​​💡41 идея из стратегий российских аналитиков на 2023 год

В обзоре представлены основные тезисы и идеи из стратегий российских инвестдомов на 2023 год. Что думают аналитики о перспективах экономики РФ и какие акции советуют выбирать? Несколько наблюдений из обзора.

0. Рейтинг инвестрекомендаций акций российских аналитиков на 2023 год👇📊. Идея таблицы взята из блога Точка спокойствия и доработана. За каждое попадание в топ-10 рекомендаций от аналитиков одного инвестдома акции начисляется 1 балл, за попадание в топ-3 по потенциалу (если это возможно определить) - 2 балла.

Однозначный фаворит аналитиков в 2023 году - Сбербанк, получивший рекомендации от всех инвестдомов, кроме Sberbank CIB. Это вызывает настороженность. В прошлом году почти все топ-рекомендации аналитиков (Система, ВТБ, Яндекс) оказались среди худших.

14. В последних отчетах по РСБУ Сбер показывает прибыль на уровне больше 120 млрд руб в месяц, что близко к историческим рекордам.

У Альфа-банка Сбербанк имеет наибольший потенциал среди всех акций рынка. Аналитики отмечают, что банк стоит половину капитала. Так дешево Сбер не стоил никогда в своей истории.

15. Еще одна популярная ставка в банковском секторе - Тинькофф. Банк постепенно возвращается к нормальной прибыльности. За счет сокращения резервов и восстановления чистого процентного дохода Тинькофф должен в течение двух лет вернуться к результатам докризисного 2021 года.

Альфа отмечает, что TCS стоит всего два капитала, что в 4,5 раза дешевле, чем осенью 2021 года. Все еще шанс дешево купить или ловушка?

16. Мосбиржа - компания которая впечатлила аналитиков своими результатами в 2022 году. Рекордный процентный доход и повышение комиссий нивелировало негативный эффект от падения объемов торгов.

Мосбиржа в 2022 году получит рекордные в истории 32-34 млрд руб прибыли. Компания стоит 7 годовых прибылей, что в два раза дешевле чем год назад. В 2023 году должны вернуться в к дивидендам, что приведет к росту акций. Идея очевидна.

17. Технологический сектор РФ - второй по популярности у аналитиков после банков. Идея покупки здесь в том, что российские интернет-компании продолжают рост бизнеса высокими темпами, несмотря на спад в экономике.

Все они почти полностью ориентированы на внутренний рынок, что дает некоторую защиту перед санкциями. Топ-выбор аналитиков в порядке снижения популярности - Яндекс, Positive, Ozon.

👉Весь обзор в открытом доступе на Boosty и Patreon

​​🇨🇳Китай теперь тоже исчезает?

“Китай скоро исчезнет” такой провокационный прогноз в подкасте у Джо Рогана озвучил политолог Питер Зейхан. Можно было бы покрутить пальцем у виска, но, судя по демографическим трендам, Китай действительно присоединяется к клубу “исчезающих” стран. 

Во вторник нацбюро статистики Китая сообщило о падении численности населения страны в 2022 году на 850 тыс человек. Это первое снижение за 60 лет со времен Великого голода Мао Цзедуна. На графике видно, что обвал рождаемости начался после 2015 года, что стало следствием политики одна семья-один ребенок 1980-х годов. 

Сейчас население Китая составляет 1,41 млрд человек. В базовом прогнозе ООН к 2050 году оно сократится до 1,3 млрд, а к концу века - до 767 млн.

Демографический спад в Китае потенциально может стать значительным фактором влияния на мировую экономику и финансовые рынки. Меньшему населению требуется меньше жилья, что приведет к сокращению спроса на ресурсы и снижению цен на них.

Инвестразведка на Boosty и Patreon

🎱🎙#73 Что пишут аналитики в стратегиях на 2023 год?

Некоторые темы выпуска:

- Почему, если бы аналитики всегда ошибались, это было бы великолепно
- Обзоры на 2023 год: топ-идей аналитиков: Китай, покупай коммодитиз, "конец доллара"
- Альфа-банк спрогнозировал новую мобилизацию
- Газпром не популярен, Лукойл популярен

Подкаст на платформах

👉Youtube
👉Apple подкаст
👉Яндекс

​​🇨🇫💎Можно ли заработать миллиард долларов в нищей стране? Обзор экономики ЦАР.

