Перестал понимать рынок

Рынок продолжает работать по ковбойской логике - чем хуже, тем лучше.

То что упало сильнее должно взлететь выше, ведь оно же когда-то так стоило. Ритейл инвесторы резвятся и разгоняют акции компаний в которых в принципе вероятно отсутствует акционерная стоимость, либо которым глубоко все равно на это понятие.

Удивительно, но это сейчас главный драйвер роста рынка.

В более спокойных рациональных сегментах роста не так много - "ведь оно же не падало".

Никакой инвестиционной логике то что творится не поддается, но трейдеры кто достаточно гибок вероятно делает в этом году очень хорошие деньги.

Учитывая такую эйфорию осторожно смотрю на рынок, придерживаясь тактике удержания акций хороших ликвидных компаний, а вы?

Юмористические заголовки от создателей утреннего ристретто из Эйлера.

Спасибо за пятничное настроение. Желаю чтобы и клиенты вялыми не были и байбек с дивидендами был

🚀 Гордимся командой: Олеся Варламова сдала российский аналог CFA!

Для тех, кто пропустил новости рынка: СФА (Сертификат финансового аналитика) — это наша отечественная сертификация, созданная на замену легендарному CFA. Как вы знаете, после 2022 года сдать международный экзамен в России стало невозможно, поэтому ведущие компании и финансовые ассоциации запустили СФА. Это масштабный экзамен на русском языке, который подтверждает высокий уровень экспертизы.

И вот наша коллега прошла это испытание! Делимся её инсайтами — будет полезно всем, кто планирует сдачу 👇

⏱ Марафон на выносливость
Экзамен длился 6 часов: два блока по 3 часа с часовым перерывом. Темп бешеный — на решение одного задания отводилось всего 1,5 минуты. Требовалась предельная концентрация.

📋 Организация на высоте
Всё максимально четко: понятно, как, куда и во сколько подключаться. Накануне было обязательное тестовое подключение. Когда заранее понимаешь атмосферу и технические детали — это сильно успокаивает и настраивает на боевой лад. Организаторы и техподдержка стабильно на связи, помогли решить даже нестандартные вопросы.

🧠 Что помогло в подготовке (и к чему быть готовым)
Отлично сработал банк заданий — он дает четкое понимание формата. Но есть нюанс: по темам «Финансовый учет и анализ» и «Корпоративные финансы» задачи на самом экзамене оказались значительно более комплексными и сложными, чем в банке. Совет будущим кандидатам: закладывайте хороший запас по сложности. Было бы полезно, если бы организаторы добавили такие примеры в открытый банк для более точечной подготовки.

💬 «Очень рада принять участие и получить оценку своих знаний. Благодарю организаторов! Верю в свои положительные результаты!»

🎉 UPD: Экзамен сдан! Поздравляем! 🥳

Вот что значит крутая подготовка и стальные нервы 💪

Коллеги, кто тоже задумывается о СФА — можно узнать подробнее на канале НФА - https://t.me/FINIQ_NFA

Рынок акций не перестает удивлять и остаётся на мой взгляд не очень здоровым.

Из ближайших примеров. Вчера сильно падали акции золотодобытчиков в отсутствии новостей и снижения цен на золото/укрепления рубля. Допустим кто-то получил понимание будущих налогов на них и решил на этом продать. Мне задали вопрос - разве учитывая итак низкую оценку налог не в цене? Вопрос был интересным и кажется что в цене, НО я понимаю, что на рынке в цене только то что уже в открытых позициях, то есть никакой фундаментальный анализ в моменте не работает. Если люди держали лонг акций или не держали шорт, а вышла новость про новые налоги - акции будут падать вне зависимости от того как дёшево стоят. Что не в позиции - то не в цене.

Возможна ситуация и наоборот. Сегодня выходит отчёт Совкомбанк значительно лучше ожиданий аналитиков, акции банка стоят действительно дёшево. Как они реагируют на отчёт? По идее должны расти, но они падают против рынка потому что видимо отчёт был уже в цене - точнее в позиции трейдеров/инвесторов/управляющих.

Отбросим акции бесполезных для инвестора компании - там логика и далее не наблюдается. Как в принципе и на рынке, который падал вчера на 3% в отсутствии любых значимых факторов.

Ну а самый больной момент за последние дни - Башнефть.
Последние месяцы ВСУ систематически предпринимали попытки уничтожить наши НПЗ, в том числе Башнефти. Компания хорошо подготовилась и несмотря на все попытки ударов смогла сохранить заводы, а акции по результатам ударов не падали!

Но беда для инвестора пришла откуда её не ждали.

"Башкирия планирует продать «Роснефти» оставшуюся часть своего пакета в «Башнефти», заявил глава республики Хабиров. Он назвал остаток акций «бессмысленным», поскольку после продажи первого пакета республика уже не контролировала предприятие."

На первый взгляд что плохого в этой новости? Ничего. Республика чтобы закрыть свои нужды продает актив инвестору у которого есть деньги - Роснефть.

Внимание на табло - единственные ликвидные привилегированные акции после этой новости падают на 20%, аналитики, покрывающие акции, ставят рекомендацию держать вместо покупать. Телеграмм каналы (админы которых вероятно находились в короткой позиции) пишут о том что про дивиденды миноритариям можно забыть.

Вопрос - это нормально когда инвесторы считают покупку акций госкомпанией заведомо плохой для миноритариев? Какой закон защищает их от недружественных действий госкомпании в отношении их имущества?

Наверное если компания не видит смысла в инвесторах - могла бы дать оферту, но кажется тогда цели по отношению капитализации к ВВП должны быть менее амбициозными, ведь количество публичных компаний и их оценка не будут прежними с таким подходом и ожиданиями инвесторов.

Ну и собственно сам индекс - -4% после -3% вчера без новостей вообще, просто ноль новостей.

Лукойл падает на 5%, РУСАЛ на 6%. Ничего не происходит вокруг компаний, макро, а на рынке швах...

Что будет завтра? Слава богу выходной

⬇️🇷🇺#акции #россия
IMOEX = -4%

Опять слышны инициативы о привлечении частного капитала в инвестиции в том числе через биржу.

Много разных предложений что нужно сделать для этого, но учитывая текущую ситуацию кажется, что надо начать с одного - защиты прав миноритариев во всех компаниях в разумных пределах.

Вот есть компания Башнефть, республика Башкирия планирует продать акции Роснефти, рынок ждет что это повлияет на дивиденды и поэтому акции падают. Обыкновенные акции не падают особо потому что там вероятно по закону должна быть оферта - права миноритариев защищены. Но большинство миноритариев держали привилегированные акции - кто защитит их права?

Через год посмотрим, это будет настоящая проверка на деле, а не на словах. Если все пойдет с ожиданиями рынка и дивиденды резко снизятся или выплатят минимальные 10 копеек значит инвестировать в таких условиях нельзя, если дадут как обычно 25% прибыли (которая не будет произвольно занижена) или дадут оферту, значит права миноритариев все же кого-то интересуют.

Ранее подсвечивал идею в ДОМ.РФ как топ идею в акциях на мой взгляд и в личном портфеле.

Акции выросли, но удивительно идея остаётся одной из лучшей, особенно сейчас когда дают докупить дешевле. Высокая растущая див доходность и относительно защищённый баланс делают бумагу наиболее интересной в фин секторе.

Но в целом инвестировать становится намного сложнее. Риск потери материальных активов растет, а то что нематериально может быть менее востребованно в таких условиях.

Поэтому на личном счёте экспозиция в акциях на минимумах за все время инвестирования.

Интересный пересмотр коэффициентов. Учитывая, что на сегодняшний день инвестору не доступна нормальная информация о составе акционеров и измерения их долей владения - коэффициент ФФ один из немногих способов понять что произошло, а точнее произошла ли продажа акционерами акций в рынок либо покупка, либо появились некие "новые" акции

Выводы делает каждый сам, но движения в транснефти, лукойле удивляет

Отличные отчёты Лукойла и Газпромнефти лучше ожиданий позволяют рассчитывать на более высокие дивиденды и переоценку акций.

А вот в какой компании мы не увидим отчёта за 6 месяцев и переоценки? Башнефть.
Почему так? Выводы делаем сами...

Между тем «префы» Башнефти включены в Лист ожидания на включение в основной состав Индекса МосБиржи (IMOEX) и Индекса РТС (RTSI), также входят в индекс широкого рынка, индекс нефти и газа мосбиржи.
Акции входят в первый (высший) котировальный список.

Инвесторы ждут дивиденды.

Справочно: последний раз инвесторы Башнефти увидели отчёт за полгода в 2024 году

Удивительно но в момент публикации рисеча 20 апреля моим учеником акции Евротранса стоили более 70 рублей.

В целом было очевидно, что это плохая история как для инвесторов в акции, так и для покупателей долга, но далеко не каждый смог на этом заработать, а многие потеряли...

Гойда или нет? Вот в чем вопрос...

На рынке акций пошел некий рост, в основном в нефтянке, но и другие акции чуть подрастают.

Всё это в основном благодаря позитивным новостям по геополитике, а именно пока что поставкам диз топлива из РФ на международные рынки и вроде как договоренности не бить по российским НПЗ. Дай Бог сбудется, но вот длинный долг кажется рост пока ограничивает.

Доходность длинных ОФЗ держится на уровне выше 16,5% и многие любители трейда в них пытаются выйти и уже веры никакой не имеют. Могут ли расти акции при такой альтернативной доходности? Могут, но рост кажется очень ограниченным.

В личном портфеле аллокация в акции на историческом минимуме.

С одной стороны кажется что расти доходности по длине особо некуда... Но кто-то так думал и по 15% и по 16%. В условиях пока Минфин размещает облигации и в основном длину доходность остаётся под давлением продавца.

Я пока скорее ожидаю, что доходности стабилизируются, возможно несколько увеличатся, но не супер значительно, по идее это не негативно для рынка акций, НО прибыли компаний особо не растут. Расти в такой обстановке довольно сложно, а геополитика может быть как позитивной (сегодня), так и любой другой завтра.

Рынок корп долга тоже трясет. Все что по рейтингу ниже АА рынок (возможно справедливо) воспринимает как "мусорные" облигации - спреды в таких рейтингах выросли. Это с одной стороны кажется крутым для инвесторов в облигации - можно найти облигации с хорошей доходностью, НО в таких условиях компаниям с облигационным долгом перекредитоваться очень сложно, соответственно с доходностью растет хрупкость эмитентов и это ещё мы не видели рестрактов по новому закону о Банкротстве который вступает в силу в следующем году.

Несмотря на логичность направленности закона, кажется рынок и контрагенты к нему не готовы и любой рестракт по новому закону будет новой информацией для рынка и может обрушить облигации с аналогичным рейтингом.

В общем то несмотря на высокие доходности кажется вполне разумным пока сохранять баланс и снизить риск чтобы потом либо купить дешевле, либо купить с более понятными перспективами.

Спасибо Кириллу за интересное исследование.

Делали подобное в прошлом году для боссов чтобы показать перформанс идей. Против других банков не меряли, меряли сам перформанс идей и против индекса и да, он был значительно лучше. При этом держать особенно в отсутствии возможности поставить продавать по бумаге это скорее сигнал на выход. Рекомендации держать в среднем были убыточными.

Есть идея сделать Совкомбанк индекс, который бы содержал акции в которые инвестировать стоит. Что думаете по такой идее?

#ideas Обгоняют ли рынок идеи брокеров? Проверили 1633 рекомендации шести инвестдомов

Взяли все публикации аналитиков Совкомбанк Инвестиций, Т-Инвестиций, СберИнвестиций, Альфа-Инвестиций, БКС и АТОН с ноября 2025 (около 7.8 тыс.) и сравнили каждую рекомендацию с индексом полной доходности MCFTR. Вход по закрытию следующего дня, дивиденды учтены.

Главное
📉 В среднем идеи рынок не обгоняют: -0.1% за 3 месяца и -1.3% за 6
🏆 Совкомбанк единственный устойчиво в плюсе: +2.6% за 3 месяца и +5.0% за 6, портфель из его идей дал +8% против +3% у индекса
🔻 Остальные: Т-Инвестиции -3.9% и БКС -3.3% за полгода, Сбер -1.7%, АТОН -1.2%, Альфа около нуля

Какие сигналы работают
✅ "Продавать" самый ценный сигнал: такие бумаги отстают от рынка на 6.4% за квартал
⚠️ "Держать" на деле значит "хуже рынка": -7.7% за полгода
👤 Покупка, которую советует только один брокер, отстаёт на 3.4%

Таргеты
🎯 Апсайд при публикации около +30%, а до цели за год дошли от 0% (АТОН) до 24% (БКС) бумаг

Оговорка: период меньше года и пришёлся на падающий рынок, с поправкой на бету преимущество Совкомбанка уже не значимо.

👉 Полный разбор с графиками и текущими идеями Совкомбанка

🎉 Отдельные поздравления нашему другу Славе Бердникову!

Сертификат финансового аналитика получен!

29 сентября состоялось официальное вручение сертификата об успешной сдаче экзамена СФА.

За этим небольшим документом - месяцы подготовки, большое количество изученного материала, задачи, формулы и, конечно, сам экзамен. Поэтому особенно приятно наконец держать сертификат в руках! Еще и такой стильный сертификат 😏

Отдельное удовольствие - получить его в дружелюбной атмосфере и среди коллег из финансовой отрасли.

В этом году торжественное награждение финансистов, успешно сдавших экзамены по сертификации СФА, прошло в рамках IХ Банковского форума "Казначейство" 2026.. В зале присутствовали представители Банка России, Минфина и профильных подразделений крупнейших российских банков и финансовых компаний.

Еще одна профессиональная цель достигнута, гештальт закрыт. Теперь - двигаться дальше и применять полученные знания в рабочих проектах.

Дата ближайшего экзамена СФА — 05 декабря 2026 года.

Подробности о процессе сертификации и других темах, связанных с СФА, на Фин IQ, официальном ТГ-канале организатора экзамена — НФА https://t.me/FINIQ_NFA

5 лет назад я проводил эфир на подкасте на тему влияния ИИ на финансы.

Тогда это был зарождающийся тренд, который нельзя было пропустить, но мы в основном концентрировались на компаниях, применяющих ИИ, в OpenAI тогда позиционировала себя ещё как некоммерческая организация.

Сегодня ИИ пришел в нашу жизнь, на рынке акций последние годы это самая горячая тема, собственно как и у инфоцыган которые ещё не так давно учили инвестициям, как поняли что начался "помоекс" быстро разменяли на новую модную тему для обучения.

На мой взгляд сегодня крайне важно понимать что эта технология значит для нас и для будущего. Только тогда мы сможем принимать правильные инвестиционные и возможно жизненные решения.

Поэтому я начинаю цикл статей на тему влияния ИИ на нашу жизнь и компании.

В первой части цикла статей разберём мнения людей, близких к ИИ с точки зрения разработки, использования, финансов и инвестиций. Курсивом привожу свое мнение.

Если 5 лет назад технология казалась прорывной и при этом скорее недохайпленной, то сегодня она уже везде, применять её крайне полезно, но беспокойство о будущем нарастает.

https://ltrinvest.ru/articles/ai-1-mnenie-avtoritetov/

Вторая часть будет посвящена компаниям которые зарабатывают на ИИ и попытке разобраться есть ли здесь конкурентные преимущества и если да, то у кого и к чему они приведут.

Кстати я знаю что на канал подписаны ряд экспертов по ИИ, а также огромное количество практиков)

Если есть желание прокомментировать/дать мысли по некоторым вопросам буду благодарен и включу их в текст.

Вот и сказочке конец, да и денежкам ... тоже

Так сегодня можно сказать про тех кто брал под отчёт Гугл, который сделал максимальное дневное падение на отрицательном денежном потоке, замедлении выручки YouTube и увеличения прогноза по кап затратам. То же можно сказать про тех кто хранил существенные суммы на криптобиржах либо имел маржинальные позиции в крипте...

Либо зачем-то покупал облигации или акции МГКЛ

Да и про мою подписку в Claude, которую сегодня отправили в блок

ИИ пока ни там, ни там денег не принес