🎇Сафмар купила у Prosperity 27,24% акций КТК!
Сегодня на акционеров Кузбасской Топливной Компании (КТК) как снег на голову свалилась новость о том, что Группа «Сафмар» Саида и Михаила Гуцериевых купила у Prosperity Capital Management (один из крупнейших портфельных инвесторов в российские акции) 27,24% акций КТК, которыми управляла Prosperity. Сделка была закрыта 18 октября 2019 года и сумма этой сделки составила $82,9 млн, что в пересчёте на одну акцию означает 196,27 руб. (по курсу ЦБ на дату совершения сделки).
А это значит, что теперь нас, миноритарных акционеров КТК, по российскому законодательству ждёт обязательное предложение о приобретении всех остальных акций КТК по цене сделки с Prosperity (те самые 196,27 руб.)!
Разумеется, на этой новости котировки акций КТК сегодня на первых же минутах торгов сделали верхнюю планку, взлетев почти на 40%, и для меня, наконец, появилась прекрасная возможность логично и красиво закончить эту затянувшуюся инвестиционную идею с акциями КТК, причём по очень комфортным ценникам, о которых я ещё вчера вечером не мог и мечтать. История эта тянется с далёких 2014-2015 гг., когда деревья были большими (©), а котировки акций КТК очень маленькими – в районе 50-60 рублей, где я их и подкупал в расчёте на разворот цен на энергетический уголь.
Этот разворот впоследствии и произошёл, бизнес компании начал расти как на дрожжах, но потом случилось то, что случилось – спецоперация с приходом нового собственника с фамилией Гуцериев сделало инвестиционные перспективы компании, как минимум, туманные, и даже скорее мрачные. Но учитывая, что я сразу не вышел из этих бумаг, а котировки падали стремительнее, чем я был готов принять важное стратегическое решение, так и застрял в этих акциях, о чём жаловался в том числе и вам на страницах данного телеграм-канала. А вот здесь у меня были пусть робкие, но всё же надежды на блокпакет Prosperity, которые в итоге косвенно, но оправдались. И это приятно, что хватило сил дотерпеть до такой развязки.
Сегодня продавать все свои акции на планке по 181,2 руб. как-то не хочется, надеюсь сделать это до конца недели по чуть более высоким ценам. И тогда я точно скажу акциям КТК прощай. Не до свидания, а именно прощай!
Сегодня на акционеров Кузбасской Топливной Компании (КТК) как снег на голову свалилась новость о том, что Группа «Сафмар» Саида и Михаила Гуцериевых купила у Prosperity Capital Management (один из крупнейших портфельных инвесторов в российские акции) 27,24% акций КТК, которыми управляла Prosperity. Сделка была закрыта 18 октября 2019 года и сумма этой сделки составила $82,9 млн, что в пересчёте на одну акцию означает 196,27 руб. (по курсу ЦБ на дату совершения сделки).
А это значит, что теперь нас, миноритарных акционеров КТК, по российскому законодательству ждёт обязательное предложение о приобретении всех остальных акций КТК по цене сделки с Prosperity (те самые 196,27 руб.)!
Разумеется, на этой новости котировки акций КТК сегодня на первых же минутах торгов сделали верхнюю планку, взлетев почти на 40%, и для меня, наконец, появилась прекрасная возможность логично и красиво закончить эту затянувшуюся инвестиционную идею с акциями КТК, причём по очень комфортным ценникам, о которых я ещё вчера вечером не мог и мечтать. История эта тянется с далёких 2014-2015 гг., когда деревья были большими (©), а котировки акций КТК очень маленькими – в районе 50-60 рублей, где я их и подкупал в расчёте на разворот цен на энергетический уголь.
Этот разворот впоследствии и произошёл, бизнес компании начал расти как на дрожжах, но потом случилось то, что случилось – спецоперация с приходом нового собственника с фамилией Гуцериев сделало инвестиционные перспективы компании, как минимум, туманные, и даже скорее мрачные. Но учитывая, что я сразу не вышел из этих бумаг, а котировки падали стремительнее, чем я был готов принять важное стратегическое решение, так и застрял в этих акциях, о чём жаловался в том числе и вам на страницах данного телеграм-канала. А вот здесь у меня были пусть робкие, но всё же надежды на блокпакет Prosperity, которые в итоге косвенно, но оправдались. И это приятно, что хватило сил дотерпеть до такой развязки.
