А какое решение приняли бы вы на заседании 28 октября, если бы были членом совета директоров Банка России?
Anonymous Poll
47%
Без изменений (7.50%)
12%
-25 бп (7.25%)
18%
-50 бп (7.0%)
22%
Хочу посмотреть ответы
Бум IPO. Взгляд из 1922 года
Как правило, при первом листинге акции продаются намного дороже, чем вскоре после этого. Конечно, это не всегда правда. Это более вероятно, когда акции торгуются на очень активном рынке, когда на цены сильно влияет информационная поддержка. Высокая цена обычно связана с тем, что им уделяется повышенное внимание, и как только эффект от рекламы проходит, рыночная цена акций снижается.
Хорошее правило - никогда не покупать акции, которые брокеры рекомендуют вам покупать. Ваш собственный здравый смысл должен сказать вам, что акции, которые широко рекламируются брокерами, вероятно, будут продаваться по завышенной цене пока идет реклама, и упадут в цене, когда реклама прекратится.
Многие люди замечают это и думают, что могут получить прибыль, покупая, когда начинается реклама, и продавая, когда получают хорошую прибыль, но большинство из них теряют деньги. Акции могут не реагировать на продолжительную рекламу, или, если они все же продолжают рост, инвесторы могут слишком долго ждать перед продажей. Те, кто продают и получают 200% или 300% прибыли за очень короткое время, почти наверняка потеряют все, пытаясь повторить сделку. Многие из тех, кто читает это, знают на собственном опыте, что это правда.
Такие акции следует оставлять в стороне. Вы можете выиграть один или два раза, но вы обязательно проиграете, если будете продолжать в том же духе. Внутренняя стоимость многих таких акций существенно ниже цены предложения, и брокеры, которые их продвигают, зарабатывают деньги на потерях своих клиентов.
======
Это был отрывок из книги «Успешные спекуляции на рынке акций» (Successful stock speculation) Джона Батлера, изданной в апреле 1922 года. Вся книга доступна здесь.
Как правило, при первом листинге акции продаются намного дороже, чем вскоре после этого. Конечно, это не всегда правда. Это более вероятно, когда акции торгуются на очень активном рынке, когда на цены сильно влияет информационная поддержка. Высокая цена обычно связана с тем, что им уделяется повышенное внимание, и как только эффект от рекламы проходит, рыночная цена акций снижается.
Хорошее правило - никогда не покупать акции, которые брокеры рекомендуют вам покупать. Ваш собственный здравый смысл должен сказать вам, что акции, которые широко рекламируются брокерами, вероятно, будут продаваться по завышенной цене пока идет реклама, и упадут в цене, когда реклама прекратится.
Многие люди замечают это и думают, что могут получить прибыль, покупая, когда начинается реклама, и продавая, когда получают хорошую прибыль, но большинство из них теряют деньги. Акции могут не реагировать на продолжительную рекламу, или, если они все же продолжают рост, инвесторы могут слишком долго ждать перед продажей. Те, кто продают и получают 200% или 300% прибыли за очень короткое время, почти наверняка потеряют все, пытаясь повторить сделку. Многие из тех, кто читает это, знают на собственном опыте, что это правда.
Такие акции следует оставлять в стороне. Вы можете выиграть один или два раза, но вы обязательно проиграете, если будете продолжать в том же духе. Внутренняя стоимость многих таких акций существенно ниже цены предложения, и брокеры, которые их продвигают, зарабатывают деньги на потерях своих клиентов.
======
Это был отрывок из книги «Успешные спекуляции на рынке акций» (Successful stock speculation) Джона Батлера, изданной в апреле 1922 года. Вся книга доступна здесь.
GROD ETF – БПИФ ДОХОДЪ Индекс акций роста РФ. Осенняя ребалансировка
20 октября вступил в силу новый состав индекса ДОХОДЪ Индекс акций роста РФ (IRGRO) и мы ребалансируем наш биржевой фонд GROD ETF, который ему следует.
▪️ Этот индекс формируется на основе подхода Smart Beta из 40% лучших акций по сумме значений факторов роста финансовых показателей (growth), импульса роста цены (momentum), небольшого размера компаний (low size), качества эмитента (quality) и низкой волатильности акций (low volatility).
▪️ Максимальный вес на одного эмитента при ребалансировке индекса составляет 7%, максимальный вес одной отрасли – 30%.
⚙️ Ребалансировка происходит чисто технически согласно методологии отбора акций и взвешивания без использования каких-либо мнений аналитиков и управляющих.
Методика расчета доступна здесь (pdf).
Обращаем ваше внимание на то, что снижено ограничение на максимальный вес одного эмитента в индексе с 8% до 7%, вследствие ужесточения регуляционных ограничений для инвестиционных фондов.
Волатильность акций роста, в отличие от, например, дивидендных акций, может быть существенно выше и между датами ребалансировок (в течение полугода) отдельные бумаги легко могут превышать 10-11% портфеля (что может нарушать регулярные ограничения).
Теперь влияние этой проблемы снижается и, одновременно, это приводит к увеличению веса относительно небольших компаний, что, формирует более сильный акцент на таких компаниях. При этом исторические характеристики из-за этого изменения индекса существенно не изменяются.
Вошли/Вышли
Индекс акций роста гораздо более изменчив с точки зрения структуры, так как содержит фактор импульса роста цены (momentum). Обычно, именно это фактор является основной причиной включения/исключения бумаг. Факторы качества и роста финансовых показателей подвержены меньшим изменениям из-за принятия в расчет трендов за 5 лет. Фактор низкой волатильности является наиболее стабильным.
