Сбербанк представил сильные финансовые результаты за 1 полугодие 2019 года, сообщив о росте чистой прибыли на 11,6% до 476,9 млрд рублей. При этом во втором квартале банку удалось заработать 250,3 млрд рублей (на четыре сами умножите?).
Отчётность по МСФО оказалась сильнее средних ожиданий рынка, а тропинка к триллиону протаптывается с каждым кварталом всё увереннее (в ltm-выражении чистая прибыль сейчас оценивается на уровне 882,4 млрд рублей).
При этом рентабельность собственного капитала (ROE) третий год кряду оценивается выше 20%, обновляя заодно многолетние максимумы (см.диаграмму ниже). Текущее значение мультипликатора P/B=1,33x.
Отчётность по МСФО оказалась сильнее средних ожиданий рынка, а тропинка к триллиону протаптывается с каждым кварталом всё увереннее (в ltm-выражении чистая прибыль сейчас оценивается на уровне 882,4 млрд рублей).
При этом рентабельность собственного капитала (ROE) третий год кряду оценивается выше 20%, обновляя заодно многолетние максимумы (см.диаграмму ниже). Текущее значение мультипликатора P/B=1,33x.
Сегодня Банк Санкт-Петербург объявил об очередном байбэке:
«31 июля 2019 года состоялось очередное заседание наблюдательного совета банка Санкт-Петербург, на котором было принято решение о приобретении размещенных обыкновенных именных бездокументарных акций банка в количестве 12 млн штук по цене приобретения одной акции 53,5 рубля»
12 млн акций - это около 2,4% от уставного капитала, то есть после выкупа дивидендные выплаты в пересчёте на одну акцию автоматически должны вырасти на эти самые 2,4% (тут нужно вспомнить о намерениях банка осуществлять последующее погашение выкупленных акций). Но есть и менее приятные стороны этой же монеты:
- цена выкупа опять расстраивает, и по всей видимости примерно соответствует средневзвешенной котировке акций БСПб за последние 6 месяцев
- а значит на ближайшие месяцы ориентир есть, роста котировок как не было, так и не намечается
- капитализация банка Санкт-Петербург на сегодняшний оценивается на уровне 25,7 млрд рублей, и я совсем не понимаю, как такими нерешительными шагами менеджмент планирует к 2020 году "увеличить рыночную стоимость до 75 млрд рублей", как было объявлено в феврале 2018 года в рамках официально представленных Стратегических приоритетах на 2018-2020 гг.
В-общем, как-то всё тухловато тут выглядит, тухловато... За последний год мне вспоминается лишь один приятный момент - это переход с РСБУ на МСФО при расчёте дивидендных выплат, который позволил увеличить дивидендную доходность по акциям БСПб до рекордных значений (около 7%). Если бы не это, я бы уже задумался о продаже своих акций, но пока, наверное, посижу.
«31 июля 2019 года состоялось очередное заседание наблюдательного совета банка Санкт-Петербург, на котором было принято решение о приобретении размещенных обыкновенных именных бездокументарных акций банка в количестве 12 млн штук по цене приобретения одной акции 53,5 рубля»
12 млн акций - это около 2,4% от уставного капитала, то есть после выкупа дивидендные выплаты в пересчёте на одну акцию автоматически должны вырасти на эти самые 2,4% (тут нужно вспомнить о намерениях банка осуществлять последующее погашение выкупленных акций). Но есть и менее приятные стороны этой же монеты:
- цена выкупа опять расстраивает, и по всей видимости примерно соответствует средневзвешенной котировке акций БСПб за последние 6 месяцев
- а значит на ближайшие месяцы ориентир есть, роста котировок как не было, так и не намечается
- капитализация банка Санкт-Петербург на сегодняшний оценивается на уровне 25,7 млрд рублей, и я совсем не понимаю, как такими нерешительными шагами менеджмент планирует к 2020 году "увеличить рыночную стоимость до 75 млрд рублей", как было объявлено в феврале 2018 года в рамках официально представленных Стратегических приоритетах на 2018-2020 гг.
В-общем, как-то всё тухловато тут выглядит, тухловато... За последний год мне вспоминается лишь один приятный момент - это переход с РСБУ на МСФО при расчёте дивидендных выплат, который позволил увеличить дивидендную доходность по акциям БСПб до рекордных значений (около 7%). Если бы не это, я бы уже задумался о продаже своих акций, но пока, наверное, посижу.
В I полугодии 2019 года выручка Мосэнерго по РСБУ составила 104,0 млрд рублей, сократившись на 3,5% по сравнению с аналогичным показателем I полугодия 2018 года. Основными факторами, повлиявшими на снижение показателя, стали окончание срока действия договоров о предоставлении мощности в отношении трёх объектов ДПМ, а также снижение отпуска тепловой энергии на 9,3% из-за более теплой погоды в отчётном периоде. При этом рост выработки электроэнергии в отчетном периоде составил 6,8% (г/г).
Себестоимость продаж выросла на 2,7% и составила 91,0 млрд рублей — в основном из-за увеличения расходов на топливо на 2%.
В результате показатель EBITDA по итогам отчётного периода сократился на 16,3% — до 21,7 млрд рублей, а чистая прибыль не досчиталась порядка 20% и довольствовалась результатом в 12,4 млрд.
Дивидендные расклады, при расчётной норме выплат 35% от ЧП по РСБУ и ltm-прибыли, указывают нам на 18 коп. на одну акцию Мосэнерго, что по текущим котировкам эквивалентно див.доходности на уровне 8%.
Себестоимость продаж выросла на 2,7% и составила 91,0 млрд рублей — в основном из-за увеличения расходов на топливо на 2%.
В результате показатель EBITDA по итогам отчётного периода сократился на 16,3% — до 21,7 млрд рублей, а чистая прибыль не досчиталась порядка 20% и довольствовалась результатом в 12,4 млрд.
Дивидендные расклады, при расчётной норме выплат 35% от ЧП по РСБУ и ltm-прибыли, указывают нам на 18 коп. на одну акцию Мосэнерго, что по текущим котировкам эквивалентно див.доходности на уровне 8%.
После полугодовых отчётностей Северстали и НЛМК по МСФО, вряд ли кто-то надеялся на сильные финансовые результаты ММК. И, как оказалось, не безосновательно: по сравнению с первыми 6 месяцами прошлого года произошло падение по всем фронтам, в том числе по части EBITDA и чистой прибыли, которые рухнули на 22,6% и 25,9% соответственно. Не забывайте, что среди трёх российских ведущих сталеваров именно ММК традиционно больше всех достаётся от взлёта цен на железную руду, т.к. компания отличается низким уровнем вертикальной интеграции и большую часть сырья не производит, а потому вынуждена закупать по завышенным ценникам. Поэтому в текущих реалиях по-прежнему остаются серьёзные опасения, что во втором полугодии также придётся не сладко.
Свободный денежный поток компании (FCF) тоже оказался под давлением, не досчитавшись около четверти от своего прошлогоднего результата и довольствовавшись на сей раз значением порядка $321 млн. А теперь вспоминаем, что дивидендная политика ММК привязана именно к FCF, и желание компании «побаловать» акционеров щедрыми квартальными выплатами в районе 200% от FCF в текущих суровых реалиях означает лишь 0,69 руб. на одну акцию с целевой квартальной доходностью около 1,6%. Скромно? Очень! И это притом, что только-только начавшийся формироваться «жирок» в виде отрицательного чистого долга вновь практически обнулился, а значит дальнейшая дивидендная щедрость компании (выплата более 100% от FCF) в следующих кварталах грозит вывести чистый долг в положительную область.
Акции ММК долго терпели и каким-то чудом умудрялись удержаться на относительно высоких уровнях, однако после опубликованной финансовой отчётности чаша терпения рухнула, утянув за собой и котировки. Рискну предположить, что в текущих реалиях уровень 40 рублей не устоит и будет пробит вниз, если конечно в дело не вмешается эффект девальвации рубля, предсказать наступление которого – дело неблагодарное.
Финансовая отчётность ММК (в долларах)
Финансовая отчётность ММК (в рублях)
Презентация
Пресс-релиз
Свободный денежный поток компании (FCF) тоже оказался под давлением, не досчитавшись около четверти от своего прошлогоднего результата и довольствовавшись на сей раз значением порядка $321 млн. А теперь вспоминаем, что дивидендная политика ММК привязана именно к FCF, и желание компании «побаловать» акционеров щедрыми квартальными выплатами в районе 200% от FCF в текущих суровых реалиях означает лишь 0,69 руб. на одну акцию с целевой квартальной доходностью около 1,6%. Скромно? Очень! И это притом, что только-только начавшийся формироваться «жирок» в виде отрицательного чистого долга вновь практически обнулился, а значит дальнейшая дивидендная щедрость компании (выплата более 100% от FCF) в следующих кварталах грозит вывести чистый долг в положительную область.
Акции ММК долго терпели и каким-то чудом умудрялись удержаться на относительно высоких уровнях, однако после опубликованной финансовой отчётности чаша терпения рухнула, утянув за собой и котировки. Рискну предположить, что в текущих реалиях уровень 40 рублей не устоит и будет пробит вниз, если конечно в дело не вмешается эффект девальвации рубля, предсказать наступление которого – дело неблагодарное.
Финансовая отчётность ММК (в долларах)
Финансовая отчётность ММК (в рублях)
Презентация
Пресс-релиз
Красиво падает нефть сегодня вечером, скажу я вам! Дональд Трамп всё-таки умеет взбудоражить рынки, а то как-то скучно и монотонно всё в последнее время))
ТМК представила свои производственные результаты за 1 полугодие 2019 года, отчитавшись о снижении общего объёма отгрузки труб на 3% (г/г) до 2,0 млн тонн, причём падение было зафиксировано и в сегменте бесшовных труб (-3%), так и в сегменте сварных труб (-4%). В качестве главных причин такой динамики компания называет неубедительные результаты Американского дивизиона, на фоне продолжающегося замедления активности на североамериканском рынке, а рост отгрузки труб в Российском дивизионе (прежде всего за счёт высокого уровня спроса со стороны компаний нефтегазового сектора на трубы OCTG) смог лишь частично нивелировать этот эффект.
По мнению ТМК, ситуация на североамериканском рынке труб, вероятно, останется напряжённой на фоне волатильности цен на нефть и сталь, замедления буровой активности и того факта, что нефтегазовые компании придерживаются более строгой дисциплины в части расходования бюджетов на бурение и добычу, что ведёт к снижению спроса на трубную продукцию и создаёт давление на цены трубной продукции. В свою очередь, в Российском и Европейском дивизионах компания ожидает увеличение объёмов отгрузки трубной продукции в 2019 году, что обеспечит улучшение финансовых показателей по дивизионам по итогам всего года.
В-общем, производственного прорыва у ТМК как не было, так и нет, а потому вряд ли от полугодовой финансовой отчётности по МСФО стОит ожидать каких-то приятных сюрпризов. Куда важнее продолжать следить за историей с предстоящей продажей американской дочки ТМК IPSCO, и в случае её реализации надеяться на заметное сокращение долговой нагрузки, которая мешает компании показывать сильные финансовые результаты и нормально развиваться.
По мнению ТМК, ситуация на североамериканском рынке труб, вероятно, останется напряжённой на фоне волатильности цен на нефть и сталь, замедления буровой активности и того факта, что нефтегазовые компании придерживаются более строгой дисциплины в части расходования бюджетов на бурение и добычу, что ведёт к снижению спроса на трубную продукцию и создаёт давление на цены трубной продукции. В свою очередь, в Российском и Европейском дивизионах компания ожидает увеличение объёмов отгрузки трубной продукции в 2019 году, что обеспечит улучшение финансовых показателей по дивизионам по итогам всего года.
В-общем, производственного прорыва у ТМК как не было, так и нет, а потому вряд ли от полугодовой финансовой отчётности по МСФО стОит ожидать каких-то приятных сюрпризов. Куда важнее продолжать следить за историей с предстоящей продажей американской дочки ТМК IPSCO, и в случае её реализации надеяться на заметное сокращение долговой нагрузки, которая мешает компании показывать сильные финансовые результаты и нормально развиваться.