Финансовая отчётность МРСК Волги по МСФО за 1 полугодие 2019 года вписывается в общую картину отчитывающихся дочек Россетей, и пока не радует сильными результатами. Но на то есть и свои внутренние причины.
Если в случае с МРСК ЦП было оказано давление на выручку, из-за прекращения выполнения функций гарантирующего поставщика в одном из регионов, то у МРСК Волги разовым фактором стал прошлогодний подарок от Минтранс РФ в размере более полумиллиарда рублей, который как раз и был отражён в финансовой отчётности компании по МСФО за 6 месяцев 2018 года по статье "Прочие доходы". Разумеется, годом позже на подобный бонус рассчитывать уже не приходилось, а потому операционная прибыль оказалась под серьёзным давлением, снизившись сразу на 37,5% - с 3,50 до 2,19 млрд рублей. Хотя и без прошлогоднего "подарка" от Минтранса падение операционной прибыли также оказалась бы весьма ощутимым - примерно на четверть.
Остаётся надежда, что в следующих кварталах негативный эффект от подарка Минтранса уже будет отсутствовать, и постепенный рост выручки от основной деятельности будет постепенно "съедать" этот гандикап, выправляя ситуацию в лучшую сторону. Почему выручка должна расти? Здесь, я полагаю, помимо традиционного повышения тарифов на помощь может прийти введение платы за резерв (почитайте об этом тут и тут). Да и вообще, в случае с МРСК Волги традиционно второе полугодие оказывается заметно сильнее первого - об этом надо не забывать.
Ну а пока мы констатируем падение чистой прибыли МРСК Волги в 1 полугодии на 40,9% до 1,62 млрд рублей и снижении показателя EBITDA н 17,3% до 4,67 млрд.
Целевой дивиденд на одну акцию пока что видится меньше, нежели за 2018 год (и уж тем более за 2017 год), однако вряд ли финансовые результаты компании в среднесрочной перспективе продолжат также пикировать вниз. Хотя и в текущих реалиях соотношение EV/EBITDA составляет более чем скромные 2х, что по-прежнему выглядит очень и очень аппетитно с инвестиционной точки зрения, да и котировки акций достаточно глубоко уже скорректировались с максимумов последних трёх лет.
В-общем, в отношении МРСК Волги я по-прежнему сохраняю спокойствие и по мере возможностей подкупаю эти бумаги в свой портфель. На сегодня их доля составляет уже более 2% (кварталом ранее - чуть более 1%).
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Если в случае с МРСК ЦП было оказано давление на выручку, из-за прекращения выполнения функций гарантирующего поставщика в одном из регионов, то у МРСК Волги разовым фактором стал прошлогодний подарок от Минтранс РФ в размере более полумиллиарда рублей, который как раз и был отражён в финансовой отчётности компании по МСФО за 6 месяцев 2018 года по статье "Прочие доходы". Разумеется, годом позже на подобный бонус рассчитывать уже не приходилось, а потому операционная прибыль оказалась под серьёзным давлением, снизившись сразу на 37,5% - с 3,50 до 2,19 млрд рублей. Хотя и без прошлогоднего "подарка" от Минтранса падение операционной прибыли также оказалась бы весьма ощутимым - примерно на четверть.
Остаётся надежда, что в следующих кварталах негативный эффект от подарка Минтранса уже будет отсутствовать, и постепенный рост выручки от основной деятельности будет постепенно "съедать" этот гандикап, выправляя ситуацию в лучшую сторону. Почему выручка должна расти? Здесь, я полагаю, помимо традиционного повышения тарифов на помощь может прийти введение платы за резерв (почитайте об этом тут и тут). Да и вообще, в случае с МРСК Волги традиционно второе полугодие оказывается заметно сильнее первого - об этом надо не забывать.
