Опубликованная финансовая отчётность банка ВТБ за 1 полугодие оказалась хуже ожиданий рынка: по сравнению с прошлым годом чистая прибыль сократилась почти на четверть – до 76,8 млрд рублей, правда с учётом того, что прошлогодняя полугодовая прибыль была пересмотрена немного в большую сторону: с 98,5 до 99,8 млрд рублей.
Сам банк объясняет такую невнятную динамику сужением чистой процентной маржи (с 4,1% до 3,3%) и отрицательной динамикой прочих операционных доходов. При этом по итогам всего 2019 года ВТБ рассчитывает показать маржу не ниже 3,5% за счёт более уверенного роста потребительских кредитов + снижающаяся ключевая ставка должна также сыграть свою положительную роль. Но самое интересное и важное – это то, банк, несмотря ни на что, по-прежнему сохраняет прогноз по чистой прибыли в размере 200 млрд рублей, рассчитывая на ударное второе полугодие. И, надо признать, для этого есть все основания: на фоне падения ключевой ставки интерес к ипотеке и кредитным продуктам должен только расти, стратегические инвестиции (которых у ВТБ предостаточно) тоже рано или поздно могут что называется «выстрелить», а уже согласованная Кабмином в июне этого года покупка Ростелекомом доли ВТБ в Tele2 – видимо, основная ставка банка на ближайшие месяцы, а отсюда и такие смелые ожидания.
Если этот позитивный план воплотится в жизнь, то при норме отчислений в 50% от ЧП по МСФО у нас есть все основания рассчитывать на околодвузначную дивидендную доходность и выплате 0,35-0,40 коп. на одну обыкновенную акцию. Но это не точно, т.к. в дивидендном уравнении ВТБ слишком много переменных (см.вложенную картинку). В любом случае, по мере возможностей я плавно буду наращивать долю в акциях ВТБ, пользуясь возникшим негативным фоном.
Сам банк объясняет такую невнятную динамику сужением чистой процентной маржи (с 4,1% до 3,3%) и отрицательной динамикой прочих операционных доходов. При этом по итогам всего 2019 года ВТБ рассчитывает показать маржу не ниже 3,5% за счёт более уверенного роста потребительских кредитов + снижающаяся ключевая ставка должна также сыграть свою положительную роль. Но самое интересное и важное – это то, банк, несмотря ни на что, по-прежнему сохраняет прогноз по чистой прибыли в размере 200 млрд рублей, рассчитывая на ударное второе полугодие. И, надо признать, для этого есть все основания: на фоне падения ключевой ставки интерес к ипотеке и кредитным продуктам должен только расти, стратегические инвестиции (которых у ВТБ предостаточно) тоже рано или поздно могут что называется «выстрелить», а уже согласованная Кабмином в июне этого года покупка Ростелекомом доли ВТБ в Tele2 – видимо, основная ставка банка на ближайшие месяцы, а отсюда и такие смелые ожидания.
Если этот позитивный план воплотится в жизнь, то при норме отчислений в 50% от ЧП по МСФО у нас есть все основания рассчитывать на околодвузначную дивидендную доходность и выплате 0,35-0,40 коп. на одну обыкновенную акцию. Но это не точно, т.к. в дивидендном уравнении ВТБ слишком много переменных (см.вложенную картинку). В любом случае, по мере возможностей я плавно буду наращивать долю в акциях ВТБ, пользуясь возникшим негативным фоном.
Я всё конечно понимаю, у Алросы нынче не самые лучшие времена: продажи алмазно-бриллиантовой продукции заметно ниже прошлогодних на фоне глобального снижения спроса и неблагоприятной ценовой конъюнктуре на этом рынке, хотя добыча при этом растёт, но откуда берётся эта истерия от опубликованных сегодня бухгалтерских результатов за 1 полугодие 2019 года?
Да, выручка ожидаемо рухнула на 29% (г/г) до 89,1 млрд рублей. Да, чистая прибыль не досчиталась 30% от прошлогодних результатов и довольствовалась в итоге значением в 36,3 млрд. Но вы только сравните эти две отчётности - по РСБУ и МСФО, это то же самое, что сравнивать горячее с тяжёлым!
