$100 за бочку нефти — это премия за риск или новая норма?
🛢 Цены на нефть пытаются закрепиться выше психологической отметки в $100 за баррель, и этот ценовой фон заставляет пристально следить за каждым движением на мировом рынке углеводородов. Свежий ежемесячный отчёт ОПЕК дает богатую почву для размышлений, и я предлагаю вместе с вами заглянуть в него и проанализировать.
📉 В сентябре добыча нефти в ОПЕК+ упала на -11,4% (г/г) до 35,1 млн б/с. Несмотря на то, что последние 4 месяца крупнейшие мировые производители постепенно восстанавливают объёмы добычи углеводородов, текущий показатель всё ещё находится на 3,9 млн б/с ниже уровней, зафиксированных до начала Ормузского кризиса.
При этом на карте Ближнего Востока появляется новый игрок, действующий вне рамок альянса. ОАЭ, покинувшие ОПЕК+ 1 мая 2026 года, в отчётном периоде увеличили добычу на +16,8% (г/г), вплотную приблизившись к 4 млн б/с.
⚖️ В краткосрочной перспективе для котировок цен на #нефть это нейтральный сигнал. Крупнейшим мировым экономикам потребуется несколько месяцев после завершения конфликта на Ближнем Востоке для восстановления своих стратегических нефтяных резервов, которые изрядно похудели в этом году. Запасы нефти в странах ОЭСР сейчас находятся на 57,5 млн баррелей ниже прошлогодних значений, и в октябре этот дефицит только увеличится.
Однако в долгосрочной перспективе это тревожный звонок: производственные мощности ОАЭ позволяют нарастить добычу до 6 млн б/с, и, судя по решимости Абу-Даби, страна с удовольствием воспользуется этой возможностью.
🇷🇺 Что касается российской нефтяной отрасли, то она переживает один из самых сложных периодов за последние годы: в сентябре добыча в РФ сократилась на -7,3% (г/г) до 8,6 млн б/с.
Формально, в рамках соглашения ОПЕК+ наша страна имеет право добывать почти 10 млн баррелей в день, однако суровая реальность вносит свои коррективы. Интенсивные атаки украинских БПЛА на нефтегазовую инфраструктуру вынуждают отечественные компании снижать нагрузку на НПЗ.
Согласно обновленным оценкам Минэкономразвития, добыча нефти по итогам 2026 года упадет до минимального уровня за последние 17 лет. Прогноз на 2027 год предполагает скромный рост на +1,5%, однако ориентироваться на эти цифры сейчас практически бессмысленно. Первоначальные прогнозы на текущий год оказались провальными, и фактическая добыча в 2027 году, как и в 2026-м, будет зависеть не от макроэкономических моделей, а скорее от эффективности систем ПВО.
В октябре рост стоимости морских перевозок продолжился, и ставки фрахта обновили исторический максимум.
На этом фоне бумаги Совкомфлота (#FLOT) выглядят бенефициарами ситуации. Свою финансовую отчетность за 3 кв. 2026 года компания опубликует через месяц, и можно ожидать сильных результатов. Пока США и Иран не могут прийти к компромиссу, наш морской перевозчик будет генерировать стабильно высокий денежный поток.
👉 Ну а подводя итог всему вышесказанному, резюмируем, что глобальные запасы нефти продолжают сокращаться, и это создаёт благоприятный внешний контур для российского бюджета и нефтяных компаний: Роснефть (#ROSN), ЛУКОЙЛ (#LKOH), Газпромнефть (#SIBN), Татнефть (#TATN). С другой стороны, риски новых атак БПЛА никуда не исчезли. А это означает, что объёмы производства продолжат стагнировать, а капитальные затраты будут только расти.
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья! И успешной вам новой рабочей недели!
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
Наибольшее бремя сокращения нефтедобычи легло на плечи Ирана (-39,8% г/г), Кувейта (-29,8% г/г) и Саудовской Аравии (-19,7% г/г).
При этом на карте Ближнего Востока появляется новый игрок, действующий вне рамок альянса. ОАЭ, покинувшие ОПЕК+ 1 мая 2026 года, в отчётном периоде увеличили добычу на +16,8% (г/г), вплотную приблизившись к 4 млн б/с.
После выхода из сделки ОАЭ начали активно задействовать законсервированные мощности, чтобы уже в следующем году выйти на уровень свыше 5 млн б/с.
⚖️ В краткосрочной перспективе для котировок цен на #нефть это нейтральный сигнал. Крупнейшим мировым экономикам потребуется несколько месяцев после завершения конфликта на Ближнем Востоке для восстановления своих стратегических нефтяных резервов, которые изрядно похудели в этом году. Запасы нефти в странах ОЭСР сейчас находятся на 57,5 млн баррелей ниже прошлогодних значений, и в октябре этот дефицит только увеличится.
