Облигации МСК Мобайл: высокая доходность или высокий риск?
🧐 Рынок цифровой идентификации в РФ динамично развивается под влиянием требований безопасности и развития сервисов. В этом контексте моё внимание привлекла компания МСК Мобайл, которая готовится разместить дебютный облигационный выпуск с заманчивой премией.
📱История МСК Мобайл — это классический пример того, как операционная проблема превращается в бизнес-модель. Начав в 2010 году с дистрибуции SIM-карт и столкнувшись с хаосом бумажных договоров в аэропортах и метро, компания прошла путь до создания собственных терминалов, а затем и полноценного софта для удалённой идентификации.
На первый взгляд может показаться, что развитие отрасли несёт в себе риски: появление дипфейков, развитие ИИ и ужесточение законодательства. Однако парадокс в том, что МСК Мобайл грамотно конвертирует эти угрозы в конкурентные преимущества! Судите сами: дипфейки неминуемо повышают спрос на качественную биометрию, а законодательные барьеры отсекают мелких конкурентов, создавая высокий порог входа. И остаться на этом рынке смогут лишь единицы с глубокой экспертизой в разработке и кибербезопасности.
Бизнес-модель МСК Мобайл сегодня держится на двух столпах:
1️⃣ B2B-сервис удалённой идентификации. Его клиенты — телеком-операторы, которым аутсорсинг обходится дешевле, чем содержание штата разработчиков.
2️⃣ Маркетплейс по продаже eSIM, ориентированный на туристов. Преимущество перед покупкой физической SIM-карты по прилёту очевидно: отсутствие необходимости искать точку продаж, отдавать паспортные данные в сомнительных киосках и решать проблемы с оплатой зарубежных сервисов.
📈 Теперь к сухим цифрам, которые всегда должны быть фундаментом анализа корпоративных облигаций. В 2025 году компания удвоила выручку: рост составил +102%, достигнув 202 млн руб., рентабельность по EBITDA зафиксирована на уровне 13,8%.
Да, цифры не впечатляющие, но в контексте стадии агрессивного захвата рынка такая динамика выглядит абсолютно здоровой. Результаты за 9m2026 года подтверждают эффективность бизнес-модели компании: выручка выросла на +257% (г/г) до 494 млн руб., а чистая прибыль — более чем в 10 раз до 183 млн руб.
💼 В рамках размещения дебютного выпуска облигаций компания привлекает капитал для реализации своей долгосрочной стратегии развития, которая предполагает увеличение выручки до 1,3 млрд руб. при рентабельности EBITDA в 25% к 2029 году.
Мне нравится такой подход, поскольку сама подготовка к IPO добавляет уверенности облигационерам, а также дисциплинирует бизнес-процессы, заставляя менеджмент мыслить категориями акционерной стоимости, прозрачности отчётности и устойчивого роста.
📌 Параметры выпуска облигаций БО-01:
▪️ Дата размещения: 29 октября 2026 года
▪️ Объем выпуска: 100 млн руб.
▪️ Номинал: 1000 руб.
▪️ Срок обращения: 3 года
▪️ Ориентир по ставке купона: 27% годовых
▪️ Купонный период: 30 дней
▪️ Рейтинг эмитента: B(RU), прогноз «стабильный» от АКРА
👉 Если вы интересуетесь интересными историями на рынке ВДО и готовы выделять под них небольшую часть своего портфеля, то в дебютном облигационном выпуске МСК Мобайл у вас есть шанс зафиксировать высокую доходность на 3 года вперёд.
Но не забывайте и о рисках: небольшой объём выпуска (100 млн руб.) и рейтинг B(RU) означают ограниченную ликвидность и повышенную чувствительность к любым негативным новостям вокруг эмитента.
❤️ Не забудьте поставить лайк, друзья!
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
📱История МСК Мобайл — это классический пример того, как операционная проблема превращается в бизнес-модель. Начав в 2010 году с дистрибуции SIM-карт и столкнувшись с хаосом бумажных договоров в аэропортах и метро, компания прошла путь до создания собственных терминалов, а затем и полноценного софта для удалённой идентификации.
Сегодня МСК Мобайл — не телеком-агент, а полноценная IT-компания. Её софт решает проблему комплаенса для МТС, Билайн, Мегафон, Т2 и множества MVNO-операторов.
На первый взгляд может показаться, что развитие отрасли несёт в себе риски: появление дипфейков, развитие ИИ и ужесточение законодательства. Однако парадокс в том, что МСК Мобайл грамотно конвертирует эти угрозы в конкурентные преимущества! Судите сами: дипфейки неминуемо повышают спрос на качественную биометрию, а законодательные барьеры отсекают мелких конкурентов, создавая высокий порог входа. И остаться на этом рынке смогут лишь единицы с глубокой экспертизой в разработке и кибербезопасности.
📚 Здесь уместно вспомнить метафору «экономического рва» от Уоррена Баффета, которая в историю с МСК Мобайл вписывается очень органично: широкий и глубокий ров — это то, что защищает прибыль компании от конкурентов десятилетиями.
Бизнес-модель МСК Мобайл сегодня держится на двух столпах:
1️⃣ B2B-сервис удалённой идентификации. Его клиенты — телеком-операторы, которым аутсорсинг обходится дешевле, чем содержание штата разработчиков.
2️⃣ Маркетплейс по продаже eSIM, ориентированный на туристов. Преимущество перед покупкой физической SIM-карты по прилёту очевидно: отсутствие необходимости искать точку продаж, отдавать паспортные данные в сомнительных киосках и решать проблемы с оплатой зарубежных сервисов.
Да, цифры не впечатляющие, но в контексте стадии агрессивного захвата рынка такая динамика выглядит абсолютно здоровой. Результаты за 9m2026 года подтверждают эффективность бизнес-модели компании: выручка выросла на +257% (г/г) до 494 млн руб., а чистая прибыль — более чем в 10 раз до 183 млн руб.
❗️Операционный денежный поток с лихвой покрывает процентные платежи — важный маркер для облигационеров.
Стоит отметить, что размещение облигаций является трамплином для проведения IPO на горизонте ближайших трёх лет.
Мне нравится такой подход, поскольку сама подготовка к IPO добавляет уверенности облигационерам, а также дисциплинирует бизнес-процессы, заставляя менеджмент мыслить категориями акционерной стоимости, прозрачности отчётности и устойчивого роста.
