Банк Санкт-Петербург: кредитование растет, но не всё так радужно

🧮 Центробанк фиксирует рост кредитования в корпоративном и розничном секторах экономики. На этом фоне предлагаю разобрать финансовую отчётность Банка Санкт-Петербург (#BSPB) за 1 кв. 2026 года по МСФО, чтобы понять, стоит ли рассматривать эти акции для портфеля в текущих условиях, или же нас ждёт продолжение коррекции котировок?

📉 Чистый процентный доход (ЧПД) с января по март сократился на -7,8% (г/г) до 18,4 млрд руб. Показатель продолжает оставаться под давлением, на фоне снижения ключевой ставки ЦБ, и такая динамика наверняка сохранится в последующих кварталах.
 
💼 Кредитный портфель вырос с начала года на +1,6% до 977,3 млрд руб. Кредитная активность постепенно оживляется, благодаря смягчению денежно-кредитной политики ЦБ: корпоративные клиенты уже начинают активно использовать инвестиционные кредиты, а в рознице лидирует ипотека.

Качество кредитного портфеля немного улучшилось: уровень просроченной задолженности снизился на 0,2 п. п. — до 3,6%. Но есть тревожные сигналы: покрытие проблемной задолженности резервами — всего 79%, это низкий показатель. В следующих кварталах банк может увеличить резервы, если платёжная дисциплина заёмщиков не улучшится, что неминуемо ударит по прибыли.

📈 Чистый комиссионный доход (ЧКД) вырос на +1,2% (г/г) до 2,8 млрд руб. Слабая динамика обусловлена сокращением доходов от расчётных операций и снижением транзакционной активности клиентов.

📉 Чистый доход от операций на финансовых рынках сократился на -59,1% (г/г) до 0,9 млрд руб. Волатильность этой статьи давно известна и дело привычное: сегодня минус 60%, завтра может быть плюс 100%, в любом случае на основной бизнес не сильно влияет.

📊 Расходы банка Санкт-Петербург растут быстрее доходов, отметившись динамикой +21,8% (г/г) до 7 млрд руб. Конечно, это сказывается на соотношении расходов к доходам, повысившемся до 30,8%. Пока цифра терпимая, но тренд опять же тревожный.

📉 Итог предсказуем: чистая прибыль резко снизилась по итогам 1 кв. 2026 года на -29,7% (г/г), составляя 10,9 млрд руб. Рентабельность капитала при этом держится на уровне ROE=19,9%, что близко к заявленному банком ориентиру выше 18%, но уверенности в дальнейшем сохранении этого уровня маловато.

👉 Акции банка СПб (#BSPB) выглядят недооценёнными: мультипликатор P/BV=0,62х при рентабельности капитала около 20%. Однако радоваться рано — низкая оценка оправдана будущими рисками и вероятным продолжающимся снижением прибыли.

И здесь кроется важный парадокс этого кейса.

Банк СПб — это тот редкий случай, когда снижение ключевой ставки идёт не на пользу, а во вред.

В эпоху очень высоких ставок (16-21%) банк имел доступ к относительно дешёвому фондированию и зарабатывал на дорогих кредитах, получая одну из самых высоких процентных марж на рынке. Сейчас этот дисконт сокращается с каждым очередным снижением «ключа». Соответственно, процентные доходы падают быстрее, чем процентные расходы, и это будет давить на прибыль в ближайшие кварталы.

Здесь стоит отметить, что дивидендная история Банк СПб в последние годы отличается щедростью и в последние три года она уверенно двузначная, но нужно понимать, что это плата за прошлые заслуги, а не взгляд на будущее. С каждым снижением "ключа" прибыль банка будет сжиматься, а вслед за этим — и дивиденды.

Покупать эти акции может и можно, но с чётким пониманием: вы входите в историю, которая уже прошла свой пик. И если вы, несмотря на все мои предостережения, всё же рассматриваете данные бумаги для своего портфеля, то разумно покупать их в районе 300+ руб., где сформировалась сильная область поддержки.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

МТС Банк: как интеграция с телеком-оператором даёт банку преимущество на рынке

🧮 Розничные банки традиционно являются бенефициарами смягчения денежно-кредитной политики ЦБ, и в этом контексте предлагаю заглянуть в отчётность МТС Банка (#MBNK) по МСФО за 1 кв. 2026 года, чтобы оценить инвестиционные перспективы эмитента и в очередной раз "подсветить" вам эту интересную историю.

📈 Начнём наш анализ традиционно с чистых процентных доходов (после резервов), которые с января по март увеличились в 3,7 раза до 6,9 млрд руб., вследствие фокуса на высокомаржинальных продуктах, роста клиентской базы и удешевления фондирования.

📈 Количество активных клиентов при этом заметно выросло сразу на +53% до 4,6 млн человек.

Интеграция с телекомом даёт банку уникальное преимущество: данные о клиентах позволяют точно выявлять их потребности.

📈 Чистые комиссионные и прочие непроцентные доходы МТС Банка увеличились на +37,9% (г/г) до 4,2 млрд руб. Банк динамично наращивает транзакционный бизнес, за счёт масштабирования виртуальных карт, трансграничных переводов и оплаты по QR.

«Всё больше клиентов выбирают МТС Банк в качестве основного банка для повседневных финансовых операций, что формирует базу для дальнейшего роста комиссионных доходов, повышения клиентской активности и расширения возможностей кросс-продаж кредитных продуктов», - поведал Председателя Правления МТС Банка Эдуард Иссопов.

📈 А теперь внимание на чистую прибыль: главный финансовый показатель МТС Банка по итогам 1 кв. 2026 года вырос в 2,6 раза до 2,5 млрд руб. Помните, как в начале текущего года менеджмент заявлял о том, что 2026-й станет годом роста бизнеса? Как мы видим, руководство держит слово!

💰 Достаточность капитала по основному банковскому нормативу Н1.0 увеличилась на 0,2 п. п. до 12,3%, что с запасом превышает регуляторный минимум (9,5%) и позволяет эмитенту комфортно масштабировать бизнес.

👉 На фоне динамичного роста бизнеса, а также ожидания дальнейшего снижения ключевой ставки со стороны ЦБ, это весьма интересная бумага. Я думаю, что главный рост ещё впереди.

❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И пусть ваши портфели всегда только растут!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit

Московская биржа: прибыль выросла, но радоваться рано

🧮 Московская биржа (#MOEX) представила свои финансовые результаты за 1 кв. 2026 года. Давайте детально разберём, что скрывается за этими цифрами, и пришло ли время покупать эти акции в свой портфель?

📈 Комиссионные доходы с января по март выросли на +16,3% (г/г) до 21,5 млрд руб., на фоне высокой активности клиентов и запуска новых инструментов.

▪️Главным драйвером для Мосбиржи стал срочный рынок: его обороты взлетели сразу на +43,7% до 48,4 трлн руб.

▪️Внушительный приток ликвидности показал и денежный рынок (+30,0% до 390,5 трлн руб.), а также рынок облигаций (+38,6% до 10,7 трлн руб. без учета однодневок), который продолжает пользоваться бешеной популярностью у инвесторов на фоне высоких ставок.

▪️А вот на классическом рынке акций обороты просели сразу на -34,9% до 8,0 трлн руб.

❓ С чем связана такая смена ролей? Неужели скучный рынок акций всем надоел? Будем честны: отчасти да! Из-за жёсткой ДКП и неопределенности с налогами инвесторы не спешат покупать безыдейные акции. Судя по растущему общему объёму торгов, деньги не ушли с биржи — они просто перетекли туда, где есть движение: спекулянты ушли на срочный рынок ловить волатильность с плечом, а консерваторы — паркуют кэш в фондах ликвидности на денежном рынке и фиксируют пока ещё высокую доходность в облигациях.

Мосбиржа, кстати говоря, этот тренд отлично понимает и регулярно расширяет список инструментов как на основной, так и на дополнительных сессиях, собирая комиссионные доходы в любую погоду.

📈 Процентные доходы увеличились по итогам 3m2026 на +37% (г/г) до 13,8 млрд руб., на фоне частичного восстановления клиентских остатков, после оттока в первой половине прошлого года. Но в целом тренд будет идти на понижение, вместе со снижением ключевой ставки — это лишь дело времени.

Положительным фактором стало сокращение операционных расходов на -2,5% (г/г) до 12,5 млрд руб. Правда, причина акционерам Мосбиржи вряд ли понравится — расформирование резервов по программе мотивации персонала, привязанных к котировкам акций самой компании. И если акции Мосбиржи однажды пойдут в рост, эти расходы в будущем могут вернуться.
 
Радует, что расходы на маркетинг выросли всего на 4,9% г/г (ниже инфляции) — менеджмент стал бережнее относиться к бюджету и оптимизировал затраты на маркетинг, а период агрессивного продвижения платформы «Финуслуги» постепенно остаётся в прошлом.
 
📈 На фоне роста операционных доходов и снижения затрат (пусть и во многом из-за разового эффекта) чистая прибыль Мосбиржи по итогам 1 кв. 2026 года выросла на +32,2% (г/г) до 17,2 млрд руб. при рентабельности капитала ROE=24,4%.
 
💰 Наблюдательный совет Мосбиржи рекомендовал дивиденды по итогам 2025 года в размере 19,57 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит ДД=11,2%. Второй год кряду норма выплат составляет ровно 75% от ЧП по МСФО, что заметно выше минимума в 50% от ЧП, предусмотренного див. политикой. В этом смысле к компании никаких вопросов нет, и уже второй год подряд биржа радует инвесторов двузначной ДД, хотя раньше показатели были куда скромнее.

📆 Дивидендная отсечка намечена на 8 июля 2026 года (с учётом режима торгов Т+1).
 
👉 Акции Мосбиржи (#MOEX) торгуются сейчас с мультипликатором P/BV=1,4х, что является высоким значением для этого сектора. По рентабельности капитала и дивидендной доходности эмитент сопоставим со Сбером, однако российский банк №1 торгуется с мультипликатором P/BV=0,8х. Как говорится, почувствуйте разницу! В этом контексте бумаги Мосбиржи выглядят не столь интересно для покупок, тем более в фазе снижения ключевой ставки, которая традиционно оказывает давление на процентные платежи.

❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца! Не забывайте ставить лайк, любите российский фондовый рынок и успешной вам рабочей недели, друзья!

©Инвестируй или проиграешь

📢МАХ  📱ВК  🏦Пульс 🌐Дзен ▪️Profit