Интернет-издание Politico со ссылкой западного чиновника сообщает, что прибыль ЧВК Вагнер от продажи ресурсов в Центральноафриканской Республике (ЦАР) может достичь $1 млрд.

Что представляет из себя экономика ЦАР и действительно ли там можно заработать такие деньги? Несколько наблюдений.

ЦАР - одна из беднейших стран мира. ВВП на душу населения республики в 2022 году составил $500. Средняя зарплата составляет около $2-3 в день. Хуже экономические показатели в мире только у Сьерра-Леоне, Южного Судана и Бурунди.

Как и большинство беднейших стран, ЦАР всю свою историю находится либо в состоянии дикатуры, либо в политическом хаосе. Получив независимость от Франции в 1960 году, страна вскоре нашла зависимость от безумного диктатора Жана Бедель Бокассы.

Будучи поклонником Наполеона, Бокасса переименовал страну в Центральноафриканскую Империю, приказав называть себя императором. Бокасса устраивал грандиозные церемонии, подражая Наполеону, а в холодильниках на дворцовой кухне хранил части тел убитых врагов.

После свержения Бокассы страна живет режиме постоянных гражданских войн. Последняя война длится с 2012 года и по сути представляет соперничество за ресурсы.

Территория ЦАР богата алмазами и золотом. Однако из-за постоянной войны оценить их точные запасы невозможно. В стране также добывают немного нефти, урановую руду и экспортируют ценные виды древесины.

В 2013 году после очередного переворота ООН ввела эмбарго на поставки алмазов из ЦАР. В результате основной экспортный товар исчез из официальной статистики. Однако, по данным исследовательского института IPIS, практически все объемы экспорта перешли на контрабанду.

Страна продолжает добывать 300 тысяч карат алмазов в год (до санкций было 400 тыс карат). Общую выручку от их экспорта можно оценить в $50 млн в год.

В последние годы в стране начался бум золотодобычи. Если раньше в ЦАР добывалось 500 кг золота в год, то сейчас показатель вырос до 5,7 тонн (оценки IPIS). Цены на черном рынке золота примерно на 50% ниже биржевых, так что такой объем торговли может приносить доход около $150 млн в год.

В сфере добыче золота и алмазов задействовано до 300 тысяч человек, то есть почти каждый 10-й житель страны. Средняя зарплата составляет $10 в неделю. Если эти оценки верны, то фонд зарплат достигает примерно $150 млн в год.

Сомнительно, что на рудниках ЦАР можно заработать миллиард долларов за год. При выручке в ~$200 млн и издержках только на оплату труда в $150 млн прибыль золото-алмазного контрабандиста составляет всего $50 млн в год.

В 2018 году агентство Рейтер обнаружило в отчетности банка ВТБ странный кредит ЦАР на сумму в $12 млрд (6 годовых ВВП страны). В банке пояснили, что при кодировании стран произошла техническая ошибка и запись из отчета убрали. 😏 Вполне вероятно, что миллиарды в стране зарабатываются вовсе не на золоте и алмазах.

Интересно, что в мае 2022 года ЦАР второй в мире приняла биткоин в качестве официальной валюты. При этом, согласно статистике, доступ к интернету имеет лишь 10% населения страны, а 85% не имеют даже электричества. Президент ЦАР гордо назвал страну “одним из самых смелых визионеров” в мире.

———————
Большое исследование по ситуации в ЦАР от IPIS
👍 Если обзор интересен, ставьте лайк

​​📊Рекордные китайские депозиты

Во время ковидных карантинов китайцы сберегли на своих депозитах в 2022 году рекордные 17,8 трлн юаней ($2,6 трлн). Окончание политики Zero-Covid в стране означает, что вскоре эти деньги будут потрачены на потребление.

Реализация такого отложенного спроса может иметь колоссальное влияние на китайскую и мировую экономику. Рост трат китайцев на путешествия, одежду, телефоны и машины означает потенциал как для акций собственных технологических гигантов, так и для крупнейших транснациональных корпораций, например, для Apple, Nike, Hilton, Tesla и множества другихкомпаний.

Китай будет также “фактором X” в росте мировых цен на ресурсы в 2023 году - аналитики в комментариях для Wall Street Journal. Импорт нефти в страну падал 2 года подряд, но теперь готов к восстановлению.

————
Bastion Club - обзоры, закрытый чат, поддержать Bastion

​​🛢️Как американские учителя потеряли деньги на курдской нефти

В марте 2018 года пенсионный фонд учителей Пенсильвании получил уведомление от управляющего активами. Среди прочего, в нем содержалось сообщение о падении экспорта нефти из Курдистана на 50%, что привело к дефолту нескольких облигаций в портфеле.