Но не забывайте и о рисках: небольшой объём выпуска (100 млн руб.) и рейтинг B(RU) означают ограниченную ликвидность и повышенную чувствительность к любым негативным новостям вокруг эмитента.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍52❤10🤔5🔥2😱2
Селигдар: модернизация активов превращается в рекордную выручку
👑 Селигдар первым из отечественных золотодобытчиков представил операционные результаты за 9 мес. 2026 года. Давайте вместе погрузимся в цифры и разберёмся, насколько успешным оказался отчётный период для компании.
▪️ Производство золота с января по сентябрь выросло на +16% (г/г) до 7,1 тонны. Такой рывок обусловлен увеличением производительности на золотоизвлекательной фабрике на месторождении Хвойное, которая в следующем году должна выйти на проектную мощность и обеспечить компании дополнительный прирост производства драгметалла.
▪️ Производство олова также увеличилось на +20% (г/г) до 3,1 тыс. тонн. За этой цифрой стоят годы тяжёлой инвестиционной программы и техническое перевооружение ключевых активов — комплексов Солнечный и Правоурмийский.
▪️ Медь показала аналогичную динамику, прибавив +20% (г/г) до 2 тыс. тонн, благодаря вводу дополнительных флотомашин, что напрямую повысило извлечение металла из руды.
▪️ Ну а производство вольфрама осталось на прошлогоднем уровне 95 тонн.
📈 Рост физических объёмов и благоприятная ценовая конъюнктура привели к закономерному финансовому рекорду: выручка компании по итогам 9m2026 выросла на +26% (г/г) до 77,1 млрд руб.
🤔 Краткосрочная конъюнктура на рынке золота сейчас напоминает канатоходца: с одной стороны — сильная поддержка, с другой — серьёзные сдерживающие факторы.
Сейчас #золото держится около отметки $4000 за унцию, и это не случайность. Азиатские центробанки, прежде всего Китай, продолжают активно наращивать золотые резервы: сентябрьское пополнение на 23 тонны стало крупнейшим за три года. Для рынка это сигнал о фундаментальной ценности драгметалла как защитного актива.
Но есть и противовес: реальная доходность американских 10‑летних гособлигаций достигла максимума за 24 года, а драгметалл исторически движется в противофазе с этим показателем, что создаёт давление на котировки.
Рынок олова после длительного ралли перешёл в фазу коррекции, но остаётся почти на +40% (г/г) выше прошлогодних значений. Риски здесь связаны с нестабильностью поставок из Мьянмы — третьего по величине поставщика в мире.
Медь вплотную приблизилась к историческому максимуму и торгуется на +30% (г/г) дороже, чем год назад. Её инвестиционная привлекательность подкрепляется структурным дефицитом: по оценкам S&P Global, к 2040 году нехватка может достичь 10 млн тонн — четверти мирового спроса. Причины — старение активов и снижение содержания металла в руде.
👉 Селигдар (#SELG) представил сильные операционные результаты: рост по ключевым направлениям, реализация инвестиционных проектов и рекордная выручка. Буду внимательно следить за компанией и жду публикации финансовой отчётности по МСФО за 9m2026, которая обычно выходит во второй половине ноября.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом! Верьте в российский фондовый рынок, и он обязательно ответит вам взаимностью!
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
Сейчас #золото держится около отметки $4000 за унцию, и это не случайность. Азиатские центробанки, прежде всего Китай, продолжают активно наращивать золотые резервы: сентябрьское пополнение на 23 тонны стало крупнейшим за три года. Для рынка это сигнал о фундаментальной ценности драгметалла как защитного актива.
Но есть и противовес: реальная доходность американских 10‑летних гособлигаций достигла максимума за 24 года, а драгметалл исторически движется в противофазе с этим показателем, что создаёт давление на котировки.
При этом долгосрочные аргументы в пользу золота остаются сильными. Как справедливо заметил глава Селигдара Александр Хрущ в интервью агентству Прайм, в условиях, когда госдолг США превышает $40 трлн, а перспективы его обслуживания становятся всё менее определёнными, золото всё чаще воспринимается не как товар, а как страховка от девальвации фиатных валют.
Рынок олова после длительного ралли перешёл в фазу коррекции, но остаётся почти на +40% (г/г) выше прошлогодних значений. Риски здесь связаны с нестабильностью поставок из Мьянмы — третьего по величине поставщика в мире.
Медь вплотную приблизилась к историческому максимуму и торгуется на +30% (г/г) дороже, чем год назад. Её инвестиционная привлекательность подкрепляется структурным дефицитом: по оценкам S&P Global, к 2040 году нехватка может достичь 10 млн тонн — четверти мирового спроса. Причины — старение активов и снижение содержания металла в руде.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍118❤4🔥2
Облигации «А101»: эталонная надёжность или просто хорошая премия?
🏗 В последнее время все уже как-то привыкли, что девелоперы в 2025–2026 гг. борются за выживание: высокая ставка, дорогое проектное финансирование, падающий спрос. И вдруг — новость, которая выбивается из общего ряда: «Эксперт РА» признало уровень долговой нагрузки ГК «А101» эталонным среди публичных застройщиков. Не «приемлемым», не «комфортным», а именно эталонным — то есть образцом для подражания.
И это не просто красивая формулировка. В текущей реальности, когда большинство застройщиков и девелоперов балансируют на грани, а долговая нагрузка стала главным фактором выживания, такая оценка — это чёткий сигнал: здесь бизнес выстроен так, что может позволить себе не просто выживать, а развиваться. Давайте разберёмся, что именно стоит за этой оценкой и что она значит для инвестора.
🧐 Премия, полученная ГК А101, помимо всего прочего ещё и фиксирует важный сдвиг в парадигме оценки строительного бизнеса. Если ещё лет пять тому назад главным критерием успеха девелопера была скорость ввода квадратных метров и агрессивный захват земельных банков, то сегодня на первый план выходит качество кредитного профиля.
И поверьте мне, Эксперт РА оценивает не красивые презентации, а способность компании обслуживать долг в условиях жесткой ДКП. В текущей рыночной конъюнктуре многие застройщики попали в ловушку ликвидности, и чтобы поддерживать темпы продаж при заградительных ставках по ипотеке, они вынуждены демпинговать, продавая квартиры с минимальной маржой.
