🧮 «VK» представила свои финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании увеличилась с января по март на 10% (г/г) до 30,6 млрд руб. IT-компании всегда принято считать компаниями-роста, но у VK с этим хронические проблемы. К примеру, Яндекс (#YNDX) отрапортовал о росте выручки за этот же период на 45% (г/г).
Если несколько лет назад сегменты интернет-рекламы и мобильных игр были ключевыми драйверами роста выручки, то сейчас оба показателя стагнируют.
📈 Хороший рост демонстрирует только сегмент онлайн-образования, где доходы выросли на 26% (г/г) до 2,7 млрд руб. За счёт эффекта низкой базы компания сможет поддерживать высокий темп роста в ближайшие год-два.
📱ВКонтакте сохраняет лидирующую позицию среди социальных сетей в России, и на фоне блокировок иностранных соцсетей (Facebook, Instagram, Twitter) сможет нарастить операционные доходы в этом году, поскольку геополитический кризис между России и западом только лишь усугубляется.
Но поскольку у ВКонтакте высокая база, то сильного положительного эффекта на общий темп роста выручки это не окажет. Поэтому здесь нужно отдавать себе отчёт в том, что только лишь за счёт соцсетей и онлайн-образования VK вряд ли удастся достигнуть темпа роста Яндекса.
📉 Показатель EBITDA у VK сократился ровно наполовину - до 3 млрд руб. К слову, у Яндекса этот провал оказался ещё больше внушительным (-88% г/г), но айтишников по EBITDA никогда не оценивали, а всегда смотрели только на рост выручки, и по этому показателю Яндекс явный фаворит.
📊 Выручка «О2О» (совместное предприятие со Сбером в сфере еды и транспорта) выросла более чем вдвое, достигнув 22,5 млрд руб., однако миноритариям от этого ни тепло, ни холодно, поскольку результаты не консолидируются в отчётность, ибо доля VK составляет здесь 45,01%.
Активы «О2О» вполне можно было бы вывести на IPO, что способствовало бы переоценке бумаг VK, но в текущих санкционных реалиях об этом можно благополучно забыть. На мой взгляд, монетизация «О2О» - это в лучшем случае горизонт 2025 года.
👉 Если раньше инвесторы рассматривали VK (#VKCO) исключительно как альтернатива Яндексу в отечественном IT-секторе, то сейчас в этой отрасли есть новая фишка – Группа Позитив (#POSI), которая буквально ворвалась в мой вочлист и продолжает оставаться одним из перспективных вариантов на долгосрочную покупку. На этом фоне бумаги VK (и кстати Яндекса тоже с иностранной пропиской) становятся всё менее интересными. У меня по-прежнему не возникло желания покупать данные бумаги в свой портфель.
📈 Выручка компании увеличилась с января по март на 10% (г/г) до 30,6 млрд руб. IT-компании всегда принято считать компаниями-роста, но у VK с этим хронические проблемы. К примеру, Яндекс (#YNDX) отрапортовал о росте выручки за этот же период на 45% (г/г).
Если несколько лет назад сегменты интернет-рекламы и мобильных игр были ключевыми драйверами роста выручки, то сейчас оба показателя стагнируют.
📈 Хороший рост демонстрирует только сегмент онлайн-образования, где доходы выросли на 26% (г/г) до 2,7 млрд руб. За счёт эффекта низкой базы компания сможет поддерживать высокий темп роста в ближайшие год-два.
📱ВКонтакте сохраняет лидирующую позицию среди социальных сетей в России, и на фоне блокировок иностранных соцсетей (Facebook, Instagram, Twitter) сможет нарастить операционные доходы в этом году, поскольку геополитический кризис между России и западом только лишь усугубляется.
Но поскольку у ВКонтакте высокая база, то сильного положительного эффекта на общий темп роста выручки это не окажет. Поэтому здесь нужно отдавать себе отчёт в том, что только лишь за счёт соцсетей и онлайн-образования VK вряд ли удастся достигнуть темпа роста Яндекса.
📉 Показатель EBITDA у VK сократился ровно наполовину - до 3 млрд руб. К слову, у Яндекса этот провал оказался ещё больше внушительным (-88% г/г), но айтишников по EBITDA никогда не оценивали, а всегда смотрели только на рост выручки, и по этому показателю Яндекс явный фаворит.
📊 Выручка «О2О» (совместное предприятие со Сбером в сфере еды и транспорта) выросла более чем вдвое, достигнув 22,5 млрд руб., однако миноритариям от этого ни тепло, ни холодно, поскольку результаты не консолидируются в отчётность, ибо доля VK составляет здесь 45,01%.
Активы «О2О» вполне можно было бы вывести на IPO, что способствовало бы переоценке бумаг VK, но в текущих санкционных реалиях об этом можно благополучно забыть. На мой взгляд, монетизация «О2О» - это в лучшем случае горизонт 2025 года.
👉 Если раньше инвесторы рассматривали VK (#VKCO) исключительно как альтернатива Яндексу в отечественном IT-секторе, то сейчас в этой отрасли есть новая фишка – Группа Позитив (#POSI), которая буквально ворвалась в мой вочлист и продолжает оставаться одним из перспективных вариантов на долгосрочную покупку. На этом фоне бумаги VK (и кстати Яндекса тоже с иностранной пропиской) становятся всё менее интересными. У меня по-прежнему не возникло желания покупать данные бумаги в свой портфель.
🧮 Positive Technologies накануне представила свои финансовые результаты за 1 кв. 2022 года и провела интересную онлайн-конференцию в Zoom, приуроченную к публикации результатов.
📈 Выручка компании, которую по праву считают одним из возможных бенефициаров текущего кризиса, увеличилась с января по март ровно наполовину по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 1,4 млрд руб., на фоне высокого спроса на продукты кибербезопасности.
Шутка ли - даже Rutube решил привлечь Positive Technologies для устранения последствий недавней кибератаки! Вот он, уровень!
📈 Показатель EBITDA по итогам первых трёх месяцев вырос у Positive Technologies ещё более внушительно - на 76% (г/г) до 262 млн руб.
С ростом бизнеса у компании растёт и маржинальность, что не может не радовать: за минувшие 12 месяцев рентабельность по EBITDA прибавила с 16% до 19%.
💼 Также обращает на себя внимание снижение чистого долга: показатель NetDebt/EBITDA сократился с конца прошлого года с 0,44х до 0,04х!
🎤 По итогам квартальной отчётности менеджмент провёл интересную и познавательную конференцию в Zoom, основные тезисы которой я предлагаю вашему вниманию (записи к сожалению нет):
✔️В первом квартале у компании исторически слабые продажи. Сильные результаты начинаются со второго квартала, а пик приходится на четвёртый квартал.
✔️Динамика продаж за январь-апрель позволяет рассчитывать на удвоение выручки по итогам года.
✔️Порядка 20 иностранных компаний из сектора кибербезопасности приостановили свою деятельность в России, что составляет порядка 40% рынка. А это значит, что у отечественных компаний появилась прекрасная возможность нарастить свою рыночную долю.
✔️Основными конкурентами являются иностранные вендоры, среди отечественных компаний - «Лаборатория Касперского».
✔️У Positive Technologies есть дочерняя компания в Казахстане, через которую реализуются продукты в ряд стран СНГ.
✔️Рост CAPEX в этом году ожидается на уровне 30% (г/г) до 1,65 млрд руб.
👉 Positive Technologies (#POSI) – интересный, растущий и очень перспективный в текущих реалиях бизнес. Даже по текущим ценникам акции компании весьма интересны для долгосрочных покупок, поэтому на небольшую долю в портфеле можно и рискнуть!
P.S. Ну а сейчас я сажусь за перо и на выходных буду готовить для нашего премиум-канала большой обзорный пост по IT-сектору, где мы помимо Positive Technologies актуализируем свой взгляд и в отношении других отечественных представителей из этого сектора! В понедельник утром пост будет опубликован там.
Хороших вам выходных, друзья! Укороченные рабочие недели подошли к концу, поэтому желаю вам максимально набраться сил, чтобы полноценно вернуться к привычному пятидневному рабочему ритму!
📈 Выручка компании, которую по праву считают одним из возможных бенефициаров текущего кризиса, увеличилась с января по март ровно наполовину по сравнению с аналогичным периодом прошлого года, составив 1,4 млрд руб., на фоне высокого спроса на продукты кибербезопасности.
Шутка ли - даже Rutube решил привлечь Positive Technologies для устранения последствий недавней кибератаки! Вот он, уровень!
📈 Показатель EBITDA по итогам первых трёх месяцев вырос у Positive Technologies ещё более внушительно - на 76% (г/г) до 262 млн руб.
С ростом бизнеса у компании растёт и маржинальность, что не может не радовать: за минувшие 12 месяцев рентабельность по EBITDA прибавила с 16% до 19%.
💼 Также обращает на себя внимание снижение чистого долга: показатель NetDebt/EBITDA сократился с конца прошлого года с 0,44х до 0,04х!
🎤 По итогам квартальной отчётности менеджмент провёл интересную и познавательную конференцию в Zoom, основные тезисы которой я предлагаю вашему вниманию (записи к сожалению нет):
✔️В первом квартале у компании исторически слабые продажи. Сильные результаты начинаются со второго квартала, а пик приходится на четвёртый квартал.
✔️Динамика продаж за январь-апрель позволяет рассчитывать на удвоение выручки по итогам года.
✔️Порядка 20 иностранных компаний из сектора кибербезопасности приостановили свою деятельность в России, что составляет порядка 40% рынка. А это значит, что у отечественных компаний появилась прекрасная возможность нарастить свою рыночную долю.
✔️Основными конкурентами являются иностранные вендоры, среди отечественных компаний - «Лаборатория Касперского».
✔️У Positive Technologies есть дочерняя компания в Казахстане, через которую реализуются продукты в ряд стран СНГ.
✔️Рост CAPEX в этом году ожидается на уровне 30% (г/г) до 1,65 млрд руб.
👉 Positive Technologies (#POSI) – интересный, растущий и очень перспективный в текущих реалиях бизнес. Даже по текущим ценникам акции компании весьма интересны для долгосрочных покупок, поэтому на небольшую долю в портфеле можно и рискнуть!
P.S. Ну а сейчас я сажусь за перо и на выходных буду готовить для нашего премиум-канала большой обзорный пост по IT-сектору, где мы помимо Positive Technologies актуализируем свой взгляд и в отношении других отечественных представителей из этого сектора! В понедельник утром пост будет опубликован там.
Хороших вам выходных, друзья! Укороченные рабочие недели подошли к концу, поэтому желаю вам максимально набраться сил, чтобы полноценно вернуться к привычному пятидневному рабочему ритму!
Интернет трактует жизнь!
📈 В продолжение к вчерашнему посту про пик кризиса, хотелось бы поговорить об IT-компаниях, которые исторически демонстрируют неплохой рост, по мере прохождения пика рецессии в экономике.
К слову, большинство бумаг из отечественной IT-индустрии в течение последнего месяца опережают индекс Мосбиржи, который похудел за это время на 4,4%.
🔸 Лидером роста является Яндекс (#YNDX), который всегда держал за собой этот статус в периоды прохождения пика кризиса. У компании действительно много растущих бизнесов, и её бумаги потенциально интересны для долгосрочных покупок. Правда, с одним большим НО: юрисдикция у Яндекса находится в Нидерландах, а потому статус депозитарной расписки неминуемо влечёт за собой всем известные риски для акционеров компании.
🔸 VK (#VKCO) по-прежнему уступает Яндексу по темпам роста, хотя в последнее время обещает усилить свои позиции в отрасли. Менеджмент уже радостно рапортует о росте аудитории Вконтакте, после блокировки иностранных сервисов и признание их экстремистскими в нашей стране, а также планирует выйти на рынок онлайн-бронирования жилья, но у инвесторов хорошая память, и большинство из них продолжают скептически относится к радужным заявлениям менеджмента. В том числе и я.
🔸 Positive Technologies (#POSI) на протяжении долгого времени торгуется в широком боковике – рынок ждет квартальную финансовую отчетность и новых прогнозов менеджмента. В целом бумага интересна для долгосрочных покупок на текущих уровнях.
🔸 OZON (#OZON) и Softline (#SFTL) – онлайн-ритейлеры, которые сохранили двузначный темп роста продаж. Как инвестиционную идею данные бумаги пока не рассматриваю, но буду внимательно следить за развитием событий вокруг данных эмитентов.
🔸 HeadHunter (#HHRU) в нашем сегодняшнем списке, на мой взгляд, в числе аутсайдеров. Бумаги онлайн-рекрутеров исторически демонстрирует хорошую динамику, по мере приближения выхода экономики из рецессии, поскольку в это время формируется высокий спрос на рабочую силу. Сейчас же о таком сценарии говорить ещё слишком рано, поэтому бумаги HeadHunter в моменте не интересны рынку.
📈 В продолжение к вчерашнему посту про пик кризиса, хотелось бы поговорить об IT-компаниях, которые исторически демонстрируют неплохой рост, по мере прохождения пика рецессии в экономике.
К слову, большинство бумаг из отечественной IT-индустрии в течение последнего месяца опережают индекс Мосбиржи, который похудел за это время на 4,4%.
🔸 Лидером роста является Яндекс (#YNDX), который всегда держал за собой этот статус в периоды прохождения пика кризиса. У компании действительно много растущих бизнесов, и её бумаги потенциально интересны для долгосрочных покупок. Правда, с одним большим НО: юрисдикция у Яндекса находится в Нидерландах, а потому статус депозитарной расписки неминуемо влечёт за собой всем известные риски для акционеров компании.
🔸 VK (#VKCO) по-прежнему уступает Яндексу по темпам роста, хотя в последнее время обещает усилить свои позиции в отрасли. Менеджмент уже радостно рапортует о росте аудитории Вконтакте, после блокировки иностранных сервисов и признание их экстремистскими в нашей стране, а также планирует выйти на рынок онлайн-бронирования жилья, но у инвесторов хорошая память, и большинство из них продолжают скептически относится к радужным заявлениям менеджмента. В том числе и я.
🔸 Positive Technologies (#POSI) на протяжении долгого времени торгуется в широком боковике – рынок ждет квартальную финансовую отчетность и новых прогнозов менеджмента. В целом бумага интересна для долгосрочных покупок на текущих уровнях.
🔸 OZON (#OZON) и Softline (#SFTL) – онлайн-ритейлеры, которые сохранили двузначный темп роста продаж. Как инвестиционную идею данные бумаги пока не рассматриваю, но буду внимательно следить за развитием событий вокруг данных эмитентов.
🔸 HeadHunter (#HHRU) в нашем сегодняшнем списке, на мой взгляд, в числе аутсайдеров. Бумаги онлайн-рекрутеров исторически демонстрирует хорошую динамику, по мере приближения выхода экономики из рецессии, поскольку в это время формируется высокий спрос на рабочую силу. Сейчас же о таком сценарии говорить ещё слишком рано, поэтому бумаги HeadHunter в моменте не интересны рынку.
