Перечень консервативных оценок акций на 17.04.2022
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Карта рынка на 17.04.2022 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Перечень консервативных оценок акций на 24.04.2022
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Карта рынка на 24.04.2022 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Перечень консервативных оценок акций на 15.05.2022
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Карта рынка на 15.05.2022 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Инвестиции в 2022 году
Давно не писал ничего на канале и это было обусловлено рядом причин, главная из которых неопределенность. Конечно неопределенность всегда присуща инвестициям, но в текущее время делать особенно краткосрочные прогнозы сродни гаданию на кофейной гуще. Ситуация неопределенная не только в российской экономике и на фондовом рынке, но и в целом в мире, в том числе из-за последствий санкций.
Учитывая изложенное я не вижу каких то однозначных хороших идей, которые должны работать в любом случае, но поделюсь своим видением ситуации и возможностями исходя из неё.
1.Мировая экономика была перегрета пандемийными стимулами и теперь вероятно дело идёт к рецессии
Сверхнизкие ставки и стимулы создали огромный спрос на жильё, который в итоге привел к тому что в США с учётом недавнего роста ставок жильё стало менее доступным чем в знаменитый ипотечный кризис. Жильё в США, как и жильё в Китае это два огромных рынка потребления, где формируется спрос не только на само жильё, но и на множество сопутствующих товаров. Эти драйверы спроса, учитывая ситуацию и в Китае и в США, сходят на нет, что значит ожидаемое резкое снижение в спросе на промышленные металлы, дерево и другие коммодитис. Несмотря на ограниченное предложение производства товаров в случае замедления экономики никакого дефицита ресурсов в большинстве случаев не будет, а это значит более низкие цены на ресурсы, что в целом плохо для российской экономики и многих сырьевых игроков, которые хоть и не в полной мере, но зарабатывают на текущей конъюнктуре.
При этом учитывая санкции и деглобализацию вполне возможен рост локальных премий на ряд ресурсов, которые сделают производство в странах отказавшихся от ресурсов нерентабельным. Сейчас, как мне видится, с учётом цен на энергоносители, санкций в сторону российских металлургов, ограничений в цепочках поставок через Россию из Китая ситуация с производством в Европе будет очень тяжёлой, это может привести к кризису похлеще кризиса 2009 года, что в итоге вполне вероятно закончится все таки открытием российского рынка сырья для Европы.
2.Высокие цены на нефть могут привести к росту предложения и снижению цен в среднесрочной перспективе
Этому мешает экологическая повестка и страшилки о скором зелёном переходе, разочарования сланцевых инвесторов США, однако по текущим ценам на нефть в мире достаточно много мест где можно добывать нефть и зарабатывать достаточно высокую прибыль. Нефть в краткосрочной перспективе скорее будет дорогой несмотря на рецессию, но в среднесрочной перспективе может быть значительно ниже. Это конечно негатив для России и её экономики. Можно надеяться на то что картель ОПЕК+ не даст распаковать нефть Венесуэлы/…, но вполне вероятно рост добычи в ближайшие годы будет.
3.Пузырь в акциях растущих компаний США лопнул, следующими с ростом процентных ставок будут качественные компании с высокой дюрацией, однако возможно время возможностей на рынке акций США уже близко
Значительное количество фондов уже закрылись. Быстрорастущие компании были оплотом многих инвесторов и давали сверхрыночную доходность, при этом даже при низком росте экономики данные акции компаний считались защитными и лучшими по сравнению с акциями традиционных компаний.
Если смотреть на популярный ARKK, то видно что сдувание пузыря в быстрорастущих акциях произошло, некоторые компании стоят дешевле всего в истории торгов. Уверен если отсеять "плохие" компании и купить портфель таких компаний, то скорее всего он даст уже неплохие результаты долгосрочно.
Однако очень сложно предугадать что будет с процентными ставками в США и насколько глубоким будет падение рынков акций и облигаций. На мой взгляд высоких процентных ставок долгосрочно не будет, ситуацию не правильно сравнивать с 80-ми годами, много влияния на инфляцию одномоментных факторов, экономический рост и рост населения США ограничен. Рынок проверит инвесторов на прочность и найдёт дно скорее всего все таки с помощью ФРС. Судя по покупкам акций инсайдерами США, многие инсайдеры считают текущие уровни уже интересными, но агрессии подобно покупкам в ковидное дно не видно.