🔹 По итогам осенней ребалансировки в индекс включены бумаги ПИК, Сегежи, Магнита, Селигдара, АФК Системы, Интер РАО, НМТП, Русгидро, ОГК-2 и TCS Group.
🔸 Префы Транснефти, Сургутнефтегаза, обыкновенные акции Северстали, Полюс Золота, Полиметалла, Русала, Ростелекома, ММК и En+ покидают индекс.
Полная структура фонда GROD ETF за каждый день и обновленная презентация доступны здесь: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/grod
Следующая ребалансировка индекса и фонда состоится в апреле 2023 года.
=======
💼 Напоминаем, что облигации часто улучшают эффективность портфелей с акциями. GROD ETF можно дополнить нашим фондом облигаций BOND ETF с затратами всего 0.4% в год.
Также читайте:
О том как купить наши фонды DIVD и GROD в Тинькофф
Пост о весенней ребрлансировке GROD
20 октября вступил в силу новый состав индекса ДОХОДЪ Индекс акций роста РФ (IRGRO) и мы ребалансируем наш биржевой фонд GROD ETF, который ему следует.
▪️ Этот индекс формируется на основе подхода Smart Beta из 40% лучших акций по сумме значений факторов роста финансовых показателей (growth), импульса роста цены (momentum), небольшого размера компаний (low size), качества эмитента (quality) и низкой волатильности акций (low volatility).
▪️ Максимальный вес на одного эмитента при ребалансировке индекса составляет 7%, максимальный вес одной отрасли – 30%.
⚙️ Ребалансировка происходит чисто технически согласно методологии отбора акций и взвешивания без использования каких-либо мнений аналитиков и управляющих.
Методика расчета доступна здесь (pdf).
Обращаем ваше внимание на то, что снижено ограничение на максимальный вес одного эмитента в индексе с 8% до 7%, вследствие ужесточения регуляционных ограничений для инвестиционных фондов.
Волатильность акций роста, в отличие от, например, дивидендных акций, может быть существенно выше и между датами ребалансировок (в течение полугода) отдельные бумаги легко могут превышать 10-11% портфеля (что может нарушать регулярные ограничения).
Теперь влияние этой проблемы снижается и, одновременно, это приводит к увеличению веса относительно небольших компаний, что, формирует более сильный акцент на таких компаниях. При этом исторические характеристики из-за этого изменения индекса существенно не изменяются.
Вошли/Вышли
Индекс акций роста гораздо более изменчив с точки зрения структуры, так как содержит фактор импульса роста цены (momentum). Обычно, именно это фактор является основной причиной включения/исключения бумаг. Факторы качества и роста финансовых показателей подвержены меньшим изменениям из-за принятия в расчет трендов за 5 лет. Фактор низкой волатильности является наиболее стабильным.
🔹 По итогам осенней ребалансировки в индекс включены бумаги ПИК, Сегежи, Магнита, Селигдара, АФК Системы, Интер РАО, НМТП, Русгидро, ОГК-2 и TCS Group.
🔸 Префы Транснефти, Сургутнефтегаза, обыкновенные акции Северстали, Полюс Золота, Полиметалла, Русала, Ростелекома, ММК и En+ покидают индекс.
Полная структура фонда GROD ETF за каждый день и обновленная презентация доступны здесь: https://www.dohod.ru/individuals/mutual-funds/bpif/grod
Следующая ребалансировка индекса и фонда состоится в апреле 2023 года.
=======
💼 Напоминаем, что облигации часто улучшают эффективность портфелей с акциями. GROD ETF можно дополнить нашим фондом облигаций BOND ETF с затратами всего 0.4% в год.
Также читайте:
О том как купить наши фонды DIVD и GROD в Тинькофф
Пост о весенней ребрлансировке GROD
Индекс МосБиржи по итогам недели: +4,75%.
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Полюс +21,4%
Северсталь +16,9%
НЛМК +12,9%
Сбербанк +10,1%
ММК +10%
⬇️ Аутсайдеры
Globaltrans -4,7%
TCS -4,5%
РУСАЛ -4,1% (див. гэп)
АЛРОСА -2,1%
Yandex -1,7%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Полюс +21,4%
Северсталь +16,9%
НЛМК +12,9%
Сбербанк +10,1%
ММК +10%
⬇️ Аутсайдеры
Globaltrans -4,7%
TCS -4,5%
РУСАЛ -4,1% (див. гэп)
АЛРОСА -2,1%
Yandex -1,7%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
События недели
24.10.2022, понедельник
🇨🇳 Экспорт, импорт, торговый баланс, розничные продажи, промышленное производство, сентябрь
🇨🇳 ВВП, 3 кв.
🇩🇪🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг и промышленности, предв., октябрь
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности Markit и ISM, предв., октябрь
🛒 Лента - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🏭 Норникель - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🌾 Русагро - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🔌 ТГК-1 - операционные результаты за III квартал 2022 г.
25.10.2022, вторник
🔌 ТГК-1 - финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2022 г.
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий и делового климата IFO, октябрь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия от Conference Board, октябрь
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
26.10.2022, среда
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA
🇷🇺 Промышленное производство, сентябрь
27.10.2022, четверг
🛒 Fix Price - операционные результаты за III квартал 2022 г.
💉United Medical Group (EMC) - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🔌 Русгидро - финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2022 г.
🛒 Магнит - результаты работы за III квартал 2022 г.
🔌 Юнипро - финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2022 г.