В моменте это даёт приток наличности, однако это тормозит развитие новых проектов. К тому же, строительные затраты за последние годы обгоняют темпы инфляции, что ещё больше снижает рентабельность.
🏢 Все помнят мою поездку в гости к компании в Новую Москву? ГК «А101» строит здесь целые районы — и это не просто квадратные метры, а полноценная комфортная городская среда. Территория «молодой» Москвы бурно развивается и сейчас одна из самых перспективных для жизни. В момент присоединения к столице здесь проживало чуть более 200 тысяч человек, а сегодня — уже свыше 800 тысяч.
К 2030 году, по консервативным оценкам, эта цифра должна перевалить за миллион. Фактически внутри административных границ Москвы прямо сейчас возводится полноценный город-миллионник. Для девелоперского бизнеса это означает наличие высокого объёма платёжеспособного спроса.
🤵♂️👩🔧Любопытно, что средний возраст жителей в Новой Москве 38 лет. В контексте урбанистики это критически важный показатель, ведь это не пенсионная миграция, а приток экономически активного населения.
Дважды больше детей на тысячу жителей, чем в среднем по столице — это не просто красивая статистика для отчётов, а прямой индикатор долгосрочной устойчивости. Районы с высокой долей семей традиционно демонстрируют низкую текучесть населения.
👉 ГК «А101» — это не просто «ещё один девелопер». Это пример того, как в самой жёсткой рыночной среде можно не бороться за выживание, а спокойно строить и развиваться. Эталонная долговая нагрузка, ориентация на растущую Новую Москву с её молодым населением и высокой долей семей — всё это складывается в историю, которую не стыдно держать в портфеле.
Что касается облигаций: у компании в обращении три выпуска — как флоатеры, так и фиксы (
В общем, если и искать «тихую гавань» в штормовом секторе недвижимости, то вот она — прямо перед вами.
❤️ Не забывайте поставить лайк под этим постом, друзья!
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
🏗 В последнее время все уже как-то привыкли, что девелоперы в 2025–2026 гг. борются за выживание: высокая ставка, дорогое проектное финансирование, падающий спрос. И вдруг — новость, которая выбивается из общего ряда: «Эксперт РА» признало уровень долговой нагрузки ГК «А101» эталонным среди публичных застройщиков. Не «приемлемым», не «комфортным», а именно эталонным — то есть образцом для подражания.
И это не просто красивая формулировка. В текущей реальности, когда большинство застройщиков и девелоперов балансируют на грани, а долговая нагрузка стала главным фактором выживания, такая оценка — это чёткий сигнал: здесь бизнес выстроен так, что может позволить себе не просто выживать, а развиваться. Давайте разберёмся, что именно стоит за этой оценкой и что она значит для инвестора.
И поверьте мне, Эксперт РА оценивает не красивые презентации, а способность компании обслуживать долг в условиях жесткой ДКП. В текущей рыночной конъюнктуре многие застройщики попали в ловушку ликвидности, и чтобы поддерживать темпы продаж при заградительных ставках по ипотеке, они вынуждены демпинговать, продавая квартиры с минимальной маржой.
В моменте это даёт приток наличности, однако это тормозит развитие новых проектов. К тому же, строительные затраты за последние годы обгоняют темпы инфляции, что ещё больше снижает рентабельность.
«Мы тщательно выстраиваем баланс между привлечением капитала и графиком строительных работ: такой подход снижает процентные риски и сохраняет высокую ликвидность бизнеса», - поведал операционный директор ГК «А101» Дмитрий Горелов.
К 2030 году, по консервативным оценкам, эта цифра должна перевалить за миллион. Фактически внутри административных границ Москвы прямо сейчас возводится полноценный город-миллионник. Для девелоперского бизнеса это означает наличие высокого объёма платёжеспособного спроса.
🤵♂️👩🔧Любопытно, что средний возраст жителей в Новой Москве 38 лет. В контексте урбанистики это критически важный показатель, ведь это не пенсионная миграция, а приток экономически активного населения.
Дважды больше детей на тысячу жителей, чем в среднем по столице — это не просто красивая статистика для отчётов, а прямой индикатор долгосрочной устойчивости. Районы с высокой долей семей традиционно демонстрируют низкую текучесть населения.
Что касается облигаций: у компании в обращении три выпуска — как флоатеры, так и фиксы (
RU000A10DZU7, RU000A108KU4, RU000A10DZT9). Все они торгуются с привлекательной премией к ОФЗ и депозитам, а история выплат у компании — идеальная. Это тот редкий случай, когда можно собрать позицию под конкретную стратегию: хотите защиту от ставки — берите флоатер, хотите зафиксировать высокую доходность — берите #облигации с фиксированной доходностью.В общем, если и искать «тихую гавань» в штормовом секторе недвижимости, то вот она — прямо перед вами.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍81❤6🔥3
VK: что стоит за ускорением темпов роста?
🧮 Результаты VK по МСФО за 9 мес. 2026 года — наглядный пример того, как за сухими цифрами скрывается фундаментальная перестройка одного из крупнейших технологических холдингов страны.
📈 Выручка выросла на +15% (г/г) до 128 млрд руб., на фоне устойчивого роста бизнеса по всем направлениям. Если мы посмотрим на квартальную динамику, то увидим: в 1Q2026 компания с трудом выдавала 6%-й темп, во втором квартале разогналась до +17%, а в третьем — зафиксировала рост +21% (г/г).
📊 Дневная аудитория всех продуктов VK превысила 90,8 млн человек. Но куда важнее глубина погружения пользователей.
✔️ Ключевой бизнес-юнит «Социальные платформы и медиаконтент» прибавил на +18% (г/г) до 91,3 млрд руб. Главным локомотивом ожидаемо стала реклама. Да, жёсткая ДКП заставляет малый бизнес затягивать пояса, но средний и крупный корпоративный сектор наращивает маркетинговые бюджеты. VK забирает этот спрос, предлагая охват, с которым в рунете мало кто может конкурировать.
✔️ Доходы видеорекламы за 9m2026 выросли на 44% до 7,6 млрд руб. Видео остаётся одним из ключевых форматов потребления контента в Рунете, и это один из самых привлекательных каналов для размещения рекламы.
