➕Порция позитива в копилку Яндекса.
📃 Уже сегодня Яндекс опубликует свои финансовые результаты за 2 кв. 2022 года. В преддверии этого события предлагаю немного порассуждать на эту тему, проведя своеобразную параллель с недавно опубликованной отчётностью Wildberries.
В последнее время драйвером роста у Яндекса является сегмент E-Commerce, который демонстрирует трёхзначные темпы роста. И в этом смысле результаты лидера отечественного рынка электронной коммерций Wildberries оказались весьма обнадёживающими и показательными: по итогам 2 кв. 2022 года оборот (GMV) вырос на 92% (г/г) до 340,1 млрд руб., что стало новым историческим максимумом для компании.
💪 Таким образом, маркетплейсу Wildberries удалось сохранить высокие темпы роста, что позволяет рассчитывать на аналогичную позитивную динамику и у Яндекса.
При этом E-Commerce в России ещё далек от пика, и в ближайшие три года рынок может вырасти более чем в два раза. И у лидеров отрасли (к которым безусловно относится и Яндекс, и Wildberries), рост традиционно будет опережающим, за счёт их колоссальных финансовых возможностей.
🏛 Дополнительный позитив для Яндекса в конце минувшей рабочей недели пришёл от Центробанка России, который неожиданно для всех участников рынка снизил ключевую ставку сразу на 150 б.п. с 9,5% до 8,0%. Таким образом, с оглядкой на инфляцию в нашей стране, реальная процентная ставка сейчас составляет -7,4%. Ещё ни разу в России не наблюдались такие серьёзные отрицательные реальные процентные ставки!
🤔 По большому счёту, несмотря на все невзгоды, у наших отечественных инвесторов сейчас практически не остаётся адекватных долгосрочных альтернатив, кроме как продолжать упорно инвестировать и верить в рынок акций, поскольку банковские депозиты и ОФЗ предлагают слишком низкую доходность, а покупка недвижимости по любым ценникам - это палка о двух концах.
В любом случае, нужно понимать, что отрицательные реальные процентные ставки всегда позитивно воспринимаются инвесторами, и акции IT-компаний - не исключение из правил. Правда, перспективных инвестиционных кейсов в этом секторе раз-два и обчёлся (как мы выяснили с вами недавно), но тем не менее они есть.
👉 Что касается Яндекса (#YNDX), котировки в последние дни уже успели обновить свой 2-месячный максимум, и на этой неделе рост может продолжиться, на корпоративных новостях. Обязательно заглянем с вами в эти цифры и пробежимся по отчётности! Эх, если бы это были акции с российской пропиской - цены бы им не было!
📃 Уже сегодня Яндекс опубликует свои финансовые результаты за 2 кв. 2022 года. В преддверии этого события предлагаю немного порассуждать на эту тему, проведя своеобразную параллель с недавно опубликованной отчётностью Wildberries.
В последнее время драйвером роста у Яндекса является сегмент E-Commerce, который демонстрирует трёхзначные темпы роста. И в этом смысле результаты лидера отечественного рынка электронной коммерций Wildberries оказались весьма обнадёживающими и показательными: по итогам 2 кв. 2022 года оборот (GMV) вырос на 92% (г/г) до 340,1 млрд руб., что стало новым историческим максимумом для компании.
💪 Таким образом, маркетплейсу Wildberries удалось сохранить высокие темпы роста, что позволяет рассчитывать на аналогичную позитивную динамику и у Яндекса.
При этом E-Commerce в России ещё далек от пика, и в ближайшие три года рынок может вырасти более чем в два раза. И у лидеров отрасли (к которым безусловно относится и Яндекс, и Wildberries), рост традиционно будет опережающим, за счёт их колоссальных финансовых возможностей.
🏛 Дополнительный позитив для Яндекса в конце минувшей рабочей недели пришёл от Центробанка России, который неожиданно для всех участников рынка снизил ключевую ставку сразу на 150 б.п. с 9,5% до 8,0%. Таким образом, с оглядкой на инфляцию в нашей стране, реальная процентная ставка сейчас составляет -7,4%. Ещё ни разу в России не наблюдались такие серьёзные отрицательные реальные процентные ставки!
🤔 По большому счёту, несмотря на все невзгоды, у наших отечественных инвесторов сейчас практически не остаётся адекватных долгосрочных альтернатив, кроме как продолжать упорно инвестировать и верить в рынок акций, поскольку банковские депозиты и ОФЗ предлагают слишком низкую доходность, а покупка недвижимости по любым ценникам - это палка о двух концах.
В любом случае, нужно понимать, что отрицательные реальные процентные ставки всегда позитивно воспринимаются инвесторами, и акции IT-компаний - не исключение из правил. Правда, перспективных инвестиционных кейсов в этом секторе раз-два и обчёлся (как мы выяснили с вами недавно), но тем не менее они есть.
👉 Что касается Яндекса (#YNDX), котировки в последние дни уже успели обновить свой 2-месячный максимум, и на этой неделе рост может продолжиться, на корпоративных новостях. Обязательно заглянем с вами в эти цифры и пробежимся по отчётности! Эх, если бы это были акции с российской пропиской - цены бы им не было!
🧮 Яндекс представил свои финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2022 года.
Порцию негатива по российской IT-компании мы с вами зарядили рынок ещё во вторник утром, а уже сейчас наблюдаем, как котировки акций всеми силами пытаются закрепиться выше психологически важного уровня 2000 рублей.
📈 Итак, выручка Яндекса с апреля по июнь увеличились почти наполовину - на 45% (г/г) до 117,7 млрд руб., благодаря сильному росту доходов в сегментах такси и каршеринга, а также электронной коммерции. Отдельное спасибо Google, который добровольно покидает Россию, делая тем самым наш Яндекс ещё более сильным и конкурентным в отечественной IT-сфере!
Отрадно отметить, что темпы роста выручки кварталом ранее был аналогичным, а первоначальный прогноз менеджмента на этот год предполагал рост по итогам 2022 года на 40% до 500 млрд руб. Шансы на выполнение этого прогноза достаточно высокие, учитывая, что нынешний кризис будет не таким масштабным, как это ожидалось ещё в марте.
💻 Темп роста доходов от онлайн-рекламы и поиска ускорился на 6% за минувшие три месяца и достиг отметки в 31% (г/г). Сказывается уход иностранных конкурентов, что позволяет отечественным компаниям наращивать рыночную долю.
🛒🚗 В сегменте E-commerce, который включает в себя маркетплейс Яндекс. Маркет, а также сервисы доставки еды и такси, выручка выросла на 53% (г/г) до 56,5 млрд руб. При этом, после продолжительного периода убытков, сегмент всё-таки достиг положительного показателя Adj EBITDA, который составил по итогам отчётного периода 2,1 млрд руб., что не может не радовать.
Кстати, о EBITDA. Если в 1 кв. этот показатель у Яндекса рухнул на 88% (г/г), то во 2 кв. компания с лихвой компенсировала утраченные позиции и увеличила показатель на 345% (г/г) до 25,7 млрд руб.
👌В конце июня 2022 года компания нивелировала один из самых больших рисков, сумев выкупить 93,2% конвертируемых облигаций у инвесторов. Ожидается, что все оставшиеся облигации будут выкуплены или погашены до 12 сентября 2022 года включительно.
❗️Ни Яндекс, ни его дочки не попали под западные санкции. Теоретически это может случится в любой момент, но практически ЕС и США озабочены сейчас другими стратегически важными отраслями российской экономики, и IT у них уж точно не в приоритете.
Ну а тем временем экосистема Яндекса (#YNDX) стабильно генерирует высокий темп роста выручки. И в случае приобретения Delivery Club сегмент E-commerce ещё больше упрочит свои позиции на рынке.
👉Бумаги Яндекса сейчас торгуются с мультипликатором P/S=1,6х, что немного, учитывая высокий темп роста бизнеса. Последние три дня мы наблюдаем ралли и возможно, что именно сейчас начнется фиксация позиций после опубликованного отчёта, что вызовет коррекцию к психологическому уровню 2000 руб., где наиболее смелым инвесторам можно подкупать бумаги, в расчёте на сохранение позитивной динамики выручки, поскольку Яндекс подтверждает звание национального чемпиона в IT.
Я в этом смысле не разделяю столь позитивное отношение к этому инвестиционному кейсу. Нет, вы не подумайте - к самому бизнесу у меня вопросов практически нет, а вот к юридической прописке в Нидерландах - есть, и немалые! Оказаться владельцем бумаги с фактически лишёнными правами владения на компанию - так себе затея, на мой субъективный взгляд. Если, конечно, вы наивно не надеетесь на резкое потепление отношений между РФ и Западом. Лично я в этот сценарий совершенно не верю, от слова совсем, поэтому проверять инвестиционную историю под названием Яндекс своим рублём не готов.
❤️ Напоминаю, что лайки под этим постом приветствуются! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой, новостями и мыслями по рынку.
Порцию негатива по российской IT-компании мы с вами зарядили рынок ещё во вторник утром, а уже сейчас наблюдаем, как котировки акций всеми силами пытаются закрепиться выше психологически важного уровня 2000 рублей.
📈 Итак, выручка Яндекса с апреля по июнь увеличились почти наполовину - на 45% (г/г) до 117,7 млрд руб., благодаря сильному росту доходов в сегментах такси и каршеринга, а также электронной коммерции. Отдельное спасибо Google, который добровольно покидает Россию, делая тем самым наш Яндекс ещё более сильным и конкурентным в отечественной IT-сфере!
Отрадно отметить, что темпы роста выручки кварталом ранее был аналогичным, а первоначальный прогноз менеджмента на этот год предполагал рост по итогам 2022 года на 40% до 500 млрд руб. Шансы на выполнение этого прогноза достаточно высокие, учитывая, что нынешний кризис будет не таким масштабным, как это ожидалось ещё в марте.
💻 Темп роста доходов от онлайн-рекламы и поиска ускорился на 6% за минувшие три месяца и достиг отметки в 31% (г/г). Сказывается уход иностранных конкурентов, что позволяет отечественным компаниям наращивать рыночную долю.
🛒🚗 В сегменте E-commerce, который включает в себя маркетплейс Яндекс. Маркет, а также сервисы доставки еды и такси, выручка выросла на 53% (г/г) до 56,5 млрд руб. При этом, после продолжительного периода убытков, сегмент всё-таки достиг положительного показателя Adj EBITDA, который составил по итогам отчётного периода 2,1 млрд руб., что не может не радовать.
Кстати, о EBITDA. Если в 1 кв. этот показатель у Яндекса рухнул на 88% (г/г), то во 2 кв. компания с лихвой компенсировала утраченные позиции и увеличила показатель на 345% (г/г) до 25,7 млрд руб.
👌В конце июня 2022 года компания нивелировала один из самых больших рисков, сумев выкупить 93,2% конвертируемых облигаций у инвесторов. Ожидается, что все оставшиеся облигации будут выкуплены или погашены до 12 сентября 2022 года включительно.
❗️Ни Яндекс, ни его дочки не попали под западные санкции. Теоретически это может случится в любой момент, но практически ЕС и США озабочены сейчас другими стратегически важными отраслями российской экономики, и IT у них уж точно не в приоритете.
Ну а тем временем экосистема Яндекса (#YNDX) стабильно генерирует высокий темп роста выручки. И в случае приобретения Delivery Club сегмент E-commerce ещё больше упрочит свои позиции на рынке.
👉Бумаги Яндекса сейчас торгуются с мультипликатором P/S=1,6х, что немного, учитывая высокий темп роста бизнеса. Последние три дня мы наблюдаем ралли и возможно, что именно сейчас начнется фиксация позиций после опубликованного отчёта, что вызовет коррекцию к психологическому уровню 2000 руб., где наиболее смелым инвесторам можно подкупать бумаги, в расчёте на сохранение позитивной динамики выручки, поскольку Яндекс подтверждает звание национального чемпиона в IT.
Я в этом смысле не разделяю столь позитивное отношение к этому инвестиционному кейсу. Нет, вы не подумайте - к самому бизнесу у меня вопросов практически нет, а вот к юридической прописке в Нидерландах - есть, и немалые! Оказаться владельцем бумаги с фактически лишёнными правами владения на компанию - так себе затея, на мой субъективный взгляд. Если, конечно, вы наивно не надеетесь на резкое потепление отношений между РФ и Западом. Лично я в этот сценарий совершенно не верю, от слова совсем, поэтому проверять инвестиционную историю под названием Яндекс своим рублём не готов.
❤️ Напоминаю, что лайки под этим постом приветствуются! Для меня это главная мотивация радовать вас и дальше качественной авторской аналитикой, новостями и мыслями по рынку.
Цикл снижения ставок ЦБ подходит к завершению.
Доходность 2-летних ОФЗ, которая исторически тесно коррелирует с ключевой ставкой Центробанка, сейчас составляет 9%, что на 1 п.п. выше ключевой ставки.
Здесь нужно отметить, что долговой рынок всегда демонстрировал опережающие сигналы по монетарной политике ЦБ. Весной, когда ключевая ставка составляла 20%, рынок ОФЗ указывает на грядущее смягчение кредитно-денежной политики. Сейчас долговой рынок намекает, что период снижения ключевой ставки близится к завершению.
📣 В подтверждение этой гипотезы Минфин вчера поведал об увеличении бюджетных расходов на 2023-2025 гг. в объёме 5 трлн руб., что составляет 3,6% ВВП за последние 12 месяцев.
При формировании параметров бюджета на следующую трёхлетку предполагается использовать средства Фонда национального благосостояния (ФНБ), мобилизацию доходной и расходной части бюджета.
🤵♂️«Перед страной стоят новые задачи, и нам надо ориентировать бюджетную политику на выполнение этих приоритетов. С одной стороны, нужно не нарушить макроэкономическую устойчивость, основанную на финансовой стабильности. С другой стороны, выполнить все взятые обязательства и обеспечить выполнение намеченных целей в экономике и в социальной сфере», – поведал Министр финансов Антон Силуанов.
👩🔧Такие инициативы однозначно не порадуют главу ЦБ Эльвиру Набиуллину, которая всегда ревностно воспринимает любые новости о дополнительных ассигнованиях, что по мнению руководителя Центробанка приводит к росту инфляции.
Новые параметры бюджета планируется опубликовать в сентябре. 16 сентября 2022 года ЦБ проведёт очередное заседание, где может в последний раз в этом году снизить ключевую ставку до 7,50-7,75%.
💻 Завершение цикла снижения ключевой ставки может привести к коррекции в бумагах IT-компаний, которые неплохо подросли в последние два месяца. Айтишники традиционно чувствительно реагируют на завершение цикла смягчения монетарной политики.
👉 На этом фоне сейчас нужно быть осторожными с покупками Яндекса (#YNDX), OZON (#OZON) и HeadHunter (#HHRU). Даже если закрыть глаза на зарубежную юрисдикцию у этих трёх эмитентов, после коррекции уровни могут быть более привлекательными для покупок, нежели чем сейчас.
© Инвестируй или проиграешь
Доходность 2-летних ОФЗ, которая исторически тесно коррелирует с ключевой ставкой Центробанка, сейчас составляет 9%, что на 1 п.п. выше ключевой ставки.
Здесь нужно отметить, что долговой рынок всегда демонстрировал опережающие сигналы по монетарной политике ЦБ. Весной, когда ключевая ставка составляла 20%, рынок ОФЗ указывает на грядущее смягчение кредитно-денежной политики. Сейчас долговой рынок намекает, что период снижения ключевой ставки близится к завершению.
📣 В подтверждение этой гипотезы Минфин вчера поведал об увеличении бюджетных расходов на 2023-2025 гг. в объёме 5 трлн руб., что составляет 3,6% ВВП за последние 12 месяцев.
При формировании параметров бюджета на следующую трёхлетку предполагается использовать средства Фонда национального благосостояния (ФНБ), мобилизацию доходной и расходной части бюджета.
🤵♂️«Перед страной стоят новые задачи, и нам надо ориентировать бюджетную политику на выполнение этих приоритетов. С одной стороны, нужно не нарушить макроэкономическую устойчивость, основанную на финансовой стабильности. С другой стороны, выполнить все взятые обязательства и обеспечить выполнение намеченных целей в экономике и в социальной сфере», – поведал Министр финансов Антон Силуанов.
👩🔧Такие инициативы однозначно не порадуют главу ЦБ Эльвиру Набиуллину, которая всегда ревностно воспринимает любые новости о дополнительных ассигнованиях, что по мнению руководителя Центробанка приводит к росту инфляции.
Новые параметры бюджета планируется опубликовать в сентябре. 16 сентября 2022 года ЦБ проведёт очередное заседание, где может в последний раз в этом году снизить ключевую ставку до 7,50-7,75%.
💻 Завершение цикла снижения ключевой ставки может привести к коррекции в бумагах IT-компаний, которые неплохо подросли в последние два месяца. Айтишники традиционно чувствительно реагируют на завершение цикла смягчения монетарной политики.
👉 На этом фоне сейчас нужно быть осторожными с покупками Яндекса (#YNDX), OZON (#OZON) и HeadHunter (#HHRU). Даже если закрыть глаза на зарубежную юрисдикцию у этих трёх эмитентов, после коррекции уровни могут быть более привлекательными для покупок, нежели чем сейчас.
© Инвестируй или проиграешь
💻«VK» в конце прошлой недели представила свои финансовые результаты по МСФО за 2 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании увеличилась на 10,6% (г/г) до 32,8 млрд руб. Говорю честно, как думаю: столь мизерный темп роста для IT-компании просто не позволителен! Однако я не удивлён такой слабой динамике, поскольку компания показывает такие результаты уже не первый, и даже не второй раз.
Правда, благодаря уходу с российского рынка иностранных конкурентов и менее сильному, чем изначально ожидалось, падению ВВП, компания смогла на 28% (г/г) увеличить выручку в сегменте онлайн-рекламы. На минуточку, на этот сегмент приходится более 40% от всех доходов VK.
📉 А вот откровенно разочаровал игровой бизнес, на который менеджмент делал большую ставку в 2020 году, и даже планировал провести IPO MY GAMES, однако последние четыре квартала динамика бизнеса стагнирует. Менеджмент VK рапортует о двузначном росте аудитории игрового бизнеса, однако это не способствует росту денежного потока - платящих пользователей мало. Как результат - падение выручки игрового бизнеса на 1,5% (г/г).
📊 Из айтишников на данный момент отчитался Яндекс (#YNDX), выручка которого выросла по итогам 2 кв. 2022 года на 45% (г/г) до 117,7 млрд руб.
В понедельник свои результаты опубликует Positive Technologies (#POSI), темп роста выручки которого может оказаться на уровне Яндекса, учитывая уход иностранных вендоров с отечественного рынка кибербеза. Кстати, мы планируем поучаствовать в конференц-колле, приуроченном к публикации полугодовых финансовых результатов, и на страницах нашего премиум-канала обязательно поделимся основными тезисами с вами!
📉 Но вернёмся всё же к финансовой отчётности VK. Показатель EBITDA с апреля по июнь сократился на 36,9% (г/г) до 4,2 млрд руб., на фоне сильного роста операционных издержек.
💼 Чистый долг по итогам квартала сокращался не столь выдающимися темпами - на 14% до 46,7 млрд руб. А потому показатель NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составил 1,6х, при этом у того же Яндекса отсутствует долговая нагрузка, а у Positive Technologies это соотношение находится на символическом уровне менее 0,1х. Получается, что по данному критерию VK также уступает своим главным конкурентам в отрасли.
👉 Резюмирую я инвестиционную историю под названием VK (#VKCO) как всегда смело и жёстко: в моих глазах это по-прежнему «гадкий утёнок» отечественного IT-сектора. У компании упорно не получается выйти на солидные темпы роста выручки, а именно эта метрика является ключевой для айтишников. По-прежнему не планирую покупать бумаги VK в свой портфель, невзирая на серьёзное и многократное падение котировок акций компании с момента IPO (тогда ещё под лозунгом MAIL RU).
© Инвестируй или проиграешь
📈 Выручка компании увеличилась на 10,6% (г/г) до 32,8 млрд руб. Говорю честно, как думаю: столь мизерный темп роста для IT-компании просто не позволителен! Однако я не удивлён такой слабой динамике, поскольку компания показывает такие результаты уже не первый, и даже не второй раз.
Правда, благодаря уходу с российского рынка иностранных конкурентов и менее сильному, чем изначально ожидалось, падению ВВП, компания смогла на 28% (г/г) увеличить выручку в сегменте онлайн-рекламы. На минуточку, на этот сегмент приходится более 40% от всех доходов VK.
📉 А вот откровенно разочаровал игровой бизнес, на который менеджмент делал большую ставку в 2020 году, и даже планировал провести IPO MY GAMES, однако последние четыре квартала динамика бизнеса стагнирует. Менеджмент VK рапортует о двузначном росте аудитории игрового бизнеса, однако это не способствует росту денежного потока - платящих пользователей мало. Как результат - падение выручки игрового бизнеса на 1,5% (г/г).
📊 Из айтишников на данный момент отчитался Яндекс (#YNDX), выручка которого выросла по итогам 2 кв. 2022 года на 45% (г/г) до 117,7 млрд руб.
В понедельник свои результаты опубликует Positive Technologies (#POSI), темп роста выручки которого может оказаться на уровне Яндекса, учитывая уход иностранных вендоров с отечественного рынка кибербеза. Кстати, мы планируем поучаствовать в конференц-колле, приуроченном к публикации полугодовых финансовых результатов, и на страницах нашего премиум-канала обязательно поделимся основными тезисами с вами!
📉 Но вернёмся всё же к финансовой отчётности VK. Показатель EBITDA с апреля по июнь сократился на 36,9% (г/г) до 4,2 млрд руб., на фоне сильного роста операционных издержек.
💼 Чистый долг по итогам квартала сокращался не столь выдающимися темпами - на 14% до 46,7 млрд руб. А потому показатель NetDebt/EBITDA на конец отчётного периода составил 1,6х, при этом у того же Яндекса отсутствует долговая нагрузка, а у Positive Technologies это соотношение находится на символическом уровне менее 0,1х. Получается, что по данному критерию VK также уступает своим главным конкурентам в отрасли.
👉 Резюмирую я инвестиционную историю под названием VK (#VKCO) как всегда смело и жёстко: в моих глазах это по-прежнему «гадкий утёнок» отечественного IT-сектора. У компании упорно не получается выйти на солидные темпы роста выручки, а именно эта метрика является ключевой для айтишников. По-прежнему не планирую покупать бумаги VK в свой портфель, невзирая на серьёзное и многократное падение котировок акций компании с момента IPO (тогда ещё под лозунгом MAIL RU).
© Инвестируй или проиграешь
🚗 🍛 Сервис доставки еды – будущий драйвер роста бизнеса «Яндекса».
«Яндекс» и VK решили обменятьcя активами: первый получит сервис доставки еды Delivery Club, а второй - сервис новостей и платформу «Дзен».
На рынке в последние дни много дискуссий о том, кто больше выиграет от этой сделки. Кто-то говорит, что больше выиграет VK, который сможет увеличит трафик на свои ресурсы, кто-то отдает предпочтение всё же Яндексу. Я скорее ближе ко второму "лагерю", поскольку считаю, что объединение Delivery Club и «Яндекс Еды» позволит создать национального чемпиона на рынке доставки готовой еды и продуктов питания.
Данный рынок начал бурно расти с 2020 года, когда человечество столкнулось с COVID-19, и доставка еды стала резко очень востребованной. В то время, как многие отрасли попали под удар во время пандемии коронавируса, сегмент E-Grocery, напротив, стал бенефициаром этого «коронакризиса»!
📈 В 2020-2021 гг. рынок демонстрировал трёхзначные темпы роста, и в этом году ожидается сохранение позитивной динамики. Более половины предприятий общественного питания и продуктового ритейла в России предоставляют клиентам возможность заказать продукты и еду на дом. Компании используют для этого как собственные курьерские службы, так и сотрудничают с агрегаторами.
Среди основных преимуществ подключения к сервисам доставки чаще всего упоминаются дополнительный трафик и большое число курьеров. А потому синергия Delivery Club с «Яндекс Едой» может сформировать очень прочный фундамент— у нас на рынке будет фактически монополист, который с 2023 года сможет устанавливать свои цены, регулировать рынок и т.д.
🚕 По сути, аналогичная ситуация произошла ранее на отечественном рынке такси, когда Яндекс купил Uber. С одной стороны, это две разные компании, но по сути - они обе принадлежат одним и тем же людям, и ценовое позиционирование у них практически одинаковое.
👉 Яндекс (#YNDX) подтверждает звание национального чемпиона в IT-сегменте, и его бумаги интересны для покупок при ценнике ниже 2000 руб. Разумеется, история подходит исключительно тем инвесторам, которые также как и я не попали под блокировку бумаг из-за иностранной прописки эмитента.
А то мои немногочисленные акции Яндекса из Сбера перекочевали в КИТ-Финанс, и с тех пор я потерял над ними контроль, а потому наращивать свою позицию в этих бумагах пока что точно не собираюсь. Но к бизнесу Яндекса, повторюсь, больших вопросов у меня по-прежнему нет.
«Яндекс» и VK решили обменятьcя активами: первый получит сервис доставки еды Delivery Club, а второй - сервис новостей и платформу «Дзен».
На рынке в последние дни много дискуссий о том, кто больше выиграет от этой сделки. Кто-то говорит, что больше выиграет VK, который сможет увеличит трафик на свои ресурсы, кто-то отдает предпочтение всё же Яндексу. Я скорее ближе ко второму "лагерю", поскольку считаю, что объединение Delivery Club и «Яндекс Еды» позволит создать национального чемпиона на рынке доставки готовой еды и продуктов питания.
Данный рынок начал бурно расти с 2020 года, когда человечество столкнулось с COVID-19, и доставка еды стала резко очень востребованной. В то время, как многие отрасли попали под удар во время пандемии коронавируса, сегмент E-Grocery, напротив, стал бенефициаром этого «коронакризиса»!
📈 В 2020-2021 гг. рынок демонстрировал трёхзначные темпы роста, и в этом году ожидается сохранение позитивной динамики. Более половины предприятий общественного питания и продуктового ритейла в России предоставляют клиентам возможность заказать продукты и еду на дом. Компании используют для этого как собственные курьерские службы, так и сотрудничают с агрегаторами.
Среди основных преимуществ подключения к сервисам доставки чаще всего упоминаются дополнительный трафик и большое число курьеров. А потому синергия Delivery Club с «Яндекс Едой» может сформировать очень прочный фундамент— у нас на рынке будет фактически монополист, который с 2023 года сможет устанавливать свои цены, регулировать рынок и т.д.
🚕 По сути, аналогичная ситуация произошла ранее на отечественном рынке такси, когда Яндекс купил Uber. С одной стороны, это две разные компании, но по сути - они обе принадлежат одним и тем же людям, и ценовое позиционирование у них практически одинаковое.
👉 Яндекс (#YNDX) подтверждает звание национального чемпиона в IT-сегменте, и его бумаги интересны для покупок при ценнике ниже 2000 руб. Разумеется, история подходит исключительно тем инвесторам, которые также как и я не попали под блокировку бумаг из-за иностранной прописки эмитента.
А то мои немногочисленные акции Яндекса из Сбера перекочевали в КИТ-Финанс, и с тех пор я потерял над ними контроль, а потому наращивать свою позицию в этих бумагах пока что точно не собираюсь. Но к бизнесу Яндекса, повторюсь, больших вопросов у меня по-прежнему нет.
💻 Яндекс представил свои финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании увеличилась в отчётном периоде на 46% (г/г) до 133,1 млрд руб., при этом все ключевые сегменты бизнеса продемонстрировали сильный рост. Напомню, что в первом и втором кварталах этого года темп роста выручки был сопоставимый и составил 45%.
📊 Из отечественной IT-индустрии на данный момент отчитался только лишь Positive Technologies (#POSI), темпы роста выручки которого более чем в три раза выше Яндекса!
OZON (#OZON) также может опередить Яндекс по темпам роста бизнеса, поскольку оборот маркетплейса Wildberries по итогам 3 кв. 2022 года вырос на 95%, что косвенно может указывать на такие же сильные показатели и у Озона, т.к. обе компании идут нога в ногу. К тому же, вдобавок ко всему услышанному на недавней конференции Смартлаба, добавлю, что представители OZON прямым текстом намекали, что экспансия компании на российском рынке будет продолжена, даже в ущерб прибыли (которую, видимо, ждать всё также не приходится).
⚖️ Ладно, вернёмся к Яндексу. Доля компании на российском поисковом рынке выросла на 2,7 п.п. до 62%, но в четвёртом квартале показатель сократится, из-за продажи Яндекс.Новости и Яндекс.Дзен.
🛒 В сегменте E-commerce, куда Яндекс включил сервисы доставки еды и маркетплейс, оборот вырос на 73% (г/г). Консолидация Delivery Club в периметр бизнеса Яндекса позволит компании стать теперь национальным чемпионом в сегменте доставки готовой еды. В то время, как Яндекс.Маркет продолжит упорно “сжигать кэш”, в попытке нарастить рыночную долю, но конкурировать с лидерами в лице Wildberries и OZON будет всё также тяжело, плюс ко всему ещё и Сбер со своим МегаМаркетом дополнительно "напирает".
📈 Так или иначе, скорректированный показатель EBITDA вырос у Яндекса на 256% (г/г) до 20 млрд руб. Но обольщаться столь бурному росту показателя я категорически не советую – это лишь эффект низкой базы, не более того.
💼 По состоянию на 31 октября 2022 года, Яндекс выкупил свыше 99% своих конвертируемых облигаций, со сроком погашения в марте 2025 года. Из-за усиления западных санкций на российскую финансовую систему в этом году, инвесторы переживали, что компания столкнётся с трудностями при исполнении своих обязательств, но вопрос решился позитивно, что не может не радовать.
👉 Результаты Яндекса оставили у меня двоякое впечатление:
🔼 С одной стороны, компания динамично развивается и показывает темп роста продаж порядка 45% в этом году, что позволяет рассчитывать на выполнение февральского прогноза, который предполагал выручку по году на уровне 500 млрд руб. Как вы понимаете, тот прогноз был анонсировал до начала СВО в Украине, и несмотря на возникшие трудности компания продолжает уверенно двигаться к своей цели.
🔽 С другой стороны, в отечественной IT-индустрии есть компании, показывающие более высокий темп роста финансовых показателей, и Яндекс уже не является “красивой историей роста”, которой он был ещё год-два тому назад. Не добавляет оптимизма и постоянные слухи о возможном переделе бизнеса. Я уже молчу о том, что компания зарегистрирована в Нидерландах, со всеми вытекающими отсюда рисками, а процесс переезда может оказаться очень затяжным и болезненным для действующих акционеров.
👉 В данный момент не планирую покупать бумаги Яндекса (#YNDX) в свой портфель, но ещё до СВО был владельцем очень скромной доли акций и продолжаю оставаться таковым. Но пока эти бумаги по факту заблокированы у меня и переведены из периметра Сбера (ИИС) в КИТ Финанс.
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании увеличилась в отчётном периоде на 46% (г/г) до 133,1 млрд руб., при этом все ключевые сегменты бизнеса продемонстрировали сильный рост. Напомню, что в первом и втором кварталах этого года темп роста выручки был сопоставимый и составил 45%.
📊 Из отечественной IT-индустрии на данный момент отчитался только лишь Positive Technologies (#POSI), темпы роста выручки которого более чем в три раза выше Яндекса!
OZON (#OZON) также может опередить Яндекс по темпам роста бизнеса, поскольку оборот маркетплейса Wildberries по итогам 3 кв. 2022 года вырос на 95%, что косвенно может указывать на такие же сильные показатели и у Озона, т.к. обе компании идут нога в ногу. К тому же, вдобавок ко всему услышанному на недавней конференции Смартлаба, добавлю, что представители OZON прямым текстом намекали, что экспансия компании на российском рынке будет продолжена, даже в ущерб прибыли (которую, видимо, ждать всё также не приходится).
⚖️ Ладно, вернёмся к Яндексу. Доля компании на российском поисковом рынке выросла на 2,7 п.п. до 62%, но в четвёртом квартале показатель сократится, из-за продажи Яндекс.Новости и Яндекс.Дзен.
🛒 В сегменте E-commerce, куда Яндекс включил сервисы доставки еды и маркетплейс, оборот вырос на 73% (г/г). Консолидация Delivery Club в периметр бизнеса Яндекса позволит компании стать теперь национальным чемпионом в сегменте доставки готовой еды. В то время, как Яндекс.Маркет продолжит упорно “сжигать кэш”, в попытке нарастить рыночную долю, но конкурировать с лидерами в лице Wildberries и OZON будет всё также тяжело, плюс ко всему ещё и Сбер со своим МегаМаркетом дополнительно "напирает".
📈 Так или иначе, скорректированный показатель EBITDA вырос у Яндекса на 256% (г/г) до 20 млрд руб. Но обольщаться столь бурному росту показателя я категорически не советую – это лишь эффект низкой базы, не более того.
💼 По состоянию на 31 октября 2022 года, Яндекс выкупил свыше 99% своих конвертируемых облигаций, со сроком погашения в марте 2025 года. Из-за усиления западных санкций на российскую финансовую систему в этом году, инвесторы переживали, что компания столкнётся с трудностями при исполнении своих обязательств, но вопрос решился позитивно, что не может не радовать.
👉 Результаты Яндекса оставили у меня двоякое впечатление:
🔼 С одной стороны, компания динамично развивается и показывает темп роста продаж порядка 45% в этом году, что позволяет рассчитывать на выполнение февральского прогноза, который предполагал выручку по году на уровне 500 млрд руб. Как вы понимаете, тот прогноз был анонсировал до начала СВО в Украине, и несмотря на возникшие трудности компания продолжает уверенно двигаться к своей цели.
🔽 С другой стороны, в отечественной IT-индустрии есть компании, показывающие более высокий темп роста финансовых показателей, и Яндекс уже не является “красивой историей роста”, которой он был ещё год-два тому назад. Не добавляет оптимизма и постоянные слухи о возможном переделе бизнеса. Я уже молчу о том, что компания зарегистрирована в Нидерландах, со всеми вытекающими отсюда рисками, а процесс переезда может оказаться очень затяжным и болезненным для действующих акционеров.
👉 В данный момент не планирую покупать бумаги Яндекса (#YNDX) в свой портфель, но ещё до СВО был владельцем очень скромной доли акций и продолжаю оставаться таковым. Но пока эти бумаги по факту заблокированы у меня и переведены из периметра Сбера (ИИС) в КИТ Финанс.
©Инвестируй или проиграешь!
💻 VK в конце минувшей недели представил свои финансовые результаты по МСФО за 3 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании увеличились с июля по сентябрь на 21% (г/г) до 24,1 млрд руб., благодаря росту доходов от онлайн-рекламы. Драйвер такой динамики очевидный: компания сейчас выигрывает от отключения иностранных соцсетей (в частности, Facebook и Instagram внесли в РФ в списки террористов, признав экстремистскими).
➕Плюс ко всему, cделка с Яндексом, по которой VK обменял сервис доставки еды и продуктов Delivery Club на контентные платформы «Дзен» и «Новости», позволит в перспективе нарастить рекламные доходы.
🧑🎓Сегмент «Образование», который демонстрировал бурный рост в 2020-2021 гг. (во многом благодаря коронавирусным ограничениям и карантинам) сейчас показал более скромную динамику – продажи выросли на 20,3% (г/г). Ключевая тенденция нынешнего кризиса – экономия и сберегательная модель потребления. Население старается откладывать средства на черный день, поскольку опасается, что из-за геополитики кризис может растянуться на несколько лет.
📱В сентябре VK продала свое игровое подразделение MY GAMES за $642 млн. На данный сегмент приходилось чуть более четверти общей выручки, и ещё буквально в прошлом году менеджмент делал ставку на рост игрового бизнеса, однако западные санкции не позволили реализовать задуманное, и от проекта пришлось избавляться.
❗️По итогу, темп роста выручки VK по-прежнему существенно ниже, чем у Яндекса (#YNDX), который в отчётном периоде увеличил продажи на 46% (г/г). Напомню, именно выручка является ключевой метрикой в IT-секторе.
📈 Скорректированная EBITDA выросла в отчётном периоде на 16% (г/г) до 9,8 млрд руб. А ведь ещё в первом полугодии показатель сокращался, на фоне убытков «О2О Холдинг», однако после «развода» со Сбером компания вышла из данных убыточных активов, что положительно сказалось на маржинальности бизнеса.
💼 Долговая нагрузка по показателю NetDebt/EBITDA составила 1,8х, что является самым высоким значением в отечественной IT-индустрии.
👉 Проанализировав опубликованную отчётность, у меня по-прежнему не возникло желания покупать бумаги VK (#VKCO), поскольку компания демонстрирует низкий темп роста выручки и имеет самую высокую в отрасли долговую нагрузку в отрасли. Однако тектонические сдвиги в этой истории тоже есть.
В частности, приход к управлению компанией Владимира Кириенко, который является крутым топ-менеджером. Сообщается, что в VK уже сейчас идут серьёзные кадровые и структурные изменения в лучшую сторону.
Плюс ко всему, Prosus на прошлой неделе безвозмездно списала свою долю в пользу компании – в результате VK нахаляву получила 24,8 млрд руб. кэша (а это примерно четверть капитализации!).
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании увеличились с июля по сентябрь на 21% (г/г) до 24,1 млрд руб., благодаря росту доходов от онлайн-рекламы. Драйвер такой динамики очевидный: компания сейчас выигрывает от отключения иностранных соцсетей (в частности, Facebook и Instagram внесли в РФ в списки террористов, признав экстремистскими).
➕Плюс ко всему, cделка с Яндексом, по которой VK обменял сервис доставки еды и продуктов Delivery Club на контентные платформы «Дзен» и «Новости», позволит в перспективе нарастить рекламные доходы.
🧑🎓Сегмент «Образование», который демонстрировал бурный рост в 2020-2021 гг. (во многом благодаря коронавирусным ограничениям и карантинам) сейчас показал более скромную динамику – продажи выросли на 20,3% (г/г). Ключевая тенденция нынешнего кризиса – экономия и сберегательная модель потребления. Население старается откладывать средства на черный день, поскольку опасается, что из-за геополитики кризис может растянуться на несколько лет.
📱В сентябре VK продала свое игровое подразделение MY GAMES за $642 млн. На данный сегмент приходилось чуть более четверти общей выручки, и ещё буквально в прошлом году менеджмент делал ставку на рост игрового бизнеса, однако западные санкции не позволили реализовать задуманное, и от проекта пришлось избавляться.
❗️По итогу, темп роста выручки VK по-прежнему существенно ниже, чем у Яндекса (#YNDX), который в отчётном периоде увеличил продажи на 46% (г/г). Напомню, именно выручка является ключевой метрикой в IT-секторе.
📈 Скорректированная EBITDA выросла в отчётном периоде на 16% (г/г) до 9,8 млрд руб. А ведь ещё в первом полугодии показатель сокращался, на фоне убытков «О2О Холдинг», однако после «развода» со Сбером компания вышла из данных убыточных активов, что положительно сказалось на маржинальности бизнеса.
💼 Долговая нагрузка по показателю NetDebt/EBITDA составила 1,8х, что является самым высоким значением в отечественной IT-индустрии.
👉 Проанализировав опубликованную отчётность, у меня по-прежнему не возникло желания покупать бумаги VK (#VKCO), поскольку компания демонстрирует низкий темп роста выручки и имеет самую высокую в отрасли долговую нагрузку в отрасли. Однако тектонические сдвиги в этой истории тоже есть.
В частности, приход к управлению компанией Владимира Кириенко, который является крутым топ-менеджером. Сообщается, что в VK уже сейчас идут серьёзные кадровые и структурные изменения в лучшую сторону.
Плюс ко всему, Prosus на прошлой неделе безвозмездно списала свою долю в пользу компании – в результате VK нахаляву получила 24,8 млрд руб. кэша (а это примерно четверть капитализации!).
©Инвестируй или проиграешь!
🇷🇺 Начинается эпоха долгожданных редомициляций?!
Вчера Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Россию. Таким образом, компания не планирует проводить делистинг с Мосбиржи, и это хороший пример для других публичных эмитентов из нашей страны, юридически "прописанных" за рубежом.
Кстати, буквально на прошлой неделе крупнейший отечественный портовый оператор Global Ports (#GLPR), который мы с вами прожаривали ещё в далёком 2020 году, также заявил о намерении провести редомициляцию с Кипра в Россию. Бумаги компании торгуются на Лондонский бирже, и эмитент запланировал провести делистинг.
О планах провести редомициляцию ранее также говорили в Polymetal (#POLY) и Русагро (#AGRO), при этом менеджмент обоих эмитентов рассматривал регистрацию не в России, а в дружественных юрисдикциях. Но по большому счёту движение даже в этом направлении - уже большой шаг вперёд.
🤔 Совсем скоро пойдет второй год СВО, и российские эмитенты в статусе эмигрантов, видимо, смирились с тем, что, “как раньше уже точно не будет”. Хотя в течение прошлого года периодически в прессе появлялись слухи о возможных переговорах между РФ и Украиной, особенно в первые месяцы после начала СВО. По всей видимости, публичные эмитенты искренне и наивно надеялись, что ситуация стабилизируется со временем и наступит мир, однако к настоящему моменту таких надежд уже ни у кого не осталось.
❓Кто следующим может объявить о редомициляции?
✔️ IT-компании в лице Яндекса (#YNDX), OZON (#OZON), ЦИАН (#CIAN), HeadHunter (#HHRU), скорее всего, будут медленно и неохотно возвращаться в родные пенаты, поскольку им нет необходимости распределять дивиденды среди акционеров.
✔️ Другая группа компаний в лице Globaltrans (#GLTR), Русагро (#AGRO), Эталон (#ETLN), X5 Group (#FIVE) и QIWI (#QIWI) скопили неплохой объем кэша в прошлом году, и их мажоритарии явно заинтересованы в получении щедрых дивидендов. В отсутствии возможности производить выплату дивидендов и проводить байбэки, данные эмитенты стали активнее действовать в сделках M&A, но в любом случае запаса наличности хватит как на инвестиционную программу, так и на выплаты акционерам.
📌 Все вышеперечисленные эмитенты из второй группы сейчас торгуются дешевле, чем до старта СВО:
🔸Globaltrans - на 32%;
🔸Русагро - на 31,4%;
🔸Эталон - на 26,3%;
🔸QIWI - на 11,9%;
🔸X5 Group - на 11.8%.
👉 Из этого списка особенно хочется отметить Globaltrans и Русагро, которые потенциально выглядят интересными для покупок. Globaltrans обычно в конце марта проводит конференц-колл по итогам минувшего года, где мы обязательно поучаствуем, позадаем вопросы и, быть может, получим хоть какую-то конкретику по редомициляции (пост будет доступен премиум-подписчикам). А у Русагро конференц-колл запланирован на 28 февраля, и мы также подготовим большой аналитический пост на эту тему.
©Инвестируй или проиграешь!
Вчера Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Россию. Таким образом, компания не планирует проводить делистинг с Мосбиржи, и это хороший пример для других публичных эмитентов из нашей страны, юридически "прописанных" за рубежом.
Кстати, буквально на прошлой неделе крупнейший отечественный портовый оператор Global Ports (#GLPR), который мы с вами прожаривали ещё в далёком 2020 году, также заявил о намерении провести редомициляцию с Кипра в Россию. Бумаги компании торгуются на Лондонский бирже, и эмитент запланировал провести делистинг.
О планах провести редомициляцию ранее также говорили в Polymetal (#POLY) и Русагро (#AGRO), при этом менеджмент обоих эмитентов рассматривал регистрацию не в России, а в дружественных юрисдикциях. Но по большому счёту движение даже в этом направлении - уже большой шаг вперёд.
🤔 Совсем скоро пойдет второй год СВО, и российские эмитенты в статусе эмигрантов, видимо, смирились с тем, что, “как раньше уже точно не будет”. Хотя в течение прошлого года периодически в прессе появлялись слухи о возможных переговорах между РФ и Украиной, особенно в первые месяцы после начала СВО. По всей видимости, публичные эмитенты искренне и наивно надеялись, что ситуация стабилизируется со временем и наступит мир, однако к настоящему моменту таких надежд уже ни у кого не осталось.
❓Кто следующим может объявить о редомициляции?
✔️ IT-компании в лице Яндекса (#YNDX), OZON (#OZON), ЦИАН (#CIAN), HeadHunter (#HHRU), скорее всего, будут медленно и неохотно возвращаться в родные пенаты, поскольку им нет необходимости распределять дивиденды среди акционеров.
✔️ Другая группа компаний в лице Globaltrans (#GLTR), Русагро (#AGRO), Эталон (#ETLN), X5 Group (#FIVE) и QIWI (#QIWI) скопили неплохой объем кэша в прошлом году, и их мажоритарии явно заинтересованы в получении щедрых дивидендов. В отсутствии возможности производить выплату дивидендов и проводить байбэки, данные эмитенты стали активнее действовать в сделках M&A, но в любом случае запаса наличности хватит как на инвестиционную программу, так и на выплаты акционерам.
📌 Все вышеперечисленные эмитенты из второй группы сейчас торгуются дешевле, чем до старта СВО:
🔸Globaltrans - на 32%;
🔸Русагро - на 31,4%;
🔸Эталон - на 26,3%;
🔸QIWI - на 11,9%;
🔸X5 Group - на 11.8%.
👉 Из этого списка особенно хочется отметить Globaltrans и Русагро, которые потенциально выглядят интересными для покупок. Globaltrans обычно в конце марта проводит конференц-колл по итогам минувшего года, где мы обязательно поучаствуем, позадаем вопросы и, быть может, получим хоть какую-то конкретику по редомициляции (пост будет доступен премиум-подписчикам). А у Русагро конференц-колл запланирован на 28 февраля, и мы также подготовим большой аналитический пост на эту тему.
©Инвестируй или проиграешь!
💻 «Яндекс» на минувшей неделе представил свои финансовые результаты по МСФО за 4 кв. 2022 года.
📈 Выручка компании с октября по декабрь увеличились на +49% (г/г) до 164,8 млрд руб., благодаря сильному росту доходов от рекламы и электронной коммерции.
По итогам всего 2022 года выручка составила 521,7 млрд руб., оказавшись выше прогнозных значений менеджмента Яндекса (ожидался рост выручки до 500 млрд руб). Отрадно отметить, что уже не в первый раз компания опережает свои прогнозы.
📱В сегменте поиска и портала Яндекс увеличил свою рыночную долю на 2,4 п.п. до 62,6%. Я ожидаю сохранения показателя на уровне выше 60%, поскольку уход иностранных конкурентов оказывает позитивное влияние на бизнес отечественных айтишников.
🚗 Сегмент райдтеха (такси, самокаты, драйв) начинает демонстрировать замедление роста, на фоне высокой базы. Если в начале 2022 года темп роста составлял около 50%, то в конце года показатель сократился уже до 29%. Жаль, что компания не раскрыла отдельно показатели по самокатам, было бы любопытно сравнить динамику бизнеса Яндекса и Whoosh (#WUSH). Количество активных пользователей в приложении Яндекс Go за год выросло по сравнению с прошлым годом на 13,9% до 40,2 млн, поэтому конкуренция в сегменте кикшеринга будет острой.
🛒 В электронной коммерции выручка удвоилась и достигла отметки 37,3 млрд руб. Именно данный сегмент будет демонстрировать максимальный темп роста в 2023 году, поскольку E-commerce в России динамично развивается, а у Яндекса пока еще низкая база.
📺 Бурный рост аудитории мультисервисной подписки Яндекс Плюс привел к увеличению доходов от Плюса и развлекательных сервисов на +84% (г/г) до 12 млрд руб. Кинопоиск по-прежнему является ведущим онлайн-кинотеатром в стране. В целом по отрасли, проникновение подписки среди российских домохозяйств составляет порядка 20%, что предполагает неплохой потенциал для дальнейшего роста.
📈 В итоге скорректированный показатель EBITDA по итогам 4Q2022 увеличился на +77% (г/г) до 17,2 млрд руб. На данный показатель инвесторы редко обращают внимание, поскольку при оценке IT-компании всегда смотрят на выручку, но отметить такую убедительную динамику мы должны в любом случае.
👉 К бизнесу Яндекса (#YNDX) у меня по-прежнему больших вопросов нет: компания динамично развивается и имеет неплохие шансы в этом году увеличить выручку еще на 30%.
А вот по корпоративному управлению вопросы имеются, т.к. до сих пор нет никакой конкретики по планируемой реструктуризации бизнеса (об этом мы с вами рассуждали ещё в ноябре, вот время летит незаметно). Сейчас компания торгуется с мультипликатором EV/S=1,2х, что достаточно дешево. Если вас не смущают инфраструктурные и прочие риски, то данные бумаги интересны для покупок. Лично меня смущают, поэтому я пока со стороны погляжу за развитием ситуации и дождусь ясности в корпоративном вопросе.
© Инвестируй или проиграешь
📈 Выручка компании с октября по декабрь увеличились на +49% (г/г) до 164,8 млрд руб., благодаря сильному росту доходов от рекламы и электронной коммерции.
По итогам всего 2022 года выручка составила 521,7 млрд руб., оказавшись выше прогнозных значений менеджмента Яндекса (ожидался рост выручки до 500 млрд руб). Отрадно отметить, что уже не в первый раз компания опережает свои прогнозы.
📱В сегменте поиска и портала Яндекс увеличил свою рыночную долю на 2,4 п.п. до 62,6%. Я ожидаю сохранения показателя на уровне выше 60%, поскольку уход иностранных конкурентов оказывает позитивное влияние на бизнес отечественных айтишников.
🚗 Сегмент райдтеха (такси, самокаты, драйв) начинает демонстрировать замедление роста, на фоне высокой базы. Если в начале 2022 года темп роста составлял около 50%, то в конце года показатель сократился уже до 29%. Жаль, что компания не раскрыла отдельно показатели по самокатам, было бы любопытно сравнить динамику бизнеса Яндекса и Whoosh (#WUSH). Количество активных пользователей в приложении Яндекс Go за год выросло по сравнению с прошлым годом на 13,9% до 40,2 млн, поэтому конкуренция в сегменте кикшеринга будет острой.
🛒 В электронной коммерции выручка удвоилась и достигла отметки 37,3 млрд руб. Именно данный сегмент будет демонстрировать максимальный темп роста в 2023 году, поскольку E-commerce в России динамично развивается, а у Яндекса пока еще низкая база.
📺 Бурный рост аудитории мультисервисной подписки Яндекс Плюс привел к увеличению доходов от Плюса и развлекательных сервисов на +84% (г/г) до 12 млрд руб. Кинопоиск по-прежнему является ведущим онлайн-кинотеатром в стране. В целом по отрасли, проникновение подписки среди российских домохозяйств составляет порядка 20%, что предполагает неплохой потенциал для дальнейшего роста.
📈 В итоге скорректированный показатель EBITDA по итогам 4Q2022 увеличился на +77% (г/г) до 17,2 млрд руб. На данный показатель инвесторы редко обращают внимание, поскольку при оценке IT-компании всегда смотрят на выручку, но отметить такую убедительную динамику мы должны в любом случае.
👉 К бизнесу Яндекса (#YNDX) у меня по-прежнему больших вопросов нет: компания динамично развивается и имеет неплохие шансы в этом году увеличить выручку еще на 30%.
А вот по корпоративному управлению вопросы имеются, т.к. до сих пор нет никакой конкретики по планируемой реструктуризации бизнеса (об этом мы с вами рассуждали ещё в ноябре, вот время летит незаметно). Сейчас компания торгуется с мультипликатором EV/S=1,2х, что достаточно дешево. Если вас не смущают инфраструктурные и прочие риски, то данные бумаги интересны для покупок. Лично меня смущают, поэтому я пока со стороны погляжу за развитием ситуации и дождусь ясности в корпоративном вопросе.
© Инвестируй или проиграешь
💻 VK представил свои финансовые результаты по МСФО за 2022 год.
📈 Выручка компании увеличились за этот период на +19,3% до 97,8 млрд руб., во многом благодаря росту доходов от онлайн-рекламы. С одной стороны, для VK в прошлом году сложилась благоприятная рыночная конъюнктура на фоне ухода с российского рынка иностранных соцсетей. С другой - темп роста доходов у компании по-прежнему низкий, а ведь именно рост выручки является ключевой метрикой в IT. К примеру, Яндекс (#YNDX) увеличил выручку на +46% по итогам прошлого года.
✔️ Мировая аудитория социальной сети ВКонтакте к концу прошлого года достигла рекордных 101,7 млн активных пользователей в месяц, а выручка от этого направления увеличилась на +22% до 75,1 млрд руб. (в 4Q2022 темп роста и вовсе повысился до +30% г/г). Данный сегмент продолжает оставаться ключевым для холдинга VK, динамично развивается и показывает прекрасные результаты по рекламной монетизации, но на одном ВКонтакте далеко не уедешь!
✔️ А вот образовательные технологии показали куда более скромный прирост: выручка этого сегмента в 2022 году увеличилась всего на +4% до 11,3 млрд руб. В 2020-2021 гг. менеджмент делал ставку на бурное развитие данного сегмента, однако экономический кризис Edtech проходит тяжело.
🧐 Минутка занимательной арифметики. В прошлом месяце VK выкупила 75% долю в образовательной платформе “Учи ру” за 8,7 млрд руб. Согласно оценке Smart Ranking, выручка сервиса по итогам прошлого года составила 3,3 млрд руб., что предполагает мультипликатор P/S=3,5х. Чуть раньше, минувшей осенью, VK продала своё игровое подразделение по мультипликатору P/S=0,9х. Интересная стратегия вырисовывается у менеджмента VK: продавать активы очень дёшево, а покупать дорого.
📈 Возвращаясь всё-таки к финансовой отчётности, скорректированная EBITDA выросла по итогам 2022 года на +20,4% до 20 млрд руб. На первый взгляд, динамика неплохая, однако тот же Яндекс смог удвоить показатель в отчётном периоде.
💼 Долговая нагрузка по показателю NetDebt/EBITDA составила 3,8х, что является самым высоким значением в отечественной IT-индустрии - ещё один минус в копилку этой инвестиционной идеи.
🇷🇺 Наверное я здесь должен вспомнить, что 13 февраля 2023 года Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию, однако по большому счёту акционерам компании от этого ни тепло, ни холодно, поскольку компания традиционно не платит дивиденды, а значит вряд ли вырисовывается какой-то очевидный профит для них.
👉 Резюмируя всё вышесказанное, подытожим, что отчётность VK (#VKCO) вышла в рамках наших ожиданий. Компания по-прежнему показывает слабый темп роста выручки на фоне конкурентов, и в данный момент я не вижу чётких драйверов для ускорения бизнеса. Так что по-прежнему прохожу мимо этой инвестиционной истории, а динамика котировок акций с момента IPO в июне 2020 года - яркое тому доказательство.
❤️ Не спешите покупать акции VK, не ленитесь ставить лайки под этим постом и любите маму!
© Инвестируй или проиграешь
📈 Выручка компании увеличились за этот период на +19,3% до 97,8 млрд руб., во многом благодаря росту доходов от онлайн-рекламы. С одной стороны, для VK в прошлом году сложилась благоприятная рыночная конъюнктура на фоне ухода с российского рынка иностранных соцсетей. С другой - темп роста доходов у компании по-прежнему низкий, а ведь именно рост выручки является ключевой метрикой в IT. К примеру, Яндекс (#YNDX) увеличил выручку на +46% по итогам прошлого года.
✔️ Мировая аудитория социальной сети ВКонтакте к концу прошлого года достигла рекордных 101,7 млн активных пользователей в месяц, а выручка от этого направления увеличилась на +22% до 75,1 млрд руб. (в 4Q2022 темп роста и вовсе повысился до +30% г/г). Данный сегмент продолжает оставаться ключевым для холдинга VK, динамично развивается и показывает прекрасные результаты по рекламной монетизации, но на одном ВКонтакте далеко не уедешь!
✔️ А вот образовательные технологии показали куда более скромный прирост: выручка этого сегмента в 2022 году увеличилась всего на +4% до 11,3 млрд руб. В 2020-2021 гг. менеджмент делал ставку на бурное развитие данного сегмента, однако экономический кризис Edtech проходит тяжело.
🧐 Минутка занимательной арифметики. В прошлом месяце VK выкупила 75% долю в образовательной платформе “Учи ру” за 8,7 млрд руб. Согласно оценке Smart Ranking, выручка сервиса по итогам прошлого года составила 3,3 млрд руб., что предполагает мультипликатор P/S=3,5х. Чуть раньше, минувшей осенью, VK продала своё игровое подразделение по мультипликатору P/S=0,9х. Интересная стратегия вырисовывается у менеджмента VK: продавать активы очень дёшево, а покупать дорого.
📈 Возвращаясь всё-таки к финансовой отчётности, скорректированная EBITDA выросла по итогам 2022 года на +20,4% до 20 млрд руб. На первый взгляд, динамика неплохая, однако тот же Яндекс смог удвоить показатель в отчётном периоде.
💼 Долговая нагрузка по показателю NetDebt/EBITDA составила 3,8х, что является самым высоким значением в отечественной IT-индустрии - ещё один минус в копилку этой инвестиционной идеи.
🇷🇺 Наверное я здесь должен вспомнить, что 13 февраля 2023 года Совет директоров VK одобрил возможность редомициляции компании с Британских Виргинских островов в Российскую Федерацию, однако по большому счёту акционерам компании от этого ни тепло, ни холодно, поскольку компания традиционно не платит дивиденды, а значит вряд ли вырисовывается какой-то очевидный профит для них.
👉 Резюмируя всё вышесказанное, подытожим, что отчётность VK (#VKCO) вышла в рамках наших ожиданий. Компания по-прежнему показывает слабый темп роста выручки на фоне конкурентов, и в данный момент я не вижу чётких драйверов для ускорения бизнеса. Так что по-прежнему прохожу мимо этой инвестиционной истории, а динамика котировок акций с момента IPO в июне 2020 года - яркое тому доказательство.
❤️ Не спешите покупать акции VK, не ленитесь ставить лайки под этим постом и любите маму!
© Инвестируй или проиграешь
💻 Яндекс накануне представил свои финансовые результаты по МСФО за 1 кв. 2023 года.
📈 Выручка компании с января по март увеличились на +54% (г/г) до 163,3 млрд руб., благодаря сильному росту доходов от рекламы и электронной коммерции. Отрадно отметить, что темп роста выручки оказался максимальным за последние пять кварталов. Напомню, именно выручка является ключевой метрикой для IT-компаний.
🔸 В сегменте поиска и портала Яндекс увеличил свою рыночную долю на 2,3 п.п. до 63,3% - уход иностранных конкурентов оказывает исключительно благоприятное влияние на бизнес компании. Малый и средний бизнес по-прежнему остаётся основным драйвером роста выручки.
🔸 Выручка в электронной коммерции практически удвоилась и преодолела рубеж в 40 млрд руб. В ближайших кварталах мы ожидаем сохранения высоких темпов роста, за счет низкой базы Яндекс.Маркета, а также динамичного развития E-grocery, на фоне низкого уровня проникновения услуги доставки еды в России.
🔸 Сегмент райдтеха прошёл стадию бурного роста и на фоне высокой базы демонстрирует средний темп роста выручки (+23% г/г). Менеджмент сейчас сфокусирован над повышением эффективности загрузки водителей и подключением новых партнёров к платформе.
🔸 Стремительный рост аудитории подписки Яндекс Плюс привёл к увеличению выручки в развлекательных сервисах на +129% (г/г) до 13,4 млрд руб.
📈 Как результат - скорректированный показатель EBITDA увеличился почти в 10 раз до 12,8 млрд руб., в том числе за счёт эффекта низкой базы.
📈 Яндекс сумел оказаться прибыльным по итогам 1Q2023, даже несмотря на рост операционных доходов: чистая прибыль составила 5,8 млрд руб., против убытка в 13 млрд руб. годом ранее.
🤔 Менеджмент компании при этом вновь отказался давать прогноз по финансовым результатам на этот год, сославшись на геополитическую напряжённость. В ноябре 2021 года финансовый директор Светлана Демяшкевич анонсировала стратегию развития, которая предполагала рост выручки в 3-5 раз к 2026 году.
Таким образом, был озвучен ориентир по среднегодовому темпу роста в размере 25-38%. По итогам прошлого года выручка выросла на 46%, а в начале этого года темп роста ускорился. Яндекс уверенно реализует свою стратегию развития, что не может не радовать.
👉 К бизнесу Яндекса (#YNDX) лично у меня особых вопросов нет: компания динамично развивается и имеет неплохие шансы по итогам следующего года достигнуть рубежа по выручке в 1 трлн руб. Сейчас компания торгуется с мультипликатором EV/S=1,1х, что достаточно дёшево. Если вас не смущают инфраструктурные и прочие риски, то данные бумаги весьма интересны для покупок.
❤️ Не забывайте ставить лайки под этим постом, пользуйтесь Яндексом, а не Гуглом, ну и конечно же не теряйте веры в российский фондовый рынок!
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании с января по март увеличились на +54% (г/г) до 163,3 млрд руб., благодаря сильному росту доходов от рекламы и электронной коммерции. Отрадно отметить, что темп роста выручки оказался максимальным за последние пять кварталов. Напомню, именно выручка является ключевой метрикой для IT-компаний.
🔸 В сегменте поиска и портала Яндекс увеличил свою рыночную долю на 2,3 п.п. до 63,3% - уход иностранных конкурентов оказывает исключительно благоприятное влияние на бизнес компании. Малый и средний бизнес по-прежнему остаётся основным драйвером роста выручки.
🔸 Выручка в электронной коммерции практически удвоилась и преодолела рубеж в 40 млрд руб. В ближайших кварталах мы ожидаем сохранения высоких темпов роста, за счет низкой базы Яндекс.Маркета, а также динамичного развития E-grocery, на фоне низкого уровня проникновения услуги доставки еды в России.
🔸 Сегмент райдтеха прошёл стадию бурного роста и на фоне высокой базы демонстрирует средний темп роста выручки (+23% г/г). Менеджмент сейчас сфокусирован над повышением эффективности загрузки водителей и подключением новых партнёров к платформе.
🔸 Стремительный рост аудитории подписки Яндекс Плюс привёл к увеличению выручки в развлекательных сервисах на +129% (г/г) до 13,4 млрд руб.
📈 Как результат - скорректированный показатель EBITDA увеличился почти в 10 раз до 12,8 млрд руб., в том числе за счёт эффекта низкой базы.
📈 Яндекс сумел оказаться прибыльным по итогам 1Q2023, даже несмотря на рост операционных доходов: чистая прибыль составила 5,8 млрд руб., против убытка в 13 млрд руб. годом ранее.
🤔 Менеджмент компании при этом вновь отказался давать прогноз по финансовым результатам на этот год, сославшись на геополитическую напряжённость. В ноябре 2021 года финансовый директор Светлана Демяшкевич анонсировала стратегию развития, которая предполагала рост выручки в 3-5 раз к 2026 году.
Таким образом, был озвучен ориентир по среднегодовому темпу роста в размере 25-38%. По итогам прошлого года выручка выросла на 46%, а в начале этого года темп роста ускорился. Яндекс уверенно реализует свою стратегию развития, что не может не радовать.
👉 К бизнесу Яндекса (#YNDX) лично у меня особых вопросов нет: компания динамично развивается и имеет неплохие шансы по итогам следующего года достигнуть рубежа по выручке в 1 трлн руб. Сейчас компания торгуется с мультипликатором EV/S=1,1х, что достаточно дёшево. Если вас не смущают инфраструктурные и прочие риски, то данные бумаги весьма интересны для покупок.
❤️ Не забывайте ставить лайки под этим постом, пользуйтесь Яндексом, а не Гуглом, ну и конечно же не теряйте веры в российский фондовый рынок!
©Инвестируй или проиграешь!
💻 VK представила свои операционные результаты за 1 кв. 2023 года.
📈 Выручка компании увеличилась с января по март почти на +40% (г/г) до 27,3 млрд руб., в первую очередь благодаря росту доходов от онлайн-рекламы. Уход иностранных конкурентов оказывает крайне благоприятное влияние на доходы отечественных IT-компаний, однако VK по-прежнему уступает Яндексу по темпу роста бизнеса.
👩🔧👨💼 Ежемесячная аудитория ВКонтакте в отчётном периоде увеличилась на +11% (г/г) и достигла рекордного уровня 81,5 млн чел. VK клипы при этом – самый быстрорастущий сервис. Платформа Дзен (владельцем которой c прошлого года теперь является не Яндекс, а VK) также динамично развивается, и посещаемость проекта уже скоро может сравняться с соцсетью Одноклассники, аудитория которой за последние полгода сократилась на 1 млн чел.
👨👧👧 Образовательные технологии продемонстрировали рост выручки в отчётном периоде на +21% (г/г) до 3,4 млрд руб., благодаря консолидации платформ Учи Ру и Сферум. VK развивает образование на всех ступенях: от школьного до профессионального, и консолидация данных платформ усилит позиции эмитента в сегменте российского EdTech. Вообще, ситуация по данному сегменту оставляет двоякое впечатление: с одной стороны, менеджмент рапортует о гигантском приросте платящих пользователей (+45% г/г), с другой - темп роста выручки составил всего лишь +21%. Из чего можно сделать вывод, что эмитенту приходится увеличивать промо-акции, для привлечения активных клиентов.
📩 Менеджмент VK гордится тем, что его почтовый сервис Mail ru занимает первое место в России с аудиторией 50 млн чел., однако рискну предположить, что многие используют данную почту, чтобы не засорять спамом основной аккаунт на Google. В основном люди заходят в почту со смартфонов, и им удобнее пользоваться сервисом американской компании. Хотя моя основная почта, кстати, по-прежнему мэйловская, ещё с давних пор.
💵 Остальные проекты у компании находятся в стадии развития и пока генерируют скромную выручку. Отдельно можно отметить разве что облачную платформу VK Cloud, поскольку облачные технологии в России динамично развиваются и показывают высокие темпы роста.
👉 Резюмируем всё сказанное выше. Отчетность VK (#VKCO) вышла в рамках наших ожиданий. Уход иностранных конкурентов оказывает благоприятное влияние на бизнес, однако компании никак не удается догнать Яндекс (#YNDX) по темпу роста выручки, а именно эта метрика является ключевой у айтишников. Акции VK по мультипликатору P/S торгуются чуть дешевле своего конкурента, однако в IT всегда отдают предпочтение росту бизнеса, а не низкому мультипликатору.
В общем, по-прежнему не планирую покупать бумаги VK в свой портфель, но обязательно буду внимательно следить за дальнейшим развитием событий.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, не забывайте проверять почту и хотя бы иногда заглядывайте к нам в VK!
©Инвестируй или проиграешь!
📈 Выручка компании увеличилась с января по март почти на +40% (г/г) до 27,3 млрд руб., в первую очередь благодаря росту доходов от онлайн-рекламы. Уход иностранных конкурентов оказывает крайне благоприятное влияние на доходы отечественных IT-компаний, однако VK по-прежнему уступает Яндексу по темпу роста бизнеса.
👩🔧👨💼 Ежемесячная аудитория ВКонтакте в отчётном периоде увеличилась на +11% (г/г) и достигла рекордного уровня 81,5 млн чел. VK клипы при этом – самый быстрорастущий сервис. Платформа Дзен (владельцем которой c прошлого года теперь является не Яндекс, а VK) также динамично развивается, и посещаемость проекта уже скоро может сравняться с соцсетью Одноклассники, аудитория которой за последние полгода сократилась на 1 млн чел.
👨👧👧 Образовательные технологии продемонстрировали рост выручки в отчётном периоде на +21% (г/г) до 3,4 млрд руб., благодаря консолидации платформ Учи Ру и Сферум. VK развивает образование на всех ступенях: от школьного до профессионального, и консолидация данных платформ усилит позиции эмитента в сегменте российского EdTech. Вообще, ситуация по данному сегменту оставляет двоякое впечатление: с одной стороны, менеджмент рапортует о гигантском приросте платящих пользователей (+45% г/г), с другой - темп роста выручки составил всего лишь +21%. Из чего можно сделать вывод, что эмитенту приходится увеличивать промо-акции, для привлечения активных клиентов.
📩 Менеджмент VK гордится тем, что его почтовый сервис Mail ru занимает первое место в России с аудиторией 50 млн чел., однако рискну предположить, что многие используют данную почту, чтобы не засорять спамом основной аккаунт на Google. В основном люди заходят в почту со смартфонов, и им удобнее пользоваться сервисом американской компании. Хотя моя основная почта, кстати, по-прежнему мэйловская, ещё с давних пор.
💵 Остальные проекты у компании находятся в стадии развития и пока генерируют скромную выручку. Отдельно можно отметить разве что облачную платформу VK Cloud, поскольку облачные технологии в России динамично развиваются и показывают высокие темпы роста.
👉 Резюмируем всё сказанное выше. Отчетность VK (#VKCO) вышла в рамках наших ожиданий. Уход иностранных конкурентов оказывает благоприятное влияние на бизнес, однако компании никак не удается догнать Яндекс (#YNDX) по темпу роста выручки, а именно эта метрика является ключевой у айтишников. Акции VK по мультипликатору P/S торгуются чуть дешевле своего конкурента, однако в IT всегда отдают предпочтение росту бизнеса, а не низкому мультипликатору.
В общем, по-прежнему не планирую покупать бумаги VK в свой портфель, но обязательно буду внимательно следить за дальнейшим развитием событий.
❤️ Не забывайте ставить лайк под этим постом, не забывайте проверять почту и хотя бы иногда заглядывайте к нам в VK!
©Инвестируй или проиграешь!
ПИФы будут избавляться от депозитарных расписок
📣 На минувшей неделе в Санкт-Петербурге помимо конференции Смартлаба состоялась также конференция НАУФОР «Рынок коллективных инвестиций», где обсуждалась тема иностранных активов, в том числе эмитентов, ведущих бизнес в России, но зарегистрированных в западных юрисдикциях.
В рамках данного мероприятия представители Центробанка заявили управляющим компаниям, что до 1 сентября 2023 года они обязаны открытые ПИФы перевести в закрытые, если доля иностранных активов в них превышает 10%. Что это означает? Правильно - это означает, что уже осенью управляющие фондами будут ограничены в возможностях инвестиций в бумаги Яндекс (#YNDX), OZON (#OZON), TCS Group (#TCSG) и др.
💼 В ходе конференции ряд управляющих отметили, что во многих фондах доля депозитарных расписок российских компаний превышает 10%, а в ряде фондов наблюдается превышение лимита чуть ли не в два раза. Таким образом, в ближайшие два месяца ПИФы будут вынуждены избавляться от бумаг "эмигрантов", и этот риск нужно учитывать всем инвесторам, которые потенциально планируют добавить депозитарные расписки в свой портфель, и это ещё один минус в копилку этих историй.
Давайте рассуждать дальше. Индекс Мосбиржи с начала года вырос примерно на +30%, при этом многие расписки подорожали более существенно. Так, бумаги ЕМС (#GEMC) и ЦИАН (#CIAN) за это время удвоились, а HeadHunter (#HHRU), Globaltrans (#GLTR) и Etalon (#ETLN) уже близки к удвоению. А значит можно предположить, что вышеперечисленные эмитенты будут находиться в особой зоне риска, поскольку управляющие заходят зафиксировать столь бурный рост котировок.
👉 Поэтому в своих торговых стратегиях обязательно учитывайте, что все депозитарные расписки будут подвержены дополнительному давлению и риску снижения котировок в перспективе ближайших месяцев, из-за новых регуляторных требований Центробанка, а потому торопиться с покупкой данных бумаг сейчас не стоит. А вот если в ближайшие 1-2 месяца мы увидим неплохую коррекцию в бумагах, то её вполне можно будет использовать для долгосрочных покупок. Если, конечно, депозитарки не находятся у вас в стоп-листе, как в моём случае.
© Инвестируй или проиграешь
📣 На минувшей неделе в Санкт-Петербурге помимо конференции Смартлаба состоялась также конференция НАУФОР «Рынок коллективных инвестиций», где обсуждалась тема иностранных активов, в том числе эмитентов, ведущих бизнес в России, но зарегистрированных в западных юрисдикциях.
В рамках данного мероприятия представители Центробанка заявили управляющим компаниям, что до 1 сентября 2023 года они обязаны открытые ПИФы перевести в закрытые, если доля иностранных активов в них превышает 10%. Что это означает? Правильно - это означает, что уже осенью управляющие фондами будут ограничены в возможностях инвестиций в бумаги Яндекс (#YNDX), OZON (#OZON), TCS Group (#TCSG) и др.
💼 В ходе конференции ряд управляющих отметили, что во многих фондах доля депозитарных расписок российских компаний превышает 10%, а в ряде фондов наблюдается превышение лимита чуть ли не в два раза. Таким образом, в ближайшие два месяца ПИФы будут вынуждены избавляться от бумаг "эмигрантов", и этот риск нужно учитывать всем инвесторам, которые потенциально планируют добавить депозитарные расписки в свой портфель, и это ещё один минус в копилку этих историй.
Давайте рассуждать дальше. Индекс Мосбиржи с начала года вырос примерно на +30%, при этом многие расписки подорожали более существенно. Так, бумаги ЕМС (#GEMC) и ЦИАН (#CIAN) за это время удвоились, а HeadHunter (#HHRU), Globaltrans (#GLTR) и Etalon (#ETLN) уже близки к удвоению. А значит можно предположить, что вышеперечисленные эмитенты будут находиться в особой зоне риска, поскольку управляющие заходят зафиксировать столь бурный рост котировок.
👉 Поэтому в своих торговых стратегиях обязательно учитывайте, что все депозитарные расписки будут подвержены дополнительному давлению и риску снижения котировок в перспективе ближайших месяцев, из-за новых регуляторных требований Центробанка, а потому торопиться с покупкой данных бумаг сейчас не стоит. А вот если в ближайшие 1-2 месяца мы увидим неплохую коррекцию в бумагах, то её вполне можно будет использовать для долгосрочных покупок. Если, конечно, депозитарки не находятся у вас в стоп-листе, как в моём случае.
© Инвестируй или проиграешь
❓ По каким метрикам стоит оценивать айтишников?
🧐 Большинство инвесторов, особенно начинающих, при анализе всех публичных компаний предпочитают смотреть на показатели EBITDA и чистой прибыли, поскольку об этом пишут во многих учебниках по инвестициям. При этом в этих учебниках мало говорят о том, что для каждой отрасли стоит использовать свою метрику.
К примеру, компании финансового сектора не получится оценивать по показателю EBITDA, поскольку у банков её просто напросто нет, а металлургов и нефтяников, напротив, целесообразно оценивать по EBITDA, а не чистой прибыли. Что касается IT-компаний, то во всём мире их принято оценивать по выручке, и российский рынок здесь не исключение. Такие правила игры были придуманы ещё в 1990-х годах, в эпоху бума высокотехнологичных корпораций в Северной Америке, и они работают до сих пор.
Если вы смотрите на чистую прибыль, которая у айтишников обычно небольшая, и видите мультипликатор P/E=20х, то у вас сразу же отпадает желание покупать такую компанию, поскольку на рынке есть эмитенты с мультипликаторами в 3-4 раза ниже, и в этом кроется самая главная ошибка, поскольку выбрана не та метрика.
📊 Давайте попробуем на примере проанализировать итоги 6 мес. 2023 года, чтобы было более наглядно. Что касается темпов роста выручки (г/г), то за этот отчётный период максимальный результат оказался у Яндекса, однако, как известно, у эмитента есть неопределённость относительно раздела бизнеса, поэтому инвесторы не выстраиваются в очередь за его бумагами. Если бы не этот фактор давления, то мы бы увидели высокий спрос и, скорее всего, акции Яндекса удвоились бы в цене с начала текущего года. В остальном всё логично - у HeadHunter и ЦИАН высокие показатели, и их капитализация бодро растёт с начала года.
❗️ Ещё одна ошибка, которую часто допускают инвесторы – покупка IT-компаний с самым низким мультипликатором EV/S. Инвесторы искренне считают, что данные эмитенты недооценены и могут продемонстрировать сильный рост, однако здесь нужно смотреть не только на значение мультипликатора, но и на темп роста выручки. Если у компании низкий EV/S, а темп роста выручки составляет при этом 10-20%, то всё оправданно – слабый бизнес имеет низкую оценку рынка.
📊 Анализируя динамику выручки IT-компаний (г/г) в разрезе по кварталам, можно увидеть, что начиная со 2 кв. 2022 года, когда у нас началась новая эпоха развития российского фондового рынка, некоторые компании демонстрируют стабильный рост каждый отчётный период – это Яндекс и ЦИАН, а у остальных эмитентов динамика выручки более волатильная, особенно это касается HeadHunter и Positive Technologies.
Если ориентироваться на темп роста выручки не менее 30% (для айтишников это считается здоровой нормой), то по медиане данному критерию соответствуют Positive Technologies, Яндекс и ЦИАН.
👉 В целом на коррекциях интересны для покупок все вышеперечисленные бумаги, кроме VK (#VKCO), поскольку никогда не знаешь, где будут приятные сюрпризы в виде ускорения темпов роста бизнеса, в том числе за счет сделок M&A. Если бы в начале 2023 года вы купили бы равными долями бумаги HeadHunter (#HHRU), Яндекса (#YNDX), ЦИАНа (#CIAN) и Positive Technologies (#POSI), то доходность такого портфеля сейчас составила бы +108,8%, что более чем в два раза опережает рост индекса Мосбиржи за этот же период.
❤️ Ставьте лайк, любите российский фондовый рынок и не забывайте включать критическое мышление!
© Инвестируй или проиграешь
🧐 Большинство инвесторов, особенно начинающих, при анализе всех публичных компаний предпочитают смотреть на показатели EBITDA и чистой прибыли, поскольку об этом пишут во многих учебниках по инвестициям. При этом в этих учебниках мало говорят о том, что для каждой отрасли стоит использовать свою метрику.
К примеру, компании финансового сектора не получится оценивать по показателю EBITDA, поскольку у банков её просто напросто нет, а металлургов и нефтяников, напротив, целесообразно оценивать по EBITDA, а не чистой прибыли. Что касается IT-компаний, то во всём мире их принято оценивать по выручке, и российский рынок здесь не исключение. Такие правила игры были придуманы ещё в 1990-х годах, в эпоху бума высокотехнологичных корпораций в Северной Америке, и они работают до сих пор.
Если вы смотрите на чистую прибыль, которая у айтишников обычно небольшая, и видите мультипликатор P/E=20х, то у вас сразу же отпадает желание покупать такую компанию, поскольку на рынке есть эмитенты с мультипликаторами в 3-4 раза ниже, и в этом кроется самая главная ошибка, поскольку выбрана не та метрика.
📊 Давайте попробуем на примере проанализировать итоги 6 мес. 2023 года, чтобы было более наглядно. Что касается темпов роста выручки (г/г), то за этот отчётный период максимальный результат оказался у Яндекса, однако, как известно, у эмитента есть неопределённость относительно раздела бизнеса, поэтому инвесторы не выстраиваются в очередь за его бумагами. Если бы не этот фактор давления, то мы бы увидели высокий спрос и, скорее всего, акции Яндекса удвоились бы в цене с начала текущего года. В остальном всё логично - у HeadHunter и ЦИАН высокие показатели, и их капитализация бодро растёт с начала года.
❗️ Ещё одна ошибка, которую часто допускают инвесторы – покупка IT-компаний с самым низким мультипликатором EV/S. Инвесторы искренне считают, что данные эмитенты недооценены и могут продемонстрировать сильный рост, однако здесь нужно смотреть не только на значение мультипликатора, но и на темп роста выручки. Если у компании низкий EV/S, а темп роста выручки составляет при этом 10-20%, то всё оправданно – слабый бизнес имеет низкую оценку рынка.
📊 Анализируя динамику выручки IT-компаний (г/г) в разрезе по кварталам, можно увидеть, что начиная со 2 кв. 2022 года, когда у нас началась новая эпоха развития российского фондового рынка, некоторые компании демонстрируют стабильный рост каждый отчётный период – это Яндекс и ЦИАН, а у остальных эмитентов динамика выручки более волатильная, особенно это касается HeadHunter и Positive Technologies.
Если ориентироваться на темп роста выручки не менее 30% (для айтишников это считается здоровой нормой), то по медиане данному критерию соответствуют Positive Technologies, Яндекс и ЦИАН.
👉 В целом на коррекциях интересны для покупок все вышеперечисленные бумаги, кроме VK (#VKCO), поскольку никогда не знаешь, где будут приятные сюрпризы в виде ускорения темпов роста бизнеса, в том числе за счет сделок M&A. Если бы в начале 2023 года вы купили бы равными долями бумаги HeadHunter (#HHRU), Яндекса (#YNDX), ЦИАНа (#CIAN) и Positive Technologies (#POSI), то доходность такого портфеля сейчас составила бы +108,8%, что более чем в два раза опережает рост индекса Мосбиржи за этот же период.
❤️ Ставьте лайк, любите российский фондовый рынок и не забывайте включать критическое мышление!
© Инвестируй или проиграешь
Яндекс: история роста или Газпром 2.0?
📣 На этой неделе крупнейшая российская IT-компания анонсировала сделку о реструктуризации бизнеса, которую фондовый рынок ждал весь 2023 год. Какие риски и возможности несёт в себе эта сделка для инвесторов Яндекса? Давайте разбираться!
📃 Коротко о самой сделке:
✔️ Бизнес Яндекса продадут за 475 млрд руб. Сейчас рыночная капитализация компании составляет чуть более 1 трлн руб.
✔️ Новая головная компания, МКАО Яндекс, зарегистрирована в Калининградской области, и её акции будут выведены на Мосбиржу в первой половине 2024 года.
✔️ Мажоритарным акционером МКАО Яндекс станет ЗПИФ «Консорциум.Первый», в который входят топ-менеджеры компании, венчурный инвестор Александр Чачава, бенефициар нескольких IT-компаний Павел Прасс и бывший топ-менеджер Газпрома Александр Рязанов.
✔️ МКАО Яндекс сохранит бизнесы, сервисы и активы группы Yandex N.V., за исключением зарубежных стартапов и дата-центра в Финляндии.
✔️ После проведения собрания акционеров и одобрения сделки регулятором мажоритарий «Консорциум.Первый» планирует сделать держателям акций класса "А" комплексное предложение.
🧮 The Bell, который в РФ был признан иноагентом, называл также основными претендентами на покупку Яндекса Владимира Потанина и Юрия Ковальчука. Однако они не могли открыто фигурировать в этой сделке, из-за нахождения под международными санкциями. Это могло бы вызвать проблемы с одобрением сделки иностранными директорами и акционерами IT-компании. Вполне возможно, что некоторые из пайщиков ЗПИФа «Консорциум.Первый» представляют интересы этих двух предпринимателей, так как The Bell часто публиковал ценные инсайды по Яндексу в последние годы.
❓Что будет с акциями Yandex N.V., которые сейчас торгуются на Мосбирже?
1️⃣ Первый сценарий предполагает выкуп акций при оценке бизнеса в 475 млрд рублей или 1455 руб. за акцию. Это будет выгодно для мажоритария, т.к. выкуп будет осуществлен по цене, более чем в два раза ниже текущей рыночной стоимости.
2️⃣ Второй сценарий предполагает конвертацию акций с коэффициентом 1:1, аналогично тому, что анонсировал HeadHunter в прошлом году.
⚖️ Какой из двух сценариев выглядит более реалистичным?
📉 Реализация первого сценария сделает из Яндекса <не побоюсь этого слова> "Газпром 2.0", поскольку все мы прекрасно помним, как национальное достояние разрушило акционерную стоимость летом 2022 года, внезапно отменив дивиденды, которые ранее были рекомендованы советом директоров.
📈 Но есть ещё второй сценарий, и на наш субъективный взгляд он выглядит более реальным. Как минимум из-за того, что по оценкам брокеров в НРД находится меньшая часть free-float. А вот для бумаг в зарубежных депозитариях действительно могут предложить выкуп по цене 1455 руб. за акцию. (около $16) или же также решат конвертировать их в соотношении 1:1.
👉 Источники Forbes, близкие к Яндексу (#YNDX), считают, что через 2-4 года компания будет стоить $30 млрд (8000 руб. за акцию при сегодняшнем курсе USD/RUB=90+ руб.), что в 2,5 раза выше текущей рыночной стоимости бумаг на бирже. И с такой оценкой действительно можно вполне согласиться, учитывая высокие темпы роста бизнеса компании.
Поэтому есть смысл приглядываться к этим бумагам на долгосрок, с надеждой и верой на реализацию именно второго сценария, описанного выше.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
📣 На этой неделе крупнейшая российская IT-компания анонсировала сделку о реструктуризации бизнеса, которую фондовый рынок ждал весь 2023 год. Какие риски и возможности несёт в себе эта сделка для инвесторов Яндекса? Давайте разбираться!
📃 Коротко о самой сделке:
✔️ Бизнес Яндекса продадут за 475 млрд руб. Сейчас рыночная капитализация компании составляет чуть более 1 трлн руб.
✔️ Новая головная компания, МКАО Яндекс, зарегистрирована в Калининградской области, и её акции будут выведены на Мосбиржу в первой половине 2024 года.
✔️ Мажоритарным акционером МКАО Яндекс станет ЗПИФ «Консорциум.Первый», в который входят топ-менеджеры компании, венчурный инвестор Александр Чачава, бенефициар нескольких IT-компаний Павел Прасс и бывший топ-менеджер Газпрома Александр Рязанов.
✔️ МКАО Яндекс сохранит бизнесы, сервисы и активы группы Yandex N.V., за исключением зарубежных стартапов и дата-центра в Финляндии.
✔️ После проведения собрания акционеров и одобрения сделки регулятором мажоритарий «Консорциум.Первый» планирует сделать держателям акций класса "А" комплексное предложение.
🧮 The Bell, который в РФ был признан иноагентом, называл также основными претендентами на покупку Яндекса Владимира Потанина и Юрия Ковальчука. Однако они не могли открыто фигурировать в этой сделке, из-за нахождения под международными санкциями. Это могло бы вызвать проблемы с одобрением сделки иностранными директорами и акционерами IT-компании. Вполне возможно, что некоторые из пайщиков ЗПИФа «Консорциум.Первый» представляют интересы этих двух предпринимателей, так как The Bell часто публиковал ценные инсайды по Яндексу в последние годы.
❓Что будет с акциями Yandex N.V., которые сейчас торгуются на Мосбирже?
1️⃣ Первый сценарий предполагает выкуп акций при оценке бизнеса в 475 млрд рублей или 1455 руб. за акцию. Это будет выгодно для мажоритария, т.к. выкуп будет осуществлен по цене, более чем в два раза ниже текущей рыночной стоимости.
2️⃣ Второй сценарий предполагает конвертацию акций с коэффициентом 1:1, аналогично тому, что анонсировал HeadHunter в прошлом году.
⚖️ Какой из двух сценариев выглядит более реалистичным?
📉 Реализация первого сценария сделает из Яндекса <не побоюсь этого слова> "Газпром 2.0", поскольку все мы прекрасно помним, как национальное достояние разрушило акционерную стоимость летом 2022 года, внезапно отменив дивиденды, которые ранее были рекомендованы советом директоров.
📈 Но есть ещё второй сценарий, и на наш субъективный взгляд он выглядит более реальным. Как минимум из-за того, что по оценкам брокеров в НРД находится меньшая часть free-float. А вот для бумаг в зарубежных депозитариях действительно могут предложить выкуп по цене 1455 руб. за акцию. (около $16) или же также решат конвертировать их в соотношении 1:1.
👉 Источники Forbes, близкие к Яндексу (#YNDX), считают, что через 2-4 года компания будет стоить $30 млрд (8000 руб. за акцию при сегодняшнем курсе USD/RUB=90+ руб.), что в 2,5 раза выше текущей рыночной стоимости бумаг на бирже. И с такой оценкой действительно можно вполне согласиться, учитывая высокие темпы роста бизнеса компании.
Поэтому есть смысл приглядываться к этим бумагам на долгосрок, с надеждой и верой на реализацию именно второго сценария, описанного выше.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
IPO Диасофт: инвестиционно игра не стоит свеч
👏 Буквально вчера мы с вами подвели итоги первого IPO 2024 года, как у нас на очереди следующий герой - разработчик программного обеспечения (ПО) для фин. сектора по имени Диасофт, который накануне анонсировал ценовой диапазон IPO на уровне 4000-4500 руб. за одну акцию. Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который стартовал накануне, и предварительно продлится до 12 февраля 2024 года включительно.
🗓 Торги акциями Диасофта (#DIAS) на Мосбирже начнутся 13 февраля 2024, биржа включила эти бумаги во второй котировальный список.
💼 Базовый размер IPO составит до 3,6 млрд руб., из которых 62,5% поступит в компанию (cash in), а 37,5% "монетизируют" действующие акционеры (cash out). Привлечённый капитал компания планирует использовать для реализации стратегии долгосрочного роста.
Менеджмент компании планирует распределить акции между институциональными и частными инвесторами в равных долях. Несмотря на распространённое мнение, что ранняя подача заявки на IPO увеличивает шансы на получение большей аллокации, руководство компании утверждает, что этот фактор не влияет на распределение акций.
📈 Диасофт ориентирует инвесторов на среднегодовой темп роста выручки не менее 30%, что в два раза выше темпа роста целевого рынка. Однако, стоит учесть, что IT-компании частенько завышают свои прогнозы. Например, Positive Technologies обещал удвоение бизнеса в 2022 и 2023 гг., но по факту темп роста составил +86% и +75% соответственно. О чём, впрочем, тому же Диасофту приходится только мечтать, учитывая куда более скромные темпы роста выручки, которые мы видим.
Поэтому разумно скорректировать прогноз Диасофта до +26%, учитывая будущий эффект высокой базы. За 2023 год темп роста, вероятно, превысил 30%, что позволяет менеджменту озвучивать сейчас подобные прогнозы, однако реальность наверняка окажется куда более суровой.
Не забываем также, что компании стремятся выходить на IPO при максимальном темпе роста бизнеса, чтобы дорого продавать акции инвесторам. Крайне редко бывает так, чтобы эмитенты вышли на биржу и ускорили рост бизнеса (очередной тёплый привет в этом смысле передаю Совкомбанку, который продолжает радовать своих акционеров, в том числе и меня). Думаю, можно ориентироваться на темп роста выручки по итогам 2023 года на уровне 33%, а далее ждать замедления до 26%.
🧮 Диасофт оценил себя в диапазоне от 42,00 до 47,25 млрд руб. Не исключаю, что размещение пройдёт по верхней границе диапазона, поскольку в последние дни на фондовом рынке царит оптимизм. На середину 2023 года у компании был отрицательный чистый долг в размере 0,7 млрд руб., который после IPO может увеличиться до минус 3 млрд руб. При прогнозируемой выручке за 2023 и 2024 гг. в размере 9,5 млрд руб. и 12 млрд руб. соответственно, мы получаем мультипликатор EV/S на конец 2024 года, равный 3,7х, что является справедливым значением для компании с темпом роста 25-30%.
Важно помнить, что в IT-секторе ключевым показателем является темп роста выручки, и инвесторы традиционно предпочитают компании, у которых этот показатель превышает 50%. На российском фондовом рынке к таким компаниям относятся Астра (#ASTR), Positive Technologies (#POSI), HeadHunter (#HHRU) и Яндекс (#YNDX). Яндекс, в частности, имеет огромный потенциал роста после завершения реструктуризации бизнеса.
Поэтому вполне возможно, что средние темпы роста выручки Диасофта могут не впечатлить фондовый рынок и после IPO котировки сползут вниз.
👉 В общем и целом ещё раз резюмируем, что Диасофт (#DIAS) оценил себя в лучшем случае справедливо на IPO, и приемлемого потенциала роста капитализации на этот год я не вижу. В связи с этим, я не планирую участвовать в данном размещении, т.к. соотношение риск/доходность в этой сделке не в нашу пользу.
❤️ Спасибо, что оставляете лайки под нашими постами! Благодаря им я вижу ваш интерес к IPO и стараюсь максимально широко освещать этот вопрос, порой делая это даже на опережение!
© Инвестируй или проиграешь
👏 Буквально вчера мы с вами подвели итоги первого IPO 2024 года, как у нас на очереди следующий герой - разработчик программного обеспечения (ПО) для фин. сектора по имени Диасофт, который накануне анонсировал ценовой диапазон IPO на уровне 4000-4500 руб. за одну акцию. Финальная цена будет определена по итогам сбора заявок, который стартовал накануне, и предварительно продлится до 12 февраля 2024 года включительно.
🗓 Торги акциями Диасофта (#DIAS) на Мосбирже начнутся 13 февраля 2024, биржа включила эти бумаги во второй котировальный список.
💼 Базовый размер IPO составит до 3,6 млрд руб., из которых 62,5% поступит в компанию (cash in), а 37,5% "монетизируют" действующие акционеры (cash out). Привлечённый капитал компания планирует использовать для реализации стратегии долгосрочного роста.
Менеджмент компании планирует распределить акции между институциональными и частными инвесторами в равных долях. Несмотря на распространённое мнение, что ранняя подача заявки на IPO увеличивает шансы на получение большей аллокации, руководство компании утверждает, что этот фактор не влияет на распределение акций.
📈 Диасофт ориентирует инвесторов на среднегодовой темп роста выручки не менее 30%, что в два раза выше темпа роста целевого рынка. Однако, стоит учесть, что IT-компании частенько завышают свои прогнозы. Например, Positive Technologies обещал удвоение бизнеса в 2022 и 2023 гг., но по факту темп роста составил +86% и +75% соответственно. О чём, впрочем, тому же Диасофту приходится только мечтать, учитывая куда более скромные темпы роста выручки, которые мы видим.
Поэтому разумно скорректировать прогноз Диасофта до +26%, учитывая будущий эффект высокой базы. За 2023 год темп роста, вероятно, превысил 30%, что позволяет менеджменту озвучивать сейчас подобные прогнозы, однако реальность наверняка окажется куда более суровой.
Не забываем также, что компании стремятся выходить на IPO при максимальном темпе роста бизнеса, чтобы дорого продавать акции инвесторам. Крайне редко бывает так, чтобы эмитенты вышли на биржу и ускорили рост бизнеса (очередной тёплый привет в этом смысле передаю Совкомбанку, который продолжает радовать своих акционеров, в том числе и меня). Думаю, можно ориентироваться на темп роста выручки по итогам 2023 года на уровне 33%, а далее ждать замедления до 26%.
🧮 Диасофт оценил себя в диапазоне от 42,00 до 47,25 млрд руб. Не исключаю, что размещение пройдёт по верхней границе диапазона, поскольку в последние дни на фондовом рынке царит оптимизм. На середину 2023 года у компании был отрицательный чистый долг в размере 0,7 млрд руб., который после IPO может увеличиться до минус 3 млрд руб. При прогнозируемой выручке за 2023 и 2024 гг. в размере 9,5 млрд руб. и 12 млрд руб. соответственно, мы получаем мультипликатор EV/S на конец 2024 года, равный 3,7х, что является справедливым значением для компании с темпом роста 25-30%.
Важно помнить, что в IT-секторе ключевым показателем является темп роста выручки, и инвесторы традиционно предпочитают компании, у которых этот показатель превышает 50%. На российском фондовом рынке к таким компаниям относятся Астра (#ASTR), Positive Technologies (#POSI), HeadHunter (#HHRU) и Яндекс (#YNDX). Яндекс, в частности, имеет огромный потенциал роста после завершения реструктуризации бизнеса.
Поэтому вполне возможно, что средние темпы роста выручки Диасофта могут не впечатлить фондовый рынок и после IPO котировки сползут вниз.
👉 В общем и целом ещё раз резюмируем, что Диасофт (#DIAS) оценил себя в лучшем случае справедливо на IPO, и приемлемого потенциала роста капитализации на этот год я не вижу. В связи с этим, я не планирую участвовать в данном размещении, т.к. соотношение риск/доходность в этой сделке не в нашу пользу.
❤️ Спасибо, что оставляете лайки под нашими постами! Благодаря им я вижу ваш интерес к IPO и стараюсь максимально широко освещать этот вопрос, порой делая это даже на опережение!
© Инвестируй или проиграешь
Кто первым пойдёт на принудительную редомициляцию?
📣 В рамках Всероссийского форума реструктуризации долга, первый заместитель министра экономического развития РФ, Илья Торосов, объявил о том, что первая редакция списка экономически значимых организаций может быть представлена уже в этом месяце.
"Первый этап - меньше десяти компаний", - поведал Илья Торосов.
Экономически значимые организации — это особый статус, который позволяет российским бенефициарам получить акции и доли отечественных компаний в прямое владение, минуя иностранные холдинговые структуры. В отношении экономически значимых организаций можно проводить процедуру принудительной редомициляции.
🇷🇺 В конце 2022 года на Мосбирже торговалось 19 компаний, которые были зарегистрированы в зарубежных юрисдикциях:
✔️Две из них, VK (#VKCO) и ЕМС (#GEMC), уже вернулись в Россию
✔️Ещё четыре компании также готовятся к возвращению: TCS Group (#TCSG), Эталон (#ETLN), Мать и дитя (#MDMG) и HeadHunter (#HHRU).
✔️ Fix Price (#FIXP), Polymetal (#POLY) и Globaltrans (#GLTR) приняли решение о переезде в дружественные юрисдикции.
✔️ Софтлайн (#SOFL) и Яндекс (#YNDX) решили провести разделение активов.
✔️ QIWI, HMS и VEON решили продать свои российские активы менеджменту.
✔️ X5 Group (#FIVE), один из крупнейших российских ритейлеров, наряду с Wildberries, вполне может стать объектом принудительной редомициляции. По крайней мере, прошлой осенью директор по корпоративным финансам и связям с инвесторами Х5 Group Полина Угрюмова намекала, что ритейлер теоретически подпадает под действие закона об экономически значимых организациях. Если арбитражный суд вынесет соответствующее решение, то редомициляция может быть осуществлена в сжатые сроки - в течение нескольких недель, а не месяцев.
✔️ Русагро (#AGRO)– ведущая агропромышленная компания России, которая также может стать одной из первых, кто пройдет принудительную редомициляцию. В конце прошлого года руководство компании сообщило о том, что активно рассматривает возможность проведения редомициляции и, возможно, компания осуществит добровольный переезд.
✔️ ЦИАН (#CIAN) - компания занимает 3-е место в отрасли, по доле рынка совсем немного уступая АвитоНедвижимость, и чуть больше уступая лидеру в лице ДомКлик. В этой истории нет никаких новостей о редомициляции, но в любой момент мы можем услышать новости о переезде компании с Кипра в Калининград. В том числе с расчётом именно на это в декабре прошлого года я стал акционером этой компании, и очень рад росту котировок с тех пор уже примерно на 20%.
✔️ В итоге у нас осталось ровно два эмитента - OZON и O'KEY, которых с вашего позволения давайте условно считать кандидатами на редомициляцию из второй очереди. При этом бизнес OZON мне исключительно нравится в последнее время, а вот инвестиционный кейс O'KEY cпасёт только какой-нибудь удачный вариант M&A: в теории O'KEY является потенциальным объектом для поглощения со стороны крупных ритейлеров, однако Х5 Group этот бизнес не интересен (они на это уже намекали), а потому остается только Магнит, который имеет кэш для сделок M&A.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
📣 В рамках Всероссийского форума реструктуризации долга, первый заместитель министра экономического развития РФ, Илья Торосов, объявил о том, что первая редакция списка экономически значимых организаций может быть представлена уже в этом месяце.
"Первый этап - меньше десяти компаний", - поведал Илья Торосов.
Экономически значимые организации — это особый статус, который позволяет российским бенефициарам получить акции и доли отечественных компаний в прямое владение, минуя иностранные холдинговые структуры. В отношении экономически значимых организаций можно проводить процедуру принудительной редомициляции.
🇷🇺 В конце 2022 года на Мосбирже торговалось 19 компаний, которые были зарегистрированы в зарубежных юрисдикциях:
✔️Две из них, VK (#VKCO) и ЕМС (#GEMC), уже вернулись в Россию
✔️Ещё четыре компании также готовятся к возвращению: TCS Group (#TCSG), Эталон (#ETLN), Мать и дитя (#MDMG) и HeadHunter (#HHRU).
✔️ Fix Price (#FIXP), Polymetal (#POLY) и Globaltrans (#GLTR) приняли решение о переезде в дружественные юрисдикции.
✔️ Софтлайн (#SOFL) и Яндекс (#YNDX) решили провести разделение активов.
✔️ QIWI, HMS и VEON решили продать свои российские активы менеджменту.
✔️ X5 Group (#FIVE), один из крупнейших российских ритейлеров, наряду с Wildberries, вполне может стать объектом принудительной редомициляции. По крайней мере, прошлой осенью директор по корпоративным финансам и связям с инвесторами Х5 Group Полина Угрюмова намекала, что ритейлер теоретически подпадает под действие закона об экономически значимых организациях. Если арбитражный суд вынесет соответствующее решение, то редомициляция может быть осуществлена в сжатые сроки - в течение нескольких недель, а не месяцев.
✔️ Русагро (#AGRO)– ведущая агропромышленная компания России, которая также может стать одной из первых, кто пройдет принудительную редомициляцию. В конце прошлого года руководство компании сообщило о том, что активно рассматривает возможность проведения редомициляции и, возможно, компания осуществит добровольный переезд.
✔️ ЦИАН (#CIAN) - компания занимает 3-е место в отрасли, по доле рынка совсем немного уступая АвитоНедвижимость, и чуть больше уступая лидеру в лице ДомКлик. В этой истории нет никаких новостей о редомициляции, но в любой момент мы можем услышать новости о переезде компании с Кипра в Калининград. В том числе с расчётом именно на это в декабре прошлого года я стал акционером этой компании, и очень рад росту котировок с тех пор уже примерно на 20%.
✔️ В итоге у нас осталось ровно два эмитента - OZON и O'KEY, которых с вашего позволения давайте условно считать кандидатами на редомициляцию из второй очереди. При этом бизнес OZON мне исключительно нравится в последнее время, а вот инвестиционный кейс O'KEY cпасёт только какой-нибудь удачный вариант M&A: в теории O'KEY является потенциальным объектом для поглощения со стороны крупных ритейлеров, однако Х5 Group этот бизнес не интересен (они на это уже намекали), а потому остается только Магнит, который имеет кэш для сделок M&A.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
Яндекс уверенно движется к выручке в 1 трлн рублей
💻 Яндекс представил свои финансовые результаты по МСФО за 2023 год, а значит самое время в них заглянуть.
📈 Выручка компании увеличилась за минувшие 12 месяцев примерно наполовину - на +51% (г/г) до 800,1 млрд руб., благодаря значительному росту доходов от интернет-рекламы и электронной коммерции. Показатель вышел чуть лучше наших ожиданий – как вы помните, буквально в конце января мы с вами рассматривали отечественный IT-сектор, и тогда пришли к выводу, что выручка компании может достигнуть отметки 783 млрд руб. В целом мы всегда придерживаемся консервативных оценок, поскольку лучше получить апсайд, чем завышенные ожидания и, как следствие, разочарование.
✅ В сегменте поиска и портала компания увеличила свою рыночную долю на 1,5 п.п. до 63,4%. Выручка в данном сегменте увеличилась на +49% (г/г) до 337,5 млрд руб. В 2024 году можно ожидать замедление темпов роста доходов от интернет-рекламы, поскольку отечественная экономика будет расти скромными темпами.
✅ В электронной коммерции выручка увеличилась на +77% (г/г) до 178,8 млрд руб. Компания наращивает клиентскую базу и увеличивает ассортимент, что позволяет поддерживать высокие темпы роста.
✅ Выручка райдтеха, куда входят сервисы онлайн-заказа такси, аренды самокатов и каршеринга, увеличилась на +36% (г/г) до 165,8 млрд руб. Среднемесячная аудитория данного сегмента достигла 47,4 млн человек, что на +18% больше, чем в прошлом году. Райдтех – это зрелый бизнес, и в этом сегменте мы ожидаем дальнейшего замедление темпа прироста в 2024 году. Жаль, что компания не раскрывает результаты каршеринга и кикшеринга, поскольку было бы интересно их сравнить с показателями Делимобиля и Whoosh.
✅ Выручка развлекательных сервисов выросла на +110% (г/г) до 66,9 млрд руб. Кинопоиск продолжает удерживать лидирующую позицию на рынке онлайн-кинотеатров, в то время как Яндекс Афиша является крупнейшим сервисом по продаже билетов.
👉 Яндекс (#YNDX) продолжает радовать своих акционеров в частности и фондовый рынок в целом своими сильными результатами. На наш взгляд, по итогам 2024 года выручка компании благополучно превысит 1 трлн руб., что соответствует справедливой стоимости компании в размере около 2,3 трлн руб. (6985 руб. на акцию). При справедливом обмене акций Yandex N.V. на бумаги МКАО Яндекс в соотношении 1:1 акционеры компании могут рассчитывать на хороший потенциал роста капитализации. Будем надеяться, что Яндекс не пойдет по пути Газпрома и не будет разрушать акционерную стоимость.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и он оказался для вас полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
💻 Яндекс представил свои финансовые результаты по МСФО за 2023 год, а значит самое время в них заглянуть.
📈 Выручка компании увеличилась за минувшие 12 месяцев примерно наполовину - на +51% (г/г) до 800,1 млрд руб., благодаря значительному росту доходов от интернет-рекламы и электронной коммерции. Показатель вышел чуть лучше наших ожиданий – как вы помните, буквально в конце января мы с вами рассматривали отечественный IT-сектор, и тогда пришли к выводу, что выручка компании может достигнуть отметки 783 млрд руб. В целом мы всегда придерживаемся консервативных оценок, поскольку лучше получить апсайд, чем завышенные ожидания и, как следствие, разочарование.
✅ В сегменте поиска и портала компания увеличила свою рыночную долю на 1,5 п.п. до 63,4%. Выручка в данном сегменте увеличилась на +49% (г/г) до 337,5 млрд руб. В 2024 году можно ожидать замедление темпов роста доходов от интернет-рекламы, поскольку отечественная экономика будет расти скромными темпами.
✅ В электронной коммерции выручка увеличилась на +77% (г/г) до 178,8 млрд руб. Компания наращивает клиентскую базу и увеличивает ассортимент, что позволяет поддерживать высокие темпы роста.
✅ Выручка райдтеха, куда входят сервисы онлайн-заказа такси, аренды самокатов и каршеринга, увеличилась на +36% (г/г) до 165,8 млрд руб. Среднемесячная аудитория данного сегмента достигла 47,4 млн человек, что на +18% больше, чем в прошлом году. Райдтех – это зрелый бизнес, и в этом сегменте мы ожидаем дальнейшего замедление темпа прироста в 2024 году. Жаль, что компания не раскрывает результаты каршеринга и кикшеринга, поскольку было бы интересно их сравнить с показателями Делимобиля и Whoosh.
✅ Выручка развлекательных сервисов выросла на +110% (г/г) до 66,9 млрд руб. Кинопоиск продолжает удерживать лидирующую позицию на рынке онлайн-кинотеатров, в то время как Яндекс Афиша является крупнейшим сервисом по продаже билетов.
👉 Яндекс (#YNDX) продолжает радовать своих акционеров в частности и фондовый рынок в целом своими сильными результатами. На наш взгляд, по итогам 2024 года выручка компании благополучно превысит 1 трлн руб., что соответствует справедливой стоимости компании в размере около 2,3 трлн руб. (6985 руб. на акцию). При справедливом обмене акций Yandex N.V. на бумаги МКАО Яндекс в соотношении 1:1 акционеры компании могут рассчитывать на хороший потенциал роста капитализации. Будем надеяться, что Яндекс не пойдет по пути Газпрома и не будет разрушать акционерную стоимость.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и он оказался для вас полезным и интересным.
© Инвестируй или проиграешь
VK: неплохой рост выручки и риски допэмиссии
🧮 VK представил свои финансовые результаты по МСФО за 2023 год, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании по итогам минувших 12 месяцев увеличилась на +35,8% до 132,8 млрд руб. Темп роста выручки оказался на максимуме за последние 4 года, что важно, поскольку именно выручка является ключевой метрикой в IT-отрасли. Однако, даже несмотря на это, темпы роста всё ещё ниже, чем у Яндекса (#YNDX), который отметился динамикой +51% за тот же период.
✔️ Ядром бизнеса VK по-прежнему являются "Социальные сети и медиаконтент", где выручка увеличилась на +35,3% до 84,6 млрд руб., во многом благодаря увеличению продаж онлайн-рекламы. Ежедневная аудитория ВКонтакте продолжает расти, в то время как аудитория Одноклассников постепенно сокращается (я вообще удивлён, что там ещё кто-то сидит).
Что касается платформы Дзен, которую VK приобрела осенью 2022 года у Яндекса, то здесь тоже ситуация стабильная: средняя дневная аудитория за 2023 год составила 31,9 млн пользователей. В годовом выражении сравнить этот показатель возможности нет, т.к. раньше компания указывала МАУ (месячная уникальная аудитория), а сейчас ориентируется на ДАУ (дневная уникальная аудитория), но в любом случае тренд растущий.
✔️ Сегмент "Образовательные технологии" продемонстрировал рост выручки на +41,7% до 15,9 млрд руб. Компания впервые раскрыла операционные метрики Skillbox, исходя из которых следует, что выручка образовательного холдинга составила 12,9 млрд руб.
Ранее в СМИ была информация, что Skillbox может провести IPO на Мосбирже. Компания занимает 1-е место на отечественном рынке онлайн-образования, однако Skyeng дышит в спину и также размышляет об IPO.
✔️ Сегмент "Технологии для бизнеса" показал рост выручки на +67,5% до 9,7 млрд руб. Сильные результаты зафиксированы в облачных технологиях, что неудивительно, поскольку данный рынок динамично развивается в последние годы.
📉 Структуру выручки VK мы с вами проанализировали, теперь самое время перейти к скорректированному показателю EBITDA, который по итогам 2023 года сократился у VK в 40 раз (!) до символических 0,5 млрд руб. Всё дело в том, что операционные расходы по итогам отчётного периода превысили выручку, из чего можно сделать неутешительный вывод, что операционная эффективность менеджмента VK ниже плинтуса.
📉 Что касается главного финансового показателя, компания завершила отчётный период с убытком уже четвертый год подряд, причём убыток в прошлом году превысил 34 млрд руб. Причём хронические убытки VK неминуемо способствуют росту долговой нагрузки - по итогам прошлого года чистый долг вырос в полтора раза до 116,8 млрд руб.
❗️На этом фоне нельзя исключать вариант возможной допэмиссии акций, поскольку у компании отрицательный свободный денежный поток (FCF), а привлечение займов в настоящее время является дорогостоящим мероприятием, из-за высоких процентных ставок в стране. Кроме того, ЦБ РФ даёт понять, что снижение "ключа" будет происходить медленнее, чем раньше.
Будущее IPO Skillbox также вряд ли сможет улучшить ситуацию, поскольку первичные размещения в нашей стране в последнее время проходят в скромном диапазоне 4-10 млрд руб. Однако, помимо VK, в образовательном холдинге есть и другие акционеры, владеющие 49,94% акций. Они могут решить продать свои акции, чтобы зафиксировать прибыль. VK, в свою очередь, может привлечь до 4 млрд руб., но это не сможет существенно уменьшить значительную долговую нагрузку компании.
👉 Акции VK (#VKCO) сейчас торгуются с мультипликатором EV/S=1,9х, что на первый взгляд достаточно дёшево, однако риски допэмиссии, высокая долговая нагрузка и всё ещё неубедительные темпы роста выручки отбивают желание покупать данные бумаги.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. И пусть эта неделя принесёт всем нам только хорошие новости!
© Инвестируй или проиграешь
🧮 VK представил свои финансовые результаты по МСФО за 2023 год, а значит самое время в них заглянуть и проанализировать вместе с вами.
📈 Выручка компании по итогам минувших 12 месяцев увеличилась на +35,8% до 132,8 млрд руб. Темп роста выручки оказался на максимуме за последние 4 года, что важно, поскольку именно выручка является ключевой метрикой в IT-отрасли. Однако, даже несмотря на это, темпы роста всё ещё ниже, чем у Яндекса (#YNDX), который отметился динамикой +51% за тот же период.
✔️ Ядром бизнеса VK по-прежнему являются "Социальные сети и медиаконтент", где выручка увеличилась на +35,3% до 84,6 млрд руб., во многом благодаря увеличению продаж онлайн-рекламы. Ежедневная аудитория ВКонтакте продолжает расти, в то время как аудитория Одноклассников постепенно сокращается (я вообще удивлён, что там ещё кто-то сидит).
Что касается платформы Дзен, которую VK приобрела осенью 2022 года у Яндекса, то здесь тоже ситуация стабильная: средняя дневная аудитория за 2023 год составила 31,9 млн пользователей. В годовом выражении сравнить этот показатель возможности нет, т.к. раньше компания указывала МАУ (месячная уникальная аудитория), а сейчас ориентируется на ДАУ (дневная уникальная аудитория), но в любом случае тренд растущий.
✔️ Сегмент "Образовательные технологии" продемонстрировал рост выручки на +41,7% до 15,9 млрд руб. Компания впервые раскрыла операционные метрики Skillbox, исходя из которых следует, что выручка образовательного холдинга составила 12,9 млрд руб.
Ранее в СМИ была информация, что Skillbox может провести IPO на Мосбирже. Компания занимает 1-е место на отечественном рынке онлайн-образования, однако Skyeng дышит в спину и также размышляет об IPO.
✔️ Сегмент "Технологии для бизнеса" показал рост выручки на +67,5% до 9,7 млрд руб. Сильные результаты зафиксированы в облачных технологиях, что неудивительно, поскольку данный рынок динамично развивается в последние годы.
📉 Структуру выручки VK мы с вами проанализировали, теперь самое время перейти к скорректированному показателю EBITDA, который по итогам 2023 года сократился у VK в 40 раз (!) до символических 0,5 млрд руб. Всё дело в том, что операционные расходы по итогам отчётного периода превысили выручку, из чего можно сделать неутешительный вывод, что операционная эффективность менеджмента VK ниже плинтуса.
📉 Что касается главного финансового показателя, компания завершила отчётный период с убытком уже четвертый год подряд, причём убыток в прошлом году превысил 34 млрд руб. Причём хронические убытки VK неминуемо способствуют росту долговой нагрузки - по итогам прошлого года чистый долг вырос в полтора раза до 116,8 млрд руб.
❗️На этом фоне нельзя исключать вариант возможной допэмиссии акций, поскольку у компании отрицательный свободный денежный поток (FCF), а привлечение займов в настоящее время является дорогостоящим мероприятием, из-за высоких процентных ставок в стране. Кроме того, ЦБ РФ даёт понять, что снижение "ключа" будет происходить медленнее, чем раньше.
Будущее IPO Skillbox также вряд ли сможет улучшить ситуацию, поскольку первичные размещения в нашей стране в последнее время проходят в скромном диапазоне 4-10 млрд руб. Однако, помимо VK, в образовательном холдинге есть и другие акционеры, владеющие 49,94% акций. Они могут решить продать свои акции, чтобы зафиксировать прибыль. VK, в свою очередь, может привлечь до 4 млрд руб., но это не сможет существенно уменьшить значительную долговую нагрузку компании.
👉 Акции VK (#VKCO) сейчас торгуются с мультипликатором EV/S=1,9х, что на первый взгляд достаточно дёшево, однако риски допэмиссии, высокая долговая нагрузка и всё ещё неубедительные темпы роста выручки отбивают желание покупать данные бумаги.
❤️ Ставьте лайк под этим постом, если вы дочитали его до конца и для вас он оказался действительно полезным и интересным. И пусть эта неделя принесёт всем нам только хорошие новости!
© Инвестируй или проиграешь
Реструктуризация бизнеса Яндекса выходит на финишную прямую
⚖️ Мажоритарный акционер Яндекса ЗПИФ «Консорциум. Первый» наконец-то анонсировал параметры обмена акций Yandex N.V. на бумаги МКПАО Яндекс. А учитывая, что Яндекс стабильно входит в пятёрку самых популярных акций на Мосбирже, неудивительно, что параметры обмена стали одной из главных новостей этой недели.
✔️ Итак, акции Yandex N.V., ранее приобретённые на Московской бирже или на Санкт-Петербургской бирже, будут конвертированы в акции новой структуры (МКПАО Яндекс) с коэффициентом 1:1. Процесс обмена будет запущен 16 мая и продлится до 21 июня 2024 года включительно. Ожидается, что расчёты по данному процессу завершатся 9 июля 2024 года, ну а старт торгов новыми акциями МКПАО Яндекс на Мосбирже ожидается во второй половине этого лета.
✔️ Акции в периметре Euroclear могут быть либо конвертированы в соотношении 1:1, либо выкуплены по цене 1251,8 руб. - в зависимости от даты приобретения и зачисления бумаг в российские депозитарии. Важно отметить, что акции, купленные через Euroclear после 30 ноября 2023 года, не подлежат ни обмену, ни выкупу. Таким образом, эти инвесторы будут вынуждены и дальше владеть акциями голландской компании Yandex N.V.
🇷🇺 По факту Яндекс делает вполне справедливый обмен для российских миноритариев, которые покупали акции на отечественных биржах, и это не может не радовать!
Правда, навес предложения в первый день торгов может всё-таки произойти - за счёт тех инвесторов, кто покупал бумаги в Euroclear и успел их перевести в российские депозитарии до 7 сентября 2022 года. Однако стоит отметить, что количество таких инвесторов, вероятно, невелико, поскольку в тот период наблюдалась высокая степень неопределённости и ожидания возможной мобилизации.
🤷♂️ Главными проигравшими в этой истории оказались те спекулянты, которые на протяжении всего текущего года активно покупали бумаги Яндекса в Euroclear, на ожиданиях автоматической конвертации (как это было с VK) , или те инвесторы, кто купили бумаги ещё в 2022 году, но по каким-то причинам не смогли перевести их в отечественные депозитарии, поскольку им предложили выкуп по цене значительно ниже рыночной (1251,8 руб).
С другой стороны, спекулянты должны были прекрасно понимать риски подобного рода сделок. Покупка бумаг в зарубежном периметре – это потенциальная высокая доходность и высокие риски, и участвовать в подобных сделках консервативным инвесторам лично я не рекомендую.
👉 Стоит ли сейчас покупать Яндекс, после того как нивелирован ключевой риск? Думаю, высока вероятность коррекции в бумагах, поскольку может сработать известная поговорка: «Покупай на слухах — продавай на фактах!». А вот ниже 4000 руб. акции Яндекса (#YNDX), пожалуй, уже могут стать интересными для долгосрочных стратегических покупок. Но это исключительно моё субъективное мнение, поэтому не обессудьте.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и он оказался для вас полезным и интересным. Любите российские акции и облигации, и рано или поздно они обязательно ответят вам взаимностью!
© Инвестируй или проиграешь
⚖️ Мажоритарный акционер Яндекса ЗПИФ «Консорциум. Первый» наконец-то анонсировал параметры обмена акций Yandex N.V. на бумаги МКПАО Яндекс. А учитывая, что Яндекс стабильно входит в пятёрку самых популярных акций на Мосбирже, неудивительно, что параметры обмена стали одной из главных новостей этой недели.
✔️ Итак, акции Yandex N.V., ранее приобретённые на Московской бирже или на Санкт-Петербургской бирже, будут конвертированы в акции новой структуры (МКПАО Яндекс) с коэффициентом 1:1. Процесс обмена будет запущен 16 мая и продлится до 21 июня 2024 года включительно. Ожидается, что расчёты по данному процессу завершатся 9 июля 2024 года, ну а старт торгов новыми акциями МКПАО Яндекс на Мосбирже ожидается во второй половине этого лета.
✔️ Акции в периметре Euroclear могут быть либо конвертированы в соотношении 1:1, либо выкуплены по цене 1251,8 руб. - в зависимости от даты приобретения и зачисления бумаг в российские депозитарии. Важно отметить, что акции, купленные через Euroclear после 30 ноября 2023 года, не подлежат ни обмену, ни выкупу. Таким образом, эти инвесторы будут вынуждены и дальше владеть акциями голландской компании Yandex N.V.
🇷🇺 По факту Яндекс делает вполне справедливый обмен для российских миноритариев, которые покупали акции на отечественных биржах, и это не может не радовать!
Правда, навес предложения в первый день торгов может всё-таки произойти - за счёт тех инвесторов, кто покупал бумаги в Euroclear и успел их перевести в российские депозитарии до 7 сентября 2022 года. Однако стоит отметить, что количество таких инвесторов, вероятно, невелико, поскольку в тот период наблюдалась высокая степень неопределённости и ожидания возможной мобилизации.
🤷♂️ Главными проигравшими в этой истории оказались те спекулянты, которые на протяжении всего текущего года активно покупали бумаги Яндекса в Euroclear, на ожиданиях автоматической конвертации (как это было с VK) , или те инвесторы, кто купили бумаги ещё в 2022 году, но по каким-то причинам не смогли перевести их в отечественные депозитарии, поскольку им предложили выкуп по цене значительно ниже рыночной (1251,8 руб).
С другой стороны, спекулянты должны были прекрасно понимать риски подобного рода сделок. Покупка бумаг в зарубежном периметре – это потенциальная высокая доходность и высокие риски, и участвовать в подобных сделках консервативным инвесторам лично я не рекомендую.
👉 Стоит ли сейчас покупать Яндекс, после того как нивелирован ключевой риск? Думаю, высока вероятность коррекции в бумагах, поскольку может сработать известная поговорка: «Покупай на слухах — продавай на фактах!». А вот ниже 4000 руб. акции Яндекса (#YNDX), пожалуй, уже могут стать интересными для долгосрочных стратегических покупок. Но это исключительно моё субъективное мнение, поэтому не обессудьте.
❤️ Ставьте лайк, если дочитали этот пост до конца, и он оказался для вас полезным и интересным. Любите российские акции и облигации, и рано или поздно они обязательно ответят вам взаимностью!
© Инвестируй или проиграешь
