Все ещё открыта регистрация на форум Большие данные, где буду выступать в панельной дискуссии с российскими ИТ-компаниями.

9 октября - главное событие цифровой повестки, комплексный взгляд на ЦОДы, ИИ и роботов от первых лиц, лучших экспертов, вендоров и строителей ЦОДов.

Регистрация еще открыта: https://topforums.ru

для подписчиков канала действуют промокоды -

СОВКОМ100 со 100 % скидкой на билеты СТАНДАРТ

СОВКОМ50 с 50 % скидкой на билет Деловой коктейль

Рынок продолжает падать на инициативах некоторых ведомств, а также общем негативе.

При этом падают и акции частных компаний с большой долей акций в свободном обращении, которые вполне бы могли авторизовать и сделать байбек о возможности которого ранее заявляли, но этого не происходит.

Тем самым:
1) компании не поддерживают свои котировки в принципе, полагаясь в текущих условиях по сути только на физиков и крупных акционеров
2) не дают сигнал другим акционерам о том что считают текущие котировки ниже справедливого уровня
3) не создают стоимость, так как не байбечат ниже справедливых уровней.

В чате Кирилла Кузнецова один из участников рынка предположил, что крупным частным компаниям в России в принципе не интересна котировка акций, почему? Да потому что таким крупным компаниям денег на рынке акций не привлечь, а больше котировка особо и не нужна вроде (для M&A акции особо не используют), ну вот в кейсе Яндекса она нужна для вознаграждения сотрудников, они поэтому в ней заинтересованы.

На мой взгляд еще одной мерой для развития российского рынка было бы максимальное упрощение байбеков для компаний (при этом с раскрытием этих действий и неущемлением миноритариев по итогам этих байбеков).

В зарубежной практике есть ряд отличных примеров компаний, не супер растущих, но правильно использовавших байбеки, что привело к существенному созданию стоимости и росту капитализации.

В таких условиях как текущей рынок байбеки были бы как нельзя кстати, но компаниям многим абсолютно безразлична стоимость их акций и важнее дивиденды, а байбек может снижать дивидендные возможности, что делает для собственников его менее очевидным способом распределения капитала.

P.S.:
Сейчас в чатах/каналах муссируется информация о готовящемся обмене заблокированных иностранных акций российских инвесторов на акции российских компаний.

Надеюсь это не произойдет, ведь это создаст огромный навес (в случае существенной суммы обмена), который опять же при отсутствии байбеков просто уничтожит доверие инвесторов к рынку акций. Зачем вкладывать свои деньги сегодня покупая недооценённый актив за 5 рублей, если завтра его будут отдавать по рублю из-за того что нужно с кем-то чем-то обменяться.

Так как достаточно много вопросов в личку сдал ли я Х5 или ещё держу, то отвечаю, что держу и даже докупал последнее время, но конечно очень неприятно видеть текущие котировки. Идею опишу чуть позднее.

Когда запреты делают хуже, даже если хотят как лучше

Рынок акций — очень эмоционален. У него всё либо «очень хорошо», либо «всё пропало». Акции то взлетают, то падают. И самое характерное — рынок всегда реагирует с опережением: событие ещё не наступило, а цены уже отыграли последствия хотя бы частично. Так произошло и сегодня.

В Telegram появился очередной вариант законопроекта об электроэнергетике, где говорится, что компаниям могут запретить выплачивать дивиденды. Реакция — мгновенная: акции энергетики вниз, аналитики уже «похоронили» инвестиционный кейс. Всё по классике. Но важно другое.

Я видел уже пять разных версий этого документа. Сейчас обсуждается лишь концепция — и то пока за рамками нормотворческого процесса. Впереди девять кругов согласований: ФОИВы, экспертные площадки, правительство, две палаты парламента, администрация президента. То есть сегодняшний «черновик» — вовсе не финальный законопроект. Если, конечно, он вообще будет принят.

Запрет дивидендов — это как запрет роста цен с верой, что товары все равно останутся на полках. Проходили. Не работает.

Идея запрета дивидендов противоречит буквально всему: и рыночной логике, и корпоративному праву, и задаче привлечения капитала в энергетику, и национальным целям по развитию фондового рынка, и, в конце концов, интересам бюджета. Такая мера принесёт больше вреда, чем пользы.

Выходные — хорошее время, чтобы остыть и осмыслить происходящее. Законопроекты меняются, экономика остаётся.

@mikhailrasstrigin

Выше наш рисеч по потребительскому сектору. В целом по Х5 на данный момент возможно выглядит оптимистично, но дождемся фактов и комментариев менеджменту по нему.

Есть безусловно и факторы давления на маржу, но есть и, на мой взгляд, большое пространство для экономии и серьезное снижение конкуренции в онлайн продажах, что у тех же маркетплейсов например транслировалось в рост маржи.

В этом году по моим расчетам не менее 0,2 п.п. из маржи Х5 потеряно из-за разовых факторов, которых в следующем году быть не должно, но в моменте рынок сложный для всех ритейлеров, есть замедление спроса и стагнация продаж в штуках - переход на более дешёвые альтернативы.

Всех держателей сетей поздравляю. Риски в дивах акций сетей кроме префов Ленки все равно вижу, но существенно ниже

❗️На сайте peretok вышла новая статья о новом законе Минэнерго, регулирующем вопросы развития электроэнергетики. В ней министр энергетики Сергей Цивилев рассказал о задачах, которые закон призван решить, а также о принципиально новых инвестиционных механизмах и совершенствовании имеющихся инструментов.

❗️В данной статье министр привел объем инвестиций в отрасль до 2042 года. В сети планируется привлечь более 5 трлн руб. То есть в среднем по 300 млрд в год. Учитывая, что в 2025 г. объем инвестиций холдинга Россети (ФСК и МРСК) составит около 750 млрд руб., при этом источники финансирования все расписаны, и текущей прибыли, амортизации, возврата НДС хватает на этот объем, то нет никакой необходимости в отмене дивидендов для этих компаний.

❗️Официального ответа от ведомств по новому закону пока не получили, но велика вероятность, что ограничительных правок для выплаты дивидендов в текущем виде в закон об АО удастся избежать.

МИНЭНЕРГО НЕ ВИДИТ НЕОБХОДИМОСТИ ЗАКОНОДАТЕЛЬНО ЗАКРЕПЛЯТЬ НАПРАВЛЕНИЕ ДИВПОТОКА ЭНЕРГОКОМПАНИЙ НА ИНВЕСТИЦИИ - ГРАБЧАК

Поздравляю всех! Мы победили😁

Хорошо, что есть пояснения инициативе и они явно не угроза дивиденда в префах Ленэнерго

⚡️Грабчак (Минэнерго) на заседании комиссии по энергетике Госсовета еще раз дал разъяснения относительно дивидендов.

Суть его заявления примерно следующая: ведём диалог с Минфином, чтобы дивиденды, выплаченные акционеру — государству, сохранить в качестве инвестиционного ресурса и направить обратно в отрасль.

Разумная, рыночная позиция. Дивидендам быть.

@mikhailrasstrigin

Как проверить себя, прокачать скилы и заодно получить Сертификат финансового аналитика

Национальная финансовая ассоциация (НФА) после ухода CFA Institute из России стала единственным организатором сертификации профильных аналитиков на финансовом рынке – сертификатов СФА.

Для того чтобы получить документ, заодно и проверить свои знания по разным финансовым дисциплинам – от корпоративных финансов и бухучета до профессиональной этики и альтернативных инвестиций – нужно всего лишь записаться на экзамен и внести совсем небольшой даже по меркам junior-ов взнос. Но это пока, возможно в следующем году стоимость участия повысят.

На выходе понимаем, в каких сегментах финансового рынка у нас пробелы, либо если их нет – получаем сертификат, который, кстати, признается всеми крупнейшими российскими банками, брокерскими домами и инвестфондами. В общем, за условно символические деньги проверить себя – почему нет?

На экзамен могут записаться соискатели с высшим образованием и студенты последних курсов ВУЗов.
Дата ближайшего тестирования — 29 ноября 2025 года.

Подробнее о самом сложном модуле и других темах, связанных с СФА, на Фин IQ, официальном ТГ-канале организатора экзамена — НФА

https://t.me/FINIQ_NFA

В акциях сетей происходит справедливая переоценка.

Памперы любившие россети центр и Россети СЗ поняли что выполнить ИПР у компаний не получится судорожно меняют их на Волгу. Об этом ранее говорил только Алексей Мидаков за что ему респект.

Но если станется так что дивидендные политики почикают, то единственной отличной ставкой как всегда останется Ленэнерго преф.

Через несколько минут стартую на радио РБК с Дмитрием Полянским.

Поговорим о всех новых корп новостях, последних отчётах банка по компаниям и новых сделках.

92.8 FM, а также на сайте.

Кому интересно, включайте!)

Голосую за Михаила, да предвзято, но много где были правы и быстрее рынка.

К сожалению текущая ситуация в целом мало предсказуема, что в том числе мешает инвестициям а акции

Надеюсь это не про мои покупки 😂

$SVCB
МЕНЕДЖМЕНТ СОВКОМБАНКА ПОКУПАЕТ АКЦИИ. ТЕКУЩАЯ ЦЕНА НЕДОРОГАЯ - КОММЕНТАРИИ ПРЕДСТАВИТЕЛЕЙ ПО РЕЗУЛЬТАТАМ ЗА 3 КВАРТАЛ

Вышел ряд корп новостей, в том числе из компаний в портфеле, который хотелось бы прокомментировать:

1) Х5 объявил дивиденды за 9 мес. 2025 г. в размере 368 рублей на акцию. Также компания в течение трёх лет намерена реализовать казначейский пакет, в том числе в рамках сделок M&A.

Дивиденд оказался сильно больше моих ожиданий. До этого ждали 240 рублей после отчёта за 3 квартал. Компания прокомментировала что рекомендация осуществлена по див политике. На мой взгляд она основана на более высоком соотношении долг/ебитда нежели я ожидал - ближе к 1,4х вместо 1,2х.

Компания увеличивает долю долга в структуре капитала. Частично это снижает прогнозный дивиденд за 2026 год, оставляя потенциал рост за счёт роста EBITDA.

Рынок несильно обрадовался. В целом взгляд на компанию не меняется, просто больше денег сейчас, чуть меньше потом. Для тех кому нужны деньги это явно позитив.

2) Отчёт Совкомбанка за 9 мес. 2025 г. и рекомендация дивиденды не выплачивать

Отчёт получился отличный, выше моих ожиданий. Нет особо разовых доходов, заработана честная, достаточно хорошая прибыль. Банк на фоне этого с учётом отсутствия роста цены на акцию выглядит дёшево. Впервые за долгое время купил акции и собираюсь держать. Жду хорошие результаты за 4 квартал.

Решение не выплачивать дивиденды для меня скорее ожидаемо. Так как сроки все уже прошли, ничего не говорили.

3) ДОМ.РФ объявил диапазон цены IPO 1650-1750 руб за акцию

Здесь размещение впервые за долгое время выглядит интересно. Удивлен новостью о том что книга уже собрана, все таки размер не малый. Надеюсь размещение будет удачным и покажет пример для других компаний. Планирую лично участвовать в данном размещении.

По отчёту Селигдара напишу отдельно как подробно разберусь.