🇪🇺 Депозитная и ключевая ставка ЕЦБ, октябрь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Заказы на товары длительного пользования, сентябрь
🇺🇸 Первая оценка ВВП, первая оценка дефлятора ВВП, III кв
🇷🇺 Международные резервы, за неделю
28.10.2022, пятница
🇷🇺 Заседание СД Банка России по ключевой ставке
🇯🇵 Ставка по избыточным резервам Банка Японии, октябрь
🇩🇪 ВВП, первая оценка, III кв
🇪🇺 Индекс делового климата, индекс экономических ожиданий, октябрь
🛒 Окей - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🔌 Мосэнерго - финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2022 г.
🇩🇪 ИПЦ, предв., октябрь
🇺🇸 Личные доходы, личные расходы, сентябрь
🇺🇸 Ценовой и базовый ценовой индекс потребительских расходов, сентябрь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия и инфляционные ожидания потребителей Университета Мичигана, октябрь
24.10.2022, понедельник
🇨🇳 Экспорт, импорт, торговый баланс, розничные продажи, промышленное производство, сентябрь
🇨🇳 ВВП, 3 кв.
🇩🇪🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг и промышленности, предв., октябрь
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности Markit и ISM, предв., октябрь
🛒 Лента - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🏭 Норникель - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🌾 Русагро - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🔌 ТГК-1 - операционные результаты за III квартал 2022 г.
25.10.2022, вторник
🔌 ТГК-1 - финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2022 г.
🇩🇪 Индекс экономических ожиданий и делового климата IFO, октябрь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия от Conference Board, октябрь
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
26.10.2022, среда
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA
🇷🇺 Промышленное производство, сентябрь
27.10.2022, четверг
🛒 Fix Price - операционные результаты за III квартал 2022 г.
💉United Medical Group (EMC) - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🔌 Русгидро - финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2022 г.
🛒 Магнит - результаты работы за III квартал 2022 г.
🔌 Юнипро - финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2022 г.
🇪🇺 Депозитная и ключевая ставка ЕЦБ, октябрь
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇺🇸 Заказы на товары длительного пользования, сентябрь
🇺🇸 Первая оценка ВВП, первая оценка дефлятора ВВП, III кв
🇷🇺 Международные резервы, за неделю
28.10.2022, пятница
🇷🇺 Заседание СД Банка России по ключевой ставке
🇯🇵 Ставка по избыточным резервам Банка Японии, октябрь
🇩🇪 ВВП, первая оценка, III кв
🇪🇺 Индекс делового климата, индекс экономических ожиданий, октябрь
🛒 Окей - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🔌 Мосэнерго - финансовые результаты по РСБУ за III квартал 2022 г.
🇩🇪 ИПЦ, предв., октябрь
🇺🇸 Личные доходы, личные расходы, сентябрь
🇺🇸 Ценовой и базовый ценовой индекс потребительских расходов, сентябрь
🇺🇸 Индекс потребительского доверия и инфляционные ожидания потребителей Университета Мичигана, октябрь
Investor Amnesia собрал архив замечательных исторических данных для инвесторов – здесь.
Они особенно будут полезны инвесторам, интересующимся историей, но некоторые данные уникальны для моделирования долгосрочных портфелей и исследования тактического распределения активов.
Наш выбор самого интересного:
🔹 История индекса, цен акций отдельных компаний, а также их дивиденды на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917 год (на странице битая ссылка – см. здесь)
🔹 Wilshire US Small Cap Index, Microcap, Mid Cap и Large Cap с 1978 года.
🔹 Nikkei Stock Average c 1949 года.
🔹 NASDAQ Composite Index с 1971 года
🔹 Moody's Corporate Bond Yield с 1919 года (в разрезе кредитного качества)
🔹 Индексы облигаций от Bank of America в разрезе сроков до погашения с 1973 года (High Yield Index с 1986 года)
🔹 Цены, доходности и дивиденды Голландской Ост-Индской компании с 1602 по 1698 год.
🔹 Баланс Банка Англии с 1696 года.
====
На картинке ниже список 44 акций из более чем 600, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917гг.
Они особенно будут полезны инвесторам, интересующимся историей, но некоторые данные уникальны для моделирования долгосрочных портфелей и исследования тактического распределения активов.
Наш выбор самого интересного:
🔹 История индекса, цен акций отдельных компаний, а также их дивиденды на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917 год (на странице битая ссылка – см. здесь)
🔹 Wilshire US Small Cap Index, Microcap, Mid Cap и Large Cap с 1978 года.
🔹 Nikkei Stock Average c 1949 года.
🔹 NASDAQ Composite Index с 1971 года
🔹 Moody's Corporate Bond Yield с 1919 года (в разрезе кредитного качества)
🔹 Индексы облигаций от Bank of America в разрезе сроков до погашения с 1973 года (High Yield Index с 1986 года)
🔹 Цены, доходности и дивиденды Голландской Ост-Индской компании с 1602 по 1698 год.
🔹 Баланс Банка Англии с 1696 года.
====
На картинке ниже список 44 акций из более чем 600, торгующихся на Санкт-Петербургской бирже с 1865 по 1917гг.
НА РЫНКЕ КОНСЕНСУС ОТНОСИТЕЛЬНО НЕИЗМЕННОСТИ СТАВКИ 28 ОКТЯБРЯ
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 28 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса однозначно показатели, что наши читатели настроены на сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение проголосовало 72.5% респондентов. При этом 61% сказали, что и сами на месте ЦБ приняли бы такое решение.
В опросе приняли участие более 26 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Как и большинство участников рынка, полагаю, что ЦБ в пятницу сохранит ставку неизменной. Для каких-то резких движений сейчас просто нет причин. Инфляция еще не начала раскручиваться. Пусть инфляционные ожидания и подрастают, не забываем – несколько месяцев цены шли вниз.