Давно не писал ничего на канале и это было обусловлено рядом причин, главная из которых неопределенность. Конечно неопределенность всегда присуща инвестициям, но в текущее время делать особенно краткосрочные прогнозы сродни гаданию на кофейной гуще. Ситуация неопределенная не только в российской экономике и на фондовом рынке, но и в целом в мире, в том числе из-за последствий санкций.
Учитывая изложенное я не вижу каких то однозначных хороших идей, которые должны работать в любом случае, но поделюсь своим видением ситуации и возможностями исходя из неё.
1.Мировая экономика была перегрета пандемийными стимулами и теперь вероятно дело идёт к рецессии
Сверхнизкие ставки и стимулы создали огромный спрос на жильё, который в итоге привел к тому что в США с учётом недавнего роста ставок жильё стало менее доступным чем в знаменитый ипотечный кризис. Жильё в США, как и жильё в Китае это два огромных рынка потребления, где формируется спрос не только на само жильё, но и на множество сопутствующих товаров. Эти драйверы спроса, учитывая ситуацию и в Китае и в США, сходят на нет, что значит ожидаемое резкое снижение в спросе на промышленные металлы, дерево и другие коммодитис. Несмотря на ограниченное предложение производства товаров в случае замедления экономики никакого дефицита ресурсов в большинстве случаев не будет, а это значит более низкие цены на ресурсы, что в целом плохо для российской экономики и многих сырьевых игроков, которые хоть и не в полной мере, но зарабатывают на текущей конъюнктуре.
При этом учитывая санкции и деглобализацию вполне возможен рост локальных премий на ряд ресурсов, которые сделают производство в странах отказавшихся от ресурсов нерентабельным. Сейчас, как мне видится, с учётом цен на энергоносители, санкций в сторону российских металлургов, ограничений в цепочках поставок через Россию из Китая ситуация с производством в Европе будет очень тяжёлой, это может привести к кризису похлеще кризиса 2009 года, что в итоге вполне вероятно закончится все таки открытием российского рынка сырья для Европы.
2.Высокие цены на нефть могут привести к росту предложения и снижению цен в среднесрочной перспективе
Этому мешает экологическая повестка и страшилки о скором зелёном переходе, разочарования сланцевых инвесторов США, однако по текущим ценам на нефть в мире достаточно много мест где можно добывать нефть и зарабатывать достаточно высокую прибыль. Нефть в краткосрочной перспективе скорее будет дорогой несмотря на рецессию, но в среднесрочной перспективе может быть значительно ниже. Это конечно негатив для России и её экономики. Можно надеяться на то что картель ОПЕК+ не даст распаковать нефть Венесуэлы/…, но вполне вероятно рост добычи в ближайшие годы будет.
3.Пузырь в акциях растущих компаний США лопнул, следующими с ростом процентных ставок будут качественные компании с высокой дюрацией, однако возможно время возможностей на рынке акций США уже близко
Значительное количество фондов уже закрылись. Быстрорастущие компании были оплотом многих инвесторов и давали сверхрыночную доходность, при этом даже при низком росте экономики данные акции компаний считались защитными и лучшими по сравнению с акциями традиционных компаний.
Если смотреть на популярный ARKK, то видно что сдувание пузыря в быстрорастущих акциях произошло, некоторые компании стоят дешевле всего в истории торгов. Уверен если отсеять "плохие" компании и купить портфель таких компаний, то скорее всего он даст уже неплохие результаты долгосрочно.
Однако очень сложно предугадать что будет с процентными ставками в США и насколько глубоким будет падение рынков акций и облигаций. На мой взгляд высоких процентных ставок долгосрочно не будет, ситуацию не правильно сравнивать с 80-ми годами, много влияния на инфляцию одномоментных факторов, экономический рост и рост населения США ограничен. Рынок проверит инвесторов на прочность и найдёт дно скорее всего все таки с помощью ФРС. Судя по покупкам акций инсайдерами США, многие инсайдеры считают текущие уровни уже интересными, но агрессии подобно покупкам в ковидное дно не видно.
