"Неправильный" рост

На рынке эйфория и многие акции компаний, которые ранее сильно падали в цене отыгрывают где-то половину, а где-то почти падение. На чём растет рынок?

1) Позитивные геополитические ожидания

Участники рынка усиливают ставки на то что конфликт на Украине закончится в 2025 году, об этом уже даже говорит Зеленский. Что по-настоящему нового на этом треке? Да в целом ничего, на мой взгляд всё тоже можно было ждать и я ждал в ноябре-декабре прошлого года, значительных улучшений в риторике не особо замечено. Просто участники рынка "вспомнили". О том что жду позитива от геополитики и то что с учётом этого шорты не могу держать писал ранее.

2) Ожидания по снижению ставки

В целом если смотреть на доходности ОФЗ с начала года до этой недели участники рынка особо не ждали улучшений в ДКП и инфляции, но на этой неделе вышла неоднозначная статистика по инфляции (на мой взгляд нейтральная) и новости о замедлении корпоративного и розничного кредитования, что по риторике ЦБ вроде как даже важнее инфляции. Тут зародился новый оптимизм.

3) Очень низкое позиционирование инвесторов в декабре. До декабрьского заседания ЦБ на котором ЦБ оставил ставку неизменной многие инвесторы шортили рынок, либо были сильно вне акций. Некоторые рисечеры, например Сбер, говорили о том что это не время акций, а ставка может стать 25% и в целом идей в акциях немного. Но ЦБ оставил ставку неизменной и затем участники рынка начали искать идеи, случился первоначальный отскок, а дальше позитив по геополитике и всё - ралли в компаниях которые сильно падали, а также в некоторых топ пиках рисечеров пошло. На рынке зародилось серьезное FOMO (боязнь упустить возможность) и люди даже с фондов ликвидности начали снимать деньги в акции. Люди и фонды видимо действовали по ковбойской логике - что больше падало, то больше отрастет и пока она действительно сработала почти идеально.

Но что дальше?

1) Геополитика - здесь действительно могут быть положительные новости, но они принесут апсайд в весь рынок и скорее должны нормально расти хорошие истории, которые за такие деньги больше не купишь.

2) ДКП - все не так очевидно. Посмотрим в ближайшие недели, если рост цен продолжится более быстрыми темпами, то возможно ни о каком снижении ставки говорить не стоит.

3) Позишининг - скорее нормальный, а у кого-то даже супер оптимистичный.

4) Оценка - во многих бумагах уже предполагает либо существенные улучшения в бизнесе относительно текущих уровней, либо более низкую ставку. Отмечу что некоторые качественные крупные истории до сих пор дают апсайд, а вот очень спорные отросли и несут риски.

Итого - не поддаемся излишнему оптимизму, ждём:
1) апсайды от геополитики
2) более адекватной оценки в акциях поэтому остаёмся в качестве и опасаемся сомнительных историй
3) агностики относительно ставки (пока) - все будет, но не сразу

На рынке до сих пор есть возможности, но надо разделять их и понимать.
Да, ралли возможно прошло/идёт где-то рядом, но не мимо, потому что мы все же в лонгах.

Счёт оллтаймхай, пока время оптимизма, но осторожного и разумного.

Присоединяюсь к АВО в вопросе налогообложения распределенных вместо расписок акций.

С одной стороны есть вопросы в отношении схем завода и расконвертации расписок, но инвесторы, покупавшие и владеющие компаниями в российской инфраструктуре также попадают на "нюансы" налогообложения.

Не покупал последние годы никакие расписки из-за подобных рисков. При этом считаю важным поддержать других инвесторов обращением.

Очередной позитивный отчёт БСПБ. Продолжаю удерживать акции как одну из топ позиций в портфеле.

🇷🇺#BSPB #отчетность
БАНК «САНКТ-ПЕТЕРБУРГ» ПОДВЕЛ ПРЕДВАРИТЕЛЬНЫЕ ИТОГИ ЗА 2024 ГОД ПО РСБУ

Чистая прибыль до уплаты налога на прибыль за 2024 составила 64.8 млрд рублей (+5.6% г/г)

отчет

Писал и говорил на РБК, что не время лезть в длинные ОФЗ и возможно надо брать флоатеры, кто-то смеялся, теперь держателям длины не очень весело.

В целом то же касается и акций, где правда есть и много других возможностей для апсайда, но с учётом роста индекса потенциал дальнейшего роста широкого рынка уже довольно ограничен.

Пока я отдыхаю ребята без меня выпустили аж три новых отчёта.

Покрытие нефтяников,
Апдейт по ХХ и
Покрытие Озона

Из трёх рисерчей выше хотел бы отметить, что в ХХ, который в последнее время отвалился в цене, видимо на данных о своём индексе, уже "пахнет" ИКСами на снижении ставки.

На мой личный взгляд ХХ сейчас топ-пик в ИТ-секторе, так как имеет наиболее понятную экономику при сильнейших конкурентных позициях.

В Озоне как мы считаем возможны дивиденды уже по итогам редомициляции. В целом Озон последнее время достаточно неплохо растет, хоть и теперь является бумагой только для квалифицированных инвесторов.

Задумываюсь о том чтобы увеличить экспозицию в ХХ.

Вернулся в Москву и на биржу, как там дела?

P.S.: на самом деле с биржи конечно не уходил, также говорят Элвис тоже с отпуска вернулся

Итак, БКС предлагает клиентам шортить ХХ против лонга Озон.

Ранее лидеры мнений - Мозговик и Ладимир также покинули корабль ХХ. Кто окажется прав? ЛОМы или Долгосрочные инвестиции? Узнаем уже в этом году

P.S.: Ладимир вернулся в ХХ говорят, но уже вечером может выйти, поэтому тут сигнала видимо нету

Тимофей оказывается тоже держит

20 декабря 24 года в аккурат перед решением ЦБ РФ оставить ставку неизменной наша команда research провела завтрак для институциональных инвесторов в рамках которого представила наши идеи на рынке.

Понятно, что рынок в целом с этого момента вырос, но наши топ-пики такие как Полюс, Х5 и Аренадата опередили динамику рынка. Презентация прилагается.

Вью на рынок

Идеи в ТМТ, в том числе Хэдхантер