Намного важнее, что будет дальше. Сейчас рулит не экономика, а политика. Поэтому делать долгосрочные предсказания сложно. Каждый день происходит что-то новое, и здесь я не завидую топ-менеджерам ЦБ, которым приходится каждый раз корректировать политику под новые обстоятельства. Успокаивает, что в Банке России сидят профессионалы, которые действуют по принципу «не навреди».
Суворов Евгений @russianmacro
Мобилизация стала шоком для экономики РФ. Менее мощным, чем весенний, но последствия от этого шока могут быть долгосрочными. Из числа активных потребителей выпал миллион человек (мобилизованные и уехавшие), и это удар как по спросу, так и по рынку труда (предложению). Влияние слабого спроса (дезинфляционные риски) мы видим уже сейчас. Влияние ограничений со стороны предложения (проинфляционные риски) будет проявляться более плавно. Оценить баланс этих рисков сейчас сложно. Поэтому лучше сделать паузу. Снижать ставку опасно из-за продолжающегося оттока денег населения из банков. Повышать опасно из-за возросших проинфляционных рисков на 2023г (в т.ч. рисков со стороны бюджета – активизация военных действий требует бОльших затрат). Так что будет без изменений – 7.5%.
Всеволод Лобов @Dohod
Мы согласны с большинством наших респондентов. Банк России, скорее сего, возьмет паузу в изменениях ключевой ставки. Мы полагаем, что тренд на ее снижение остается в силе, хотя учет баланса рисков при текущем уровне становится более важным для принятия решений. Сейчас необходимо наблюдение за инфляционными ожиданиями, самой инфляцией, влиянием роста денежной пассы и оттоком депозитов на уровень цен для обоснования дальнейших действий по ставке.
Андрей Хохрин @Probonds
За снижение ключевой ставки – падающая инфляция при необходимости экономических послаблений, в особенности на фоне растущих налогов, а также планы на ослабление рубля. Против снижения – стабильность депозитной базы банков. Баланс, как кажется, в пользу снижения. Даже не в пользу сохранения, чего ожидает большинство. Решится ли на снижение ставки Банк России, узнаем только по факту.
Мы продолжаем совместные опросы финансово-экономических каналов по важным темам экономической политики. На прошлой неделе традиционный опрос, посвященный ставке:
• КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИМЕТ БАНК РОССИИ 28 ОКТЯБРЯ?
• А КАКОЕ РЕШЕНИЕ ПРИНЯЛИ БЫ ВЫ?
Результаты опроса однозначно показатели, что наши читатели настроены на сохранение ставки на уровне 7.5%. За такое решение проголосовало 72.5% респондентов. При этом 61% сказали, что и сами на месте ЦБ приняли бы такое решение.
В опросе приняли участие более 26 тыс читателей каналов:
@Bitkogan
@Russianmacro
@Dohod
@Probonds
@Cbonds
Евгений Коган @Bitkogan
Как и большинство участников рынка, полагаю, что ЦБ в пятницу сохранит ставку неизменной. Для каких-то резких движений сейчас просто нет причин. Инфляция еще не начала раскручиваться. Пусть инфляционные ожидания и подрастают, не забываем – несколько месяцев цены шли вниз.
Намного важнее, что будет дальше. Сейчас рулит не экономика, а политика. Поэтому делать долгосрочные предсказания сложно. Каждый день происходит что-то новое, и здесь я не завидую топ-менеджерам ЦБ, которым приходится каждый раз корректировать политику под новые обстоятельства. Успокаивает, что в Банке России сидят профессионалы, которые действуют по принципу «не навреди».
Суворов Евгений @russianmacro
Мобилизация стала шоком для экономики РФ. Менее мощным, чем весенний, но последствия от этого шока могут быть долгосрочными. Из числа активных потребителей выпал миллион человек (мобилизованные и уехавшие), и это удар как по спросу, так и по рынку труда (предложению). Влияние слабого спроса (дезинфляционные риски) мы видим уже сейчас. Влияние ограничений со стороны предложения (проинфляционные риски) будет проявляться более плавно. Оценить баланс этих рисков сейчас сложно. Поэтому лучше сделать паузу. Снижать ставку опасно из-за продолжающегося оттока денег населения из банков. Повышать опасно из-за возросших проинфляционных рисков на 2023г (в т.ч. рисков со стороны бюджета – активизация военных действий требует бОльших затрат). Так что будет без изменений – 7.5%.
Всеволод Лобов @Dohod
Мы согласны с большинством наших респондентов. Банк России, скорее сего, возьмет паузу в изменениях ключевой ставки. Мы полагаем, что тренд на ее снижение остается в силе, хотя учет баланса рисков при текущем уровне становится более важным для принятия решений. Сейчас необходимо наблюдение за инфляционными ожиданиями, самой инфляцией, влиянием роста денежной пассы и оттоком депозитов на уровень цен для обоснования дальнейших действий по ставке.
Андрей Хохрин @Probonds
За снижение ключевой ставки – падающая инфляция при необходимости экономических послаблений, в особенности на фоне растущих налогов, а также планы на ослабление рубля. Против снижения – стабильность депозитной базы банков. Баланс, как кажется, в пользу снижения. Даже не в пользу сохранения, чего ожидает большинство. Решится ли на снижение ставки Банк России, узнаем только по факту.
ПОЧЕМУ СЛУЧАЙНЫЙ ВЫБОР АКЦИЙ МОЖЕТ БЫТЬ ЛУЧШЕ ПРОФЕССИОНАЛЬНОГО ПОРТФЕЛЯ.
В одном из прошлых постов мы рассказывали об обезьяне по имени Лукерья, которая очень сильно обыграла российский рынок акций, выбрав 8 случайных бумаг из 30. В этом случае было много специфики нашего рынка. Теперь мы хотим вам рассказать более универсальную историю про обезьян и рынок акций. Далее следует наш вольный перевод статьи Рика Ферри в Forbes от 20.12.2012.
