Яндекс выпускает 11 млн акций, но снижает потенциальное размытие вдвое

💻 Совет директоров Яндекса (#YDEX) одобрил допэмиссию 11 млн акций для потребностей программы долгосрочной мотивации сотрудников как минимум до конца 2027 года. Сам дополнительный выпуск планируется провести уже в ноябре. На первый взгляд новость для действующих акционеров может показаться не самой приятной: новые акции традиционно ассоциируются с размытием долей.

Но есть важный нюанс, который может потеряться за цифрой в 11 млн бумаг. Одновременно Яндекс вдвое снижает ориентир по среднегодовому размещению акций в рамках программы мотивации – с 2% до 1% от базовых 379 млн акций с момента старта программы два года назад. 

🤔 Как так получается: допэмиссия крупнее, а ожидаемый темп размещения ниже?

Дело в том, что Яндекс меняет сам подход к управлению программой мотивации. С недавнего времени компания сочетает два инструмента – выпуск новых акций и обратный выкуп бумаг с рынка.

📌 Допэмиссия позволяет заранее сформировать запас акций под будущие опционы сотрудников и не проводить отдельный выпуск под каждое окно исполнения.
📌 Байбэк работает в обратную сторону и частично компенсирует увеличение количества голосующих акций.

Причём первые результаты такой схемы уже видны. По итогам II квартала с учётом обратного выкупа количество голосующих обыкновенных акций вернулось примерно к 379 млн штук — фактически к тому уровню, с которого программа мотивации стартовала в 2024 году.

📉 Поэтому я бы здесь не зацикливался исключительно на заголовке про 11 млн новых акций. Для действующих акционеров куда показательнее то, каким будет чистое изменение количества голосующих бумаг с учетом байбэка. И пока компания сама снижает ориентир по среднегодовому размещению с 2% до 1%.

При этом сама LTIP остаётся для Яндекса инструментом долгосрочной мотивации команды, ведь существенная часть вознаграждения сотрудников привязана к развитию бизнеса и его стоимости на горизонте нескольких лет.

👉 В сухом остатке: допэмиссия никуда не исчезает, но потенциальный эффект от неё Яндекс старается контролировать через байбэк. И снижение среднегодового ориентира вдвое здесь выглядит гораздо показательнее, чем сама цифра в 11 млн акций.

❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался полезным и интересным. Мы очень старались!

©Инвестируй или проиграешь

Чем облигации Selectel интереснее депозитов и ОФЗ?

🧐 Пока наш рынок акций лихорадит от геополитики и новых налоговых инициатив Минфина, самое время поискать спокойствие и доходность в консервативных инструментах. И сегодня моё внимание привлекла хорошо нам известная компания Selectel, которая готовится выйти на облигационный рынок сразу с двумя выпусками бумаг:

📌 Выпуск 001P-09R: переменный купон (спред не более КС+2,25%).

📌 Выпуск 001P-10R: фиксированный купон (купонная доходность не более 16,75% годовых), что ориентирует на эффективную доходность не выше 18,1% годовых, с учётом сложного процента.

💼 Уже начался сбор заявок и вплоть до 6 октября 2026 года вы можете успеть поучаствовать в этой истории по номинальной цене. Компания планирует собрать от размещения этих двух выпусков 5 млрд руб., срок обращения по обоим инструментам составляет 3,5 года. Привлечённые средства планируется направить на финансирование инвестпрограммы.

По обоим выпускам предусмотрена амортизация долга: 40% от номинала погашается в дату окончания 25-го купонного периода (через 2 года после размещения), оставшиеся 60% — в дату завершения 42-го купона. Для меня #облигации с амортизацией — это скорее плюс, чем минус, т.к. во-первых, часть тела долга возвращается досрочно, и я снимаю с себя часть рисков, связанных с будущим эмитента, а во-вторых, я получаю деньги до погашения и могу реинвестировать их туда, где вижу большую доходность.

📚 В настоящее время у Selectel в обращении находится 4 облигационных выпуска, по которым она имеет безупречную историю выплат (RU000A10A7S0, RU000A10CU89, RU000A10EEZ9, RU000A10FMY2). Кредитное качество подтверждено рейтингами А+ от агентств АКРА и НКР.

«Мы предлагаем инвесторам возможность выбора стратегии под свои ожидания даже в период неопределённости», — поведал операционный директор Selectel Владимир Дергачев.

📊 И это не просто маркетинговый ход. В условиях, когда никто не берётся предсказать траекторию ключевой ставки через год, возможность выбора между фиксом и плавающим купоном — это грамотная работа с рисками.

❓Почему облигации Selectel заслуживают место в портфеле?

Основной фактор — это фундаментальная динамика рынка облачных инфраструктурных технологий. Он растёт двузначными темпами, и по всем прогнозам можно ожидать сохранения тенденции.

Причём рынок "облаков" работает по принципу воронки: пока одни компании только приходят в эту среду впервые, внутри существующей базы идёт своё, не менее масштабное движение. Клиенты, которые начали пользоваться услугами провайдера несколько лет назад, постепенно переносят в облако то, что ещё недавно держали в собственной локальной серверной. Соответственно, возникают новые задачи, требующие всё больших вычислительных мощностей, особенно с развитием ИИ.

📈 Selectel подтверждает эти тезисы цифрами. Выручка по итогам 6m2026 выросла на +14% (г/г), достигнув 10,2 млрд руб., на фоне расширения клиентской базы, которая уже превышает 44,5 тыс. заказчиков из самых разных отраслей экономики.