Сегодня продавать все свои акции на планке по 181,2 руб. как-то не хочется, надеюсь сделать это до конца недели по чуть более высоким ценам. И тогда я точно скажу акциям КТК прощай. Не до свидания, а именно прощай!
🚀 (C) Interfax 15:39 30.10.2019
МОЛНИЯ
ДАНИЯ ОДОБРИЛА КОРОТКИЙ МАРШРУТ ГАЗОПРОВОДА NORD STREAM 2 ИЗ ДВУХ ОПЦИЙ - ДАТСКОЕ ЭНЕРГЕТИЧЕСКОЕ АГЕНТСТВО
МОЛНИЯ
ДАНИЯ ОДОБРИЛА КОРОТКИЙ МАРШРУТ ГАЗОПРОВОДА NORD STREAM 2 ИЗ ДВУХ ОПЦИЙ - ДАТСКОЕ ЭНЕРГЕТИЧЕСКОЕ АГЕНТСТВО
Ну что ж, после сегодняшнего позитива в виде новостей КТК (оферта) и Газпром (разрешение Дании на строительство газопровода Северный Поток 2), приходится погружаться и в менее радостные истории. А именно – МРСК ЦП, которая представила печальную бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 9 месяцев 2019 года и сообщила о падении чистой прибыли сразу на 37% до 5,2 млрд рублей.
За причинами такой удручающей динамики главного финансового показателя далеко ходить не надо: злополучные резервы, запрятанные в «Прочих расходах», выросли по сравнению с прошлым годом с 2,6 до 4,6 млрд рублей, потери при этом предательски прибавили с 7,0% до 7,5%, из-за чего себестоимость увеличилась почти на 4% до 58,5 млрд рублей при росте доходов всего на 1,3% до 69,6 млрд.
Помимо всего прочего, дополнительное давление на выручку компании оказала высокая база 2018 года, когда в доходах от перепродажи электроэнергии и мощности вследствие исполнения функции гарантирующего поставщика во Владимирской области значилась цифра 3,3 млрд рублей, а на сей раз там красуется унылая баранка.
Набор негативных факторов на любой вкус и цвет! И всё это на фоне резко возрастающей дебиторской задолженности, увеличения капзатрат из-за проводимой инвестпрограммы, которые, очень хочется верить, носят не системный характер и их можно рассматривать как временный фактор. Но это не точно.
Но уже точно мы видим крайне негативную реакцию акционеров компании на опубликованную отчётность (котировки падают на 6%), определённое уныние и пересмотр инвестиционной парадигмы в отношении российского сетевого комплекса в целом. Как и в случае с бумагами МРСК Волги (а ситуации и тенденции в этих двух компаниях очень похожи!), я пока не решил как буду действовать с акциями МРСК ЦП. Опять же хочется дождаться хотя бы финансовой отчётности по МСФО, глядишь – и к тому моменту найдётся какой-нибудь неожиданный драйвер и от регулятора (благо, в обойме есть чем порадовать акционеров МРСКшек).
Ну а пока ситуация развивается пока что с явно негативным уклоном. И чем ниже будут дивидендные ожидания (а после опубликованной финансовой отчётности об этом, возможно, можно будет говорить уверенно), тем сильнее будет падение в акциях МРСК ЦП - ведь последние несколько лет эта история считалась именно защитной и дивидендной.
За причинами такой удручающей динамики главного финансового показателя далеко ходить не надо: злополучные резервы, запрятанные в «Прочих расходах», выросли по сравнению с прошлым годом с 2,6 до 4,6 млрд рублей, потери при этом предательски прибавили с 7,0% до 7,5%, из-за чего себестоимость увеличилась почти на 4% до 58,5 млрд рублей при росте доходов всего на 1,3% до 69,6 млрд.
Помимо всего прочего, дополнительное давление на выручку компании оказала высокая база 2018 года, когда в доходах от перепродажи электроэнергии и мощности вследствие исполнения функции гарантирующего поставщика во Владимирской области значилась цифра 3,3 млрд рублей, а на сей раз там красуется унылая баранка.