=====
Специалисты компании Research Affiliates случайным образом отобрали 100 инвестиционных портфелей, содержащих 30 акций из выборки в 1000 штук. Они сделали это для каждого года с 1964 по 2010 и посмотрели на результаты. Этот процесс моделировал поведение 100 обезьян, бросающих дротики в газету с биржевыми котировками. Удивительно, но 98 из 100 обезьян из года в год обыгрывали рынок, состоящий из 1000 акций, взвешенных по капитализации (стоимости компаний).
Это хороший трюк! Это много бананов! В Чем дело?
На самом деле, тут нет никакого трюка, а результаты не имеют никакого отношения к обезьянам и дротикам. Все дело в акциях «маленьких» компаний (small stocks) и акциях ценности (value stocks), опережающих рынок на этих временных периодах.
С 1964 по 2010 год среднегодовая доходность 1000 акций, используемых в исследовании составила 9,7% годовых. 30 крупнейших компаний – это около 40% капитализации 1000 акций, но их доходность составила всего 8,6% годовых. Остальные 970 акций занимают 60% процентов капитализации, а их доходность составила 10,5% годовых.
Любой портфель из 30 акций, случайно выбранных из 1000, будет включать в основном более «мелкие» компании. А, поскольку «мелкие» компании превзошли по доходности «крупные», то и портфель почти любой обезьяны превзойдет рынок.
Перед тем, как бежать в местный зоомагазин за покупкой своей собственной обезьяны, бросающей дротики, рассмотрите другую сторону этой ситуации. Там, где есть дополнительный доход, обычно возникает дополнительный риск. Портфели, которые содержат более высокую концентрацию в акциях компаний малой капитализации и акциях ценности имеют более высокий риск, чем рынок в целом.
Премия к доходности для таких компаний действительно широко признанный факт. «Мелкие» компании должны больше платить за заемные средства, они менее известны, имеют небольшой рынок и могут быть сильно неустойчивы. Все это делает инвестиции в них более рискованными. Таким образом, логично, что инвесторы ожидают здесь более высокую доходность по сравнению с крупными компаниями.
Так что, вам, на самом деле, не нужно животное, чтобы выбирать акции. Если вы хотите более высокой долгосрочной доходности, вам необходимо принять риск и инвестировать больше в акции мелких компаний.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
В одном из прошлых постов мы рассказывали об обезьяне по имени Лукерья, которая очень сильно обыграла российский рынок акций, выбрав 8 случайных бумаг из 30. В этом случае было много специфики нашего рынка. Теперь мы хотим вам рассказать более универсальную историю про обезьян и рынок акций. Далее следует наш вольный перевод статьи Рика Ферри в Forbes от 20.12.2012.
=====
Специалисты компании Research Affiliates случайным образом отобрали 100 инвестиционных портфелей, содержащих 30 акций из выборки в 1000 штук. Они сделали это для каждого года с 1964 по 2010 и посмотрели на результаты. Этот процесс моделировал поведение 100 обезьян, бросающих дротики в газету с биржевыми котировками. Удивительно, но 98 из 100 обезьян из года в год обыгрывали рынок, состоящий из 1000 акций, взвешенных по капитализации (стоимости компаний).
Это хороший трюк! Это много бананов! В Чем дело?
На самом деле, тут нет никакого трюка, а результаты не имеют никакого отношения к обезьянам и дротикам. Все дело в акциях «маленьких» компаний (small stocks) и акциях ценности (value stocks), опережающих рынок на этих временных периодах.
С 1964 по 2010 год среднегодовая доходность 1000 акций, используемых в исследовании составила 9,7% годовых. 30 крупнейших компаний – это около 40% капитализации 1000 акций, но их доходность составила всего 8,6% годовых. Остальные 970 акций занимают 60% процентов капитализации, а их доходность составила 10,5% годовых.
Любой портфель из 30 акций, случайно выбранных из 1000, будет включать в основном более «мелкие» компании. А, поскольку «мелкие» компании превзошли по доходности «крупные», то и портфель почти любой обезьяны превзойдет рынок.
Перед тем, как бежать в местный зоомагазин за покупкой своей собственной обезьяны, бросающей дротики, рассмотрите другую сторону этой ситуации. Там, где есть дополнительный доход, обычно возникает дополнительный риск. Портфели, которые содержат более высокую концентрацию в акциях компаний малой капитализации и акциях ценности имеют более высокий риск, чем рынок в целом.
Премия к доходности для таких компаний действительно широко признанный факт. «Мелкие» компании должны больше платить за заемные средства, они менее известны, имеют небольшой рынок и могут быть сильно неустойчивы. Все это делает инвестиции в них более рискованными. Таким образом, логично, что инвесторы ожидают здесь более высокую доходность по сравнению с крупными компаниями.
Так что, вам, на самом деле, не нужно животное, чтобы выбирать акции. Если вы хотите более высокой долгосрочной доходности, вам необходимо принять риск и инвестировать больше в акции мелких компаний.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.
Forbes
Any Monkey Can Beat The Market
Give a monkey enough darts and they’ll beat the market. So says a draft article by Research Affiliates highlighting the simulated results of 100 monkeys throwing darts at the stock pages in a newspaper. The average monkey outperformed the index by an average…
Инфляционные ожидания населения в октябре.
