🚀Amazon идет в космос
Знали ли вы, что Amazon имеет самые большие капитальные затраты среди публичных компаний мира? За последние 10 лет ежегодные инвестиции компании выросли почти в 10 раз до ~$53 млрд.
Благодаря многолетним инвестициям в Project Kuiper, Amazon, скорее всего, останется лидером по капитальным затратам в ближайшие годы.
Amazon планирует конкурировать с SpaceX, запустив созвездие из более чем 3200 спутников для обеспечения быстрого широкополосного интернета по всему миру.
Goldman Sachs оценивает, что строительство и запуск спутников в 2025 году обойдется компании в $3.8 млрд. Общая стоимость программы до 2029 года оценивается в диапазоне от $9 до $19 млрд.
Кроме того, над космическим проектом Amazon работает 2000 сотрудников, средняя зарплата которых составляет $200 тыс. в год (+$400 млн дополнительных расходов).
Некоторые аналитики опасаются, что проект может негативно сказаться на марже компании. Однако Amazon сейчас настолько прибылен, что может позволить себе эти космические траты. $4 млрд в год — это менее 10% от чистой прибыли компании за прошлый год.
Знали ли вы, что Amazon имеет самые большие капитальные затраты среди публичных компаний мира? За последние 10 лет ежегодные инвестиции компании выросли почти в 10 раз до ~$53 млрд.
Благодаря многолетним инвестициям в Project Kuiper, Amazon, скорее всего, останется лидером по капитальным затратам в ближайшие годы.
Amazon планирует конкурировать с SpaceX, запустив созвездие из более чем 3200 спутников для обеспечения быстрого широкополосного интернета по всему миру.
Goldman Sachs оценивает, что строительство и запуск спутников в 2025 году обойдется компании в $3.8 млрд. Общая стоимость программы до 2029 года оценивается в диапазоне от $9 до $19 млрд.
Кроме того, над космическим проектом Amazon работает 2000 сотрудников, средняя зарплата которых составляет $200 тыс. в год (+$400 млн дополнительных расходов).
Некоторые аналитики опасаются, что проект может негативно сказаться на марже компании. Однако Amazon сейчас настолько прибылен, что может позволить себе эти космические траты. $4 млрд в год — это менее 10% от чистой прибыли компании за прошлый год.
☢️Акции, связанные с энергетикой, сейчас одни из самых популярных среди аналитиков по всему миру. Почему?
Дефицит электроэнергии для работы AI заставляет технологических гигантов искать альтернативные источники в сфере ядерной энергетики.
Последним импульсом для сектора стали заявления Amazon и Google о намерении инвестировать в небольшие модульные ядерные реакторы, которые могли бы поставлять энергию для дата-центров.
Аналитики ожидают прорыва от таких компаний, как Oklo и NuScale Power. Эти стартапы фактически не имеют выручки, но в своих проспектах обещают, что после разработки модульных реакторов рынок достигнет $1 триллиона к 2050 году.
В целом, настроения в секторе сейчас напоминают то, что происходило в индустрии электромобилей в 2021 году. Большинству понятно, что это бум и пузырь, но прежде чем он лопнет, многие компании успеют вырасти в стоимости в несколько раз.
Дефицит электроэнергии для работы AI заставляет технологических гигантов искать альтернативные источники в сфере ядерной энергетики.
Последним импульсом для сектора стали заявления Amazon и Google о намерении инвестировать в небольшие модульные ядерные реакторы, которые могли бы поставлять энергию для дата-центров.
Аналитики ожидают прорыва от таких компаний, как Oklo и NuScale Power. Эти стартапы фактически не имеют выручки, но в своих проспектах обещают, что после разработки модульных реакторов рынок достигнет $1 триллиона к 2050 году.
В целом, настроения в секторе сейчас напоминают то, что происходило в индустрии электромобилей в 2021 году. Большинству понятно, что это бум и пузырь, но прежде чем он лопнет, многие компании успеют вырасти в стоимости в несколько раз.
Если слушать американских “мейнстримных антимейнстримных” блогеров, типа Джо Рогана, то сложится впечатление, что США сейчас - это полунищая страна, которая должна брать пример с успешных действий политиков в Аргентине и Никарагуа.
Однако, если посмотреть на статистику, выяснится, что номинальный ВВП на душу населения Миссисипи, самого бедного штата США, выше, чем в Великобритании, Франции или Японии. А ВВП на душу населения в Германии ниже, чем в 49 американских штатах.
