ТМК стала ещё одной компанией, решившей не выплачивать дивиденды за 2018 год. Но в отличие от Мостотреста негодование по этому поводу у меня весьма сдержанное, признаюсь честно я был готов к такому сценарию, а околонулевая чистая прибыль за 2018 год красноречиво намекала на это.
Акции ТМК на этой новости уверенно рванули на юг, однако вслед за этим на рынок стали просачиваться комментарии менеджмента, согласно которым компания может рассмотреть выплату дивидендов за 1 кв. 2019 года, и котировки получили хороший заряд позитива, отыграв эту новость в уверенный плюс - по итогам понедельника бумаги ТМК прибавили на 1,9%. При этом представитель компании не пояснил, с чем связана рекомендация не платить дивиденды за 2018 год.
Моё текущее пребывание в акциях ТМК по-прежнему связано с возможной перспективой снижения долговой нагрузки, которая по-прежнему мешает нормальному финансовому здоровью компании и оказывает серьёзное давление на основные показатели (в том числе и чистую прибыль). Пусть медленно, но очень верно, компании это удаётся, и по итогам 2018 года соотношение NetDebt/EBITDA снизилось с 4,7х до 4,1х.
А тут ещё и замаячившая перспектива возможной продажи своей дочки IPSCO (а это ни много ни мало 11 предприятий на территории США и Канады и 15% американского рынка бесшовных нефтегазовых труб) за $1,2 млрд итальянской Tenaris, что также добавляет положительных баллов в перспективу выздоровления ТМК и в случае успешной продажи этого актива может сулить даже внушительные разовые дивиденды.
В-общем, для меня сегодняшняя новость по решению совета директоров ТМК не платить дивиденды за 2018 год - нейтральная. Продолжаю держать бумаги в портфеле и поглядывать на историю вокруг IPSCO.
Акции ТМК на этой новости уверенно рванули на юг, однако вслед за этим на рынок стали просачиваться комментарии менеджмента, согласно которым компания может рассмотреть выплату дивидендов за 1 кв. 2019 года, и котировки получили хороший заряд позитива, отыграв эту новость в уверенный плюс - по итогам понедельника бумаги ТМК прибавили на 1,9%. При этом представитель компании не пояснил, с чем связана рекомендация не платить дивиденды за 2018 год.
Моё текущее пребывание в акциях ТМК по-прежнему связано с возможной перспективой снижения долговой нагрузки, которая по-прежнему мешает нормальному финансовому здоровью компании и оказывает серьёзное давление на основные показатели (в том числе и чистую прибыль). Пусть медленно, но очень верно, компании это удаётся, и по итогам 2018 года соотношение NetDebt/EBITDA снизилось с 4,7х до 4,1х.
А тут ещё и замаячившая перспектива возможной продажи своей дочки IPSCO (а это ни много ни мало 11 предприятий на территории США и Канады и 15% американского рынка бесшовных нефтегазовых труб) за $1,2 млрд итальянской Tenaris, что также добавляет положительных баллов в перспективу выздоровления ТМК и в случае успешной продажи этого актива может сулить даже внушительные разовые дивиденды.
В-общем, для меня сегодняшняя новость по решению совета директоров ТМК не платить дивиденды за 2018 год - нейтральная. Продолжаю держать бумаги в портфеле и поглядывать на историю вокруг IPSCO.
Сбербанк отчитался по МСФО за 1 кв. 2019 года.
Именно на этот период, по заверениям самого Сбербанка, приходится точка локального минимума процентной маржи, а потому не следует особенно удивляться стагнации чистых процентных доходов, которые уже четвёртый год кряду топчутся примерно на одном месте, в районе 1,4 трлн рублей по году, однако в выражении последних 12 месяцев впервые смогли преодолеть этот рубеж, скромно прибавив по итогам 1 кв. 2019 года на 1,2% (г/г). Будем считать, что Сбербанку удастся перевести чистые процентные доходы в фазу роста.