Источники:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/43426/inFOM_22-10.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/42346/Infl_exp_22-09.pdf
Источники:
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/43426/inFOM_22-10.pdf
https://www.cbr.ru/Collection/Collection/File/42346/Infl_exp_22-09.pdf
💰 ЛУКОЙЛ - дивиденды
Совет директоров ЛУКойла рекомендовал выплату дивидендов из части нераспределенной прибыли по результатам 2021 года в размере 537 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам составила 11,5%. Дата закрытия реестра: 21 декабря 2022 г.
Компания выполнила свое обещание закрыть вопрос с итоговыми дивидендами за 2021 год. Вопрос по промежуточным дивидендам в данный момент подвис, мы в своих прогнозах ориентируемся на выплату уже итоговых дивидендов за 2022 год. Если компания решит заплатить всё-таки промежуточные дивиденды ранее, это станет приятной неожиданностью для её акционеров.
Ожидаемая дивидендная доходность на 12 месяцев равна 32,7%.
✅ Акции ЛУКойла в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
👉 ЛУКОйл в сервисе Дивиденды
👉 ЛУКойл в сервисе Анализ акций
Совет директоров ЛУКойла рекомендовал выплату дивидендов из части нераспределенной прибыли по результатам 2021 года в размере 537 рублей на акцию. Дивидендная доходность к текущим ценам составила 11,5%. Дата закрытия реестра: 21 декабря 2022 г.
Компания выполнила свое обещание закрыть вопрос с итоговыми дивидендами за 2021 год. Вопрос по промежуточным дивидендам в данный момент подвис, мы в своих прогнозах ориентируемся на выплату уже итоговых дивидендов за 2022 год. Если компания решит заплатить всё-таки промежуточные дивиденды ранее, это станет приятной неожиданностью для её акционеров.
Ожидаемая дивидендная доходность на 12 месяцев равна 32,7%.
✅ Акции ЛУКойла в настоящий момент входят в Индекс дивидендных акций российских компаний IRDIV и БПИФ DIVD.
👉 ЛУКОйл в сервисе Дивиденды
👉 ЛУКойл в сервисе Анализ акций
Индекс МосБиржи по итогам недели: +6,07%.
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Транснф ап +14%
РУСАЛ +13,9%
НЛМК +11,7%
Северсталь +11,5%
ММК +10,8%
⬇️ Аутсайдеры
Полюс -3,9%
ПИК +1,3%
Globaltrans +1,3%
АЛРОСА +1,4%
VK +1,6%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
Итоги недели среди компаний индекса Мосбиржи:
⬆️ Лидеры
Транснф ап +14%
РУСАЛ +13,9%
НЛМК +11,7%
Северсталь +11,5%
ММК +10,8%
⬇️ Аутсайдеры
Полюс -3,9%
ПИК +1,3%
Globaltrans +1,3%
АЛРОСА +1,4%
VK +1,6%
=========
Котировки: https://www.dohod.ru/ik/analytics/stockmap
ИЛЛЮЗИЯ ЗНАНИЯ
Многим инвесторам бывает сложно оценить свое незнание или невежество, потому что легко запереться в своем мирке инвесторов-единомышленников и самоподтверждающихся новостных лент.
Причины этого хорошо описаны в книге Юваля Ноя Харари "21 урок для XXI века":
Охотники и собиратели каменного века умели шить себе одежду, разжигать огонь, охотиться на кроликов, убегать от львов. Современный Homo sapiens обладает узким объемом знаний. В одном показательном эксперименте людей просили оценить, насколько хорошо они знают, как работает обыкновенная застежка-молния. Большинство отвечали, что понимают принцип ее действия — ведь они пользуются ею каждый день. Но когда их попросили описать все этапы работы застежки-молнии, большинство не смогли сказать ничего вразумительного!
Это то, что Стивен Сломан и Филип Фернбах назвали «иллюзией знания». Мы думаем, что знаем много, хотя сами по себе знаем очень мало, потому что относимся к знаниям в умах других как к своим собственным.
======
Читайте также: 11 предубеждений, которые приводят к плохим инвестиционным решениям
Многим инвесторам бывает сложно оценить свое незнание или невежество, потому что легко запереться в своем мирке инвесторов-единомышленников и самоподтверждающихся новостных лент.
Причины этого хорошо описаны в книге Юваля Ноя Харари "21 урок для XXI века":
Охотники и собиратели каменного века умели шить себе одежду, разжигать огонь, охотиться на кроликов, убегать от львов. Современный Homo sapiens обладает узким объемом знаний. В одном показательном эксперименте людей просили оценить, насколько хорошо они знают, как работает обыкновенная застежка-молния. Большинство отвечали, что понимают принцип ее действия — ведь они пользуются ею каждый день. Но когда их попросили описать все этапы работы застежки-молнии, большинство не смогли сказать ничего вразумительного!
Это то, что Стивен Сломан и Филип Фернбах назвали «иллюзией знания». Мы думаем, что знаем много, хотя сами по себе знаем очень мало, потому что относимся к знаниям в умах других как к своим собственным.
======
Читайте также: 11 предубеждений, которые приводят к плохим инвестиционным решениям
События недели
31.10.2022, понедельник
🇪🇺 Переход на зимнее время
🏛 На валютном рынке Мосбиржи начнутся торги парами киргизский сом/рубль (KGS/RUB) и таджикский сомони /рубль (TJS/RUB)
🏥 Мать и дитя - операционные результаты за III квартал 2022 г.
📱Группа Позитив - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г.
🐠 Заседание СД ИНАРКТИКИ (Русской Аквакультуры). В повестке вопрос дивидендов за 9 мес. 2022 г.
🇨🇳 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, октябрь
🇩🇪 Розничные продажи, сентябрь
🇪🇺 ИПЦ, предв., октябрь
🇪🇺 ВВП, первая оценка, III кв
01.11.2022, вторник
🔌 Энел Россия - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г.
