Дорогие дамы!
С праздником!
Желаю Вам радости, счастья и успехов, в том числе в инвестициях!

А по исследованиям брокеров это у вас уже отлично получается! https://www.rbc.ru/quote/news/article/67cad2619a79473aaa0f2a5b?ysclid=m7zv3bbo61133870517

Отмечу что благодаря вам вернулась Наша Раша, хочется пожелать чтобы вернулся и доллар по 30, билеты в Пизу от Победы и Поло за 500 к!)

Разум Инвестора - Вячеслав Бердников

Человек, засадивший меня в ЮГК и ХХ, мастер чуйки и просто хороший парень=)
Ладно, это все шутка юмора.

Вячеслав Бердников, автор телеграм-канала «Долгосрочные инвестиции» и Начальник sell-side equity research Совкомбанка.
Мы обсуждаем принципы инвестирования, как находить недооценённые активы с катализаторами роста, реальные примеры сделок и ошибки, а также личные источники информации и подходы к адаптации стратегии в разные фазы рынка.

Обсудили со Славой его подход к рынку, можно ознакомиться тут - https://t.me/mavestreambot/app?startapp=agaev1003_6

Канал Вячеслава- @ltrinvestment

@russianmagellan

В Х5 произошли долгожданные события:
- опубликовали отчёт за 2024 год достаточно позитивный на мой взгляд. В 4 квартале была во многом сезонная просадка по марже, но результаты сильнее ожиданий многих аналитиков.
- совет директоров утвердил див политику с выплатой дивидендов из денежного потока ориентируясь на целевой уровень показателя чистый долг/ебитда 1,2-1,4, сейчас около нуля. Дивиденды будут стараться выплачивать 2 раза в год, за 9 месяцев и остаток по итогам ГОСА.
- совет директоров рекомендовал выплатить 648 рублей дивидендов на акцию за пропущенные годы, по сути из накопленной кубышки - в рамках ожиданий.

Рынок распродал бумагу классически по факту, но на этой неделе компания проведет день инвестора, а также познакомит аналитиков подробнее с бизнесом Чижиков - самым растущим направлением в Х5.

Некоторые инфлюенсеры считают нерациональным выплату компанией дивидендов в долг, однако на мой взгляд те выплаты что планируются не ограничивают будущий дивидендный потенциал и не ухудшают кредитное качество компании. Инвесторы смогут более эффективно пристроить средства чем на депозиты, а компания может генерить акционерную стоимость, задействуя кредитный рычаг.

Продолжаю удерживать Х5 как одну из основных позиций в портфеле.

Чижик - вечный двигатель EDLP* X5 в России

Вчера посетил встречу-экскурсию по магазинам с директором сети Чижик Ильёй Якубсоном.

В магазине Чижик на Тульской аналитикам и блоггерам рассказали и показали как Чижик - самая растущая сеть внутри Х5 будет завоевывать российский рынок фудритейла.

Миссия Чижика (как я её понимаю) - качественные товары по самой низкой цене. Для того чтобы достигнуть этого ритейлер проводит огромную работу по выбору/созданию товара, а также максимально оптимизирует операционную деятельность, сокращая накладные расходы.
Ритейлер также делится маржой с покупателем. Целевая валовая маржа - 18%, что ниже маржи других направлений Х5.
Переосмыслив тезисы Ильи Якубсона я понимаю, что создать конкурента Чижику крайне сложная задача. Для этого недостаточно открыть магазин дискаунтер и продавать ограниченный ассортимент с низкой маржой, ведь это не приведет к созданию такого же ценностного предложения - качества сопоставимого не будет.

Концепция Чижика - everyday low price (EDLP)

Если вы думаете, что всё это аттракцион невиданной щедрости, который “убьет” маржу и прибыль Х5, то вы плохо понимаете в бизнесе. Фишка Чижика - ограниченный ассортимент и намного более высокая оборачиваемость товара, что приводит к генерации существенно большего отрицательного оборотного капитала и большему свободному денежному потоку относительно прибыли по сравнению с другими магазинами сети. Итого экономика инвестора состоит в том, что бизнес становится более capital light и потенциально даёт больше дивидендов на ту же прибыль.

Чижик и его понимание инвесторами в РФ напоминает мне историю Costco vs Walmart, когда аналитики считали бизнес Costco менее качественным из-за меньшей маржи. В итоге Costco благодаря уникальной бизнес-модель и работе с оборотным капиталом заработала для инвесторов существенно более высокую доходность, а также оказалась намного более устойчивой к буму онлайн-продаж Amazon. Сегодня я могу сказать тоже самое и про Чижик - маркетплейсам его не заменить - экономики такой нет.

Долгосрочно рост Чижика внутри Х5 для инвесторов означает следующее:
маржа будет меньше
отрицательный оборотный капитал будет расти
дивиденды и денежный поток в % от прибыли будут выше.

Есть много других вопросов по Х5, которые сегодня будет возможно задать менеджменту на Дне Инвестора. Если и у вас есть какие-то вопросы пишите в комментариях.

Уже в след. четверг 17-го апреля в 20:00 снова проводим наше с вами любимое Investment MasterMind шоу на классной площадке наших друзей – в Особняке Инвестора по адресу: г. Москва, ул. Фридриха Энгельса, д. 64, стр. 1

Как всегда соберутся топовые эксперты фондового рынка, на этот раз вместе со мной будут:
- Алексей Мидаков / Сигналы Atlant'a - №1 на рынке по прогнозированию дивов, круто отслеживает отраслевую аналитику и предсказывает квартальные результаты
- Олег Linmath – Linmath Trade Channel - гуру быстрого трейдинга в т.ч. вокруг новостей, видит движения капитала в стаканах, вы его наверняка знаете
- Александр Цветков - еще один классный инвестор-спекулянт, ведущий стратегию с минимальными просадками
- Кирилл Кузнецов / Усиленные Инвестиции (о себе сказал бы что тоже неплохо в среднем предсказываю отчеты на базе ИТ и общения с игроками, ну и ориентируемся на старый добрый инвест. анализ; иногда и в среднем успешно держу в портфелях большие валютные позиции)

Как обычно, сначала в целом поговорим про рынок, потом каждый эксперт по очереди представит свою инвест. идею, другие ее будут хвалить или ругать! + Будет возможность пообщаться в неформальной обстановке после мероприятия!