📈 За счёт широкого портфеля решений эмитент закрывает весь спектр потребностей в IT-инфраструктуре. Скорректированный показатель EBITDA по итогам отчётного периода составил 5,4 млрд руб. при рентабельности в 53%. Бизнес компании высокомаржинален: начиная с 2022 года Selectel стабильно демонстрирует рентабельность по скорр. EBITDA не ниже 50%.

💼 Приемлемая долговая нагрузка (NetDebt/adj EBITDA=2,1х) позволяет компании расти как органически, так и за счёт сделок M&A. Буквально на прошлой неделе Selectel закрыл сделку по приобретению облачного провайдера M1Cloud, который сфокусирован на предоставлении услуги приватного облака для среднего и крупного корпоративного сегмента. Одна из главных целей покупки — усиление позиций Selectel на облачном рынке.

👉 В общем, если вы ищете активы, которые дают привлекательную премию к ОФЗ и обгоняют ставки по банковским депозитам, к облигациям Selectel точно стоит присмотреться. Вы получаете понятный, растущий IT-бизнес с кредитным рейтингом А+.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

FESCO (ДВМП): слабое первое полугодие и апсайд на второе
 
🧮 Стоимость контейнерных перевозок из Китая в РФ обновила 3-летние максимумы, и в этом контексте давайте заглянем в отчётность FESCO (ДВМП) по МСФО за 6m2026, который является бенефициаром удорожания логистики.

📈 Выручка компании выросла на +5% (г/г) до 92,1 млрд руб. Скромная динамика обусловлена эффектом высокой базы и слабой конъюнктурой в начале года. Несмотря на то, что геополитический кризис на Ближнем Востоке спровоцировал серьёзные изменения в морском судоходстве, в 1 кв. 2026 года стоимость перевозки контейнеров всё ещё оставалась ниже прошлогодних значений.

📈 Однако в операционных показателях мы видим здоровый органический рост и расширение по всем ключевым направлениям:

▪️Объём интермодальных перевозок: +6% (г/г) до 355 тыс. TEU, благодаря развитию новых сухопутных маршрутов.

▪️Динамика международных морских перевозок: +18% (г/г) до 302 тыс. TEU. Компания продолжает расширять географию, и в течение отчётного периода компания запустила новые сервисы в Китае и Центральной Азии, открыла для себя Танзанию и Камбоджу, а также обеспечила прямые судозаходы в саудовский порт Джидду.

▪️Перевалка контейнеров во Владивостокском порту: на +10% (г/г) до 427 тыс. TEU. Рост обусловлен не только увеличением торгового оборота между РФ и Китаем, но и фундаментальным перераспределением логистических потоков. Грузы, которые раньше шли через Азово-Черноморский и Балтийский бассейны, теперь вынужденно концентрируются на портах Дальнего Востока. В 3Q2026 позитивная динамика сохранилась: в августе компания смогла выйти на рекордные месячные показатели грузооборота.

📉 Несмотря на позитивную динамику операционных результатов, показатель EBITDA у FESCO (ДВМП) по итогам 6m2026 заметно снизился сразу на -34% (г/г) до 13,1 млрд руб. Всё дело в том, что издержки компании росли опережающими темпами. Как следствие — инфляция затрат на топливо, обслуживание флота и оплату труда, помноженная на низкие ставки первого квартала, серьёзно размыла маржинальность.

📉 Чистая прибыль и вовсе обрушилась на -95% (г/г), скатившись до символических 36 млн руб. Помимо операционных факторов, давление на результат оказал рост налоговой нагрузки, связанный преимущественно с увеличением непризнанных отложенных налоговых активов.

🤔 Однако для акционеров ДВМП эта история — очередная попытка сыграть на опережение. Во втором полугодии для компании складывается уже гораздо более привлекательная ценовая конъюнктура: в основных портах Китая наблюдается острый дефицит контейнерного оборудования, т.к. из-за кризиса на Ближнем Востоке срок оборота одного контейнера увеличился в разы.

На этом фоне мы наблюдаем практически еженедельный рост ставок на контейнерные перевозки из Китая в РФ на протяжении последних месяцев. В сентябре стоимость доставки из Китая была выше прошлогодних значений на +84% (г/г), а по итогам 3Q2026 рост составил +75% (г/г).

💼 Долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA с начала текущего года выросла, но совершенно незначительно — с 0,8х до 0,9х, что более чем приемлемо. У компании нет острой потребности в капитальных затратах, поэтому если ЦБ продолжит удерживать ключевую ставку на текущем уровне продолжительное время, это не окажет значимого негативного влияния на результаты компании.

При этом важным долгосрочным триггером остаётся потенциальная сделка с эмиратским гигантом DP World. В середине августа Правительственная комиссия по иностранным инвестициям одобрила создание совместного предприятия. Участие DP World обеспечит ДВМП доступ к международной клиентской базе и позволит нарастить объемы контейнерных перевозок по Северному морскому пути (СМП).

👉 Акции ДВМП (#FESH) уже давно торгуются в широком диапазоне 40-80 руб., находясь сейчас примерно в середине этого диапазона. У нижней границы, в районе 40-50 руб., бумаги выглядят как будто интересными для покупок, однако полное отсутствие дивидендной составляющей в этой истории заставляет осторожно смотреть на этот кейс.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

М.Видео: убытки растут, надежды тают (часть 1)

🧮 М.Видео продолжает процесс трансформации из классического продавца электроники в мультикатегорийную открытую платформу и маркетплейс. Давайте проанализируем перспективы компании, опираясь на её отчётность по МСФО за 6 мес. 2026 года.