Мои друзья, перебравшиеся пару лет назад из Франкфурта в Остин, подтверждают, что, по их ощущениям, если бы они переехали из Германии в Техас лет 10 назад, то у них уже давно был бы свой дом. В Европе это казалось недостижимым.
Однако, если посмотреть на статистику, выяснится, что номинальный ВВП на душу населения Миссисипи, самого бедного штата США, выше, чем в Великобритании, Франции или Японии. А ВВП на душу населения в Германии ниже, чем в 49 американских штатах.
Мои друзья, перебравшиеся пару лет назад из Франкфурта в Остин, подтверждают, что, по их ощущениям, если бы они переехали из Германии в Техас лет 10 назад, то у них уже давно был бы свой дом. В Европе это казалось недостижимым.
Лучшие темпы роста ВВП среди крупнейших экономик в 2024 году
🇮🇳 Индия: +7,1%
🇮🇩 Индонезия: +5,1%
🇨🇳 Китай: +4,8%
🇦🇪 ОАЭ +4,3%
🇹🇼 Тайвань: +4,0%
🇷🇺 Россия: +3,7%
🇹🇷 Турция: +3,2%
🇵🇱 Польша: +3,2%
🇧🇷 Бразилия: +3,1%
🇹🇭 Таиланд: +3,1%
Пополняю коллекцию макрографиков на основе обзоров IMF.
Кто вас в этом списке удивляет больше всего?
🇮🇳 Индия: +7,1%
🇮🇩 Индонезия: +5,1%
🇨🇳 Китай: +4,8%
🇦🇪 ОАЭ +4,3%
🇹🇼 Тайвань: +4,0%
🇷🇺 Россия: +3,7%
🇹🇷 Турция: +3,2%
🇵🇱 Польша: +3,2%
🇧🇷 Бразилия: +3,1%
🇹🇭 Таиланд: +3,1%
Пополняю коллекцию макрографиков на основе обзоров IMF.
Кто вас в этом списке удивляет больше всего?
Обновил систему оценки портфелей с использованием факторного анализа. Вот как она работает на примере портфеля Баффетта:
▪️ Ярко выраженной факторной экспозиции нет. Есть небольшой уклон в сторону качества (Quality), но он незначительный.
▪️ Фактор стоимости (Value) имеет довольно низкий рейтинг — из-за высокой доли Apple, Coca-Cola и Moody’s (вместе около 40% портфеля).
▪️ Дивидендный фактор также показывает слабые результаты — снова из-за большого веса Apple.
▪️ Наибольший рейтинг по фактору Growth:
🇧🇷🏦 Nu Holdings
🇨🇳🚗 BYD
🇺🇸✈️ HEICO
🇺🇸💰 Mastercard
🇺🇸🖥️ Amazon
▪️Наиболее недооценённые акциипорфтеля (Deep Value Score):
🇺🇸📰 Sirius XM
🇯🇵📦 Marubeni
🇯🇵📦 Mitsui
🇯🇵📦 Sumitomo
🇺🇸🍎 Kraft Heinz
▪️Мои рекомендации по стратегии GEAR (Рост + Эффективность по разумной цене):
🇧🇷🏦 Nu Holdings
🇨🇭🛡️ Chubb
🇺🇸💰 Mastercard
🇺🇸💰 Visa
🇨🇳🚗 BYD
▪️Общий вывод: стратегия портфеля Berkshire Hathaway в 2025 году — умеренная переплата за качество при средних ожиданиях по росту компаний.
▪️ Ярко выраженной факторной экспозиции нет. Есть небольшой уклон в сторону качества (Quality), но он незначительный.
▪️ Фактор стоимости (Value) имеет довольно низкий рейтинг — из-за высокой доли Apple, Coca-Cola и Moody’s (вместе около 40% портфеля).
▪️ Дивидендный фактор также показывает слабые результаты — снова из-за большого веса Apple.
▪️ Наибольший рейтинг по фактору Growth:
🇧🇷🏦 Nu Holdings
🇨🇳🚗 BYD
🇺🇸✈️ HEICO
🇺🇸💰 Mastercard
🇺🇸🖥️ Amazon
▪️Наиболее недооценённые акциипорфтеля (Deep Value Score):
🇺🇸📰 Sirius XM
🇯🇵📦 Marubeni
🇯🇵📦 Mitsui
🇯🇵📦 Sumitomo
🇺🇸🍎 Kraft Heinz
▪️Мои рекомендации по стратегии GEAR (Рост + Эффективность по разумной цене):
🇧🇷🏦 Nu Holdings
🇨🇭🛡️ Chubb
🇺🇸💰 Mastercard
🇺🇸💰 Visa
🇨🇳🚗 BYD
▪️Общий вывод: стратегия портфеля Berkshire Hathaway в 2025 году — умеренная переплата за качество при средних ожиданиях по росту компаний.