Набор негативных факторов на любой вкус и цвет! И всё это на фоне резко возрастающей дебиторской задолженности, увеличения капзатрат из-за проводимой инвестпрограммы, которые, очень хочется верить, носят не системный характер и их можно рассматривать как временный фактор. Но это не точно.
Но уже точно мы видим крайне негативную реакцию акционеров компании на опубликованную отчётность (котировки падают на 6%), определённое уныние и пересмотр инвестиционной парадигмы в отношении российского сетевого комплекса в целом. Как и в случае с бумагами МРСК Волги (а ситуации и тенденции в этих двух компаниях очень похожи!), я пока не решил как буду действовать с акциями МРСК ЦП. Опять же хочется дождаться хотя бы финансовой отчётности по МСФО, глядишь – и к тому моменту найдётся какой-нибудь неожиданный драйвер и от регулятора (благо, в обойме есть чем порадовать акционеров МРСКшек).
Ну а пока ситуация развивается пока что с явно негативным уклоном. И чем ниже будут дивидендные ожидания (а после опубликованной финансовой отчётности об этом, возможно, можно будет говорить уверенно), тем сильнее будет падение в акциях МРСК ЦП - ведь последние несколько лет эта история считалась именно защитной и дивидендной.
Говорят, что чем меньше люди сидят в интернете 💻, тем успешнее страна с экономической точки зрения. И, глядя на эту картинку, тяжело с этим не согласиться, когда жители Филиппин проводят в среднем за интернетом по 10 часов в день (!), в то время как трудолюбивые японцы – менее четырёх часов.
В этом смысле россияне ограничиваются показателем в 6,5 часов в день, что очень близко к среднемировому значению.
P.S. Поэтому меньше сидите перед торговым терминалом, не портите статистику! 😁
В этом смысле россияне ограничиваются показателем в 6,5 часов в день, что очень близко к среднемировому значению.
P.S. Поэтому меньше сидите перед торговым терминалом, не портите статистику! 😁
Запоминайте те времена, когда на российском рынке ещё остаётся прекрасная возможность подкупить в свой инвестиционный портфель акции достаточно крепких с финансовой точки зрения компаний, сулящих двузначную дивидендную доходность. Разумеется, к этой категории я отношу и бумаги ЛСР, дивидендная доходность по которым на текущий момент составляет около 11% с ожидаемым размером выплат за 2019 год - традиционные 78 руб. на акцию (минимум!)
Сбербанк отчитался по МСФО за 9 месяцев 2019 года.
✔️Чистые процентные доходы продолжают осторожно прибавлять год от года, продемонстрировав по итогам отчётного периода скромный рост на 0,3% (г/г) до 1,04 трлн рублей. При этом по итогам 3 квартала ускоренный рост процентных расходов поспособствовал снижению чистых процентных доходов на 1,5% (г/г) до 353,9 млрд рублей, даже несмотря на 8%-й рост процентных доходов, на фоне роста кредитного портфеля.
✔️Зато мы отмечаем ускорение роста чистого комиссионного дохода почти на 10% до 349,6 млрд рублей, в основном за счёт транзакционного бизнеса и расширению географии российских городов, подключённых к транспортному эквайрингу.
✔️В результате чистая прибыль Сбербанка по МСФО от продолжающейся деятельности составила 702,8 млрд рублей, увеличившись по сравнению с прошлым годом на 8,0%.
✔️В 3 квартале года Сбербанк признал убыток от продажи Denizbank в размере 73,3 млрд рублей, что в целом совпадает с прогнозами самого банка, озвученными ещё летом (тогда называлась цифра около 70 млрд рублей). Это привело к появлению сопоставимого убытка по статье «Прибыль от прекращённой деятельности», что неминуемо оказало давление на совокупную чистую прибыль Сбербанка, которая по итогам 9 месяцев 2019 года снизилась на 3,4% до 633,0 млрд рублей (в то время как аналитики ожидали в среднем увидеть 623 млрд).
✔️В целом финансовую отчётность Сбербанка следует признать в рамках ожиданий, и даже немного лучше средних прогнозов аналитиков.