🇨🇳 Индекс деловой активности в промышленности Caixin, октябрь
🇷🇺 Индекс деловой активности в промышленности, октябрь
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности Markit и ISM, октябрь
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
02.11.2022, среда
💰 Последний день для покупки акций Мать и дитя (ДД 1,82%) под дивиденды за I полугодие 2022 г.
🏛 Московская биржа опубликует данные по оборотам торгов за октябрь
🏭 Полиметалл - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🇩🇪 Экспорт, импорт, торговый баланс, уровень безработицы, сентябрь
🇩🇪🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности, октябрь
🇺🇸 Число созданных рабочих мест в частном секторе ADP, октябрь
🇺🇸 Ключевая ставка ФРС США
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA
03.11.2022, четверг
📱 VEON - финансовые результаты за III квартал 2022 г.
🔌 Юнипро - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г.
🇷🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, октябрь
🇪🇺 Уровень безработицы, сентябрь
🇬🇧 Ключевая ставка Банка Англии
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇷🇺 Международные резервы, за неделю
🇺🇸 Индекс деловой активности в сфере услуг Markit и ISM, октябрь
🇺🇸 Промышленные заказы, сентябрь
04.11.2022, пятница
🇷🇺 Национальный выходной. Торги на Мосбирже не проводятся
🇩🇪🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, октябрь
🇪🇺Индекс цен производителей, сентябрь
🇺🇸 Средняя заработная плата, количество рабочих мест, созданных вне с/х секторе г/г, Уровень безработицы, сентябрь
31.10.2022, понедельник
🇪🇺 Переход на зимнее время
🏛 На валютном рынке Мосбиржи начнутся торги парами киргизский сом/рубль (KGS/RUB) и таджикский сомони /рубль (TJS/RUB)
🏥 Мать и дитя - операционные результаты за III квартал 2022 г.
📱Группа Позитив - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г.
🐠 Заседание СД ИНАРКТИКИ (Русской Аквакультуры). В повестке вопрос дивидендов за 9 мес. 2022 г.
🇨🇳 Индекс деловой активности в промышленности и сфере услуг, октябрь
🇩🇪 Розничные продажи, сентябрь
🇪🇺 ИПЦ, предв., октябрь
🇪🇺 ВВП, первая оценка, III кв
01.11.2022, вторник
🔌 Энел Россия - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г.
🇨🇳 Индекс деловой активности в промышленности Caixin, октябрь
🇷🇺 Индекс деловой активности в промышленности, октябрь
🇺🇸 Индекс деловой активности в промышленности Markit и ISM, октябрь
🇺🇸 Запасы нефти, изменение за неделю по данным API
02.11.2022, среда
💰 Последний день для покупки акций Мать и дитя (ДД 1,82%) под дивиденды за I полугодие 2022 г.
🏛 Московская биржа опубликует данные по оборотам торгов за октябрь
🏭 Полиметалл - операционные результаты за III квартал 2022 г.
🇩🇪 Экспорт, импорт, торговый баланс, уровень безработицы, сентябрь
🇩🇪🇪🇺 Индекс деловой активности в промышленности, октябрь
🇺🇸 Число созданных рабочих мест в частном секторе ADP, октябрь
🇺🇸 Ключевая ставка ФРС США
🇺🇸 Запасы нефти, бензина и дистиллятов, изменение за неделю по данным EIA
03.11.2022, четверг
📱 VEON - финансовые результаты за III квартал 2022 г.
🔌 Юнипро - финансовые результаты по МСФО за III квартал 2022 г.
🇷🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, октябрь
🇪🇺 Уровень безработицы, сентябрь
🇬🇧 Ключевая ставка Банка Англии
🇺🇸 Первичные обращения за пособиями по безработице за неделю
🇷🇺 Международные резервы, за неделю
🇺🇸 Индекс деловой активности в сфере услуг Markit и ISM, октябрь
🇺🇸 Промышленные заказы, сентябрь
04.11.2022, пятница
🇷🇺 Национальный выходной. Торги на Мосбирже не проводятся
🇩🇪🇪🇺 Индекс деловой активности в сфере услуг, октябрь
🇪🇺Индекс цен производителей, сентябрь
🇺🇸 Средняя заработная плата, количество рабочих мест, созданных вне с/х секторе г/г, Уровень безработицы, сентябрь
Какой функционал, по вашему мнению, наиболее важен для современного сервиса по отбору акций?
1️⃣ Справочник
Мультипликаторы, финансовые показатели, показатели эффективности, ликвидности, долга, сравнение с аналогами, идеи брокеров и пр.
2️⃣ Раскрытие процесса создания и поддержания стоимости компаний
Как, сколько и насколько эффективно компании инвестируют, обоснованы ли эти решения, максимизируют ли компании свою стоимость или тратят деньги не в интересах акционеров. Какой рост/инвестиции/дивиденды закладывает рынок, а какие модели (и что будет, если изменить параметры).
3️⃣ Факторный отбор и портфели
Возможность отбирать лучшие акции по инвестиционным факторам, которые формируют дополнительную доходность с учётом риска (малая капитализация, качество, рост, низкая волатильность, стабильные и/или высокие дивиденды и пр.).
4️⃣ Модельные портфели
Портфели акций и облигаций в зависимости от инвестиционной цели (включая получение периодического дохода), горизонта инвестиций и отношения к риску с возможностью управления уровнем диверсификации и стилем инвестиций.
1️⃣ Справочник
Мультипликаторы, финансовые показатели, показатели эффективности, ликвидности, долга, сравнение с аналогами, идеи брокеров и пр.