Отдельного упоминания заслуживает рынок рекламы где значительные расходы компаний-стартапов на привлечение пользователей разгоняли результаты FAANG, теперь с охлаждением венчурного капитала можно ожидать как минимум замедление роста рекламных доходов если не снижение
4.Российский рынок без иностранных инвесторов, отчётностей, реальных прогнозов похож на болото.
Болото в основном управляется ритейл инвесторами и сильно зависит от дивидендов, которые многие переносят или не могут заплатить. Многие инвесторы в такой ситуации размышляют так - зачем покупать сейчас какие то акции если никаких дивидендов от них не будет, а ещё и может иностранные инвесторы продадут и снизят цены.
Бумаги где дивиденды есть ведут себя почти как облигации - во много восстановились до докризисных уровней. Чем больше компаний начнут платить дивиденды тем быстрее должен восстановиться рынок и интерес к нему.
Отдельная история - депозитарные расписки. Здесь инвесторы всё ещё имеют не совсем понятный инструмент с рисками продажи зарубежными инвесторами российских активов предприятия и с понятным отсутствием дивидендов. Спроса на такие бумаги мало. Процесс расконвертация/редомиляции важен. На мой взгляд здесь будут как истории успеха - там где ключевые инвесторы российские граждане, так и не совсем очевидные истории - где много иностранцев.
В целом инвесторы ещё не определились - российской рынок акций это казино для инсайдеров? Или все таки единственный законный способ вложения средств кроме облигаций, депозитов и недвижимости? На мой взгляд, ЦБ как регулятор должен здесь защитить инвесторов от схематозов мажоритариев, предоставить прозрачность отчётности компаний и обеспечить соблюдение прав акционеров. Пока риторика скорее позитивная.
Многие компании пройдут 2022 год с потерями в результатах, но на мой взгляд здесь важнее смотреть на потенциал следующих лет. Возможно какие-то дивидендные разочарования могут быть интересными на перспективу.
5. Курс рубля вытворяет чудеса, которые уже не играют на руку экономике страны и предприятий
Наверное самое неожиданное - это укрепление рубля, хотя если мыслить здраво и учитывать ограничения ЦБ и ФНБ на покупку валюты, то становится понятно, что ситуация не могла быть другой. В данный момент выглядит, что есть только один выход из ситуации для ослабления рубля - рост импорта с его удешевлением за счёт укрепления валюты и падение экспорта в связи с санкциями и снижением цен на ресурсы. Если падения экспорта не будет, то трудно говорить о том какой будет курс. Работающих механизмов регулирования курса пока не видно. Я здесь скорее разделяю мнение большинства экспертов ожидающих ослабление рубля к концу года, но при определенной ситуации и отсутствии действий регулятора курс может и не ослабнуть. Если бы в прошлом году бюджетное правило не действовало то курс доллара был бы сильно ниже. В этом году с учётом роста цен на нефть и отсутствия покупок ЦБ, оттока капитала мы к этому пришли.
4.Российский рынок без иностранных инвесторов, отчётностей, реальных прогнозов похож на болото.
Болото в основном управляется ритейл инвесторами и сильно зависит от дивидендов, которые многие переносят или не могут заплатить. Многие инвесторы в такой ситуации размышляют так - зачем покупать сейчас какие то акции если никаких дивидендов от них не будет, а ещё и может иностранные инвесторы продадут и снизят цены.
Бумаги где дивиденды есть ведут себя почти как облигации - во много восстановились до докризисных уровней. Чем больше компаний начнут платить дивиденды тем быстрее должен восстановиться рынок и интерес к нему.
Отдельная история - депозитарные расписки. Здесь инвесторы всё ещё имеют не совсем понятный инструмент с рисками продажи зарубежными инвесторами российских активов предприятия и с понятным отсутствием дивидендов. Спроса на такие бумаги мало. Процесс расконвертация/редомиляции важен. На мой взгляд здесь будут как истории успеха - там где ключевые инвесторы российские граждане, так и не совсем очевидные истории - где много иностранцев.