Даже сама компания в своём пресс-релизе жирным шрифтом отметила это: "финансовые результаты по РСБУ существенно отличаются от финансовых результатов по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) и не сопоставимы с ними. Источником информации о финансовом состоянии и результатах деятельности АЛРОСА на консолидированной основе, а также базой для расчета дивидендных выплат акционерам является только отчетность по МСФО. Отчетность по МСФО за I пг. 2019 г. планируется опубликовать 19 августа текущего года".
Чисто технически сейчас прекрасное время для покупок акций АЛРОСА, что я и делаю. Очень надеюсь, что если не через пару месяцев, тогда через пару лет уж точно, всем скептикам покажем кто окажется прав в этом сражении!
Да, выручка ожидаемо рухнула на 29% (г/г) до 89,1 млрд рублей. Да, чистая прибыль не досчиталась 30% от прошлогодних результатов и довольствовалась в итоге значением в 36,3 млрд. Но вы только сравните эти две отчётности - по РСБУ и МСФО, это то же самое, что сравнивать горячее с тяжёлым!
Даже сама компания в своём пресс-релизе жирным шрифтом отметила это: "финансовые результаты по РСБУ существенно отличаются от финансовых результатов по международным стандартам финансовой отчетности (МСФО) и не сопоставимы с ними. Источником информации о финансовом состоянии и результатах деятельности АЛРОСА на консолидированной основе, а также базой для расчета дивидендных выплат акционерам является только отчетность по МСФО. Отчетность по МСФО за I пг. 2019 г. планируется опубликовать 19 августа текущего года".
Чисто технически сейчас прекрасное время для покупок акций АЛРОСА, что я и делаю. Очень надеюсь, что если не через пару месяцев, тогда через пару лет уж точно, всем скептикам покажем кто окажется прав в этом сражении!
Газпромнефть опубликовала свои финансовые и производственные результаты за 1 полугодие 2019 года.
На фоне добычи углеводородов на 5,5% (г/г) до 351,3 млн баррелей и примерно сопоставимых с прошлогодними ценах на чёрное золото, выручка компании с января по июнь прибавила на 6,8% до 1,22 трлн рублей. При этом, со слов заместителя ген.директора компании по экономике и финансам Алексея Янкевича, в целом до конца текущего года ожидается более-менее стабильная динамика добычи и рост год к году, а уже в 2020 году можно рассчитывать на заметное увеличение добычи в рамках новых проектов. А это значит, что Газпромнефть продолжит и дальше радовать исключительно положительной динамикой своих производственных показателей, а за последнее десятилетие компания уже сейчас может похвастаться двукратным приростом добычи углеводородов (см.картинку ниже), и это далеко не предел.
Уверенным ростом почти на 30% до 215,0 млрд рублей порадовала чистая прибыль компании, EBITDA также прибавила на 11,6% до 369,0 млрд. В ltm-выражении это новый рекорд для компании по обоим показателям, при этом долговая нагрузка по-прежнему не вызывает никаких вопросов, на конец отчётного периода оцениваясь на уровне 0,67х по соотношению NetDebt/EBITDA.
По словам всё того же Алексея Янкевича, Газпромнефть всерьёз задумалась о переходе с промежуточных дивидендов за 9 месяцев на полугодовые выплаты, «по-прежнему стремясь к тому, чтобы поддерживать положительную динамику в расчёте выплаты на одну акцию и сделав всё возможное, чтобы дивиденды на акцию за 2019 год были выше той суммы, которую мы заплатили по итогам 2018 года». Что касается процента от чистой прибыли, направляемой акционерам в качестве дивидендов, Янкевич прокомментировал так: «к своей новой цели в 50% мы движемся, но достигнем её не сразу, а в несколько шагов; то есть планируем плавный и постепенный рост; но по итогам года будет положительная динамика – это точно».
Вспоминая, что по итогам 2018 года Газпромнефть направила на выплаты акционерам 37,8% от ЧП по МСФО, с вашего позволения в качестве самого консервативного сценария я заложу 40% от прибыли и попытаюсь посчитать на какие цифры мы можем претендовать по результатам деятельности компании за последние 12 месяцев. При таком раскладе на одну акцию получается почти 36 рублей и весьма неплохая дивидендная доходность около 8,5% по текущим котировкам. Очень неплохо, признаюсь я вам! А потому ни о какой продаже акций Газпромнефти я сейчас даже не задумываюсь, продолжая отводить под них твёрдое место в своём портфеле с долей около 4,5%.