Однако в долгосрочной перспективе это тревожный звонок: производственные мощности ОАЭ позволяют нарастить добычу до 6 млн б/с, и, судя по решимости Абу-Даби, страна с удовольствием воспользуется этой возможностью.
Это уже 10- месяц подряд снижения производства в нашей стране, и темпы падения осенью только ускорились.
Формально, в рамках соглашения ОПЕК+ наша страна имеет право добывать почти 10 млн баррелей в день, однако суровая реальность вносит свои коррективы. Интенсивные атаки украинских БПЛА на нефтегазовую инфраструктуру вынуждают отечественные компании снижать нагрузку на НПЗ.
Согласно обновленным оценкам Минэкономразвития, добыча нефти по итогам 2026 года упадет до минимального уровня за последние 17 лет. Прогноз на 2027 год предполагает скромный рост на +1,5%, однако ориентироваться на эти цифры сейчас практически бессмысленно. Первоначальные прогнозы на текущий год оказались провальными, и фактическая добыча в 2027 году, как и в 2026-м, будет зависеть не от макроэкономических моделей, а скорее от эффективности систем ПВО.
⛴ А тем временем геополитический кризис на Ближнем Востоке создал не только дефицит сырья, но и логистический коллапс, на фоне которого ставки фрахта на танкеры классов Aframax и Suezmax в сентябре оказались в 2,5 раза выше прошлогодних значений.
В октябре рост стоимости морских перевозок продолжился, и ставки фрахта обновили исторический максимум.
На этом фоне бумаги Совкомфлота (#FLOT) выглядят бенефициарами ситуации. Свою финансовую отчетность за 3 кв. 2026 года компания опубликует через месяц, и можно ожидать сильных результатов. Пока США и Иран не могут прийти к компромиссу, наш морской перевозчик будет генерировать стабильно высокий денежный поток.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍94❤7🔥4
X5: дивиденды будут, но не факт, что щедрые
🛒 Продуктовый ритейл исторически живёт за счёт переноса инфляции на торговые полки. На фоне роста потребительских цен предлагаю заглянуть в операционный отчёт лидера отрасли Х5 (#X5) за 3кв. 2026 года, чтобы оценить дальнейшие инвестиционные перспективы компании.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь выросла на +13% (г/г) до 1,3 трлн руб. Драйверы — расширение торговых площадей и увеличение покупательского трафика.
📈 Опережающие темпы роста сохранил сегмент жёстких дискаунтеров «Чижик», где динамика ускорилась до +34,5% (г/г), тогда как ключевой формат «магазины у дома» «Пятёрочка» показал темп роста на уровне +10,7% (г/г).
🤔 Инвесторы опасаются, что дальнейшая экспансия дискаунтера «размоет» рентабельность X5. Но без «Чижика» компания потеряла бы долю рынка в самом быстрорастущем и защищенном от экономических циклов сегменте.
📈 Выручка цифровых бизнесов увеличилась на +34% (г/г) до 84,4 млрд руб. Развитие онлайн-торговли невольно трансформирует привычки: человек, заказывающий продукты через интернет, склонен больше покупать за раз, чтобы оправдать стоимость доставки. Однако менеджмент X5 честно заявляет: онлайн на продуктовом рынке пока работает на нулевой рентабельности.
📈 Сопоставимые продажи (LFL) увеличились в 3Q2026 на +7,4%. В первом полугодии у компании наблюдалась слабая динамика по трафику, однако с июля по сентябрь ритейлер смог продемонстрировать неплохой рост (+2,3%).
Примечательно, что средний чек растёт медленнее инфляции. Конкуренция в отрасли достигла точки кипения, и все компании вынуждены активно использовать промо-акции для удержания покупателя. Рост среднего чека теперь обеспечивается не столько переписыванием ценников, сколько увеличением количества товаров в корзине — покупатели берут больше, но по акционным ценам.
🏪 В отчётном периоде X5 открыла 377 магазинов (с учётом закрытий) против 715 годом ранее, делая ставку на развитие «Пятерочки» и «Чижика».
📣 В интервью газете «Ведомости» управляющий директор торговой сети «Пятерочка» Владислав Курбатов отметил, что компания начинает проводить активную реновацию магазинов у дома. Большинству объектов в среднем уже около 8 лет, и без обновления залов и торгового оборудования они начинают системно терять трафик из-за ухудшения визуального и операционного качества.
В перспективе это приведёт к росту капзатрат, давлению на динамику свободного денежного потока (FCF) и, как следствие, на будущие дивиденды.
Одного только FCF для выплаты щедрых дивидендов явно будет недостаточно, и многое будет зависеть от желания руководства X5 увеличивать долговую нагрузку. Если будет принято решение нарастить соотношение NetDebt/EBITDA до 1,2х (нижняя граница по див. политике), то это даёт ориентир по промежуточным дивидендам на уровне 172 руб., если же ваша фантазия способна представить рост долговой нагрузки до 1,4х (верхняя граница по див. политике), то рисуются сумасшедшие 384 руб.
Я советую закладываться ближе к нижней границе, т.к. пространство для манёвра у компании не так велико, на фоне продолжительной паузы в дальнейшем смягчении ДКП.
👉 29 октября Х5 (#X5) представит финансовую отчётность по МСФО за 3Q2026, где можно ожидать позитивных данных. Мы обязательно ещё вернёмся с анализом этой отчётности, ну а сейчас я подтверждаю своё мнение, что при цене 2000 руб. бумаги компании по-прежнему интересны для долгосрочных покупок.
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
Можно считать, что давление на маржу — это своеобразная плата за право X5 остаться лидером в новой реальности, где жёсткий дискаунтер становится базовым форматом потребления для россиян.
Примечательно, что средний чек растёт медленнее инфляции. Конкуренция в отрасли достигла точки кипения, и все компании вынуждены активно использовать промо-акции для удержания покупателя. Рост среднего чека теперь обеспечивается не столько переписыванием ценников, сколько увеличением количества товаров в корзине — покупатели берут больше, но по акционным ценам.
«Мы не поменяли своих планов по открытию магазинов на этот год. Общее количество магазинов, которые мы откроем в этом году, будет около 2 тыс.», - отметил финансовый директор X5 Николай Иванов в эфире радио РБК.
В перспективе это приведёт к росту капзатрат, давлению на динамику свободного денежного потока (FCF) и, как следствие, на будущие дивиденды.
💰 Что касается текущего распределения прибыли, то Николай Иванов подтвердил: промежуточные дивиденды за 9m2026 точно будут, а их размер совет директоров определит в конце осени.
Одного только FCF для выплаты щедрых дивидендов явно будет недостаточно, и многое будет зависеть от желания руководства X5 увеличивать долговую нагрузку. Если будет принято решение нарастить соотношение NetDebt/EBITDA до 1,2х (нижняя граница по див. политике), то это даёт ориентир по промежуточным дивидендам на уровне 172 руб., если же ваша фантазия способна представить рост долговой нагрузки до 1,4х (верхняя граница по див. политике), то рисуются сумасшедшие 384 руб.
Я советую закладываться ближе к нижней границе, т.к. пространство для манёвра у компании не так велико, на фоне продолжительной паузы в дальнейшем смягчении ДКП.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍111❤6🔥3🤔3
Пауза ЦБ как спасательный круг для Банка Санкт-Петербург
🏛 До опорного заседания ЦБ остаётся уже совсем немного времени, и в этом контексте я предлагаю заглянуть в результаты Банка Санкт-Петербург по РСБУ за 9 мес. 2026 года, т.к. пауза в текущем цикле смягчения ДКП эмитенту только на руку.
📉 Чистый процентный доход (ЧПД) с января по сентябрь сократился на -7,3% (г/г) до 53 млрд руб. Это закономерный результат слабой динамики первой половины года, продиктованный самой архитектурой бизнес-модели финучреждения.
Напомню, у эмитента исторически высокая доля корпоративных кредитов с плавающей ставкой. А потому, как только ЦБ начал цикл смягчения ДКП, доходность по этим активам начала быстро переоцениваться вниз.
В то же время порядка 1/3 фондирования эмитента — это, по сути, бесплатные деньги: собственный капитал, счета до востребования и эскроу-счета. Именно эта подушка позволяет банку генерировать рост процентных доходов, когда ключевая ставка находится на высоких отметках.
Учитывая, что регулятор на сентябрьском заседании поставил текущий цикл смягчения ДКП на паузу, чистая процентная маржа у Банка СПб перестала сокращаться. Более того, это позволило в сентябре даже увеличить ЧПД на +7% (г/г).
💼 Кредитный портфель эмитента с начала года вырос на +4,7% до 982,5 млрд руб. Главным драйвером ожидаемо выступила ипотека. Но здесь лучше сразу стоит снять розовые очки, т.к. в 4 кв. 2026 года мы, скорее всего, увидим замедление роста жилищного кредитования. Чуть более 40% выдач у банка приходится на семейную ипотеку, а с 1 октября правила её субсидирования заметно ужесточились.
Качество кредитного портфеля, кстати, немного ухудшилось: стоимость риска выросла на 0,2 п.п. до 2,1%.
💰 Однако менеджмент действует на опережение: уровень покрытия резервами просроченной задолженности составляет внушительные 237%. Как мы видим, банк не просто готов к списанию проблемных долгов без ущерба для капитала — он создал подушку под будущие потери по тем ссудам, которые ещё даже не перешли в жёсткую просрочку.
📈 В отличие от ЧПД, чистый комиссионный доход (ЧКД) вырос в отчётном периоде на +5,8% (г/г) до 9,2 млрд руб. Рост обеспечили доходы по выданным гарантиям, аккредитивам и агентским услугам — классический бизнес для банка с корпоративной экспертизой.
📉 А вот чистая прибыль сократилась на -27,8% (г/г) до 24,3 млрд руб. Но здесь важно смотреть на динамику внутри года: в 3Q2026 показатель уже вырос на +20,5% (г/г). Пауза в цикле смягчения ДКП оказывает позитивное влияние на прибыль эмитента, и в 4Q2026 можно ожидать продолжения этого тренда. Тем более, регулятор прямо указывает: баланс рисков смещён в сторону проинфляционных.
Рынок гособлигаций, который принято считать «умными деньгами», также не верит в скорое снижение "ключа": доходность долгосрочных ОФЗ стабилизировалась в районе 16,5%, хотя в конце июля, когда ЦБ последний раз снижал ставку, она была ниже 15,9%.
💰 Банк Санкт-Петербург имеет самую высокую достаточность капитала среди российских публичных банков по нормативу Н1.0 — на уровне 20,3%. Такой запас прочности позволяет комфортно направлять на дивиденды положенные по уставу 50% от чистой прибыли. За 6m2026 эмитент уже выплатил акционерам 19,17 руб. на акцию, и аналогичный размер можно ожидать по итогам второй половины года, что ориентирует нас на потенциальную доходность по итогам 2026 года в районе ДД=14-15%.
👉 Акции Банка Санкт-Петербург (#BSPB) до конца года могут показать динамику чуть лучше рынка, т.к. спекулянты будут отыгрывать идею роста чистой процентной маржи, на фоне затянувшейся паузы в цикле смягчения ДКП.
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк! Всегда включайте критическое мышление и учитесь правильно интерпретировать новости и делать корректные выводы.
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
Напомню, у эмитента исторически высокая доля корпоративных кредитов с плавающей ставкой. А потому, как только ЦБ начал цикл смягчения ДКП, доходность по этим активам начала быстро переоцениваться вниз.
В то же время порядка 1/3 фондирования эмитента — это, по сути, бесплатные деньги: собственный капитал, счета до востребования и эскроу-счета. Именно эта подушка позволяет банку генерировать рост процентных доходов, когда ключевая ставка находится на высоких отметках.
Учитывая, что регулятор на сентябрьском заседании поставил текущий цикл смягчения ДКП на паузу, чистая процентная маржа у Банка СПб перестала сокращаться. Более того, это позволило в сентябре даже увеличить ЧПД на +7% (г/г).
Пауза ЦБ в снижении "ключа" — это кислород для маржинальности Банка Санкт-Петербург.
Качество кредитного портфеля, кстати, немного ухудшилось: стоимость риска выросла на 0,2 п.п. до 2,1%.
Жёсткая ДКП — это всегда тяжёлое бремя для сегмента малого и среднего бизнеса, и просрочки здесь будут неизбежно подрастать.
Рынок гособлигаций, который принято считать «умными деньгами», также не верит в скорое снижение "ключа": доходность долгосрочных ОФЗ стабилизировалась в районе 16,5%, хотя в конце июля, когда ЦБ последний раз снижал ставку, она была ниже 15,9%.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍83❤12🔥3
Северсталь: почему краткосрочный оптимизм не отменяет долгосрочных рисков? (часть 1)
🧮 Последний месяц котировки акций Северстали (#CHMF) растут вдвое быстрее индекса Мосбиржи. Оправдан ли этот рыночный оптимизм? Давайте рассмотрим перспективы компании, опираясь на свежую отчётность по МСФО за 9 мес. 2026 года , и попробуем отделить эмоции от сухих цифр.
📉 Выручка компании с января по сентябрь сократилась на -10,1% (г/г) до 488,4 млрд руб. Слабая динамика обусловлена как падением цен на сталь, так и сокращением объёма продаж продукции с высокой добавленной стоимостью, на фоне слабого спроса на трубы большого диаметра. Цены на сталь находятся в продолжительном нисходящем тренде на фоне жёсткой ДКП, которая привела как к сокращению ввода жилья, так и к переносу сроков реализации инфраструктурных проектов.
🛢Что касается снижения спроса на трубную продукцию, то здесь сошлись сразу два негативных фактора:
1️⃣ Во-первых, нефтяники вынуждены сокращать загрузку производственных мощностей из-за участившихся атак украинских БПЛА на нефтеперерабатывающие заводы.
2️⃣ Во-вторых, на мировой арене агрессивную экспансию продолжает Китай. Его доля в мировой торговле стальными трубами уже достигла 28%, и Поднебесная планомерно вытесняет поставщиков из других стран, включая Россию, демпингуя за счет колоссального масштаба собственного производства.
🤔 И здесь возникает главный вопрос: если всё так плохо, почему отрасль ещё не схлопнулась? Ответ кроется в разрыве между физическим дефицитом и финансовой возможностью. Фундаментальный спрос в России никуда не исчез! В стране по-прежнему наблюдается дефицит квадратных метров на душу населения, а износ инфраструктуры и промышленного оборудования критический.
Буквально на прошлой неделе мы с вами анализировали данные Росстата и ассоциации «Корпорация Чермет» по рынку чёрной металлургии и пришли к выводу, что выручка сталелитейных компаний в отчётном периоде сократилась примерно на -10,6% (г/г). Примечательно, что наши расчёты практически совпали с фактическими результатами Северстали за 9m2026.
🛠 По линии производственных показателей компания, напротив, зафиксировала рост: производство стали с января по сентябрь выросло на +2,2% (г/г) до 8,2 млн тонн, а выпуск чугуна увеличился на +2,1% (г/г) до 8,5 млн тонн. Этот отскок во многом обусловлен эффектом низкой базы: в 2025 году компания проводила плановые капитальные ремонтные работы на своей ключевой доменной печи №4 «Вологжанка». Сейчас загрузка мощностей близка к 100%, и менеджмент пока не отказывается от амбициозных планов по выпуску стали в 2026 году на уровне около 11,3 млн тонн.
📉 Однако рост физических объёмов не смог спасти маржинальность: показатель EBITDA сократился на -27,9% (г/г), составив 82,3 млрд руб. Северсталь — один из самых эффективных производителей в мире с точки зрения себестоимости, однако инфляцию затрат никто не отменял. Компания оптимизирует издержки и уже сократила инвестиционную программу, но на фоне падающих цен на готовую продукцию мы видим весьма чувствительную просадку по операционным доходам.
📉 Рентабельность по EBITDA тоже заметно сократилась — сразу на 4,1 п.п. до 16,9%.
Для понимания масштаба проблемы: это минимальный показатель эффективности Северстали с кризисного 2009 года!
Продолжение следует...
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
🛢Что касается снижения спроса на трубную продукцию, то здесь сошлись сразу два негативных фактора:
1️⃣ Во-первых, нефтяники вынуждены сокращать загрузку производственных мощностей из-за участившихся атак украинских БПЛА на нефтеперерабатывающие заводы.
2️⃣ Во-вторых, на мировой арене агрессивную экспансию продолжает Китай. Его доля в мировой торговле стальными трубами уже достигла 28%, и Поднебесная планомерно вытесняет поставщиков из других стран, включая Россию, демпингуя за счет колоссального масштаба собственного производства.
Т.е. потребитель всё также хочет новый автомобиль или квартиру, но не имеет финансовой возможности из-за заградительных ставок по кредитам.
Буквально на прошлой неделе мы с вами анализировали данные Росстата и ассоциации «Корпорация Чермет» по рынку чёрной металлургии и пришли к выводу, что выручка сталелитейных компаний в отчётном периоде сократилась примерно на -10,6% (г/г). Примечательно, что наши расчёты практически совпали с фактическими результатами Северстали за 9m2026.
🛠 По линии производственных показателей компания, напротив, зафиксировала рост: производство стали с января по сентябрь выросло на +2,2% (г/г) до 8,2 млн тонн, а выпуск чугуна увеличился на +2,1% (г/г) до 8,5 млн тонн. Этот отскок во многом обусловлен эффектом низкой базы: в 2025 году компания проводила плановые капитальные ремонтные работы на своей ключевой доменной печи №4 «Вологжанка». Сейчас загрузка мощностей близка к 100%, и менеджмент пока не отказывается от амбициозных планов по выпуску стали в 2026 году на уровне около 11,3 млн тонн.
Для понимания масштаба проблемы: это минимальный показатель эффективности Северстали с кризисного 2009 года!
Продолжение следует...
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍71❤4🔥1
Северсталь: почему краткосрочный оптимизм не отменяет долгосрочных рисков? (часть 2)
📉 Чистая прибыль Северстали по итогам 9 мес. 2026 года рухнула на -61,2% (г/г) до 19,3 млрд руб. При этом в 3Q2026 компания зафиксировала положительную динамику, продемонстрировав даже рост прибыли на +16,8% (г/г) благодаря отскоку цен на сталь относительно провального первого полугодия. Благодаря этому в ltm-выражении мы видим пусть символический, но всё же положительный результат по прибыли, однако для акционеров компании это вряд ли серьёзный обнадёживающий фактор.
📉 Свободный денежный поток (FCF), являющийся базой для дивидендных выплат, в 3Q2026 также вышел в положительную область и составил 42,6 млрд руб. Однако он не смог перекрыть глубокий негативный результат первого полугодия, и по итогам 9m2026 FCF всё ещё остается отрицательным — на уровне минус 27,6 млрд руб.
💼 На этом фоне Совет директоров Северстали принял совершенно ожидаемое, хоть и ставшее болезненным за последнее время решение для акционеров: не выплачивать промежуточные дивиденды.
Для истории Северстали это сопоставимо только с событиями 2009–2010 гг., когда после мирового финансового кризиса компания также семь кварталов подряд не распределяла прибыль, после чего всё-таки вернулась к практике щедрых и регулярных выплат.
❓Стоит ли ожидать повторения аналогичной динамики и надеяться, что начиная с 4Q2026 менеджмент вернётся к дивидендной практике?
Здесь прежде всего нужно сделать важное замечание, что нынешний кризис кардинально отличается от всех предыдущих! И что привычный ранее сценарий «кризис —> обвал —> быстрое восстановление за счёт девальвации рубля и экспорта больше не работает.
На самом деле, мы наблюдаем уникальную макроэкономическую конструкцию, где фундаментальный спрос на металл в стране огромен, но платежеспособный спрос при этом находится под большим давлением (во многом из-за высоких ставок), а традиционные рычаги спасения отрасли заблокированы геополитическими факторами.
⚖️ Компания таким образом даёт прозрачный намек, что дивидендных выплат по итогам финальной четверти года также можно не ждать. Впрочем, такой исход был ожидаемым — традиционно слабый для стройки осенне-зимний период будет усугублен недавним ухудшением условий по семейной ипотеке, что ещё сильнее придавит спрос на металлопрокат.
👉 Северсталь (#CHMF) безусловно остаётся качественным активом с сильным балансом и эффективным управлением. Однако в текущих реалиях это история не про щедрую дивидендную доходность здесь и сейчас, а скорее про выживание, сохранение доли рынка и подготовку к следующему циклу, контуры которого пока скрыты в тумане макроэкономической неопределённости.
Искренне желаю компании достойно пройти текущие непростые времена, держу в портфеле с давних пор бумаги (с текущей долей 0,5% от портфеля), но докупать их не хочу и не буду!
❤️ Спасибо, что дочитали этот пост до конца и поставили лайк!
©Инвестируй или проиграешь
📢 МАХ 📱 ВК 🏦 Пульс 🌐 Дзен ▪ Profit 📱 Финбазар
Таким образом, дивидендная засуха у компании продолжается уже семь кварталов подряд.
Для истории Северстали это сопоставимо только с событиями 2009–2010 гг., когда после мирового финансового кризиса компания также семь кварталов подряд не распределяла прибыль, после чего всё-таки вернулась к практике щедрых и регулярных выплат.
❓Стоит ли ожидать повторения аналогичной динамики и надеяться, что начиная с 4Q2026 менеджмент вернётся к дивидендной практике?
Здесь прежде всего нужно сделать важное замечание, что нынешний кризис кардинально отличается от всех предыдущих! И что привычный ранее сценарий «кризис —> обвал —> быстрое восстановление за счёт девальвации рубля и экспорта больше не работает.
На самом деле, мы наблюдаем уникальную макроэкономическую конструкцию, где фундаментальный спрос на металл в стране огромен, но платежеспособный спрос при этом находится под большим давлением (во многом из-за высоких ставок), а традиционные рычаги спасения отрасли заблокированы геополитическими факторами.
“Ситуация в отрасли остаётся сложной. Заглядывая немного вперёд, мы ожидаем некоторого охлаждения спроса на сталь в 4Q2026 в связи с зимним сезоном”, - поведал гендиректор Северстали Александр Шевелев.
⚖️ Компания таким образом даёт прозрачный намек, что дивидендных выплат по итогам финальной четверти года также можно не ждать. Впрочем, такой исход был ожидаемым — традиционно слабый для стройки осенне-зимний период будет усугублен недавним ухудшением условий по семейной ипотеке, что ещё сильнее придавит спрос на металлопрокат.
Искренне желаю компании достойно пройти текущие непростые времена, держу в портфеле с давних пор бумаги (с текущей долей 0,5% от портфеля), но докупать их не хочу и не буду!
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍112❤9🔥4😱2😢1
Инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ!»: что интересного я услышал в Казани?
📸 14 октября я посетил инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЁТ! Казань». Мероприятие помимо Москвы проходит во многих городах — Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Нижнем Новгороде и др. В прошлом году я снимал для вас главное из Краснодара, а в этом году приехал в столицу Татарстана.
Форум традиционно собрал ведущих экспертов, представителей эмитентов и частных инвесторов — и, конечно же, не обошёлся без интересных дискуссий о рынке, макроэкономике и возможностях, которые открываются сейчас.
Решил снова подготовить для вас по итогам этого мероприятия полноценный видеорепортаж, где постарался осветить самые важные моменты от макроэкономических прогнозов до конкретных инвестиционных идей. Подчеркну, что собрал не только главные моменты сессий за полный день форума, но и лично пообщался в кулуарах со стратегами ВТБ Мои Инвестиции, задав и записав для вас ответы на вопросы, важные для каждого инвестора.
❓Куда пойдёт ключевая ставка в 2027 году, чего ждать от рынка акций и облигаций, во что вкладываться и что будет с рублём — смотрите в репортаже:
📱 VK Видео
🌐 ДЗЕН
❤️ Ставьте лайк, если подобный формат вам зашёл — значит, буду делать такие репортажи чаще!
©Инвестируй или проиграешь
📸 14 октября я посетил инвестиционный форум ВТБ «РОССИЯ ЗОВЁТ! Казань». Мероприятие помимо Москвы проходит во многих городах — Санкт-Петербурге, Екатеринбурге, Нижнем Новгороде и др. В прошлом году я снимал для вас главное из Краснодара, а в этом году приехал в столицу Татарстана.
Форум традиционно собрал ведущих экспертов, представителей эмитентов и частных инвесторов — и, конечно же, не обошёлся без интересных дискуссий о рынке, макроэкономике и возможностях, которые открываются сейчас.
Решил снова подготовить для вас по итогам этого мероприятия полноценный видеорепортаж, где постарался осветить самые важные моменты от макроэкономических прогнозов до конкретных инвестиционных идей. Подчеркну, что собрал не только главные моменты сессий за полный день форума, но и лично пообщался в кулуарах со стратегами ВТБ Мои Инвестиции, задав и записав для вас ответы на вопросы, важные для каждого инвестора.
❓Куда пойдёт ключевая ставка в 2027 году, чего ждать от рынка акций и облигаций, во что вкладываться и что будет с рублём — смотрите в репортаже:
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
VK Видео
ВТБ «РОССИЯ ЗОВЕТ! Казань»: что интересного я услышал на форуме?
📺 Свежий видеорепортаж с инвестиционного форума ВТБ «РОССИЯ ЗОВЁТ!» в Казани (14 октября 2026 года), где обсуждался целый ряд актуальных вопросов: макроэкономические прогнозы, перспективы рынка акций и облигаций, ключевая ставка, рубль и конкретные инвестиционные…
👍72❤11🔥3😁1😢1
❓Какое решение по ключевой ставке примет ЦБ в пятницу, 23 октября?
Anonymous Poll
5%
Повысит до 14,25-14,50%
72%
Оставит на уровне 14,00%
18%
Снизит до 13,75%
3%
Снизит до 13,50%
2%
Мне всё равно, я в фондах денежного рынка
Это в точности совпало с итогами нашего опроса, где 72% респондентов проголосовали именно за сохранение "ключа" на том же уровне.
Судя по всему, цикл жёсткой ДКП растянется по времени дольше, чем хотелось бы. Если ЦБ закладывает среднюю ставку 12,5–13,5% на 2027 год, это означает: рассчитывать на быстрое смягчение вряд ли стоит. А фраза о том, что прогноз 14% до конца года «допускает как сохранение, так и изменение ставки в декабре», — это классический сигнал: никаких гарантий, даже на последнее заседание года. Но в чудо почему-то верить хочется, прямо "под ёлочку".
Для рынка акций это нейтрально-негативная новость. Высокая ставка дольше остаётся конкурентом фондовому рынку, давит на оценку компаний с высокой долговой нагрузкой и оттягивает капитал в фонды денежного рынка. Для облигаций — тоже не подарок: длинный конец кривой останется под давлением, пока ЦБ не даст чёткого сигнала на снижение. Пока же ястребиный тон пресс-релиза говорит об одном: пауза затягивается, и терпение инвесторам понадобится ещё больше, чем казалось.
Мы обязательно заглянем на сегодняшнюю пресс-конференцию ЦБ в 15:00 мск, соберём для вас главные тезисы и поделимся своими мыслями и размышлениями на этот счёт.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍89❤9🔥4🤔2
Дизельный клапан
🇷🇺 🇺🇸 Дизельная сделка РФ и США наделала много шума в последнее время. За минувшие с тех пор две недели эмоции немного улеглись, а значит самое время спокойно и трезво оценить ситуацию и понять, как она повлияет на фондовый рынок.
🛢 Итак, согласно этой дизельной сделке, график поставок дизтоплива на американский и мировой рынки расписан по нарастающей: 300 тыс. тонн в октябре, 500 тыс. тонн в ноябре и выход на стабильный 1 млн тонн в месяц вплоть до апреля 2027 года.
Для понимания: до начала массированных атак БПЛА на российские НПЗ и введения ответных ограничений на экспорт наша страна поставляла на мировой рынок порядка 3 млн тонн ежемесячно. Поэтому текущая сделка — это лишь попытка вернуть в глобальный баланс 1 млн тонн, причём растянутые во времени.
🧮 Чтобы понять, почему эта сделка не обвалит цены, достаточно взглянуть на математику. По данным МЭА, экспорт дизеля из РФ и Ближнего Востока рухнул более чем на 60% — с 4,7 до 0,82 млн б/с. Высокие цены уже начали разрушать спрос: в 3Q2026 мировое потребление сократилось на 750 тыс. б/с — до 28,7 млн б/с. Российские поставки в рамках сделки (1 млн тонн в месяц, или 250 тыс. б/с) — это лишь малая часть выпавших объёмов, поэтому дефицит предложения сохранится вплоть до второй половины 2027 года.
💰 Примечательно, что США и сами являются крупнейшим экспортёром дизельного топлива в мире. Однако американская нефтепереработка сейчас находится в состоянии «золотой лихорадки»: маржа переработки (разница между ценой дизеля и сырой нефти) удвоилась, и эта сверхприбыль оседает в карманах НПЗ.
