Вчера я рассматривал финансовую отчётность НЛМК за первое полугодие, а теперь самое время сказать пару слов и о дивидендах, а также обновить дивидендную картинку.

26 июля 2019 года Совет директоров компании рекомендовал акционерам утвердить выплату дивидендов по результатам 2 квартала 2019 года – в размере 3,68 руб. на одну акцию, что эквивалентно 136%
свободного денежного потока (FCF).

Полугодовая див.доходность по акциям НЛМК оценивается на уровне 6,5%, однако не спешите проецировать эту цифру на второе полугодие: инвестиционная программа набирает обороты, а значит давление на FCF в 2019 и 2020 гг. будет особенно ощутимым, но дальше должно быть легче.

МРСК Волги отчиталась по РСБУ за 6 месяцев 2019 года, сообщив о падении чистой прибыли на 30,6% до 1,25 млрд рублей. Большой драмы из этого я бы не делал, учитывая, что основную лепту в финансовый результат компании традиционно привносит второе полугодие, которое ещё впереди. Собственно, если взглянуть на динамику выручки и чистой прибыли МРСК Волги, можно увидеть, что пока всё выглядит достаточно спокойно.

В ltm-выражении мультипликатор P/E по акциям МРСК Волги в настоящий момент оценивается на уровне 4,8х (по РСБУ). Сравнительную табличку обновлю позже, когда все дочки Россетей отчитаются по РСБУ.

Ленэнерго, что же ты с нами делаешь! По итогам 1 полугодия 2019 года выручка компании по РСБУ прибавила на 11,8% до 39,8 млрд рублей, а чистая прибыль компании и вовсе выросла более чем на треть, достигнув 7,8 млрд рублей.

В чём прелесть привилегированных акций Ленэнерго (смотрю исключительно на них), так это в чётко просчитываемых дивидендных выплатах - просто берёте 10% от ЧП по РСБУ и получаете заветную цифру. По итогам 1 полугодия 2019 расчётный дивиденд на одну привилегированную акцию Ленэнерго составляет 8,36 руб, что по текущим котировкам сулит полугодовую (!!) ДД порядка 7,6%!

Каких-то четыре года назад я начал впервые начал покупать префы Ленэнерго в свой портфель по 10-12 рублей, а сейчас один только полугодовой дивиденд практически дотягивает до этих значений. Фантастика просто! Скажу даже больше: в текущих реалиях совершенно не зазорно докупать эти бумаги при первом удобном случае в районе 100 рублей и ниже, что я по возможности и делаю. Прекрасная долгосрочная консервативная история, которая не требует повышенного внимания и при этом балует двузначными котировками четвёртый год кряду!

ОГК-2 опубликовала бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 6 месяцев 2019 года.

Судя по всему, компания продолжает оптимизировать свою производственную деятельность и повышает эффективность использования энергомощностей - по крайней мере, именно этими факторами можно попытаться объяснить пусть небольшое, но всё же снижение выручки на 1% до 69,1 млрд рублей.

Зато программа ДПМ для ОГК-2 в самом разгаре, что с каждым кварталом уносит чистую прибыль компании всё выше и выше: по итогам 1 полугодия она прибавила на 30,5% до 9,8 млрд рублей, а в ltm-выражении вновь обновила исторический максимум, составив 13,4 млрд.

Попытаемся именно на базе этой ltm-величины прикинуть потенциальный уровень дивидендов, на который могли бы претендовать акционеры ОГК-2, исходя из той же нормы выплат в размере 35% от ЧП по РСБУ: на одну бумагу получается 4,26 коп., что по текущим котировкам в переводе на ДД означает 8,3%! Весьма неплохо, скажу я вам, особенно учитывая всегда витающие в воздухе надежды на неминуемое стремление к распределению дивидендов в размере 50% от ЧП (по РСБУ или МСФО - это уже вопрос второй).

В-общем, всё у компании идёт по плану, крепко держу акции ОГК-2 в своём инвестиционном портфеле (с долей в 3,2%) и пока отпускать не планирую.

ТГК-1 по итогам 6 месяцев 2019 года снизила производство электроэнергии на 5,2% (г/г) до 15,1 млрд кВт*ч и тепловой энергии - на 5,8% до 13,7 млн гигакалорий.

Однако это не помешало выручке компании по РСБУ по итогам полугодия прибавить на 6,6% (г/г) до 48,6 млрд рублей, благодаря росту доходов на РСВ (рынок на сутки вперёд) и полученным повышенным платежам за поставляемую мощность в рамках действующей программы ДПМ.

Как результат - выросла более чем на треть и чистая прибыль ТГК-1 по РСБУ, достигнув 8 млрд рублей. В ltm-выражении мы видим новый исторический рекорд для компании, и не исключено, что уже скоро показатель достигнет круглой отметки в 10 млрд. Показатель EBITDA также увеличился на 20,9% и составил 13,8 млрд рублей.

Ещё один любопытный факт из полугодовой отчётности по РСБУ: чистый долг ТГК-1 впервые (на моём веку уж точно) ушёл в отрицательную область! Ожидаемое событие, но всё равно приятно.

Попытаемся традиционно прикинуть целевой уровень дивидендов, полагаясь на ltm-прибыль и норму выплат в размере 35% от ЧП по РСБУ. На одну акцию получается рекордные 0,084 коп. с потенциальной рекордной ДД на уровне 8,2%, поэтому неудивительно, что на сегодняшнюю бухгалтерскую отчётность котировки акций реагируют так радостно, прибавляя на данную минуту более 3%.

Дошёл черёд и МРСК ЦП представить свою бухгалтерскую отчётность по РСБУ за 6 месяцев 2019 года.

На фоне эффекта высокой базы в 1 кв. 2018 года, по окончании которого МРСК ЦП прекратила выполнение функции гарантирующего поставщика во Владимирской области, выручка компании по итогам минувшего полугодия не досчиталась около 0,7% (г/г) и довольствовалась результатом 47,4 млрд рублей.

При этом себестоимость услуг по передаче электроэнергии выросла на три с лишним процента, "вследствие удорожания услуг территориальных сетевых организаций, услуг ФСК ЕЭС и покупной электроэнергии на компенсацию потерь" (надеюсь, акции ФСК в вашем портфеле тоже есть?). Это потянуло вниз чистую прибыль МРСК ЦП по РСБУ, и по итогам 6 месяцев 2019 года она снизилась примерно на четверть - до 5,0 млрд рублей.

Из положительных моментов можно осторожно порадоваться пусть медленному, но достаточно планомерному снижению потерь в натуральном выражении: по итогам полугодия их оценили на уровне 2 078,2 млн кВт*ч, по сравнению с 2 088,2 млн кВт*ч годом ранее. Ничего, эффект цифровизации на далёком горизонте ещё сделает своё дело!

В целом, серьёзных поводов для паники я не вижу, двузначную див.доходность никто не отменял, а потому я даже докупился сегодня немного по 26+ копеек.