В целом инвесторы ещё не определились - российской рынок акций это казино для инсайдеров? Или все таки единственный законный способ вложения средств кроме облигаций, депозитов и недвижимости? На мой взгляд, ЦБ как регулятор должен здесь защитить инвесторов от схематозов мажоритариев, предоставить прозрачность отчётности компаний и обеспечить соблюдение прав акционеров. Пока риторика скорее позитивная.
Многие компании пройдут 2022 год с потерями в результатах, но на мой взгляд здесь важнее смотреть на потенциал следующих лет. Возможно какие-то дивидендные разочарования могут быть интересными на перспективу.
5. Курс рубля вытворяет чудеса, которые уже не играют на руку экономике страны и предприятий
Наверное самое неожиданное - это укрепление рубля, хотя если мыслить здраво и учитывать ограничения ЦБ и ФНБ на покупку валюты, то становится понятно, что ситуация не могла быть другой. В данный момент выглядит, что есть только один выход из ситуации для ослабления рубля - рост импорта с его удешевлением за счёт укрепления валюты и падение экспорта в связи с санкциями и снижением цен на ресурсы. Если падения экспорта не будет, то трудно говорить о том какой будет курс. Работающих механизмов регулирования курса пока не видно. Я здесь скорее разделяю мнение большинства экспертов ожидающих ослабление рубля к концу года, но при определенной ситуации и отсутствии действий регулятора курс может и не ослабнуть. Если бы в прошлом году бюджетное правило не действовало то курс доллара был бы сильно ниже. В этом году с учётом роста цен на нефть и отсутствия покупок ЦБ, оттока капитала мы к этому пришли.
Перечень консервативных оценок акций на 29.05.2022
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Карта рынка на 29.05.2022 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
На прошлой неделе случилось сразу три позитивных события для российского рынка:
1) СД Газпрома рекомендовал принять решение о выплате рекордных дивидендов по итогам 2021 года в виде 50% от прибыли. Здесь не обошлось без скандалов - кто-то намеренно решил высадить маржинальных инсайдеров и обвалил цену перед объявлением рекомендации, но в целом событие крайне позитивное и скорее должно привести к повышению доверия участников рынка и появлению новых участников на рынке.
2) Снижение ключевой ставки ЦБ РФ сразу до 11%.
Депозиты уже не выглядят интересной опцией и опять же в отсутствии альтернатив деньги должны пойти на рынок акций.
3) Разворот в укреплении рубля - многие российские компании с листингом на бирже являются экспортёрами и сильное укрепление рубля сильно ухудшает экономику компании - негативно для рынка. Данный тренд на прошлой неделе развернулся и сегодня экспортёры могут рассчитывать уже на более приемлемые условия.
Ожидаю, что данные факты положительно отразятся на рынке акций и компании по мере возврата к дивидендам/нахождения новых рынков работы будут восстанавливать котировки акций на бирже.
1) СД Газпрома рекомендовал принять решение о выплате рекордных дивидендов по итогам 2021 года в виде 50% от прибыли. Здесь не обошлось без скандалов - кто-то намеренно решил высадить маржинальных инсайдеров и обвалил цену перед объявлением рекомендации, но в целом событие крайне позитивное и скорее должно привести к повышению доверия участников рынка и появлению новых участников на рынке.
2) Снижение ключевой ставки ЦБ РФ сразу до 11%.
Депозиты уже не выглядят интересной опцией и опять же в отсутствии альтернатив деньги должны пойти на рынок акций.
3) Разворот в укреплении рубля - многие российские компании с листингом на бирже являются экспортёрами и сильное укрепление рубля сильно ухудшает экономику компании - негативно для рынка. Данный тренд на прошлой неделе развернулся и сегодня экспортёры могут рассчитывать уже на более приемлемые условия.
Ожидаю, что данные факты положительно отразятся на рынке акций и компании по мере возврата к дивидендам/нахождения новых рынков работы будут восстанавливать котировки акций на бирже.
Минфин забрал дивиденды Газпрома в обход миноритариев
Сегодняшний день участники российского рынка акций запомнят надолго. Несмотря на рекомендацию совета директоров Газпрома о выплате рекордных дивидендов собрание акционеров приняло решение дивиденды не выплачивать. Тут же и даже ранее появились решения о том чтобы ввести повышенный НДПИ для Газпрома.