✔️Чистые процентные доходы продолжают осторожно прибавлять год от года, продемонстрировав по итогам отчётного периода скромный рост на 0,3% (г/г) до 1,04 трлн рублей. При этом по итогам 3 квартала ускоренный рост процентных расходов поспособствовал снижению чистых процентных доходов на 1,5% (г/г) до 353,9 млрд рублей, даже несмотря на 8%-й рост процентных доходов, на фоне роста кредитного портфеля.
✔️Зато мы отмечаем ускорение роста чистого комиссионного дохода почти на 10% до 349,6 млрд рублей, в основном за счёт транзакционного бизнеса и расширению географии российских городов, подключённых к транспортному эквайрингу.
✔️В результате чистая прибыль Сбербанка по МСФО от продолжающейся деятельности составила 702,8 млрд рублей, увеличившись по сравнению с прошлым годом на 8,0%.
✔️В 3 квартале года Сбербанк признал убыток от продажи Denizbank в размере 73,3 млрд рублей, что в целом совпадает с прогнозами самого банка, озвученными ещё летом (тогда называлась цифра около 70 млрд рублей). Это привело к появлению сопоставимого убытка по статье «Прибыль от прекращённой деятельности», что неминуемо оказало давление на совокупную чистую прибыль Сбербанка, которая по итогам 9 месяцев 2019 года снизилась на 3,4% до 633,0 млрд рублей (в то время как аналитики ожидали в среднем увидеть 623 млрд).
✔️В целом финансовую отчётность Сбербанка следует признать в рамках ожиданий, и даже немного лучше средних прогнозов аналитиков.
В дополнение к сказанному выше. Признание убытка от продажи Denizbank неминуемо оказало давление на рентабельность капитала (ROE) Сбербанка, которая в ltm-выражении оценивается сейчас на уровне 19,1%. Правда, финансовый директор банка Александр Морозов отметил, что «уверенное развитие всех ключевых направлений бизнеса позволяет нам подтвердить прогноз по ROE на целевом уровне выше 20%»
Собственно, если брать в расчёт ROE, рассчитанную с учётом прибыли от продолжающейся деятельности, то даже сейчас по итогам 9 месяцев 2019 года мы видим значение на уровне 23,2%, что заметно выше целевого уровня в 20%. А история с Denizbank – это всё-таки ожидаемый разовый фактор, который уже скоро уйдёт в историю.
Собственно, если брать в расчёт ROE, рассчитанную с учётом прибыли от продолжающейся деятельности, то даже сейчас по итогам 9 месяцев 2019 года мы видим значение на уровне 23,2%, что заметно выше целевого уровня в 20%. А история с Denizbank – это всё-таки ожидаемый разовый фактор, который уже скоро уйдёт в историю.
А почему бы нам не посчитать дивиденды Сбербанка, ориентируясь на ltm-чистую прибыль (в размере 810,4 млрд руб.) и вспоминая слова Германа Грефа о том, что при достижении уровня достаточности капитала в 12,5% выплаты уже по итогам 2019 года составят 50% от ЧП по МСФО.
Как мы увидели в сегодняшней отчётности, коэффициент достаточности капитала 1-го уровня по итогам 9 мес. 2019 года вырос до 13,5% (три месяца назад эта цифра составляла 12,3%), на фоне деконсолидации Denizbank, а потому предлагаю в расчётах опираться именно на этот оптимистичный сценарий в 50% от ЧП. Таким образом, на одну бумагу получается 17,94 руб., что по обыкновенным акциям означает ДД порядка 7,5%, по привилегированным – около 8,3%.
Как мы увидели в сегодняшней отчётности, коэффициент достаточности капитала 1-го уровня по итогам 9 мес. 2019 года вырос до 13,5% (три месяца назад эта цифра составляла 12,3%), на фоне деконсолидации Denizbank, а потому предлагаю в расчётах опираться именно на этот оптимистичный сценарий в 50% от ЧП. Таким образом, на одну бумагу получается 17,94 руб., что по обыкновенным акциям означает ДД порядка 7,5%, по привилегированным – около 8,3%.
Вслед за Северсталью и НЛМК свою финансовую отчётность по МСФО за 9 месяцев 2019 года в четверг представил и ММК.
