Опять 7,25%!
Российский Центробанк снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 7,25%, на фоне замедления инфляции в России - и это прекрасно!
Российский Центробанк снизил ключевую ставку на 25 базисных пунктов до 7,25%, на фоне замедления инфляции в России - и это прекрасно!
НЛМК представил свои финансовые показатели по МСФО за 2 квартал и 1 полугодие 2019 года.
Начало цикла капитальных ремонтов на производственных площадках НЛМК привело к снижению производства стали по итогам 1 полугодия 2019 года сразу на 6% (г/г) до 8,2 млн тонн. При этом объём продаж за первые 6 месяцев удалось нарастить на 4% (г/г) до 8,9 млн тонн, благодаря реализации запасов, накопленных в конце прошлого года. Однако из-за более низких цен на стальную продукцию (по сравнению с прошлым годом) выручка компании по итогам минувшего полугодия всё-таки снизилась на 4% до $5,67 млрд.
Правда, на фоне роста объёма продаж стальной продукции с высокой добавленной стоимостью и соответствующему увеличению доли высокомаржинальной продукции издержки удаётся сдерживать на стабильном уровне, благодаря чему себестоимость реализации практически не изменилась, составив $3,89 млрд. Однако этот фактор, понятное дело, оказался не способен противостоять падению доходов, связанному со снижением цен на металлопродукцию, а потому операционная прибыль НЛМК по итогам 1 полугодия 2019 года снизилась на 19% (г/г) до $1,15 млрд, показатель EBITDA не досчитался 17% и довольствовался результатом в $1,43 млрд, а чистая прибыль и вовсе рухнула более чем на четверть – до $796 млн.
Свободный денежный поток (FCF) по итогам полугодия прибавил на 6% (г/г) до $936 млн, однако это, скорее, заслуга первого квартала, когда инвестиционная программа ещё не набрала должные обороты, а эффект высвобождения оборотного капитала оказался весьма кстати. Более информативным в этом смысле является взгляд на FCF в разрезе второго квартала, ведь именно исходя из этой цифры НЛМК рассчитывает квартальные дивиденды: и тут мы уже видим внушительное падение показателя сразу на 62% в квартальном выражении и на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – с результатом в $258 млн. Чтобы не загружать вас большим количеством картинок, обновлённый график с дивидендной историей компании я приведу в рамках отдельного поста, сейчас же лишь отмечу, что по итогам второго квартала акционеры смогут рассчитывать на 3,68 руб. на одну акцию.
Ещё один важный показатель, на который также ориентируется обновлённая дивидендная политика НЛМК – это чистый долг. Напомню, ключевым рубежом считается 1х по соотношению NetDebt/EBITDA, превысив который акционеры смогут рассчитывать лишь на 50% от FCF (если чётко следовать букве устава), а потому чем ближе будет долговая нагрузка к этому ключевому уровню, тем больше рисков будет витать в воздухе в глазах акционеров. Собственно, за минувший квартал соотношение NetDebt/EBITDA прибавило с 0,26х до 0,39х, и складывается ощущение, что компании пока удаётся контролировать этот рост.
Хотя всё самое интересное ещё впереди, ведь именно на 2019 и 2020 гг. приходится пик капитальных вложений, которые будут направлены на модернизацию липецких производственных площадок, а до 2023 года на эти нужды планируется потратить в общей сложности около $2,1 млрд. Зато после этого можно будет рассчитывать на рост производства стали до 14,2 млн тонн в год, повышение эффективности и оздоровление бизнеса компании в целом.
Ну а сейчас история в НЛМК во многом похожа на Северсталь, где свалившаяся инвестпрограмма также обещает не самые щедрые дивидендные годы, но с хорошими перспективами несколькими годами позже. Насколько оправданно сейчас оставаться акционером этих двух российских сталеваров и вместе с ними переживать процессы модернизации – это уже, наверное, вопрос веры, не имеющий чёткого ответа. От себя аккуратно намекну ещё раз, что я пока с ними продолжаю плыть в одной лодке. Надеюсь, что всё-таки пока без пробоин.
Пресс-релиз
Финансовая отчётность
Презентация
Начало цикла капитальных ремонтов на производственных площадках НЛМК привело к снижению производства стали по итогам 1 полугодия 2019 года сразу на 6% (г/г) до 8,2 млн тонн. При этом объём продаж за первые 6 месяцев удалось нарастить на 4% (г/г) до 8,9 млн тонн, благодаря реализации запасов, накопленных в конце прошлого года. Однако из-за более низких цен на стальную продукцию (по сравнению с прошлым годом) выручка компании по итогам минувшего полугодия всё-таки снизилась на 4% до $5,67 млрд.
Правда, на фоне роста объёма продаж стальной продукции с высокой добавленной стоимостью и соответствующему увеличению доли высокомаржинальной продукции издержки удаётся сдерживать на стабильном уровне, благодаря чему себестоимость реализации практически не изменилась, составив $3,89 млрд. Однако этот фактор, понятное дело, оказался не способен противостоять падению доходов, связанному со снижением цен на металлопродукцию, а потому операционная прибыль НЛМК по итогам 1 полугодия 2019 года снизилась на 19% (г/г) до $1,15 млрд, показатель EBITDA не досчитался 17% и довольствовался результатом в $1,43 млрд, а чистая прибыль и вовсе рухнула более чем на четверть – до $796 млн.
Свободный денежный поток (FCF) по итогам полугодия прибавил на 6% (г/г) до $936 млн, однако это, скорее, заслуга первого квартала, когда инвестиционная программа ещё не набрала должные обороты, а эффект высвобождения оборотного капитала оказался весьма кстати. Более информативным в этом смысле является взгляд на FCF в разрезе второго квартала, ведь именно исходя из этой цифры НЛМК рассчитывает квартальные дивиденды: и тут мы уже видим внушительное падение показателя сразу на 62% в квартальном выражении и на 10% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года – с результатом в $258 млн. Чтобы не загружать вас большим количеством картинок, обновлённый график с дивидендной историей компании я приведу в рамках отдельного поста, сейчас же лишь отмечу, что по итогам второго квартала акционеры смогут рассчитывать на 3,68 руб. на одну акцию.
Ещё один важный показатель, на который также ориентируется обновлённая дивидендная политика НЛМК – это чистый долг. Напомню, ключевым рубежом считается 1х по соотношению NetDebt/EBITDA, превысив который акционеры смогут рассчитывать лишь на 50% от FCF (если чётко следовать букве устава), а потому чем ближе будет долговая нагрузка к этому ключевому уровню, тем больше рисков будет витать в воздухе в глазах акционеров. Собственно, за минувший квартал соотношение NetDebt/EBITDA прибавило с 0,26х до 0,39х, и складывается ощущение, что компании пока удаётся контролировать этот рост.
Хотя всё самое интересное ещё впереди, ведь именно на 2019 и 2020 гг. приходится пик капитальных вложений, которые будут направлены на модернизацию липецких производственных площадок, а до 2023 года на эти нужды планируется потратить в общей сложности около $2,1 млрд. Зато после этого можно будет рассчитывать на рост производства стали до 14,2 млн тонн в год, повышение эффективности и оздоровление бизнеса компании в целом.
Ну а сейчас история в НЛМК во многом похожа на Северсталь, где свалившаяся инвестпрограмма также обещает не самые щедрые дивидендные годы, но с хорошими перспективами несколькими годами позже. Насколько оправданно сейчас оставаться акционером этих двух российских сталеваров и вместе с ними переживать процессы модернизации – это уже, наверное, вопрос веры, не имеющий чёткого ответа. От себя аккуратно намекну ещё раз, что я пока с ними продолжаю плыть в одной лодке. Надеюсь, что всё-таки пока без пробоин.
Пресс-релиз
Финансовая отчётность
Презентация
Вчера я рассматривал финансовую отчётность НЛМК за первое полугодие, а теперь самое время сказать пару слов и о дивидендах, а также обновить дивидендную картинку.
