На акции МРСК Центра я по-прежнему не смотрю, т.к. не вижу чётких драйверов, которые заставили бы меня взглянуть на них с хорошей стороны. Заглянем бегло в опубликованную финансовую отчётность компании по МСФО: за 1 полугодие 2019 года выручка снизилась на 0,4% (г/г) до 46,6 млрд рублей (на фоне снижения полезного отпуска, перетока потребителей на сети ФСК ЕЭС и собственную генерацию, а также падения потребления электроэнергии со стороны промышленных потребителей), а чистая прибыль рухнула на 35,6% до 1,18 млрд рублей (из-за роста операционных расходов).
Четвёртый год кряду МРСК Центра продолжает терять чистую прибыль, причём довольно уверенными шагами. А, учитывая не самую выдающуюся дивидендную доходность (по сравнению с более успешными дочками Россетей), вообще не вижу смысла вот прямо сейчас, в отсутствии чётких и понятных драйверов для роста фин. показателей, залезать в эту историю.
Финансовая отчётность
Четвёртый год кряду МРСК Центра продолжает терять чистую прибыль, причём довольно уверенными шагами. А, учитывая не самую выдающуюся дивидендную доходность (по сравнению с более успешными дочками Россетей), вообще не вижу смысла вот прямо сейчас, в отсутствии чётких и понятных драйверов для роста фин. показателей, залезать в эту историю.
Финансовая отчётность
Финансовая отчётность МРСК Волги по МСФО за 1 полугодие 2019 года вписывается в общую картину отчитывающихся дочек Россетей, и пока не радует сильными результатами. Но на то есть и свои внутренние причины.
Если в случае с МРСК ЦП было оказано давление на выручку, из-за прекращения выполнения функций гарантирующего поставщика в одном из регионов, то у МРСК Волги разовым фактором стал прошлогодний подарок от Минтранс РФ в размере более полумиллиарда рублей, который как раз и был отражён в финансовой отчётности компании по МСФО за 6 месяцев 2018 года по статье "Прочие доходы". Разумеется, годом позже на подобный бонус рассчитывать уже не приходилось, а потому операционная прибыль оказалась под серьёзным давлением, снизившись сразу на 37,5% - с 3,50 до 2,19 млрд рублей. Хотя и без прошлогоднего "подарка" от Минтранса падение операционной прибыли также оказалась бы весьма ощутимым - примерно на четверть.
Остаётся надежда, что в следующих кварталах негативный эффект от подарка Минтранса уже будет отсутствовать, и постепенный рост выручки от основной деятельности будет постепенно "съедать" этот гандикап, выправляя ситуацию в лучшую сторону. Почему выручка должна расти? Здесь, я полагаю, помимо традиционного повышения тарифов на помощь может прийти введение платы за резерв (почитайте об этом тут и тут). Да и вообще, в случае с МРСК Волги традиционно второе полугодие оказывается заметно сильнее первого - об этом надо не забывать.
Ну а пока мы констатируем падение чистой прибыли МРСК Волги в 1 полугодии на 40,9% до 1,62 млрд рублей и снижении показателя EBITDA н 17,3% до 4,67 млрд.
Целевой дивиденд на одну акцию пока что видится меньше, нежели за 2018 год (и уж тем более за 2017 год), однако вряд ли финансовые результаты компании в среднесрочной перспективе продолжат также пикировать вниз. Хотя и в текущих реалиях соотношение EV/EBITDA составляет более чем скромные 2х, что по-прежнему выглядит очень и очень аппетитно с инвестиционной точки зрения, да и котировки акций достаточно глубоко уже скорректировались с максимумов последних трёх лет.
В-общем, в отношении МРСК Волги я по-прежнему сохраняю спокойствие и по мере возможностей подкупаю эти бумаги в свой портфель. На сегодня их доля составляет уже более 2% (кварталом ранее - чуть более 1%).
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Если в случае с МРСК ЦП было оказано давление на выручку, из-за прекращения выполнения функций гарантирующего поставщика в одном из регионов, то у МРСК Волги разовым фактором стал прошлогодний подарок от Минтранс РФ в размере более полумиллиарда рублей, который как раз и был отражён в финансовой отчётности компании по МСФО за 6 месяцев 2018 года по статье "Прочие доходы". Разумеется, годом позже на подобный бонус рассчитывать уже не приходилось, а потому операционная прибыль оказалась под серьёзным давлением, снизившись сразу на 37,5% - с 3,50 до 2,19 млрд рублей. Хотя и без прошлогоднего "подарка" от Минтранса падение операционной прибыли также оказалась бы весьма ощутимым - примерно на четверть.
Остаётся надежда, что в следующих кварталах негативный эффект от подарка Минтранса уже будет отсутствовать, и постепенный рост выручки от основной деятельности будет постепенно "съедать" этот гандикап, выправляя ситуацию в лучшую сторону. Почему выручка должна расти? Здесь, я полагаю, помимо традиционного повышения тарифов на помощь может прийти введение платы за резерв (почитайте об этом тут и тут). Да и вообще, в случае с МРСК Волги традиционно второе полугодие оказывается заметно сильнее первого - об этом надо не забывать.
Ну а пока мы констатируем падение чистой прибыли МРСК Волги в 1 полугодии на 40,9% до 1,62 млрд рублей и снижении показателя EBITDA н 17,3% до 4,67 млрд.
Целевой дивиденд на одну акцию пока что видится меньше, нежели за 2018 год (и уж тем более за 2017 год), однако вряд ли финансовые результаты компании в среднесрочной перспективе продолжат также пикировать вниз. Хотя и в текущих реалиях соотношение EV/EBITDA составляет более чем скромные 2х, что по-прежнему выглядит очень и очень аппетитно с инвестиционной точки зрения, да и котировки акций достаточно глубоко уже скорректировались с максимумов последних трёх лет.
В-общем, в отношении МРСК Волги я по-прежнему сохраняю спокойствие и по мере возможностей подкупаю эти бумаги в свой портфель. На сегодня их доля составляет уже более 2% (кварталом ранее - чуть более 1%).
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
МРСК Урала продолжает оправляться после череды прошлогодних проблем с рядом энергосбытов в регионе присутствия компании, а финансовые показатели уверенно возвращаются в прежнее русло.
Выручка компании по МСФО по итогам 1 полугодия 2019 года выросла на 38,5% до 59,8 млрд рублей, чистая прибыль составила 1,9 млрд рублей против убытка в размере 1,2 млрд годом ранее, а по соотношению EV/EBITDA (2,6x) акции МРСК Урала вновь становятся очень привлекательными для долгосрочных покупок.
Для меня большой загадкой остаётся тот факт, почему бумаги топчутся у минимумов последних двух лет (в районе 17 копеек): прошлогодние проблемы очевидно уходят в прошлое, финансовые показатели и дивидендные выплаты должны неминуемо только нарастать, и при всём при этом давление на котировки сохраняется. Акции МРСК Урала - вполне достойная идея для инвестиций на текущих уровнях.
Пресс-релиз
Финансовая отчётность
Выручка компании по МСФО по итогам 1 полугодия 2019 года выросла на 38,5% до 59,8 млрд рублей, чистая прибыль составила 1,9 млрд рублей против убытка в размере 1,2 млрд годом ранее, а по соотношению EV/EBITDA (2,6x) акции МРСК Урала вновь становятся очень привлекательными для долгосрочных покупок.
Для меня большой загадкой остаётся тот факт, почему бумаги топчутся у минимумов последних двух лет (в районе 17 копеек): прошлогодние проблемы очевидно уходят в прошлое, финансовые показатели и дивидендные выплаты должны неминуемо только нарастать, и при всём при этом давление на котировки сохраняется. Акции МРСК Урала - вполне достойная идея для инвестиций на текущих уровнях.
Пресс-релиз
Финансовая отчётность