✔️ Ожидаемо снизилась выручка на 6,5% (г/г) до $5,8 млрд, что было вызвано как снижением объёмов реализации товарной продукции ММК, так и проводившимися ремонтными работами в доменном, конвертерном и прокатном производствах. Вдобавок ко всему, дополнительное давление оказало и продолжает оказывать ещё и снижение цен на стальную продукцию.
✔️ EBITDA при этом снизился сразу на 22,3% (г/г) до $1,46 млрд, и здесь помимо обозначенных выше факторов нельзя не вспомнить про резкий рост цен на железнорудное сырьё, что оказало серьёзное влияние на финансовую картину в компании.
✔️ Свободный денежный поток ММК за период составил $610 млн, снизившись на 22,6% к аналогичному периоду прошлого года.
✔️ При всём при этом компания уже третий год кряду удерживает свой чистый долг в отрицательной области, благодаря солидному остатку денежных средств и депозитов на счетах почти на $1 млрд.
✔️ А значит, ничего не могло помешать ММК выплатить акционерам в качестве дивидендов за 3 кв. 2019 года 100% от FCF, что в переводе на одну акцию означает 1,65 руб. и по текущим котировкам сулит квартальную ДД порядка 4,5%. Таким образом, по итогам минувших 9 месяцев совокупный дивиденд составит 3,83 руб. на бумагу, а промежуточная ДД за этот период оценивается на уровне в 9,5% (напомню, у НЛМК аналогичный показатель составляет 9,4%, у Северстали – 8,9%). Мы дождались тех времён, когда ММК (пусть даже временно) стала самой доходной компанией по дивидендам среди этой троицы! Внутренний рынок творит чудеса, когда на экспортных направлениях дела в отрасли сейчас идут куда хуже.
✔️ В настоящий момент менеджмент компании видит сокращение спроса на экспортных рынках и сезонное ослабление металлопотребления на внутреннем рынке, на фоне коррекции цен на сталь, отражающей неблагоприятную конъюнктуру мирового рынка. Вместе эти факторы будут оказывать давление на показатели Группы ММК в 4 кв. 2019 г.
Однако, несмотря на негативные тенденции, ожидается, что на внутреннем рынке ценовая премия относительно экспорта хоть и снизится, но будет оставаться на достаточно высоком уровне, что в совокупности со снижением цен на основные сырьевые ресурсы и высокой загрузкой агрегатов, производящих высокомаржинальную продукцию, окажет положительное влияние на результаты компании.
Финасовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
✔️ Ожидаемо снизилась выручка на 6,5% (г/г) до $5,8 млрд, что было вызвано как снижением объёмов реализации товарной продукции ММК, так и проводившимися ремонтными работами в доменном, конвертерном и прокатном производствах. Вдобавок ко всему, дополнительное давление оказало и продолжает оказывать ещё и снижение цен на стальную продукцию.
✔️ EBITDA при этом снизился сразу на 22,3% (г/г) до $1,46 млрд, и здесь помимо обозначенных выше факторов нельзя не вспомнить про резкий рост цен на железнорудное сырьё, что оказало серьёзное влияние на финансовую картину в компании.
✔️ Свободный денежный поток ММК за период составил $610 млн, снизившись на 22,6% к аналогичному периоду прошлого года.
✔️ При всём при этом компания уже третий год кряду удерживает свой чистый долг в отрицательной области, благодаря солидному остатку денежных средств и депозитов на счетах почти на $1 млрд.
✔️ А значит, ничего не могло помешать ММК выплатить акционерам в качестве дивидендов за 3 кв. 2019 года 100% от FCF, что в переводе на одну акцию означает 1,65 руб. и по текущим котировкам сулит квартальную ДД порядка 4,5%. Таким образом, по итогам минувших 9 месяцев совокупный дивиденд составит 3,83 руб. на бумагу, а промежуточная ДД за этот период оценивается на уровне в 9,5% (напомню, у НЛМК аналогичный показатель составляет 9,4%, у Северстали – 8,9%). Мы дождались тех времён, когда ММК (пусть даже временно) стала самой доходной компанией по дивидендам среди этой троицы! Внутренний рынок творит чудеса, когда на экспортных направлениях дела в отрасли сейчас идут куда хуже.