Учителя Пенсильвании, полицейские Южной Каролины и пожарные Западной Виргинии, вероятно, даже не знали что несколько месяцев назад часть их сбережений была инвестирована в экономику непризнанного государства Курдистан. Как так получилось?

Курды представляют одну из самых крупных этнических групп, не имеющих собственного государства. 30 млн представителей этноса живет на территории Сирии, Турции, Ирана и Ирака. На севере Ирака курды имеют статус полуавтономного региона.

В начале 2014 года бегущая от ИГИЛ иракская армия оставила город Киркук. Но вместо боевиков исламского государства, контроль над городом и нефтяными месторождениям вокруг него удалось получить курдским партизанам. Это был шанс.

Вскоре вокруг курдских властей объявилась пестрая толпа помощников и консультантов. Нефтетрейдеры во главе с Glencore были готовы помочь с экспортом нефти, а бывший глава предвыборного штаба Трампа Пол Манафорт начал организацию референдума о независимости.

Из северного Ирака курдская нефть потекла по 1000-километровому трубопроводу в турецкий порт Джейхан. Там нефть грузили в танкеры, а потом, как по волшебству, она исчезала.

На пике Курдистан продавал почти 600 000 баррелей нефти в сутки, что эквивалентно половине экспорта нефти Норвегии. Однако доходов все равно не хватало для финансирования независимого государства.

Тогда нефтетрейдеры Vitol, Trafigura и Glencore, а также российская Роснефть предоставили стране авансы на сумму в $3,5 млрд. Долг должен был быть погашен в течение нескольких лет за счет экспорта сырой нефти.

В Glencore решили, что Курдистан слишком рискован для вложения собственных денег. Нефтетрейдер создал ирландскую дочку-посредника “Oilflow SPV 1 DAC”, которая выпустила обеспеченные курдской нефтью облигации и продала их американским пенсионным фондам.

Традиционно консервативные пенсионные фонды тогда страдали от низких ставок по облигациям США. Нефтяные бумаги Курдистана были крайне рискованны, но давали отличную доходность в 12,5%.

Всего через несколько месяцев после того, как Glencore собрала деньги, политики провели референдум о независимости Курдистана. Но если курды надеялись, что международное сообщество будет приветствовать новую нацию, как это было с Южным Суданом несколькими годами ранее, они просчитались.

США и Европа не стали препятствовать правительству Ирака, которое отправило армию для подавления независимости курдов. Контроль курдов над Киркуком был потерян.

“Oilflow SPV 1 DAC” больше не могла получать платежи от продажи курдской нефти, и ее инвесторам пришлось столкнуться с дефолтом. Методами инвестирования пенсионного фонда Пенсильвании после этой истории заинтересовалась ФБР.

—————
На основе отрывка из книги “World for Sale” Хавьера Бласа

Если материал интересен ставьте лайк 👍

#БиблиотекаБастион

​​🌦Что происходит со всепогодным портфелем?

Рэй Далио - один из самых известных управляющих, основатель одного из крупнейших хедж-фондов мира, ставший популяризатором «всепогодного подхода».

Портфель на его основе должен быть хорошо диверсифицирован и показывать положительную доходность при любых экономических условиях.

30% в акциях США, 40% в долгосрочных гособлигациях, 15% в краткосрочных гособлигациях, 15% распределены между золотом и ETF на биржевые товары.

В прошлом году биржевые товары были едва ли не единственным активом, который прибавил в стоимости, однако даже этого не хватило, чтобы уберечь всепогодный портфель от падения.

Рекордное снижение в стоимости долгосрочных облигаций США, привело к рекордному в истории убытку всепогодного портфеля в -17%. Даже в кризис 2008 года снижение составляло всего 1%.

Однако в финансовой истории часто случается, что за рекордным падением следует период рекордного роста. Если ваш горизонт 5-7 лет и вы имеете доступ к покупке мировых ETF, выбор такого пассивного портфеля сейчас выглядит очень привлекательным.

--------

Обзор пассивных портфелей на 2023 год на Boosty и Patreon.

🏰Поддержите проект и получите доступ к чату и дополнительным исследованиям Bastion.