✔️ Одноклассники, которые многие поспешили списать со счетов, оказывается прошли полную перезагрузку. Аудитория там взрослая, но невероятно лояльная. С точки зрения маржинальности этот «пенсионерский» сегмент перформит не хуже молодежного ВК!
✔️ Мессенджер MAX начал монетизироваться. Выручка MAX от бизнес-сервисов и рекламы за июль-октябрь превысила 700 млн руб. При базе в 109 млн пользователей и 15 млн каналов это пока лишь разминка.
✔️ Выручка от социальной коммерции (встроенные в видеоблоги покупки в один клик) составила 2,1 млрд руб., что на +65% выше, чем за полный 2025 год. Сейчас это партнёрство с Ozon, но можно ожидать расширения пула ритейлеров, а значит, этот сегмент может стать одним из драйверов роста в будущем.
✔️ Максимальный темп роста в отчётном периоде показал VK Tech, который планомерно расширяет клиентскую базу и увеличил выручку на +35% (г/г) до 14,4 млрд руб. Уникальность VK Tech в том, что они предлагают бизнесу гибрид: хочешь — ставь софт на свои серверы, хочешь — уходи в облако. Это позволяет сглаживать провалы, характерные для классических разработчиков ПО.
✔️ Сегмент образовательных технологий, представленный платформами «Учи.ру» и «Тетрика», продемонстрировал рост выручки на +26% (г/г) до 6,8 млрд руб. Компания научилась бесшовно переводить ребёнка с одной платформы на другую по мере взросления, что даёт LTV (пожизненную ценность клиента) выше рынка.
📈 Показатель EBITDA за 9 мес. вырос на +30% (г/г) до 20,2 млрд руб. Менеджмент подтвердил прогноз на 2026 год, который предполагает рост показателя EBITDA до 24 млрд руб. В то же время компания набрала ход, и сильные результаты за 3 кв. 2026 года позволяют рассчитывать на перевыполнение прогноза, что традиционно позитивно воспринимается фондовым рынком.
💼 Для облигационеров также есть позитивные сигналы: эмитент сократил долговую нагрузку по соотношению NetDebt/EBITDA с 3,6х до 2,7х год к году. Примечательно, что операционный денежный поток при этом вышел в плюс и составил 17,4 млрд руб. против отрицательного значения годом ранее.
👉 Фондовый рынок продолжает оценивать акции VK (#VKCO) с определённым скепсисом, однако с каждым кварталом фундаментально история становится всё более интересной. Эмитент оптимизировал долговую нагрузку, нащупал новые точки роста в соц. коммерции и мессенджере MAX. Рискну предположить, что среди недооценённых историй на нашем рынке, этот кейс может оказаться одним из самых прибыльных. Нужно только подождать.
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
Вдумайтесь только: пользователи проводят в сервисах компании более 8 млрд мин. в день! В пересчёте на одного человека это около 90 мин. ежесуточно. Ещё несколько лет назад показатель находился в районе 60 мин, рост за год - 62%.
VK генерирует достаточный объём ликвидности для выполнения всех своих обязательств.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍63❤10😁7🔥3
Дивидендная история Займера
🧮 Займер представил результаты по МСФО за 3 кв. 2026 года, а также порадовал акционеров очередными дивидендами. Давайте вместе проанализируем ключевые моменты.
📉 Процентные доходы с июля по сентябрь сократились на -24,1% (г/г) до 4 млрд руб. Удивляться тут нечему: в 2026 году компания перестраивает продуктовую модель и более избирательно подходит к выдачам с фокусом на прибыльность. Параллельно ужесточение регулирования существенно меняет экономику классических займов до зарплаты и подталкивает рынок к новым продуктовым моделям.
Мощным ответом компании на регуляторный прессинг стал продукт «Лимит Плюс», занявший в отчётном периоде 95% в структуре выдач. Суть данного продукта такова, что клиент получает гибкую кредитную линию на 5 лет, ну а Займер может дольше удерживать клиента, упрощать повторное получение средств и снижать зависимость от постоянного привлечения нового трафика.
📈 Параллельно Займер делает ставку на транзакционный бизнес на базе платежной системы БЭСТ, банка Евроальянс и кошелька Qplus. Благодаря этому комиссионные доходы в отчётном периоде выросли на +13% (г/г) до 0,8 млрд руб.
📱 С 1 марта 2027 года обязательная идентификация заёмщиков через Единую биометрическую систему станет жёстким требованием со стороны ЦБ. Для многих участников рынка самостоятельная интеграция с ЕБС требует существенных технологических и фин. ресурсов. В то время как Займер не стоит на месте и через свой дочерний банк предлагает рынку собственное решение «под ключ» по биометрии, которое в перспективе может стать ещё одним источником комиссионного дохода.
📈 Чистая прибыль по итогам 3Q2026 составила 716 млн руб., что почти в 1,5 раза выше предыдущего квартала. На консолидированную прибыль пока оказывает давление результат «Евроальянса»: убыток банка составил 177 млн руб., однако за квартал он сократился на 16%, а чистые комиссионные доходы банка выросли на 71%. Финучреждение развивается как ядро транзакционного бизнеса Группы.
💰 Ну и самый приятный момент для акционеров Займера — это, конечно же, дивиденды! Совет директоров рекомендовал направить на дивы почти всю прибыль 3Q2026 в размере 7,14 руб. на акцию, что заметно больше 4,36 руб. и 4,86 руб. двумя кварталами ранее.
По итогам 9М2026 выплаченные и рекомендованные дивиденды составляют 16,36 руб. на акцию, или около 12,4% к текущей цене. А с учетом выплаты за 4Q2025 с начала календарного 2026 года акционеры уже получили 20,32 руб. на акцию. Решение по дивидендам за 4 кв. 2026 года будет приниматься уже по итогам года. На фоне банковских депозитов и ОФЗ такая дивидендная премия в акциях Займера выглядит заманчиво!
🤔 Примечательно, что за период с 4Q2025 по 3Q2026 Займер регулярно направлял на дивы почти 100% чистой прибыли. Как долго продлится такая дивидендная щедрость?
Давайте рассуждать трезво и исключительно исходя из цифр. Достаточность капитала у компании по нормативу НМКК 1 составляет 80,2% при регуляторном минимуме в 5%.
📣 На конференц-звонке менеджмент отметил позитивную динамику выдач в октябре после усиления маркетинговой активности и расширения каналов привлечения клиентов.
👉 Займер (#ZAYM) закрепил за собой статус дивидендного тикера. В то же время, кроме высокой ДД, компания фактически предлагает инвесторам опцион на будущий рост капитализации за счёт развития новых бизнес-направлений и роста транзакционного и комиссионного бизнеса.
Этот кейс, на мой взгляд, остаётся очень интересным в фин. секторе, ну а в субботу мне выпала честь модерировать Займер на конференции Смартлаба, поэтому приходите и послушайте! Зал №4, в 15:45! Каверзные и острые вопросы из зала приветствуются! По итогу напишу отдельный пост.
❤ Спасибо за ваши лайки, друзья! И до встречи в субботу на конфе!
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
Мощным ответом компании на регуляторный прессинг стал продукт «Лимит Плюс», занявший в отчётном периоде 95% в структуре выдач. Суть данного продукта такова, что клиент получает гибкую кредитную линию на 5 лет, ну а Займер может дольше удерживать клиента, упрощать повторное получение средств и снижать зависимость от постоянного привлечения нового трафика.
Рост транзакционных и комиссионных доходов снижает зависимость Группы от динамики основного кредитного бизнеса.
По итогам 9М2026 выплаченные и рекомендованные дивиденды составляют 16,36 руб. на акцию, или около 12,4% к текущей цене. А с учетом выплаты за 4Q2025 с начала календарного 2026 года акционеры уже получили 20,32 руб. на акцию. Решение по дивидендам за 4 кв. 2026 года будет приниматься уже по итогам года. На фоне банковских депозитов и ОФЗ такая дивидендная премия в акциях Займера выглядит заманчиво!
Давайте рассуждать трезво и исключительно исходя из цифр. Достаточность капитала у компании по нормативу НМКК 1 составляет 80,2% при регуляторном минимуме в 5%.
То есть у компании сохраняется значительный запас капитала и практически отсутствует заемный долг, что обеспечивает финансовую гибкость для дивидендных выплат и развития бизнеса.
Этот кейс, на мой взгляд, остаётся очень интересным в фин. секторе, ну а в субботу мне выпала честь модерировать Займер на конференции Смартлаба, поэтому приходите и послушайте! Зал №4, в 15:45! Каверзные и острые вопросы из зала приветствуются! По итогу напишу отдельный пост.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍79❤8🔥5
Финтех Яндекса: самое быстрорастущее направление и триллион оборота за девять месяцев
🧮 Яндекс (#YDEX) опубликовал результаты по МСФО за 3 кв. 2026 года, и отдельного внимания заслуживает сегмент "Финансовые сервисы". Направление сохраняет лидерство внутри компании по темпам роста выручки: +49% (г/г) до 35,2 млрд руб.
📈 Общий оборот финансовых сервисов (GMV) с июля по сентябрь вырос ещё быстрее — на +54% (г/г) до 431 млрд руб., а за 9 мес. 2026 года показатель впервые превысил 1 трлн руб! Чтобы вы лучше понимали масштаб, спешу отметить: этот рубеж направление прошло, не дожидаясь традиционно активного четвёртого квартала.
Но здесь интересен не только объём операций. Доля оборота за пределами Яндекса достигла 62% — это почти две трети. Это важный показатель для оценки потенциала бизнеса: финансовые продукты востребованы и в покупках за пределами собственных сервисов компании.
📈 Рост сопровождается положительной скорректированной EBITDA: в 3 кв. 2026 года она увеличилась на +34% (г/г), составив 0,7 млрд руб. с рентабельностью на уровне 1,9%. Да, маржа пока не высока, и поэтому дальше стоит следить за тем, как увеличение объёма бизнеса будет отражаться на его прибыльности.
👉 Для инвестора здесь важны сразу три показателя: лидерство по росту выручки внутри Яндекса, более триллиона рублей оборота за 9m2026 и увеличение доли операций вне собственных сервисов. Финтех уже становится заметным источником роста компании.
Несмотря на всю турбулентность вокруг Яндекса, связанную с октябрьскими атаками на дата-центры, рынок очень чётко обозначил уровень, ниже которого бумагу не отдают. Речь об уровне поддержки 3250 руб. — именно от этой отметки котировки дважды отскакивали вверх, стоило им только к ней приблизиться. И с точки зрения теханализа это чёткий сигнал: даже на фоне негативных новостей и отзыва прогнозов на 2026 год крупные игроки не спешат расставаться с активом на таких уровнях.
Более того, судя по объёмам торгов, желающих прикупить бумаги Яндекса в диапазоне 3250-3300 руб. только растёт. И что-то мне подсказывает, что это перспективная точка входа. Остаётся теперь лишь дождаться, когда уляжется шум вокруг дата-центров, и посмотреть, как компания справится с восстановлением инфраструктуры.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
Но здесь интересен не только объём операций. Доля оборота за пределами Яндекса достигла 62% — это почти две трети. Это важный показатель для оценки потенциала бизнеса: финансовые продукты востребованы и в покупках за пределами собственных сервисов компании.
Несмотря на всю турбулентность вокруг Яндекса, связанную с октябрьскими атаками на дата-центры, рынок очень чётко обозначил уровень, ниже которого бумагу не отдают. Речь об уровне поддержки 3250 руб. — именно от этой отметки котировки дважды отскакивали вверх, стоило им только к ней приблизиться. И с точки зрения теханализа это чёткий сигнал: даже на фоне негативных новостей и отзыва прогнозов на 2026 год крупные игроки не спешат расставаться с активом на таких уровнях.
Более того, судя по объёмам торгов, желающих прикупить бумаги Яндекса в диапазоне 3250-3300 руб. только растёт. И что-то мне подсказывает, что это перспективная точка входа. Остаётся теперь лишь дождаться, когда уляжется шум вокруг дата-центров, и посмотреть, как компания справится с восстановлением инфраструктуры.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍79❤6🔥5
ВТБ разгоняется к рекорду по годовой прибыли
🧮 Банковский сектор сейчас остаётся, пожалуй, одной из наиболее понятных и предсказуемых инвестиционных идей на фондовом рынке. ВТБ сегодня представил отчётность по МСФО за 9 мес. 2026 года, и я предлагаю по горячим следам проанализировать её вместе с вами.
📈 Чистые процентные доходы (ЧПД) с января по сентябрь увеличились на +133,4% (г/г) до 625,4 млрд руб. на фоне увеличения активов и удешевления фондирования. ВТБ является бенефициаром смягчения ДКП, и снижение ключевой ставки напрямую расширяет чистую процентную маржу, т.к. дорогие пассивы замещаются более дешёвыми источниками фондирования.
📈 Чистые комиссионные доходы (ЧКД) прибавили на +23% (г/г) до 278,2 млрд руб. Драйвером здесь выступает транзакционный бизнес и, что особенно важно в текущих реалиях, сильные позиции во внешнеэкономических расчётах. В условиях санкционного давления и необходимости выстраивания новых логистических цепочек, банк, обладающий инфраструктурой для трансграничных платежей, получает устойчивый поток нерыночного дохода. ВТБ — это тот самый случай.
Однако качественный рост невозможен без работы над расходами. И здесь мы видим, что соотношение расходов к доходам у эмитента составило 38,2% против 46,5% годом ранее. Из чего мы делаем вывод, что ВТБ не только трансформировал структуру баланса, чтобы максимизировать операционные доходы в условиях снижения "ключа", но и провёл оптимизацию издержек .
📈 Чистая прибыль по итогам отчётного периода выросла на +7% (г/г) до 407,5 млрд руб., при этом в 3 кв. 2026 года банк заработал внушительные 182,3 млрд руб. (+82,3% г/г).
Отдельно стоит отметить работу с капиталом: ВТБ планомерно выходит из непрофильных активов. В 3Q2026 партнёр вошёл в капитал «Росгосстрах Жизнь», благодаря чему страховщик стал совместным предприятием. Переоценка доли добавила более 20 млрд руб. чистой прибыли и улучшила достаточность капитала.
👉 Подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что ВТБ (#VTBR) продолжает двигаться к рекордной прибыли. Радует, что этот рост опирается не только на внешнюю конъюнктуру, но и на внутренние изменения — расширение операционных доходов и оптимизацию издержек.
Главный вопрос для инвесторов - параметры будущих дивидендов, но текущая динамика выглядит достаточно уверенно, чтобы присмотреться к этой истории внимательнее. Капитал банка укрепляется: нормативы достаточности с начала года выросли на 0,7–0,9 п. п. Акции ВТБ интересны как долгосрочный актив, который себя обязательно проявит как при улучшении геополитического трека, так и в случае дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
©Инвестируй или проиграешь
Однако качественный рост невозможен без работы над расходами. И здесь мы видим, что соотношение расходов к доходам у эмитента составило 38,2% против 46,5% годом ранее. Из чего мы делаем вывод, что ВТБ не только трансформировал структуру баланса, чтобы максимизировать операционные доходы в условиях снижения "ключа", но и провёл оптимизацию издержек .
Менеджмент ВТБ подтвердил прогноз по чистой прибыли на 2026 год, который предполагает выход на рекордные 600 млрд руб. Руководство ожидает, что четвертый квартал будет схожим с третьим, на фоне сезонности и дальнейшей экономии на издержках.
Отдельно стоит отметить работу с капиталом: ВТБ планомерно выходит из непрофильных активов. В 3Q2026 партнёр вошёл в капитал «Росгосстрах Жизнь», благодаря чему страховщик стал совместным предприятием. Переоценка доли добавила более 20 млрд руб. чистой прибыли и улучшила достаточность капитала.
Главный вопрос для инвесторов - параметры будущих дивидендов, но текущая динамика выглядит достаточно уверенно, чтобы присмотреться к этой истории внимательнее. Капитал банка укрепляется: нормативы достаточности с начала года выросли на 0,7–0,9 п. п. Акции ВТБ интересны как долгосрочный актив, который себя обязательно проявит как при улучшении геополитического трека, так и в случае дальнейшего снижения ключевой ставки ЦБ.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍78❤6🔥4
До 16% годовых с ежемесячными выплатами: Сбер предлагает облигации, обеспеченные потребительскими кредитами
В последнее время часто слышно о таком инструменте, как облигации секьюритизации. Это действительно работающий механизм, который набирает скорость.
27 октября Сбер начал сбор заявок на седьмой выпуск облигаций секьюритизации потребительских кредитов объёмом до 75 млрд рублей. Новый выпуск Сбера — крупнейший и последний в 2026 году, объёмом до 75 млрд ₽.
Что важно инвестору:
Ежемесячный купон- 16% годовых
🟢 Ожидаемая доходность— до 17,15% годовых к погашению.
🟢 Первые риски защищены младшим траншем, который выкупает Сбер.
🟢 Рейтинг — ruAAA.sf от «Эксперт РА».
🟢 Ожидаемый срок обращения — 1 год 10 месяцев.
🟢 Участие в размещении без комиссии, минимальная сумма — 1 000 ₽.
Облигации можно покупать и продавать в мобильном приложении СберИнвестиции.
Торопитесь успеть подать заявку, спрос на прошлые выпуски превысил предложение.
Бумага доступна неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доходность не гарантирована. Инвестиции сопряжены с риском.
В последнее время часто слышно о таком инструменте, как облигации секьюритизации. Это действительно работающий механизм, который набирает скорость.
27 октября Сбер начал сбор заявок на седьмой выпуск облигаций секьюритизации потребительских кредитов объёмом до 75 млрд рублей. Новый выпуск Сбера — крупнейший и последний в 2026 году, объёмом до 75 млрд ₽.
Что важно инвестору:
Ежемесячный купон- 16% годовых
Облигации можно покупать и продавать в мобильном приложении СберИнвестиции.
Торопитесь успеть подать заявку, спрос на прошлые выпуски превысил предложение.
Бумага доступна неквалифицированным инвесторам после прохождения тестирования.
Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией. Доходность не гарантирована. Инвестиции сопряжены с риском.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍8😁4🔥3❤2🤔1
Шесть зелёных недель подряд: российский рынок акций настроен серьёзно?
📈 Индекс Мосбиржи (#micex) на позитивной ноте закрыл очередную неделю, которая между прочим оказалась уже шестой подряд, закрывшейся в плюсе! Последний раз мы такое видели в январе 2025 года, когда серия составила в итоге те самые шесть зелёных свечей. Посмотрим как будет на этот раз, глядишь — и рекорд обновим!