В 2025 году международные инвесторы продают акции США рекордными темпами за всю историю.
Экономическая дезинтеграция может нанести серьёзный удар по мультипликаторам крупнейших технологических компаний США. Рост их выручки во многом зависит от доходов с остального мира, который будет отвечать на тарифы США новыми налогами на Google, Apple и Meta.
Вполне вероятно, что мы можем вернуться в мир, где мультипликаторы на уровне 10–20 годовых прибылей для американских компаний станут нормой вместо нынешних 20–30x.
Экономическая дезинтеграция может нанести серьёзный удар по мультипликаторам крупнейших технологических компаний США. Рост их выручки во многом зависит от доходов с остального мира, который будет отвечать на тарифы США новыми налогами на Google, Apple и Meta.
Вполне вероятно, что мы можем вернуться в мир, где мультипликаторы на уровне 10–20 годовых прибылей для американских компаний станут нормой вместо нынешних 20–30x.
Как можно устроить мировой финансовый кризис на пустом месте.
Прочитал в отчете Bank of America, что если все страны ответят Трампу теми же тарифами что он ввел для них, то операционная прибыль компаний S&P500 упадет на 32%.
Только что Китай объявил о готовности ввести ответные пошлины в 34%.
Прочитал в отчете Bank of America, что если все страны ответят Трампу теми же тарифами что он ввел для них, то операционная прибыль компаний S&P500 упадет на 32%.
Только что Китай объявил о готовности ввести ответные пошлины в 34%.
Эхо истории. В последний раз резкое повышение тарифов в США произошло в марте 1930 года — тогда был принят знаменитый Закон Смута — Хоули.
Этот шаг стал одним из факторов, усугубивших экономический кризис и превративших его в Великую Депрессию.
Более тысячи американских экономистов и многие представители деловых кругов умоляли президента Герберта Гувера отменить решение.
Один из партнеров банка J.P. Morgan, Томас Ламонт, вспоминал:
«Я чуть ли не встал на колени, умоляя Герберта Гувера наложить вето на этот идиотский закон».
Однако республиканцы были непреклонны. В изоляционизме они видели способ защитить американского производителя, пострадавшего от падения доходов в первый год кризиса.
Лишь в 1934 году новый президент США Франклин Рузвельт добился от Конгресса права вести переговоры с другими странами о снижении тарифов. Экономика и фондовый рынок постепенно начали восстанавливаться.
С тех пор в учебниках экономики резкое повышение тарифов подаётся как пример непродуманной и крайне опасной экономической политики.
Этот шаг стал одним из факторов, усугубивших экономический кризис и превративших его в Великую Депрессию.
Более тысячи американских экономистов и многие представители деловых кругов умоляли президента Герберта Гувера отменить решение.
Один из партнеров банка J.P. Morgan, Томас Ламонт, вспоминал:
«Я чуть ли не встал на колени, умоляя Герберта Гувера наложить вето на этот идиотский закон».
Однако республиканцы были непреклонны. В изоляционизме они видели способ защитить американского производителя, пострадавшего от падения доходов в первый год кризиса.
Лишь в 1934 году новый президент США Франклин Рузвельт добился от Конгресса права вести переговоры с другими странами о снижении тарифов. Экономика и фондовый рынок постепенно начали восстанавливаться.
С тех пор в учебниках экономики резкое повышение тарифов подаётся как пример непродуманной и крайне опасной экономической политики.
Туристы бойкотируют США
Интересное наблюдение от Goldman Sachs: после каждого объявления о новых тарифах снижается количество иностранных пассажиров на международных рейсах в США.
В апреле зафиксировано рекордное падение прибытия иностранцев в американские аэропорты со времён COVID (-13% г/г).
Инвестбанк оценивает, что отказ иностранцев от поездок в США, покупок американских автомобилей и другие формы бойкота могут замедлить рост ВВП в 2025 году на 0.1–0.25%. Это, конечно, немного, но сам факт наличия таких расчётов немного удивляет.
Интересное наблюдение от Goldman Sachs: после каждого объявления о новых тарифах снижается количество иностранных пассажиров на международных рейсах в США.
В апреле зафиксировано рекордное падение прибытия иностранцев в американские аэропорты со времён COVID (-13% г/г).