2️⃣ Раскрытие процесса создания и поддержания стоимости компаний
Как, сколько и насколько эффективно компании инвестируют, обоснованы ли эти решения, максимизируют ли компании свою стоимость или тратят деньги не в интересах акционеров. Какой рост/инвестиции/дивиденды закладывает рынок, а какие модели (и что будет, если изменить параметры).
3️⃣ Факторный отбор и портфели
Возможность отбирать лучшие акции по инвестиционным факторам, которые формируют дополнительную доходность с учётом риска (малая капитализация, качество, рост, низкая волатильность, стабильные и/или высокие дивиденды и пр.).
4️⃣ Модельные портфели
Портфели акций и облигаций в зависимости от инвестиционной цели (включая получение периодического дохода), горизонта инвестиций и отношения к риску с возможностью управления уровнем диверсификации и стилем инвестиций.
Прокомментировать свой выбор функционала для отбора акций можно в комментариях к этому посту.
Интересно, почему "Справочники" лидируют, хотя, вроде бы, они a) везде есть и зачем еще; b) почти во всех случаях, включая такие системы как Refinitiv и Bloomberg они требуют бесконечной работы над исправлением неточностей, а после этого бесконечной работы по корректировке всего и вся в зависимости от всего остального в попытке объяснить почему (и действительно ли) одни бумаги недооценены/переоценены относительно других или рынка.
Интересно, почему "Справочники" лидируют, хотя, вроде бы, они a) везде есть и зачем еще; b) почти во всех случаях, включая такие системы как Refinitiv и Bloomberg они требуют бесконечной работы над исправлением неточностей, а после этого бесконечной работы по корректировке всего и вся в зависимости от всего остального в попытке объяснить почему (и действительно ли) одни бумаги недооценены/переоценены относительно других или рынка.
Влияет ли дивидендная политика на долгосрочную доходность акций?
Любопытное исследование Ned Davis Research и Hartford Funds (pdf) сравнивает доходность и риски акций компаний с пятью различными подходами к выплате дивидендов.
Сначала они разделили компании на две группы в зависимости от того, выплачивали ли они дивиденды в течение предыдущих 12 месяцев:
📘 Dividend Payers - компании, выплачивающие дивиденды (независимо от политики выплат).
📕 Dividend Non-Payers - компании, не выплачивающие дивиденды.
Затем «плательщиков дивидендов» разделили на три группы на основании их поведения по выплате дивидендов в течение предыдущих 12 месяцев:
📘 Dividend Growers/Initiators - компании с ростом дивидендных выплат или начинающие выплаты.
📘 No Change in Dividend Policy - компании, которые сохраняют свои дивиденды на акцию на том же уровне.
📙 Dividend Cutters & Eliminators - компании, которые сократили или прекратили выплаты дивидендов.
По каждой категории акций формировался портфель и ребалансировался ежемесячно.
Согласно полученным данным, компании, сокращающие дивиденды или перестающих их платить показывают более низкую долгосрочную доходность и бОльшую волатильность как по сравнению с широким рынком, так и с любой категорией "дивидендных" и "не дивидендных" акций.
Акции компаний, повышающих дивиденды или начинающих их платить показывают лучшее соотношение долгосрочной доходности и риска.
При этом данные результаты не противоречат тому, что акции ценности, роста или малой капитализации могут быть более эффективны для отдельных портфелей или на отдельных стадиях деловых циклов - здесь речь идет только о разнице в дивидендной политике.
=======
Наш индекс стабильности дивидендов (DSI) в сервисе "Дивиденды" (методика расчета в pdf) помогает инвесторам отбирать акции компаний, которые постоянно платят стабильные или растущие дивиденды.
👉 DSI является важной частью отбора акций для формирования нашего индекса дивидендных акций IRDIV, которому следует наш биржевой фонд DIVD.
Любопытное исследование Ned Davis Research и Hartford Funds (pdf) сравнивает доходность и риски акций компаний с пятью различными подходами к выплате дивидендов.
Сначала они разделили компании на две группы в зависимости от того, выплачивали ли они дивиденды в течение предыдущих 12 месяцев:
📘 Dividend Payers - компании, выплачивающие дивиденды (независимо от политики выплат).
📕 Dividend Non-Payers - компании, не выплачивающие дивиденды.
Затем «плательщиков дивидендов» разделили на три группы на основании их поведения по выплате дивидендов в течение предыдущих 12 месяцев:
📘 Dividend Growers/Initiators - компании с ростом дивидендных выплат или начинающие выплаты.
📘 No Change in Dividend Policy - компании, которые сохраняют свои дивиденды на акцию на том же уровне.
📙 Dividend Cutters & Eliminators - компании, которые сократили или прекратили выплаты дивидендов.
По каждой категории акций формировался портфель и ребалансировался ежемесячно.
Согласно полученным данным, компании, сокращающие дивиденды или перестающих их платить показывают более низкую долгосрочную доходность и бОльшую волатильность как по сравнению с широким рынком, так и с любой категорией "дивидендных" и "не дивидендных" акций.
Акции компаний, повышающих дивиденды или начинающих их платить показывают лучшее соотношение долгосрочной доходности и риска.
При этом данные результаты не противоречат тому, что акции ценности, роста или малой капитализации могут быть более эффективны для отдельных портфелей или на отдельных стадиях деловых циклов - здесь речь идет только о разнице в дивидендной политике.
=======
Наш индекс стабильности дивидендов (DSI) в сервисе "Дивиденды" (методика расчета в pdf) помогает инвесторам отбирать акции компаний, которые постоянно платят стабильные или растущие дивиденды.
👉 DSI является важной частью отбора акций для формирования нашего индекса дивидендных акций IRDIV, которому следует наш биржевой фонд DIVD.