Ну а пока мы констатируем падение чистой прибыли МРСК Волги в 1 полугодии на 40,9% до 1,62 млрд рублей и снижении показателя EBITDA н 17,3% до 4,67 млрд.
Целевой дивиденд на одну акцию пока что видится меньше, нежели за 2018 год (и уж тем более за 2017 год), однако вряд ли финансовые результаты компании в среднесрочной перспективе продолжат также пикировать вниз. Хотя и в текущих реалиях соотношение EV/EBITDA составляет более чем скромные 2х, что по-прежнему выглядит очень и очень аппетитно с инвестиционной точки зрения, да и котировки акций достаточно глубоко уже скорректировались с максимумов последних трёх лет.
В-общем, в отношении МРСК Волги я по-прежнему сохраняю спокойствие и по мере возможностей подкупаю эти бумаги в свой портфель. На сегодня их доля составляет уже более 2% (кварталом ранее - чуть более 1%).
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
МРСК Урала продолжает оправляться после череды прошлогодних проблем с рядом энергосбытов в регионе присутствия компании, а финансовые показатели уверенно возвращаются в прежнее русло.
Выручка компании по МСФО по итогам 1 полугодия 2019 года выросла на 38,5% до 59,8 млрд рублей, чистая прибыль составила 1,9 млрд рублей против убытка в размере 1,2 млрд годом ранее, а по соотношению EV/EBITDA (2,6x) акции МРСК Урала вновь становятся очень привлекательными для долгосрочных покупок.
Для меня большой загадкой остаётся тот факт, почему бумаги топчутся у минимумов последних двух лет (в районе 17 копеек): прошлогодние проблемы очевидно уходят в прошлое, финансовые показатели и дивидендные выплаты должны неминуемо только нарастать, и при всём при этом давление на котировки сохраняется. Акции МРСК Урала - вполне достойная идея для инвестиций на текущих уровнях.
Пресс-релиз
Финансовая отчётность
Выручка компании по МСФО по итогам 1 полугодия 2019 года выросла на 38,5% до 59,8 млрд рублей, чистая прибыль составила 1,9 млрд рублей против убытка в размере 1,2 млрд годом ранее, а по соотношению EV/EBITDA (2,6x) акции МРСК Урала вновь становятся очень привлекательными для долгосрочных покупок.
Для меня большой загадкой остаётся тот факт, почему бумаги топчутся у минимумов последних двух лет (в районе 17 копеек): прошлогодние проблемы очевидно уходят в прошлое, финансовые показатели и дивидендные выплаты должны неминуемо только нарастать, и при всём при этом давление на котировки сохраняется. Акции МРСК Урала - вполне достойная идея для инвестиций на текущих уровнях.
Пресс-релиз
Финансовая отчётность
Хоть с опозданием, но всё же нужно обновить дивидендную картинку по НОВАТЭКу. Совет директоров компании в минувшую пятницу рекомендовал направить на выплаты в качестве дивидендов за 1 полугодие 2019 года 14,23 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит полугодовую доходность чуть выше 1%. У многих, возможно, такая ДД вызовет улыбку и недопонимание, но в случае с НОВАТЭКом куда важнее физический рост бизнеса компании и исключительный рост выплат в абсолютном выражении год от года.
Напомню, дивидендная политика компании подразумевает выплаты не менее 30% от скорректированной чистой прибыли, и на сей раз норма выплат составила около 33% от этого показателя – как и всегда, всё строго по уставу.
Напомню, дивидендная политика компании подразумевает выплаты не менее 30% от скорректированной чистой прибыли, и на сей раз норма выплат составила около 33% от этого показателя – как и всегда, всё строго по уставу.
Две с половиной недели назад мы разбирали финансовую отчётность Газпром нефти по МСФО за 6 месяцев 2019 года, а сегодня компания порадовала своим решением направить на полугодовые дивиденды 40% от чистой прибыли по МСФО, и эта норма выплат стала для компании рекордно высокой! Таким образом, Газпром нефть чётко придерживается своих заявленных планов по повышению коэффициента дивидендных выплат до 50% на горизонте 2021 года, и будем искренне верить, что её глава Александр Дюков по-прежнему считает это одной из главных целей на ближайшую трёхлетку.