💻«VK» в конце прошлой недели представила свои финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании увеличилась на 10,6% (г/г) до 32,8 млрд руб. Говорю честно, как думаю: столь мизерный темп роста для IT-компании просто не позволителен! Однако я не удивлён такой слабой динамике, поскольку компания показывает такие результаты уже не первый, и даже не второй раз.
Правда, благодаря уходу с российского рынка иностранных конкурентов и менее сильному, чем изначально ожидалось, падению ВВП, компания смогла на 28% (г/г) увеличить выручку в сегменте онлайн-рекламы. На минуточку, на этот сегмент приходится более 40% от всех доходов VK.
📉 А вот откровенно разочаровал игровой бизнес, на который менеджмент делал большую ставку в 2020 году, и даже планировал провести IPO MY GAMES, однако последние четыре квартала динамика бизнеса стагнирует. Менеджмент VK рапортует о двузначном росте аудитории игрового бизнеса, однако это не способствует росту денежного потока - платящих пользователей мало. Как результат - падение выручки игрового бизнеса на 1,5% (г/г).
📊 Из айтишников на данный момент отчитался Яндекс (#YNDX), выручка которого выросла по итогам 2 кв. 2022 года на 45% (г/г) до 117,7 млрд руб.
В понедельник свои результаты опубликует Positive Technologies (#POSI), темп роста выручки которого может оказаться на уровне Яндекса, учитывая уход иностранных вендоров с отечественного рынка кибербеза. Кстати, мы планируем поучаствовать в конференц-колле, приуроченном к публикации полугодовых финансовых результатов, и на страницах нашего премиум-канала обязательно поделимся основными тезисами с вами!
📉 Но вернёмся всё же к финансовой отчётности VK. Показатель EBITDA с апреля по июнь сократился на 36,9% (г/г) до 4,2 млрд руб., на фоне сильного роста операционных издержек.
💼 Чистый долг по итогам квартала сокращался не столь выдающимися темпами - на 14% до 46,7 млрд руб. А потому показатель NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составил 1,6х, при этом у того же Яндекса отсутствует долговая нагрузка, а у Positive Technologies это соотношение находится на символическом уровне менее 0,1х. Получается, что по данному критерию VK также уступает своим главным конкурентам в отрасли.
👉 Резюмирую я инвестиционную историю под названием VK (#VKCO) как всегда смело и жёстко: в моих глазах это по-прежнему «гадкий утёнок» отечественного IT-сектора. У компании упорно не получается выйти на солидные темпы роста выручки, а именно эта метрика является ключевой для айтишников. По-прежнему не планирую покупать бумаги VK в свой портфель, невзирая на серьёзное и многократное падение котировок акций компании с момента IPO (тогда ещё под лозунгом MAIL RU).
© Инвестируй или проиграешь
📈 Выручка компании увеличилась на 10,6% (г/г) до 32,8 млрд руб. Говорю честно, как думаю: столь мизерный темп роста для IT-компании просто не позволителен! Однако я не удивлён такой слабой динамике, поскольку компания показывает такие результаты уже не первый, и даже не второй раз.
Правда, благодаря уходу с российского рынка иностранных конкурентов и менее сильному, чем изначально ожидалось, падению ВВП, компания смогла на 28% (г/г) увеличить выручку в сегменте онлайн-рекламы. На минуточку, на этот сегмент приходится более 40% от всех доходов VK.
📉 А вот откровенно разочаровал игровой бизнес, на который менеджмент делал большую ставку в 2020 году, и даже планировал провести IPO MY GAMES, однако последние четыре квартала динамика бизнеса стагнирует. Менеджмент VK рапортует о двузначном росте аудитории игрового бизнеса, однако это не способствует росту денежного потока - платящих пользователей мало. Как результат - падение выручки игрового бизнеса на 1,5% (г/г).
📊 Из айтишников на данный момент отчитался Яндекс (#YNDX), выручка которого выросла по итогам 2 кв. 2022 года на 45% (г/г) до 117,7 млрд руб.
В понедельник свои результаты опубликует Positive Technologies (#POSI), темп роста выручки которого может оказаться на уровне Яндекса, учитывая уход иностранных вендоров с отечественного рынка кибербеза. Кстати, мы планируем поучаствовать в конференц-колле, приуроченном к публикации полугодовых финансовых результатов, и на страницах нашего премиум-канала обязательно поделимся основными тезисами с вами!
📉 Но вернёмся всё же к финансовой отчётности VK. Показатель EBITDA с апреля по июнь сократился на 36,9% (г/г) до 4,2 млрд руб., на фоне сильного роста операционных издержек.
💼 Чистый долг по итогам квартала сокращался не столь выдающимися темпами - на 14% до 46,7 млрд руб. А потому показатель NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составил 1,6х, при этом у того же Яндекса отсутствует долговая нагрузка, а у Positive Technologies это соотношение находится на символическом уровне менее 0,1х. Получается, что по данному критерию VK также уступает своим главным конкурентам в отрасли.
👉 Резюмирую я инвестиционную историю под названием VK (#VKCO) как всегда смело и жёстко: в моих глазах это по-прежнему «гадкий утёнок» отечественного IT-сектора. У компании упорно не получается выйти на солидные темпы роста выручки, а именно эта метрика является ключевой для айтишников. По-прежнему не планирую покупать бумаги VK в свой портфель, невзирая на серьёзное и многократное падение котировок акций компании с момента IPO (тогда ещё под лозунгом MAIL RU).
© Инвестируй или проиграешь
💻 Softline представил свои финансовые результаты по МСФО за апрель-июнь 2022 года.
Сразу внесу важную ремарку для вашего понимания: сильно не удивляйтесь, что в отчёте и пресс-релизе речь идёт о 1 кв. 2022 года. Под звёздочкой ниже указана соответствующая приписка о том, что речь идёт о финансовом году, который начинается 1 апреля и заканчивается 31 марта. Всегда помните об этом, когда анализируете результаты Softline и читаете отчётность.
📈 Итак, продажи компании с апреля по июнь увеличились по сравнению с прошлым годом всего на 8% (г/г) до $545,4 млн. Столь скромные результаты обусловлены сокращением продаж в России на 23%, что во многом вызвано укреплением рубля. Спешу напомнить, что Softline - это международная компания, а потому в своей отчётности использует американский доллар.
🌏 Азия оказалась единственным сегментом, где зафиксирован неплохой рост продаж – показатель вырос на 29% (г/г). В остальных регионах присутствия динамика слабая.
🇷🇺 Что касается российского рынка, то крепкий рубль очевидно продолжит оказывать давление на финансовые показатели и во втором полугодии, при этом в следующем году ситуация может измениться в лучшую сторону по двум причинам:
1️⃣ Ожидаемое сокращение счёта текущих операций должно привести к девальвации рубля.
2️⃣ Softline является крупнейшим партнером таких российских IT-компаний, как Лаборатория Касперского, Positive Technologies (#POSI), "Мой офис", и на фоне ухода иностранных вендоров в ближайшие два года айтишники смогут удвоить продажи, что приведёт к росту доходов Softline.
〽️ Скорректированный показатель EBITDA составил всего лишь $3 млн, а маржинальность бизнеса по EBITDA очень скромные 0,5% (!). Менеджмент решил немного приукрасить эту грустную цифру, и в отчёте указал скорректированную маржинальность по валовой прибыли в размере 3,8% (кудесники!), но от этих манипуляций хрен редьки не слаще. Мы всё видим!)
👉 Короткое резюме по представленной финансовой отчётности Softline: маржинальность бизнеса низкая, темп роста продаж также небольшой. Но менеджмент компании остаётся на позитиве (хотя до Positive им очень далеко) и совершенно не унывает:
«Я очень доволен тем, как наша команда справляется с изменяющимися рыночными условиями», - поведал Глобальный генеральный директор Softline Сергей Черноволенко.
По факту результаты Softline однозначно огорчили. Темп роста бизнеса по-прежнему слабый, а грядущий раздел бизнеса на российский сегмент (Softline Россия) и остальные регионы (Softline Global) несёт в себе дополнительные риски для держателей депозитарных расписок, поскольку реструктуризация бизнеса может быть ориентирована исключительно на зарубежных инвесторов.
👉 Не планирую покупать бумаги Softline (#SFTL) в свой портфель и буду внимательно следить за дальнейшим развитием событий.
© Инвестируй или проиграешь
Сразу внесу важную ремарку для вашего понимания: сильно не удивляйтесь, что в отчёте и пресс-релизе речь идёт о 1 кв. 2022 года. Под звёздочкой ниже указана соответствующая приписка о том, что речь идёт о финансовом году, который начинается 1 апреля и заканчивается 31 марта. Всегда помните об этом, когда анализируете результаты Softline и читаете отчётность.
📈 Итак, продажи компании с апреля по июнь увеличились по сравнению с прошлым годом всего на 8% (г/г) до $545,4 млн. Столь скромные результаты обусловлены сокращением продаж в России на 23%, что во многом вызвано укреплением рубля. Спешу напомнить, что Softline - это международная компания, а потому в своей отчётности использует американский доллар.
🌏 Азия оказалась единственным сегментом, где зафиксирован неплохой рост продаж – показатель вырос на 29% (г/г). В остальных регионах присутствия динамика слабая.
🇷🇺 Что касается российского рынка, то крепкий рубль очевидно продолжит оказывать давление на финансовые показатели и во втором полугодии, при этом в следующем году ситуация может измениться в лучшую сторону по двум причинам:
1️⃣ Ожидаемое сокращение счёта текущих операций должно привести к девальвации рубля.
2️⃣ Softline является крупнейшим партнером таких российских IT-компаний, как Лаборатория Касперского, Positive Technologies (#POSI), "Мой офис", и на фоне ухода иностранных вендоров в ближайшие два года айтишники смогут удвоить продажи, что приведёт к росту доходов Softline.
〽️ Скорректированный показатель EBITDA составил всего лишь $3 млн, а маржинальность бизнеса по EBITDA очень скромные 0,5% (!). Менеджмент решил немного приукрасить эту грустную цифру, и в отчёте указал скорректированную маржинальность по валовой прибыли в размере 3,8% (кудесники!), но от этих манипуляций хрен редьки не слаще. Мы всё видим!)
👉 Короткое резюме по представленной финансовой отчётности Softline: маржинальность бизнеса низкая, темп роста продаж также небольшой. Но менеджмент компании остаётся на позитиве (хотя до Positive им очень далеко) и совершенно не унывает:
«Я очень доволен тем, как наша команда справляется с изменяющимися рыночными условиями», - поведал Глобальный генеральный директор Softline Сергей Черноволенко.
По факту результаты Softline однозначно огорчили. Темп роста бизнеса по-прежнему слабый, а грядущий раздел бизнеса на российский сегмент (Softline Россия) и остальные регионы (Softline Global) несёт в себе дополнительные риски для держателей депозитарных расписок, поскольку реструктуризация бизнеса может быть ориентирована исключительно на зарубежных инвесторов.
👉 Не планирую покупать бумаги Softline (#SFTL) в свой портфель и буду внимательно следить за дальнейшим развитием событий.
© Инвестируй или проиграешь
💻 OZON на этой неделе представил финансовые результаты за 2 кв. 2022 года.
📣 Информационные ленты сразу после публикации финансовых результатов активно начали пестрить заголовками, что компания впервые в своей истории получила положительный результат по скорректированной EBITDA, но меня в этой отчётности насторожил ряд факторов, о которых я предлагаю порассуждать вместе с вами.
📈 Итак, мы видим, что оборот товаров (GMV) вырос с апреля по июнь на 92% (г/г) до 170,6 млрд руб., благодаря увеличению ассортимента и росту заказов.
С одной стороны, темп роста оказался на уровне основного конкурента в лице Wildberries. С другой стороны, темп роста оказался минимальным за всю публичную историю эмитента. Почему бы не сделать акцент на этом?
📈 Идём дальше. Выручка OZON выросла на 58% (г/г) до 58,5 млрд руб. С одной стороны, можно сделать заключение, что это прекрасный результат. С другой - в отечественном IT-секторе тот же Positive Technologies (#POSI) выглядит ещё более привлекательно, поскольку смог удвоить выручку во втором квартале.
Что касается нашумевшего показателя Adj.EBITDA, то по итогам отчётного периода он составил всего лишь 0,2 млрд руб. А вот операционный убыток при этом оказался куда более внушительным - 8,7 млрд руб.
Поскольку темп роста бизнеса OZON начинает замедляться, а конкуренция в отрасли очень острая, маловероятно, что компания сможет по итогам всего 2022 года выйти в ноль по показателю Adj.EBITDA. Но вот увидите - менеджмент преподнесёт нам это как позитивный тренд, и сокращение убытков будут выдавать за чудо чудесное!
🤷♂️ Ни в коем случае не подумайте, что я придираюсь к результатам OZON, но почему тот же Wildberries прибыльный с 2010 года, и эта прибыль ежегодно растёт двузначными темпами, в то время как OZON, который появился на свет гораздо раньше основного конкурента, до сих пор убыточный?
📉Отрицательный свободный денежный поток (FCF) вырос в 1 полугодии на 22,5% (г/г) до 15,4 млрд руб., на фоне убытков от операционной деятельности и удвоения капитальных затрат.
💼 Что касается долга OZON, то за последние три месяца он сократился на 24,4 млрд руб., при этом кэш сократился на 35,7 млрд. Частично кэш направили на сокращение долга, частично «проели» в операционной деятельности.
Занимательная статистика: когда OZON провёл IPO в конце 2020 года кэш на балансе превышал 100 млрд руб., сейчас осталось 56,7 млрд. руб. На ближайший год денег ещё точно хватит, а вот дальше либо компания всё-таки научится стабильно генерировать денежный поток, либо будет увеличивать долги и дальше, а на худой конец и вовсе задумается о допэмиссии.
👉В данный момент я не планирую покупать бумаги OZON (#OZON), и буду внимательно сделать за дальнейшим развитием событий.
❤️ Ставьте лайк, если суровая и агрессивная подача материала сегодня с моей стороны показалась вам оправданной. Если нет - всё равно поставьте лайк, но в комментариях под постом обязательно напишите с какими тезисами не согласны.
© Инвестируй или проиграешь
📣 Информационные ленты сразу после публикации финансовых результатов активно начали пестрить заголовками, что компания впервые в своей истории получила положительный результат по скорректированной EBITDA, но меня в этой отчётности насторожил ряд факторов, о которых я предлагаю порассуждать вместе с вами.
📈 Итак, мы видим, что оборот товаров (GMV) вырос с апреля по июнь на 92% (г/г) до 170,6 млрд руб., благодаря увеличению ассортимента и росту заказов.
С одной стороны, темп роста оказался на уровне основного конкурента в лице Wildberries. С другой стороны, темп роста оказался минимальным за всю публичную историю эмитента. Почему бы не сделать акцент на этом?
📈 Идём дальше. Выручка OZON выросла на 58% (г/г) до 58,5 млрд руб. С одной стороны, можно сделать заключение, что это прекрасный результат. С другой - в отечественном IT-секторе тот же Positive Technologies (#POSI) выглядит ещё более привлекательно, поскольку смог удвоить выручку во втором квартале.
Что касается нашумевшего показателя Adj.EBITDA, то по итогам отчётного периода он составил всего лишь 0,2 млрд руб. А вот операционный убыток при этом оказался куда более внушительным - 8,7 млрд руб.
Поскольку темп роста бизнеса OZON начинает замедляться, а конкуренция в отрасли очень острая, маловероятно, что компания сможет по итогам всего 2022 года выйти в ноль по показателю Adj.EBITDA. Но вот увидите - менеджмент преподнесёт нам это как позитивный тренд, и сокращение убытков будут выдавать за чудо чудесное!
🤷♂️ Ни в коем случае не подумайте, что я придираюсь к результатам OZON, но почему тот же Wildberries прибыльный с 2010 года, и эта прибыль ежегодно растёт двузначными темпами, в то время как OZON, который появился на свет гораздо раньше основного конкурента, до сих пор убыточный?
📉Отрицательный свободный денежный поток (FCF) вырос в 1 полугодии на 22,5% (г/г) до 15,4 млрд руб., на фоне убытков от операционной деятельности и удвоения капитальных затрат.
💼 Что касается долга OZON, то за последние три месяца он сократился на 24,4 млрд руб., при этом кэш сократился на 35,7 млрд. Частично кэш направили на сокращение долга, частично «проели» в операционной деятельности.
Занимательная статистика: когда OZON провёл IPO в конце 2020 года кэш на балансе превышал 100 млрд руб., сейчас осталось 56,7 млрд. руб. На ближайший год денег ещё точно хватит, а вот дальше либо компания всё-таки научится стабильно генерировать денежный поток, либо будет увеличивать долги и дальше, а на худой конец и вовсе задумается о допэмиссии.
👉В данный момент я не планирую покупать бумаги OZON (#OZON), и буду внимательно сделать за дальнейшим развитием событий.
❤️ Ставьте лайк, если суровая и агрессивная подача материала сегодня с моей стороны показалась вам оправданной. Если нет - всё равно поставьте лайк, но в комментариях под постом обязательно напишите с какими тезисами не согласны.
© Инвестируй или проиграешь
📣 Минутка позитива для акционеров Positive.
Центр стратегических разработок недавно опубликовал свежее исследование по потенциалу российских решений в области кибербезопасности на внешних рынках, которые акционерам Positive Technologies (#POSI) должны прийтись очень даже по душе. Давайте познакомимся с ними:
🔸Лидирующими мировыми поставщиками решений по кибербезопасности являются США, Китай, Израиль и Россия. Российские компании в этом году отразили огромное количество кибератак и улучшили своё портфолио в глазах зарубежных партнеров.
🔸После ухода иностранных вендоров из России внутренний рынок в целом успешно прошел стресс-тестирование устойчивости локальной инфраструктуры.
🔸Для большинства национальных правительств в 2022 году кибербез стал элементом национальной безопасности.
🔸Среднегодовой темп роста мирового рынка кибербеза оценивается в +9,5%, при этом в Азиатско-Тихоокеанском регионе и на Ближнем Востоке темп роста практически в 2 раза выше.
🔸Совокупный объём рынка дружественных стран, которые будут открыты для отечественных вендоров к 2026 году, оценивается на уровне $38,7 млрд.
🔸По оценкам экспертов Центра стратегических разработок (ЦСР), в ближайшие 5 лет отечественные компании займут от 5% до 30% рынка кибербезопасности отдельных дружественных стран. Точный показатель будет зависеть от скорости развития ИТ-инфраструктуры в каждой стране и готовности покупателей работать с разными вендорами и их продуктами.
🙎♂️Если мы вспомним, то ещё в прошлогоднем интервью изданию Forbes (задолго до начала СВО на Украине) основатель Positive Techonologies Юрий Максимов уверенно заявлял о том, что Positive – это не локальная история роста, а компания с амбициями на выход на зарубежные рынки. И теперь мы видим реализацию этого сценария, особенно в новой реальности! К тому же, по мнению ЦСР (Центр стратегических разработок), у компании будут отличные шансы для международной экспансии во второй половине этого десятилетия.
👉Акции Positive Technologies (#POSI) заслуженно торгуются сейчас вблизи от своих исторических максимумов, и скорее всего до конца текущего года мы увидим неоднократное обновление хаёв. Те, кому удалось прикупить эти замечательные бумаги по трёхзначным ценникам - большие молодцы, ну а тем, кто по каким-то причинам не успел это сделать, разумным решением будет не спешить и дождаться хоть какой-то мало-мальской коррекции для начала формирования долгосрочной позиции.
© Инвестируй или проиграешь
Центр стратегических разработок недавно опубликовал свежее исследование по потенциалу российских решений в области кибербезопасности на внешних рынках, которые акционерам Positive Technologies (#POSI) должны прийтись очень даже по душе. Давайте познакомимся с ними:
🔸Лидирующими мировыми поставщиками решений по кибербезопасности являются США, Китай, Израиль и Россия. Российские компании в этом году отразили огромное количество кибератак и улучшили своё портфолио в глазах зарубежных партнеров.
🔸После ухода иностранных вендоров из России внутренний рынок в целом успешно прошел стресс-тестирование устойчивости локальной инфраструктуры.
🔸Для большинства национальных правительств в 2022 году кибербез стал элементом национальной безопасности.
🔸Среднегодовой темп роста мирового рынка кибербеза оценивается в +9,5%, при этом в Азиатско-Тихоокеанском регионе и на Ближнем Востоке темп роста практически в 2 раза выше.
🔸Совокупный объём рынка дружественных стран, которые будут открыты для отечественных вендоров к 2026 году, оценивается на уровне $38,7 млрд.
🔸По оценкам экспертов Центра стратегических разработок (ЦСР), в ближайшие 5 лет отечественные компании займут от 5% до 30% рынка кибербезопасности отдельных дружественных стран. Точный показатель будет зависеть от скорости развития ИТ-инфраструктуры в каждой стране и готовности покупателей работать с разными вендорами и их продуктами.
🙎♂️Если мы вспомним, то ещё в прошлогоднем интервью изданию Forbes (задолго до начала СВО на Украине) основатель Positive Techonologies Юрий Максимов уверенно заявлял о том, что Positive – это не локальная история роста, а компания с амбициями на выход на зарубежные рынки. И теперь мы видим реализацию этого сценария, особенно в новой реальности! К тому же, по мнению ЦСР (Центр стратегических разработок), у компании будут отличные шансы для международной экспансии во второй половине этого десятилетия.
👉Акции Positive Technologies (#POSI) заслуженно торгуются сейчас вблизи от своих исторических максимумов, и скорее всего до конца текущего года мы увидим неоднократное обновление хаёв. Те, кому удалось прикупить эти замечательные бумаги по трёхзначным ценникам - большие молодцы, ну а тем, кто по каким-то причинам не успел это сделать, разумным решением будет не спешить и дождаться хоть какой-то мало-мальской коррекции для начала формирования долгосрочной позиции.
© Инвестируй или проиграешь
💻 Яндекс представил свои финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании увеличилась в отчётном периоде на 46% (г/г) до 133,1 млрд руб., при этом все ключевые сегменты бизнеса продемонстрировали сильный рост. Напомню, что в первом и втором кварталах этого года темп роста выручки был сопоставимый и составил 45%.
📊 Из отечественной IT-индустрии на данный момент отчитался только лишь Positive Technologies (#POSI), темпы роста выручки которого более чем в три раза выше Яндекса!
OZON (#OZON) также может опередить Яндекс по темпам роста бизнеса, поскольку оборот маркетплейса Wildberries по итогам 3 кв. 2022 года вырос на 95%, что косвенно может указывать на такие же сильные показатели и у Озона, т.к. обе компании идут нога в ногу. К тому же, вдобавок ко всему услышанному на недавней конференции Смартлаба, добавлю, что представители OZON прямым текстом намекали, что экспансия компании на российском рынке будет продолжена, даже в ущерб прибыли (которую, видимо, ждать всё также не приходится).
⚖️ Ладно, вернёмся к Яндексу. Доля компании на российском поисковом рынке выросла на 2,7 п.п. до 62%, но в четвёртом квартале показатель сократится, из-за продажи Яндекс.Новости и Яндекс.Дзен.
🛒 В сегменте E-commerce, куда Яндекс включил сервисы доставки еды и маркетплейс, оборот вырос на 73% (г/г). Консолидация Delivery Club в периметр бизнеса Яндекса позволит компании стать теперь национальным чемпионом в сегменте доставки готовой еды. В то время, как Яндекс.Маркет продолжит упорно “сжигать кэш”, в попытке нарастить рыночную долю, но конкурировать с лидерами в лице Wildberries и OZON будет всё также тяжело, плюс ко всему ещё и Сбер со своим МегаМаркетом дополнительно "напирает".
📈 Так или иначе, скорректированный показатель EBITDA вырос у Яндекса на 256% (г/г) до 20 млрд руб. Но обольщаться столь бурному росту показателя я категорически не советую – это лишь эффект низкой базы, не более того.
💼 По состоянию на 31 октября 2022 года, Яндекс выкупил свыше 99% своих конвертируемых облигаций, со сроком погашения в марте 2025 года. Из-за усиления западных санкций на российскую финансовую систему в этом году, инвесторы переживали, что компания столкнётся с трудностями при исполнении своих обязательств, но вопрос решился позитивно, что не может не радовать.
👉 Результаты Яндекса оставили у меня двоякое впечатление:
🔼 С одной стороны, компания динамично развивается и показывает темп роста продаж порядка 45% в этом году, что позволяет рассчитывать на выполнение февральского прогноза, который предполагал выручку по году на уровне 500 млрд руб. Как вы понимаете, тот прогноз был анонсировал до начала СВО в Украине, и несмотря на возникшие трудности компания продолжает уверенно двигаться к своей цели.
🔽 С другой стороны, в отечественной IT-индустрии есть компании, показывающие более высокий темп роста финансовых показателей, и Яндекс уже не является “красивой историей роста”, которой он был ещё год-два тому назад. Не добавляет оптимизма и постоянные слухи о возможном переделе бизнеса. Я уже молчу о том, что компания зарегистрирована в Нидерландах, со всеми вытекающими отсюда рисками, а процесс переезда может оказаться очень затяжным и болезненным для действующих акционеров.
👉 В данный момент не планирую покупать бумаги Яндекса (#YNDX) в свой портфель, но ещё до СВО был владельцем очень скромной доли акций и продолжаю оставаться таковым. Но пока эти бумаги по факту заблокированы у меня и переведены из периметра Сбера (ИИС) в КИТ Финанс.
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании увеличилась в отчётном периоде на 46% (г/г) до 133,1 млрд руб., при этом все ключевые сегменты бизнеса продемонстрировали сильный рост. Напомню, что в первом и втором кварталах этого года темп роста выручки был сопоставимый и составил 45%.
📊 Из отечественной IT-индустрии на данный момент отчитался только лишь Positive Technologies (#POSI), темпы роста выручки которого более чем в три раза выше Яндекса!
OZON (#OZON) также может опередить Яндекс по темпам роста бизнеса, поскольку оборот маркетплейса Wildberries по итогам 3 кв. 2022 года вырос на 95%, что косвенно может указывать на такие же сильные показатели и у Озона, т.к. обе компании идут нога в ногу. К тому же, вдобавок ко всему услышанному на недавней конференции Смартлаба, добавлю, что представители OZON прямым текстом намекали, что экспансия компании на российском рынке будет продолжена, даже в ущерб прибыли (которую, видимо, ждать всё также не приходится).
⚖️ Ладно, вернёмся к Яндексу. Доля компании на российском поисковом рынке выросла на 2,7 п.п. до 62%, но в четвёртом квартале показатель сократится, из-за продажи Яндекс.Новости и Яндекс.Дзен.
🛒 В сегменте E-commerce, куда Яндекс включил сервисы доставки еды и маркетплейс, оборот вырос на 73% (г/г). Консолидация Delivery Club в периметр бизнеса Яндекса позволит компании стать теперь национальным чемпионом в сегменте доставки готовой еды. В то время, как Яндекс.Маркет продолжит упорно “сжигать кэш”, в попытке нарастить рыночную долю, но конкурировать с лидерами в лице Wildberries и OZON будет всё также тяжело, плюс ко всему ещё и Сбер со своим МегаМаркетом дополнительно "напирает".
📈 Так или иначе, скорректированный показатель EBITDA вырос у Яндекса на 256% (г/г) до 20 млрд руб. Но обольщаться столь бурному росту показателя я категорически не советую – это лишь эффект низкой базы, не более того.
💼 По состоянию на 31 октября 2022 года, Яндекс выкупил свыше 99% своих конвертируемых облигаций, со сроком погашения в марте 2025 года. Из-за усиления западных санкций на российскую финансовую систему в этом году, инвесторы переживали, что компания столкнётся с трудностями при исполнении своих обязательств, но вопрос решился позитивно, что не может не радовать.
👉 Результаты Яндекса оставили у меня двоякое впечатление:
🔼 С одной стороны, компания динамично развивается и показывает темп роста продаж порядка 45% в этом году, что позволяет рассчитывать на выполнение февральского прогноза, который предполагал выручку по году на уровне 500 млрд руб. Как вы понимаете, тот прогноз был анонсировал до начала СВО в Украине, и несмотря на возникшие трудности компания продолжает уверенно двигаться к своей цели.
🔽 С другой стороны, в отечественной IT-индустрии есть компании, показывающие более высокий темп роста финансовых показателей, и Яндекс уже не является “красивой историей роста”, которой он был ещё год-два тому назад. Не добавляет оптимизма и постоянные слухи о возможном переделе бизнеса. Я уже молчу о том, что компания зарегистрирована в Нидерландах, со всеми вытекающими отсюда рисками, а процесс переезда может оказаться очень затяжным и болезненным для действующих акционеров.
👉 В данный момент не планирую покупать бумаги Яндекса (#YNDX) в свой портфель, но ещё до СВО был владельцем очень скромной доли акций и продолжаю оставаться таковым. Но пока эти бумаги по факту заблокированы у меня и переведены из периметра Сбера (ИИС) в КИТ Финанс.
©Инвестируй или проиграешь!
💻 96% крупнейших компаний России уязвимы для хакеров.
Большинство крупных российских компаний имеют уязвимости в своих IT-системах, позволяющие хакерам получить доступ к конфиденциальной корпоративной информации, следует из свежего исследования Positive Technologies.
Это исследование показало, что в среднем для проникновения во внутреннюю сеть компании злоумышленнику могло бы потребоваться пять дней и четыре часа. При этом самая быстрая атака была проведена за час.
📊 Большая часть исследуемых компаний (63%) — это представители финансовой отрасли, промышленные предприятия и государственные учреждения.
Результаты исследования подтверждают гипотезу Центра стратегических разработок (ЦСР), который считает, что отечественному бизнесу в ближайшие годы придётся направить гигантский объём средств на кибербезопасность.
📈 ЦСР считает, что в 2023 году темп роста отечественного кибербеза составит 56%, а в 2024 году 35%. Таким образом, в ближайшие два года рынок удвоится.
📣 В конце минувшей недели в Москве состоялся SOC-Форум 2022, где ключевые игроки рынка кибербезопасности – «Ростелеком-Солар», «Лаборатория Касперского», Positive Technologies и BI ZONE – отметили сохранение высокого уровня атак на бизнес. Злоумышленники переходят от массовых рассылок к более сложному ПО и таргетированным подходам. Все участники форума пришли к выводу, что в следующему году основные атаки будут направлены на промышленные предприятия.
🎤 23 ноября Positive Technologies проведёт очередной День инвестора, где озвучит планы на грядущий год. Меня туда позвали представители компании, но ехать в Москву ради этого мероприятия не планирую - всё, что хотел узнать о компании, я узнал на состоявшейся в конце октября конференции Смартлаба.
Не удивлюсь, если менеджмент Positive Technologies будет ориентировать инвесторов на более высокий темп роста финансовых показателей компании, чем указано в презентации ЦСР, поскольку компания в последние годы растёт быстрее рынка. Также менеджмент Positive обещал поделиться мыслями о международной экспансии.
👉 Несмотря на активную пиар-компанию, которая многих настораживает в последнее время, следует признать, что Positive Technologies (#POSI) – в целом интересный растущий бизнес с хорошими перспективами на ближайшие три года. И в этом году этот бизнес ещё более окреп, после ухода с российского рынка целого ряда зарубежных конкурентов, по известным всем причинам.
Но по текущим ценникам я покупать бумаги компании покупать не готов, а потому продолжаю терпеливо выжидать 1000+ руб. за акцию, а в идеале - даже трёхзначные ценники, по которым нажать кнопку BUY мне будет совсем не страшно.
©Инвестируй или проиграешь!
Большинство крупных российских компаний имеют уязвимости в своих IT-системах, позволяющие хакерам получить доступ к конфиденциальной корпоративной информации, следует из свежего исследования Positive Technologies.
Это исследование показало, что в среднем для проникновения во внутреннюю сеть компании злоумышленнику могло бы потребоваться пять дней и четыре часа. При этом самая быстрая атака была проведена за час.
📊 Большая часть исследуемых компаний (63%) — это представители финансовой отрасли, промышленные предприятия и государственные учреждения.
Результаты исследования подтверждают гипотезу Центра стратегических разработок (ЦСР), который считает, что отечественному бизнесу в ближайшие годы придётся направить гигантский объём средств на кибербезопасность.
📈 ЦСР считает, что в 2023 году темп роста отечественного кибербеза составит 56%, а в 2024 году 35%. Таким образом, в ближайшие два года рынок удвоится.
📣 В конце минувшей недели в Москве состоялся SOC-Форум 2022, где ключевые игроки рынка кибербезопасности – «Ростелеком-Солар», «Лаборатория Касперского», Positive Technologies и BI ZONE – отметили сохранение высокого уровня атак на бизнес. Злоумышленники переходят от массовых рассылок к более сложному ПО и таргетированным подходам. Все участники форума пришли к выводу, что в следующему году основные атаки будут направлены на промышленные предприятия.
🎤 23 ноября Positive Technologies проведёт очередной День инвестора, где озвучит планы на грядущий год. Меня туда позвали представители компании, но ехать в Москву ради этого мероприятия не планирую - всё, что хотел узнать о компании, я узнал на состоявшейся в конце октября конференции Смартлаба.
Не удивлюсь, если менеджмент Positive Technologies будет ориентировать инвесторов на более высокий темп роста финансовых показателей компании, чем указано в презентации ЦСР, поскольку компания в последние годы растёт быстрее рынка. Также менеджмент Positive обещал поделиться мыслями о международной экспансии.
👉 Несмотря на активную пиар-компанию, которая многих настораживает в последнее время, следует признать, что Positive Technologies (#POSI) – в целом интересный растущий бизнес с хорошими перспективами на ближайшие три года. И в этом году этот бизнес ещё более окреп, после ухода с российского рынка целого ряда зарубежных конкурентов, по известным всем причинам.
Но по текущим ценникам я покупать бумаги компании покупать не готов, а потому продолжаю терпеливо выжидать 1000+ руб. за акцию, а в идеале - даже трёхзначные ценники, по которым нажать кнопку BUY мне будет совсем не страшно.
©Инвестируй или проиграешь!
💻 Российский рынок кибербезопасности в 2022 году вырос, вопреки пессимистичным прогнозам.
📈 По оценкам Positive Technologies, рынок кибербеза в России в 2022 году вырос на 10-20%, хотя еще весной были опасения, что показатель сократится на 11%. После известных февральских событий российский бизнес и госструктуры подверглись масштабным хакерским атакам, что оказало позитивное влияние на отрасль кибербеза.
«В ближайшие годы рынок ИБ в России окончательно станет рынком отечественных производителей и будет расти в разы; ещё больше возрастет востребованность технологий, позволяющих предотвращать хакерские атаки до того, как компаниям будет нанесён непоправимый ущерб», - поведал директор по развитию бизнеса Positive Technologies в России Максим Филиппов.
📊 Уход из России западных конкурентов - это самое настоящее благо для отечественных компаний, однако многим из них придётся создавать продукты с нуля, что потребует определённого времени. К примеру, Positive Technologies начала разработку собственного файрвола. Чтобы вы понимали, качественный файрвол на должном уровне разработали всего три компании в мире, и все они на текущий момент времени не российские. Но если Positive удастся эта задумка, её значимость будет тяжело переоценить в будущем.
В 2023-2024 гг. отечественный рынок кибербеза ждет продолжение роста, благодаря принятию 250-го указа Президента «О дополнительных мерах по обеспечению информационной безопасности РФ», согласно которому с 1 января 2025 года системообразующим компаниям и госучреждениям запрещается использовать иностранные продукты в области кибербеза.
💵 Ещё один позитивный фактор для айтишников – введение штрафов за утечку персональных данных. Минцифры доработало законопроект об оборотных штрафах за утечки персональных данных в компаниях, который предусматривает введение штрафов от 5 до 500 млн рублей.
Центр стратегических разработок ждёт роста российского рынка кибербеза к 2026 году до 469 млрд руб. (+129%). Positive Technologies занимает при этом лидирующие позиции в сегментах защиты инфраструктур и приложений, где темп роста ожидается на 10 п.п. выше, чем в среднем по рынку.
👉 Бизнес Positive Technologies (#POSI) функционирует в быстрорастущих сегментах отечественного кибербеза, что не может не радовать. Акции компании торгуются вблизи исторических максимумов и подтверждают тем самым широкий интерес со стороны инвесторов. По ряду причин я до сих пор так и не стал акционером компании, но очень рад будут это сделать, в случае коррекции котировок куда-нибудь в район 1000+ руб. Ну а за действующих акционеров я искренне рад!
©Инвестируй или проиграешь!
📈 По оценкам Positive Technologies, рынок кибербеза в России в 2022 году вырос на 10-20%, хотя еще весной были опасения, что показатель сократится на 11%. После известных февральских событий российский бизнес и госструктуры подверглись масштабным хакерским атакам, что оказало позитивное влияние на отрасль кибербеза.
«В ближайшие годы рынок ИБ в России окончательно станет рынком отечественных производителей и будет расти в разы; ещё больше возрастет востребованность технологий, позволяющих предотвращать хакерские атаки до того, как компаниям будет нанесён непоправимый ущерб», - поведал директор по развитию бизнеса Positive Technologies в России Максим Филиппов.
📊 Уход из России западных конкурентов - это самое настоящее благо для отечественных компаний, однако многим из них придётся создавать продукты с нуля, что потребует определённого времени. К примеру, Positive Technologies начала разработку собственного файрвола. Чтобы вы понимали, качественный файрвол на должном уровне разработали всего три компании в мире, и все они на текущий момент времени не российские. Но если Positive удастся эта задумка, её значимость будет тяжело переоценить в будущем.
В 2023-2024 гг. отечественный рынок кибербеза ждет продолжение роста, благодаря принятию 250-го указа Президента «О дополнительных мерах по обеспечению информационной безопасности РФ», согласно которому с 1 января 2025 года системообразующим компаниям и госучреждениям запрещается использовать иностранные продукты в области кибербеза.
💵 Ещё один позитивный фактор для айтишников – введение штрафов за утечку персональных данных. Минцифры доработало законопроект об оборотных штрафах за утечки персональных данных в компаниях, который предусматривает введение штрафов от 5 до 500 млн рублей.
Центр стратегических разработок ждёт роста российского рынка кибербеза к 2026 году до 469 млрд руб. (+129%). Positive Technologies занимает при этом лидирующие позиции в сегментах защиты инфраструктур и приложений, где темп роста ожидается на 10 п.п. выше, чем в среднем по рынку.
👉 Бизнес Positive Technologies (#POSI) функционирует в быстрорастущих сегментах отечественного кибербеза, что не может не радовать. Акции компании торгуются вблизи исторических максимумов и подтверждают тем самым широкий интерес со стороны инвесторов. По ряду причин я до сих пор так и не стал акционером компании, но очень рад будут это сделать, в случае коррекции котировок куда-нибудь в район 1000+ руб. Ну а за действующих акционеров я искренне рад!
©Инвестируй или проиграешь!
💻 Positive Technologies представил финансовые результаты за 1 кв. 2023 года.
📈 Выручка компании с января по март увеличилась на +11% (г/г) до 1,5 млрд руб. С одной стороны, если вспомнить прошлый год, по итогам которого компания практически удвоила выручку, многие инвесторы ждали сохранения позитивной динамики и в этом году, однако результаты отчётного периода слегка разочаровывают. С другой стороны, определённое влияние на бизнес оказывает сезонный фактор, поскольку в первой половине года продажи исторически демонстрируют умеренный рост и ускорение происходит традиционно в конце года.
📉 По показателю EBITDA зафиксирован убыток в размере 0,3 млрд руб., во многом из-за роста расходов на исследования и разработки, а также увеличения издержек на персонал.
📉На фоне падения операционных доходов компания в итоге закрыла 1 кв. 2023 года с чистым убытком в размере 0,5 млрд руб.
💼 Эмитент представил усеченную отчетность и не раскрыл в ней долговую нагрузку, однако по состоянию на конец прошлого года соотношение NetDebt/EBITDA было на уровне 0,04х, и даже с учётом операционного убытка в 1Q2023 показатель всё равно наверняка сохранился на крайне низком уровне.
🤵♂️«Мы активно инвестируем в разработку новых продуктов. Это инвестиции в будущее компании, которые позволят нам кратно увеличить объемы нашего бизнеса в ближайшие несколько лет и выйти в новые сегменты рынка, а также обеспечить дальнейший рост капитализации компании», - поведал операционный директор Positive Technologies Андрей Кузин.
🧮 Менеджмент Positive Technologies подтвердил свой прогноз по отгрузкам продукции на этот год в размере 20-25 млрд руб. Расчет выручки строится на основе данных по отгрузкам, уменьшенным на сумму НДС и на стоимость отгруженных сертификатов на «абонентское» обслуживание, срок действия которых еще не закончился. Для обеспечения амбициозных задач по росту объема отгрузок компания даже на треть увеличила количество сотрудников блока продаж.
👉 Таким образом, можно ориентироваться на прогнозную выручку за 2023 год на уровне порядка 20 млрд руб. (+45%).
Поскольку для айтишников именно выручка является ключевой метрикой, компании из данной отрасли принято оценивать по мультипликатору P/S. Сейчас акции Positive Technologies (#POSI) торгуются с мультипликатором 7,8х, в то время как на IPO показатель, как мы помним, составлял 6,5х.
В совокупности всех факторов, покупать бумаги на текущих уровнях лично у меня желания не возникло. А вот коррекцию в котировках куда-нибудь в район 1300+ руб. вполне можно использовать для долгосрочных покупок. До 2025 года компания планирует масштабировать бизнес на внутреннем рынке, после чего должна начаться уже международная экспансия.
❤️ Не забывайте ставить лайк, друзья, и продуктивной вам пятницы!
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании с января по март увеличилась на +11% (г/г) до 1,5 млрд руб. С одной стороны, если вспомнить прошлый год, по итогам которого компания практически удвоила выручку, многие инвесторы ждали сохранения позитивной динамики и в этом году, однако результаты отчётного периода слегка разочаровывают. С другой стороны, определённое влияние на бизнес оказывает сезонный фактор, поскольку в первой половине года продажи исторически демонстрируют умеренный рост и ускорение происходит традиционно в конце года.
📉 По показателю EBITDA зафиксирован убыток в размере 0,3 млрд руб., во многом из-за роста расходов на исследования и разработки, а также увеличения издержек на персонал.
📉На фоне падения операционных доходов компания в итоге закрыла 1 кв. 2023 года с чистым убытком в размере 0,5 млрд руб.
💼 Эмитент представил усеченную отчетность и не раскрыл в ней долговую нагрузку, однако по состоянию на конец прошлого года соотношение NetDebt/EBITDA было на уровне 0,04х, и даже с учётом операционного убытка в 1Q2023 показатель всё равно наверняка сохранился на крайне низком уровне.
🤵♂️«Мы активно инвестируем в разработку новых продуктов. Это инвестиции в будущее компании, которые позволят нам кратно увеличить объемы нашего бизнеса в ближайшие несколько лет и выйти в новые сегменты рынка, а также обеспечить дальнейший рост капитализации компании», - поведал операционный директор Positive Technologies Андрей Кузин.
🧮 Менеджмент Positive Technologies подтвердил свой прогноз по отгрузкам продукции на этот год в размере 20-25 млрд руб. Расчет выручки строится на основе данных по отгрузкам, уменьшенным на сумму НДС и на стоимость отгруженных сертификатов на «абонентское» обслуживание, срок действия которых еще не закончился. Для обеспечения амбициозных задач по росту объема отгрузок компания даже на треть увеличила количество сотрудников блока продаж.
👉 Таким образом, можно ориентироваться на прогнозную выручку за 2023 год на уровне порядка 20 млрд руб. (+45%).
Поскольку для айтишников именно выручка является ключевой метрикой, компании из данной отрасли принято оценивать по мультипликатору P/S. Сейчас акции Positive Technologies (#POSI) торгуются с мультипликатором 7,8х, в то время как на IPO показатель, как мы помним, составлял 6,5х.
В совокупности всех факторов, покупать бумаги на текущих уровнях лично у меня желания не возникло. А вот коррекцию в котировках куда-нибудь в район 1300+ руб. вполне можно использовать для долгосрочных покупок. До 2025 года компания планирует масштабировать бизнес на внутреннем рынке, после чего должна начаться уже международная экспансия.
❤️ Не забывайте ставить лайк, друзья, и продуктивной вам пятницы!
©Инвестируй или проиграешь!
Positive Technologies сохраняет планы по удвоению бизнеса
💻 Positive Technologies на этой неделе представила свои финансовые результаты за 2 кв. 2023 года. С апреля по июнь выручка увеличилась на +49% (г/г) до 3,2 млрд руб. Если вы помните, в конце весны компания провела День инвестора, где обещала удвоение бизнеса в 2023 году, и менеджмент считает, что текущая динамика позволяет достичь намеченной цели. Напомню, у Positive Technologies есть сезонный фактор, когда львиная доля продаж приходится на четвёртый квартал, поэтому оптимистичные ожидания менеджмента на этот год выглядят вполне обоснованными.
📉 Показатель EBITDA сократился на -30% (г/г) до 0,3 млрд руб., из-за роста расходов на исследования и фонд оплаты труда. На первый взгляд, это негативный фактор, однако с другой стороны - компания расширяет штат сотрудников и разрабатывает новые продукты, что в долгосрочной перспективе позволит масштабировать бизнес. Поэтому временный рост издержек - не столь критичный момент.
💼 Долговая нагрузка Positive Technologies по-прежнему находится на низком уровне: показатель NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составил 0,4х. За счёт роста операционных доходов, во втором полугодии данный показатель может сократиться до 0,1х, что позволит направить большую часть прибыли на дивиденды.
📣 После публикации финансовой отчётности компания провела конференц-колл, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
🔸 Многим инвесторам не нравится рост расходов на маркетинг, однако менеджмент пошёл на такой шаг ради популяризации бренда.
🔸 Компания выходит на финальную стадию разработки файрвола (NGFW) и в следующем году планирует начать продажи. Кроме Positive Technologies разработкой файрвола занимаются Ростелеком-Солар и Код Безопасности. Конкуренция в этом сегменте будет жёсткая.
🔸 Компания вышла на ряд зарубежных рынков и сейчас тестирует эту бизнес-модель.
🔸Компания предоставляет своим клиентам отсрочку по оплате до 3 месяцев, проблем с дебиторской задолженностью нет.
👉 Поскольку айтишников принято оценивать по выручке, то будем смотреть на мультипликатор EV/S, который сейчас составляет 9,6х. Если Positive Technologies (#POSI) сможет выполнить все обещания по удвоению бизнеса и сокращению долговой нагрузки, то мультипликатор по итогам года окажется на отметке EV/S=5,3х, что в целом является адекватным уровнем.
Таким образом, текущая капитализация уже полностью учитывает рост бизнеса, и покупать бумаги по текущим ценникам не совсем оправданно, уж лучше дождаться коррекции в котировках - хотя бы куда-нибудь в район 1760 руб.
© Инвестируй или проиграешь
💻 Positive Technologies на этой неделе представила свои финансовые результаты за 2 кв. 2023 года. С апреля по июнь выручка увеличилась на +49% (г/г) до 3,2 млрд руб. Если вы помните, в конце весны компания провела День инвестора, где обещала удвоение бизнеса в 2023 году, и менеджмент считает, что текущая динамика позволяет достичь намеченной цели. Напомню, у Positive Technologies есть сезонный фактор, когда львиная доля продаж приходится на четвёртый квартал, поэтому оптимистичные ожидания менеджмента на этот год выглядят вполне обоснованными.
📉 Показатель EBITDA сократился на -30% (г/г) до 0,3 млрд руб., из-за роста расходов на исследования и фонд оплаты труда. На первый взгляд, это негативный фактор, однако с другой стороны - компания расширяет штат сотрудников и разрабатывает новые продукты, что в долгосрочной перспективе позволит масштабировать бизнес. Поэтому временный рост издержек - не столь критичный момент.
💼 Долговая нагрузка Positive Technologies по-прежнему находится на низком уровне: показатель NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составил 0,4х. За счёт роста операционных доходов, во втором полугодии данный показатель может сократиться до 0,1х, что позволит направить большую часть прибыли на дивиденды.
📣 После публикации финансовой отчётности компания провела конференц-колл, основные тезисы которого я предлагаю вашему вниманию:
🔸 Многим инвесторам не нравится рост расходов на маркетинг, однако менеджмент пошёл на такой шаг ради популяризации бренда.
🔸 Компания выходит на финальную стадию разработки файрвола (NGFW) и в следующем году планирует начать продажи. Кроме Positive Technologies разработкой файрвола занимаются Ростелеком-Солар и Код Безопасности. Конкуренция в этом сегменте будет жёсткая.
🔸 Компания вышла на ряд зарубежных рынков и сейчас тестирует эту бизнес-модель.
🔸Компания предоставляет своим клиентам отсрочку по оплате до 3 месяцев, проблем с дебиторской задолженностью нет.
👉 Поскольку айтишников принято оценивать по выручке, то будем смотреть на мультипликатор EV/S, который сейчас составляет 9,6х. Если Positive Technologies (#POSI) сможет выполнить все обещания по удвоению бизнеса и сокращению долговой нагрузки, то мультипликатор по итогам года окажется на отметке EV/S=5,3х, что в целом является адекватным уровнем.
Таким образом, текущая капитализация уже полностью учитывает рост бизнеса, и покупать бумаги по текущим ценникам не совсем оправданно, уж лучше дождаться коррекции в котировках - хотя бы куда-нибудь в район 1760 руб.
© Инвестируй или проиграешь
В ближайшие 5 лет российский рынок кибербезопасности вырастет на 189%
💻 Центр стратегических разработок (ЦСР) подготовил свежее исследование по отечественному рынку кибербеза. По оценкам ЦСР, в ближайшие 5 лет российский рынок кибербезопасности вырастет в 2,9 раза — с 193 млрд руб. до 559 млрд руб.
🇮🇱🇺🇸В начале 2022 года на отечественном рынке работало 16 иностранных компаний, 7 из которых не стали заявлять о своем уходе из России и только лишь 2 из них - израильская Check Point и американская Checkmarx, полностью сохранили продажи продуктов и поддержку клиентов в этом году. Еще 5 американских компаний приостановили продажи продуктов, но не исключают возврата на рынок.
📉Иностранные компании в 2022 году занимали 30% рынка и начиная со следующего года показатель будет составлять около 5%, а основные продажи будут приходиться на израильскую Check Point. Свой интерес к российскому рынку кибербеза предъявляют компании из Поднебесной, однако в отрасли сложился устойчивый консенсус, что китайские компании не смогут занять существенную долю рынка.
📊По данным ЦСР, тройку лидеров рынка в минувшем году заняли Лаборатория Касперского, Positive Technologies (#POSI) и Check Point. Дочерняя компания Ростелекома (#RTKM) - Солар, заняла пятое место.
📈Ситуация для российских вендоров выглядит более позитивно, чем в прогнозе ЦСР от середины 2022 года - они имеют солидный портфель продуктов и сервисов, и быстро занимают освободившийся рынок. В 2023-2024 г.г. среднегодовой темп роста рынка кибербеза составит порядка 30%, и лидеры отрасли в лице Лаборатории Касперского и Positive Technologies будут расти быстрее рынка.
🧮Сегмент средств защиты сетей является единственным, где лидерство по-прежнему фиксируется за зарубежными вендорами и на него приходится порядка 41% рынка. Positive Technologies в этом году планирует доработать свой продукт Next Generation Firewall и в следующем году начать его продажи, что позволит вытеснить иностранных конкурентов из данного сегмента.
👉 К бизнесу Positive Technologies (#POSI) вопросов нет – компания динамично развивается и имеет неплохие шансы кратно вырасти на 5-летнем горизонте. Единственное, что смущает – высокий ценник по бумагам, хотелось бы увидеть коррекцию в район 1760 руб.
©Инвестируй или проиграешь
💻 Центр стратегических разработок (ЦСР) подготовил свежее исследование по отечественному рынку кибербеза. По оценкам ЦСР, в ближайшие 5 лет российский рынок кибербезопасности вырастет в 2,9 раза — с 193 млрд руб. до 559 млрд руб.
🇮🇱🇺🇸В начале 2022 года на отечественном рынке работало 16 иностранных компаний, 7 из которых не стали заявлять о своем уходе из России и только лишь 2 из них - израильская Check Point и американская Checkmarx, полностью сохранили продажи продуктов и поддержку клиентов в этом году. Еще 5 американских компаний приостановили продажи продуктов, но не исключают возврата на рынок.
📉Иностранные компании в 2022 году занимали 30% рынка и начиная со следующего года показатель будет составлять около 5%, а основные продажи будут приходиться на израильскую Check Point. Свой интерес к российскому рынку кибербеза предъявляют компании из Поднебесной, однако в отрасли сложился устойчивый консенсус, что китайские компании не смогут занять существенную долю рынка.
📊По данным ЦСР, тройку лидеров рынка в минувшем году заняли Лаборатория Касперского, Positive Technologies (#POSI) и Check Point. Дочерняя компания Ростелекома (#RTKM) - Солар, заняла пятое место.
📈Ситуация для российских вендоров выглядит более позитивно, чем в прогнозе ЦСР от середины 2022 года - они имеют солидный портфель продуктов и сервисов, и быстро занимают освободившийся рынок. В 2023-2024 г.г. среднегодовой темп роста рынка кибербеза составит порядка 30%, и лидеры отрасли в лице Лаборатории Касперского и Positive Technologies будут расти быстрее рынка.
🧮Сегмент средств защиты сетей является единственным, где лидерство по-прежнему фиксируется за зарубежными вендорами и на него приходится порядка 41% рынка. Positive Technologies в этом году планирует доработать свой продукт Next Generation Firewall и в следующем году начать его продажи, что позволит вытеснить иностранных конкурентов из данного сегмента.
👉 К бизнесу Positive Technologies (#POSI) вопросов нет – компания динамично развивается и имеет неплохие шансы кратно вырасти на 5-летнем горизонте. Единственное, что смущает – высокий ценник по бумагам, хотелось бы увидеть коррекцию в район 1760 руб.
©Инвестируй или проиграешь
❓ По каким метрикам стоит оценивать айтишников?
🧐 Большинство инвесторов, особенно начинающих, при анализе всех публичных компаний предпочитают смотреть на показатели EBITDA и чистой прибыли, поскольку об этом пишут во многих учебниках по инвестициям. При этом в этих учебниках мало говорят о том, что для каждой отрасли стоит использовать свою метрику.
К примеру, компании финансового сектора не получится оценивать по показателю EBITDA, поскольку у банков её просто напросто нет, а металлургов и нефтяников, напротив, целесообразно оценивать по EBITDA, а не чистой прибыли. Что касается IT-компаний, то во всём мире их принято оценивать по выручке, и российский рынок здесь не исключение. Такие правила игры были придуманы ещё в 1990-х годах, в эпоху бума высокотехнологичных корпораций в Северной Америке, и они работают до сих пор.
Если вы смотрите на чистую прибыль, которая у айтишников обычно небольшая, и видите мультипликатор P/E=20х, то у вас сразу же отпадает желание покупать такую компанию, поскольку на рынке есть эмитенты с мультипликаторами в 3-4 раза ниже, и в этом кроется самая главная ошибка, поскольку выбрана не та метрика.
📊 Давайте попробуем на примере проанализировать итоги 6 мес. 2023 года, чтобы было более наглядно. Что касается темпов роста выручки (г/г), то за этот отчётный период максимальный результат оказался у Яндекса, однако, как известно, у эмитента есть неопределённость относительно раздела бизнеса, поэтому инвесторы не выстраиваются в очередь за его бумагами. Если бы не этот фактор давления, то мы бы увидели высокий спрос и, скорее всего, акции Яндекса удвоились бы в цене с начала текущего года. В остальном всё логично - у HeadHunter и ЦИАН высокие показатели, и их капитализация бодро растёт с начала года.
❗️ Ещё одна ошибка, которую часто допускают инвесторы – покупка IT-компаний с самым низким мультипликатором EV/S. Инвесторы искренне считают, что данные эмитенты недооценены и могут продемонстрировать сильный рост, однако здесь нужно смотреть не только на значение мультипликатора, но и на темп роста выручки. Если у компании низкий EV/S, а темп роста выручки составляет при этом 10-20%, то всё оправданно – слабый бизнес имеет низкую оценку рынка.
📊 Анализируя динамику выручки IT-компаний (г/г) в разрезе по кварталам, можно увидеть, что начиная со 2 кв. 2022 года, когда у нас началась новая эпоха развития российского фондового рынка, некоторые компании демонстрируют стабильный рост каждый отчётный период – это Яндекс и ЦИАН, а у остальных эмитентов динамика выручки более волатильная, особенно это касается HeadHunter и Positive Technologies.
Если ориентироваться на темп роста выручки не менее 30% (для айтишников это считается здоровой нормой), то по медиане данному критерию соответствуют Positive Technologies, Яндекс и ЦИАН.
👉 В целом на коррекциях интересны для покупок все вышеперечисленные бумаги, кроме VK (#VKCO), поскольку никогда не знаешь, где будут приятные сюрпризы в виде ускорения темпов роста бизнеса, в том числе за счет сделок M&A. Если бы в начале 2023 года вы купили бы равными долями бумаги HeadHunter (#HHRU), Яндекса (#YNDX), ЦИАНа (#CIAN) и Positive Technologies (#POSI), то доходность такого портфеля сейчас составила бы +108,8%, что более чем в два раза опережает рост индекса Мосбиржи за этот же период.
❤️ Ставьте лайк, любите российский фондовый рынок и не забывайте включать критическое мышление!
© Инвестируй или проиграешь
🧐 Большинство инвесторов, особенно начинающих, при анализе всех публичных компаний предпочитают смотреть на показатели EBITDA и чистой прибыли, поскольку об этом пишут во многих учебниках по инвестициям. При этом в этих учебниках мало говорят о том, что для каждой отрасли стоит использовать свою метрику.
К примеру, компании финансового сектора не получится оценивать по показателю EBITDA, поскольку у банков её просто напросто нет, а металлургов и нефтяников, напротив, целесообразно оценивать по EBITDA, а не чистой прибыли. Что касается IT-компаний, то во всём мире их принято оценивать по выручке, и российский рынок здесь не исключение. Такие правила игры были придуманы ещё в 1990-х годах, в эпоху бума высокотехнологичных корпораций в Северной Америке, и они работают до сих пор.
Если вы смотрите на чистую прибыль, которая у айтишников обычно небольшая, и видите мультипликатор P/E=20х, то у вас сразу же отпадает желание покупать такую компанию, поскольку на рынке есть эмитенты с мультипликаторами в 3-4 раза ниже, и в этом кроется самая главная ошибка, поскольку выбрана не та метрика.
📊 Давайте попробуем на примере проанализировать итоги 6 мес. 2023 года, чтобы было более наглядно. Что касается темпов роста выручки (г/г), то за этот отчётный период максимальный результат оказался у Яндекса, однако, как известно, у эмитента есть неопределённость относительно раздела бизнеса, поэтому инвесторы не выстраиваются в очередь за его бумагами. Если бы не этот фактор давления, то мы бы увидели высокий спрос и, скорее всего, акции Яндекса удвоились бы в цене с начала текущего года. В остальном всё логично - у HeadHunter и ЦИАН высокие показатели, и их капитализация бодро растёт с начала года.
❗️ Ещё одна ошибка, которую часто допускают инвесторы – покупка IT-компаний с самым низким мультипликатором EV/S. Инвесторы искренне считают, что данные эмитенты недооценены и могут продемонстрировать сильный рост, однако здесь нужно смотреть не только на значение мультипликатора, но и на темп роста выручки. Если у компании низкий EV/S, а темп роста выручки составляет при этом 10-20%, то всё оправданно – слабый бизнес имеет низкую оценку рынка.
📊 Анализируя динамику выручки IT-компаний (г/г) в разрезе по кварталам, можно увидеть, что начиная со 2 кв. 2022 года, когда у нас началась новая эпоха развития российского фондового рынка, некоторые компании демонстрируют стабильный рост каждый отчётный период – это Яндекс и ЦИАН, а у остальных эмитентов динамика выручки более волатильная, особенно это касается HeadHunter и Positive Technologies.
Если ориентироваться на темп роста выручки не менее 30% (для айтишников это считается здоровой нормой), то по медиане данному критерию соответствуют Positive Technologies, Яндекс и ЦИАН.
👉 В целом на коррекциях интересны для покупок все вышеперечисленные бумаги, кроме VK (#VKCO), поскольку никогда не знаешь, где будут приятные сюрпризы в виде ускорения темпов роста бизнеса, в том числе за счет сделок M&A. Если бы в начале 2023 года вы купили бы равными долями бумаги HeadHunter (#HHRU), Яндекса (#YNDX), ЦИАНа (#CIAN) и Positive Technologies (#POSI), то доходность такого портфеля сейчас составила бы +108,8%, что более чем в два раза опережает рост индекса Мосбиржи за этот же период.
❤️ Ставьте лайк, любите российский фондовый рынок и не забывайте включать критическое мышление!
© Инвестируй или проиграешь
Positive Technologies пересмотрел свои прогнозы на этот год
💻 Positive Technologies накануне представил свои финансовые результаты за 3Q2023, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на +5,7% (г/г) до 3,7 млрд руб. По сути, доходы компании увеличились на размер инфляции, что является крайне слабым результатом для любой компании, и особенно для IT-сектора, где данный показатель является ключевой метрикой бизнеса.
Менеджмент, разумеется, обещает сильный рост продаж в 4Q2023, что в целом вполне логично, учитывая сезонность бизнеса и историческую ретроспективу, однако свой же майский прогноз по продажам был понижен до 22,5–27,5 млрд руб., против первоначальной оценки 25–30 млрд руб.
Что касается ближайшего будущего, то одним из драйверов роста выручки в 2024-2025 гг. станет реализация межсетевого экрана нового поколения, первые продажи которого начнутся уже в конце этого года.
📈 Показатель EBITDA у Positive Technologies в отчётном периоде сократился почти в 2 раза до 1 млрд руб., на фоне больших расходов на R&D (сокращение от Research and Development - Исследование и развитие). В моменте это негативный фактор, однако сегодняшние инвестиции в разработки уже завтра будут способствовать росту продаж, что благоприятно скажется на долгосрочном росте капитализации.
💼 Долговая нагрузка по-прежнему находится на низком уровне: соотношение NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составило 0,6х, и в 4Q2023 за счет ожидаемого роста операционных доходов должно сократится до 0,1х, как это было в конце прошлого года.
📣 Любопытно, но обычно в период публикации фин.отчётности менеджмент Positive Technologies традиционно проводил и конференц-звонок, посвящённый анализу итогов квартальной отчётности, однако в этот раз отказался общаться с инвесторами, сославшись на то, что скоро будет осенний День инвестора, где можно будет подробно обсудить данные результаты и планы на будущее. Рискну предположить, что если бы этот традиционный конференц-звонок всё-таки состоялся, то львиная доля вопросов пришлась бы на будущую допэмиссию акций и слабый рост продаж, и вполне возможно менеджмент решил, что сейчас не самое лучше время для такого диалога.
В целом, по итогам 2023 года можно рассчитывать на выручку в размере 23 млрд руб., что при текущей капитализации предполагает прогнозный мультипликатор EV/S=6,4х, что достаточно дорого для IT-компаний. Приемлемым является мультипликатор 5,5х, что предполагает стоимость акций в районе 1900 руб. А с учётом будущей допэмиссии текущая стоимость акций и вовсе выглядит завышенной.
👉 Безусловно, сектор кибербезопасности в России динамично развивается, особенно после ухода с отечественного рынка целого ряда зарубежных игроков - это факт. Однако брать покупать бумаги Positive Technologies (#POSI) по текущим ценникам лично у меня желания не возникает, а потому хотелось бы дождаться, как минимум, хотя бы конкретики по будущей допэмиссии, чтобы еще раз оценить потенциал роста котировок и обновить таргет.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и извините меня, что в этой истории мой оптимизм очень сдержан. Хотя почётным облигационером Positive Technologies я продолжаю оставаться, и очень рад этому факту.
© Инвестируй или проиграешь
💻 Positive Technologies накануне представил свои финансовые результаты за 3Q2023, поэтому самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании с июля по сентябрь увеличилась на +5,7% (г/г) до 3,7 млрд руб. По сути, доходы компании увеличились на размер инфляции, что является крайне слабым результатом для любой компании, и особенно для IT-сектора, где данный показатель является ключевой метрикой бизнеса.
Менеджмент, разумеется, обещает сильный рост продаж в 4Q2023, что в целом вполне логично, учитывая сезонность бизнеса и историческую ретроспективу, однако свой же майский прогноз по продажам был понижен до 22,5–27,5 млрд руб., против первоначальной оценки 25–30 млрд руб.
Что касается ближайшего будущего, то одним из драйверов роста выручки в 2024-2025 гг. станет реализация межсетевого экрана нового поколения, первые продажи которого начнутся уже в конце этого года.
📈 Показатель EBITDA у Positive Technologies в отчётном периоде сократился почти в 2 раза до 1 млрд руб., на фоне больших расходов на R&D (сокращение от Research and Development - Исследование и развитие). В моменте это негативный фактор, однако сегодняшние инвестиции в разработки уже завтра будут способствовать росту продаж, что благоприятно скажется на долгосрочном росте капитализации.
💼 Долговая нагрузка по-прежнему находится на низком уровне: соотношение NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составило 0,6х, и в 4Q2023 за счет ожидаемого роста операционных доходов должно сократится до 0,1х, как это было в конце прошлого года.
📣 Любопытно, но обычно в период публикации фин.отчётности менеджмент Positive Technologies традиционно проводил и конференц-звонок, посвящённый анализу итогов квартальной отчётности, однако в этот раз отказался общаться с инвесторами, сославшись на то, что скоро будет осенний День инвестора, где можно будет подробно обсудить данные результаты и планы на будущее. Рискну предположить, что если бы этот традиционный конференц-звонок всё-таки состоялся, то львиная доля вопросов пришлась бы на будущую допэмиссию акций и слабый рост продаж, и вполне возможно менеджмент решил, что сейчас не самое лучше время для такого диалога.
В целом, по итогам 2023 года можно рассчитывать на выручку в размере 23 млрд руб., что при текущей капитализации предполагает прогнозный мультипликатор EV/S=6,4х, что достаточно дорого для IT-компаний. Приемлемым является мультипликатор 5,5х, что предполагает стоимость акций в районе 1900 руб. А с учётом будущей допэмиссии текущая стоимость акций и вовсе выглядит завышенной.
👉 Безусловно, сектор кибербезопасности в России динамично развивается, особенно после ухода с отечественного рынка целого ряда зарубежных игроков - это факт. Однако брать покупать бумаги Positive Technologies (#POSI) по текущим ценникам лично у меня желания не возникает, а потому хотелось бы дождаться, как минимум, хотя бы конкретики по будущей допэмиссии, чтобы еще раз оценить потенциал роста котировок и обновить таргет.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и извините меня, что в этой истории мой оптимизм очень сдержан. Хотя почётным облигационером Positive Technologies я продолжаю оставаться, и очень рад этому факту.
© Инвестируй или проиграешь
Интервью с ген.директором Группы «Астра»
🙇🏽♂️ Пока я летел в самолёте Санкт-Петербург – Сочи на минувших выходных, мне на глаза попалось довольно интересное интервью с ген.директором Группы «Астра» Ильёй Сивцевым. Прочитал я его внимательно, после чего решил поделиться с вами основными тезисами:
✔️ Для любой компании, которая видит себя историей на десятилетия, изменение статуса с частного на публичный вполне закономерный и логичный шаг. IPO — это часть пути и показатель того, что компания постоянно идёт к своей стратегической цели: стать к 2030 году глобальным вендором.
✔️ Лет 5 назад ни «Астра», ни любая другая компания такого же размера не смогли бы провести IPO – нас бы высмеяли. Но сейчас самый подходящий для этого момент, потому что российский фондовый рынок другой – он готов принимать небольшие компании с большим потенциалом.
✔️ Окончательное решение о выходе на биржу было принято в апреле 2023 года, это даже не было заложено в бюджете на этот год.
✔️ Покупка акций «Астра» (#ASTR) — это точно лучше, чем покупать замороженные в Euroclear расписки с надеждой когда-нибудь разбогатеть. И лучше, чем инвестировать в фондовые рынки других стран.
✔️ В ближайшие пару-тройку лет ещё много айтишников выйдут на IPO.
✔️ Вариант выхода Группы «Астра» на зарубежную биржу даже не рассматривается, да и это нелогично — компания производит продукты и технологии в России, в том числе для укрепления технологического суверенитета страны.
✔️ Поддержка IT-сектора со стороны государства значительная и позволяет бизнесу активно переходить на отечественный софт.
✔️ Компания решила не идти по классическому пути, который активно применяет АФК Система (#AFKS), размещая на рынке сначала облигации своих непубличных дочек, чтобы прощупать спрос, а уже потом предлагает акции. У Группы «Астра» околонулевой чистый долг, компания платит дивиденды, и никакой необходимости в выпуске бондов не было и нет.
✔️ Модель бизнеса построена так, что компания остаётся растущей, и при этом имеет возможность выплачивать дивиденды акционерам, и здесь есть определённое сходство с Positive Technologies (#POSI).
✔️ За последние 2,5 года штат компании вырос в 5 раз, доля IT-специалистов в нём составляет около 66%. Компания очень быстро развивается.
✔️ Главная задача – организовать рост акций «Астра» в долгосрочной перспективе. Так что то, кто заходит в «Астру» сейчас, должен ждать не плюс 20-30-40% к цене акции, а кратный рост. Фокус на краткосрочный результат отвлекает.
✔️ Почему free-float составил всего 5%? "Мы верим в компанию и большим количеством акций пока не готовы делиться".
✔️ «Астра допускает проведение SPO в 2024-2025 гг., но пока очень рано об этом говорить.
❤️ Ставьте лайк, если тезисы интервью показались вам полезными и интересными, ну а я в ответ пожелаю вам продуктивной и успешной рабочей недели!
© Инвестируй или проиграешь
🙇🏽♂️ Пока я летел в самолёте Санкт-Петербург – Сочи на минувших выходных, мне на глаза попалось довольно интересное интервью с ген.директором Группы «Астра» Ильёй Сивцевым. Прочитал я его внимательно, после чего решил поделиться с вами основными тезисами:
✔️ Для любой компании, которая видит себя историей на десятилетия, изменение статуса с частного на публичный вполне закономерный и логичный шаг. IPO — это часть пути и показатель того, что компания постоянно идёт к своей стратегической цели: стать к 2030 году глобальным вендором.
✔️ Лет 5 назад ни «Астра», ни любая другая компания такого же размера не смогли бы провести IPO – нас бы высмеяли. Но сейчас самый подходящий для этого момент, потому что российский фондовый рынок другой – он готов принимать небольшие компании с большим потенциалом.
✔️ Окончательное решение о выходе на биржу было принято в апреле 2023 года, это даже не было заложено в бюджете на этот год.
✔️ Покупка акций «Астра» (#ASTR) — это точно лучше, чем покупать замороженные в Euroclear расписки с надеждой когда-нибудь разбогатеть. И лучше, чем инвестировать в фондовые рынки других стран.
✔️ В ближайшие пару-тройку лет ещё много айтишников выйдут на IPO.
✔️ Вариант выхода Группы «Астра» на зарубежную биржу даже не рассматривается, да и это нелогично — компания производит продукты и технологии в России, в том числе для укрепления технологического суверенитета страны.
✔️ Поддержка IT-сектора со стороны государства значительная и позволяет бизнесу активно переходить на отечественный софт.
✔️ Компания решила не идти по классическому пути, который активно применяет АФК Система (#AFKS), размещая на рынке сначала облигации своих непубличных дочек, чтобы прощупать спрос, а уже потом предлагает акции. У Группы «Астра» околонулевой чистый долг, компания платит дивиденды, и никакой необходимости в выпуске бондов не было и нет.
✔️ Модель бизнеса построена так, что компания остаётся растущей, и при этом имеет возможность выплачивать дивиденды акционерам, и здесь есть определённое сходство с Positive Technologies (#POSI).
✔️ За последние 2,5 года штат компании вырос в 5 раз, доля IT-специалистов в нём составляет около 66%. Компания очень быстро развивается.
✔️ Главная задача – организовать рост акций «Астра» в долгосрочной перспективе. Так что то, кто заходит в «Астру» сейчас, должен ждать не плюс 20-30-40% к цене акции, а кратный рост. Фокус на краткосрочный результат отвлекает.
✔️ Почему free-float составил всего 5%? "Мы верим в компанию и большим количеством акций пока не готовы делиться".
✔️ «Астра допускает проведение SPO в 2024-2025 гг., но пока очень рано об этом говорить.
❤️ Ставьте лайк, если тезисы интервью показались вам полезными и интересными, ну а я в ответ пожелаю вам продуктивной и успешной рабочей недели!
© Инвестируй или проиграешь
IPO Диасофт: инвестиционно игра не стоит свеч
👏 Буквально вчера мы с вами подвели итоги первого IPO 2024 года, как у нас на очереди следующий герой - разработчик программного обеспечения (ПО) для фин. сектора по имени Диасофт, который накануне анонсировал ценовой диапазон IPO на уровне 4000-4500 руб. за одну акцию. Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который стартовал накануне, и предварительно продлится до 12 февраля 2024 года включительно.
🗓 Торги акциями Диасофта (#DIAS) на Мосбирже начнутся 13 февраля 2024, биржа включила эти бумаги во второй котировальный список.
💼 Базовый размер IPO составит до 3,6 млрд руб., из которых 62,5% поступит в компанию (cash in), а 37,5% "монетизируют" действующие акционеры (cash out). Привлечённый капитал компания планирует использовать для реализации стратегии долгосрочного роста.
