Долгосрочные инвестиции
7.48K subscribers
162 photos
5 videos
52 files
786 links
Канал Вячеслава Бердникова, CFA об инвестициях и управлении личными финансами📚

По вопросам @slavikyes.
Download Telegram
Отчёт по ХХ в рамках ожиданий. Чек чуть лучше, по клиентам чуть хуже, но история остаётся понятной.

Продолжаю держать в портфеле.
Дорогие дамы!
С праздником!
Желаю Вам радости, счастья и успехов, в том числе в инвестициях!

А по исследованиям брокеров это у вас уже отлично получается! https://www.rbc.ru/quote/news/article/67cad2619a79473aaa0f2a5b?ysclid=m7zv3bbo61133870517

Отмечу что благодаря вам вернулась Наша Раша, хочется пожелать чтобы вернулся и доллар по 30, билеты в Пизу от Победы и Поло за 500 к!)
Разум Инвестора - Вячеслав Бердников

Человек, засадивший меня в ЮГК и ХХ, мастер чуйки и просто хороший парень=)
Ладно, это все шутка юмора.

Вячеслав Бердников, автор телеграм-канала «Долгосрочные инвестиции» и Начальник sell-side equity research Совкомбанка.
Мы обсуждаем принципы инвестирования, как находить недооценённые активы с катализаторами роста, реальные примеры сделок и ошибки, а также личные источники информации и подходы к адаптации стратегии в разные фазы рынка.

Обсудили со Славой его подход к рынку, можно ознакомиться тут - https://t.me/mavestreambot/app?startapp=agaev1003_6

Канал Вячеслава- @ltrinvestment

@russianmagellan
В Х5 произошли долгожданные события:
- опубликовали отчёт за 2024 год достаточно позитивный на мой взгляд. В 4 квартале была во многом сезонная просадка по марже, но результаты сильнее ожиданий многих аналитиков.
- совет директоров утвердил див политику с выплатой дивидендов из денежного потока ориентируясь на целевой уровень показателя чистый долг/ебитда 1,2-1,4, сейчас около нуля. Дивиденды будут стараться выплачивать 2 раза в год, за 9 месяцев и остаток по итогам ГОСА.
- совет директоров рекомендовал выплатить 648 рублей дивидендов на акцию за пропущенные годы, по сути из накопленной кубышки - в рамках ожиданий.

Рынок распродал бумагу классически по факту, но на этой неделе компания проведет день инвестора, а также познакомит аналитиков подробнее с бизнесом Чижиков - самым растущим направлением в Х5.

Некоторые инфлюенсеры считают нерациональным выплату компанией дивидендов в долг, однако на мой взгляд те выплаты что планируются не ограничивают будущий дивидендный потенциал и не ухудшают кредитное качество компании. Инвесторы смогут более эффективно пристроить средства чем на депозиты, а компания может генерить акционерную стоимость, задействуя кредитный рычаг.

Продолжаю удерживать Х5 как одну из основных позиций в портфеле.
Чижик - вечный двигатель EDLP* X5 в России

Вчера посетил встречу-экскурсию по магазинам с директором сети Чижик Ильёй Якубсоном.

В магазине Чижик на Тульской аналитикам и блоггерам рассказали и показали как Чижик - самая растущая сеть внутри Х5 будет завоевывать российский рынок фудритейла.

Миссия Чижика (как я её понимаю) - качественные товары по самой низкой цене. Для того чтобы достигнуть этого ритейлер проводит огромную работу по выбору/созданию товара, а также максимально оптимизирует операционную деятельность, сокращая накладные расходы.
Ритейлер также делится маржой с покупателем. Целевая валовая маржа - 18%, что ниже маржи других направлений Х5.
Переосмыслив тезисы Ильи Якубсона я понимаю, что создать конкурента Чижику крайне сложная задача. Для этого недостаточно открыть магазин дискаунтер и продавать ограниченный ассортимент с низкой маржой, ведь это не приведет к созданию такого же ценностного предложения - качества сопоставимого не будет.

Концепция Чижика - everyday low price (EDLP)

Если вы думаете, что всё это аттракцион невиданной щедрости, который “убьет” маржу и прибыль Х5, то вы плохо понимаете в бизнесе. Фишка Чижика - ограниченный ассортимент и намного более высокая оборачиваемость товара, что приводит к генерации существенно большего отрицательного оборотного капитала и большему свободному денежному потоку относительно прибыли по сравнению с другими магазинами сети. Итого экономика инвестора состоит в том, что бизнес становится более capital light и потенциально даёт больше дивидендов на ту же прибыль.

Чижик и его понимание инвесторами в РФ напоминает мне историю Costco vs Walmart, когда аналитики считали бизнес Costco менее качественным из-за меньшей маржи. В итоге Costco благодаря уникальной бизнес-модель и работе с оборотным капиталом заработала для инвесторов существенно более высокую доходность, а также оказалась намного более устойчивой к буму онлайн-продаж Amazon. Сегодня я могу сказать тоже самое и про Чижик - маркетплейсам его не заменить - экономики такой нет.

Долгосрочно рост Чижика внутри Х5 для инвесторов означает следующее:
маржа будет меньше
отрицательный оборотный капитал будет расти
дивиденды и денежный поток в % от прибыли будут выше.

Есть много других вопросов по Х5, которые сегодня будет возможно задать менеджменту на Дне Инвестора. Если и у вас есть какие-то вопросы пишите в комментариях.
Уже в след. четверг 17-го апреля в 20:00 снова проводим наше с вами любимое Investment MasterMind шоу на классной площадке наших друзей – в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1

Как всегда соберутся топовые эксперты фондового рынка, на этот раз вместе со мной будут:
- Алексей Мидаков / Сигналы Atlant'a - №1 на рынке по прогнозированию дивов, круто отслеживает отраслевую аналитику и предсказывает квартальные результаты
- Олег Linmath – Linmath Trade Channel - гуру быстрого трейдинга в т.ч. вокруг новостей, видит движения капитала в стаканах, вы его наверняка знаете
- Александр Цветков - еще один классный инвестор-спекулянт, ведущий стратегию с минимальными просадками
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции (о себе сказал бы что тоже неплохо в среднем предсказываю отчеты на базе ИТ и общения с игроками, ну и ориентируемся на старый добрый инвест. анализ; иногда и в среднем успешно держу в портфелях большие валютные позиции)

Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать! + Будет возможность пообщаться в неформальной обстановке после мероприятия!

Приходите, будет круто!

__

Для посещения мероприятия обязательно:
1. Зарегистрироваться по номеру телефона: 8 (916) 790-12-12
2. Осуществить любую покупку в баре/кухне
(лучше прийти не позднее 19.40, т.к. в 20.00 уже стартует эфир)
__

Трансляция пройдет в YouTube и ВК
Запись эфира обработали, таймкоды расставили!

YouTube: https://youtube.com/live/RScGCOz2Llc

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239105

Таймкоды:
00:00 Запуск эфира
13:55 Вступление, представление спикеров
18:13 Обсуждение рос. рынка
44:38 Мать и дитя (А. Цветков)
01:06:01 Транснефть (А. Мидаков)
01:43:57 Замещающие облигации Борца (К. Кузнецов)
02:06:02 X5 Group (В. Бердников)
02:27:46 СБЕР (Linmath)
17 апреля принял участие на конференции организованной АЦОД в качестве приглашенного эксперта.

Рассказал о том в какой форме технологические бизнесы могут получить финансирование в текущих условиях, в том числе IPO.

Сказал, что считаю что для размещения вполне достаточно понятного прозрачного бизнеса и разумной оценки с видимым собственником и намерением. Инвесторам вполне интересно купить и стабильный реальный актив, дающий экспозицию на тот или иной сектор экономики, особенно если такой экспозиции на рынке нет.

Ждём новых размещений при стабилизации рыночной конъюнктуры.
Авито - интересный бизнес. Ждём когда дойдет до биржи. Когда-то принадлежал иностранцам, но теперь уже намного разнообразнее чем маркетплейс б/у вещей и более амбициозный
ℹ️Авито: инвестиционный кейс после сделки с РСХБ

Структуры РСХБ приобрели 50% Авито и заявили о планах на IPO. Мы проанализировали бизнес компании, построили финансовые прогнозы на основе отчетности (РСБУ) и экспертной оценки рынков.

📍Наша оценка Авито: 653 млрд руб. за 100% капитала — справедлива с учетом:
- Текущей доходности ОФЗ
- Долговой нагрузки
- Прогнозов по выручке и EBITDA

📍Основные выводы:

👍Позитивный инвестиционный кейс — Авито может развиваться по двум сценариям:

1️⃣ Как HeadHunter — стабильный дивидендный поток.
2️⃣ Как Яндекс — инвестиции в экосистему для МСБ.

📍Наш фаворит — второй вариант.

Авито может стать для малого бизнеса аналогом Shopify, предлагая:
- Маркетплейс + доставку
- Аналитику трафика и бизнес-данных
- Интеграцию с 1С, Битрикс и другими сервисами

❗️Но конкуренция с Яндексом (который тоже движется в эту сторону) — ключевой риск.

@sovcombankinvest
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
С Днём Победы! Память героям
Мой прадед - Баданин Борис Васильевич, один из многих героев той войны, но о котором достаточно много известно. Командовал инженерными войсками на северо-кавказском и украинском фронтах

https://viupetra2.3dn.ru/publ/badanin_b_v/13-1-0-2106
В журнале Cbonds вышла наша с Димой Трошиным статья об идеях в ИТ-секторе.
https://review.cbonds.info/article/magazines/6519/

Позитивно смотрим на OZON, Яндекс и Хэдхантер, в том числе как на идеи выигрывающие от снижения ставки. Из-за сдвинутых вправо больших денежных потоков акции растущих компаний должны переоцениться на снижении ставки не хуже длинных ОФЗ, но волатильность вероятно будет тоже существенной
В комментариях подсказывают, что Anabar, выходивший на pre-IPO закрылся.

Писал о том что не стоит инвестировать в акции вот здесь:
https://t.me/c/1396247396/19775

По факту риск конечно дело благородное и понятно, что в любом предприятии/бизнесе есть риски, но здесь кажется риски были слишком высокие и несопоставимые с апсайдом.

В целом те pre-IPO, что размещались недавно, на мой взгляд, тоже не покажут достойных результатов, но поглядим.

Конъюнктура сейчас конечно тяжёлая и думаю мы увидим достаточно много дефолтов в высокорискованном сегменте рынка бондов, поэтому инвесторам стоит быть осторожнее и меньше полагаться на старые отчёты - больше смотреть на текущие реалии
Сбербанк.pdf
1.7 MB
📈 Совкомбанк начинает покрытие акций ПАО «Сбербанк России» (SBER, SBERP)  

Сбербанк — крупнейший банк России, контролирующий ⅓ активов банковского сектора. Обслуживает более 100 млн клиентов, предлагая полный спектр финансовых услуг.  

🔍Наш анализ показывает: текущая цена акций выглядит привлекательной для покупки благодаря:  

👍Низкой стоимости фондирования (высокая доля бесплатных остатков)  
👍Лидерству в секторе и доверию клиентов  
👍 Низкой стоимости риска  
👍 Эффективному контролю расходов  
👍 Существенному запасу капитала  

💰 Дивидендная доходность в ближайшие 3 года ожидается от 11%  

📊 Итог: SBER и SBERP — сильные активы для долгосрочных инвестиций.  

📌Подробнее — в нашем отчете.

@sovcombankinvest
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Долгосрочные инвестиции
Сбербанк.pdf
Опубликовали отчёт по Сберу.
Из наверное наиболее интересного - видимо, что банк не сразу будет зарабатывать больше на снижении ставки. Если снижение будет достаточно быстрым, то этот период не принесет Сберу сверхприбыли.
Please open Telegram to view this post
VIEW IN TELEGRAM
Приехал на родину великих инвесторов и одного крепкого черно-красного банка

Неудивительно, но идёт дождь)