ВЛИЯЕТ ЛИ МЕНТАЛИТЕТ ЛЮДЕЙ НА БОГАТСТВО СТРАН?

В этом выпуске ищем "душу наций" в опросах их жителей, на основе исследований смотрим на связь менталитета и уровня экономического развития, а также обсуждаем, что на самом деле делает страны бедными, а что - богатыми.

https://www.youtube.com/watch?v=bfh9b-OMp9U

​​✈ Почему электросамолет невозможен?

Boeing 737 весит максимум 60 тонн, из которых 40 тонн это вес самого самолета и груза, а 20 тонн - вес реактивного топлива.

Для производства и хранения такого же количества энергии, как 20 тонн реактивного топлива, потребуется 500 тонн литий-ионных аккумуляторов.

Электросамолет будет в 9 раз тяжелее обычного и просто не сможет взлететь.

​​🏦 Почему в США так много банков?

На конец 2022 года в США было свыше 4000 банков, что больше, чем в Европе, Китае и Индии вместе взятых. Как так получилось?

В книге Мюррея Ротбарда «История денег и банковского дела в США» это объясняется децентрализованной банковской системой первых столетий существования страны.

Низкие регулятивные барьеры делали процесс создания банков чрезвычайно легким. Свобода действий была настолько обширной, что банки даже могли выпускать собственные банкноты.

В США образца 19 века было огромное количество малых и средних предприятий, которые традиционно кредитовались у региональных банков.

В начале 20 века количество банков в США достигло 30 тысяч штук.

После создания ФРС в 1913 году банковская система США начала движение в сторону централизации, что сказалось на сокращении числа банков.

Требования стали строже, а во время кризисов начали спасать крупных банкиров, дав им серьезное конкурентное преимущество.

За 10 лет количество банков в США сократилось на 85%. Тем не менее, их все равно больше, чем в любой другой стране мира.

​​😠Количество негатива в медиа действительно растет

Исследования подтверждают, что в СМИ значительно увеличивается доля заголовков, в которых отражены эмоции страха, гнева, отвращения и печали.

Доли эмоций радости и нейтральности в заголовках снижаются.

Почему так происходит? Кликбейт.

«Исследование 105 000 заголовков и 370 миллионов показов показывает, что каждое дополнительное негативное слово в заголовке добавляет к коэффициенту кликов на количество показов дополнительные 2,3%».

Негативные заголовки ведут к принятию поспешных действий.

Представляете, насколько этот тренд негативно сказывается на способности людей принимать качественные инвестиционные и жизненные решения?

Фильтрация источников обязательна.

​​🤖 Китай и США - два мировых лидера по инвестициям в искусственный интеллект

Взлет технологий искусственного интеллекта не просто случайность, а следствие десятков миллиардов долларов, потраченных на развитие этой сферы.

Интересно, что США и Китай в сумме тратят более $30 млрд в год на развитие AI-технологий, что в 10 раз больше стран ЕС вместе взятых.

Наибольшие ресурсы вкладывает Microsoft. The Economist пишет, что около 30% инвестиций компании приходится на технологии AI, что в 2 раза больше, чем у Amazon и Alphabet и в шесть раз больше, чем у Meta.

Долгое время аналитики гадали, что окажется "Next Big Thing" для мировой экономики после интернета и смартфона. Похоже, что это будет комплекс продуктов, построенных вокруг AI. И страны-лидеры этой гонки очевидны.

​​📊 Как вырос ВВП на душу населения европейских стран за 15 лет

Несколько наблюдений:

Молдова на первом месте с ростом на >160%. Во многом это объясняется эффектом низкой базы. Несмотря на хороший показатель роста, в 2021 году страна оставалась на последнем месте по ВВП на душу населения в регионе ($15 тыс с учетом паритета цен).

Хорошо видно, что Центральная/Восточная Европа догоняют Западную Европу. Впечатляет прогресс Польши, которая удвоила ВВП на душу населения за 15 лет ($38 тыс) и почти догнала, например, Испанию ($40 тыс).

Главным неудачником последних 15 лет стала Греция. В 2007 году страна была 19-й по ВВП на душу населения в регионе. Сейчас опустилась на 30-е место.