В пересчёте на одну акцию по итогам деятельности Газпром нефти за 6 месяцев 2019 года мы уже 16 октября (с учётом режима торгов Т+2) сможем рассчитывать на 18,14 рублей, что по текущим котировкам означает полугодовую ДД на уровне 4,3% - весьма неплохо, учитывая тот бурный рост, который демонстрируют бумаги на протяжении последних нескольких лет. А в абсолютном выражении – так вообще красота!
Радостно продолжаю держать акции Газпром нефти в своём инвестиционном портфеле (с долей в 4,5%), и никуда не собираюсь их отпускать.
В пересчёте на одну акцию по итогам деятельности Газпром нефти за 6 месяцев 2019 года мы уже 16 октября (с учётом режима торгов Т+2) сможем рассчитывать на 18,14 рублей, что по текущим котировкам означает полугодовую ДД на уровне 4,3% - весьма неплохо, учитывая тот бурный рост, который демонстрируют бумаги на протяжении последних нескольких лет. А в абсолютном выражении – так вообще красота!
Радостно продолжаю держать акции Газпром нефти в своём инвестиционном портфеле (с долей в 4,5%), и никуда не собираюсь их отпускать.
Совет директоров АЛРОСА не стал оригинальничать и в качестве дивидендов за 1 полугодие 2019 года рекомендовал выплаты в размере 3,84 руб. на одну акцию, что ориентирует нас на полугодовую дивидендную доходность в 5,4%.
Эта цифра в точности соответствует уставу АЛРОСА, который при долговой нагрузке ниже 0,5х по соотношению NetDebt/EBITDA предполагает направлять акционерам 100% от свободного денежного потока (FCF) компании за отчётный период. А, значит, наши расчёты после опубликованной финансовой отчётности по МСФО неделю тому назад оказались верны, с чем я всех и поздравляю!
Напомню, что во втором полугодии вряд ли придётся рассчитывать на такую же дивидендную щедрость, из-за прогнозов дальнейшего падения FCF, а потому эти 3,84 руб. плюс ещё 1-2 руб. – вот реальный сценарий, на который рассчитываю лично я по итогам 2019 года (хотя с учётом падения котировок это может сулить вполне комфортную ДД в столь сложные для компании времена). Но пасмурные дни рано или поздно обязательно сменятся ясным небом!
Эта цифра в точности соответствует уставу АЛРОСА, который при долговой нагрузке ниже 0,5х по соотношению NetDebt/EBITDA предполагает направлять акционерам 100% от свободного денежного потока (FCF) компании за отчётный период. А, значит, наши расчёты после опубликованной финансовой отчётности по МСФО неделю тому назад оказались верны, с чем я всех и поздравляю!
Напомню, что во втором полугодии вряд ли придётся рассчитывать на такую же дивидендную щедрость, из-за прогнозов дальнейшего падения FCF, а потому эти 3,84 руб. плюс ещё 1-2 руб. – вот реальный сценарий, на который рассчитываю лично я по итогам 2019 года (хотя с учётом падения котировок это может сулить вполне комфортную ДД в столь сложные для компании времена). Но пасмурные дни рано или поздно обязательно сменятся ясным небом!
Помнится, 19 февраля 2019 года я торжественно написал, что зафиксировал часть прибыли в акциях Распадской по 158 рублей, а оставшуюся часть позы решил держать «стратегически, до наступления ясности с дивидендами, дальнейшей политикой Евраза в отношении дочерней компании и другими фундаментальными факторами, которые так или иначе определят вектор дальнейшего развития Распадской в обозримом будущем». Ну что я скажу, 28 августа 2019 года, ровно за день до моего юбилея, лично для меня эта ясность наступила, и я благополучно избавился от всех акций компании сегодня по 1️⃣2️⃣9️⃣ рублей.