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
Аудиозапись телефонной конференции
На фоне добычи углеводородов на 5,5% (г/г) до 351,3 млн баррелей и примерно сопоставимых с прошлогодними ценах на чёрное золото, выручка компании с января по июнь прибавила на 6,8% до 1,22 трлн рублей. При этом, со слов заместителя ген.директора компании по экономике и финансам Алексея Янкевича, в целом до конца текущего года ожидается более-менее стабильная динамика добычи и рост год к году, а уже в 2020 году можно рассчитывать на заметное увеличение добычи в рамках новых проектов. А это значит, что Газпромнефть продолжит и дальше радовать исключительно положительной динамикой своих производственных показателей, а за последнее десятилетие компания уже сейчас может похвастаться двукратным приростом добычи углеводородов (см.картинку ниже), и это далеко не предел.
Уверенным ростом почти на 30% до 215,0 млрд рублей порадовала чистая прибыль компании, EBITDA также прибавила на 11,6% до 369,0 млрд. В ltm-выражении это новый рекорд для компании по обоим показателям, при этом долговая нагрузка по-прежнему не вызывает никаких вопросов, на конец отчётного периода оцениваясь на уровне 0,67х по соотношению NetDebt/EBITDA.
По словам всё того же Алексея Янкевича, Газпромнефть всерьёз задумалась о переходе с промежуточных дивидендов за 9 месяцев на полугодовые выплаты, «по-прежнему стремясь к тому, чтобы поддерживать положительную динамику в расчёте выплаты на одну акцию и сделав всё возможное, чтобы дивиденды на акцию за 2019 год были выше той суммы, которую мы заплатили по итогам 2018 года». Что касается процента от чистой прибыли, направляемой акционерам в качестве дивидендов, Янкевич прокомментировал так: «к своей новой цели в 50% мы движемся, но достигнем её не сразу, а в несколько шагов; то есть планируем плавный и постепенный рост; но по итогам года будет положительная динамика – это точно».
Вспоминая, что по итогам 2018 года Газпромнефть направила на выплаты акционерам 37,8% от ЧП по МСФО, с вашего позволения в качестве самого консервативного сценария я заложу 40% от прибыли и попытаюсь посчитать на какие цифры мы можем претендовать по результатам деятельности компании за последние 12 месяцев. При таком раскладе на одну акцию получается почти 36 рублей и весьма неплохая дивидендная доходность около 8,5% по текущим котировкам. Очень неплохо, признаюсь я вам! А потому ни о какой продаже акций Газпромнефти я сейчас даже не задумываюсь, продолжая отводить под них твёрдое место в своём портфеле с долей около 4,5%.
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
Аудиозапись телефонной конференции
Алроса в июле продала алмазно-бриллиантовую продукцию на $170,5 млн, сообщила компания в пятницу.
☑️ Объем продаж алмазного сырья в стоимостном выражении составил $164,6 млн, бриллиантов $5,9 млн.
☑️ Всего в январе–июле 2019 года АЛРОСА продала алмазно-бриллиантовую продукцию на $1,98 млрд
☑️ Заметное по сравнению с показателями последних лет снижение объёмов продаж алмазной продукции обусловлено объективными факторами. Проблема больших стоков, сформированных в мидстриме ещё в прошлом году, на фоне аномально высокого спроса, усугубляется недостатком в настоящее время доступных кредитных средств в огранке, ухудшением торговых отношений между США и Китаем и рядом других причин", - сказал директор ЕСО Алроса, член правления компании Евгений Агуреев.
☑️ Объем продаж алмазного сырья в стоимостном выражении составил $164,6 млн, бриллиантов $5,9 млн.
☑️ Всего в январе–июле 2019 года АЛРОСА продала алмазно-бриллиантовую продукцию на $1,98 млрд
☑️ Заметное по сравнению с показателями последних лет снижение объёмов продаж алмазной продукции обусловлено объективными факторами. Проблема больших стоков, сформированных в мидстриме ещё в прошлом году, на фоне аномально высокого спроса, усугубляется недостатком в настоящее время доступных кредитных средств в огранке, ухудшением торговых отношений между США и Китаем и рядом других причин", - сказал директор ЕСО Алроса, член правления компании Евгений Агуреев.
Юнипро отчиталась по МСФО за первые 6 месяцев 2019 года.
На фоне повышения цен на рынке на сутки вперёд (РСВ) и роста выработки электроэнергии, вызванного повышением спроса и эффектом низкой базы (в прошлом году энергоблок №7 Сургутской ГРЭС-2 находился на капитальном ремонте), выручка Юнипро с января по июнь уверенно выросла сразу на 13,6% до 42,7 млрд рублей.
Показатель EBITDA порадовал ещё более уверенной динамикой более чем в 20%, достигнув по итогам полугодия значения в 16,5 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA уже третий квартал кряду держится на рекордно высоком уровне за последние годы, что не может не радовать. Отрадно, что Юнипро повысила свой прогноз по EBITDA на весь 2019 год: ещё в марте компания прогнозировала этот показатель в диапазоне 26-28 млрд рублей, а уже сейчас эта цифра увеличена до 28-30 млрд.
Наконец, базовая чистая прибыль также продемонстрировала бурный рост почти на 30%, составив 11,1 млрд рублей, а вот свободный денежный поток (FCF) сократился на 16% до 6,6 млрд рублей - всему виной эффект высокой базы, когда в первом полугодии 2018 года расходы по налогу на прибыль были заметно ниже, нежели год спустя. Очень хочется верить, что компании удастся вернуть FCF на тропу роста, для безболезненного исполнения планов по росту дивидендных выплат, особенно в преддверии долгожданного ввода в эксплуатацию аварийного энергоблока №3 Берёзовской ГРЭС.
Кстати, из презентации к финансовой отчётности Юнипро и состоявшейся телеконференции можно было почерпнуть несколько важных сообщений, касаемых этого энергоблока: две хорошие и одна не очень. Начну традиционно не с самой приятной для нас: ввод в эксплуатацию блока №3 Берёзовской ГРЭС в очередной раз переносится: на сей раз с IV квартала 2019 года на I квартал 2020 года. НО: генеральный директор компании Максим Широков сообщил, что новая дата считается наиболее выполнимым сценарием и едва ли будет изменена, а перенос сроков запуска энергоблока не повлияет на выплату 20 млрд рублей ежегодных дивидендов, которые компания прогнозирует уже на следующий год. Так что, несмотря ни на что, продолжаем ориентироваться на выплату дивидендов в размере 0,317 руб. на одну акцию в перспективе ближайших лет, что сулит ДД на уровне почти 12%. Разве не прекрасно?
Ну и напоследок пару слов по судебным тяжбам с Русалом: переговоры сторон по заключению мирового соглашения продолжаются, а значит риск расторжения договора ДПМ, чего так боялся рынок в течение последних нескольких месяцев, продолжает сходить на нет, что также должно оказывать поддержку (и уже оказывает!) котировкам акций Юнипро, которым вполне по силам вырасти до 3 рублей на горизонте ближайших 12 месяцев.
Я продолжаю держать эти бумаги в своём портфеле с долей в 4,2%.
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
На фоне повышения цен на рынке на сутки вперёд (РСВ) и роста выработки электроэнергии, вызванного повышением спроса и эффектом низкой базы (в прошлом году энергоблок №7 Сургутской ГРЭС-2 находился на капитальном ремонте), выручка Юнипро с января по июнь уверенно выросла сразу на 13,6% до 42,7 млрд рублей.
Показатель EBITDA порадовал ещё более уверенной динамикой более чем в 20%, достигнув по итогам полугодия значения в 16,5 млрд рублей, при этом рентабельность по EBITDA уже третий квартал кряду держится на рекордно высоком уровне за последние годы, что не может не радовать. Отрадно, что Юнипро повысила свой прогноз по EBITDA на весь 2019 год: ещё в марте компания прогнозировала этот показатель в диапазоне 26-28 млрд рублей, а уже сейчас эта цифра увеличена до 28-30 млрд.