Российская экономика за 15 лет потеряла одно место, опустившись с 28-го на 29-е место ($33 тыс на душу населения). Ближайшие "соседи" по уровню ВВП на душу населения - Греция, Турция и Словакия.

Самыми богатыми странами региона на протяжении всего 21 века стабильно остаются Люксембург($133 тыс), Норвегия($80 тыс) и Швейцария ($77 тыс).

Данные по росту ВВП Украины не учитывают последний год войны.

Данные на карте от МВФ, с учетом паритета покупательной способности в разных странах.

карта составлена @That_Garth_Guy

А такие показатели роста ВВП на душу населения за 15 лет, если брать номинальный показатель в долларах. То есть без коррекции на изменение уровня цен в странах.

Как видим, показатели роста благосостояния в номинальных долларах не просто снизились. Для многих стран они оказались отрицательными.

Особенно выделяется Турция, где номинальный ВВП упал на 25%, а с учетом коррекции на разницу в ценах - вырос на 120%. Как это возможно?

Такая ситуация складывается, если уровень официальной инфляции остает от темпов обесценения национальной валюты относительно доллара.

Пример Турции. За 15 лет лира упала относительно доллара в 10 раз, а официальные цены выросли лишь в 5 раз.

Номинальный среднегодовой доход в Турции за 15 лет снизился с ~$11 тыс до ~$9 тыс. При этом на эти $9 тыс можно купить в 2 раза больше, товаров, чем в 2007 году (если верить органам статистики).

С экономической точки зрения более верно сранивать изменение ВВП на душу населения с учетом паритета цен.

Но если расчет инфляции в стране манипулируется властями, то ВВП в номинальных долларах будет более объективен.

​​📊 Главные экономические чудеса и провалы последних 60 лет

На графике от The Economist сравнение доходов населения в разных странах относительно США в 1960 и в 2022 годах. На нем хорошо видно, каким странам удалось совершить наибольший экономический прорыв, а какие оказались в стагнации.

23 страны, которые 60 лет назад имели средние показатели, теперь квалифицируются как страны с высоким уровнем дохода. Главные "экономические чудеса" произошли в Юго-Восточной Азии (Сингапур, Тайвань, Южная Корея).

Кроме того, в том списке есть три представителя Персидского залива (Бахрейн, Оман и Саудовская Аравия) и шесть членов ЕС (Хорватия, Кипр, Венгрия, Мальта, Польша и Словения).

По классификации Всемирного банка Россия по итогам 2022 года также вошла в список стран с самым высоким уровнем дохода.

Главными провалами последних 60 лет можно признать Аргентину и Венесуэлу. Страны умудрились растерять свое богатство и выпасть из клуба наиболее развитых экономик мира.

Также хорошо видно, что для населения многих африканских стран освобождение от колониальной зависимости в 60-е и 70-е не принесло экономических благ.

Либерия, ЦАР, Конго, Нигер и множество других экономик раньше относились к странам со среднем уровнем дохода. Сейчас они входят в список самых бедных.

​​🇬🇱 Почему Трамп хотел купить Гренландию?

Что известно о Гренландии? Это автономная территория Дании и крупнейший остров на Земле, на котором проживает лишь 56 тысяч человек.

А еще страна обладает запасами редкоземельных металлов, которые необходимы для производства почти всей современной техники.

Скандий используется в производстве элементов аэрокосмической техники. Иттрий – при создании высокотемпературных сверхпроводников. Лантан необходим для оптических приборов и изготовления электродов аккумуляторов.

Вокруг ресурсов острова идет борьба.

Журнал Foreign Policy пишет

Могущественные силы этого мира ценят природные ресурсы острова, особенно его редкоземельные полезные ископаемые. Между Данией, США и Китаем происходит сложный танец на трескающемся льду в высоких широтах Арктики.

В прошлом году 70% мировой добычи и 90% обработки редкоземельных металлов пришлось на Китай. Американские политики уже много лет бьют тревогу из-за такой экономической зависимости и призывают инвестировать в собственную добычу.

Однако во многих развитых странах такие проекты невозможны из-за потенциальных экологических проблем, связанных с разработкой месторождений.

Гренландия выглядит привлекательным местом для инвестиций, так как запасы металлов там высоки, а людей живет мало.

Financial Times пишет об оценке резервов редкоземельных металлов острова в 38,5 млн т, что сравнимо с уровнем запасов Китая.