Компания сегодня утром по московскому времени представила свою финансовую отчётность по МСФО за 1 полугодие 2019 года, которая отметилась ростом выручки на 5% до $569 млн и снижением чистой прибыли и EBITDA – на 6% и 2% до $211 млн и $297 млн соответственно. Но все эти цифры в данный момент не столь важны, как решение Совета директоров по дивидендам – вот это действительно считалось большой интригой для участников рынка. И в очередной раз надежды миноритариев были разбиты в пух и прах, а Распадская решила заплатить за 1 полугодие минимально допустимые по принятой див. политике 2,5 рубля на акцию. И это притом, что компания заработала в отчётном периоде 30 центов (в грубом приближении это порядка 20 рублей!). Ж – жадность!
Дальше пойду тезисно убеждать себя (и, видимо, вас), что я поступил правильно, решив избавиться от акций Распадской, дабы ничего не упустить:
✅ В июне 2013 года, когда я начал плавно и терпеливо формировать позицию, мировая конъюнктура на рынке коксующего угля была крайне негативной, а Распадская была вынуждена терпеть убытки с 2012 по 2015 гг. Сейчас же – цены на уголь держатся достаточно высоко, финансовые показатели находятся вблизи максимумов за последнее десятилетие, и при всём при этом у мажоритария по-прежнему отсутствует желание делиться прибылью с акционерами (крайне скромная норма выплат за 1 полугодие 2019 года – 12,5% от чистой прибыли или 9% от EBITDA). А если пик цикла на рынке угля будет пройден и финансовые показатели начнут снижаться?
✅ Угледобыча – отрасль очень опасная и аварийная. Разного рода ЧП случаются достаточно регулярно, и иногда это приводит даже к серьёзным трагедиям и человеческим жертвам. Распадская знает об этом не понаслышке, и дай Бог, чтобы такие трагедии больше не повторялись. Но это тоже риск, причём нерыночный, и его тоже всегда надо держать в голове.
✅ EVRAZ планомерно наращивает свою долю в Распадской, и если открыть в опубликованной финансовой отчётности Примечание 11 «События после отчётной даты», то можно увидеть, что «…в августе 2019 года контролирующий акционер Общества компания EVRAZ plc увеличил свою долю владения в Компании с 87.05% до 88.17%». Если добавить к этой цифре пакет казначейских акций, то доля EVRAZа уже сегодня превышает 90%. А что будет при достижении 95% большинство из вас прекрасно знает – замаячит перспектива принудительного выкупа и делистинг, после чего мы можем потерять ещё одну публичную компанию на российском рынке. Это тоже риск, причём очень серьёзный.
С годами я начинаю ценить в акциях корпоративную предсказуемость, достаточно высокую дивидендную доходность, а также хочу видеть в бумагах драйверы для возможного роста котировок в будущем. В бумагах Распадской я по трём этим пунктам у меня нет никакого понимания, а потому ещё раз скажу им большое спасибо за тот многократный профит, который мне они принесли за минувшую пятилетку, и теперь эта история торжественно уходит в прошлое, покидая мой инвестиционный портфель (почему-то мне кажется, что навсегда, но это не точно). Учитывая, что акции Распадской занимали около 5% в портфеле, после их продажи высвободился значительный кэш, и это тоже прекрасно – теперь я ещё больше готов к возможным распродажам на нашем рынке!
Всем удачи, всем успехов, всем профитов!