Наконец, базовая чистая прибыль также продемонстрировала бурный рост почти на 30%, составив 11,1 млрд рублей, а вот свободный денежный поток (FCF) сократился на 16% до 6,6 млрд рублей - всему виной эффект высокой базы, когда в первом полугодии 2018 года расходы по налогу на прибыль были заметно ниже, нежели год спустя. Очень хочется верить, что компании удастся вернуть FCF на тропу роста, для безболезненного исполнения планов по росту дивидендных выплат, особенно в преддверии долгожданного ввода в эксплуатацию аварийного энергоблока №3 Берёзовской ГРЭС.
Кстати, из презентации к финансовой отчётности Юнипро и состоявшейся телеконференции можно было почерпнуть несколько важных сообщений, касаемых этого энергоблока: две хорошие и одна не очень. Начну традиционно не с самой приятной для нас: ввод в эксплуатацию блока №3 Берёзовской ГРЭС в очередной раз переносится: на сей раз с IV квартала 2019 года на I квартал 2020 года. НО: генеральный директор компании Максим Широков сообщил, что новая дата считается наиболее выполнимым сценарием и едва ли будет изменена, а перенос сроков запуска энергоблока не повлияет на выплату 20 млрд рублей ежегодных дивидендов, которые компания прогнозирует уже на следующий год. Так что, несмотря ни на что, продолжаем ориентироваться на выплату дивидендов в размере 0,317 руб. на одну акцию в перспективе ближайших лет, что сулит ДД на уровне почти 12%. Разве не прекрасно?
Ну и напоследок пару слов по судебным тяжбам с Русалом: переговоры сторон по заключению мирового соглашения продолжаются, а значит риск расторжения договора ДПМ, чего так боялся рынок в течение последних нескольких месяцев, продолжает сходить на нет, что также должно оказывать поддержку (и уже оказывает!) котировкам акций Юнипро, которым вполне по силам вырасти до 3 рублей на горизонте ближайших 12 месяцев.
Я продолжаю держать эти бумаги в своём портфеле с долей в 4,2%.
Финансовая отчётность
Пресс-релиз
Презентация
Котировки акций российских сталеваров продолжают снижаться, на фоне неблагоприятной конъюнктуре рынка, относительно крепкому рублю и растущим инвестиционным программам (с горизонтом 1-2 года уж точно). А в случае с ММК - это ещё и крайне негативный эффект от повышения цен на железную руду, которая является сырьём при выплавке стали.
Финансовые отчётности НЛМК, Северстали и ММК я разбирал в соответствующих отдельных постах, ну а сегодня хочется подвести некие промежуточные полугодовые итоги и актуализировать нашу любимую дивидендную картинку.
Очень прошу вас не прибегать к методу экстраполяции и пытаться умножать на два полугодовой дивиденд для целевого ориентира совокупных выплат за весь 2019 год. На текущий момент угроза дальнейшего снижения (или, как минимум, сохранения) низких выплат более чем реальна, а все инвестиционные перспективы (если вы их видите) должны рассчитаны не на ближайшие месяц-два, а скорее на год-два вперёд как минимум, когда капексы постепенно начнут уходить в прошлое, компании повысят эффективность и производственные мощности, мировая экономика, наконец, вернётся на тропу роста, а торговые войны станут пережитком истории.
Финансовые отчётности НЛМК, Северстали и ММК я разбирал в соответствующих отдельных постах, ну а сегодня хочется подвести некие промежуточные полугодовые итоги и актуализировать нашу любимую дивидендную картинку.
Очень прошу вас не прибегать к методу экстраполяции и пытаться умножать на два полугодовой дивиденд для целевого ориентира совокупных выплат за весь 2019 год. На текущий момент угроза дальнейшего снижения (или, как минимум, сохранения) низких выплат более чем реальна, а все инвестиционные перспективы (если вы их видите) должны рассчитаны не на ближайшие месяц-два, а скорее на год-два вперёд как минимум, когда капексы постепенно начнут уходить в прошлое, компании повысят эффективность и производственные мощности, мировая экономика, наконец, вернётся на тропу роста, а торговые войны станут пережитком истории.