📉 Скажу сразу: цифры выглядят пугающе. Выручка компании с января по июнь рухнула на -36,8% (г/г), составив 108,2 млрд руб. Последние два года рынок бытовой техники и электроники оказался под беспрецедентным давлением: высокая ключевая ставка ЦБ буквально перекрыла кислород спросу с двух сторон. С одной стороны, состоятельные клиенты не спешили обновлять технику, а предпочли переложить свободные средства на банковские депозиты под привлекательный процент. С другой стороны — ещё массовый потребитель, привыкший жить в кредит, отложил покупки до лучших времён из-за заградительных ставок.

Дополнительным ударом по экономике М.Видео стала вынужденная смена структуры товарного обеспечения. Уход западных брендов заставил сети переориентироваться на производителей из России, стран ЕАЭС, Китая и Турции, работающих по модели прямой закупки, а также запустить параллельный импорт.

И если в старой парадигме компания работала на товарном кредитовании от вендоров, то в новой — ритейлеру приходится выкупать товар за свои деньги заблаговременно.

В результате чего капитал М.Видео замораживается в запасах на месяцы, а на фоне двузначной стоимости денег совокупные издержки такой модели начали давить на маржинальность, ограничивая возможности для демпинга.

📉 Если заглянуть в сегменты, то на российском рынке снижение в денежном выражении затронуло все ключевые категории: смартфоны просели на -5,9% (г/г), ноутбуки — на -13,5% (г/г), крупная бытовая техника — на -1,5% (г/г). Но у М.Видео дела идут ещё хуже: выручка упала на -36,8% (г/г) — значительно сильнее, чем в среднем по рынку. Причина кроется не только в слабом спросе, но и в самой трансформации бизнес-модели: компания сознательно закрывает низкомаржинальные магазины, переходя к платформенной модели.

Как результат — общее число точек сети «М.Видео» и «Эльдорадо» за год сократилось на -42% до 638 штук.

💻 Менеджмент пришёл к выводу, что ресурс роста на отечественном рынке бытовой техники и электроники полностью исчерпан. Теперь ставка делается на мультикатегорийный маркетплейс с открытой витриной с собственной развитой розницей, которая теперь выступает скорее как шоу-рум и пункт выдачи заказов.

📈 Оборот маркетплейса по итогам первого полугодия действительно вырос в 4 раза до 17,7 млрд руб. Однако обольщаться этими темпами не стоит — во многом это исключительно эффект низкой базы. Во втором полугодии дополнительную поддержку сегменту могут оказать внешние факторы, а именно участившиеся атаки БПЛА на склады крупнейших логистических хабов страны — Wildberries и Ozon (#OZON).

📣 Гендиректором М.Видео весной 2026 года стал Владислав Бакальчук, который в недавнем интервью прямо указал на историческую ошибку компании. После объединения с Эльдорадо в 2018 году М.Видео стал главным окном на российский рынок для крупных производителей. Компания получала маржу, которой не было ни у кого в индустрии:

«Ты сидишь, условно, на золотых шахтах. Зачем тебе делать какую-то технологию?» — философски заметил Владислав Бакальчук.

Именно эта сверхприбыльность, по его мнению, и убила технологическое развитие сети. Вместо того чтобы органично строить маркетплейс на базе огромного трафика, который на тот момент кратно превышал показатели Ozon и Wildberries, компания запустила цифровое направление «сбоку», не интегрируя его в ядро бизнеса.

Продолжение следует....

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

М.Видео: убытки растут, надежды тают (часть 2)

Продолжаем анализировать кейс М.Видео, начатый в первой части.

🧮 Теперь задача у М.Видео стоит титаническая: своей целью Владислав Бакальчук называет перекрытие онлайн-выручкой лучшего оффлайнового года в истории компании, а это более 600 млрд руб.

Выйти в безубыточность менеджмент рассчитывает года через два, а основным инструментом привлечения селлеров должна стать агрессивная ценовая политика.
 

«Наши комиссии такие же, как на маркетплейсах 2 года назад — ниже существующих на 20%», — отметил Владислав Бакальчук.

📉 Операционные расходы сокращаются у М.Видео медленнее, чем падает выручка, т.к. эффект от оптимизации розничной сети проявляется с временным лагом — разрывы договоров аренды и выплаты компенсаций персоналу стоят дорого прямо сейчас. На этом фоне компания получила внушительный убыток по EBITDA в размере 14,7 млрд руб., по сравнению с +3,8 млрд годом ранее.

📉 Чистый убыток вырос на 43,5% (г/г) и достиг 36,1 млрд руб., компания продолжает уверенно погружаться в зону глубоких операционных дыр. Впрочем, для участников рынка этот провал не стал сюрпризом, но он ещё больше обнажил острую проблему дефицита ликвидности.
 
⚠️ В августе ЦБ зарегистрировал допэмиссию акций М.Видео. Компания намерена разместить 500 млн бумаг по закрытой подписке в интересах холдинга SFI и ещё трёх юрлиц по цене 49,9 руб. за акцию — это позволит привлечь порядка 25 млрд руб.

Примечательно, что параметры сделки менялись не раз: изначально обсуждали закрытую подписку на 500 млн бумаг, затем перешли к открытой на 1,5 млрд акций (что грозило размытием в 9,3 раза — с 180 млн до 1,68 млрд бумаг), и вот теперь снова вернулись к закрытому формату на 500 млн. Это уже третья по счёту корректировка за последний год.

Для действующих акционеров это означает очередное размытие долей. Сейчас в обращении находится около 180 млн акций, и после размещения 500 млн новых бумаг их общее количество вырастет до 680 млн — то есть в 3,8 раза!

Таким образом, если миноритарий не воспользуется преимущественным правом и не выкупит акции пропорционально своей доле, его участие в капитале компании сократится почти в 4 раза!

💰 Теперь — важная информация для облигационеров М.Видео. В настоящий момент в обращении остался всего один облигационный выпуск (RU000A10BFP3) с погашением в апреле 2027 года. Объём выпуска — 2 млрд руб., и торгуется он с доходностью к погашению 28,3% годовых. Рынок явно закладывает в эту доходность повышенный риск, однако с учётом привлечённых средств от допки компания сможет без труда погасить этот долг и избежать дефолта.

Так что для держателей оставшегося выпуска это скорее хорошая новость, чем повод для паники. А для любителей ВДОшек и адреналина это как будто интересная инвестиционная идея с привлекательной доходностью и горизонтом всего на полгода. Но подходит она точно не всем, поэтому не пытайтесь повторять это сами!

❗️Примечательно, что на прошлой неделе дочерняя компания Сбера, выпускающая умные устройства SberDevices, подала в суд на М.Видео с требованием выплатить 6,6 млрд руб. Детали иска в материалах пока не раскрываются, но ранее в СМИ проходила информация об усугублении проблем с нехваткой оборотных средств и растущем долге перед поставщиками. Вероятно, что иск от структуры Сбера связан именно с неплатежами по контрактам.

👉 Подводя итог всему вышесказанному, остаётся только подытожить, что проблемы М. Видео продолжают расти как снежный ком. Перспективы превращения эмитента в успешный маркетплейс вызывают глубокий скепсис, особенно вспоминая неудачный опыт Сбера, который даже с его бездонным маркетинговым бюджетом в итоге так и не сумел вывести Мегамаркет в тройку лидеров, признав поражение и фактически отказавшись от идеи дальнейшего агрессивного развития этого направления.

В этом контексте акции М.Видео (#MVID) точно не представляют никакого инвестиционного интереса для покупок, ну а что касается облигаций — тут уж свои риски взвешивайте сами! Выше я всё рассказал.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!
 
©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

Крепкий рубль умер. Да здравствует девальвация!

⭐ Сентябрь прошёл под знаком умеренного укрепления российской валюты. Мы с вами предполагали это ещё в начале прошлого месяца, и рынок действительно подтвердил наши расчёты: рубль отыграл у доллара и юаня чуть более 3%.

Однако следующие четыре недели обещают быть на валютном рынке куда более интересными! На сайте Минфина вчера в полдень был опубликован пресс-релиз буквально следующего содержания:

Совокупный объем средств, направляемых на покупку иностранной валюты и золота, составит 279,42 млрд руб. Операции будут проводиться в период с 7 октября 2026 года по 6 ноября 2026 года, соответственно, ежедневный объем покупки иностранной валюты и золота составит в эквиваленте 12,7 млрд руб.

Здесь нужно также вспомнить, что сам Центробанк во втором полугодии ежедневно продаёт валюту на 0,6 млрд руб., зеркалируя операции с ликвидными активами ФНБ.

В итоге объём интервенций составит 12,1 млрд руб. в день против 1,9 млрд в предыдущем отчётном периоде, что станет максимальным значением в текущем году.

💸 Для курса рубля это означает однозначное и мощное давление на него. Когда на рынок ежедневно выходит покупатель с таким чеком, предложение валюты просто не успевает за спросом. В этом контексте вполне логично ожидать роста котировок #USDRUB в район 87,5 руб., а #CNYRUB — к отметке 13 руб., где проходят 1,5-годовые максимумы и по доллару, и по юаню.

В 20-х числах октября давление на курс рубля может быть немного нивелировано, на фоне налогового периода и опорного заседания Центробанка (23 октября), где регулятор, судя по всему, вновь сохранит ставку на текущем уровне в 14%, что умеренно позитивно для российской валюты.

🛢Примечательно, что средняя цена нефти марки Urals, используемая для расчета нефтяных налогов, в сентябре выросла на +37% (м/м) по сравнению с августом и составила $92,1 за баррель — такие данные приводит Минэкономразвития. И здесь важно помнить о временном лаге, в соответствии с которым выручка от продажи углеводородов поступает в страну с задержкой в полтора-два месяца. Это означает, что начиная со второй половины ноября финансовый счёт платежного баланса получит инъекцию валюты.

На этом фоне, аккурат к налоговому периоду в 20-х числах ноября, мы можем увидеть локальное укрепление рубля. Но если мы вновь поднимем взгляд чуть выше, на горизонт 2027 года, картина снова меняется: в рамках проекта федерального бюджета на 2027 год Минфин планирует снизить цену отсечения в бюджетном правиле с текущих $59 до $50 за баррель.

«Все говорят, почему так мало, эти деньги можно было бы направить на расходы. Но подождите, мы не должны подводить бюджет, создавать риски. А вдруг цена будет ниже? И не исключено, что это будет ниже. И, скорее всего, это будет ниже. И что мы будем делать? Тратить наши запасы? Нет. Это плохое решение», - поведал министр финансов Антон Силуанов.

 
Снижение цены отсечения неминуемо приведёт к увеличению покупки валюты в рамках бюджетного правила в 2027 году, что конвертируется в снижение курса рубля. Наконец-то власти поняли, что в условиях рекордного дефицита федерального бюджета крайне невыгодно иметь крепкий рубль, поэтому начинают использовать все имеющиеся в арсенале инструменты для его ослабления!

👉 В общем, если вы искренне ждёте крепкий рубль — я бы на вашем месте на этот сценарий сильно не рассчитывал. Да, во второй половине ноября девальвация может получить временную передышку, за счёт притока экспортной выручки за сентябрьскую нефть, но это станет лишь паузой перед 2027 годом, когда Минфин будет покупать ещё больше валюты, в рамках снижения цены отсечения в бюджетном правиле.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!
 
© Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

ОТЭКО-Портсервис: портовый бизнес с рентабельностью 51% и доходностью 18,5%

💼 Очень частый вопрос сейчас у инвесторов — чем диверсифицировать портфель, когда ставки по банковским депозитам уже не радуют? На ум сразу же приходят ОФЗ, но здесь всё не так просто: короткие ОФЗ дают всего 13–14% — на уровне депозита, но без защиты от инфляции. Длинные ОФЗ покупать сейчас тоже опасно: Минфин продолжает занимать, предложение давит на цены, а доходности могут ещё вырасти.

Альтернатива — корпоративные #облигации надёжных эмитентов, где можно найти доходность 16–20% при умеренном риске, если выбирать компании с понятным бизнесом и кредитным рейтингом от A+ и выше. Один из свежих вариантов — дебютный выпуск «ОТЭКО-Портсервис», оператора Таманского терминала.

⚓️ ОТЭКО-Портсервис переваливает уголь, железорудное сырьё и удобрения через Таманский терминал в Азово-Черноморском бассейне. Карта российского экспорта за последние годы перекроилась: европейское направление сжалось, а грузопотоки сместились к Арктике, Дальнему Востоку и на юг страны. Тамань как раз гармонично встроена в новую логистику — это один из крупнейших перегрузочных комплексов РФ с круглогодичной навигацией и причалами, способными одновременно обслуживать четыре судна класса Capesize.

Основной грузооборот приходится на уголь, но в прошлом году стартовала перевалка железорудного сырья и удобрений. Диверсификация грузовой базы — правильный сигнал: зависимость от одного товара снижает устойчивость выручки, и компания явно движется в нужную сторону.

🚢 Давайте посмотрим на географию бизнеса ОТЭКО-Портсервис: в Туапсе потенциал практически исчерпан, Темрюк и Кавказ сидят на мелководье Азовского моря. Тамань же стоит на полуострове со стороны Чёрного моря, принимает крупнотоннажный флот и динамично растёт.

Югу нужен ещё один крупный порт уровня Новороссийска, и Тамань для этого вполне подходит.

 
Примечательно, что морской маршрут из Тамани в Индию — самый короткий и выгодный для металлургического угля. Индия остаётся одной из немногих крупных экономик мира, где производство стали стабильно растёт высокими темпами, а значит, индийские сталевары продолжат наращивать импорт коксующегося угля, в том числе из РФ.
 
🧮 Пробежимся быстро по фин. результатам компании. Несмотря на сложную конъюнктуру экспортных рынков, компании по итогам 2025 года удалось сохранить выручку на высоком уровне 30,5 млрд руб., что лишь на -0,7% ниже показателя предыдущего года. Показатель EBITDA составил 15,7 млрд руб., при высокой рентабельности 51%.

Теперь — пара слов про геополитические риски. Атаки БПЛА на портовую инфраструктуру региона в 2026 году действительно фиксировались. Но вот что важно: РНПК продолжает перестраховывать военные риски в Азово-Черноморском бассейне. Причём тарифы сопоставимы с прежними, а покрытие обновляется еженедельно.

Это значит, что грузопоток через регион не остановлен, а страховщики продолжают брать на себя риски.

📃 Агентства НКР и НРА выставили эмитенту кредитный рейтинг А со «стабильным» прогнозом, отметив высокую рентабельность бизнеса, низкие акционерные риски, положительную кредитную историю и платёжную дисциплину.

📌 Параметры облигационного выпуска ОТЭКО-Портсервис:

▪️Серия: 001Р-01
▪️Сбор заявок: 8 октября 2026 года (только один день!), с 11:00 до 15:00 мск
▪️Объём выпуска: не более 0,5 млрд руб.
▪️Номинал: 1000 руб.
▪️Срок обращения: 2 года
▪️Ориентир по ставке купона: до 18,5% годовых
▪️Купонный период: 30 дней
▪️Рейтинг эмитента: A. ru (НКР) и A|ru| (НРА), прогноз «стабильный»
 
👉 Облигации ОТЭКО-Портсервис позволяют зафиксировать доходность выше ставок по банковским вкладам на 2-летнем горизонте, что может стать интересным инструментом для диверсификации портфеля. Купить бумаги можно в приложениях крупнейших брокеров: ВТБ Мои Инвестиции, СберИнвестиции, Газпромбанк Инвестиции, А-Инвестиции и других.

❤️ Не забывайте ставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

Как 99% россиян прочитают сегодняшнюю новость про инфляцию

📰 Вот она, эта свежая новость среды, с красивым, громким и фактически некорректным содержанием, взятая только что с просторов рунета:

Недельная инфляция в России ускорилась до 0,96% против 0,12% неделей ранее — Росстат.

Это максимальный показатель с конца марта 2022 года. Годовая инфляция выросла до 7,08%, превысив прогноз ЦБ на 2026 год.

Среднестатистический россиянин открывает ленту таких новостей, видит эти цифры — и у него внутри всё сжимается. «Всё пропало, деньги обесцениваются, что делать?!». Паника. Тревога. Бессилие.

Что делаем мы?

В «Инвестируй или проиграешь PREMIUM» каждая среда — это не повод для паники, а повод для анализа! Мы не просто читаем цифры Росстата — мы разбираем их по категориям: где разовый тарифный всплеск, а где — устойчивое давление цен. Где сезонный фактор, а где — структурный сдвиг. И главное — делаем выводы о том, что это значит для ключевой ставки.

Потому что для инвестора важно не то, что инфляция выросла на 0,96% за неделю. Важно то, как на это отреагирует ЦБ 23 октября, и что это значит для наших облигаций, акций и депозитов. Буквально несколько минут назад я уже опубликовал этот пост, можете почитать у кого из вас есть активная подписка.

💼 А ещё по четвергам у нас выходят посты с красивым заголовком «Четверг облигационный». Это рубрика, где мы смотрим на успехи и неудачи Минфина в размещении гособлигаций. Видим, сколько спроса, под какую доходность, какие выпуски уходят, а какие — нет. И на основе этого понимаем, когда заходить в длинные ОФЗ, чтобы зафиксировать максимальную доходность.

👉 Потому что пока одни читают новости и пугаются, другие — читают «Инвестируй или проиграешь PREMIUM» и зарабатывают на этом!

Вы со мной? Если да — тогда просто напишите мне, я всё покажу и расскажу. Точно вам говорю, цены самые демократичные на просторах рунета. Если вы впервые подписываетесь на премиум — могу даже предложить вам разовую скидку -20% на любой из тарифов. Мне не жалко.

Финансовая грамотность — важный и полезный навык. Особенно когда вокруг такая волатильность. Спешите оформить подписку до повышения цен!

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Так победим!

Как CarMoney переписывает свою бизнес-модель?
 
🏛 Давно мы с вами не заглядывали в инвестиционный кейс CarMoney, а значит самое время это сделать, взяв за основу отчётность компании по МСФО за 6 мес. 2026 года.

Но главный вопрос даже не в отчётности, а в том, есть ли здесь инвестиционная идея? С одной стороны, приход такого акционера, как ПСБ, даёт доступ к дешёвому фондированию и меняет правила игры. С другой — рынок МФО находится под давлением регулятора, в то время как конкуренция за заёмщика только растёт. В общем, давайте разбираться!

📈 Чистые процентные доходы выросли на +25,1% (г/г) до 1,5 млрд руб. Этот результат был достигнут на фоне двукратного роста объёма выдач займов.

CarMoney активно трансформирует бизнес-модель и уходит от статуса монолайнера (специализирующегося исключительно на выдаче займов под залог авто) в сторону мультипродуктовой организации. Теперь эмитент ориентируется на широкую линейку беззалоговых займов и выстраивание партнёрских отношений с банками.

💼 Активное развитие беззалогового направления привело к закономерному росту резервов по портфелю на +28,6% (г/г) до 717 млн руб. Примечательно, что ЦБ фиксирует системный рост просроченной задолженности у всех участников рынка МФО. Это означает, что во втором полугодии мы увидим дальнейшее ухудшение качества активов, что неизбежно конвертируется в необходимость доначисления резервов.

Операционные расходы CarMoney также не стоят на месте: они увеличились на +30,7% (г/г), превысив 1 млрд руб. Опережающими темпами растут затраты на персонал и IT-инфраструктуру — плата за попытку догнать более технологичных конкурентов и масштабировать банковские интеграции.

Примечательно, что расходы на маркетинг стабилизировались и составляют всего лишь 8,3% от совокупного объема издержек. Для сравнения: у того же Займера (#ZAYM) расходы на маркетинг съедают почти 40% операционных издержек. У CarMoney здесь работает административный ресурс: банк ПСБ генерирует компании трафик из клиентов, которым было отказано в банковских продуктах, и на этом фоне эмитент может позволить себе экономить на прямой рекламе.

📉 Казалось бы, вот оно — конкурентное преимущество. Однако даже низкие затраты на маркетинг не спасают картину, когда резервы и операционные расходы растут опережающими темпами. Как результат — чистый убыток в размере 86 млн руб., и его небольшое снижение с прошлогодних 129 млн руб. вряд ли сильно радует акционеров.

📈 На операционном уровне в первом полугодии CarMoney показала отличную динамику: объем выдач займов вырос на +98,9% (г/г), а кол-во уникальных клиентов — на +16,3% (г/г).

Однако с 1 октября 2026 года ситуация для компании кардинально изменилась в худшую сторону, ведь вступило в силу ужесточение регулирования со стороны ЦБ.

Суть нового правила следующая: компания не сможет выдать клиенту третий по счету дорогой займ, если у него уже есть два непогашенных займа или кредита с полной стоимостью кредита (ПСК) выше 200% годовых. При этом регулятору неважно, есть ли у клиента просрочки, в одной ли компании он занимал деньги (в зачёт пойдут займы во всех МФО) и насколько дисциплинированно он выполнял обязательства прежде.

Это правило меняет саму логику выдачи дорогих микрозаймов. Оно бьет по самой маржинальной прослойке клиентов, которые закрывают старый долг за счет нового.

❗️Более того, регуляторный прессинг только начинается! С 1 апреля 2027 года появится ещё более жёсткое ограничение для займов с ПСК выше 100% годовых: новый такой займ нельзя будет выдать до полного погашения предыдущего.

👉 Неудивительно, что акции CarMoney (#CARM) с начала года упали уже больше чем наполовину, тогда как капитализация того же Займера (#ZAYM) с учётом дивидендов сократилась всего лишь на -8%. Оба эмитента находятся под давлением регуляторных изменений, однако фондовый рынок отдаёт предпочтение дивидендным историям, поэтому мы видим лучшую динамику именно у Займера. В этом контексте бумаги CarMoney неинтересны для покупки, и я рекомендую их обходить стороной.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

Почему я не покупаю акции прямо здесь и сейчас?

📉 Когда такая неразбериха и очень сложная ситуация наблюдается на рынке госдолга, о которой я подробно рассказывал сегодня, то и российский рынок акций не получает никакой поддержки. Неудивительно, что сегодня мы видим распродажи широким фронтом, которые напрашивались ещё раньше, по целому ряду причин:

1️⃣ Перспективы дальнейшего снижения ключевой ставки плавно смещаются на 2027 год.

2️⃣ Когда по длинным ОФЗ мы видим доходность к погашению на уровне 17,5%, нафиг нужны акции в целом и дивидендные истории в частности?

3️⃣ Денежный рынок на этом фоне продолжают перетягивать к себе капитал со стороны частных инвесторов. Зачем рисковать и вкладываться в акции и #облигации, которые остаются под серьёзным давлением, если есть совершенно безопасная альтернатива с доходностью около 14% годовых?

4️⃣ Компании с высокой долговой нагрузкой, которые ещё недавно считались потенциальными бенефициарами смягчения ДКП, снова переходят в ранг токсичных. И чем выше долговая нагрузка — тем токсичнее история. Поэтому сильно не жадничайте и поосторожнее!

👉 Я вижу в текущей ситуации очень тревожный замкнутый и порочный круг: высокая доходность ОФЗ ➡️ отток капитала из акций ➡️ падение котировок акций ➡️ рост стоимости заимствования капитала для компаний ➡️ замедление роста бизнеса ➡️ ещё больший отток из-за ухудшения фундаментальных показателей компаний.

В таких условиях особенно важно трезво оценивать, где именно находится то самое заветное «дно», потому что дешёвые акции могут стать ещё дешевле, если макроэкономический и геополитический фон не развернётся вдруг в правильную сторону. Как однажды сказал классик:

«Рынок может оставаться иррациональным дольше, чем вы можете оставаться платёжеспособным»©

Именно поэтому я предпочитаю пересидеть турбулентность в инструментах денежного рынка, а не ловить падающие ножи.

И пока этот круг не разорвётся, рынок акций в широком смысле этого слова будет оставаться под давлением. Я вообще удивлён, как мы ещё по индексу Мосбиржи (#micex) торгуемся так высоко? Как будто в обозримой перспективе напрашивается очередное тестирование 2000+ пунктов, при сохранении текущей рыночной конъюнктуры. Поживём — увидим!

❤️ Не забудьте поставить лайк под этим постом и запомните: когда рынок падает, широко растут улыбки только у тех, кто заранее всё посчитал. Терпения вам, хладнокровия и широко диверсифицированных портфелей!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

Софтлайн даёт выбор: фикс или флоатер
 
📊 Российский облигационный рынок продолжает жить в ожидании главной октябрьской интриги — опорного заседания ЦБ, до которого осталось ровно две недели. От вердикта регулятора во многом будет зависеть, какие бумаги будут более интересны для покупки.

На этом фоне в поле моего зрения попала Софтлайн, которая планирует разместить новые выпуски фикса и флоатера с ежемесячными купонами, дав участникам рынка хороший выбор. Уже 13 октября компания откроет книгу заявок на два выпуска с погашением в декабре 2029 года и объёмом не менее 3 млрд руб.

📌 Выпуск 002Р-04: переменный купон (спред не более КС+4,5%).

📌 Выпуск 002Р-03: фиксированный купон (купонная доходность не более 18,5% годовых), с эффективной доходностью не выше 20,15% годовых.

 
💰 Софтлайн привлекает капитал для рефинансирования банковского долга. Менеджмент планомерно оптимизирует структуру баланса, замещая старые и дорогие банковские кредиты. Компания таргетирует показатель NetDebt/EBITDA на уровне менее 2х по итогам 2026 года, а на долгосрочном горизонте планирует снизить его до 1х.

Инвестиционный кейс Софтлайн опирается на сильный отраслевой тренд: пока ВВП РФ в 2025–2026 гг. с трудом борется за 1%-й рост, IT-сектор разгоняется двузначными темпами. Неудивительно, что на этом фоне прогноз менеджмента на горизонте до 2028 года — СГТР рынка 11%, причем облака, кибербез и разработка ПО всё больше будут уходить в отрыв.
 
В этом году Софтлайн завершил переход к кластерной модели управления. Этот шаг — стратегический ответ на диверсификацию рисков и изменение структуры спроса.

1️⃣ Первый кластер «Цифровые решения» — это фундамент бизнеса, омниканальная дистрибуция и интеграция. За ним стоит база из более чем 100 тыс. корпоративных клиентов. Было бы ошибкой считать его классическим IT-ритейлом. В новой парадигме дистрибуция — это лишь витрина и первый этап входа, за которым следуют сложные инфраструктурные внедрения.

2️⃣ Второй кластер fabricaONE AI — это ядро создания добавленной стоимости. Здесь фокус смещается на разработку тиражного ПО и заказные проекты с использованием ИИ. Уже из названия компании понятно, что ИИ здесь возведен в ранг KPI. Это позволяет оптимизировать собственные затраты и предлагать клиентам продукты, повышающие их операционную эффективность.

3️⃣ Третий кластер «СФ Тех» — самый амбициозный. Он знаменует выход эмитента за пределы классического софта в сферу deep tech. Производство лазерного оборудования, серверного и сетевого железа закрывает потребность рынка в аппаратном суверенитете.

📣 В ходе подготовки к размещению облигаций менеджмент Софтлайн (#SOFL) провёл конференц-звонок, где отметил, что темп роста валовой прибыли в последние годы более чем вдвое превышает темп роста выручки. Это следствие изменения структуры продаж: компания успешно замещает низкомаржинальную дистрибуцию собственными продуктами.

На наш вопрос о динамике дебиторки руководство ответило честно: экономика находится в непростой ситуации, определенный рост просрочки компания фиксирует. Однако он остаётся незначительным, и с ним ведётся активная работа. Более того, есть операционные сигналы, что в 4 кв. 2026 года показатель снизится.

👉 Резюмируем: Софтлайн размещает #облигации с весьма заманчивой премией к ОФЗ и ставкам по депозитам. Компания предлагает рынку широкий выбор и даёт возможность собрать позицию под конкретную стратегию. Точно можно рассмотреть эту историю!

Сбор поручений на участие в размещении этих облигаций уже открыт — сделать это можно через приложения всех крупнейших брокеров.

❤️ Не забудьте поставить лайк, если облигационные посты для вас являются полезными и интересными!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар

Золото как страховка
 
👑 Центральные банки мира продолжают наращивать запасы золота. Я предлагаю порассуждать вместе с вами, как долго продлится эта тенденция и стоит ли рассматривать драгметалл в качестве инструмента защиты капитала от девальвации рубля, отделив рыночные мифы от суровой макроэкономической реальности.

🏛 По данным Всемирного золотого совета, в августе Центробанки пополнили свои резервы на 39 т драгметалла. Спрос, как и прежде, возглавляют хорошо известные нам страны — Китай, Узбекистан, Польша и Казахстан, которые реализуют многолетние программы накопления. Это говорит о том, что активность регуляторов сегодня — это не сиюминутная спекуляция, а отражение долгосрочных стратегических целей по переформатированию резервов.

При этом многие частные инвесторы смотрят на действия Центробанков прямолинейно: если регуляторы покупают, значит, цена на #золото должна немедленно вырасти. Но ЦБ не торгуют как розничные инвесторы, они не обязаны защищать уровень в $4000 за унцию или ещё какой-либо другой технический уровень.

💼 Для них золото — это не инструмент для заработка на графике, а скорее резервный актив, инструмент диверсификации, политическая страховка от заморозки валютных счетов и лишь иногда — источник ликвидности.

Именно поэтому покупки Центробанков являются мощным долгосрочным фундаментом для цены, но крайне слабой краткосрочной защитой для вашего портфеля.

📈 Для российских золотодобытчиков в 2026 году складывается уникальная конъюнктура: Центробанки по всему миру обеспечивают фундаментальную поддержку котировкам, а сами отечественные компании могут выйти на рекордные показатели по добыче. По итогам 2026 года РФ может занять 1-е место в мире по производству золота, обойдя традиционного лидера — Китай.

Сочетание высоких мировых цен и рекордных объёмов добычи увеличивает инвестиционную привлекательность отрасли. Из публичных золотодобытчиков свои планы по росту производства на 2026 год уже подтвердили Селигдар (#SELG) и ЮГК (#UGLD).

⚒️ Что касается пресловутой проблемы истощения запасов золота, то здесь важно понимать: это глобальный вызов, а не локальная беда. Содержание драгметалла в руде падает во всём мире, порода становится более сложной и упорной для всей мировой золотодобывающей отрасли.

Но компании не стоят на месте, придумывая новые технологии для повышения коэффициента извлечения.

📣 В конце сентября в столице проходил Московский финансовый форум, где в рамках сессии «Будущее рынка золота» президент Селигдара Александр Хрущ развеял старый отраслевой миф. Долгое время считалось, что для российских золотодобытчиков внутренний рынок вторичен, но в условиях санкций и разрыва логистики он становится приоритетом из-за скорости расчётов.

Судите сами: по данным Газпромбанка, за последние 5 лет граждане РФ приобрели около 300 тонн золота в слитках! Участники форума сошлись во мнении, что развитию рынка могут способствовать цифровизация торговли, удобный обратный выкуп и сокращение издержек при перепродаже слитков.

👉 В рамках проекта бюджета на 2027 год Минфин предлагает снизить цену отсечения нефти в рамках бюджетного правила с текущих $59 до $50 за баррель. Такая корректировка приведёт к увеличению валютных интервенций на внутреннем рынке и будет способствовать девальвации рубля. В этом контексте покупка золота (#GLDRUB), а также акций отечественных золотодобытчиков (в частности, Селигдар), наряду с другими валютными активами может стать неплохой защитой инвестиционного портфеля от ослабления национальной валюты.

И ещё один важный момент, который пока остаётся за скобками. В том же проекте бюджета на 2027 год Минфин предложил ввести налог на сверхдоходы для золотодобытчиков по ставке 20% — это может заметно повлиять на прибыль и дивиденды сектора. Однако конкретный список плательщиков и формула расчёта пока не раскрыты, а значит, делать выводы рано. Мы обязательно вернёмся к этой теме отдельным разбором, когда параметры документа будут согласованы и станут финальными.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И хороших вам выходных!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪Profit 📱Финбазар