Привилегированные бумаги Сургутнефтегаза традиционно считаются хорошей защитой на случай ослабления российского рубля, ведь в этом случае долларовая кубышка, составлявшая на конец 2018 года примерно $41 млрд, при пересчёте на отечественную валюту автоматически переоценивается выше, и через статьи «Прочие доходы» и «Прочие расходы» заметно поддерживает чистую прибыль, а в случае привилегированных акций – и дивиденды.

По большому счёту, средства из этой кубышки размещаются в основном на валютных депозитах, по которым компания получает пусть небольшой (в процентном выражении), зато стабильный доход, однако многие акционеры частенько недоумевают, что такие огромные средства используются достаточно неэффективно. Судите сами: кубышка Сургутнефтегаза, грубо говоря, вдвое превышает рыночную капитализацию, то есть компания по текущим котировкам дважды может купить себя! В голове не укладывается просто этот факт.

И тут, в минувшую пятницу внезапно появляется новость о том, что Сургутнефтегаз создал дочку под названием ООО «Рион», заявив её в качестве своих видов деятельности для вложения в ценные бумаги и управление ценными бумагами. И, кстати говоря, эту компанию действительно зарегистрировали в Сургуте буквально 28 августа 2019 года с уставным капиталом 10 млн рублей. Причём, оказывается, совет директоров Сургутнефтегаза ещё в апреле сообщал о намерении создать подобную структуру, однако тогда эта новость как-то прошла мимо меня, да и судя по сегодняшней динамике торгов не только мимо меня: привилегированные акции в понедельник прибавили почти на 5%, а обыкновенные и вовсе на 12%, устроив настоящий фурор! И это притом, что ещё в пятницу вечером обычка успела вырасти после появления этой новости ещё на 3,5%.

Почему обыкновенные акции растут быстрее привилегированных? Да потому, что в последние годы просто тяжело было придумать драйверы, которые способны поддержать котировки обыкновенных бумаг крайне закрытой компании при полном отсутствии дивидендных перспектив (за последние 15 лет дивидендная доходность по обычкам ни разу не дотягивала даже до 3%!). А тут на рынке вдруг появляется действительно значимый триггер, способный диверсифицировать валютные вложения компании и превратить их в куда более доходный инструмент, нежели валютный депозит. Плюс ко всему появляется шанс на повышение прозрачности деятельности компании, ведь до сих пор структура акционеров компании – это тайна, покрытая мраком, а кто-то даже искренне сомневается, что эта валютная кубышка вообще существует.

В-общем, очень хочется надеяться, что руководство Сургутнефтегаза действительно подсмотрело мой лозунг «Инвестируй или проиграешь!», и решило, наконец, по назначению использовать многомиллиардную долларовую кубышку, а генеральный директор созданного ООО «Рион» Павел Шевелев, занимавший в Сургутнефтегазе должность первого заместителя бухгалтера, оправдает надежды акционеров! Однако прежде чем впадать в эйфорию всё же лучше дождаться объявления первых шагов и стратегии от появившейся дочки нефтяного гиганта.

Неожиданно для многих котировки акций МРСК ЦП сегодня взяли и резко выросли на 5% за один торговый день на рекордных за последние пару месяцев объёмах, после двухмесячного тоскливого сползания вниз, вслед за случившимся дивидендным гэпом.

Что это может быть? Вот какие варианты мне приходят на ум (от самых приоритетных к самым юморным):

✅ Это какой-то инсайд по поводу широко обсуждаемого закона о возможном введении платы за резерв максимальной мощности (РММ). Идеальный вариант, который окажется на руку прежде всего распределительным сетям, но тогда почему остальные МРСКшки сегодня не выросли?
✅ Хотя нет, среди остальных МРСКшек бросается в глаза рост котировок акций МРСК Центра на 2,3%. Идея объединения МРСК Центра и МРСК ЦП вновь получает свою актуальность?
✅ Это просто случайность: звёзды сошлись, инвесторы вдруг массово решили перечитать мой позитивный взгляд относительно МРСК ЦП и решили с опозданием поздравить меня с юбилеем, массово покупая эти бумаги в понедельник.
✅ Сбербанк отменил депозитарную комиссию, а значит теперь можно смело покупать даже 1 лот МРСК ЦП, не боясь заплатить в конце месяца 149 рублей депозитарию. И таких желающих нашлось огромное множество – все ринулись скупать МРСК ЦП!
✅ ООО «Рион» (недавно созданная дочка Сургутнефтегаза) массово скупала акции МРСК ЦП по рынку. Всё-таки её задача – инвестиции в ценные бумаги и активное управление ими.

Любопытно, но Башнефть - единственная из крупных российских нефтяных компаний, которая по итогам первых 8 месяцев 2019 года снизила добычу (по сравнению с аналогичным периодом прошлого года). Правда, во многом это объясняется нашумевшим инцидентом с загрязнением трубопровода "Дружба", что оказало непосредственное влияние и на финансовые результаты компании по итогам 1 полугодия 2019 года.

Тем не менее, это не мешает привилегированным акциям Башнефти оставаться весьма надёжной квазиоблигацией с потенциальной дивидендной доходностью выше 10%! И стабильность эта поддерживается не только очевидными намерениями самой компании зафиксировать выплаты на уровне 158,95 руб. (по крайней мере, создаётся именно такое впечатление), но и интересами республики Башкортостан, которая владеет блок-пакетом акций Башнефти и для бюджета которой дивидендные выплаты от Башнефти являются ключевым источником бюджета.

В-общем, префы Башнефти на мой субъективный взгляд - это, пожалуй, сейчас даже более перспективная идея, нежели традиционные ОФЗ и корпоративные облигации крупнейших российских компаний, и потенциально более доходная. Но, разумеется, со своими рисками. Я под эту идею отвёл 5% в своём инвестиционном портфеля и пока доволен.

В обыкновенных и привилегированных акциях Сургутнефтегаза шоу продолжается, вчерашние объёмы уже сейчас кажутся детским лепетом, и судя по всему ООО "Рион" действительно скупает бумаги материнской компании по рынку!

Акции ОГК-2 в четвёртый раз за последние два года ринулись покорять круглую отметку в 60 копеек. Три попытки до этого заканчивались неудачей, и котировки разворачивались где-то вблизи этого уровня, поглядим как будет на этот раз.

Какие фундаментальные факторы могут поддержать бумаги компании:

1️⃣ Из трёх дочек Газпромэнергохолдинга именно ОГК-2 будет дольше всех получать повышенные платежи в рамках программы ДПМ, а пик платежей придётся аж на 2022 год. Это самый главный драйвер, который должен поспособствовать дальнейшему росту чистой прибыли, уходу чистого долга в отрицательную область и, разумеется, щедрым дивидендам в ближайшие годы.

2️⃣ На фоне дивидендной трансформации «дедушки» ОГК-2 в лице Газпрома и стремления газового монополиста к норме выплат в 50% от чистой прибыли по МСФО, вполне резонно теперь рассчитывать на изменение в лучшую сторону дивидендной политики и у трёх внучек Газпрома (напомню, помимо ОГК-2 это ТГК-1 и Мосэнерго). В случае с ОГК-2 чистая прибыль по РСБУ традиционно превышает аналогичный показатель по МСФО, однако если сравнивать норму выплат в 50% от ЧП по МСФО (мечта акционеров) и 35% от ЧП по РСБУ (вполне неплохая реальность), то первый вариант всё же оказывается предпочтительней.

3️⃣ Наконец, растревожившая многих акционеров июльская новость о стратегическом обмене казначейских пакетов между Мосэнерго и ОГК-2, которая, кстати говоря, и прервала предыдущий уверенный поход котировок в район 60 копеек, в итоге закончилась весьма благополучно: указанные две компании дружно реализовали переданные друг другу пакеты казначейских акций, и эта сделка никакого влияния на финансовый результат ОГК-2 и Мосэнерго оказать не должна. Соответствующий официальный пресс-релиз ОГК-2 представила на своём сайте 14 августа 2019 года. Напомню, именно этот риск на тот момент считался одним из главных (Григорий Богданов тогда провёл целый анализ возможного развития событий), но теперь эти страхи тоже остались где-то в прошлом.

✅ В-общем, складывается ощущение, что взлётная полоса расчищена, и покорение уровня 0,6 руб. за акцию теперь лишь дело времени (очень надеюсь, что ближайшего). И тогда, по всем законам жанра технического анализа, стоит ожидать мощный импульс вверх от этого важного уровня, как минимум в район 1 руб. за бумагу. Да, я оптимист.

Во Владивостоке сегодня стартовал Восточный экономический форум (ВЭФ), кулуары которого в первый же день своей работы порадовали акционеров ВТБ массой приятных новостей.

Сначала член наблюдательного совета ВТБ Михаил Задорнов в интервью ТАСС поделился, что хочет поднять вопрос о выплате промежуточных дивидендов уже на одном из осенних заседаний наблюдательного совета банка, подчеркнув при этом, что данный вопрос будет обсуждаться, исходя из финансовых результатов ВТБ за 9 месяцев 2019 года, а также в зависимости от темпов роста портфелей, потребности в капитале и регулятивности в целом.

Любопытно, но затем глава ВТБ Андрей Костин в тех же кулуарах ВЭФ отметил, что банк пока не планирует выплачивать промежуточные дивиденды, так как в них нет никакой потребности и никто из акционеров не предлагал рассмотреть этот вариант (!?). Зато из его уст прозвучали куда более важные слова, что уже по итогам 2019 мы можем рассчитывать на совокупные дивиденды ВТБ из расчёта 50% от чистой прибыли по МСФО, без ограничений темпов роста! Да, на рынке и раньше появлялись слухи относительно такого сценария, но когда эти слова исходят из уст Андрея Костина – это дорогого стоит.

Участники рынка очень радостно отреагировали на то, что дивидендные мечты могут уже совсем скоро стать реальностью, и котировки акций ВТБ сегодня выстрелили без малого на 10%, прибавляя на данную минуту на 8,5% и достигнув месячного максимума на уровне 4,25 коп., причём на рекордных с декабря 2014 года дневных объёмах торгов! При этом прошу не забывать, что дивидендная формула у ВТБ, предполагающая выравнивание доходности у обыкновенных и привилегированных бумаг, математически устроена так, что чем выше будут котировки акций ВТБ на московской бирже, тем выше будет потенциальный дивиденд. То есть чем больше будет проявлять себя дивидендная эйфория, тем всем акционерам будет лучше! Во, чудеса.

Теперь самое главное, чтобы годовой прогноз ВТБ по чистой прибыли в 200 млрд рублей оказался осуществим, ведь как мы уже обсуждали ранее полугодовые финансовые результаты сильно порадовать не смогли. Однако здесь остаётся большая надежда на завершение сделки по покупке Ростелекомом доли ВТБ в Tele2. Кстати говоря, Андрей Костин при общении с журналистами на ВЭФ тоже прокомментировал этот вопрос: «Было решено, что часть сделки делается наличными деньгами, а часть - привлекаются деньги за счет допэмиссии. Допэмиссия частично будет выкуплена банком ВТБ, в итоге банк станет владельцем некоего пакета, наверное, процентов 17 мы получим Ростелекома» - сказал он.

В-общем, верим в 200 млрд рублей прибыли банка по итогам 2019 года и щедрые дивиденды! Ставим ещё один жирный плюсик в своих инвестиционных ставках на этот год.

Забавно, но мой пост с анализом финансовых результатов ТГК-1 по МСФО за 1 кв. 2019 года вышел в свет 📅 мая под заголовком «Акции ТГК-1 подходят только очень терпеливым». По иронии судьбы котировки топтались тогда в течение последнего полугодия в узком диапазоне 0,8-0,9 коп. и были нафиг никому не нужны, хотя потенциал у них даже в то время был весьма приличный, а драйверов для роста предостаточно. И только терпеливые инвесторы продолжали упорно ждать своего часа.

И это притом, что уже тогда было известно о росте нормы отчислений на дивиденды с 2️⃣5️⃣% до 3️⃣5️⃣% от чистой прибыли по РСБУ, что автоматически отправляло дивидендную доходность (ДД) по акциям ТГК-1 в район 7%.

Затем были очень даже сильные полугодовые финансовые результаты компании, которые исходя из всё той же нормы выплат в 35% переориентировали нас в ltm-выражении уже на ДД порядка 8%, правда к тому моменту участники рынка начали потихоньку вспоминать про эту бумагу, она зашевелилась и переоценилась уже выше 1 коп.

И вот сейчас, когда помимо фундаментальной недооценки на горизонте замаячила перспектива (или точнее сказать надежда) плавного перехода к дивидендным выплатам, исходя из результатов финансовой, а не бухгалтерской годовой отчётности (всё-таки дедушка Газпром движется сейчас именно в этом направлении), именно акции ТГК-1 могут в этом случае стать главными бенефециарами этого новшества, т.к. в отличие от Мосэнерго и ОГК-2 чистая прибыль ТГК-1 по МСФО в большинстве случаев оказывается заметно выше, нежели чем по стандартам РСБУ. А если помечтать ещё и о норме выплат в 5⃣0⃣% от ЧП по МСФО, то я вообще молчу...

В любом случае, крайне приятно, что акции ТГК-1 уверенно прибавляют четвёртую торговую сессию подряд, а покорение уровня в 1,15 копеек, которое вот-вот обязательно состоится – это максимум с мая 2018 года! Дальше – будет ещё лучше, я уверен.

📈 Даёшь параболический рост!