#BastionClub

🙌🎙#74 Настоящее богатство по Нассиму Талебу

Некоторые темы выпуска:

- Почему для настоящего богатства по методике Нассима Талеба нужно отказаться от апельсинового сока
- Как Бог устроил мировой яйцегеддон
- Может ли ЧВК Вагнер заработать миллиард в Центральной Африке
- Почему Твиттер не обанкротится
- Как Мэтью Макконахи снижает боевой дух в компании из индекса S&P500

Подкаст на платформах

👉Youtube
👉Apple подкаст
👉Яндекс

#подкаст

​​🇧🇷🇦🇷Худшая экономическая идея года: объединение валют Бразилии и Аргентины

Президенты Бразилии и Аргентины недавно объявили о намерении создать общую валюту. “Худшая экономическая идея года” так отреагировал журнал The Economist. “Безумие” - написал в Твиттере бывший главный экономист МВФ Оливье Бланшард.

Почему почти все считают затею с единой валютой Бразилии и Аргентины откровенно глупой?

Экономисты оценивают, насколько хорошо страны вписываются в валютный союз, используя критерии, разработанные канадским экономистом Робертом Манделлом.

Одним из главных условий для успешного валютного союза является экономическая схожесть стран. Обычно Центральные банки приспосабливают процентные ставки к параметрам каждой отдельной экономики. При наличии единой валюты создается наднациональный ЦБ, который держит единую ключевую ставку для всех участников зоны.

В случае объединения Германии, Франции и Нидерландов в валютный союз проблем не возникнет.

Но экономики Бразилии и Аргентины слишком разные, чтобы идея была успешной. Если в Бразилии инфляция составляет 6%, то в Аргентине она приближается к 100%. Разница в процентных ставках составляет более 60%.

Если экономика Бразилии, благодаря росту цен на ресурсы, находится в стадии роста, то Аргентина стоит на грани 10-го дефолта за последние 200 лет.

Что будет если такие экономики объединить в одну валютную зону? Показателен недавний пример с присоединением Греции в зону евро к Германии.

Во время долгового кризиса в более слабой экономике (Греция/Аргентина) спасать ее и выкупать долги будут налогоплательщики более сильной экономики (Германия/Бразилия).

Как результат, бюджетная дисциплина в более слабой экономике будет хромать еще больше. При этом она столкнется с проблемой завышенного курса единой валюты, что будет убивать ее экспорт и приведет к росту безработицы.

Без свободного перемещения рабочей силы и капитала, схожих показателей инфляции и процентных ставок предложения о единой валюте являются чистым популизмом политиков. О необдуманности такой идеи уже успел предупредить глава ЦБ Бразилии.

Представители стран уточнили, что пока лишь ведутся консультации о создании дополнительной валюты к существующим национальным.

К слову, такие консультации между Бразилией и Аргентиной идут уже, как минимум с 1987 года, когда было заявлено о создании единой валюты “гаучо”. С тех пор идея никуда не продвинулась и стала своего рода мантрой для местных политиков.

Предпосылок для продвижения идеи дальше стадии консультаций на данный момент нет.

Если заметка интересна ставьте лайк 👍

​​🇮🇳🎭 Давид против Голиафа. Микрохеджфонд пытается потопить самого богатого человека Индии

Прямо сейчас в мировых финансах разворачивается скандал, который многие сравнивают с повторением мифологического сюжета битвы Давида и Голиафа.

Небольшая американская исследовательская компания Hindenburg Research со штатом менее 10 человек пытается развалить бизнес-империю самого богатого человека Индии Гаутама Адани.

В чем суть дела? Hindenburg опубликовала 100-страничное исследование, в котором обвиняет индийского олигарха в создании сети из 38 офшоров, зарегистрированных на африканском острове Маврикий.

Адани скрывает, что, офшоры принадлежат его семье, что позволяет обходить требования по раскрытию инсайдерской торговли.

В Hindenburg подозревают, что, торгуя акциями Adani Group, такие структуры искусственно повышают цены на них. “30%-47% годового оборота акциями приходится на долю подозрительных офшорных компаний”.

Все 7 ключевых компаний холдинга Адани стоимостью в $218 млрд в последние 3 года показали таинственный рост.

Занимающаяся торговлей газом Adani Gas выросла за 3 года на 2100%, вкладывающая в инфраструктурные проекты Adani Enterprises прибавила 1400%.

Такой рост можно было бы объяснить быстрым развитием компании и получением новых госконтрактов. Но Hindenburg указывает, что никакие финансовые показатели не могут оправдать текущую оценку.