26 июля 2019 года Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов по результатам 2 квартала 2019 года – в размере 3,68 руб. на одну акцию, что эквивалентно 136%
свободного денежного потока (FCF).
Полугодовая див.доходность по акциям НЛМК оценивается на уровне 6,5%, однако не спешите проецировать эту цифру на второе полугодие: инвестиционная программа набирает обороты, а значит давление на FCF в 2019 и 2020 гг. будет особенно ощутимым, но дальше должно быть легче.
26 июля 2019 года Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов по результатам 2 квартала 2019 года – в размере 3,68 руб. на одну акцию, что эквивалентно 136%
свободного денежного потока (FCF).
Полугодовая див.доходность по акциям НЛМК оценивается на уровне 6,5%, однако не спешите проецировать эту цифру на второе полугодие: инвестиционная программа набирает обороты, а значит давление на FCF в 2019 и 2020 гг. будет особенно ощутимым, но дальше должно быть легче.
МРСК Волги отчиталась по РСБУ за 6 месяцев 2019 года, сообщив о падении чистой прибыли на 30,6% до 1,25 млрд рублей. Большой драмы из этого я бы не делал, учитывая, что основную лепту в финансовый результат компании традиционно привносит второе полугодие, которое ещё впереди. Собственно, если взглянуть на динамику выручки и чистой прибыли МРСК Волги, можно увидеть, что пока всё выглядит достаточно спокойно.
В ltm-выражении мультипликатор P/E по акциям МРСК Волги в настоящий момент оценивается на уровне 4,8х (по РСБУ). Сравнительную табличку обновлю позже, когда все дочки Россетей отчитаются по РСБУ.
В ltm-выражении мультипликатор P/E по акциям МРСК Волги в настоящий момент оценивается на уровне 4,8х (по РСБУ). Сравнительную табличку обновлю позже, когда все дочки Россетей отчитаются по РСБУ.
Ленэнерго, что же ты с нами делаешь! По итогам 1 полугодия 2019 года выручка компании по РСБУ прибавила на 11,8% до 39,8 млрд рублей, а чистая прибыль компании и вовсе выросла более чем на треть, достигнув 7,8 млрд рублей.
В чём прелесть привилегированных акций Ленэнерго (смотрю исключительно на них), так это в чётко просчитываемых дивидендных выплатах - просто берёте 10% от ЧП по РСБУ и получаете заветную цифру. По итогам 1 полугодия 2019 расчётный дивиденд на одну привилегированную акцию Ленэнерго составляет 8,36 руб, что по текущим котировкам сулит полугодовую (!!) ДД порядка 7,6%!
Каких-то четыре года назад я начал впервые начал покупать префы Ленэнерго в свой портфель по 10-12 рублей, а сейчас один только полугодовой дивиденд практически дотягивает до этих значений. Фантастика просто! Скажу даже больше: в текущих реалиях совершенно не зазорно докупать эти бумаги при первом удобном случае в районе 100 рублей и ниже, что я по возможности и делаю. Прекрасная долгосрочная консервативная история, которая не требует повышенного внимания и при этом балует двузначными котировками четвёртый год кряду!
В чём прелесть привилегированных акций Ленэнерго (смотрю исключительно на них), так это в чётко просчитываемых дивидендных выплатах - просто берёте 10% от ЧП по РСБУ и получаете заветную цифру. По итогам 1 полугодия 2019 расчётный дивиденд на одну привилегированную акцию Ленэнерго составляет 8,36 руб, что по текущим котировкам сулит полугодовую (!!) ДД порядка 7,6%!
Каких-то четыре года назад я начал впервые начал покупать префы Ленэнерго в свой портфель по 10-12 рублей, а сейчас один только полугодовой дивиденд практически дотягивает до этих значений. Фантастика просто! Скажу даже больше: в текущих реалиях совершенно не зазорно докупать эти бумаги при первом удобном случае в районе 100 рублей и ниже, что я по возможности и делаю. Прекрасная долгосрочная консервативная история, которая не требует повышенного внимания и при этом балует двузначными котировками четвёртый год кряду!