Инвестбанк оценивает, что отказ иностранцев от поездок в США, покупок американских автомобилей и другие формы бойкота могут замедлить рост ВВП в 2025 году на 0.1–0.25%. Это, конечно, немного, но сам факт наличия таких расчётов немного удивляет.
Редкое явление за последнее десятилетие: за три месяца большинство валют мира выросли по отношению к доллару.
Впрочем здесь нет ничего удивительного. Трамп шел на выборы с идеей, что доллар слишком “дорогой” и мешает развиваться американской промышленности.
У инвестбанков я читаю про слухи, что администрация США даже требует у Японии и Кореи избавляться от долларовых активов.
Впрочем здесь нет ничего удивительного. Трамп шел на выборы с идеей, что доллар слишком “дорогой” и мешает развиваться американской промышленности.
У инвестбанков я читаю про слухи, что администрация США даже требует у Японии и Кореи избавляться от долларовых активов.
📈Доходность страновых ETF и Индекса Мосбиржи с учётом дивидендов за 10 лет (в долларах).
Топ по среднегодовой доходности:
🇦🇷 Аргентина +17%
🇺🇸 США +12%
🇷🇺 Индекс Мосбиржи Total Return ($) +10%
🇩🇰 Дания +10%
🇹🇼 Тайвань +9%
На первый взгляд может показаться удивительным, но российский рынок акций в долларах занял третье место, уступив лишь США и Аргентине.
Однако важно учитывать следующие моменты:
1. 10 лет назад российский рынок акций в долларах находился на многолетнем минимуме. Он упал на 60% от пиковых значений 2008 года. То есть расчёт ведётся с очень низкой базы.
2. Российский рынок в долларах остаётся дешевле, чем в 2008 году.
3. Основной рост пришёлся на период с 2016 по 2021 год. Большая часть роста - за счет дивидендов.
4. Для многих иностранных инвесторов результат российского рынка в реальности близок к -100%, поскольку их активы были заморожены после введения финансового железного занавеса.
Топ по среднегодовой доходности:
🇦🇷 Аргентина +17%
🇺🇸 США +12%
🇷🇺 Индекс Мосбиржи Total Return ($) +10%
🇩🇰 Дания +10%
🇹🇼 Тайвань +9%
На первый взгляд может показаться удивительным, но российский рынок акций в долларах занял третье место, уступив лишь США и Аргентине.
Однако важно учитывать следующие моменты:
1. 10 лет назад российский рынок акций в долларах находился на многолетнем минимуме. Он упал на 60% от пиковых значений 2008 года. То есть расчёт ведётся с очень низкой базы.
2. Российский рынок в долларах остаётся дешевле, чем в 2008 году.
3. Основной рост пришёлся на период с 2016 по 2021 год. Большая часть роста - за счет дивидендов.
4. Для многих иностранных инвесторов результат российского рынка в реальности близок к -100%, поскольку их активы были заморожены после введения финансового железного занавеса.
📊 Какие инвестиционные стили работают лучше всего на разных стадиях экономического цикла?
Я взял данные из исследования Bank of America и визуализировал, как разные инвестиционные факторы показывают себя в зависимости от фазы делового цикла. Вот что работает лучше всего:
🔹 Фаза 1 — Восстановление
• Стоимость (Value)
• Высокий риск
• Средняя капитализация
🔹 Фаза 2 — Средняя фаза цикла
• Средняя капитализация
• Высокий риск
• Стоимость (Value)
🔹 Фаза 3 — Поздняя фаза цикла
• Низкий риск
• Высокая дивидендная доходность
• Высокое качество
🔹 Фаза 4 — Спад
• Высокое качество
• Крупная капитализация
• Низкий риск
📉 По индикатору экономического режима от BofA рынок сейчас приближается к фазе спада (Downturn).
Я взял данные из исследования Bank of America и визуализировал, как разные инвестиционные факторы показывают себя в зависимости от фазы делового цикла. Вот что работает лучше всего:
🔹 Фаза 1 — Восстановление
• Стоимость (Value)
• Высокий риск
• Средняя капитализация
🔹 Фаза 2 — Средняя фаза цикла
• Средняя капитализация
• Высокий риск
• Стоимость (Value)
🔹 Фаза 3 — Поздняя фаза цикла
• Низкий риск
• Высокая дивидендная доходность
• Высокое качество
🔹 Фаза 4 — Спад
• Высокое качество
• Крупная капитализация
• Низкий риск
📉 По индикатору экономического режима от BofA рынок сейчас приближается к фазе спада (Downturn).