Так Adani Green Energy стоит 815 годовых прибылей, Adani Gas - 830 годовых прибылей. В среднем компании Адани стоят в 10-15 раз дороже, чем мировые аналоги.

Рост стоимости компаний на бирже позволил Адани в прошлом году обогнать Джеффа Безоса и стать 2-м самым богатым человека после Илона Маска.

Зачем нужно было разгонять стоимость компании? Стратегия роста конгломерата Адани строится на агрессивной покупке активов - аэропортов, угольных шахт и объектов инфраструктуры для зеленой энергетики. Чтобы финансировать покупку и строительство, нужен капитал.

Чем больше ты стоишь, тем больше денег можно привлечь, продав инвесторам новые акции или получив кредиты под залог этих акций.

Расследование Hindenburg привело к падению стоимости акций индийского миллиардера в 2 раза. Инвесткомпания не скрывает, что перед публикацией она поставила на падение стоимости облигаций группы и готова отстаивать свои подозрения в суде.

Прочитав отчет Hindenburg, не могу сказать, что он прямо указывает на мошенничество. Скорее он является описанием огромного количества подозрительных сигналов о плохом реальном финансовом состоянии Adani Group.

Поразительно, как благодаря соцсетям одна маленькая инвесткомпания может рискнуть пошатнуть бизнес-империю крупного олигарха.

​​🚢 Сколько танкеры-призраки зарабатывают на российской нефти

Показательная история о том, как функционирует мировой рынок торговли нефтью:

Журналисты Financial Times, анализируя данные со спутников, нашли по меньшей мере 16 танкеров-призраков, которые возили российскую нефть в январе. Зарегистрированные в офшорах судна отключают системы отслеживания, нельзя установить их собственность и порт прописки.

Общий объем перевезенной российской нефти такими танкерами оценивается в 9 млн баррелей за месяц, то есть около 300 тыс барр/сутки. Это немного, учитывая, что общий объем экспорта российской сырой нефти морем до санкций составлял 3 млн барр в сутки.

Скорее всего, реальный теневой флот с российской нефтью гораздо больше. Представители морских брокеров говорят, что РФ уже организовала флот из 100 танкеров-призраков. Чтобы перевезти всю российскую нефть нужно 240 танкеров.

Подтверждением этому служит невиданный рост стоимости подлежащих списанию старых танкеров.

Инсайдеры в индустрии морских перевозок сообщают, что цена на 20-летний танкер типа Афрамакс за год выросла на 86% - с $11,8 млн до $22 млн.

Ситуация хорошо показывает, что какие ни были бы жесткие санкции, остановить торговлю российской или любой другой нефтью они не могут.

Схема продажи нефти из подсанкционных стран процветает уже многие годы. Еще в начале 2022 года аналитики оценивали, что примерно каждый 11-й танкер из 850 судов мирового флота супертанкеров используется для перевозки венесуэльской или иранской нефти.

Однако, что действительно могут санкции, так это увеличить издержки российских нефтедобытчиков. И масштабы их роста впечатляют.

В документах, с которыми ознакомилось агентство Reuters, указано, что в январе один перевозчик брал $10,5 млн за доставку 700 000 баррелей российской нефти на индийский нефтеперерабатывающий завод.

Год назад подобное путешествие обошлось бы продавцу в $0,5–1,0 млн в зависимости от тарифов.

То есть, вместо 1 доллара, доставка барреля российской нефти в Индию теперь стоит 15 долларов.

Reuters называет конечными бенефициарами Совкомфлот, греческие и дубайские транспортные компании. Та прибыль, которая раньше была бы у российских нефтяников, теперь оседает в кармане тех, кто может позволить себе организовать флот танкеров-призраков.

🤯Подкаст 75: Главные парадоксы жизни, инвестиций и экономики

Некоторые темы выпуска:

- Парадокс спорщика (парадокс Рогана и Кучеры)
- Парадокс усилий (парадокс Луки Дончича)
- Что будет, если отправить плоскоземельщиков в космос
- Парадокс продуктивности (Работай как лев)
- Парадокс скорости - замедлись, чтобы быть быстрее
- Парадокс “скажи нет” (парадокс Арестовича и Маска)
- Парадокс роста (парадокс Стас просто Класс)
- В чем ужас жизни?
- Что такое мексиканская мечта
- Потеряй, чтобы заработать
- Парадоксы Икара, чтения новостей и скромности
- Парадокс Гиффена (ирландский картофель)
- Парадокс сбережений - почему сберегая можно стать беднее
- Почему вода стоит дешево, а алмазы дорого
- Совет из тиктока “Как заработать 500 тысяч долларов”

Подкаст на платформах

👉Youtube
👉Apple подкаст
👉Яндекс

​​🔋 Как Росатом сохраняет лидерство на мировом рынке строительства АЭС?