А вот зарабатывать комиссионные доходы российскому банку №1 удаётся куда лучше: год от года чистые комиссионные доходы исправно растут, а 1 квартал 2019 года был ознаменован ростом этого сегмента бизнеса сразу на 10,7% до 104,5 млрд рублей.
Наконец, чистая прибыль, которая продолжает свой уверенный путь к триллиону, в первые три месяца текущего года также порадовала ростом на 6,8% (г/г) до 226,6 млрд рублей, а в годовом выражении вплотную приблизилась к 850 млрд (напомню, по итогам 2018 года Сбербанк заработал 833 млрд). При этом оснований для пересмотра прогноза результатов на 2019 год в Сбербанке не видят, а значит самое время вспомнить, что в этом году планировалось увеличить чистую прибыль больше чем на 10% (>916 млрд рублей), и такими темпами к 2020 году империи Германа Грефа (в хорошем смысле этого слова) вполне по силам достигнуть заветной цели в 1 трлн рублей по чистой прибыли.
Теперь предлагаю помечтать о дивидендах за 2019 год. Осторожно, опираясь на ltm-результаты, но при этом агрессивно-оптимистически из расчёта выплат 50% от ЧП по МСФО. В пересчёте на одну обыкновенную и привилегированную акцию мы получаем 18,77 руб., что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность порядка 8,3% по обычкам и 9,4% по префам. А если вычесть грядущую див.отсечку за 2018 год, то получается вообще сладко.
Я продолжаю держать бумаги Сбербанка в своём портфеле, и с удовольствием бы нарастил позицию на просадке котировок процентов на 10-15%.
Пресс-релиз
Именно на этот период, по заверениям самого Сбербанка, приходится точка локального минимума процентной маржи, а потому не следует особенно удивляться стагнации чистых процентных доходов, которые уже четвёртый год кряду топчутся примерно на одном месте, в районе 1,4 трлн рублей по году, однако в выражении последних 12 месяцев впервые смогли преодолеть этот рубеж, скромно прибавив по итогам 1 кв. 2019 года на 1,2% (г/г). Будем считать, что Сбербанку удастся перевести чистые процентные доходы в фазу роста.
А вот зарабатывать комиссионные доходы российскому банку №1 удаётся куда лучше: год от года чистые комиссионные доходы исправно растут, а 1 квартал 2019 года был ознаменован ростом этого сегмента бизнеса сразу на 10,7% до 104,5 млрд рублей.
Наконец, чистая прибыль, которая продолжает свой уверенный путь к триллиону, в первые три месяца текущего года также порадовала ростом на 6,8% (г/г) до 226,6 млрд рублей, а в годовом выражении вплотную приблизилась к 850 млрд (напомню, по итогам 2018 года Сбербанк заработал 833 млрд). При этом оснований для пересмотра прогноза результатов на 2019 год в Сбербанке не видят, а значит самое время вспомнить, что в этом году планировалось увеличить чистую прибыль больше чем на 10% (>916 млрд рублей), и такими темпами к 2020 году империи Германа Грефа (в хорошем смысле этого слова) вполне по силам достигнуть заветной цели в 1 трлн рублей по чистой прибыли.
Теперь предлагаю помечтать о дивидендах за 2019 год. Осторожно, опираясь на ltm-результаты, но при этом агрессивно-оптимистически из расчёта выплат 50% от ЧП по МСФО. В пересчёте на одну обыкновенную и привилегированную акцию мы получаем 18,77 руб., что по текущим котировкам сулит дивидендную доходность порядка 8,3% по обычкам и 9,4% по префам. А если вычесть грядущую див.отсечку за 2018 год, то получается вообще сладко.
Я продолжаю держать бумаги Сбербанка в своём портфеле, и с удовольствием бы нарастил позицию на просадке котировок процентов на 10-15%.
Пресс-релиз
Три публичные дочки ГЭХа отчитались по РСБУ за 1 кв. 2019 года. Предлагаю кратко и лаконично пробежаться по бухгалтерским отчётностям каждой из них, актуализировать графики с динамикой основных фин.показателей и поразмышлять о перспективах каждой из них.
1) Мосэнерго продолжает ощущать на себе давление от завершения программы ДПМ, и даже выручка компании по итогам первых трёх месяцев текущего года продемонстрировала снижение на 7,0% (г/г) до 67,2 млрд рублей, получив дополнительную порцию негатива от снизившегося на 12,1% (г/г) отпуска тепловой энергии. Разумеется, и чистая прибыль в долгу не осталась, отметившись падением на 17,8% до 10,6 млрд рублей.
По-прежнему считаю инвестиционные перспективы акций Мосэнерго весьма противоречивыми: чистая прибыль по итогам 1 полугодия 2019 года очевидно снизится (на фоне завершения объектов в рамках ДПМ), а вот со второго полугодия этот эффект сойдёт на нет, и прибыль более ли менее "устаканится". Встанет вопрос лишь в щедрости ГЭХа в плане дивидендов, и по всей видимости именно этот фактор станет ключевым для котировок акций Мосэнерго, лишённых других более очевидных драйверов.
окончания срока действия договоров о предоставлении мощности в отношении трех объектов ДПМ, а также снижения отпуска тепловой энергии на 12,1% из-за более теплой погоды в отчетном периоде.
2) Другое дело - ОГК-2! Выручка компании в 1 кв. 2019 года тоже снизилась (на 4% г/г до 37,4 млрд рублей), но это объясняется исключительно оптимизацией производственной деятельности и борьбой за эффективность использования энергомощностей. Программа ДПМ у компании в самом разгаре, а потому и квартальная чистая прибыль, прибавившая по сравнению с прошлым годом на треть до 6,5 млрд рублей, оказалась рекордно высокой.
Вы уж меня извините, но сочинский климат уж очень располагает помечтать и посчитать потенциальные дивиденды ОГК-2, взяв за базу для расчётов чистую прибыль компании за последние 12 месяцев и норму выплат в 35% от ЧП по РСБУ. После нехитрой математики получаем 4 коп. дивидендов на одну акцию и ДД около 10% - однако!
3) Наконец, ТГК-1. Эта дочка ГЭХа также порадовала результатами по РСБУ за 1 кв. 2019 года, сообщив о росте выручки на 7,2% (г/г) до 29,7 млрд рублей и чистой прибыли сразу на четверть - до рекордных 5,8 млрд. Компания продолжает получать плюшки от программы ДПМ, и пик повышенных платежей за новую мощность придётся на 2019-2020 гг., а значит ещё пару лет уж точно большого давления на финансовые показатели не ожидается. К тому же, история с возможной продажей доли Fortum (с премией к рынку) всё еще актуальна, что в случае её реализации может переоценить котировки на новые, более высокие уровни.
1) Мосэнерго продолжает ощущать на себе давление от завершения программы ДПМ, и даже выручка компании по итогам первых трёх месяцев текущего года продемонстрировала снижение на 7,0% (г/г) до 67,2 млрд рублей, получив дополнительную порцию негатива от снизившегося на 12,1% (г/г) отпуска тепловой энергии. Разумеется, и чистая прибыль в долгу не осталась, отметившись падением на 17,8% до 10,6 млрд рублей.
По-прежнему считаю инвестиционные перспективы акций Мосэнерго весьма противоречивыми: чистая прибыль по итогам 1 полугодия 2019 года очевидно снизится (на фоне завершения объектов в рамках ДПМ), а вот со второго полугодия этот эффект сойдёт на нет, и прибыль более ли менее "устаканится". Встанет вопрос лишь в щедрости ГЭХа в плане дивидендов, и по всей видимости именно этот фактор станет ключевым для котировок акций Мосэнерго, лишённых других более очевидных драйверов.
окончания срока действия договоров о предоставлении мощности в отношении трех объектов ДПМ, а также снижения отпуска тепловой энергии на 12,1% из-за более теплой погоды в отчетном периоде.
2) Другое дело - ОГК-2! Выручка компании в 1 кв. 2019 года тоже снизилась (на 4% г/г до 37,4 млрд рублей), но это объясняется исключительно оптимизацией производственной деятельности и борьбой за эффективность использования энергомощностей. Программа ДПМ у компании в самом разгаре, а потому и квартальная чистая прибыль, прибавившая по сравнению с прошлым годом на треть до 6,5 млрд рублей, оказалась рекордно высокой.
Вы уж меня извините, но сочинский климат уж очень располагает помечтать и посчитать потенциальные дивиденды ОГК-2, взяв за базу для расчётов чистую прибыль компании за последние 12 месяцев и норму выплат в 35% от ЧП по РСБУ. После нехитрой математики получаем 4 коп. дивидендов на одну акцию и ДД около 10% - однако!
3) Наконец, ТГК-1. Эта дочка ГЭХа также порадовала результатами по РСБУ за 1 кв. 2019 года, сообщив о росте выручки на 7,2% (г/г) до 29,7 млрд рублей и чистой прибыли сразу на четверть - до рекордных 5,8 млрд. Компания продолжает получать плюшки от программы ДПМ, и пик повышенных платежей за новую мощность придётся на 2019-2020 гг., а значит ещё пару лет уж точно большого давления на финансовые показатели не ожидается. К тому же, история с возможной продажей доли Fortum (с премией к рынку) всё еще актуальна, что в случае её реализации может переоценить котировки на новые, более высокие уровни.
Акции Татнефть на текущей неделе продолжили обновлять свои исторические максимумы, отыгрывая неожиданно щедрое решение совета директоров направить в виде финальных дивидендов 32,38 руб. на одну обыкновенную и привилегированную акцию. Таким образом, компания выплатит в виде дивидендов весь свободный денежный поток (спасибо отрицательному чистому долгу), что соответствует около 83% от ЧП по МСФО - блестяще!
Напомню, новая див.политика подразумевает направлять на дивиденды как минимум половину чистой прибыли по РСБУ или МСФО, а потому хочется верить, что такой жест лишний раз означает желание делиться прибылью с миноритариями, и это желание никуда не исчезнет в будущем. К тому же, представленная в прошлом году Стратегия-2030 помимо всего прочего подразумевает и дивидендную заботу об акционерах, что мы пока и видим.
Бумаги Татнефти остаются самыми настоящими дивидендными аристократами и за 2018 год доходность по ним оценивается на очень высоком уровне: 11,0% по обыкновенным акциям и 14,6% по привилегированным.
Напомню, новая див.политика подразумевает направлять на дивиденды как минимум половину чистой прибыли по РСБУ или МСФО, а потому хочется верить, что такой жест лишний раз означает желание делиться прибылью с миноритариями, и это желание никуда не исчезнет в будущем. К тому же, представленная в прошлом году Стратегия-2030 помимо всего прочего подразумевает и дивидендную заботу об акционерах, что мы пока и видим.
Бумаги Татнефти остаются самыми настоящими дивидендными аристократами и за 2018 год доходность по ним оценивается на очень высоком уровне: 11,0% по обыкновенным акциям и 14,6% по привилегированным.
Дочки Россетей дружно отчитались по РСБУ за 1 кв. 2019 года. Думаю, самое время обновить графики с динамикой основных финансовых показателей, а также взглянуть на оценку этих компаний по мультипликатору РСБУ, опираясь на ltm-результаты.
Если говорить коротко о результатах, то расстраиваться падению ЧП в МРСК ЦП, Волги и ФСК я не спешу - во-первых хотелось бы дождаться финансовых результатов по МСФО, а во-вторых к цифрам РСБУ я всегда отношусь с определённой опаской и недоверием, т.к. там в априори больше поля для того, чтобы подрисовать результаты в нужную сторону. Эти три дочки по-прежнему остаются фаворитами в моём инвестиционном портфеле (разумеется +Ленэнерго ап, но это уже другая история), на лидерство МРСК Юга в этой табличке отношусь по-прежнему скептически (имею право), к МРСК Урала продолжаю осторожно приглядываться.
P.S. Динамику изменения основных финансовых показателей всех перечисленных компаний по РСБУ я выложил здесь.
Если говорить коротко о результатах, то расстраиваться падению ЧП в МРСК ЦП, Волги и ФСК я не спешу - во-первых хотелось бы дождаться финансовых результатов по МСФО, а во-вторых к цифрам РСБУ я всегда отношусь с определённой опаской и недоверием, т.к. там в априори больше поля для того, чтобы подрисовать результаты в нужную сторону. Эти три дочки по-прежнему остаются фаворитами в моём инвестиционном портфеле (разумеется +Ленэнерго ап, но это уже другая история), на лидерство МРСК Юга в этой табличке отношусь по-прежнему скептически (имею право), к МРСК Урала продолжаю осторожно приглядываться.
P.S. Динамику изменения основных финансовых показателей всех перечисленных компаний по РСБУ я выложил здесь.
Финансовая отчётность СОЛЛЕРС по МСФО за 2018 год очень наглядно демонстрирует, насколько принципиальной для этой отрасли в целом, и для компании в частности, является гос.поддержка. Если выручке ещё удаётся оставаться на плаву благодаря расширению линейки автомобилей и гибкой ценовой политике, то рост цен на металлы, неминуемо вызывающий удорожание ряда автокомплектующих, да ещё и на фоне сокращения гос.программ стимулирования спроса, оказали существенное влияние на чистую прибыль, которая по итогам минувшего года рухнула в 22 раза и составила символические 46 млн рублей.
Показатель EBITDA также кратно снизился в 7 раз до 481 млн рублей, но это по расчётам самой компании. Моим классическим методом без всяких корректировок (чтобы все были под одну гребёнку) показатель EBITDA и вовсе оказался в отрицательной области, впервые за последние десять лет. В любом случае, одно другого не краше.
Вполне ожидаемым оказалось решение совета директоров СОЛЛЕРС, рекомендовавшего не выплачивать дивиденды за 2018 год. Кстати говоря, уже четвёртый год подряд.
По акциям СОЛЛЕРС я не вижу никаких перспектив роста котировок в обозримом будущем, вот прям совсем никаких. К тому же бизнес у компании в натуральном выражении непреклонно снижается с 2012 года, продемонстрировав за этот временной отрезок падение производства автомобилей в два раза (см.картинку). Да и вообще в целом российские автопроизводители смотрятся как-то безыдейно, а АВТОВАЗ и вовсе делистинговался с Московской биржи. Пожалуй, лишь какая-нибудь громкая госпрограмма, которую вдруг придумают для поддержки отрасли, может заставить меня добавить акции СОЛЛЕРС в мой воч-лист, ну а пока я лишь порой поглядываю на них, исключительно для расширения инвестиционного кругозора.
Фин.отчётность
Презентация
Показатель EBITDA также кратно снизился в 7 раз до 481 млн рублей, но это по расчётам самой компании. Моим классическим методом без всяких корректировок (чтобы все были под одну гребёнку) показатель EBITDA и вовсе оказался в отрицательной области, впервые за последние десять лет. В любом случае, одно другого не краше.
Вполне ожидаемым оказалось решение совета директоров СОЛЛЕРС, рекомендовавшего не выплачивать дивиденды за 2018 год. Кстати говоря, уже четвёртый год подряд.
По акциям СОЛЛЕРС я не вижу никаких перспектив роста котировок в обозримом будущем, вот прям совсем никаких. К тому же бизнес у компании в натуральном выражении непреклонно снижается с 2012 года, продемонстрировав за этот временной отрезок падение производства автомобилей в два раза (см.картинку). Да и вообще в целом российские автопроизводители смотрятся как-то безыдейно, а АВТОВАЗ и вовсе делистинговался с Московской биржи. Пожалуй, лишь какая-нибудь громкая госпрограмма, которую вдруг придумают для поддержки отрасли, может заставить меня добавить акции СОЛЛЕРС в мой воч-лист, ну а пока я лишь порой поглядываю на них, исключительно для расширения инвестиционного кругозора.
Фин.отчётность
Презентация