ЛСР отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2019 года.
Выручка компании за этот период по сравнению с прошлым годом не досчиталась 10% (г/г) и довольствовалась результатом в 46,6 млрд рублей, однако произошло это исключительно из-за бухгалтерского эффекта, связанного с переходом на новый стандарт отчётности МСФО 15. Как вы помните, операционные результаты ЛСР за первые 6 месяцев текущего года оказались весьма неплохими, отметившись как ростом заключённых новых контрактов, так и введённых в эксплуатацию квадратных метров, а потому к бизнесу компании никаких вопросов нет и быть не может.
С этим же бухгалтерским эффектом связано падение чистой прибыли ЛСР ровно наполовину до 1,86 млрд рублей (18,60 руб. на акцию) и скорректированного показателя EBITDA – на 18% до 7,82 млрд. рублей, которые также попали под давление из-за изменения в учёте значительного компонента финансирования, который больше не капитализируется в себестоимости, а относится на расходы периода. Зато операционный денежный поток по сравнению с прошлым годом удвоился и достиг 1,3 млрд рублей на фоне устойчивой динамики продаж, а остаток свободных денежных средств вырос за минувшие полгода до 66,4 млрд рублей, что должно поддержать способность компании продолжать выплачивать щедрые дивиденды (последние пять лет на выплаты направляется около 8 млрд ежегодно).
При этом не надо забывать, что первые 6 месяцев совершенно не показательны в случае с ЛСР, и основную часть доходов и прибыли компания традиционно отражает в своей финансовой отчётности во втором полугодии. Да и вообще, какой смысл сидеть и считать цифры, когда дивидендный устав компании не подразумевает чёткой нормы выплат, и акционерам направляется строго 78 рублей на одну бумагу. Хотя даже этот сценарий по итогам 2019 года способен принести двузначную ДД по текущим котировкам, разве это плохо? Очень даже ничего!
Буквально в понедельник акции ЛСР ещё можно было купить по 700 рублей с хвостиком, но после того как Московская биржа объявила о включении с 20 сентября 2019 года в базу расчёта Индекса Мосбиржи и Индекса РТС обыкновенных акций компании (вместо одного из трёх эмитентов - Русснефть, САФМАР или М.Видео), бумаги девелопера получили глоток свежего воздуха от замаячившей на горизонте перспективы вливания новых денег от индексных фондов и всего за несколько дней выросли до 760 рублей, а уровень 700 теперь всё увереннее становится серьёзным уровнем поддержки.
В любом случае компания уверенно стоит на ногах, с дивидендами пока ни разу не обижала (на моём веку), а потому по-прежнему достойна внимания, прежде всего для консервативных инвесторов либо для тех, кому нужно добавить в портфель стабильных доходных эмитентов.
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Выручка компании за этот период по сравнению с прошлым годом не досчиталась 10% (г/г) и довольствовалась результатом в 46,6 млрд рублей, однако произошло это исключительно из-за бухгалтерского эффекта, связанного с переходом на новый стандарт отчётности МСФО 15. Как вы помните, операционные результаты ЛСР за первые 6 месяцев текущего года оказались весьма неплохими, отметившись как ростом заключённых новых контрактов, так и введённых в эксплуатацию квадратных метров, а потому к бизнесу компании никаких вопросов нет и быть не может.
С этим же бухгалтерским эффектом связано падение чистой прибыли ЛСР ровно наполовину до 1,86 млрд рублей (18,60 руб. на акцию) и скорректированного показателя EBITDA – на 18% до 7,82 млрд. рублей, которые также попали под давление из-за изменения в учёте значительного компонента финансирования, который больше не капитализируется в себестоимости, а относится на расходы периода. Зато операционный денежный поток по сравнению с прошлым годом удвоился и достиг 1,3 млрд рублей на фоне устойчивой динамики продаж, а остаток свободных денежных средств вырос за минувшие полгода до 66,4 млрд рублей, что должно поддержать способность компании продолжать выплачивать щедрые дивиденды (последние пять лет на выплаты направляется около 8 млрд ежегодно).
При этом не надо забывать, что первые 6 месяцев совершенно не показательны в случае с ЛСР, и основную часть доходов и прибыли компания традиционно отражает в своей финансовой отчётности во втором полугодии. Да и вообще, какой смысл сидеть и считать цифры, когда дивидендный устав компании не подразумевает чёткой нормы выплат, и акционерам направляется строго 78 рублей на одну бумагу. Хотя даже этот сценарий по итогам 2019 года способен принести двузначную ДД по текущим котировкам, разве это плохо? Очень даже ничего!
Буквально в понедельник акции ЛСР ещё можно было купить по 700 рублей с хвостиком, но после того как Московская биржа объявила о включении с 20 сентября 2019 года в базу расчёта Индекса Мосбиржи и Индекса РТС обыкновенных акций компании (вместо одного из трёх эмитентов - Русснефть, САФМАР или М.Видео), бумаги девелопера получили глоток свежего воздуха от замаячившей на горизонте перспективы вливания новых денег от индексных фондов и всего за несколько дней выросли до 760 рублей, а уровень 700 теперь всё увереннее становится серьёзным уровнем поддержки.
В любом случае компания уверенно стоит на ногах, с дивидендами пока ни разу не обижала (на моём веку), а потому по-прежнему достойна внимания, прежде всего для консервативных инвесторов либо для тех, кому нужно добавить в портфель стабильных доходных эмитентов.
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Позавчера мне стукнуло 35 лет, а Уоррену Баффету днём позже 89 лет. Несмотря на такую большую разницу в возрасте, эти два парня с фотографии совершенно уверены в одном: Инвестируй или проиграешь!
Большое спасибо вам за поздравления, я был приятно удивлён их большому количеству. Будем трудиться и работать дальше, я ценю каждого из вас. Вместе – мы сила!
Крепко обнимаем. Ваши дядя Юра и дедушка Уоррен.
Большое спасибо вам за поздравления, я был приятно удивлён их большому количеству. Будем трудиться и работать дальше, я ценю каждого из вас. Вместе – мы сила!
Крепко обнимаем. Ваши дядя Юра и дедушка Уоррен.
Русгидро отчиталась по МСФО за 1 полугодие 2019 года.
Как уже было объявлено ранее, выработка электроэнергии в отчётном периоде оказалась под давлением, снизившись на 13,1% (г/г) из-за повышенной водности в аналогичном отрезке прошлого года и ниже среднемноголетних значений на сей раз. Однако, несмотря на это, выручка компании осталась примерно на прошлогоднем уровне, благодаря росту цен на рынке на сутки вперёд (РСВ), отметившись скромным падением на символические 0,2% до 200,8 млрд рублей.
А вот операционные расходы скромничать не стали и продемонстрировали рост сразу на 7,2% до 163,1 млрд рублей, по большей части из-за заметного увеличения затрат на топливо (с 34,3 до 38,0 млрд) и покупную электроэнергию (с 20,0 до 24,6 млрд), плюс самая затратная статья «Вознаграждения работникам» выросла с 37,2 до 39,1 млрд. Как результат – падение операционной прибыли почти на 30% до 38,2 млрд рублей, показателя EBITDA на 15,3% до 50,8 млрд и чистой прибыли на четверть до 29,4 млрд.
Текущий 2019 год вряд ли станет переломным для Русгидро, и чистая прибыль в лучшем случае останется вблизи прошлогодних значений, благо компания сообщила, что уже в конце августа запасы водных ресурсов в Саяно-Шушенском водохранилище были выше среднемноголетнего значения на 8%, что должно оказать поддержку финансовым и операционным показателям компании во втором полугодии. А вот заглядывая вперёд, уже на следующий год и дальше, можно поискать точки для роста, среди которых можно отметить ожидаемое снижение капитальных затрат (ожидания на 2020 год – минус 40% до 75,9 млрд рублей!) на фоне прохождения пика инвестпрограммы, получение уже с середины следующего года долгосрочных тарифов на Дальнем Востоке, призванных поддержать рентабельность, ну и конечно же потенциальный рост дивидендных выплат, который должен произойти на фоне резкого сокращения обесценения инвестиций.
Я по-прежнему смотрю на акции Русгидро, как ещё совсем недавно смотрел на Газпром до 14 мая 2019 года. Долгосрочный потенциал безусловно есть, веры у участников рынка осталось немного (да и многие уже просто устали ждать), а статус госкомпании у многих вызывает аллергическую реакцию (находите сходство?). Зато относительно стабильные дивиденды последних лет ловко скрашивают это томительное ожидание, а новые правила див.политики, предусматривающей выплаты не менее среднего значений за прошедшие три года ориентирует нас на минимально допустимый уровень в 0,037 руб. по итогам 2019 года и ДД около 7%. Но дальше должно быть лучше!
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация (на английском языке)
Как уже было объявлено ранее, выработка электроэнергии в отчётном периоде оказалась под давлением, снизившись на 13,1% (г/г) из-за повышенной водности в аналогичном отрезке прошлого года и ниже среднемноголетних значений на сей раз. Однако, несмотря на это, выручка компании осталась примерно на прошлогоднем уровне, благодаря росту цен на рынке на сутки вперёд (РСВ), отметившись скромным падением на символические 0,2% до 200,8 млрд рублей.
А вот операционные расходы скромничать не стали и продемонстрировали рост сразу на 7,2% до 163,1 млрд рублей, по большей части из-за заметного увеличения затрат на топливо (с 34,3 до 38,0 млрд) и покупную электроэнергию (с 20,0 до 24,6 млрд), плюс самая затратная статья «Вознаграждения работникам» выросла с 37,2 до 39,1 млрд. Как результат – падение операционной прибыли почти на 30% до 38,2 млрд рублей, показателя EBITDA на 15,3% до 50,8 млрд и чистой прибыли на четверть до 29,4 млрд.
Текущий 2019 год вряд ли станет переломным для Русгидро, и чистая прибыль в лучшем случае останется вблизи прошлогодних значений, благо компания сообщила, что уже в конце августа запасы водных ресурсов в Саяно-Шушенском водохранилище были выше среднемноголетнего значения на 8%, что должно оказать поддержку финансовым и операционным показателям компании во втором полугодии. А вот заглядывая вперёд, уже на следующий год и дальше, можно поискать точки для роста, среди которых можно отметить ожидаемое снижение капитальных затрат (ожидания на 2020 год – минус 40% до 75,9 млрд рублей!) на фоне прохождения пика инвестпрограммы, получение уже с середины следующего года долгосрочных тарифов на Дальнем Востоке, призванных поддержать рентабельность, ну и конечно же потенциальный рост дивидендных выплат, который должен произойти на фоне резкого сокращения обесценения инвестиций.
Я по-прежнему смотрю на акции Русгидро, как ещё совсем недавно смотрел на Газпром до 14 мая 2019 года. Долгосрочный потенциал безусловно есть, веры у участников рынка осталось немного (да и многие уже просто устали ждать), а статус госкомпании у многих вызывает аллергическую реакцию (находите сходство?). Зато относительно стабильные дивиденды последних лет ловко скрашивают это томительное ожидание, а новые правила див.политики, предусматривающей выплаты не менее среднего значений за прошедшие три года ориентирует нас на минимально допустимый уровень в 0,037 руб. по итогам 2019 года и ДД около 7%. Но дальше должно быть лучше!
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация (на английском языке)
Согласно статистике, купить жильё сейчас - задача куда более решаемая, нежели лет эдак десять тому назад. Если в 2008 году на покупку одного квадратного метра вам нужно было три средних заработных платы, то в 2018 году - уже меньше полутора зарплат.
Выше представлен собственно график, можете поглядеть и посчитать сами, если мне не верите.
Выше представлен собственно график, можете поглядеть и посчитать сами, если мне не верите.
Кузбасская топливная компания (КТК) отчиталась о своих производственных и финансовых показателях по МСФО за 1 полугодие 2019 года.
Помнится, эта компания для меня была источником исключительно положительных эмоций, растущих производственных и финансовых показателей, а также серьёзных инвестиционных надежд. Сейчас же среди эмоций у меня при слове КТК особенно обостряются другие чувства: расстройство, уныние и непонимание как действовать дальше с теми акциями, которые так и не распродал до сих пор в своём портфеле. Когда четыре месяца назад на нас, как майский снег на голову, свалилась новость о смене собственников в компании, я попытался включить логику и порассуждать на эту тему, однако до сих пор не могу получить ответы на свои вопросы, да и официальных комментариев от нового руководства компании по-прежнему как не было, так и нет. А ведь прошло уже почти четыре месяца с того момента! Вот она, отвратительная корпоративная практика в действии!
Сейчас, оглядываясь назад, наверное нужно было сразу же избавляться от всех акций КТК, резко и внезапно сменившей своих владельцев, да ещё и с применением каких-то мутных схем, кипрских оффшоров и других недружественных миноритариям инструментов. Но имеем то, что имеем. А тут ещё и в мировой угольной индустрии дела у энергетического угля резко пошли на спад, цены сложились практически вдвое за один только минувший год. В-общем разрыв по всем фронтам.
Ладно, обратимся всё же к представленным цифрам от КТК. Производство угля по итогам первых 6 месяцев 2019 года сильно не пострадало, скромно снизившись всего на 2% до 7,4 млн тонн, а вот реализация угля снизилась почти на 10% до 6,9 млн тонн, причём общий спад объёма продаж отмечается как на экспортных направлениях (-6% до 5,7 млн тонн), так и на внутреннем рынке (-20% до 1,2 млн тонн). Это стало следствием резко сокращения объёма перепродажи стороннего угля сразу в 2,5 раза до 0,5 млн тонн, в то время как реализация собственного угля даже выросла на 1% до 6,4 млн тонн. С чем связана столь резкая и негативная динамика по перепродаже угля - я ответ так не нашёл, поэтому был бы очень рад это узнать, если у вас есть мысли на сей счёт.
На этом фоне неудивительно, что выручка КТК по МСФО за 1 полугодие 2019 года не досчиталась сразу 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и довольствовалась в итоге результатом в 28,2 млрд рублей, получив дополнительное давление ещё и от негативной конъюнктуры на рынке энергетического угля (см. печальную картинку с ценами на энергетический уголь ниже). В свою очередь, себестоимость реализованной продукции, напротив, выросла сразу на 9% до 27,0 млрд рублей, попав под влияние растущих транспортных и топливных расходов, в результате чего компания впервые за последние три года получила убыток на операционном уровне в размере 579 млн рублей. Это провал!
Понятное дело, не избежали этой участи и основные финансовые показатели компании: полугодовой показатель EBITDA практически обнулился, рухнув за минувший год с 5,1 до 0,6 млрд рублей, а чистая прибыль КТК в размере 3,0 млрд рублей сменилась убытком в 1,3 млрд. Карета превращается в тыкву?
Вдобавок ко всему, после нескольких лет планомерного снижения, вновь обратился к росту чистый долг компании, который на конец отчётного периода составил рекордные за последние три года 5,6 млрд рублей, а соотношение NetDebt/EBITDA вплотную приблизилось к 1х, и возможно это только начало, ведь негативная конъюнктура на мировом рынке энергетического угля сохраняется, и основные финансовые показатели КТК будут находиться под серьёзным давлением и дальше.
Помнится, эта компания для меня была источником исключительно положительных эмоций, растущих производственных и финансовых показателей, а также серьёзных инвестиционных надежд. Сейчас же среди эмоций у меня при слове КТК особенно обостряются другие чувства: расстройство, уныние и непонимание как действовать дальше с теми акциями, которые так и не распродал до сих пор в своём портфеле. Когда четыре месяца назад на нас, как майский снег на голову, свалилась новость о смене собственников в компании, я попытался включить логику и порассуждать на эту тему, однако до сих пор не могу получить ответы на свои вопросы, да и официальных комментариев от нового руководства компании по-прежнему как не было, так и нет. А ведь прошло уже почти четыре месяца с того момента! Вот она, отвратительная корпоративная практика в действии!
Сейчас, оглядываясь назад, наверное нужно было сразу же избавляться от всех акций КТК, резко и внезапно сменившей своих владельцев, да ещё и с применением каких-то мутных схем, кипрских оффшоров и других недружественных миноритариям инструментов. Но имеем то, что имеем. А тут ещё и в мировой угольной индустрии дела у энергетического угля резко пошли на спад, цены сложились практически вдвое за один только минувший год. В-общем разрыв по всем фронтам.
Ладно, обратимся всё же к представленным цифрам от КТК. Производство угля по итогам первых 6 месяцев 2019 года сильно не пострадало, скромно снизившись всего на 2% до 7,4 млн тонн, а вот реализация угля снизилась почти на 10% до 6,9 млн тонн, причём общий спад объёма продаж отмечается как на экспортных направлениях (-6% до 5,7 млн тонн), так и на внутреннем рынке (-20% до 1,2 млн тонн). Это стало следствием резко сокращения объёма перепродажи стороннего угля сразу в 2,5 раза до 0,5 млн тонн, в то время как реализация собственного угля даже выросла на 1% до 6,4 млн тонн. С чем связана столь резкая и негативная динамика по перепродаже угля - я ответ так не нашёл, поэтому был бы очень рад это узнать, если у вас есть мысли на сей счёт.
На этом фоне неудивительно, что выручка КТК по МСФО за 1 полугодие 2019 года не досчиталась сразу 8% по сравнению с аналогичным периодом прошлого года и довольствовалась в итоге результатом в 28,2 млрд рублей, получив дополнительное давление ещё и от негативной конъюнктуры на рынке энергетического угля (см. печальную картинку с ценами на энергетический уголь ниже). В свою очередь, себестоимость реализованной продукции, напротив, выросла сразу на 9% до 27,0 млрд рублей, попав под влияние растущих транспортных и топливных расходов, в результате чего компания впервые за последние три года получила убыток на операционном уровне в размере 579 млн рублей. Это провал!
Понятное дело, не избежали этой участи и основные финансовые показатели компании: полугодовой показатель EBITDA практически обнулился, рухнув за минувший год с 5,1 до 0,6 млрд рублей, а чистая прибыль КТК в размере 3,0 млрд рублей сменилась убытком в 1,3 млрд. Карета превращается в тыкву?
Вдобавок ко всему, после нескольких лет планомерного снижения, вновь обратился к росту чистый долг компании, который на конец отчётного периода составил рекордные за последние три года 5,6 млрд рублей, а соотношение NetDebt/EBITDA вплотную приблизилось к 1х, и возможно это только начало, ведь негативная конъюнктура на мировом рынке энергетического угля сохраняется, и основные финансовые показатели КТК будут находиться под серьёзным давлением и дальше.