✔️ В настоящий момент менеджмент компании видит сокращение спроса на экспортных рынках и сезонное ослабление металлопотребления на внутреннем рынке, на фоне коррекции цен на сталь, отражающей неблагоприятную конъюнктуру мирового рынка. Вместе эти факторы будут оказывать давление на показатели Группы ММК в 4 кв. 2019 г.
Однако, несмотря на негативные тенденции, ожидается, что на внутреннем рынке ценовая премия относительно экспорта хоть и снизится, но будет оставаться на достаточно высоком уровне, что в совокупности со снижением цен на основные сырьевые ресурсы и высокой загрузкой агрегатов, производящих высокомаржинальную продукцию, окажет положительное влияние на результаты компании.
Финасовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
Мосэнерго вслед за ОГК-2 и ТГК-1 отчиталась по РСБУ за 9 месяцев 2019 года.
Как мы уже выяснили ранее, выработка электроэнергии выросла на 7,3% (г/г), что в итоге привело к росту выручки от её реализации на 14,9% до 51,6 млрд рублей. Однако сегмент теплоэнергии оказался под давлением, и её отпуск в отчётном периоде снизился на 6,4%, что нашло своё отражение в падении доходов от этого сегмента бизнеса компании на 2,8% до 49,6 млрд. Но главный негативный момент, как вы уже успели привыкнуть, традиционно поджидал нас в сегменте реализации мощности, где до сих пор слышны прошлогодние отголоски окончания программы ДПМ, и эти отголоски привели к резкому снижению доходов от реализации мощности более чем на четверть – с 31,6 до 22,9 млрд рублей.
В результате совокупная выручка Мосэнерго с января по сентябрь не досчиталась 1,9% по сравнению с прошлым годом и довольствовалась результатом в 133,6 млрд рублей. При этом себестоимость продаж из-за роста топливной составляющей прибавила на 4,0%, из-за чего операционная прибыль резко сократилась с 18,4 до 11,0 млрд рублей, а чистая прибыль снизилась с 14,4 до 12,1 млрд, и уже совсем скоро должна найти своё равновесное значение, когда эффект от программы ДПМ окончательно уйдёт в прошлое.
Традиционно посчитаем дивиденды, ориентируясь на привычные 35% от ЧП по РСБУ: на одну акцию получается 18,9 коп., что по текущему курсу ориентирует нас на ДД в районе 8,3%. «Очень даже неплохо!» - скажите вы. «Скучновато и безыдейно на среднесрочном горизонте» - посмею вам возразить я.
Как мы уже выяснили ранее, выработка электроэнергии выросла на 7,3% (г/г), что в итоге привело к росту выручки от её реализации на 14,9% до 51,6 млрд рублей. Однако сегмент теплоэнергии оказался под давлением, и её отпуск в отчётном периоде снизился на 6,4%, что нашло своё отражение в падении доходов от этого сегмента бизнеса компании на 2,8% до 49,6 млрд. Но главный негативный момент, как вы уже успели привыкнуть, традиционно поджидал нас в сегменте реализации мощности, где до сих пор слышны прошлогодние отголоски окончания программы ДПМ, и эти отголоски привели к резкому снижению доходов от реализации мощности более чем на четверть – с 31,6 до 22,9 млрд рублей.
В результате совокупная выручка Мосэнерго с января по сентябрь не досчиталась 1,9% по сравнению с прошлым годом и довольствовалась результатом в 133,6 млрд рублей. При этом себестоимость продаж из-за роста топливной составляющей прибавила на 4,0%, из-за чего операционная прибыль резко сократилась с 18,4 до 11,0 млрд рублей, а чистая прибыль снизилась с 14,4 до 12,1 млрд, и уже совсем скоро должна найти своё равновесное значение, когда эффект от программы ДПМ окончательно уйдёт в прошлое.
Традиционно посчитаем дивиденды, ориентируясь на привычные 35% от ЧП по РСБУ: на одну акцию получается 18,9 коп., что по текущему курсу ориентирует нас на ДД в районе 8,3%. «Очень даже неплохо!» - скажите вы. «Скучновато и безыдейно на среднесрочном горизонте» - посмею вам возразить я.
