Газпром - корабль, застрявший между льдинами
🧮 Газпром (#GAZP) представил финансовую отчетность по МСФО за первое полугодие 2025 года и подписал меморандум о сотрудничестве с компанией CNPC, подразумевающий строительство газопровода «Сила Сибири 2». Давайте подробно разберём все эти события и их возможные последствия.
📉 Итак, выручка компании с января по июнь сократилась на -2% (г/г) до 5 трлн руб., что обусловлено слабыми результатами нефтяного бизнеса. Газпромнефть (#SIBN) в 2023-2024 гг. была мощным драйвером роста Группы Газпром и источником щедрых дивидендов для материнской компании, однако в этом году эмитент столкнулся с давлением падающих цен на нефть и санкционным режимом, что привело к снижению выручки Газпромнефти на -12,1% (г/г) до 1,8 трлн руб.
При этом газовый бизнес продемонстрировал рост – выручка от реализации газа прибавила на +8% (г/г) - как за счёт экспортных продаж, так и благодаря внутреннему рынку (индексация тарифов). Что касается энергетического и медиа-бизнеса, то они сохранили показатели на прошлогоднем уровне.
📈 Показатель EBITDA увеличился на +6% (г/г) до 1,5 трлн руб. Газпром в последние годы нередко подвергался критике за излишне высокие операционные расходы, однако в отчётном периоде компания приятно удивила, продемонстрировав заметную операционную эффективность, благодаря которой операционные расходы удалось снизить на -4,3% (г/г) до 4,2 трлн руб.
📉 А вот чистая прибыль по итогам отчётного периода сократилась на -5,6% (г/г) до 1 трлн руб., что во многом обусловлено увеличением налога на прибыль, которое случилось в начале этого года.
💼 Укрепление рубля позволило компании сократить долговую нагрузку по показателю NetDebt/EBITDA с 1,8 до 1,7х. Соответственно, при девальвации рубля мы будем наблюдать обратный эффект, и долговая нагрузка в этом случае вновь вернётся к исходным показателям.
💰 Традиционно инвесторов волнует вопрос о выплате дивидендов. Финансовый директор Газпрома Фамил Садыгов, комментируя результаты полугодия, обычно подчеркивает наличие базы для распределения прибыли, однако в этот раз в официальном заявлении о дивидендах не было сказано ни слова.
Впрочем, я этому совершенно не удивлён, т.к. в проекте федерального бюджета на 2026 год предусмотрен лишь незначительный рост дивидендов от госкомпаний. Получается, что от Газпрома либо вновь не ждут выплат, либо они будут скромными.
🇷🇺 🇨🇳 На этой неделе Газпром и китайская компания CNPC подписали обязывающий меморандум о строительстве газопровода «Сила Сибири 2» мощностью 50 млрд м³ газа в год. Глава Газпрома Алексей Миллер назвал этот проект «самым масштабным и капиталоемким проектом в мировой газовой индустрии». Проект рассчитан на 30 лет, однако подробности о ценах поставок газа остались за кадром. Миллер лишь уточнил, что для китайского рынка цены будут ниже европейских.
Такой масштабный проект подразумевает значительные капзатраты, что окажет серьёзное давление на FCF в ближайшие годы и, следовательно, к отсутствию базы для выплаты щедрых дивидендов. Даже несмотря на текущую весьма бодрую картину.
Когда Газпром занимался строительством первой ветки «Сила Сибири», долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA оставалась на комфортном уровне около 1х. Это позволяло компании привлекать заёмные средства и одновременно выплачивать дивиденды даже при ограниченном FCF. Нынешняя ситуация отличается долговой нагрузкой выше комфортного уровня, и предпосылок для её снижения не видно, особенно с учётом рисков девальвации рубля.
👉 В акциях Газпрома (#GAZP) по-прежнему не просматривается инвестиционная идея. Бумаги компании с начала года демонстрируют околонулевую динамику, тогда как НОВАТЭК (#NVTK) подорожал на +24%, регулярно выплачивая дивиденды. Газпром представляет интерес только с спекулятивной точки зрения: на новостях о геополитике или проекте «Сила Сибири 2» акции могут показать краткосрочный рост.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
При этом газовый бизнес продемонстрировал рост – выручка от реализации газа прибавила на +8% (г/г) - как за счёт экспортных продаж, так и благодаря внутреннему рынку (индексация тарифов). Что касается энергетического и медиа-бизнеса, то они сохранили показатели на прошлогоднем уровне.
Впрочем, я этому совершенно не удивлён, т.к. в проекте федерального бюджета на 2026 год предусмотрен лишь незначительный рост дивидендов от госкомпаний. Получается, что от Газпрома либо вновь не ждут выплат, либо они будут скромными.
Такой масштабный проект подразумевает значительные капзатраты, что окажет серьёзное давление на FCF в ближайшие годы и, следовательно, к отсутствию базы для выплаты щедрых дивидендов. Даже несмотря на текущую весьма бодрую картину.
Когда Газпром занимался строительством первой ветки «Сила Сибири», долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA оставалась на комфортном уровне около 1х. Это позволяло компании привлекать заёмные средства и одновременно выплачивать дивиденды даже при ограниченном FCF. Нынешняя ситуация отличается долговой нагрузкой выше комфортного уровня, и предпосылок для её снижения не видно, особенно с учётом рисков девальвации рубля.
© Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍156❤29🔥12😢3🤔1
ТМК: где искать свет в конце трубы?
⚒️ Итак, как мы с вами уже вчера разобрались, Алексей Миллер на полях ВЭФ торжественно сообщил о том, что проект “Сила Сибири-2” фактически уже реализуется. Ну, по крайней мере, обязывающий меморандум подразумевает именно это.
И в этом контексте представляется интересным анализ отчётности ТМК по МСФО за 6m2025, поскольку этот эмитент может стать одним из бенефициаров данного проекта. Бурный рост котировок акций #TRMK в течение всей прошлой недели - яркое тому доказательство!
📉 Выручка компании с января по июнь сократилась на -14,3% (г/г) до 237 млрд руб. Основная причина – уменьшение спроса со стороны нефтегазового сектора, традиционно обеспечивающего около 80% продаж компании. Это в свою очередь связано с выполнением соглашения ОПЕК+, ограничивающего объёмы добычи углеводородов. Которое, впрочем, постепенно сходит на нет, ведь уже в течение ближайших 12 месяцев темпы роста нефтедобычи для стран из состава ОПЕК+ позволят им полностью выйти из ограничений.
Кроме того, высокие процентные ставки в экономике вызвали спад в строительном секторе, что также негативно сказалось на спросе на трубную продукцию.
При этом, в отличие от сталеваров, у производителей трубной продукции в отчётном периоде выросла средняя цена реализации, что позволило частично компенсировать негативное влияние сокращения спроса.
📉 Именно благодаря ценовому фактору, а также эффективному управлению над затратами, скорр. показатель EBITDA скромно снизился всего на -2% (г/г) до 45,1 млрд руб., а рентабельность и вовсе прибавила на 2,4 п.п. до 19,0%.
💼 Правда, выросла и долговая нагрузка по соотношению NetDebt/EBITDA - с 2,8х до 3,2х, что делает компанию особенно чувствительной к изменениям денежно-кредитной политики ЦБ. По факту процентные расходы практически съели EBITDA.
Уже в эту пятницу ЦБ может снизить "ключ" на 2 п.п. до 16%, что позволит ТМК хоть немного сократить процентные расходы на обслуживание долга.
Вообще, трубная отрасль является цикличной, и вполне вероятно, что именно сейчас компания проходит дно цикла, за которым, вполне возможно, последует полноценное восстановление. По крайней мере, два ключевых фактора вселяют оптимизм:
1️⃣ Во-первых, ОПЕК+ отказался от стратегии сокращения добычи и начал наращивать производство, что приведет к увеличению объемов бурения со стороны нефтяников и, соответственно, спроса на трубную продукцию.
2️⃣ Во-вторых, российская экономика замедляется быстрее, чем первоначально прогнозировал ЦБ, что вынудит его продолжать снижать ключевую ставку на последующих заседаниях. Это, в свою очередь, поддержит восстановление деловой активности в строительном секторе и увеличит спрос на продукцию ТМК.
🇷🇺🇨🇳 Что касается проекта "Сила Сибири-2", то 2 сентября 2025 года в Пекине был подписан юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода. Глава Газпрома Алексей Миллер подчеркнул, что компания фактически уже приступила к реализации проекта, начав строительство 410-километрового участка от ХМАО до Томской области.
И здесь самое время вспомнить, что при строительстве первой “Силы Сибири” использовались трубы таких производителей, как ТМК, ОМК, Северсталь и ЧТПЗ (ныне входит в состав ТМК). Вполне вероятно, что именно ТМК станет основным поставщиком трубной продукции для нового проекта.
👉 С расчётом именно на это акции ТМК (#TRMK) могут быть интересны для покупок при ценнике 100+ руб. Если, конечно, вам эта история приходится по душе и вас не смущает крайне низкий free-float=10,9% и опасно высокая доля мажоритария (89,1%) в лице МК ООО «ТМК СТИЛ ХОЛДИНГ».
Чем опасна такая ситуация? Рассказываю: в любой момент при желании мажора это может завершиться принудительным обратным выкупом акций у миноритариев. Напомню, что согласно статье 84.8 ФЗ «Об акционерных обществах», мажоритарный акционер или группа аффилированных лиц, обладающие более 95% акций публичного общества, имеют право на принудительный выкуп акций у миноритарных акционеров. Поэтому всегда держите это в голове!
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! Это бесценно!
©Инвестируй или проиграешь
⚒️ Итак, как мы с вами уже вчера разобрались, Алексей Миллер на полях ВЭФ торжественно сообщил о том, что проект “Сила Сибири-2” фактически уже реализуется. Ну, по крайней мере, обязывающий меморандум подразумевает именно это.
И в этом контексте представляется интересным анализ отчётности ТМК по МСФО за 6m2025, поскольку этот эмитент может стать одним из бенефициаров данного проекта. Бурный рост котировок акций #TRMK в течение всей прошлой недели - яркое тому доказательство!
Кроме того, высокие процентные ставки в экономике вызвали спад в строительном секторе, что также негативно сказалось на спросе на трубную продукцию.
При этом, в отличие от сталеваров, у производителей трубной продукции в отчётном периоде выросла средняя цена реализации, что позволило частично компенсировать негативное влияние сокращения спроса.
Уже в эту пятницу ЦБ может снизить "ключ" на 2 п.п. до 16%, что позволит ТМК хоть немного сократить процентные расходы на обслуживание долга.
Вообще, трубная отрасль является цикличной, и вполне вероятно, что именно сейчас компания проходит дно цикла, за которым, вполне возможно, последует полноценное восстановление. По крайней мере, два ключевых фактора вселяют оптимизм:
1️⃣ Во-первых, ОПЕК+ отказался от стратегии сокращения добычи и начал наращивать производство, что приведет к увеличению объемов бурения со стороны нефтяников и, соответственно, спроса на трубную продукцию.
2️⃣ Во-вторых, российская экономика замедляется быстрее, чем первоначально прогнозировал ЦБ, что вынудит его продолжать снижать ключевую ставку на последующих заседаниях. Это, в свою очередь, поддержит восстановление деловой активности в строительном секторе и увеличит спрос на продукцию ТМК.
🇷🇺🇨🇳 Что касается проекта "Сила Сибири-2", то 2 сентября 2025 года в Пекине был подписан юридически обязывающий меморандум о строительстве газопровода. Глава Газпрома Алексей Миллер подчеркнул, что компания фактически уже приступила к реализации проекта, начав строительство 410-километрового участка от ХМАО до Томской области.
И здесь самое время вспомнить, что при строительстве первой “Силы Сибири” использовались трубы таких производителей, как ТМК, ОМК, Северсталь и ЧТПЗ (ныне входит в состав ТМК). Вполне вероятно, что именно ТМК станет основным поставщиком трубной продукции для нового проекта.
Чем опасна такая ситуация? Рассказываю: в любой момент при желании мажора это может завершиться принудительным обратным выкупом акций у миноритариев. Напомню, что согласно статье 84.8 ФЗ «Об акционерных обществах», мажоритарный акционер или группа аффилированных лиц, обладающие более 95% акций публичного общества, имеют право на принудительный выкуп акций у миноритарных акционеров. Поэтому всегда держите это в голове!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍115❤18🔥11😁3
HENDERSON: повесть о том, как потерять прибыль при растущих продажах
🧮 Бренд мужской одежды HENDERSON (#HNFG) представил на днях свои финансовые результаты по МСФО за первую половину 2025 года. Давайте подробно рассмотрим ключевые показатели и поймём, какие тенденции формируют вектор развития компании.
📈 Выручка компании с января по июнь увеличилась на +17,1% (г/г) до 10,8 млрд руб. На первый взгляд, результат выглядит довольно убедительно, ведь эмитент продолжает расти значительно быстрее инфляции. Однако, как это часто бывает, дьявол кроется в деталях.
Прежде всего, вызывает обеспокоенность динамика сопоставимых продаж (LfL) в розничных салонах. В отчётном периоде этот показатель вырос всего на +4,1%, и это очень слабый результат, особенно на фоне двузначного роста доходов населения. Очевидно, что в этой ситуации списывать всё на слабый потребительский спрос неуместно, поскольку продажи одежды на тех же маркетплейсах растут как на дрожжах, и скорее всего проблема здесь фундаментальная, а не разовая.
Ещё один тревожный сигнал - постоянные корректировки прогнозов. Изначально компания ориентировала рынок на среднегодовой рост выручки не менее +30%, впоследствии прогноз был снижен до 25%, а затем - до уровня не менее 20%. Однако даже при пониженных ожиданиях текущие результаты не дотягивают до поставленных целей.
📈 Но вернёмся к цифрам. HENDERSON в первом полугодии расширила торговую площадь на +16,9% (г/г) до 62,3 тыс. м². Однако, даже несмотря на это, выручка с одного метра торговой площади сократилась на -4,4% - это наглядно подчёркивает необходимость поиска путей повышения операционной эффективности и оптимизации бизнес-процессов.
📈 Показатель EBITDA скромно увеличился всего лишь на +2,8% (г/г) до 3,6 млрд руб. Причина – сильный рост издержек. Особенно заметно выросли расходы на зарплату, логистику и маркетинг - более чем на 30%!
📉 Ну и на таком фоне совершенно неудивительно, что чистая прибыль HENDERSON сократилась по итогам 6m2025 на -32,7% (г/г) до 964 млн руб., что обусловлено как ростом налога на прибыль, так и увеличением процентных расходов, в условиях ужесточившейся денежно-кредитной политики.
📣 После публикации финансовой отчётности компания провела традиционный конференц-звонок, на который команда "Инвестируй или проиграешь" конечно же заглянула, и по итогам которой мы предлагаем вашему вниманию основные тезисы:
✔️ Менеджмент отметил, что весной 2026 года откроется собственный логистический центр, что позволит существенно оптимизировать внутренние процессы доставки и снизить сопутствующие расходы. Пик инвестиций в этот проект уже преодолён, и начиная со следующего года ожидается стабилизация долговой нагрузки.
✔️ Говоря о подборе персонала, руководство компании отметило заметное улучшение ситуации. Уровень заполнения вакансий уже превосходит показатели прошлого года, что свидетельствует о постепенном разрешении кадровых трудностей.
✔️ Что касается международной экспансии, то менеджмент компании сфокусирован на развитии бизнеса в странах СНГ. Главным препятствием на этом пути остается недостаток логистических мощностей, однако запуск собственного распределительного центра в следующем году должен облегчить продвижение на внешние рынки.
👉 На фоне других игроков сектора розничной торговли HENDERSON (#HNFG) выглядит менее привлекательным активом. В отрасли есть компании, которые демонстрируют более высокие темпы роста и предлагают при этом более щедрые дивидендные выплаты. Тем не менее, если вы всё-таки планируете включить акции HENDERSON в свой портфель, целесообразно дождаться коррекции в район 500+ руб., где уже сформировался сильный уровень поддержки. По текущим ценникам я бы не спешил влезать в эту опасную трясину.
❤️ Не забывайте ставить лайк, выбирайте в свой портфель лидеров отрасли и всегда делайте ставку на перспективные инвестиционные истории!
©Инвестируй или проиграешь
Прежде всего, вызывает обеспокоенность динамика сопоставимых продаж (LfL) в розничных салонах. В отчётном периоде этот показатель вырос всего на +4,1%, и это очень слабый результат, особенно на фоне двузначного роста доходов населения. Очевидно, что в этой ситуации списывать всё на слабый потребительский спрос неуместно, поскольку продажи одежды на тех же маркетплейсах растут как на дрожжах, и скорее всего проблема здесь фундаментальная, а не разовая.
Ещё один тревожный сигнал - постоянные корректировки прогнозов. Изначально компания ориентировала рынок на среднегодовой рост выручки не менее +30%, впоследствии прогноз был снижен до 25%, а затем - до уровня не менее 20%. Однако даже при пониженных ожиданиях текущие результаты не дотягивают до поставленных целей.
✔️ Менеджмент отметил, что весной 2026 года откроется собственный логистический центр, что позволит существенно оптимизировать внутренние процессы доставки и снизить сопутствующие расходы. Пик инвестиций в этот проект уже преодолён, и начиная со следующего года ожидается стабилизация долговой нагрузки.
✔️ Говоря о подборе персонала, руководство компании отметило заметное улучшение ситуации. Уровень заполнения вакансий уже превосходит показатели прошлого года, что свидетельствует о постепенном разрешении кадровых трудностей.
✔️ Что касается международной экспансии, то менеджмент компании сфокусирован на развитии бизнеса в странах СНГ. Главным препятствием на этом пути остается недостаток логистических мощностей, однако запуск собственного распределительного центра в следующем году должен облегчить продвижение на внешние рынки.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍125❤21🔥8🤔6
Депозиты на закате: пора ли менять стратегию сбережений?
🏦 Ну что, друзья, уже на эту пятницу запланировано очередное заседание ЦБ, где регулятор снова может снизить ключевую ставку. И на этом фоне особенно интересно посмотреть вместе с вами и разобраться, какие условия по вкладам сейчас предлагают банки, и можно ли еще найти привлекательные предложения? Давайте вместе взвесим все «за» и «против»!
⚖️ Не знаю, как вы, а я всегда сравниваю актуальные предложения по банковским вкладам в теме финансов Яндекса. Как по мне, так это быстро, удобно и весьма наглядно (картинка к этому посту взята, кстати говоря, именно оттуда). Ежедневно компания собирает и публикует данные по вкладам сроком от одного месяца до трёх лет, на основании сведений, собранных со всех крупнейших российских банков.
Спешу обратить внимание, что в расчёты включаются стандартные условия, доступные обычным клиентам, без специальных предложений и льготных категорий. Если вы являетесь премиум-клиентом в своём банке, то можете рассчитывать на ещё более выгодные условия, но я решил собрать материал в сегодняшнем посте для широких масс.
📊 На сегодняшний день средняя годовая ставка по банковским вкладам составляет 11,8% годовых, а по краткосрочным депозитам сроком на месяц - в районе 13,3% годовых. С момента предыдущего заседания регулятора, состоявшегося 25 июля, ставки по депозитам уже успели снизиться на 2% и 1,5% соответственно!
И такая динамика наводит на два важных вывода:
1️⃣ Банкиры уверены в дальнейшем снижении ключевой ставки Центробанком. Консенсус-прогноз рынка предполагает, что уже в ближайшую пятницу, 12 сентября, ставка может быть снижена на 2 п.п. до уровня 16%.
2️⃣ Банки активно снижают ставки по депозитам, поскольку регулятор ужесточил условия кредитования. Высокая стоимость привлечённых средств уменьшает их прибыльность, сжимая процентную маржу.
Причём уже сейчас очевидно, что впереди нас ждёт дальнейшее снижение ставок по депозитам. Почему? Ответ прост: инфляция замедляется быстрее, чем первоначально прогнозировал ЦБ, а потому участники рынка склонны считать, что уже к декабрю ставка может опуститься до уровня 14%, и я вполне допускаю такой сценарий. Это в свою очередь будет означать, что доходность по вкладам продолжит снижаться, и текущие условия останутся одними из самых выгодных в обозримом будущем.
❓Что делать сейчас?
🤔 Если вы задумываетесь об открытии банковского вклада, то сейчас самое удачное время для этого! Банки регулярно пересматривают ставки в сторону понижения, и выгоднее зафиксировать доходность на нынешнем уровне.
Дивидендные акции тоже могут стать привлекательной альтернативой депозитам, поскольку такие эмитенты, как ЛУКОЙЛ (#LKOH), МТС (#MTSS) , Транснефть (#TRNFP), Х5 (#X5) и ряд других предлагают доходность, порой превышающую процентные ставки по вкладам, отличаясь при этом стабильностью выплат.
👉 Ну а банковские депозиты хоть всё ещё и остаются простым и безопасным способом сохранения капитала, текущие ставки становятся всё менее привлекательными, особенно если сравнивать со значениями, которые мы видели буквально полгода тому назад. Возможно, именно сейчас самое время задуматься о перераспределении своих активов и возвращаться к покупкам на рынке акций, чтобы избежать разочарования от низкой доходности банковских вкладов в ближайшем будущем. Задумайтесь!
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
©Инвестируй или проиграешь
Спешу обратить внимание, что в расчёты включаются стандартные условия, доступные обычным клиентам, без специальных предложений и льготных категорий. Если вы являетесь премиум-клиентом в своём банке, то можете рассчитывать на ещё более выгодные условия, но я решил собрать материал в сегодняшнем посте для широких масс.
И такая динамика наводит на два важных вывода:
1️⃣ Банкиры уверены в дальнейшем снижении ключевой ставки Центробанком. Консенсус-прогноз рынка предполагает, что уже в ближайшую пятницу, 12 сентября, ставка может быть снижена на 2 п.п. до уровня 16%.
2️⃣ Банки активно снижают ставки по депозитам, поскольку регулятор ужесточил условия кредитования. Высокая стоимость привлечённых средств уменьшает их прибыльность, сжимая процентную маржу.
Причём уже сейчас очевидно, что впереди нас ждёт дальнейшее снижение ставок по депозитам. Почему? Ответ прост: инфляция замедляется быстрее, чем первоначально прогнозировал ЦБ, а потому участники рынка склонны считать, что уже к декабрю ставка может опуститься до уровня 14%, и я вполне допускаю такой сценарий. Это в свою очередь будет означать, что доходность по вкладам продолжит снижаться, и текущие условия останутся одними из самых выгодных в обозримом будущем.
❓Что делать сейчас?
Дивидендные акции тоже могут стать привлекательной альтернативой депозитам, поскольку такие эмитенты, как ЛУКОЙЛ (#LKOH), МТС (#MTSS) , Транснефть (#TRNFP), Х5 (#X5) и ряд других предлагают доходность, порой превышающую процентные ставки по вкладам, отличаясь при этом стабильностью выплат.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍114❤20😁9🔥5
❓Какое решение по ключевой ставке примет ЦБ в пятницу, 12 сентября?
Anonymous Poll
6%
Оставит без изменения 18,00%
37%
Снизит до 17,00%-17,75%
48%
Снизит до 16,00%-16,75%
8%
Снизит ниже 16%
🔥7
Кто получит главный приз от снижения ставки?
🧐 До заседания ЦБ осталось уже меньше суток, и с большой вероятностью мы можем увидеть снижение ключевой ставки на 1-2%, что откроет новые горизонты для российских публичных эмитентов. Давайте разбираться вместе, кто может стать бенефициаром потенциального смягчения денежно-кредитной политики (ДКП).
Начнём с того, что последние данные Росстата по инфляции демонстрируют впечатляющую динамику: потребительские цены в августе снизились на 0,4%, что оказалось значительно лучше ожиданий участников фондового рынка.
Из чего можно сделать вывод, что Центробанк настроен оптимистично, продолжая ожидать по итогам 2025 года показатель в районе 6-7%. Инфляция уверенно движется по нижней границе прогнозного диапазона, что развязывает руки регулятору для продолжения цикла смягчения ДКП.
❓Какие эмитенты в первую очередь выигрывают от смягчения ДКП?
1️⃣ Снижение ключевой ставки - это в первую очередь долгожданный глоток свежего воздуха для компаний с долговой нагрузкой выше среднеотраслевых значений. Ведь, как известно, чем ниже ставка - тем дешевле обходится обслуживание кредитов, что позволяет направить освободившиеся средства на развитие.
Однако не стоит бросаться и скупать подряд всех эмитентов. Компании с критически высокой долговой нагрузкой могут столкнуться с необходимостью допэмиссии акций, что всегда воспринимается рынком негативно. Поэтому здесь нужно искать золотую середину, и я бы рекомендовал присмотреться к таким эмитентам, как ТМК (#TRMK), Магнит (#MGNT) и Черкизово (#GCHE) - разумеется, в каждой из этих историй есть свои риски, о которых мы рассуждали с вами ранее, но по крайней мере есть реальные шансы на рост котировок при благоприятном стечении обстоятельств.
2️⃣ Некоторые сферы бизнеса особенно остро реагируют на изменение "ключа". К ним относятся девелопмент, рекрутинг, финансы. В этой связи особого внимания заслуживают такие компании как ПИК (#PIKK), HeadHunter (#HEAD) и Совкомбанк (#SVCB), которые могут существенно выиграть от оживления спроса в своих сегментах.
3️⃣ Ну и, наконец, моя любимая категория - акции компаний с высокой дивидендной доходностью (ДД), которые всегда растут в цене в периоды смягчения ДКП. Ярким примером является МТС (#MTSS), являющаяся одним из лидеров нашего рынка по ДД.
Здесь важно отметить, что эмитент строго придерживается дивидендной политике, а потому инвесторы вправе рассчитывать на выплату не менее 35 руб. на акцию по итогам 2025 года. По текущим котировкам это сулит внушительную ДД=16%, и не случайно коллеги из SberCIB буквально на днях включили МТС в ТОП-3 лучших дивидендных историй на отечественном фондовом рынке.
Помимо всего прочего, в инвестиционном кейсе МТС есть приятный бонус - потенциальные IPO дочерних компаний, которые могут случиться уже в обозримом будущем. Рекламная вертикаль Adtech и кикшеринговый оператор Юрент в среднесрочной перспективе могут выйти на биржу. Оба бизнеса демонстрируют высокие темпы роста и получат щедрые мультипликаторы при размещении, что создаст отличный апсайд для акций МТС. Не случайно, котировки акций #MTSS в последнее время чувствуют себя весьма уверенно и пытаются закрепиться выше уровня 220 руб.
👉 В общем, завтрашнее снижение ключевой ставки выглядит неизбежным, на фоне более быстрого замедления инфляции, чем ожидалось изначально. И на этом фоне динамика индекс Мосбиржи (#micex) пока что контрастирует с имеющейся действительностью - он неуверенно топчется в районе 2900 пунктов, но пружина уже сжата до предела и готова разжаться в любой момент! Главное - быть к этому готовым!
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
©Инвестируй или проиграешь
Начнём с того, что последние данные Росстата по инфляции демонстрируют впечатляющую динамику: потребительские цены в августе снизились на 0,4%, что оказалось значительно лучше ожиданий участников фондового рынка.
Из чего можно сделать вывод, что Центробанк настроен оптимистично, продолжая ожидать по итогам 2025 года показатель в районе 6-7%. Инфляция уверенно движется по нижней границе прогнозного диапазона, что развязывает руки регулятору для продолжения цикла смягчения ДКП.
❓Какие эмитенты в первую очередь выигрывают от смягчения ДКП?
1️⃣ Снижение ключевой ставки - это в первую очередь долгожданный глоток свежего воздуха для компаний с долговой нагрузкой выше среднеотраслевых значений. Ведь, как известно, чем ниже ставка - тем дешевле обходится обслуживание кредитов, что позволяет направить освободившиеся средства на развитие.
Однако не стоит бросаться и скупать подряд всех эмитентов. Компании с критически высокой долговой нагрузкой могут столкнуться с необходимостью допэмиссии акций, что всегда воспринимается рынком негативно. Поэтому здесь нужно искать золотую середину, и я бы рекомендовал присмотреться к таким эмитентам, как ТМК (#TRMK), Магнит (#MGNT) и Черкизово (#GCHE) - разумеется, в каждой из этих историй есть свои риски, о которых мы рассуждали с вами ранее, но по крайней мере есть реальные шансы на рост котировок при благоприятном стечении обстоятельств.
2️⃣ Некоторые сферы бизнеса особенно остро реагируют на изменение "ключа". К ним относятся девелопмент, рекрутинг, финансы. В этой связи особого внимания заслуживают такие компании как ПИК (#PIKK), HeadHunter (#HEAD) и Совкомбанк (#SVCB), которые могут существенно выиграть от оживления спроса в своих сегментах.
3️⃣ Ну и, наконец, моя любимая категория - акции компаний с высокой дивидендной доходностью (ДД), которые всегда растут в цене в периоды смягчения ДКП. Ярким примером является МТС (#MTSS), являющаяся одним из лидеров нашего рынка по ДД.
Здесь важно отметить, что эмитент строго придерживается дивидендной политике, а потому инвесторы вправе рассчитывать на выплату не менее 35 руб. на акцию по итогам 2025 года. По текущим котировкам это сулит внушительную ДД=16%, и не случайно коллеги из SberCIB буквально на днях включили МТС в ТОП-3 лучших дивидендных историй на отечественном фондовом рынке.
Помимо всего прочего, в инвестиционном кейсе МТС есть приятный бонус - потенциальные IPO дочерних компаний, которые могут случиться уже в обозримом будущем. Рекламная вертикаль Adtech и кикшеринговый оператор Юрент в среднесрочной перспективе могут выйти на биржу. Оба бизнеса демонстрируют высокие темпы роста и получат щедрые мультипликаторы при размещении, что создаст отличный апсайд для акций МТС. Не случайно, котировки акций #MTSS в последнее время чувствуют себя весьма уверенно и пытаются закрепиться выше уровня 220 руб.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍110❤14🔥12🤔9😁3
❗️ЦБ снизил ключевую ставку с 18% до 17%
🏦 Всё-таки регулятор продолжает показательно соблюдать осторожность в смягчении ДКП и решил ограничиться шагом в 100 б.п., даже несмотря на то, что денежный рынок буквально указывал на возможность снижения "ключа" и до 16%.
Думаю, не последнюю роль в этом решении сыграло ослабление рубля последних дней, которое угрожает витком инфляционного давления.
В любом случае, ждём официальную пресс-конференцию, которая состоится в 15:00мск. Послушаем, что интересного расскажет Эльвира Сахипзадовна, и по итогам напишем пост со своими мыслями, как нам жить дальше.
▪️ ЦБ РФ сохранил прогноз по инфляции на 2025г на уровне 6-7%
▪️ Проинфляционные риски по-прежнему преобладают над дезинфляционными на среднесрочном горизонте
▪️ Жёсткие денежно-кредитные условия продолжают способствовать дезинфляции. При этом на текущие темпы роста цен в июле - августе значимо повлияли разовые факторы.
▪️ Напряжённость на рынке труда значимо не снижается
▪️ Оперативные данные свидетельствуют о замедлении роста общей экономической активности в РФ в 3 кв. 2025 года
❤️ Не грустите, что ключевую ставку не опустили до 16%! Во-первых, сам факт снижения есть - и это уже хорошо, а во-вторых, будет гораздо хуже, если мы увидим новый инфляционный виток - в этом случае все старания ЦБ были бы зря.
©Инвестируй или проиграешь
Думаю, не последнюю роль в этом решении сыграло ослабление рубля последних дней, которое угрожает витком инфляционного давления.
В любом случае, ждём официальную пресс-конференцию, которая состоится в 15:00мск. Послушаем, что интересного расскажет Эльвира Сахипзадовна, и по итогам напишем пост со своими мыслями, как нам жить дальше.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍100🤔12❤11🔥3😱3
МГКЛ покоряет новые вершины
👑 На этой неделе цены на золото переписали исторические максимумы, и в этом контексте невозможно не обратить внимание на операционные результаты Группы МГКЛ (#MGKL) за первые 8 месяцев 2025 года.
📈 Выручка компании с января по август выросла в 3,3 раза, достигнув рекордных 14,5 млрд руб. Вдумайтесь только: этот показатель уже превысил значения, предусмотренные бизнес-планом на весь текущий год.
Пока многие компании жалуются на ограничение возможностей из-за жесткой денежно-кредитной политики ЦБ, МГКЛ демонстрирует совершенно иной подход - кратный рост выручки и выход на качественно новый уровень зрелости бизнеса.
📈 Клиентская база компании при этом выросла на +20% (г/г) до 156,3 тыс. розничных клиентов. Широкая филиальная сеть позволяет эмитенту укреплять позиции на ломбардном рынке Московского региона, а активное развитие онлайн-платформы «Ресейл Маркет» открывает новые каналы взаимодействия с аудиторией, привлекая клиентов через цифровые коммуникации.
Рынок ресейла становится все более динамичным сегментом экономики страны. Растущий интерес потребителей к ответственному потреблению и экономии стимулирует развитие этого направления, создавая новые возможности для бизнеса эмитента.
📈 Товарный портфель МГКЛ увеличился на +27% (г/г) до 1,6 млрд руб. Показатели оборачиваемости портфеля заметно улучшаются: доля товаров, хранящихся более 90 дней, снизилась с 15% до 10%, что наглядно демонстрирует операционную эффективность компании.
👉 Очевидно, что МГКЛ не стремится к агрессивному наращиванию рисков, а выбирает взвешенный подход - точечное масштабирование и выход в смежные сегменты. Оптовая торговля золотом и ресейл прекрасно дополняют традиционный ломбардный бизнес, минимизируя риски и увеличивая прибыльность компании.
Кстати, напоследок немного о золоте. Драгметалл бьет рекорды, и его стоимость даже не думает снижаться. Как правило, устойчивый рост стоимости актива без существенных откатов свидетельствует о высоком спросе со стороны широкого круга инвесторов. Для МГКЛ это тоже отличный драйвер для роста бизнеса.
Группа МГКЛ (#MGKL) разрушает стереотипы и систематически перевыполняет собственные бизнес-планы. Сочетание традиционных подходов и инновационных решений позволяет компании двигаться к формату полноценного цифрового холдинга, предлагающего широкий спектр услуг на рынке вторичных товаров.
Причём потенциал роста котировок акций МГКЛ стоит рассматривать не только в контексте возможного общего восстановления фондового рынка, но и как отдельную, перспективную инвестиционную идею. Вы же помните недавно озвученный таргет от Синары на уровне 4,3 руб. за бумагу? То-то же!
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
©Инвестируй или проиграешь
Пока многие компании жалуются на ограничение возможностей из-за жесткой денежно-кредитной политики ЦБ, МГКЛ демонстрирует совершенно иной подход - кратный рост выручки и выход на качественно новый уровень зрелости бизнеса.
Рынок ресейла становится все более динамичным сегментом экономики страны. Растущий интерес потребителей к ответственному потреблению и экономии стимулирует развитие этого направления, создавая новые возможности для бизнеса эмитента.
«Операционные показатели Группы продолжают кратно расти, в том числе благодаря диверсификации бизнеса: оптовое направление помогает наращивать выручку, ресейл- увеличивать число клиентов и повышать эффективность управления товарными остатками и ускорять их оборачиваемость», - поведал генеральный директор МГКЛ Алексей Лазутин.
Кстати, напоследок немного о золоте. Драгметалл бьет рекорды, и его стоимость даже не думает снижаться. Как правило, устойчивый рост стоимости актива без существенных откатов свидетельствует о высоком спросе со стороны широкого круга инвесторов. Для МГКЛ это тоже отличный драйвер для роста бизнеса.
Группа МГКЛ (#MGKL) разрушает стереотипы и систематически перевыполняет собственные бизнес-планы. Сочетание традиционных подходов и инновационных решений позволяет компании двигаться к формату полноценного цифрового холдинга, предлагающего широкий спектр услуг на рынке вторичных товаров.