Компания сегодня утром по московскому времени представила свою финансовую отчётность по МСФО за 1 полугодие 2019 года, которая отметилась ростом выручки на 5% до $569 млн и снижением чистой прибыли и EBITDA – на 6% и 2% до $211 млн и $297 млн соответственно. Но все эти цифры в данный момент не столь важны, как решение Совета директоров по дивидендам – вот это действительно считалось большой интригой для участников рынка. И в очередной раз надежды миноритариев были разбиты в пух и прах, а Распадская решила заплатить за 1 полугодие минимально допустимые по принятой див. политике 2,5 рубля на акцию. И это притом, что компания заработала в отчётном периоде 30 центов (в грубом приближении это порядка 20 рублей!). Ж – жадность!
Дальше пойду тезисно убеждать себя (и, видимо, вас), что я поступил правильно, решив избавиться от акций Распадской, дабы ничего не упустить:
✅ В июне 2013 года, когда я начал плавно и терпеливо формировать позицию, мировая конъюнктура на рынке коксующего угля была крайне негативной, а Распадская была вынуждена терпеть убытки с 2012 по 2015 гг. Сейчас же – цены на уголь держатся достаточно высоко, финансовые показатели находятся вблизи максимумов за последнее десятилетие, и при всём при этом у мажоритария по-прежнему отсутствует желание делиться прибылью с акционерами (крайне скромная норма выплат за 1 полугодие 2019 года – 12,5% от чистой прибыли или 9% от EBITDA). А если пик цикла на рынке угля будет пройден и финансовые показатели начнут снижаться?
✅ Угледобыча – отрасль очень опасная и аварийная. Разного рода ЧП случаются достаточно регулярно, и иногда это приводит даже к серьёзным трагедиям и человеческим жертвам. Распадская знает об этом не понаслышке, и дай Бог, чтобы такие трагедии больше не повторялись. Но это тоже риск, причём нерыночный, и его тоже всегда надо держать в голове.
✅ EVRAZ планомерно наращивает свою долю в Распадской, и если открыть в опубликованной финансовой отчётности Примечание 11 «События после отчётной даты», то можно увидеть, что «…в августе 2019 года контролирующий акционер Общества компания EVRAZ plc увеличил свою долю владения в Компании с 87.05% до 88.17%». Если добавить к этой цифре пакет казначейских акций, то доля EVRAZа уже сегодня превышает 90%. А что будет при достижении 95% большинство из вас прекрасно знает – замаячит перспектива принудительного выкупа и делистинг, после чего мы можем потерять ещё одну публичную компанию на российском рынке. Это тоже риск, причём очень серьёзный.
С годами я начинаю ценить в акциях корпоративную предсказуемость, достаточно высокую дивидендную доходность, а также хочу видеть в бумагах драйверы для возможного роста котировок в будущем. В бумагах Распадской я по трём этим пунктам у меня нет никакого понимания, а потому ещё раз скажу им большое спасибо за тот многократный профит, который мне они принесли за минувшую пятилетку, и теперь эта история торжественно уходит в прошлое, покидая мой инвестиционный портфель (почему-то мне кажется, что навсегда, но это не точно). Учитывая, что акции Распадской занимали около 5% в портфеле, после их продажи высвободился значительный кэш, и это тоже прекрасно – теперь я ещё больше готов к возможным распродажам на нашем рынке!
Всем удачи, всем успехов, всем профитов!
Фосагро с каждым кварталом всё увереннее становится интересной дивидендной историей, планомерно наращивая выплаты своим акционерам. Если по итогам 1 полугодия 2018 года мы смоли рассчитывать на 24+45=69 рублей (напомню, компания платит дивиденды ежеквартально), то на сей раз эта цифра составила 72+54=126 рублей, что почти в два раза выше прошлогоднего результата, а полугодовая доходность на уровне 5% всё больше приближает нас к долгожданной двузначной ДД!
Сегодня компания отчиталась ещё и по МСФО за 1 полугодие, постараюсь добраться и до отчётности чуть позже.
Сегодня компания отчиталась ещё и по МСФО за 1 полугодие, постараюсь добраться и до отчётности чуть позже.
Добрался я, наконец, до финансовых результатов Банка Санкт-Петербург по МСФО за 1 полугодие 2019 года. Собственно, тут всё было понятно уже после проанализированной ранее бухгалтерской отчётности по РСБУ, а потому падение чистой прибыли на 20,9% (г/г) до 3,5 млрд рублей вряд ли для кого-то стало большим сюрпризом.
Несмотря на то, что непосредственно банковская деятельность отметилась ростом чистых комиссионных доходов на 21,0% до 3,3 млрд рублей и чистых процентных доходов – на 7,3% до 11,1 млрд рублей, все эти старания напрочь перечеркнули неудачи на финансовых рынках, которые в 1 полугодии прошлого года принесли доход в 1,8 млрд рублей, а на сей раз оказались убыточными с результатом минус 0,1 млрд. Это традиционно волатильная статья доходов банка Санкт-Петербург, оказывающая серьёзное влияние на итоговый финансовый результат, и к этому надо активно привыкать.
Исходя из действующей дивидендной политики банка Санкт-Петербург, акционеры ежегодно вправе рассчитывать как минимум на 20% от чистой прибыли по МСФО (собственно, этот минимум и является реальной нормой выплат), и в ltm-выражении это означает дивиденд в размере 3,23 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность около 6,5%.
Для меня текущий 2019 год ознаменован избавлением от давно появившихся в моём портфеле бумаг, не оправдавших мои надежды или потерявших чёткие драйверы для переоценки вверх. С каждым кварталом к этой категории уверенно приближаются и акции БСПб, которые я точно когда-нибудь психану и сдам. Топчутся на месте, а толку никакого, уже устал ждать от них какого-то чуда. Если бы не появившийся кэш от Распадской, точно закрыл бы безжалостно всю позицию в БСПб уже сегодня, а пока пусть полежат, вдруг каким-то чудом удастся дождаться более высокой цены.
Ну и напоследок ещё парочка новостей по БСПб: банк в ближайшее время не планирует никаких доп. эмиссий (хорошо), а приобретённые ранее в рамках buy-back акции решено списать (хорошо, но ожидаемо).
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
Несмотря на то, что непосредственно банковская деятельность отметилась ростом чистых комиссионных доходов на 21,0% до 3,3 млрд рублей и чистых процентных доходов – на 7,3% до 11,1 млрд рублей, все эти старания напрочь перечеркнули неудачи на финансовых рынках, которые в 1 полугодии прошлого года принесли доход в 1,8 млрд рублей, а на сей раз оказались убыточными с результатом минус 0,1 млрд. Это традиционно волатильная статья доходов банка Санкт-Петербург, оказывающая серьёзное влияние на итоговый финансовый результат, и к этому надо активно привыкать.
Исходя из действующей дивидендной политики банка Санкт-Петербург, акционеры ежегодно вправе рассчитывать как минимум на 20% от чистой прибыли по МСФО (собственно, этот минимум и является реальной нормой выплат), и в ltm-выражении это означает дивиденд в размере 3,23 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность около 6,5%.
Для меня текущий 2019 год ознаменован избавлением от давно появившихся в моём портфеле бумаг, не оправдавших мои надежды или потерявших чёткие драйверы для переоценки вверх. С каждым кварталом к этой категории уверенно приближаются и акции БСПб, которые я точно когда-нибудь психану и сдам. Топчутся на месте, а толку никакого, уже устал ждать от них какого-то чуда. Если бы не появившийся кэш от Распадской, точно закрыл бы безжалостно всю позицию в БСПб уже сегодня, а пока пусть полежат, вдруг каким-то чудом удастся дождаться более высокой цены.
Ну и напоследок ещё парочка новостей по БСПб: банк в ближайшее время не планирует никаких доп. эмиссий (хорошо), а приобретённые ранее в рамках buy-back акции решено списать (хорошо, но ожидаемо).
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация