В обыкновенных и привилегированных акциях Сургутнефтегаза шоу продолжается, вчерашние объёмы уже сейчас кажутся детским лепетом, и судя по всему ООО "Рион" действительно скупает бумаги материнской компании по рынку!

Акции ОГК-2 в четвёртый раз за последние два года ринулись покорять круглую отметку в 60 копеек. Три попытки до этого заканчивались неудачей, и котировки разворачивались где-то вблизи этого уровня, поглядим как будет на этот раз.

Какие фундаментальные факторы могут поддержать бумаги компании:

1️⃣ Из трёх дочек Газпромэнергохолдинга именно ОГК-2 будет дольше всех получать повышенные платежи в рамках программы ДПМ, а пик платежей придётся аж на 2022 год. Это самый главный драйвер, который должен поспособствовать дальнейшему росту чистой прибыли, уходу чистого долга в отрицательную область и, разумеется, щедрым дивидендам в ближайшие годы.

2️⃣ На фоне дивидендной трансформации «дедушки» ОГК-2 в лице Газпрома и стремления газового монополиста к норме выплат в 50% от чистой прибыли по МСФО, вполне резонно теперь рассчитывать на изменение в лучшую сторону дивидендной политики и у трёх внучек Газпрома (напомню, помимо ОГК-2 это ТГК-1 и Мосэнерго). В случае с ОГК-2 чистая прибыль по РСБУ традиционно превышает аналогичный показатель по МСФО, однако если сравнивать норму выплат в 50% от ЧП по МСФО (мечта акционеров) и 35% от ЧП по РСБУ (вполне неплохая реальность), то первый вариант всё же оказывается предпочтительней.

3️⃣ Наконец, растревожившая многих акционеров июльская новость о стратегическом обмене казначейских пакетов между Мосэнерго и ОГК-2, которая, кстати говоря, и прервала предыдущий уверенный поход котировок в район 60 копеек, в итоге закончилась весьма благополучно: указанные две компании дружно реализовали переданные друг другу пакеты казначейских акций, и эта сделка никакого влияния на финансовый результат ОГК-2 и Мосэнерго оказать не должна. Соответствующий официальный пресс-релиз ОГК-2 представила на своём сайте 14 августа 2019 года. Напомню, именно этот риск на тот момент считался одним из главных (Григорий Богданов тогда провёл целый анализ возможного развития событий), но теперь эти страхи тоже остались где-то в прошлом.

✅ В-общем, складывается ощущение, что взлётная полоса расчищена, и покорение уровня 0,6 руб. за акцию теперь лишь дело времени (очень надеюсь, что ближайшего). И тогда, по всем законам жанра технического анализа, стоит ожидать мощный импульс вверх от этого важного уровня, как минимум в район 1 руб. за бумагу. Да, я оптимист.

Во Владивостоке сегодня стартовал Восточный экономический форум (ВЭФ), кулуары которого в первый же день своей работы порадовали акционеров ВТБ массой приятных новостей.

Сначала член наблюдательного совета ВТБ Михаил Задорнов в интервью ТАСС поделился, что хочет поднять вопрос о выплате промежуточных дивидендов уже на одном из осенних заседаний наблюдательного совета банка, подчеркнув при этом, что данный вопрос будет обсуждаться, исходя из финансовых результатов ВТБ за 9 месяцев 2019 года, а также в зависимости от темпов роста портфелей, потребности в капитале и регулятивности в целом.

Любопытно, но затем глава ВТБ Андрей Костин в тех же кулуарах ВЭФ отметил, что банк пока не планирует выплачивать промежуточные дивиденды, так как в них нет никакой потребности и никто из акционеров не предлагал рассмотреть этот вариант (!?). Зато из его уст прозвучали куда более важные слова, что уже по итогам 2019 мы можем рассчитывать на совокупные дивиденды ВТБ из расчёта 50% от чистой прибыли по МСФО, без ограничений темпов роста! Да, на рынке и раньше появлялись слухи относительно такого сценария, но когда эти слова исходят из уст Андрея Костина – это дорогого стоит.

Участники рынка очень радостно отреагировали на то, что дивидендные мечты могут уже совсем скоро стать реальностью, и котировки акций ВТБ сегодня выстрелили без малого на 10%, прибавляя на данную минуту на 8,5% и достигнув месячного максимума на уровне 4,25 коп., причём на рекордных с декабря 2014 года дневных объёмах торгов! При этом прошу не забывать, что дивидендная формула у ВТБ, предполагающая выравнивание доходности у обыкновенных и привилегированных бумаг, математически устроена так, что чем выше будут котировки акций ВТБ на московской бирже, тем выше будет потенциальный дивиденд. То есть чем больше будет проявлять себя дивидендная эйфория, тем всем акционерам будет лучше! Во, чудеса.

Теперь самое главное, чтобы годовой прогноз ВТБ по чистой прибыли в 200 млрд рублей оказался осуществим, ведь как мы уже обсуждали ранее полугодовые финансовые результаты сильно порадовать не смогли. Однако здесь остаётся большая надежда на завершение сделки по покупке Ростелекомом доли ВТБ в Tele2. Кстати говоря, Андрей Костин при общении с журналистами на ВЭФ тоже прокомментировал этот вопрос: «Было решено, что часть сделки делается наличными деньгами, а часть - привлекаются деньги за счет допэмиссии. Допэмиссия частично будет выкуплена банком ВТБ, в итоге банк станет владельцем некоего пакета, наверное, процентов 17 мы получим Ростелекома» - сказал он.

В-общем, верим в 200 млрд рублей прибыли банка по итогам 2019 года и щедрые дивиденды! Ставим ещё один жирный плюсик в своих инвестиционных ставках на этот год.

Забавно, но мой пост с анализом финансовых результатов ТГК-1 по МСФО за 1 кв. 2019 года вышел в свет 📅 мая под заголовком «Акции ТГК-1 подходят только очень терпеливым». По иронии судьбы котировки топтались тогда в течение последнего полугодия в узком диапазоне 0,8-0,9 коп. и были нафиг никому не нужны, хотя потенциал у них даже в то время был весьма приличный, а драйверов для роста предостаточно. И только терпеливые инвесторы продолжали упорно ждать своего часа.

И это притом, что уже тогда было известно о росте нормы отчислений на дивиденды с 2️⃣5️⃣% до 3️⃣5️⃣% от чистой прибыли по РСБУ, что автоматически отправляло дивидендную доходность (ДД) по акциям ТГК-1 в район 7%.

Затем были очень даже сильные полугодовые финансовые результаты компании, которые исходя из всё той же нормы выплат в 35% переориентировали нас в ltm-выражении уже на ДД порядка 8%, правда к тому моменту участники рынка начали потихоньку вспоминать про эту бумагу, она зашевелилась и переоценилась уже выше 1 коп.

И вот сейчас, когда помимо фундаментальной недооценки на горизонте замаячила перспектива (или точнее сказать надежда) плавного перехода к дивидендным выплатам, исходя из результатов финансовой, а не бухгалтерской годовой отчётности (всё-таки дедушка Газпром движется сейчас именно в этом направлении), именно акции ТГК-1 могут в этом случае стать главными бенефециарами этого новшества, т.к. в отличие от Мосэнерго и ОГК-2 чистая прибыль ТГК-1 по МСФО в большинстве случаев оказывается заметно выше, нежели чем по стандартам РСБУ. А если помечтать ещё и о норме выплат в 5⃣0⃣% от ЧП по МСФО, то я вообще молчу...

В любом случае, крайне приятно, что акции ТГК-1 уверенно прибавляют четвёртую торговую сессию подряд, а покорение уровня в 1,15 копеек, которое вот-вот обязательно состоится – это максимум с мая 2018 года! Дальше – будет ещё лучше, я уверен.

📈 Даёшь параболический рост!

Завтра, 6 сентября, состоится традиционное заседание совета директоров Банка России по денежно-кредитной политике (ДКП), кстати говоря, последнее в 3 квартале 2019 года, на котором вполне возможно мы можем увидеть дальнейшее смягчение ДКП.

Напомню, на последнем заседании в июле ключевая ставка была второй раз в этом году снижена на 25 базисных пунктов до 7,25%, и теперь главная интрига - увидим ли мы завтра её снижение в третий раз? Я склонен полагать, что такие шансы есть, и за этот пункт, пожалуй, и проголосую ниже.

А что ожидаете вы?

Рынок вдруг начал осознавать, что никаких прорывных новостей вчера по ВТБ оказыватся не было, спекулянты спешат фиксировать быструю прибыль, ну а мы как настоящие инвесторы должны смотреть далеко вперёд думать, как минимум, о дивидендах-2019.

Попробуем посчитать, что нас ждёт в текущих реалиях при условии успешного осуществления прогноза банка по чистой прибыли за 2019 год в размере 200 млрд рублей.

В условиях задачи ставим равную доходность по префам и обычкам (как было в последние два года), норму отчислений - 50% от ЧП, в качестве средней котировки берём текущее значение МА200 (грубо, но похоже на правду) - и в итоге получаем целевой дивиденд в размере 0,374 коп. на одну бумагу, что по текущим котировкам сулит ДД чуть менее 9%.

Весьма неплохо, скажу я вам!

Обыкновенные и привилегированные акции Сургутнефтегаза сегодня успокаиваются после нескольких дней ажиотажного спроса со стороны участников рынка, после официального заявления компании о создании дочерней структуры ООО "Рион", которая предположительно будет заниматься вложениями в ценные бумаги и их управлением. Многие уже даже начали искренне верить в то, что ООО "Рион" сразу взяла быка за рога и прямо по рынку стала скупать бумаги материнской компании, однако появившиеся долгожданные комментарии со стороны руководителей компании остудили пыл мечтателей-акционеров уже в четверг, прямо с открытия торгов.

Глава Сургутнефтегаза Владимир Богданов в интервью Reuters предположил, что рост котировок спровоцировали спекулянты, отметив, что такие структуры создают многие компании.

"Это домыслы тех, кто хочет избавиться от акций... продать подороже. Это их вопросы, это они подогревают... У нас есть дочерние предприятия, где надо тоже управлять.... И другие финансовые активы, которые мы имеем, надо более грамотно ими управлять", - сказал он.

От других комментариев о задачах "Риона" он отказался. "Пресс-служба вам все скажет. Все будет нормально. Нормально все будет", - сказал Богданов.

Глава АФК "Система" Владимир Евтушенков на полях Восточного экономического форума взял и заявил, что Детский мир снова не продаётся. С лёгкой обидой добавив, что ниже 35 млрд рублей холдинг не намерен расставаться с таким классным активом, хотя переговоры по-прежнему так или иначе ведутся с тремя потенциальными покупателями.

Для тех, кто забыл, спешу напомнить, что контрольный пакет акций Детского мира (около 52%), находится у АФК Система.

У меня по-прежнему нет в портфеле акций Детского мира, но руки начинают чесаться, когда на растущем российском рынке хочется что-нибудь купить, но почти всё улетело вверх. Да-да, за исключением Детского мира, который продолжает болтаться вблизи уровня 90 рублей (±), заставляя меня всерьёз вспоминать все его "заслуги" и перебирать возможные драйверы для потенциального роста котировок в ближайшем будущем:

✅ Процентные ставки в стране постепенно снижаются, а значит дивидендные бумаги автоматически становятся всё более привлекательными (Детский мир относится именно к этой категории)
✅ За недолгую публичную историю Детского мира дивидендные выплаты неумолимо растут, также как и дивидендная доходность, которая по итогам 2019 года вполне может оказаться двузначной, если участники рынка не опомнятся и не уведут котировки акций в район 100 рублей и выше. Дивидендная политика компании в текущем виде предполагает направлять на выплаты не менее 50% от ЧП по МСФО, а по факту стабильно радует 100% от ЧП по РСБУ.
✅ Бизнес компании, если выражать его через количество магазинов сети, также с каждым годом только радует, демонстрируя фантастические среднегодовые темпы прироста в 24%! Не отстаёт и географическая экспансия, которая помимо активного развития в России за последние годы отметилась и двумя новыми странами с присутствием Детского мира: Казахстан и Беларусь. То ли ещё будет!
✅ На текущий момент кол-во магазинов сети "Детский мир" составляет 743 (цифры взяты из августовской презентации компании). При этом в 2019-2022 компания планирует открыть ещё как минимум 300 новых торговых точек.
✅ В российском ритэйле Детский мир - пожалуй, самый растущий его представитель, лидирующий также по дивидендной доходности и норме выплат.
✅ По мультипликаторам акции DSKY торгуются с умеренным дисконтом по отношению к аналогам.
❌ Как только Владимир Евтушенков вновь заговорит о продаже Детского мира или появятся реальные новости на этот счёт - от акций компании лучше избавляться, от греха подальше. Даже несмотря на весь имеющийся потенциал. Но очень хочется верить, что Детский мир всё же останется под крылом АФК Система.