Причём потенциал роста котировок акций МГКЛ стоит рассматривать не только в контексте возможного общего восстановления фондового рынка, но и как отдельную, перспективную инвестиционную идею. Вы же помните недавно озвученный таргет от Синары на уровне 4,3 руб. за бумагу? То-то же!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍57❤10😱8🔥7😁5
Фосагро в своё репертуаре
💰 Сначала Совет директоров компании рекомендует аномально высокие дивиденды, затем на ВОСА эта цифра в лучшем случае корректируется вниз, а в худшем - и вовсе обнуляется (так тоже бывало не раз за последние годы). Так получилось и на сей раз, когда в рамках состоявшегося вчера ВОСА рекомендованные ранее дивиденды за 6m2025 в размере 387 руб. в итоге оказались скорректированы до 273 руб.
📆 Див. отсечка намечена на 30 сентября (с учетом режима торгов Т+1), а полугодовая ДД вместо ожидаемых ранее 5,6% составит в итоге 3,84%.
❓Почему так постоянно происходит?
▪️ Психологический и информационный эффект: заявка на высокие дивиденды создаёт позитивный информационный повод и поддерживает интерес инвесторов к этой истории. Новость о рекомендованных щедрых дивидендах мгновенно подхватывается новостными агрегаторами, телеграм-каналами и брокерами.
Это создаёт волну позитивного внимания вокруг акции, часто подталкивая котировки вверх в краткосрочной перспективе. Если бы компания сразу объявляла реальный размер дивидендов, а потом стабильно их подтверждала, информационный шум был бы значительно меньше.
▪️ "Подушка безопасности": компания во время рекомендации СД оставляет себе пространство для маневра. Ведь по факту это не окончательное решение, а лишь "верхняя планка" для обсуждения. У компании есть примерно месяц между рекомендацией и собранием акционеров, и за это время может ухудшиться рыночная конъюнктура, возникнуть непредвиденные расходы или просто появиться более выгодная инвестиционная возможность.
Впрочем, здесь есть и весомый контраргумент: акционеры компании на собрании акционеров регулярно стали голосовать за более скромный размер дивидендов, в рамках предложенных вариантов на СД, а когда мы говорим про пространство для манёвра, речь должна идти всё-таки о каких-то новых вводных и неожиданных чёрных лебедях, которые прилетели между рекомендацией СД и решением на ВОСА. А их нет.
▪️ Управление ожиданиями или эффект якоря. А вот это уже больше похоже на правду: психологически первая полученная информация (якорь), в нашем сегодняшнем примере это изначально рекомендованные 387 руб., сильно влияет на последующие решения и восприятие со стороны акционеров. На фоне этого якоря итоговые 273 руб. могут подсознательно восприниматься хоть и как снижение, но всё же как "хорошая сумма".
👉 По августовским данным, цены на фосфорсодержащие удобрения закрепились на уровне $730 за тонну. С учётом начавшегося ослабления рубля, цены на удобрения в рублях сейчас выше прошлогодних уже более чем на 20%. Этот фактор, в сочетании с запланированным ростом производства, позволит компании вновь продемонстрировать неплохие фин. результаты по итогам 2025 года.
В рамках новой Стратегии развития до 2030 года, Фосагро планирует увеличить объём производства до 13,7 млн тонн, что подразумевает рост на +16% от уровня 2024 года. СД компании намерен окончательно оформить Стратегию уже этой осенью и представить её широкому кругу инвесторов. Разумеется, мы её потом подробно изучим и напишем отдельный пост на эту тему. Учитывая, что предыдущие стратегии компания слегка перевыполняла, можно ориентироваться на объём производства в 14 млн тонн.
В целом инвестиционный кейс Фосагро (#PHOR), даже несмотря на постоянные дивидендные качели, выглядит весьма интересно, особенно в свете начавшегося ослабления рубля, благодаря чему мы можем увидеть рост операционных доходов компании, что приведет к переоценке стоимости бумаг, с перспективой роста в район исторических максимумов (8000-8500 руб).
К тому же, долговая нагрузка компании планомерно снижается, по итогам 6m2025 соотношение NetDebt/EBITDA составило уже 1,25х (по сравнению с 1,84х на конец 2024 года), и мы прекрасно помним, что текущим приоритетом для компании является именно снижение долговой нагрузки. Как рассказал в кулуарах ПМЭФ-2025 гендиректор Фосагро Михаил Рыбников, возврат к более крупным дивидендам будет возможен при достижении NetDebt/EBITDA=1x. Т.е. это может наступить весьма скоро!
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И хороших вам выходных!
©Инвестируй или проиграешь
❓Почему так постоянно происходит?
Это создаёт волну позитивного внимания вокруг акции, часто подталкивая котировки вверх в краткосрочной перспективе. Если бы компания сразу объявляла реальный размер дивидендов, а потом стабильно их подтверждала, информационный шум был бы значительно меньше.
Впрочем, здесь есть и весомый контраргумент: акционеры компании на собрании акционеров регулярно стали голосовать за более скромный размер дивидендов, в рамках предложенных вариантов на СД, а когда мы говорим про пространство для манёвра, речь должна идти всё-таки о каких-то новых вводных и неожиданных чёрных лебедях, которые прилетели между рекомендацией СД и решением на ВОСА. А их нет.
В рамках новой Стратегии развития до 2030 года, Фосагро планирует увеличить объём производства до 13,7 млн тонн, что подразумевает рост на +16% от уровня 2024 года. СД компании намерен окончательно оформить Стратегию уже этой осенью и представить её широкому кругу инвесторов. Разумеется, мы её потом подробно изучим и напишем отдельный пост на эту тему. Учитывая, что предыдущие стратегии компания слегка перевыполняла, можно ориентироваться на объём производства в 14 млн тонн.
В целом инвестиционный кейс Фосагро (#PHOR), даже несмотря на постоянные дивидендные качели, выглядит весьма интересно, особенно в свете начавшегося ослабления рубля, благодаря чему мы можем увидеть рост операционных доходов компании, что приведет к переоценке стоимости бумаг, с перспективой роста в район исторических максимумов (8000-8500 руб).
К тому же, долговая нагрузка компании планомерно снижается, по итогам 6m2025 соотношение NetDebt/EBITDA составило уже 1,25х (по сравнению с 1,84х на конец 2024 года), и мы прекрасно помним, что текущим приоритетом для компании является именно снижение долговой нагрузки. Как рассказал в кулуарах ПМЭФ-2025 гендиректор Фосагро Михаил Рыбников, возврат к более крупным дивидендам будет возможен при достижении NetDebt/EBITDA=1x. Т.е. это может наступить весьма скоро!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍119❤22🔥14🤔7
Почему ЦБ игнорирует рынок и снижает ставку так медленно?
