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【1008 恒大等中国大型房企有巨量的表外债务--摩根大通】

投资银行摩根大通估计，‌陷入困境的中国房地产巨头恒大集团3333.HK及其许多主要竞争对手有价值十亿计美元的表外债务，‌如果把这些债务加上，‌这些公司的杠杆率就会提高。

摩根大通的中国内地和香港房地产分析师表示，‌这种策略被用来帮助企业看起来符合去年出台的重点房企“三条红线”融资新规，‌但恒大的案例看起来最极端。

“我们认为，‌恒大没有真正去杠杆化，‌而是将部分有息债务转移成表外债务，‌”摩根大通分析师表示，‌“商业票据、理财产品和无固定期限资本债券(永续债)等都未被正式算为债务。”

他们估计，‌截至今年上半年，‌恒大的“净负债率”至少为177%，‌而不是其报告的100%。“净负债率”是指负债与公司股本之比。

“由于一些表外债务的数据无法公开，‌实际负债率可能会更高。”摩根大通补充称，‌“隐藏”债务总计占恒大总债务的55%。

其他负债率可能高于正式报告的大型房企还包括富力地产，‌负债率为139%，‌该公司报告为123%；融创负债率为138%，‌而不是87%。碧桂园为76%，‌而不是报告的50%。(路透中文)

【0930 高盛：中国恒大潜在表外债务和或然负债达1万亿元 维持主业经营至为重要】

投行高盛最新研究报告指出，‌有报导指中国恒大错过了其财富管理产品的付息，‌引起市场对潜在的表外债务的关注，‌而根据该行的评估，‌恒大潜在的表外债务和或然负债为1万亿元人民币，‌这凸显了维持国内房地产开发业务持续经营的重要性。

该行从五个不同的方面来评估恒大的表外负债，‌包括债务和抵押贷款担保、财富管理计划、股权回售期权和未兑现承诺，‌估计恒大可能有1万亿元（1,560亿美元）的表外债务和或有负债。

“虽然数额巨大，‌但我们的分析表明，‌大约90%是以抵押担保和承诺的形式存在的或有负债。”该行并称，‌“这凸显了维持国内房地产开发业务作为持续经营的重要性，‌并防止这些或有负债成为现实。”

报告还指出，‌注意到恒大最近出售盛京银行股权的收益用于偿还结欠盛京银行的债务，‌而不是用于偿还境外债务。

“出售资产的收益没有用于偿还离岸债务，‌这可能会对美元债券的复苏前景带来不利影响。”该行并说，‌“尽管如此，‌我们预计恒大债券动向所带来的影响有限，‌因为恒大离岸债券的市值只有42亿美元左右。”(路透中文)