 лет показатель почти не изменился. По показателю страна находится на 100-м месте в мире.

3. В стране очень высокая инфляция. В 2016-2017 годах она снижалась до 9-10%, но после введения санкций 2018 года показатель ни разу не опускался ниже 20%. В 2021 году инфляция в Иране составила 43%. На продукты - более 60%. Это официальные данные. Можно предположить, что реальное положение дел с ростом цен еще хуже.

4. Из-за тяжелой экономической ситуации в Иране часто случаются протесты.

Если раньше в стране против политики протестовал средний класс в Тегеране, то теперь в основном на митинги выходят бедные слои населения. В прошлом году протесты проходили под лозунгом "хочу пить".

Президент Ирана Хасан Роухани в речи показанной по телевидению сказал, что "люди, оставшиеся в 50-градусную жару без воды, имеют право жаловаться", но тут же призвал жителей "не радовать наших врагов".

В 2019 году полиция Ирана по официальным сообщениям задержала около тысячи участников протестов против повышения цен на бензин. Рейтер написал, что количество убитых людей в ходе протестов в реальности составило 1500 человек. В СМИ эти события были названы "Кровавым ноябрем".

5. При всех проблемах в экономике фондовый рынок в стране стал популярным способом сбережений. При инфляции >40%, ключевая ставка ЦБ Ирана составляет всего 18%. Иранец не может сохранить деньги на депозитах, не потеряв значительную часть их покупательной способности. Добыть доллары непросто. Чтобы как-то защитить свои сбережения остается фондовый рынок.

В 2010 году на Тегеранской фондовой бирже были зарегистрированы только 3,2 млн инвесторов. К 2020 году количество частных инвесторов в Иране увеличилось примерно до 50 млн человек, то есть до 70% населения страны.

Индекс фондового рынка Ирана в местной валюте с 2018 года вырос в 13 раз, что помогло компенсировать обвал валюты. В долларовом выражении рынок вырос в 2 раза. Правда есть признаки, что на рынке есть нездоровая перегретость. По данным сайта Ceicdata, P/E рынка акций Ирана составляет 380.

👉Пост с графиками на Яндекс Дзен

📊 9 трендов недели на рынках: европейские акции приободрились, сплит Amazon, РФ без торгов.

1. ЦБ РФ принял решение не возобновлять торги в фондовой секции Московской биржи в период с 14 по 18 марта. Таким образом, российский рынок будет закрыт, как минимум, на протяжении трех недель.

2. ЕС запретит импорт сталелитейной продукции из РФ на "миллиарды долларов" - Еврокомиссия. Это удар по НЛМК и Северстали. На ЕС приходилось 15-20% продаж компаний.

3. WSJ и Bloomberg сообщают, что Газпром и Роснефть в срок погасили евробонды. Долги перед кредиторами были погашены в иностранной валюте, несмотря на указ платить в рублях.

4. На этой неделе советы директоров Черкизово, Евраза и Русагро отменили ранее принятые рекомендации по выплате дивидендов за 2021 год из-за "сложившихся экстраординарных обстоятельств".

5. На этой неделе в России отключились терминалы Рейтер (Refinitiv), а также пришли новости о скором отключении Bloomberg. Для российской сферы управления активов очень плохие новости.

6. Европейские акции завершают неделю в приподнятом настроении. Индекс акций Германии в лидерах роста. Рейтер пишет о положительных сигналы сдвига в переговорах России с Украиной. Выдают желаемое за действительное?

7. Впервые с 1985 года были приостановлены торги никелем на Лондонской бирже. Перед этим тонна никеля выросла в стоимости в 5 раз в течение недели. Это результат ожиданий ограничения на экспорт Норникеля из-за возможных санкций/контрсанкций, а также маржин-колла крупнейшего в мире производителей никеля китайской Tsingshan Holding. Компания шортила никель на бирже, что в итоге привело к принудительному закрытию позиции и потерям на $8 млрд.

8. Инфляция в США вновь обновила рекорд за 40 лет. Годовой рост цен по итогам февраля достиг 7,9%.

9. Amazon объявил о сплите акций 20 к 1 и обратном выкупе на $10 млрд. Сам факт сплита не влияет на фундаментальную стоимость компании. Тем не менее акции Amazon лучшие среди топ-50 компаний американского рынка по доходности за неделю.

Инфографика
https://telegra.ph/week-03-13-2