В российской экономике остается отрасль, которая продолжает показывать рост и, скорее всего, бум в ней продолжится в дальнейшем. Bloomberg обращает внимание на огромное влияние российской ядерной энергетики на мировой энергорынок.

Экспорт ядерного топлива в 2022 году из России вырос на 20%. Продажи ядерного топлива в ЕС выросли до максимума за 3 года. Росатом до сих пор поставляет примерно пятую часть урана, необходимого для 92 реакторов в США.

Компании удается выигрывать контракты на строительство ядерных блоков и не попадать под санкции. Росатом сейчас участвует в строительстве АЭС в Индии, Иране, Бангладеше, Китае, Египте и Венгрии.

Ранее директор Росатома говорил о десятилетнем портфеле заказов на строительство реакторов стоимостью $200 млрд. Общая экспортная выручка компании превышает $10 млрд в год.

Почему позиции российской ядерной энергетики так сильны?

Во-первых, низкая конкуренция. После распада СССР Россия продолжала инвестировать в производство ядерного топлива. В США и в Европе был выбран курс на развитие солнечной и ветряной энергетики, а строительство новых АЭС фактически было остановлено.

За последние 20 лет в Западной Европе запущен лишь один энергоблок в Финляндии. Французская EDF строила его 17 лет.

В США в этом году должны построить два энергоблока по проекту компании Westinghouse. Это будут первые новые реакторы в стране за последние три десятилетия.

Китайские госкорпорации CGN и CNNC создали собственные аналоги зарубежных реакторов, но строят их в основном в самом Китае.

Одним из немногих конкурентов Росатома является южнокорейская KEPCO, которая строит ядерные блоки в ОАЭ.

Во-вторых, российские власти предоставляют выгодные условия финансирования проектов. Например, для строительства двух энергоблоков в Венгрии предоставлен 25-летний госкредит на 10 млрд евро, который покрывает 80% расходов.

Летом прошлого года в СМИ активно обсуждалась новость об огромной сумме в $20 млрд, которую Россия выделила Турции на продолжение строительства АЭС Аккую.

Предоставляя крупные кредиты, Россия снимает риски финансирования проектов и обретает геополитическое влияние на руководство стран.

Ни американская Westinghouse, ни корейская KEPCO обеспечить такие условия финансирования до недавнего времени не могли. Будем следить как изменится ситуация в ближайшие годы.

📉Выручка Газпрома от экспорта газа упадет в 2 раза?

Аналитики агентства Reuters пришли к выводу, что выручка Газпрома от продажи газа заграницу в январе снизилась до $3,4 млрд с $6,3 млрд годом ранее.

“Если текущие цены на рынке сохранятся, то по итогам всего 2023 года экспортные доходы Газпрома могут упасть почти в два раза”

Приведенные расчеты:

В 2022 году экспорт Газпрома в Европу и Турцию составил около 82 млрд куб, снизившись за год в 2 раза. Однако благодаря высоким ценам, его денежный объем достиг рекордных в истории $80 млрд.

По оценкам аналитиков, которые приводит Reuters, объемы экспорта в Европу и Турцию в 2023 году снизятся еще больше - до 50-65 млрд куб.

Минэкономики прогнозирует среднюю экспортную цену газа на 2023 год на уровне 700 долларов за тысячу куб.

Если этот прогноз окажется верным, то выручка Газпрома от продаж в Европу и Турцию сократится до $35-46 млрд, вернувшись на уровни ниже 2021 года.

В Reuters не стали учитывать рост трубопроводного экспорта в Китай. Добавим экспорт по “Силе Сибири” в оценку.

В 2022 году поставки по “Силе Сибири” составили 15,5 млрд куб, в 2023 году запланированы в 22 млрд куб.

Стоимость поставок в Китай Газпром не раскрывает, но ее можно приблизительно высчитать из статистики таможенной службы Китая.

Импорт трубопроводного газа из РФ в Китай в 2022 году составил почти $4 млрд - то есть цена составляет всего $260 за тысячу куб. Китай покупал газ в 2022 году в 4 раза дешевле, чем Европа.