🇷🇺 🗣 С одной стороны, геополитика продолжает задавать тон. Индекс Мосбиржи на этой неделе кидало то в одну, то в другую сторону, волатильно реагируя на противоречивые сигналы из переговорного процесса. Очевидно, что фондовый рынок живёт ожиданиями ноябрьских встреч на высоком уровне, и пока эти ожидания не развеяны, быки продолжают доминировать на рынке.
Даже несмотря на то, что российско-украинский конфликт и не думает останавливаться, за исключением разве что работающего гуманитарного коридора в населённом пункте Алешки имени Мелании Трамп. А тем временем дизельной сделке между РФ и США активно пытается препятствовать Украина, нанеся сегодня удары сразу по трём российским НПЗ, что в перспективе грозит очередным дефицитом горючего, всплеском цен на бензин и новому витку инфляции. Особенно, если эти удары снова станут системными.
📈 Но есть и хорошие новости: котировки цен на #нефть марки Brent достигли локальных апрельских максимумов и на текущий момент взлетели уже выше $117 за баррель, а цены на газ в Европе уверенно закрепились на четырёхзначных отметках, впервые с 2022 года достигнув уровня $1200 за тысячу кубометров, что поддерживает экспортёров и бюджетные ожидания.
Плюс ко всему хочется отметить крепкий рубль, который за последние два месяца окреп по отношению к доллару с USD/RUB=87 руб. до 80+ рублей, что для рынка акций сейчас скорее плюс, чем минус, как бы странно это не звучало, ведь он сдерживает инфляцию и даёт ЦБ пространство для манёвра в будущем, даже если ставку оставят на уровне 14% до конца текущего года. А инфляция и ключевая ставка для частных инвесторов сейчас куда важнее, чем доходы экспортёров.
👉 Если посчитать, то за октябрь индекс Мосбиржи уже прибавил более чем на 11%. И что-то мне подсказывает, что значительная часть геополитического позитива, похоже, уже заложена в цены. Дальше всё будет зависеть от того, подтвердятся ли ноябрьские встречи лидеров на высоком уровне и не испортят ли картину новые новости с фронта или из внешнего контура.
Так что продолжаем наблюдать за дальнейшим развитием событий:
⚖️ Если серия роста на российском рынке акций продлится, а геополитические новости не подкачают — путь к 3000 пунктов по индексу Мосбиржи фактически будет открыт. Особенно, учитывая уверенный пробой зоны поддержки 2400-2500 пунктов.
⚖️ Если же нет — пробой окажется в итоге ложным и мы увидим откат в диапазон 2400–2500 пунктов, который тем самым повысит свою значимость. В любом случае, ещё раз хочется отметить, что шесть зелёных недель подряд — это уже сигнал, что рынок настроен серьёзно. Посмотрим, хватит ли у него запала на седьмую?
🤝 Завтра у меня деловая суббота и погружение на весь день в инвестиционную конференцию Смартлаба. Поэтому если будете там — не стесняйтесь, подходите, здоровайтесь, пообщаемся, познакомимся лично! Я буду модерировать завтра сессии с двумя компаниями: Займер (#ZAYM) и Инарктика (#AQUA), туда тоже заглядывайте по возможности!
❤️ Всё, друзья, хорошего настроения вам на выходные и мирного неба над головой! Всё остальное — приложится!
©Инвестируй или проиграешь
Даже несмотря на то, что российско-украинский конфликт и не думает останавливаться, за исключением разве что работающего гуманитарного коридора в населённом пункте Алешки имени Мелании Трамп. А тем временем дизельной сделке между РФ и США активно пытается препятствовать Украина, нанеся сегодня удары сразу по трём российским НПЗ, что в перспективе грозит очередным дефицитом горючего, всплеском цен на бензин и новому витку инфляции. Особенно, если эти удары снова станут системными.
Плюс ко всему хочется отметить крепкий рубль, который за последние два месяца окреп по отношению к доллару с USD/RUB=87 руб. до 80+ рублей, что для рынка акций сейчас скорее плюс, чем минус, как бы странно это не звучало, ведь он сдерживает инфляцию и даёт ЦБ пространство для манёвра в будущем, даже если ставку оставят на уровне 14% до конца текущего года. А инфляция и ключевая ставка для частных инвесторов сейчас куда важнее, чем доходы экспортёров.
Так что продолжаем наблюдать за дальнейшим развитием событий:
⚖️ Если серия роста на российском рынке акций продлится, а геополитические новости не подкачают — путь к 3000 пунктов по индексу Мосбиржи фактически будет открыт. Особенно, учитывая уверенный пробой зоны поддержки 2400-2500 пунктов.
⚖️ Если же нет — пробой окажется в итоге ложным и мы увидим откат в диапазон 2400–2500 пунктов, который тем самым повысит свою значимость. В любом случае, ещё раз хочется отметить, что шесть зелёных недель подряд — это уже сигнал, что рынок настроен серьёзно. Посмотрим, хватит ли у него запала на седьмую?
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍121❤7🔥4😁1
Инвестировать в привлекательную компанию можно еще до ее выхода на биржу
Рост стоимости активов многих иностранных компаний происходит еще до их выхода на биржу. Знаете ли вы, что частному инвестору тоже доступно участие на этом этапе?
«Финам» предоставляет доступ к Pre-IPO* через брокерский счет.
*Pre-IPO — это возможность инвестировать в акции крупных частных компаний до их выхода на биржу — с потенциалом кратного роста стоимости.
Что нужно для участия?
— Счет в АО «ФИНАМ» и статус квалифицированного инвестора.
— Готовность к долгосрочным инвестициям.
— Понимание условий выбранной сделки: суммы входа, комиссий и возможностей выхода.
Узнать о доступных предложениях и условиях входа →
Подробности условий участия уточняйте на сайте.
Дисклеймер:
Операции связаны с риском, возможна потеря средств. Доходность не гарантируется. Брокерские услуги оказывает АО «ФИНАМ». Только для квал. инвесторов. Инвестирование в иностранные финансовые инструменты связано с дополнительными рисками. Предложение ценных бумаг в рамках pre-ipo ограничено. Исполнение поручений на приобретение не гарантируется. Информация об условиях договора, рисках и тарифах.
