Помнится, 19 февраля 2019 года я торжественно написал, что зафиксировал часть прибыли в акциях Распадской по 158 рублей, а оставшуюся часть позы решил держать «стратегически, до наступления ясности с дивидендами, дальнейшей политикой Евраза в отношении дочерней компании и другими фундаментальными факторами, которые так или иначе определят вектор дальнейшего развития Распадской в обозримом будущем». Ну что я скажу, 28 августа 2019 года, ровно за день до моего юбилея, лично для меня эта ясность наступила, и я благополучно избавился от всех акций компании сегодня по 1️⃣2️⃣9️⃣ рублей.
Компания сегодня утром по московскому времени представила свою финансовую отчётность по МСФО за 1 полугодие 2019 года, которая отметилась ростом выручки на 5% до $569 млн и снижением чистой прибыли и EBITDA – на 6% и 2% до $211 млн и $297 млн соответственно. Но все эти цифры в данный момент не столь важны, как решение Совета директоров по дивидендам – вот это действительно считалось большой интригой для участников рынка. И в очередной раз надежды миноритариев были разбиты в пух и прах, а Распадская решила заплатить за 1 полугодие минимально допустимые по принятой див. политике 2,5 рубля на акцию. И это притом, что компания заработала в отчётном периоде 30 центов (в грубом приближении это порядка 20 рублей!). Ж – жадность!
Дальше пойду тезисно убеждать себя (и, видимо, вас), что я поступил правильно, решив избавиться от акций Распадской, дабы ничего не упустить:
✅ В июне 2013 года, когда я начал плавно и терпеливо формировать позицию, мировая конъюнктура на рынке коксующего угля была крайне негативной, а Распадская была вынуждена терпеть убытки с 2012 по 2015 гг. Сейчас же – цены на уголь держатся достаточно высоко, финансовые показатели находятся вблизи максимумов за последнее десятилетие, и при всём при этом у мажоритария по-прежнему отсутствует желание делиться прибылью с акционерами (крайне скромная норма выплат за 1 полугодие 2019 года – 12,5% от чистой прибыли или 9% от EBITDA). А если пик цикла на рынке угля будет пройден и финансовые показатели начнут снижаться?
✅ Угледобыча – отрасль очень опасная и аварийная. Разного рода ЧП случаются достаточно регулярно, и иногда это приводит даже к серьёзным трагедиям и человеческим жертвам. Распадская знает об этом не понаслышке, и дай Бог, чтобы такие трагедии больше не повторялись. Но это тоже риск, причём нерыночный, и его тоже всегда надо держать в голове.
✅ EVRAZ планомерно наращивает свою долю в Распадской, и если открыть в опубликованной финансовой отчётности Примечание 11 «События после отчётной даты», то можно увидеть, что «…в августе 2019 года контролирующий акционер Общества компания EVRAZ plc увеличил свою долю владения в Компании с 87.05% до 88.17%». Если добавить к этой цифре пакет казначейских акций, то доля EVRAZа уже сегодня превышает 90%. А что будет при достижении 95% большинство из вас прекрасно знает – замаячит перспектива принудительного выкупа и делистинг, после чего мы можем потерять ещё одну публичную компанию на российском рынке. Это тоже риск, причём очень серьёзный.
С годами я начинаю ценить в акциях корпоративную предсказуемость, достаточно высокую дивидендную доходность, а также хочу видеть в бумагах драйверы для возможного роста котировок в будущем. В бумагах Распадской я по трём этим пунктам у меня нет никакого понимания, а потому ещё раз скажу им большое спасибо за тот многократный профит, который мне они принесли за минувшую пятилетку, и теперь эта история торжественно уходит в прошлое, покидая мой инвестиционный портфель (почему-то мне кажется, что навсегда, но это не точно). Учитывая, что акции Распадской занимали около 5% в портфеле, после их продажи высвободился значительный кэш, и это тоже прекрасно – теперь я ещё больше готов к возможным распродажам на нашем рынке!
Всем удачи, всем успехов, всем профитов!
Компания сегодня утром по московскому времени представила свою финансовую отчётность по МСФО за 1 полугодие 2019 года, которая отметилась ростом выручки на 5% до $569 млн и снижением чистой прибыли и EBITDA – на 6% и 2% до $211 млн и $297 млн соответственно. Но все эти цифры в данный момент не столь важны, как решение Совета директоров по дивидендам – вот это действительно считалось большой интригой для участников рынка. И в очередной раз надежды миноритариев были разбиты в пух и прах, а Распадская решила заплатить за 1 полугодие минимально допустимые по принятой див. политике 2,5 рубля на акцию. И это притом, что компания заработала в отчётном периоде 30 центов (в грубом приближении это порядка 20 рублей!). Ж – жадность!
Дальше пойду тезисно убеждать себя (и, видимо, вас), что я поступил правильно, решив избавиться от акций Распадской, дабы ничего не упустить:
✅ В июне 2013 года, когда я начал плавно и терпеливо формировать позицию, мировая конъюнктура на рынке коксующего угля была крайне негативной, а Распадская была вынуждена терпеть убытки с 2012 по 2015 гг. Сейчас же – цены на уголь держатся достаточно высоко, финансовые показатели находятся вблизи максимумов за последнее десятилетие, и при всём при этом у мажоритария по-прежнему отсутствует желание делиться прибылью с акционерами (крайне скромная норма выплат за 1 полугодие 2019 года – 12,5% от чистой прибыли или 9% от EBITDA). А если пик цикла на рынке угля будет пройден и финансовые показатели начнут снижаться?
✅ Угледобыча – отрасль очень опасная и аварийная. Разного рода ЧП случаются достаточно регулярно, и иногда это приводит даже к серьёзным трагедиям и человеческим жертвам. Распадская знает об этом не понаслышке, и дай Бог, чтобы такие трагедии больше не повторялись. Но это тоже риск, причём нерыночный, и его тоже всегда надо держать в голове.
✅ EVRAZ планомерно наращивает свою долю в Распадской, и если открыть в опубликованной финансовой отчётности Примечание 11 «События после отчётной даты», то можно увидеть, что «…в августе 2019 года контролирующий акционер Общества компания EVRAZ plc увеличил свою долю владения в Компании с 87.05% до 88.17%». Если добавить к этой цифре пакет казначейских акций, то доля EVRAZа уже сегодня превышает 90%. А что будет при достижении 95% большинство из вас прекрасно знает – замаячит перспектива принудительного выкупа и делистинг, после чего мы можем потерять ещё одну публичную компанию на российском рынке. Это тоже риск, причём очень серьёзный.
С годами я начинаю ценить в акциях корпоративную предсказуемость, достаточно высокую дивидендную доходность, а также хочу видеть в бумагах драйверы для возможного роста котировок в будущем. В бумагах Распадской я по трём этим пунктам у меня нет никакого понимания, а потому ещё раз скажу им большое спасибо за тот многократный профит, который мне они принесли за минувшую пятилетку, и теперь эта история торжественно уходит в прошлое, покидая мой инвестиционный портфель (почему-то мне кажется, что навсегда, но это не точно). Учитывая, что акции Распадской занимали около 5% в портфеле, после их продажи высвободился значительный кэш, и это тоже прекрасно – теперь я ещё больше готов к возможным распродажам на нашем рынке!
Всем удачи, всем успехов, всем профитов!
Фосагро с каждым кварталом всё увереннее становится интересной дивидендной историей, планомерно наращивая выплаты своим акционерам. Если по итогам 1 полугодия 2018 года мы смоли рассчитывать на 24+45=69 рублей (напомню, компания платит дивиденды ежеквартально), то на сей раз эта цифра составила 72+54=126 рублей, что почти в два раза выше прошлогоднего результата, а полугодовая доходность на уровне 5% всё больше приближает нас к долгожданной двузначной ДД!
Сегодня компания отчиталась ещё и по МСФО за 1 полугодие, постараюсь добраться и до отчётности чуть позже.
Сегодня компания отчиталась ещё и по МСФО за 1 полугодие, постараюсь добраться и до отчётности чуть позже.
Добрался я, наконец, до финансовых результатов Банка Санкт-Петербург по МСФО за 1 полугодие 2019 года. Собственно, тут всё было понятно уже после проанализированной ранее бухгалтерской отчётности по РСБУ, а потому падение чистой прибыли на 20,9% (г/г) до 3,5 млрд рублей вряд ли для кого-то стало большим сюрпризом.
Несмотря на то, что непосредственно банковская деятельность отметилась ростом чистых комиссионных доходов на 21,0% до 3,3 млрд рублей и чистых процентных доходов – на 7,3% до 11,1 млрд рублей, все эти старания напрочь перечеркнули неудачи на финансовых рынках, которые в 1 полугодии прошлого года принесли доход в 1,8 млрд рублей, а на сей раз оказались убыточными с результатом минус 0,1 млрд. Это традиционно волатильная статья доходов банка Санкт-Петербург, оказывающая серьёзное влияние на итоговый финансовый результат, и к этому надо активно привыкать.
Исходя из действующей дивидендной политики банка Санкт-Петербург, акционеры ежегодно вправе рассчитывать как минимум на 20% от чистой прибыли по МСФО (собственно, этот минимум и является реальной нормой выплат), и в ltm-выражении это означает дивиденд в размере 3,23 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность около 6,5%.
Для меня текущий 2019 год ознаменован избавлением от давно появившихся в моём портфеле бумаг, не оправдавших мои надежды или потерявших чёткие драйверы для переоценки вверх. С каждым кварталом к этой категории уверенно приближаются и акции БСПб, которые я точно когда-нибудь психану и сдам. Топчутся на месте, а толку никакого, уже устал ждать от них какого-то чуда. Если бы не появившийся кэш от Распадской, точно закрыл бы безжалостно всю позицию в БСПб уже сегодня, а пока пусть полежат, вдруг каким-то чудом удастся дождаться более высокой цены.
Ну и напоследок ещё парочка новостей по БСПб: банк в ближайшее время не планирует никаких доп. эмиссий (хорошо), а приобретённые ранее в рамках buy-back акции решено списать (хорошо, но ожидаемо).
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
Несмотря на то, что непосредственно банковская деятельность отметилась ростом чистых комиссионных доходов на 21,0% до 3,3 млрд рублей и чистых процентных доходов – на 7,3% до 11,1 млрд рублей, все эти старания напрочь перечеркнули неудачи на финансовых рынках, которые в 1 полугодии прошлого года принесли доход в 1,8 млрд рублей, а на сей раз оказались убыточными с результатом минус 0,1 млрд. Это традиционно волатильная статья доходов банка Санкт-Петербург, оказывающая серьёзное влияние на итоговый финансовый результат, и к этому надо активно привыкать.
Исходя из действующей дивидендной политики банка Санкт-Петербург, акционеры ежегодно вправе рассчитывать как минимум на 20% от чистой прибыли по МСФО (собственно, этот минимум и является реальной нормой выплат), и в ltm-выражении это означает дивиденд в размере 3,23 руб. на одну акцию, что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность около 6,5%.
Для меня текущий 2019 год ознаменован избавлением от давно появившихся в моём портфеле бумаг, не оправдавших мои надежды или потерявших чёткие драйверы для переоценки вверх. С каждым кварталом к этой категории уверенно приближаются и акции БСПб, которые я точно когда-нибудь психану и сдам. Топчутся на месте, а толку никакого, уже устал ждать от них какого-то чуда. Если бы не появившийся кэш от Распадской, точно закрыл бы безжалостно всю позицию в БСПб уже сегодня, а пока пусть полежат, вдруг каким-то чудом удастся дождаться более высокой цены.
Ну и напоследок ещё парочка новостей по БСПб: банк в ближайшее время не планирует никаких доп. эмиссий (хорошо), а приобретённые ранее в рамках buy-back акции решено списать (хорошо, но ожидаемо).
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
Несмотря на то, что мировые цены на рынке фосфатных удобрений за минувший год несколько снизились, лёгкая девальвация рубля (цены на продукцию компании на зарубежных рынках выражены в $, а затраты в основном рублёвые) и продолжающийся рост производственных показателей сделали своё дело, и финансовые результаты Фосагро по МСФО за 1 полугодие 2019 года оказались позитивными.
Выручка компании в рублёвом выражении на 17% превзошла показатель аналогичного периода прошлого года, составив 130,4 млрд рублей, показатель EBITDA вырос почти на треть до 43,1 млрд, а полугодовая чистая прибыль в 1,5 раза превзошла годовую за 2018 год! При этом рентабельность по EBITDA по-прежнему оценивается выше 30%, чему позавидуют многие мировые представители из отрасли удобрений.
Долговая нагрузка на конец отчётного периода снизилась до 1,3х, что является более чем комфортным значением и всячески способствует планомерному наращиванию свободного денежного потока (FCF) компании: по сравнению с 1 полугодием 2018 года этот показатель утроился до 29,1 млрд рублей.
Наконец, самый приятный момент для акционеров - дивиденды. По итогам 2 квартала 2019 года Фосагро решила заплатить 54 руб. на одну акцию (при средних ожиданиях рынка на уровне 33 руб.), с каждым кварталом всё увереннее превращаясь в стабильную и интересную дивидендную историю, планомерно наращивая выплаты своим акционерам. Если по итогам 1 полугодия 2018 года мы смоли рассчитывать на 24+45=69 рублей (напомню, компания платит дивиденды ежеквартально), то на сей раз эта цифра составила уже 72+54=126 рублей, что почти в два раза выше прошлогоднего результата, а полугодовая доходность на уровне 5% всё больше приближает нас к долгожданной двузначной ДД!
Категорически счастлив держать в своём портфеле акции Фосагро, и очень расстроен, что их доля составляет всего 2%. Блин, может взять и докупить по текущим котировкам?....
Пресс-релиз
Презентация
Финансовая отчётность
Выручка компании в рублёвом выражении на 17% превзошла показатель аналогичного периода прошлого года, составив 130,4 млрд рублей, показатель EBITDA вырос почти на треть до 43,1 млрд, а полугодовая чистая прибыль в 1,5 раза превзошла годовую за 2018 год! При этом рентабельность по EBITDA по-прежнему оценивается выше 30%, чему позавидуют многие мировые представители из отрасли удобрений.
Долговая нагрузка на конец отчётного периода снизилась до 1,3х, что является более чем комфортным значением и всячески способствует планомерному наращиванию свободного денежного потока (FCF) компании: по сравнению с 1 полугодием 2018 года этот показатель утроился до 29,1 млрд рублей.
Наконец, самый приятный момент для акционеров - дивиденды. По итогам 2 квартала 2019 года Фосагро решила заплатить 54 руб. на одну акцию (при средних ожиданиях рынка на уровне 33 руб.), с каждым кварталом всё увереннее превращаясь в стабильную и интересную дивидендную историю, планомерно наращивая выплаты своим акционерам. Если по итогам 1 полугодия 2018 года мы смоли рассчитывать на 24+45=69 рублей (напомню, компания платит дивиденды ежеквартально), то на сей раз эта цифра составила уже 72+54=126 рублей, что почти в два раза выше прошлогоднего результата, а полугодовая доходность на уровне 5% всё больше приближает нас к долгожданной двузначной ДД!
Категорически счастлив держать в своём портфеле акции Фосагро, и очень расстроен, что их доля составляет всего 2%. Блин, может взять и докупить по текущим котировкам?....
Пресс-релиз
Презентация
Финансовая отчётность
ЛСР отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2019 года.
Выручка компании за этот период по сравнению с прошлым годом не досчиталась 10% (г/г) и довольствовалась результатом в 46,6 млрд рублей, однако произошло это исключительно из-за бухгалтерского эффекта, связанного с переходом на новый стандарт отчётности МСФО 15. Как вы помните, операционные результаты ЛСР за первые 6 месяцев текущего года оказались весьма неплохими, отметившись как ростом заключённых новых контрактов, так и введённых в эксплуатацию квадратных метров, а потому к бизнесу компании никаких вопросов нет и быть не может.
С этим же бухгалтерским эффектом связано падение чистой прибыли ЛСР ровно наполовину до 1,86 млрд рублей (18,60 руб. на акцию) и скорректированного показателя EBITDA – на 18% до 7,82 млрд. рублей, которые также попали под давление из-за изменения в учёте значительного компонента финансирования, который больше не капитализируется в себестоимости, а относится на расходы периода. Зато операционный денежный поток по сравнению с прошлым годом удвоился и достиг 1,3 млрд рублей на фоне устойчивой динамики продаж, а остаток свободных денежных средств вырос за минувшие полгода до 66,4 млрд рублей, что должно поддержать способность компании продолжать выплачивать щедрые дивиденды (последние пять лет на выплаты направляется около 8 млрд ежегодно).
При этом не надо забывать, что первые 6 месяцев совершенно не показательны в случае с ЛСР, и основную часть доходов и прибыли компания традиционно отражает в своей финансовой отчётности во втором полугодии. Да и вообще, какой смысл сидеть и считать цифры, когда дивидендный устав компании не подразумевает чёткой нормы выплат, и акционерам направляется строго 78 рублей на одну бумагу. Хотя даже этот сценарий по итогам 2019 года способен принести двузначную ДД по текущим котировкам, разве это плохо? Очень даже ничего!
Буквально в понедельник акции ЛСР ещё можно было купить по 700 рублей с хвостиком, но после того как Московская биржа объявила о включении с 20 сентября 2019 года в базу расчёта Индекса Мосбиржи и Индекса РТС обыкновенных акций компании (вместо одного из трёх эмитентов - Русснефть, САФМАР или М.Видео), бумаги девелопера получили глоток свежего воздуха от замаячившей на горизонте перспективы вливания новых денег от индексных фондов и всего за несколько дней выросли до 760 рублей, а уровень 700 теперь всё увереннее становится серьёзным уровнем поддержки.
В любом случае компания уверенно стоит на ногах, с дивидендами пока ни разу не обижала (на моём веку), а потому по-прежнему достойна внимания, прежде всего для консервативных инвесторов либо для тех, кому нужно добавить в портфель стабильных доходных эмитентов.
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Выручка компании за этот период по сравнению с прошлым годом не досчиталась 10% (г/г) и довольствовалась результатом в 46,6 млрд рублей, однако произошло это исключительно из-за бухгалтерского эффекта, связанного с переходом на новый стандарт отчётности МСФО 15. Как вы помните, операционные результаты ЛСР за первые 6 месяцев текущего года оказались весьма неплохими, отметившись как ростом заключённых новых контрактов, так и введённых в эксплуатацию квадратных метров, а потому к бизнесу компании никаких вопросов нет и быть не может.
С этим же бухгалтерским эффектом связано падение чистой прибыли ЛСР ровно наполовину до 1,86 млрд рублей (18,60 руб. на акцию) и скорректированного показателя EBITDA – на 18% до 7,82 млрд. рублей, которые также попали под давление из-за изменения в учёте значительного компонента финансирования, который больше не капитализируется в себестоимости, а относится на расходы периода. Зато операционный денежный поток по сравнению с прошлым годом удвоился и достиг 1,3 млрд рублей на фоне устойчивой динамики продаж, а остаток свободных денежных средств вырос за минувшие полгода до 66,4 млрд рублей, что должно поддержать способность компании продолжать выплачивать щедрые дивиденды (последние пять лет на выплаты направляется около 8 млрд ежегодно).
При этом не надо забывать, что первые 6 месяцев совершенно не показательны в случае с ЛСР, и основную часть доходов и прибыли компания традиционно отражает в своей финансовой отчётности во втором полугодии. Да и вообще, какой смысл сидеть и считать цифры, когда дивидендный устав компании не подразумевает чёткой нормы выплат, и акционерам направляется строго 78 рублей на одну бумагу. Хотя даже этот сценарий по итогам 2019 года способен принести двузначную ДД по текущим котировкам, разве это плохо? Очень даже ничего!
Буквально в понедельник акции ЛСР ещё можно было купить по 700 рублей с хвостиком, но после того как Московская биржа объявила о включении с 20 сентября 2019 года в базу расчёта Индекса Мосбиржи и Индекса РТС обыкновенных акций компании (вместо одного из трёх эмитентов - Русснефть, САФМАР или М.Видео), бумаги девелопера получили глоток свежего воздуха от замаячившей на горизонте перспективы вливания новых денег от индексных фондов и всего за несколько дней выросли до 760 рублей, а уровень 700 теперь всё увереннее становится серьёзным уровнем поддержки.
В любом случае компания уверенно стоит на ногах, с дивидендами пока ни разу не обижала (на моём веку), а потому по-прежнему достойна внимания, прежде всего для консервативных инвесторов либо для тех, кому нужно добавить в портфель стабильных доходных эмитентов.
Финансовая отчётность
Пресс-релиз