Этот день для многих российских инвесторов будет днём боли, а таких инвесторов судя по данным Мосбиржи достаточно много. Столько надежды было на дивиденды Газпрома, но правительство решило не учитывать эти надежды и направить сверхприбыли Газпрома в бюджет напрямую.
Я не покупал акции Газпрома в последние годы, купил лишь однажды и то был не длительный промежуток времени. Я не верил в позитивные корп преобразования Газпрома и был уверен в том что на определенном этапе налоги значительно увеличат. Поэтому я "проспал" большую часть роста в последние годы, но и не потерял деньги сегодня. В корпоративном усправлении Газпрома ничего не меняется.
Для меня Газпром очень личная история, если смотреть в прошлое то в сегодняшнем решении ничего необычного нет. Подобные решения были и раньше, делая Газпром очень дешёвой бумагой относительно фундаментальных показателей, ведь миноритарии получали лишь небольшую часть реальной прибыли компании. А сегодня дивидендов и вовсе не увидели.
Миноритариев сегодня кинули, дав возможность выйти нужным людям после рекомендации СД, ведь дают рекомендацию и принимают решение по дивидендам примерно одни и те же люди. Повторюсь это не ново для России и корп управления в Газпроме. К сожалению сегодня людей с печальной историей в Газпроме в добавок ко мне прибавилось. Газпром сегодня это компания с целевой ценой от 0 до 500 рублей. Любую из цен можно обосновать.
Учитывая индивидуальные особенности я бы не транслировал это на все компании нашего рынка, но стоит быть осторожнее с госкомпаниями и Газпромом в частности.
Сегодняшний день участники российского рынка акций запомнят надолго. Несмотря на рекомендацию совета директоров Газпрома о выплате рекордных дивидендов собрание акционеров приняло решение дивиденды не выплачивать. Тут же и даже ранее появились решения о том чтобы ввести повышенный НДПИ для Газпрома.
Этот день для многих российских инвесторов будет днём боли, а таких инвесторов судя по данным Мосбиржи достаточно много. Столько надежды было на дивиденды Газпрома, но правительство решило не учитывать эти надежды и направить сверхприбыли Газпрома в бюджет напрямую.
Я не покупал акции Газпрома в последние годы, купил лишь однажды и то был не длительный промежуток времени. Я не верил в позитивные корп преобразования Газпрома и был уверен в том что на определенном этапе налоги значительно увеличат. Поэтому я "проспал" большую часть роста в последние годы, но и не потерял деньги сегодня. В корпоративном усправлении Газпрома ничего не меняется.
Для меня Газпром очень личная история, если смотреть в прошлое то в сегодняшнем решении ничего необычного нет. Подобные решения были и раньше, делая Газпром очень дешёвой бумагой относительно фундаментальных показателей, ведь миноритарии получали лишь небольшую часть реальной прибыли компании. А сегодня дивидендов и вовсе не увидели.
Миноритариев сегодня кинули, дав возможность выйти нужным людям после рекомендации СД, ведь дают рекомендацию и принимают решение по дивидендам примерно одни и те же люди. Повторюсь это не ново для России и корп управления в Газпроме. К сожалению сегодня людей с печальной историей в Газпроме в добавок ко мне прибавилось. Газпром сегодня это компания с целевой ценой от 0 до 500 рублей. Любую из цен можно обосновать.
Учитывая индивидуальные особенности я бы не транслировал это на все компании нашего рынка, но стоит быть осторожнее с госкомпаниями и Газпромом в частности.
Кирилл верно отмечает про опасность инвестиций в компании с сомнительным корп управлением.
В итоге неизвестные хорошо заработали на опционах на падение акций Газпрома. Наверное это повод для расследования ЦБ
В итоге неизвестные хорошо заработали на опционах на падение акций Газпрома. Наверное это повод для расследования ЦБ
Перечень консервативных оценок акций на 17.07.2022
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Карта рынка на 17.07.2022 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
Перечень консервативных оценок акций на 24.07.2022
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Рекомендации показаны индикативно, то есть отражают разницу между ценой и оценкой. Как пользоваться перечнем:
Карта рынка на 24.07.2022 в разрезе Рентабельность материальных активов / EV/EBIT:
МЫСЛИ О ТЕКУЩЕЙ СИТУАЦИИ
Буду возвращаться к постам на канале. Первое полугодие получилось откровенно говоря очень тяжёлым и долгое время будущее было слишком туманным чтобы говорить об инвестициях, в целом и сейчас "туман войны" не очень развеялся, но появилась надежда и определенные соображения о будущем.
Большинство российских компаний получили прямой урон от драконовских санкций, которые наложили на нас, в том числе на простых россиян и русских людей посвященные демократы европейцы и американцы. В определенных случаях, в первую очередь для тех компаний которые были ориентированы на европейский рынок, потеря доходов и соответственно стоимости может быть перманентной, но и Европа и европейские компании аналогично теряют удобного партнёра с хорошей логистикой, заменить российские товары по ряду позиций будет существенно дороже, что сделает производство в Европе нерентабельным или неконкурентоспособным, а это прямое высвобождение рабочей силы, альтернативно надо забанить все другие рынки конкуренты и тогда места и бизнесы останутся, но за это заплатит потребитель. Скорее всего ЕС если не развалится пойдет по подобному пути с пошлинами и высокими ценами на внутреннем рынке. Учитывая изложенное есть надежда на постепенный возврат российских товаров на европейский рынок пусть и в обход, но пока лишь надежда, ставить на такой исход рано.
Бизнесы, направленные на локальный рынок, выглядят лучше, в том числе частично за счёт устранения конкуренции - наш рынок закрыт для многих компаний. Среди таких бизнесов можно и нужно искать новые идеи, которые дают надежду на восстановление портфеля и приемлемую доходность.
Западные рынки капитала, которые так сильно влияли на стоимость российских акций в определенные годы сегодня для нас в целом закрыты и мы для них тоже, то есть можно представить что их нет. Тут можно только с интересом наблюдать или рисковать, используя инфраструктуру "недружественных" стран.
Остаётся надеяться, что разум когда-нибудь победит и весь мир снова сможет пользоваться преимуществами международной торговли, свободных рынков капитала и разделения труда.
Буду возвращаться к постам на канале. Первое полугодие получилось откровенно говоря очень тяжёлым и долгое время будущее было слишком туманным чтобы говорить об инвестициях, в целом и сейчас "туман войны" не очень развеялся, но появилась надежда и определенные соображения о будущем.
Большинство российских компаний получили прямой урон от драконовских санкций, которые наложили на нас, в том числе на простых россиян и русских людей посвященные демократы европейцы и американцы. В определенных случаях, в первую очередь для тех компаний которые были ориентированы на европейский рынок, потеря доходов и соответственно стоимости может быть перманентной, но и Европа и европейские компании аналогично теряют удобного партнёра с хорошей логистикой, заменить российские товары по ряду позиций будет существенно дороже, что сделает производство в Европе нерентабельным или неконкурентоспособным, а это прямое высвобождение рабочей силы, альтернативно надо забанить все другие рынки конкуренты и тогда места и бизнесы останутся, но за это заплатит потребитель. Скорее всего ЕС если не развалится пойдет по подобному пути с пошлинами и высокими ценами на внутреннем рынке. Учитывая изложенное есть надежда на постепенный возврат российских товаров на европейский рынок пусть и в обход, но пока лишь надежда, ставить на такой исход рано.
Бизнесы, направленные на локальный рынок, выглядят лучше, в том числе частично за счёт устранения конкуренции - наш рынок закрыт для многих компаний. Среди таких бизнесов можно и нужно искать новые идеи, которые дают надежду на восстановление портфеля и приемлемую доходность.
Западные рынки капитала, которые так сильно влияли на стоимость российских акций в определенные годы сегодня для нас в целом закрыты и мы для них тоже, то есть можно представить что их нет. Тут можно только с интересом наблюдать или рисковать, используя инфраструктуру "недружественных" стран.
Остаётся надеяться, что разум когда-нибудь победит и весь мир снова сможет пользоваться преимуществами международной торговли, свободных рынков капитала и разделения труда.