Дональд Трамп несколько лет назад даже предложил купить Гренландию у Дании за бессрочный платеж в $600 млн в год, но получил отказ.

В самой Гренландии существуют различные точки зрения на будущее добычи ресурсов в стране.

С одной стороны, сильны страхи опасения сохранности окружающей среды. Власти страны периодически дают разрешения на разведку месторождений, а потом забирают обратно.

С другой стороны, проект потенциально принесет огромные доходы и независимость от Дании, которая до сих пор субсидирует 60% бюджета Гренландии и пытается сохранить контроль и территорию в рамках своей юрисдикции.

Со временем редкометаллическое лобби, скорее всего, победит. Мир продолжает полагаться на редкоземельные полезные ископаемые, поэтому ресурсы Гренландии будут становиться все более ценными, а борьба за влияние будет только усиливаться.

PS Из публичных компаний, которые пытаются освоить ресурсы Гренландии, можно отметить канадскую Neo Performance Materials. В прошлом году она приобрела лицензии на проект Sarfartoq.

———
Заметки по итогам подкаста “Что случилось с экономикой. Эпизод 2”

Как баскетболист дал пример банковского риск-менеджмента

Обсуждаем, как греческая звезда баскетбола Яннис Адетокумбо дал урок по управлению банковскими рисками американским богачам, откуда взялось 42 трлн евро деривативов у Deutsche Bank, смог бы ChatGPT спасти Римскую Империю и многое другое

👉Youtube
👉Apple подкаст
👉ЯндексМузыка

​​🤖ChatGPT провалил экзамен по экономике?

Профессор Университета Рочестера Стив Ландсбург устроил тест искусственному интеллекту, задав вопросы из экзамена по макро/микроэкономике.

Результаты не впечатляют. Старая версия ChatGPT набрала 0 баллов из 90. GPT-4 - лишь 4 из 90.

Пример вопроса, ответа ChatGPT и комментария профессора.

Вопрос 1: Когда цена на арахис растет, Алиса ест меньше кешью. Являются ли кешью товаром Гиффена для Алисы?

Ответ GPT:

Чтобы определить, являются ли кешью товаром Гиффена для Алисы, нужно проанализировать потребление, когда цена на арахис (сопутствующий товар) растет.

Товар Гиффена — это товар низкого качества, который потребители покупают в большем количестве при повышении его цены.

Когда цена на арахис растет, Алиса съедает меньше орехов кешью. Это говорит о том, что кешью не является товаром Гиффена для Алисы, поскольку потребление ею орехов кешью уменьшается с ростом цены на родственный товар.

Комментарий профессора:

Оценка: ноль. Первое предложение неверно; чтобы определить, являются ли кешью товаром Гиффена, нам нужно проанализировать ее потребительское поведение, когда цена на орехи кешью растет (не на арахис!). Из предоставленной информации нельзя дать однозначный ответ на вопрос.

Пора порадоваться? Экономиста не получится заменить на ChatGPT, так как искусственный интеллект не видит подводных камней в вопросе. Не спешим делать выводы. Возможно, профессор просто не умеет делать правильные запросы.

В комментариях в титтере один из пользователей предложил изменить простой запрос, добавив фразу:

"Вы всемирно известный экономист. Вам нужно ответить на вопрос с учетом, что в тексте может не быть всех данных для ответа"

🏆GPT дал 100% верный ответ.

Товары Гиффена и другие экономические парадоксы мы обсуждали в подкасте.

​​💀“Смерть диктатора – хорошие новости для экономики”

Во времена президентства Франклина Делано Рузвельта рассказывали такой анекдот. Крупный бизнесмен каждое утро покупает газету, смотрит на первую страницу и, не разворачивая, выбрасывает ее.

Так происходит каждый день, пока продавец наконец не спрашивает: зачем он, собственно, покупает газету? “Я смотрю, нет ли некролога”. – “Так некрологи печатаются в середине газеты, а не на первой странице!” – восклицает продавец. “Не беспокойся, сынок, – отвечает босс. – Тот, которого жду я, будет на первой...”.

Гарвардские экономисты Бен Джонс и Бен Олкен попробовали оценить, насколько сильно изменяются темпы экономического роста после смерти лидера страны.

Оказывается, довольно сильно, если речь идет о диктатурах, где власть лидера не ограничена политическими партиями, СМИ или какими-то институтами. В демократиях такой зависимости не обнаружили. Лидеры не играют практически никакой роли – их смерть не сказывается даже на уровне инфляции.

Джонс и Олкен смотрели только на те смерти, которые были вызваны естественными причинами, например сердечным приступом, или произошли в результате несчастного случая.

Почему нельзя включать в анализ убийства или насильственное отстранение от власти? Покушения и попытки переворота часто напрямую связаны с экономической ситуацией в стране.

То есть рост начался после убийства диктатора не потому, что он умер, а, наоборот, он был убит из-за того, что препятствовал экономическому росту. Зависимость между экономическими спадами и вероятностью военного переворота – хорошо известный факт.

Джонс и Олкен приводят примеры резких ускорений, которые следовали за смертями отдельных деятелей. Например, в период правления Мао средние темпы роста в Китае были около 2 % в год, а средние темпы роста с момента его смерти – почти в три раза выше – 5,9 %!

Средние темпы роста за 11 лет коммунистического правления Саморы Машела в Мозамбике составили -7,7% (это не опечатка: каждый год благосостояние мозамбикцев значительно ухудшалось), а после его смерти рост стал положительным.

Смерть иранского лидера аятоллы Хомейни прекрасно видна на графике экономического роста Ирана: годы стагнации сменились годами развития.

"Детерминистские взгляды предполагают, что лидеры имеют мало влияния. Толстой считал этот спор (о роли личности в истории - примечание Бастион) методологически неразрешимым.

Мы отвергаем гипотезу о случайности лидеров. Мы обнаружили, что лидеры действительно имеют значение, и они важны для экономического роста.", говорится в заключительном выводе исследования.

------------
На основе отрывка из книги Константина Сонина "Когда закончится нефть"

История упомянута в подкасте "Стоит ли убивать диктатора?"

​​💸Почему образуются финансовые пузыри?

Инвесторы часто прислушиваются к советам людей, которые играют в совершенно иную игру.

Купить ли акции Google? Не спрашивайте аналитиков и экспертов. Ответить на этот вопрос можете только вы сами. Потому что ответ зависит от того, кто вы.

Ваш горизонт инвестиций 10 лет? Вы должны оценить долгосрочный потенциал роста компании.

1 год? Вы должны обращать внимание на текущие результаты и стадию экономического цикла.

Вы дневной трейдер? Обычно вам нет дела до бизнеса компании. Задача состоит в том, чтобы найти кого-то, кому акцию можно будет продать через пару часов;

В зависимости от целей и горизонта инвесторов, одна и та же цена может быть как разумной, так и безумной.

Возьмем пузырь доткомов конца 90-х. Сейчас люди смотрят на цену акций Yahoo и думают "Это сумасшествие! Компания стоила квадриллион своих годовых выручек!".

Но для трейдеров, наполнивших рынок в тот момент, было все равно - стоит Yahoo $5 или $500. Что вы ждете от человека, если он видит как что-то сильно растет в цене? Сидеть и спокойно смотреть? Никогда.

Мир устроен иначе. Если цена акции какое-то время идет вверх, то это привлекает группу людей, которые ожидают продолжения роста хотя бы на небольшой период времени.

Пузырь возникает в тот момент, когда в эту игру начинают играть инвесторы с более длинным горизонтом.

Акции Cisco в 1999 году выросли на 300% до $60 за акцию, компания оценивалась в $600 млрд. Экономисты подсчитали - чтобы оправдать такую оценку, выручка через 20 лет должна была сравняться с ВВП США.

Но для долгосрочного инвестора $60 была единственной ценой, по которой он мог купить компанию. И многие делали это.

Почему? Они смотрели вокруг и думали: "Может другие просто что-то знают, чего не знаю я?". Они не понимали, что множество людей вокруг просто играли в другую игру, покупая по $60 в надежде, что к вечеру найдут кого-то, кто заплатит им немного больше.

------
На основе отрывка из книги Моргана Хаузела "Психология денег"/"The Psychology of Money"

​​🏦 Лучше звоните Рокфеллеру... Как спасали банки до появления ФРС

В последнем подкасте мы коснулись темы экономики США, когда в ней не было Центрального банка.

Набеги вкладчиков на банки, угрожавшие разорением финансовой системы, тогда случались регулярно. Без ФРС банкирам приходилось придумывать изощренные способы спасать свой бизнес.

Хитроумными действиями во время паники осенью 1907 года отметился Джон Пирпонт Морган, основатель крупнейшего банка США J.P. Morgan.

Моргану было доверено возглавить борьбу с финансовым кризисом и погасить панику. Что же он придумал?

Один из крупнейших трастовых фондов, который на тот момент находился на грани разорения, вынужден был выдавать $8 млн долларов кэша клиентам каждый день.

Морган дал простое указание - пересчитывать деньги перед выдачей 3 или 4 раза. Это позволило сократить объем выдаваемых сумм в течение рабочего дня сначала до $3 млн, а потом до $2 млн в день.

Отток денег из финансовой системы сократился.

Затем Морган начал сам обзванивать газеты, рассказывая репортерам о статистике увеличения краж денег на 1000%. Он хотел запугать вкладчиков, чтобы те боялись хранить деньги под матрасом.

После этого Морган связался со своим другом нефтяным магнатом Джоном Рокфеллером. Вскоре тот положил $10 млн в один из крупнейших банков Нью-Йорка. По тем временам это была солидная сумма.

Заголовки газет произвели тот эффект, которого хотел Морган.

Рокфеллер считался самым богатым человеком Америки, и Морган знал, что жители Нью-Йорка последуют его примеру.

Деньги начали поступать в крупные нью-йоркские банки, которые затем могли ссужать их более слабым банкам. Система была стабилизирована.

Тем не менее, паника 1907 года и дальнейшая рецессия оказали такое сильное влияние на общество, что вскоре американские власти решились на создание Федеральной резервной системы в 1913 году.

—————
История о Дж. П. Моргане и Рокфеллере взята из книги “Jesse Livermore - Boy Plunger”

🇮🇳Индия - самая перспективная экономика 21 века?

Финансовые СМИ много пишут о большом потенциале индийской экономики. На чем основан оптимизм? Twitter-пользователь Science Is Strategic собрал несколько десятков графиков об Индии, публиковавшихся в прессе за последние месяцы. Они позволяют оценить основные факторы, которые стоят за подъемом экономики страны.

Предлагаю посмотреть на эти графики, добавить свои и сделать наблюдения.

https://telegra.ph/India-04-24-5

​​🏦 "Почему я никогда не инвестирую в банки"

Известный британский инвестор и основатель фонда Fundsmith Терри Смит опубликовал заметку в Financial Times, в которой объяснил, почему не инвестирует в банки.

Несколько наблюдений:

1. Нет смысла инвестировать в закредитованные компании, которые не обещают высокой доходности.

Банки это бизнес, построенный на займах. Посмотрите на баланс. Большинство из банков имеет структуру финансирования, при которой $100 активов на $90-95 профинансированы долгом (депозиты, прочие обязательства и тд) и на $5-10 капиталом.

Падение рыночной стоимости активов на 10% полностью съедает капитал банка. Риски такого бизнеса огромны, что подтверждается массовыми банкротствами в финансовом секторе во время кризиса.

2. Несмотря на огромное кредитное плечо, банки в среднем неэффективны.

Показатель доходности на капитал (ROE) у банков США составляет 11%, что соответствует среднерыночному уровню.

Банки это бизнес со средними показателями рентабельности, но невероятно высокими рисками.

3. Безусловно, есть хорошие и эффективные банки. Но они подвержены систематическим рискам. Когда на рынках случается кризис, волна паники вкладчиков может захлестнуть даже отлично управляемый банк.

-----
В самых первых выпусках подкаста мы обсуждали риски инвестиций в банки и почему иметь банк на большую долю долгосрочного портфеля это крайне сомнительная идея.

Тем не менее, вложения в акции банков могут подходить для активных стратегий. Например, есть смысл подбирать уцелевшие банки на фоне признаков выхода экономики из рецессии.

Делать это на поздней стадии экономического цикла не стоит.

​​📈Почему растет российский рынок акций?

За последние 3 месяца индекс Мосбиржи прибавил 20%, выйдя на максимумы с марта 2022 года. Почему?

40% стоимости индекса это Газпром, Лукойл и Сбербанк. Движение индекса во многом определяется настроениями в акциях этих трех компаний. Сбербанк в марте рекомендовал выплатить рекордные дивиденды в 25 руб на акцию, что поддержало ралли в акциях банка, которые за 3 месяца прибавили почти 60%.

Среди аналитиков рост рынка часто объясняется также тем, что "экономика не рухнула". Снижение ВВП России действительно происходит значительно лучше ожиданий (-2% вместо прогнозировавшихся -10% в 2022 году). Хотя это действительно так, не думаю, что состояние экономики является определяющим фактором текущего роста. То, что экономика устояла было понятно и в конце прошлого года. Новой информации для рынка за это время не появилось.

Помимо Сбербанка, выделю два основных фактора роста рынка.

Во-первых, очевидно влияние ослабления курса рубля. За последние полгода индекс Мосбиржи в рублях вырос на 22%, а в долларовом выражении потерял 7%. Рост стоимости акций крупных экспортеров (Новатэк, Фосагро, Роснефть) просто следствие падения российской валюты и ожидания роста будущих рублевых денежных потоков компаний.

Второй фактор - рост неэффективности рынка, что особенно сильно влияет на стоимость средних и малых компаний. Многие акции и депозитарные расписки потеряли больше половины стоимости за последние полтора года. Их восстановление могут быть следствием технических конвульсий, которые свойственны малоликвидным рынкам.

Рост ряда акций на +50% (Таттелеком, Белуга, БСПБ), скорее всего, вызван пампами и манипуляциями телеграм-каналов, которые очень любят продвигать идеи компаний, которые платят хотя бы какие-то дивиденды.

Российский рынок действует в условиях ограничений на перемещение капитала. Крупные деньги вывести заграницу проблематично, иностранных инвесторов почти нет.

История подсказывает множество примеров, когда в подобных условиях рынки показывали безумные кульбиты. Можно вспомнить индекс акций Ирана, который в 2020 году за несколько месяцев умудрился вырасти в 4 раза или индекс акций Турции, который прошлом году неожиданно удвоился в долларах.

Думаю, что на российском рынке рано или поздно произойдут такие же сумасшедшие качели, которые объяснять аналитически не будет никакого смысла.

👜Как Louis Vuitton стал самой дорогой компанией Европы

Рассказываю историю конгломерата LVMH - Moët Hennessy Louis Vuitton, ставшего в 2023 году самой дорогой компанией Европы.

В чем-то история напоминает путь Berkshire Hathaway Уоррена Баффета. Молодой бизнесмен Бернар Арно за небольшие деньги покупает обанкротившуюся французскую текстильную компанию, а затем, в течение 40 лет делает из нее огромный инвестиционный фонд, вкладывающий деньги в производителей роскоши.

Как ему это удалось? Выделяем основные причины успеха.

👉Youtube
https://www.youtube.com/watch?v=t1tydEwtsnk

👉Apple подкаст
https://podcasts.apple.com/ru/podcast/bastion-podcast

👉Яндекс
https://music.yandex.ru/album/10151864

​​💸Как Роснефть обходит санкции и возит нефть в Индию.

Financial Times отмечает превращение никому неизвестной индийской компании Gatik в одного из лидеров мирового танкерного флота.

Компания, зарегистрированная в одном из торговых центров Мумбая, за последний год купила 56 судов и перевезла, как минимум, 83 млн баррелей российской нефти в Индию. Почти 2/3 объемов приходится на поставки Роснефти.

До 2022 года доля России составляла лишь 1% импорта нефти Индии, сейчас - 30%.

FT пишет, что одно из суден компании называется Buena Vista, а его прямым владельцем является компания Social Club, зарегистрированная на Маршалловых островах.

В 2016 году Игорь Сечин написал в колонке в журнале Русский Пионер: «Кубинский джаз я смело называю самым классическим и не перестаю наслаждаться великолепным оркестром Buena Vista Social Club».😄

Конечный бенефициар Gatik неизвестен, однако вряд ли есть сомнения, что он связан с Роснефтью.

Обойти санкции и продолжить торговлю для Роснефти, похоже, оказалось даже легче чем ожидалось. Учитывая, что перевозка нефти в Индию стоит $10-15 за баррель, Gatik, скорее всего, заработал уже больше $1 млрд дохода с посредничества.