Менеджмент компании планирует распределить акции между институциональными и частными инвесторами в равных долях. Несмотря на распространённое мнение, что ранняя подача заявки на IPO увеличивает шансы на получение большей аллокации, руководство компании утверждает, что этот фактор не влияет на распределение акций.
📈 Диасофт ориентирует инвесторов на среднегодовой темп роста выручки не менее 30%, что в два раза выше темпа роста целевого рынка. Однако, стоит учесть, что IT-компании частенько завышают свои прогнозы. Например, Positive Technologies обещал удвоение бизнеса в 2022 и 2023 гг., но по факту темп роста составил +86% и +75% соответственно. О чём, впрочем, тому же Диасофту приходится только мечтать, учитывая куда более скромные темпы роста выручки, которые мы видим.
Поэтому разумно скорректировать прогноз Диасофта до +26%, учитывая будущий эффект высокой базы. За 2023 год темп роста, вероятно, превысил 30%, что позволяет менеджменту озвучивать сейчас подобные прогнозы, однако реальность наверняка окажется куда более суровой.
Не забываем также, что компании стремятся выходить на IPO при максимальном темпе роста бизнеса, чтобы дорого продавать акции инвесторам. Крайне редко бывает так, чтобы эмитенты вышли на биржу и ускорили рост бизнеса (очередной тёплый привет в этом смысле передаю Совкомбанку, который продолжает радовать своих акционеров, в том числе и меня). Думаю, можно ориентироваться на темп роста выручки по итогам 2023 года на уровне 33%, а далее ждать замедления до 26%.
🧮 Диасофт оценил себя в диапазоне от 42,00 до 47,25 млрд руб. Не исключаю, что размещение пройдёт по верхней границе диапазона, поскольку в последние дни на фондовом рынке царит оптимизм. На середину 2023 года у компании был отрицательный чистый долг в размере 0,7 млрд руб., который после IPO может увеличиться до минус 3 млрд руб. При прогнозируемой выручке за 2023 и 2024 гг. в размере 9,5 млрд руб. и 12 млрд руб. соответственно, мы получаем мультипликатор EV/S на конец 2024 года, равный 3,7х, что является справедливым значением для компании с темпом роста 25-30%.
Важно помнить, что в IT-секторе ключевым показателем является темп роста выручки, и инвесторы традиционно предпочитают компании, у которых этот показатель превышает 50%. На российском фондовом рынке к таким компаниям относятся Астра (#ASTR), Positive Technologies (#POSI), HeadHunter (#HHRU) и Яндекс (#YNDX). Яндекс, в частности, имеет огромный потенциал роста после завершения реструктуризации бизнеса.
Поэтому вполне возможно, что средние темпы роста выручки Диасофта могут не впечатлить фондовый рынок и после IPO котировки сползут вниз.
👉 В общем и целом ещё раз резюмируем, что Диасофт (#DIAS) оценил себя в лучшем случае справедливо на IPO, и приемлемого потенциала роста капитализации на этот год я не вижу. В связи с этим, я не планирую участвовать в данном размещении, т.к. соотношение риск/доходность в этой сделке не в нашу пользу.
❤️ Спасибо, что оставляете лайки под нашими постами! Благодаря им я вижу ваш интерес к IPO и стараюсь максимально широко освещать этот вопрос, порой делая это даже на опережение!
© Инвестируй или проиграешь
👏 Буквально вчера мы с вами подвели итоги первого IPO 2024 года, как у нас на очереди следующий герой - разработчик программного обеспечения (ПО) для фин. сектора по имени Диасофт, который накануне анонсировал ценовой диапазон IPO на уровне 4000-4500 руб. за одну акцию. Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который стартовал накануне, и предварительно продлится до 12 февраля 2024 года включительно.
🗓 Торги акциями Диасофта (#DIAS) на Мосбирже начнутся 13 февраля 2024, биржа включила эти бумаги во второй котировальный список.
💼 Базовый размер IPO составит до 3,6 млрд руб., из которых 62,5% поступит в компанию (cash in), а 37,5% "монетизируют" действующие акционеры (cash out). Привлечённый капитал компания планирует использовать для реализации стратегии долгосрочного роста.
Менеджмент компании планирует распределить акции между институциональными и частными инвесторами в равных долях. Несмотря на распространённое мнение, что ранняя подача заявки на IPO увеличивает шансы на получение большей аллокации, руководство компании утверждает, что этот фактор не влияет на распределение акций.
📈 Диасофт ориентирует инвесторов на среднегодовой темп роста выручки не менее 30%, что в два раза выше темпа роста целевого рынка. Однако, стоит учесть, что IT-компании частенько завышают свои прогнозы. Например, Positive Technologies обещал удвоение бизнеса в 2022 и 2023 гг., но по факту темп роста составил +86% и +75% соответственно. О чём, впрочем, тому же Диасофту приходится только мечтать, учитывая куда более скромные темпы роста выручки, которые мы видим.
Поэтому разумно скорректировать прогноз Диасофта до +26%, учитывая будущий эффект высокой базы. За 2023 год темп роста, вероятно, превысил 30%, что позволяет менеджменту озвучивать сейчас подобные прогнозы, однако реальность наверняка окажется куда более суровой.
Не забываем также, что компании стремятся выходить на IPO при максимальном темпе роста бизнеса, чтобы дорого продавать акции инвесторам. Крайне редко бывает так, чтобы эмитенты вышли на биржу и ускорили рост бизнеса (очередной тёплый привет в этом смысле передаю Совкомбанку, который продолжает радовать своих акционеров, в том числе и меня). Думаю, можно ориентироваться на темп роста выручки по итогам 2023 года на уровне 33%, а далее ждать замедления до 26%.
🧮 Диасофт оценил себя в диапазоне от 42,00 до 47,25 млрд руб. Не исключаю, что размещение пройдёт по верхней границе диапазона, поскольку в последние дни на фондовом рынке царит оптимизм. На середину 2023 года у компании был отрицательный чистый долг в размере 0,7 млрд руб., который после IPO может увеличиться до минус 3 млрд руб. При прогнозируемой выручке за 2023 и 2024 гг. в размере 9,5 млрд руб. и 12 млрд руб. соответственно, мы получаем мультипликатор EV/S на конец 2024 года, равный 3,7х, что является справедливым значением для компании с темпом роста 25-30%.
Важно помнить, что в IT-секторе ключевым показателем является темп роста выручки, и инвесторы традиционно предпочитают компании, у которых этот показатель превышает 50%. На российском фондовом рынке к таким компаниям относятся Астра (#ASTR), Positive Technologies (#POSI), HeadHunter (#HHRU) и Яндекс (#YNDX). Яндекс, в частности, имеет огромный потенциал роста после завершения реструктуризации бизнеса.
Поэтому вполне возможно, что средние темпы роста выручки Диасофта могут не впечатлить фондовый рынок и после IPO котировки сползут вниз.
👉 В общем и целом ещё раз резюмируем, что Диасофт (#DIAS) оценил себя в лучшем случае справедливо на IPO, и приемлемого потенциала роста капитализации на этот год я не вижу. В связи с этим, я не планирую участвовать в данном размещении, т.к. соотношение риск/доходность в этой сделке не в нашу пользу.
❤️ Спасибо, что оставляете лайки под нашими постами! Благодаря им я вижу ваш интерес к IPO и стараюсь максимально широко освещать этот вопрос, порой делая это даже на опережение!
© Инвестируй или проиграешь
Рынок СУБД демонстрирует впечатляющие темпы роста
💻 Российский IT-рынок динамично развивается, и после ухода западных конкурентов в 2022 году отечественные вендоры получили второе дыхание. В частности, на российском фондовом рынке прошла серия успешных IPO - Positive Technologies (#POSI), Астра (#ASTR), Диасфот (#DIAS), и по заявлениям представителей Мосбиржи ещё несколько IT-компаний готовы выйти на биржу в 2024-2025 гг. И на этом фоне моё внимание привлекла свежая статья в газете «Коммерсанте», с анализом рынка систем управления и обработки данных (СУБД).
Центр стратегических разработок (ЦСР) провёл исследование российского IT-рынка и выявил, что в 2022 году отечественные вендоры удвоили свою долю на рынке СУБД, доведя показатель до 66%. Общий объём рынка при этом составил около 56 млрд руб. Таким образом, по факту геополитические изменения стали хорошей возможностью для отечественных разработчиков, которые смогли увеличить свою выручку более чем на 40%, а некоторые даже продемонстрировали двукратный рост продаж.
📈 Более того, по прогнозу ЦСР, рынок СУБД в России ожидает значительный рост в обозримом будущем, и к 2027 году он вполне может достигнуть объёма 170 млрд руб., что означает трёхкратный рост относительно 2022 года.
За счёт чего могут быть достигнуты столь высокие темпы роста?
1️⃣ Количество данных в самых разных системах растёт экспоненциально, и этот процесс уже невозможно остановить. Математика здесь совершенно простая: чем больше данных, тем неминуемо больше растёт и рынок СУБД.
2️⃣ Власти заинтересованы в достижении технологического суверенитета и недавно анонсировали нацпроект “Экономика данных”, который направлен на бесшовную миграцию с зарубежных решений на российские уже в ближайшее время. Важно отметить, что начиная с 2026 года использование зарубежного ПО на объектах критической инфраструктуры будет запрещено.
Вопрос зрелости отечественных IT-продуктов действительно неоднороден, однако уже сейчас на рынке существуют решения, которые могут напрямую заменить западное ПО. Ряд банков из ТОП-20 уже осуществили миграцию на решения российских вендоров, и этот процесс будет активно набирать всё большие обороты в ближайшие три года.
📣 В СМИ проходила информация, что ведущий игрок на рынке СУБД, компания Arenadata, готовится провести IPO на Мосбирже, и её гендиректор Максим Пустовой дал интересное интервью тому же «Коммерсанту», основные тезисы которого мы предлагаем вашему вниманию:
✔️ Рынок СУБД демонстрирует среднегодовой темп роста в районе +30%. Основная волна импортозамещения будет длиться вплоть до 2027 года. Развитие продуктов, основанных на искусственном интеллекте и больших языковых моделях, способствует росту рынка.
✔️ Arenadata стремится ежегодно увеличивать свою выручку более чем на 40%, путём расширения клиентской базы, роста среднего чека, а также за счёт расширения продуктовой линейки.
✔️ В прошлом году компания осуществила экспортные поставки в ряд стран СНГ, а в этом году в планах менеджмента выйти на рынки дружественных юрисдикций в Юго-Восточной Азии.
👉 Подытоживая все вышесказанное, резюмируем, что рынок СУБД имеет отличные перспективы для дальнейшего роста и лично я буду рад, если его лидер Arenadata присоединится к списку IT-компаний, представленных на отечественном фондовом рынке, поскольку капитализация быстрорастущих айтишников растет как на дрожжах, и эта история может оказаться очень интересной и перспективной для частных инвестиций.
Эмитентов на Московской бирже становится всё больше, количество возможных вариантов для инвестиций у частных инвесторов, соответственно, также увеличивается, и это прекрасный тренд! Ведь чем больше компаний будет представлено в публичном поле, тем более диверсифицированы будут наши портфели, а сравнительная оценка по секторам с каждым новым IPO становится всё более справедливой и всё более точной.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
💻 Российский IT-рынок динамично развивается, и после ухода западных конкурентов в 2022 году отечественные вендоры получили второе дыхание. В частности, на российском фондовом рынке прошла серия успешных IPO - Positive Technologies (#POSI), Астра (#ASTR), Диасфот (#DIAS), и по заявлениям представителей Мосбиржи ещё несколько IT-компаний готовы выйти на биржу в 2024-2025 гг. И на этом фоне моё внимание привлекла свежая статья в газете «Коммерсанте», с анализом рынка систем управления и обработки данных (СУБД).
Центр стратегических разработок (ЦСР) провёл исследование российского IT-рынка и выявил, что в 2022 году отечественные вендоры удвоили свою долю на рынке СУБД, доведя показатель до 66%. Общий объём рынка при этом составил около 56 млрд руб. Таким образом, по факту геополитические изменения стали хорошей возможностью для отечественных разработчиков, которые смогли увеличить свою выручку более чем на 40%, а некоторые даже продемонстрировали двукратный рост продаж.
📈 Более того, по прогнозу ЦСР, рынок СУБД в России ожидает значительный рост в обозримом будущем, и к 2027 году он вполне может достигнуть объёма 170 млрд руб., что означает трёхкратный рост относительно 2022 года.
За счёт чего могут быть достигнуты столь высокие темпы роста?
1️⃣ Количество данных в самых разных системах растёт экспоненциально, и этот процесс уже невозможно остановить. Математика здесь совершенно простая: чем больше данных, тем неминуемо больше растёт и рынок СУБД.
2️⃣ Власти заинтересованы в достижении технологического суверенитета и недавно анонсировали нацпроект “Экономика данных”, который направлен на бесшовную миграцию с зарубежных решений на российские уже в ближайшее время. Важно отметить, что начиная с 2026 года использование зарубежного ПО на объектах критической инфраструктуры будет запрещено.
Вопрос зрелости отечественных IT-продуктов действительно неоднороден, однако уже сейчас на рынке существуют решения, которые могут напрямую заменить западное ПО. Ряд банков из ТОП-20 уже осуществили миграцию на решения российских вендоров, и этот процесс будет активно набирать всё большие обороты в ближайшие три года.
📣 В СМИ проходила информация, что ведущий игрок на рынке СУБД, компания Arenadata, готовится провести IPO на Мосбирже, и её гендиректор Максим Пустовой дал интересное интервью тому же «Коммерсанту», основные тезисы которого мы предлагаем вашему вниманию:
✔️ Рынок СУБД демонстрирует среднегодовой темп роста в районе +30%. Основная волна импортозамещения будет длиться вплоть до 2027 года. Развитие продуктов, основанных на искусственном интеллекте и больших языковых моделях, способствует росту рынка.
✔️ Arenadata стремится ежегодно увеличивать свою выручку более чем на 40%, путём расширения клиентской базы, роста среднего чека, а также за счёт расширения продуктовой линейки.
✔️ В прошлом году компания осуществила экспортные поставки в ряд стран СНГ, а в этом году в планах менеджмента выйти на рынки дружественных юрисдикций в Юго-Восточной Азии.
👉 Подытоживая все вышесказанное, резюмируем, что рынок СУБД имеет отличные перспективы для дальнейшего роста и лично я буду рад, если его лидер Arenadata присоединится к списку IT-компаний, представленных на отечественном фондовом рынке, поскольку капитализация быстрорастущих айтишников растет как на дрожжах, и эта история может оказаться очень интересной и перспективной для частных инвестиций.
Эмитентов на Московской бирже становится всё больше, количество возможных вариантов для инвестиций у частных инвесторов, соответственно, также увеличивается, и это прекрасный тренд! Ведь чем больше компаний будет представлено в публичном поле, тем более диверсифицированы будут наши портфели, а сравнительная оценка по секторам с каждым новым IPO становится всё более справедливой и всё более точной.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
Диасофт: скромные результаты и продажа акций мажоритариями
💻 Диасофт, российский разработчик программного обеспечения, в IPO которого я решил не участвовать в феврале этого года (и пока совершенно не жалею об этом) представил на днях свои финансовые результаты за 4 кв. 2023 года, а значит самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании с октября по декабрь увеличилась на +28,3% (г/г) до 3,4 млрд руб. В рамках подготовки к IPO менеджмент обещал рост бизнеса более 30%, но в итоге первый блин оказался комом. И это притом, что четвёртый квартал традиционно является самым результативным для разработчиков ПО, что связано с сезонностью бизнеса, однако Диасофт продемонстрировал умеренный рост. И это настораживает.
Ни для кого не секрет, что отечественные вендоры стали бенефициарами ухода иностранных конкурентов с российского рынка из-за геополитики, и многие из них смогли утроить бизнес за 2022-2023 гг., однако у Диасофта этого не получилось.
К примеру, Positive Technologies (#POSI) по предварительным данным увеличил выручку в 4 кв. на +102,9% (г/г) до 13,8 млрд руб. Астра (#ASTR) свои результаты представит в начале апреля, но с учётом роста отгрузок на +52% показатель также должен быть высоким.
📈 Но вернёмся всё же к анализу фин.отчётности Диасофта. Показатель EBITDA по итогам отчётного периода увеличился на +20,3% (г/г) до 1,9 млрд руб., и всему виной стал тот факт, что операционная прибыль растёт медленнее выручки, при этом у того же Positive Technologies маржинальность бизнеса в отчётном периоде выросла.
❗️Важно отметить, что 14 марта 2024 года три ключевых акционера (Дымов, Рощупкин, Михалёв) продали свои акции в совокупном объеме 1,64% от уставного капитала компании. В это время стоимость бумаг на Мосбирже составляла 6000 руб. С момента IPO прошёл всего лишь месяц, и уже последовали продажи со стороны мажоритарных акционеров, причём весьма тихо и буднично. Это выглядит довольно подозрительно, не правда ли? Возможно, мажоритарии считают текущую цену акций завышенной и решили сократить свою долю в компании?
🧮 IT-компании, как известно, принято оценивать по выручке, и инвесторы всегда хотят от эмитентов высокий темп роста доходов. На фоне тех же Positive Technologies и Астры динамику выручки Диасофта в районе +30% (г/г) ну никак нельзя назвать высокой и убедительной. Что касается мультипликаторов, то у Диасофта соотношение P/S сейчас составляет 7,5х, против 8,2х у Positive. Кажется, что показатели примерно одинаковые, однако давайте не забывать, что и темпы роста значительно различаются у этих компаний, что сразу же нивелирует обманчивую недооценку.
👉 Поэтому если кто-то из вас искренне считает, что акции Positive Technologies перегреты, то тогда будьте уверены, что в акциях Диасофта в этом случае можно и вовсе говорить о пузыре! И то, что мажоритарии компании начали вдруг частично фиксировать прибыль, подтверждает эти опасения.
По моим собственным убеждениям, Диасофт (#DIAS) демонстрирует весьма скромные темпы роста, на фоне других представителей отечественной IT-индустрии, при этом акции торгуются так, как будто компания потенциально готова удваивать свой бизнес каждые два года. Нисколько не удивлюсь, если в обозримом будущем мы увидим волну распродаж в данных акциях, но даже в этом случае покупать их у меня желание не появится.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, если пост оказался для вас интересным и полезным! Ну а перед акционерами Диасофта я спешу извиниться за честное мнение об этой компании. Разубедите меня, если я не прав в своих выводах.
© Инвестируй или проиграешь
💻 Диасофт, российский разработчик программного обеспечения, в IPO которого я решил не участвовать в феврале этого года (и пока совершенно не жалею об этом) представил на днях свои финансовые результаты за 4 кв. 2023 года, а значит самое время заглянуть в них и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании с октября по декабрь увеличилась на +28,3% (г/г) до 3,4 млрд руб. В рамках подготовки к IPO менеджмент обещал рост бизнеса более 30%, но в итоге первый блин оказался комом. И это притом, что четвёртый квартал традиционно является самым результативным для разработчиков ПО, что связано с сезонностью бизнеса, однако Диасофт продемонстрировал умеренный рост. И это настораживает.
Ни для кого не секрет, что отечественные вендоры стали бенефициарами ухода иностранных конкурентов с российского рынка из-за геополитики, и многие из них смогли утроить бизнес за 2022-2023 гг., однако у Диасофта этого не получилось.
К примеру, Positive Technologies (#POSI) по предварительным данным увеличил выручку в 4 кв. на +102,9% (г/г) до 13,8 млрд руб. Астра (#ASTR) свои результаты представит в начале апреля, но с учётом роста отгрузок на +52% показатель также должен быть высоким.
📈 Но вернёмся всё же к анализу фин.отчётности Диасофта. Показатель EBITDA по итогам отчётного периода увеличился на +20,3% (г/г) до 1,9 млрд руб., и всему виной стал тот факт, что операционная прибыль растёт медленнее выручки, при этом у того же Positive Technologies маржинальность бизнеса в отчётном периоде выросла.
❗️Важно отметить, что 14 марта 2024 года три ключевых акционера (Дымов, Рощупкин, Михалёв) продали свои акции в совокупном объеме 1,64% от уставного капитала компании. В это время стоимость бумаг на Мосбирже составляла 6000 руб. С момента IPO прошёл всего лишь месяц, и уже последовали продажи со стороны мажоритарных акционеров, причём весьма тихо и буднично. Это выглядит довольно подозрительно, не правда ли? Возможно, мажоритарии считают текущую цену акций завышенной и решили сократить свою долю в компании?
🧮 IT-компании, как известно, принято оценивать по выручке, и инвесторы всегда хотят от эмитентов высокий темп роста доходов. На фоне тех же Positive Technologies и Астры динамику выручки Диасофта в районе +30% (г/г) ну никак нельзя назвать высокой и убедительной. Что касается мультипликаторов, то у Диасофта соотношение P/S сейчас составляет 7,5х, против 8,2х у Positive. Кажется, что показатели примерно одинаковые, однако давайте не забывать, что и темпы роста значительно различаются у этих компаний, что сразу же нивелирует обманчивую недооценку.
👉 Поэтому если кто-то из вас искренне считает, что акции Positive Technologies перегреты, то тогда будьте уверены, что в акциях Диасофта в этом случае можно и вовсе говорить о пузыре! И то, что мажоритарии компании начали вдруг частично фиксировать прибыль, подтверждает эти опасения.
По моим собственным убеждениям, Диасофт (#DIAS) демонстрирует весьма скромные темпы роста, на фоне других представителей отечественной IT-индустрии, при этом акции торгуются так, как будто компания потенциально готова удваивать свой бизнес каждые два года. Нисколько не удивлюсь, если в обозримом будущем мы увидим волну распродаж в данных акциях, но даже в этом случае покупать их у меня желание не появится.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, если пост оказался для вас интересным и полезным! Ну а перед акционерами Диасофта я спешу извиниться за честное мнение об этой компании. Разубедите меня, если я не прав в своих выводах.
© Инвестируй или проиграешь
Софтлайн — теперь и на рынке Центральной Азии
По Софтлайну за последние дни вышло несколько любопытных новостей:
1️⃣ В минувшую пятницу стало известно, что экс-президент Вымпелкома Рашид Исмаилов возглавил СД Софтлайна.
2️⃣ А буквально вчера вышла новость об экспансии бизнеса Софтлайна на зарубежные рынки — в частности, речь идёт о Казахстане, где компания формирует хаб в г. Алматы. Но согласно официальному заявлению, открытие офиса в Казахстане — это не конечная цель, а только начало.
“Стратегия предполагает последовательное открытие Хабов — центров экспертизы Softline — в различных странах мира. Представительство в Казахстане станет «отправной точной» для выхода на весь рынок Центральной Азии» - говорится в релизе Софтлайн.
🤵🏻♂️ Кстати, назначение Исмаилова на новый пост тоже оказалось очень кстати, т.к. у него большой опыт именно в построении международных связей (в т.ч. в ИТ-отрасли, где он и раньше трудился). Ещё одним плюсом является то, что в качестве одной из задач Софтлайн господин Исмаилов выделил создание стоимости для акционеров, что не может не радовать владельцев бумаг компании.
Вообще, складывается устойчивое впечатление, что у Софтлайна сильная команда и очень амбициозные задачи, которые постепенно выполняются. Согласно стратегии, Софтлайн до 2030 года планирует:
📌 Укрепление позиции №1 как ИТ-поставщика, эксперта в достижении технологического суверенитета и партнёра первого выбора для ИТ-вендоров на российском рынке
📌 Выход на международные рынки (уже сегодня видим прогресс по этой задаче)
📌 Реализация эффективного пайплайна сделок M&A для роста бизнеса и укрепления экосистемы продуктов и услуг
📌 Обеспечение устойчивого финансового положения и дивидендного потока.
💪 Сегодня Софтлайн позиционируется как разработчик программного и аппаратного обеспечения, а также как провайдер услуг информационной безопасности. Главный минус компании, в сравнении с Астрой (#ASTR) и Позитивом (#POSI), до недавнего времени заключался в бизнес-модели Софтлайна. Однако есть все основания полагать, что глагол в прошедшем времени здесь выбран верно, ведь компания активно отходит от дистрибуции в сторону наращивания собственных IT-решений, и уже по итогам 2023 года более 60% валовой прибыли Софтлайн заработал от реализации собственных решений.
За 2023 год Софтлайн провёл сразу пять M&A сделок, и эффект от синергии мы можем увидеть уже по результатам текущего 2024 года. А в будущем, возможно, Софтлайн сможет даже выводить своих лучших дочек и на IPO, но пока давайте не будем раньше времени забегать далеко вперёд.
💰 Важным моментом является то, что у компании понятная и прозрачная див. политика, согласно которой уже по итогам 2024 года компания сможет выплатить инвесторам 25% от чистой прибыли, но не менее 1 млрд руб. Тут, конечно, требуется важная оговорка, что от компаний роста в принципе не стоит ждать больших дивидендов, т.к. акцент в подобных историях делается зачастую на масштабировании бизнеса, а ДД около 3-4% лучше считать приятным дополнением, нежели самоцелью.
👉 Подытожим всё вышесказанное. У Софтлайна собралась сильная команда, лояльная к своим акционерам и имеющая амбициозные, но реальные цели. Также активно проводятся сделки M&A и наращивается сегмент собственных IT-решений, при этом компания оценивается рынком дешевле конкурентов.
Про драйверы для дальнейшего роста мы с вами вспоминали в начале апреля, но ещё раз повторю, что акции Софтлайна (#SOFL) отлично подойдут для диверсификации инвестиционного портфеля. Тем более котировки сейчас не выглядят перегретыми, в отличие от широкого российского рынка, что само по себе уже хорошая новость.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался для вас действительно полезным и интересным!
© Инвестируй или проиграешь
По Софтлайну за последние дни вышло несколько любопытных новостей:
1️⃣ В минувшую пятницу стало известно, что экс-президент Вымпелкома Рашид Исмаилов возглавил СД Софтлайна.
2️⃣ А буквально вчера вышла новость об экспансии бизнеса Софтлайна на зарубежные рынки — в частности, речь идёт о Казахстане, где компания формирует хаб в г. Алматы. Но согласно официальному заявлению, открытие офиса в Казахстане — это не конечная цель, а только начало.
“Стратегия предполагает последовательное открытие Хабов — центров экспертизы Softline — в различных странах мира. Представительство в Казахстане станет «отправной точной» для выхода на весь рынок Центральной Азии» - говорится в релизе Софтлайн.
🤵🏻♂️ Кстати, назначение Исмаилова на новый пост тоже оказалось очень кстати, т.к. у него большой опыт именно в построении международных связей (в т.ч. в ИТ-отрасли, где он и раньше трудился). Ещё одним плюсом является то, что в качестве одной из задач Софтлайн господин Исмаилов выделил создание стоимости для акционеров, что не может не радовать владельцев бумаг компании.
Вообще, складывается устойчивое впечатление, что у Софтлайна сильная команда и очень амбициозные задачи, которые постепенно выполняются. Согласно стратегии, Софтлайн до 2030 года планирует:
📌 Укрепление позиции №1 как ИТ-поставщика, эксперта в достижении технологического суверенитета и партнёра первого выбора для ИТ-вендоров на российском рынке
📌 Выход на международные рынки (уже сегодня видим прогресс по этой задаче)
📌 Реализация эффективного пайплайна сделок M&A для роста бизнеса и укрепления экосистемы продуктов и услуг
📌 Обеспечение устойчивого финансового положения и дивидендного потока.
💪 Сегодня Софтлайн позиционируется как разработчик программного и аппаратного обеспечения, а также как провайдер услуг информационной безопасности. Главный минус компании, в сравнении с Астрой (#ASTR) и Позитивом (#POSI), до недавнего времени заключался в бизнес-модели Софтлайна. Однако есть все основания полагать, что глагол в прошедшем времени здесь выбран верно, ведь компания активно отходит от дистрибуции в сторону наращивания собственных IT-решений, и уже по итогам 2023 года более 60% валовой прибыли Софтлайн заработал от реализации собственных решений.
За 2023 год Софтлайн провёл сразу пять M&A сделок, и эффект от синергии мы можем увидеть уже по результатам текущего 2024 года. А в будущем, возможно, Софтлайн сможет даже выводить своих лучших дочек и на IPO, но пока давайте не будем раньше времени забегать далеко вперёд.
💰 Важным моментом является то, что у компании понятная и прозрачная див. политика, согласно которой уже по итогам 2024 года компания сможет выплатить инвесторам 25% от чистой прибыли, но не менее 1 млрд руб. Тут, конечно, требуется важная оговорка, что от компаний роста в принципе не стоит ждать больших дивидендов, т.к. акцент в подобных историях делается зачастую на масштабировании бизнеса, а ДД около 3-4% лучше считать приятным дополнением, нежели самоцелью.
👉 Подытожим всё вышесказанное. У Софтлайна собралась сильная команда, лояльная к своим акционерам и имеющая амбициозные, но реальные цели. Также активно проводятся сделки M&A и наращивается сегмент собственных IT-решений, при этом компания оценивается рынком дешевле конкурентов.
Про драйверы для дальнейшего роста мы с вами вспоминали в начале апреля, но ещё раз повторю, что акции Софтлайна (#SOFL) отлично подойдут для диверсификации инвестиционного портфеля. Тем более котировки сейчас не выглядят перегретыми, в отличие от широкого российского рынка, что само по себе уже хорошая новость.
❤️ Ставьте лайк, если пост оказался для вас действительно полезным и интересным!
© Инвестируй или проиграешь