Для государства это даёт скромный плюс к внешнеторговому балансу, в то время как для реальной экономики дорогой дизель стал по-настоящему тяжёлым бременем.
Единственный способ сбить цену внутри Штатов — увеличить глобальное предложение дизеля. Разблокировать Ормузский пролив быстро не получается, поэтому администрация Белого дома ищет альтернативный способ решения вопроса. И российский дизель здесь выступает не столько товаром, сколько инструментом политического пиара и попыткой психологического давления на мировые котировки.
При текущих ценах на топливо потенциальная выручка от сделки может превысить $7 млрд. Главный финансовый нюанс кроется в приостановке антироссийских санкций. На время действия соглашения российские компании избавляются от принудительных дисконтов, которые ранее съедали часть маржи, а значит появляется возможность зафиксировать полноценную выручку.
👉 Бенефициарами дизельной сделки станут компании с высокой долей нефтепереработки: Башнефть (#BANEP) и Татнефть (#TATN). Правда, наибольший позитивный эффект компании могут получить не в 4Q2026, а в 1Q2027, когда мы можем увидеть ослабление рубля из-за изменения параметров бюджетного правила.
Безусловно, от дизельной сделки выиграют и другие наши крупнейшие нефтепереработчики — Роснефть (#ROSN), ЛУКОЙЛ (#LKOH) и Газпромнефть (#SIBN). У них самая развитая сеть НПЗ и широкая география экспорта, а значит, снятие принудительных дисконтов и восстановление объёмов поставок дизеля принесут им дополнительную выручку. Правда, масштаб выгоды будет чуть скромнее, чем у Башнефти и Татнефти, где доля переработки в бизнесе традиционно выше.
Но в целом все перечисленные выше компании остаются в плюсе от этой сделки: рост маржи переработки и снижение дисконтов работают на них даже с учётом логистических ограничений. Ну а потенциальная отмена ударов украинских БПЛА по НПЗ может стать для отрасли вторым дыханием и позволит сэкономить в будущем деньги на экстренный ремонт и восстановление, а также нарастить загрузку НПЗ до проектных уровней.
❤️ Спасибо за ваши лайки, друзья!
©Инвестируй или проиграешь
Таким образом, суммарно за весь период сделки речь идёт о 4,8 млн тонн дизеля.
Для понимания: до начала массированных атак БПЛА на российские НПЗ и введения ответных ограничений на экспорт наша страна поставляла на мировой рынок порядка 3 млн тонн ежемесячно. Поэтому текущая сделка — это лишь попытка вернуть в глобальный баланс 1 млн тонн, причём растянутые во времени.
На этом фоне неудивительно, что стоимость барреля дизеля в Европе, Азии и Северной Америке закрепилась выше $200.
Для государства это даёт скромный плюс к внешнеторговому балансу, в то время как для реальной экономики дорогой дизель стал по-настоящему тяжёлым бременем.
❗️Проблема США в том, что их внутренний рынок глубоко интегрирован в мировой. Запретов на экспорт нефтепродуктов в Штатах нет, поэтому цены на заправках в Нью-Йорке невольно приходят в равновесие с ценами в Париже.
Единственный способ сбить цену внутри Штатов — увеличить глобальное предложение дизеля. Разблокировать Ормузский пролив быстро не получается, поэтому администрация Белого дома ищет альтернативный способ решения вопроса. И российский дизель здесь выступает не столько товаром, сколько инструментом политического пиара и попыткой психологического давления на мировые котировки.
При текущих ценах на топливо потенциальная выручка от сделки может превысить $7 млрд. Главный финансовый нюанс кроется в приостановке антироссийских санкций. На время действия соглашения российские компании избавляются от принудительных дисконтов, которые ранее съедали часть маржи, а значит появляется возможность зафиксировать полноценную выручку.
Безусловно, от дизельной сделки выиграют и другие наши крупнейшие нефтепереработчики — Роснефть (#ROSN), ЛУКОЙЛ (#LKOH) и Газпромнефть (#SIBN). У них самая развитая сеть НПЗ и широкая география экспорта, а значит, снятие принудительных дисконтов и восстановление объёмов поставок дизеля принесут им дополнительную выручку. Правда, масштаб выгоды будет чуть скромнее, чем у Башнефти и Татнефти, где доля переработки в бизнесе традиционно выше.
Но в целом все перечисленные выше компании остаются в плюсе от этой сделки: рост маржи переработки и снижение дисконтов работают на них даже с учётом логистических ограничений. Ну а потенциальная отмена ударов украинских БПЛА по НПЗ может стать для отрасли вторым дыханием и позволит сэкономить в будущем деньги на экстренный ремонт и восстановление, а также нарастить загрузку НПЗ до проектных уровней.
©Инвестируй или проиграешь
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
👍72❤6🔥4