Предположим, что в 2023 году Газпром поставит газ в Китай сверх плана - 25 млрд куб по $200 за тысячу куб с учетом дисконта. Таким образом, экспорт в Китай вырастет с $4 млрд до $5 млрд, не оказав значительного влияния на совокупный показатель доходов.

Несмотря на громкие заголовки в российских СМИ о рекордной прокачке газа по Силе Сибири, поставки в Китай до сих пор дают лишь 10-15% экспортной газовой выручки компании.

Общее падение доходов Газпрома от экспорта трубопроводного газа в дальнее зарубежье при заданных параметрах в 2023 году составит 46% - с $84 млрд до $45 млрд, что, безусловно, является очень сильным спадом.

Если государство решит еще раз собрать с компании дополнительный повышенный НДПИ, то денег на дивиденды для инвесторов в 2023 году может не остаться вовсе.

Что случилось с экономикой РФ? Выпуск 1

В экспериментальном формате читаем, что пишут о российской экономике в мировых СМИ: Bloomberg, Wall Street Journal, Financial Times. В этом выпуске о мрачных прогнозах по Газпрому, танкерах-призраках для российской нефти и буме в российской ядерной энергетике

https://www.youtube.com/watch?v=T9mVI_CudbU

​​Парадоксы жизни и инвестций

Парадоксы заставляют задуматься. А все ли мы делаем правильно?

Один из самых известных управляющих хедж-фондов Билл Акман посоветовал потратить 10 минут жизни и почитать трэд в твиттере с парадоксами жизни. Выбрал самые любопытные для вас.

1.Парадокс убеждения
Вы замечали, что самые большие спорщики редко кого могут убедить?

А самые убедительные люди не спорят — они наблюдают, слушают и задают вопросы.

Меньше спорьте, больше убеждайте. Убеждение — это искусство, для которого нужна кисть, а не кувалда.

2.Парадокс усилий
Вы должны приложить много усилий, чтобы что-то казалось легким.

Легкие, элегантные выступления часто являются результатом большого объема напряженной и упорной практики.

Маленькие вещи становятся большими. Простое - непростое.

3.Парадокс мудрости
Чем больше вы узнаете, тем больше понимаете, что мало что знаете.

Это должно вдохновлять, а не пугать. Примите собственное невежество и необходимость обучения на протяжении всей жизни.

4.Парадокс роста
Рост сначала идет медленнее, чем вы думаете. Но затем - быстрее, чем вы думаете.

Рост происходит постепенно, а затем - скачкообразно.

5.Парадокс продуктивности
Работайте долго, но делаете мало?

Когда вы устанавливаете для своей работы фиксированные часы, то находите непродуктивные способы их заполнить.

Работайте как лев — бегите, отдыхайте, повторяйте.

6.Парадокс скорости
Вы должны замедлиться, чтобы ускориться. Замедление дает время обдумать свои действия.

Вы можете сосредоточиться, накопить энергию и более эффективно использовать свои ресурсы.

Двигайтесь медленно, чтобы потом двигаться быстро.

7.Денежный парадокс
Вы должны потерять деньги, чтобы их заработать.

У каждого успешного инвестора полно историй об уроках, извлеченных из ужасных неудач. За обучение нужно платить.

8.Парадокс новостей
Чем больше новостей вы потребляете, тем менее вы информированы.

Множество данных приводит к увеличению шума, поэтому вы знаете меньше о том, что на самом деле происходит.

Хотите узнать больше о мире? Выключите новости и ищите информацию целенаправленно.

9.Парадокс Икара
Икар создал крылья, но пролетел слишком близко к солнцу, поэтому они растаяли, и он упал насмерть. То, что делает вас успешным, может привести к падению.

Победитель добивается успеха, но излишняя самоуверенность не позволяет ему увидеть будущий провал.

10.Парадокс скромности
В инвестировании готовность признать, что у вас нет преимущества, может стать преимуществом.

Глупая самоуверенность не порождает ничего полезного. Понимание реальных способностей способствует качественным решениям.

11.Парадокс «Скажи нет»
Бери на себя меньше, достигай большего.

Успех не приходит от принятия каждого предложения, что встречается на вашем пути.

Успех происходит из-за концентрации — глубокого сосредоточения на задачах, которые действительно важны.

Скажи «да» тому, что важно, и скажи «нет» тому, что не имеет значения. Защищайте свое время как подарок, которым нужно дорожить.