Приходите, будет круто!

__

Для посещения мероприятия обязательно:
1. Зарегистрироваться по номеру телефона: 8 (916) 790-12-12
2. Осуществить любую покупку в баре/кухне
(лучше прийти не позднее 19.40, т.к. в 20.00 уже стартует эфир)
__

Трансляция пройдет в YouTube и ВК

Запись эфира обработали, таймкоды расставили!

YouTube: https://youtube.com/live/RScGCOz2Llc

ВК: https://vk.com/video-227621942_456239105

Таймкоды:
00:00 Запуск эфира
13:55 Вступление, представление спикеров
18:13 Обсуждение рос. рынка
44:38 Мать и дитя (А. Цветков)
01:06:01 Транснефть (А. Мидаков)
01:43:57 Замещающие облигации Борца (К. Кузнецов)
02:06:02 X5 Group (В. Бердников)
02:27:46 СБЕР (Linmath)

Авито - интересный бизнес. Ждём когда дойдет до биржи. Когда-то принадлежал иностранцам, но теперь уже намного разнообразнее чем маркетплейс б/у вещей и более амбициозный

С Днём Победы! Память героям

Мой прадед - Баданин Борис Васильевич, один из многих героев той войны, но о котором достаточно много известно. Командовал инженерными войсками на северо-кавказском и украинском фронтах

https://viupetra2.3dn.ru/publ/badanin_b_v/13-1-0-2106

В журнале Cbonds вышла наша с Димой Трошиным статья об идеях в ИТ-секторе.
https://review.cbonds.info/article/magazines/6519/

Позитивно смотрим на OZON, Яндекс и Хэдхантер, в том числе как на идеи выигрывающие от снижения ставки. Из-за сдвинутых вправо больших денежных потоков акции растущих компаний должны переоцениться на снижении ставки не хуже длинных ОФЗ, но волатильность вероятно будет тоже существенной

В комментариях подсказывают, что Anabar, выходивший на pre-IPO закрылся.

Писал о том что не стоит инвестировать в акции вот здесь:
https://t.me/c/1396247396/19775

По факту риск конечно дело благородное и понятно, что в любом предприятии/бизнесе есть риски, но здесь кажется риски были слишком высокие и несопоставимые с апсайдом.

В целом те pre-IPO, что размещались недавно, на мой взгляд, тоже не покажут достойных результатов, но поглядим.

Конъюнктура сейчас конечно тяжёлая и думаю мы увидим достаточно много дефолтов в высокорискованном сегменте рынка бондов, поэтому инвесторам стоит быть осторожнее и меньше полагаться на старые отчёты - больше смотреть на текущие реалии

Опубликовали отчёт по Сберу.
Из наверное наиболее интересного - видимо, что банк не сразу будет зарабатывать больше на снижении ставки. Если снижение будет достаточно быстрым, то этот период не принесет Сберу сверхприбыли.

Приехал на родину великих инвесторов и одного крепкого черно-красного банка

Неудивительно, но идёт дождь)

Жёсткая ДКП давит на рынки

Последние месяцы волатильность на рынке зашкаливает на фоне меняющихся ожиданий по геополитике, но индекс без дополнительных ожиданий ниже чем в начале года, несмотря на то что вроде и впереди снижение ставки.

На мой взгляд основная причина давления на рынок акций сейчас - жёсткая ДКП, которая:
1) увеличила стоимость денег и требуемую инвесторами доходность. Инвесторы не торопятся разменивать облигации и фонды ликвидности на рынок акций. Также компании стали платить существенно больше по долгам и где-то упёрлись в потолок разумной величины долга при текущих ставках.
2) задавила внутренний спрос - если посмотреть динамику последних месяцев по погрузке РЖД, рынку труда и ряду других опережающих показателей, то возможно это самое быстрое охлаждение экономики РФ (кроме 2008-2009 гг) которое мы видели. Высокая ставка убила спрос где-то и перегретый, но где-то вполне нормальный. Итого компании прямо сейчас работают в очень жёсткой конъюнктуре, пересматривают планы вниз.
3) укрепила курс рубля. Кто-то ликует, но не экспортёры, коих порядка 60% индекса Мосбиржи. Снижение акций нефтяных компаний с начала года вполне логично, реальность оказалась существенно хуже планов и прогнозов где и нефть была дороже и курс рубля существенно слабее.

Если взять все эти факторы и смотреть лишь на результаты компаний в этом году, то кажется что на рынке акций идей крайне мало или ловить вообще нечего, НО:

впереди жёсткая ДКП вероятно уйдет в сторону нейтральной или возможно даже мягкой, это решит все указанные вопросы и увеличит и прибыли компаний и ставку дисконтирования снизит. Итого если смотреть на прибыли компаний в каком-то нормализованном ожидаемом базисе рынок акций вполне интересен и может разжаться.

Я продолжаю в большинстве случаев выбирать компании покрепче, которые стали ещё и дешевле - непропорционально результатам (как мне кажется). Но конечно допускаю что если ЦБ не будет активно снижать ставку, а курс рубля не будет ослабевать достаточно быстро, то корпоративные облигации могут показать лучшую доходность.

Ждём заседания ЦБ 6 июня 🙏