Рынок продолжает падать на инициативах некоторых ведомств, а также общем негативе.

При этом падают и акции частных компаний с большой долей акций в свободном обращении, которые вполне бы могли авторизовать и сделать байбек о возможности которого ранее заявляли, но этого не происходит.

Тем самым:
1) компании не поддерживают свои котировки в принципе, полагаясь в текущих условиях по сути только на физиков и крупных акционеров
2) не дают сигнал другим акционерам о том что считают текущие котировки ниже справедливого уровня
3) не создают стоимость, так как не байбечат ниже справедливых уровней.

В чате Кирилла Кузнецова один из участников рынка предположил, что крупным частным компаниям в России в принципе не интересна котировка акций, почему? Да потому что таким крупным компаниям денег на рынке акций не привлечь, а больше котировка особо и не нужна вроде (для M&A акции особо не используют), ну вот в кейсе Яндекса она нужна для вознаграждения сотрудников, они поэтому в ней заинтересованы.

На мой взгляд еще одной мерой для развития российского рынка было бы максимальное упрощение байбеков для компаний (при этом с раскрытием этих действий и неущемлением миноритариев по итогам этих байбеков).

В зарубежной практике есть ряд отличных примеров компаний, не супер растущих, но правильно использовавших байбеки, что привело к существенному созданию стоимости и росту капитализации.

В таких условиях как текущей рынок байбеки были бы как нельзя кстати, но компаниям многим абсолютно безразлична стоимость их акций и важнее дивиденды, а байбек может снижать дивидендные возможности, что делает для собственников его менее очевидным способом распределения капитала.

P.S.:
Сейчас в чатах/каналах муссируется информация о готовящемся обмене заблокированных иностранных акций российских инвесторов на акции российских компаний.

Надеюсь это не произойдет, ведь это создаст огромный навес (в случае существенной суммы обмена), который опять же при отсутствии байбеков просто уничтожит доверие инвесторов к рынку акций. Зачем вкладывать свои деньги сегодня покупая недооценённый актив за 5 рублей, если завтра его будут отдавать по рублю из-за того что нужно с кем-то чем-то обменяться.

Так как достаточно много вопросов в личку сдал ли я Х5 или ещё держу, то отвечаю, что держу и даже докупал последнее время, но конечно очень неприятно видеть текущие котировки. Идею опишу чуть позднее.

Когда запреты делают хуже, даже если хотят как лучше

Рынок акций — очень эмоционален. У него всё либо «очень хорошо», либо «всё пропало». Акции то взлетают, то падают. И самое характерное — рынок всегда реагирует с опережением: событие ещё не наступило, а цены уже отыграли последствия хотя бы частично. Так произошло и сегодня.

В Telegram появился очередной вариант законопроекта об электроэнергетике, где говорится, что компаниям могут запретить выплачивать дивиденды. Реакция — мгновенная: акции энергетики вниз, аналитики уже «похоронили» инвестиционный кейс. Всё по классике. Но важно другое.

Я видел уже пять разных версий этого документа. Сейчас обсуждается лишь концепция — и то пока за рамками нормотворческого процесса. Впереди девять кругов согласований: ФОИВы, экспертные площадки, правительство, две палаты парламента, администрация президента. То есть сегодняшний «черновик» — вовсе не финальный законопроект. Если, конечно, он вообще будет принят.

Запрет дивидендов — это как запрет роста цен с верой, что товары все равно останутся на полках. Проходили. Не работает.

Идея запрета дивидендов противоречит буквально всему: и рыночной логике, и корпоративному праву, и задаче привлечения капитала в энергетику, и национальным целям по развитию фондового рынка, и, в конце концов, интересам бюджета. Такая мера принесёт больше вреда, чем пользы.

Выходные — хорошее время, чтобы остыть и осмыслить происходящее. Законопроекты меняются, экономика остаётся.

@mikhailrasstrigin

Выше наш рисеч по потребительскому сектору. В целом по Х5 на данный момент возможно выглядит оптимистично, но дождемся фактов и комментариев менеджменту по нему.

Есть безусловно и факторы давления на маржу, но есть и, на мой взгляд, большое пространство для экономии и серьезное снижение конкуренции в онлайн продажах, что у тех же маркетплейсов например транслировалось в рост маржи.

В этом году по моим расчетам не менее 0,2 п.п. из маржи Х5 потеряно из-за разовых факторов, которых в следующем году быть не должно, но в моменте рынок сложный для всех ритейлеров, есть замедление спроса и стагнация продаж в штуках - переход на более дешёвые альтернативы.

Всех держателей сетей поздравляю. Риски в дивах акций сетей кроме префов Ленки все равно вижу, но существенно ниже

❗️На сайте peretok вышла новая статья о новом законе Минэнерго, регулирующем вопросы развития электроэнергетики. В ней министр энергетики Сергей Цивилев рассказал о задачах, которые закон призван решить, а также о принципиально новых инвестиционных механизмах и совершенствовании имеющихся инструментов.

❗️В данной статье министр привел объем инвестиций в отрасль до 2042 года. В сети планируется привлечь более 5 трлн руб. То есть в среднем по 300 млрд в год. Учитывая, что в 2025 г. объем инвестиций холдинга Россети (ФСК и МРСК) составит около 750 млрд руб., при этом источники финансирования все расписаны, и текущей прибыли, амортизации, возврата НДС хватает на этот объем, то нет никакой необходимости в отмене дивидендов для этих компаний.

❗️Официального ответа от ведомств по новому закону пока не получили, но велика вероятность, что ограничительных правок для выплаты дивидендов в текущем виде в закон об АО удастся избежать.

МИНЭНЕРГО НЕ ВИДИТ НЕОБХОДИМОСТИ ЗАКОНОДАТЕЛЬНО ЗАКРЕПЛЯТЬ НАПРАВЛЕНИЕ ДИВПОТОКА ЭНЕРГОКОМПАНИЙ НА ИНВЕСТИЦИИ - ГРАБЧАК

Поздравляю всех! Мы победили😁

Хорошо, что есть пояснения инициативе и они явно не угроза дивиденда в префах Ленэнерго

⚡️Грабчак (Минэнерго) на заседании комиссии по энергетике Госсовета еще раз дал разъяснения относительно дивидендов.

Суть его заявления примерно следующая: ведём диалог с Минфином, чтобы дивиденды, выплаченные акционеру — государству, сохранить в качестве инвестиционного ресурса и направить обратно в отрасль.

Разумная, рыночная позиция. Дивидендам быть.

@mikhailrasstrigin