12. Парадокс социальных сетей
Больше способов связи, меньше связей.

Мы постоянно на связи, засыпаны уведомлениями, дающих выброс дешевого дофамина. Но при этом мы чувствуем себя более одинокими.

Отложите телефон. Посмотрите кому-нибудь в глаза.

13.Парадокс поисков
Вы замечали, что, когда что-то ищете, то редко находите? Перестаньте искать — то, что вы ищете, может найти вас.

Относится к любви, бизнесу, инвестированию и жизни.

14.Парадокс контроля
Больше контроля - меньше контроля. Мы все испытали это в детстве и в отношениях.

Кто пытается полностью контролировать другого человека, часто в итоге теряет контроль.

Люди запрограммированы на независимость — любые попытки противостоять этому встретят сопротивление.

15.Парадокс страха
То, чего мы боимся больше всего, часто является тем, что нам больше всего нужно сделать.

Страхи, если их избегать, становятся ограничителями нашего роста и жизни.

Заведите привычку приближаться к своим страхам.

Совершите прыжок (метафорически!) — и возможно вы найдете новый источник роста.

———
Заметка из подкаста 75

​​🇨🇳 Портфель китайских акций. Февраль 2023

Для создания портфеля из акций китайских и гонконгских компаний была выбрана активная стратегия, которая предполагает поиск растущего, эффективного бизнеса по адекватным мультипликаторам.

Изначальный список для отбора: 79 акций, доступных для покупки для СПБ Бирже с листингом на Гонконгской фондовой бирже.

Далее применяем скринер по параметрам:
Высокие темпы роста выручки (прогноз аналитиков - >8% в год в ближайшие 5 лет)
Хорошая маржинальность бизнеса (EBIT Margin>10%)
Адекватные мультипликаторы (EV/EBIT 2025 Года <20x)
Низкая долговая нагрузка (Чистый долг/EBITDA меньше 2)

Кто попал в список подходящих под критерии? В лонг-листе есть, как знакомые по прошлогоднему обзору китайских акций Tencent, Sunny Optical и Sino, так и 11 ранее не изученных компаний.

В обзоре для Bastion Club разбираем, насколько хорошо компании из подборки подходят для инвестиций и формируем портфель.

- Boosty
- Patreon

🇮🇱Экономика Израиля и его соседей

Сейчас кажется само собой разумеющимся, что Израиль значительно богаче своих соседей по региону. Однако так было не всегда.

На момент основания страны в 1948 году ВВП на душу населения Израиля был в два раз ниже, чем у Ливана и сравним с Иорданией.

Еще несколько интересной статистики от FInancial Times по Израилю:

Количество центров ислледований и разработок международных компаний: в 2000 году ~60, в 2021 году >400

Инвестиции в стартапы: в 2000 году ~$1 млрд, в 2021 году >$27 млрд.

Есть вдохновляющая книга на тему израильского экономического чуда “Start-up Nation”. На русский она издана с не очень корректным переводом “Нация умных людей”.

💸Доходность крупнейших IPO периода бума 2020-2021 годов

“Когда реальные ставки в экономике отрицательны, почти все выглядит как хорошая инвестиция

Даже безумно переооценные компании, миллиардами сжигающие кэш”

via MacroAlf

​​🇨🇳Бизнес-модель дешевого производства в Китае и экспорта за границу больше нежизнеспособна. Дело не только в росте геополитического противостояния США и Китая, но и в чисто экономических причинах.

Увеличение зарплат привело к тому, что стоимость труда в Китае сейчас в 3-4 раза выше, чем во Вьетнаме, Малайзии или Индии.

В умах экономистов формируется термин экономики Альтернативной Азии (Altasia).

Она тянется лоскутным одеялом в виде полумесяца от острова Хоккайдо в северной Японии через Южную Корею, Тайвань, Филиппины, Индонезию, Сингапур, Малайзию, Таиланд, Вьетнам, Камбоджу и Бангладеш до Гуджарата на северо-западе Индии.

Участники такой альтернативной Китаю экономики обладают широким спектром характеристик: от высокой квалификации работников и набитых деньгами карманов Японии до низкой заработной платы в Индии.

На бумаге это возможность для полезного разделения труда: одни страны производят сложные компоненты, а другие собирают из них готовые гаджеты. Сработает ли это на практике? Большое испытание для зарождающегося нового геополитического порядка.