Реклама. АО "Инвестиционная компания "ФИНАМ" ИНН 7731038186 ERID: 2VtzqwQY4VU
Рост стоимости активов многих иностранных компаний происходит еще до их выхода на биржу. Знаете ли вы, что частному инвестору тоже доступно участие на этом этапе?
«Финам» предоставляет доступ к Pre-IPO* через брокерский счет.
*Pre-IPO — это возможность инвестировать в акции крупных частных компаний до их выхода на биржу — с потенциалом кратного роста стоимости.
Что нужно для участия?
— Счет в АО «ФИНАМ» и статус квалифицированного инвестора.
— Готовность к долгосрочным инвестициям.
— Понимание условий выбранной сделки: суммы входа, комиссий и возможностей выхода.
Узнать о доступных предложениях и условиях входа →
Подробности условий участия уточняйте на сайте.
Дисклеймер:
Операции связаны с риском, возможна потеря средств. Доходность не гарантируется. Брокерские услуги оказывает АО «ФИНАМ». Только для квал. инвесторов. Инвестирование в иностранные финансовые инструменты связано с дополнительными рисками. Предложение ценных бумаг в рамках pre-ipo ограничено. Исполнение поручений на приобретение не гарантируется. Информация об условиях договора, рисках и тарифах.
Реклама. АО "Инвестиционная компания "ФИНАМ" ИНН 7731038186 ERID: 2VtzqwQY4VU
👍5❤4
ФосАгро: рекомендованный дивиденд 309 руб., но радоваться рано
💰 Совет директоров Фосагро (#PHOR) рекомендовал выплатить 309 руб. на акцию из нераспределённой прибыли прошлых лет.
📆 Внеочередное собрание акционеров (ВОСА) назначено на 2 декабря, дивидендная отсечка намечена на 10 декабря 2026 года (с учётом режима торгов Т+1).
🤔 На первый взгляд, новость отличная: по текущим ценникам рекомендованный дивиденд сулит промежуточную доходность ДД=5,7%, и для разовой выплаты это очень даже неплохо. Но почему тогда котировки акций не спешат расти?
Мы прекрасно помним неприятные сюрпризы прошлых лет:
❌ В 2023 году компания должна была выплатить промежуточные дивиденды за первое полугодие: совет директоров в конце августа рекомендовал 126 руб. на акцию, однако на октябрьском ВОСА решение о выплате принято не было.
❌ В декабре 2024 года совет директоров рекомендовал 249 руб., а собрание акционеров в итоге утвердило 126 руб. — почти вдвое меньше .
❌ В июне 2026 года акционеры и вовсе отказались от выплаты дивидендов за 2025 год, впервые за пять лет, несмотря на рост прибыли по итогам 2025 года на +36%. Судя по всему, относительно высокая долговая нагрузка на уровне 1,6-1,8х (выше целевых 1х), да ещё при крепком рубле и действующей инвестпрограмме, стали тогда главными причинами такого решения.
👉 В общем, 309 руб. — это пока только лишь рекомендация совета директоров, и не более того. Важная дата — 2 декабря 2026 года. Именно тогда и станет ясно, стала ли корпоративная культура компании лучше, или же мы снова увидим «урезанную» версию.
По итогам 9m2026 FCF Фосагро ушёл в отрицательную область, составив минус 20,1 млрд руб., а в 3 кв. 2026 года и вовсе рухнул до минус 35,1 млрд руб. Чистый долг при этом вырос до 359 млрд руб., а соотношение NetDebt/EBITDA — до 2,5х (против 1,3х годом ранее).
А теперь вспоминаем, что дивидендная политика компании привязана именно к FCF, и при отрицательном свободном денежном потоке платить как будто бы и нечего, если строго ориентироваться на формулу. Именно поэтому и берут из «кубышки» нараспределённую прибыль прошлых лет, что является разовой подстраховкой, а не устойчивым потоком.
Логика «успеть до повышения налогов» здесь тоже не работает. С 2027 года пассивные доходы в нашей стране планируется облагать по прогрессивной шкале 13–22%, и некоторые компании действительно могут задуматься о «спецдивиденде» до вступления изменений в силу. Возможно, Фосагро — это тот самый случай.
Так что реагируем сдержанно и ждём 2 декабря. Если решение утвердят в рекомендованном размере — это будет приятный, но разовый сюрприз. А вот устойчивой дивидендной истории за этим пока не просматривается: пока FCF отрицательный, а долг растёт, рассчитывать на регулярные выплаты не приходится.
❤️ Ставьте лайк, если разбор был полезен. И помните: в дивидендах главное не размер рекомендации, а размер фактической выплаты.
©Инвестируй или проиграешь
Ответ прост: в случае с Фосагро «рекомендовал» — не значит «утвердил».
Мы прекрасно помним неприятные сюрпризы прошлых лет:
Но есть и ещё один нюанс, который стоит держать в голове: 309 руб. — это выплата из нераспределённой прибыли прошлых лет, а не из текущего денежного потока. И вот здесь кроется главная странность!
По итогам 9m2026 FCF Фосагро ушёл в отрицательную область, составив минус 20,1 млрд руб., а в 3 кв. 2026 года и вовсе рухнул до минус 35,1 млрд руб. Чистый долг при этом вырос до 359 млрд руб., а соотношение NetDebt/EBITDA — до 2,5х (против 1,3х годом ранее).
А теперь вспоминаем, что дивидендная политика компании привязана именно к FCF, и при отрицательном свободном денежном потоке платить как будто бы и нечего, если строго ориентироваться на формулу. Именно поэтому и берут из «кубышки» нараспределённую прибыль прошлых лет, что является разовой подстраховкой, а не устойчивым потоком.
Логика «успеть до повышения налогов» здесь тоже не работает. С 2027 года пассивные доходы в нашей стране планируется облагать по прогрессивной шкале 13–22%, и некоторые компании действительно могут задуматься о «спецдивиденде» до вступления изменений в силу. Возможно, Фосагро — это тот самый случай.
Так что реагируем сдержанно и ждём 2 декабря. Если решение утвердят в рекомендованном размере — это будет приятный, но разовый сюрприз. А вот устойчивой дивидендной истории за этим пока не просматривается: пока FCF отрицательный, а долг растёт, рассчитывать на регулярные выплаты не приходится.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍20❤6🔥2😢2