🤔 По итогам пятничного заседания ЦБ ключевая ставка была снижена с 18% до 17%, в то время как большинство участников рынка (и нашего опроса в том числе) рассчитывали на более агрессивное снижение до 16%. Более того, как оказалось, на совещании обсуждались лишь два сценария: снижение ставки на 1 п.п. и сохранение её на текущем уровне, что говорит о желании избегать поспешных шагов.
⚖️ Формально динамика инфляции позволяла ЦБ действовать более решительно, однако регулятор предпочёл осторожность, ссылаясь в том числе на неопределённость вокруг госбюджета, на который ЦБ, наконец, обратил особое внимание.
⚖️ Плюс ко всему, рубль начал заметно слабеть в последнее время, в том числе и на фоне отмены обязательной продажи валютной выручки для экспортеров, начиная с 22 августа 2025 года. Ведь если регулятор создаст условия, при которых курс рубля по отношению к доллару резко улетит куда-нибудь в область трёхзначных значений, то инфляция снова может разогнаться выше 10% (г/г), и тогда все усилия ЦБ окажутся совершенно напрасными. А любое снижение "ключа" - это очередное давление на курс рубля, как ни крути!
На мой взгляд, именно этот страх и заставляет ЦБ снижать ставку осторожно и медленно, даже когда все вокруг кричат о «перегретой экономике», в том числе и представители бизнеса.
💪 Если заглянуть в статистику последних 15-20 лет, то можно увидеть, что история нас учит одному важному правилу: без крепкого рубля — нет низкой инфляции!
📆 2014-2015 гг: ставку резко подняли до 17%, рубль укрепился — и инфляция рухнула с 13% до 4% год к году.
📆 2018 год: ставка 7,75% + крепкий рубль = инфляция 3-4% (г/г).
📆 2021-2022 гг: ставка 20%, но рубль слабел — в итоге цены взлетели до 20%.
ВЫВОД: ЦБ прекрасно понимает, что без стабильного курса рубля никакая ключевая ставка не сдержит цены!
❓ Что будет, если рубль резко ослабнет?
1️⃣ Импорт подорожает (а это 35% потребительской корзины).
2️⃣ Компании переложат валютные издержки на конечных потребителей (как это было в 2022 году).
3️⃣ Инфляция рванёт вверх → ЦБ вынужден будет снова поднять ставку → Кредиты станут неподъёмными → Экономика в рецессии, но цены всё равно растут. Это стагфляция - самый большой кошмар для любой экономики и самый страшный сон для Эльвиры Набиуллиной!
Это как болезнь, при которой у пациента одновременно жар и переохлаждение — лечить одно ухудшает другое. Стагфляция страшна тем, что для лечения "пациента" нет правильного единого решения, она напрочь убивает инвестиции и создаёт порочный круг: Ослабление рубля → Рост цен на импорт → Новые волны девальвации, выйти из которого очень сложно!
❓ Почему ЦБ не торопится?
Думаю, теперь вам становится понятно, почему ЦБ не торопится агрессивно снижать ставку. Поэтому не злитесь на Эльвиру Сахипзадовну, она точно грамотная мадам! Тем более теперь ещё и дефицит госбюджета стал одним из факторов, на который тоже теперь нужно обращать пристальное внимание.
Особенно внимательные из вас могли обратить внимание, что на каждом из предыдущих заседаний ЦБ подчёркивал необходимость длительного периода жёсткой ДКП для достижения цели по инфляции. Теперь же регулятор сменил риторику, заявив, что будет поддерживать такую степень жесткости, которая необходима для возвращения инфляции к целевому уровню в 2026 году. И это вселяет хоть какой-то оптимизм!
👉 Поэтому любые коррекции я считаю хорошей возможностью для увеличения позиций в акциях (#micex), как бы сложно психологически это сейчас не давалось. Ну а защитные инструменты (облигации, фонды денежного рынка, золото) продолжают оставаться отличным вариантом для стабильного денежного потока, и я им по-прежнему уделяю заметное место в своём портфеле. Особенно во времена высоких ставок!
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И успешной вам рабочей недели!
©Инвестируй или проиграешь
На мой взгляд, именно этот страх и заставляет ЦБ снижать ставку осторожно и медленно, даже когда все вокруг кричат о «перегретой экономике», в том числе и представители бизнеса.
ВЫВОД: ЦБ прекрасно понимает, что без стабильного курса рубля никакая ключевая ставка не сдержит цены!
1️⃣ Импорт подорожает (а это 35% потребительской корзины).
2️⃣ Компании переложат валютные издержки на конечных потребителей (как это было в 2022 году).
3️⃣ Инфляция рванёт вверх → ЦБ вынужден будет снова поднять ставку → Кредиты станут неподъёмными → Экономика в рецессии, но цены всё равно растут. Это стагфляция - самый большой кошмар для любой экономики и самый страшный сон для Эльвиры Набиуллиной!
Это как болезнь, при которой у пациента одновременно жар и переохлаждение — лечить одно ухудшает другое. Стагфляция страшна тем, что для лечения "пациента" нет правильного единого решения, она напрочь убивает инвестиции и создаёт порочный круг: Ослабление рубля → Рост цен на импорт → Новые волны девальвации, выйти из которого очень сложно!
Думаю, теперь вам становится понятно, почему ЦБ не торопится агрессивно снижать ставку. Поэтому не злитесь на Эльвиру Сахипзадовну, она точно грамотная мадам! Тем более теперь ещё и дефицит госбюджета стал одним из факторов, на который тоже теперь нужно обращать пристальное внимание.
Особенно внимательные из вас могли обратить внимание, что на каждом из предыдущих заседаний ЦБ подчёркивал необходимость длительного периода жёсткой ДКП для достижения цели по инфляции. Теперь же регулятор сменил риторику, заявив, что будет поддерживать такую степень жесткости, которая необходима для возвращения инфляции к целевому уровню в 2026 году. И это вселяет хоть какой-то оптимизм!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
1👍111❤11🔥8😁3🤔1